ICUI（アイシーユー・メディカル） FY2026 Q1 決算説明会

スピーカー 9

皆様、こんにちは。ICU Medicalの2026年度第1四半期の決算についてお話しするためにご参加いただき、ありがとうございます。本日の電話会議では、ICU Medicalを代表して、最高経営責任者（CEO）兼会長のVivek Jainと、最高財務責任者（CFO）のBrian Bonnellが出席しております。本日の準備された発言に付随するプレゼンテーションがございますことを、皆様にお知らせいたします。

プレゼンテーションをご覧になるには、当社の投資家向けページにアクセスし、「Events Calendar」をクリックしてください。2026年度第1四半期のイベント項目に掲載されています。準備された発言を開始する前に、当社の将来の業績に関する信念や期待を含む、本電話会議中に行われる将来予測に関する記述（forward-looking statements）について触れておきたいと思います。これらは、経営陣が利用可能な最善の情報および合理的な仮定に基づいていることにご留意ください。

これらの記述は将来の業績を保証するものではなく、リスクや不確実性を伴います。

スピーカー 9

将来の業績は、経営陣の現在の予想とは大きく異なる可能性があります。営業成績および財務状況に直接的な影響を与えるリスクと不確実性に関するより詳細な情報については、当社のSEC提出書類をご参照ください。本日の電話会議では、調整後ベースの業績を含む、non-GAAP財務指標についても議論いたしますので、ご留意ください。これらの財務指標は、特に期間ごとの実質的な業績を比較する際に、ICU Medicalの継続的な営業成績のより完全な分析と、より高い透明性を促進できると考えております。

また、本日のプレスリリースには、これらのnon-GAAP指標の調整表（reconciliation）を含めており、加算された項目についても可能な限り詳細な情報を提供しております。それでは、Vivekにマイクをお渡しします。

ヴィヴェック・ジェイン

[Deirdre]、ありがとう。皆様、こんにちは。本日は決算発表が重なる忙しい日であることは承知しておりますので、できる限り簡潔に進めるよう努めます。私は第1四半期の売上高および利益の業績について説明し、事業に関するコメントを述べた後、Brianに引き継ぎます。

Brianからは第1四半期の業績全体の要約と、今年の新たなマクロ経済イベントをどのように管理していくかについての現在の見解を説明してもらいます。その後、私が再び戻り、短期的な目標の進捗状況、包括的な輸液療法（infusion therapy）企業を創るという当社のミッション、および資本配分戦略についていくつかコメントさせていただきます。第1四半期の売上高は5億2,600万ドルで、全社ベースの成長率はオーガニックベースで1%、報告ベースではマイナス12%でした。

ヴィヴェック・ジェイン

念のためお伝えしておきますが、報告ベースの業績は、2025年半ばの大塚・ICU Medical合弁会社の設立、およびそれに伴う損益計算書からのIV Solutionsの連結除外（deconsolidation）の影響を受けています。売上総利益率は、輸液事業の全体的な製品ミックスに牽引され、前期比で増加し、41%を上回りました。調整後EBITDAは9,900万ドル、調整後EPSは1.97ドルでした。フリーキャッシュフローは好調で、ネット・レバレッジに実質的な変化はありませんでした。

第1四半期におけるより広範な需要および利用環境については、前回の電話会議で予告した通りです。2025年後半の急激なインフルエンザの流行により、1月は需要が鈍化しましたが、数量は2月以降予想通りの水準に戻り、今日に至るまで順調に推移しています。設備投資環境は現状維持であり、顧客が必要とする投資は着実に実施されているようです。為替は依然として多少変動しており、メキシコ・ペソが今年は高水準にあります。

ヴィヴェック・ジェイン

各事業についてより具体的に申し上げますと、消耗品（consumables）事業は、第1四半期の報告ベースで5%、オーガニックベースで2%成長しました。2月の電話会議で予告した通り、例年と同様に、12月から1月にかけての環境変化を認識していたため、第1四半期の売上高は前期比で減少しており、当社の予想通りでした。第2四半期については、成長率が過去の水準に戻ることを予想しています。当社のIVシステム事業は、報告ベースで8%、オーガニックベースで6%成長し、ポンプ部門においても再び記録的な四半期となりました。

専用セット（dedicated sets）は概して消耗品と同様の傾向を示しており、四半期を通じて設備販売（capital sales）は好調でした。第2四半期および短期的には、前述したOEM事業の縮小（wind down）を吸収しつつ、オーガニック成長がこのペース、あるいはそれ以上のペースで継続することを期待しています。

ヴィヴェック・ジェイン

事業についてまとめますと、Vital Careはオーガニックベースで14%減少し、IV Solutionsの連結除外により報告ベースでは59%減少しました。前回の電話会議で説明した、特定のSKUの中止に関する作業はほぼ完了しており、契約上または運用上の柔軟性が高まったことで、その最大の影響は今回の第1四半期に現れました。これについては、後ほど例を挙げて説明します。ここでは、オーガニックベースで前期比の安定から改善が見られると考えており、収益性向上に向けた当社の決定に鑑みると、短期的には横ばいからわずかな減少が適切な売上予測であるとの考えを継続しています。

事業部門のコメントの最後に、社内におけるさまざまな製品開発の取り組みに関する最新情報をお伝えしたいと思います。

ヴィヴェック・ジェイン

最近お話ししたように、消耗品ラインナップに関して、新しい510(k)申請の件数を増やしています。ここでのイノベーションはより漸進的なものであり、新たな隣接ニッチ市場を創出することを目的としています。昨年、当社のコア製品であるMicroClaveおよびNeutronニードルフリー・コネクターについて、新しい510(k)を取得しました。これにより、感染管理における最近の良好な公表エビデンスに基づき、ラベルを更新しました。

第1四半期には、追加で2件の510(k)承認（clearance）を取得しました。これらは投資家向け資料（investor deck）でも強調されている内容の一部です。第一に、当社の腫瘍学（oncology）ラインにおける隣接製品の承認を受けました。これは、当社の市場をリードするClaveニードルフリー・コネクターを、アクセスポートや、非PVC・非DEHPの空のIVバッグに接続するものです。

第二に、改良された消毒キャップの510(k)です。これは既存のSwabCapポートフォリオを補完するものであり、ニードルフリー・コネクターへのアクセス時における感染管理を支援する別の製品を顧客に提供します。

ヴィヴェック・ジェイン

これらはいずれも、輸液投与ワークフローの各ステップに安全性を持たせるという当社の取り組みのテーマに沿ったものであり、消耗品の継続的な長期的成長のために、着実に積み重ねていく必要がある「シングル」や「ダブル」のような成功事例です。輸液システムについては、第1四半期に当社のLifeShield安全性ソフトウェアの最新バージョンのFDA承認を取得しました。このバージョンには、分析およびレポート機能向上のための新しい強化機能に加え、大規模なエンタープライズ顧客の体験を向上させ、輸液投与ワークフローの各ステップに安全性を持たせるための機能が含まれています。しかし、FDAが新しい輸液ポンプの申請に対して試験要件を適切に引き上げているため、新しいハードウェア・プラットフォームの承認を取得するには、もう少し時間がかかる見込みです。

ヴィヴェック・ジェイン

具体的には、新しいMedfusionおよびCADDのハードウェア申請に関して、FDAは追加の試験データを求めています。我々にとって、これは平易な言葉で言えば、より多くの構成（セット構成）における、より大きなサンプルサイズを意味します。この試験の増加は、点滴ポンプ業界における安全性の向上を確実にするため、FDAが継続的に基準を引き上げている結果であると考えています。追加の試験内容は、そのメカニズム、ユーザビリティ、ヒューマンファクターといった製品の核心的な技術に関するものでは全くありません。

FDAが求めている試験は標準的なものです。単に、完了までに時間を要する、より大規模なボリュームの試験であるということです。我々の現在の戦略は、まずMedfusionの試験を完了させることを優先し、その次にCADDへと進むことです。

ヴィヴェック・ジェイン

背景として、ポンプ事業における過去2.5年間で、我々は6件の510(k)承認を、そのすべてにおいて初回で取得することに成功しています。したがって、我々にはこれを遂行する専門知識があります。総じて、製品開発プロセスにおいては多くの正しいことが進んでいます。これらの項目が、我々の短期目標に対する進捗とどのように整合し、包括的な輸液療法企業を構築することに役立つかについては、Brianの後に改めてお話しします。

それでは、Brianに代わります。

ブライアン・ボネル

ありがとう、Vivek。皆様、こんにちは。Vivekが各事業の第1四半期の売上高について説明しましたので、私は、P&L（損益計算書）の残りの項目に関する第1四半期の業績の要約、および第1四半期の貸借対照表とキャッシュフローに焦点を当て、その後、前回の電話会議で提供した通期ガイダンスに対する、今年後半のいくつかの増減要因についてコメントします。プレスリリース内のGAAPから非GAAPへの調整表からお分かりいただける通り、第1四半期の調整後売上総利益率は41%であり、これは主に、利益率の高い2つのコア事業部門である消耗品と輸液システムがVital Careよりも速いペースで成長したことによる好ましいプロダクトミックスの結果、当社の予想をわずかに上回りました。

第1四半期の売上総利益率は、IVソリューション事業の連結除外と、継続的な統合シナジーの獲得により、引き続き恩恵を受けています。

ブライアン・ボネル

第1四半期には、調整後売上高の約2%に相当する1,000万ドルの関税費用を計上しました。原油およびディーゼル価格の上昇による影響は、当該の価格上昇が四半期の最終月にのみ発生したため、第1四半期の売上総利益率には大きな影響を与えませんでした。第1四半期の調整後販売費及び一般管理費（SG&A）は1億1,200万ドル、調整後研究開発費（R&D）は2,100万ドルであり、それぞれ調整後売上高の約21%および4%を占めています。これは、これらの支出領域について以前に提供した通期ガイダンスと一致しています。

事業再編、統合、および戦略的取引費用は、第1四半期に1,700万ドルであり、主に当社のITシステムの統合および製造工場の集約プロジェクトに関連するものです。

ブライアン・ボネル

これは第4四半期と比較して連続的な減少を示しており、これらの長期プロジェクトのいくつかが完了に向かうにつれて、今年の下半期には活動レベルと支出額の両方が引き続き減少すると予想しています。第1四半期の調整後EBITDAは9,900万ドルで、前年と同水準でした。しかし、過去数四半期と同様に、前年同期比の比較可能性は2つの個別項目によって影響を受けています。第一に、IVソリューション事業の連結除外であり、これは連結業績に含まれていた2025年度第1四半期において600万ドルの利益に貢献していました。

第二の項目は、前年同期比で約800万ドルの関税費用の増加です。これら2つの項目の影響は、コア事業からの1,400万ドルの増益によって実質的に相殺されました。

ブライアン・ボネル

最後に、当四半期の調整後希薄化後1株当たり利益は、前年の1.72ドルに対し1.97ドルとなり、15%の増加となりました。当四半期の業績には、1,600万ドルの純支払利息と24%の調整後実効税率が反映されています。当四半期の希薄化後発行済株式数は2,520万株でした。キャッシュフローと貸借対照表について次に進みます。

当四半期のフリーキャッシュフローは2,800万ドルであり、収益の質の高さと、例年通り第1四半期における設備投資（CapEx）支出の低さを反映した、再び堅実なフリーキャッシュフローの四半期となりました。

ブライアン・ボネル

当四半期中、品質システムおよび製品関連の是正活動に900万ドルの現金支出、再編および統合に1,700万ドル、そして施設における一般的な保守および能力拡大のための設備投資（CapEx）ならびに米国外の顧客への収益を生む輸液ポンプの設置に1,100万ドルを投資しました。貸借対照表についてまとめますと、当四半期末の負債は13億ドル、現金は2億8,800万ドルでした。全体として、第1四半期の業績は当社の予想に非常に沿ったものでした。年内の見通しに基づき、以前に提供した通期ガイダンスは引き続き適用可能であると考えています。

前回の電話会議以降、通期業績に影響を与える可能性のあるリスクと機会がいくつか浮上しています。

ブライアン・ボネル

現在の予測に基づくと、これらのリスクと機会による財務的影響は、大部分が相殺されると考えています。これらは主に、現在も進化し続けているマクロ経済要因および貿易政策に関連しているため、最終的な影響はそれらの最終的な程度と期間に依存します。リスクの観点では、最も関連性が高いのは原油価格であり、その結果として発生するディーゼルコストへの影響が当社の運送業者によって転嫁されることです。原油価格が1バレルあたり10ドル上昇すると、当社のP&Lにおいて年換算で合計300万ドルの増分費用が発生すると推定しており、そのうち200万ドルは当社のコア業務に関連し、100万ドルは合弁事業における当社の40%の所有権に関連します。

この計算を原油およびディーゼルに関する最新の市場予測に当てはめると、2026年には約1,000万ドルの追加の物流費用が発生することになります。

ブライアン・ボネル

機会の側面については、現在のセクション122の関税率10%が、IEEPA（国際緊急経済権限法）の下で支払った平均税率よりも低いため、今年の第2四半期および第3四半期の関税は、当初の予測よりもわずかに低くなると予想しています。当初の通期ガイダンスの範囲である4,000万ドルから5,000万ドルの関税費用は、IEEPAの関税をベースとしていました。しかし、現在のセクション122の関税は性質上一時的なものであり、最終的に何が新しい枠組みとしてそれらに取って代わるのかはまだ分かっていないため、セクション122の関税の失効後もこの利益が継続すると想定してはいません。

ブライアン・ボネル

セクション122の関税低下による利益は、今年実現できると予想している運営効率化の加速による若干の収益の上振れと相まって、ディーゼルコストの上昇による影響を大部分相殺するはずです。明確にしておきますが、今申し上げた関税費用の低下による上振れは、今年受領できる可能性のあるIEEPAの還付金を考慮する前の数値です。当社のガイダンスに関するコメントでは、潜在的なIEEPAの還付金は考慮していません。まとめますと、輸液システムにおける過去最高の四半期売上高や、長期的な統合プロジェクトの成果が実現していることによる継続的な売上総利益率の拡大を含め、第1四半期の事業業績に満足しています。

2026年に掲げた目標に変更はありません。

ブライアン・ボネル

コア事業の長期的な売上目標を達成または上回ること、残りの2パーセントポイントの機会を捉えることでマージンを拡大すること、そしてフリーキャッシュフローの創出を改善することです。最近の出来事によっていくつかのマクロ経済の逆風が生じていますが、当社の事業における勢いにより、今年の当初の目標を達成できると考えています。それでは、それらを達成するためのいくつかの取り組みについて議論するために、Vivekにマイクを戻します。

ヴィヴェック・ジェイン

はい、ありがとう、Brian。現時点において、当社は関税や金利とともに新たなボラティリティにも対処できると考えており、コア事業における魅力的な成長を伴う、過去2年間のより予測可能な収益を基盤として構築し続けられると信じていることを、明確に伝えたいと思います。これらすべては、明らかに当社の短期的な目標の一部であり、収益力の向上を示していくことでもあります。前回の電話会議からの短期目標のアップデートを提供しますと、今年のIV（輸液）システムの成長の大部分は下半期に偏重すると述べていました。

当社は、顧客が年度の早い段階で導入できるようにするための取り組みを精力的に進めており、現在はIVシステムの成長は年間を通じてよりバランスの取れたものになると考えています。これは短期的なボラティリティの管理に役立ちます。

ヴィヴェック・ジェイン

当社のもう一つの重要な短期目標は、統合および修復活動におけるキャッシュ消費を低減することでした。Brianも述べたように、これは年度後半に大幅に減少する見込みですが、第2四半期も再び前期比で減少する予定です。以前の電話会議ですべての様々なプロジェクトについて議論しましたので、改めて説明はしませんが、投資家の皆様は支出のピークは過ぎたと考えていただいて差し支えありません。戦略的には、当社の目標は、最も包括的かつ革新的な輸液療法に焦点を当てた企業を構築することでした。

ここ数年、当社は研究開発（R&D）やイノベーション、あるいは消耗品およびシステム事業の製造資産への設備投資を惜しんではこずりましたし、IVソリューション事業を近代化する合弁事業において大塚製薬とのウィン・ウィンな関係を見出しました。

ヴィヴェック・ジェイン

その結果、IVシステムにおいて、製品ライフサイクルが非常に長いため、今後10年以上にわたってセグメントの柱となる完全なプラットフォーム・ソリューションを有していると考えています。輸液消耗品においては、優れた臨床データを持つ主要ブランドに裏打ちされた規模を有しており、この事業の中核および隣接分野におけるさらなるイノベーションによってサポートされるでしょう。財務面では、これらの投資が良好な商業的実行力と相まって、コア事業における魅力的な収益トレンドを長期間継続させることを可能にすると信じています。以前説明したオペレーションおよび物流コスト削減の2027年までの年換算と、価格設定や運営上の決定を通じて関税を緩和するためのより多くの時間が組み合わさることで、当社の収益力を本来あるべき姿に近づけることができます。

ヴィヴェック・ジェイン

最適なポートフォリオも、最も包括的な輸液療法企業を創り上げ、マージンとEPS（1株当たり利益）を最適化する上で重要です。当社はVital Careにおいて、運営面および戦略面の両方から選択を行ってきました。導入部の発言で述べたように、合理性のない特定のSKUやラインからの撤退を試みてきました。注目すべき小さな例として、当社の10-Q（四半期報告書）において、特定の日本の外科用コモディティからの撤退を開示する予定です。

これは数年前には2,000万ドル以上の売上がありましたが、為替を含め累計で50％以上減少し、当社のコアである輸液事業とは関係のない製品ラインです。今年初めに広範な2021年の警告書（Warning Letter）が取り下げられたことを受け、当社はいくつかの異なるワークストリームを通じて、Vital Careポートフォリオの各部分に対する異なる結果を模索することに、より多くの時間を費やしてきました。

ヴィヴェック・ジェイン

確実なことは何もありませんが、当社のチームは、最も論理的な戦略的結果を見出すための創造的な能力を示してきました。ポートフォリオの議論とは無関係に、当社の目標は常に、1桁台半ばの成長を遂げる製造企業として適切と思われる「レバレッジ2倍以下」であることでした。現在、当社はその目標まであと0.5ターン（レバレッジ比率0.5倍分）のところまで来ており、今年中のオーガニックなキャッシュフロー創出、あるいは先ほど述べた動きのいずれかを通じて、従来の方法でそこへ到達することができます。当社はここでの活動以来、HospiraおよびSmithsの取引で使用された株式による意味のある株式希薄化を除き、株式ベースの保護に努めてきました。

株式発行済み数が少ない場合、資本を還元することは魅力的であり、社内に十分なオーガニックなイノベーションがあるため、外部M&Aのニーズは最小限です。したがって、当社が何をすべきかは非常に明白です。

ヴィヴェック・ジェイン

要約すると、主力事業が成長しており、非常に良い状況にあります。両事業とも2026年には再び過去最高の売上高に達する見込みであり、非常に多くのプロジェクトが完了間近であることを確認できています。我々は、消耗品事業とシステム事業が、業界標準の利益率、最も緊密で最適化された製造ネットワーク、そしてそれぞれが数年間にわたるイノベーション・ポートフォリオを備えた、信頼できる成長事業となることを期待しています。最終的には、負債から資本へと価値を移転させたいと考えています。

これらの目標を追求するにあたり、社内に迷いはなく、無益な活動は一切ありません。我々は、高度な臨床トレーニングを必要とし、製造上の障壁があり、一般的に顧客がどうしても必要でない限り切り替えを望まない不可欠な製品を製造しています。市場はICU Medicalが革新的で信頼できるサプライヤーであることを求めており、我が社はここ数年間のあらゆる出来事を通じて、より強固になっています。

ヴィヴェック・ジェイン

日々改善を続けているすべてのチームメンバーとお客様に感謝いたします。それでは、質疑応答に移ります。

オペレーター

ありがとうございます。ご質問がある場合は、電話機の「＊1」を押してください。いつでも待機列を離れるには「＊2」を押してください。繰り返します、質問は「＊1」です。

皆様が待機列に加わる時間を設けるため、少々お待ちいたします。最初の質問は、レイモンド・ジェームズのJayson Bedford氏にお願いします。どうぞ、回線は開いています。

ジェイソン・ベッドフォード

こんにちは。いくつか質問させてください。注入システムについてですが、厳しい比較対象（前年同期の好調な実績）に対して、成長が際立っているように見えました。もし聞き逃していたら申し訳ないのですが、今四半期のLVPの成長についてコメントいただけますでしょうか？もしされていなければ、今お聞かせいただけますか？

ヴィヴェック・ジェイン

Jayson、我々は各四半期ごとに行うよりも、年末に向けて各事業ラインについて振り返る形を好んでいます。昨年末にかけてかなり透明性の高い結果が出ていたことを踏まえれば、当該セグメントにおいて最も強力な成長ドライバーは、断然LVPであったと言えるでしょう。

ジェイソン・ベッドフォード

わかりました。承知いたしました。新しいハードウェアのタイミングについてですが、もしよろしければ、その延期についてどのように説明（枠組みを提示）できるでしょうか？これについて完全なコントロールはできないことは理解していますが、延期期間はどの程度になるのでしょうか？

ヴィヴェック・ジェイン

Jayson、それほど遠い昔の話ではありませんが、以前のスクリプト（電話会議の台本）では、承認を得て初めて新製品について話す、と我々は言っていました。

ヴィヴェック・ジェイン

そうです。状況が厳しくなり、警告書（warning letter）が出されたことで、解決策についてより詳細に説明する必要がありました。もちろん、以前の状態に戻りたいと考えています。我々がコントロールできる部分については、テストを完了させるのに数ヶ月、分析をまとめるのに少しの時間、そしてあとは対話（当局とのやり取り）にどれくらいの時間がかかるか、という点だとお伝えすることになるでしょう。

当然ながら、我々の目標は可能な限り迅速に進めることです。いずれにせよ、当面の間、財務的な観点から意味のある計画は特に立てていませんでした。つまり、DuoやSoloであっても、本格的に軌道に乗るまでには18ヶ月かかりました。繰り返し申し上げている通り、注入（インフュージョン）分野の物事は進展が遅く、リリースなどについても時間をかけて行っています。

ヴィヴェック・ジェイン

少し時間が（遅れており）、まだできるだけ速く進めようとしているところです。

ジェイソン・ベッドフォード

Medfusionを最初にクリア（承認）するという想定でしょうか？

ヴィヴェック・ジェイン

現時点では、そこに対して最初にテストを行うと言うでしょう。それは、我々がどこに優先順位を置いているかを示しています。

ジェイソン・ベッドフォード

なるほど。

ヴィヴェック・ジェイン

繰り返しになりますが、そこに関しては双方があらゆる事項に合意する必要がありますが、それが我々の優先順位付けであることは間違いありません。

ジェイソン・ベッドフォード

わかりました、納得です。Vital Careについては、同条件で比較した場合、前年比で約1,000万ドル減少していると考えています。このうち、ここでの日本向け製品ラインの撤退に関連するものはどの程度でしょうか？

ヴィヴェック・ジェイン

撤退は完了していません。撤退を発表した段階です。そのための非常に小さな取引を行いましたが、それは今日でも依然として損益計算書上に載っています。1,000万ドルのうち、いくらかは当該製品ラインの縮小し続けていることに関連しています。

他の領域については、文字通り端数のようなものです。ここでは100万ドル、あちらでは200万ドルといった具合です。そこにある4、5つの事業のどこをとっても、それ（大きな減少）を指し示せるような箇所はありません。

ジェイソン・ベッドフォード

わかりました。わかりました。最後にもう一つ、手短に。また列に戻ります。

ブライアン、フリーキャッシュフローが2,800万ドルでした。改めて伺いたいのですが、通期の予想はどうなっていますか？

ブライアン・ボネル

それに関する当社の通期ガイダンスは、前年を上回り、1億5,000万ドル近くにすることでした。

ジェイソン・ベッドフォード

はい、承知しました。ありがとうございます。

ヴィヴェック・ジェイン

ジェイソン、ありがとう。

オペレーター

ありがとうございます。次のご質問は、キーバンク・キャピタル・マーケッツのブレット・フィッシュビン様からいただきます。どうぞ。

ブレット・フィッシュビン

皆さん、こんにちは。ご質問のお時間をいただきありがとうございます。システム事業について、フォローアップの質問をさせてください。以前、今年は下半期に比重が置かれる動向に向けて準備を進めているとおっしゃっていたかと思いますが、本日のメッセージは少し変わったように感じました。

何が変わったのか、そして、下半期にかけて加速するという形ではなく、通年でよりバランスの取れたパフォーマンスが見込めるようになった理由についてお伺いしたいです。

ヴィヴェック・ジェイン

新製品を投入する際には、いつ何が設置されるかについて慎重になることが重要だと考えています。この半年から1年の間、私たちは設置リソースを確保し、設置のスケジュールが顧客のニーズを満たし、かつ顧客自身のスケジュールと一致するように努めてきました。単に、その同期がより上手くなったのだと考えています。また、新製品を市場に投入する際は常に状況が不安定になりがちであるため、自社として少し慎重に構えていた部分もあります。

ブレット・フィッシュビン

わかりました、ありがとうございます。私からはもう一つだけ。これはどちらかと言うと消耗品事業についてです。病院の稼働量トレンドに関するコメントを詳しく伺いたいと思います。

1月は軟調であったことは明らかで、2月と3月にかけて回復し、状況は良好であるとの示唆がありました。この1月の弱含みが、当該四半期に対してどの程度重要（影響が大きい）であるとお考えか、コメントをいただけますでしょうか。通常の5〜6%の消耗品成長を基準とした場合、その差分（デルタ）のうち、どの程度が1月に起因するものだとお考えでしょうか。ありがとうございます。

ヴィヴェック・ジェイン

ブレット、ありがとうございます。実際、そこまで正確なレベルの数値は把握できていないと思います。過去数年間の傾向を見て、第1四半期が第4四半期に対して前期比で減少しているという状況を平均してみれば、その差分がおそらくその数値になる、といったことだと思います。それ以上に精緻な回答は持ち合わせていないと考えています。

2月に話をしていた際、誰もがその点を認識できるよう努めました。

ブレット・フィッシュビン

分かりました。承知いたしました。ありがとうございます。

ヴィヴェック・ジェイン

ありがとうございます。

オペレーター

ありがとうございます。次のご質問は、Needham社のMike Matson様からいただきます。

スピーカー 8

皆さん、こんにちは。本日はMikeに代わって[Joe Suffon]が参加しています。今四半期について、もう少し広範な質問をさせてください。Smiths社の警告書についてですが、その解決が、例えば病院の管理者の方々の間で懸念事項（オーバーハング）となっていたのか、あるいは現在はそれが解決し、会社に影響を与えていないのかといった点について、今四半期に何か影響はあったのでしょうか？おそらく短期的な話ではないとは存じますが、皆様がどのように考えていらっしゃるのか伺いたいです。

ヴィヴェック・ジェイン

こんにちは、Joeさん。お会いできて光栄です。ご質問ありがとうございます。契約締結からクロージングまでの間に買収した事業に対して送られた当初の警告書については、解決済みであると言えます。

それは2021年の警告書です。一方で、2025年に出された警告書の対象となっている製品群が一部残っています。しかし、それが必ずしも懸念事項となっていたり、当社の商業活動と相関していたりするとは考えておりません。状況を詳しく見てみれば分かりますが、多くのメーカーにとって、特にここ18ヶ月間は非常にホットなトピックとなっています。

私たちの回答としては、商業活動とは相関していない、ということになります。

ヴィヴェック・ジェイン

もちろん、当局は安全性と品質を確保するために、本来行うべき業務を行っています。そして、私たちは可能な限りコンプライアンスを遵守する企業である必要があります。

スピーカー 8

なるほど、よく分かりました。Plum DuoおよびSoloについて、もう一点だけ伺わせてください。医療機関との活発な協議や契約の評価に関して、2026年、あるいは今後12ヶ月間の顧客パイプラインについて、数値化するか、あるいはもう少し詳細な情報（カラー）をいただけますでしょうか。以前のご発言の一つを明確にするために伺いたいのですが、輸液システムについて、以前お話しされていた「下半期の加速」というよりも、現在はどのように捉えられていますか？通年で着実な加速となるのか、それとも安定しているものの成長は緩やかといった感じになるのでしょうか。

ありがとうございます。

ヴィヴェック・ジェイン

はい。後半部分はBrianに任せます。前半部分については、前回の、あるいはその前の電話会議で、輸液ポンプ事業において私たちが価値を創造する2つの異なる方法について詳しくお話ししたかと思います。私たちは、「競合からのシェア奪取」か、あるいは「自社製品へのリプレースによる既存設置ベースの再収益化」のいずれかによって価値を創造しています。

前回の電話会議では、契約済みの競合案件について、かなり手応えを感じているとお伝えしました。今年のビジネスの大部分は依然としてそれ（競合案件）です。リプレース案件については、まだそれほど注力していません。競合案件のパイプラインは、すべてのベンダーが言っているように、依然として活発で堅調です。

私たちは現場で競い合っています。

ヴィヴェック・ジェイン

それがその局面に達し、デバイスの老朽化が進むと判断した後、私たちは自社の設置済みベースへとエネルギーをシフトさせます。ポンプに関する競争上の機会については、以前のコメントから変わることはないと考えています。

ブライアン・ボネル

はい。設置の時期の平準化（カレンダー化）が何を意味するかという質問についてですが、輸液システムの通年業績は、当初のガイダンスを出した際と変わらないと考えています。ただ、いくつかの導入を加速させることができたため、以前よりも下半期への偏りが少し少なくなると考えています。したがって、成長率は、単に下半期に集中するのではなく、第2四半期から第3四半期、あるいは第2四半期から第4四半期にかけて、もう少し安定するものになると考えています。

スピーカー 8

わかりました、完璧です。ありがとうございます。

ヴィヴェック・ジェイン

ありがとう、Joe。

オペレーター

ありがとうございます。次の質問はPiper SandlerのJason Bednar氏からいただきます。どうぞ。回線は開いています。

ジェイソン・ベドナー

こんにちは、皆さん。質問の機会をいただきありがとうございます。ガイダンスの解説について、Brian、前回のアップデートから今日にかけて、あなたが強調された様々な変動要素について感謝いたします。それらを正確に把握するために確認させてください。

織り込まれている、1,000万ドル増の物流コストの想定について伺いました。もしその想定であれば、年内の原油価格は現状維持であると考えているのか、確認させていただけますか。聞き逃していたら申し訳ないのですが、関税引き下げの想定に関する数字はいくらでしたか。また、その1,000万ドルと相殺するために、効率化をどの程度前倒ししているのでしょうか。

ブライアン・ボネル

はい。原油価格の予測についてですが、2026年の予測を見れば分かります通り、年が進むにつれて原油価格はある程度低下すると考えています。必ずしも現在のスポット価格と全く同じであるとは言いません。とはいえ、相殺要因を見てみると、相殺する必要がある1,000万ドルのうち、おそらく3分の2は関税の引き下げから、残りの3分の1は運営上の効率化の一部を加速させることで賄われると考えています。

ジェイソン・ベドナー

わかりました。助かります。価格帯について一点伺います。新しいポンプのサイクルに関する議論の一部として、これらはより高い価格帯で、より高い利益率で販売されることになると理解しています。

現在のサイクルにおける状況を鑑みると、多くの受注を獲得しており、案件のファネルをさらに拡大させているところだと思います。それらの価格帯は定着していますか？ 高い価格設定に対して反発はありますか？ 何でも構いません、何か情報をいただけると助かります。

ヴィヴェック・ジェイン

もちろん。ジェイソン、ヴィヴェクです。テクノロジーの提供内容は、その価値に見合っていると考えています。また、7、8年前にポンプ事業に参入した際、ホスピラを買収した暗い時期、ちょうど10年間にわたるシェアの損失から立ち上がろうとしていた頃、大幅な値下げを行った時期もありましたが、それでも状況は変わりませんでした。

ポンプ事業における私たちの経験から言えば、テクノロジーとデバイスがその価値に見合ったものであることを確実にすることだと考えています。私たちは、現在はそうなっていると考えています。これらのデバイスにはますます多くのテクノロジーが組み込まれており、その価値が認められることが重要です。私たちは、間違いなくそれを堅持しようとしています。

ヴィヴェック・ジェイン

あなたの質問への回答は、最終的にP&L（損益計算書）に反映されるかどうかの問題となります。システム事業における私たちの強みを見ていただければわかる通りです。

ジェイソン・ベドナー

わかりました。完璧です。モデリングの観点から、もう一つ手短に質問させてください。繰り返しますが、私は即座に計算ができるわけではありませんが、あなたが示唆されたのは、この日本の製品ラインの現在の年間売上高はおよそ1,000万ドル、あるいは1,000万ドル未満であるということだと理解しています。

Vital Careから、例えば四半期あたり200万ドルから250万ドルを差し引く、あるいはそれを開始すべきだと我々に助言されているのでしょうか？

ヴィヴェック・ジェイン

はい。

ジェイソン・ベドナー

第2四半期からでしょうか、それとも（補足して）教えていただけますか？

ヴィヴェック・ジェイン

考えすぎだと思います。それは意図したことではありません。単に、その中で私たちが不合理なことを行っていた例があり、それらを是正しようとしていると言いたいだけです。一部の製品ラインに何か壊滅的な問題があったわけではありません。

いくつかの特有の事情があり、契約上の柔軟性がある時にそれらに対処しようとしてきました。それはまだ我々のP&Lに含まれています。1,000万ドルほど減少しました。それはVital Careで長年にわたって起きていることの一部であり、そのような項目がいくつかあります。

ブライアン、これに付け加えてもらえますか。

ブライアン・ボネル

その通りだと思います。

ヴィヴェック・ジェイン

詳細なガイダンスを提供できるほどではありません。ただ、そこで何が起きているのかを説明するのは難しいのです。10-Q（四半期報告書）に記載されることになるので、その例を示すべきだと感じました。

ジェイソン・ベドナー

わかりました。はい、これについては後ほどオフラインでお話ししましょう。これに関連して他にもいくつか確認したいことがありますが、ここで話を長引かせたくはありません。皆さん、ありがとうございました。

ヴィヴェック・ジェイン

ありがとう、Jason。

オペレーター

ありがとうございます。次の質問は、CJS SecuritiesのLarry Solow氏から伺います。

ピート・ルーカス

こんにちは、Larryの代理でPete Lucasです。事前準備された説明の中で、好ましいミックス（製品構成）により、売上総利益率が予想を上回る41%になったと言及されました。これは持続可能とお考えでしょうか。また、年間の推移のイメージや、これに伴う全体的な営業費用（OpEx）についても教えていただけますでしょうか。

ヴィヴェック・ジェイン

こんにちは、Pete。お会いできて光栄です。良い質問ですね。Brianがスクリプトの中で述べていた通り、現在の水準からでも、目標とする売上総利益率を達成するための改善の余地がまだ2ポイントあると考えています。

来年末にはその程度の水準で着地するだろうとは考えていますが、それ以上に具体的なことは明かしていません。私たちは四半期ごとの売上総利益率のガイダンスは実際には出していません。現在の状況には満足していますし、今後も改善できる領域があると考えています。必ずしも四半期ごとの売上総利益率のガイダンスを提供しているわけではありません。

投資家向け資料のチャートを見ていただければわかる通り、過去7、8四半期にわたって、かなり一貫して改善を続けています。明らかに非常に注目されているトピックですね。

ヴィヴェック・ジェイン

製造および物流の統合に投入しているすべての資本は、その数値を改善するためのものです。これは非常に重要です。Peteさんの画面が消えてしまったようなので、わかりませんが……。次の質問に移ります。

オペレーター

次の質問は、JefferiesのMichael Toomey氏から伺います。どうぞ、ラインは開いています。

マイケル・トゥーミー

皆さん、こんにちは。ご質問ありがとうございます。メッセージの内容を明確にするために確認させてください。EBITDAおよびEPSのガイダンスを据え置く（再確認する）ということでしょうか、それともコストの可視性の問題から（ガイダンスの提示を）控えているということでしょうか？ その点について明確にしたいと考えています。

ブライアン・ボネル

いいえ、我々は依然として、当初のガイダンスに対して高い確信を持っています。ただ、これらの新たな項目を考慮した場合に、潜在的に起こり得るプラス要因とマイナス要因（puts and takes）について、皆様に理解していただきたいと考えただけです。それだけです。

ヴィヴェック・ジェイン

すみません、マイク、言葉数が多くなってしまいました。もしそれが明確でなかったのであれば、本来は完全に明確であるべきでした。すみません。

マイケル・トゥーミー

その通りです。以前のガイダンスと同様に、1つか2つのガイダンスについてですね。すみません。単に、多くの変動要素（moving parts）があることを強調してくださったのですね。

ヴィヴェック・ジェイン

はい。変更はありません。変更はありません。

マイケル・トゥーミー

わかりました。

ヴィヴェック・ジェイン

すみません。我々が直面している現実的な事柄を説明しようとしているだけです。変更はありません。

マイケル・トゥーミー

いいえ、助かります。以前お話ししたリプレイスメント・サイクル（買い替えサイクル）についてですが、それがより2027年の機会であるとおっしゃっていただいたことに感謝します。ただ、そのリプレイスメント・サイクルに関して、受注やパイプラインにおいて、何かより早い段階の兆候は見えていますでしょうか？

ヴィヴェック・ジェイン

ええ、素晴らしい質問です。はい、それらの事柄を整合させる必要があります。それらは一晩で起こるものではありません。我々は今日、それらの対話を始めているところです。

実際の勢いは、繰り返しますが、今年の末に向けて高まると考えています。輸液業界において蓄積されるのと同じ慣性、あるいは既存顧客としての優位性（incumbent benefit）が我々にも当てはまります。我々はフルラインナップの顧客を持ち、デバイスに関する豊富な経験があります。我々はそこで好位置にいると考えています。

デバイスは長期間良好に動作するため、デバイスのライフサイクルを本当に使い切るまで、顧客に無理な変更を強いることは好まれません。タイミングとしては、来年の方に近くなります。もし競争機会がここにあるのであれば、我々はそれに時間を割くべきです。

ヴィヴェック・ジェイン

私たちは、その結果が年度の残りの期間における私たちの成功を示すものになると考えています。そこには機会があり、慎重に開始することは、来年度のストーリー（成長の物語）の重要な一部となります。

マイケル・トゥーミー

わかりました。ええ、素晴らしいです。あともう一点あります。今朝、Bectonが当四半期において50ベーシスポイントのシェア拡大について話していました。

ICUにおけるシェアの動向について、何かコメントはありますか？

ヴィヴェック・ジェイン

特にはありません。つまり、誰もが……必ずしも誰もが、これらの事柄を同一条件（apples to apples）で比較しているわけではありません。ご存知の通り、私たちは常にそのような比較を避けるようにしてきました。P&L（損益計算書）の結果がそれ自体で語るべきだと考えています。

なぜなら、誰もが全く同じように（tongue in cheek）カウントしているかどうか確信が持てないからです。誰もがシェアを奪っており、市場はそういうものです。数年前のこの事業における低水準からは大幅に脱している、ということ以外は、コメントを控えたいと思います。

マイケル・トゥーミー

わかりました。ええ、非常に助かりました。ありがとうございます。

ヴィヴェック・ジェイン

ありがとう、マイク。お元気でお過ごしください。

オペレーター

ありがとうございます。以上をもちまして、質疑応答セッションを終了いたします。これより、締め括りの言葉のために、会議をVivekに戻します。

ヴィヴェック・ジェイン

皆さん、ありがとうございます。ここ1、2日は決算発表のスケジュールが非常に立て込んでいたかと思いますので、手短に終了します。本当にありがとうございました。第2四半期の決算電話会議で、皆様と結果について議論できることを楽しみにしています。

皆さん、良い夏の始まりをお迎えください。ありがとうございます。