オペレーター

皆様、こんにちは。本日のICE 2026年度第1四半期決算電話会議およびウェブキャストにご参加いただきありがとうございます。私の名前はDrewです。本日のオペレーターを務めさせていただきます。

事前準備された説明の後に、質疑応答セッションを行います。その時間中に質問をしたい場合は、電話機のキーパッドで「＊」に続いて「1」を押してください。質問を取り消す場合は、「＊」に続いて「2」を押してください。それでは、投資家広報責任者のSteve Eggertにマイクをお渡しします。

準備が整い次第、始めてください。

スティーブ・エッガート

おはようございます。ICEの2026年度第1四半期の決算発表およびプレゼンテーションは、ice.comの投資家向けセクションでご確認いただけます。これらの資料はアーカイブされ、本会議はリプレイが可能です。本日の会議には、将来予想に関する記述が含まれる場合があります。

これらの記述は、当社が更新する義務を負うものではなく、当社の現在の判断を表すものであり、リスク、仮定、および不確実性を伴います。当社の業績が将来予想に関する記述に記載されている内容と重大に異なる原因となり得るリスクについては、当社の2025年度フォーム10-K、2026年度第1四半期10-Q、およびその他のSECへの提出書類をご参照ください。決算補足資料では、特定の非GAAP指標に言及しています。当社は、非GAAP指標の方が当社の現金業務および中核事業のパフォーマンスをより正確に反映していると考えています。

決算資料の中に、対応するGAAP用語との調整表がございます。

スティーブ・エッガート

本会議で使用される場合、「純収益」とは、取引ベースの費用を差し引いた収益を指します。「調整後利益」とは、調整後希薄化後1株当たり利益を指します。本プレゼンテーションを通じて、特に明示されていない限り、収益成長への言及は恒常通貨ベースに基づいています。特定の項目の定義に関する詳細については、決算補足資料の2ページ目の説明注記をご覧ください。

本日の会議には、会長兼CEOのJeff Sprecher、CFOのWarren Gardiner、社長のBen Jackson、および固定収益・データサービス担当社長のChris Edmondsが参加しております。それでは、Warrenに代わります。

ウォーレン・ガーディナー

ありがとう、Steve。皆様、おはようございます。本日はご参加いただきありがとうございます。スライド4の第1四半期業績から始めます。

これはICE史上、最も強力な四半期となりました。第1四半期の調整後1株当たり利益は2.35ドルで、前年同期比37%増となりました。純収益は過去最高の30億ドルに達し、18%増となりました。調整後営業利益は、全3つの事業セグメントからの意味のある貢献により、前年同期比26%増の計19億ドルと、過去最高を記録しました。

これは、意図的な戦略、規律ある実行、そしてまさにこのような環境のために構築されたプラットフォームの成果です。これらの業績は、すでに強固な基盤の上に構築されています。2025年度第1四半期には、収益成長率8%、調整後EPS成長率16%を達成しましたが、これらはいずれも当時としては過去最高でした。その複利的なダイナミクスこそが、ICEを際立たせている要素です。

ウォーレン・ガーディナー

当社のビジネスは利用されるほど深まり、継続的収益は時間の経過とともに複利的に増加します。そして、当社の費用規律は、強力な営業レバレッジとフリー・キャッシュ・フローを同時に実現することにより、将来のオーガニックな成長に投資する余力を生み出します。費用についてですが、調整後営業費用は計10億3,500万ドルとなり、更新されたガイダンス範囲の中央値と一致しました。この更新には、ライセンス料や、当社の業績の強さに直接連動する報酬などの業績関連項目が反映されています。

これらのコストは収益によって十分に相殺されています。第2四半期については、調整後営業費用は第1四半期と同水準を維持し、10億3,000万ドルから10億4,000万ドルの範囲になると予想しています。調整後フリー・キャッシュ・フローの創出は、第1四半期として過去最高の12億ドルとなり、これは当社の収益の質とモデルの資本効率を物語る数字です。

ウォーレン・ガーディナー

第1四半期において、当社は約5億5,000万ドルの自社株買いを行いました。これには、当社の株価が当社の事業のファンダメンタルズからさらに乖離した2月中旬に実行した、追加の2億ドルが含まれます。配当を含め、当四半期中に株主へ計8億5,000万ドル近くを還元しました。次にスライド5の取引所（Exchange）セグメントに移ります。

第1四半期の取引所純収益は、前年同期比27%増の過去最高18億ドルに達しました。極めて重要なことに、これらの結果は2025年の12%増、2024年の11%増という成長の上に積み重なっています。取引収益は33%増加しました。投資家や機関投資家がデュレーション・リスクの管理をますます求める中で、当社の金利コンプレックスは前年同期比で70%近く増加しました。

ウォーレン・ガーディナー

エネルギー分野では、当社のグローバル・オイル・コンプレックスが前年同期比で47%増加しました。これは、グローバルな資本フローの参照点としてのICEのエネルギー・ベンチマークの継続的な優位性を反映しています。エネルギー収益の半分を占める天然ガスおよび環境製品は37%増加しました。これは、世界のエネルギーミックスの数十年にわたる進化が、高度なリスク管理ツールの必要性を高めているという構造的な現実の証しです。

持続可能性について疑問をお持ちの方のために、当社の出来高構成に関する重要な背景を説明したいと思います。3月は当社のエネルギー事業にとって例外的な月でしたが、それらの出来事が起こる前から、潜在的な勢いはしっかりと確立されていました。さらに、4月までのエネルギーの未決済建玉（オープン・インタレスト）は6%増加しており、その持続性こそが重要なのです。顧客は単にヘッドラインに反応しているのではなく、長期的なエクスポージャーを構築しているのです。

ウォーレン・ガーディナー

一方で、金利の未決済建玉は前年同期比で63%高く、顧客が金利リスクを管理する方法の幅が構造的に拡大していることを示しています。実際、グローバルの先物およびオプションの未決済建玉は、まさに今週、前年同期比23%増と新たな記録に達しており、第1四半期に見た活動が継続していることをさらに裏付けています。当社の継続的収益ストリームである取引所データサービスおよびNYSE上場業務フランチャイズは、前年同期比10%増の過去最高4億500万ドルに達し、そのうち取引所データおよびコネクティビティ・サービスは13%増加しました。これらの収益は、より多くの参加者がICEのデータをワークフローに組み込むにつれて拡大し、利用範囲が広がるほど当社の価値が高まるというネットワーク効果を生み出します。

NYSEにおいて、当社は引き続き、グローバルな質の高い上場の基準を確立し続けています。

ウォーレン・ガーディナー

第1四半期、当社は25社の新しい事業会社を迎え、アストラゼネカ社との間で当社史上最大の移管を促進し、99%を超える維持率を維持しました。スライド6に移りますと、固定利回りおよびデータ・サービス部門において、当社は今四半期も幅広く着実な遂行を実現しました。第1四半期の収益は合計6億5,700万ドルと過去最高を記録し、前年同期比で9%増加しました。トランザクション収益は14%増の1億4,300万ドルと過去最高を記録しました。

パフォーマンスは当社のCDS（クレジット・デフォルト・スワップ）清算事業が牽引し、世界的なマクロ経済のボラティリティの高まりを受けて、収益は18%増加しました。一方、継続収益は8%増の5億1,400万ドルと過去最高に達しました。

ウォーレン・ガーディナー

固定利回りデータおよびアナリティクス内では、プライシングおよびリファレンス・データ提供における強力な純新規ビジネスの動向と、インデックス事業の継続的な勢いに支えられ、収益は7%増の3億2,200万ドルと過去最高を記録しました。インデックス事業は、当四半期末のETF AUM（運用資産残高）が前年同期比21%増の8,290億ドルと過去最高に達しました。合計すると、現在、ICEインデックスをベンチマークとする資産は約2兆ドルに達しており、これは9年足らず前にBofAメリルリンチ・インデックスを買収した際に、このフランチャイズを追跡していた金額の約2倍であり、当社のデータ・プラットフォームの力を反映した軌跡と言えます。データおよびネットワーク・テクノロジー収益は、当第1四半期に11%増加し、当社のICEグローバル・ネットワーク、コンソリデーテッド・フィード、およびデスクトップ・ソリューションに対する強い需要を反映しています。

ウォーレン・ガーディナー

24カ国にわたる750以上のデータソースと150の取引会場を接続する民間のグローバル・データセンター・ネットワークは、迅速かつ安価に複製することができない物理的なインフラ資産です。これは、メッセージング活動の増加や、AI主導のキャパシティ需要を含む、セキュラーな（構造的な）需要トレンドから継続的な恩恵を受けています。モーゲージ・テクノロジー部門については、スライド7をご覧ください。第1四半期の収益は合計5億3,900万ドルで、前年同期比6%増となりました。

ブラック・ナイト社を含めたプロフォルマベースでは、これは2022年第4四半期以来、最も強力な四半期実績となります。より広範なモーゲージ組成市場は、依然として長期的な正常化後の潜在能力を大きく下回っていますが、当社は成長しており、これは当社が構築してきたものの戦略的価値を物語っています。継続収益は合計4億100万ドルで、継続的な製品の採用と、Encompassの契約更新における正常化の始まりを反映しています。

ウォーレン・ガーディナー

継続収益は、約400万ドルの一時的な項目からも恩恵を受けました。したがって、第2四半期の継続収益は現在の水準付近に留まるものと予想しています。トランザクション収益は合計1億3,800万ドルで、前年同期比22%という驚異的な増加となりました。これは、顧客が契約上の最低基準をますます上回ることで、業界のボリュームを大幅に上回ったEncompassの完了ローン収益の大幅な増加と、強力な借り換え活動に支えられたクロージング・ソリューションの2桁成長によるものです。

モーゲージ・テクノロジー部門の戦略的論理は、ますます明白になっています。当社のEncompass組成システムとMSPの統合により、かつてはスタンドアロン製品の集合体であったものが、初期のコンタクトから組成、サービシング、そして二次市場での執行に至るまで、ローンを処理する真のエンド・ツー・エンドのモーゲージ・プラットフォームへと変貌を遂げました。これは業界において独自の提供価値です。

ウォーレン・ガーディナー

市場が正常化したときに備え、当社はコスト構造、顧客基盤、およびネットワークを整えています。機会を確実に捉えるため、当社はサイクルを通じて投資を行っています。最後に、当社は異なる力に反応する市場の交差点で事業を展開しています。当社の取引所インフラ、データ・ネットワーク、およびモーゲージ・プラットフォームを通じてそれらの力を結びつけることで、サイクルを回避するのではなく、サイクルを通じて機能するように設計されたモデルを構築してきました。

今四半期は、3つのセグメントすべてが同時にうまく遂行されているときに、このプラットフォームが何をもたらすことができるかを示しています。以前の四半期のように、それらがすべて同期していない場合でも、モデルは依然として複利的に成長します。

ウォーレン・ガーディナー

当社の業績を牽引している力は構造的なものです。すなわち、金融市場の不可逆的なデジタル化、リスク管理ニーズのグローバルな拡大、AIシステムと人間の意思決定者の両方による独自の、あるいは機関投資家レベルのデータへの依存度の高まり、そして米国モーゲージ市場で進行中のアナログからデジタルへの転換です。先行する機会の集合がかつてないほど大きいままであるため、当社は2026年の残りの期間およびそれ以降の軌道に自信を持っています。質疑応答の時間に質問をお受けします。

それでは、ベンにマイクを渡します。

ベン・ジャクソン

ウォーレン、ありがとう。そして皆様、今朝はお集まりいただきありがとうございます。スライド8をご覧ください。ICEのデリバティブ・プラットフォーム全体において、当社は、深い流動性、グローバルな参加、および透明性の高い価格発見を単一の接続されたマーケットプレイスに組み合わせ、顧客のニーズとともに進化するテクノロジーを構築してきました。

第1四半期は、当社がいかに市場を構築し、拡大させてきたかを明確に証明するものとなりました。流動性、資本効率、およびオペレーショナル・レジリエンスを同時に試す環境下では、統合されたグローバルな市場テクノロジーの価値が非常に迅速に可視化されます。今四半期、当社のプラットフォームは、複雑さを吸収し、価格発見を促進し、顧客が大規模にリスクを管理できるようにするという、まさに意図された通りに使用されました。それは、当社の各市場における大幅な活動へとつながりました。

3月はICE史上最高の月間出来高を記録し、わずか2ヶ月前に設定された前回の記録を70%以上上回りました。

ベン・ジャクソン

当四半期の1日平均総出来高は前年同期比45%増加し、金利、グローバル・コモディティ、およびエネルギーの各分野で記録を更新しました。第2四半期を見据えると、先週だけでも先物およびオプションの総未決済建玉は20%以上増加し、新記録を達成しました。私たちが一貫して述べてきたように、未決済建玉は当社の市場の健全性を示す先行指標であり、記録的な出来高とともに未決済建玉が増加していることは、顧客が投機して退出しているのではなく、ポジションを構築し維持していることを示しています。市場の変化がインフレ期待に直接影響を与えたため、金利リスク転換への需要が急激に加速しました。

年初、SONIA先物は英国の2回の利下げを織り込んでいました。しかし3月中旬までに、見通しは利上げへと逆転し、短期的な価格設定の急速なリセットを促しました。

ベン・ジャクソン

お客様は当社の市場へとシフトすることで応えており、SONIAの1日平均出来高（ADV）は前年比で120%以上増加し、参加者の拡大に伴い未決済建玉は2倍以上に増加しました。同様のダイナミクスは、当社の欧州金利関連商品群全体でも見られました。ECB（欧州中央銀行）の政策への期待が変化する中、ユーリボー（Euribor）先物およびオプションは記録的な出来高を記録しました。3月3日だけでも、ICEは900万ロットを超えるユーリボー先物を取引しており、これは市場が大きく変化した際に当社のプラットフォームが提供する流動性の深さを裏付けています。

当社の好調なパフォーマンスのもう一つの要因は、当社のグローバル・エネルギー・フランチャイズのために開発した意図的な手法です。当社の手法は一貫しています。深い流動性を伴う信頼されたベンチマークを確立し、その周囲にディファレンシャル、スプレッド、および地域別契約を配置することで、ネットワーク効果を生み出し、お客様に対してエクスポージャーを管理するためのより精密なツールを段階的に提供していくというものです。

ベン・ジャクソン

当社はそのブループリント（設計図）を、ブレントおよび原油、ICEガソイルおよび精製製品、そしてグローバルな天然ガスにおけるTTFに適用しました。参加者が増加するにつれ、それらのネットワーク効果は、新しい製品や顧客を通じてだけでなく、既存の参加者がプラットフォーム全体で活動を深化させることによっても相乗的に高まります。歴史的に、ボラティリティが高まった時期に当社のプラットフォームに参入した参加者は、状況が正常化した後も留まり続けており、今回のサイクルも同様であると予想しています。重要な点として、パフォーマンスはすでに1月と2月の時点で好調でした。

2月下旬にイラン紛争が激化する前、エネルギーADVは2桁増となり、未決済建玉も両月ともに増加していました。エネルギー・インフラや貿易フローへの混乱が生じると、エネルギー市場は急速に価格が再設定され、当社のプラットフォームは世界的な需要を容易に促進しました。

ベン・ジャクソン

石油においては、記録的なブレントADVが前年比60%増加し、記録的な参加数は10%増加しており、ストレス局面においてお客様が利用する主要な取引所としての地位を確立しました。当社のグローバル天然ガス市場では、TTFが前年比61%増の記録的なADVを記録し、記録的な参加数は12%増加しました。TTFは3月3日に1日あたりの出来高として200万ロットという新たな単日記録を樹立し、3月末までに年初来の累計出来高は、すでに2025年通年の合計の46%に達していました。アジアでは、カタールの施設（同国のLNG輸出の17%を占める）へのドローン攻撃により、供給混乱リスクを管理する上でのアジアのガス・ベンチマークの重要な役割が再確認されたことで、JKMは出来高と未決済建玉の両方で記録を更新しました。

JKMの参加数も、昨年から9%増という記録的な水準を達成しました。

ベン・ジャクソン

この強さは当社の環境市場にも波及しており、第1四半期の記録的な1日平均出来高は前年比30%増加し、ここでの参加数は過去5年間で平均して2桁成長しています。この規模の市場を支えるには、単なる流動性以上のものが必要です。ボラティリティに対応するように設計されたマージン（証拠金）枠組みが必要です。「ICEリスクモデル2」は現在、1,000を超えるエネルギー契約に導入されており、ポートフォリオ・マージンの効率を向上させることで、資本要件を適切に増加させつつ、出来高を拡大させることが可能になっています。

最近のボラティリティが高まった時期においても、マージンコール（追加証拠金請求）は混乱なく履行され、市場は秩序を保ち、リスクマネージャーはシステムのレジリエンス（回復力）に対して安心感を維持しています。これらすべての市場活動を支えているのは、参加者が確信を持って運用することを可能にするデータおよびコネクティビティ（接続性）インフラです。スライド9をご覧ください。

ベン・ジャクソン

当社は、高品質なデータ、ガバナンス、および安全な配信が、現代の市場の運営における基盤であるという認識のもと、固定利回り債券およびデータサービス（FIDS）事業を構築してきました。ワークフローの自動化とモデル主導化がますます進む今日において、その確信はさらに重要性を増しています。第1四半期、FIDSは記録的な四半期となり、総収益と継続収益はともに過去最高水準に達し、前年比でそれぞれ9%増および8%増となりました。プライシング（価格設定）およびリファレンス・データは、この事業の基盤を形成しています。

当社は毎日、150カ国以上にわたる約300万の流動性の低い金融商品を評価しています。ここで強調しておくべき重要な点は、特定の日に取引される自治体債や社債は、ごくわずかな割合に過ぎないということです。簡単に言えば、これはスクレイピングや推論、あるいは合成的に生成できるようなデータではありません。当社の評価プライシング手法は、30年以上にわたって構築・改良されてきたものであり、深く独自のものです。

ベン・ジャクソン

これらのデータは、グローバルな金融システム全体における規制、コンプライアンス、バリュエーション、およびリスク管理プロセスに直接組み込まれています。これらのデータセットはクライアントのワークフローに埋め込まれており、ファンドマネージャーにとってプロバイダーの切り替えは通常、取締役会レベルの決定を必要とします。同じプライシングの基盤が、当社のインデックス事業も支えています。当四半期中、ICE指数を追跡するETFの運用資産残高（AUM）は、前年比20%超の増加となり、記録的な水準に達しました。

インデックス事業も、収益が2桁成長を遂げ、記録的な四半期を達成しました。当社の指数はICE独自の評価プライシングに基づいて構築されているため、その防御性（優位性の持続性）は時間の経過とともに蓄積されます。データの優位性をデリバリーとアクセスへと転換していく中で、当社のデータおよびネットワーク・テクノロジー事業は、主にICEグローバル・ネットワークによって牽引され、FIDS内においてますます重要な成長ドライバーとなっています。この事業全体の需要は、リファレンス・データ、コンソリデーテッド・フィード、および執行会場への信頼性の高い低レイテンシの接続性に対するクライアントのニーズによって、引き続き引き起こされています。

ベン・ジャクソン

クライアントがデータ消費を拡大し、リアルタイムのバリュエーション・エンジンを導入するにつれ、リファレンス・データのソースへの近接性が極めて重要になります。これは、データ、コンピューティング、およびコネクティビティがパブリッククラウド環境ではなく、一体となって存在する、ICEが所有・運営するインフラに有利に働きます。ICEは自社のデータセンターを所有・運営しており、クライアントの需要の加速に合わせて追加のキャパシティを構築しています。これにより、運用の安全性、データ保護、コストの予測可能性、およびクライアントのワークフローが要求する低レイテンシのパフォーマンスを提供しています。

次にCDS（クレジット・デフォルト・スワップ）清算事業に目を向けますと、指数、オプション、およびソブリンCDS製品全般にわたる活動の活発化に後押しされ、前年比で20%近い成長を遂げ、記録的な収益を達成しました。3月20日には、想定元本清算額が記録的な2.7兆ドルに達しました。当社は、世界金融危機後にこの事業に投資を行い、市場の進化に合わせて継続的にイノベーションを起こしています。

ベン・ジャクソン

トレジャリー（国債）清算は、2月にSEC（証券取引委員会）の承認を得て、現在は運用が開始されています。また、規制による義務化に先んじて、レポのルールブックを積極的に構築しています。当四半期における重要な進展は、アポロ（Apollo）をアンカーパートナーとして「ICEプライベート・クレジット・インテリジェンス」を開始したことです。この取り組みは、固定利回り債券のデータ、アナリティクス、および市場インフラにおけるICEの強みに直接基づいており、それらの機能を、最も急速に成長している資産クラスの一つであるプライベート・クレジット市場へと拡張するものです。

プライベート・クレジットの参加者は、ポートフォリオやリスク管理システムにおいて、公的な固定利回り債券市場と併せて運用するケースが増えています。ICEプライベート・クレジット・インテリジェンスは、そのような収束をサポートするように設計されています。当社の既存のデータサイエンス、アナリティクス、および安全な配信能力を活用することで、プライベート・クレジットの機関投資家化と規模拡大が進む中で、ICEが中心的な役割を果たせるよう位置づけています。FIDS全体を通じて、当社は従来のマーケット・データを補完するために、データセットの幅広さと関連性を拡大し続けています。

ベン・ジャクソン

当四半期、当社はPolymarket Signals and Sentiment製品を立ち上げました。これは、予測市場のデータを機関投資家のワークフロー向けに正規化するもので、ICEのフィードを通じてのみ提供されます。また、市場のセンチメントや情報フローに関するより広い文脈を提供するために、RedditやDow Jonesのコンテンツを含む、追加の相関データセットを組み込んでいます。これらのデータセットの規模が拡大するにつれ、クライアントによる当社のデータの活用方法は拡大し続けています。

自動化されたワークフロー、AIモデル、またはリアルタイムの意思決定のいずれであっても、すべてのユースケースにおいて高品質な独自のインプットが必要とされます。そして当社は、ICEがこれらの市場において、最も包括的で機関投資家から信頼されているデータセットを管理していると考えています。重要な点は、お客様が当社の独自の安全なリアルタイムデータを、単にモデルのトレーニングのために消費して終わりにするのではなく、推論のためにワークフローに組み込んでいるということです。これらのユースケースが深まるにつれ、ICEの独自データへの需要は減少するのではなく、増加しています。

ベン・ジャクソン

クライアントのエンゲージメントが高まっている動向は、当社のモーゲージ・テクノロジー事業においても顕著であり、オリジネーション（融資実行）、サービシング（債権管理）、および資本市場にわたるクライアントをサポートするために、プラットフォームの進化を継続しています。スライド10をご覧ください。モーゲージにおける機会は依然として大きく、当社のプラットフォームは市場サイクル全体を通じてそれを捉えられる位置にあります。当事業は、非常にサイクル性の高い環境において、クライアントの自動化、接続、およびスケーリングを支援するという中核となる論理（コア・セオリー）に基づいた実行を継続しています。

当四半期の売上高は、オリジネーション・テクノロジーとクロージング・ソリューションの両方における2桁成長に牽引され、前年同期比で6%増加しました。モーゲージのワークフローの一部には依然として手作業による介入が存在しており、自動化を継続し、クライアントに真のコスト削減を提供し続けるための長い猶予（機会）があると考えています。

ベン・ジャクソン

モーゲージ市場は、導入前にリスク、監査、およびガバナンスに関する深い理解を必要とする高度に規制された市場であるため、当社はAIを直接「システム・オブ・レコード（記録管理システム）」に組み込んでいます。これにより、顧客と競合することのない、中立で信頼されたプラットフォームとしてのICEの役割を強化しています。このアプローチは、政府系企業（GSE）がAIの使用に関する更新されたガイドラインを公表している中で、特に重要となっています。当社のクライアントは、ICEモーゲージ・テクノロジーが業界で最も包括的なリスクおよびコンプライアンス・フレームワークの一つの下で運営されているという事実に、安心感を持っていただくことができます。

これには、複数の規制当局向けに構築されたエンタープライズ・テクノロジー・リスク評価、年次のGLBA（グラム・リーチ・ブライリー法）レビュー、クライアントと共有される独立監査済みのSOCレポート、アプリケーション・レベルのコンプライアンスおよびデータ・プライバシー評価、および独立したリスク委員会への以前の四半期リスクレポートが含まれます。当社のAI機能は、そのフレームワークの外ではなく、同じフレームワーク内で展開されています。これは、当社の顧客が依拠しているガバナンス、監査可能性、およびコントロールが、当社が提供するすべての自動化に完全に適用されることを意味します。

ベン・ジャクソン

クライアントと当社のプラットフォームとの相互作用は進化し続けており、私たちが目にしているのは、取って代わる現象ではなく、より深い統合です。3月単月では、当社のサービシング事業におけるAPIおよびウェブサービス・コールは約40億ドルを処理し、前年同期比で20%近く増加しました。これは、当社のAIおよびビジネス・インテリジェンス・ツールの利用増加によるものであり、当社のインフラストラクチャがクライアントの業務において、減少するどころか、より深く組み込まれつつあることを示しています。製品面では、プラットフォームの近代化が引き続き核心的な優先事項となっています。

2月、当社は強化されたMSPユーザー・エクスペリエンスを立ち上げ、その効率性の向上はすでに測定可能なものとなっています。エスクローを例に挙げると、以前は10日間で46回のタッチポイント（工程）を要するプロセスでしたが、現在はわずか2日間で6回のタッチポイントで済みます。3月に開催されたICEエクスペリエンス・カンファレンスでは、定型的な借り手の問い合わせに対応し、一般的なローン管理アクションを実行し、サーバイサーが変動する通話量を管理するのを支援する、AI搭載の音声およびチャット・エージェントをモーゲージ・サービシング向けに発表しました。

ベン・ジャクソン

また、エスクロー管理、投資家へのレポート、および災害関連のプロセスを含む、複雑なサービシング・ワークフロー向けの16の例外ベースの自動化エージェントも立ち上げました。当社のMERS eRegistryは、当四半期に登録されたeNote（電子債務証書）が300万件を超えましたが、これらは完全デジタル化されたクロージングの成果物です。主要な貸し手は現在、オリジネーションの30%から80%をデジタルで登録しています。また、今月、既存のMSP顧客でもある大規模なスーパーリージョナル・バンクとEncompassの契約を締結したことを発表でき、大変嬉しく思います。

これは、オリジネーション、サービシング、およびデータの間で機能するクロスセルのフライホイールの素晴らしい例であり、これが事業全体の成長を継続的に推進しています。一歩引いて見ると、ICEの史上最高の四半期を結びつけているのは、当社のモデルの広範さと、その背後にある規律です。清算活動における記録的な取引量であれ、時間の経過とともに複利的に作用するデータおよびワークフローにおける継続的な勢いであれ、当社の各事業が貢献しました。

ベン・ジャクソン

セグメント間の統合は引き続き競争優位性であり、これを継続して実行していきます。それでは、ジェフに交代します。

ジェフ・スプレッシャー

ありがとう、ベン。皆様、おはようございます。ご参加いただきありがとうございます。スライド11をご覧ください。

25年前、ICEは、市場における不透明性と非効率性は避けられない条件ではないという、単一のアイデアから始まりました。それらはテクノロジーで解決できる問題だったのです。その信念が当社のテクノロジーの基盤であり、今日、これほど重要であったことはありません。今四半期は記録的な四半期でした。

事実、当社史上最も強力な四半期となりました。この節目は、一つの好都合な市場環境の産物ではありません。あらゆる条件下で成長するように設計された、意図的に構築されたオールウェザー（全天候型）ビジネスモデルによる複利的な成果です。設立以来、ICEは、ますます複雑化し、規制され、絶えず進化する世界に、効率性と透明性をもたらす市場を構築してきました。

その現実は、後退するのではなく、激化しています。グローバルなシステムはより相互接続されています。

ジェフ・スプレッシャー

資本の動きは加速しており、監視と透明性への期待は高まり続けています。当社の役割は、どのシナリオが出現するかを予測することではなく、あらゆるシナリオにおいて市場が機能することを可能にするテクノロジーを構築することです。本質的には、「ピックス・アンド・ショベル（道具商）」戦略です。だからこそ、当社は意図的に、物理的な動態や天災（不可抗力）によって影響を受ける市場と、政策や人間の決定、すなわち人災（人為的なもの）によって形成される市場の交差点にICEを位置づけてきました。

ボラティリティの期間中、参加者は当社の先物プラットフォームへと向かい、リスク管理を行うとともに、信頼できる固定利回りデータや評価済み価格への需要が高まっています。同時に、当社のモーゲージ・テクノロジー事業は、デジタル近代化が継続的に進展する構造的な追い風の恩恵を受けています。当社は、特定の時期のためのポイント・ソリューションを構築しているわけではありません。サイクルを越え、管轄区域を越え、規制の監視下で機能するミッションクリティカルなシステムを構築しているのです。

ジェフ・スプレッシャー

人工知能（AI）は、まさにその戦略の中に位置づけられています。AIは、インテリジェンスを当社のシステム・オブ・レコードに直接組み込むことで、ガバナンスと監査可能性を維持しつつ、スピードと洞察力を向上させ、規制されたワークフローの処理を加速させます。重要なのは、自動化が進むにつれて、価値の源泉がシート課金（ユーザー数ベースの価格設定）から、ワークフローのアウトカム（成果）へと移行していくということです。当社はこれを早期に認識しており、ワークフローのアウトカムに基づく価格設定が好ましいモデルになると考えていました。

AIがこれらのワークフローに組み込まれても、その価格モデルは持続可能であり、当社に利益をもたらすはずです。社内では、すでに組織全体でAIを本番環境に導入しています。各チームは、コード作成、プライシング・ワークフローの強化、インデックス算出の加速、クライアントとの対話のサポート、そしてローン・サービシングにおける問題の早期特定などにAIを活用しています。これらは単なる実験ではありません。

ジェフ・スプレッシャー

当社のデータチームは、当社独自のプロプライエタリなデータ、および非プロプライエタリな金融、市場、コモディティ・データを、AI対応フォーマットへと積極的に変換しています。また、チーム自身が、クライアントのためのデータの有用性、抽出、および分析を強化するために、ICE内部にAI技術を統合しています。現在、ICEは、当社のデータセンター内に位置し、ICEグローバル・ネットワーク経由で利用可能な、AIモデル制御プロトコル・サーバー（MCPサーバー）を提供しており、これによりICEの非プロプライエタリなデータへのアクセスを容易にしています。当社は、ICEのプロプライエタリなデータへのさらなるアクセスと保護を実現するため、追加のサーバープロトコルおよびトポロジーの開発を探求すべく、主要なAIモデルベンダーと積極的に取り組んでいます。

最近リリースされたICEのMCPサーバー内の非プロプライエタリなデータは、従来のデータ接続方法と比較して、この形式の配信にメリットがあるかどうかを確認するため、既存のライセンス契約に基づき、一部のお客様に提供されています。

ジェフ・スプレッシャー

四半期決算からお分かりいただける通り、ICEのデータおよびデータ・インフラストラクチャからの収益は非常に力強い成長を示しました。トークン化や予測市場といった新しい技術が、ますます注目を集めています。当社は、これらの進展に対して「第一原理」からアプローチしています。リスクはどのように管理されるのか？ 決済はどのように機能するのか？ 信頼できるデータはどこから発生し、参加者はどのように規制されたアクセス権を得るのか？ これらの問いは、リスク移転がどのような形態をとるかにかかわらず重要であり、ICEが数十年間をかけて答え方を学んできた問いでもあります。

ニューヨーク証券取引所において、当社はこの取り組みを実践しています。当社は、当社の高速なPillarマッチングエンジンと、24時間365日の取引を想定して設計されたブロックチェーンベースの流通および決済を組み合わせた、トークン化された証券プラットフォームを構築しています。当社は既存の連邦法に基づき規制当局の承認を追求しており、このイニシアチブはいかなる保留中の立法にも依存していません。

ジェフ・スプレッシャー

また、当社はSecuritize社と覚書（MOU）を締結し、同社を、当社のプラットフォーム上でのトークン化された証券の発行およびライフサイクル管理をサポートする最初のデジタル転送代理人と指定しました。Polymarket社およびOKX社とのパートナーシップは、異なる角度からこれらの取り組みを強化するものです。Polymarket社は、当社が機関投資家クライアントへの配信を開始した差別化されたイベント駆動型データを通じて、戦略的な価値を提供し続けています。Polymarket社のエンジニアリングチームは、オンチェーン決済および24時間365日の資本移動に関して当社と協力しています。

世界で1億2,000万人以上のユーザーにサービスを提供しているOKX社は、同社のクリプトネイティブなオーディエンスを、米国の先物やNYSEのトークン化された株式を含むICEの規制された市場に接続するために当社と協力しており、同時に当社には、OKXの現物仮想通貨価格に連動した規制された仮想通貨先物を立ち上げるための道筋を提供しています。当社の重心は、グローバルなリスク移転、価格発見、および資本形成を支えるテクノロジーにあり続け、これらのイニシアチブは当社のコア・フランチャイズを補完するものです。

ジェフ・スプレッシャー

先月、当社はApollo社をアンカー・パートナーとして、「ICEプライベート・クレジット・インテリジェンス」の立ち上げを発表しました。プライベート・クレジットのアセットクラスは世界最大級へと成長しましたが、依然として、伝統的な債券市場の透明性の基盤となる標準化されたリファレンス・データ・フレームワークなしで運営されています。現在、一貫したリファレンス・データのレイヤーは存在せず、ポートフォリオ全体にわたってリスクを評価するための共通の基盤もありません。当社はデータ・レイヤーから着手し、当初から共通のリファレンス・データ、ガバナンス、および権限設定を確立していきます。

これは、リファレンス・データ、評価価格、およびインデックスが、時間の経過とともに不可欠な市場ユーティリティとなった、公開債券商品に対して当社がたどったものと同じプレイブック（戦略）です。目的は、ますます必要性が高まっているワークフローに、比較可能性と一貫性を導入することです。当社は以前にも、同様の開発サイクルを乗り越えてきました。かつて欧州の天然ガスには、幅広い参加と信頼を維持するベンチマークが欠けていました。

ジェフ・スプレッシャー

当社は早期に投資を行い、基礎となる機能を構築しました。そして今日、当社の欧州TTF天然ガス市場は、グローバルな天然ガス・フランチャイズの礎石として機能しています。今回のプライベート・クレジット・インテリジェンスのイニシアチブも同様のプレイブックに従っており、プライシング、リファレンス・データ、およびインデックスの主要なプロバイダーとしての当社の評価を活かして、現在このような業界標準を必要としているアセットクラスに、より大きな透明性をもたらすことを目的としています。最後に、今四半期はICEにとって記録的な四半期となり、調整後1株当たり利益は前年同期比で37%増加しました。

より重要なことは、当社の業績が、数年前に下した選択、すなわち、意図的で、統合されており、持続性を念頭に置いて行われた投資を反映しているということです。世界は、当社が事業を開始した時よりも複雑で、よりボラティリティが高まっています。その複雑さは、ICEにとっての逆風ではありません。

ジェフ・スプレッシャー

それは、当社のビジネスが想定している条件であり、この視点は、次の成長フェーズについての考え方を導き続けています。本日の準備された発言の最後に、継続的な取引と信頼を寄せてくださるお客様に感謝申し上げたいと思います。また、今回再び素晴らしい四半期を実現させてくれたICEの同僚たちの実行力とコミットメントに感謝いたします。それでは、電話会議をモデレーターに戻します。

午前9時30分（東部標準時）まで質疑応答セッションを行います。

オペレーター

ありがとうございます。それでは、本日の質疑応答セッションを開始いたします。電話でお問い合わせを希望される場合は、電話機のキーパッドで「スター（）」に続いて「1」を押してください。質問を取り消す場合は、「スター（）」に続いて「2」を押してください。

本日の最初の質問は、KBWのChris Allen様からです。回線がつながりました。ご質問をお願いいたします。

クリス・アレン

はい、皆さん、おはようございます。エネルギー市場の健全性について、もう少し深く掘り下げたいと考えています。未決済建玉（OI）は維持されており、前年比で成長しています。その点は認識しています。

直近の取引量の落ち込みを鑑みると、我々は「不健全なボラティリティの領域に突入したのではないか」、「市場の疲弊期にあるのではないか」、あるいは「主要なデスクが年初の大幅な損失を受けて静観しているのではないか」といった質問を多く受けています。エネルギー市場におけるこれらの懸念に対処するため、詳細な説明をいただければと考えております。

ベン・ジャクソン

ありがとう、クリス。ベンです。あなたの質問の構成から示唆されている通り、我々の市場はイラン紛争が勃発する前から、非常に良好なパフォーマンスを示していました。明らかに、クライアントがリスク管理を行っている世界的な主要問題の重なり合いが存在しており、それは紛争以前から、貿易と関税、地政学的問題、天候への敏感さ、エネルギー供給の安全保障に関する懸念、タイトなエネルギー供給、そしてエネルギーおよび電力需要の増加といった形で存在していました。

これらすべてを通じて、昨年、そして今年に入ってからも、OI（未決済建玉）の市場データ・サブスクリプションおよび市場参加者は、すべて強含みで推移しました。イランでの戦争が勃発し、当然ながら人々が管理すべき新たなリスクが生じています。

ベン・ジャクソン

市場の健全性を判断するために我々が注目している鍵となる要素は、あなたが指摘されたことの一つでもありますが、現在、エネルギー、石油、ブレント、ガス、およびTTFにおける先物とオプションの未決済建玉が、年末時点よりも高くなっていることです。

ベン・ジャクソン

過去1週間においても、先物とオプションの両方で未決済建玉が過去最高を記録しました。同時に、あなたが「デスクが静観している」などと言及されましたが、我々の多くの市場、特にエネルギー分野、およびデータ・サブスクリプションにおける市場参加は、すべて過去最高水準かその近辺にあります。市場への参加はますます増えています。また、当社のオプション事業全体でオプションのOIが40%増加するなど、オプション市場においても特に力強い成長が見られます。

石油、ガス、環境関連商品については、すべて約25%増加しています。多くの人々がご存知のように、オプションは、さまざまな結果やテールリスクに対するヘッジおよびリスク管理において、最も資本効率の高い方法となる傾向があります。

ベン・ジャクソン

より長期的な視点で俯瞰してみれば、今日のグローバルなエネルギー・サプライチェーンが再編され続けていることに疑いの余地はありません。その再編の事実上すべての過程が、当社のグローバル・エネルギー事業と当社の契約を経由しています。多くの例のうち、一つ具体的な例を挙げるとすれば、アジアの買い手は現在、代替の燃料、精製製品、およびLNGの調達に向けてすでに列をなしていますが、これらはすべて、当社が最も深く流動性の高い市場を持つ主要な市場です。それはまた、より長距離の貿易ルート、貨物、燃料油、グリーン燃料への需要増加を意味しますが、これらはすべて当社がほぼ100%のシェアを保持している市場です。

世界中で、より多くの炭化水素が需要され、より多くの供給ルートが確立されつつあることは間違いありません。

ベン・ジャクソン

これらすべては、人々が長期的に管理すべきリスクが増大していることを意味しており、これは単発の事象ではありません。エネルギー分野における数年間にわたる構造的な価格再設定（リプライシング）なのです。そして当社の事業は、間違いなくクライアントのためにこれを真にサポートできる唯一のものです。また、当社は最も多角化された事業を展開しており、需給動向が変化し、ボラティリティが増大するにつれて、より多くの市場参加者が市場に流入するという現象が見られます。

それらの市場参加者が流入すると、彼らは市場に留まる傾向があり、これも非常に良い兆候です。最後に、ICE Risk Model 2による当社のポートフォリオ・マージニング機能についても触れておきました。

ベン・ジャクソン

先ほど申し上げたことの組み合わせに加え、当社が提供できるポートフォリオの最適化、および顧客がこれらのリスクを管理するために提供できる資本効率は、これらの市場の成長、および顧客のためのリスク管理ツールにとって、長期的な、そしてポジティブな兆候であると考えています。

オペレーター

ありがとうございます。次の質問はJPMorganのKen Worthington様からです。現在、回線が開通しています。どうぞ。

ケン・ワークトン

こんにちは。おはようございます。クリス氏の景気循環（cyclical）に関する質問から、構造的（secular）なものへと発展させたいと考えています。エネルギー・トレーディング事業と、メキシコ湾岸（Gulf）の石油ビジネスがどのように拡大する見込みであるかについてお話しいただけますか？ まずは、メキシコ湾岸における貴社のシェアを共有または強調していただき、市場で見られているクッシング（Cushing）からミッドランド（Midland）への現物配送における移行についてお話しください。

最後に、アジアへの輸送能力に何が起きているのか、そしてこれらすべてがICEにとって何を意味するのかについて教えてください。

ベン・ジャクソン

ありがとうございます、ケン。再びベンです。非常に興味深い問い方をされましたね。メキシコ湾岸における市場シェアについて考える際、まずお伝えしたいのは、我々にとって最も重要なのは、そこにいる事業主（commercials）による商用利用であり、彼らが提供される中核的なユーティリティ、すなわちリスク管理のためにこれらの市場を利用しているという点です。

以前の電話会議でも触れましたが、現物配送、つまりこれらの先物契約に対して実際に引き渡されるバレル数に関しては、クッシングの競合と比較して、HOU（ヒューストン）はクッシングの配送数の2倍から3倍の範囲に達しています。

ベン・ジャクソン

今年3月単月を見ても、当社のHOU契約では900万バレルの現物受け渡しが行われましたが、クッシングは160万バレルでした。このことは、私たちがリスク管理ツールとしてHOUと共に開発してきたものに対する事業主の関心が高いことを示しており、その市場の将来的な発展に向けた重要な進展、かつ重要な兆候であると考えています。もう一点指摘すべきは、少し前になりますが、ブレント（Brent）の枠組みの中でWTI原油がその規格（specification）へと流入しており、その流入しているWTIはヒューストン基準（basis Houston）であるということです。当社のHOU契約は、海上輸送されブレント規格へと向かう原油のリスクを管理し、検討する上で、人々にとって最適な価格決定ポイント（price point）となっています。

ベン・ジャクソン

さらに範囲を広げて、いわゆるスポット市場について言えば、スポット市場とはDated Brentのことです。これは、世界中で動く原油の価格決定におけるスポット価格であり、100% ICEの市場です。ホルムズ海峡の実質的な封鎖を伴う現在のイラン情勢を考えると、これは先ほどクリス氏の質問への回答で言及した、サプライチェーンの再編（rewiring）であると我々は捉えています。これは、クライアントのリスク管理を支援するための、極めて多くの機会につながるはずです。

もう一つの完璧な例は、現在、アジアの買い手が原油や石油製品の代替供給源を求めて列をなしていることです。

ベン・ジャクソン

LNG、これらすべてが当社の領域にあります。前にも申し上げた通り、これらの長距離の貿易ルート、海上運賃（freight）の需要、燃料油およびグリーン燃料は、100%当社の市場です。我々はこれを、エネルギー・サプライチェーン全体における数年間にわたる構造的なリプライシング（価格再設定）であると捉えており、当社のエンドツーエンドのソリューションこそが、クライアントが求めるものになると考えています。

ケン・ワークトン

素晴らしい。ありがとうございます。

オペレーター

ありがとうございます。次の質問は、モルガン・スタンレーのマイケル・サイプレス氏からです。回線がつながりました。どうぞ。

マイケル・サイプリス

ああ、はい、おはようございます。ご質問の機会をいただきありがとうございます。トークン化（tokenization）について伺いたいです。それに関する最新の見解と、ブロックチェーンベースの決済が決済時間をほぼ即時に短縮するかどうかについてお聞きしたいです。

それが貴社のプラットフォームにおける清算収益（clearing revenues）や担保経済（collateral economics）にどのような影響を与えると考えているか、興味があります。より広範には、トークン化された証券が今後数年間のうちに拡大するのか、それとも10年以上のスパンになるのかを決定づける要因として、規制、テクノロジー、あるいはクライアントの準備状況といった、何らかのゲート要因（gating factors）についてどのようにお考えか伺いたいです。

ジェフ・スプレッシャー

マイケル、非常に良い質問です。ジェフです。あなたの質問には、我々の見解が反映されていると思います。それは、トークン化の主な利点は、お金と価値の移動の仕組みを再構築することになるという点です。

本質的に、従来の銀行送金ではなく、インターネット上でそれが可能になるということです。あなたの質問が示唆しているように、それは持参証券を用いて迅速に行われるようになり、カストディ（保管）、セルフカストディ（自己保管）、あるいはカストディ・サービスを提供するための第三者との連携のあり方を、極めて迅速に変えることになるでしょう。我々にとって、これらすべては取引量とトランザクション量の増加を意味します。何かを容易にすれば、人々はより多くそれを行うようになるからです。

ジェフ・スプレッシャー

株式市場からすでにご覧になっているかもしれませんが、株式市場の決済が単にT+2日からT+1日になった際、株式の出来高の伸びを見てください。私は、過去1年余りの出来高の伸びの多くは、人々にとって株式取引がより安価になったことによるものだと考えています。ICEが当社のIRM 2清算モデルを立ち上げたことや、我々が報告したばかりの取引量を見ていただければ、取引ポジションに対する資本移動をより良く、より速く、より安価にすることが、出来高の増加につながるというのは、決して偶然ではないと思います。時間が経つにつれて、そしてそれが我々がこれを行っている理由の一部でもありますが、オンチェーンでの決済や資本移動を採用する人々は、活動の活発化による恩恵を受けると考えています。

Jeff Spre「r」

そこに投げ込まれる可能性のある唯一の障害は、もし量子コンピューティングやハッキング、あるいはその他のテクノロジーによって暗号が破られる可能性があるならば、誰も自分たちの資産をインターネット上に置きたくない、ということかもしれません。「おい、プライベートな銀行ネットワークに留まるべきだ」と思わせるような事態です。私は、取引所だけでなく、銀行、証券会社、その他の第三者を含む市場の既存の参加者は、全員が恩恵を受けると考えています。明らかに新しいプレーヤーも現れるでしょう。

実際に新しいプレーヤーは存在しますし、これらのテクノロジーをより迅速に受け入れ、シェアを獲得できる新しいプレーヤーも現れるでしょう。

ジェフ・スプレッシャー

現実的には、トークン化された銀行預金や、ICEおよび当社の競合他社におけるトークン化された取引へと行き着くのではないかと考えており、ICEはそのような好位置にいます。我々が構築したMCPサーバーがAI向けにあることについてお話ししましたが、それがオラクルやリファレンスデータになるかどうかに関わらず、オンチェーンで取引を行う人々にとって需要があるものになるでしょう。当然ながら、現在当社のデータセンターでは、従来の方法で決済および所有権移転を行っています。我々はオンチェーンのバリデーターになり、同様にそのビジネスも展開していくのではないかと考えています。

ジェフ・スプレッシャー

現在お話ししているように、我々のモデルは、従来の取引プラットフォームをチェーンに接続することです。当社のプラットフォームは非常に高速であり、市場との相互接続性が非常に高いため、マッチングは引き続き従来のテクノロジー上で行われると考えています。所有権移転、カストディ、および資本移動は、暗号化されたトークンを通じてインターネット経由で行われることになります。とにかく、これが我々の考え方であり、これを受け入れている理由のハイレベルな説明です。

テクノロジーは到来するものと考えていますし、暗号化を正しく実現できさえすれば、これは当社の従来のプラットフォームにおける、より高い出来高とより多くの活動に向けた新たな機会を切り拓くことになるからです。

オペレーター

次のご質問は、ドイツ銀行のブライアン・ベデル氏からです。

ブライアン・ベデル

ありがとうございます。皆さん、おはようございます。質問を受け付けていただき感謝します。債券データ、およびデータ・テクノロジーの方に話を移しましょう。

ここでの成長が、実に直線的な改善を見せていることに注目しています。FIDSの全体的な継続収益は、過去5四半期で前年同期比で5%、6%、7%、8%、そして現在は9%と上昇しています。この貢献はFIDSとデータ・テクノロジーの両方から来ているようで、データ・テクノロジーは明らかに現在2桁台の成長となっています。これらをオーガニックに成長させた2、3の最大の要因と、2026年を通じた見通しについてお話しいただけますか？Polymarket（ポリマーケット）の取り組みも、この領域に含まれるものと想定しています。

ブライアン・ベデル

全体的な要点としては、ここでの非常に強力な勢いを踏まえると、FIDSの継続収益における1桁台半ばの収益成長ガイダンスは、保守的に見えるでしょうか？

クリス・エドモンズ

こんにちは、クリスです。その質問の最初の部分についてお答えし、質問の後半部分についてはウォーレンに代わってもらいたいと思います。ジェフがAIや我々の取り組みについて述べたコメントにもある通り、セグメント全体におけるデータへの需要は間違いなく高まっています。我々のポートフォリオには、主に3つの要素があります。

一つは、規制関連のコミュニティにおいて非常に広く浸透している、非常に大規模な独自データです。これについて補足しますと、この分野の全領域における顧客が、自社の事業における特定の規制要件を満たすために、このデータに依存しているということです。

クリス・エドモンズ

市場が成長し続け、我々が提供する独自データが、将来的にMCPサーバーを通じて提供されるか、あるいはそのような形態であるかにかかわらず、より多様な方法で使用され続けるにつれ、最終的には、クライアントとのより幅広い形でのエンゲージメント（関わり）の道が開けることになります。好ましい配信メカニズム、あるいはポートフォリオ全体を通じてデータを消費できる柔軟性も、我々が誇りに思っている点の一つであり、また、顧客が現在置かれている状況に正確に対応できるよう、継続的に拡大させている点でもあります。実のところ、これは、需要の増大、そして特定の顧客需要に基づいて継続的に投資を行っている、より充実したポートフォリオという、これら複数の事象が合流した結果なのです。

クリス・エドモンズ

Polymarketや、弊社が展開しているその他のセンチメント関連の製品に関するご質問の部分については、関心の高まりとさらなる需要、そして、その活動を日々依存しているクライアントの現在の業務を妨げることなく、それらを提供できる我々の能力を示す絶好の例として挙げたいと思います。これら3つの要素が相互に作用し、保護機能や知的財産を提供することで、市場の変化に伴いクライアントのニーズが進化し続ける中で、クライアントと共に成長し続ける機会が得られるのです。

ウォーレン・ガーディナー

ハイ、ブライアン、ウォーレンです。ガイダンスに関するご質問についてですが、今年は明らかに非常に良いスタートを切っており、通期で中間一桁台の上限を目標として設定していますが、この目標に対してさらなる確信を持てるようになりました。それに関して、私が指摘したい点が2つあります。一つは、ここ数四半期から今年上半期にかけてのメリットとして、マホワ（Mahwah）のデータセンター内にあるホール5の販売があったことです。

これについては概ね完了しており、そのホールを拡張していく予定です。今年の下半期に入ると、比較対象（前年同期実績）が少し厳しくなります。

ウォーレン・ガーディナー

そうは言っても、来年にはホール6が、その次にはホール7が控えています。これは構造的な問題ではなく、単なるタイミングの問題です。そのため、今年の下半期に入ると、データネットワークテクノロジー部門の成長は少し緩やかになる可能性があります。繰り返しますが、まだ年初の段階ではありますが、市場がどう動くかまでは予測できません。

インデックス・ビジネスにおけるAUM（運用資産残高）関連の収益の一部は、年が進むにつれて変動する可能性があります。もちろん、これまでのスタートは非常に好調ですが、それは予測できない要素の一つです。そのため、その点については少し保守的に考えているのかもしれません。

ウォーレン・ガーディナー

最終的には、今四半期の結果により、今年2月に皆様にお伝えした目標を達成できるという確信が、より一層深まったと考えています。

オペレーター

本日の次の質問は、ゴールドマン・サックスのアレックス・ブロスタイン様からです。回線がつながりました。どうぞ。

アレックス・ブロスタイン

こんにちは、おはようございます。ご質問ありがとうございます。住宅ローンについて伺いたいのですが、最近かなりの改善が見られます。明らかに全体のベースは、まだ比較的低い状態にありますが、勢いがつき始めているように見えます。

継続的な収益（リカーリングレベニュー）の前期比での改善に関して、それがどのようなものから来ているのか、お話しいただけますでしょうか。また、取引量が増えた場合に超過分に対して課金を始めるという機会について、現在どの段階にあるとお考えでしょうか。そのようなメリットが見え始めるまで、あとどのくらいでしょうか。

ベン・ジャクソン

ありがとうございます、Alex。Benです。今ご覧いただいているのは、さまざまな要因が組み合わさった結果です。これまで何度も申し上げている通り、2020年および2021年にプラットフォームを更新、または契約したクライアントに関して、サブスクリプション収益におけるいくつかの向かい風がありました。

我々はそれら更新の大部分への対応を完了しています。思い返していただきたいのですが、それらの更新を行っていた際、サブスクリプションへの圧力があるときはいつでも、それらのローンにおけるローン実行前手数料を増額していました。これにより、ボリューム（取引量）環境が回復した際に、トランザクションあたりの手数料が高くなることで利益を得られる体制を整えていました。この過去の四半期において、レガシーなEncompass事業でその効果が見られ、クロージング事業単体で見ると、同事業のトランザクション収益は約30%増加しました。

ベン・ジャクソン

それは非常に好ましいことであり、我々は引き続き取り組んでまいります。先ほど申し上げた通り、高ボリューム環境下で加入した多くのコホートへの対応を非常にうまく終えており、非常に有利な立場にあります。また、過去の電話会議で言及した営業面での成功によるクライアントからの恩恵も見て取っていただけるでしょう。サービシング事業とEncompass事業の両方において、プラットフォームを稼働（ゴーライブ）させるクライアントが増え続けており、素晴らしい営業実績を継続しています。

MSP単体で見れば、プラットフォームを利用しているクライアント数は過去最高となっています。導入を進めているクライアントも増えています。昨年は6件の新しいMSP案件を成約させました。今四半期（第1四半期）にもう1件成約しました。

当然ながら、現在はUWM（United Wholesale Mortgage）がプラットフォーム上で稼働しており、ローンを構築しています。

ベン・ジャクソン

また、サービシング側については、マクロ的な観点から、バーゼル規制がどのように実施されるか、また、MSR（住宅ローン債権サービシング権）を帳簿に保有することに対して、懲罰的な資本取り扱いを受ける可能性があることについて、多くの銀行系クライアントが大きな懸念を抱いていました。すべての兆候は、状況が大幅に変わることを示しており、銀行がMSRビジネスに再参入するためのインセンティブが得られるようになることを、我々はすでに目の当たりにしています。一部の銀行がMSRポートフォリオの買収に乗り出し始めており、そのような動きをすでに多く見られます。これはポジティブなことです。

Encompass側では、昨年90件の案件を成約させました。昨年はEncompassで90件、そのうち第4四半期に30件でした。

ベン・ジャクソン

昨年末に成約した案件の中には、すでにMSPを利用しており、現在は導入を進めている米国最大級のコーレスポンダント・レンダー（提携貸付業者）とのものもあります。また、MSPを利用しており、現在は導入を進めている米国最大級のHELOC（住宅ローン・ライン・オブ・クレジット）貸付業者とも成約しました。事前説明で申し上げた通り、4月に成約した大規模なスーパー・リージョナル・バンクはハンティントン銀行（Huntington Bank）です。彼らはすでにMSPを利用しており、今後は導入プロセスに入る予定です。

多くのクライアントが稼働を開始しています。JPMorganは拡大を続けており、M&Tも稼働を開始しました。Howard Hannaやその他多くのクライアントも稼働しています。

ベン・ジャクソン

私にとって、これらすべてが、現在モーゲージ（住宅ローン）側で見られる多くの追い風につながっていると考えています。

オペレーター

次のご質問は、ジェフリーズ（Jefferies）のダニエル・ファノン氏からです。回線がつながりました。どうぞ。

ダニエル・ファノン

ありがとうございます。おはようございます。ジェフにお願いしたいのは、現在のM&Aに対する意欲と、それが短期的および中期的において、自社株買いとどのようにバランスを取っている（比較検討している）かについてお話しいただくことです。

ジェフ・スプレッシャー

もちろん、ジェフです。ウォーレンの事前説明に少し触れますが、今四半期に行った大きなM&A取引の一つは、自社株の買い戻しでした。これは、当社のファンダメンタルズから乖離していると考えていたためです。我々にはそれを行うための柔軟性と、明らかにキャッシュフロー創出能力がありました。

我々は引き続き、多大なキャッシュフロー、すなわちフリーキャッシュフローを創出しています。現在の当社をご覧いただければわかる通り、より多くの株式を買い戻しています。配当も過去最高水準にあります。

ジェフ・スプレッシャー

WarrenとBenが冒頭の説明の中で述べてきた多くの取り組みとともに、事業に再投資することができており、PolymarketやOKX、その他我々が行ってきたいくつかのAI関連の投資などにも投資しています。我々は現在、非常に良好な状況にあります。ご存知の通り、今後の展開において必要があれば、常に「買収すべきか、それとも自社で構築すべきか」を検討しています。バリュエーションは、現在、複雑な状況にあります。

割安に見えるものもあれば、大幅に割高に見えるものもあるようです。

ジェフ・スプレッシャー

おそらくご承知の通り、我々がM&Aを検討する際には、ターミナルバリュー（継続価値）、そして、その経営陣が単独ではできないことを、ICEがそのサードパーティの事業に対して行えることがあるかどうかを見ています。もしそのような機会を見つけた場合には、それらを自社株買いと比較検討し、その場合のROI（投資利益率）が、自社株買いを継続することよりも、将来のキャッシュフローをより速く加速させるかどうかを判断します。

オペレーター

ありがとうございます。残念ながら、これでお時間がなくなりましたので、締め括りの発言のために進行をお戻しします。

ジェフ・スプレッシャー

Drew、ありがとうございます。また、本電話会議の進行を務めていただき感謝します。今朝は皆様にご参加いただきありがとうございます。また近いうちにアップデートをお伝えするために戻ってまいります。

その間、我々は、さらなる成長の上にさらなる成長を生み出すための、オールウェザー型のビジネスモデルを構築すべく、イノベーションを続けていく所存です。以上をもちまして、本電話会議へのご参加に感謝するとともに、素晴らしい一日となることを願っております。

オペレーター

ご参加いただきありがとうございました。本日の電話会議は以上で終了いたします。これにて回線をお切りください。