IART（インテグラ・ライフサイエンシズ・ホールディングス） FY2026 Q1 決算説明会

オペレーター

こんにちは。Integra LifeSciencesの2026年度第1四半期決算電話会議へようこそ。現在、すべての参加者は聴取専用モードとなっています。スピーカーによるプレゼンテーションの後、質疑応答セッションを行います。

質問をするには、タッチトーン電話の星印11を押してください。また、この通話は録音されていますのでご注意ください。それでは、インベスター・リレーションズ担当シニア・ディレクターのクリス・ワードに交代いたします。お願いします。

クリス・ワード

おはようございます。Integra LifeSciencesの2026年度第1四半期決算電話会議にご参加いただきありがとうございます。本会議には、会長、社長兼最高経営責任者のスチュアート・エシッグ、および最高財務責任者のリア・ナイトが同席しております。今朝、当社は2つのプレスリリースを発表いたしました。

1つ目はCEOの交代およびその他の組織変更に関するもので、2つ目は2026年度第1四半期の決算に関するものです。本会議の中で言及するプレスリリースおよび決算説明資料は、integralife.comの「Investors（投資家情報）」、「Events and Presentations（イベントおよびプレゼンテーション）」内にある「First Quarter 2026 Earnings Call Presentation」というファイルからご確認いただけます。開始に先立ち、本会議中の多くの記述が将来予想に関する記述とみなされる可能性があることをお伝えしておきます。実際の結果が大きく異なる原因となり得る要因については、SEC（証券取引委員会）に提出された当社の証券取引法に基づく報告書に記載されています。

クリス・ワード

また、準備された発言の中で、報告ベースの収益成長およびオーガニック収益成長についても言及いたします。オーガニック収益成長には、外貨、買収、および売却の影響は含まれません。別途明記されていない限り、すべてのセグメント別およびフランチャイズ別の収益成長率は、オーガニックな業績に基づいています。最後に、本日のコメントには特定の非GAAP財務指標が含まれます。

非GAAP財務指標の調整については、本日SECに提出された当社のForm 8-Kの添付書類である、本日のプレスリリースに含まれています。それでは、スチュアートに交代いたします。

スチュアート・エシッグ

ありがとう、クリス。四半期決算についてお話しする前に、今朝発表したリーダーシップの変更についてお話ししたいと思います。発表をご覧いただいた通り、私は社長兼CEOの役割に復帰し、現在の会長職も継続いたします。モジェデ・ポール氏のリーダーシップと、彼女の在任期間中に達成された意義のある進展に感謝いたします。

彼女のリーダーシップの下、当社は全社的なポートフォリオおよびプログラムの優先順位付け、リスクに基づいた品質是正へのアプローチ、オペレーションのレジリエンス向上、そしてより最近の変革およびビジネスプロセスの最適化の取り組みを含む、多くの重要なイニシアチブを進展させました。これらの取り組みは重要であり、順調に進展しており、当社は引き続きこれらに全力で取り組んでまいります。私がCEOの役割に復帰するにあたり、私の焦点は、顧客および商業的な注力度を高めつつ、組織の文化を強化することに置かれます。

スチュアート・エシッグ

私たちは、顧客とより密接につながり、現場とより足並みを揃え、部門間でより協力し、実行においてより明確かつ迅速でありたいと考えています。私たちは、すでに進行中の重要な取り組みを基盤としつつ、私たちの連携方法や物事を進めるスピードを向上させていきます。当社は、全社的に進行中の品質、コンプライアンス、生産能力、および変革への取り組みに引き続きコミットしています。それらの取り組みは順調に進展しており、業績を改善し、より強力なIntegraを構築するための中心的な要素であり続けています。

また、今朝発表しました通り、マイク・マクブリーンが最高商務責任者（CCO）に任命されました。すでにマイクをよく知っている方もいらっしゃるでしょう。彼は医療技術業界で30年以上の商業経験を有しており、この役割に非常に適しています。この新設された役割は、私たちが前進していくための重要な要素であり、マイクは当社の商業組織の次なるフェーズを推進する助けとなるでしょう。

スチュアート・エシッグ

この措置は、商業組織が経営陣の場において強い発言権を持ち、顧客および市場に直面する優先事項が、当社の運営や意思決定において十分に反映されるようにするという、当社の重視する姿勢を反映したものです。これは、商業組織の方向性を変えるためのものではありません。その存在感を高め、リーダーシップによるサポートを強化し、成功に向けた体制をより良く整えるためのものです。当社の商業チームには多くの強みがあり、マイクの役割の拡大は、その勢いを活用し、実行力を研ぎ澄ませ、事業の市場に直面する部門間での連携を強化することを目的としています。

この任命は、私がCEOの役割に戻るにあたって深く重要だと感じている、より広範な事柄も反映しています。私は、全社的に次世代のリーダーシップ層を育成し、強力なリーダーに、より大きな責任を担う機会を提供したいと考えています。

スチュアート・エシッグ

マイクのCCOとしての新しい役割は、その目標を支えるものであり、私自身が、依然として最大の注力が必要な領域に対して、より直接的な時間と注意を傾けることを可能にします。これは、私がIntegra全体で強化したいと考えているリーダーシップのモデルです。顧客中心であり、商業的な意識を持ち、協力的で、責任感があり、組織の成功を助けることに焦点を当てたモデルです。私たちは、サポート機能やリーダーシップチームが、ビジネスを可能にし、現場をサポートし、結果を導き出すような方法で機能することを望んでいます。

それが、私たちが強化しようとしている文化的なトーンです。また、私が単なる過渡期的なCEOとして復帰するのではないことも明確にしておきたいと思います。私は、会社およびその業務に対する深い知識と、長期的なコミットメントを持ってこの役割を引き受けています。私は、CEO、執行会長、および会長として、約30年間にわたり様々な立場でIntegraに貢献してきました。

スチュアート・エシッグ

過去2年間、私は執行会長として、主要なオペレーションおよび品質問題の積極的な監督を含む、主要なイニシアチブに積極的に関与してきました。これらには、コンプライアンス・マスタープランの実施、Integra Skinの生産能力拡大、ブレインツリー施設のプログラムの開始、および会社の進展と今後の道のりに関する投資家との直接的なコミュニケーションが含まれます。私はこの会社を深く理解しています。運営に何が必要であるかを理解しており、ここからIntegraを前進させるために何が必要であるかについて、明確な見解を持っています。

本日のメッセージは明快です。すでに進行中の重要な取り組みは継続されます。それらは順調に進んでおり、より強力なIntegraを構築するための中心的な要素であり続けています。同時に、組織の上層部において、文化、顧客、および商業的な実行力への注力を研ぎ澄ませていきます。

私は、これまで成し遂げてきた進展と、目の前にある機会の両方に自信を持っています。

スチュアート・エシッグ

再びこの素晴らしい組織を率いることができるのは、光栄であり特権です。それらの重要な発表を踏まえ、スライド4の結果に移りたいと思います。第1四半期は非常に好調で、製品の可用性の継続的な向上に伴い、チームが達成できる能力を示しました。第1四半期は、総売上高3億9,200万ドル、調整後1株当たり利益0.54ドルを達成し、いずれも当社のガイダンス範囲の上限を上回りました。

第1四半期の業績と基盤の強化に基づき、2026年の売上高ガイダンス16億6,000万ドル〜17億ドルを維持し、調整後1株当たり利益のガイダンスを2.40ドル〜2.50ドルの範囲に更新します。

スチュアート・エシッグ

これより、Leaが第1四半期の業績とガイダンスについてより詳細に説明いたします。

レア・ナイト

ありがとう、Stuart。皆さん、おはようございます。まず、第1四半期の業績に貢献してくれたチームに感謝したいと思います。当四半期は、堅調な製品需要、改善された供給実行力と是正措置、そして継続的なトランスフォーメーション（変革）のプラスの影響を反映し、力強い売上高と調整後1株当たり利益を達成しました。

これらの結果は、過去1年間にわたって実施してきた基盤構築の成果であり、これにより、コミットメントに対する可視性と実行力の向上が図られました。その取り組みが、まさに私たちが達成しようとしていた、より一貫性があり予測可能な業績へとつながっているのを実感しています。スライド5に移り、第1四半期の財務業績について説明します。

レア・ナイト

第1四半期の売上高は3億9,200万ドルで、報告ベースで2.4%増、オーガニックベースで1.3%増となり、当社のポートフォリオに対する継続的な強い需要、供給の改善、可視性の向上、およびTissue Reconstruction（組織再建）部門の好調な業績を反映しています。当四半期の調整後EPSは、前年同期の0.41ドルに対し0.54ドルでした。これは主に、売上高の成長、好ましい製品ミックス、および最近のトランスフォーメーション活動によるコスト削減によるものです。また、予想されていたIEEPA（国際緊急経済権限法）による還付に起因する0.02ドルの純関税益もありましたが、当期に費用計上された非IEEPA関税によって一部相殺されました。

当四半期の売上総利益率は64.1%で、前年比190ベーシスポイント上昇しました。これは、好ましい製品ミックス、IEEPA関税、および是正コストの削減を反映しています。

レア・ナイト

調整後EBITDAマージンは19.4%で、2025年度第1四半期比で280ベーシスポイント上昇しました。これは、前述の要因が売上総利益率に影響を与え、さらに最近のトランスフォーメーションによる追加の利益があったためです。第1四半期の営業活動によるキャッシュフローは計980万ドル、設備投資は1,480万ドルでした。セグメント別の業績に移る前に、今朝の決算プレスリリースでご覧いただいた通り、グローバル・ビジネス・セグメントの名称を変更することをお伝えします。

「Codman Specialty Surgical」は今後「Specialty Surgery」に、「Tissue Technologies」は今後「Tissue Reconstruction」となります。製品のブランド名は変更されません。スライド6に移り、第1四半期のSpecialty Surgery部門の売上ハイライトについて詳しく見ていきます。

レア・ナイト

Specialty Surgeryの売上高は2億8,300万ドルで、報告ベースで0.9%増加しましたが、これには為替による140ベーシスポイントのプラス効果が含まれています。オーガニックベースでは、売上高は前年比0.6%の減少となりました。グローバル・ニューロサージェリー（脳神経外科）部門は、Certas Plus、CUSA、およびBactisealを含む幅広い需要の強さに支えられ、1.9%のオーガニック成長を達成しました。供給の信頼性と履行能力は、今後も継続的に改善すると予想しています。

資本設備の売上は、CUSAやCereLinkの2桁成長を含む、継続的な設備投資案件（キャピタル・ファンネル）の強さに支えられ、一桁台前半の成長となりました。インストゥルメント（器具）は、主に受注のタイミング（四半期ごとに変動し得るもの）の影響で、一桁台後半の減少となりました。通期では成長を見込んでいます。ENT（耳鼻咽喉科）では、MicroFrance ENT器具の力強い成長を反映しつつも、副鼻腔創傷における継続的な圧力や、他の製品における商流の混乱による影響により、売上高は一桁台前半の減少となりました。

レア・ナイト

国際市場の売上高は、継続的な需要があったものの、第1四半期の供給タイミングによって相殺され、一桁台前半の減少となりました。スライド7のTissue Reconstructionセグメントに移ります。Tissue Reconstructionの売上高は1億900万ドルで、前年比で報告ベースで6.7%増、オーガニックベースで6.4%増となりました。この力強い成長は、MediHoneyの影響によって一部相殺されました。

MediHoneyについては、リコール前に2025年度第1四半期の売上を計上しました。第1四半期の創傷再建フランチャイズ内の売上は6.2%増加しました。

レア・ナイト

この堅調な業績は、主にIntegra Skinの2桁成長、DuraSorbの10%台半ばの成長、およびPriMatrixの発売によって推進されました。これらの結果にはIntegra Skinにおける前年比の好材料が含まれていますが、創傷再建事業に見られる勢いも強調しています。当社はこのセグメントの継続的な成長について、引き続き非常に楽観視しています。ここで、皮膚代替品に対するメディケアの払い戻しに関する最近の変更について、少しお時間をいただきたいと思います。

これらの変更が当社のビジネスにとって何を意味し、何を意味しないのかについて、明確にしたいと思います。第1四半期、CMS（メディケア・メディケイド・サービス・センター）は、外来の創傷再建市場における皮膚代替品に対するメディケアの払い戻し率および関連する請求ルールに、いくつかの重要な変更を実施しました。現在、当社の創傷再建売上の約90%は入院市場から発生しています。入院市場はこれらの変更の影響を受けません。

レア・ナイト

私たちは、入院市場、ならびに当社のポートフォリオと市場における地位の強さに対し、引き続き期待を寄せ、自信を持っています。時間の経過とともに、更新された償還体系が経済的な競争条件を平等にし、当社にとっての上振れの機会を生み出すものと信じています。当社のポートフォリオは、新しい償還率に合わせた価格設定となっており、複数のサイズオプションが用意され、強力な臨床的エビデンスに裏打ちされています。適切な製品選択、サイズ、および臨床的な検討事項に関する教育と明確化を求める医師からの需要は、すでに増加しています。

当社のマーケットアクセスおよびコマーシャル・チームは、新しい償還環境への適応を図る顧客に対して積極的に働きかけており、増分的なボリュームの機会を示す初期の兆候が見え始めています。全体として、私たちは創傷再建における差別化された地位に自信を持っており、そこでは幅広い臨床ニーズに対応するための最適なポートフォリオと、入院および外来市場の両方で効果的に競合するための経済的価値を備えています。

レア・ナイト

第1四半期において、プライベート・ラベルの売上高は7.1%増加しました。この成長は、主に前年比の好調な比較によるものです。最後に、海外売上および組織再建（Tissue Reconstruction）部門は1桁台後半の減少となりましたが、これはIntegra Skinの2桁成長がMediHoneyによって相殺されたことを反映しています。スライド8をご覧ください。

当社のバランスシート、資本構成、およびキャッシュフローについて簡潔に説明します。歴史的に年間で最も低い四半期である第1四半期の営業キャッシュフローは980万ドルで、2025年第1四半期と比較して2,100万ドルの改善となりました。

レア・ナイト

この好調な傾向は、EBITDA、運転資本の改善、ならびにEU MDRへの準拠に関連する支出の大幅な削減、およびブレイントリー施設の立ち上げ費用に牽引される、2025年と比較して営業キャッシュフローが約1億5,000万ドル増加するという通期の予想と一致しています。当四半期のフリーキャッシュフローはマイナス500万ドルで、フリーキャッシュフロー転換率はマイナス12.1%でした。3月31日時点で、純有利子負債は16億ドルであり、連結総レバレッジ比率は当社の現在の最大許容レバレッジである5倍以内の4.1倍でした。私たちは、年を通じてレバレッジの低減を継続し、2026年末までに目標レバレッジ範囲である2.5倍〜3.5倍の上限に近づけていくことを見込んでいます。

レア・ナイト

当社の総流動性は、現金および短期投資の約2億6,600万ドルを含め、約4億8,800万ドルでした。残額はリボルビング・クレジット・ファシリティから利用可能です。スライド9に移り、第2四半期および2026年通期の連結売上高および調整後1株当たり利益（EPS）のガイダンスについて説明します。第2四半期については、売上高は4億1,000万ドルから4億2,500万ドルの範囲となり、報告ベースの成長率はマイナス1.3%からプラス2.3%、オーガニック成長率はマイナス1.5%からプラス2.1%の範囲になると予想しています。

レア・ナイト

2026年通期については、売上高のガイダンスを16億6,000万ドル〜17億ドル、オーガニック成長率を0.8%〜3.3%としてそれぞれ維持しています。報告ベースの売上高成長率は1.6%〜4.1%の範囲になると予想しており、これは年間約80ベーシス・ポイントの為替の追い風を反映し続けています。ガイダンスの中間値である約8億900万ドルの上半期売上高は、当社の通期予想に対する自信を与えてくれます。年が進むにつれて売上高は前四半期比で増加すると予想しており、通常の季節性、供給の改善、および器具の発注タイミングに起因して、第2四半期には約2,600万ドルのステップアップを見込んでいます。

第3四半期には緩やかな前四半期比の成長を、第4四半期にはさらなる増加を見込んでいます。

レア・ナイト

このペースは当社の典型的な季節的パターンと一致しており、当社の収益トレンドの安定性と予測可能性の向上を強調するものです。第2四半期および通期の調整後1株当たり利益のガイダンスについて説明します。第2四半期については、調整後1株当たり利益は0.44ドルから0.52ドルの範囲となり、中間値で約6%の成長を見込んでいます。通期については、2月のガイダンスと比較して第1四半期の関税の結果が好意的であったため、調整後1株当たり利益のガイダンスを0.10ドル引き上げ、2.40ドルから2.50ドルの範囲に更新します。

当年の事業運営に関する予想は、当初の通期ガイダンスから変更ありません。

レア・ナイト

更新されたガイダンス範囲の中間値において、成長マージンおよび調整後EBITDAマージンは、2025年と比較してそれぞれ60ベーシス・ポイントおよび100ベーシス・ポイント改善すると予想しています。ご参考までに、スライド10に第2四半期および通期ガイダンスの根拠となる主要な前提条件、ならびに主要なモデリングの入力値を含めています。それでは、話をスチュアートに戻します。

スチュアート・エシッグ

ありがとう、リア。質疑応答に移る前に、第1四半期の主要な要点を強調したいと思います。組織再建（Tissue Reconstruction）部門およびスペシャリティ・サージェリー（Specialty Surgery）内のいくつかの主要製品において力強い成長が見られたことから、業績に満足しています。私たちは、長期的に一貫した持続的なパフォーマンスを推進するために、基盤的かつシステム的な変革計画を引き続き実行しています。

6月末までにブレイントリー施設での生産を開始し、年内にSurgiMendを再投入することを楽しみにしています。私たちは、インプラントを用いた乳房再建のためのSurgiMendおよびDuraSorbの両方について、PMA戦略を継続して進めています。これらの製品が合わさることで、生物学的製剤および吸収性合成ソリューションを用いて、拡大を続ける8億ドル規模のインプラントを用いた乳房再建市場における当社の地位を強化し、意義のある将来の成長機会をもたらすと考えています。

スチュアート・エシッグ

当社は、2026年の財務コミットメントを達成する能力に対し、引き続き自信を持っておりますし、Integraに待ち受ける長期的な機会についても同様に期待しております。魅力的な特化市場における強力なポジション、より有能で結束した組織、そして臨床的エビデンスと新製品のパイプラインを備えた現在、私は再びIntegraを率いるこの機会を嬉しく思っており、当社はすべてのステークホルダーに対して大きな価値を創造できる良好な立場にあると信じております。それでは、オペレーター、質問のためのラインを開けてください。

オペレーター

ありがとうございます。リマインダーとして、質問される場合は「＊11」を押してください。質問が回答され、待ち行列から外れたい場合は、再度「＊11」を押してください。最初の質問は、ジェフリーズのマット・テイラー氏からです。

回線をお繋ぎします。

マット・テイラー

おはようございます。ご質問の機会をいただきありがとうございます。スチュアート、お帰りなさい。なぜ今がこの移行に適切な時期なのかについて、もう少し詳しくお聞きしたいです。

また、コンプライアンス・プランにおける重要な優先事項の実行や、市場から撤退していた製品の復帰に関して、前経営陣のアプローチと比較して、あなたのアプローチにどのような違いがあるかについても伺いたいです。

スチュアート・エシッグ

ありがとう、マット。再びアナリストの皆さんとお話しできることを嬉しく思います。私の数え間違いでなければ、これが57回目の決算電話会議になります。数年前と同じようにうまくいくことを願っています。

まず、モジュデについてお話しします。モジュデの退任の決定は、彼女と取締役会の双方の合意によるものです。特定の戦略的トピックにおいて意見の相違はありましたが、導入している変革イニシアチブは引き続き正しいものであり、今後も継続されます。モジュデの在任中に実施されたすべてのイニシアチブは、私および取締役会全体によって承認されたものであり、変更なく継続されます。

モジュデの貢献には本当に感謝しており、今回の移行がスムーズに進むことを確信しています。今後は、顧客のニーズに応えるためのより強力な体制が整っているため、実行すること、そして商業的に攻めの姿勢をとることに注力します。

スチュアート・エシッグ

また、マイク・マクブリーンが最高商業責任者（CCO）の役割を引き継ぐことについても期待しており、これにより顧客に対して一貫した姿勢を示すことができます。マット、追加の質問はありますか？

マット・テイラー

はい、別のトピックについて伺います。第2四半期（Q2）およびそのフェーズ（時期）について、説明がありました。年間を通じた増収に関する主要な仮定と、第2四半期の利益を押し下げている要因、そしてそれが下半期を通じてどのように推移するかについて、より詳しく理解したいと考えています。

レア・ナイト

はい、もちろんです。ご質問ありがとうございます、マット。おっしゃる通り、第1四半期（Q1）は非常に良い四半期でした。品質管理システムの強化や供給の信頼性向上に向けて進めてきた多くの基盤構築作業が、より一貫した実行へと実を結んでいることを嬉しく思っています。

第2四半期、および年間の推移に関する点についてですが、第1四半期から第2四半期にかけて、前期比でのステップアップ（増収）を見込んでいます。これは、通常の季節要因に加え、供給の信頼性の向上、および一部の機器の発注タイミングによってもたらされます。第2四半期以降については、第3四半期（Q3）は、過去数年と同様に第2四半期とほぼ同水準になると予想しています。唯一の例外は、1年前に発生した特異な供給の中断があった場合です。

レア・ナイト

第3四半期は第2四半期並みになると予想しており、その後、第4四半期（Q4）にはさらなるステップアップを見込んでいます。これもまた、過去のパターンと一致しています。ご質問のもう一つの部分は、第1四半期の実績と比較した第2四半期の収益性に関するものだと思いますが、その多くは、年内の残りの期間における売上総利益率（グロスマージン）の推移に関する当社の予測に基づいています。それについて順を追って説明させてください。

通期ベースでは、売上総利益率は約62.5%になると予測しています。第2四半期は、それよりも低い売上総利益率になります。第3四半期には売上総利益率が少し上昇し、第4四半期にはさらに大幅に上昇して、通期平均を上回る見込みです。

レア・ナイト

私たちが売上総利益率に見ている変動は、主に、関税に関する想定の変化、および四半期ごとの変動をもたらし影響を与える製造差異によって引き起こされています。これで収益性に関するご質問にお答えできていれば幸いですが、もしそうでなければお知らせください。

マット・テイラー

いいえ、ありがとうございます。[crosstalk] とても助かりました。ありがとうございます。

スチュアート・エシッグ

ええ、要約させていただきますと、変革については順調に進んでいます。私たちは着実に道を進んでおり、状況は改善しています。そして、多くの製品において供給が確保できているという確信を持って、営業担当者が顧客のもとへ赴き、対話を行えるよう、いわば注力を強めていく段階に入ることができると十分確信しています。

マット・テイラー

素晴らしい。ありがとうございます。

オペレーター

ありがとうございます。次のご質問は、レイモンド・ジェームズ・アンド・アソシエイツのジェイソン・ベッドフォード様からです。回線は開いております。

ジェイソン・ベッドフォード

おはようございます、Stu、お帰りなさい。先ほどの質問に付け加えさせていただくかもしれませんが、コンプライアンス・マスタープランの状況はどうなっていますか？また、どの製品が出荷停止になっており、それらの製品がいつ出荷再開される見込みかについて、共通認識を持てるような情報はありますか？

レア・ナイト

はい。ジェイソン、その件から始めさせてください。既にお伝えした通り、コンプライアンス・マスタープランは非常に順調に進展しています。サイト・アセスメント（現場評価）は完了しました。

是正措置も進めており、順調に進行中です。既にお話ししたように、その是正措置は2026年まで続く予定です。これまでに得られている結果には満足しています。申し上げた通り、供給の可用性が改善しており、それによって需要をより一貫して満たせるようになっています。

これは第1四半期に見られた実行力の一部を推進する要因であり、通期の見通しを達成するための推進力となるでしょう。現時点において、現在の通期ガイダンスは、まだ市場に出ていない製品が市場に戻ってくることによる、意味のある貢献を想定していません。

レア・ナイト

つまり、通期の業績を牽引する大きな特徴、あるいは要素とはならないということです。

ジェイソン・ベッドフォード

わかりました。助かります。おそらく、ここで2つ目の質問をさせてください。事業のコマーシャル側への注力が高まっていることを評価しています。

質問は、これにはセールスチームの規模拡大が含まれるのかどうか、ということです。

スチュアート・エシッグ

回答は「いいえ」です。我々はここ数四半期、変革を通じて、セールスチームが集中し、適切な人員配置を行い、適切な顧客に注力できるようにする機会がありました。それはセールス人員の増加を意味するものでも、減少を意味するものでもありません。本質的には、顧客への提示方法を調整し、それを一人の個人の下に集約することで、各部門が整合性を持って提示できるようにすることにあります。

インテグラが神経外科事業やCodman事業において持つ真の利点の一つは、ほとんどの病院において非常に高いプレゼンスを持っており、創傷ケア企業が必ずしも参入できない多くの病院へのアクセスを我々に提供していることです。

スチュアート・エシッグ

2つの部門を協調的に推進する機会、つまり、Codman側で持つ関係性を活用して、病院ベースの創傷ケア事業を各拠点へ継続的に推進していく機会です。さらに、我々はCodman事業を通じて、ほぼすべての主要なGPO（共同購買組織）と関係を築いています。特に創傷ケアの償還に関する変化が進んでいる中で、病院市場およびGPO市場へのアクセスを持つことは極めて重要になるでしょう。

ジェイソン・ベッドフォード

わかりました。ありがとうございます。

オペレーター

ありがとうございます。次の質問は、BTIGのライアン・ジマーマン様からです。回線は開いています。

ライアン・ジマーマン

おはようございます、スチュート、お帰りなさい。いくつかの異なる点について伺いたいと思います。スチュート、あなたの在籍期間を考えれば、あなたがこの会社を熟知しており、その歴史を理解していることは疑いようもありません。今日のインテグラの構成、つまり、現在属しているセグメントや事業について考える際、それらの一つひとつを「正しいもの」であると考えていますか？ 実施すべきポートフォリオの最適化があるとお考えでしょうか？ 特定の市場への拡大であったり、特定の市場からの撤退であったりすることです。

今、ここに座っておられるあなたから見て、会社のポートフォリオについてどのような見解をお持ちなのか、単に興味があります。

スチュアート・エシッグ

わかりました。ありがとう、ライアン。まず第一に、またあなたとお仕事ができることを嬉しく思います。私たちは（付き合いの長さで）自分たちの年齢を明かしてしまっているようですね。

あなたは、私が前回のCEOであった時に実際に当社をカバーしていた数少ないアナリストの一人かもしれません。2012年に私がCEOを退任した時に遡ると、その直後に行ったことの一つが大規模なポートフォリオの見直しでした。当時、我々は整形外科分野でトップ1、2、3位に入ることはできないと結論付け、脊椎事業を株主にスピンオフし、四肢事業を売却しました。それ以降、我々はいくつかの事業売却を行ってきました。

通常は小規模なもので、コモディティ化した創傷ケアラインの一つや、歯科用使い捨て製品事業のすべてからの撤退などです。

スチュアート・エシッグ

明確にしておきたいのは、インテグラは常にポートフォリオに目を向け、競争力を維持するために適切な製品を揃えようと常に努めているということです。ご質問にお答えしますと、現時点では、我々が属している市場を気に入っています。そのほとんどがニッチ市場です。特に神経外科、耳鼻咽喉科、および外科的創傷ケアにおいて、トップ1、2、3位に入る機会があります。

近い将来、ポートフォリオの変動は予想していません。繰り返しますが、いつものように個々の製品ラインを確認し、もし収益性がなければ、中止するか、あるいは収益の刈り取り（ハーベスト）に移行します。このミックス（構成）は気に入っています。我々は非常に防御力の高い市場におり、特に製品の供給体制を以前の水準に戻すにつれて、成長する機会を持っています。

ライアン・ジマーマン

承知いたしました。ありがとうございます。Lea、外来の創傷ケアに関する非常に鋭いコメントをありがとうございました。入院治療と比較した際の外来側へのエクスポージャー（関与度）を明確にしていただいたことに感謝します。

今日こうしてお話を伺う中で、創傷ケア市場、特に外来側で見られる状況を踏まえると、外来側においては、機会が見込まれる場所で事態が落ち着くのを待ち、自然な流れに任せるような印象を受けます。Bobが持つポートフォリオや、外来の創傷ケアで競争するために必要な規模について考える際、その分野に特化した営業部隊を雇用するつもりはないということを踏まえた上で、単に伺いたいのですが。

ライアン・ジマーマン

市場が落ち着いていく中で、外来の創傷ケアの機会をどのように活用していくか、あなたのお考えをお聞かせいただけますでしょうか？ もしそれが本当に追求したいことであるならば、その市場で規模を拡大するために何をすべきだとお考えですか？

レア・ナイト

はい。ご質問ありがとうございます、Ryan。いくつかお話しします。私たちのポートフォリオ、そして何が私たちをユニークにしているのか、そして私たちの観点から、ビジネスのその部分においてプラスの成長（アップサイド）を牽引する機会をどのように生み出しているかという点についてです。

ご存知の通り、ポートフォリオ全体を通じて、いくつかのアドバンテージがあります。製品、価格、サイズ、そしてサイエンス（科学的根拠）が、私たちにとって有利に働いています。製品の観点からは、臨床医が患者をどのように治療するかという選択肢を提供できる幅広いポートフォリオを持っています。価格の観点からは、当社の製品はすでに1平方センチメートルあたり127ドルという新しい償還価格に見合った水準で価格設定されています。

レア・ナイト

この外来分野に関して、価格を変更する必要はなく、マージンへの影響も見られません。サイズの観点からは、小型サイズを含む複数のサイズを用意しており、この変化する状況下で他社が経験しているような無駄（wastage）を最小限に抑えることができます。サイエンスの観点からは、当社のポートフォリオは強力な臨床的エビデンスに裏打ちされており、望ましい治療結果をもたらすという点において、信頼を築くのに適しています。私たちにとって、端的に言えば、現在は治療が行われる場所の変化について何が起きているのかを評価している段階です。

治療が外来の設定にとどまる限り、当社のポートフォリオの立ち位置からして、そこでの活動が可能であり、そのスペースで活動できなくなる他の競合他社がいることも認識しています。

レア・ナイト

競合他社にはできない方法で、私たちは存続し続けることができます。手術や症例数が、すでに当社のビジネスの90%を占めている入院の設定へと移行していく傾向が見られる場合でも、私たちはその恩恵を受けるための有利な立場にあると考えています。創傷再建分野の業績をご覧いただけたかと思いますが、その分野で治療される製品に注目すると、第1四半期には10%台前半（low double-digit）の成長を達成しました。もしそのような事態が起これば、需要が入院へと流れる際に、その恩恵を受けるための有利な立場にあります。

Ryan、少し様子見をしている状態です。市場がどのように進化するかを見守るつもりです。しかし、製品ポートフォリオの観点、および入院分野ですでに有している強みから、私たちは有利な立場にあると考えています。

レア・ナイト

繰り返しますが、市場が進化する中で、それを捉え続けるためにピボット（方向転換）が必要であれば、必要な変更を行います。

ライアン・ジマーマン

ありがとうございます。

レア・ナイト

ありがとうございます。

オペレーター

ありがとうございます。次のご質問は、ウェルズ・ファーゴのローレンス・ビーゲルセン様からです。回線は開通しています。

ロス・オズボーン

こんにちは、おはようございます。

スチュアート・エシッグ

こんにちは、ラリー。

ロス・オズボーン

ロス・オズボーンです。あ、実はラリーの代わりにロス・オズボーンが代行しています。ご質問をお受けいただきありがとうございます。

スチュアート・エシッグ

こんにちは、ロス。

ロス・オズボーン

ガイダンスに話を戻しますと、貴社は今四半期、売上高において素晴らしい予想上振れ（ビート）を記録しました。通期の売上高ガイダンスの据え置きをどのように捉えるべきでしょうか？これは保守的な判断なのか、それとも年初にガイダンスを設定して以来、考慮すべき追加的な逆風があるのでしょうか？

レア・ナイト

いいえ、ご指摘の通り、私たちは今年のスタートに満足しています。ポートフォリオの大部分において堅調な需要が見られ、供給の信頼性の見通しも改善したことで、第1四半期の業績はガイダンスの上限を上回る結果となりました。とは言え、まだ年度の初期段階であり、取り組むべき課題はまだ残っています。上半期全体を見渡すと、私たちのガイダンスはまさに想定していた通りです。

現時点では、通期ガイダンスに関してバランスの取れた規律あるアプローチを維持することが、慎重かつ適切であると考えています。

ロス・オズボーン

わかりました、納得しました。外科手術市場におけるCUSA代替品の採用状況はいかがでしょうか。また、昨年の承認以来、どのような種類の術式において進展が見られますか？

レア・ナイト

すみません、ロス、その質問の前半を繰り返していただけますか？何の採用についてでしょうか？

ロス・オズボーン

CUSAです。昨年11月の外科的承認以来の、です。

スチュアート・エシッグ

CUSAですね。はい。わかりました。

レア・ナイト

CUSAの採用状況はどうですか、そして質問の後半部分は……？

ロス・オズボーン

はい、どのような種類の術式において初期の浸透が見られるか、ということです。

レア・ナイト

第1四半期の観点からは、事業全体の業績は概ね想定通りであり、とりわけ当社の組織再建部門においては（想定通りでした）。一方で、具体的には脳神経外科部門において上振れが見られ、その上振れの一部はCUSAによるものでした。そこでの需要は引き続き堅調であり、その製品のパフォーマンス、および通期ベースでどの程度貢献すると予想しているかについても、満足しております。

スチュアート・エシッグ

一点付け加えさせていただきますと、ここ3、4ヶ月の間に、日本、韓国、インドのインテグラの営業チームを訪問しました。それらの市場では、CUSAは婦人科、肝臓外科、そしてますます心臓外科において非常に需要があります。現在、承認を得ている米国市場にそれら（の需要）を展開できることは、米国の営業部隊にとって大きな機会です。国際的に論文も発表されており、国際的なキーオピニオンリーダーも存在します。

米国の臨床医がこれを利用できるようになれば、その製品はうまく機能すると確信しています。

ロス・オズボーン

それは素晴らしいですね。質問にお答えいただきありがとうございました。

オペレーター

ありがとうございます。次の質問は、JPMのロビー・マーカス氏からです。回線は開いています。

スチュアート・エシッグ

こんにちは、ロビー。

スピーカー 11

こんにちは、ロビーに代わってアランが質問させていただきます。下半期から2027年にかけて、市場に再投入することを予定している製品について、一つ質問があります。貴社はかなりの期間、製品を市場から退けていたかと思います。これらの製品を市場に戻した際に、シェアを奪還できるという自信の根拠は何でしょうか。

あるいは、シェアを奪還し、再び攻勢に転じることができる能力について、どのような見通しをお持ちでしょうか。

レア・ナイト

はい、いくつかあります。まず、通期予想の観点から明確にしておきたいことがあります。当社の予想は、現在市場から退いている製品を、実質的な意味で市場に再投入することを必要としたり、それに依存したりはしていません。もちろんどちらの製品も、すでに発表している通り、SurgiMendの市場復帰という想定は含めています。

これは第4四半期に戻る予定です。繰り返しになりますが、これは必ずしも当社の通期予想への実質的な寄与要因となるものではありません。ご指摘の通り、私たちはその市場復帰へのアプローチについて、非常に慎重に検討しています。PriMatrixとDurepairからの知見を活用しています。

覚えているかと思いますが、これらは2年以上市場から退いた後、2025年の第4四半期に市場に戻しました。これら両方の製品において、採用が始まりつつあることを嬉しく思っています。

レア・ナイト

以前のユーザーの一部を奪還し始めており、医師からは引き続き良好でポジティブなフィードバックを得ています。2025年第4四半期の再投入と、2026年に向けて見られるそれらの製品への継続的な需要は、SurgiMendの再投入に関する私たちの考え方に、間違いなく影響を与えています。シェアを取り戻すためには、数四半期にわたる道のりになることは理解しています。また、PriMatrixとSurgiMendの両方の市場動向は、前回市場に存在していた時と比較して、大幅に変化していることも認識しています。

これは単に棚割り（シェア）を取り戻すだけの話ではありません。活用できる追加の上振れの機会があると考えています。PriMatrixについては、進化する外来での創傷治療環境において機会があります。

レア・ナイト

SurgiMendについては、インプラントを用いた乳房再建における機会と、PMA（製造販売承認）の取得に向けて進めている取り組みがあります。両方の見通しに期待しています。繰り返しになりますが、2026年に関しては、SurgiMendの市場復帰による実質的な寄与を必要としていません。

スピーカー 11

わかりました。以前の質問に関連して、業績とその推移について追加で伺わせてください。予想や貴社自身のガイダンスと比較して、レンジの上限を0.10ドル上回る結果となりました。関税が、年内の残りの期間についても追い風になる可能性があるとのことですね。

第1四半期に得られた良好なパフォーマンスと関税還付による利益を含む、実績ベースの見通しと、ガイダンスの引き上げがわずか0.10ドルに留まっていることとの間の差分（デルタ）を考えたとき、以前お話しされていた製造上の差異が、その（引き上げ幅の）不足の主な要因であると考えるべきでしょうか。それとも、私たちが留意すべき、他に挙げるべき事項はありますか。

スピーカー 11

ありがとうございます。

レア・ナイト

はい、もちろんです。いくつか質問をいただいていますので、順を追って説明させてください。まず、第1四半期のEPS（1株当たり利益）の業績に関しては、ガイダンスの上限を上回る結果となりました。これにはいくつかの要因があります。

想定を上回る売上高に加え、先ほどお話しした関税による0.10ドルの利益が寄与しました。それに加えて、現在進めている変革の取り組みを反映した、マージン（利益率）の改善もありました。これら3つの要素すべてが、この結果に寄与しています。なお、関税を除いたとしても、ガイダンスの上限に近い業績であったことは特筆すべき点です。

レア・ナイト

関税および年内の残り期間の予測に関するご質問についてですが、関税に関連して実現した利益を反映させるため、通期のEPS見通しを同じ0.10ドル分調整いたしました。また、決算説明資料の一部として関税に関する前提条件の概要をまとめておりますので、年内の残り期間についてどのような前提を置いているかをご確認いただけます。年度が進むにつれて、関税に関してさらなるプラスの影響が見られる可能性はあります。現時点では、年度内の更新された調整後EPSに、起こりうる利益は反映させておりません。

まだ年度の非常に早い段階にあります。関税政策に関しては、今後展開していくことが予想される事項がまだ多くあります。それらが明らかになるにつれて、適切に更新していく予定です。

オペレーター

ありがとうございます。次のご質問は、Truist SecuritiesのRavi Misra様です。回線は開いております。

ラビ・ミスラ

こんにちは、おはようございます。Stuart...

レア・ナイト

こんにちは、Ravi。

ラビ・ミスラ

ご質問をお受けいただきありがとうございます。

スチュアート・エシッグ

こんにちは、ありがとうございます。

ラビ・ミスラ

2点質問があります。まず、乳房再建におけるPMA（製造前承認）の時期と、製品化の見通しについてです。これらが得られると仮定して、詳細をお聞かせいただけますでしょうか？ 追質問もあります。

レア・ナイト

まず最初に、Braintreeの再開を受けて、SurgiMendは2026年下半期に承認前査察（pre-approval inspection）の準備が整う見込みです。実際のPMA（市販前承認）の時期はFDAの審査プロセスに依存しますが、これは明らかに当社のコントロール下にはありません。SurgiMendのPMAは2027年のどこかで承認されると予想しています。DuraSorbについては、その直後の同年、つまり2027年に承認されると予想しています。

インプラントを用いた乳房再建術を長期的な成長機会と捉える当社の見解は、非常に大きな影響力を持っています。2027年以降に実質的な寄与が見込まれます。繰り返しますが、当社の2026年度ガイダンスには、PMAによる寄与は含まれていません。

ラビ・ミスラ

素晴らしい。ありがとうございます。それでは、組織再建事業と創傷再建について、もう少し伺わせてください。入院環境で何が起きているのかについてです。

開示されたその成長は、市場全体や処置が入院へと移行していることによるものなのでしょうか、それとも今四半期において、より多くのシェアを（際立って）獲得したことによるものでしょうか？ありがとうございます。ご質問に感謝いたします。

レア・ナイト

はい、ありがとうございます。全体として、当社の組織再建事業全体では、1桁台後半の成長となりました。先ほど言及した創傷再建の製品のみを見ると、2桁台前半の成長でした。前年比の観点からは、Integra Skinの供給体制に基づいた良好な比較（前年同期比でのプラス要因）の恩恵を受けました。

これは、私たちが目にしているパフォーマンスの結果です。その領域における処置に関しては、2026年を通じて継続している強力な潜在的需要を、引き続き確認しています。

スチュアート・エシッグ

販売プロセスの仕組みに関して、2点補足させてください。まず、Integra Skinに関してですが、ここ数年の製造上の問題により、当社の営業チームが新規顧客を開拓することは困難でした。彼らの目的は、既存の顧客に当社の製品の在庫を十分に確保し、手術で利用できるようにすることです。営業部隊が当社の製造能力に対してより大きな自信を持つにつれて（過去数四半期の生産状況に基づき、その自信を得つつあるはずです）、彼らは新しい顧客に製品を提案することに、より抵抗がなくなるでしょうし、追加の顧客が製品の使用に自信を持てるようにすることにも注力できるようになります。

スチュアート・エシッグ

営業部隊に安心感を持ってもらうための、そして、顧客に供給への安心感を持ってもらうための期間が必要ですが、それは時間の経過とともに、増大し、また増大していくはずです。同様に、PriMatrixを再導入することの刺激的な点の一つは――これはあくまで個別の事例に基づいた話ですが――多くの営業担当者から、特定の顧客にPriMatrixを再導入したことが、当社の他の創傷ケア製品の成長も促したという話を聞いています。見積書や新製品を持って病院へ赴くことができ、一部の病院にとっては、数年間導入されていなかったため新製品となります。それが、当社の営業チームが他の製品について話すための入り口となります。

繰り返しになりますが、長年の当社の戦略は、創傷ケアのための外科的再建製品において、最も幅広いポートフォリオを持つことです。

スチュアート・エシッグ

これにより、当社の担当者が特定の何かだけを販売するのではなく、外科医と協力し、コンサルティングを行うことが可能になります。私たちは、彼らが治療している特定の創傷に対して、多くの異なる選択肢を提供できます。これにより、当社の担当者は顧客から多くの信頼を得ることができます。

オペレーター

ありがとうございます。次のご質問は、シティ（Citi）のJoanne Wuensch様からです。お繋ぎしています。

ジョアン・ウェンシュ

おはようございます。ご質問の機会をいただきありがとうございます。Stu、お帰りなさい。質問があります。

すみません、関税リベートについてですが……それは売上総利益率に含まれたものと想定していますが、SG&A（販売費及び一般管理費）とR&D（研究開発費）にはまだかなりのレバレッジ（費用抑制効果）がありました。そこに何か一時的な要因はありましたか、それともベースケースとして捉え、今後も継続していくものと考えてよいのでしょうか？ありがとうございます。

レア・ナイト

はい。それについて説明させてください。ご指摘の通り、当四半期の売上総利益率は64.1%でした。前年同期比で190ベーシスポイント上昇しました。

関税がこのパフォーマンスに寄与しました。関税を除いたとしても、当社の売上総利益率は前年同期比で140ベーシスポイント上昇していたはずです。このパフォーマンスは、主に、1年前と比較して是正費用が減少したこと、および製造差異が減少したことによるものです。先ほど、通期を通じた売上総利益率とパフォーマンスの推移について申し上げましたが、第1四半期から第2四半期を経て下半期へと進むにつれ、変動が見られることになります。

レア・ナイト

それは、関税の影響とともに、製造差異がどのように推移するかによるものです。繰り返しますが、通期ベースでは、売上総利益率は62.5%になると予想しています。第2四半期はそれを下回ります。第3四半期にはわずかな上昇が見られ、第4四半期は通期平均を上回り、最終的に62.5%に戻る見込みです。

これで収益性に関するご質問への回答になっているかと思います。もしそうでなければ、お知らせください。一点、明確にしておきたいことがあります。これは以前いただいた関税に関する質問に関連します。

当社が行った通期予想の修正は、第1四半期に実現した関税による利益を反映したものです。事業の基盤となるオペレーショナルなパフォーマンスに変更はありません。

レア・ナイト

オペレーショナルな動態に関して、当社が2月に示したコミットメントを維持しています。第1四半期に見られたパフォーマンスを喜ばしく思っています。これにより、通期ガイダンスを達成する能力に対して自信を持てると考えています。オペレーション面において、売上高であれ利益であれ、今年初めに公表した通期ガイダンスを維持することに変わりありません。

オペレーター

ありがとうございます。次のご質問は、バンク・オブ・アメリカのトラビス・スティード様からです。回線は開いています。

スチュアート・エシッグ

こんにちは、トラビス。

スピーカー 10

ご質問をお受けいただきありがとうございます。インテグラ社についてですが、以前のライアン氏の質問に付け加えますと、インテグラ社は過去20年ほど買収に積極的な企業であり、CEO就任時も買収は戦略の一部でした。現在展開している市場、あるいは他の市場への拡大において、事業を継続的に強化していくことについてどのようにお考えでしょうか？どのような時にそれが妥当だと判断されますか？また、その際、どのような機会を模索されるのでしょうか？

スチュアート・エシッグ

はい、いくつかお答えします。第一に、短期的には、負債の削減と、レバレッジ比率を目標とする2.5倍〜3.5倍の水準に戻すことが最優先事項です。負債の削減とEBITDAの向上を通じて、それを達成します。その間、当社はオーガニックな成長ドライバーに注力し、研究開発プロセスを強化し、プログラム管理と実行の規律を高めています。

第1四半期に、より高い集中力、スピード、およびインパクトを持ってイノベーションを加速させるため、非常に経験豊富な最高技術責任者（CTO）を迎え入れたことにも触れました。当社は、インパクトのあるオーガニックおよびインオーガニックな手段を組み合わせて成長を続けていきます。比率が整い次第、再び買収を検討し始めますが、それらは常に既存事業に近い領域のものとなります。

スチュアート・エシッグ

当社は現在展開している神経、耳鼻咽喉科（ENT）、および組織再建の市場に注力しており、買収を行う場合もその領域となります。明確にしておきたいのは、長年にわたり買収がインテグラ社にとって大きな貢献をしてきた一方で、現時点での当社の焦点は負債の返済、そして率直に言えば、実行力にあります。

スピーカー 10

承知いたしました。理にかなっていますね。では、一点追加で質問させてください。受注タイミングや機器、供給タイミング、および国際市場における全般的な軟調さに関して、そのうちのどれくらいが通常の季節性に関連したものであり、どれくらいが中東紛争やインフレといった、よりマクロな事象に関連したものなのでしょうか。

もしマクロ関連の事象による影響が当四半期に見られたのであれば、その影響はどの程度であったのか、そして年内の残りの期間についてはどのように考えるべきでしょうか。

レア・ナイト

はい、多くの要素が含まれた質問ですので、整理してお答えします。現在進行しているいくつかのマクロ事象に関連して、中東紛争の進展が当社のビジネスに与える重大な影響は、第1四半期においては見られませんでした。当該地域における当社の直接的な収益エクスポージャーは限定的です。現時点で把握している情報に基づくと、重大な影響が生じるとは予想していませんが、当然ながら、引き続き状況を注視し、どのように展開するかを見守っていく予定です。

レア・ナイト

機器（インストゥルメント）に特化してお答えしますと、ご質問がありました通り、この事業部門においては四半期ごとに多少の変動が見られるのが通例です。機器の受注タイミングによる第2四半期の前期比での上昇予測については、先ほどのご発言の中で言及した通りです。ただし、通期ベースでは、その事業は低位の1桁成長に戻るものと予想しています。

スピーカー 10

承知いたしました。ありがとうございます。非常に助かりました。

オペレーター

ありがとうございます。以上をもちまして質疑応答セッションを終了いたします。これにて回線を切断していただいて結構です。皆様、良い一日をお過ごしください。