IAC FY2026 Q1 決算説明会

オペレーター

こんにちは。IACの2026年度第1四半期決算電話会議へようこそ。これより、会議をCOO兼CFOのクリストファー・ハルピン氏に引き継ぎます。それでは、よろしくお願いいたします。

クリストファー・ハルピン

ありがとうございます。皆様、おはようございます。クリストファー・ハルピンです。IACの第1四半期決算電話会議へようこそ。

本日は、IACの会長兼シニア・エグゼクティブであるバリー・ディラー、People Inc.のCEOであるニール・ヴォーゲル、およびPeople Inc.のCFOであるティム・クインが同席しております。IACは本日、弊社ウェブサイトの投資家向け情報（IR）セクションに「第1四半期決算プレゼンテーション」と題したプレゼンテーション資料を公開いたしました。また、先週には会長からの書簡も公開しております。本電話会議では、バリー、ニール、クリストファー、そして私が、そのプレゼンテーション資料と書簡に言及しながら冒頭の挨拶を行い、その後質疑応答に移ります。

それに先立ちまして、本プレゼンテーションの中で、連邦証券法に基づき「将来予想に関する記述（forward-looking statements）」とみなされる特定の記述を行う可能性があることをご留意ください。

クリストファー・ハルピン

これらの将来予想に関する記述には、当社の見通し、戦略、および将来の業績に関する記述が含まれる場合があり、これらは現在の期待および現在入手可能な情報に基づいています。実際の結果は、直近の年次報告書（フォーム10-K）およびその後SEC（証券取引委員会）に提出した報告書に含まれるものを含む、多くのリスクや不確実性により、これらの記述において表明または暗示されている将来の結果とは大きく異なる場合があります。本電話会議で提供される情報は、そのようなリスクを考慮した上で検討されるべきものです。

クリストファー・ハルピン

また、特定の非GAAP指標についても議論します。念のため申し上げますと、これには調整後EBITDAが含まれますが、本日の電話会議では簡略化のため「EBITDA」と呼びます。すべての比較可能なGAAP指標、およびすべての重要な非GAAP指標の完全な調整（reconciliations）については、当社の決算発表資料、投資家向けプレゼンテーション、SECへの提出書類、および重ねて、弊社ウェブサイトの投資家向け情報セクションをご参照ください。それでは、バリーに交代します。

バリー・ディラー

ありがとう、クリス。皆様、おはようございます。皆様がお読みになっていることを願う書簡を書きました。というのも、我々が現在経験しているこの移行について、その書簡は私が口で説明するよりもはるかにうまく表現しているからです。

多くの方が「なぜ今なのか？」と尋ねられます。実のところ、これは我々が業務を簡素化し、簡素化を図ってきた過去数年間にわたって、実質的に継続してきたことなのです。この組織が30年前に始まって以来、我々は4つのサイクルを経験してきました。そのサイクルを通るたびに、我々は非常に多くの公開会社をスピンオフさせてきたため、より小規模な企業となってきました。

私はそれが好きです。なぜなら、それが再び規模を拡大していくための、ある種のエネルギーと集中力を与えてくれると考えているからです。

バリー・ディラー

また、将来的に当社が保有することになる、おそらく唯一の資産となるであろう2つの主要な資産についても考えています。未来の話ではなく、実際には現在の話をしているのですが、それはPeopleと、MGMリゾーツへの当社の持分についてです。私が書いた通り、ある意味で、それらは完璧なヘッジになると考えています。一方は主にバーチャルな世界にあり（もちろん多くの雑誌も発行していますが、非常にデジタルな世界にあります）、もう一方は米国と中国のリゾート、および日本にあるビルという、非常に実体のある（ハード）資産です。

私がとりとめもなく話し続けるのではなく、皆様にはぜひ一度、書簡にお目通しいただきたいと思います。

バリー・ディラー

実際には、Amazonがやっているような、「では、全員が書簡を読むために5分間の沈黙の時間を設けます」といったことはしません。そんなことはしないつもりです。とはいえ、長年にわたり卓越した貢献をしてくださっているハルピン氏には、必ず感謝を伝えたいと思います。今回が、あなたが参加する最後の電話会議ですか、それとも次も参加されますか？

クリストファー・ハルピン

コイン投げのようなもの（五分五分）ですので、次までたどり着けるかどうかは、その時になってわかります。

バリー・ディラー

あと一人質問をお受けしますが、まずは感謝の念を込めてお礼申し上げます。

クリストファー・ハルピン

ありがとうございます。

バリー・ディラー

それでは、次に進みましょう。実際、皆様には単に核心を突いた質問をしていただき、我々もそれに対して的確に回答する方が、皆様全員にとってずっと良いと考えています。

クリストファー・ハルピン

承知いたしました。それでは、主要なスライドをご説明するために、いくつか準備された発言を行います。ニール、始めてもらえますか？

ニール・ヴォーゲル

承知しました。皆様、スライド5をご覧ください。People Inc.において、我々は今回も非常に堅調な四半期を過ごしました。デジタル収益は8%の成長を達成し、これは10四半期連続の成長となります。

また、デジタル調整後EBITDAマージンは、前年第1四半期の18%から20%に拡大しました。我々の業績は、多様なオーディエンスと収益ミックスに支えられています。真に多様なオーディエンスと真に多様な収益、そしてオーディエンスが現在いる場所に合わせることに鋭い焦点を当てています。そのために、当四半期においても、多数の新しい製品やサービスへの投資を継続しました。

ティム・クイン

ゆっくり進めてください。

ニール・ヴォーゲル

BD（バリー・ディラー）が「インバージョン・プロジェクト」と呼び、我々も同様に呼んでいるものを含みます。これらは、従来の出版モデルを拡張・超越する、我々のアイコニックなブランドに基づいたビジネスであり、セッションに基づかない収益を加速させるものです。以前お話しした初期プロジェクトに関するいくつかのアップデートと、今後予定されているハイライトについてお伝えします。我々の製品であるMyRecipes、Recipe Lockerツール、Peopleアプリ、そしてソーシャルメディアにおけるInStyleのブレイクアウト・シリーズ「The Intern and The Boss」については、確かな手応えを得ています。

第2四半期には、最も強力なオーディエンス層であるSouthern Livingの熱狂的なファン向けのメンバーシップ・クラブを導入する予定であり、その後、Food & Wineでも同様のプログラムを展開する計画です。

ニール・ヴォーゲル

我々にとって非常にエキサイティングな取り組みとして、スケールしたコマース事業の知見に基づいた新しいソーシャル・ショッピング・ツールを立ち上げます。これは、今後登場する非常に革新的な方法で、買い物客が将来の購入のために、選んだ商品を簡単に保存・保管できるものです。今後数四半期にわたって、継続的に製品をローンチしていく計画ですので、ご期待ください。私たちの焦点は、オーディエンスが望む形で彼らと接することであり、次のスライドがそれをさらに示しています。

皆様、スライド6にお進みください。ここ数年のトレンドが続いていることがわかるでしょう。ご覧の通り、我々の機会は明らかにこのページの右側にあります。コアWebセッションは引き続き厳しい状況にあります。

Google検索トラフィックは予想通り減少しましたが、今後もその傾向が続くと予想しています。

ニール・ヴォーゲル

コアウェブ・セッションからオフプラットフォーム・オーディエンスへの代替率の上昇に伴い、オープンウェブからのトラフィックもわずかに減少しました。しかしながら、当社の成長の原動力であり続けているのは、これらオフプラットフォーム・オーディエンスであり、第1四半期には27%成長しました。Apple News、TikTok、Instagram、YouTube、およびシンディケーション・パートナーにおいて強力なパフォーマンスが見られます。当社のオーディエンスの動向は、現在のユーザーの所在、および広告主やマーケターがユーザーとつながりたいと考えている方法と一致しています。

数値からお分かりいただける通り、戦略は功を奏しています。それでは7ページに進みます。当社の大きなトピックは、引き続き非セッションベース収益であり、第1四半期には前年同期比で24%成長しました。デジタル収益に占める非セッションベース収益の割合は拡大し続けており、昨年の第1四半期の35%に対し、現在は41%に達しています。

ニール・ヴォーゲル

前四半期と同様に、これはAI搭載の広告ターゲティング・ツールであるDecipher、当社のソーシャルおよびカスタム広告プログラム、Apple News、そしてMetaとの契約追加を含む強力なライセンス事業の業績によって牽引されています。また、セッションベース収益においても、堅調な四半期業績を達成し、これらのオーディエンスの強力なマネタイズを継続することで、健全なビジネスを維持しました。ブランド力の強さが、プレミアムな単価の実現を強力に後押ししています。私たちの将来のモデルは明確であり、焦点が定まっています。

第一に、非セッションベースの収益ストリームによる力強い成長。第二に、セッションベースのビジネスの遂行。第三に、オーディエンスや広告主と直接つながり、彼らがいる場所で彼らと出会うことであり、これには当社のinversionプロジェクトへの大きな注力も含まれます。この四半期の結果を非常に誇りに思っており、ここからは財務状況の概要を説明するTimをお迎えしたいと思います。

ティム・クイン

ありがとうございます、Neil。ここに参加できて光栄ですし、皆さんと一緒に働ける機会を得られたことを嬉しく思います。私を含め、経営陣のほぼ全員が10年以上にわたって現在の職にあり、Neilと共に、あるいはNeilの下で、そしてIACのリーダーシップの下で働いてきました。この継続性は、私たちが共に達成してきた成功の大きな要因であり、エキサイティングな移行期を迎えるにあたって、私たちに大きな自信を与えてくれるものだと考えています。

それを楽しみにしています。少しスライド8を参照しながら、財務の話に戻ります。Neilが言ったように、第1四半期は非常に強力な四半期となりました。

ティム・クイン

デジタル収益は8%増加し、デジタル利益率は約200ベーシスポイント拡大し、45%という堅調なデジタル増分利益率を達成しました。これは、当社のブランドの強さ、それらが支える多様な収益モデル、そしてあらゆる投資判断における継続的な規律の証しです。プリント部門のEBITDAは当四半期に減少しましたが、これは予想通りです。四半期ごとの変動は多少ありますが、通期のプリント部門EBITDAはPeople Inc.の間接費をカバーできるという見通しを改めて表明します。

ただし、今年はGoogleとの訴訟費用の見積もり1,500万ドルを除外するという点にご留意ください。最後に、当四半期には約5,000万ドルという非常に堅調で予測可能なフリーキャッシュフローを継続的に創出しており、今年度は1億5,000万ドルを超えるフリーキャッシュフローを達成する軌道に乗っていることを強調したいと思います。

ティム・クイン

これは約11億ドルの純有利子負債に基づいています。私たちはバランスシートの状態に非常に手応えを感じており、かなり迅速にデレバレッジ（債務削減）を継続できる機会があると考えています。9ページに移り、セグメント報告に変更した点について強調したいと思います。以前はプリントセグメントに含まれていたM&Iと呼ばれるレガシーなメディアエージェンシー事業の管理体制を移行し、現在はDecipherチームとJames Lawsonの下で運営されています。

その結果、第1四半期および過去の期間の両方において、この事業をプリントからデジタルへと再分類しました。この理由は、当社にとって2つのエキサイティングな新しい機会を切り拓くためです。第1に、Decipherにとって新しい配信チャネル、特に当社のセールスチームがこれまで開拓できていなかった独立系エージェンシーや政治広告主への道が開かれます。

ティム・クイン

第2の機会は、この事業と運営をDecipherの下に置くことで、これらの広告主に対してより高度な製品を提供でき、優れたパフォーマンスを実現しつつ、People Inc.に対してより高い利益率をもたらすことができる点です。第1四半期において、その恩恵の一部、あるいは当社の利益への寄与をすでにご覧いただけたかと思います。政治広告に関して一点補足します。歴史的に、People Inc.は自社ブランドの媒体で政治広告を掲載してきませんでしたが、現在はDecipherを使用することで、第三者サイトにおいてこの広告カテゴリーをターゲットにすることができます。

これらの政治広告サイクルは、特に2024年の大統領選挙サイクルに関連して、数値に多少の変動をもたらします。基準値を示すために、それらの政治関連の資金を除外すると、M&Iの収益は（政治関連を除いて）横ばいでした。それが、今回私たちが移行させている事業の実態です。

ティム・クイン

このセグメント報告の変更により、第1四半期のデジタル収益成長率は約200ベーシスポイント押し下げられました。この変更がなければ、8%の成長は10%になっていたはずです。しかし、最終的には、この動きによって、特に今年の下半期においてDecipherの成長と導入が加速すると予想しています。これらの変更は当年のガイダンスには影響しておらず、デジタル収益成長率を1桁台の中盤から後半、全社の調整後EBITDAを3億1,000万ドルから3億4,000万ドルの範囲とする予想を改めて維持します。

それでは、IACの変更点について説明するために、Chrisにバトンタッチします。

クリストファー・ハルピン

ありがとうございます、Tim。スライド11に移り、前四半期のPeople Inc.以外の財務パフォーマンスについてお話しします。IACの簡素化と現金残高の積み増しという中核戦略の遂行を継続する中で、多くの局面において多忙な四半期となりました。まず、3月にCare.comの売却を完了し、2億9,600万ドルの純手取額を創出しました。

完了に伴い、Care.comは連結財務諸表において「停止事業」として表示されています。これにより、急な発表で少し混乱を招いたと考えておりますが、これについては後ほど詳しく説明します。

バリー・ディラー

つまり、人々が正しく「引く（subtract）」ことができず、「足す（add）」と言ってしまったことによって、我々がかなり批判を受けたことを踏まえると、それが混乱を招いた原因であってほしいと思っています。

クリストファー・ハルピン

はい。「引く」ですね。PD、その件については彼らと協力して対応します。我々は、最もよく知り、信頼している2つの企業、IACとMGMに対して引き続き資本配分を行っていきます。

前回の決算発表以降、1億1,100万ドルでIACの株式290万株を自社株買いしました。2025年の初めから、現在までにIACの株式の13%を買い戻しています。また、MGMについても100万株の追加取得を3,700万ドルで行い、所有比率を26%に高めました。バリーが書簡の中で述べた通り、我々は引き続き両銘柄を資本配分の優先領域と見ています。

当社の「新興およびその他（emerging and other）」セグメントは、VivianとThe Daily Beastの両社が勢いを維持しており、今四半期は好調なパフォーマンスを示しました。両社とも収益成長が加速しており、これら2社を合わせると、当四半期で約400万ドルの調整後EBITDAを創出しました。

クリストファー・ハルピン

また、4月に検索セグメントの事業を終了しました。多くの方々がご存知の通り、これは非中核事業であり、率直に言って多くの予想を大幅に超えて存続してきました。以前に開示した通り、昨年後半、Googleから現行の条件では検索契約を更新しない旨の通知を受けました。第1四半期にかけて交渉を行った結果、Googleから提示された新しい条件では、当該事業を確実に利益が出る形で運営することはできないという結論に至りました。

事業終了の一環として、退職金および前払ソフトウェアの評価減により700万ドルの費用が発生しました。また、検索事業は第2四半期の財務諸表から非継続事業として表示されます。もう一点、当四半期に未使用のドメイン名を750万ドルで売却しました。

クリストファー・ハルピン

検索事業が終了したことで、Ask.comを含む、その事業を支えていたドメイン・ポートフォリオの収益化に注力し、新たな資金調達の機会を創出していきます。第1四半期の前年同期比の収益性を比較する際には、多くのノイズ（混乱）が生じます。ページの右下には、いくつかの主要な一時的項目を記載しました。これには、昨年発生したPeople Inc.における多額の非現金会計上のリース利益や、当社のCEOの退職に関連する費用が含まれます。

今年は、注目すべき退職金、取引費用、および訴訟費用が発生しています。スライド12に移ります。先週、バリーが書簡の中でIACをPeople Incorporatedへとリブランドする計画の根拠を共有したのと並行して、IACの親会社とPeople Inc.の子会社間におけるコーポレート機能の統合の主要要素をまとめた8-K（臨時報告書）を発行しました。

クリストファー・ハルピン

基本原則として、People Inc.には1つの中核事業があるため、IACとPeople Inc.のそれぞれに存在する計2層のコーポレート費用は、もはや必要なく、理にかなっていません。かつて多くの事業を運営していた際、IACのコーポレート層は、各社に対して戦略的監督、シェアードサービス、およびM&A支援を提供することで、各社が独立して運営できるようにし、成長と成功に向けた体制を整えていました。Care.comの売却、およびPeople Inc.とMGMリゾーツへの注力範囲の絞り込みに伴い、重複する機能を排除し、大幅なコスト削減を実現する機会が訪れました。我々は慎重な統合計画を策定しており、今後数四半期にかけて、シニアリーダーシップ層の多くを含むIACのコーポレート従業員の半分以上が、その職務をPeople Inc.の担当者に引き継ぎ、退職することになります。

クリストファー・ハルピン

この統合における主要領域は、会計、税務、内部監査、法務、M&Aなどです。各従業員には特定の退職日が設定されており、統合が完了するまで意欲的に業務に取り組んでもらうためのリテンションプラン（引き留め策）も用意されています。完全な移行プロセスは2027年2月まで続く予定です。年間ランレートで4,000万ドルの営業費用削減、および2,000万ドルから2,500万ドルの株式報酬の削減を見込んでいます。

これらの削減効果は、従業員の退職に伴い今後数四半期にかけて段階的に現れ、2027年第2四半期が、損益計算書（P&L）に統合による削減効果がフルに反映される最初のクリーンな四半期となる予定です。合理化に伴う一時費用は計6,300万ドルで、そのうち1,500万ドルは現金、退職金、および関連費用であり、そのうち1,000万ドルが当四半期に計上されました。残りの4,800万ドルは株式報酬費用であり、今後4四半期にわたって計上される予定です。

クリストファー・ハルピン

優秀な最高法務責任者であるKendall Handlerと私は、第2四半期決算の提出後、8月中旬に退職し、その後2027年3月までアドバイザーとして留まる予定です。Neilが、新たにPeople Incorporatedと改称される親会社のCEOに就任し、Timが同じ8月中旬のタイミングでCFOに就任することを見込んでいます。我々は全員、People Incorporatedが継続的な成功を収められるよう、円滑な移行に向けて協力しています。スライド13に移ります。

これは質疑応答に入る前に提示する最後のスライドです。皆さんがこれを喜んでいただけることを知っています。ガイダンスについては、People Inc.の調整後EBITDAガイダンスを3億1,000万ドル〜3億4,000万ドルに据え置く一方、VivianとThe Daily Beastの好調に基づき、「新興およびその他」のガイダンスを調整後EBITDAで500万ドル〜1,500万ドルに引き上げました。

クリストファー・ハルピン

念のため申し上げますと、Care.comは現在、非継続事業となっているため、当社の財務諸表およびガイダンスの両方から除外されています。昨晩、第1四半期のIAC連結決算の未達とガイダンスの引き下げを理由に挙げた反応がいくつか見られました。当社の分析では、それらの市場解説者や多くのアナリストは、Careの収益およびEBITDAが非継続事業として除外されたことによる調整を行えていないと考えています。改めてお伝えしますと、検索事業も同様に分類されるため、報告済みまたは過去の収益、ならびに将来の収益および調整後EBITDAには含まれず、当社のガイダンスの一部でもありません。

コーポレート費用のガイダンスについては、先ほど申し上げた退職金およびその他の一時的費用に完全に起因して、9,500万ドル〜1億500万ドルに引き上げました。

クリストファー・ハルピン

統合の完了に伴い、IACの年換算のコーポレート・コスト（本部費用）は約4,500万ドル、全社的な株式報酬費用は3,000万ドルに減少すると見込んでいます。これらの数値は、今後発生する可能性のある、人員およびリーダーシップ（経営陣）コストのコーポレート・レベルへの再配分が行われる前のものです。しかし、そのようなコスト配分の変更があったとしても、連結費用の削減見込みに影響を与えることはありません。それでは、質疑応答に移ります。

オペレーター、最初の質問をお願いします。

オペレーター

ありがとうございます。最初の質問は、ジェフリーズのジェームズ・ヒーニー氏からです。どうぞ。

ジェームズ・ヒーニー

ありがとうございます。質問をさせていただきます。IACの「次なる章」についてお聞かせいただけますか？ 例えば、今後5年間がどのようなものになるとお考えか、また、今後の資本配分の主要な領域は何でしょうか？ 引き続きM&Aを行い、新たな領域を選定していく方針でしょうか？ 追質問もあります。

バリー・ディラー

そうですね、今後5年間がどうなるかについてはお答えできません。つまり、来年や、あるいは数ヶ月後についてはお話しできるかもしれませんが、5年先なんて誰にわかるでしょうか？ 私たちが考えているのは、我々が保有しているものには並外れた機会があるということです。クリスが今説明したことは、一種の「大掃除（クレンジング）」のようなものです。その大掃除は、すでにある程度の期間続いてきました。

その集大成が、実は今四半期に行われた、社名の変更、一連のタスクの遂行、そして非中核資産の売却継続です。以前申し上げた通り、中核資産は願わくば、わずか2つになる予定です。我々には十分な資本があります。非常に健全なバランスシートを保有しています。

機会がある方向であれば、どのような方向へも進むことができます。

バリー・ディラー

我々の目の前にある最大の機会は、おそらく、パブリッシング事業や「People」で行われている取り組み、そして我々が「インバージョン（逆転）」と呼んでいるものです。具体的には、標準的な広告やサブスクリプション収益とは無関係な、19の異なるイニシアチブがあります。これらを通じて、あらゆるカテゴリーにおいて、完全子会社またはパートナーシップによる、極めて大規模なビジネスを構築できると考えています。「People」について理解してきたことは、その……実際にはいくつの……すみません、いつもこの数字を間違えてしまうのですが、雑誌は何誌ありますか？

ニール・ヴォーゲル

約40のブランドがあります。

バリー・ディラー

書籍、あるいは何と呼んでもいいですが。

ニール・ヴォーゲル

約40のブランドがあります。

バリー・ディラー

はい。

ニール・ヴォーゲル

投資すべき9つか10の重要なブランドがあります。

バリー・ディラー

これらを通じて、我々は他の誰も実際には知らないような非常に多くの事柄について、非常に多くのことを知っています。ブランドをライセンス供与し、この知識やあらゆるものを他人が活用できるようにする、といった一種の定石の出版モデルに留まる代わりに、我々自身がそれを活用していくつもりです。その結果として、もし我々が、広告ともサブスクリプションとも無関係で、物品、サービス、製品などに関連する、真に実体のあるビジネスを構築できないのであれば、私は非常に失望することになるでしょう。これらのあらゆる領域における我々の知見の集積から、我々は他の誰よりも優れた優位性を持っています。

もう一つの点、ちょっとした注記ですが、我々は、何と言いましたっけ？3億ドル相当の、人々の家庭などにある実際の小さな印刷物を出版しています。

ニール・ヴォーゲル

はい。そうです。

バリー・ディラー

追加の1ページにかかるコストはゼロです。実際の他のデジタル・インプレッションはどれほどあるでしょうか？

ニール・ヴォーゲル

つまり……

バリー・ディラー

つまり……

ニール・ヴォーゲル

何十億、何百億ものページです。

バリー・ディラー

わかりました。もし（良い案を）出せればの話ですが、もし出せなかったとしたら、我々は本当に愚か者です。もし良いアイデアを思いつけば、追加費用をほとんどかけずにそれらをプロモーションすることができます。それは将来にとって、これほど強力な拡声器となります。

それが我々の取り組むべき仕事です。手元の資金を他に何に使うにせよ、我々は引き続き、機を見て自社株買いを行っていきます。また、MGMリゾーツへの投資も継続します。同社の将来については、これ以上ないほど期待しています。

これは、繰り返しになりますが、ここ2年近く取り組んできたことです。今この瞬間から先は、私たちが自由に書き込むことができる、クリーンで明快、かつシンプルな白紙の状態であり、必要なツールはすべて揃っていると考えています。

バリー・ディラー

少し長話になりましたが、以上です。次の質問を。

ジェームズ・ヒーニー

ありがとうございます。実は、全般的なマクロ環境に関して、一つだけ追加の質問があります。

バリー・ディラー

追加質問をしてはいけないということですか？

ニール・ヴォーゲル

彼はもう一つ質問するつもりだったのだと思います。

ニール・ヴォーゲル

わかりました。

ニール・ヴォーゲル

どうぞ、ジェームズ。

ニール・ヴォーゲル

分かりました、結構です。何でしょうか？

ジェームズ・ヒーニー

ええ、ただ...

ニール・ヴォーゲル

マクロについてです。すみません、Peopleおよびその他の事業におけるマクロ環境について伺いたいのですが。地政学的な要因や、その他のマクロ要因について、どのような状況が見て取れるか伺えると助かります。ありがとうございます。

クリストファー・ハルピン

ええ、広告市場について手短に述べさせていただきます。前四半期、皆様には10段階評価で6とお伝えしたかと思いますが、今も変わらず6だと考えています。機会もあれば、リスクもあります。クリストファー・ハルピンが今ここにいますので、各業界やリスクについて詳細を説明できます。

ティム・クイン

ええ、確かにヘルスケアや製薬、テック、通信といった分野には強さがあります。消費者に直結する分野は、少し軟調です。特に、いわゆる平均的な消費者向けの、CPG（日用消費財）や飲食といった分野です。イランの問題や紛争に関連して、プランニングに多少の減速が見られましたが、現在は少しずつ収まってきていると考えています。

ただ、まだ予断を許さない状況ではあります。全体としては、ニールが言ったように、市場は強いです。ただ、猛烈に伸びている（ripping）とまでは言いません。

ニール・ヴォーゲル

何か変化がない限り、我々の仕事をするには十分な状況ですね。

ティム・クイン

ええ。ポートフォリオ全体について言えば、高所得層と低所得層の乖離については以前からお話ししてきました。それが「K字型」と呼ばれるものだとは知りませんでしたが、今はそう呼ばれていますね。その傾向は続いていると思いますし、おそらく残念なことに、現在起きている事態によって国内でさらに悪化しているのでしょう。

ジェームス、ありがとう。オペレーター、次の質問をお願いします。

オペレーター

次の質問は、TDコーウェンのジョン・ブラックリッジ氏からです。どうぞ。

ジョン・ブラックレッジ

ありがとうございます。第1四半期のPeopleのデジタル収益の各項目における主要な要因についてお話しいただけますか？パフォーマンス・マーケティング、およびライセンス・その他収益において並外れた成長が見られましたが、第2四半期の収益動向について詳細を伺えればと思います。デジタルEBITDAについては、予想を上回りました。マージンの上振れの要因について、また、第2四半期および今年残りの期間についてどのように考えるべきか、詳細を教えていただけますでしょうか。

最後に、もし可能であれば、インバージョン・プロセスの一環としての個別の取り組みのうち、1つか2つについて詳細を伺えると助かります。ありがとうございます。

ニール・ヴォーゲル

もちろんです。先にそちらをお願いできますか？まず私からinversionについてお話しさせてください。Christopher Halpinが、その後の質問にまとめて答えることができます。inversionに関しては、BDが言ったように、何よりも重要なのは、それが我々の組織に活力を与えたということです。

我々は、アメリカにおける象徴であり文化の柱であるこれらのブランドを所有しているという、非常に素晴らしい状況にあります。いくつか統計と、以前お話しした事項に関するアップデートがあります。我々が最初に行ったことの一つは、このRecipe Lockerを立ち上げたことです。現在、オープンウェブにおけるレシピトラフィックの半分以上はおそらく我々です。

これは1年少し前に立ち上げました。登録ユーザー数は350万人です。保存されたレシピは4000万件に達しています。

ニール・ヴォーゲル

我々は大きな勢いを持っており、今後数ヶ月の間に多くの新しい製品イニシアチブを立ち上げる予定です。以前もお話ししたPeopleアプリについても、繰り返しますが、ここでの本当の勝利は、いかに人々をエンゲージさせているかという点にあります。アプリへの訪問時間は、ウェブへの訪問時間の約3倍です。アプリで最も人気のあるコンテンツであるゲームをユーザーにプレイしてもらえれば、訪問時間は20分になります。

前回の電話会議以来、ユーザー数は43万人まで増加しました。MyRecipesとPeopleアプリの両方について注目すべき重要な点は、これらがユーザーと直接エンゲージする方法やこれらすべての新しいスキルを我々に教えてくれたことですが、BDが言ったように、これらを成長させるために自社の資産の外に全く手を広げていないということです。

ニール・ヴォーゲル

これらを展開し、これらに関する財務モデルを精緻化していくにあたって、それは非常に大きな機会となります。もう一つ言及に値するのは、我々がソーシャルビデオやソーシャルビデオシリーズを、いわば「新しいテレビ」として捉えてきたことで、InStyleにおいて「The Intern」と「The Boss」という2つのプロパティで、まさに大ヒット作を手にしています。最初のプロパティである「The Intern」は約1年前に立ち上げられました。3分間や4分間のエピソードにわたるこれらすべてのエピソードを通じて、1年間で4500万回の再生回数を記録しており、これに伴い堅調なスポンサー事業が成長しています。

バリー・ディラー

少し前に、単に「The Intern」だけでも、一つのパッケージ、一つのシリーズだけで――彼らは年に何度もシリーズやエピソードなどを制作していますが――、一つのエピソードが75万くらいだったと言いませんでしたか？

ニール・ヴォーゲル

はい、その通りです。

バリー・ディラー

新たな収益に。

ニール・ヴォーゲル

ええと、我々は、我々は……

ニール・ヴォーゲル

合計で約20分程度のシーズンを販売することができ、非常に幸運でした。

バリー・ディラー

その通りです。

ニール・ヴォーゲル

3分間のエピソードが6、7本で、そのあたりの規模のフルシーズンを、多少の増減はありますが販売してきました。私たちの行っていることには、多くの関心が寄せられています。

バリー・ディラー

完全に自社制作ですね。

ニール・ヴォーゲル

完全に自社制作、完全に私たちが作ったものです。すべての権利を保有しています。すべてを所有しています。これは非常に成功した事業であり、現在は「People」やその他多くのプロパティに対して、このモデルを展開しています。

バリー・ディラー

「Southern Living」もですね。「Southern Living」は、我々のうち最も強力なものの一つです。

ニール・ヴォーゲル

ええ。

バリー・ディラー

もしもし？誰かが咳をしましたか？まあいいでしょう。「Southern Living」には非常に興味深い点がいくつかあると思いますし、また、非常に忠実な、何と言いましたっけ？数百万人規模の基盤を持っています。

ニール・ヴォーゲル

ええ。Southern Livingは我々にとって非常に大きく、重要な資産です。文化的には、この国の大部分において信じられないほど重要です。

バリー・ディラー

私が学んだことの一つであり、Southern Livingのフォロワーではない方々にもお分かりいただきたいのですが、それはスウィートティー、つまり南部特有の飲み物のことです。

ニール・ヴォーゲル

そうですね。

バリー・ディラー

「これを味わわせてあげる」と、あなたは何度も言っていますね。

ニール・ヴォーゲル

必ず味わっていただきます。もう準備はできていますよ。

バリー・ディラー

それについてですが、我々は独自の茶、独自のブランドを作っています。Southern Livingブランドの「Southern Living Sweet Tea」として、製造および流通を行う予定です。それが実際にどこまで展開するかは誰にも分かりません。

ニール・ヴォーゲル

ええ。

バリー・ディラー

もしそれが南部から生まれるとしたら。ご存知のように、こうした飲料の多くは、始まりの場所が地理的なものに依存しています。それが全国、そして世界へと広がっていく。それが何になり得るかは誰にも分かりません。

また、Southern Livingはこれらの住宅も手がけています。つまり、毎年建てているのです。

ニール・ヴォーゲル

彼らには、サザン・スタイルの住宅、つまり非常にハイエンドな住宅を建てるための建築設計図を販売するビジネスがあります。それらは非常に美しい住宅です。

バリー・ディラー

ええ。また、このコミュニティ、つまり、そのようなライフスタイルのために、「Southern Living」のブランドを冠した実際の「Southern Living」住宅コミュニティを開発するかもしれません。繰り返しになりますが、それは私たちが所有し、願わくは運営もすることになるでしょう。

ティム・クイン

ええ。BDが以前に19の異なるアイデアについて言及しましたが、実際にはおそらく19以上のアイデアが浮上しており、私たちはそれらを真剣に追求しています。Turoの話に戻ると、それは私たちが何ができるかを示す非常に良い例だと思います。

バリー・ディラー

それぞれが、自社資本か他者の資本かを問わず、個別に組織化・資金調達された事業となり得ます。それらは、独自の収益や独自の構造などを持つ、個別の利益を生むP&L（損益計算書）を備えた独立した事業として、この歴史ある出版事業とは切り離され、スピンオフしたり派生したりすることが可能です。「何が起こり得るのか」と思われるでしょう。繰り返しになりますが、1年で起こることではありません。

しかし、あなたが言うように、今後数年、5年後には、これは数十ものビジネスにとって肥沃な土壌となります。私たちがこれに集中し始めれば（そして、私たちはすでにそうし始めています）、他の誰も持っていないであろう、この分野で優位性をもたらす知的財産を私たちは有しているからです。

ティム・クイン

私たちは過去10年間で、オーディエンスの構築について非常に多くを学んできました。

バリー・ディラー

分かりました。次の質問に移るべきでしょう。

ティム・クイン

ええと、少し（その件に）取り組ませてください。

バリー・ディラー

何をしたいのですか？

ティム・クイン

私も、財務に関する質問に対応します。

バリー・ディラー

何でしたか？

ティム・クイン

それというのは、ええと、どのように第1四半期を乗り切るか、ということです。

バリー・ディラー

勘弁してくださいよ。第1四半期ですって。つまり。

ティム・クイン

いや、つまりー

バリー・ディラー

皆さんは、誰も注目していないような些末な数字よりも、私たちの将来について聞きたいのではないですか？いいですか、もし皆さんがCare.comに何が起こったのか、そしてそれが、何と言いますか、前四半期か、あるいは……にどのように影響したかに注意を払っていたら。

ティム・クイン

ああ、あなたはー ガイダンスの混乱、その他諸々ですね。

ティム・クイン

いくつかは好調でした。

バリー・ディラー

それは、私が言わせてもらえば、ビジネスに注力していたということになります。

ティム・クイン

L.A.をやってください。

ティム・クイン

はい。申し上げたいのは、第1四半期は第4四半期の継続であったということで、特にライセンシングとコマースにおいて、非常に、驚異的な強さを見せました。一方で広告事業については、ボリュームの課題に対処している最中ということもあり、ほぼ横ばいでした。私が考える未来とは、BDとニールが述べていることであり、それはこれらの「セッションベースではない収益モデル」です。

これは現在、当社の収益の約40%から41%を占めており、第1四半期には24%でした。従来のセッションベースのメディアモデルをある程度維持しつつも、これこそが未来なのです。それに関連して……

バリー・ディラー

つまり、我々はGoogleからのトラフィックをどれくらい失ったのでしょうか？

ティム・クイン

Googleからですか？ 65%です。

バリー・ディラー

なるほど。皆さんが今回行ってきたような形で、この移行を乗り越えてきたパブリッシャーが、他にこれに近い形で存在しているでしょうか？ 我々は依存することから脱却してきました。私は10年以上にわたって、我々は皆、Googleという独占企業の所有地や土地の上で波乗りをしているようなものだと述べてきました。他の誰かがトラフィックを提供してくれることに依存することからのこの脱却は、このデジタル世界における過去約20年間にわたり、あらゆる者が行ってきたことですが、我々は今、他者に依存することなく、自らの手で自社トラフィックという真のポジティブな領域へと移行したのです。

誰もこの功績を、それがどのようなものであったかとして、正当に認識していないことが信じられないほどです。

ティム・クイン

同感です。

バリー・ディラー

そう言っていただけて嬉しいです。

ティム・クイン

それが未来であると考えています。つまり、従来のモデルではないその40%が、今後数四半期および数年にわたって、意味のある形で成長していくのを私たちは目にすることになると考えています。

ティム・クイン

それは我々のものです。

ティム・クイン

それは我々のものです。

バリー・ディラー

我々は、独占企業に対して懇願したり、借りを入れたり、あるいはこうした果てしない交渉に加わったりする必要はありません。

ティム・クイン

その通りです。

バリー・ディラー

我々は真に自らの確固たる基盤の上に立っており、それは、強い購読収入を持つニューヨーク・タイムズやウォール・ストリート・ジャーナルを除く、ほぼ、いえ、ほぼではなく、あらゆる他のパブリッシャーとは全く異なると私は考えています。よろしいでしょうか。

ティム・クイン

わかりました。ジョン、ありがとうございます。オペレーター、次の質問をお願いします。

オペレーター

次の質問は、JPモルガンのコーリー・カーペンター氏からです。どうぞ。

コーリー・カーペンター

ありがとうございます。MGMとTuroについて伺いたいです。バリー、MGMに関しては、なぜMGMをPeople Incorporated内に留めておくことがメリットだとお考えなのか、お話しいただけますか？なぜ別途分離しないのでしょうか？次にTuroについてですが、現在のパフォーマンスに関するアップデートはありますか？また、それは継続保有する予定の事業ですか、それとも売却も検討されていますか？ありがとうございます。

バリー・ディラー

MGMの件から話しましょう。はい。答えはもちろん、そうです。いいですか、この資産群（corpus）はかつて50、60もの異なる事業を抱えていました。

2つ程度なら、もちろん扱えます。MGMの見通しは、非常に素晴らしいものだと考えています。つまり、MGMについては、日本での大規模なリゾート建設が完了に近づくにつれ……。日本で開業予定の唯一のゲーミング・リゾートであり、非常に大きな規模、つまり120億ドルのプロジェクトです。

開業は2029年か2030年くらいになるでしょう。開業が近づくにつれ、MGMがいかに割安（discounted）であるかが人々により理解されるようになるでしょう。現在は割安であることに満足しています。なぜなら、それによってMGMの株式を……過去5年間で45%ほど買い戻すことができたからです。

ティム・クイン

はい。

バリー・ディラー

（MGMの）事業運営は堅調でした。ラスベガスについて語る人はいますが、ラスベガスも絶え間ないサイクルを経験してきました。ラスベガスが衰退しているなどということはありません。現在、あえて詳しく言及するつもりはありませんが、いくつかの状況があります。

例えばカナダについては、統計を間違えているかもしれませんが、カナダからの流入が40%ほど減少していると考えています。カナダは政府の政策やその他の一時的な要因により、ラスベガスにとって非常に良い集客源でした。単に、割安であったおかげで、これほど多くの株式を買い戻すことができたので、ありがたく思っています。現在生じているディスカウントは、いずれ解消されると考えています。

ただ、あまり早く解消されることを急いではいません。

バリー・ディラー

さて、Turoについて話しましょう。

クリストファー・ハルピン

ありがとうございます。Turoは、成長への回帰という戦略的取り組みにおいて、うまく実行してきました。以前にもお話ししましたが、Turoはパンデミックによる過熱状態の後に、ボリューム（利用量）の著しい減速を経験しました。それに加え、パンデミック時の高水準からの落ち着きや、競合他社による電気自動車（EV）に関するいくつかのミスに起因する業界の価格圧力も重なりました。

これら2つの要因が重なったことで、一時期、Turoの売上成長率は1桁台半ばまで落ち込みました。同社は2025年に10億ドル以上の収益を上げました。経営陣は昨年、取締役会とともに、大幅な成長の促進、マーケティングの再活性化、およびコスト効率の改善に重点を置いてきました。新たにCMOとしてデイビッド・コーンズを雇用しましたが、彼はブランド認知度を高めるための正しいステップを踏んでいると確信しています。

クリストファー・ハルピン

Turoに関しては、認知度を高めること、そしてさまざまな方法で製品を試してもらうことが最大の課題であると常に述べてきました。リピート率、NPS、レビューは非常に優れています。デイビッドとチームは、より多くの人々をファネル（検討プロセス）に引き込み、試してもらうことに注力しており、その展開を楽しみにしています。また、マーケットプレイス全体における価格設定、マッチング、および執行力を向上させるため、セドリック・マシューを最高ビジネス責任者（CBO）に昇進させました。

これらの取り組みは実を結び、第1四半期には、主にボリュームの増加に牽引されて、Turoの売上高は前年同期比で2桁成長に回帰しました。レンタカー市場の価格設定は、もはや向かい風ではありません。同社は、より多くの新規ユーザーを呼び込むための明確なゲームプランを持っており、レンタカー会社を圧倒するような体験を提供できると考えています。

バリー・ディラー

もし6ヶ月前に尋ねられていたら、どう答えていたか分かりませんが、おそらく「よし、これを売ろう。この持分を売却しよう。これ以上投資はしない。支配権も取らない」といったようなことを言っていたでしょう。

しかし、現在は非常に好調なパフォーマンスを示しています。1、2年、あるいは3年以内には、おそらくどこかの時点で上場することになるでしょうから、この資産群の一部であり続けることはないだろうと考えています。

クリストファー・ハルピン

はい。

バリー・ディラー

何ですか？

クリストファー・ハルピン

はい。

バリー・ディラー

何らかの戦略的プレイヤーか何かによって（買収されるなど）。それは今、堅実に運営されており、私の考えとしては、誰かがやってきて我々のテーブルに大きなレンガを投げ込んでくるようなことがない限り、成長に合わせて維持していき、何らかの形でスピンアウトさせ、その際に現金を受け取るつもりです。

クリストファー・ハルピン

はい。唯一申し上げるとすれば、全面的に同意します。ご存知のように、彼らは売上高総利益率と調整後EBITDAマージンの改善を続けており、フリーキャッシュフローを伴いながら、堅実に利益を上げています。完全に同意します。

バリー・ディラー

わかりました。ありがとう、コーリー。オペレーター、次の質問をお願いします。

オペレーター

次の質問は、バークレイズのロス・サンダー氏からです。どうぞ。

ロス・サンダー

ありがとうございます。ニール・ヴォーゲル、あるいはクリストファー・ハルピン、オフプラットフォーム収益について改めて伺いたいと思います。オフプラットフォームへのトラフィックをどのように多様化させているのか、また、その事業におけるマネタイズの促進やマージン改善のために何を行っているのか、そしてその分野における中期的成長をどのように見込んでいるのか、もう少し詳しくお話しいただけますでしょうか？ 第二の質問はこれに関連するものですが、Googleの広告技術（アドテク）訴訟に関して、救済策のタイムラインや、当社の事業への影響としてどのようなことが想定されるかなど、何かアップデートはありますか？ ありがとうございます。

ニール・ヴォーゲル

はい。私が訴訟の件を担当し、その後にクリストファー・ハルピンに数字の説明をさせます。以前申し上げた通り、あなたが言及されている訴訟は、いわゆる「Googleアドテク訴訟」と呼ばれるものです。これは、Googleがその支配力を利用してアドサーバーおよびアドエクスチェンジ市場を不当に独占したという、連邦判事の判決に基づいています。

我々は、ここでの政府の認定を十分に信頼できると考えており、当社の規模およびこれらの市場における関与度を考慮すると、損害賠償額は多額になると考えています。

バリー・ディラー

つまり、判決はすでに下されているので、訴訟という意味での訴訟ではあまりないのです。Googleがこれ、あれ、そしてまた別のことについて有罪であると、彼らはすでに述べています。我々や他の多くの人々は、それに基づき多額の請求を行っています。

ニール・ヴォーゲル

現時点で、損害額はどの程度でしょうか？

バリー・ディラー

ええ。それらは間違いなく多額です。私に言わせれば、まあ、このプロセスを待つだけです。おそらく1、2年かそこらといったところでしょう。

ニール・ヴォーゲル

はい、今年、これに対して1,000万ドルから1,500万ドルの投資を行う予定です。和解に至らない限り、解決には今年いっぱい、そして楽観的に見て来年の上半期までかかるものと予想しています。

バリー・ディラー

ええ。つまり、ただ資金を吸い上げるだけのものです。

ニール・ヴォーゲル

はい。

バリー・ディラー

どの程度になるかは、分かりません。

ニール・ヴォーゲル

ええ。

ニール・ヴォーゲル

ええ。クリストファー・ハルピンの回答へと移ります。

ニール・ヴォーゲル

ちなみに、非常に高い利益率で。

ニール・ヴォーゲル

非常に高い利益率です。はい、その通りです。その通りです。クリストファー・ハルピンの回答へと移ります。

バリー・ディラー

どれほど早く、小切手を換金するために通りを渡っていけるか、ということです。

ニール・ヴォーゲル

そうしたいですね。

クリストファー・ハルピン

しかしながら、これは非経常的なものです。

ニール・ヴォーゲル

その小切手を換金したいですね。オフプラットフォームについて手短に背景を説明してから、クリストファー・ハルピンに数字を話してもらいます。少し俯瞰してみますと、我々のオフプラットフォームの理由は……。叫ばなくても大丈夫ですよ。

ニール・ヴォーゲル

大声を出してしまっていますね。早口になりすぎています。

ニール・ヴォーゲル

我々のプラットフォーム外事業がうまくいっている理由は、俯瞰して要約すれば、我々がこれら素晴らしいアイコニックなブランドを保有しているからです。5年前にMeredithを買収して以来、我々のブランドがこれらすべての新しい取り組みを行えるような、そして人々の生活にさまざまな方法で入り込むことが受容されるような位置に置けるよう、並々ならぬ努力をしてきました。インバージョン・プロジェクトであれ、我々が行ってきた歴史的なイベントのようなものであれ、我々のブランドは非常に強力であるため、特に我々が最も頻繁に言及する7、8、9のブランドにおいて、真のモメンタムを得ています。具体的な推進要因についてはクリストファー・ハルピンに話してもらいますが、これが我々が進めていくすべてのことの根底にあるものです。

ティム・クイン

ええ、以前申し上げました通り、収益の41％、あるいは第1四半期では24％がライセンス供与によるものであり、これにはApple NewsからAI関連の契約、コンテンツ・シンジケーションまで、あらゆるものが含まれます。我々がこれまで述べてきた通り、またニールも何度か述べている通り、我々は過去にないほど多くのコンテンツを今日作成しており、それを過去にないほどの成功を収めながら、より多くのプラットフォームを通じて配信しています。ここで少し強調した通り、我々独自の強みは、ブランド、オーディエンスの規模とリーチ、それらのオーディエンスに関するデータ、そして現在の体制における、広告主にアプローチしてそれらのオーディエンスに対して販売を行うセールスチーム、これらが組み合わさっていることだと考えています。

ティム・クイン

それこそが、我々が自らの運命をコントロールし、再び成長できる領域であり、セッションベースではない収益ストリームを、我々が考える非常に魅力的なレートで実現できる場所であり、それが我々の未来です。これはすべて推測の話ではありません。実際に第1四半期にそれを実現したのです。

バリー・ディラー

はい。わかりました。次の質問を。進めてください。

オペレーター

次の質問は、キーバンクのジャスティン・パターソン様からです。どうぞ。

ジャスティン・パターソン

ありがとうございます。ニールに2点伺わせてください。まず、今年のDecipherにおける最優先事項について詳しく伺いたいです。次に、AIがトラフィック・ファネルをどのように変化させたかを俯瞰して見たとき、そこでの最新の知見にはどのようなものがあるか、また、今後数年間、どのようにして持続可能なビジネスを構築し続けていけるとお考えか、伺いたいです。

ありがとうございます。

ニール・ヴォーゲル

もちろん。まずAIの質問にお答えします。その後で、もう一つの質問について話しましょう。それについてはティムがサポートできます。

ここから見て、我々にとってAIがどのような位置にあるかについてですが、我々はこの点について非常に強く確信しています。今後、リスクがあると考えているよりも、機会の方が多いと考えています。1、2年前を振り返り、我々にとってのAIのリスクを見てみると、それらはすべて検索に関するものでした。「AIが我々のオーディエンス源を中抜きしてしまうのではないか」という懸念です。

それはすでに起こりました。しかし、我々はその局面を乗り越え、より多角化されたビジネス、より強力なビジネスへと進化しました。現在、我々はAIを機会として捉えています。ティムが今言ったことに話を繋げたいと思います。

ニール・ヴォーゲル

我々は、3年前と同じコストで、50%多いコンテンツを制作しています。しかも、品質ははるかに高いと断言できます。そして、それらすべては依然として人間によって制作されています。我々がこれを実現できているのは、すべてのプロセスをAIによって合理化できているからです。

DecipherにおいてAIを活用することで、広告ターゲティングを真に精緻化できています。また、我々のコマース事業においてAIを活用することで、何が人々のオファーへの反応を促すのかを真に理解できています。私たちにとってAIと人間とは、未来を受け入れる存在です。我々は、これまでのやり方のプロセスに対して、全く執着していません。

3,500人の組織に対し、AIの使い方を教えてきました。いわゆる「AI担当責任者（AI czar）」を置いているわけではありません。

ニール・ヴォーゲル

あなたの持ち場で、AIがどのように適用されるかを理解することがあなたの仕事です。それは、本当に、本当にうまくいっています。人々が、AIはブランドとどうにか矛盾するものだ（相容れないものだ）と考えている点がありますが、我々の身に起きていることは、人々のアウトプットが「これは本物か？本物ではないのか？偽物か？」とますます混乱させられる世界において、ブランドこそが価値になるということです。人々は私たちを信頼しています。

彼らは何が得られるかを知っています。そして、私たちは今、AIを活用して自社のブランドやブランドの提供価値をより強化することができます。機会は膨大であると考えています。私たちは、自社においてAIオプティミスト（AIに対して楽観的な立場をとる者）であり、それは非常に重要だと考えています。

繰り返しになりますが、これはインバージョン（inversion）に関して行っていることや、広告を販売するために日々行っているあらゆる事柄とも密接に関連しています。すべてが人間によって動かされているこれら素晴らしいブランドを有している際に、ビジネスにAIを導入することは、驚くべき機会なのです。

バリー・ディラー

いいえ、非常に良い言い方だと思います。先ほども申し上げましたが、自社内に自然なヘッジを持つことが、いかに素晴らしい状況であるかについて、一点だけ付け加えさせてください。MGMにおけるAIは、実は無意味なものです。もちろん、あらゆる方法でシステムを改善するために内部的に使用されてはいますが、最終的なシミュレーションに至るまでは、何もAIに取って代わられることはありません。

顧客と当社のリゾートの間に、何ものも入り込むことは不可能です。AIがどのようにビジネスを変え、破壊するかと皆が心配している世界において、これは素晴らしい種類のヘッジなのです。MGMでは、ご存知の通り、人々が私たちの施設へ来るのです。

バリー・ディラー

AIが、いかなる方法であっても、彼ら（顧客）を中抜きする（disintermediate）ようなことはあり得ません。私はその点を本当に気に入っています。私がその分野に興味を持った根本的な理由は、数年前に、我々のあらゆる領域が他者のコントロールに依存しているのではないかと懸念していたからですが、ここは、その正反対である場所なのです。顧客に素晴らしい体験を提供すれば、彼らはそこへ来るのです。

はい、以上です。

ニール・ヴォーゲル

Decipherについて手短に。我々はDecipherに対して非常に楽観的です。それは、オープンウェブとCTVにわたって我々のTAM（獲得可能な最大市場規模）を真に拡大させるものであり、何より重要なのは、それが機能しているということです。我々は素晴らしいファーストパーティデータを保有しています。

あらゆる種類のAIによる強化が行われています。クリストファー・ハルピンに譲ります。

ティム・クイン

先ほどニールが言ったことを繰り返しますが、我々の能力はより洗練されてきています。製品も向上しています。現在、既存の広告主に対して販売するプレミアム・セールス・チームがあります。また、ミドルマーケット、独立系代理店、および政治広告主に対して販売するM&Iセールス・チームもあります。

我々はこれに非常に期待しています。繰り返しになりますが、前回申し上げた通り、これは今年の後半から来年にかけて、我々の成長率に200〜300ベーシスポイントの成長をもたらすと考えています。

クリストファー・ハルピン

わかりました。ありがとうございます、Justin。オペレーター、次の質問をお願いします。

オペレーター

次の質問は、TruistのYoussef Squali氏からです。どうぞ。

ユセフ・スクアリー

素晴らしい。質問を受け付けていただき、本当にありがとうございます。ニール、広告に関する質問のフォローアップをお願いできますか。特にPeopleにおける、パフォーマンス・マーケティングおよびライセンス収益の可視性のレベルと、追加のライセンス契約が発表される可能性についてお話しいただけますでしょうか？バリー、事業の非常に高いフリー・キャッシュ・フローの性質と手元資金などを踏まえ、利回りを求める投資家を惹きつけるために、現時点で配当を開始することへの関心はありますか？ありがとうございます。

ニール・ヴォーゲル

私から先に。AIのライセンス契約のことだと理解していますが、正しいでしょうか。

ユセフ・スクアリー

その通りです、はい。

ニール・ヴォーゲル

手短に申し上げます。これらの契約は2つのカテゴリーに分類されるようです。一つは、我々のMetaとの契約やOpenAIとの契約のような、基礎的なLLM（大規模言語モデル）に関する、いわゆる「使い放題型」の契約です。もう一つは、我々のMicrosoftとの契約のような、よりマーケットプレイス型の、従量課金制となる契約です。

トラフィックのブロックを開始して以来、Googleという顕著な例外を除いて、この市場における予想されたプレイヤー、予想外のプレイヤーの両方と、非常に生産的な議論に入っていることが分かっています。私たちが目にしているのは、インターネット上の利用可能な情報源がすでにクロール（収集）され、真に価値があるのは新しい情報を作り出している人々である、というAIのフェーズへの突入です。私たちは膨大な量の新しい情報を作り出しており、それは人々にとって非常に価値があります。将来的には、これについてさらなる報告ができると考えています。

現時点では（報告できることは）何もありません。

バリー・ディラー

極めて初期の段階です。

ニール・ヴォーゲル

まさに、すべてがまだ非常に初期段階なのです。

バリー・ディラー

ええと、つまり――

ニール・ヴォーゲル

すべてにおいて、まだ非常に初期段階です。私たちがやってきた重要なこと、そしてこれが正しいことだと信じていることは、早期に参入し、あらゆるプレイヤーとの議論の場を確保したいということです。それが私たちの見解です。今のところ、順調です。

状況が進展するにつれ、当然ながら皆様に随時アップデートを提供いたします。

クリストファー・ハルピン

ニール。すみません。

ティム・クイン

私が付け加えたい唯一の点は、ニールとクリストファー・ハルピンが既に話した戦略的転換についてです。コンテンツ開発のすべてを、エバーグリーン（常時利用可能なコンテンツ）なものから、圧倒的に新しいコンテンツへと移行させるという転換は、他の多くのコンテンツソースが淘汰され、競争圧力が高まる中で、我々を対等な立場に立たせ、AIモデルが常に必要としている「新しい情報の継続的な提供者」として、People Inc.をさらに有利な立場に置くことになるのです。

ニール・ヴォーゲル

高品質で、トレンド性の高いコンテンツのボリュームです。

バリー・ディラー

配当に関しては、もちろんです。現金を蓄積していく中で、配当を行う事業体になるべきだと考えています。将来的にそうなることを期待しています。次。

もう一つ。

オペレーター

次のご質問は、オッペンハイマーのジェイソン・ヘルフェスタイン様からです。どうぞ。

ジェイソン・ヘルフェイン

ありがとうございます。資本配分について伺いたいと思います。今年のフリー・キャッシュ・フローの健全な予測を踏まえると、それは基本的に自社株買い、MGMの買収、そして潜在的な配当の組み合わせに充てられると考えてよいでしょうか。それとも、機動的な選択肢（オプション性）を確保するために、貸借対照表上にそのまま蓄積させておきたいという意向があるのでしょうか。

ありがとうございます。

バリー・ディラー

ええ、つまり、聞いてください。答えはイエスです。我々は、機動的にこの会社の資本規模を縮小し続けるために現金を使用するつもりです。MGMへの投資も継続すると思います。

ええ、今後数四半期以内に行うことはないと思いますが、もちろんです、適切な配当は支払うつもりです。私には（他の計画は）ありません。我々が行う投資は、People社の事業内で行われるものになると考えています。他に何も考えていません。

実際、我々は（組織を）縮小させています。以前は非常に大きなM&Aグループを持っていましたが、これからは非常に小さなM&Aグループになります。

バリー・ディラー

かつての我々の運営方法とは、今は異なると見ています。歴史的には、eコマースやインターネット活動の非常に初期段階にいたことで、訪れるあらゆる機会に対して積極的に動いていました。常にアンテナを張り、あらゆるセクター、あらゆる場所を注視していました。今はもうそうではありません。

そうありたくもありません。我々には社内に非常に多くの機会があります。そこに資本を向けるべきなのです。

ジェイソン・ヘルフェイン

ありがとうございます。

バリー・ディラー

分かりました。以上ですか？

クリストファー・ハルピン

ジェイソン、ありがとう。オペレーター、最後にもう一つ質問があります。

オペレーター

次の質問は、シチズンズ・バンクのマット・コンドロン氏からです。どうぞ。

マット・コンドロン

質問を受け付けていただき、本当にありがとうございます。アフィリエイト・コマースの成長について伺いたいと思います。そちらに関しては、好調な四半期を過ごされたようですね。その要因と、成長を維持するための今後の潜在性についてお話しいただけますでしょうか？ありがとうございます。

ティム・クイン

申し上げますと、ええ、コマース事業は数四半期、実のところ数年間にわたり、驚くほど一貫しており、レジリエンス（耐性）を備えています。これは我々のチーム、つまりリテーラーに対するGMV（総流通取引額）の成長を促進する能力の証です。そうでなければ、その事業は成長していないでしょう。我々は、ニールが強調したように、より優れたコンテンツを作成し、リテーラーとのパートナーシップや関係を深めることで、それを実現しています。

先ほど、予見性に関する質問がありました。ええ、我々はそこにおいて確かな予見性を持っています。明らかに消費者は好調に推移しており、我々もそれを手応えを感じています。少し予告をさせていただきますと、近々、我々が楽しみにしている新製品をいくつかリリースする予定です。

バリー・ディラー

「さようなら、また近いうちにお会いしましょう」という言葉以外に、付け加えることはありません。クリス、改めてありがとう。

ティム・クイン

ありがとうございます。

バリー・ディラー

おそらく次に申し上げたいことは、ここ数日のうちにこれらの数値を整理し、非常に良好であった第1四半期が、少なくとも一晩の間はそうであったように見えますが、それ以外の何かに誤解されないようにしたいということです。

クリストファー・ハルピン

それはケア（Care）の非継続事業のことですね。はい、承知いたしました。

バリー・ディラー

ええ、ええ。

クリストファー・ハルピン

そういたします。

バリー・ディラー

それ以外については、皆様のご多幸をお祈りします。ありがとうございました。それではまたお会いしましょう。いや、お会いすることはありませんが、すぐにご連絡いたします。

クリストファー・ハルピン

皆様、ありがとうございました。オペレーターの方、ありがとうございました。

オペレーター

本会議は終了いたしました。本日のプレゼンテーションにご参加いただきありがとうございました。それでは、回線を切断してください。