オペレーター

こんにちは。お待ちいただきありがとうございます。Hubbell Incorporated 2026年度第1四半期決算電話会議へようこそ。現時点では、すべての参加者は聞き取り専用モードとなっております。

スピーカーによるプレゼンテーションの後に、質疑応答セッションを行います。参加するには、お電話の「＊11」を押してください。「挙手しました」というメッセージが流れます。質問を取り消すには、再度「＊11」を押してください。

なお、本日の会議は録音されますので、あらかじめご了承ください。それでは、IRシニア・ディレクターのDan Innamoratoに進行を代わります。お願いいたします。

ダン・イナモラート

ありがとうございます。皆様、おはようございます。本日はご参加いただきありがとうございます。本日早朝、2026年度第1四半期の決算を発表するプレスリリースを発行いたしました。

プレスリリースおよびスライドは、hubbell.comの投資家向けセクションに掲載されています。本日は、会長兼社長兼CEOのGerben Bakker、およびCFOのJoe Capozzoliが同席しております。なお、今朝の当社のコメントには、当社の将来の予想業績に関する記述が含まれる場合があります。これらは1995年私募証券訴訟改革法によって定義される将来予測に関する記述です。

プレスリリースにおける将来予測に関する記述の内容を確認し、本電話会議においても参照により組み込まれるものとしてご検討ください。また、コメントには非GAAP財務指標が含まれる場合があります。それらの指標は、プレスリリースおよびスライドに含まれている比較可能なGAAP指標と照合されています。それでは、Gerbenに代わります。

ジェルベン・バッカー

ありがとうございます。Dan、おはようございます。皆様、Hubbellの2026年度第1四半期決算についてお話しするためにご参加いただきありがとうございます。Hubbellは、売上高、調整後営業利益、および調整後1株当たり利益において二桁成長を達成し、好調な業績で年度を開始しました。

第1四半期の8%のオーガニック成長は、エレクトリカル・ソリューションズ部門、およびユーティリティ・ソリューションズ部門内のグリッド・インフラストラクチャ事業における二桁のオーガニック成長によって牽引されました。当社のコアとなるユーティリティ送配電（T&D）市場は引き続き堅調であり、可視性の高い需要増が送電および変電市場における継続的な強い需要を牽引し、老朽化したインフラのレジリエンス（強靭化）投資が配電市場における強い需要を牽引しています。エレクトリカル・ソリューションズの成長は、当社の主要ブランドと、高成長分野において集団的に競合するという戦略の継続的な成功により、データセンターおよび軽工業市場の強さによって引き続き牽引されています。

ジェルベン・バッカー

当社は、魅力的なエンドマーケットにおけるHubbellの強力なポジションと、長期戦略の継続的な遂行により、ダイナミックな事業環境下においても実行が可能であると確信しているため、本日、2026年度通期の総売上高成長率、オーガニック売上高成長率、および調整後1株当たり利益の見通しを引き上げます。財務業績の詳細についてJoeに説明を代わる前に、当社のコア領域に直結する長期的なメガトレンドであり、多年度にわたる投資サイクルにおいて初期の成功を示している、高電圧送電におけるHubbellの新たな成長機会について強調したいと思います。背景として、765kV送電は、電化と需要増に伴う加速する電力需要に対応するために、大量の電力を長距離にわたって移動させる最も効率的な方法の一つです。

ジェルベン・バッカー

より高い電圧で送電線を運用することで、電力会社は損失を抑え、設置スペースを削減しながら、1回線あたりにより多くの電力を送電することが可能になります。Hubbellにとって、高電圧送電は、従来の345kV送電市場における既存の強みに加え、主に増分として寄与する重要な多年度の機会を意味します。当社の主要な地位と強力な顧客関係は、この機会を獲得するための有利な立場にあり、高電圧送電の立ち上げというこの初期段階を支えるいくつかの主要なプロジェクト獲得において、初期の成功を示しています。さらに、当社のポートフォリオの深さと広さは、顧客が重要なコンポーネントのフルパッケージを提供してくれると信頼できる、優先的なパートナーとしての地位を確立しています。

このソリューション提供により、高いサービスレベルと信頼性を実現すると同時に、顧客の設置効率とビジネスの容易性を促進します。

ジェルベン・バッカー

当社は、主要顧客との共同による新製品の展開やテスト、ならびに能力拡張投資を含め、この市場における将来の成長を支えるために積極的に投資を行っています。全体として、765kV送電は今後10年間で約15億ドルのアドレス可能市場（獲得可能な市場機会）を代表するものと考えており、当社はこの魅力的な長期投資サイクルに奉仕するための有利なポジションにあると考えています。それでは、財務結果の詳細についてJoeに代わります。

ジョー・カポッツォリ

ありがとう、Gerben。皆様、おはようございます。スライド5から説明を始めます。Hubbellの第1四半期の財務業績は強力で、売上高、調整後営業利益、および調整後希薄化後1株当たり利益のすべてにおいて二桁成長を記録しました。

2026年度第1四半期の純売上高は15億1,700万ドルで、8%のオーガニック成長と買収による3%の寄与に牽引され、前年同期比で11%増加しました。2025年度第4四半期の業績と同様に、エレクトリカル・ソリューションズ部門とユーティリティ・ソリューションズ部門内のグリッド・インフラストラクチャ製品は、第1四半期に二桁のオーガニック成長を達成しましたが、グリッド自動化における想定内の軟調さが一部相殺となりました。買収は第1四半期の成長に3ポイント寄与し、DMC Powerは好調なスタートを切り、当社のT&D事業にうまく統合されています。

ジョー・カポッツォリ

オペレーションの観点からは、Hubbellは第1四半期に2億3,100万ドルの調整後営業利益を創出し、これは前年同期比で18%の成長を意味し、調整後営業利益率は前年同期比で110ベーシス・ポイント拡大しました。この調整後営業利益および調整後営業利益率の改善は、主に高利益率事業における力強いボリューム成長によって牽引されました。コスト・インフレは、予想通り2025年度末のレートに対して加速しましたが、当社の価格設定および生産性向上策は引き続き歩調を合わせ、第1四半期においてそれら高水準のインフレをドル対ドルのベースで十分に相殺しました。また、以前にお伝えした通り、特に高成長分野における能力拡張と将来の生産性向上のために、第1四半期において投資レベルを加速させました。

ジョー・カポッツォリ

予想通り、当社はリストラクチャリングおよび関連プログラムに700万ドルを投資しました。これは、主にエレクトリカル・ソリューションズ・セグメントにおけるオペレーショナル・フットプリント（事業基盤）をさらに合理化するためのものであり、念のためお伝えしておきますが、R&R（再編関連費用）は当社の調整後実績に含まれています。第1四半期の調整後希薄化後1株当たり利益は3.93ドルで、主に調整後営業利益の成長に牽引され、前年同期比で16%の増加となりました。営業利益後（Below the line）においては、DMC買収に伴う借入金に関連する支払利息の増加と、前年同期比でわずかに上昇した税率が、過去の自社株買いの結果としての株式数の減少によって部分的に相殺されました。

さらに、第1四半期には1億6,800万ドル相当の自社株を、1株あたり500ドル未満のドル平均取得単価で買い戻しました。

ジョー・カポッツォリ

これらの買い戻しの純影響については、株式数の減少が支払利息の増加によって相殺されるため、2026年度の利益に対して中立になると予想しています。魅力的なバリュエーションでの自社株買いは、2027年度における利益のアクリーション（増分）をもたらすと期待しています。当社のバランスシートは引き続き強固であり、株主の皆様に代わって投資を行う準備が整っています。当社の主な焦点は、引き続き内部への再投資、およびポートフォリオの魅力的な領域に追加（ボルトオン）するための差別化された事業の買収にあります。

機会のパイプラインは引き続き健全かつ活発であり、当社は引き続き規律あるアプローチを維持していきます。自社株買いは、時間をかけて株主にキャッシュを還元するために、当社が活用することができ、かつ活用していく追加のレバーです。セグメント別の業績を確認するため、6ページをご覧ください。ユーティリティ・ソリューションズは、売上高と調整後営業利益が二桁成長となり、再び好調な四半期となりました。

ジョー・カポッツォリ

第1四半期の業績全体は、2025年末に実現した勢いの継続を反映しており、エンドマーケット全体で非常に類似したドライバーが見られました。ユーティリティ・ソリューションズの第1四半期の売上高は9億4,900万ドルで、これは前年同期比11%の成長であり、7%のオーガニック成長と買収による3%の貢献が含まれています。第1四半期の7%のオーガニック成長は、より大規模で高利益率なグリッド・インフラストラクチャ事業における12%のオーガニック成長によって牽引されました。同事業では、送配電（T&D）のエンドマーケット全体で需要の強さが広範に見られました。

公益事業会社は旺盛なペースで投資を行っており、顧客の拡大する重要インフラのニーズに応えるためのハベルのソリューションへの需要が、受注の継続的な勢いを後押ししており、2026年の残りの期間におけるさらなる強さへの予見性を提供しています。

ジョー・カポッツォリ

数分後に詳しく説明いたしますが、現在、当社のユーティリティ・ソリューションズ・セグメントは、通期ベースで1桁台後半のオーガニック成長を実現すると予想しています。中核となる送配電市場以外では、通信およびガス配送が第1四半期に魅力的な成長を見せた一方で、メーターおよびAMI（高度計測インフラ）市場は予想通り弱含んでいました。グリッド・オートメーションのオーガニック売上高は第1四半期に前年同期比で7%減少しましたが、前期比ではわずかに増加しました。メーターおよびAMI市場は安定したと確信しており、比較対象となる数値の緩和と、保護・制御製品の継続的な強さにより、第2四半期にはグリッド・オートメーションのオーガニック売上高が前年同期比でわずかなプラス成長に戻ることを期待しています。

ジョー・カポッツォリ

運営面では、HUSは第1四半期に2億700万ドルの調整後営業利益を計上し、調整後営業利益は前年同期比で21%増加、調整後営業利益率は前年同期比で190ベーシス・ポイント拡大しました。営業利益の成長は、主に高利益率なグリッド・インフラ製品の好調な販売量、有利な価格・コスト生産性、および買収によって牽引されましたが、グリッド・オートメーションの販売量の減少によって一部相殺されました。7ページに移ります。エレクトリカル・ソリューションズの結果も当四半期は好調で、売上高と調整後営業利益が二桁成長となりました。

第1四半期、エレクトリカル・ソリューションズの売上高は5億6,800万ドルで、前年同期比12%の成長となりました。11%のオーガニック成長は、やはりデータセンターおよびライト・インダストリアル（軽工業）市場の強さ、ならびに堅実な非住宅部門の成長によって牽引されましたが、重工業市場の軟化によって一部相殺されました。

ジョー・カポッツォリ

エレクトリカル・ソリューションズ・セグメントは、第1四半期のデータセンター市場において約40%の成長を達成しました。これは、システム残存部分（BOS）コンポーネントの需要の強さと、当社のモジュール式電力分配スキッドの売上の両方によって牽引されました。ハイパースケーラーおよびコロケーションの顧客において建設活動が加速し続けているため、第1四半期のデータセンターの受注活動は引き続き堅調であり、データセンター市場における通期見通しを25%以上に引き上げるための高い予見性を当社に提供しています。米国の製造業活動が堅調であるため、より広範なライト・インダストリアル市場は引き続き健全です。

バーティカル・マーケット（垂直市場）において集団的に競争するという当社の戦略は、引き続き成長を牽引しています。運営面では、HESは第1四半期に9,300万ドルの調整後営業利益を計上し、これは堅調な販売量の増加を反映して、調整後営業利益が前年同期比で10%増加したことを示しています。

ジョー・カポッツォリ

調整後営業利益率は16.4%で、販売量の増加とそれに伴う営業レバレッジによる利益が、リストラクチャリングおよび成長イニシアチブへの投資増加によって相殺されたため、前年同期比で30ベーシス・ポイント低下しました。プレスリリースの財務諸表に記載の通り、ハベル・エレクトリカル・ソリューションズ・セグメント内では、2026年度第1四半期にリストラクチャリング・イニシアチブに600万ドルを投資しましたが、前年同期はわずか200万ドルでした。これは、フットプリント最適化プロジェクトの実行に伴い、前年同期比で約80ベーシス・ポイントのマージンへの影響を与えましたが、これらのプロジェクトは長期的な生産性向上とマージンの拡大を継続的に推進するものと確信しています。価格実現は引き続き強力であり、これと生産性の向上により、第1四半期にはコスト・インフレをドルベースで完全に相殺しました。

通期見通しについてお話しするため、8ページに移ります。

ジョー・カポッツォリ

当社は、通期の売上高成長率の見通しを8%～11%に、オーガニック売上成長率の見通しを6%～9%に引き上げます。これは、当初の見通しと比較して増加したインフレを相殺するための追加的な価格実現と、送配電（T&D）およびデータセンターのエンドマーケットにおける継続的な需要の強さへの予見性の向上の両方によって、当初の通期見通しの下限を1ポイント、上限を2ポイント引き上げることを意味します。運営面では、当社のポートフォリオの高利益率領域における強力な売上成長に主に牽引され、2026年度のガイダンス範囲の中央値において、調整後営業利益の二桁成長を予想しています。当社は、通期を通じて、価格・コスト生産性をドルベースで中立またはそれ以上に管理できると確信しています。

ジョー・カポッツォリ

インフレ率の上昇、ならびに加速する成長イニシアチブを支援するための計画的投資が計算に影響し、通期のマージン拡大の見通しは、当初の見通しと比較してわずかに控えめなものとなります。ライン（営業利益）の下の項目については、通期ベースでの発行済株式数の減少（5,310万株）が、純利息の増加によって完全に相殺されると予想していますが、その他の費用および税率に関する想定に変更はありません。全体として、2026年の調整後純利益に対するフリー・キャッシュ・フロー転換率は少なくとも90%を維持できると引き続き予想しており、通期の調整後希薄化後1株当たり利益の見通しを19.30ドル〜19.85ドルに引き上げます。それでは、動的なマクロ経済および地政学的環境の中を進み続ける中で、この引き上げられた通期見通しを達成できるという我々の自信について、ジェルベンからさらに詳しく説明してもらうために、通話を彼に戻します。

ジェルベン・バッカー

承知いたしました。ジョー、ありがとう。9ページに転じ、準備された発言を締めくくります。現在の事業環境は、マクロ経済および地政学的な不確実性に加え、動的なインフレやサプライチェーンの状況をもたらしていますが、2026年以降も価格管理と生産性向上を継続しながら、引き上げられたオーガニック成長の見通しを達成できる能力に自信を持っています。

エンドマーケットの観点からは、当社の最大かつ最も収益性の高い事業は、長期的な投資サイクルによって構造的な成長が促進されている、ユーティリティの送電（T&D）やデータセンターの設備投資（CapEx）といったエンドマーケットにさらされています。直近の受注パターンや主要なプロジェクトの獲得、ならびに長期的な投資計画に関する顧客との対話により、これらエンドマーケットにおける継続的な強さについて、より高い見通しが得られています。

ジェルベン・バッカー

価格・コストの観点からは、インフレが当初の通期見通しに対して上昇していますが、当社は追加の価格設定および生産性向上策を実施しており、それによって相殺できると確信しています。さまざまな関税枠組みの最近の更新は、既存の関税コスト構造に対して概ね中立であると予想しています。全体として、当社は過去数年間にわたり、インフレ環境をうまく管理できる能力を実証してきました。2026年以降もそれを継続できる能力に自信を持っています。

マクロ経済および地政学的な状況を注視していますが、当社の短期サイクル需要は堅調に推移しています。価格設定および生産性向上策は実現されています。

ジェルベン・バッカー

ハベルのポートフォリオは、売上の90%以上が米国にさらされており、ポートフォリオの3分の2以上がデータセンターやユーティリティといった構造的な成長市場にさらされていることから、非常に有利な位置にあります。これらは、幅広い経済環境を通じて好調なパフォーマンスを維持し続けると予想しています。要約すれば、魅力的なエンドマーケットにおけるハベルの主導的な地位、ならびに当社の長期戦略の継続的な実行により、短期および長期の両方で魅力的な財務パフォーマンスを提供できると確信しています。それでは、質疑応答に移ります。

オペレーターの方、お願いします。

オペレーター

ありがとうございます。質問される際は、お電話の「＊11」を押し、お名前が呼ばれるまでお待ちください。退出される際は、再度「＊11」を押してください。ご質問は、1件のご質問と1件の追質問に制限させていただきます。

最初の質問まで少々お待ちください。Vertical Researchのジェフリー・スプレープ氏からです。どうぞ。

ジェフリー・スプレーグ

はい、ありがとうございます。皆さん、おはようございます。高圧送電の見通しについて、プロジェクトの展開レベルやそのペースをどのように見ているか、もう少し詳しく教えていただけますでしょうか。もちろん、先ほど少しお話しいただきましたが、その15億ドルのCapExは、市場に関する以前の見解に対してすべて追加的なものなのでしょうか？ まずはそこから始めていただけますか。

ジェルベン・バッカー

ええ。ジェフ、まずは送電全般から始めましょう。変電所も同じ分野に分類できると思いますが、そこも当社にとって非常に好調に推移しています。ご存知の通り、当社はそこで1桁台後半の成長を伝えてきましたが、その背景において、間違いなく非常に良いスタートを切っていると言えます。

特に、765kVに関するコメントですが、これは、ユーティリティがより多くの基幹電力（bulk power）を必要とされる地域に持ち込むための能力についてです。これは非常に効率的な方法です。米国には20年以上前に建設された765kVの回線がいくつかありますが、当時はその必要がありませんでした。

ジェルベン・バッカー

現在は、より多くの基幹電力を送る能力が、実際には非常に効率的な方法であることが非常に明確になりつつあると考えています。当社は非常に有利な立場にあります。既にお客様に提供できる製品を保有しています。すでにこの分野でいくつかの受注を獲得しています。

当社は製品開発を継続しており、これらは、単にさらに高い電圧へと移行していくものです。当社の能力、特に当社の研究所によって、それは可能です。非常に有利な立場にあると言えるでしょう。ジェフ、我々はこれを真実として、追加的なもの（incremental）であると考えています。

これは、すでに必要とされているものに対するアップサイド（上振れ）であると見ています。765kVがあれば、必ずその電力を引き下ろすためのオフランプ（分岐点）が必要になりますよね。

ジェルベン・バッカー

高速道路や、その枝分かれ、変電所を備えた出口などを想像してください。そして、そこで電圧を降圧します。私たちは、これが我々にとっての上振れ要因になると考えていますし、送電に関して、現在予測しているものを上回る成長のポイントになり得ると考えています。

ジェフリー・スプレーグ

他の分野での支出を圧迫するとは考えていないようですね。発電への支出がすべてT&D（送配電）への支出を侵食してしまうのではないかという懸念が、明らかに少しありました。ビジネスの中核である配電部門も、安定したペースで成長していると考えていらっしゃるのでしょうか？

ジェルベン・バッカー

はい、ジェフ、両方必要です。だからこそ、私たちは（一方が他方を）圧迫するとは考えていません。確かに、これから控えているプロジェクトや、私たちが受注している案件においては、そのような傾向は見られません。つまり、「予算はどこまで拡大できるのか？」と問うことは、確かに論理的な質問です。

また、公益事業会社が継続的に設備投資（CapEx）予算を増やしていることにもお気づきでしょう。それは、必要な結果を得るためには、これらすべての領域に真に支出する必要があると認め、認識していることの反映だと私は考えています。

ジェフリー・スプレーグ

わかりました、ありがとうございます。それでは、これで失礼します。

ジェルベン・バッカー

ありがとう、ジェフ。

オペレーター

ありがとうございます。次の質問はバークレイズのジュリアン・ミッチェル氏からです。どうぞ。

ジュリアン・ミッチェル

はい、こんにちは。年度の残りの期間における営業利益率と、営業レバレッジのペースについて、もしこれまでの考え方から変更があれば、どのように捉えるべきか、質問させてください。

ジョー・カポッツォリ

はい、ジュリアン、おはようございます。ええ、通期の営業利益率については、20ベーシスポイントの利益率拡大を見込んでいます。これは、公益事業部門での拡大がより大きく、電気部門についてはほぼ横ばいという形になります。年度が進むにつれて、公益事業部門の利益率拡大はかなり一貫したものになると考えています。

電気部門については、昨年の第2四半期との前年同期比の比較による若干の逆風があり、後半は恐らく横ばいになるでしょう。それが、今年の利益率に関する私たちの考え方です。

ジョー・カポッツォリ

留意していただきたいのは、多大なインフレが発生しており、価格改定と生産性向上によってそのインフレをカバーしようとすると、それは確実にマージンを圧迫することになります。ガイダンスの中央値における20ベーシスポイントのマージン拡大の中には、その価格とコストの計算だけで、約1ポイントの希薄化が含まれています。

ジュリアン・ミッチェル

助かります。ありがとうございます。それでは、上半期および第2四半期に関する見通しについての追質問をさせてください。聞き逃していたかもしれませんが、上半期の利益シェアについて明確にされましたでしょうか？ それは依然として40%台の中盤から後半であり、第2四半期のEPS（1株当たり利益）は5.20ドル程度を見込んでいるということでしょうか？ 第2四半期、あるいは上半期におけるフェーズ（時期的な配分）について、何かヒントをいただけますか？ ありがとうございます。

ジョー・カポッツォリ

はい。第2四半期については、今年の通常の季節的な構成を想定しており、それを前期比で考えてみましょう。通常、第1四半期に強力な受注が入りますので、第2四半期には、通常見られるような1桁台後半のオーガニック成長によるステップアップを予想しています。それに加えて、価格とコストの生産性については、ドルベースでほぼ中立（相殺される状態）になると見ています。

それが第2四半期を考える上での、非常に建設的な考え方となります。

ジュリアン・ミッチェル

素晴らしいです。ありがとうございます。

オペレーター

ありがとうございます。次のご質問は、Stephens社のTommy Moll様からです。どうぞ。

トミー・モル

おはようございます。質問をお受けいただきありがとうございます。

ジョー・カポッツォリ

こんにちは、Tommy。

ジェルベン・バッカー

やあ、Tommy。

トミー・モル

前四半期と比較して、通期ではさらなる価格改定（値上げ）効果が見込まれ、おそらく当初の予想よりも販売数量も好調になりそうですね。その6%〜9%というオーガニックな成長の内訳について伺いたいと思います。そのうち価格によるものと数量によるものの割合はどの程度か、また、それらは前四半期に提示された内容と比べてどう変化しているのでしょうか？ありがとうございます。

ジョー・カポッツォリ

年初時点では、価格による寄与は約2ポイントと予想しており、その大部分は昨年実施した施策の継続的な影響によるものでした。第1四半期に、主に金属（銅、アルミニウム、鉄鋼）側でインフレが見られたため、第2四半期に価格改定を実施しました。これにより、通期の価格見通しに約1ポイントが加算されました。通期の6%〜9%のオーガニックな成長のうち、約3ポイントが価格によるもので、残りは数量によるものです。

トミー、昨年の価格改定の波及の仕方を考えると、前年同期比の比較対象となる時期が第2四半期、第3四半期に差し掛かることになります。年が進むにつれて価格による寄与は減衰し、四半期が進むにつれて数量増による寄与が増加していくと予想しています。

トミー・モル

ありがとうございます。非常に助かります。DMCについて追質問させてください。そちらに関する最新情報をいただけますか？特に、当初の計画よりも進捗が良い、あるいは悪いといった要素はありますか？ありがとうございます。

ジェルベン・バッカー

はい。トミー、DMCについては、前回の電話会議でも申し上げた通り、非常に順調な滑り出しだと言えます。つまり、これはユーティリティ分野において最も投資が行われている送電の領域、特に変電所向け用途に直結しています。今のところ、我々の予想に沿っているだけでなく、若干上回っているとも言えます。

また、この領域は生産能力の増強に注力している分野でもあります。今年度および来年度において、その工場からより多くの成果を引き出せるかどうかは、おそらく生産能力を確保できるかどうかにかかっています。受注は非常に好調に推移しているからです。非常に満足しています。

ジェルベン・バッカー

昨年買収したSystem-Controlについても同様です。同じ分野であり、需要が旺盛で生産能力の増強が必要であるという、非常によく似た動向を示しています。彼らについても非常に満足しています。

トミー・モル

ありがとう、ゲルベン。では（司会に）お返しします。

オペレーター

ありがとうございます。次の質問は、Wolfe ResearchのNigel Coe氏からです。どうぞ。

ナイジェル・コー

ありがとうございます。おはようございます。マージン（利益率）の話に戻りたいと思います。おはようございます。

通商拡大法232条に基づく関税は、状況をどのように変えているのでしょうか。両方の事業について伺えますか。メキシコでUSスチールを利用していると認識していますが、それについて詳細を伺えると助かります。また、セグメントごとのマージンをどのように考えるべきかについても、お考えをお聞かせください。

ジョー・カポッツォリ

はい。関税についてですが、おそらく、第1四半期における関税変更の出来事について、より広範にお答えすることから始めたいと思います。その中で、はい、セクション232も変更された要素の一部でした。我々はIEEPAの撤廃も目にしました。

セクション122が施行されるのも見ましたし、セクション232におけるいくつかの変更も目にしました。それらすべてを合計すると、今年度は我々にとってほぼ中立です。その影響は重要ではありませんでした。我々は、ええと、リベレーション・デイ（Liberation Day）まで遡りますが、セクション232を支払っていました。

セクション232に関しては、米国の溶融鋼を使用することになる製品ラインがありましたが、そこでの変更は、他の製品ラインにおける他の影響によって完全に相殺されました。全体として、重要ではありません。

ジョー・カポッツォリ

マージンに関するご質問についてですが、四半期ごとの推移について、通期のガイダンスの中間値には、20ベーシスポイントの拡大が組み込まれています。マージンの拡大は、公共事業部門により重きを置くことになり、その公共事業部門は、4つの四半期それぞれにおいて、かなり均等にマージン拡大が見込まれています。電気部門は、上半期のマージンにおいて少しばかりの向かい風となりますが、下半期にはそれが正常化し、電気部門の通期マージンはほぼ横ばいとなります。

ナイジェル・コー

おお、それはー

ジョー・カポッツォリ

我々はそう見ています。

ナイジェル・コー

はい。素晴らしいですね、ジョー。ありがとうございます。ジェフの送電に関する質問を受けて、少しだけフォローアップさせてください。

明らかに非常に健全な成長であり、非常に活気のあるエンドマーケットです。その分野の主要なプレーヤー、例えばGEなどが、送電、つまりグリッド送電において、力強い2桁成長を遂げています。御社のビジネスがそのようなレベルに達する余地があるのか、気になっています。御社のコンテンツの範囲は、時間の経過とともに拡大しているのでしょうか？

ジェルベン・バッカー

はい、最初の質問、範囲（スコープ）について言えば、我々は製品開発を続けています。また、買収も続けており、DMCとSystems Controlの両方は、追加の製品ラインを持つことで範囲が拡大している2つの例です。また、電圧がどこまで上がるかを見ると、765kVの話をする際、1マイルあたりの我々のコンテンツは、より低い電圧の場合よりもわずかに増加することになります。ポートフォリオへの追加と、投資がどこに向かっているかの両面から見て、純計では我々のコンテンツは少し増加すると考えています。

確かに、我々が目にしているのは2桁成長です。我々の範囲は広範です。

ジェルベン・バッカー

我々は大部分をカバーしていますよね？送電線について考えてみれば、そこに設置される資材の85%から90%を、我々が調達しています。その成長の正当な分け前を得られるだろうと考えています。具体的に、発電資産が短期的にはどうなるかという点については、そのダイナミクスについてコメントするのは少し難しいかもしれません。しかし、我々が確実に参加し、構築（ビルドアウト）の正当な分け前を得られるだろうとは言えます。

ナイジェル・コー

わかりました、ありがとう、ガーベン。素晴らしいです。

オペレーター

ありがとうございます。次のご質問はウェルズ・ファーゴのJoe O'Dea様からです。どうぞ。

ジョー・オディア

おはようございます。年間を通じたグリッド・インフラの成長期待についてお伺いしたいと思います。年初の数四半期にわたって、10%台前半程度のオーガニック成長を見込むのは妥当でしょうか？ 年末に近づくにつれて比較対象（前年実績）が少し厳しくなるため、おそらく1ケタ台半ばから後半程度になるかと思います。それと併せて、配電に関する詳細も教えていただけますか。

当然ながら送電と変電が成長を牽引しているとは理解していますが、配電側ではどのような状況が見えていますか。

ジョー・カポッツォリ

はい、おはようございます、Joe。ご質問の前半部分である、ユーティリティ部門のオーガニック成長についてお答えします。年度が進むにつれて、1ケタ台半ばから後半のオーガニック成長になるという考え方は、正しい捉え方です。第1四半期、第2四半期、第3四半期、第4四半期と、かなり一貫していると予想しています。

ジェルベン・バッカー

はい、おそらく配電側についてですが。投資の必要性を何が後押ししているのかについては、かなり前からお話ししてきました。その多くは、グリッド（送電網）のアップグレードとレジリエンス（強靭性）によるものです。昨年からここ数年、我々はデストック（在庫調整）に対処してきました。

その際、潜在的な需要は依然として堅調であるものの、非常に特殊な状況に対処しているとお話ししました。デストックが一段落した現在、実際に潜在的な需要が見えてきており、その要因は非常に強固なものになり続けていることが証明されていると考えています。

ジェルベン・バッカー

先ほどお話しした理由により、配電は送電および変電よりはわずかに低くなると考えています。それは、データセンターやその他の領域で極めて必要とされている電力を確保するという点においてです。我々はその点についても非常に楽観的です。年初の状況を考えますと、送電および変電だけでなく、配電においても好調なスタートを切っています。

ジョー・オディア

次に、価格設定のタイミングと需要への影響についてですが、今四半期における価格改定の発表は、四半期の中盤、あるいは第2四半期の期初に行われたのでしょうか？ 需要の前倒しへの影響についてお伺いしたいです。関税への追加の価格設定は必要ないようにお見受けします。現在進行中の決算発表シーズンを通じて耳にしている限り、インダストリアルセクター全般において、どのような前倒しダイナミクスがあったのかについては議論があるようですが。今四半期にそれらをどの程度見られたかという点について、年間を通じて大きな持ち越し効果は予想されていないように聞こえますが。

ジョー・カポッツォリ

当社の価格引き上げは第2四半期の期初に実施されました。通常、バックログ（受注残）に反映され、新しい価格が完全に実現される段階に達するまでには30〜60日ほどかかります。それらはすべて第2四半期の間に浸透します。需要の前倒しによる重大な影響や異常な動きは見られませんでした。

第4四半期から第1四半期を経て、ここ第2四半期へと継続している受注の勢いは、当社が実施した価格引き上げに関連して、受注状況がどのように設定されるかという点においても、特筆すべき異常は見られません。これまでの価格引き上げは定着しています。

ジョー・カポッツォリ

顧客との対話は非常に建設的です。当社の価格引き上げの根拠は金属価格に基づいており、金属価格の高騰は非常に顕著であり、チャネル内でも非常に好意的に受け入れられています。

ジョー・オディア

助かります。ありがとうございます。

オペレーター

ありがとうございます。次のご質問は、モルガン・スタンレーのクリス・スナイダー様です。どうぞ。

クリス・スナイダー

ありがとうございます。データセンターについて伺いたいと思います。第1四半期は、明らかに40%という非常に好調な数字となりました。また、通期のデータセンターのガイダンスを引き上げられ、以前は15%増でしたが、現在は25%を超えると認識しています。

質問は、この新しい25%超という数字は、基本的には利用可能なキャパシティのすべてなのでしょうか。あるいは、もし需要の強さが持続する場合、今年さらに出荷を増やす機会はあるのでしょうか。ありがとうございます。

ジョー・カポッツォリ

はい、データセンターにおけるあらゆる活動と非常に大きな需要に関して、そのトピックについては多くの時間を費やしています。クリス、おはようございます。ご存知の通り、当社のデータセンター関連のエクスポージャーの約半分は、需要の可視性が高いロングサイクル型の電力配電モジュラースキッド事業によるものです。受注は年間を通じて埋まっており、増分キャパシティはほとんどありません。

これは非常に適切な状況にあり、当初のガイダンスにおいても適切に位置づけられていました。ロングサイクル部門に関する考え方に大きな変更はありません。ショートサイクルのブック・アンド・ビル（受注即納型）側については、引き続き強い受注需要が見込まれています。当社はその分野のキャパシティを継続的に増強しています。

ジョー・カポッツォリ

四半期ごとに、当社はますますキャパシティを増強しており、データセンターに必要とされるショートサイクル型のブック・アンド・ビル製品の在庫を確保できるよう、可能な限り在庫を積み増し続けています。キャパシティにはまだ少し余裕があると考えており、繰り返しになりますが、その生産能力が稼働するよう投資を続けています。今後、キャパシティを拡大し、増大する需要に応えるために、年が進むにつれて継続的にそれを行っていく予定です。

クリス・スナイダー

ありがとうございます。感謝いたします。価格とコストについて追加で伺わせてください。1年前は、貴社は価格とコストの関係において価格が先行していたように見受けられましたが、その後、第1四半期にかけてコストインフレが追いついてきたことで、おそらくほぼニュートラルに近い状態になったのではないかと。

もし私の認識が間違っていれば教えてください。質問は、次の価格引き上げの局面においても、同様のことが起こると予想すべきでしょうか。つまり、現在はFIFO（先入れ先出し）であるため、最初は貴社が少し先行し、その後、おそらく2、3四半期経つとコストが追いついてくる、といった展開でしょうか。ありがとうございます。

ジョー・カポッツォリ

昨年の展開に関する最初のコメントについては、間違いなくその通りです。リベレーション・デイ関税（Liberation Day tariffs）にまで遡ると、価格がコストに対して先行しており、その先行によるメリットが昨年の第2四半期に寄与しました。その後、昨年の第2、第3、第4四半期のそれぞれにおいて、PCP（価格・コスト関係）はプラスを維持しました。今年に入ってもドルベースでPCPはプラスでスタートしており、その方程式をドル・ニュートラルまたはそれ以上の水準で管理できると予測しています。

ご存知の通り、その計算はマージンに影響を与えます。価格とコストの関係において、マージンのニュートラルな状態を維持し続けられると考えているか、という点についてですが、

ジョー・カポッツォリ

いいえ、昨年はそれが当社にとって少し有利に働いたと考えています。しかし、今年はプラスまたはそれ以上の水準へと管理すること、そして二桁の営業利益成長を推進することに非常に注力しています。

クリス・スナイダー

ありがとうございます。

オペレーター

ありがとうございます。次のご質問は、バーンスタインのチャド・ディラード様からです。どうぞ。

チャド・ディラード

おはようございます。

ジェルベン・バッカー

おはようございます。

チャド・ディラード

Aclaraについて伺いたいことがあります。今四半期の売上高と、その前期からの推移についてお話しいただけますか？その後、より広範な観点として、同事業がAMI 2.0に対してどのようなポジションにあるのか、また、そのサイクルがいつ始まるものと考えるべきかについて教えてください。

ジェルベン・バッカー

はい。私から始めましょう。ご存知の通り、Aclaraはグリッド自動化事業の一部であり、その事業は上昇に転じ続けています。減少してはいますが、下落幅は縮小し始めています。

第1四半期は依然として前年同期比で若干の減少となっていますが、既にお伝えしている通り、成長へと転じると予想しています。これを詳細に分析し、特にAclaraと他の事業を比較するという点では、他の事業が成長している一方で、明らかにAclaraはより大きな減少傾向にありました。

ジェルベン・バッカー

私が思うに、皆様がご覧になっているのは、Aclaraの減少幅が徐々に小さくなり始めているということであり、第1四半期においても同事業の減少は見られました。先を見据えると、電力会社にとっては、より課題の多い領域となっています。これは、ジェフが最初に質問した「電力会社がいかに予算を管理しているか」という点にも少し立ち返るかもしれません。私たちの見解、そして確実に対話の中で示唆されている内容は、案件の通過数が減少している一方で、電力会社は他の投資領域と比較して、この領域の優先順位を少し下げているということです。

しかし、電力会社にとっての課題は、この設備はいずれ故障するという点ですよね？

ジェルベン・バッカー

この設備の寿命は、当社の典型的なコンポーネントの寿命の範囲内ではありません。現在、より多くのプロジェクトに関する議論が行われており、より多くの案件に対して見積もりを提示しています。最近では、数年間にわたる非常に良い案件を獲得しました。現在の状況、つまりこの事業が減少した状況から判断すると、今後はこの事業が緩やかな成長を実現し始めることを期待すべきだと考えています。

しかし、私たちは、事業が安定したと感じています。そして、もう一つ非常に重要なのは、底を打ったということです。現在は上昇し始めている段階です。極めて高い成長率を期待しているわけではありませんが、ダイナミクスとしては、この事業はここから成長していくはずです。

チャド・ディラード

ありがとうございます。助かります。グリッド・インフラストラクチャ（送電網インフラ）の話に移ります。以前、ディストリビューション（流通）における受注率についてお話しされていたかと思います。

今四半期においてそれらがどのような推移となったかアップデートをいただきたいのですが、あわせて、現在見えている需要のうち、チャネルにおける在庫補充（リストック）によるものと、エンドマーケットへの純粋なセルスルー（販売）によるものの割合について、内訳を教えていただけますでしょうか？

ジェルベン・バッカー

はい。後者の方から始めましょうか。私たちの見解としては、需要が増えているのはインフラへの需要であり、在庫積み増しによるものではないと考えています。売上高については好調なスタートを切ったとお話ししましたが、それはもちろん受注率に牽引されています。

これは電気部門とユーティリティ部門の両方においてです。特にT&D（送配電）については、今四半期も非常に好調に伸びました。私たちのビジネスはより短サイクルであるため、通常、受注と請求（ブック・アンド・ビル）についてはあまりお話ししません。受注率に焦点を当てています。

受注率は1を上回って上昇しました。

ジェルベン・バッカー

第1四半期において、建設シーズンに備えて人々が注文を入れ始める時期であり、これは珍しいことではありません。通常は1を少し上回る程度ですが、今回はそれを上回る強い伸びを見せました。四半期の開始時点では1.2に近い水準でした。これは、堅調な短サイクル（あるいはブック・アンド・ビル）と、プロジェクト案件の組み合わせによるものだと考えています。

先ほどいくつかのプロジェクトについて少し触れましたが、今年のスタートについては非常に手応えを感じており、それがオーガニック・ガイダンス（既存事業による業績予想）を引き上げる要因となりました。その要因には価格による部分もありますが、ボリューム（販売量）による部分もあります。

ジェルベン・バッカー

年の始まりについては非常に手応えを感じており、事実、この傾向は確実に継続するものと考えています。特段、異常なことはありません。

チャド・ディラード

ありがとうございます。

オペレーター

ありがとうございます。次のご質問は、Seaport Research PartnersのScott Graham様からです。どうぞ。

スコット・グラハム

はい、おはようございます。ご質問をお受けいただきありがとうございます。貴社はグローバルな製造拠点を持つグローバル企業ですが、インフレ率の上昇や地政学的な不確実性がある中で、サプライチェーンの状況はいかがでしょうか？ 必要なものは手に入っていますか？ どこかの領域で抵抗（押し戻し）などはありますか？ ジョーが「価格に関してはまだそのようなことはない」と言っていたと思いますが、「もう十分だ（これ以上は無理だ）」という声も聞こえ始めています。異なる市場において、価格設定に対して抵抗を感じている箇所もあるようです。

サプライチェーン全体としては、どのような状況でしょうか？ 次に、フォローアップとして、買収パイプライン（案件候補）の状況はいかがでしょうか？ 何かありますか？ 貴社のバランスシートは現在非常にクリーン（余裕がある）に見えますが、2026年の見通しについて何かお話しいただけることはありますか？ ありがとうございます。

ジョー・カポッツォリ

おはようございます、スコット。最初の質問に私が答え、2番目の質問についてはゲルベンに渡します。サプライチェーンに関しては、サプライチェーン側で重大な影響や制約は見られません。より注目すべき点としては、ここ数ヶ月の中東における混乱の中で、その地域から購入していたアルミニウムが少しあり、そこは注視すべき領域でした。

私たちは世界中に他の適格な供給源を持っています。私たちはそれを他のサプライヤーへ切り替えることができ、最終的にはその影響を受けることはありませんでした。対処が必要な事項ではありましたが。

ジョー・カポッツォリ

他の領域、つまりチップや金属、あるいはいかなる物質の構成部品においても、現時点では制約は見られません。私たちの見るところ、現在のサプライチェーンは堅調に推移しており、顧客需要に応えるために必要な対応を支えてくれていると言えます。

ジェルベン・バッカー

M&Aに関する2番目の質問にお答えします。当社のバランスシートは、おそらく過去に可能であった規模よりも、より大規模な買収を行うことを確実に支えるものである、というご指摘は正しいです。案件のパイプラインを見る前に、我々がビジネスの中核領域に明確に焦点を合わせている点を見てみましょう。

ジェルベン・バッカー

送配電（T&D）におけるあらゆるもの、データセンター関連、あるいは我々の軽工業市場における系統（ライン）などを考えれば、それらはすべて、我々が非常に魅力的だと感じている領域です。我々が検討している案件のパイプラインに基づけば、そこには資本を投下するための機会がまだ十分にあります。もちろん、タイミングは常に予測可能であるとは限りません。また、ジョーが第1四半期に行った自社株買いについて強調しましたが、買収案件が多少空く時期には、バランスシートを活用して自社株買いを行うことが、資本を投下するためのもう一つの魅力的な領域であると考えています。

ジェルベン・バッカー

もちろん、我々の優先順位としては、設備投資（CapEx）が最優先です。我々はその投資を確実に増やしてきました。我々が投資している領域に関する私のコメントに基づけば、今後もその水準が高いまま継続することを見込んでいただくべきです。2番目はM&Aですが、規模が大きくなってきているものの、いわゆるボルトオン（補完的買収）から大規模な案件まで、良好なパイプラインがあると言えます。

そして、選択肢として自社株買いがあります。これらの領域において、我々はバランスシートを十分に活用できると考えています。

スコット・グラハム

どうもありがとうございます。

オペレーター

ありがとうございます。最後の質問は、UBSのニール・コニグスバーグ様からの電話です。どうぞ。

ニール・コニッグスバーグ

ありがとうございます。2035年にかけての高圧送電の機会について、改めてお伺いしたいと思います。もし聞き逃していたら申し訳ないのですが、その15億ドルの機会というのは、現在のハベル社の4億ドルまたは5億ドルの送電事業と比較したものでしょうか？成長機会をどのように捉えるべきか、その感覚を掴みたいと考えています。

ジェルベン・バッカー

はい。その計算について少し説明させていただきます。我々の構成内容で15億ドルという数字に至るには、約7,000マイルの高圧送電に相当します。これは10年以上にわたるもので、それがより長くなるか短くなるかは分かりませんが。

それを基準とした場合、我々はその市場における唯一のプレーヤーではありませんが、顧客と共にその市場において非常に有利なポジションを確実に築いています。これらすべてを合わせると、この機会がなければ提示していた送電および変電部門の成長率であるハイシングルディジット（1桁台後半）を上回る成長を牽引できると考えています。

ニール・コニッグスバーグ

助かります。RTO/ISOが推奨する7,000マイルについてですが、つまり、米国全体では数十万マイルの高圧送電網があると考えています。つまり、その15億ドルに加えて、米国で765kVの比率が増えていくとしたら、それはさらなる市場機会になり得るのでしょうか、それとも、まだそう言うには時期尚早でしょうか？

ジェルベン・バッカー

ニール、その15億ドルは高圧送電全般に関連したものだと考えています。すでにお話しした通り、当然ながら、強力に成長している送電のベースライン市場も存在します。ご質問がどのような意図であったかは分かりかねますが。

ニール・コニッグスバーグ

いえ、いえ。いえ、承知いたしました。よく分かりました。ありがとうございます。

オペレーター

ありがとうございます。皆様、以上で質疑応答セッションを終了いたします。締め括りの言葉のために、通話をダン・イナモラートにお戻しいたします。

ダン・イナモラート

ありがとうございます。オペレーターさん、ありがとう。皆様、ご参加いただきありがとうございました。フォローアップのために、本日一日体制を敷いております。

ありがとうございました。

オペレーター

ありがとうございます。以上で本カンファレンスを終了いたします。ご参加ありがとうございました。それでは、回線をお切りください。