HOMB（ホーム・バンクシェアーズ） FY2026 Q1 決算説明会

オペレーター

皆様、Home BancShares, Inc.の2026年度第1四半期決算電話会議へようこそ。本電話会議の目的は、昨日市場が閉場した後に発行された四半期決算リリースに含まれる情報およびデータについて議論することです。会社側のプレゼンターが用意された発言から始め、その後、質疑応答を行います。質疑応答セッション中に質問をされたい場合は、トーンダイヤル電話で「＊」を押してから「1」を押してください。

質問を取り下げたい場合は、「＊」を押してから「2」を押して、リストから削除してください。会社より、将来予測に関する注意事項を参照するよう、皆様に改めてお伝えするよう依頼を受けております。この注意事項は、2026年2月にSEC（証券取引委員会）に提出されたForm 10-Kの3ページ目に記載されています。現在、すべての参加者はリスニングのみのモードになっており、本会議は録音されています。

オペレーター

それでは、投資家情報（IR）責任者のDonna Townsellに進行を交代いたします。

ドナ・タウンセル

ありがとうございます。皆様、こんにちは。第1四半期の電話会議へようこそ。本日の議論には、会長のJohn Allison、Centennial Bankの最高経営責任者（CEO）であるStephen Tipton、社長兼最高貸付責任者（CLO）であるKevin Hester、最高財務責任者（CFO）であるBrian Davis、CCFGの社長であるChris Poulton、そしてShore Premier FinanceのScott Walterが同席しております。

当社の第1四半期は、2026年の好調な流れを決定づけるものとなりました。決算内容は、健全な費用抑制、一貫した営業パフォーマンス、そして魅力的なリターンを示しており、これには、1株当たり簿価22.15ドル、1株当たり有形簿価14.87ドル（ちなみに前年同期比で1株あたり1.72ドルの増加、すなわち13%増という記録的な指標）、CET1（普通株式等Tier1比率）16.7%、レバレッジ比率14.3%、およびTier 1資本比率16.7%が含まれます。今日の経済環境において、これは意義深い成果であり、当社のチームは今四半期の業績について皆様にご説明できることを嬉しく思います。

ドナ・タウンセル

本日の冒頭の挨拶は、会長のJohn Allisonが行います。

ジョン・アリソン

ありがとうございます。Home BancSharesの2026年度第1四半期株主向け決算報告へようこそ。本日はご参加いただきありがとうございます。見出しと引用文が、第1四半期をほぼ要約していると思います。

2026年を素晴らしいスタートに導いてくれたチームに感謝したいと思います。まだHome BancSharesの株主ではないものの、Homeについてより深く理解することに関心をお持ちの方には、バランスシート（貸借対照表）の強みに注目していただくことが重要だと考えています。それに加えて、直近9四半期に主に示されている通り、ここ数年間の月次および四半期における一貫したパフォーマンスの水準も併せて見ていただきたいと思います。前年までの状況は、80年代初頭の最高金利サイクルを彷彿とさせました。

当時は、バランスシート管理の不備により、ほぼすべての銀行が苦境に立たされました。

ジョン・アリソン

同じような状況が今日ではさらに顕著になっており、すなわち、利回りを追求して長期証券に投資したことによる流動性の欠如です。Homeはそのような問題に直面することなく、他の銀行が苦戦する一方で記録的な利益を報告していたことを誇りに思います。S&P Globalは、2025年のHomeのパフォーマンスを、資産規模100億ドル超の全米の銀行の中で第2位にランク付けしました。世界で最も優れた、かつ最も尊敬されている専門家の一社によるこのエリート・ランキングに光栄に思います。

昨年は僅差で1位を逃しました。今年は獲得できるかもしれません。Mountain Commerceの買収による合併を完了できたことを嬉しく思うとともに、統合の成功を楽しみにしています。Mountain Commerceの買収前から進行していたバックオフィス・コンピュータのアップグレードのため、Mountain Commerceのシステム統合（コンバージョン）は11月まで開始できません。

ジョン・アリソン

その結果、期待される最大級のコスト削減は、おそらく2026年末まで実現しません。一度達成されれば、新たなパートナーたちが、米国および世界的に知られるHome BancSharesの卓越したパフォーマンスを継続できるよう、間もなく力添えを始めてくれるものと確信しています。Homeは、常に世界で最も強固で、安全で、最も保守的で、かつ最高のパフォーマンスを誇る銀行の一つとして知られているという、自社の評判を誇りに思っています。私たちは、株主の皆様に誇りを持っていただき、この優れた企業の一員であることを喜んでいただけるよう、努力し続けます。

私たちは、誰のために働いているかを理解しています。それは株主の皆様です。お金を貸していれば、時として解決しなければならない問題が発生し得るし、実際に発生するものだということは誰もが知っています。今四半期、当社は1億1,000万ドルのテキサスの債権について、不良債権化（non-perform）することを決定しました。

ジョン・アリソン

これは、私たちが1年半から2年ほど前からお話ししている、同じ債権です。この債権は今四半期まで正常な状態を維持していました。約8ヶ月間、集中的に監視してきたものです。私たちは、複数の期限と要件を含む短期的な支払猶予（forbearance）契約を締結しました。

法的助言に基づき、詳細については議論を控えるよう指示されています。申し上げられるのは、完済されるか、あるいは既存の担保を清算するかのいずれかであるということです。追加の損失は見込んでいませんが、万が一損失が生じるような事態になったとしても、Homeの強固さがあれば、どのような事態にも対処できる立場にあります。保守的なバランスシートのおかげで、当社はちょうど3億ドルの貸倒引当金を計上しており、これは世界でも最高水準の引当率の一つです。

ジョン・アリソン

強固な準備金に加え、四半期ごとに1億5,000万ドルから1億6,000万ドルの安定した税引前・引当金繰入前純収益を確保しています。何が起きても対処できる能力に自信を持っており、このローンが収益に重大な影響を与えることは、たとえあるにしても、ほとんどないと考えています。この問題を適切に解決するために、十分な資産と個人保証があると信じています。前年同期比での第1四半期の業績には満足しています。

第1四半期はわずか90日間でした。もし通常の四半期のようにあと2日あり、さらに少しの追い風があれば……昨年は「追い風が背中を押してくれた」と2、3回言ったと思いますが、今回は追い風がありませんでした。ブライアン、今四半期は追い風がゼロだ。君はいつも追い風を見つけてくるのに、今回は何の勢いも持ってこなかったね。

ブライアン・デイビス

ええ、FDIC（連邦預金保険公社）の賦課金がありましたが、減額されました。

ジョン・アリソン

なるほど。まあ、それを相殺するために償却しなければなりませんでしたから。

ブライアン・デイビス

はい。

ジョン・アリソン

それは、非利息収益のカテゴリーが2024年12月以来の低水準となっていることに表れています。次の四半期は最高の結果になるかもしれません。M&Aについては、迅速な承認プロセスを実現したトランプ政権とFRB、そしてアーカンソー州銀行部門に祝意を表したいと思います。承認のスピードにより、年内にもう一つの案件を進める時間が持てる可能性があります。

私たちは間違いなく市場に参入しており、他に適切な案件を探しています。戦争のような不確実な世界情勢によるボラティリティが、最近、より多くの買い増しの機会を与えてくれました。もちろん、ブラックアウト期間に入る前ですが。しかし、今回は通常の10b5-1（計画的な株式取引規則）を提出しました。

ボラティリティが続くようであれば、自社株買いには非常に積極的になるつもりです。

ジョン・アリソン

Happy Bancsharesの取引で発行された株式のすべてではないにしても、実質的にはほぼ全株を買い戻したと考えており、Mountain Commerce Bank（MCB）の取引についても同様に取り組む所存です。特にボラティリティが継続し、機会が続くのであれば。自社株買いには時間がかかりますが、MCBが当社のシステムに統合されれば、さらなる株式数の減少が収益にプラスの影響を与えるはずです。ローン側については、戦争の不確実性、消費者、ビジネス、資産クラス、そしてこのサイクルが最終的にどのような展開を見せるかを見極める必要があるため、非常に慎重になっています。

評論家たちは皆、金利は下がると言っていますが、私たちは、下がる前に再び上昇する可能性があると注意喚起してきました。インフレは終わっていません。繰り返しますが、インフレは終わっていません。ジェイミー・ダイモンが言うように、それは混じり込んだ「大きなゴキブリ（厄介な問題）」なのです。

ジョン・アリソン

問題は、どれほど高く、どれほど長く高止まりするかです。それは、FRBがインフレを抑制するために、どの程度積極的に利上げを行うかによります。70年代後半から80年代初頭の21%を思い出してください。そこまで高くはならないでしょうが、抑え込む必要があります。

ニューヨーク支店を統括しているクリス・ポールトンは、素晴らしい格言を持っています。「貸し手の年」の後には「回収の年」が来ると彼は言っています。テキサスでの初期の経験が、クリスの言葉のいくつかを裏付けていると思います。今は非常に慎重になるべき時期だと考えています。

過去に機能した一部の資産クラスの通常の構造が、今日では通用しないかもしれません。私たちの仕事は注視し、ジェイミー・ダイモンが言うところの「ゴキブリ」が潜んでいる可能性のあるローンを、事前に認識することです。本日、クリス・ポールトンから、プライベート・クレジットに対する彼の考え方と、それによって行われた変更についてお話しいただきます。プライベート・クレジットに関する彼の予測は、非常に優れたものでした。

良いニュースとしては、買収案件の市場価格が適正な価値に近づいており、少なくともしばらくの間は、異常な希薄化が抑制されたことです。あるCEOが、かなり目に余る……ここで「目に余る」という言葉を使いますが、これは俗語かもしれませんが……妄想的な取引を行いました。実際、その取引はあまりに馬鹿げたものでした。彼は以前ある取引を行い、しばらくして銀行のカンファレンスで私のところへ来て、「こっぴどく叱られに来ました」と言いました。

私はまさにその通りにしました。

ジョン・アリソン

私は彼を抱擁し、メリットとデメリット、影響、そして長期的な忠実な株主に与えたダメージについて話し合い、希薄化は株主にとっての味方ではないという点で一致しました。これ以上言うことはありません。希薄化を伴う取引が注目を集めていることで、その公表や経営陣の恥辱が、株主へのダメージを遅らせたのかもしれません。少なくとも、私はそう願っています。

これが、経営陣に株主のために正しいことをさせるような、劇的な変化の始まりであることを願っています。ドナ、素晴らしい四半期でした。Homeの収益が力強く継続していることを嬉しく思います。改めて、あなたにマイクを戻します。

さて、クリスの話を振りましたので、もしよろしければ、まずはクリスからコメントをもらい、話を続けてもらいましょう。その後、スティーブン、ケビン、ブライアンへと進み、最後にまたあなたに戻って締めくくっていただきます。

ドナ・タウンセル

わかりました、結構です。ジョニー、ありがとう。次は、クリス・ポールトンによるCCFGに関するレポートです。

クリス・ポールトン

わかりました。ドナ、ありがとう。本日は、CCFGの第1四半期に関する簡潔なアップデートを行い、その後、ジョニーが言ったように、プライベート・クレジット市場に関する見解を共有します。第1四半期、ポートフォリオは約21億ドルに拡大しました。

これは、3億7,000万ドルの新規貸付実行額に支えられ、約6,000万ドルの増加を意味します。貸付実行額は堅調に推移しており、この数字は前年並みです。当四半期の完済額は計2億ドル弱であり、これも歴史的な平均と一致しています。第2四半期は完済額がわずかに増加すると予想していますが、当四半期または次四半期には、当社のパイプラインによってそれらの残高を補充できると考えています。

過去数年間にわたり、私はコーポレート・レンディング・ポートフォリオの残高減少について議論してきました。最近のプライベート・クレジットに関するニュースに照らして、ここで追加的な背景を説明するのが適切な時期かもしれません。

クリス・ポールトン

CCFGは長年にわたり、プライベート・コーポレート・クレジット市場に参加してきました。当社のエクスポージャーは時期によって変化してきましたが、一貫したプレゼンスを維持しており、この分野において長期的な経験を有しています。当社のプライベート・クレジット残高は2022年末に5億ドル弱でピークに達しましたが、現在、未償還残高は8,700万ドルです。これは過去3年間で80％以上の減少となります。

なぜプライベート・クレジットのエクスポージャーを削減するという選択をしたのでしょうか。それは、2023年以降、この決定に影響を与えたいくつかのトレンドを観察したからです。第一に、銀行による新規参入が見られました。一部の銀行が商業用不動産への依存を減らそうとする中で、多くの銀行が、参加型融資やストラクチャード・ファシリティを通じて、成長するプライベート・クレジット分野への貸付を選択しました。

これにより、プライベート・クレジット市場全体で広範な利回り低下（イールド・コンプレッション）が起こり、よくあることですが、クレジット構造や引受基準の緩和も一部で見られました。

クリス・ポールトン

同時に、個人投資家またはリテール投資家から、これらのスポンサード・ビークルへの多額のエクイティ流入が見られました。私たちは以前にもこのような状況を何度か見てきましたが、必ずしも結末が好ましいとは限りません。当社は歴史的に、通常3年未満の短期デュレーションのポジションに意図的に焦点を当ててきました。その結果、再投資期間が終了するにつれて、クレジット・ファシリティを積極的にエグジットすることができました。

この期間中、合計8件のコーポレート・レンディング・ファシリティを返済によって終了させました。残りのエクスポージャーは少数のファシリティに限られており、主にAA格付けのストラクチャー内にあります。当社のアタッチメント・ポイントは、対象ローンの額面金額の約58％であり、当社のシニア・ポジションの下に40％のスポンサー・エクイティによる裏付けがあります。市場の混乱（ディスロケーション）はしばしば機会を生み出しますが、サイクルとしてはまだ初期段階であると考えています。

クリス・ポールトン

その結果、当社は慎重な姿勢を維持しており、現在はこれを密に監視し続けながら、さらなる削減を行う方向に傾いています。それではドナ、あなたにお戻しします。

ドナ・タウンセル

ありがとう。

ジョン・アリソン

素晴らしい説明でした、クリス。

ドナ・タウンセル

ええ、クリス、プライベート・クレジットの状況を的確に注視してくれてありがとう。次に、スティーブン・ティプトンからお話を伺います。

スティーブン・ティプトン

ドナ、ありがとう。クリス、過去11年間にわたるあなたの取り組みと規律に感謝いたします。ジョニーが言及した通り、2026年度第1四半期は、純利益1億1,820万ドル、総資産利益率（ROA）2.09%、有形普通株式自己資本利益率（ROTCE）16.56%となり、年初の好調なスタートを切りました。第1四半期の収益は、日数が2日少なかったにもかかわらず前四半期と同水準であり、2025年度第1四半期からは300万ドル、すなわち2.6%増加しました。

報告された純金利マージン（NIM）は4.51%で、第1四半期はイベント収益がゼロであったため第4四半期から10ベーシス・ポイント低下しましたが、前年同期比では7ベーシス・ポイント上昇しました。イベント収益を含まないコア・マージンは、第4四半期の4.56%に対し、4.51%でした。ローン全体の利回りは15ベーシス・ポイント低下して7.08%となった一方、利息付預金コストは12ベーシス・ポイント低下して2.35%となりました。

スティーブン・ティプトン

第1四半期の総預金コストは1.83%で、四半期末時点では1.82%となりました。預金残高は、フロリダの全地域が牽引し、2億5,800万ドル増加しました。第2四半期は納税の影響で若干の逆風が予想されますが、好調なスタートを切れたことを嬉しく思います。当四半期のハイライトは、無利息預金残高が1億2,600万ドル増加して40億ドル近くに達し、現在、総預金の22.5%を占めていることです。

第1四半期に通常見られる傾向として、非常に好調だった第4四半期を経て、ローン実行額は軟化しました。ローン実行総額は9億1,700万ドルで、その半分以上がコミュニティ銀行の拠点から発生しました。自己資本についてですが、当四半期中に50万7,000株の株式を総額1,390万ドルで自社株買いしました。ジョニーが述べた通り、当社は引き続き自社株買い計画を積極的に進めていく予定です。

スティーブン・ティプトン

自己資本水準は引き続き構築されており、普通株式等Tier1資本（CET1）は16.7%、総リスクアセット比率に基づく資本は19.5%で終了しました。最後に、Mountain Commerceの従業員、顧客、株主の皆様を迎えられたことを大変嬉しく思うとともに、Homeにおけるテネシーのフランチャイズを拡大していくことを楽しみにしています。以上をもちまして、ドナにマイクをお戻しします。

ドナ・タウンセル

ありがとう、スティーブン。準備された発言を締めくくるにあたり、ケビン・ヘスターより融資報告を行います。

ケビン・ヘスター

ありがとう、ドナ。2025年度の好調な実績を考えると、今四半期を退屈なものと捉えがちかもしれません。しかし、それは私たちが自らに課した高い基準を示しているのだと考えています。というのも、2.09%の総資産利益率を記録し、堅実な資産の質を維持し、かつ前年同期を上回る利益を達成する四半期というのは、決して容易なことではなく、称賛されるべきことだからです。

前四半期に予測した通り、期末ローン残高は5,000万ドル強減少しましたが、これは四半期の終盤に発生したため、結果として平均ローン残高は前四半期比で実際には1億7,400万ドル増加しました。第2四半期および第3四半期の完済予定額が非常に高いため、既存銀行におけるこの減少傾向は第2四半期も続くと見ています。しかしながら、MCBの買収により、貸借対照表に14億ドル以上のローンが加わることになります。

ケビン・ヘスター

彼らの貸し手との面談に基づくと、彼らはすぐに当社の信用文化に馴染み、間もなくローン実行額に貢献してくれるものと期待しています。ジョニーが言及した通り、2024年から取り組んできたテキサスのC&I（商業・産業）融資の非取得（利息未収）案件があり、これにより非取得残高が大幅に増加しました。支払猶予合意の締結により最近進展があり、これにより今後1、2四半期の間にこの債権を処理するためのいくつかの方法が見えてきました。私たちは、以前から対応している少数の同様の問題に対し、引き続き取り組んでいます。

2024年第4四半期に、私たちは苦い経験をしました。回収を最大化するには、時に望むよりも時間と労力がかかることがあります。当社が保有しているレベルの自己資本と引当金があることは素晴らしいことであり、それによってこれら限定的な問題に対する回収を最大化するための取り組みが可能になっています。

ケビン・ヘスター

そのため、問題資産（criticized assets）は前四半期比で横ばいで、初期段階の延滞は50ベーシス・ポイントを下回りました。大幅な増加があったにもかかわらず、不良債権に対する引当金カバー率は依然として160%を超えています。参考までに、過去5年間の平均償却額を基準とした場合、当社の貸倒引当金は過去の償却額の15年分をカバーできる規模です。その基準には、大規模なテキサスの整理が行われた2024年第4四半期が含まれています。

期待通りにこなす、堅実な四半期であることに何の問題もありません。ほとんどの銀行が、我々と結果を交換した（我々の結果を欲しがる）だろうと思います。その点で、ドナ、マイクをお戻しします。

ドナ・タウンセル

ケビン、あなたの言う通りだと思います。報告ありがとうございました。質疑応答に移る前に、どなたか追加のご意見はありますか？

ジョン・アリソン

さて、預金について考えてみましょう。預金は良好に成長しましたし、税金の時期も近づいています。昨年も同じことを言ったと思いますが、実体のある顧客を持つことは良いことです。

ケビン・ヘスター

その通りです。

ジョン・アリソン

現在、税金関連の小切手が発行されていることからも証明されている通り、私たちは間違いなく実体のある顧客を持っています。

ケビン・ヘスター

その通りです。

ジョン・アリソン

それは良い面も悪い面もありますよね？ 彼らは私たちの顧客です。単なる取引相手ではなく、リレーションシップ（継続的な関係）なのです。私はそれを誇りに思っています。ケビン、この時期には多少の変動もあるでしょう。

つまり、スティーブン、君も同意見だろう？

スティーブン・ティプトン

100%同意します。

ジョン・アリソン

全体として、かなり満足しています。ブライアン、今四半期について何かコメントはありますか？

ブライアン・デイビス

同意します。私はこの四半期に満足していますし、特にノイズ（一過性の要因）もありませんので、単に良好なコア利益と言えます。

ジョン・アリソン

それで以上です。我々はこれまで行ってきたことを、ただ継続してきました。以前にも申し上げたかと思いますが、我々にはより多くの資産が必要であり、Mountain Commerceが我々のためにそれ（資産の提供）を実現してくれました。そして、このプロセスを通じても、当社の利益は四半期ごとに一貫しています。

我々は確かにさらなる資産を必要としていますよね？ これをまとめ上げ、StephenとBillがMountain Commerceからのコスト削減を実現させます。それがボトムライン（最終利益）に反映されるのを見ることになるでしょう。その前に別の案件があるかもしれません。Donna、あなたに交代します。

ところで、皆さんに知っておいていただきたいのですが、Donnaは私が音を立てないように、私のペンを取り上げて、代わりに喋るためのゴムボールを渡してくれるのです。彼女は私のペンを盗んで、ゴムボールを渡してきたのです。気遣ってくれてありがとう、Donna。

ドナ・タウンセル

どういたしまして。それでは、ライブの質疑応答に移りたいと思います。

ジョン・アリソン

さようなら。

オペレーター

ありがとうございます。ご質問がある場合は、電話機のキーパッドで「（スター）」に続いて「1」を押してください。ご質問を取り消す場合は、「（スター）」に続いて「2」を押してください。ご質問の準備をされる際は、お手元のデバイスのミュートが解除されていることをご確認ください。

最初の質問は、Piper SandlerのStephen Scouten氏からです。回線は開通しています。どうぞ。

スティーブン・スカウテン

こんにちは、皆さん。お時間をいただきありがとうございます。Johnny、Mountain Commerceに加えて、さらに多くの資産を獲得していくプロセスについて、もう少し詳しくお話しいただけますでしょうか。おっしゃった通り、貴社のリターンは驚異的ですので、より大きなバランスシート上でそれを倍増させる必要があると感じられます。

検討状況はいかがでしょうか、またどの程度積極的に進めていくのでしょうか？ その文脈において、取引を成立させるために、「トリプル・アクレティブ（3つの増益要因）」というモットーを緩めることを考えることはありますか？（これは突飛な質問かもしれませんが。）

ジョン・アリソン

皆さん、我々はここで自分たちの哲学をかなり厳格に守っていると考えています。私の懸念は、「あいつは嘘をついた、嘘をついた」と言われることです。市場が「ああ、彼は嘘をついた。約束を破った。

ディリューション（株式の希薄化）を伴う取引をした」と言うのが聞こえてきそうです。ですから、そのようなことはあり得ないと考えています。私は最大の個人株主であり、自分自身の価値を希薄化させることには興味がありません。ですから、もし希薄化を行えば、株主を傷つけることになると考えています。

それに関する私の考えはすでにご存知の通りです。

ジョン・アリソン

取引において可能な限り条件を広げはしますが、人々がこの会社に参加したのは、我々が希薄化を行わないからです。もし今、希薄化を行えば、キャリアを重ねてきた中で、「彼は弱くなって諦めてしまった」と思われるのではないかと考えています。私はまだ諦めていませんし、他の潜在的な売り手と話す際には、それを伝えているので周知の事実だと思っています。「我々は希薄化を行いません。

理解していただきたいのは、我々は最高値で買うわけではないということです。しかし、もしあなたが明日株を売ってしまうつもりなら、それは問題になりません」と。取引を成立させ、買い手が自分自身を猛烈に希薄化させるだけです。明日株を売るのであれば、関係ありません。

ただ、手を引いて立ち去ればいいのです。

ジョン・アリソン

もし彼（買い手）と共にしばらく歩んでいくのであれば、希薄化を伴う取引をしないことは非常に理にかなっています。株を保有し、一定期間持ち続けたいのであれば、我々が長年にわたって希薄化を行ってこなかった事実を、買い手は高く評価してくれると考えています。現在、他社が競り合っている別の案件があることは承知していますが、私はそれに対して価格を釣り上げるつもりはありません。我々が出せる最大限の金額を提示し、それで獲得できなければ、それまでです。

多くは売り手が何をしたいかにかかっています。彼らが留まりたいのか、その一部でありたいのか、あるいは完全に離脱したいのかによります。

ジョン・アリソン

もし彼らが（利益を得て）立ち去りたいのであれば、単に最高値で売却して、明日株を売って去るべきだと私は思います。そうでなければ、もし一定期間保有し続けたいのであれば、株式を希薄化させないような優れたパートナーが必要になるでしょう。スティーブン、少し話が長くなってしまいましたが、とにかくそういうことです。

スティーブン・スカウテン

いえ、助かりました。

ジョン・アリソン

大丈夫ですよ。

スティーブン・スカウテン

助かりました。交渉のパイプライン（検討状況）に関してですが、それはどのような状況でしょうか？ 年の初めは、これほど多くの案件発表が見られませんでした。環境が非常に良いため、売り手が関心を持っていないのでしょうか？ それとも、単に株価のボラティリティによるものでしょうか？ 交渉の状況について、どのようなことが見えていますか？

ジョン・アリソン

ええ、交渉は行われています。我々だけでなく、他でも交渉は進んでいます。バンカーから電話があり、「ねえ、これについてはどうですか、あれについてはどうですか？」と聞かれることもあります。私は「今は準備ができていません。

まずはMountain Commerceをしっかりと掌握してから、準備を整えたいと思います」と答えています。我々は対話を続けています。最近の銀行カンファレンスで数名の方に会った際、「いつか話をしましょう」と言いました。それ以来、フォローアップがありました。

単にバーでの会話でしたが、「いつかお会いしましょう」と言ったのです。昨夜、ドンと二人で座っていた時も「いつかお会いしましょう」と話していました。それがきっかけで、あるバンカーが、これら2つの可能な選択肢について話をするために案件に関与することになりました。交渉は継続していると考えています。

ジョン・アリソン

実際、人々は今、株主の価値を猛烈に希薄化させていることを恥じているのだと思います。希薄化について批判を浴びてきたため、彼らは恥じているのでしょう。そして、これらの銀行株の市場価格に何が起きたかを見てください。予想利益の22.5倍から、11倍、あるいは10.5倍まで下がりました。

銀行株の資金はどこへ行ってしまったのでしょうか？ 私の主張は、我々が投資家を痛めつけ、希薄化させることで、善良な投資家をすべて追い出してしまったということです。以前のように、予想利益の21.5倍で、誰もが満足し、皆が成功して大金を稼いでいた時代に戻りたいものです。とにかく、今は全く異なる世界であり、それは希薄化の直接的な結果であると考えています。

スティーブン・スカウテン

ええ、理解できます。そうですね、バリュエーション（株価評価）が異常です。これからはあなたのことを「HomeBanc.ai.com」とかそういった名前で呼ばなければならないかもしれませんね。もう一つ質問したいのは、貸出利回りについてです。

今四半期、貸出利回りにかなり大きな動きがありました。それが、貸出利回りのコア部分の低下によるものなのか、あるいは新しい貸出利回りがどのような水準にあるのか、もしくはNPA（不良資産）が前四半期比で報告された貸出利回りにどの程度影響したのか、詳細を教えていただけますか？

スティーブン・ティプトン

スティーブン、スティーブンのほうです。はい。まず、非計上（non-accrual）による影響についてですが、今四半期の利ざやにはそれによる影響は含まれていません。もし帳簿に乗っていた場合、貸出利回りへの影響は約5ベーシスポイント、NIM（純金利マージン）への影響は約4ベーシスポイントでした。

我々が報告した4.51%は、もし帳簿に載っていて利息計上状態であったなら、4.55%対4.56%になっていたでしょう。補足説明は以上です。貸出利回りのその他の低下要因は、実のところ、昨年1月1日やその他の一定の周期で行われた連邦準備制度（FRB）の動きに伴う変動金利のリセットによるものです。非計上分を調整（正規化）すれば、低下幅は10または11ベーシスポイントとなり、預金側の動きと概ね一致することになります。

（チャンク 56 の翻訳に失敗しました）

（チャンク 64 の翻訳に失敗しました）

ケビン・ヘスター

それがポイントです。

ジョン・アリソン

ええ。

ケビン・ヘスター

新規融資については、それほど良好な見通しを持てていません。ペイオフ（返済）の場合ほど、期間は長くありません。

デイブ・ロチェスター

ええ、納得しました。ありがとうございます。マージンについて切り替えますが、今回の取引の完了によるマージンへの概算の影響はどのようになるとお考えでしょうか。もし今後、利下げや利上げなどがなく、年末までフェデラル・ファンド金利が安定しているとした場合、この取引による第2四半期の変化の後、マージンはその後どのように推移するとお考えですか？

スティーブン・ティプトン

デイブ、スティーブンです。私たちは現在も買収会計上の評価額を確定させている過程にあります。マージンには多少の圧力がかかると予想しています。明らかに、NII（純金利収入）とEPS（一株当たり利益）にはプラスとなりますが、多少の――

デイブ・ロチェスター

ええ。

スティーブン・ティプトン

少なくとも当初は、マージンに圧力がかかると予想しています。先ほど、今四半期の着地が4.51%であったことについて話しましたが、未収収益（ノン・アクルーアル）についてはどうお考えでしょうか。3月時点では4.49%でしたので、今四半期の結果とおおむね同水準であり、MCBによってわずかに低下する可能性もありますが、その後はそこから積み上げていきたいと考えています。本日ビルと話をしましたが、彼らのこの1年ほどの状況は、満期が到来した際に預金を再プライシングできる能力にあり、それが今後45日間、そして我々ができる限り、実質的に1年を通じて行われるものと思われます。

一部のホールセール預金は、再プライシングされるか、あるいは流出することになります。

デイブ・ロチェスター

ええ、わかりました。ありがとうございます。最後にもう一つだけ、M&Aについて戻ります。皆様がすべての市場において取引に対して前向きであることは承知していますが、テネシー州が加わったことで、現在それらの市場の中で優先しているものはあるのかと気になりました。

特定の市場において、何か具体的な注力分野はありますか？

ジョン・アリソン

フロリダ、そして現在はテネシーもです。

デイブ・ロチェスター

わかりました。

ジョン・アリソン

それらの市場を検討してまいります。

デイブ・ロチェスター

それは良いですね。改めてありがとうございます。感謝いたします。

ジョン・アリソン

ええ、ありがとうございました。

オペレーター

次に、StoneXのBrett Rabatin氏にお繋ぎします。回線は開通していますので、どうぞ。

ブレット・ラバティン

こんにちは、皆さん。

ジョン・アリソン

ありがとうございます。

ブレット・ラバティン

費用についてから始めたいと思います。昨年、皆さんは費用増を3%程度と、かなり限定的なものに抑えられました。マウンテン・コマース（Mountain Commerce）の件で多少のノイズは発生すると思いますが、その案件の結果として、あるいは規模の拡大に伴って、何か支出を予定していることはありますか？2025年と比較した、今年のコア成長についての考えをお聞かせください。

スティーブン・ティプトン

ブレット、スティーブンです。当四半期のコア費用は約1億1,500万ドルでした。年度を通じて、昇給や随時の契約更新などで通常の費用増はありますが、現在はそれなりのベースとなっています。マウンテン・コマースについては、年後半にシステム統合が完了し、コスト削減の大部分が認識されるようになるまでは、現在その数字に四半期あたり700万〜750万ドルが加算される見込みです。

年を通じて段階的にコスト削減は行われますが、その大部分は第4四半期半ばになるでしょう。

ブレット・ラバティン

わかりました。ジョン、テーマとしてですが、あなたがM&Aに関心をお持ちなのは承知しています。歴史的に、他行から貸付担当者を雇うことに関して、何かお決まりの考え方がありましたよね。テネシー州についてお聞きしたいのですが、南東部のいくつかの市場では、一、二件の大きな案件による市場の混乱について皆が話しています。

テネシー州において、ビルに貸付担当者側の人材を雇わせる可能性があるのか、それとも、あなたの考え方としては依然として検討の対象外なのでしょうか。

ジョン・アリソン

そうですね、私の考え方はそうではありませんが、ビルは異なる考えを持っているかもしれません。その点については、まだ具体的に話し合っていません。来週、そちらへ向かう予定ですよね？そうです、来週、彼らの顧客や株主に会い、ホーム・バンクシェアーズ（Home BancShares）とマウンテン・コマースの提携について少し話をしましょう。訪問した後で、ビルの考えがどうなのか、後ほど改めてお伝えします。

誰かが彼に働きかけてきているかどうかは分かりません。ケビン、誰かが彼を勧誘しようとしているか知っていますか？知らないですか？

ケビン・ヘスター

彼が話をしているチームについては把握していません。ただ、ナッシュビルやノックスビルの市場において、その可能性がまったくないと言っているわけではありません。ジョニー（ジョン）の指摘通り、それが我々が一般的に行おうとしている方法ではありません。もし混乱によるものだとしたら、それは、ある程度の期間満足して働いている人々を単に引き抜いていくのとは、少し前提が異なります。

混乱という概念は理解していますし、何かが起こる可能性はありますが、様子を見ましょう。

ブレット・ラバティン

わかりました。最後に、パイプラインについて一つだけ伺わせてください。パイプラインの構築よりも、返済活動の動きの方が予測しやすいものだと理解しています。パイプラインに関して、もし「懸念」と呼ぶのであれば、競争圧力によるものはあるでしょうか。

最近、一部の銀行が金利面でかなり競争的になっているように見受けられます。皆さんが金利に対してかなり厳格であることは承知していますが、競争環境は、皆さんが下半期に予定している計画に何らかの影響を与えていますか？

ケビン・ヘスター

ええ、その点については、市場によって難易度が異なると考えていますし、すべての市場において同じプレーヤーが関わっているわけでもありません。市場ごとに異なるプレーヤーが存在します。いくらかの金利圧力はあります。また、2025年から2026年初頭にかけて、人々がいくらか妥協してしまっているような、審査やストラクチャー（組成）面での圧力さえあります。

それは常に課題です。我々は行っていることに対して非常に一貫性を持っているため、常にそれと戦わなければなりません。

ブレット・ラバティン

わかりました。納得しました。詳細な解説をありがとうございました。

ジョン・アリソン

ありがとうございます。

オペレーター

次にKBWのCatherine Mealor様にお繋ぎします。回線は開通しています。どうぞ。

キャサリン・ミーラー

ありがとうございます。預金コストについて追加で質問させてください。期末の預金金利が1.82%であったとおっしゃいましたが、これは当四半期の平均とほぼ同様の上昇でした。今後の見通しとして、もしこれ以上の利下げが行われない場合、年が進むにつれて、特に第2四半期を過ぎて成長が改善した際に、預金コストは上昇し始めるとお考えでしょうか？あるいは、追加的な預金コストの発生についてどのようにお考えですか？ありがとうございます。

スティーブン・ティプトン

こんにちは、Catherine。Stephenです。確かにMCBについては、満期を迎える予定のものに言及しており、彼らのコストも確実に低下すると予想しています。既存の住宅ポートフォリオについては、Tビル、つまり短期の91日物Tビルに連動した預金がいくつかあり、これが第1四半期に少し上昇したことで、我々が行える他の調整に圧力をかけています。

CD（譲渡性預金）は引き続き満期を迎えますが、それらのリプライシング（金利の再設定）を下げていくよう努めます。年が進むにつれて、1、2ベーシスポイントずつ引き下げることができるのではないかと、依然として楽観視しています。ただ、Kevinが貸出側で話したように、それらすべてを競合状況を考慮した上での話として捉えてください。銀行がCDに4%、マネーマーケットに3.75%から4.05%を提示しているのを依然として目にします。

我々は、ここでもテネシーでも、顧客基盤を守っていく所存です。

ジョン・アリソン

金利が私の予想通りに動けば、4%は安すぎるのではないかと考え始めています。世の中で（高い金利を提示している）人たちを見ていると、滑稽に見えます。いまだに6%台を見かけることもあります。それを考えると、それがどれほど馬鹿げたことか、後になって判明するかもしれません。

我々は明らかにインフレを止めていません。それはトランプ氏が何をするか、そして連邦準備制度がどれほど攻撃的かによります。もし彼らがインフレを抑制するために過度に攻撃的にならざるを得ないとしたら、それを止めるには200ベーシスポイント必要になるかもしれません。もし彼らが大幅に利下げを行うとしたら、それは大きな間違いになると私は考えています。

キャサリン・ミーラー

Johnny、あなたは金利の動向について常に正しい判断をしてこられました。過去数年間の金利の見方についても、常に正解でした。高金利のリスクに備えて、バランスシートにおいて何か対策を講じていることはありますか？

ジョン・アリソン

特にはありません。プライシングを慎重に行っている、それだけです。前回のサイクルでは自分自身に腹が立ちました。何が起こるか分かっていたのに、そこに賭けなかった（ポジションを取らなかった）のです。

ある友人に会いました。彼はこう言いました。「Johnny、君の話を聞いて、賭けておいたよ。行って400万ドル分の安価な資金を調達してきたんだ」。

彼は「まだ利益が出ているよ」と言いました。私が「それは良かった」と言うと、彼は「君が言ったからやったんだ」と言いました。私は「そうだね、私は賭けなかった。賭けるべきだった」と言いました。

期間を少し延ばす（デュレーションを長くする）ことを検討するのは、良い考えかもしれません。Kevin、これはほとんど1970年代や1980年代のデジャヴのようです。今、戦争があり、石油があり、それが何をもたらすか我々は知っています。

ジョン・アリソン

生産者物価指数（PPI）は、何でしたか、4%でしたか？年率4%ですか？そのような数字はしばらく見ていませんでした。もう少しで状況が少し混乱するかもしれません。私には答えがありません。まだその答えは持っていません。

願わくば、答えが見えてくることを。

キャサリン・ミーラー

追加の質問ですが、クレジット面で何か見えていることはありますか？今四半期にNPA（不良資産）に振り替えられた9,200万ドルのクレジットについては、解決するまでお話しにならないというお考えは理解しています。それ以外で、注意すべきポートフォリオ全体の他の傾向や、何らかの弱含みなどは見られますか？

ケビン・ヘスター

いいえ。私が申し上げたのは、当社のOLEM以下すべてを含む要注意資産（criticized assets）のことです。これらは前期比で横ばいでした。初期段階の延滞は50ベーシス・ポイントを下回っており、過去最低水準です。

冒頭の説明でも申し上げた通り、我々はここ数四半期取り組んできたものと同じ一連の問題に取り組んでいます。数四半期前に、一部のグループは改善する前に悪化する可能性があると申し上げたと思いますが、それが非計上（non-accrual）に振り替えて解決に向けて取り組む際に起こることです。我々はすでに最大であると判断する損失を計上しており、解決方法や解決に至るプロセス次第では、その一部またはすべてを回収できると考えています。少なくとも我々は、いくつかの――

キャサリン・ミーラー

ええ

ケビン・ヘスター

先ほどのより大きな債権の話に戻りますが、少なくともそれがどのように進展するかについては明確な見通しが立っており、早ければ今四半期か来四半期には進展する可能性があります。少なくとも我々はその点については手応えを感じています。問題は以前と同じものです。懸念すべき重要性のある事項は何も見ていません。

ジョン・アリソン

この案件で損失が出るとは考えていません。保証人も、資産も、私は好ましく思っています。ここにある資産は需要のある資産です。屑（くず）となるような資産ではありません。

実質的な価値のある資産であり、実際、現在話している最中にもリースされています。過去にこれらの資産の一部を70対30の割合で売却したことがあったと思います。我々が70％、顧客が30％を受け取り、それらの資産を売却したところ、完璧に返済されました。残りの資産も同様の価値をもたらすと仮定すれば、これ以降は収益の100％を我々が受け取ることになります。

売却スケジュールが分かれば、私はこの案件にかなり満足できると考えています。問題は起きないでしょう。

ジョン・アリソン

もしこの案件に何か不足が生じたとしても、彼らはこれまで我々に約束したことをすべて履行してきていますし、非常に裕福な一族です。問題はないと考えています。彼らは誠実な人々だと思います。おそらく、残っているのはわずか1,000万ドル程度でしょう。

彼らはそれを1,000万ドルの10年物約束手形か何かにつけるでしょう。何が必要であれ、彼らは署名した内容を履行すると考えています。

キャサリン・ミーラー

原油価格の影響はありますか？すみません、ジョニー、先にどうぞ。

ジョン・アリソン

いいえ。

ケビン・ヘスター

いいえ。

ジョン・アリソン

いいえ。

キャサリン・ミーラー

わかりました。はい。わかりました、結構です。質問は以上です。

ありがとうございました。

ジョン・アリソン

助けになるかもしれません。正直なところ、もし何らかの助けになるとすれば、そうなるかもしれません。

キャサリン・ミーラー

ええ。まあ、実際私もそう考えていました。資産を評価しなければならないことは承知しています。

ジョン・アリソン

ええ。

キャサリン・ミーラー

わかりました。承知いたしました。本日はお電話ありがとうございました。

ジョン・アリソン

どういたしまして。

キャサリン・ミーラー

ありがとうございます。

ジョン・アリソン

はい、ありがとうございます。感謝いたします。

オペレーター

次に、レイモンド・ジェームズのマイケル・ローズ氏にお繋ぎします。通話がつながっています。どうぞ。

マイケル・ローズ

こんにちは。2点ほど追質問があります。まず、テキサスの大規模なローンについてですが、今四半期に利息の戻し入れ（interest reversal）はありましたか？もしあった場合、今四半期のマージンへの影響がどの程度であったか、計算上の数値はありますか？ありがとうございます。

スティーブン・ティプトン

マイケル、スティーブンです。はい。4.51%のマージンには、その数字に発生分（accrual）は含まれていません。今四半期の影響は約160万ドルで、これはローン利回りに対して約5ベーシス・ポイント、NIM（純利息マージン）に対しては約4ベーシス・ポイントに相当します。

もし四半期全体を通じて発生分を計上していた場合、4.51%は、前四半期の4.56%に対し4.55%になっていたはずです。計算としてはそのような形になります。

マイケル・ローズ

なるほど。非常に助かります。皆様が話されている予定されている完済（scheduled payoffs）に関連して、少なくとも今後1、2四半期の予定されている完済および返済（pay downs）がどの程度になると予想されるか、定量化していただけますか？

ケビン・ヘスター

私の目には、第2四半期は10億ドル近く、第3四半期もそれに近づくように見えます。これらはいずれも、例外的な返済や元本の返済も含まれています。各四半期で（貸出残高などの）水準を維持するためには、それだけの返済が必要になるということです。

スティーブン・ティプトン

はい。補足として、第1四半期の完済額は約6億5,000万ドルでしたが、第4四半期は9億5,000万ドル、それ以前の四半期は7億5,000万ドルから8億ドルでした。大きな数字に聞こえますが、季節性にもよりますが、我々は四半期ごとにその範囲内で推移しています。

ケビン・ヘスター

それらの中には、私が引用しているものも含め、MCBは含まれていません。なぜなら、彼らはまだ私のパイプラインに入っていないからです。

マイケル・ローズ

了解しました。では、MCBのローンの中で、御社の基準に適合しない可能性があると特定されており、一定期間をかけて自然減（ランオフ）させる計画があるようなものはありますか？ 今後、ローン成長におけるプラス要因とマイナス要因を把握したいと考えています。詳しいご説明をありがとうございました。

ケビン・ヘスター

いいえ、心当たりはありません。デューデリジェンスで検討したすべてのローンを確認しました。必ずしも自然減させるべきだと判断するようなものは、特に思い当たりません。私たちの物事の見方には独自の与信文化がありますが、彼らのそれは我々のものにかなり近いです。

一部の領域では、彼らのレバレッジは少し高いかもしれません。それについては、可能な限り時間をかけて対処していきます。彼らは、これまで建設融資にあまり積極的ではなかったため、我々と組むことでこれまでになかった機会を得ることになるでしょう。彼らがこれまで行ってきたこととは異なる方向に進むという決定を下したとしても、それは彼らがこれまでできなかったことを行う機会によって、十分に相殺されると考えています。

先ほどコメントで申し上げた通り、彼らのことは非常に早い段階からプラスであると考えています。

ケビン・ヘスター

彼らはかなり早い段階で、即戦力として動き出すことを期待しています。すでにいくつかの案件がパイプラインにあります。

マイケル・ローズ

わかりました。

ケビン・ヘスター

先週の時点で、3、4件の融資案件について協議を行っています。

ジョン・アリソン

私はビルに言いました。「ビル、今期いくら稼いだかなんて誰も気にしない」と。「ただ将来に備えるんだ。減損処理が必要なものがあれば、処理してしまえ。

処分して、ここからなくしてしまうんだ」と。私たちは、非常に整理された（クリーンな）状態で、正面から乗り込んでいるのだと考えています。

マイケル・ローズ

わかりました。皆様、詳しいご説明をありがとうございました。

ケビン・ヘスター

ありがとうございます。

オペレーター

次に、RBCのJon Arfstrom氏にお繋ぎいたします。通話可能です。どうぞ。

ジョン・アーフストロム

はい、ありがとうございます。こんにちは。

ジョン・アリソン

こんにちは、Jon。

ジョン・アーフストロム

いくつか確認させていただきたい点があります。なあ、ジョニー、準備されたコメントの中で、ディール・プライシングがいくらか落ち着いてきたとおっしゃいましたか？ 私の聞き間違いではないでしょうか？

ジョン・アリソン

利回りがーと言ったでしょうかー

ケビン・ヘスター

ディール・プライシングです。

ジョン・アーフストロム

ディール・プライシング。買収案件のディール・プライシングです。

ジョン・アリソン

ああ、はい。少し落ち着いてきたと思います。以前感じたような切迫感は感じられません。しかし、人々は話をしています。

彼らは話を続けていますし、何かをしたいと考え続けています。中にはHomeと一緒にやりたいと考えている者もいます。それは（検討対象として）存在していると思います。ただ、我々がそれを行う準備ができているかどうかの問題です。

そうでしょう？ まだ動き出す準備ができているかどうかの問題なのです。おそらく、他の何かを検討する準備には近づいていますが、11月にMountain Commerceを統合（コンバート）するのと同時期に、それを統合することはできないでしょう。その答えは、イエスでもありノーでもあります。私は強く押し進めてはいませんが、我々自身も少しは押し進められています。

ジョン・アリソン

投資銀行を通さず、直接我々に電話をしてくる人々がいます。「2、3年前に御社とお会いしましたが、何か（提携等を）したいと考えています。皆様とお話ししたいのです」と言ってきます。フロリダの案件が一つ、テネシーの案件が一つ、我々に接触してきました。

それらを行う際、我々には機会が得られるでしょう。我々はビルとそのチームに会いに行く予定です。向こうに行けば、ビルと話す機会があるでしょう。テネシーへ行き、我々がどこへ向かっているのか、何を考えているのかを確認します。

テネシーの案件が一つあり、フロリダの案件も一つあります。それらがどのように進むか見ていくつもりです。

ジョン・アーフストロム

はい。分かりました。これとは多少関連しますが、自社株買い計画をより積極的に進めることについてはどうお考えですか？ 頭の中に最適だと考える資本水準があるのでしょうか、それとも将来の買収のために、単にこの資本を蓄えておいているのでしょうか？ というのも、明らかにTCEが13%で、CET1が17%ですから。これらは高い水準です。

ジョン・アリソン

稼いでいる速さと同じ速さでそれを使うことができるかどうかは分かりません。それはかなり良い状況ですが、我々は1億1,800万ドルの利益を上げました。かなり良いですよね？ 素晴らしいことです。

ジョン・アーフストロム

はい。

ジョン・アリソン

どうでしょう。現在は非常に多くの資本があるため、我々のポジションを非常に好ましく思っています。私は株式を買う準備ができています。今日、それを検討しています。

今日は買えません。困ったものです。

ケビン・ヘスター

明日なら。

ジョン・アリソン

明日はできます。今日はできません。

ジョン・アーフストロム

はい。

ジョン・アリソン

それは我々に機会を与えてくれます。Mountain Commerceをすべて買い戻したいと考えています。それは約550万株です。それを買い戻したい。

Happyについては、実質的にすべて買い戻したと考えています。Mountain Commerceをすべて買い戻し、ただ（市場へ）出ていきたいと考えています。現在の資本状況であれば、かなり迅速に行うことができ、完了するのに時間はかからないでしょう。私は買うことが好きです。

ジョン・アーフストロム

はい。

ジョン・アリソン

それが我々にとって少し希薄化を伴うことは承知していますが、私は自社株を買うことを好みます。

ジョン・アーフストロム

はい。わかりました。ええ、あなたの考えの中では、どちらか一方（の選択）ではないのですね。両方できる。

はい。それは良いことです。「どちらか一方」ではなく、両方できる、とおっしゃっているのですね？

ジョン・アリソン

その通りです。

ジョン・アーフストロム

はい。わかりました、ありがとうございます。

ジョン・アリソン

我々はただ積み上げていくだけです。

ジョン・アーフストロム

はい、サポートありがとうございます。感謝いたします。

ジョン・アリソン

私たちはただ資本を蓄積し続けています。

オペレーター

次に、Stephens社のMatt Olney氏にお繋ぎします。回線は開通しています。どうぞ。

マット・オルニー

ご質問をお受けいただきありがとうございます。M&Aの話に引き続きですが、フロリダ州とテネシー州におけるいくつかの潜在的な買収対象銀行について言及されました。既存の営業基盤（フットプリント）内での市場におけるM&Aと、新しい市場への拡大について、その意欲についてお聞かせいただけますか？ もしフランチャイズを新しい市場へ拡大する場合、判断基準はより高くなりますか？ 既存の営業基盤内でのM&Aと、既存の営業基盤外でのM&Aについて、どのように考えていらっしゃるのかを理解したいと考えています。

ジョン・アリソン

そうですね、私に言わせれば比較になりません。もし実行可能なフロリダでの案件があれば、私たちはフロリダ州のキーウェストからペンサコーラまでマネジメント層を擁しています。フロリダ州全域にマネジメント層がおり、誰かの下に（買収先を）追加するだけで済みます。私が、それらの方々の「バケット（事業枠）」に注ぎ込むことについて話しているのを聞かれたことがあるかと思います。

彼らは優れたマネージャーです。私たちのフロリダ事業のパフォーマンスは――まあ、すべての事業が極めて優秀ですが――、彼らは何をすべきか、どうすべきかを熟知しており、それがプロセスをよりシンプルかつ容易にしています。私たちがテネシー州へ大きく進出したのは、ビルとそのチームを信頼しているからです。だからその動きに出ました。

テネシー州では成長する必要があると考えています。テネシー州にはチャンスがあると思うので、そこで事業を構築し、勢力を強化していく必要があると考えています。

ジョン・アリソン

あちら（テネシー州）では少し混乱が生じており、フロリダで行ってきたように、その州で勢力を取り込み、強化する機会になると考えています。これは私たちにとってチャンスです。その理由は、より多くの統合によるコスト削減（コンソリデーション・セービング）が得られるからです。それがまさに鍵となります。

店舗を閉鎖すること、そして一部の店舗を閉鎖できるような案件を行うことを考えれば、それらは大きな節約になります。私たちは、その（既存の）範囲外よりも、現在進出している場所に重点を置き続けます。では、範囲外も検討するのか？ 私が話している案件の一つで、あなたの担当銀行家が話してくれたものは、その範囲外のものですが、私はその経営者を非常に気に入っていますし、彼自身も好感が持てます。彼の会社も、彼のやり方も気に入っています。

彼らはフロリダのような成長性は持っていませんが、健全でクリーンな運営を行っています。

ジョン・アリソン

誰かが「なぜそこへ行くのですか？」と言いました。私は「シンプルで、クリーンで、彼らは会社をうまく運営しているからです」と答えました。それはある種、規模を拡大することにつながります。それは現在私たちが事業を展開している場所の範囲外です。

彼は自ら運営できる人物であり、手取り足取り指示を出す必要がありません。それこそが、本当に求めているものです。もし市場の外へ進出するのであれば、自分が何をすべきか、どう運営すべきかを知っている、ビルのような人物を見つけるのが最善なのです。

マット・オルニー

はい。承知いたしました。解説ありがとうございます。では、もしクリスがまだ回線に残っていれば、追質問としてプライベート・クレジットについて伺いたいことがあります。

クリス、あなたはプライベート・クレジットについて、数年前の状態と現在を比較した、非常に洞察に満ちたコメントをされていました。現在のあなたの見解と、今後の見通しについて、より深く掘り下げたいと考えています。現在のスタンスとしては、残っているプライベート・クレジットのエクスポージャーをさらに削減する方向であるとおっしゃいました。これについて詳しくお聞かせいただけますでしょうか。

また、今後数年間でプライベート・クレジット市場はどのように展開すると見ていますか？ また、CCFGにとって、ここで成長の機会が見込まれるのはいつ頃になるとお考えでしょうか？ ありがとうございます。

クリス・ポールトン

ええ、マット、ありがとうございます。おそらく2つの点があります。一つ目は、現在ここにある不確実性は、これら裏付けとなるローンがどのような状況にあり、今後どうなるかということです。今はまだ時期尚早な気がしています。

価格がいくらか上昇したり、これらのノート（債券）にいくらかの評価減が発生したりする、「偽の底」が見られると思うからです。誰もが「ああ、これで終わりだ」と言うでしょう。しかし、よく言われるように、そこからさらに事態が動く（「3番目の靴が落ちる」）こともあるわけです。現在、価格面でのキャピチュレーション（投げ売り）はあまり見られませんし、見られるべきなのですが、同時に活動も見られません。

必要がない限り、今日、新たにファシリティのプライシングを行う者は誰もいません。私たちがよく注目していることの一つとして、「これらのローンは適切に評価（マーク）されているか？」という点を見たいと考えています。

マット・オルニー

ええ。

クリス・ポールトン

裏付けとなるクレジットはどうなっているか？EBITDAの拡大はあったのか、なかったのか？ローンは適切に評価されているか、などです。確信を持つためには、もう少しそれらを見たいと考えています。確かに、「一部のポジションから抜け出したい。リスク管理担当者から詰められているんだ。

価格はどうなるだろうか？」と我々に相談に来る人々はいました。現在の私たちの答えは、「価格はクレジットの問題を解決しない」ということです。クレジット・サポートが必要な時に、追加の50ベーシスポイントがあったとしても、私を救ってはくれません。今はただ、「このクレジットの問題を解明しよう」という方向に傾いています。

これは何でもないこと（何も起きないこと）に終わるかもしれません。すべてが順調だと判明するかもしれません。AIが世界を破壊することもなく、これらすべてのソフトウェア企業は大丈夫である、といった具合に。ただ、今日そのようなリスクを取るべきではないと考えています。

クリス・ポールトン

私たちが（投資を）行う前に、もう少しキャピチュレーションが見られる必要があると考えています。先ほど申し上げたように、私たちはこの市場に10年以上いますので、率直に言って、市場に参入してきた人々がいくらかの損失を被る必要があると考えています。そうすることで、規律（ディシプリン）が生まれるように思えるからです。つまり、新しい参入者が現れ、彼らは非常にリスクフリーなものだと考えてその価格を設定したが、実際にはそうでなかったことが判明し、その後、誰もが再び慎重な姿勢を取り戻す、という流れです。

私たちはそれを注視しており、その兆候が見えれば、再び拡大を検討するかもしれません。私たちは、満期を迎えるファシリティを保有する体制を維持していますが、現在、ファシリティが満期を迎えた場合、おそらくそのまま補充はしないでしょう。

クリス・ポールトン

次の案件には乗り換えないか、あるいは単に返済を受け取って次に進みます。それはC&I（商業・産業用ローン）側についてです。不動産については、引き続き良好なパイプラインの成長が見られ、高額な返済が発生する見込みです。その一つとして、以前から「返済まであと2週間という状態が6ヶ月間続いている」と言い続けてきたクレジットがありますが、今日、返済が行われると思います。

結果は分かりますが、クレジットについては懸念していません。彼らは売却プロセスの中にあり、単に少し長引いただけです。私たちはそのクレジットを好意的に見ています。もう少し長く持っていたいところですが、物事が長期間停滞しすぎると不安を感じます。

物事は動くべきものです。私たちは（資産を）動かすビジネスをしています。引き続き素晴らしい機会が見えています。パイプラインは非常に強力だと思います。

クリス・ポールトン

満期を迎える分を補充するには、1四半期以上かかるかもしれませんが、それ以上はかからないと考えています。

マット・オルニー

なるほど。助かりました、クリス。いつも洞察をありがとうございます。皆さん、私からは以上です。

ありがとうございました。

クリス・ポールトン

ありがとう。

ジョン・アリソン

ありがとうございます。

オペレーター

それでは、Brean CapitalのBrian Martin氏にお譲りします。回線は開通しています。どうぞ。

ブライアン・マーティン

皆さん、こんにちは。追加で一つ伺わせてください。クリス、まだいらっしゃれば、今年度の見通しについてです。前四半期に一括償還（ペイオフ）についてお話しされていましたが、それが少し後ろ倒しになったようですね。

一括償還の増減要因や現在のパイプラインを考慮した上で、今年の成長率の見通しは、依然として1桁台半ば程度の成長という認識でよろしいでしょうか？

クリス・ポールトン

その通りだと思います。それが私の望む姿です。もしそれが達成できなければ、少し失望するでしょう。我々はどちらかというと、ローリング形式（継続的な期間ベース）で見ています。

皆様はカレンダーイヤー（暦年）ベースで見ているので、判断が難しいことは承知していますが。ただ、ここから今後12ヶ月のローリング期間において、成長するかと言えば、成長すると思います。我々が見ている状況に基づけば、昨年はかなりの額を受注しました。昨年は非常に好調な実行実績がありました。

すべてが実行済み（ファンディング済み）というわけではないので、その一部が（次期へ）繰り越されることを期待しています。現在のパイプラインの状況には満足しています。ケビンも少し話しましたが、我々は顧客と常に連絡を取り合っています。我々のビジネスの大部分はリピート取引です。

3年前に借り入れをした方であっても、昨年借り入れをした方であっても同様です。

クリス・ポールトン

我々は常に、顧客が何を購入しようとしているのか、何を計画しているのか、何を行おうとしているのかといった議論の早い段階から関与しています。それらの中には変動するものもあります。先週、ある方とお話ししました。その方は電話で、「こういう案件がある。

購入するかもしれない。迅速に動きたいんだ」などと言い、「君たちはどういう状況か？」と聞いてきました。我々が回答したところ、「それは素晴らしい」と言ってくれました。ところが昨日、その方から「その件は見送ることにした」と電話がありました。

先週なら「かなり興味深い案件があるかもしれない」とお伝えしていたでしょうが、今日はそうではない。しかし、月曜日にまた電話がかかってきて「話が再開した」と言われるかもしれません。我々は柔軟に対応しており、その柔軟性があるからこそ、多くの案件を検討することができているのです。

クリス・ポールトン

総じて言えば、3〜4四半期のローリング期間で見れば、通常は「ええ、おそらく拡大していくと思う」と言うことができます。

ブライアン・マーティン

わかりました。承知しました。非常に助かりました。ありがとうございます、クリス。

私から追加でいくつか伺わせてください。ジョニー、M&Aについてお話しされていたと思いますが、同じ話を蒸し返すつもりはありませんが、Mountain Commerce社を買収した今、規模の面で何か変化はありますか？ 多くの人々が、より小さなもの、あるいはより大きなものを検討しているのか、それとも単に利用可能な案件を探しているだけなのかと尋ねています。今後のM&Aを進めるにあたって、どのような方針をお持ちか、何か背景を教えていただけますでしょうか？

ジョン・アリソン

そうですね、Mountain Commerce社と同程度の規模か、あるいはそれより大きいものが望ましいでしょう。もし条件に合えば、より小規模な案件を行うこともあります。それが（我々の）対象外の市場にある場合などです。もし条件に合うのであれば、規模を下げてより小規模な取引を行うこともおそらくあります。

私としては……

ブライアン・マーティン

承知いたしました。

ジョン・アリソン

テネシー州はかなり規模の大きい州です。我々は、ええと、4、5か所の拠点に展開しているでしょうか？6か所、7か所、8か所？あの州には成長の余地があります。

ブライアン・マーティン

承知いたしました。わかりました。助かります。スティーブン、少し話を広げて、預金コストに関する機会についてお話しいただいたかと思いますが、マウンテン・コマース社にはまだいくらか余地がある、既存の分についてはそれほどではないかもしれませんが。

しかし資産側については、ホーム（Home）において今年中に再プライシングされる予定の残りの分はどのくらいでしょうか？そして、その資産側の再プライシングに関して、マウンテン・コマース社から何らかの重大な影響があるとお考えでしょうか？

スティーブン・ティプトン

いいえ、マウンテン・コマース社からの影響が必ずあるとは思いません。最近見ている状況として、満期が到来するものについては、現在の競争状況を鑑みると、基本的には、帳簿に留めるために、全体的な満期状況に合わせるような動きをしていると言えるでしょう。1年前に銀行が想定していたであろうメリットについては、他の領域で見られるローン価格設定の競争を考慮すると、確実に、今あるものを維持することに注力している状況だと考えています。

ブライアン・マーティン

承知いたしました。わかりました。おそらく、どなたかがペイオフ（返済額）についてお話しされたかと思いますが、実行額に関して、今四半期は約9億ドルとおっしゃいました。直近の四半期において、実行額はその程度の水準で推移しているのでしょうか、それとも多少変動しているのでしょうか？

スティーブン・ティプトン

少し低めです。はい、今四半期は9億1,700万ドルでした。第4四半期は20億ドルを少し上回っていました。季節的に、通常は年末に高くなります。

それ以前の四半期では、10億ドルを少し上回る水準でした。

ブライアン・マーティン

わかりました。これは……。

ケビン・ヘスター

ええ、その一部は初日に資金実行されるわけではありません。かなりの部分が建設ローンであり、それは今から6ヶ月後にならないと資金実行されません。一般的に、そこから実行が始まります。そのため、時として見積もることが少し難しいことがあります。

ブライアン・マーティン

はい。分かりました。私からは、最後にと、あと数点だけ伺わせてください。与信の質という点では、既にお話しいただいたテキサスの債権のほかに、他にもいくつか債権があるかと思います。

ダラス・フォートワースのものや、ボートの件ですが、それらはまだ対応中であり、進展のタイミングについては特段のアップデートはないという認識でよろしいでしょうか。今年の残りの期間において、期待されている改善がいつ頃、数字に反映されてくるとお考えか、その見通しを伺いたいと考えています。

ジョン・アリソン

我々はその債権と日々闘っています。あの忌々しいボートの件は、陪審裁判になります。つまり、裁判です。

ケビン・ヘスター

6月に公判が予定されていますので、それが……と期待しています。

ジョン・アリソン

6月に裁判です。もう1年になります。ずっと抱えています。

ケビン・ヘスター

ボートは確保しています。

ジョン・アリソン

ボートは確保しています。

ケビン・ヘスター

どこにあるかという問題ではありません。実際、ボートは手元にありますし、それが最善だと考えています。

ジョン・アリソン

ただ、できないんです。つまり、間違いなく。

ケビン・ヘスター

お答えできません。

ジョン・アリソン

裁判官が変わるのが続いています。新しい裁判官が選任されました。今は新しい、3人目の裁判官がいて、現在は公判のために裁判官の前に出ることになっています。つまり、500万ドルのボートなのです。

ボートには500万ドルの債務があります。700万、800万、900万ドルです。売却できる頃には300万ドルになっているかもしれません。あまりに古すぎる可能性があるからです。

あのような取引は、これまで一度も見たことがありません。ただ、もどかしい状況です。リストにあったダラスのアパートメントについては、いつか、最終的には売却できるでしょう。5、6、あるいは7人の買い手がありました。

いつかは売却できるはずですが、私たちは～をマーク（記載）して――

ケビン・ヘスター

ええ。

ジョン・アリソン

我々にとって、それによる損失はありません。ケビンが少し前にそれについて数百（数百万）ドル回収していますので、損失はありません。単に、そこから手放すだけの問題です。建設上の問題がいくつかあり、いずれにせよ、できません。

ケビン・ヘスター

ええ。管財人の管理下にあり、現状のまま引き受けてくれる人を見つける前に、管財人がいくつかの安全上の問題を修正しなければなりません。私たちは取り組んでおり、常に人々との話し合いを行い、得られたすべての引き合いを精査しています。現実的に言えば、本当に（引き受けてくれる人）を見つける前に、完了させるべき課題に取り組まなければならないかもしれません。

つまり、もし誰かが参入して（解決して）やりたいと思うなら、そこにはチャンスがあるということです。適任者が見つかれば、売却し、手放すことができます。

ブライアン・マーティン

わかりました。

ケビン・ヘスター

先ほど申し上げた通り、それらの一部は、我々が乗り越えなければならない課題です。

ブライアン・マーティン

わかりました。

ジョン・アリソン

全く損失はありません。減損処理済みですので。

ブライアン・マーティン

わかりました。貸倒償却の見通しについてだけ伺います。つまり、これらのクレジットに起きていることを踏まえると、それは極めて軽微な、かなり低い数字であるように聞こえます。それらは単に現在、処理を進めているものですよね。

影響はすでに吸収済みということでしょうか。ですので、少なくとも短期的には、現在のポートフォリオにおける貸倒償却の見通しは、依然としてかなり穏やかなものということでよろしいでしょうか。

ケビン・ヘスター

同意します。

ジョン・アリソン

ええ。

ブライアン・マーティン

はい。わかりました。

ジョン・アリソン

そのままです。

ブライアン・マーティン

はい。わかりました。おそらくブライアンにとってこれが最後の質問になります。どうぞ、ジョン。

すみません。

ジョン・アリソン

大口のクレジットやアパートメント関連のクレジットに関して、これ以上の損失は予想していません。それらが、まさに現在我々が処理を進めているものです。予想していません。それらは時価評価され、減損処理も済んでいます。

ですので、もし損失が出るとしたら、つまり、もしそれが1億ドルのクレジットで、そこに何らかの損失があるとしたら、私は驚くでしょう。以前に騙されたこともありますが、今回は大丈夫だと考えています。たとえ損失が出たとしても、我々にとっては単なる一時的な困難に過ぎないでしょう。なぜなら、つまり、我々は...

ブライアン・マーティン

PPNRがあり、引当金もあります、ええ。

ジョン・アリソン

損失か、分かりません。おそらく何でもないのでしょう。もし損失があると判断していたら、私の性格をご存知のように、それを受け入れていたでしょう。すぐに減損処理を行っていたはずですが、現時点では減損処理を行う必要はありません。

ケビン・ヘスター

15年分の償却です。我々の引当金には、15年分の償却相当額があります。

ジョン・アリソン

今、彼が言ったのが聞こえましたか？

ブライアン・マーティン

はい。

ジョン・アリソン

現在、引当金には15年分の償却額があります。つまり、ここ数年、それほど多くの償却が発生していないという、かなり良好な実績があります。テキサスのクリーンアップがありましたが、それがおそらく最大のものでした。

ケビン・ヘスター

それには、それも含まれています。

ジョン・アリソン

それには、それも含まれています。

ケビン・ヘスター

それはその数字に含まれています。

ジョン・アリソン

まだ15年あります。

ブライアン・マーティン

なるほど。ブライアン、私からはこれが最後になります。手数料収入がここ数四半期において、ある種の一時的なノイズであったとお話しされていたかと思います。今四半期は4,400万ドル前後と、かなりクリーンな数字に見えました。

今後考えていく上での、妥当な水準と考えてよいでしょうか？追い風が吹くかもしれないというお話もありましたが、少なくとも直近数四半期に発生したあらゆるノイズがない、かなりクリーンなベースラインであるように見えます。

ブライアン・デイビス

ええ、おっしゃる通りです。というのも、過去4四半期にわたり、この「その他収益」の勘定科目において、毎四半期400万ドルから500万ドルほどが減少しており、その内容は、昨年の第3四半期の570万ドルから昨年の第1四半期の390万ドルまで、多種多様な事象によるものでした。しかし、今四半期はそうしたものは一切ありませんでした。

ブライアン・マーティン

なるほど。承知いたしました。それを基準として活用していく上で、今後は上昇トレンドが見られることが期待されますね。分かりました。

完璧です。今四半期の実績、おめでとうございます。また、質問にお答えいただきありがとうございました。感謝いたします。

ジョン・アリソン

こちらこそ、ありがとうございます。

オペレーター

他にご質問はございませんので、最後にアリソン氏にコメントをお願いして終了いたします。

ジョン・アリソン

はい、ありがとうございます。長い一日でした。多くの質問をいただき、関心を持っていただき感謝しています。皆様のご支援に感謝いたします。

我々は引き続き自分たちの役割を果たしていきますし、願わくは2%のROAを維持し続けたいと考えています。今日の株価は少し叩かれたようですね。かなり叩かれましたので、3%も下がるべきではないと思いますが、いかがでしょうか？これは買いの機会ですので、良い買い時です。絶好の買い場であり、我々にとってタイミングは良くなるでしょう。

以上です。他にご質問がある方はいますか？どなたか他にありますか？

ケビン・ヘスター

いいえ。

ジョン・アリソン

ありがとうございます。また90日後にお話ししましょう。

オペレーター

皆様、本日の電話会議はこれで終了いたしました。ご参加いただきありがとうございました。それでは、回線をお切りください。