HLT（ヒルトン・ワールドワイド・ホールディングス） FY2026 Q1 決算説明会

オペレーター

ヒルトンの2026年度第1四半期決算電話会議へようこそ。参加者の皆様は聞き取り専用モードとなります。サポートが必要な場合は、＊（スター）を押してから０を押してください。本日の準備された発言の後、質疑応答セッションを行います。

質問をされる場合は、＊（スター）を押してから１を押してください。本イベントは録音されていますのでご注意ください。それでは、コーポレート・ファイナンスおよび投資家広報担当バイスプレジデントのチャーリー・ルーアーに進行をお任せいたします。始めてください。

チャーリー・ルーア

チャック、ありがとうございます。ヒルトンの2026年度第1四半期決算電話会議へようこそ。始める前に、今朝の議論には将来予測に関する記述が含まれることをお知らせいたします。実際の結果は、将来予測に関する記述で示されている内容とは大きく異なる可能性があります。

また、本日行われる将来予測に関する記述は、本日時点での当社の予測を示すものに過ぎません。当社は、[記述を更新する]義務を負いません。本日のお電話、当社の決算プレスリリース、および当社ウェブサイト（ir.hilton.com）で議論される財務指標について説明いたします。今朝は、社長兼最高経営責任者のクリス・ナセッタが、現在の運営環境の概要と当社の見通しについて説明します。

その後、エグゼクティブ・バイスプレジデント兼最高財務責任者のケビン・ジェイコブスが、第1四半期の業績をレビューし、通期の見通しについて説明します。発言の後は、喜んで質問をお受けいたします。それでは、クリスに交代いたします。

クリス・ナセッタ

ありがとう、チャーリー。皆様、おはようございます。本日ご参加いただき、心より感謝申し上げます。始める前に、中東紛争の影響を受けているすべての方々に思いを寄せたいと思います。

また、この困難な時期に非常に迅速に適応し、並外れたホスピタリティを提供し続けてくれているチームメンバーに感謝いたします。私たちは、事態の迅速な解決を望んでいます。業績に話を移しますと、非常に素晴らしい第1四半期であったことを報告でき、嬉しく思います。その期間中、強力なRevPAR（客室当たり売上）と純ユニット数の増加が、売上高および純利益の結果を当社のガイダンスの上限を上回るものへと押し上げました。

業績は、基盤となる需要トレンドの強化と、継続的なシステム全体でのシェア獲得によって牽引されました。業界をリードする当社のブランド、強力な商用エンジン、そして強力なパートナーシップは、競合他社との差別化を継続させており、一方でイノベーションの文化がさらなる成長機会を促進しています。

クリス・ナセッタ

これらすべてが、当社のライトアセット（資産軽量型）かつ手数料ベースのビジネスモデルと相まって、継続的な多額のフリー・キャッシュ・フローの創出と、意義のある株主還元の推進を可能にしています。当四半期には、株主に8億6,000万ドル以上を還元しました。通期では約35億ドルの還元に向けて順調に進んでいます。第1四半期については、すべてのチェーン・スケール、ブランド、セグメントにわたる広範な成長、および米国における四半期を通じた月次の連続的な改善に支えられ、システム全体のRevPARは前年同期比で3.6%増加しました。

当四半期、ビジネス・トランジェントのRevPARは2.7%増加しました。これは、すべてのチェーン・スケールにわたる週半ばの需要の改善に支えられ、曜日や祝日の変動を調整すると、第4四半期から需要が4ポイント上昇したことを示しています。

クリス・ナセッタ

レジャー・トランジェントのRevPARは3.5%増加しました。これは、強力な客室単価（レート）の成長を可能にした、集中した春休み需要によるものです。グループ（団体）のRevPARは4.3%増加しました。これは、企業の会議およびコンベンション需要の成長によるものです。

法人案件のリード量（案件数）の力強い成長に支えられ、グループ需要については、引き続き健全な基盤となる勢いが見られます。第2四半期を見据えると、2025年後半から現在（4月）にかけて観察されている需要トレンドの継続に勇気づけられていますが、一方で中東に関連するいくつかの逆風も予想しています。通期については、低価格帯および中価格帯のチェーン・スケールにおける業績向上を期待しています。RevPARの強さは、ラグジュアリーやアッパー・アップスケールから、よりバランスの取れた収束的な需要形態、あるいは私が「C字型経済」と呼んでいる形態へと、より低価格帯へとシフトし続けると予想しています。

クリス・ナセッタ

この傾向は米国で最も顕著に現れるはずです。そこでは、支持的な税制および規制政策、予想される金利低下、AIおよびAIコンプレックスへの民間部門による投資拡大、ならびに継続的な公共インフラ支出が、中間層および低所得層の消費者に恩恵をもたらし、より広範な需要の成長を牽引しています。その結果、通期におけるシステム全体のRevPAR成長予測は、中東紛争と回復に関するさまざまなシナリオを考慮し、現在2%～3%としています。通期では、引き続きグループ需要が先行し、次いでビジネスおよびレジャー・トランジェントが続くと予想しています。

開発に話を移しますと、第1四半期には131軒のホテルを開業し、総室数は16,000室を超えました。これは、当社の歴史の中でホテル開業数が2番目に多かった第1四半期となります。当四半期の総開業数の20%を占めるラグジュアリーおよびライフスタイル・ブランドは、世界中で拡大を続けました。

クリス・ナセッタ

今月初め、モロッコにおいてウォルドーフ・アストリア・ラバト・サレーを誇りを持って開業しました。これは、ウォルドーフ・アストリアのポートフォリオへのもう一つの主要な追加として2026年を開始するものであり、現在ウォルドーフ・アストリアは世界中で40軒の運営中のホテルを擁し、パイプラインには30軒以上があります。2026年のその他の主要なウォルドーフの開業には、ロンドンのウォルドーフ・アストリア・ロンドン – アドミラルティ・アーチ、およびマレーシアのウォルドーフ・アストリア・クアラルンプールが含まれます。ライフスタイル分野では、当社のキュリオ・コレクションが最近、運営中のホテル数が200軒を超えました。

当四半期には、新築のモナーク・サンアントニオや、改装されたホテル・ヘロン・アレクサンドリア（バージニア州オールドタウン）など、注目すべき開業がありました。また、ブラジルでのモット（Motto）のデビューにより、ライフスタイルのグローバルなフットプリントを拡大しました。

クリス・ナセッタ

欧州では、今週、アイルランドのダブリンにHome2 Suitesを開業します。これは、当社のポートフォリオの中で最も好調なブランドの一つであるHome2 Suitesの欧州デビューとなります。同ブランドは800軒以上が運営中で、750軒以上が開発中です。これにより、このブランドは長期的な急速成長に向けた体制が整い、この重要な地域からさらに多くの需要を取り込むことが可能になります。

コンバージョン（ブランド転換）は、マレーシア、ベトナム、タイにおける旗艦的なヒルトンの開業から、フランス、カナダ、米国におけるスパーク（Spark）の開業に至るまで、数十カ国、10ブランドにわたって、当四半期の開業数の36%を占めました。今年初めの「Apartメント・コレクション・バイ・ヒルトン」ブランドの発表に続き、アトランタとソルトレイクシティに初の2件のコンバージョン物件があり、今夏の予約を受け付けています。

クリス・ナセッタ

コンバージョンは全体として、2026年にすべての地域において名目ベースで増加する見込みであり、当社のシステムがオーナーにもたらすパフォーマンスを示しています。現在のマクロ経済の不確実性にもかかわらず、契約締結（signings）および着工（starts）は勢いを維持しています。当四半期中、当社はさまざまな地域における複数の新規契約を発表しました。これには、トルコでの4つの新ブランド契約、日本での2つのLXRの契約、オーストラリアとフランスでのMottoのデビュー、そしてドイツでのTapestryのデビューが含まれます。

インドでは、ロイヤル・オーキッド・ホテルズと戦略的提携を結び、同市場に125軒のハンプトン・ホテルを開設することに合意しました。これにより、今後数年間で同市場におけるホテル数を400軒以上に拡大する軌道に乗り、この重要な新興経済国における拡大へのコミットメントを再確認するものとなりました。

クリス・ナセッタ

当社は、成長が著しく広大な地域である中国を除くAPAC（アジア太平洋地域）におけるプレゼンスを構築し続けており、同地域では第1四半期の承認数、開業数、および新規開発の着工数がすべて二桁成長を記録しました。世界全体では、新規開発の着工数は年間で20%以上増加すると予想しており、米国とEMEA（欧州・中東・アフリカ）で最も強い成長が見込まれます。これは、デベロッパーの継続的な信頼と、回復傾向にあるRevPAR（販売可能客室当たり売上高）環境に合わせてホテルを開業させたいという強い意欲を示しています。当社のパイプラインは現在、過去最高となる527,000室に達しています。

これには25以上の新しい国々でのブランドデビューが含まれています。ヒルトンが世界のホテル供給量に占める割合はわずか5.5%であるのに対し、建設中の客室の20%以上を占めており、ここから市場シェアを拡大する絶好の機会があります。

クリス・ナセッタ

今後を見据えると、当社の堅牢なグローバル・パイプライン、コンバージョンの強さ、着工の勢い、そして業界をリードするブランド・プレミアムにより、現在の地政学的な不確実性があったとしても、通年で6%から7%の持続的な純ユニット成長が支えられると予想しています。事業全体におけるイノベーションは当社のコアコンピテンシーであり、新しいテクノロジーを導入する際には、ゲスト体験を向上させ、オーナーに価値を提供し、チームメンバーに力を与えるための、広範でインパクトのあるユースケースに焦点を当てています。戦略を推進するにあたり、当社はAIを活用して、顧客が当社のブランドを発見し、関わるための新しい方法を取り入れており、Google、ChatGPT、Anthropicなどの主要なパートナーと連携しています。同時に、ロイヤリティ主導の直接的な関係を強化し、ディストリビューション（販売網）の管理において規律を維持することにも注力しています。

これに基づき、今四半期の初めに、顧客がプランを立て、ショッピングができるよう、Anthropicの技術を活用した「Hilton AI Planner」と呼ばれるプラットフォームを導入しました。

クリス・ナセッタ

このLLM（大規模言語モデル）を活用したツールは、当社の非常に豊かな物件コンテンツと、現地の会場やアクティビティに関する膨大な情報を組み合わせることで、顧客が自身の興味に合わせて検索し、体験をカスタマイズできるようにするものです。AI Plannerにより、ゲストは当社のネイティブな環境内で、より多くの時間を「夢を描く（dreaming）」ことに費やすことが可能になります。これにより、顧客が当社を通じてより頻繁に、より迅速に予約を行うようになり、ポートフォリオ全体での増分需要の喚起につながると考えています。テクノロジーがいかに顧客体験をカスタマイズできるかについては、まだ始まったばかりですが、Hilton AI Plannerは、当社のシグネチャーであるヒルトンのホスピタリティを提供し、「夢見る（dream）、選ぶ（shop）、予約する（book）、滞在する（stay）」というゲストのジャーニーを強化するための素晴らしい一例です。

当四半期中、当社は再び、...によって最高の評価を受けたホスピタリティ企業として認められたことを誇りに思います。

クリス・ナセッタ

Fortune誌とGreat Place to Workによる「全米で最も働きがいのある企業100選」に選出され、この栄誉を11年連続で獲得しました。また、世界的にクラス最高の企業文化として引き続き認められており、7つの部門で第1位を獲得したことを含む、17カ国でGreat Place to Workの栄誉を受けています。全体として、当社はすべてのブランドにおける需要環境の強さに非常に勇気づけられています。当社の強力なネットワーク効果、業界をリードするRevPARプレミアム、および手数料ベースのキャピタルライトなビジネスモデルが、引き続き強力な営業実績、純ユニット成長、および有意義なキャッシュフローを推進し、株主への資本還元を増やしていくことができると確信しています。

それでは、今四半期の詳細と通年の見通しについて説明するために、ケビンに交代します。

ケビン・ジェイコブス

ありがとう、クリス。皆さん、おはようございます。当四半期、システム全体のRevPARは、比較可能かつ為替変動の影響を除いたベースで、前年同期比3.6%増加しました。この成長は、すべてのチェーン規模、ブランド、セグメントにおける広範な成長、および四半期を通じて米国で見られた順次的な改善によって牽引されました。

第1四半期の調整後EBITDAは9億100万ドルで、前年同期比13%増加し、当社のガイダンス範囲の上限を上回りました。このアウトパフォームは、主に予想を上回るシステム全体のRevPAR成長によってもたらされました。経営陣によるフランチャイズ手数料は、前年同期比10.4%増加しました。当四半期の特別項目調整後の希薄化後1株当たり利益は2.01ドルでした。

ケビン・ジェイコブス

地域別の業績に目を向けると、第1四半期の米国の比較可能RevPARは、前四半期から続くグループ予約の成長トレンド、広範なビジネス旅行の強さ、および集中した春休みによるレジャー需要に支えられ、3.4%増加しました。2026年通年では、米国のRevPAR成長はシステム全体のガイダンスの上限またはそれを上回ると予想しています。米国を除く米州の第1四半期RevPARは、すべてのセグメントにおける強い需要と、カリブ海および南米における継続的な強さにより、前年同期比で4.4%増加しました。2026年通年では、RevPARの成長は低〜中程度のシングルディジット（一桁台）になると予想しています。

欧州のRevPARは、すべてのセグメントの成長に牽引され、前年同期比6.9%増加しました。大陸欧州の強さは、冬季オリンピックおよびその他の地域イベントによる需要に関連したものでした。

ケビン・ジェイコブス

2026年通年では、RevPARの成長は低〜中程度のシングルディジットになると予想しています。中東およびアフリカ地域では、四半期前半の好調なパフォーマンスが、中東全域にわたる紛争による旅行への混乱後の弱含みによって相殺されたため、RevPARは前年同期比で1.7%減少しました。2026年通年では、この地域で進行中の紛争の結果として、RevPARは中〜高程度のテン（10%台）の減少になると予想しており、第2四半期の業績に最大のインパクトが出ると予想しています。アジア太平洋地域については、第1四半期のRevPARは、オーストララシアのRevPAR成長と、延長された旧正月およびその他の地域イベントに牽引され、中国を除くAPACで9.1%増加しました。

ケビン・ジェイコブス

中国におけるRevPAR（客室当たり売上高）は、ビジネス・セグメントの回復に牽引され、当四半期は1.3%増加しましたが、コンベンションや企業会議の活動鈍化によるグループ需要の継続的な圧力と、インバウンド旅行の弱まりによるレジャー需要が相殺となりました。2026年度通期については、アジア太平洋地域のRevPAR成長率は1桁台前半を見込んでおり、中国のRevPARは横ばいとなる見込みです。開発については、クリスが述べた通り、当四半期の純ユニット数は6.3%成長し、現在パイプラインには52万7,000室以上があります。当社は他のどのホテル企業よりも多くの建設中の客室を保有し続けており、世界中で建設中のホテル客室の約5室に1室がヒルトンのポートフォリオに加わる予定です。

通期では、6%から7%の純ユニット成長を見込んでいます。

ケビン・ジェイコブス

第2四半期のガイダンスに移ります。中東紛争の影響を含め、システム全体のRevPAR成長率は2%から3%の間になると予想しています。調整後EBITDAは10億1,500万ドルから10億3,500万ドルの間、特別項目を調整した希薄化後EPSは2.18ドルから2.24ドルの間を見込んでいます。これらはいずれも、中東における大幅なRevPARの低下と、第2四半期の前年同期比における、中東固有の一時的な項目および時期的な差異による項目による影響を受けています。

通期については、チェーンの規模やセグメント全体にわたるファンダメンタルズの強化に支えられ、かつ中東に関する様々なシナリオを考慮した結果、2%から3%のRevPAR成長を見込んでいます。

ケビン・ジェイコブス

その結果、調整後EBITDAは40億2,000万ドルから40億6,000万ドルの間、特別項目を調整した希薄化後EPSは8.79ドルから8.91ドルの間を見込んでいます。なお、当社のガイダンスの範囲には、将来の自己株式取得は含まれていないことにご注意ください。資本還元については、第1四半期に1株当たり0.15ドルの現金配当を実施し、総額は3,500万ドルとなりました。また、当社の取締役会は、第2四半期についても1株当たり0.15ドルの四半期配当を承認しました。

2026年度については、自社株買いおよび配当の形で、株主に約35億ドルを還元することを見込んでいます。第1四半期業績の詳細については、今朝発行した決算リリースをご覧ください。以上で、準備された発言を終了します。

ケビン・ジェイコブス

これより、質疑応答の時間に移ります。できるだけ多くの方とお話ししたいと考えておりますので、ご質問は1人につき1問に限定していただくようお願いいたします。チャック、最初の質問をお願いできますか？

オペレーター

ありがとうございます。最初の質問は、バンク・オブ・アメリカのショーン・ケリー様からです。どうぞ。

ショーン・ケリー

こんにちは、皆様、おはようございます。ご質問の機会をいただきありがとうございます。クリス、米国における需要のダイナミクスに顕著な変化があったことは明らかですが、それについて少し詳しく説明していただけますでしょうか。我々の計算では、年初の予測と比較して、見通しはおそらく200ベーシスポイント近く上昇しています。

その経緯をご説明いただき、また「C字型経済」に関するコメントについても少し詳しく掘り下げていただけますでしょうか。4月に入って、実際にその収束の証拠は見えているのでしょうか、それとも何がその発言への自信につながっているのでしょうか。また、ビジネスにおいてどのようなことに期待を感じていらっしゃるのでしょうか。ありがとうございます。

クリス・ナセッタ

ありがとう、ショーン。これは質疑応答を開始する上で素晴らしい質問だと思います。なぜなら、それが現在出されている中で最大の疑問だからです。遡って考えてみますと（チームに事実確認をさせますが）、昨年の半ば頃、私は、多くのノイズを排除して見れば、米国経済の観点から非常に良好なファンダメンタルズが起きており、それらは最終的にはより高い成長率へとつながるはずだと強く考えていました。

確かに、第3四半期については、報告した通り、そのように述べつつも、「回復の兆し（グリーンシュート）や十分な証拠はまだ見られない」とも述べていたことは認めます。

クリス・ナセッタ

ですが、繰り返しますが、私は一貫しています。第4四半期において、私は自分なりに定義した見解を繰り返しました。それは、K字型経済ではなく「C字型経済」であるという見解です。つまり、当業界における低価格層、中価格層、中流階級といったセグメントが、ボトムアップで収束していく様子が見られるということです。

第4四半期には、その兆候が少しずつ見え始めました。第1四半期にあり、第2四半期を見据えている現在は、4月分という四半期の一部はすでに経過していますが、明らかに5月については非常に良い見通しを持っています。私たちはそれを実感しています。

クリス・ナセッタ

私にとって、避けられない形でやってくるものだと感じていた事象を、現在目にしています。こうした事象が経済に浸透するには時間がかかります。準備したコメントでも述べましたが、ここで時間を使いすぎてしまうリスクは承知の上で、しかし、これが最も重要な質疑応答の内容であると考えています。一体、何がそれを牽引しているのか？ それは、現在進行中の非常に大きな、大局的な事象がいくつかあるからだと思います。

まず、イランの戦争によるエネルギー価格や原油の急騰については、今は一旦忘れてください。大まかに、構造的に、特に住宅において、インフレが低下しています。その結果として、やはり、全く同じ幅ではありませんが、大まかに言えば、金利が低下してきました。

クリス・ナセッタ

その速さや時期については、今年の後半か、来年の上半期か、議論の余地はあるでしょう。しかし、特に中東情勢がいくらか沈静化すれば、より低インフレな環境になり、FRB（連邦準備制度理事会）が彼らの目的である実体経済を刺激するために、金利の引き下げを継続できるようになるという、幅広い理解があると考えています。また、現在、現代史において記憶にある中で最も規制緩和が進んでいる環境の一つにいます。それは、金融サービス、エネルギー、あらゆる分野において、広範な規制緩和体制があることを意味します。

クリス・ナセッタ

それに加えて、昨年可決された法案を背景として、非常に、非常にビジネスに友好的な税制上の特性を持つ、数年間にわたる状況にあります。これは、実現するのが非常に困難なことです。現政権下でそれが覆されることは、決してないでしょう。正直に言って、歴史的に見れば、政権交代があったとしても、これほど包括的な税制変更を実現するには多大な労力を要します。

好意的な税制政策の下で、今後数年間の継続的な余地があると考えています。それから、当たり前のことを言いますが、アメリカでは多くの投資が行われています。その投資とは何でしょうか？

クリス・ナセッタ

AI、あらゆるAI企業、そしてそれを取り巻くAIコンプレックス、データセンター、エネルギーです。それはまるで、壮大なレースのようです。人々はそれらとその周辺に対して、猛烈な勢いで資金を投じています。また、私が数四半期にわたって話してきたインフラもあります。

バイデン政権時代のインフラ法案は1.6兆ドル規模ですが、その割合として実際に支出されたものはごくわずかです。重要製造業を国内回帰させるためのCHIPS法も、8,000億ドル規模ですが、実際に支出されたのはごくわずかです。なぜか？ 土地の確保、許可、建設といったプロセスには時間がかかるからです。こうした事象がシステムに浸透するには数年を要しますが、ようやくその兆しが見え始めていると考えています。

クリス・ナセッタ

その最良の証拠についてですが、もし過去に遡ってみれば――多くの事象と同様に、コロナ禍の間、相関関係は不明瞭になったか、あるいは崩れてしまいました。しかし、非常に長い期間で見れば、相関関係は95%を超えており、ホテルの客室需要の伸びと、NRFI（非居住用固定投資）の伸びとの間には、非常に高い相関があります。コロナ後、私たちは、理解しがたい様々な事象が渦巻く「クレイジービル（混沌とした状況）」の中にいたようなものです。しかし私にとって、長期的に見れば、それこそがビジネスを牽引するものになりますし、ビジネスの中核市場を牽引するものになります。

クリス・ナセッタ

非居住用固定投資へのこれらすべての投資は、中間層を市場に参入させることにつながります。それらの数字を見ると、上昇傾向にあります。私の経験上、NRFIの予測は常に外れがちですが、実際に報告されている数字は上昇しており、今後数年間も上昇し続けると推測しています。そして、そうなるにつれて、この収束が見られるようになるでしょう。

これらすべての事象が進む中で、収束が見られるはずです。ちなみに、それだけでは不十分だとしても、AIによる置換やそれに付随するあらゆる事柄は、また別のトピックではありますが、最大級の生産性向上をもたらすことになるでしょう。それは、インターネットによる生産性向上に匹敵するか、それを上回るものになるはずです。

クリス・ナセッタ

もちろん、人々には勝者も敗者もいますし、再教育や、人々の職種転換、リスキリングの必要性もありますが、時間の制約があるため、それらについては今日深くは掘り下げません。経済的に、生産性の向上が不利になるような世界はあり得ません。アメリカの歴史において、大きな生産性の向上が大きな経済成長と連動しなかった時期など、一つも存在しないのです。私はこれらを総合して、「ああ、これは起きているのだ」と感じています。

そして、それが続くだけでいいと考えています。第4四半期や第1四半期について話しており、現在は第2四半期を見据えていますが、慎重に進めていきたいと考えています。

クリス・ナセッタ

期待を煽りすぎてはいけませんが、私が考えてきたこれらすべてのことは実現しつつあると感じており、それが我々のビジネスにも表れ始めていると考えています。正直に言って、我々がこのようなタイムフレームにいることは、私にとって喜ばしいことです。毎週、このテーブルに集まって業績について話し合い、話すたびに業績が改善している、というのは素晴らしいことです。それはしばらくの間、継続して起きていることです。

何週間も、改善が続いています。そして、ここ米国における見通しを踏まえて今年をさらに先まで見渡すと、より好転しているように感じられます。実際、中東についてはガイダンスを出していますが……

クリス・ナセッタ

その質問は他の誰かに任せます。不確実性は生じますが、我々の通期ガイダンスは、十分に保守的なものであると主張できると考えています。

ショーン・ケリー

ありがとうございます。

オペレーター

次のご質問は、JPMorganのDaniel Politzer様です。どうぞ。

ダニエル・ポリツァー

皆さん、おはようございます。ご質問の機会をいただきありがとうございます。中東の話題に乗ってみようと思います。貴社の事業における、EBITDA手数料ベースのエクスポージャーがどの程度であるか、改めて教えていただけますでしょうか。

また、中東の動向や混乱が、年間の他の地域へどのように波及し、米国の発アウトバウンド旅行にどのような影響を与えるとお考えでしょうか。

クリス・ナセッタ

もちろん。中東は事業全体の約3％です。「それほど大きな割合ではない」と思われるかもしれません。第2四半期を見ると、いくつかの要因、例えば昨年ケビンが言及したような一時的な要因による影響もありますが、中東の影響も受けています。

中東の影響が最も劇的に現れるのは第2四半期になると考えています。もし中東が3％の割合で、そこが50％減少するようなことがあれば、皆さんも計算できるかと思いますが、システム全体で1.5パーセントポイントの減少になり得るということです。

クリス・ナセッタ

我々が提示したガイダンスに関わらず、もし中東が通常通りの状況であれば、以前は1桁台後半から2桁台前半で推移していましたが、今回のように四半期でマイナス50％といったことはありません。それを逆転させて考えれば、第2四半期は第1四半期の水準を上回っていたはずです。3％という割合は小さいものの、非常に大きな数字に対しては、その小さな割合であってもかなりの規模の数字になります。とはいえ、事態がどのように展開するかは分かりません。

私は今、窓からワシントンの方を眺めていますが、どうなるか様子を見るしかありません。分かりません。

クリス・ナセッタ

政治的、あるいはその他の多くの要因を考慮すると、そう遠くない将来、最終的には出口（収束）が見えてくると考えています。状況はすでに少し落ち着き始めています。毎週、このテーブルで行っている定例会議で報告を受けていますが、中東内の我々の主要な市場の一部が、安定し始め、上昇に転じているのを改めて確認し始めています。依然としてかなりの影響を受けてはいますが、改善傾向にあります。

我々のガイダンスにおいて試みたことは、あくまでもマージン（余地）として、範囲を考慮しつつ、少し保守的に見積もることでした。例えば第1四半期については、おそらく30または40ベーシス・ポイント程度だったと考えています。第2四半期については、先ほど指標をお伝えした通り、おそらく1.5％です。

クリス・ナセッタ

通期については、今後の推移をどう考えるかによりますが、おそらく0.5％から1％の影響になると見ています。その範囲の下限、つまり我々の全体的なガイダンスの下限においては、事態がかなり悪化し続け、実際にいくつかの波及効果が生じると想定しています。ご質問の件ですが、他の市場への波及効果は確かにあります。インド（特にバンガロール）や、ドバイ経由のトランジットの影響によるセーシェルやモルディブなどで、それを多少見ています。

大きな波及効果ではありませんが、もし状況が非常に悪化し続ければ、もう少し増えると想定しています。一方で、上振れ要因としては、状況が安定し続け、回復が続くことが挙げられますが、必ずしも急激なV字回復ではなく、年内を通して着実に回復していくような形になると見ています。繰り返しになりますが、私の経験から申し上げますと――悲しいことですが、これまでの仕事が長すぎたために、戦争やパンデミックといった様々な事態を経験してきました。現時点において、我々は皆様に対して責任ある対応をしようとしており、合理的であり、かつ、あるべき姿としておそらく保守的な側にあると考えられる、結果の範囲を提示しています。

クリス・ナセッタ

開発面についてお話ししましたが、今年の引き渡しのうち、中東からのものはわずか約2%に過ぎません。それらは重要な引き渡しです。そこでは少し減速するだろうと考えています。まだ年初ですので、分かりません。

ですので、繰り返しになりますが、もしそうでなければ、おそらく6～7%のレンジの上限寄りの数値であるとお伝えしていたところでしょう。中東情勢と、世界の他の地域へのサプライチェーンへの波及の可能性を考慮し、レンジを以前のまま維持することがより適切であると考えています。繰り返しになりますが、我々が保守的すぎると言われるかもしれませんが、戦争は戦争なのです。

クリス・ナセッタ

起こりうる結果はたくさんあります。我々はそれらを念頭に置き、慎重に検討しようとしています。

ダニエル・ポリツァー

承知いたしました。詳細なご説明をありがとうございました。

クリス・ナセッタ

はい。

オペレーター

次のご質問は、モルガン・スタンレーのスティーブン・グラムリング様です。どうぞ。

スティーブン・グラムブリング

ありがとうございます。マクロ環境に関する詳細なご説明に感謝いたします。RevPAR以外の施策、特にこのSelectブランドの立ち上げについて、これが典型的なブランド契約とどのように比較されるのか、また、今後どのようなブランドを取り入れるかについてのガードレール（基準）はどのようなものか、詳しく教えていただけますでしょうか？ また、関連してもう一点伺いたいのですが、今回の立ち上げは、マーケティングやシステム基金の配分、あるいはM&Aに対する考え方に変化をもたらすものでしょうか？

クリス・ナセッタ

最後のご質問については、いいえ、何も変わりません。それにお答えしましょう。それらは一切変わりません。Selectについて考える際、我々がシステムに導入するものすべてに共通して言えることですが、最初のステップは品質です。

それが我々のネットワーク効果に寄与するかどうか。それが、既存のブランドと重複しない独自の領域（スイムレーン）であるか、あるいは、顧客が求めているブランドであり、我々が顧客に約束している品質を備えており、我々のネットワーク効果を強化するメリットを生み出すと考えられるか。それが常に最初のフィルターとなります。もし、すでに同等のものがある、あるいは品質が好ましくないといった基準を満たさない場合は、実施しません。

クリス・ナセッタ

ちなみに、Selectに関しては、我々が実施しなかったために皆様の知らない機会が数十件ありました。実施したのは1件です。他にもあると考えています。我々は取り組む内容に対して非常に厳格であるため、いくつあるかは分かりません。

考え方としては、YOTELが良い例ですが、あれは優れた小規模ブランドです。彼らは本当に苦労してきました。顧客には愛されており、品質も良く、確かな支持層もいますが、我々のようなグローバルな規模やネットワーク効果、そして彼らが望む形で運営するために必要なレベルでのテクノロジーへの投資能力がないことが、大きな問題となっていました。

クリス・ナセッタ

私たちが「素晴らしい」と自信を持って言えるような、ユニークな機会でした。お客様も、私たちが多くの作業を行ったことも、気に入ってくださるだろうと考えています。うまく受け入れられるはずです。品質も良いです。

重要なのは、私たちがどのようなフランチャイズ契約に対してもアプローチする際の方法と一致する形で、契約を締結しているということです。これは彼らとのフランチャイズ関係です。世間では多くの雑音があるようですが、私たちの多くの中・大規模なマルチユニット・フランチャイズ契約と同様に、ランプアップ（段階的な拡大）が含まれていることを知れば理解いただけるはずです。

クリス・ナセッタ

ランレート（年換算）ベースで見れば、ライセンス料やシステム料などの徴収方法は、そのカテゴリーの製品と非常に一貫しています。また、客室あたりの手数料ベースとなっており、非常に一貫しています。違いは、単にブランドが少しユニークであることです。例えば、「他の場所でもできるのではないか？」とか、「それとTap（タプ）などで行うこととの違いは何なのか？」と言えるかもしれません。

YOTELが良い例です。ユニークであり、TapやCurio（キュリオ）には当てはまりません。それ自体が独自のものです。ですから、無理に（既存ブランドに合わせようと）したくはありませんでした。

システムに新しいものを導入する際、お客様との間に認知的不協和を生じさせたくなかったですし、私たちはそのブランドを気に入ったからです。

クリス・ナセッタ

それが独立して自立することを望みました。私たちは正しい方法で進めたいと考えています。私たちはその努力に対して対価を得たいですし、お客様が、それがより広範なシステムを強化するものだと本当に感じてくれるようなものにしたいと考えています。他にもあるはずです、確信しています。

現在、他にも多くの案件に取り組んでいます。先ほど申し上げたように、ターンダウン・レシオ（お断りする割合）は非常に高いです。これほどの規模を持ち、あらゆる仲介業者と連携する能力があり、商業エンジンやテクノロジーに投資できる資金がある環境においては、小規模なブランドを持つ人々にとっての意欲は、明らかに非常に高いと考えています。私たちは真の競争優位性を持っていると考えています。

クリス・ナセッタ

だからこそ、私たちのブランドの平均市場シェアは非常に高く、競合他社よりも大幅に高いのです。世界中の小さなマイクロブランドが、ますます（そのメリットに）気づき始めています。すべてではありませんが、一部のブランドは気づいており、私たちは彼らの多くと話をしています。時間とともに他のブランドも加わってくるのではないかと推測していますが、私たちは極めて規律を持って取り組みます。

改めて言えば、品質、ブランドの機能性、私たちのエコシステムへの適合性が重要です。そして、客室あたりの手数料は良好です。私たちはその努力に対して対価を得ます。

スティーブン・グラムブリング

ありがとう。詳細な説明に感謝します。

オペレーター

次のご質問は、ゴールドマン・サックスのリジー・ダヴ様からです。どうぞ。

リジー・ダヴ

こんにちは。おはようございます。ご質問の機会をいただきありがとうございます。AIやテクノロジーの側面について伺いたいと思います。

明らかに、物事は非常に、非常に速く進んでいます。ヒルトンのAIプランナーを立ち上げたとおっしゃいましたが、開始からまた1四半期が経過した今、長期的な観点での真の機会の集合（オポチュニティ・セット）をどのように考えていらっしゃいますか？ もちろん、内部的な営業費用（OpEx）の側面だけでなく、外部的なディストリビューション（販売・流通）の側面といった、より大きな全体像についても伺いたいです。

クリス・ナセッタ

はい。これについては前回の電話会議でもかなり詳しくお話ししたと思いますが、明らかに重要な質問です。私たちがそれに費やしている時間や、誰もが取り組んでいる状況を考えれば、対処する価値があると言って間違いありません。おっしゃる通りです。

誰もが、そして間違いなく私たちも、多大な努力を注いでいます。物事は非常に速く進んでいます。日が経つにつれ、私たちは学び、反復し、考え、異なることを行い、異なる方法で異なるパートナーと協力しています。機会は、面白みが減るどころか、より大きくなっていると感じています。

そう答えるだろうと思われるかもしれませんが、私はそれが真実だと信じています。私たちの考え方の「3つの枠組み」は、実際には変わっていません。

クリス・ナセッタ

我々はこれを、効率性を創出するための、つまり我々の規模（スケール）を効率性を創出するための武器として利用するための手段であると考えています。これにより、市場へのアプローチ方法やオーナー・コミュニティへの提供方法において、より効率的かつ効果的になれると考えています。もちろん、それが当社のP&L（損益）にも利益をもたらす可能性がありますが、実際には、当社のシステムコストの大部分は、オーナーに代わって管理しているシステムの部分に関連しています。その領域において、より効果的、より効率的になれるたびに、それを必要とし、求め、享受する権利のあるオーナー・コミュニティへの利益につながります。

今年の「Project Rise」は、もし言わせてもらえば、この区分（バケット）で行っている業務によって一部実現されたものです。

クリス・ナセッタ

まだ初期段階であると言えるでしょう。非常に大きなグローバル企業において、効率性を継続的に獲得するために、システムやプロセスを検討する巨大な機会があると考えています。しかし最も重要なのは、より効果的になり、より迅速に動けるようになり、ホテルを追加し、より迅速に立ち上げられるようになることです。それは、我々が優れた、しかし旧式なシステムを取り入れ、それをハイパー・モダナイズ（超近代化）しているからです。

2つ目の区分については、GeminiやOpenAIといった外部の多くの企業と協力していることに触れました。今後数週間以内に、彼らの環境内で当社のアプリを公開する予定です。AnthropicおよびClaudeを用いて当社の環境で行ったAIプランナーについても話しました。私たちはあらゆる企業と協力しており、動きは速いものの、まだ道のりは長いと感じています。

クリス・ナセッタ

私たちが持つ機会について、ますます確信を深めています。高いレベルで考えてみれば、米国市場を例にとると、米国のクオリティ・ホテル市場において、我々は市場の25%以上を占めています。これにより、我々はレート、在庫、空室状況をコントロールできる、その25%の市場を持つ唯一の存在であるという立場にあります。それだけです。

我々が提供しない限り、誰も手に入れることはできません。より競争の激しい環境において、誰が勝ち、誰が負けるかといった議論が数多くありますが、それは我々が判断することではありません。

クリス・ナセッタ

勝者は一人だけではないと考えています。だからこそ、私たちはあらゆる企業と協力しているのです。私たちは、システムにおける自社の資産とシステムのコントロール力を認識しており、その規模を鑑みれば、実質的に人々は我々を必要としています。米国のクオリティ・インベントリ（優良な在庫）の25%または30%を欠いた状態で、真に完全なオファリング（提供内容）を持つことはできないからです。

現在の我々の立ち位置を好ましく思っています。状況は複雑で、動きも速く、リスクもあります。私たちは、これらの技術を開発しているすべてのカウンターパーティ（取引相手）とのパートナーシップという形で、これにアプローチしています。私たちは彼らすべてと共に存在したいと考えています。

クリス・ナセッタ

最終的には、彼らが行っている素晴らしい仕事と、我々側の規律（ディシプリン）の結果として、より効率的で効果的なディストリビューション（流通）を創出する真の機会があると信じています。もし私たちが賢明であれば、そして私たちはそうあるつもりですが、それは必然的に存在するはずです。そして、AIプランナーが含まれる最後の区分も、実際にはその一部です。滞在体験、つまりお客様が我々と共に過ごしているときを考えてみてください。

私たちは、チームメンバーが問題を解決したり、体験をカスタマイズしたりするために、現在持っているあらゆる情報とテクノロジーを手のひらの上のデバイスとして活用できる、あらゆる機会を持っています。私たちは滞在体験において、滞在を真に革命的に変えるような、非常に素晴らしいものを用いてテストと学習を行っています。

クリス・ナセッタ

また、お客様とのエンゲージメントの多くはデジタルです。お客様が夢を見ているとき、予約しているとき、計画しているとき、滞在後、つまり我々と共にいないときを考えてみてください。それは、デジタルにおける人々へのアプローチにおいて、最高の考え方とテクノロジーを活用し、非常に魅力的な体験を創出することを目指しています。そうすることで、お客様が滞在しているときには、業界で最高の滞在体験ができ、それがリピートにつながるのです。

カスタマー・ジャーニーの他のステップにおいてお客様が我々と共にいないときでも、我々のニーズを満たし、大規模なカスタマイゼーション（大量個別化）を行う能力に対して、同様に好印象を持っていただくことを目指しています。繰り返しますが、これらはすべて、私たちが実際に行っていることです。

クリス・ナセッタ

AI、つまりヒルトンのAIプランナーやステイプランナーを実際に試していただくこともできます。まだ初期段階であり、非常に重要な基盤となる業務を行っています。最後に申し上げたいのは、私たちのテックスタックは、偶然ではなく、非常に高度であるということです。何年も前、コロナ禍はまるでタイムワープのようでした。

コロナ前、おそらく8、9年前、私たちはレガシー・アーキテクチャを完全に刷新し、クラウドベース、オープンソース、マイクロサービス駆動であるべきコアシステムを確実に構築するという決定を下しました。これは、驚異的な俊敏性（アジリティ）とコントロール能力を備えた、完全に近代的なテックスタックを意味します。それは、特定の要素となるテクノロジーに基づいたシステムです。

クリス・ナセッタ

既存のプラットフォームを基盤としているかもしれませんが、カスタマイズや修正を行う部分は、私たちが所有し、コントロールしているものです。これにより、アジャイルに行動し、モノリシックなプロバイダーを利用している他社には不可能な、お客様にとってユニークなことを行うための、非常に独自の能力が得られると考えています。これは私のテックチームによる、非常に目的を持った決定でした。彼らは、長年にわたるその取り組みにおいて並外れた存在です。

AIが到来し、あらゆる機会が訪れている現在の世界において、この決定は私たちを非常に有利な立場に置いていると言えるでしょう。

クリス・ナセッタ

テックスタックにおける柔軟性と機敏性がなければ、他のことはあまり意味をなしません。なぜなら、すべてが、その、いわば機械が止まってしまうような状態になるからです。その辺にしておきましょう。AIについては一日中でも話せますし、私たちはここでも、というか、ここではかなり頻繁にそれについて話していますが、今日はこれくらいにしておきます。

リジー・ダヴ

ありがとうございます。

オペレーター

次のご質問は、ドイツバンクのスティーブ・ピゼラ氏からです。どうぞ。

スティーブ・ピゼラ

おはようございます、質問を受け付けていただきありがとうございます。2026年にかけてあらゆる地域でコンバージョン（ブランド転換）が増加するという予測について、詳しく伺いたいのですが。これは今後のコンバージョンにおける「ニューノーマル（新常態）」になるとお考えでしょうか、それとも、新築物件の構成比に対して、より正常化されたコンバージョン水準に戻るのでしょうか？ もし今後、コンバージョンが手数料構成においてより大きな割合を占め続ける場合、長期的な手数料の観点から考慮すべきことはありますか？

クリス・ナセッタ

まずその点にお答えしますと、手数料側への重大な影響はないと考えています。ええと、今年は上昇する見込みです。申し上げた通り、昨年は約36%でした。現在の予測では、直近の数字ではそれを少し上回る、おそらく38%から40%の傾向にあります。

つまり、今年度は変動要素が多いのですが、緩やかに上昇すると考えています。実際、その計算上、絶対的なベースで見れば、コンバージョンが大幅に減少することはないと考えています。

クリス・ナセッタ

NUG（純ユニット成長）に対する割合としては、時間の経過とともに落ち着いていくと考えています。というのも、これまでは着工数がコロナ禍前の水準まで完全には戻っていない世界にいたからですが、それは起こるでしょうし、実際に起こりつつあります。おそらく今年中に起こるでしょう。今後2、3年かけてそれが起こり始め、新築が絶対的な意味で成長すれば、その割合は低下すると考えています。

ただし、（以前のように）低水準まで戻ることはないでしょう。つまり、大不況時には40%台前半でピークを迎え、現在はそのあたりに戻ってきています。一時期は10%台後半まで下がったこともありました。しかし、再び10%台後半になるような世界にはならないと考えています。

正直に言って、10%台後半だった頃は、ブランドが一つしかなかったのですから。

クリス・ナセッタ

まあ、1つ半と言えるかもしれません。値下がりした時のヒルトンとダブルツリーのようなものです。現在、私たちはコンバージョンにとって非常に有力な候補となるブランドを12以上持っています。おそらく、恒久的に30%から40%の範囲に収まるのではないかと考えています。

これは適当に言っているだけですが、つまり方向性として、新築の着工数に基づいて計算すれば、恒久的にその範囲に留まるだろうと考えています。

オペレーター

次のご質問は、ジェフリーズのデビッド・カッツ氏からです。どうぞ。

デイビッド・カッツ

おはようございます。

クリス・ナセッタ

おはようございます。

デイビッド・カッツ

ご質問の機会をいただきありがとうございます。AIに関する議論は、今のままにしておきたいとおっしゃっていたのは承知していますが、もしよろしければ、もう少し業界レベルの話を伺いたいと思います。皆様が素晴らしい進展を遂げ、驚異的なスピードで取り組んでいることは明らかです。競合他社や同業他社についてではなく、業界の外側の話です。

独自の進展がある一方で、OTA（オンライン旅行会社）環境もまた、できる限り速いスピードで動いているものと推察します。こうしたダイナミクスがどのように展開していくとお考えでしょうか。その点において、業界の展望は変化していくのでしょうか。それとも、単に自社のレースを進めており、彼らが何をしているかには、大して注意を払っていないのでしょうか。

クリス・ナセッタ

いえ、もちろん、私たちは皆が何をしているかに多大な注意を払っています。今後5年間については、端的なところでは、現状と大きく変わらないだろうと考えています。今日やこれまでの状況と、非常によく似たものになるでしょう。ただし、私たちが役割を果たせば、AIによって、先ほど申し上げた通り、より効率的かつ効果的になれると、付加的な要素として考えています。

それは、顧客へのより直接的なルートを構築し続けること、と言い換えることができます。つまり、私たちはOTAと素晴らしい関係を築いており、ビジネスの特定のセグメントを彼らと行っており、それは今後も非常に長い間続くものと推測しています。

クリス・ナセッタ

私たちの能力、つまり在庫のコントロール能力や、体験を独自の方法でカスタマイズする能力、そして最終的には検索において単一の勝者が存在するわけではない、より競争的な環境になること。これらにより、より直接的なビジネスの構築を継続する上で、これまで以上に有利な立場に立てると考えています。当社のビジネスの80%以上はすでに直販であり、その点においてかなりの成功を収めています。その点において、付加的な部分では、AIは助けになると考えています。

最初に戻りますが、システム全体が近い将来に実質的な形で変わるとは考えていません。

デイビッド・カッツ

わかりました。結構です。ありがとうございます。

オペレーター

次のご質問は、UBSのRobin Farley様です。どうぞ。

ロビン・ファーリー

ありがとうございます。質問はAIについてではありません。単に業績についてですが、素晴らしい業績であり、通期のRevPARの上方修正は、市場の予想よりも高いものだと考えています。気になっているのは、前四半期に、RevPARが100ベーシスポイント上昇すればEBITDAも100ベーシスポイント上昇することを示すスライドがありましたが、今回はEBITDAの上昇は50ベーシスポイント程度に見えるということです。

一般管理費（G&A）は変わっていません。この上方修正からEBITDAへのフロー・スルー（利益への波及）に関して、他に何か特筆すべき点はありますか？ありがとうございます。

ケビン・ジェイコブス

いいえ、ロビン、私はこう考えます。いいですか、私たちが用いる経験則としては、おそらく100ベーシス・ポイントという数字は少し端数を丸めたものであり、実際には最近それを更新したと考えています。私たちが用いる経験則は、1ポイントあたり約2,500万ドルまたは3,000万ドルのEBITDAです。我々はガイダンス、つまりRevPARガイダンスを丸々1ポイント引き上げました。

それを通常2,500万ドルから3,000万ドルと考えていただければ、そこで起きていることとしては、中東における影響や、多少のIMF、多少のFX（為替）の影響があり、それによって、レンジの下限において2,500万ドル引き上げるのではなく、中間値を2,000万ドル引き上げることになりました。

ケビン・ジェイコブス

そのように考えていただければよいですし、それ以上に複雑なことではありません。

ロビン・ファーリー

分かりました、ありがとうございます。

クリス・ナセッタ

はい。

オペレーター

次の質問は、バークレイズのブランド・モントゥア様からです。どうぞ。

ブラント・モントゥール

皆さん、おはようございます。質問を受け付けていただきありがとうございます。

クリス・ナセッタ

おはようございます。

ブラント・モントゥール

需要の話に戻ります。グループ需要については、非常に好調そうにお聞きしました。昨年は明らかに、関税の影響もあり、業界にとって一種の下振れサプライズとなりました。単に気になったのですが、先を見据えて、引き続きグループ需要が牽引すると予想されていますが、今年に入って、グループの予約は計画よりも好調に実現しているのでしょうか？その自信は、単に前年比の比較対象が低かったこと（easy comps）によるものなのでしょうか？

クリス・ナセッタ

いいえ。つまり、我々の予測通りに、実際のリード（引き合い）数とブッキング数（予約数）が見えています。雰囲気として、弊社の営業担当者が行っている議論において、その分野、および法人セクターにおけるセンチメント（景況感）は、概して非常に良く、かなり良好です。人々は、支出が増え、より移動する必要があり、より多くの人々を集める必要が出てくると、気分が良くなるのだと考えています。

そして、それが現れてきているのを我々は見ています。ブッキング、ブッキング状況がそれを裏付けています。リード数はそれを十分に裏付けています。

ブラント・モントゥール

皆さん、ありがとうございます。

オペレーター

次のご質問は、ウェルズ・ファーゴのトレイ・バワーズ様からです。どうぞ。

トレイ・バワーズ

皆さん、こんにちは。ご質問ありがとうございます。NUGについてお伺いします。中東での混乱が今年の6〜7%の成長に何らかの影響を与える可能性があるという点について、それは単にコンバージョン案件または新築案件の一部がシステムから脱落してしまうということでしょうか？あるいは、もし今年がその範囲の上限に達しない場合、その大部分は単に2027年にずれ込むという予測でしょうか？

クリス・ナセッタ

単なるタイミングの問題です。我々は――

トレイ・バワーズ

はい。

クリス・ナセッタ

パイプラインから何かが脱落したり、コンバージョンの機会が枯渇したりすることを懸念してはいません。ただ、あちらでは多くのことが起きており、建設を遅らせたり、取り組んでいたコンバージョン案件の意思決定を遅らせたりしている人々がいるということです。それらが最終的にすべて失われるとは考えていません。いつ完了するかという問題だと考えています。

判断するには時期尚早ですが。私のチーム、いえ、我々のチームは、日ごとに勢いが増していると言っています。例えばサウジアラビアは、拍子を外すことなく進んでいます。UAEはもう少し混乱しています。

クウェートやカタールは、そこでの問題がより劇的であるため、より大きな影響を受けています。実のところ、一つの画一的な地域というわけではなく、国ごとに異なります。

クリス・ナセッタ

我々は注意深く注視しています。これらが消失するようなものだとは考えていません。単に、1、2四半期ほど後ろにずれ込むという形になるだけだと考えています。

トレイ・バワーズ

承知いたしました。ありがとうございます。

オペレーター

次のご質問は、Evercore ISIのDuane Pfennigwerth様です。どうぞ。

デュアン・フェニグワース

はい、ありがとうございます。そのテーマに沿ってお伺いします。貴社の現在の客室シェアと、建設中の客室のシェアの大きさを比較して考えた際、その乖離（ディスコネクト）による機会が最も大きいのはどの市場だとお考えでしょうか？ 基本的に、今後5年間を見据えた場合に、どの地域が最高のシェア拡大の機会を提供してくれるとお考えですか？

クリス・ナセッタ

おお、たくさんあります。社内で「スプリングボード・ワーク」と呼んでいるもの、つまり、当社の製品に対する需要と、既存のホテルのベースが比較的低いこととの間に乖離が見られる領域について申し上げますと、何よりもまずインドを挙げたいと思います。インドについては、容易に10倍、あるいは20倍の機会があると考えています。現在、インドには40軒ほどのホテルがありますが、本日発表したような案件を含めると、パイプラインまたは開発中には400軒ほどあることになります。

インドは間違いなくその一つです。東南アジアも、当社は大きな存在感を示していますが、現在の3倍から4倍の規模になる機会があると考えています。

クリス・ナセッタ

CALA（カリブ海・中南米）についても、より広いCALA環境において、当社は300軒のホテルという大きな存在感を持っていますが、容易にその2倍、3倍の規模になれると考えています。KSA（サウジアラビア）については、現在25〜30軒のホテルがありますが、容易にその4〜5倍、おそらくそれ以上になれると考えています。また、中東の他の地域についても同様です。中東については先ほどお話ししましたが、いくつかの課題はあります。

ただ、私は常に楽観主義者であることも理由の一つですが、何らかの形で事態は沈静化すると考えています。中東の旅行・観光には多くの勢いがあり、この紛争を乗り越えた際には、かなり迅速に回復すると考えています。

クリス・ナセッタ

アフリカも忘れてはなりません。膨大な人口を抱えています。我々は数十年にわたって進出していますが、ベースは比較的小さく、巨大な機会があります。実情を申し上げますと、当社には27のブランドがありますが、各市場に展開されているブランドの平均数を見ると、27ブランドのうち、おそらく4ブランド程度です。

たとえ密度が高い地域であっても、構築すべきネットワークは膨大にあり、それゆえに成長の余地があります。先ほど挙げた市場については、300軒のホテルがあるCALAを除けば、他のほとんどの市場において、我々はまだ初期段階にあると言えるでしょう。ブランドはよく知られており、実績も非常に高く、長期間にわたって進出しています。

クリス・ナセッタ

人口や需要ベースと比較すれば、我々はまだ始まったばかりです。だからこそ、私たちは非常に期待しています。「6%や7%の成長をいつまで続けられるのか？」という質問をよく受けますが、私の見解では、非常に長い期間続けられると考えています。単に、世界は広いからです。

世界中の人々へのサービス提供が必要です。先ほど説明した市場のほとんどにおいて、他の成熟した市場と比較して、サービス提供が著しく不足しています。それにもかかわらず、当社のブランドはそこで好調です。お客様に認知されており、多くの場所で強力なネットワーク効果を構築する機会となっています。

デュアン・フェニグワース

ありがとうございます。

オペレーター

皆様、これで質疑応答セッションを終了いたします。追加の発言または閉会の挨拶のために、会議をクリス・ナセッタにお戻しいたします。それでは、お願いいたします。

クリス・ナセッタ

皆様、ありがとうございます。いつも通り、お時間をいただき感謝いたします。ご承知の通り、世界では多くのことが起きています。それは疑いようもありません。

中東情勢は好ましくありませんが、当社のビジネスの75%は依然として米国を拠点としており、全セグメントにおける需要の非常に好調な伸びに牽引される形で、業績も非常に良い伸びを見せています。年内、およびそれ以降についても、これは持続可能であると考えています。世界で起きているあらゆる事象にもかかわらず、売上高を伸ばし、ユニット成長を促進し、そして当然ながら、継続的な複利成長企業（シリアル・コンパウンダー）として資本を還元し続けるために必要なフリーキャッシュフローを創出する能力について、私たちは非常に手応えを感じています。ええ、ビジネスに対して非常に自信を持っています。

クリス・ナセッタ

第2四半期終了後に、進捗に関する最新情報をお伝えするために、皆様とお話しできることを楽しみにしています。

オペレーター

本会議は終了いたしました。本日のプレゼンテーションにご参加いただきありがとうございました。これで回線をお切りください。