GOLF（アクシネット・ホールディングス） FY2026 Q1 決算説明会

オペレーター

皆様、こんにちは。本日はご参加いただきありがとうございます。Acushnet Companyの2026年度第1四半期決算電話会議へようこそ。本日の定例報告の後、質疑応答セッションを行います。

ご質問がある場合は、スター1キーを押して挙手してください。質問を取り下げる場合は、再度スター1キーを押してください。これより、IR担当ディレクターのCameron Vollmuthに進行を交代します。Cameron、始めてください。

キャメロン・ヴォルマス

皆様、おはようございます。本日はAcushnet Holdings Corp.の2026年度第1四半期決算電話会議にご参加いただき、ありがとうございます。本日は、代表取締役社長兼最高経営責任者（CEO）のDavid Maher、および最高財務責任者（CFO）のSean Sullivanが同席しております。Davidに交代する前に、本日の電話会議では将来予測に関する記述（forward-looking statements）を行うことについて、皆様にご留意いただきたいと思います。

これらの将来予測に関する記述は、Acushnetの現在の期待に基づいており、不確実性や状況の変化の影響を受けます。実際の結果は、これらの期待とは大きく異なる場合があります。実際の結果に違いが生じる可能性のある要因の一覧については、本日のプレスリリース、プレゼンテーションに付随するスライド、および米国証券取引委員会（SEC）への提出書類をご覧ください。本日の議論を通じて、一定の為替レートベースの売上高や調整後EBITDAなどの項目を含む、非GAAP財務指標に言及いたします。

キャメロン・ヴォルマス

これらの指標の使用方法と理由、およびこれらの項目を最も直接的に比較可能なGAAP指標へと調整した内容は、本日のプレスリリースの付表、本プレゼンテーションに付随するスライド、および米国証券取引委員会（SEC）への提出書類に記載されています。また、本プレゼンテーション全体を通じて、前年比の売上高の増減に関する言及は、特段の断りがない限り一定の為替レートベースであることをご承知おきください。これは、この測定方法が当社の事業の業績やトレンドに関する背景を最も適切に提供できると考えているためです。年初来（year-to-date）の業績または比較について言及する場合、2026年3月31日に終了した3ヶ月間、および2025年の同時期の3ヶ月間を指します。

それでは、Davidに交代します。

デイビッド・マー

ありがとう、Cameron。皆様、おはようございます。いつもAcushnet Holdingsに関心をお寄せいただき、感謝申し上げます。Acushnetにとって今年が好調なスタートを切れたことを報告でき、大変嬉しく思います。

これは、幅広い新製品の投入や、Titleistのゴルフ用具およびゴルフギア部門におけるシーズン序盤の成長によって際立っています。Acushnetの全世界売上高は7億5,300万ドルで、一定の為替レートベースで前年比5%増となりました。第1四半期の調整後EBITDAは1億4,500万ドルで、前年同期比600万ドルの増加となりました。これらの業績は、製品開発チームとサプライチェーンチーム全体における確実な遂行と相乗効果、ならびに将来の成長とオペレーショナル・エクセレンスを推進するためのAcushnetの継続的な投資を反映しています。

それでは、セグメント別の業績に移ります。

デイビッド・マー

Titleistのゴルフボールおよびゴルフクラブ事業が引き続きポジティブな勢いを生み出しているため、今四半期のTitleistゴルフ用具の売上高は7%増加しました。Titleistのボールとクラブは、プレーヤーが競技の最高レベルで卓越することを支援しており、そのことは、世界中のツアーにおけるTitleistのボールシェアが72%（最も近い競合他社の7倍以上）であること、およびPGAツアーとDPワールドツアーにおけるドライバーのシェアが1位であることによって裏付けられています。当四半期、当チームが新しいPro V1x Left Dash、AVX、Tour Soft、およびVelocityモデルの発売に成功したことにより、すべての地域でゴルフボールの販売数量が増加しました。前年のPro V1発売と比較する場合、偶数年の第1四半期には販売数量がわずかに減少することが通常予想されますが、今年の数量増は、当チームのイノベーション能力、および第2四半期に向けてのTitleistゴルフボール・ラインナップ全体の強さを示すものです。

デイビッド・マー

Titleistのゴルフクラブも、新しいVokey SM11ウェッジの発売成功と、2年目を迎えたGTドライバーおよびフェアウェイウッドに対する堅調な需要に牽引され、強力な第1四半期となりました。Titleist用具セグメントは、Titleist Performance Institute（TPI）における継続的な取り組みから引き続き恩恵を受けています。Greg Rose博士とDave Phillipsが率いるTPIは、Acushnet内における強力な推進力であり、ゴルファーのバイオメカニクス（生体力学）に関する理解を深め、ゴルファーが最高のプレーができるよう支援するという当社のコミットメントの中核をなし、ゴルフボール、クラブ、フットウェアにわたる当社の研究開発（R&D）ビジョンを形成しています。最近の電話会議でもお話しした通り、当社はTPIプラットフォーム全体において、引き続き能力への投資と開発を行っています。

次にゴルフギアです。第1四半期の売上高は8%増加しました。これは、ゴルフバッグの販売数量の増加と、米国およびEMEA（欧州・中東・アフリカ）における2桁の成長に牽引されたものです。

デイビッド・マー

FootJoyセグメントは、プレミアム・フランチャイズへの注力を強め、低価格帯の製品ラインナップを絞り込むことで、ますます生産性の高い事業運営を行っており、好調なスタートを切っています。今四半期のFJの売上高は1%減少しましたが、当チームが新しいPro/SLおよびPremiereゴルフシューズの発売に成功し、当社のスプリング・アパレル・コレクションが好評を得ました。FootJoyの収益性は、追加関税の負担が依然としてあるものの、社内計画通りに進んでいます。当四半期、報告セグメントに割り当てられない製品の売上高は、KJUSの米国ゴルフ事業による継続的な勢いと成長、およびアジアにおけるTitleistアパレルの緩やかな伸びにより、わずかに増加しました。

地域別の四半期実績を見ると、米国市場はTitleistゴルフ用具およびゴルフギアセグメントの好調により5%増加しました。

デイビッド・マー

米国におけるプレー回数は3月まで5%増加しており、主要なサンベルト州であるアリゾナ、カリフォルニア、フロリダ、テキサスで伸びが見られました。EMEAは8%増加しました。これは、地域全体で良好な勢いが継続している中、Titleistの用具およびギアによる2桁の成長に牽引された、すべての報告セグメントの増加を反映しています。日本も、ゴルフ用具の伸びに牽引されて6%増となり、今年に入って堅調なスタートを切りました。

韓国は当社の予想通りではありましたが、第1四半期のゴルフクラブ発売スケジュールのタイミングが他の地域と異なるため、7%減少しました。これについては、今後数ヶ月のうちに正常化すると予想しています。その他地域（Rest of World）は、すべてのセグメントで売上が増加し、9%増となりました。

デイビッド・マー

先を見据えますと、第4四半期の決算説明会でお伝えしました通り、第2四半期に新しいタイトリストGTSドライバーおよびフェアウェイメタルを投入する予定です。これは、当社の慣例的な第3四半期の発売時期から、好ましい移行になると見ております。新しいGTSメタルは3月下旬にプロツアーでデビューしており、初期の反応や熱狂には非常に満足しています。来週からはゴルファー向けのフィッティングが始まり、6月11日のグローバル市場での発売に向けて準備を進めております。

予想される通り、第3四半期から第2四半期へのシフトは、2026年の当社のビジネスのサイクルに影響を与えることになりますが、これに関する詳細はショーンが説明いたします。要約しますと、製品販売が主導する四半期といえる本年初めのスタートに対し、満足しております。

デイビッド・マー

業界のファンダメンタルズおよびゴルフゲーム全体の状況は健全であり、当四半期における世界的なラウンド数の増加は、ゴルフの持続性と人気の指標であると考えております。アキャッシュネット・チームは、株主の皆様に長期的な価値を提供すべく、熱心なゴルファーや取引先に対して、卓越した製品フィッティングとサービスの体験を提供することに注力しております。今朝はご清聴ありがとうございました。それでは、ショーンに交代いたします。

ショーン・サリバン

ありがとう、デビッド。皆様、おはようございます。強調しました通り、2026年は売上高が前年同期比5%増となり、好調なスタートを切りました。調整後EBITDAは1億4,460万ドルで、2025年度第1四半期から4%増加しました。

当四半期の売上高成長は、タイトリスト・ブランドの継続的な勢いによって牽引され、ゴルフ用具が7%増、ゴルフギアが8%増となった一方、フットジョイの売上高は当四半期に1%減少しました。第1四半期の売上総利益は3億5,500万ドルで、主に売上高の増加により、2025年度第1四半期と比較して1,800万ドル増加しましたが、これは前年同期比で1,700万ドルの関税コスト増によって一部相殺されました。

ショーン・サリバン

当四半期の売上総利益率は47.2%となり、前年同期から70ベーシスポイント低下しました。これは主に、先ほど述べた220ベーシスポイントの関税コストによる逆風によるものです。当四半期の販売費及び一般管理費は2億1,400万ドルで、2025年度第1四半期から1,300万ドル増加しました。この増加は、販売量の増加に伴う販売費の増加、製品フィッティング・ネットワークの拡大に関連するコスト、IT関連費用の増加、および新製品の発売をサポートするための追加の広告宣伝費によるものです。

当四半期の純利息費用は1,310万ドルで、前年同期からわずかに減少しました。第1四半期の実効税率は22.9%となり、前年の17.9%から上昇しました。

ショーン・サリバン

実効税率の上昇は、主に収益の地域構成の変化と、米国による外国由来の無形資産所得（FDII）の控除に関連する法人税軽減措置の減少によるものです。次に、貸借対照表とキャッシュフローのハイライトに移ります。当社の貸借対照表およびキャッシュフローの状況は引き続き強固であり、現在のマクロ経済の不確実性を乗り切る一方で、規律ある資本配分戦略を実行することを可能にしています。第1四半期末の直近の純有利子負債の平均を用いた純レバレッジ比率は2.3倍でした。

第4四半期の決算説明会で議論した通り、当社は季節性やその他のビジネス上のニーズを考慮するための柔軟性を維持しつつ、純レバレッジを平均で2.25倍以下に維持することに注力し続けており、今四半期末のレバレッジの水準がそれを示しています。

ショーン・サリバン

第1四半期の棚卸資産に関しては、フットジョイおよびゴルフギアの棚卸資産は前年同期比で減少しました。しかし、第2四半期に予定しているGTSメタルの発売加速をサポートするためにゴルフ用具の在庫を積み増したため、総棚卸資産は7%増加しました。全体として、棚卸資産の質と状況については、引き続き問題ないと判断しております。2026年度第1四半期の資本的支出は1,900万ドルで、前年より800万ドル増加しており、通期の支出は約9,500万ドルとなる見込みです。

第1四半期のフリーキャッシュフローは、次回のGTSメタル発売に伴う棚卸資産レベルの増加に関連して、前年同期比で3,100万ドル減少しました。それでも、フリーキャッシュフローは2025年と比較して大幅に改善すると予想しており、その恩恵は主に下半期に現れる見通しです。

ショーン・サリバン

3月までに、当社は約2,600万ドルを株主に還元しました。その内訳は、現金配当が1,600万ドル、自己株式取得が1,000万ドルです。本日、取締役会は1株当たり0.255ドルの四半期現金配当を宣言しました。これは6月5日の記録日における株主に対し、6月22日に支払われる予定です。

3月31日時点で、現在の自己株式取得枠には2億3,100万ドルの残高があります。では、スライド10に移り、2026年度の財務見通しを確認しましょう。第1四半期の力強い業績を喜ばしく思っておりますが、世界中の多くの市場でゴルフシーズンがまさに始まろうとしている一方で、マクロ経済および地政学的環境には依然として不確実性が残っています。

ショーン・サリバン

例年通り、通期の見通しは据え置いており、2026年度の通期売上高は26億2,500万ドルから26億7,500万ドルの範囲、調整後EBITDAは4億1,500万ドルから4億3,500万ドルの範囲になると引き続き予想しています。この見通しには、IEEPAに基づく関税還付の可能性は含まれておりません。カレンダー化（会計期間の調整）に関しては、第1四半期の業績を反映し、報告される上半期の売上高および調整後EBITDAは、以前の予測範囲の上限に近い数値になると予想しています。関税に関しては、以前、2026年度に7,000万ドルの通期の影響、または前年同期比で4,000万ドルの増分となる逆風が生じると言及いたしました。

ショーン・サリバン

それ以来、最近のIEEPA関税に関する最高裁判所の判決、セクション122関税の実施、およびセクション232関税の適用変更など、いくつかの進展がありました。全体として、これらの関税率環境の変化は2026年に有利に働く可能性があると考えています。とはいえ、関税の構造と期間に関する不確実性は依然として高く、現時点で総影響を定量化することは困難です。加えて、これらの関税率変更による潜在的な利益は、コモディティ価格の上昇に伴う製品コストの上昇、および現在の地政学的環境に関連する原材料投入コストや運送費によって、大部分が相殺されると予想しています。

当社はこれらの動向を注視しており、事業への影響を軽減するために可能な限りの措置を講じています。

ショーン・サリバン

最後に、この変動の激しいグローバル環境において、当社の事業が置かれている状況に満足しており、多くのグローバルなゴルフ市場が第2四半期に立ち上がる中、引き続き熱心なゴルファーのニーズに応えることに注力していきます。それでは、質疑応答のために、キャメロンにマイクを渡します。

キャメロン・ヴォルマス

ありがとう、ショーン。ジェン、質問の受付を開始してもらえますか？

オペレーター

ありがとうございます。これより質疑応答セッションを開始いたします。最初の質問は、モルガン・スタンレーのシメオン・グットマン様からの電話です。お繋ぎしました。

どうぞ。

シメオン・グットマン

おはようございます、デビッド。おはようございます、ショーン。最初の質問は、通期の推移についてです。第1四半期には利益率への逆風があり、それは予想通りであったと言えますが、比較的うまく乗り切ったように見受けられます。

関税については、支払額が減る可能性があるのか、あるいは還付を受けられるのかといった不確実性はありますが、通期で見れば、調整後EBITDAマージンはわずかに拡大すると考えています。そのため、上半期のガイダンスをレンジの上限に設定していることから、下振れ圧力よりも上振れ圧力の方が強いように感じられますが、その認識で正しいでしょうか？関税関連の問題が一段落する下半期には、より顕著になるのではないかと推測しています。

ショーン・サリバン

はい、シメオン、本日の当社のコメントに対する妥当な見解だと思います。改めて、第1四半期には非常に満足しています。当然ながら、第2四半期についてはレンジの上限に向けてガイダンスを出しています。第1四半期に1,700万ドルの関税による逆風があったことは、当然指摘した通りです。

第2四半期においても、セクション122による前年比での逆風は引き続き発生します。ええ、全体としては満足しています。ただ、繰り返しますが、まだ年初ですので、バランスをとり、規律ある姿勢を保ちたいと考えています。原油価格の影響を受ける原材料投入コストがありますし、クラブ事業における他の資材もあります。

また、入庫・出庫の運送費もあります。逆風があるという事実を過小評価したくはありません。

ショーン・サリバン

コメントでも述べた通り、関税による機会（当初の想定と比較して低くなるかどうかはさておき）が、投入コストによってある程度相殺されることを期待しています。これには、潜在的な還付に関連するものは一切含まれていません。通期の見通しについては、そのようにお考えいただければと思います。しかし繰り返しになりますが、これらすべての状況にもかかわらず、消費者の動向と需要には満足しています。

シメオン・グットマン

製品、特にドライバーについて追加で質問させてください。御社は毎年これを行っています。毎年、あるいは隔年でドライバーをリリースする際には、競合他社による製品投入も行われます。今年は、ほとんどのブランドにおいて競合製品の動きが少し強力だったように思います。

GTSに関する期待値（タイミングやセルイン、セルスルーに関して）という文脈で、それについてお話しいただけますか？ツアーでの初期の成功についてお話しされていましたが、より競争の激しいリリース年において、それがどのように結びつくのか気になっています。ありがとうございます。

デイビッド・マー

はい。ありがとうございます、Simeon。今年のGTSのタイミングは新しくなります。通常は第3四半期にローンチしますが、第2四半期に移動します。

これについては非常に期待しています。言うほど簡単なことではありません。すべてを数ヶ月前倒しするために、サプライチェーン全体を調整する必要があるからです。従来の第3四半期のタイミングから数ヶ月前倒しになります。

まず製品に関して言えば、私たちは製品に非常に熱意を持っています。世界中のツアーにおいて非常に大きな初期の成功を収めており、プレイヤーからの採用も非常に好調で、これは良い指標となります。私のコメントでも述べた通り、来週から世界的にフィッティングを開始し、6月中旬には市場に投入します。

デイビッド・マー

製品とは別に、重要なポイントは、これまで第3四半期という、明らかにピークではない時期に市場投入してきましたが、今回は5月、6月、7月という、まさにピークの時期に市場投入できるということです。このタイミングを好ましく思っています。製品も本当に気に入っています。ええ、おっしゃる通りです。

競争の激しい市場ですが、そこに新しさはありません。

デイビッド・マー

このローンチについて非常に期待しています。繰り返しになりますが、ツアーで起きたことに関するコメントは、初期の採用と検証に関するものでもあり、これは私たちと消費者にとって非常に重要であり、まさに順調に進んでいます。この数ヶ月間、私たちが取り組んできたことは、フィッターが現場に出てゴルファーに素晴らしい体験を提供できるよう、彼らのトレーニングを多く実施することでした。世界中の市場にフィッティングツールを揃えています。

準備はできています。繰り返しになりますが、重要な差別化要因は、例年とは異なり、ピークの時期にローンチするというタイミングのメリットになるでしょう。

デイビッド・マー

ありがとう、Simeon。ありがとうございます。幸運を。

シメオン・グットマン

ありがとう。

デイビッド・マー

ありがとう。

キャメロン・ヴォルマス

次の質問をお願いします。

オペレーター

次のご質問は、JPモルガンのMatthew Boss様からの電話です。回線は開いております。どうぞ。

マシュー・ボス

ありがとうございます。デビッド、参加状況とエンゲージメントについてお話しいただけますか。熱心なゴルファーの方々から現在どのようなことが見受けられるか、詳しくお聞かせください。これまでにあなたが言及された、各地域における変動の激しいマクロ経済環境による影響は何かありますか？あるいは、最近のカテゴリー全体における価格設定や値上げに対する反発などは何かありますでしょうか？

デイビッド・マー

はい、マット。もちろん、我々はその状況を非常に注意深く注視しています。我々が見ていることについて、2つの観点でお答えしましょう。1つは現状について、もう1つは例年通りの季節的な注意点として、シーズンはまだ始まったばかりであるということです。

しかし、我々が見ている現状としては、ゴルフという競技の耐久性と回復力（レジリエンス）に非常に満足しています。世界における主要な3、4つの市場を見てみると、米国のラウンド数は5%増加しています。先ほど申し上げた通り、カリフォルニア、アリゾナ、テキサス、フロリダで成長しています。一年のスタートとしては素晴らしいものです。

ここニューイングランドでは出だしが遅れていますが、率直に言って、天候の現実を考慮すると、我々は常にスタートが遅れる傾向にあります。他の地域に目を向けると、韓国は好調なスタートを切っています。

デイビッド・マー

繰り返しますが、母数が小さい点には注意が必要です。第1四半期は通年で見れば、それほど大きな割合を占めるわけではありません。総ラウンド数の約15%程度だと考えています。韓国ではラウンド数が10%増加し、日本は横ばいから微減となっています。

英国は第1四半期にかなり減少しました。これもまた、彼らにとっての冬季四半期であること、そして昨年は天候の影響で非常に特異な年であったことが理由です。結局のところ、本日ここで、世界のラウンド数が一桁台前半の増加となっていることは、ゴルフ界の健全性と消費者の耐久性を示すコメントとなります。参加状況は、我々が注視している主要な指標の一つです。

デイビッド・マー

そしてもちろん、他社と同様に、我々も消費支出や、このマクロ経済の不確実性、そして確かに原油価格の圧力に直面した際の消費者の全体的な行動を細心の注意を払って見ています。表現するならば、概して、この時期の想定通りの水準にあると言えます。以前も申し上げた通り、北東部や中西部、そして世界中でシーズンが進む第2四半期になれば、ゴルフ業界の先行き（水晶玉）はより明確になります。しかし、現在は5月初旬です。

我々は現在のトレンドを好ましく思っていますし、消費者の状況も好ましく思っています。

デイビッド・マー

もちろん多少の警戒は必要ですが、予測に対する進捗という点では、我々はまさに理想的な位置にいると言えます。繰り返しになりますが、競技の普及、ゴルファーの数、そして参加状況において、我々は5年、6年、7年と成長を続けており、業界の誰もがこれに対して非常に前向きに感じているはずです。

マシュー・ボス

ありがとうございます。ショーンへのフォローアップ質問です。今年のボトムライン（利益）見通しでは、EBITDAのドルベースの成長率が売上高とほぼ同水準になるとされていますが、今年以降の複数年にわたるEBITDAマージン拡大のドライバーについてお話しいただけますか？あるいは、一桁台前半から半ばの売上高成長モデルに対し、ボトムラインの成長をどのように捉えればよいか、お教えいただけますでしょうか？

ショーン・サリバン

はい。マット、以前もお話ししたように、我々は熱心なゴルファーの需要に応えるため、世界中で多額の投資を行っています。そして何よりも優先しているのがゴルフ用具に関するものです。これには生産能力やクラブの組み立てなどが含まれます。

また、フィッティング・ネットワークや、ERPシステムあるいはその他のD2C（直接販売）活動といった、多くのテクノロジーによる可能性の引き出しも含まれます。我々は継続的な長期投資の段階にあります。我々としては、依然としてその途上にあります。これらの投資と、それらが会社にもたらす成果に関連して、長期的には営業レバレッジが働くことは間違いありません。

ショーン・サリバン

複数年の見通しについては詳しくお話ししませんが、現在のEBITDA成長率とEBITDAマージンを鑑みれば、非常に健全であると感じています。我々は、非常にポジティブな長期成長とマージンを生み出すために必要な営業投資および資本投資を行っていると考えています。

マシュー・ボス

素晴らしい。幸運を祈ります。

キャメロン・ヴォルマス

ありがとう、Matthew。次の質問をお願いします。

オペレーター

次のご質問は、Joe Altobello様からの電話回線です。回線は開いています。どうぞ。

ジョー・アルトベロ

ありがとうございます。皆さん、おはようございます。GTSのローンチと、それについてどう考えるべきかについて伺いたいのですが、というのも、皆さんはそれが一種の前倒しであるということを示唆しているように思えるからです。通常であれば第3四半期に行われるはずの売上が、ある程度6月に前倒しされているということですよね。

通常の年が5ヶ月分であるのに対し、現在は7ヶ月分の売上があるという意味で、通期に対してプラス（accretive）になるのでしょうか？

デイビッド・マー

Joe、Seanと私の二人で、二部構成でお答えしましょう。はい、私たちはそのタイミングを非常に好ましく思っています。ドライバーのローンチを第2四半期に行えることは、我々にとって非常に重要です。はい、そうですね、例年よりも2026年にはドライバーによる販売月数が多くなると考えています。

これは非常にポジティブなことだと捉えています。モデリングに関しては、おそらくSeanから追加の考えがあると思います。

ショーン・サリバン

Joe、あなたは我々の2年周期の製品サイクルに非常に精通していると思いますので、GTのローンチに関連したクラブ事業全体の成長という観点では、おそらく2024年第3四半期を起点にするのが良いのではないかと思います。明らかに、我々は前倒しを行っています。それが通期に対してプラスになると期待しています。もし上半期または第2四半期のみを見ているのであれば、2024年第3四半期が参考になると思います。

我々は数量と価格の両面でモメンタムを得ており、必ずしも以前のアイアンのローンチと比較しているわけではありません。

ショーン・サリバン

説明すべき点は多岐にわたりますが、新しい加速されたローンチを踏まえて、ゴルフ・クラブおよびゴルフ・用品の成長率を検討される際に、この点をお伝えしておく価値はあると考えています。

ジョー・アルトベロ

いえ、ありがとうございます。感謝いたします。では、ボールの話に移らせていただきます。先ほど、準備された発言（prepared remarks）の中でこの点に触れられていたかと思います。

第1四半期の成長を見ると、Pro V1の（新製品が出ない）年において、我々は2024年にも同様の傾向、つまり平年における力強い第1四半期の成長を見ました。それは明らかに、ポートフォリオの他の製品の証しであるように聞こえます。それに関して、他にどのようなことが言えるでしょうか。つまり、現時点において、ボール事業は単にPro V1だけでなく、より多角化し、幅広く展開されているということなのでしょうか？

デイビッド・マー

はい、ジョー、いくつかの要因を挙げたいと思います。一つ目は、2024年に多少の遅れを取り戻す動きがあった可能性があることです。2026年に向けては、いくつかのテーマがあります。概して言えば、当社のチームはパフォーマンスモデルの立ち上げにおいて素晴らしい仕事をしたと考えています。

それに加えて、当社は何年にもわたり、ゴルフボール事業全体における意義のある設備投資についてお話ししてきました。その投資の一つが、カスタマイズ機能の拡張です。当社のラインナップでは、当社が「AIMアライメント統合マーキング」と呼んでいるものが、はるかに多く導入されているのがお分かりいただけるでしょう。製品には、より多くの機能、技術、そしてメリットが組み込まれています。

これらはすべて付加価値となってきました。また、新たな要素として、新しいPro V1x Left Dashも投入しました。

デイビッド・マー

これらを合わせると、一部はイノベーション、一部は勢いによるものであり、ゴルフのラウンド数の増加も確実に寄与していると考えています。ええ、現在のタイトリストのゴルフボール事業のトーン、雰囲気、および現状を非常に好ましく思っています。長期的には、Pro V1を発売する奇数年と比較して、偶数年はわずかに減少すると予想しています。しかし、当社はこの数年間、その傾向を覆してきました。

これは、イノベーションを起こし、素晴らしい製品を市場に投入するという当社のチームの能力に関するコメントでもあります。

ジョー・アルトベロ

はい、ありがとうございます。

キャメロン・ヴォルマス

ありがとう、ジョー。ジェン、次の質問をお願いします。

オペレーター

次のご質問は、KeyBanc Capital MarketsのNoah Zatzkin様からです。回線は開いております。どうぞ。

ノア・ザツキン

こんにちは。ご質問にお答えいただきありがとうございます。まず、競合他社による前年比の価格引き上げについて、どのような状況が見られるか、それに対して貴社がどのような立ち位置にあると考えているか、また、現在のチャネル在庫の状況についての考えをお聞かせください。よろしくお願いします。

デイビッド・マー

はい、ノア、競合他社、つまり業界に関して言えば、昨年は主にフットウェアやアパレルにおけるウェアラブル製品で価格の上昇が見られました。今年は、クラブやボールにおいてより多くの（価格上昇を）目にしています。主要な競合他社による2026年の価格設定は、かなり一貫していると考えています。当社は、ボールであれクラブであれ、他社を上回るプレミアムな価格帯であることに自信を持っていますし、実際にそうなっています。

第一に、当社は他社と同等か、あるいは他社を上回るプレミアムな価格帯にあります。

デイビッド・マー

第二に、当社のクラブ事業においても、単に製品価格だけでなく、フィッティングに多額の投資を行っており、それも価格に反映されています。世界中のプレミアム・パフォーマンス製品の状況において、当社の立ち位置には非常に満足しています。ノア、2つ目の質問は、競合他社のチャネル在庫についてですね。5月ですので、チャネルは在庫が満たされているはずですし、実際にそうなっています。

簡潔に言えば、我々は正常な状態にあると考えています。注意すべき点は、前年度からの繰越在庫がシステムを停滞させていないか、ということですが、必ずしもそのような状況は見られません。概して言えば、在庫は健全です。

デイビッド・マー

繰り返しになりますが、それは「満たされている」という言葉の言い換えです。ゴルフシーズンが本格化する直前のこの時期には、そうあるべきですから。3ヶ月後には、誰が勝者で誰が敗者だったのか、何が売れたのか、どの製品が期待通りに実売（セルスルー）され、どの製品が期待に届かなかったのかが見えてくるため、答えは変わってくるでしょう。確かに、現在は5月初旬であり、世界のチャネル在庫については、健全であり、あるべき水準並みであると位置づけています。

ノア・ザツキン

ありがとうございます。日本について一つ伺わせてください。日本は数四半期連続で成長しています。明らかに今回は（規模の）小さい四半期ではありましたが、その市場についての簡単なアップデートと、御社が捉えているそこでの機会について伺えますでしょうか。

デイビッド・マー

過去2年間、日本については少しお話ししてきました。私たちはチーム、および最近の投資について満足しています。それは、最もモメンタムがあり、成長を牽引していると考えている用具セグメントにおける、ボールとクラブへの投資から始まっています。ウェアラブル事業内では、いくつかのリポジショニングを行いました。

実際、その市場におけるタイトリストのアパレル事業は縮小させたため、いくつかの相殺要素があります。現段階での日本については、二つの側面があると言えます。一つは用具（ボールとクラブ）における成長とモメンタムであり、もう一つはウェアラブルに関する慎重かつ保守的な見方です。私たちは賢明に、長期的なアプローチをとっていると考えています。

ええ、そのモメンタムには満足しています。

デイビッド・マー

現地には、非常に良好で、妥当かつ賢明な決定を下し、うまく実行しているチームがあります。男子および女子ツアーにおける使用数は向上しています。アマチュア層における使用数も向上しており、これは私たちの（戦略の）正当性と裏付けを示すことにつながっています。ええ、日本における進んでいる方向性については、現状に満足しています。

最後に一点付け加えると、長年にわたってよくお話ししてきましたが、日本はフィッティング済みクラブの割合が、おそらく世界で最も低い市場です。私たちはその課題に少しずつ取り組んでおり、それが確実にボールに、そして確実にゴルフクラブに恩恵をもたらしています。

ノア・ザツキン

ありがとうございます。

キャメロン・ヴォルマス

ありがとう、Noah。オペレーター、次の質問をお願いします。

オペレーター

次の質問は、Water Tower ResearchのDoug Lane様からの電話です。回線は開通しています。どうぞ。

ダグ・レーン

はい。おはようございます、皆さん。今年の設備投資（CapEx）予想を9,500万ドルと再確認されましたが、これは高水準です。そこで伺いたいのですが、今年投資しているもののうち、将来の年には投資しない可能性があるものは何でしょうか。

また、今年以降、設備投資は過去数年間のようにおよそ7,000万ドル前後の水準に戻ると見てよいのでしょうか。

ショーン・サリバン

はい、ダグ、ご質問ありがとうございます。中期的にあなたが述べられたことと、より整合したものになると予想しています。ここでお話ししてきた通り、我々の投資はゴルフ用品部門に非常に重点を置いています。国内外の両方でゴルフボールの生産能力を増強し続けています。

また、クラブ事業の成長からお分かりいただける通り、世界中でクラブのアセンブリ（組み立て）能力も増強し続けています。これらは、継続的な製品需要に確実に応えるための我々の主要な投資であり、非常に戦略的であり、おそらく我々が費やしている資金の半分以上を占めています。もちろん、施設への投資も certainly（確かに）行っています。

ショーン・サリバン

テクノロジー等への投資も行っており、それらは必要不可欠であり、増分売上だけでなく営業効率の向上をもたらすと信じています。ご存知の通り、今年は95という高い水準にありますが、今後数年で、あなたが述べられたように、より妥当なランレートへと落ち着いていくと予想しています。

ダグ・レーン

わかりました、助かります。運転資本について一点フォローアップさせてください。昨年はかなりの資金使用がありました。予測が難しいことは承知していますが、昨年は8,700万ドルという高い水準の使用がありましたが、これも繰り返されることはなく、同様に減少していくと考えてよろしいでしょうか。

ショーン・サリバン

はい。2025年にかけて、主に下半期において、フリー・キャッシュ・フローが大幅に改善することについてはお話ししてきました。明らかに、第1四半期の運転資本への多額の投資は、ゴルフ用品の在庫状況によるものです。売上のタイミングが、前年と比較して四半期末に偏っていたため、売掛金も少し増加しました。

事業の季節性を考慮すると、通期のフリー・キャッシュ・フロー創出については非常に手応えを感じています。はい、2025年と比較して、今年は間違いなく大幅に改善するでしょう。

ダグ・レーン

わかりました。ありがとうございます。

デイビッド・マー

皆様、ありがとうございました。いつも通り、Acushnetに関心を持っていただき感謝いたします。今夏、第2四半期終了後に改めて報告できることを楽しみにしております。改めてありがとうございました。

素晴らしい春をお過ごしください。

オペレーター

本日の電話会議は以上で終了いたします。ご参加ありがとうございました。これで回線をお切りください。