GBCI（グレーシャー・バンコープ） FY2026 Q1 決算説明会

オペレーター

お待ちいただきありがとうございます。Glacier Bancorp, Inc. 2026年度第1四半期決算電話会議へようこそ。現時点では、すべての参加者は聞き取り専用モードとなっております。スピーカーによるプレゼンテーションの後に、質疑応答セッションを行います。

セッション中に質問をされる場合は、電話機の「星（＊）1、1」を押してください。質問への回答が済み、待ち行列から外れたい場合は、再度「星（＊）1、1」を押してください。なお、本日のプログラムは録音されております。それでは、本日のプログラムの進行役である、社長兼CEOのRandy Cheslerを紹介いたします。

それでは、お願いいたします。

ランディ・チェスラー

おはようございます。本日はご参加いただきありがとうございます。ここカリスペルには、最高財務責任者（CFO）のRon Copher、最高信用管理責任者（CCA）のTom Dolan、最高会計責任者（CAO）のAngela Dose、および財務責任者のByron Pollanが同席しております。本日の議論は、プレスリリースの9ページ以降に記載されているものと同様の将来の見通しに関する注意事項の対象となりますので、当該セクションをご確認いただくことをお勧めいたします。

昨夜、当社は2026年度第1四半期の決算リリースを発表いたしました。強力な業績を再び達成し、今年度の素晴らしいスタートを切ることができたと考えております。純利益は8,210万ドルで、前四半期比で1,840万ドル（29%）増加、前年同期比で2,760万ドル（51%）増加いたしました。

ランディ・チェスラー

希薄化後1株当たり利益は0.63ドルで、前四半期比で0.14ドル（29%）増加、前年同期比で0.15ドル（31%）増加いたしました。当社の業績の主要な原動力は、引き続きマージンの拡大です。税金等価ベースでの運用資産に対する純金利マージンは3.80%で、前四半期から22ベーシス・ポイント増加、前年同期比で76ベーシス・ポイント増加いたしました。当四半期のローン利回りは6.16%で、前四半期から7ベーシス・ポイント増加、前年同期比で39ベーシス・ポイント増加いたしました。

ランディ・チェスラー

当四半期の運用資産総利回りは5.11%で、前四半期から11ベーシス・ポイント増加、前年同期比で50ベーシス・ポイント増加いたしました。当四半期の調達コスト総額は1.4%で、前四半期から12ベーシス・ポイント減少し、前年同期比で28ベーシス・ポイント減少いたしました。バランスシートの動向に目を向けますと、期末時点のローン・ポートフォリオは210億ドルで、前四半期から1億600万ドル（年率換算で2%）増加いたしました。アリゾナ州とテキサス州を含む南西部地域は、当四半期中に年率7%を超えて成長し、当社の多角化された地理的拠点の強さを裏付けています。

ランディ・チェスラー

資金調達側については、期末時点の預金総額は247億ドルで、前四半期から1億5,100万ドル（年率換算で2%）増加いたしました。無利息預金は74億ドルで、前四半期から1億1,300万ドル（年率換算で6%）増加いたしました。四半期の買収関連費用を除いた非GAAP営業実績を見ると、買収費用を除いた事業の本業の強さが示されています。営業EPSは0.70ドルでした。

当四半期の営業費用は1億8,820万ドルであり、一貫したコスト管理を示しています。当社のクレジット・ポートフォリオは引き続き非常に良好なパフォーマンスを維持しています。不良資産（Non-performing assets）は、前四半期からわずかに増加したものの、総資産の25ベーシス・ポイントと低い水準に留まっています。純貸倒償却額は、前四半期の6ベーシス・ポイントから、総貸出金に対して2ベーシス・ポイントに減少いたしました。

ランディ・チェスラー

当社の貸倒引当金は総貸出金の1.22%を維持しており、これは当社の保守的なリスク管理アプローチを反映したものです。また、統合および運営も円滑に進めました。当四半期中に、2025年10月に買収したGuaranty Bankのコア・コンバージョン（勘定系システムの移行）を完了いたしました。コンバージョン期間中、優れた業務遂行と顧客への注力を見せてくれたチームに感謝いたします。

いつものように、当社は一貫した株主還元に引き続き取り組んでまいります。3月、当社は四半期配当として1株当たり0.33ドルを宣言いたしました。これは、164四半期連続の配当となります。当社は第1四半期の事業業績を非常に心強く感じており、強力な2026年度を期待しております。

ランディ・チェスラー

当社の卓越したチーム、拡大する拠点、独自のビジネスモデル、強力な事業業績、規律ある信用文化、そして強固な資本基盤は、引き続き将来の成長のための強固な基盤を提供し続けています。以上で私の公式な発言を終わります。それでは、オペレーターに、アナリストの皆様からの質問のために回線を開放していただくようお願いします。

オペレーター

かしこまりました。本日の最初のご質問は、D.A. DavidsonのJeff Rulis様からです。ご質問をお願いいたします。

ジェフ・ルリス

ありがとうございます。おはようございます。

ランディ・チェスラー

おはよう、ジェフ。

ジェフ・ルリス

ランディ、概括的な話になりますが、テキサス市場、あるいは南西部の展開地域について伺いたいと思います。名前は伏せますが、より大きな銀行が市場に参入してきており、市場外からの買収者が参入することについて、機会があるという前向きな見方もあります。また、中小規模の銀行からは、市場の混乱（ディスラプション）によって、さらなる市場シェア獲得の機会があるという話も聞いています。ジェフ、あなたが長期間その市場に身を置いており、特にGuarantyを通じて経験されてきた中で、その環境をどのように捉えていらっしゃいますか？

ランディ・チェスラー

ええ。ある程度、数字がすべてを物語っていると考えています。第1四半期には6%を超える成長を見せました。その同じ期間、我々はコンバージョン（システム統合）を完了させていました。

ですから、彼らは素晴らしい仕事をしたと言えます。そこで起きていることの大部分は、あくまで通常業務の継続であると見ています。彼らは、既存の市場において、優良な顧客と共に成長を続けているだけです。一部の大手銀行が現地の中規模銀行を買収しているため、いくらかの混乱が生じています。

ジェフ、現時点では、それがどの程度広範囲に及ぶかを判断するには、まだ少し早い段階です。

ジェフ・ルリス

なるほど。ランディ、その質問を、展開地域におけるさらなるM&Aに関する協議へと広げさせていただけますでしょうか。可能であれば、まずはテキサスに焦点を当てていただき、その後にGlacierのより広範な展開地域についても見解を伺いたいのですが、まずはGuarantyにおいてどのような協議が行われてきたか、それがどのように進展しているか、そして概括的な話について伺わせてください。

ランディ・チェスラー

ええ。我々が起こると考えていたことの一つは、現地のダイナミクスや、銀行の種類、ビジネスの種類を考慮すると、我々のモデルとアプローチがテキサス市場で非常に好意的に受け入れられるということでした。それらはすでに我々のビジネスのやり方と非常によく合致しています。それはすでに証明されていると考えています。

すでに複数の協議を行っており、それらは順調に進展しています。各社で検討のタイムラインは異なりますが、我々は急いでいません。優良な銀行、優良な市場、そして優れた人材に対して、引き続き非常に規律ある姿勢を維持しています。それは継続しています。

マウンテン・ウェスト地域においても、依然として非常に良好な議論が行われています。その点は全く変わっていません。

ランディ・チェスラー

繰り返しになりますが、Glacier Bancorpの強みの一つは、機会を模索できる地理的領域の広さであるという点をお伝えしたと思います。これは継続しており、我々にとって非常に大きなアドバンテージになることが証明されるでしょう。

ジェフ・ルリス

わかりました。見解をありがとうございます。最後にもう一つだけ、マージン（利ざや）の話に移らせてください。第1四半期に向けて4%超という目標を掲げておられましたが、かなり大きな跳ね上がりがありました。

これが（マージンの）天井を新たに設定するものなのか、あるいは単に目標に早く到達しただけなのかを知りたいと考えています。マージンの改善傾向（トラクション）について、現在どのような状況にあるか、改めて整理していただけますか。

バイロン・ポラン

はい、ジェフ、バイロンです。第1四半期のマージン向上については、非常に満足していると言えます。ええ、第1四半期のマージンは、まさにフル稼働（firing on all cylinders）の状態でした。マージン拡大はこれで9四半期連続となり、今回の+22ベーシス・ポイントは、その継続期間における最大の四半期ベースの増加でした。

ここで達成できたことを非常に嬉しく思っています。今後もさらなる向上が見込まれます。年初からのこの力強いスタートにより、4%の目標達成に向けて順調に進んでいると言えます。その目標を大幅に超えることを目指しているわけではありません。

少し加速する可能性はありますが。それでも、今年の後半にはその4%に到達すると考えています。4%達成に関する2026年後半という広範なガイダンスの時期については、実のところ変わりありません。

ジェフ・ルリス

わかりました。バイロン、少し言い方を変えさせてください。もし私の理解が正しければ、あなたが活用したレバー、おそらくFHLB（連邦ホームローン銀行）に関連するものを含め、それらを用いて好機を活かしたということですが、それは必ずしも天井（上限）をより高く押し上げたことを意味するわけではない、ということでしょうか。潜在的にはあり得ますが、予想されていたよりも早くそこに到達した、という理解でよろしいでしょうか？

バイロン・ポラン

その通りだと思います。今後の話として、レバーについてお話ししますが、当社のマージンの原動力は少しずつ変化しています。明確な上昇傾向は維持していると言えますが、あなたが言及されたFHLBの返済については、それは完了しました。第1四半期にFHLBからの借入金の返済を完了しました。

それは終わったことです。預金コストの観点からは、ここからさらに、なんとか数ベーシス・ポイント程度の預金コスト削減を絞り出せるのではないかと考えています。FRBが据え置き姿勢であることから、預金コストは大部分において、今後、安定し横ばいで推移していくものと感じています。これまでは、バランスシートの両側（資産と負債の両方）から恩恵を受けてきました。

今後は、さらなるマージン向上を実現するために、バランスシートのアセット側（資産側）により重点を置いていくことになると思います。

バイロン・ポラン

私たちがこれまで多くお話ししてきたように、資産のリプライシング（再価格決定）にはモメンタムがあります。実際、2027年にかけて、資産のリプライシングは緩やかかつ着実に進んでいくのを見ることができるでしょう。来年には30億ドルのローンがリプライシングされ、それによって75〜100ベーシス・ポイントの増分利回りが見込まれます。Guarantyのデータがすべて変換され、当社のレポートに組み込まれたことで、その30億ドルというリプライシングの増加した数値が出てきています。

新規ローンの実行利率は非常に強く、6.5%を上回っていると言えますので、これは非常に助かっています。投資側については、引き続き非常に強力なキャッシュフローが見られます。それらの有価証券は、1%台という非常に低い利率で償還が進んでいます。

バイロン・ポラン

これらの原動力を総合すると、今後も向上は見込まれますが、そのさらなる向上を実現するためには、おそらくバランスシートのアセット側に、より頼ることになるでしょう。

ジェフ・ルリス

承知いたしました。素晴らしいですね。バイロン、その30億ドルというのは、単に今後12ヶ月間の見通しですか、それとも2026年単年のことでしょうか？

バイロン・ポラン

3月31日からの今後12ヶ月間の見通しです。

ジェフ・ルリス

素晴らしい。ありがとうございます。では、これで失礼します。感謝いたします。

オペレーター

ありがとうございます。次のご質問は、パイパー・サンドラーのマシュー・クラーク様からの電話回線です。ご質問をお願いいたします。

マシュー・クラーク

皆様、おはようございます。

ランディ・チェスラー

おはようございます。

マシュー・クラーク

今四半期のローン成長についてですが、少なくとも当期ベースで年率2%となっています。年初は少し動きが緩やかだったかもしれませんが、それは一部季節性に起因するものと考えています。通年の成長見通しについて、改めてお聞かせください。我々は3%から5%の範囲と考えていたかと思いますが、第2四半期に向けたパイプラインについてお話しいただけますでしょうか。

トム・ドラン

はい、マシュー。現時点では、依然として1桁台前半から中盤という数字に自信を持っています。パイプラインは、案件の成立（プルスルー）と案件の積み上げ（バックビルド）の両面において、引き続き堅調であることを示しています。世の中には多くの不確実性があり、地政学的なリスクやそれに伴う経済的リスクによっては、状況が変わる可能性もあります。

それでも、引き続き1桁台前半から中盤と考えています。第1四半期に関するご指摘については、間違いなく季節的な影響でした。第2四半期と第3四半期には改善が見られると考えています。ランディがコメントした通り、当社の展開地域のうち南西部は、北部のような季節性の傾向をそれほど受けていません。

北部は寒冷な天候の影響を受けやすく、それが建設の進捗を遅らせるなどの要因となります。

マシュー・クラーク

ありがとうございます。では経費についてですが、今四半期はガイダンスの範囲を少し下回りました。今後の見通しはいかがでしょうか？ 第4四半期に54%から55%の効率性比率を達成することを見込んでいますか？

ロン・コーファー

はい、マシュー、ロンです。54%から55%の効率性比率を達成する計画に変わりはありません。ただ、それはコア営業（core operating）ベースであるという点を改めて指摘しておきたいと思います。第1四半期に報告した効率性比率は63%でしたが、これは分子に、買収に伴う報酬の戻し入れを含む買収費用が計上されているためです。

ええ、達成します。3ヶ月前の1月の電話会議で提示したガイダンス、通期で750-766という数字を改めて繰り返しておきます。経済の不確実性、そして中東での紛争を考慮し、採用や全般的な支出については引き続き慎重な姿勢を維持していることを指摘しておくことが重要だと考えています。

ロン・コーファー

当社のすべての部門およびコーポレート部門は、どの経費を削減できるかについてうまく取り組んでいると考えていますが、それが実際に現れるのは、年が進むにつれてのことになるでしょう。現時点では判断するには時期尚早です。繰り返しになりますが、コア営業ベースで54%から55%を達成することに非常に自信を持っており、ガイダンスを維持します。

マシュー・クラーク

わかりました。その効率性比率についてですが、合併費用および関連する報酬は当然除外されていると思いますが、償却費も除外されていますか？

ロン・コーファー

いいえ。例えば、コア預金無形資産の償却についておっしゃっていますか？

マシュー・クラーク

はい。

ロン・コーファー

それは引き続き含まれています。

マシュー・クラーク

わかりました、ありがとうございます。

ロン・コーファー

はい。

オペレーター

ありがとうございます。次のご質問は、レイモンド・ジェームズのデビッド・フィースター様からです。ご質問をお願いいたします。

デビッド・フィースター

はい、皆様、おはようございます。

ランディ・チェスラー

おはようございます。

デビッド・フィースター

テキサス州とGuarantyの案件に、少し話を戻したいと思います。これは現在、転換と統合が完了しています。第1四半期に約6%の成長を達成したようですね。まず、転換と統合はどのように進みましたか？滞りなく進んだようですが、その経過を伺いたいです。

見られている成長は何が牽引しているのか、また何に期待しているのでしょうか？より多くの能力と大きな貸借対照表を得たことで、既存顧客との関係を深めることによる成長でしょうか？それとも、以前は対応できなかったために、新たにサービスを提供できるようになった新規顧客によるものでしょうか？そうしたダイナミクスについて、もしよろしければお聞かせください。

ランディ・チェスラー

もちろん。ええ。転換は完了しつつあり、チームは素晴らしい仕事をしていると思います。テキサスのスタッフをサポートし続け、当社のシステムに慣れてもらうよう進めています。

ご指摘の通り、本当に滞りなく進んでいます。6%のローン成長を見てください。非常に、非常に満足しています。すべてが順調に進んでおり、本当に正しい方向に進んでいると考えています。

その事業の内訳については、トムが少し詳細を説明できると思います。トム、それについてコメントしてもらえますか？

トム・ドラン

はい。おはようございます、デビッド。既存の借り手との関係深化によるものか、それとも新規の借り手によるものかというご質問ですが、両方の側面があります。第2四半期に入っても安定した、非常に力強いパイプラインの成長が見られます。

確かに、彼らにとっての主なメリットの一つは、かつては総量として彼らの許容範囲に達していたかもしれない関係を、現在は深めることができるようになったことです。それらと共に成長を続けることもできています。また、間違いなく、彼らの事業展開地域全体における新規顧客も、パイプライン成長の良好な源泉となっています。

デビッド・フィースター

わかりました。マシューの質問に続いて、成長の側面についてハイレベルなフォローアップをさせてください。事業展開地域全体のパイプラインはどのような状況でしょうか？どこで成長が見られますか？今四半期、住宅（レジデンシャル）から商業用不動産（CRE）への再分類によるノイズがあったことは承知していますが、パイプラインの様相や、事業展開地域全体での競争状況が気になります。逸話的な話として、価格設定の面で多くの話を聞きますが、皆様もそれを実感されているのか、またパイプラインにおける新規実行利回りはどのような状況にあるのか、何か詳細を教えていただけますでしょうか。

トム・ドラン

もちろん。ええ。パイプラインの構成は、依然として主に商業用不動産によって牽引されており、オーナーおよび非オーナーの両方をうまく反映しており、それが事業展開地域全体に広がっています。それに続くのは、おそらくC&I（商業・産業ローン）の機会でしょう。

ここ数回の電話会議でも申し上げましたが、数年前と比較して、総パイプラインに占める割合として、建設需要がより多く見られるようになっています。ご存知の通り、これらは実行時に資金提供されるものではありません。非常に力強いトップラインの生産レベルが見られます。年間の夏季に入ると、農業の成長期に入ることに伴う農業セグメントの利用枠（utilization lines）に加え、それらのラインの動きも見え始めるでしょう。

トム・ドラン

今年に入り、第2四半期と第3四半期は間違いなくより力強いものになると考えています。競争の観点からは、前四半期において大きな変化は見られませんでした。当社が支配的な市場シェアを持つ市場では、一般的にはるかに有利な価格設定が可能であり、それによって、より価格競争が激しい大規模市場においても、より効果的に競うことができます。今四半期の実行利回りは約675ベーシス・ポイントでした。

依然として良好なスプレッドを確保できています。3月にイールドカーブの中間部分の上昇が見られました。その結果、四半期後半から第2四半期初めにかけて、それに伴い実行利回りも少し上昇しました。

デビッド・フィースター

わかりました。助かります。貸借対照表の反対側、つまり預金成長については非常に強力です。通常、季節的に鈍化する時期、特に無利息預金側において、業界が成長を加速させ、その資金を賄おうとしている中で、改めて資金調達側の競争環境について伺えますでしょうか？また、預金成長を促す上で、より成功しているセグメントや市場はありますか？

バイロン・ポラン

ええ、デビッド、預金については素晴らしい四半期となりました。第1四半期は、時として結果がまちまちになることがあります。第1四半期には流出が見られることもあります。これほど良好で、これほど強力な預金成長が見られたことは、非常に心強いものです。

各部門がそれぞれの市場において、素晴らしい競争を行っていると考えています。残高が増加すると同時に、全体的なコストも削減されていることがお分かりいただけるかと思います。まさに素晴らしい結果であり、無利息預金側で見られる状況には非常に勇気づけられています。それは第1四半期の我々の予想を大きく上回りました。

これは年内の残りについても良い兆候であると考えています。それが具体的にどのように展開するかまでは断言できません。第2四半期には、特に季節的な税金の支払いによる資金流出という向かい風が見込まれます。全体として、非常に力強い年のスタートを切ることができており、各部門の成功を心強く感じています。

デビッド・フィースター

助かります。ありがとうございます。

オペレーター

ありがとうございます。次のご質問は、StephensのAndrew Terrell様からの電話回線です。ご質問をお願いします。

アンドリュー・テレル

はい、おはようございます。

ランディ・チェスラー

おはようございます。

アンドリュー・テレル

マージンについて手短に伺わせてください。今四半期、FHLBアドバンスがゼロになっているのは良いことですね。ブローカー預金はないかと思いますが、今後の年間の見通しとして、預金に関して、コスト面でもう少しだけ絞り出すことができるのではないかというコメントを伺いました。債券ポートフォリオにおいて今年発生するキャッシュフローを考慮した上で、資金調達状況や預金基盤において、他に何か変更できることはあるか、あるいは全体的な期待値はどのようになりますか？

バイロン・ポラン

ええ。第2四半期には、さらに数ベーシス・ポイントの改善が見られると考えています。具体的には、当社のCD（譲渡性預金）ポートフォリオを挙げたいと思います。当社のCDの60%以上が、毎四半期満期を迎えます。

第2四半期に満期を迎えるものについては、少なくとも現時点で見ている限り、更新金利が満期金利よりも少し低くなっています。もし特定の勘定項目を挙げるとすれば、CDポートフォリオ全体でコストが少し低下することに注目していただきたいです。それ以外については、FRBが据え置きの姿勢であることから、年内の残りの期間は、概ね預金金利が横ばいで推移すると考えています。

アンドリュー・テレル

はい、分かりました。FHLBが現在ゼロであることから、債券ポートフォリオは比較的安定すると考えてよいでしょうか？再び証券の購入を開始されるのでしょうか、それともその余剰資金はどこへ向かうのでしょうか？

バイロン・ポラン

はい。今年の下半期に特に積み上がることが見込まれる余剰資金について、現在、投資戦略を検討しています。今年の下半期には、市場で積極的に債券を購入することを見込んでいます。ええ、その余剰資金を運用していくつもりです。

アンドリュー・テレル

わかりました。ありがとうございます。一つお伺いしたいのですが、御社はここ数年、配当をかなり安定させておられますが、一方で配当性向はここ2年ほどで明らかにかなり大幅に低下しています。御社が一般的にどの程度の配当性向の範囲内で運営したいと考えているか、また、今後の資本配分に関する考えをお聞かせいただけますでしょうか？

ランディ・チェスラー

はい。そうです、配当性向は大幅に低下しました。我々はその結果を非常に、非常に喜ばしく思っています。今後も低下傾向が続く見込みです。

今後数四半期のうちに、それが50%を下回ることを期待しています。それについては非常に手応えを感じていますし、もちろん資本についても多くの議論を行ってきました。規制緩和に加え、バランスシートの状態を考慮すると、かなりの資本が積み上がることになります。バイロンとチーム、そしてロンは、蓄積される資本の額を鑑みて、あらゆる選択肢を真剣に再考することに非常に積極的に取り組んでいます。

アンドリュー・テレル

一般的な見通しはありますか？現時点ではまだ提案段階に過ぎないことは承知していますが、もし提案が現在の記載通りに承認された場合、どのような資本上のメリットを期待できるでしょうか？

バイロン・ポラン

はい、それについては検討しました。まだ提案段階の初期であることは理解していますが、我々への影響の大部分はリスク・ウェイト資産の側になると考えています。リスク・ウェイト資産の緩和が見込まれます。初期の試算では、我々のCET1自己資本比率において、75〜80ベーシス・ポイント程度の改善が見込めることを示しています。

もしこのルールが提案通りに確定すれば、リスク・ウェイト比率において75ベーシス・ポイント前後の上昇が見られると考えています。

アンドリュー・テレル

素晴らしい。ありがとうございます。ご回答ありがとうございました。

オペレーター

ありがとうございます。皆様にお知らせいたします。この際にご質問がある場合は、電話機の「* 1 1」を押してください。次のご質問は、KBWのケリー・モッタ様からの電話です。

どうぞ。

ケリー・モッタ

おはようございます。ご質問ありがとうございます。

ランディ・チェスラー

おはようございます。

ケリー・モッタ

追加で質問させてください。もし聞き逃していたら申し訳ないのですが、過剰流動性とその運用に関して利ざや（マージン）について議論されていた際、現在バランスシート上にあると考えている過剰現金の水準を数値化していただけますか？課税対象と非課税の区分けがあるため、少し見えにくくなっています。証券の中に組み込まれているためです。単に、そこにどれほどの待機資金（ドライパウダー）があるのかを把握したいと考えています。

ありがとうございます。

バイロン・ポラン

はい。特定の目標を念頭に置いているわけではありません。どちらかと言えば、償還（ランオフ）を見守っていると考えています。債券が満期を迎え、現金が蓄積していく中で、単に数字を挙げるとすれば、総現金ベースで10億ドルを超えるあたりになるかと思います。

今後、それらのキャッシュフローを再運用していくのは、まさにその水準になるでしょう。その水準は、市場機会や、今後直面するタイミング、あるいはバランスシート全体の状況に応じて増減する可能性がありますが、おそらく現金で7億5,000万ドルから10億ドルの間になるでしょう。それを超えたところが、再投資を検討するゾーンになります。

ケリー・モッタ

なるほど。ありがとうございます。助かりました。それでは、利ざやについて同じことを何度も繰り返すつもりはありませんが、第1四半期のこの非常に驚異的な水準は、部分的には負債側に起因しており、そこは今後横ばいになると理解しています。

それでも、今四半期は（確か）11ベーシスポイントの収益資産の拡大があるようで、これは第4四半期までに4%を上回る可能性がある期末利ざやにとって良い兆しです。ただ、その11ベーシスポイントは持続可能なものなのでしょうか？プラス要因やマイナス要因（puts or takes）はありますか？こうした動向はかなり持続的であるように見えますが、その継続的なペースと、2026年から2027年にかけての期末利ざやについて、どのように考えておくべきでしょうか。ありがとうございます。質問を詰め込みすぎてしまい、すみません。

バイロン・ポラン

ええ、もちろんです。第1四半期の11ベーシスポイントについてですが、一点指摘しておかなければならないのは、日計算（デイカウント）と利息の発生方法が寄与したということです。その利ざや、あるいはその押し上げ効果は、第1四半期に高まったものです。第2四半期以降は、日計算の観点から、多少の戻り（アンワインド）が生じると予想しています。

以前申し上げた再価格設定（リプライシング）による押し上げ効果は、おっしゃる通り持続的であり、今後も継続します。期末利ざやに関しては、4%をわずかに超える可能性があると考えています。大幅に突き抜ける（blow through）とは言いませんが、少しだけ上回るかもしれません。少なくとも現時点での私の見通しはそうです。

ケリー・モッタ

なるほど。収益資産利回りの持続性について、再価格設定の話の長期的な影響（テール）を考慮すると、2027年にかけての日計算の影響を理解した上で、そのように考えるのが正しいということでよろしいでしょうか？

バイロン・ポラン

そうだと思います。はい、その通りだと思います。

ケリー・モッタ

承知いたしました。ありがとうございました。これで失礼します。

オペレーター

ありがとうございます。以上をもちまして、本日のプログラムの質疑応答セッションを終了いたします。追加の発言のために、進行をRandy Cheslerに引き継ぎます。

ランディ・チェスラー

はい。ジョナサン、ありがとうございます。そして、本日お電話でご参加いただいた皆様、ありがとうございます。お忙しい金曜日に、お時間を割いていただき感謝申し上げます。

皆様、良い週末をお過ごしください。改めて、ご参加いただきありがとうございました。

オペレーター

皆様、本日のカンファレンスにご参加いただきありがとうございました。以上をもちまして、プログラムを終了いたします。これより回線を切断させていただきます。それでは、失礼いたします。