オペレーター

皆様、お待ちいただきありがとうございます。Fox Corporation 2026年度第2四半期決算電話会議へようこそ。現時点では、すべての参加者はリスニング専用モードとなっております。後ほど、質疑応答セッションを行います。

質疑応答のキュー（待ち行列）に関する機能については、その際にご案内いたします。通話中にサポートが必要な場合は、電話機の「＊」を押してから「0」を押してください。なお、この会議は録音されております。それでは、チーフ・インベスター・リレーションズ・オフィサーのGabrielle Brown氏に進行をお渡しします。

Brownさん、お願いします。

ガブリエル・ブラウン

ありがとうございます、Krista。おはようございます。当社の2026年度第2四半期決算電話会議へようこそ。本日の電話会議には、エグゼクティブ・チェア兼最高経営責任者（CEO）のLachlan Murdoch、社長兼最高執行責任者（COO）のJohn Nallen、および最高財務責任者（CFO）のSteve Tomsicが同席しております。

まず、LachlanとSteveが直近の四半期に関する準備された発言を行い、その後、投資家の皆様からの質問をお受けします。本電話会議には、Fox Corporationの財務実績および営業成績に関する将来予測に関する記述が含まれる可能性があることにご注意ください。これらの記述は経営陣の現在の予測に基づいており、実際の業績は、本日の電話会議および当社のSEC提出書類に記載されている特定の要因の結果として、記述された内容と異なる場合があります。さらに、本電話会議には、調整後EPSおよび調整後EBITDA（本電話会議では単にEBITDAと呼びます）を含む、特定の非GAAP財務指標が含まれます。

非GAAP財務指標の調整内容は、当社の決算リリースおよびSEC提出書類に含まれており、当社ウェブサイトの投資家情報（Investor Relations）セクションから入手可能です。また、当社はフリーキャッシュフローについても言及しますが、これは営業活動による純キャッシュ・フローから設備投資を差し引いたものと定義しています。それでは、Lachlanに進行をお渡しいたします。

ラクラン・マードック

ありがとう、Gabby。そして今朝はお集まりいただきありがとうございます。リリースをご覧いただければわかる通り、過去数年間にわたって実現してきた営業および財務上の勢いは、2026年にかけて継続的に高まってきました。これは、ニュース、スポーツ、ストリーミング、エンターテインメントにおける当社の主要ブランドの力を反映した、高度に差別化された戦略と高品質な実行力の両方の成果です。

好調な結果は広範囲にわたっており、特に広告収入において顕著な強さが見られました。前年同期には政治広告が多かったにもかかわらず、当社はグループ全体の広告収入を巧みに成長させることができました。前四半期に、当社はここしばらくで最も堅調な広告市場を経験しているとコメントしましたが、それは第2四半期も引き続き当てはまり、現在も同様であり、当社のポートフォリオ全体で衰えることのない健全なトレンドとポジティブな指標が見られています。スポーツにおいては、メジャーリーグベースボール（MLB）のポストシーズンで、ワールドシリーズの第7戦を締めくくりとして、記録的な広告収入を達成しました。

また、ナショナル・フットボール・リーグ（NFL）およびカレッジフットボールのレギュラーシーズンにおいても記録を樹立しました。先を見据えると、NFLのポストシーズンは好調に終わり、現在は主要なモータースポーツ・イベントであるデイトナ500とインディ500に向けて準備を進めています。そしてもちろん、待望のFIFA男子ワールドカップが6月に始まります。NEWS部門では、前年の激しい政治ニュースサイクルとの比較があったにもかかわらず、第2四半期の広告収入を成長させただけでなく、過去最高の第2四半期広告収入を達成しました。

ニュース事業、さらなるデモグラフィック（人口統計学的）な拡大、およびダイレクト・レスポンスとナショナル広告の両方における価格上昇のすべてが、この好調な結果に寄与しました。ディストリビューション（配給）収入は当四半期中に4%成長し、加入者数の減少は、Fox Oneからの寄与を除外した場合でも、直前の四半期と比較して顕著に改善しました。Fox Oneは、ダイレクト・サインアップとパートナーシップの両方に後押しされ、引き続き当社の予想を上回っています。現時点で、コードカッター（ケーブルテレビ解約者）やコードネバー（そもそも契約しない層）をターゲットにしたマーケティングの結果、従来の加入者の目に見えるカニバリゼーション（共食い）は観察されていません。

Fox Oneの開始はわずか5ヶ月前ですが、製品に対する消費者の反応には勇気づけられており、視聴者のエンゲージメント・トレンドに関する有意義な知見をすでに得ています。ライブスポーツイベントがエンゲージメントの大部分を占め続けている一方で、ニュースはFox Oneの総視聴時間の約3分の1を占めています。特筆すべきは、ニュース視聴者は非ニュース視聴者に比べて週に訪れる日数が2倍であり、週あたりの平均視聴時間も3倍近く長いことです。これらのパターンは、Fox Oneがライブスポーツの主要な目的地であるだけでなく、タイムリーで関連性の高いライブニュース・ストリーミングの主要なプラットフォームであるという当社の見解を裏付けるものです。

ストリーミング、リニア（従来型放送）、ソーシャル、デジタルを問わず、Fox News Mediaは視聴者がいる場所へと提供し続けています。過去12か月間、動きが速く重大なニュースサイクルが、ライブ中継や詳細な分析のためにネットワークに注目する視聴者との間で、Fox News Mediaのリーダーシップ的な地位を強化しました。Fox Newsは、再び全日視聴者数で最も視聴されているケーブルネットワークとして四半期を終え、最も視聴されているケーブルニュースネットワークとしてのリードを維持し、上位11のケーブルニュース番組を生み出しました。また、最近のニールセンのデータによれば、Fox Newsは3つの政党すべてにおいてナンバーワンのケーブルニュースネットワークであり、これは来る政治選挙サイクルにとって良い兆候です。

デジタル面では、Fox News Digitalのソーシャルメディアでの視聴数は前年比で驚異的な170%増となりました。また、当四半期中、Fox NewsとFox Businessは共にYouTubeの動画視聴数において、同業他社の中で1位を記録しました。Fox News Mediaが次世代のニュース消費者に積極的に働きかけながら、今日の視聴者の中心的な存在であり続けていることは疑いようもありません。私たちは、視聴者がどこにいてもそれに応えるという戦略を支えるため、Fox Newsおよびより広範なFoxプラットフォーム全体で、ポッドキャストのコンテンツとタレントの拡大に注力しています。

Foxブランド全体のファン・エンゲージメントを強調するものとして、Fox Sportsは2025年をライブスポーツイベント視聴率のリーダーとして終えましたが、これは過去7年間のうち6年間保持している称号です。第7戦で2,700万人以上の視聴者を集めたワールドシリーズから、10年ぶりの高水準となったNFLレギュラーシーズンの視聴率、そしてあらゆるネットワークの選手権試合の記録を更新したビッグ・テン選手権に至るまで、Fox Sportsポートフォリオの強さは比類のないものです。シーズンを締めくくる形となったシアトル・シーホークスのNFC選手権でのLAラムズに対する勝利は、4,600万人の視聴者を集め、Fox Entertainmentの「Memory of a Killer」への強力なリードイン（導入）となりました。同シリーズは今シーズン、あらゆるネットワークで最も視聴されたシリーズ・プレミアとなり、複数のプラットフォームを通じて1,100万人以上の視聴者を記録しました。

この強力なエンゲージメントの傾向はTubiにおいてもさらに拡大しており、Tubiは史上最高のストリーミング四半期を達成し、総視聴時間を前年比で27%増加させました。NFLサンクスギビング・ゲームの同時放送や、ファンのお気に入りとなっているTubiオリジナル作品「Sideline Two」のプレミアを含む、拡大するコンテンツ・スレート（ラインナップ）に支えられています。このエンゲージメントの成長は過去7四半期で最も強く、Tubiにおける消費の95%以上を占めるオンデマンド視聴によって推進されました。Tubiの史上最高のストリーミング四半期は、記録的な四半期売上高につながり、絶対ベースで当四半期に19%成長しました。

そして、この売上成長は再びボトムライン（純利益）へとつながり、Tubiは2四半期連続でEBITDAベースの黒字を達成しました。有意義な視聴者エンゲージメントは、当社の業績全体を通じて一貫して永続的なテーマであり、Foxのユニークな文化的地位を浮き彫りにしています。私たちのブランド全体でファンと絶えず深くつながることを確保することが、戦略の最優先事項です。この戦略が実行されている例として、スポーツ、ニュース、エンターテインメント、およびTubi全体の総視聴時間は、2025暦年で前年比15%増加しました。

激しい競争の中で、Foxは、比類のないリアルタイムのリーチをもたらす、魅力的なストーリーテリングと、ファン主導のコンテンツへの意図的な投資を通じて際立っています。これらの要素が相まって、今日の視聴者にとっての信頼できる目的地としてのFoxの地位を強化すると同時に、将来のファンとの永続的なつながりを構築しています。私たちは、強力な勢いと戦略的方向性への自信を持って、会計年度の下半期に入ります。ライブスポーツとニュースへの重点、ならびにTubiとますます重要性を増すFox Oneの強さは、卓越したパフォーマンスを牽引し、ポートフォリオ全体における当社のリーダーシップの地位を強化してきました。

この焦点は、当社の強力な財務状況とベスト・イン・クラスのバランスシートとともに、持続的な成長と株主価値を提供するための当社の能力を支えています。それでは、詳細について説明するために、Steveに進行をお渡しします。

スティーブ・トムシック

Lachlan、そして皆様、おはようございます。Foxは、会計年度第2四半期の総売上高が前年同期比2%増の51億8,000万ドルに達するなど、再び強力な四半期を実現しました。ディストリビューション収入は、当社のブランドの強さと、当社のチャンネルの「必須（must-have）」としての性質を反映し、健全な4%の成長を見せました。広告収入は、前年の記録的な政治サイクルとの厳しい比較に直面したものの、ポートフォリオ全体にわたる強力なリニア価格設定、Tubiにおける継続的な堅調な収益成長、および7試合にわたるワールドシリーズのスポーツに支えられ、1%の成長となりました。

コンテンツおよびその他の収入は、高いスポーツ・サブライセンス収入がエンターテインメント・コンテンツ収入の減少によって相殺されたため、前年同期比で横ばいでした。四半期の調整後EBITDAは6億9,200万ドルで、前年同期に報告された7億8,100万ドルと比較して減少しました。これは、収益の増加が、デジタル主導の成長イニシアチブにおける成長に伴う支出や、スポーツ番組および制作コストの上昇（エンターテインメント番組および制作コストの減少によって一部相殺）を含む、より高い費用によって相殺されたためです。株主に帰属する当期純利益は2億2,900万ドル（1株当たり0.52ドル）で、前年同期の3億7,300万ドル（1株当たり0.81ドル）と比較して減少しました。

非中核項目を除外した調整後純利益は3億6,000万ドル、調整後EPSは0.82ドルでした。セグメントに目を向けると、まずはケーブル部門から。同部門は売上高22億8,000万ドル、調整後EBITDA 6億8,700万ドルを達成し、ともに前年同期比で5%の成長となりました。ケーブル広告収入は、ニュースおよびスポーツにおける価格上昇に支えられ、堅調な7%の成長を見せました。

ケーブル・ディストリビューション収入は5%増加しました。これは、アフィリエイト（系列局）更新による価格上昇が、純加入者数の減少による影響を上回ったためであり、加入者数の減少は、Fox Oneからの寄与を含める場合と含まない場合の両方で継続的に改善しています。ケーブルのコンテンツおよびその他の収入は、主に高いスポーツ・サブライセンス収入により4%増加しましたが、同程度のスポーツ放映権費用によって相殺されました。ケーブル部門の報告された費用増加は5%で、スポーツ番組および制作コストの上昇が、昨年の大統領選挙報道に関連するニュース収集コストの減少によって一部相殺されました。

次に、四半期売上高29億4,000万ドルを報告したテレビ部門についてです。テレビの広告収入は、Tubiの継続的な成長、MLBポストシーズンの追加試合の影響、およびスポーツ番組における価格の強さが、主に前年の政治広告収入の不在によって相殺されたため、横ばいでした。テレビのディストリビューション収入は、Fox所有および系列局における手数料の健全な成長が、業界全体の加入者減少の影響を十分に上回ったため、当四半期に1%増加しました。テレビのコンテンツおよびその他の収入は、主に納品時期の影響を受けたエンターテインメント制作スタジオに関連する収益の減少により、前年比で19%減少しました。

テレビ部門の費用増加は、高いスポーツ放映権および制作コスト、ならびにTubiへの継続的な投資により1%の緩やかな増加に留まり、エンターテインメント番組および制作コストの減少によって一部相殺されました。合計すると、テレビ部門のEBITDAは1億4,300万ドルで、前年同期の2億500万ドルと比較して減少しました。フリーキャッシュフローについては、当四半期は7,100万ドルの赤字を記録しました。これは当社の運転資本サイクルの季節性と一致しており、会計年度の上半期にはスポーツ放映権の支払いの集中と広告関連売掛金の積み増しが反映され、これらはともに会計年度の下半期に反転します。

資本配分に関しては、会計年度の買戻し認可枠を最大限に活用するという当社のコミットメントを示すものとして、自社株買いプログラムを通じてさらに18億ドルを買い戻しました。これにより、2019年のプログラム開始以来の累積買戻総額は84億ドル、すなわち発行済株式総数の約35%に達しました。これには、前四半期に発表した加速型自社株買い取引の15億ドルが含まれており、同取引の初回分として、約850万株のクラスA株式および1,090万株のクラスB株式が消却されており、残りは本会計年度の下半期に決済される予定です。加えて、本日、1株当たり0.28ドルの半年毎の配当を発表いたしました。

この配当分配により、Fox Corp設立以来、配当と自社株買いの両方の形態による株主への累積総現金還元額は約104億ドルに達することになります。これらの資本還元策は、当四半期末に現金約20億ドル、負債66億ドルという強固なバランスシートによって裏付けられています。それでは、Gabbyに進行をお戻しします。

ガブリエル・ブラウン

素晴らしいです。ありがとうございます、Steve。それでは、投資家の皆様からの質問をお受けいたします。

オペレーター

皆様、質疑応答のキューに関する機能について強調させていただきます。質問を希望される場合は、電話機の「＊」を押してから「1」を押してください。キューに配置されたことを示すトーンが流れます。キューからは「＊」を押してから「1」を押すことで、いつでも解除できます。

スピーカーフォンをご使用の場合は、番号を押す前に受話器を取ってください。ご質問は1件に制限していただくようお願いしております。繰り返しますが、ご質問がある場合は「＊」を押してから「1」を押してください。それでは、最初の質問をお待ちします。

最初の質問はUBSのJohn Hodulik氏からです。どうぞ。

ジョン・ホドリック

ありがとうございます。皆様、おはようございます。ケーブル広告が非常に際立っているように見えます。その点について少しお話しいただけますか？まずニュース側についてですが、ブロードキャスティング（地上波放送）と比較して、CPM（千回視聴あたりのコスト）の差を縮めていますか？また、中間選挙に向けて比較対象が容易になるにつれて、今後どのように推移すると予想されますか？ニュース側については以上です。

スポーツについては、価格設定に関して何か補足情報はありますか？また、今年は米国で開催されることを踏まえ、過去のワールドカップと比較して、どのように収益性を考えていらっしゃいますか？ありがとうございます。

ラクラン・マードック

おはようございます、John。ありがとうございます。お声を聞けて光栄です。まず、ケーブル広告についてですが、ニュース、つまりニュース広告市場については、Fox Newsの広告市場は非常に堅調でした。

今期、約200社の新規広告主を追加しました。これは、昨年追加した350社の新規広告主に加えての数字であることを覚えておいてください。したがって、製品への需要と視聴者への需要は依然として非常に強力です。それはニュースのスカッター・プライシング（スポット広告価格）にも反映されており、前年比で、控えめに言っても46%から47%という驚異的な上昇を見せています。

ニュースのスカッター・プライシングをアップフロント（事前の広告枠買い）と比較することはありません。なぜなら、ニュースには伝統的に大規模なアップフロントがないため、前年比の価格で比較しています。したがって、スカッター・プライシングは非常に強く、ダイレクト・レスポンスの価格設定も強力です。Fox Newsの広告販売のパフォーマンスには、これ以上ないほど満足しています。

政治サイクルに向けては、それは当社にとってプラスにしかならないと考えています。堅調な政治広告サイクルを期待しています。もちろん、その恩恵を主に受けるのは当社のローカル局グループです。前回の政治サイクルを思い出していただければわかる通り、ニュースはナショナルな政治広告への需要の高まりを見せており、当社はFox Newsとしてその主な受益者になると予想しています。

なぜ当社が主な受益者になると予想するのかというと、Fox Newsは共和党や保守層にとってナンバーワンのニュースソースであるだけでなく、民主党や無党派層においても、競合他社よりもFox Newsを視聴している割合が高いからです。したがって、この政治サイクルに向けて、非常に有利な立場にあると感じています。2つ目の質問であるワールドカップについてですが、収益性は出ますか？はい、出ます。スポンサーやその他の伝統的な広告主の間で、ワールドカップに対する凄まじい期待感があります。

素晴らしい大会となること、そして当社のスポーツプラットフォームにおける堅調な広告市場を期待しています。

オペレーター

次のご質問をお願いします。

ジェシカ・レイフ・エーリッヒ

次のご質問は、バンク・オブ・アメリカ・セキュリティーズのジェシカ・レイフ・エーリック様からです。どうぞ。

ジェシカ・レイフ・エーリッヒ

ありがとうございます。皆様、おはようございます。質問が2点あります。NFLに関してですが、コストの大幅な増加（ステップアップ）が来ることは誰もが承知しており、当然ながら、それは（契約の）確実性をもたらすというプラスの側面があります。

しかし、コストの劇的な増大も予想されます。これに対処できるかどうかは分かりませんが、コスト増を相殺するために、収益化の新しい方法があるとお考えでしょうか？ 例えば、NFLの新しい契約についてどのようにお考えですか？ それからステファニー、少し変わっていますが、私にとって珍しいことなのですが、この電話会議ではエンターテインメントについて話すことはありません。しかし、ここ数ヶ月で多くのタレント契約を結んでいるようです。これは注目に値するように思えます。

エンターテインメント事業全体についてどのようにお考えですか？ 何か検討している変更はありますか？ ありがとうございます。

ラクラン・マードック

ジェシカ、こんにちは。お元気だといいのですが。では、NFLから始めましょう。NFLが権利の再交渉オプションに関してどのように進めるかについて、憶測は控えたいと思います。

そのメリットが、今後の展開において確実性を与えてくれるという点については、あなたと同意見です。それは明らかに、我々にとって極めて、極めて重要なコンテンツです。彼らは本当に素晴らしいパートナーでした。今年のスーパーボウルは我々の持ち分ではありませんが、我々もファンとして、 certainly（確かに）楽しみにしています。

ですので、繰り返しますが、憶測抜きに申し上げますと、いかなるコスト増の一部分も相殺する能力を我々は持っています。なぜなら、我々はスポーツ・ポートフォリオを全体として捉えているからです。ですので、そのような機会が得られた際には、今後ポートフォリオのバランス調整、あるいは再調整を検討していくことは間違いありません。したがって、今後のスポーツビジネスについては、かなり手応えを感じています。

エンターテインメントについては、エンターテインメント・ネットワークにおける既存の戦略を継続します。ご存知のように、我々は、その事業において効率的かつ、最終的に収益性の高いコストベースを維持するために、スクリプト（脚本あり）番組とノン・スクリプト（脚本なし）番組を効率的にバランスさせています。しかし、業界最高のコンテンツクリエイター、プロデューサー、ライターとは、常にファースト・ルック契約やクリエイティブ契約を結びます。そして、その実績がすべてを物語っています（the proof is in the pudding）。

というのも、このシーズン、「Good Medicine」、「Fear Factor」、「Memory of a Killer」の立ち上げにより、これらすべての立ち上げが、複数のプラットフォームを通じて初週に1,000万人以上の視聴者を獲得したからです。これは、約13年間で最高のシーズン立ち上げとなりました。そして、それはエンターテインメント・ネットワークの収益にも反映されており、今四半期（または今上半期）に、数年ぶりに増加しました。ですので、我々はその戦略に満足しています。

ファースト・ルック契約やクリエイティブ契約を結ぶことは、特別なことではなく、我々が常にやってきたことであり、今後も継続していきます。

オペレーター

はい。次の方、お願いします。

マイケル・ン

次のご質問は、ゴールドマン・サックスのマイケル・ング様からです。どうぞ。

マイケル・ン

おはようございます。ご質問ありがとうございます。2点あります。まずラックラン、FOX-oneのパフォーマンスについて、期待値に対して何が上振れを牽引しているのか、もう少し詳しくお話しいただけますか？ また、年内の残りの期間に入り、スポーツの季節性を考える際、加入者数の勢いに影響が出ると予想されますか？ 二つ目にスティーブ、関連して、Fox Oneが損益計算書（P&L）のどこに位置しているのか説明していただけますか？ 配給収入に含まれるのでしょうか、コーポレートおよびその他に含まれるのでしょうか、あるいはその両方でしょうか？ 開示内容の変更があったため、Fox Oneがどのように損益計算書に反映されているのかを確実に理解しておきたいと考えています。

ありがとうございます。

ラクラン・マードック

ありがとう、マイク。では、最初の質問から始めます。我々はFox Oneのパフォーマンスに非常に満足しています。消費者による熱狂的な受け入れという点で、期待を上回っています。

私のコメントでも触れたかもしれませんが、既にご存知の通り、視聴者の約3分の2はスポーツファンであり、スポーツを目当てにプラットフォームを利用しています。そして約3分の1はニュースファンであり、定期的なニュース視聴者です。今後3〜4年間で、数百万人の（1桁台前半から半ばの）加入者数を維持するという見通しを維持します。我々はそのベンチマークを達成するための順調な軌道に乗っています。

今後の推移を見ていくことになります。スポーツの季節性についてですが、私たちが非常にプロアクティブ（積極的）に行っているのは、フットボールシーズンが終わった今、スポーツのプロモーションを行うことです。Daytona 500やIndy 500、野球シーズンの開幕、そして当然ながら今後のワールドカップなど、Fox Oneプラットフォームが持つ素晴らしいスポーツコンテンツを宣伝しています。季節性がどの程度重要になるかを判断するにはまだ時期尚早ですが、発生しうるいかなる減少も緩和するために、積極的に取り組んでいます。

スティーブ・トムシック

マイク、スティーブです。Fox Oneを損益計算書（P&L）上でどのように扱うかについてです。最も分かりやすい考え方は、Fox Oneを事業として運営するためのプラットフォーム・コスト、つまり運営コストと捉えることです。これは当社のコーポレート・セグメントに含まれています。

そのため、コーポレート・セグメントにおけるEBITDAのマイナス幅が81ドルから138ドルに拡大したのをご覧になったかと思います。これは主にFox Oneのコストによるものです。その後、Fox OneはほぼバーチャルMVPD（多チャンネルビデオプログラミング配信事業者）のように、番組提供のためにネットワークに対してアフィリエイト料金を支払い、それをケーブルおよびTVの2つのセグメントに計上しています。

オペレーター

次の質問をお願いします。

マイケル・モリス

次のご質問は、GuggenheimのMichael Morris様です。どうぞ。

マイケル・モリス

ありがとうございます。おはようございます。配信について1点、それからTubiについて1点伺わせてください。配信についてですが、見られた加入者減少率の改善について、もう少し詳細を共有いただけますか？どの程度改善したのでしょうか？その要因は何だとお考えですか？また、現在の契約ヴィンテージ（契約更新時期の区分）における最後の更新年に入っているかと思いますが、今後の更新に向けてどのようなポジションにあるとお考えでしょうか？これが最初の質問です。

次にTubiについてですが、当四半期に見られた広告成長率の詳細と、年内の残りの期間のペース、およびその要因について伺えますでしょうか。ありがとうございます。

ラクラン・マードック

ありがとう、マイケル。配信については、加入者ベースの減少率が6.5%未満に抑えられたことを嬉しく思っています。実際には6.3%なのですが、なぜ6.3%と言わないのか自分でも分かりませんが、6.5%未満、つまり6.3%です。これは大きな改善であり、いくつかの四半期と比較しても実際に改善しています。

ですので、この結果を非常に喜ばしく思っています。この数字にはFox Oneは含まれていません。もし、ケーブル加入者と同様に、当社のコンテンツの有料加入者であるFox Oneの加入者を含めるとすれば、その数字はさらに良くなります。しかし、慎重を期して、Fox Oneの加入者をその加入者数に含めないという選択をしました。

それにもかかわらず、6.3%の減少、そして改善傾向にあることを非常に喜ばしく思っています。その要因は何でしょうか？判断するには時期尚早ですが、ケーブル業界におけるスキニー・バンドル（小規模なセット販売）の出現が、加入者減少を抑える要因として、また潜在的にその影響を強める要因として作用すると予想しています。多くのディストリビューターがスキニー・バンドル・パッケージを現在開始しているか、間もなく開始を予定している段階であるため、まだ初期段階ではあります。当社、フォックスにとっては、スキニー・バンドルは好ましいものです。

当社はスキニー・バンドルの中に存在しています。当社のすべてのチャンネルに対して、ディストリビューターから支払いを受けています。ディストリビューターにチャンネルを販売する際は、それらを束ねて（バンドルして）提供しており、彼らがそれらのチャンネルをどのように取得し、消費者にマーケティングするかについて、ある程度の柔軟性を与えています。ですから、当社にとってスキニー・バンドルはポジティブなものであり、ディストリビューターがパッケージをより効果的に、消費者のために、より効率的にし続けていくことを期待しています。

Tubiについては、Tubiは成長を続けています。明らかに、Tubiの成長は、その後に収益へと転換できるものの先行指標となります。27%の成長となりました。これに、Tubiに対する非常に強力なアップフロント（前倒し広告販売）、健全なダイレクト・レスポンスおよびパートナーの動向、そして大手クライアントによるダイレクト広告主の動向が組み合わさり、これらすべてが第2四半期の19%の収益成長を強力に牽引しました。

Tubiの視聴者はより若く、より多様であることを覚えておく必要があります。そして、Tubiのユーザーベースの70%は、コードカッター（ケーブルテレビ解約者）またはコードネバー（最初からケーブルテレビを利用しない層）であり、これにリーチすることは困難です。これは当社の競合セットのどの企業よりも高い数値であり、当社の広告クライアントに対して非常に有利なポジションに私たちを置いています。

スティーブ・トムシック

はい。マイク、ヴィンテージについても質問されていたかと思いますが、更新に関しては、今年分についてはほぼ完了しています。当会計年度の後半にはそれほど多くありませんが、その後、2027年と2028年の更新が控えています。2027年はTVの比重がより高く、2028年はケーブルの比重がより高くなる見込みです。

オペレーター

次の質問をお願いします。

ロバート・フィッシュマン

次のご質問は、MoffettNathansonのRobert Fishman様です。どうぞ。

ロバート・フィッシュマン

皆様、おはようございます。スキニー・バンドル（内容を絞った小規模なセット商品）について、フォローアップさせていただけますか？私たちは長年このことについて話し、これらの開始を待ってきました。YouTube TVのスポーツ・パックの今後の立ち上げについては、彼らがどれほど積極的に価格設定を行うかによりますが、その特定のパッケージには含まれていないと思われるFox Newsの収益性について、具体的に伺えますでしょうか。もし、スポーツだけを求めるような他のペイTV加入者からのダウングレードが発生する場合、先ほど言及されていたような、そのダウンサイドを制限するための防護策は講じられているのでしょうか？それからスポーツベッティングの側面について、予測市場に関する最新の見解を伺えればと思います。

ラクラン・マードック

ありがとう、ロバート。スキニー・バンドルについてですが、申し上げた通り、我々はスキニー・バンドルの純粋な受益者です。ご質問への短い回答は「イエス」です。我々はディストリビューターに対し、全チャンネルのラインナップを販売しており、彼らがスポーツ・バンドルやニュース・バンドル、あるいは別のタイプのバンドルを提供することを選択するかどうかに、我々は影響を受けません。

彼らは我々のチャンネルをバンドルとして取得し、その後、消費者へのマーケティング方法については柔軟性を持っています。したがって、各ディストリビューターが独自の顧客基盤に対してそれらを個別に提供することになるため、スキニー・バンドルがどのように提供されるかという点に関しては、ダウンサイドへの防護策を備えています。ただ、一つ申し上げたいのは、我々はバンドル、つまり「コア・バンドル（基本セット）」のファンであるということです。消費者、つまり我々の顧客は、当社のすべてのコンテンツとすべてのブランドを楽しみたいと考えていると我々は考えています。

だからこそ、我々は市場でナンバーワンのスポーツブランドとナンバーワンのニュースブランドを保有しているのです。また、YouTubeは今シーズンのフットボール終了後、すべての従来型チャンネルを含む割引バンドルを提供している点に注意すべきです。つまり、彼らがスポーツ・パックを立ち上げる前に、実際には顧客を維持するために、ニュースやスポーツ、その他のチャンネルを含むバンドルを提供しているのです。ですから、我々は「ビッグ・バンドル」の大ファンです。

言うまでもなく、YouTubeや他社もビッグ・バンドルの大ファンです。しかし、最終的にこれらのスキニー・バンドルが展開される際、我々はそれらの純粋な受益者になると考えています。スポーツベッティングと予測市場に関しては、前置きとして、我々は引き続きFlutterおよびFanDuelの大ファンであるということを申し上げます。我々の保有するFlutterの2.5%の価値は約7億ドルに相当します。

また、FanDuelにおける我々の18.6%のオプションについて、バイサイド（買い手側）の平均的な評価額で見ると、その価値は約21億ドルのままです。これら2つを合わせると28億ドルとなり、これは我々の株価において1株あたり約6ドルから7ドルの価値に相当しますが、これは現在の株価には反映されていないと考えています。したがって、我々はスポーツ賭博、特にFlutterとFanDuelの強力な支持者です。そして、予測市場の成長にも関心を持って注視しています。

これは広告の観点、およびこれらの新興の予測市場との取引という観点において、我々にとっての機会です。時間が経てば、これらのクライアントからの広告という側面から、多額の収益が我々に流入することを目にするでしょう。

オペレーター

了解いたしました。最後の質問を受け付けます、オペレーターの方。

トーマス・イェ

モルガン・スタンレーのトーマス・イェによる最後の質問です。どうぞ。

トーマス・イェ

おはようございます。昨夜、広告市場について、ニュース分野に新しい広告主が入ってきていると言及されました。具体的にどのようなカテゴリーで特に強みが見られるのか、詳しく教えていただけますか？それとも、先ほど言及された予測市場のような新しいカテゴリーや、GLP（肥満症薬関連）関連、コンシューマー向けAIサービスなどが加算的なものなのでしょうか？それから中間選挙についてですが、国政または地方レベルで、より多くの政治支出がCTV（コネクテッドTV）へと移行するかどうかについての見解はありますか？また、その特定のケースにおいて、政治関連の収益機会をより多く獲得するために、Tubiをどのように位置づけていますか？

ラクラン・マードック

もちろんです。ありがとう、トーマス。広告市場について、視点を少し広げて説明しますと、Foxのブランドおよびビジネスのポートフォリオを見ると、全米広告売上の約94%はスポーツ、ニュース、ストリーミングから来ています。6%はエンターテインメントからです。

当然ながら、我々が把握しているのは、ライブニュース、ライブスポーツ、ストリーミングが成長しており、それらのセグメントに対して広告主の強い意欲があるセグメントであるということです。そして、我々のビジネスの大部分はそれらのセグメントにあります。カテゴリー別の支出を見ると、繰り返しますがこれは全米レベルの話であり、地方レベルについては後ほど簡単にお話しできます。我々の全米ポートフォリオにおける広告カテゴリーを見ると、これにはスポーツとニュースが含まれます。

我々が追跡している上位10カテゴリー（金融、製薬、小売、日用品、自動車など）のうち、上位10カテゴリーの8つが大幅に増加しています。これら上位8カテゴリーについては大きな需要がありました。その筆頭は金融であり、これは明らかに保険会社によって牽引されています。つまり、すべてのカテゴリーにおいて大きな強みがあります。

わずかに減少しているのは、エンターテインメント（映画のプレミア上映など）と、政府および何らかの企業による政治支出ですが、これらは政治サイクルに入るにつれて明らかに増加すると予想しています。では、それが何を意味するのか。Fox News Mediaにおいては、上半期に同メディア史上最高の広告収入を記録しました。先ほど申し上げた通り、200社の新規広告主が追加されました。

Tubiにおいては、同社史上最高の四半期、週次、および日次広告収入を記録しました。Fox Sportsでは、NFLにおいて史上最高のサンデー・パッケージ広告収入を記録しました。また、Fox Sports史上最高のポストシーズン、NFCチャンピオンシップ・ゲームの広告収入、Foxの歴史におけるカレッジフットボールの史上最高のフルシーズン広告収入、そしてメジャーリーグベースボールにおけるFox Sports史上最高のポストシーズン広告収入を記録しました。ポートフォリオ全体で凄まじい強さを見せています。

Fox Entertainmentも忘れてはならないので付け加えておくと、広告収入が4年ぶりに前年を上回りました。地方市場については、先ほど申し上げた通り、状況はより混合しています。これは、我々が今入ろうとしている今四半期のスーパーボウルとオリンピックが大きな要因です。しかし、地方市場についてはかなり手応えを感じています。

歴史的に常にそうであるように、スーパーボウルやオリンピックのサイクルは、地方広告収入の一部を吸収してしまうため、状況は混在していますが。現在は我々にとって素晴らしい四半期であり、その勢いは第3四半期にも続いています。ただ、この戦略の持続可能性について申し上げますと、2021年からの4、5年間を振り返り、Foxを除いた競合他社のグループとしての、ストリーミングを含む広告総収入を見ると、明らかに混在しています。それらの4、5年間の各年における広告収入のCAGR（年平均成長率）は約4%減少しています。

一方、Foxでは、ストリーミングを含めて、これらの4、5年間で年平均約8%の増加となっています。これは、我々の戦略の強さと持続可能性、そしてなぜ我々がFoxの未来にこれほど期待しているのかを示していると考えています。

ガブリエル・ブラウン

素晴らしいです。ありがとうございました。お時間となりました。もし追加のご質問がありましたら、私またはチャーリー・カサンゾまでお電話ください。

ご参加いただきありがとうございました。

ラクラン・マードック

皆様、ありがとうございました。良い一日を。

オペレーター

皆様、以上をもちまして、Fox Corporationの2026年度第2四半期決算電話会議を終了いたします。ありがとうございました。