オペレーター

こんにちは。F5 Inc.の2026年度第2四半期決算電話会議へようこそ。背景ノイズを防ぐため、すべての回線はミュートに設定されています。スピーカーの発言の後に、質疑応答セッションを行います。

この時間中に質問をしたい場合は、電話機のキーパッドでスターキーを押してから数字の1を押してください。質問を取り消したい場合は、再度スターキーと1を押してください。また、本日の会議は録音されています。異議がある方は、この時点でお電話を切ってください。

それでは、スザンヌ・デュロング氏にマイクをお渡しします。どうぞ始めてください。

スザンヌ・デュロング

こんにちは、ようこそお越しくださいました。F5の投資家広報担当バイスプレジデント、スザンヌ・デュロングです。本日は、当社の2026年度第2四半期の決算についてお話しいたします。F5の会長兼社長兼CEOであるフランソワ・ロコ・ドヌと、F5のエグゼクティブ・バイスプレジデント兼CFOであるクーパー・ワーナーが、本日の電話会議にて用意された発言を行います。

その他のF5経営陣も、質疑応答セッションでの質問にお答えするために出席しております。本日のプレスリリースは当社ウェブサイト（f5.com）でご覧いただけます。また、本日の音声のアーカイブ版は2026年7月27日まで公開されます。本日のウェブキャストに付随するスライド資料は、会議終了後に当社IRサイトに掲載いたします。

スザンヌ・デュロング

電話によるリプレイは、太平洋標準時で2026年4月29日の深夜までご利用いただけます。詳細情報や追加の質問については、s.dulong@f5.comまで直接お問い合わせください。本日の議論には、「信じる」「予想する」「期待する」「目標とする」といった言葉を含む将来の見通しに関する記述が含まれています。これらの将来の見通しに関する記述には、当社の実際の結果が、これらの記述によって明示または暗示されたものと大きく異なる原因となり得る不確実性およびリスクが伴います。

当社は、業績に影響を与える可能性のある要因を、決算を発表するプレスリリースおよびSEC提出書類に詳細にまとめています。さらに、本日の議論の中で非GAAP指標に言及します。当日のプレスリリースおよび決算スライド資料の付録にある、GAAPから非GAAPへの完全な調整表をご覧ください。なお、F5は、本電話会議で提示された情報を更新する義務を負わないことにご留意ください。

スザンヌ・デュロング

フランソワに交代する前に、F5が2026年5月28日（木）にニューヨークでアナリストおよび投資家向けイベントを開催することをお知らせいたします。イベントの詳細については、近日中にプレスリリースにて提供いたします。それでは、フランソワにマイクをお渡しします。

フランソワ・ロコ＝ドヌー

ありがとう、スザンヌ。皆さん、こんにちは。当社のチームは、収益が11%成長するという、もう一つの堅調な四半期を実現しました。製品収益は22%成長し、7四半期連続での製品の二桁成長を記録しました。

これには、26%の力強いシステム収益の成長と、17%のソフトウェア収益の成長が含まれています。ハイブリッド・マルチクラウドは戦略的なアーキテクチャとなり、F5のコア市場全体で需要を増加させています。お客様は、レジリエンスの向上、データ主権の要件への対応、およびAIへの準備を進めるために、デジタルインフラを急速に拡張しています。当社の強力な第2四半期の業績は、こうした動向と、お客様が進む方向に対するF5の適合性を反映しています。

当社は、デジタル主権イニシアチブに対する旺盛な国際的需要を取り込みました。また、ハイブリッド・マルチクラウドの採用を、有意義なシステムおよびソフトウェアの成長へと転換させました。最高クラスのセキュリティソリューションへの高まった需要を活用し、AIにおける勝利が目立つ四半期となり、AIのモメンタムをさらに強化しました。

フランソワ・ロコ＝ドヌー

当社の強力な成長と実証されたオペレーティングモデルの結果として、非GAAPベースの利益成長は14%となり、フリーキャッシュフローは過去最高となる3億4,800万ドルを達成しました。構造的および循環的な需要トレンドの強力な組み合わせにより、第3四半期の強い見通しと拡大するパイプラインが得られています。当社は、2026年度の見通しを、従来の5%〜6%から7%〜8%の収益成長へと引き上げます。クーパーが自身の発言の中で見通しについて詳しく説明します。

当社の成長強化の見通しは、市場で見られる状況によって裏付けられています。当社はお客様の運用方法を大きく再形成している3つの力を確認しています。それは、ハイブリッド・マルチクラウドの採用、脅威ランドスケープの拡大、そしてAI推論の転換点です。第一に、ハイブリッド・マルチクラウドの採用です。

ワークロードは現在、オンプレミス、プライベートクラウド、および複数のパブリッククラウドにまたがっています。

フランソワ・ロコ＝ドヌー

当社の調査によると、現在90%以上の企業が、平均19箇所のロケーションにわたってハイブリッド・マルチクラウドを運用しています。組織は、あらゆる環境において柔軟性、レジリエンス、およびデジタル主権を必要としており、これらの需要をサポートするために投資を行っています。第二に、脅威ランドスケープの拡大です。AIモデルの能力が向上するにつれ、攻撃者はそれらを利用して、従来の防御策が想定していたよりも高いボリュームと大きな多様性をもって、プロダクション・アプリケーションへの攻撃を開始しています。

お客様はこの状況を認識しており、対応しています。お客様は、より多くのアプリケーション・セキュリティを導入し、最高クラスの防御を優先しています。「チェックボックス形式のセキュリティ（形式的なセキュリティ）」の時代は終わりました。AIアプリケーションには、AI主導の攻撃のボリュームと高度さの両方に匹敵する、最高クラスのセキュリティが必要です。

第三に、AI推論の転換点です。

フランソワ・ロコ＝ドヌー

組織はアプリケーションやAPIをAIモデルに接続しており、推論コールはアプリケーションの実行における日常的な一部となりつつあります。当社の調査では、企業の78%が自ら推論を実行しており、平均して7つ以上のモデルを使用していることが示されています。組織は、データセンター、クラウド、およびエッジに分散されたモデルを用いた新しいアーキテクチャへの標準化を進めています。次のシフトはすでに到来しています。

AIエージェントがプロダクション環境に移行しており、企業はエージェントとの対話のためにアプリケーションを適応させています。これが、さらなるコンピューティング、さらなるデータ配信、そして推論を保護するためのさらなるセキュリティを推進しています。これら3つの市場の力は、当社のビジネス全体で需要を押し上げています。ハイブリッド・マルチクラウドの採用が加速していることにより、当社はすでに強力なリフレッシュ・サイクルを、拡張、競合からのリプレース、およびプラットフォーム集約のための大きな機会へと活用しています。

これらについて一つずつ詳しく見ていき、今四半期の顧客事例を挙げて説明します。

フランソワ・ロコ＝ドヌー

今回のリフレッシュ（機器更新）において、我々は以前のサイクルとは異なる、リフレッシュにダイナミズムが加わった動きを目の当たりにしています。お客様は、最新のアプリケーション、デジタル・レジリエンス、主権、そしてAIをサポートするためにデータセンターをアップグレードしており、より高性能で大容量のF5システムを導入しています。お客様がリフレッシュを行う際、我々はそのタイミングを活用して新しいユースケースを付加し、展開範囲を広げ、全体のウォレット・シェアを拡大させています。例えば今四半期、ある大規模なヘルスケア・サービス企業が、数百ものレガシーシステムにわたるライフサイクル・リフレッシュを開始しました。

プロジェクトが進展するにつれ、同社はAI主導のコンシューマー・エンゲージメント・プラットフォームをサポートするために、その範囲を拡大しました。F5は、アプリケーション、ストレージ、および同社のGPUサーバー環境を横断する、セキュアで低遅延なトラフィックおよびデータ移動のコントロール・ポイント（制御点）となりました。これにより、お客様は機密性の高い内部ワークロードと、大規模な新しいAIインタラクションの両方に対して、よりレジリエントな基盤を得ることができました。

フランソワ・ロコ＝ドヌー

ハイブリッド・マルチクラウド・ソリューションへの意図的な投資が、市場シェアの獲得につながっています。オンプレミス、ソフトウェア、SaaSにわたって、同等の幅広さと深さの機能を提供できていない競合他社から、お客様を獲得しています。第2四半期には、環境が拡張性の限界に達していたフォーチュン100のエネルギー企業において、長年利用されていた既存ベンダーをリプレイスしました。そのお客様は、強力なオンプレミス性能を維持しながら、クラウドへと拡張できるプラットフォームを必要としていました。

既存のプロバイダーは、ハイブリッド・マルチクラウド環境におけるワークロードに対応することができませんでした。F5はトラフィック管理を近代化し、運用を簡素化することで、信頼性を向上させ、長期的なクラウド採用への明確な道筋を作りました。ハイブリッド・マルチクラウドのお客様は、より少ないツールとよりシンプルな運用で、より強力なパフォーマンスとセキュリティを求めています。我々は、パフォーマンスとセキュリティを向上させ、大規模運用においてより扱いやすい、統合的なアプローチによって、ポイント・プロダクト（単機能製品）を置き換えています。

フランソワ・ロコ＝ドヌー

例えば第2四半期、既存のBIG-IPのお客様であるエネルギー・公共事業プロバイダーが、データセンター、クラウド、およびエッジ環境全体にわたって、より優れた可視性と自動化を備えたAPIのセキュリティ確保を必要としていました。同社は、アプローチを簡素化し、よりシンプルな管理によって、フットプリント全体でAPI保護を標準化するために、F5 Distributed Cloud Servicesを選択しました。次に、脅威環境の拡大についてお話しします。脅威環境が拡大するペースと範囲は、オンプレミスとクラウド環境の両方における、クラス最高のアプリケーションおよびAPIセキュリティへの需要を押し上げています。

例えば今四半期、あるソフトウェアおよびマネージド・サービス・プロバイダーは、買収を通じて急速に拡大するハイブリッド・マルチクラウド環境全体で、アプリケーションおよびAPIセキュリティを標準化する必要がありました。同社には、複数のパブリッククラウド環境とオンプレミスにわたって、フロントドアおよびAPI保護を強制するための一貫した方法が欠けていました。

フランソワ・ロコ＝ドヌー

F5を用いることで、彼らは単一のポリシーおよび管理レイヤーを導入し、厳格なプライバシー、監査、およびヘルスケアの要件をサポートしながら、すべての環境でローカルにセキュリティを強制することができました。F5は、より強力なセキュリティと改善されたデータ主権への適合性により、迅速な地域展開を可能にしました。最後に、AI推論の転換点がF5への需要を牽引しています。これは、ハイブリッド・マルチクラウドの採用とその付随する要件を通じて間接的に見られるだけでなく、当社の3つの主要なAIユースケースを通じて直接的にも確認されています。

我々は、AIデータ・デリバリーやAIファクトリー・ロードバランシングを含む、新しいAI導入ポイントを獲得しています。また、モデルの悪用、データ漏洩、プロンプト・インジェクションといった新たな脅威から、AIアプリケーション、API、およびモデルを保護する、AIランタイム・セキュリティの獲得も進めています。

フランソワ・ロコ＝ドヌー

AIデータ・デリバリーにおける成約事例では、あるグローバル決済企業が、学習および検索ワークロードの規模拡大に伴い、急速に増大するAIデータをストレージとコンピューティング間で移動させるための、よりレジリエントな方法を必要としていました。F5は、内製ソリューションと競合他社の両方をリプレイスしながら、パフォーマンスとレジリエンスを向上させ、お客様のAIインフラストラクチャ戦略の中核に位置づけられました。AIランタイム・セキュリティにおける成約事例では、ある産業オートメーション企業が、増え続けるAIアプリケーションとモデルのリスクを評価し、統治するための拡張可能な方法を必要としていました。同社は、当社のレッドチーミングに関する知見の深さと、既存のセキュリティスタックとの強力な統合を理由にF5を選択しました。

AIファクトリー・ロードバランシングにおける成約事例では、大手メーカーであり既存のF5のお客様である企業が、運用をサポートし、シミュレーションと最適化のために製造環境のデジタルツインを構築する必要がありました。

フランソワ・ロコ＝ドヌー

同社は、GPUサーバー環境全体のプロダクション・トラフィック・レイヤーとしてBIG-IPを導入し、可用性を向上させ、暗号化処理のオフロードを実現しました。これらの成約を総合すると、2つのことが浮き彫りになります。一つは、お客様の環境を再編している力が現実のものであり、F5はその力を取り込むための好位置にいること。もう一つは、変化のスピードに先んじるためには、絶え間ないイノベーションが必要であるということです。

第2四半期、我々は複数の新機能を市場に投入し、AI時代におけるアプリケーション・デリバリーおよびセキュリティのリーダーシップを強化し、お客様にさらなる価値を提供しました。Distributed Cloud WAFにおいて、手動のポリシー調整を、自動化されたアウトカム（結果）ベースの脅威ブロックに置き換える、AI搭載機能を導入しました。当社の「F5 Train」モデルは、スピードと複雑さの両面で増大する、ますます高度化するAI主導の攻撃に対して、お客様が先手を打つことを支援します。また、業界をリードするボット防御を、トラフィックの新しい、かつ急速に成長しているカテゴリである自律的なAIエージェントへと拡張した「Agentic Bot Defense」をリリースしました。

フランソワ・ロコ＝ドヌー

その結果、お客様は、検証済みで信頼できるエージェントのみがアプリケーションに到達することを確実にしながら、エージェンティックAIを安心して導入できるようになります。また、当社のAIレッドチーム製品とAIガードレール製品の間のループを完結させる「F5 AI Remediate」をリリースしました。これにより、脆弱性の発見からランタイム保護までの経路を、数日から数週間から数分へと短縮します。最後に、アプリケーション環境全体にわたるより深い可視性を提供する「F5 Insight for ADSP」をリリースしました。

その結果、お客様は推測を減らし、より迅速に問題を特定して解決できるようになります。我々は、お客様がより速く実行し、保護された状態を維持し、ハイブリッド・マルチクラウドおよびAI環境を簡素化できるようにイノベーションを起こしています。我々は、お客様が迅速に導入できる実用的な機能を生み出すため、AIをソリューションに急速に統合することで、そのイノベーションを加速させています。このイノベーション・エンジンは、次に何が来るかという我々の洞察も鋭くしています。

フランソワ・ロコ＝ドヌー

今後を見据えると、我々はハイブリッド・マルチクラウドの力と持続性、拡大する脅威環境、そして転換期にあるAI推論が、F5の主要な推進要因であると確信しています。5月に開催されるアナリストおよび投資家向けイベントにおいて、これらの推進要因と、それらがF5の長期的な成長見通しをどのように形作るかについての我々の予測について、より深く掘り下げられることを楽しみにしています。それでは、第2四半期の業績と見通しについて説明するCooperにマイクを渡します。Cooper、お願いします。

クーパー・ワーナー

フランソワ、ありがとう。そして、皆様、こんにちは。第3四半期のガイダンスを提供し、2026年度の見通しを更新する前に、第2四半期の業績を概説いたします。第2四半期は好調な決算となり、売上高は製品売上が51％、サービス売上が49％の内訳で、前年同期比11％増の8億1,200万ドルとなりました。

製品売上は計4億1,100万ドルで前年同期比22％増、サービス売上は4億100万ドルで前年同期比2％増でした。システム売上は計2億2,600万ドルで、2025年度第2四半期比で26％増となりました。ソフトウェア売上は1億8,400万ドルで、前年同期比17％増でした。サブスクリプション型ソフトウェアの売上は計1億6,500万ドルで前年同期比20％増となり、第2四半期のソフトウェア売上の90％を占めました。

永続ライセンス型ソフトウェアは計1,900万ドルで、前年同期比4％減でした。

クーパー・ワーナー

継続的な収益源からの売上は、第2四半期の売上高の70％を占めました。当社の継続収益は、サブスクリプション型収益と、サービス売上のうちのメンテナンス分で構成されています。地域別の売上構成に話を移します。米州の売上は前年同期比3％増で、総売上の50％を占めました。

EMEA（欧州・中東・アフリカ）およびAPAC（アジア太平洋）の両地域とも、非常に好調な四半期となりました。EMEAは22％増で、売上の32％を占めました。APACは19％増で、売上の18％を占めました。主要な垂直市場に目を向けますと、エンタープライズ顧客が第2四半期の製品受注額の66％を占めました。

政府系顧客は製品受注額の24％という高い割合を占め、そのうち米国連邦政府が8％でした。サービスプロバイダーは第2四半期の製品受注額の9％を占めました。継続的な財務規律により、第2四半期の強力な営業実績を実現できました。GAAPベースの売上総利益率は81.4％、非GAAPベースの売上総利益率は83.7％でした。

クーパー・ワーナー

GAAPベースの営業費用は4億8,200万ドルでした。非GAAPベースの営業費用は4億600万ドルでした。GAAPベースの営業利益率は22.1％、非GAAPベースの営業利益率は33.8％でした。当四半期のGAAPベースの実効税率は21.9％、非GAAPベースの実効税率は21.5％でした。

当四半期のGAAPベースの純利益は1億4,800万ドル、または1株当たり2.58ドルでした。非GAAPベースの純利益は2億2,300万ドル、または1株当たり3.90ドルで、前年同期比で14％のEPS（1株当たり利益）成長を反映しています。次に、キャッシュフローおよび貸借対照表の指標についてお話しします。

クーパー・ワーナー

第2四半期の営業キャッシュフローは3億6,600万ドル、フリーキャッシュフローは3億4,800万ドルを創出し、いずれも過去最高を記録しており、当社のオペレーティングモデルの強みを物語っています。設備投資（CapEx）は1,800万ドルでした。当四半期の売上債権回転日数（DSO）は47日でした。四半期末時点の現金および投資合計額は14億6,000万ドルでした。

前受収益は21億2,000万ドルで、前年同期比10％増でした。第2四半期には、F5の自社株を平均1株当たり269ドルで計1億ドル分買い戻しました。四半期末時点で、承認済みの自社株買いプログラムの残額は5億2,200万ドルでした。当四半期末の従業員数は約6,500名でした。

それでは、第3四半期から始め、続いて通期の見通しについてお話しします。

クーパー・ワーナー

当社が概説した市場トレンド、すなわちハイブリッド・マルチクラウドの採用、脅威ランドスケープの拡大、そしてAI推論の転換点は、2026年度下半期における当社の製品およびサービスへの強力な需要を牽引すると予想しています。第3四半期の売上高は8億2,000万ドルから8億4,000万ドルの範囲、中間値で約6.5％の成長を見込んでいます。非GAAPベースの売上総利益率は82.5％から83.5％の範囲と予想しています。第3四半期の非GAAPベースの営業費用は4億600万ドルから4億1,800万ドルと見積もっています。

第3四半期の株式報酬費用は約6,800万ドルから7,000万ドルを見込んでいます。第3四半期の非GAAPベースのEPSは、1株当たり3.91ドルから4.03ドルの範囲を予想しています。次に、2026年度の見通しに移ります。

クーパー・ワーナー

第2四半期の成約率が引き続き高く、下半期に向けて強力なパイプラインが創出されていることから、2026年度の見通しを引き上げます。2026年度の売上成長率は、前回の見通しである5％〜6％から、現在は7％〜8％と予想しています。通期の売上成長については、引き続きソフトウェアが1桁台半ば、システムが2桁台、サービスが1桁台前半の成長を予想しています。2026年度の売上総利益率および営業利益率の見通しに変更はありません。

2026年度の非GAAPベースの売上総利益率は82.5％から83.5％の範囲を予想しています。モデリング上の留意点として、主にメモリに関連するコンポーネントコストの上昇により、売上総利益率は第3四半期から第4四半期にかけて四半期ベースで低下する見込みです。非GAAPベースの営業利益率は34％から35％の範囲を予想しています。

クーパー・ワーナー

2026年度の非GAAPベースの実効税率は20％から21％の範囲になると予想しています。第2四半期の好調さと売上見通しの上方修正を反映し、2026年度の非GAAPベースのEPSは、前回の範囲である15.65ドル〜16.05ドルから、現在は16.25ドル〜16.55ドルの範囲に上昇すると予想しています。最後に、通期の自社株買いはフリーキャッシュフローの少なくとも50％になると予想しています。それでは、進行をフランソワに戻します。

フランソワ・ロコ＝ドヌー

ありがとう、クーパー。将来を見据えると、当社の強みは、ITインフラストラクチャを変貌させている構造的な変化、すなわちハイブリッド・マルチクラウドの採用、脅威ランドスケープの拡大、そしてAI推論の転換点と見事に一致しています。これらのトレンドが、2026年度およびそれ以降のF5の継続的な成長を支えると期待しています。F5はハイブリッド・マルチクラウドとAI時代のために構築されています。

当社は、オンプレミス、複数のパブリッククラウド、そしてエッジにわたる単一の統合プラットフォームを通じて、あらゆる場所にあるすべてのアプリとAPIを配信し、保護します。当社のアプリケーション配信およびセキュリティ・プラットフォームは、複雑さを軽減します。お客様は、個別のポイント製品を継ぎ合わせることなく、集中管理されたセキュリティ、高性能な配信、および一貫したポリシーを手に入れることができます。アプリケーションやAIがより分散化する中で、当社はトラフィック、API、およびデータフローのコントロールポイントを提供します。

オペレーター、質疑応答を開始してください。

オペレーター

ありがとうございます。ただいまより質疑応答セッションを開始いたします。お電話でご参加いただいており、ご質問がある場合は、電話機のキーパッドで「＊1」を押して手を挙げ、待機列にお入りください。ご質問を取り下げたい場合は、再度「＊1」を押してください。

最初の質問は、バークレイズのティム・ロング氏にお願いいたします。

ティム・ロング

ありがとうございます。1点質問と、1点確認がございます。ソフトウェア側については、かなり良い四半期であったようですし、通期では1桁台半ばの成長率を維持されています。ご存知の通り、期間を考慮すると、これらは3年周期になることもあるかと思います。

非常に堅調な成長を見せた四半期であった後、なぜもう少し（ガイダンスを）引き上げないのか、その点について少し触れていただけますでしょうか。来年に向けて、その数値の加速の可能性については引き続き見込んでいらっしゃいますか？ その後、追加の質問をさせていただきます。

クーパー・ワーナー

ティム、ありがとうございます。クーパーです。はい、私が回答します。第2四半期は良好な成長を遂げた四半期でした。

当四半期としては、我々が想定していた通りの結果であったと言えます。おっしゃる通り、個別の四半期の報告された売上成長率に対して過剰に反応することには注意が必要です。通期でのよりバランスの取れた成長予測については、下半期にあります。更新ベースの状況に基づき、通期での見通しについては、引き続きこれまでの進捗通りのパフォーマンスを維持すると予想しています。

そのため、通期では引き続き1桁台半ばの成長率としています。すべてのトレンドは非常に健全に見えます。

クーパー・ワーナー

はい、来年を見据えると、成長率の転換点（インフレクション）が見られると予想しています。更新ベース全体において、コンサンプション（利用）率に関する強力なトレンドを継続的に確認しており、来年には更新を迎えるベースも拡大します。その拡大する更新ベースに対して期待される拡張（エクスパンション）を考慮すると、2027年度に向けてより高い成長率を実現できると、非常に自信を持っています。

ティム・ロング

わかりました、ありがとうございます。AIの面について伺わせてください。多くの異なるアプリケーションや活動が見られます。ベンチマークやいくつかの指標について、少し助けをいただけますでしょうか。

売上、受注、顧客数など、成功をどのように定義すればよいでしょうか。どのように捉えるべきでしょうか。皆様が見ている規模や普及具合（トラクション）に関して、何かデータポイントをいただけますか？

フランソワ・ロコ＝ドヌー

はい、ティム。フランソワです。ティム、私たちがAIで見ているのは、企業が現在AIを実稼働（プロダクション）に移しているということです。我々が使っている用語では「推論（インファレンシング）」と言いますが、これがF5にとって大きな機会を生み出しています。

我々が機会を見出している3つの大きな領域についてお話ししてきました。1つ目は、データストアとAIモデル間のデータパイプラインを堅牢化することです。我々はこれを「データデリバリー」と呼ぶユースケースとしており、これらのユースケースにおいてF5への需要が高まっているのを実感しています。また、実行時（ランタイム）におけるAIのセキュリティ確保についても、需要の高まりが見られます。

つまり、AIアプリケーションとAIモデルの両方が、従来のセキュリティソリューションでは対処できない、AIモデルに特化したセキュリティをますます必要としています。

フランソワ・ロコ＝ドヌー

また、3番目の領域として需要の増加が見られ始めている「AIファクトリーのロードバランシング」にも対応しています。これらすべてを見ると、今年の上半期において、これらのユースケースによる売上は約5,000万ドルでした。これは前年同期比で200%以上の増加です。現在、AIのユースケースにF5を使用している顧客は約100社に達しています。

これは、F5をこれらのAIユースケースに確実に使用していると判明している顧客のみを対象としているため、おそらく少し控えめな見積もりです。

フランソワ・ロコ＝ドヌー

顧客がAIインフラの準備を進める中で、ビジネスの他の部分でも間接的な利益を得ていると考えていますが、それらは数値化やカウントがより困難です。私が共有しているのは、実際にデータがあり、これらのユースケースに直接起因すると特定できるものです。エンタープライズAIは、当社のビジネスに追い風をもたらしている大きなトレンドの一つです。ハイブリッド・マルチクラウドと、拡大する脅威ランドスケープが、我々が見ている他の2つの非常に重要なトレンドです。

ティム・ロング

はい。フランソワ、ありがとうございます。

フランソワ・ロコ＝ドヌー

ありがとうございます。

オペレーター

次に、JPモルガンのSamik Chatterjee氏に移ります。

サミック・チャタジー

こんにちは。質問の機会をいただきありがとうございます。フランソワ、非常に力強い四半期でしたね。通期のガイダンスも引き上げておられますし、ビジネスに対するより長期的な見通しを示す準備も整っているようです。

今期はソフトウェアにおいてやや軟調な年となりましたが、一方で一部製品のサポート終了に関連したハードウェアの追い風もあります。今後の展望として、1桁台後半の成長の持続可能性について、どのように考えていらっしゃるかをお伺いしたいです。それについて教えていただければ、その後に続けて質問があります。

フランソワ・ロコ＝ドヌー

はい、Samik。ソフトウェアに特に関連して言えば、Cooperが触れたように、来年は今年よりもさらに強力な、さらなるソフトウェアの成長を期待しています。Samik、少し話を戻して、ビジネス全体についてお話しさせてください。私たちはいくつかの事象を目にしています。

一つは、もちろん非常に強力なリフレッシュ・サイクルが発生していることで、リフレッシュ・サイクルは、定義上、循環的なものです。また、非常に持続的であり、私たちのビジネスを成長・加速させていると考えている3つの構造的なトレンドも見ています。1つ目はハイブリッド・マルチクラウドです。F5では数年前からハイブリッド・マルチクラウドについてお話ししてきました。

過去数年を振り返ると、ハイブリッド・マルチクラウドはデフォルト（必然的なもの）でした。

フランソワ・ロコ＝ドヌー

顧客は、アプリケーションを異なる環境に配置するための柔軟性を必要としていました。現在では、それが設計段階から意図された、より戦略的なアーキテクチャになりつつあります。顧客は、単に大規模なパブリッククラウドに依存するだけでなく、ローカルなクラウドの代替手段やオンプレミス環境を利用できるように、デジタル主権の観点からこれを導入しています。また、レジリエンス（回復力）の観点からも、デジタル・ハイブリッド・マルチクラウド・アーキテクチャを導入しています。

さらに、AIの影響により、ますます顧客がこれらのハイブリッド・マルチクラウド・アーキテクチャへと向かっています。これは、Samik、長期的に存在する構造的なトレンドであり、持続的であると信じている、ビジネスにとって実質的な追い風となっているものです。もう一つのトレンドは、脅威の状況（スレット・ランドスケープ）が拡大していることです。私たちが目にしているのは、AIによって、攻撃の頻度が高まり、かつ、より巧妙な攻撃が増えているという状況です。

フランソワ・ロコ＝ドヌー

最近発表されたレポートによると、ウェブ攻撃の前年比は77%増加しました。ボット攻撃の増加は前年比で150%でした。これらすべては、顧客が保護すべきアプリが増えていることを意味します。なぜなら、オンプレミスとクラウドの両方において、彼らのアプリ、API、そして現在はAIモデルまでもが対象となっているからです。

攻撃の頻度と巧妙さが増すにつれ、クラス最高のアプリケーション・セキュリティ・ソリューションへのニーズが高まっており、それこそがまさにF5が注力してきた領域であり、私たちのビジネスにおいてその需要が見られます。いくつかデータをお示しすると、例えば当社の分散型クラウド・サービス・プラットフォームにおいて、今四半期、ウェブ・アプリケーション・ファイアウォールとしてF5を選択した顧客数は前年比で62%増加しました。

フランソワ・ロコ＝ドヌー

APIセキュリティとしてF5を選択した顧客数は前年比で54%増加しました。ボット防御については、前年比で33%増加しています。攻撃が増加し、それに対して顧客が対応し、よりクラス最高のアプリケーション・セキュリティ・ソリューションを必要としてF5に集まっている、というこうしたトレンドをご覧いただけるかと思います。これらは重要なトレンドです。

Samik、私たちはこれらが持続的なものであると考えており、したがって、私たちのビジネスで見られるこの変曲点は、今後も継続する可能性が高いと考えています。

サミック・チャタジー

承知いたしました。承知いたしました。フランソワ、顧客が備えておくべき攻撃という、その側面そのものについてフォローアップさせてください。Anthropic社のMythosモデルに関連して企業が対処しなければならない一連の議論や、彼らが指摘した脆弱性を踏まえて、エンゲージメントに何らかの変化、あるいはエンゲージメントの段階的な向上は見られますか？ セキュリティ面において、顧客とのエンゲージメントに何らかの劇的な変化（ステップチェンジ）は見られますか？ 顧客に対してどのように向き合い、それらの課題のいくつかに対処しようとしていますか？ ありがとうございます。

フランソワ・ロコ＝ドヌー

サミク、2番目の、2つ目の質問をありがとうございます。はい、サミク、劇的な変化が見られます。ここ数週間、多くのお客様と対話を行ってきました。考えてみれば、非常に強力で、あらゆるアプリケーションの脆弱性をほぼリアルタイムで見つけ出し悪用できるAIモデルが存在するようになったため、企業がアプリケーションをパッチ適用するための時間の猶予（ウィンドウ）が閉ざされた時代に、私たちは今います。

それにはいくつかの意味合いがあります。

フランソワ・ロコ＝ドヌー

第一に、アプリケーションをパッチ適用するための十分な時間の猶予がないことを踏まえると、ランタイムセキュリティ、具体的にはアプリケーションのフロントドアを保護するランタイムセキュリティへの依存度が高まるということです。それこそがまさにF5が注力してきた分野であり、お客様からは、これまで以上に当社に頼らざるを得なくなるとのお話を伺っています。第二の意味合いは、すべてのセキュリティがAI駆動（AI-powered）になると我々は信じているということです。静的なセキュリティや静的なシグネチャでは、エクスプロイト（脆弱性攻撃）を作成するという点において、これら新しいモデルが持つパワーとスピードには到底太刀打ちできないでしょう。

フランソワ・ロコ＝ドヌー

これは我々が予測していたシフトです。我々はしばらく前からAI駆動のセキュリティに投資してきました。まさに今四半期、すでにご覧になったかもしれませんが、当社のAI駆動型ウェブアプリケーションファイアウォールをリリースしました。また、Agentic Bot Defenseソリューションもリリースしました。

時間をかけて当社のポートフォリオ全体をAI駆動化していく予定ですが、基本的にはすでに「AIでAIに対抗する」状態にあり、それがお客様にとって大きな転換点になると考えています。おそらくお客様にとってのもう一つの劇的な変化は、すでに起きている傾向ではありますが、この新しい時代がそれを加速させていると感じる「プラットフォームへの集約」です。

フランソワ・ロコ＝ドヌー

もし、複数の環境で運用しているお客様であれば（当社の顧客の95%はハイブリッドおよびマルチクラウド環境で運用しています）、システムを非常に迅速にパッチ適用しなければならない状況において、これらの環境のいずれかにポイント製品（単機能製品）のソリューションを導入する時代は、単に避けたい複雑さを生むだけになってしまいます。より多くのお客様がプラットフォームへと移行していくと考えており、当社のポートフォリオの広さが、お客様の運用簡素化を真に支援できると考えています。これらが、この変化に伴って我々が見据えている3つの意味合いであり、ここ数週間の顧客との対話において、すでにそれを実感しています。

サミック・チャタジー

承知いたしました。ありがとうございます。質問に答えていただき感謝いたします。

フランソワ・ロコ＝ドヌー

ありがとうございます。

オペレーター

次はRaymond JamesのSimon Leopold氏に伺います。

サイモン・レオポルド

ありがとうございます。現在起こっている可能性のある現象について伺いたいと思います。私たちが耳にしているのは、一部の顧客がパフォーマンス、つまりソフトウェアを導入する場合の総所有コスト（TCO）が相対的なハードウェアよりも実際には高くなる可能性があるという、相対的なパフォーマンスに基づいて、貴社のハードウェア・ソリューションを好む傾向があるのではないか、ということです。このようなシフトが見られるのか、そしてそれがハードウェアとソフトウェアの相対的な成長の差を説明するものなのかを知りたいと考えています。

フランソワ・ロコ＝ドヌー

サイモン、まず第一に、事実として、ハードウェアに再びコミットしている（再投資している）多くの顧客が見受けられます。単にパフォーマンスだけの問題だとは言いません。パフォーマンスは一つの要因です。顧客がそうしたいと考える理由はいくつかあります。

その理由の一つは、多くの顧客がデータセンターの近代化を進めており、データセンター内に強力なパフォーマンスを持つ強力なオンプレミス・インフラストラクチャを求めていることだと考えています。データの一例を挙げますと、上半期（H1）において、以前はハードウェアの購入を停止していたものの、再びハードウェアにコミットした顧客から約6,000万ドルの売上を創出しました。顧客がハードウェアに再びコミットするという、このような現象が見られます。

フランソワ・ロコ＝ドヌー

そこから話を広げますと、今四半期の成長率はハードウェアが22％、ソフトウェアが17％でした。サイモン、私たちが目にしているより広範なトレンドは、ハイブリッド・マルチクラウドこそが、顧客がデータセンターを近代化することと、オンプレミスでもパブリッククラウドでも同じソリューション、つまりF5の同じソフトウェア・スタックをデプロイできる柔軟性を確保するためにソフトウェアへの投資を継続することの両方を推進している要因であるということです。はい、現時点ではハードウェアには非常に強いモメンタムがありますが、私たちは引き続き、環境全体にわたってライセンスをデプロイできるよう、ソフトウェアやサブスクリプション型のソフトウェアの柔軟性を求める顧客がいると考えています。

サイモン・レオポルド

ありがとうございます。手短なフォローアップとして、NVIDIAとの連携や協議に関する進捗について、アップデートをいただけますでしょうか？ 以前の電話会議でもそのことについてお話しされていました。事前の説明（prepared remarks）ではアップデートされていないようですが、何か提供いただける情報はありますか？ よろしくお願いします。

フランソワ・ロコ＝ドヌー

もちろんです。はい、ご存知のように、私たちはNVIDIAとの統合を進めてきました。その中で、当社のソフトウェアをARMアーキテクチャで動作するように、また特にNVIDIA BlueFieldテクノロジーに対応するように、基本的にリファクタリングすることができました。過去18ヶ月間にわたり、NVIDIAと多くの取り組みを行ってきました。

12月時点で、私たちは正式にNVIDIAのリファレンス・アーキテクチャに組み込まれました。それ以降、この統合による効率性の向上を検証するために、第三者機関によるテストを含む多くのテストが行われてきました。それらのテストにより、これらのNVIDIA DPU上にF5のソフトウェアを統合することで、AIファクトリーが一定量のGPUに対して30％〜40％多いトークンを生成できることが基本的に実証されました。

フランソワ・ロコ＝ドヌー

私たちは現在、そのバリュープロポジション（価値提案）を市場に投入しており、このテクノロジーと統合に関する多くの概念実証（PoC）や試行に関与しています。私たちが目にしているのは、AIファクトリーを構築している多くの顧客は、習熟度の面では初期段階にあり、彼らの最優先事項は、これらのAIファクトリー、つまりGPUファームを立ち上げ、稼働させ、これらのKubernetesクラスターを機能させることである、ということです。それにはかなりの技術的な習熟が必要であり、顧客はまさにそこに集中しています。GPUをサービスとして提供している（GPU as a Service）顧客にとっても、当初の目標は、これらのGPUを機能させ、それを顧客に提供できるようにすることです。

フランソワ・ロコ＝ドヌー

それらのGPUをより効率化するという課題は、その次にやってくる課題だと考えています。より多くの顧客が推論（inferencing）へと移行していくにつれ、このバリュープロポジションは支持されるものと考えています。

サイモン・レオポルド

素晴らしい。ありがとうございました。

フランソワ・ロコ＝ドヌー

ありがとうございます。

オペレーター

次はRBCキャピタル・マーケッツのマット・ヘドバーグ氏にお伺いします。

マット・ヘドバーグ

ありがとうございます。質問を受け付けていただき感謝いたします。決算の結果、おめでとうございます。本当に、本当に素晴らしい内容ですね。

パートナーやお客様との多くの対話に基づくと、F5は、このハイブリッドクラウド・インフラストラクチャの構築とAIアプリケーション・トラフィックの増加における、極めて重要な接点（junction）に位置していると考えています。事前説明の中で、進化する脅威環境における貴社の役割についてお話しされました。気になるのは、現在多くのセキュリティ・ソリューションをお持ちですが、お客様が追加のユースケースとして貴社を起用しているという話はありますか？ つまり、貴社が目にしている視点から見れば、トラフィックフローにおいて非常にユニークな位置にいます。この新しいAI時代において、さらなるセキュリティ機能を追加するような、他の機会はありますか？

フランソワ・ロコ＝ドヌー

もちろんです。いくつかお話しします。先ほどお伝えしたように、この新しい時代において、ランタイム・セキュリティ、特にアプリケーションのフロントドア（入り口）を保護することは、過去よりもさらに重要になります。特に、我々のようにクラス最高のアプリケーションおよびAPIセキュリティに投資してきた方々にとってはそうです。

最初に見られるのは、Webアプリケーション・セキュリティ、APIセキュリティ、そしてボット・セキュリティにおける非常に強力な成長です。また、オンプレミスかクラウドかを問わず、APIディスカバリー（APIの発見）も成長しているユースケースとなっており、すべてのアピがどこにあるのかを把握し、それらを保護することに、ますます多くのお客様が懸念を抱いています。

フランソワ・ロコ＝ドヌー

AIについて言えば、AIモデルやAIエージェントという新たなアタックサーフェス（攻撃対象領域）も生まれています。これらはいずれもより多くのAPIを使用することになるため、当然ながらお客様は、それらの発見と保護において助けを必要とすることになります。また、ここ数ヶ月の間に、AIガードレール、つまりAIレッドチームおよびAIガードレール（AI Red Team and AI Guardrails）といった、お客様がAIモデルの脆弱性を検出し、その脆弱性を軽減（ミティゲート）するのを支援するテクノロジーを導入しました。また、これらの脆弱性に対する軽減策を作成するプロセスを自動化する、AI Remediateという製品を導入しました。

これらはすべてセキュリティにおける新しいユースケースであり、お客様がより多くのAIモデルを本番環境に展開するにつれて、成長していくものと考えています。

フランソワ・ロコ＝ドヌー

F5を組み込むための新しいユースケースと新しい機会が見え始めています。セキュリティは非常に大きな機会であると考えています。先ほど申し上げたように、デリバリー、特にAIのためのデータデリバリーにおいても、その機会が見えています。

マット・ヘドバーグ

素晴らしいですね。フランソワさん、次に、事前説明の中で触れられていた点について伺います。顧客ベースにおいて、AI推論（inferencing）の転換点（inflection）が見え始めているとのことですが、現在見られるAIモデルの革新を考えれば、それは理にかなっています。私の感覚では、AIネイティブではないより広範な顧客層が、ますますAI重視（AI leaning）になりつつあるように感じられます。

それがどの程度初期段階にあるかについてお話しいただけますか？ これは、数年間にわたる真の転換点の一部なのでしょうか？ 例えば、この推論の転換点について、2年後には語ることができるようになるのでしょうか？

フランソワ・ロコ＝ドヌー

ええ、マット、それについては、今日、実際にそこに注力しているお客様は、プロンプト・インジェクションやモデルの悪用といった新しいタイプの脆弱性を持つAIモデルやAIアプリケーションのセキュリティ確保と保護について、すでに懸念し始めています。それらのお客様は、通常、あらゆる業界における最大規模のお客様であり、ごく少数のグループです。おそらく、金融サービス企業や非常に大規模なテクノロジー企業など、セキュリティにおいて高度な能力を持つお客様です。現在、それは私たちがサービスを提供している顧客全体のほんの一部に過ぎません。

より多くのお客様が実際にAI推論を実装するにつれて、その顧客数は今後数年間にわたって増え続けていくと考えています。私たちは、まさにこのトレンドの入り口に立っているのだと思います。

フランソワ・ロコ＝ドヌー

ご存知のように、推論モデルやエージェントの数は、今後数年間で劇的に増加するでしょう。

オペレーター

次はWolfe ResearchのGeorge Notter氏に伺います。

ジョージ・ノッター

こんにちは。皆さん、ありがとうございます。振り返ってみますと、皆さんはかなり保守的に、おそらく年に一度のペースで価格を引き上げてこられました。明らかに、売上高総利益率の文脈で言及されましたが、メモリコストの上昇もあります。

もう少し積極的に、あるいはもう少し頻繁に価格を引き上げることについて、何かお考えはありますか？ 過去を振り返ると、皆さんは価格引き上げとシェア獲得の機会とのバランスを取ることについても話されていました。シェアの面において、進展は見られているのでしょうか？ 皆さんがシェアを獲得しているという考えを裏付けるような、ロゴ数（顧客数）や増分収益、あるいはシェアといった観点から提示できる指標はありますか？ ありがとうございます。

クーパー・ワーナー

はい、Georgeさん、ありがとうございます。Cooperです。まず価格についてお答えします。当社では一種の年次の価格見直しを行っています。

通常は第2四半期に行い、市場に投入してきたイノベーションを反映させるための価格調整を行います。これは継続的なプレイブックの一部です。また、メモリおよびSSDの価格動向も注視してきました。これらは年間を通じて加速しており、第2四半期には大幅な上昇が見られました。

これについては、売上総利益への影響を相殺するために、その影響の一部を価格調整によって転嫁できるよう、引き続き検討していきます。

クーパー・ワーナー

それは価格調整とディスカウントの規律（管理）の組み合わせであり、私たちは非常に機敏に対応し続けなければならない事項です。今後も継続的に監視し、特にメモリコストの上昇に結びついた場合には、より単発的な形で調整を行っていく予定です。長期的なシェアの観点については、特に最近見られていることとして、当社の競合からのリプレイス率（competitive takeout rate）がかなり大幅に上昇しています。これは、お客様が採用しているハイブリッド・マルチクラウドへの動きを如実に物語っていると考えています。

当社はこの分野において、あらゆる環境で顧客のアプリケーションをサポートできる唯一のベンダーです。この点は、特に進化する脅威環境において、お客様が環境内のさまざまな複雑性を解決するためにプラットフォーム・アプローチを求めていることから、非常に共感を得られています。

クーパー・ワーナー

お客様がF5に乗り換えてきており、その点において多くのシェア獲得が見られています。

ジョージ・ノッター

了解しました。ありがとうございました。感謝いたします。

フランソワ・ロコ＝ドヌー

ありがとうございます。

オペレーター

次のご質問は、パイパー・サンドラーのジェームズ・フィッシュ氏からです。

ジェームズ・フィッシュ

皆さん、こんにちは。素晴らしい四半期でした。フランソワを少し休ませるために、特にAI関連については、クーパー、あなたに明日これをお伺いすることにします。通期ガイダンスの2ポイントの引き上げについてですが、前四半期の上振れだけで約1ポイントのように見えます。

現時点で、メモリ価格を実際にかなり転嫁しているのでしょうか？ 下半期のメモリ価格についてはどのように想定していますか？ ハードウェアの好調を踏まえ、十分な供給を確保できていますか？ また、特にDDR4からDDR5への移行はどの程度進んでいますか？

クーパー・ワーナー

はい、わかりました。3つの質問すべてにお答えできるよう努めますが、もし漏れていたら教えてください。通期の売上ガイダンスに関して言えば、それは新たな価格調整を実質的には織り込んでいません。先ほど価格調整に関する取り組みに言及したのはそのためです。

現在のサイクルに基づくと、私たちが行った価格調整は、2027年度に反映される可能性が高いと考えています。引き続き検討していく事項ではありますが、今期の後半の売上ガイダンスにおける重要な要素ではありません。供給の確保については、はい、短期的な見通しについてはかなり手応えを感じています。

クーパー・ワーナー

私たちはこれに対して非常に先手を打ってきました。製造チームがこれを問題として特定したことを非常に誇りに思っています。2025年度の中盤あたりに遡りますが、その際、製造予測を引き上げ、予測期間を延長し、制約が生じる可能性のある追加の供給やコンポーネントを確保しました。これにより、当時想定していた売上見通しだけでなく、過去約6四半期にわたって実現してきた上振れ分に対しても、必要なメモリを確保することができました。

少なくとも短期的には、非常に手応えを感じています。

クーパー・ワーナー

2027年度にかけての長期的な視点で見れば、現在出している製造予測は、システム事業において想定される上限（ハイサイド）のニーズ範囲内に収まっています。当然ながら、4、5四半期先の見通しは短期ほど強くはありませんが、現時点では現在の状況にかなり手応えを感じています。

ジェームズ・フィッシュ

それから、最後になりますが。

クーパー・ワーナー

最後の質問、DDR4についてです。現在のアプライアンスのラインナップはDDR4を活用しています。将来のアプライアンス・サイクルでは、より新しいテクノロジーが採用されることになります。それら、つまり次世代アプライアンスの導入時期については、まだ議論していません。

ジェームズ・フィッシュ

なるほど、承知しました。追質問をさせてください。ビリングを見ると、特に現行分において、前受（繰延）が非常に強くなっています。需要の前倒しや、製品バックログの積み上がりについて、何か兆候は見えていますか？ ここにいる多くの者が、数年前のサプライチェーン危機を彷彿とさせる状況だと感じているのですが、というのも、例年であれば、そろそろ製品バックログの積み上がりが見え始める時期だからです。

ありがとうございました。

クーパー・ワーナー

はっきりさせておきますと、受注残は当社の前受収益には含まれていません。当社の前受収益の強みは、ほぼ完全に保守更新を伴うサービス事業に紐づいています。短期的にも長期的にも強さが見られました。繰延保守収益は、実際には長期的（なもの）の方がわずかに高くなっています。

複数年更新を行っているお客様も数社見受けられました。他ベンダーとの取引を進める中で、価格上昇に関して認識されているリスクに対して、先手を打とうとしているお客様も一部いらっしゃることは確かです。それは保守の側面において、ある程度反映されているものと考えています。しかし、この成長は製品の受注に紐づいたものではありません。

ジェームズ・フィッシュ

ありがとうございます。

クーパー・ワーナー

どういたしまして。ありがとうございます。

オペレーター

次に、モルガン・スタンレーのMeta Marshall氏に伺います。

メタ・マーシャル

ありがとうございます。いくつか質問させてください。一つ目は、EMEA（欧州・中東・アフリカ）地域で見られる継続的な強さ、特にデータ主権に関する件についてです。その機会を活用するために、貴社は今後さらにどのような取り組みを行っていく予定でしょうか。

二つ目は、ADC（アプリケーション・デリバリ・コントローラ）の分野では、多くのベンダーが脱落してしまったことで、非常にクリアな競合環境になっているかと思います。貴社がよりセキュリティ分野へと移行していく中で、その分野の競合状況や、マインドシェアを獲得するチャンスについてどのようにお考えでしょうか。よろしくお願いします。

フランソワ・ロコ＝ドヌー

Metaさん、ありがとうございます。EMEAについては、そこで見られる傾向は持続的なものであると考えています。実際、今四半期はその傾向に加速が見られました。政府機関や防衛部門はもちろん、金融サービスを含むすべての規制産業など、多くのお客様がデジタル主権への強い推進力を持っています。

これは多くの場合、モダナイゼーション、データセンターへの再投資、そしてハイブリッド・マルチクラウド環境全体におけるセキュリティとデリバリの一貫性の確保を意味します。興味深い傾向が見られます。以前、お客様がパブリッククラウドへ移行した際は、パブリッククラウドとオンプレミス環境の間で別々のチームを作っていました。

フランソワ・ロコ＝ドヌー

しかし現在、お客様は真のハイブリッド・マルチクラウド・アーキテクチャを構築するために戻ってきており、それらのチームを統合しています。その結果、オンプレミスとパブリッククラウドの両方にわたるニーズを単一のプラットフォームでカバーできるプロバイダーにとって、より多くの機会が生まれています。この傾向はEMEAで続いていくと考えています。Metaさん、私たちはこれをより積極的に活用しています。

EMEAにおけるフィールド・カバレッジを拡大しており、今後も継続していく予定です。また、EMEAでは防衛分野での支出が大幅に増加しているため、防衛部門への注力をさらに強めていくことになるでしょう。競合環境に関してですが、セキュリティの競合環境については、ご存知の通り、私たちはランタイム・アプリケーションおよびAPIセキュリティに注力しています。この分野では、オンプレミスの要件とクラウドの両方の要件において、大幅な成長が見られます。

フランソワ・ロコ＝ドヌー

当社の差別化要因は、アプリケーション・ファイアウォール、APIセキュリティ、ボット対策、DoS攻撃対策を含む広範なセキュリティ・ポートフォリオによって、両方の環境にサービスを提供する能力にあります。率直に申し上げまして、アプリケーションセキュリティであれAIセキュリティであれ、当社の競合他社は、真の意味でのハイブリッド・マルチクラウド対応ではありません。お客様がこれらのアーキテクチャを採用し、オンプレミスとパブリッククラウドの両方に適したソリューションを必要とする場面が増えるにつれ、私たちはそのカテゴリーにおいて唯一の存在となり、非常に強力なバリュー・プロポジション（価値提案）を持っています。私が事前に準備した発言の中でいくつか例を挙げましたが、APIを保護する必要がある、あるいはオンプレミスとクラウドの両方で機能するソリューションでアプリケーションを保護する必要があるといったお客様が、F5を選ばれています。

フランソワ・ロコ＝ドヌー

その一貫性はこれまで以上に重要であり、我々はそこに注力しており、今後も投資を続けていく予定です。今四半期のハイライトの一つとして、今四半期に取り組んだ成果について製品チームを非常に誇りに思っていますが、それはセキュリティにおける驚異的なイノベーションでした。当社はAI搭載のWAFをリリースしました。これにはすでに大きな関心が寄せられています。

また、どのエージェントがモデルへのアクセスを許可されており、どのエージェントが許可されていないかを理解することが今や非常に重要になっていますが、そのための新しいソリューションである「エージェンティック・ボット・ディフェンス（Agentic Bot Defense）」を発表しました。さらに、新しいソリューションである「F5 AI Remediate」によって、当社のAIセキュリティ・ソリューションに革新をもたらしました。また、AIを搭載した新しいソリューションである「F5 Insight」を導入しました。そして、当社のBIG-IPソリューションによって、オンプレミスでのAPIディスカバリを実現しました。

フランソワ・ロコ＝ドヌー

こうした多くのイノベーションは、部分的には、我々自身もそのためにAIを活用していることによって加速しています。ハイブリッド・マルチクラウド・アーキテクチャに、他社に先駆けて投資してきた企業として、現在我々が置かれている状況に興奮しています。今、その成果を享受し始めており、目の前に広がる成長著しい機会の展望を捉えるために、イノベーションを倍増させ、そのペースを加速させています。

メタ・マーシャル

素晴らしいです。ありがとうございます。

オペレーター

次に、NeedhamのJeffrey Hopson氏に移ります。

ジェフリー・ホプソン

こんにちは。ご質問ありがとうございます。メモリの状況と、それが売上総利益（グロス・マージン）に与える影響について、改めて伺いたいと思います。第3四半期から第4四半期にかけて一段階低下するというガイダンスを出されましたが、その低下の規模について、さらに詳しい情報（color）はありますでしょうか。

私は150ベーシスポイント程度と考えていました。これは、今日購入したメモリが約2四半期を経て反映されるという、そうした力学によるものなのでしょうか？ありがとうございます。

クーパー・ワーナー

はい、ありがとうございます。ええ、その通りの力学です。先ほど言及したように、我々は早い段階でかなり大規模なポジションを取っていたため、今年のH1（上半期）までは、あらゆる影響を軽減することができていました。現在、より高い価格帯で行った最近の購入分が、モデル（収益構造）に反映され始めています。

第3四半期から反映され始めますが、第4四半期にはほぼフル・ランレート（定常的なペース）で反映されることになるでしょう。メモリ価格に関しては、非常にダイナミックな状況です。今後数四半期がどのようになるか、そのシグナルを掴もうとしているところです。我々の予想では、数四半期先には緩和されると考えています。

クーパー・ワーナー

現時点では、少なくとも2027年度の大部分を通じて、メモリ価格は高止まりすると予想しています。

ジェフリー・ホプソン

承知いたしました。ありがとうございます。おそらく米国連邦政府部門についてですが、ここ数四半期は非常に好調でした。米国連邦政府で起きている動向について、何か追加の情報はありますでしょうか。

フランソワ・ロコ＝ドヌー

全般的に、動向は強力です。米国連邦政府向けは、非常に好調な四半期となりました。実際には、これを米国連邦政府だけでなく、上半期はグローバルな政府セクター全体において非常に好調であったと広げて考えています。これは、単にF5のトレンドであるとは言えないと考えています。

世界中で防衛支出が概して増加しており、当社はそのトレンドの恩恵を受けていると考えています。一因として、一般的に防衛分野のお客様がセキュリティへの投資を増やしていることが挙げられます。また、それらのお客様が非常にハイブリッド・マルチクラウドであることも一因です。防衛セクターには、エアギャップ（物理隔離）環境を求めるお客様が数多くいらっしゃいます。

クラウドを活用したい場合もありますが、多くのお客様は自社のデータセンター内にエアギャップ環境を求めています。

フランソワ・ロコ＝ドヌー

当社はその機会に向けて投資を行ってきました。そして、今日その恩恵を実感しています。米国連邦政府向けは当社にとって好調でした。グローバルでも政府支出は好調であり、今後数四半期も継続すると考えています。

ジェフリー・ホプソン

詳細をありがとうございます。

オペレーター

次に、Evercore ISIのアミット・ダリアナニ氏に移ります。

ケイデン・デール

こんにちは。アミットの代理で入っているケイデンです。サービス部門の成長率が2%というのは、かなり低調だったように思います。そこで何が起きているのか、また、長期的にどのように捉えるべきかについて、最新の見解をお聞かせいただけますでしょうか。

ありがとうございます。

クーパー・ワーナー

はい、私から始めます。皮肉なことに、これは良いニュース、つまり、現在見られているリフレッシュ（機器更新）の強さと結びついていると考えています。これは過去のリフレッシュサイクルでも見られた動向です。ごく近い将来に強力なリフレッシュが行われると、サービス事業にとっては多少の逆風となります。

その理由の一部は、長年にわたってサービスを提供してきたレガシー・アプライアンスをリプレースしていることにあります。それらがシステムから退出され、新しいアプライアンスで補充される際、メンテナンス収益の流れに多少のタイムラグが生じるのです。逆に、お客様が資産を使い倒している（sweating assets）時期には、メンテナンス収益の強さが見られました。

クーパー・ワーナー

長期的な展望としては、リフレッシュは非常に強力であり、「リフレッシュ＋拡張」のストーリーとなっています。私たちが目にしているのは、以前のサイクルよりも、そのフットプリント（導入基盤）の維持率が向上しているということです。最終的には、これはサービスにとって素晴らしい展開となるでしょう。なぜなら、メンテナンス収益の対象となるフットプリントが拡大することで、より良い収益結果が得られるからです。

極めて短期的な視点では、お客様がその移行を行っている間は、メンテナンス収益にとって多少の逆風となります。

オペレーター

次に、バンク・オブ・アメリカのタル・リアニ氏に移ります。

タル・リアニ

皆さん、こんにちは。全員が基本的に同じ質問をしようとしているのだと思います。これは、AIがついに当社の成長に影響を示し始めている兆候なのか、それとも単に一時的なリフレッシュ（買い替え）の話なのか、という点です。私の質問は、一部については触れていただいたと思いますが、なぜ成長が米国以外でのみ見られるのか、あるいは米国で少なくなっているのか、ということです。

つまり、米国がAIをリードしているにもかかわらず、です。前年比8,000万ドルの成長のうち、米国はわずか1,100万ドルの成長でした。昨年は、5,600万ドルのうち700万ドルでした。成長の大部分は米国以外によるものです。

私が理解しようとしているのは、AIによる押し上げ効果という話と、成長が米国以外からのみ来ているという事実をどのように結びつけるか、ということです。

タル・リアニ

なぜ米国でもっと見られないのでしょうか？それが1点目です。2点目は、四半期ごとに着実に成長しているシステム部門の成長との間に、なぜラグ（遅れ）が見られるのかという点です。5四半期で160から226に増加しましたが、ソフトウェアは第1四半期水準の25に戻っており、つまり160、あるいは前後164程度です。なぜソフトウェアとの間にラグが見られるのでしょうか？リフレッシュのタイミングで、企業はソフトウェアパッケージもアップグレードするはずであり、ソフトウェアの成長が見られるべきではないでしょうか？ありがとうございます。

フランソワ・ロコ＝ドヌー

はい、タル、ありがとうございます。私から始めます。その後、クーパーがあなたが挙げたいくつかの側面について補足するかもしれません。まずは米国についてお話しします。

まず第一に、米国における当社のビジネスのトレンドは非常に健全です。特定の地域の特定の四半期の業績を読みすぎないようにしたいと思います。その一部は、その四半期にどの顧客に対して何を出荷できたかというタイミングによるものです。一般的に、脅威の状況が拡大し、それがより多くの機会を生み出しているという、私たちが目にしているトレンドに関しては、お話しした通り、非常に強力なセキュリティ関連の四半期となりました。

脅威の状況の拡大がF5にとってより多くのセキュリティ機会を促進するというこのトレンドは、グローバルなトレンドです。AIのトレンドについても、いくつかの数字を共有しました。

フランソワ・ロコ＝ドヌー

先ほどお話ししたように、AI関連の顧客数は100社に近づいています。今年の上半期には、AIで約5,000万ドルの売上を上げました。これは明らかに米国を含むグローバルなトレンドであり、実際、米国はそのトレンドにおいて非常に強力です。ハイブリッド・マルチクラウドのトレンドもグローバルであり、当然米国も含めて、そこではより多くの顧客がレジリエンス（回復力）を求めているのが見て取れます。

しかし、その特定のトレンドは、実際には、デジタル主権の要件があるため、欧州、中東、アフリカにおいて非常に顕著であり、そこから追加の成長が見られます。あなたが分析しようとしているのは、何がリフレッシュで、何がセキュラー・トレンド（構造的なトレンド）か、という点だとおっしゃいましたね。

フランソワ・ロコ＝ドヌー

私が言及した3つのトレンドはセキュラー（構造的）であり、グローバルなものです。加えて、もちろん強力なリフレッシュ・サイクルもあります。クーパーがリフレッシュの特性について触れましたが、過去よりもさらに高いリテンション率（継続率）を維持しており、リフレッシュのタイミングで規模を拡大する顧客も増えているため、通常よりも強力です。これもグローバルなトレンドです。

私が申し上げたいのは、私が話した3つの大きなトレンドはサイクリカル（景気循環的）である……失礼、それらはセキュラーであり、グローバルであり、米国でも同様に作用しているということです。

クーパー・ワーナー

はい。ソフトウェアとシステムのダイナミクスについて少し触れますと、指摘したいダイナミクスが2点あります。1点目は、ソフトウェア事業は主にサブスクリプション事業であるということです。今四半期、当社のソフトウェア事業の90%がサブスクリプションであり、そのサブスクリプション事業の大部分は更新の動きによってもたらされるとお伝えしました。

したがって、リフレッシュのタイミングではソフトウェアの強力なアタッチ（付随販売）が見られますが、それでもソフトウェア全体の数字から見れば、依然として比較的小さな構成要素です。

クーパー・ワーナー

ソフトウェアの数字の大部分は、時間の経過とともに拡大し続けているこのベース（基盤）によるものです。今年については、更新サイクルが2023年度の横ばいだったソフトウェア年度から続くものであるため、今年は成長率が少し鈍化し、来年には非常に強力な成長率が続くことになる、と今年言及しました。今年の成長率の鈍化が、リフレッシュ時の拡張やアタッチ率に関連していると誤解しないでください。それらのトレンドは実際には非常に健全だからです。

タル・リアニ

わかりました。ありがとうございます。

フランソワ・ロコ＝ドヌー

ありがとうございます、Tal。

オペレーター

次に、ゴールドマン・サックスのMichael Ng氏に移ります。

マイケル・ン

こんにちは。ご質問ありがとうございます。2点あります。まず、2027年度のシステム部門の収益成長についてです。

明らかに、システム収益において、ここ2年間は連続して好調な業績を上げておられます。ここ数年間の強力なリフレッシュ（買い替え）を踏まえ、2027年度のシステム部門が成長できるかどうかについて、現時点での見通しをお話しいただけますでしょうか？関連する質問です。rSeriesとBIG-IP VELOSの発売から、おそらく4、5年が経過しています。特にAIによる追加的な需要を考慮した場合、新しい種類のADCフォームファクタのシステムが、次のリフレッシュ・サイクルを牽引することを期待されていますか？ADC側の新製品について、皆様がどのように考えていらっしゃるのか伺いたいです。

ありがとうございます。

クーパー・ワーナー

はい。では、成長に関する質問から始めます。来年のガイダンスを出すにはまだ少し早い段階ではありますが、はい、システム事業には成長の機会があると考えています。現在のリフレッシュ・サイクルの状況や、リフレッシュ時の拡張だけでなく、新しいユースケースにおいても見られる強力なトレンドに基づいています。

これについてはあまり時間を割いてきませんでしたが、リフレッシュ以外でも、非常に健全な新しい成長を実際に目にしています。その一部は、既にお話ししたAIのユースケースによるものです。また、競合他社からのシェア奪取率（テイクアウト・レート）も高まっています。リフレッシュ時の拡張に加え、データ主権やデジタル主権のダイナミクスが、新たなビジネスとして現れています。

クーパー・ワーナー

これらすべてにより、来年の第2四半期先までのかなり良好な予見性（ビジビリティ）が得られており、その点における成長機会については非常に手応えを感じています。次世代のアプライアンスおよびシステム製品のラインナップについては、現時点では詳細には触れません。もちろんです、計画は着実に進んでいます。PQC（耐量子計算機暗号）のような事項を検討し始めるにつれ、その先には非常に興味深い成長機会があると考えています。

システムとソフトウェアの両面におけるイノベーションへの継続的な投資は、極めて重要な事項でした。この分野において、システムへの投資を揺るぎなく続けてきたプレイヤーは我々くらいだと考えており、それが今、実を結んでいると感じています。

クーパー・ワーナー

我々は常に、お客様は選択肢を必要としており、お客様の環境は設計方法においてダイナミックであると感じてきました。それは時間の経過とともに変化し得ます。お客様が必要な方法で展開できるような柔軟性を提供することは重要であり、現在我々が見ているビジネスにおいても、それがまさに現れています。

マイケル・ン

素晴らしい。非常に明確です。ありがとうございます、Cooper。

フランソワ・ロコ＝ドヌー

ありがとうございます。

オペレーター

質疑応答セッションは以上で終了いたします。それでは、結びの言葉のために、進行をSuzanneにお戻しいたします。

スザンヌ・デュロング

Audra、ありがとうございます。今四半期中に、そして特に5月に開催されるアナリスト・投資家向けデーにおいて、皆様にお会いできることを楽しみにしております。本イベントに関する詳細は、近日中に発表されるプレスリリースをご確認ください。ご参加いただき、ありがとうございました。

オペレーター

本日の電話会議は以上で終了いたします。ご参加いただきありがとうございました。それでは、お電話を切ってお開きください。