FBIN（フォーチュン・ブランズ・イノベーションズ） FY2026 Q1 決算説明会

オペレーター

これより、会議を財務および投資家広報担当バイスプレジデントのカート・ウォートンに引き継ぎます。ありがとうございます。始めてください。

カート・ウォージントン

皆様、こんにちは。Fortune Brands Innovationsの2026年度第1四半期決算電話会議へようこそ。皆様、当社の決算リリースに目を通していただけていることと存じます。本電話会議の決算リリース、決算プレゼンテーション、および音声リプレイは、当社ウェブサイト（fbin.com）の投資家セクションにてご確認いただけます。

本日、準備された発言または関連する質疑応答セッションにおいて行われる将来予測に関する記述は、現在の期待事項および市場の見通しに基づいており、実際の結果が現在予想されているものと実質的に異なる原因となり得る一定のリスクや不確実性を伴うものであることを、皆様に念のためお伝えしておきます。これらのリスクについては、当社がSEC（証券取引委員会）に提出している各種書類に詳細が記載されています。当社は、法律で義務付けられている場合を除き、将来予測に関する記述を更新または修正する義務を負いません。

カート・ウォージントン

本日の電話会議における営業利益または利益率、1株当たり利益、あるいはフリー・キャッシュ・フローへの言及は、特に指定がない限り、一時的な費用および利益を除くベースでの結果に焦点を当てます。これらの非GAAP財務指標と、最も直接的に比較可能なGAAP財務指標との調整については、当社ウェブサイトをご覧ください。本日、電話会議には、取締役会長のスーザン・キルスビー、暫定最高経営責任者（CEO）のデイブ・バリー、および暫定最高財務責任者（CFO）のアシュリー・ジョージが同席しております。準備された発言の後、質疑応答の時間を設けております。

それでは、リーダーシップと戦略について数点コメントをいただきますので、スーザンに引き継ぎます。スーザン。

スーザン・キルスビー

ありがとう、カート。始める前に、取締役会を代表して、最近のリーダーシップおよびガバナンスの変更についてお話しする時間をいただきたいと思います。当社の取締役会は、株主の皆様との直接的かつ建設的な関わりを重視しています。ここ数ヶ月間、当社はCEOの後継者選定プロセスに関して株主の皆様からフィードバックを収集するために広範囲にわたる対話を行ってきました。

これにより、取締役会がこの重要な決定について十分な情報を得られるようにしています。ご承知の通り、当社はFortune Brandsの恒久的なCEOの選定を再開いたしました。私たちは、特にグローバルなサプライチェーンや複雑な市場への流通経路において、集中力を高め、実行力を推進する実証済みの能力を持つリーダーの特定に注力しています。同様に重要であることとして、アイコニックなブランド、革新の歴史、そして強固な顧客関係に根ざした、Fortune Brandsの誇りある遺産をさらに発展させることができるリーダーを求めています。

スーザン・キルスビー

理想的には、このリーダーは建材業界に関する深い知識を持ち、リーダーシップにおける責任を追求し、長期にわたって持続的な売上高および利益率の成長を実現してきた実証済みの実績を有していることが求められます。次期CEOの選定に向けて迅速に進めておりますが、プロセスの中で目にした非常に質の高い候補者の方々に、大変満足しております。取締役会は、デイブ・バリーが当社の暫定CEOを務めることを嬉しく思っています。デイブは経験豊富で、思慮深く、決断力のあるリーダーであり、Fortune BrandsではCFO、そして直近ではSecurity and Connected Productsのプレジデントを務めるなど、10年以上の経験があります。

デイブは当社の戦略的優先事項、事業、および投資家の期待を熟知しています。

スーザン・キルスビー

彼は、恒久的なCEOの選定が進んでいる間も、決断力を持って行動し、基礎となる事業パフォーマンスにおいて意味のある進展を促し、Fortune Brandsが勢いを維持し続けられるよう、取締役会から全幅の支持を得ています。また、暫定CFOとしてアシュリー・ジョージを迎えることも併せてお伝えします。アシュリーはFortune Brandsで10年近い経験があり、当社の財務運営、サプライチェーン、および商務機能に関する広範な知識を有しており、当社のシステム、プロセス、および商務上の推進要因についても深い理解を持っています。当社にとってこの重要な時期において、強固で安定したリーダーシップは極めて重要であり、デイブとアシュリーはその安定性を提供できる立場にあります。

また、Fortune Brandsのアソシエイト（従業員）の皆様にも感謝の意を表したいと思います。取締役会は、会社が有意義な変化の時期にあることを認識しており、戦略的優先事項の達成に向けた皆様の献身と誇りを心から高く評価しています。

スーザン・キルスビー

取締役会については、3月に取締役に就任したエド・ガーデンを歓迎いたします。エドの広範な投資および財務の専門知識は、上場企業の取締役としての豊富な経験と相まって、貴重な視点をもたらしてくれます。私たちは、業績の改善、透明性の向上、および株主価値の向上に向けた取り組みを進める中で、エドとの継続的な連携を楽しみにしています。また、通常の継承プロセスの一環として、2027年の年次総会前に退任する予定の在任期間の長い取締役が2名おりますため、包括的な取締役の選定も行っています。

最後に、Fortune Brandsの戦略、人材、そして重要な点として、当社のブランドの強さに対する取締役会の信頼を改めて表明いたします。私たちは、この事業を熟知し、行動する権限を与えられた、経験豊富で決断力のある暫定的なリーダーシップ体制を整えました。

スーザン・キルスビー

取締役会は、デイブおよびリーダーシップチーム全体と積極的に連携しています。私たちが今日講じている措置は、株主、顧客、そして従業員の皆様に資するものと確信しています。今後数ヶ月間で、私たちの進展についてさらにお伝えできることを楽しみにしています。それでは、デイブに引き継ぎます。

デイブ・バリー

スーザン、ありがとうございます。皆様、こんにちは。本日はお電話にご参加いただきありがとうございます。まずは暫定CEOとしての私の初期の所感と優先事項を共有し、次に現在の市場見通しについて簡潔に述べます。

最後に、更新された2026年度のガイダンスのプレビューと、当四半期の連結業績の要約をもって締めくくります。

デイブ・バリー

その後、アシュリーがセグメント別の財務実績と更新されたガイダンスについて詳しく説明します。まず、暫定CEOの職を引き継ぎ、才能あるチームを率いることになり、活力を感じると同時に身の引き締まる思いであることをお伝えしたいと思います。前途には多くの課題がありますが、社内外の強力な足並みの揃い（アライメント）に支えられ、明確な方向性と目標を持っています。私が受けているサポートにより、成果を出すための私たちの総力に対する自信を持っています。

また、最近のリーダーシップの交代に直面しながらも、集中力を切らさず、不安定な市場環境に対応して、お客様へのサービス提供、パフォーマンスの向上、そして戦略的優先事項に対する進展を図ってきたすべての従業員を非常に誇りに思います。はっきりさせておきたいのは、このリーダーシップ・チームは、今すぐ決断力を持って行動するための取締役会からの完全な権限と合意を得ているということです。

デイブ・バリー

我々は強力なブランドと強固な戦略的基盤を持っていますが、最近の実行力と現在の収益性の水準は、あるべき姿ではありません。我々の当面の優先事項は、運営上の厳格さと規律の向上、効率性を高めるための組織構造の最適化、そして最もリターンの高い機会へのリソースの集中に重点を置いています。これらの目標を達成することで、売上成長の加速、マージンの強化、およびキャッシュ創出の改善が可能になると期待しています。スライド5に移ります。

暫定CEOとしての優先事項について深く掘り下げる前に、職に就いて以来の会社に関する初期の所感と、それらが当面の焦点にどのように影響を与えているかを共有したいと思います。Fortune Brandsが競合他社と差別化されている点は何かを考えると、すぐに2つのことが思い浮かびます。それは、当社のリーディングブランドと、才能ある労働力です。

デイブ・バリー

ブランドについてまずお話しすると、当社の主力水回りブランドであるMoen（モエン）は、数十年にわたるイノベーション、信頼性、そして消費者とプロ（専門家）の両方からの信頼に基づいたカテゴリーリーダーです。我々はその基盤の上に構築を続け、4月に開始したばかりの新しいブランドキャンペーン「Must Be a Moen」によってブランド・ポジショニングを強化してきました。これは2018年以来、Moenにとって初めての主要なブランディング・キャンペーンであり、リーディングブランドへの投資を集中させるという我々のコミットメントを反映しています。このキャンペーンは、市場におけるMoenのポジショニングを強化し、エンゲージメントが高まっている媒体に広告を集中させることで、より若い消費者層におけるシェア・オブ・ウォレット（顧客一人当たりの支出シェア）を拡大させることが期待されています。

インプレッションとアーンドメディアに関する初期のフィードバックは、キャンペーンが素晴らしいスタートを切ったことを示しています。

デイブ・バリー

アウトドア・セグメントにおいては、当社のTherma-Tru（サーマ・トゥルー）ブランドは、60年にわたるイノベーションと実績に支えられており、ビルダー（建築業者）の間でナンバー1のファイバーグラス製玄関ドアです。今日、同ブランドは耐久性、エネルギー効率、そして永続的なスタイルで知られています。Therma-TruのVerisモダン・グレイン・エントリウェイ・システムが、最近全米住宅建設業者協会から「Most Valuable Product Award」を受賞したことを誇らしく思います。セキュリティ・セグメントでは、Master Lock（マスターロック）が明確なカテゴリーリーダーであり、消費者の認知度と購入意向の両方でナンバー1となっています。

Master Lockブランドは、耐久性、品質、および信頼性においても90％以上のスコアを獲得しています。この信頼性と実績に対する評判は、プロの顧客の間で強力な認知度と信頼を築き、一貫した選好と継続的な利用を促進しています。

デイブ・バリー

我々はMaster Lockブランドに大きな未開拓のポテンシャルがあると考えており、4月の革新的なMaster Lock Elite南京錠の発売や、Master Itブランド・キャンペーンへの熱狂の高まりを含む、現在構築しているモメンタム（勢い）に期待しています。我々は、この象徴的なブランドの真のポテンシャルを反映する方法で、投資を行うことにコミットしています。次に、人材の強みについてお話しします。我々は、ディアフィールドにおいて、結束力のある統合されたチームとしてまとまるという、意義のある進展を遂げています。

本社移転により、一部の貴重なチームメンバーを失うことにはなりましたが、一方で、深い業界の専門知識と新鮮な視点を持つ多くの才能ある人材を引きつけることもできました。新たな才能の質と、経験豊富な既存のチームを組み合わせることで、新しい考え方と組織としての知識のバランスが取れた、強力な基盤を持つより強い組織を構築しています。

デイブ・バリー

変革に取り組み、チームを統合し続ける中で、組織全体でのより高度なコラボレーション、より迅速な意思決定、およびベストプラクティスのより効果的な共有を促進する環境を整えています。我々の長期戦略は健全であると信じています。我々の永続的な強みを活用することで、収益力のある成長を再活性化させることができます。それにより、パフォーマンスを改善するための当面の優先事項へとつながりますが、それらは3つの主要な領域に分類されます。

第一に、運営上の厳格さと規律の向上。第二に、効率性を高めるための構造の最適化。第三に、最もリターンの高い機会へのリソースの集中です。運営上の厳格さと規律から始めますと、最近、我々は成功に不可欠な2つの面で遅れをとっています。

それは、新製品開発のペースと質、および高いレベルで一貫してお客様にサービスを提供する能力です。我々のチームはこれらの課題を認識しており、改善に向けて決定的な措置を講じています。

デイブ・バリー

我々は、市場投入までのスピードを加速させ、進化する消費者およびプロの嗜好に合致した機能を提供することに明確に焦点を当て、新製品開発のパイプラインを再活性化させています。最も重要な事項を中心に新製品開発を研ぎ澄ませ、より迅速にお客様に届けることで、チャネルパートナーに対するバリュー・プロポジション（価値提案）を強化し、市場シェアの漸増を促進できると考えています。モメンタムの再構築はまだ初期段階にありますが、すでに強調する価値のある最近の成果がいくつかあります。アウトドア分野では、Therma-Truが最近、3/4インチのシェイカースタイルのファイバーグラス製玄関ドアの新しいラインを立ち上げました。

これらの新製品は、玄関ドア市場で最も急速に成長している部分をターゲットにしています。すでにモメンタムが見られており、この製品の第1四半期の売上は計画の約125%に達しています。

デイブ・バリー

非常に印象的なことに、コンセプトから設計、そして生産までをわずか9ヶ月で行うことができ、実質的に従来の製品化期間を半分に短縮しました。セキュリティ部門では、2月にYale Pro 2製品ラインを立ち上げ、集合住宅向けに設計された一連の製品を追加し、完全に統合されたスマートアクセス体験を提供しています。業界最短のリードタイムに支えられたPro 2は、より迅速な展開を可能にし、物件管理者が遅滞なくアクセス制御ソリューションをアップグレードできるようにします。カスタマーサービスレベルに目を向けると、当社の販売・オペレーション計画（S&OP）プロセスは、変化する市場環境に合わせるために必要なほど一貫性や反応性が高くなく、それが在庫の不均衡や、事業の特定領域におけるサービス上の課題を招く要因となりました。

デイブ・バリー

我々はこの件を優先事項とし、機敏性を向上させ、運転資本を効率化し、顧客へのサービスを強化する、より強固な販売・在庫・オペレーション計画プロセスを導入するために迅速に動いています。構造の最適化については、継続的な厳しい市場動向に直面する中でコストベースを下方へ柔軟に調整すると同時に、市場環境が改善した際に成長を捉えるためのキャパシティとのバランスを取るための措置を講じています。これは、営業費用および販売費・一般管理費（SG&A）という2つの主要領域で行われます。営業費用の面では、当社のネットワークにおけるフットプリント（拠点配置）と全体の稼働率を評価しています。

近年、当社はキャパシティの拡大と効率改善のために重点的な投資を行ってきました。現在の市場環境に鑑みると、資産をより効果的にスケールさせ、その過程で固定費を最適化する機会があります。

デイブ・バリー

SG&Aにおいては、最近の変革の一環として発生した重複コストを積極的に削減しています。同時に、将来の成功に不可欠なスケールメリットとベストプラクティスの共有を維持しつつ、シェアード・ファンクション（共通機能）が可能な限り費用対効果の高いものとなるよう措置を講じています。これらの措置により、営業費用をより効果的に調整し、SG&Aを合理化できると考えており、それによって、リーン（効率的な）なCOE（専門センター）に支えられたBU（事業部）主導の組織という当社の目標の達成がより容易になります。行ってきた追加の取り組みに基づき、コスト削減見込みの年間ランレートを、前四半期に議論した3,500万ドルから7,000万ドルに引き上げ、そのうち1,500万ドルの削減を2026年に実現できると見込んでいます。

デイブ・バリー

7,000万ドルの年間ランレートでの削減は、戦略的な再投資を行う前の、年間のマージン改善において150ベーシスポイント以上に相当します。当社は事業全体を通じて、さらなる機会を積極的に模索しています。これにより、第3の優先事項である「最もリターンの高い機会にリソースを集中させること」へと話が移ります。Fortune Brands全体の長期戦略は健全ですが、事業の一部が当社の期待に届いていないことを認識しています。

当社のチームは、成長特性、戦略的ポジショニング、資本要件、および全体的な価値創造の可能性に焦点を当て、最善の進むべき道を決定するために、それらの対象領域の包括的な見直しを行っています。この取り組みは単独で行われるものではありません。先ほどお話しした実行力の向上とコスト構造の規律によって、直接的に可能となるものです。業務効率をより高め、事業から不要なコストを排除することで、最も強力なブランドへの投資に必要なリソースと組織的なリソースを確保できると考えています。

デイブ・バリー

外部環境にかかわらず、当社は資本を精密に投入できる体制を整え、潜在力の最も高い領域を支援し、当社のブランドが競争し、勝利し、規模を拡大するために必要な投資を確実に確保していきます。スライド6に目を向けると、マクロ経済の逆風とインフレが激化しており、それが消費者心理と住宅の購入しやすさに影響を与えています。これにより、特に戸建住宅の新築において市場の不確実性が高まっており、春の販売シーズンの不安定なスタートを招いています。インフレの上昇は原材料およびコモディティ価格の上昇を引き起こしており、当社への最も大きな影響はアルミニウム、銅、および運送費となっています。

先ほどお話ししたコスト削減の取り組みは、追加の商業的およびオペレーショナルな手段と相まって、現在直面している投入コストの上昇を相殺するものと期待されています。これらの短期的な圧力にもかかわらず、長期的なファンダメンタルズに対する当社の見解に変わりはありません。

デイブ・バリー

米国の住宅市場は依然として供給不足の状態が続いており、住宅資産価値（ホーム・エクイティ）の水準は高止まりしており、住宅ストックの老朽化に支えられて修理・リフォーム需要が存在しています。これらの要因は、当社のブランド力および優位な市場ポジションと相まって、時間をかけて市場を上回る成長を推進できるという自信を当社に与え続けています。連結業績に話を移します。第1四半期の全社売上高は10億ドルで、2%減少しました。

中国の影響を除いた売上高は、販売数量の減少により1%減少しましたが、価格改定によって一部相殺されました。当社の第1四半期の結果は、軟調な状態が続く米国の住宅市場を反映しています。小売およびEコマースチャネルでは進展が見られたものの、新築活動の低迷が卸売チャネルの重荷となり、相殺されました。

デイブ・バリー

連結営業利益は1億1,200万ドルで、18%減少しました。これは主に、販売数量の減少、原材料費および運送費の上昇、ならびに2025年第3四半期からのピーク時の関税率の波及によるものです。その結果、営業利益率は200ベーシスポイント低下し、11.1%となりました。1株当たり利益は、主に営業利益の減少により20%減少したものの、当社の予想通りの0.53ドルでした。

アシュリーに交代する前に、市場の不確実性の高まりを考慮し、今年残りの期間について慎重なリセットを組み込んだ、2026年度ガイダンスの更新についてお話ししたいと思います。

デイブ・バリー

第一に、そして最も重要な点として、市場の見通しに合わせるため、通期の売上高予想を引き下げます。市場を上回る業績を達成し、サイクルを通じてシェア拡大を推進することは引き続き当社の戦略の核心ですが、時間をかけてアウトパフォーム（市場を上回る成果）のレベルを加速させるためには、先ほど概説した短期的なアクションアイテムに対処する必要があると考えています。コモディティおよび運送費の上昇の影響を業績見通しに組み込む一方で、私が強調した2026年の1,500万ドルのコスト削減を含め、これらのコストの逆風を相殺するために、損益計算書（P&L）全体にわたって断固とした商業的およびオペレーショナルな措置を講じています。アシュリーが、この会議の後半で2026年の見通しの変更について詳しく説明します。

それでは、アシュリーに交代します。

アシュリー・ジョージ

ありがとう、Dave。念のためお伝えしておきますが、特記事項がない限り、私のコメントは特別損益（charges and gains）を除く業績に焦点を当て、前年同期との比較を行います。スライド8のWater（水インフラ）部門の第1四半期業績から始めます。当四半期の売上高は5億6,400万ドルで横ばいでした。

中国を除いた売上高は2%増加しました。この増加は、MoenとHouse of Rohlの両方の売上成長によるもので、価格の上昇が販売量の減少を相殺しました。当四半期、MoenはリテールおよびEコマースチャネルにおいて売上成長に転じましたが、新築関連需要の弱さが影響した卸売チャネルの減少によって一部相殺されました。また、House of Rohlの勢いからも恩恵を受けており、高所得層向けのポジショニングを考慮すると、この傾向は継続すると予想しています。

Water部門のチャネル在庫は当四半期は安定していましたが、2025年度第1四半期の多額の在庫削減の反動がありました。

アシュリー・ジョージ

Water部門の営業利益は1億600万ドルで、6%減少しました。営業利益率は18.8%で、主に全体的な販売量の減少と関税および運送コストの上昇により、120ベーシスポイント低下しましたが、これらは価格転嫁によって一部相殺されました。次にOutdoors（アウトドア）部門に話を移します。当四半期の売上高は2億9,400万ドルで、3%減少しました。

これは主にFiberonによるもので、Therma-Truの堅調な需要によって一部相殺されました。チャネル在庫は歴史的な低水準に留まっており、Larsonを筆頭に顧客の季節的な建設が前年を下回ったため、当四半期はわずかな逆風となりました。Outdoors部門の営業利益は2,200万ドルで、31%減少しました。営業利益率は7.4%で、300ベーシスポイントの低下となりました。

これらの結果は、販売量の減少、関税コストの上昇、およびコモディティコストの上昇の影響を反映しており、特にLarsonにおいて顕著です。

アシュリー・ジョージ

Security（セキュリティ）部門では、当四半期の売上高は1億5,300万ドルで、6%減少しました。これは販売量の減少を価格が一部相殺した結果を反映しています。コマーシャルチャネルは当四半期に売上成長を記録しましたが、リテールおよびEコマースにおける需要の弱さによって相殺されました。タイミングの観点からは、YaleとMaster Lockにおいていくつかの新製品の発売、およびMaster Lockの小売用パッケージの全面的な刷新が第2四半期に発生したか、あるいは発生する予定であり、これらが年内の残りの期間に寄与すると予想しています。

セキュリティ部門のチャネル在庫は、チャネルパートナーが当四半期に運転資本を管理したことにより、低位の1桁台で減少しました。セキュリティ部門の営業利益は2,200万ドルで、7%減少しました。営業利益率は14.2%で、パーセンテージベースでは横ばいでした。営業利益の減少は、販売量の減少と関税コストの上昇によるもので、価格転嫁によって一部相殺されました。

アシュリー・ジョージ

次のスライドに映しますと、当四半期のフリー・キャッシュ・フローはマイナス1億4,000万ドルで、前年同期のマイナス1億1,300万ドルと比較して減少しました。春の建設シーズンに向けた季節的な在庫積み増しや利払いのタイミングを考慮すると、予想通り第1四半期はキャッシュフローが最も低い四半期となります。当社は、事業全体で在庫ポジションを最適化するための数年にわたる取り組みの一環として、運転資本レベルの削減に引き続き注力しています。これらの施策は、今後の四半期において在庫レベルおよび運転資本にプラスの影響を与えると予想しています。

当四半期末の純有利子負債は約25億ドル、純有利子負債/EBITDA倍率は2.9倍となりました。当社は、短期的には純レバレッジを2.5倍未満に抑えることに引き続き注力しています。

アシュリー・ジョージ

また、未使用のリボルビング・クレジット枠約6億9,500万ドルを含む、9億ドル以上の利用可能な流動性を維持しています。当第1四半期中にFitchとMoody'sの両社が当社のBBBの信用格付けを承認したことは、当社のバランスシートの強固さをさらに裏付けるものです。当社は、自己株式買いと四半期配当の組み合わせを通じて、株主に7,500万ドルを還元しました。当社のバランスシートは、戦略の実行、規律ある資本投入の支援、および長期的な成長への継続的な投資を行うための柔軟性を提供すると信じています。

2026年の残りの期間の見通しに移ります。Daveが述べたように、市場の見通しに合わせるため、通期の売上高予想を引き下げました。コモディティコストおよび運送コストの上昇の影響、ならびにこれらのコストを相殺するために講じている商業的およびオペレーショナルな施策を含めるため、ガイダンスおよび前提条件を更新しました。

アシュリー・ジョージ

今年の更新された売上高およびEPS（1株当たり利益）のガイダンスについてまずお伝えします。通期の純売上高は低位の1桁台の減少、通期のEPSは3.00ドルから3.30ドルの範囲になると現在は予想しています。更新された売上高およびEPSのガイダンスは、営業利益率を13.5%〜14.5%と想定しています。また、改定されたガイダンスを反映させるため、通期のフリー・キャッシュ・フローに関する前提条件も引き下げています。

最後に、更新されたガイダンスには2026年のコスト削減額1,500万ドルが含まれていることを申し添えます。これは、Daveが先ほど言及した年間ランレート目標7,000万ドルの一部であり、当社のチームはさらなる削減策を継続的に模索しています。コモディティの圧力、特にアルミニウムと銅については依然として高まっており、運送コストの継続的なボラティリティも併発しています。

アシュリー・ジョージ

同時に、IEEPA（国際緊急経済権限法）、第122条、および第232条の関税に関する最近の変更は、当初のガイダンスと比較してほぼ中立的な影響になると予想されます。当初、これらの逆風の組み合わせは約1億4,000万ドルになると予想していましたが、現在は1億8,000万ドルに近いと見ています。関税の影響を詳しく見ますと、2025年下半期のピーク時の関税率の繰り越し効果により、2026年上半期には価格とコストの面で逆風が生じることが予想されます。下半期に前年同期比の関税関連の比較が正常化するにつれ、コモディティおよび運送コストの上昇を含めても、価格とコストの関係は有利になると予想しています。

当社は、これらの圧力を緩和し、コスト管理に対する規律あるアプローチを維持するために、レベニューマネジメント、ソーシング、および生産性の向上能力を活用しています。

アシュリー・ジョージ

その結果、下半期の利益率は上半期と比較して約300ベーシスポイント上昇すると予想しています。正式な四半期ガイダンスは提供していませんが、年間の推移（ケイデンス）を把握していただくために、いくつかのポイントを提示したいと思います。更新された通期見通しに基づくと、売上高は当社の過去の実績通り、上半期と下半期でほぼ50%ずつの配分になると予想しています。EPSについては、主に下半期におけるより有利な価格とコストの関係、および2026年の1,500万ドルのコスト削減により、上半期は40%台前半、下半期は50%台後半の範囲になると予想しています。

アシュリー・ジョージ

結びに際し、我々は、戦略的優先事項への投資を継続しながら、規律ある実行を通じて現在の環境を乗り切る能力に引き続き自信を持っており、株主のために長期的な価値を提供できるよう事業を位置づけてまいります。以上で、本電話会議をカートに戻します。

カート・ウォージントン

ありがとう、アシュリー。用意された発言は以上となります。これより質疑応答セッションを開始いたします。質問をしたい方が多数いらっしゃる可能性があるため、最初の質問は2つまでに留めていただき、追加の質問については再度キューに並んでいただくようお願いいたします。

オペレーター、質問用の回線を開通させていただけますか？ありがとうございます。

オペレーター

最初の質問は、ゴールドマン・サックスのスザン・マクラリ様からです。どうぞ。

スーザン・マクラリ

ありがとうございます。皆様、こんにちは。デイブ、アシュリー、新しい役職への就任おめでとうございます。

デイブ・バリー

ありがとう、スー。

アシュリー・ジョージ

ありがとうございます。

スーザン・マクラリ

最初の質問ですが、デイブ、あなたが復帰される、あるいはCEOの役割に就かれるにあたり、事業のさまざまなセグメントを俯瞰してご覧になった中で、どのような状況にあると感じておられるか、どのようなところに機会があると考えておられるか、また、フォーチュン（Fortune）全体や現在の事業群を考える上で、優先事項は何であるかについてお話しいただけますでしょうか。

デイブ・バリー

はい。スー、喜んでそれについてお話しします。まず、我々の事業基盤は安定しており、ブランドは健全であり、戦略は妥当であるということを改めて強調しておきたいと思います。実際、従業員のエンゲージメントと集中力については非常に手応えを感じています。

その点についてはすべて良好な状態にあると考えておりますが、業績を改善する必要があることも認識しています。我々はこれらの取り組みについて取締役会と非常に密接に連携しており、自社でコントロール可能な成長と収益性のレバーに真に焦点を当てています。用意された発言の中で、オペレーショナル・リガー（業務の厳格さ）と規律を高めることなどについて触れましたが、これは私にとって、コアとなる成長に再び焦点を当てることを意味します。NPD（新製品開発）はその一環であり、オンライン・オフライン両面における商用化の卓越性（Commercialization excellence）もその一環です。

デイブ・バリー

私たちの販売・オペレーション計画（S&OP）プロセスを改善し、サービスおよび在庫水準において真にベスト・イン・クラスを実現することは、その一環です。これらの領域における厳格さと規律に改めて焦点を当てることは、時間の経過とともに業績を推進する助けになると考えています。構造の最適化についてお話しする際、私にとってそれは実のところマージン管理（利益率管理）のことであり、Fortune社がこれまで景気サイクルを通じて非常にうまくやってきたことです。最近はそこから少し離れてしまっていると感じていますが、外部環境で何が起きているかにかかわらず、我々はどのようにコストをコントロールしているのか、どのように適切な資産ベースを構築しているのか、そしてマクロ環境に関わらず、どのように時間をかけてマージンを改善していくのか、という点に立ち戻っています。

デイブ・バリー

最後に、最も収益性の高い機会にリソースを集中させるという点についてです。これは私にとって、我々の投資に関する優先順位付けと集中、つまり、時間の経過とともに最大の価値を生み出すために次の資金をどこに投入すべきか、そして、いかにして我々の最大のブランドや最高のブランドに簡素化し、焦点を当て続けていくかということです。締めくくりとして、我々が現在の状況に一晩で至ったわけではなく、また一晩でそこから脱却できるわけでもない、ということを申し上げたいと思います。皆様もご存知の通り、我々はビジネスにおいて多くの変革を推進してきましたが、その過程で、成功するために必要な実行における主要なファンダメンタルズの一部を失ってしまいました。

この役割に就き、アシュリーと連携して以来、我々は根本原因を特定しました。現在は、修正に向けたアクションを推進しています。

デイブ・バリー

勇気づけられるのは、これらすべての問題は解決可能であり、解決に向けて作業が進行中であるということです。

スーザン・マクラリ

承知いたしました。非常に具体的なお話をありがとうございます。それに関連して、ポートフォリオについて考える際、成長を真に促進したり、あるいは特定の事項に焦点を絞ったりできるような機会をどこに見出しているか、お話しいただけますでしょうか？ ポートフォリオの中に、おそらく中核（コア）ではなく、将来的にさらなる変更が必要になるようなものはありますか？

デイブ・バリー

はい、ポジティブなモメンタムがある領域についてお話しできることを嬉しく思います。先ほど触れた通り、現在は非常に短期的なものに焦点を当てていますが、特に前職での経験から、私の情熱を注いでいる点は、顧客およびチャネルの強みをより効果的に活用し、ブランドの全ポートフォリオをまとめて販売することです。これは、様々な理由から、過去のFortune社がそれほど注力してこなかったことですが、私はこれが未開拓の収益機会であると確信しています。現在、戦略策定の初期段階にありますが、成果が出始めている実証事例をいくつか共有できます。

デイブ・バリー

一つ目の領域は、MoenおよびTherma-Truにおける戸建住宅建築業者とのシェアおよび強みを活用して、ドアハードウェアやコネクテッドロックの受注を獲得し、建築業者に対してそのフルポートフォリオを販売することです。Yaleの事例を挙げますと、最近、トップ10の住宅メーカーとの間で一部のビジネスを獲得しました。これはこの分野における我々の初勝利です。チームはその入札プロセスを通じて多くを学び、今後もアプローチを改善し続けていく予定です。

これにより、「我々はここで勝てる、このポートフォリオを販売でき、我々が持つ深い関係を活用できる」という自信を得ることができました。また、初期の成果が出始めているもう一つの注力領域は、大手小売業者のプロ向け部門とのパートナーシップです。

デイブ・バリー

プロ向けのイベントにおいて我々のブランドを販売することに真に注力することで、これまで参入していなかった、あるいはアクセスできなかった異なる市場層にリーチできるようになっています。最後に挙げる例は、先日、二つの主要なeコマースプラットフォームと、FBIN全体、およびFortune Brands全体にわたる初の戦略会議を行ったことです。両社とも、我々が持つブランド横断的なバンドル（セット販売）の機会や、デジタルシェルフ（オンライン上の露出）を共に強化していくために何ができるかについて、非常に強い関心を示しています。我々は、これらすべての機会を、このポートフォリオの力が増分価値（追加的な価値）を生み出し始める場所であると考えています。

これは、我々がこれまで本格的に取り組んでこなかったことです。私は今後、この取り組みを先頭に立って進めていくことに意欲を感じています。

スーザン・マクラリ

承知いたしました。非常に具体的なお話をありがとうございました。それでは、今四半期の成功をお祈りいたします。

デイブ・バリー

ありがとう、Sue。

オペレーター

次のご質問は、RBCキャピタル・マーケッツのマイク・ダール氏からです。どうぞ。

マイク・ダール

こんにちは。質問をお受けいただきありがとうございます。デイブ、アシュリー、マクロ環境とFortune Brands内の両面において、明らかに多くの要素が動いていますね。上半期と下半期に関して、先ほどハイレベルな説明をいただいたことに感謝いたします。

ガイダンスにおける通期のペース（cadence）について、もう少し詳しく説明していただけますか？ 特に、下半期にマージンのステップアップを想定しているため、それがセグメントレベルでどのように展開されるのか、理解を助けていただけますでしょうか。

デイブ・バリー

はい、マイク・ダールさん、デイブ・バリーです。私がまずコンテキスト（背景）を説明し、詳細はアシュリー・ジョージに話させます。背景として、私たちが評価した通り、最近の業績推移と外部環境をあわせて考えると、今回のガイダンス修正は慎重なリセットであると考えています。単純に、これまでの売上パフォーマンス、つまり市場を上回っていた分を除外し、現在はガイダンスにおいて市場並みの成長を見込んでいるということです。

もちろん、私たちの野心は時間をかけて市場を上回ることですが、現在の立ち位置と、解決すべき特定の問題について現実的に考えた結果、これが慎重な道であると判断しました。重要な点として、トップライン（売上高）に関して言えば、このガイダンスは市場の下半期の回復に依存していません。

デイブ・バリー

もし（以前のガイダンスに）含まれていた可能性のある要素があれば、それも除外されています。マージンの面については、アシュリーから詳しく説明できますが、単純に、上半期から下半期にかけてのステップアップは、価格とコストのダイナミクスの改善によるものです。これは、現在の在庫状況と市場における価格設定、そして私が概説したコスト削減の取り組み（これらは下半期を通じて拡大し始める予定です）を考慮すると、見通しが立っているものです。マージンを牽引するのは、まさにこの2点です。

ペースの詳細については、アシュリーから説明させます。

アシュリー・ジョージ

かしこまりました。こんにちは、マイク。まず通年に関して2点お話しし、その後にフェーズ（時期）について少しお話しします。最初の点は、最も単純な言葉で言えば、この変更は中間値で売上が約2.5〜3ポイント減少することによって引き起こされると考えている点です。

これにより、売上パフォーマンスは、低い一桁台の減少という、ほぼ市場並みの水準になります。通年に関する2点目は、期中のインフレによる追加分です。準備されたコメントでお話しした4,000万ドルについては、P&L（損益計算書）全体のコマーシャルおよびオペレーショナルなレバー（手段）によって、ガイダンス内で相殺されています。これには、事前にお話しした期中の1,500万ドルのコスト削減も含まれています。

アシュリー・ジョージ

フェーズの観点からは、純売上高は上半期・下半期ともに市場と足並みを揃え、低い一桁台の減少となる見込みです。ただし、その前年比成長率については、上半期から下半期にかけてわずかな改善が見込まれることも付け加えておきます。お話しした通り、収益は上半期と下半期で50対50に分かれる見込みです。これは過去3年間の実績とも一致しています。

デイブが述べた点を繰り返す価値があるかもしれませんが、私が申し上げた上半期から下半期への押し上げは、主に、好調な前年同期比比較（comps）と期中の施策によるボリューム（販売数量）の改善によるものです。下半期の市場の転換点（inflection）に依存するものではありません。営業利益（OI）マージンについては、上半期から下半期にかけて約300ベーシスポイント改善するとお話ししました。

アシュリー・ジョージ

これは主に価格とコストの関係であり、主に昨年第3四半期（下半期）の関税のタイミングが、今年の上半期に大部分重なったことによるものです。通期のEPS（一株当たり利益）の内訳は、上半期が低い40％台、下半期が高い50％台となります。ここでも、年間を通じてわずかなシーケンシャルな（前期比での）改善が見込まれると考えています。セグメントの観点からは、3つのセグメントそれぞれに同様の論理を適用するのが最善かと思います。

3セグメントすべてにおいて、収益は約2.5〜3ポイント減少し、マージンのプロファイルも上半期から下半期にかけて年間を通じて同様の推移となります。

デイブ・バリー

はい、マイク。私たちが共有した上半期および下半期のトレンドを踏まえ、第2四半期についてもう少し詳しく説明させてください。第2四半期は季節的に拡大していますが、新築建設の弱まりや、当社の短期的な業績課題の影響を依然として受けています。ガイダンスの中間値では、第2四半期の売上高は1桁台半ばの減少を意味しています。

しかし、第1四半期から第2四半期にかけて、おそらく200〜250ベーシスポイントの範囲で、前四半期比の利益率改善が見込まれます。これは通常の季節的な販売量の増加によるものです。価格・コスト面ではわずかな改善となりますが、アシュリーが述べたように、年が進むにつれて価格・コストは依然としてマイナスになると予想しています。

デイブ・バリー

しかし、重要なこととして改めて強調しておきたいのは、年が進み第4四半期を迎える頃には、前年同期比での営業利益率の改善を実際に実現できると考えている点です。これは、価格・コストの逆風が完全に解消され、昨年のシェアに関する課題も（前年同期と比較して）解消されるためであり、さらに、現在進行中の施策が成果を出し始めるためです。

マイク・ダール

わかりました。ありがとうございます。非常に詳細なご回答に感謝いたします。フォローアップの質問として、具体的にコスト削減について掘り下げたいと思います。

コスト削減額が倍増するというお話は心強いです。実現の観点からお伺いしたいのですが、それらの施策が損益計算書（P&L）に反映されるには、まだ時間がかかるように見受けられます。なぜこれほど期間が長引くのか、また、それらの一部を加速させる機会はあるのか、詳しく説明していただけますか？

デイブ・バリー

はい。お伝えしたいのは、年換算で7,000万ドルの全額が2027年第1四半期までに実現する見込みであるということです。段階的に拡大していく予定です。現在、そのための作業を進めており、下半期にかけて拡大が始まるでしょう。

これは、損益計算書（P&L）全体における機会として捉えていただければと思います。SG&A（販売費及び一般管理費）にのみ焦点を当てているわけではありません。もちろんSG&Aに機会があることは認識していますが、製造基盤において変動費と固定費を需要レベルにより適切に適合させる機会があると考えています。また、トレード・スペンド（販売促進費）を通じて、プロモーションの効率を高め、純支出としての成長を図る機会もあります。

チームは、どこに支出しており、どこでよりスリム化し、どこでより効率化を図る必要があるのかについて、より鋭い視点を持って取り組んでいると考えています。

デイブ・バリー

また、私たちは「筋肉（必要な能力）」を削っているのではなく、私たちが概説した業績変化を推進するための投資は維持している、とも申し上げたいです。これは、複雑性の低減、スピードの向上、重複コストの削減、そして現在の販売量レベルにコストベースを適合させることを目的としています。

マイク・ダール

わかりました。ありがとうございます。

オペレーター

次のご質問はUBSのJohn Lovallo様です。どうぞ。

ジョン・ロバロ

皆さん、こんにちは。私の質問にもお答えいただきありがとうございます。まず最初の質問として、可能であればスーザンから始めさせてください。明らかにトップ層で多くの変更があり、それらは現在も進行中であるとお見受けします。

現在の新しい取締役会のダイナミクスについて、詳しくお話しいただけますでしょうか。注目すべき変更がいくつかありました。それがなぜ会社をより有利な立場に置くとお考えなのか、そして現在募集している2名の新しい取締役に対して何を求めているのかについて教えてください。

スーザン・キルスビー

承知いたしました。ありがとうございます。さて、3月にエド・ガーデンが取締役に就任して以来、私たちは彼と非常に建設的な関わりを持っています。彼は取締役レベルと経営陣の両方において非常に積極的に関与しており、彼ら（経営陣）を知り、ビジネスについて学んでいます。

彼は思慮深い価値創造の視点をもたらしてくれます。彼は業績、資本配分、実行に関して、すべて適切な質問を投げかけています。彼は取締役会に極めてうまく溶け込んでいます。対話は協力的です。

私たちが意見の異なる点よりも、同意する点の方がはるかに多いです。私たちは皆、会社と株主のために最善の結果を導き出すことに集中しています。私たちは皆、業績の強化、説明責任の向上、そしてフォーチュン・ブランズの価値の顕在化に集中しています。引き続きパートナーシップを継続していくことを非常に楽しみにしています。

スーザン・キルスビー

ご質問いただいた新しい取締役についてですが、深い取締役経験、フォーチュン・ブランズにおける深い経験を持ち、賢明であると言える、在任期間の長い2名の取締役が退任します。私、および私たちが求めているのは、財務の専門知識、CEOとしての専門知識、そして確かに製品構築の専門知識という、深い視点を加えられる取締役です。取締役の候補者を継続的に評価している現在、私たちはまさにそのプロセスの中にあります。

デイブ・バリー

はい、ジョン、私は……。

ジョン・ロバロ

わかりました。

デイブ・バリー

スーザンの話に少し付け加えさせてください。今週初めに取締役会を終えたところですが、取締役会は非常に意欲的かつ協力的であり、優先事項について進展させる必要があるこの暫定期間を乗り切るにあたって、私やリーダーシップ・チームにとって真に素晴らしい思考のパートナーとなってくれていると言えます。また、エドと知り合い、彼や彼のチームと一緒に仕事ができることを本当に楽しんでいます、とも付け加えたいと思います。彼らは、価値創造を推進するために私たちが何をより良くできるかについて、多大な経験と新鮮な視点をもたらしてくれます。

私たちは皆、それを実現するために協力することに合意しています。

ジョン・ロバロ

了解しました。ありがとうございます。では、ウォーター（水関連）セグメントにおけるシェアの動向について詳しく伺いたいと思います。皆さんのウォーター・セグメントは、中国を除いて前年比で約1.5%増だったと記憶しています。

最も近い競合他社は、現地通貨ベースで前年比7%増だったと思います。つまり、その差は何に起因するとお考えでしょうか。また、それに対してどのように取り組まれていますか？

デイブ・バリー

はい、ジョン、それについてお話しします。まず、あなたが示唆されたように、当社には2つの異なる事業があります。あなたは中国の構成比について指摘されました。また、戸建住宅の新築構成比についても強調しておきたいのですが、昨年の着工数と竣工数の状況を考慮すると、これは今期、ビジネスにおいておそらく200〜300ベーシス・ポイントの逆風となっているはずです。

とは言え、業績を改善する必要があります。ビジネス構成による競合他社の業績との差は、主に小売およびEコマースへの注力、およびそれらのチャネルを通じてより良いシェア回復を推進する必要性に起因していると考えています。

デイブ・バリー

現在進行中のいくつかの取り組みについて概説しましたが、それらは意味のある業績改善を導き出すのに十分な広がりを持つものではありませんが、これが私たちの短期的な注力分野です。

スティーブン・キム

承知いたしました。皆さん、ありがとうございます。

デイブ・バリー

はい。

オペレーター

次のご質問は、トレバー・アリソン様からです。ウォルフ・リサーチよりお願いいたします。

トレバー・アリソン

こんにちは。こんばんは。ご質問にお答えいただきありがとうございます。ここでの価格設定に関する見解について、フォローアップさせてください。

以前のコミュニケーションでは、価格設定は関税をカバーするために完全に整っているという内容だったと記憶しています。現在、関税に関してはいくつかの流動的な要素があり、また他のインフレ圧力もあります。追加的な価格改定を行っていますか？具体的に数値化するという意味では、事業全体として通期の価格設定による追い風をどのように期待していますか？

デイブ・バリー

はい、トレバーさん。まず私から話し、その後アシュリーに詳細を説明させます。少し立ち止まって考えてみると、当事業は同業他社と同様に、関税やその他多くのインフレに直面してきました。ご存知の通り、昨年はグロス価格を前面に出し、今年は追加のグロス価格を設定しました。

私の見解としては、グロス価格に頼りすぎていたと考えており、それが（特に意味のある新製品のイノベーションの欠如と相まって）市場シェアの低下を招きました。インフレを相殺するために、利用可能なあらゆる手段を用いるというプレイブック（実行計画）の遂行に戻る必要があります。

デイブ・バリー

価格に加えて、サプライヤーとの交渉を継続し、漸進的な継続的改善を推進し、事業からコストを削減し、そして可能な場合、かつ価格弾力性が許容する範囲において、価格を引き上げる必要があります。下半期に進むにつれてご覧いただけるであろう例をいくつか挙げます。ハウス・オブ・ロール（House of Rohl）は引き続き好調であり、それらハイエンド層の消費者は引き続き非弾力的な価格需要を示しているため、そこでは価格を引き上げる機会があります。また、インフレが特に深刻であったアウトドア事業、特にラーソン（Larson）におけるアルミニウムにおいても、価格を引き上げる機会を検討しています。

デイブ・バリー

セキュリティ事業においては、特に現在その事業における最大のチャネルとなっている商業向けB2B側において、より非弾力的な需要を扱っているため、再び価格を引き上げる機会があります。年内の残りの期間における当社の価格設定は、より高い価格実現が見込めると判断する領域において、よりピンポイントなものになると予想していただいて構いません。インフレが発生するのに合わせて、インフレを相殺するための完全なプレイブックの遂行に戻ります。アシュリーに――

アシュリー・ジョージ

はい。

デイブ・バリー

追加の説明をさせていただきます。

アシュリー・ジョージ

こんにちは、トレバー。P&L（損益計算書）の観点から少し補足し、デイブの発言に具体的な数字を加えさせてください。まず申し上げたいのは、通期ベースでは、ドルベースでの価格改定によってインフレを相殺しているということです。短期的には、マージンの希薄化が予想されます。

すべての四半期で完全に回復しているわけではなく、単に関税がP&Lに反映されるタイミングと、昨年実施した価格改定のタイミングとの間にズレが生じているだけだと考えています。価格に関するご質問については、通期で価格は一桁台半ばの上昇を見込んでおり、それは四半期ごとの推移としても、各セグメントにおいても、かなり一貫していると考えています。時期的な配分（フェーズ）について少しお話しするのが役立つかもしれません。

アシュリー・ジョージ

先ほど触れましたが、主に昨年からの高いピークレートの影響である関税についてお話しした際、上半期は価格・コストのマイナス要因となりました。下半期は追い風となりますが、明確にしておきたいのは、その追い風の大部分は、関税の比較対象（コンプ）が緩和される第4四半期に到来するということです。また、P&Lにおけるインフレのタイミングの違いについても区別する価値があります。関税の影響はほぼすべて上半期に感じられますが、一方でコモディティと運賃の両方のインフレについては、上半期が約3分の1、下半期が約3分の2となります。

当社は、すべての生産性向上施策を実行し続け、1,500万ドルを含むコスト削減策を特定していきます。これも繰り返しになりますが、第4四半期に重みが置かれています。

アシュリー・ジョージ

デイブの先ほどの発言に戻りますと、こうした動向を乗り越え、第4四半期になって初めて、前年同期比での営業利益率の改善が本格的に見え始めることになります。

デイブ・バリー

もう一点、トレバー、明確にしておきたいのですが、ガイダンスは現在の関税環境が通年で持続することを前提としており、したがって、いかなる122sも、最終的には同等の301sに置き換わるという前提です。環境の変化によって下半期に関税の恩恵が得られるといったことはありません。

トレバー・アリソン

わかりました。詳細なご説明をありがとうございます。非常に助かりました。2つ目の質問は、通期のマージンの見通しが低い点についてです。

上半期のインフレによる影響や下半期の動向など、多くの変動要因について説明していただきました。また、事前説明の中でも、いくつかの新しいブランディング・キャンペーンに言及されていました。今回のマージンの下方修正されたガイダンスにおいて、以前想定していたよりも、ビジネスへの追加的なブランド支出や投資を想定されているのでしょうか？

デイブ・バリー

水準としては一定に保つと考えています。オペレーショナルな改善を進めるにつれて加速させていく方針ですが、販売数量が減少しているにもかかわらず、水準を維持し、削減することはありません。ガイダンスの下方修正によるマージンへの影響は、実のところ販売数量からの波及効果（フロースルー）によるものであり、そこに、追加的なインフレの逆風を相殺しつつ、加速させる必要があるブランディングや製品開発への投資をしっかりと維持していると考えています。

トレバー・アリソン

詳細なご説明に感謝いたします。今後の成功をお祈りしております。

デイブ・バリー

ありがとう、ロバート。

スーザン・キルスビー

ありがとうございます。

オペレーター

次の質問は、J.P.モルガンのマイケル・レホット氏からです。どうぞ。

マイケル・レホット

ありがとうございます。皆様、こんにちは。質問にお答えいただきありがとうございます。まず、関税の動向についてより詳しく理解したいと考えています。

私の聞き間違いでなければ、この1年間での変化による純影響は、実際には貴社のエクスポージャーを増大させるものだったとおっしゃいました。これは、私たちがカバーしている他のいくつかの建材関連企業とは少し対照的であるように思います。私が正しく理解しているかどうか、そしてその要因は何なのか、また、他の企業がネットで若干のプラスの影響を受けているのに対し、この追加的な逆風を生み出している何らかの相違点があるのかどうかを理解したいと考えています。

デイブ・バリー

ええ。ええと、関税と総インフレを混同されているかもしれません。それについて、簡単に説明させていただきます。関税を含む総インフレは現在1億8,000万ドルです。

前回のガイダンスは1億4,000万ドルでした。どちらのガイダンスにおいても、関税分は1億ドルです。IEEPAにおける122条と232条の間の関税のすべての変化の純額は、実質的にゼロです。追加的な関税エクスポージャーはありません。

総インフレの変化は、コモディティと運賃によるものです。

マイケル・レホット

では、念のため、ネットで中立であることと、他の企業が若干のプラスの影響を受けていることとの違いについて確認させてください。その要因は何だったのか、単に興味があるのです。発言を遮られる前に、2つ目の質問もさせていただきます。遮られたくないので。

デイブ・バリー

もちろんです。

マイケル・レホット

スーザンへの質問になりますが、CEO選定プロセスについてです。会社がどの程度まで進捗しているのか、その感覚を掴めるような方法はありますでしょうか。スーザン、あなたは非常に期待の持てる質の高い候補者を多く見ているとおっしゃっていました。これが、例えば2027年の第3四半期か第4四半期あたりに起こると想定すべきことなのか、あるいは私たちが念頭に置いておくべき何らかの枠組みがあるのか、お伺いしたいです。

デイブ・バリー

はい。関税の件について、マイク、いくつかお伝えしたいことがあります。先ほど申し上げました通り、現在の体制、現在の環境が年内を通して継続すると想定しています。また、セクション232による増分的な逆風もありました。

重要（material）な金額ではありませんが、IEEPA（国際緊急経済権限法）による利益の一部を相殺しました。関税に関する主な点は、おそらくこの2点です。明確にするために申し上げました。最後の点として、重要だと申し上げたいのは、中国からのサプライチェーンの多角化を進め続けているということです。

今年末までに、中国からの売上原価（COGS）の割合は1桁台後半となり、2027年後半までには5%に近づける計画です。

デイブ・バリー

中国からの調達へのエクスポージャーを減らすためのチームによる進捗は非常に良好であり、その点に関する進展を喜ばしく思っています。次に、CEO選定について話すため、スーザンに代わります。

スーザン・キルスビー

かしこまりました。ありがとう、デイブ。CEO選定については、残念ながら現時点では正確な時期についてはお答えできません。ただし、これが取締役会の最優先事項であることをお約束します。

プロセスは迅速に進み続けるものと考えております。しかし重要なのは、適切な候補者、つまりこの職務にふさわしい人物を確実に特定することに注力しているという点です。改めて、迅速かつ重点的に進めてまいります。

マイケル・レホット

承知しました。ありがとうございます。

オペレーター

ありがとうございます。次の質問は、Evercore ISIのスティーブン・キム氏からです。どうぞ。

スティーブン・キム

皆さん、ありがとうございます。これまでの詳細な説明に感謝いたします。新しいガイダンス、つまり売上高ガイダンスの引き下げについて理解したいと考えています。それは主に販売数量によるものですか、それとも、数百ベーシス・ポイントの純減において、価格による相殺があるのでしょうか？

アシュリー・ジョージ

こんにちは、スティーブ。はい、おっしゃる通りです。数量の減少によるものであり、今年度の価格戦略に変更はありません。

スティーブン・キム

それに関して、コモディティと関税の純影響についてお話しいただいたかと思います。先ほど、緩やかな上昇についてお話しされていました。価格を引き上げる準備ができているという見通しはありますか？ 何か特定の事象の発生を待っているのでしょうか、それとも、これは単なる保守的な判断と捉えるべきでしょうか？ あるいは、価格を引き上げるには適さない環境であるとお考えの何かがあるのでしょうか？

デイブ・バリー

はい。スティーブ、少し前にも触れましたが、需要の価格弾力性が低いエリア、例えばHouse of Rohlや一部のセキュリティ（安定した）分野においては、精緻な価格設定を行う機会があると考えています。それに関連して、我々はこれまでグロス価格に大きく依存してきました。P&L（損益計算書）全体において、我々のプレイブック（戦略）をフルに活用することが、非常に功を奏していると考えています。

インフレを相殺するために利用可能なあらゆるレバー（手段）を活用し、販売数量シェアを再びプラスの成長方向に持っていくことに真に注力しています。

スティーブン・キム

はい、その点についてはおっしゃっていましたね。ありがとうございます、デイブ。

デイブ・バリー

ええ。

スティーブン・キム

私が申し上げたかったのは、そのような環境下において、コスト削減についても言及されており、そこに注力していることも承知しているということです。質問の仕方を変えますと、ビジネスから削減可能な、コーポレートレベルのコストに対処する機会はありますでしょうか？例えば、2026年に向けて想定しているコーポレート費用の範囲や、年度を通じた推移などはありますでしょうか？

デイブ・バリー

ええ、スティーブ、コスト削減の取り組みについてはそのように考えています。私はSG&A（販売費及び一般管理費）全体として捉えており、コーポレート部門はそのSG&Aの一部ですが、我々はSG&A全体として、どこでコストを削減する必要があるかを見ています。それが現在の焦点です。その一部はコーポレート部門に現れるかもしれませんし、おそらくそうなるでしょう。

また、一部は他の事業部門（BU）に現れるでしょうが、重要なのは、我々の組織構造を、リーン（効率的）なCOE（専門機能部門）に支えられた、BU（事業部門）主導の体制として継続させていく方法です。望ましい成果を得るために、まだ十分に取り組めていない領域があると考えています。

スティーブン・キム

素晴らしい。それでは、皆様の成功をお祈りしております。

デイブ・バリー

ありがとうございます。

アシュリー・ジョージ

ありがとうございます。

オペレーター

次のご質問は、JefferiesのPhil Ng氏からです。どうぞ。

フィル・ング

皆様、お疲れ様です。お時間をいただきありがとうございます。Dave、あなたはサービスレベルを向上させたいという意向についてお話しされました。それは人員増強への投資が必要だということでしょうか？それとも、単に注力することや、インセンティブ報酬の再編によるものなのでしょうか？先ほどの質問に関連して、おそらくシェアを一部譲る（失う）ことについて、あるいは、Water、特にeコマースとリテールの側面において、さらなる取り組みが必要であるとお話しされました。

具体的に何が落ち込み、その側面において、回復のために実際に何を改善できるのでしょうか？

デイブ・バリー

はい。

フィル・ング

その市場におけるシェア（についてでしょうか）？

デイブ・バリー

Phil、はい、その両方の質問にお答えします。ありがとうございます。サービスレベルと在庫に関するS&OP（販売・操業計画）の質問についてですが、チームが詳細を調査しました。これは実のところ、プロセスの欠落が原因です。

私たちは単に、ベスト・イン・クラスのプロセスを運用できていなかったのです。チームはすでに整っていますし、チームへの投資も完了しています。ツールも揃っています。単にベスト・イン・クラスのプロセスを導入し、それを厳格に遵守することなのです。

私たちはすでにその道を進み始めています。これらは月次のサイクルで行うものであり、Waterから始めて各事業へと進めていく必要があるため、多少の時間はかかるでしょう。本質的には、プロセスの規律と集中力の問題です。

デイブ・バリー

私個人としては、これにより、この問題を修正し、解決できるという確信を持っています。過去に、必要に応じてバランスシートから在庫を削減したり、高いレベルで顧客にサービスを提供したりすることができたのを、皆様もご覧になっていると思います。私たちは再びその状態に戻れると考えています。リテールおよびeコマースへの注力については、いくつかの要素が組み合わさったものだと考えています。

一つ目は、新製品開発について多く触れましたが、私たちはスピードを向上させなければなりません。また、インサイト（洞察）を向上させる必要もあります。そして、これら両方を実現するために、サプライベース全体を活用し、消費者やプロフェッショナルの共感を得られるより良い製品を、より迅速に市場に投入できるようにしなければなりません。

デイブ・バリー

eコマースの側面では、コマーシャライゼーション（商品化）が大きな機会になると考えています。適切な商品詳細ページを用意できているか？適切なコンテンツを提供できているか？効果的にバンドル（セット販売）できているか？eコマース特化型のSKUを効果的に投入し、消費者がいる場所に真に寄り添えているか？といったことです。繰り返しになりますが、これは地道な基本作業（blocking and tackling）のように聞こえるかもしれませんが、これらは私たちが過去にうまく行ってきたことであり、これらの分野においてチームと注力体制を戻していくことで、今後も継続してうまくやっていけると考えています。

フィル・ング

わかりました。セキュリティの側面について、当四半期のセルアウト（小売店からの販売）のトレンドと進捗がどのようであったか、詳しくお聞かせいただけますか？事業の重荷となっているデストック（在庫削減）の要素があったと考えています。通期で見渡すと、いくつかの新製品が導入され、ライフサイクルの衰退期にある製品を処理している段階にあるかと思います。その事業のモメンタム（勢い）については、どのように考えるべきでしょうか？

デイブ・バリー

その点についてお話しできることを嬉しく思います。セキュリティ部門における6%の下落については、第4四半期から第1四半期にかけての部分的な在庫削減によるものだと考えています。小売およびEコマースにおけるPOS（実売）が少し低下しました。これについては、新製品発表のタイミングが第1四半期から第2四半期へとずれ込んだことにも起因していると考えています。

発表のための投資の一部もそれに伴って移動したため、マージンのパフォーマンスはかなり良好な状態にありました。先を見据えると、セキュリティ部門で構築しているモメンタム（勢い）に期待しています。そこにはMaster Lock、SentrySafe、Yaleといった素晴らしいブランドがあります。下半期に進むにつれ、これらすべてのブランドでテンポよく新製品が登場することになるでしょう。

デイブ・バリー

我々はMaster Lockブランド全体および棚割りの新しい商用化を進めており、これにより消費者やプロフェッショナルがそのカテゴリーで買い物をし、必要なセキュリティ製品を手に入れることが非常に容易になります。そのモメンタムに期待しており、年が進むにつれてそれが継続的に構築されていくのを目にすることになるでしょう。

フィル・ング

わかりました。詳細な補足説明をいただき、ありがとうございます。

オペレーター

次のご質問はBarclaysのマシュー・ブーリー様からです。どうぞ。

スピーカー12

こんにちは。本日はマットの代理としてエリザベス・ランゲンが参加しています。質問を受け付けていただきありがとうございます。まずはじめに、セキュリティ部門のチャネルについてお話しいただいた内容と同様に、アウトドアおよびウォーター部門についても、どのような状況が見えているのかお伺いできればと思います。

Larsonにおいて在庫レベルの低下が見られるとのことでしたが、それに関して他に何かコメントや詳細があれば教えていただけますでしょうか。

デイブ・バリー

はい、喜んで。まずはアウトドアから始めます。なぜなら、これは今年のこの時期に予想されることとはおそらく最も対照的なものだからです。実際には、Therma-Truにおいて成長が見られたことから始めたいと思います。

これは非常に喜ばしいことであり、新築建設の逆風や、春のシーズンを控えた限定的なチャネル在庫の積み増しにもかかわらず、実現しました。Therma-Tru事業では在庫が軽い状態です。次にLarsonですが、当四半期にはプラスのPOSが見られましたが、昨年Lowe'sで通路（売り場）の再編を行った際に実施した、新製品の大規模な仕入れ（ロードイン）を前年比で比較（ラップ）している状況にあります。昨年のようなレベルの在庫積み増しは見られませんでした。

実際、Larsonの売上はわずかに減少しましたが、POSはプラスでした。

デイブ・バリー

アウトドア事業においては、店内のシェアを奪っており、季節性を考慮しても、チャネル在庫はこの時期の予想を下回る水準にとどまっています。ウォーターについては、ほぼ同様と言えます。どのチャネルにおいても、ウォーター部門での大幅な補充（リストック）は見られませんでした。これは需要環境によるもの、つまり、不透明な春のシーズンに対して顧客が（在庫を）積極的に積み増していないことが要因だと考えています。

スピーカー12

わかりました。ありがとうございます。燃料サーチャージについてももう一点質問があります。現在見られている運賃の影響の一部を相殺できる可能性についてお話しいただけますでしょうか。

追加の4,000万ドルのうち、運賃によるものと、高騰したコモディティによるものはそれぞれいくらになるのか、数値化していただくことは可能でしょうか。

デイブ・バリー

はい。増分となる40のうち、おそらく4分の1程度は運賃によるものと考えています。当社のガイダンスは、地政学的紛争を鑑み、これらの高水準な原油価格が年内を通じて継続することを前提としています。ご存知のように、運賃サーチャージは我々が検討するレバーの一つです。

興味深いことに、当社の顧客はそれらの導入をより煩雑だと感じる傾向があり、総価格の引き上げを好みます。したがって、もし我々が販売量とユニットシェアの拡大に注力したいのであれば、単なる価格改定だけでなく、インフレを相殺するために利用可能なあらゆるレバーを使用する必要がある、ということになります。

スピーカー12

ありがとうございます。

オペレーター

ありがとうございます。以上をもちまして、本日の質疑応答セッションを終了いたします。これより、会議をDave Barryに戻します。

デイブ・バリー

ありがとうございます。本日お時間をいただいた皆様に感謝申し上げるとともに、我々は実行力を強化し、構造を最適化し、最も収益性の高い機会にリソースを集中させるために、断固とした措置を講じていることを改めてお伝えしたいと思います。これらの措置が、当社のブランドと人材の強みと相まって、時間をかけて業績を向上させる体制を整えるものと信じております。皆様の継続的なご支援に感謝するとともに、次四半期に進捗状況をご報告できることを楽しみにしております。

ありがとうございました。

オペレーター

ありがとうございます。皆様、以上をもちまして本日の電話会議を終了いたします。改めて、ご参加いただきありがとうございました。恐れ入りますが、この後はお電話を切断していただきますようお願い申し上げます。

それでは、良い晩をお過ごしください。