EVTC（エバーテック） FY2026 Q1 決算説明会

オペレーター

皆様、こんにちは。Evertecの2026年度第1四半期決算電話会議へようこそ。本日の電話会議は録音されています。ここで、進行を投資家向け広報（IR）のLoyda Montes Santiagoに交代いたします。

お願いいたします。

ロイダ・モンテス・サンティアゴ

ありがとうございます。皆様、こんにちは。本日は、社長兼最高経営責任者（CEO）のマック・シュースラー、および最高財務責任者（CFO）のカルラ・クルス＝フスィノが同席しております。開始に先立ち、本電話会議には将来予測に関する記述が含まれる可能性があること、および当社の決算発表資料および直近のSEC定期報告書に含まれる注意喚起の記述と併せて検討されるべきであることを、皆様に念のためお伝えいたします。

本日の電話会議において、経営陣は、不変通貨ベースの売上高、調整後EBITDA、調整後純利益、調整後普通株式1株当たり利益など、SECの規則に基づく非GAAP財務指標となる特定の情報を提供いたします。GAAP指標との調整および特定の追加情報は、本日の決算発表資料および関連する補足スライドに含まれており、これらは当社ウェブサイトの投資家向け広報（Investor Relations）セクション（www.evertecinc.com）からご確認いただけます。それでは、マックに交代いたします。

マック・シュースラー

ありがとう、Loyda。皆様、こんにちは。当社の戦略的優先事項に対する継続的な実行力と、コア市場における勢いを示す、力強い第1四半期の業績を発表できることを嬉しく思います。本日はまず、当社のM&Aフレームワークの概要と、それがDimensaの買収完了、ならびにSinqiaおよびTecnobankに関する最新情報を含む当社のポートフォリオ全体において、どのように価値創造につながっているかについてお話しします。

これらはそれぞれ、高品質な資産を取得し、統合し、規模を拡大するという、同一の戦略の異なる段階を反映しています。財務結果の詳細な議論については、カルラに交代する前に、まず当社の第1四半期の業績を概観します。まず、当社のM&Aに関する考え方について説明させてください。当社のフレームワークは、明確に定義された一連の基準に基づいた規律あるアプローチです。

第一に、我々は移転可能な能力を持つスケーラブルな資産に焦点を当てています。これにより、増分コストを最小限に抑え、統合を簡素化しながら、効率的な成長を促進することが可能になります。

マック・シュースラー

第二に、顧客の重複および地域的なフットプリントも重要な検討事項です。適切な金融機関や小売業者とのサービス拡大を目指すと同時に、ラテンアメリカ全域で中核事業を展開する企業の魅力的な成長特性を活用していきます。最後に、高品質な収益と強力な基礎的経済性を優先し、継続的またはボリュームベースの収益に支えられた収益性の高いビジネスモデルを重視し、時間の経過とともに成長を加速させ、マージンを拡大するための明確な機会を追求します。このフレームワークに従い、以前に発表したDimensaの買収を正常に完了したことを発表いたします。

戦略的に、この買収は重要な一歩であり、当社を市場における最大手の金融SaaSプロバイダーの一社へと位置づけるものです。Dimensaは、意味のある一連の新しい顧客関係を加え、既存の主要なパートナーシップを強化し、当社が包括的なワンストップ・ショップのサービスポートフォリオを構築し続ける中で、同地域における当社の機会を大幅に拡大します。

マック・シュースラー

この買収は、成長と効率性を同時にサポートし、既存市場における当社のリーダーシップを強化すると同時に、新しいセグメントへの存在感を拡大します。財務面では、統合のタイミングや資金調達コストを反映し、Dimensaは2026年度において中立からわずかに増益（アクレティブ）に寄与すると予想されています。2027年からはシナジーの実現を見込んでおり、これにより時間の経過とともに利益への貢献がさらに高まるはずです。プロフォルマ基準に基づき、かつそれらのシナジーを含めた場合、買収倍率はEvertecの現在のバリュエーションと比較して良好な水準にあります。

買収完了からまだ数日しか経過していないため、当面の焦点は統合、実行、そして2026年以降に向けた勢いの構築にあります。今後、Dimensaは当社の成長におけるますます重要な貢献者になると期待しています。Sinqiaに目を向けると、統合の優先事項は、引き続き運営上の規律、製品の合理化、およびゴー・トゥ・マーケット（市場投入）の有効性に焦点を当てています。

マック・シュースラー

商談パイプラインは、拡大した製品ラインナップ、既存プラットフォームの近代化、およびブラジル全域で完了した補完的な買収に支えられ、新規顧客の獲得とクロスセルの機会の間でバランスが取れた状態を維持しています。競争環境は依然として活発ですが、当社の規模、現地の専門知識、およびますます統合が進む製品提供が、引き続き当社を差別化しています。将来を見据えると、当社の焦点は引き続き運営効率の向上と、時間の経過とともに持続的なマージン改善を実現するためのビジネスのポジショニングにあります。最後に、Tecnobankはブラジルにおける当社のM&A戦略の正当性を証明し続けており、現地の規模と能力を強化すると同時に、創業者主導のプラットフォームを統合し、持続的な成長に向けて位置づける当社の能力を示しており、同地域における戦略的買収を実行する当社の能力に対する信頼を強化しています。

それではスライド7に移り、第1四半期業績のハイライトについて説明します。

マック・シュースラー

当四半期の売上高は約2億4,790万ドルで、Tecnobank買収によるフル寄与、ならびにほとんどの事業セグメントにおけるオーガニック成長に一部牽引され、前年同期比で8%増加しました。不変通貨ベースでは、売上高は約5%の年率成長となり、基礎的な事業の勢いの継続的な安定性を反映しました。当四半期の調整後EBITDAは約9,700万ドルで、前年同期比で9%増加しました。調整後EBITDAマージンは39.1%となり、Popular社への10%のディスカウントや不利な為替動向による逆風があったにもかかわらず、前年並みとなりました。

この実績は、規律あるコスト管理と運営効率への継続的な注力を反映しています。

マック・シュースラー

調整後EPSは約0.90ドルで、強力な調整後EBITDAの成長と、当年度および前年度に完了した自社株買いの影響を反映した発行済株式数の減少により、前年同期から3%増加しました。資本配分の観点からは、当四半期中に約310万ドルの配当を支払い、約70万株を総額2,000万ドルで自社株買いしました。当四半期末時点での自社株買いプログラムの残高は約1億3,000万ドルであり、今後の柔軟性を確保しています。流動性は3月31日時点で約4億6,000万ドルと引き続き強力であり、Dimensaの買収を実行することが可能です。

それでは、スライド8からプエルトリコに関する最新情報をお伝えします。

マック・シュースラー

加盟店アクワイアリング収益は、スプレッドのわずかな低下があったものの、それは当社の予想通りであり、販売ボリュームの増加により前年同期比で2%増加しました。プエルトリコの決済サービスは、取引量の増加と、主にATH Móvil Businessを中心とするATH Móvilの継続的な好調により、前年同期比で6%増加しました。ビジネスソリューション収益は、主にPopularへの10%の割引、および前年同期に実施された一過性のハードウェアおよびソフトウェアの販売を反映し、前年同期比で約600万ドル、または9%減少しました。全体として、プエルトリコの経済状況は、総雇用におけるプラスの傾向と強力な観光実績を伴い、引き続き安定しています。

失業率は5.6%にとどまり、一方で個人消費は強さと安定性を示し続けています。スライド9に移りますと、ラテンアメリカでは、報告ベースで収益が前年同期比で32%増加しました。

マック・シュースラー

Tecnobankは第1四半期に強力なフル四半期の寄与をもたらし、ラテンアメリカにおける収益とEBITDAの成長を支え、ブラジルで見られている再加速を強化しました。また、直近の新規顧客獲得による寄与を含む、地域全体での継続的なオーガニック成長からも恩恵を受けました。業績はまた、主にブラジルにおける680万ドルの為替の追い風からも恩恵を受けました。不動為替レート基準では、当社のラテンアメリカ事業は前年比で24%成長しました。

要約しますと、第1四半期の業績と、戦略的イニシアチブ全体における継続的な進展を嬉しく思います。ラテンアメリカへの多角化は成長を牽引し続けています。プエルトリコの事業は引き続き回復力を保っており、規律あるM&A戦略は具体的な成果を出し続けています。当社は、持続可能なオーガニック成長、規律ある資本配分、そして長期的な価値創造に引き続き注力してまいります。

マック・シュースラー

それでは、第1四半期の業績の詳細を説明し、2026年の残りの期間に向けた更新された見通しについて議論するKarlaに、電話会議の進行を譲ります。

カルラ・クルス＝フシーノ

ありがとう、Mac。皆様、こんにちは。スライド11に移り、まずEvertecの第1四半期業績のレビューから始めます。当四半期の総収益は2億4,790万ドルで、ほとんどのセグメントにおけるオーガニック成長と、昨年10月1日に成約したTecnobankによる寄与により、前年同期比で約8%増加しました。

不動為替レート基準では、収益成長は約5%であったはずですが、今四半期の報告ベースの業績は、主にブラジルにおける有利な為替変動の恩恵を受けました。当四半期の調整後EBITDAは9,700万ドルに増加し、前年同期比で9%増加しました。期間中にいくつかの既知の逆風があったにもかかわらず、マージンは前年並みの39.1%となりました。

カルラ・クルス＝フシーノ

これらの逆風には、Popularへの10%の割引の全影響に加え、予想以上に不利な為替動向が含まれていました。特にウルグアイやコスタリカなど、契約は米ドル建てである一方で費用は現地通貨建てである国々において顕著でした。このような環境下でマージンの安定性を維持できたことは、当社のコスト規律イニシアチブの継続的な実行と、組織全体にわたるオペレーショナル・エフィシェンシー（運営効率）への強い注力を反映しています。当社は成長のための取り組みを支援しつつ、費用を積極的に管理し続けており、それによってこれらの逆風を吸収し、一貫した収益性を実現することができました。

調整後純利益は5,600万ドルであり、強力な調整後EBITDAのパフォーマンスを反映して、前年の5,630万ドルとおおむね同水準でした。

カルラ・クルス＝フシーノ

これは、法定税率が高いラテンアメリカ事業の継続的な成長により、当四半期の調整後実効税率が10.9%へと上昇すると予想されていたにもかかわらず、堅実なボトムラインの安定性をもたらしました。業績には、営業上の減価償却費および無形資産償却費の増加、ならびにTecnobank買収による25%の非支配持分の影響も反映されています。調整後EPSは0.90ドルで、前年比で約3%増加しました。これは調整後純利益の結果と、当期および前期に完了した自社株買いによる発行済株式数の減少の恩恵を反映したものです。

スライド12に移り、セグメント別の第1四半期業績について、まず加盟店アクワイアリングから説明します。Tech収益は約2%増の4,840万ドルとなりました。

カルラ・クルス＝フシーノ

販売ボリュームと取引件数はともに約4%増加しており、その成長は新規の高ボリューム加盟店および既存顧客によって牽引されました。予想通り、スプレッドにはわずかな低下が見られましたが、これは最近の傾向と一致するミックスの変化を反映したものであり、前年第3四半期に実施された価格設定イニシアチブによる非取引収益の増加によって一部相殺されました。同セグメントの調整後EBITDAは1,950万ドルで、調整後EBITDAマージンは40.3%となり、前年比で約240ベーシスポイント低下しました。マージンの低下は、主にプエルトリコの決済セグメントにおける消費者物価指数（CPI）の上昇に関連した処理コストの増加によるものです。

全体的なパフォーマンスは、引き続き安定した需要と健全な基礎取引活動を示しています。スライド13は、プエルトリコおよびカリブ海決済サービスセグメントの業績です。

カルラ・クルス＝フシーノ

当四半期の収益は5,840万ドルで、前年同期比で約6%増加しました。成長は、ボリュームと取引件数の両方で二桁成長を達成したATH Móvil、特にATH Móvil Businessの継続的な好調によって牽引されました。また、POS取引も前年同期比で約8%増加し、堅実な成長を見せてセグメント全体の業績を支えました。業績はまた、オーガニック成長と新規顧客の活動を反映した、ラテンアメリカ・セグメントへのサービス提供の増加からも恩恵を受けました。

これらは、Popularへの10%の割引によって一部相殺されました。調整後EBITDAは3,470万ドルで、前年比で約11%増加し、調整後EBITDAマージンは59.4%と、約240ベーシスポイント上昇しました。マージンの拡大は、ラテンアメリカにおける加盟店アクワイアリング全体のボリューム増加を含む、増分収益によって牽引されました。

カルラ・クルス＝フシーノ

全体として、同セグメントは前年同期比で力強い成長を遂げ、規模を拡大する能力を継続的に示しました。スライド14に移ります。今四半期の売上およびEBITDA成長の最大の寄与となった、ラテンアメリカ・ペイメント・アンド・ソリューションズの結果について説明します。当四半期の売上高は1億1,030万ドルで、前年同期比で約32%増加しました。

当四半期の為替の追い風は、主にブラジル・レアルの上昇に起因するもので、セグメントの成長に約680万ドル（8%）寄与しました。不変為替レート基準では、同セグメントの売上成長率は約24%でした。成長の要因は、Tecnobank買収によるフル四半期での寄与、ブラジルにおける継続的な強さ、Grandataの堅調なパフォーマンス、および地域全体のオーガニック成長です。

カルラ・クルス＝フシーノ

これらは、第2四半期にその周期が到来するMELIとの関係による解約の影響、および主要顧客との契約延長のための価格改定によって部分的に相殺されました。報告ベースの調整後EBITDAは3,280万ドルで、前年同期比で約32%増加し、調整後EBITDAマージンは前年並みの29.7%でした。調整後EBITDAは力強い売上成長の恩恵を受けましたが、ウルグアイやチリなどの市場における予想を上回る通貨高による為替の向かい風によって部分的に相殺されました。全体的な結果は、地域全体における力強い実行力を反映しており、同セグメントは年内の残りの期間に向けて好位置につけています。

スライド15のビジネス・ソリューションズ・セグメントの結果に移ります。当四半期の売上高は5,950万ドルで、前年同期比で約9%の減少となりました。

カルラ・クルス＝フシーノ

この減少は我々の予想通りであり、主に前年10月に開始されたPopularへの10%の割引、および前年同期に完了した非経常的なハードウェアおよびソフトウェアの販売に起因するものです。調整後EBITDAは2,160万ドルで、Popularへの10%の割引の影響を反映し、前年をわずかに下回りました。調整後EBITDAマージンは、主に、マージンが低かった前年の一時的なハードウェアおよびソフトウェア販売に関連する費用の減少、ならびに前年同期に実施された非経常的なプロジェクトに関連する営業コストの減少、およびセグメント内で実施されたコスト削減策によって、約240ベーシス・ポイント増加し、36.3%となりました。全体として、セグメントの収益性は、規律あるコスト管理と前年の一時的な項目の不在を反映したマージンの拡大により、堅調に推移しました。

カルラ・クルス＝フシーノ

スライド16に移りますと、コーポレート費用およびその他費用の概要をご覧いただけます。当四半期の調整後EBITDAはマイナス1,170万ドルで、総売上高の4.7%を占め、我々の予想をわずかに下回りました。スライド17に移り、キャッシュフローのパフォーマンスをレビューします。我々は引き続き運転資本を効果的に管理しており、当四半期には営業活動によるネット・キャッシュフローとして3,120万ドルを創出しました。

設備投資は当四半期で2,270万ドルであり、これはプラットフォームの近代化と情報セキュリティ能力の強化を継続するための継続的な投資を反映しています。第1四半期中に、我々は負債を約600万ドル返済し、自己株式買いおよび配当を通じて株主に約2,310万ドルを還元しました。当四半期中に、2,000万ドルで68万3,000株の自己株式を取得しました。

カルラ・クルス＝フシーノ

3月31日時点で、2027年12月31日まで利用可能な承認済みの自己株式取得プログラムの残額は約1億3,000万ドルでした。現金および決済資産を除いた当四半期の期末現金残高は3億1,450万ドルで、2025年末比で約1,730万ドルの減少となりました。スライド18に移りますと、四半期末の純有利子負債残高は8億2,620万ドルで、総長期および短期負債11億ドルに対し、制約のない現金2億9,090万ドルを相殺したものです。加重平均利率は約6%で、前年同期比で約55ベーシス・ポイント低下しました。

これは前年中に実施された負債の価格再設定措置と金利低下による恩恵を反映しています。

カルラ・クルス＝フシーノ

我々の直近12ヶ月の調整後EBITDAに対する純有利子負債比率は約2.15倍であり、前年の2.04倍と比較して、目標とするレバレッジ・レンジである2倍〜3倍の下限に留まっています。これは、我々の規律ある資本配分とバランスシート管理のアプローチを継続的に反映するものです。3月31日時点で、Dimensaの買収完了前における、制限付き現金を除き借入可能枠を含む総流動性は4億6,030万ドルで、前年をわずかに上回りました。次に、スライド19の2026年の見通しに移ります。

カルラ・クルス＝フシーノ

第1四半期の業績およびDimensa買収の完了に基づき、通期の予想を引き上げます。2026年の報告ベースの売上高は、10億7,300万ドルから10億8,500万ドルの範囲となり、前年同期比で15.1%〜16.4%の成長を見込んでいます。この見通しには、主に2025年の月平均為替レートと比較した現在のブラジル・レアルの上昇に起因する、約135ベーシス・ポイントの為替の追い風が含まれています。不変為替レート基準では、2026年の売上高は13.8%〜15%の成長を見込んでおり、これは以前に提示した不変為替レート基準の範囲である8.7%〜10%から上昇しています。

カルラ・クルス＝フシーノ

この見通しは、主に2つの要因、すなわちDimensa買収完了によるものと、既存事業の継続的な堅調なパフォーマンスを反映したものであり、後者は以前に共有した仮定とおおむね一致しています。レガシー事業から始めますと、決済業務における持続的な勢い、プエルトリコの堅調なパフォーマンス、および主要なラテンアメリカ市場における継続的な成長に支えられ、引き続きポジティブな見通しを持っています。強力なパイプラインと規律あるコスト管理に支えられ、商業的およびオペレーショナルな優先事項に対して一貫した実行力が見られます。その結果、中核事業に関する基礎となる仮定は維持されており、いくつかの領域では当初の予想をわずかに上回るペースで推移しています。

Dimensaに関しては、更新された見通しは、買収による増分収益の寄与を反映したものです。Dimensaはラテンアメリカにおける当社の地位を強化し、当社の長期的な戦略的優先事項と密接に一致しています。

カルラ・クルス＝フシーノ

当該事業は、現在、当社のラテンアメリカ・セグメントの平均よりもわずかに低い利益率（マージン・プロファイル）で推移していますが、規模と戦略的な隣接領域を加え、それが時間の経過とともに当社の成長プロファイルを向上させると期待しています。2026年度については、コストや規模のメリットの大部分は2027年以降に実現し始めると予想しているため、シナジーは一切想定していません。セグメント別では、マーチャント・アクワイアリングについては、安定した取引活動、販売量、および主要な加盟店の導入に支えられ、2026年も一桁台半ばの成長を継続して予想しています。ペイメント・プエルトリコおよびカリブ海については、ATH MóvilおよびPOSボリュームの継続的な強み（ラテンアメリカ・セグメントに提供されるプロセッシング・サービスを含む）に牽引され、Popularディスカウントの影響が一部相殺されるものの、同様に一桁台半ばの成長を継続して予想しています。

カルラ・クルス＝フシーノ

ラテンアメリカ・ペイメンツ・アンド・ソリューションズについては、売上高は報告ベースで30%台後半、一定為替レート基準で30%台半ばの成長を見込んでいます。最後に、ビジネス・ソリューションズについては、Popularディスカウント後の想定されるリセットを反映し、売上高は一桁台前半から半ばの減少を継続して予想しています。調整後EPSは、2025年の報告ベースの3.62ドルから、6.6%から9.9%の間、または一定為替レート基準で5.2%から8.6%の成長を見込んでいます。この見通しは、調整後EBITDAマージンを39%-40%と想定しています。

更新されたレンジは、以前の四半期に議論した運営規律（オペレーティング・ディシプリン）とコスト削減策を継続的に取り入れつつ、ラテンアメリカからの貢献が高まることを見込んでいます。

カルラ・クルス＝フシーノ

収益の観点からは、更新されたガイダンスにおいて、Dimensaは2026年にEPSに対して中立、あるいはわずかな増益効果（アクレティブ）をもたらすと想定しており、これは運営への貢献、追加の支払利息、および統合のタイミングのバランスを反映したものです。営業外項目（Below the line）については、当社の見通しは、取引後の資本構成、資金調達コスト、および関連する税務上の考慮事項を反映しています。実効税率は、通期で約11%-12%の範囲内に留まると引き続き予想しています。設備投資も約9,000万ドルの水準を維持する見込みです。

当社は、配当、および適切な場合には自社株買いを通じて、引き続き株主への資本還元を行っていく予定です。2026年度の見通しを引き上げたことは、既存事業のパフォーマンス、ならびにDimensaの戦略的・財務的貢献に対する自信を反映したものです。2026年の焦点は統合と実行に置かれますが、私たちは引き続き、有意義な長期的な価値創造の機会があると考えています。

カルラ・クルス＝フシーノ

要約しますと、当社は堅調な第1四半期を達成し、通期の見通しを引き上げ、強力なバランスシート、規律ある資本配分、および継続的な実行への注力を背景に、2026年の優先事項を実行するための良好なポジションを維持しています。以上で、オペレーター、質問受付をお願いします。

オペレーター

はい、ありがとうございます。これより質疑応答セッションを開始いたします。ご質問がある場合は、電話機のキーパッドで「＊」を押してから「1」を押してください。スピーカーフォンをご使用の場合は、キーを押す前に受話器を上げてください。

ご質問が回答済みであることが分かり、質問を取り下げたい場合は、「＊」を押してから「2」を押してください。ただいま、名簿を作成するため一時中断いたします。最初の質問は、レイモンド・ジェームズのマディソン・サー氏からです。

マディソン・サー

こんにちは、お疲れ様です。ご質問にお答えいただきありがとうございます。まずは更新された見通しについて伺わせてください。Dimensaによる予想EPSへの影響について詳細を教えていただき、ありがとうございます。

売上高の中間値が4,000万ドル引き上げられたことについて、そのうちのどの程度が、先ほどお話しいただいた他の要因ではなく、今回の取引によるものなのか、より詳細な感覚を教えていただけますでしょうか？

マック・シュースラー

マディソンさん、こんにちは。ご質問ありがとうございます、マックです。ご存知の通り、歴史的にその内訳は公開していませんが、ご質問いただいたのでDimensaについて少し詳細をお話しします。今回の取引については非常に期待しており、今年度は（EPSに対して）中立、あるいは増益効果をもたらす見込みです。

当社のレバレッジ比率は引き続き2.4倍以下となります。2026年度のガイダンスにはシナジーは織り込んでいません。現在示しているガイダンスにはシナジーが含まれていませんが、これらは2027年と2028年に実現すると考えており、それがこの取引の価値をさらに高めることになります。この取引の収益の大部分は95%が継続収益であり、現在進出していない保険とリスクという2つの垂直市場（バーティカル）への参入を可能にします。

マック・シュースラー

また、ファンドおよび銀行分野への注力を強化することにも役立ちます。費用面だけでなく、収益面においても多くのシナジーがあると考えています。取引に関する数値の具体的な内訳については、お答えすることができません。

マディソン・サー

わかりました。ありがとうございます、また詳細な補足もありがとうございます。コーポレート収益の逆風について、一点手短にフォローアップさせてください。これは前年比でかなり大きく増加しています。

今四半期において、何がこの要因となったのか、詳細を伺えますでしょうか？ また、予測についてお話しいただける範囲で、これが今年度想定しているランレートに近いものと考えてよいのか、それとも年度が進むにつれて低下していくとお考えでしょうか？ よろしくお願いいたします。

カルラ・クルス＝フシーノ

はい。コーポレート収益は、明らかに内部取引の影響を受けており、これは一部のセグメントの成長の一部として既にお伝えしている通りです。今後数四半期を考える上では、これが想定されるランレートであると考えております。

マック・シュースラー

承知いたしました。

マック・シュースラー

マディソン、音声が途切れてしまいましたか？ ……わかりました。

マディソン・サー

いいえ、大丈夫です。以上です。ありがとうございました。

マック・シュースラー

わかりました。

マディソン・サー

ありがとうございます。

マック・シュースラー

承知いたしました。

マディソン・サー

はい。

オペレーター

ありがとうございます。次のご質問は、サスケハナのジェームズ・フリードマン様からです。ありがとうございます。

ジェームズ・フリードマン

こんにちは。背景のノイズ、すみません。マック、事前準備された発言と、スライド4における買収資産の転用可能性に関する考察について、詳しく伺いたいのですが、特にその転用可能性についてです。例えば、これまでのところ、地域的、あるいは他のバーティカル（垂直市場）において、資産を転用する上で最も成功しているユースケースはどのようなものですか？

マック・シュースラー

はい。申し上げたいのは、これにはいくつかの要素があるということです。一つは特にSinqiaについてです。ブラジルで行ってきたことの多くはSinqiaを通じたものであり、主に現在の市場に焦点を当てています。

いくつか輸出している製品もありますが、限定的です。PayStudioはプラットフォームです。PlacetoPayもプラットフォームです。RiskCenterは、地域全体でローカライズしたプラットフォームです。

サンタンデール銀行がそれを利用しています。バンコ・デ・チリ、グルポ・アバル、そして現在はコスタリカのBCRも、それを利用しています。これらは、私たちが地域化（ローカライズ）したプラットフォームのいくつかです。ブラジルにおいては、クロスセルの観点からプラットフォームをうまく活用できていると考えています。

マック・シュースラー

今回の取引を現在見ると、先ほど申し上げた通り、彼らには4つのバーティカルがあります。そのうちの2つのバーティカルには、私たちは参入していません。彼らは保険事業に従事しており、市場の約65%を占めています。保険会社に対して、彼らはブローカー、アンダーライター、消費者と取引を行っており、さらに金融機関向けのリスク管理製品も持っています。

私たちは、彼らの保険およびリスク管理の顧客に対して、私たちの製品をクロスセルし、またその逆も行うことができます。ファンド側については、私たちとは非常に異なる顧客を持つ同様の製品を持っています。私たちは中規模銀行を対象としており、彼らは大手銀行を対象としています。

マック・シュースラー

能力を転用できるということについてですが、私たちはSinqiaと共に買収した製品の一つであるLOTE45を、Dimensaの製品にボルトオン（統合）できると考えています。そこが、ブラジルのこれらの製品を組み合わせて活用できる点です。なぜなら、Dimensaは私たちが持っていない顧客層を持っており、一方で私たちは彼らが持っていない機能を持っているため、バリュー・プロポジションを拡大できるからです。取引を横断して活用できる転用可能性やプラットフォームという概念において、地域全体で活用できるもの、つまり多くの決済製品を持っています。

マック・シュースラー

ブラジル国内では、Sinqia、Dimensa、Tecnobankの間にあるこれらの製品のいくつかを組み合わせることができます。そして、これらの製品を連携させるための、非常に大きな転用可能な顧客ネットワーク（人脈）や統合があります。

ジェームズ・フリードマン

素晴らしい回答をありがとうございます。もう少し高いレベルでの、インフレの見通しについて伺いたいと思います。マック、あるいはカーラにお願いしたいのですが。他の決済企業のいくつかでもこの話題が出ています。

賃金インフレやガソリン価格のインフレなど、インフレがビジネスにどのように影響するかについて、あなたの見解を共有していただけますでしょうか。インフレに関する大局的なコメントをいただければ助かります。ありがとうございます。

マック・シュースラー

つまり、ご覧の通り、他のどの企業と同様に、複数の影響があります。良い点は、当社のいくつかの事業、いくつかの決済事業は、実際にはチケットのサイズ（取引額）に連動していることです。当社の加盟店獲得事業の一部でインフレが発生すれば、実際にはそこから押し上げ効果が得られる、ということですよね？実際に増分収益が見込めるのです。当社の契約の一部、特に銀行との契約は、消費者物価指数（CPI）に連動しています。

それがどのように相互作用し作用するかについては、数式がありますが、ある意味では当社はインフレの恩恵を受けています。他のどのビジネスと同様に、インフレが発生し、それが当社のコストに影響を与える場合、それらは当社が吸収しなければならないコストとなります。

マック・シュースラー

当社のベース全体で大幅なコスト増加が発生した際、それがPopularに提供しなければならなかった1,800万ドルの割引であれ、インフレ全般であれ、当社はそれをうまく管理し、マージンを約40%の水準に維持することに成功したと考えています。

ジェームズ・フリードマン

ありがとうございます。

マック・シュースラー

はい。ありがとうございます。

オペレーター

ありがとうございます。次のご質問は、KBWのVasundhara Govil様からです。

ヴァスンダラ・ゴヴィル

こんにちは。ご質問にお答えいただきありがとうございます。Mac、まずAIについて、ハイレベルな質問をさせてください。市場が「AIがソフトウェア経済を再構築する可能性」に注目していることを踏まえ、その潜在的なリスクをどのように考えているか、また、中南米の金融機関の間でAIを自社のワークフローに組み込もうとする意欲が見られるかどうかについて伺いたいです。

それが貴社にどのような影響を与える可能性があるのか気になっています。

マック・シュースラー

ええ。素晴らしい質問をありがとうございます、Vasu。私が申し上げたいのは、私たちはソフトウェア開発に限らず、企業活動全般において、AIに対してかなり強気であるということです。私たちがどのように考えているか、順を追って説明します。

つまり、今年は適切なガバナンスと実験に非常に注力し、どこに最大の利益があると考えているかを見極めてきました。大きな影響が出ると考えている領域が3つあります。これらは2026年のガイダンスには織り込まれていません。将来の数年間に影響を与えるものと考えています。

1つ目は効率性です。これによりコスト構造が変化し、特定の領域においてより効率化できると考えています。2つ目は成長です。製品を改善するために新しい機能を追加する能力により、より速く成長できるようになります。

3つ目は品質です。

マック・シュースラー

人工知能がサービスの管理方法を支援することで、より高い品質とより優れたSLAを実現できる能力です。2つの例を挙げます。というのも、私たちは組織全体で実験を行っており、私自身もソフトウェア開発だけでなく、社内のすべての機能への影響を理解するために、いくつかのディープダイブ（詳細な調査）を行ってきたからです。現在判明しているのは、多くの利益が個々のレベルで蓄積されているということです。

各部門が実験を行っているためですが、企業レベルでの集約はまだ見られておらず、それが2027年と2028年の焦点となるでしょう。2つの例を挙げます。1つはインシデント管理です。品質について話しましたが、当社のオンラインゲートウェイであるPlacetoPay製品は、インシデント管理に人工知能を使用しています。

マック・シュースラー

システムの問題、あるいは、その、システムに問題が発生した場合、人工知能を使用することで、その問題を5倍から8倍速く解決できます。それによって、我々のシステムを、その、より持続可能な形で稼働させ続けることができます。私たちは真の品質向上を実感しています。つまり、誰もがチャットボットやカスタマーサービスについて話します。

それは明白な部分ですが、インシデント管理は、人々が通常考えないことなのです。成長の観点では、不正を監視するために人々が使用する製品である当社のRiskCenter製品において、実際には人工知能を使用して、ユーザーがソフトウェアをより簡単に操作できるようにしています。そうすることで、ロジックを実際に構築するためのあらゆる異なる数式や方法を知る必要がなくなるのです、そうですよね？

マック・シュースラー

なぜなら、彼らは取引が不正であるかどうかを判断するために、ルールとロジックを使用するからです。彼らは、普通の言葉（自然言語）を使って人工知能を利用し、それらのルールを作成したり、より迅速にルールを作成したりすることができます。私たちが目にしているのは、それを行うと、彼らのアラートが40%減少しているということです。これは、彼らが誤検知（偽陽性）に遭遇しなくなっていることを意味し、ツールが使いやすくなったことで、実際には不正検知が20%増加しています。

人工知能がより迅速に不正をフラグ立てしています。Vasu、私たちはこれらすべての領域において、実際のユースケースを目にしています。それはマージンの観点から我々を助けると確信していますが、より速い成長を助けると同時に、提供の品質やサービスの維持も向上させると考えています。

ヴァスンダラ・ゴヴィル

助かります。銀行自身がAIを使用して、貴社が今日提供している可能性のある一部のソフトウェア製品を破壊（ディスラプト）するという点において、大きな脅威になるとは考えていないようですね。

マック・シュースラー

いいえ、つまり、見てください、一部のソフトウェア企業やテクノロジー企業においてその理論は理解していますが、我々は、照合（レコンシリエーション）が伴い、金融機関間の決済があり、リスク管理製品があるような、金融取引を処理しているのです。我々が提供する製品については、より迅速かつ、より費用対効果高く提供できるようになると考えていますが、実際には、それは我々のビジネスにとってカタリスト（触媒）であり、追い風になると考えています。それが（脅威に）なるとは考えていません。個人的には、それをネガティブなものとは見ていません。

むしろその正反対のものだと見ています。

ヴァスンダラ・ゴヴィル

ありがとうございます。非常に参考になる詳細な説明です。Banco Itaúとの提携について、フォローアップの質問をさせてください。前四半期、現在は稼働していると言及されていたかと思います。

それが内部的な期待に対してどのように進捗しているか、また、フル・ランレート（フル稼働率）に達するまであとどのくらいかかるでしょうか。今日のSantanderとの関係と比較して、収益のポテンシャルをどのように考えるべきでしょうか。ありがとうございます。

マック・シュースラー

素晴らしい質問です。申し上げたいのは、以前の電話会議でもお話しした、いくつかの案件を発表しており、それらは期待通りに進んでいるということです。2026年に見込まれる何らかの利益は、すでにガイダンスに織り込まれています。新規クライアントに関する発表済みのすべてのプロジェクトは、予想通りに進んでいます。

ヴァスンダラ・ゴヴィル

ありがとうございました。

オペレーター

ありがとうございます。次の質問は、ドイツ銀行のNate Svensson氏からです。

ネイト・スヴェンソン

皆さん、こんにちは。ご質問ありがとうございます。Dimensaについて追質問をさせていただきます。非連続的な（M&Aによる）貢献分を個別に開示していないことは十分に承知していますが、過去の実績について、別の角度から伺いたいと考えています。

Dimensaの旧オーナーによる開示資料を見ると、2025年と2024年の数字がブラジル・レアルで示されています。過去の数値を参照する際、総売上高から純売上高への会計上の考慮事項や、その他留意すべき点があるかどうかを確認させてください。彼らが開示した2024年から2025年の成長率は、かなり堅調なものでした。それがすべてオーガニック（自律的）なものかどうかは分かりかねますが、Dimensaは過去にいくつかのインオーガニックなタックイン（小規模買収）による恩恵を受けていたかもしれません。

ネイト・スヴェンソン

2026年のガイダンスに正確に何が組み込まれているかはさておき、Dimensaがこれまでどのようにパフォーマンスを発揮してきたのか、より正確に把握したいと考えています。

マック・シュースラー

はい。Dimensaについて申し上げますと、Sinqiaと非常に似ています。彼らの成長の一部はM&Aによるものでした。過去の数字を見ると、M&Aが含まれています。

ブラジルの全般的な状況により、我々と同様に、彼らも数年前に事業の軟化がありました。ルラ氏が勝利した後、人々はIT支出に対してより慎重になりました。また、彼らには時代遅れとなったレガシー・プラットフォームもありました。今後の展開において重要なのは、我々が考えていることです。

第一に、2027年に享受できる、かなり意味のあるコスト・シナジーがあります。繰り返しになりますが、これは2026年には含まれてさえいません。

マック・シュースラー

第二に、クライアントと話をしていますが、彼らは我々がこの資産を買収したことに実際に期待を寄せています。なぜなら、Sinqiaに対して行ったことをDimensaに対しても行ってほしいと考えているからです。それとは、ビジネスと共に成長できるようプラットフォームを近代化することです。彼らは、Sinqiaのようなベンダーと複数の関係を持つことを期待しています。

先ほど申し上げたように、多くのクロスセルの機会があると考えています。Dimensaはファンド事業において最大手の一部の銀行を顧客に持っています。我々はLOTE45をボルトオン（追加買収）することで、当社の他の製品を用いて実際に追加の機能を提供することができます。これらの製品を組み合わせ、近代化し、クロスセルを行うことで得られる収益シナジーと成長の追い風は、この案件にとって非常に説得力のあるものだと考えています。

ネイト・スヴェンソン

承知いたしました。非常に参考になります。特にDimensaにおける2024年の軟化が、Sinqiaで見られるものと非常によく似ているという点は、非常によく理解できます。次に、資本配分に関するもう少しハイレベルな質問です。

これまで多くの買収を行ってこられました。株価の推移やバリュエーション、そしてまだ約1億3,000万ドルの自己株式取得枠が残っていることを踏まえると、レバレッジは依然として健全な水準にあります。この自己株式取得枠への注力、つまり、債務返済や、特にラテンアメリカにおける事業拡大を継続するための他の機会と比較して、どちらを優先すべきだと考えるべきでしょうか？現在検討している、潜在的で魅力的な案件などの見通しはありますか？

ネイト・スヴェンソン

2026年において、それらの優先順位をどのように考えるべきでしょうか？

マック・シュースラー

はい、素晴らしい質問です。いくつかお話しします。一つは、我々はDimensaを買収したばかりだということです。Tecnobankも買収したばかりです。

我々はそれらの統合に非常に注力しており、それが我々の主要な優先事項です。ご存知のように、当社の経緯を追っていただければ分かりますが、現在、収益の45%強、46%近くがプエルトリコ国外によるものであり、その多くはM&Aによるものです。我々は引き続きM&Aに注力していきます。健全なパイプラインは継続して存在しています。

現在はDimensaとTecnobankに集中しています。前回の自己株式取得からもお分かりいただける通り、我々は機を伺っています。株価が過去1、2年の水準と比較して低いことは認識しています。

マック・シュースラー

資本配分を検討する際、そのバランスを取り続けていきます。現在は、現在進行中の案件に集中しつつ、引き続き株式の買い付けを検討していく予定です。

ネイト・スヴェンソン

ありがとう、Mac。感謝します。

マック・シュースラー

はい。ありがとうございます。

オペレーター

ありがとうございます。次のご質問は、ウィリアム・ブレア社のクリス・ケネディ様からです。

クリス・ケネディ

はい。こんにちは。ご質問をお受けいただきありがとうございます。プエルトリコの経済に関して、いくつか有益な最新状況をお話しいただきました。

マクロ経済の不確実性を踏まえ、プエルトリコ以外の市場について、何かコメントや見解をいただけますでしょうか？

マック・シュースラー

はい。特筆すべき事項は特にございません。申し上げますと、我々は引き続き2026年に向けて確信を持っております。様々な市場で起きている事象はありますが、具体的に何かを挙げるようなことは想定しておりません。

クリス・ケネディ

わかりました。承知いたしました。それではMac、最後になりますが、同社の最大のパイプラインの一つについてお話しいただきました。そのパイプラインの成約（コンバージョン）がどのように進捗しているかについて、お話しいただけますでしょうか？ありがとうございます。

マック・シュースラー

はい、もちろんです。素晴らしいご質問です。つまり、お話ししてきた通り、話題をオーガニック成長側に移したいと思います。申し上げました通り、我々はかなり大きな案件をいくつか成約させてきましたよね？Banco de Chile、Grupo Aval、Financiera Oh!、そして以前お話しした他の案件などです。

我々は依然として非常に健全なオーガニック・パイプラインを保持しており、今年一年を通じて、発表できるような案件獲得（ウィン）を継続できるものと楽観視しております。

クリス・ケネディ

ありがとうございます。ご質問にお答えいただきありがとうございました。

マック・シュースラー

ありがとうございます、クリス。

オペレーター

ありがとうございます。以上をもちまして、質疑応答セッションを終了いたします。最後に、経営陣による締め括りのコメントをいただくため、発言権をお戻しいたします。

マック・シュースラー

今夜の電話会議にご参加いただいた皆様に感謝申し上げます。改めて、カンファレンスでお会いできること、そして来る四半期中に皆様と個別にお話しできることを楽しみにしております。皆様、それでは、おやすみなさい。ありがとうございました。

オペレーター

ありがとうございました。以上をもちまして、本日のカンファレンスを終了いたします。本日のプレゼンテーションにご参加いただき、ありがとうございました。これにて回線をお切りください。