オペレーター

こんにちは、お待ちいただきありがとうございます。Evergyの2026年度第1四半期決算電話会議へようこそ。それでは、本日の最初のスピーカーであるPeter Flynnにマイクをお渡しします。どうぞ。

ピーター・フリン

ダナさん、ありがとうございます。皆様、おはようございます。Evergyの2026年度第1四半期決算電話会議へようこそ。ウェブキャスト用のスライドと補足財務情報は、当社の投資家向け情報ウェブサイト（investors.evergy.com）にてご覧いただけます。

本日の議論には、将来予測に関する情報が含まれます。スライド2およびSEC提出書類の開示事項には、将来の結果が当社の予想と大きく異なる原因となり得る要因のリストが含まれています。また、当社の非GAAP財務指標に関する追加情報も含まれています。本日の電話会議には、会長兼最高経営責任者（CEO）のDavid Campbell、およびエグゼクティブ・バイス・プレジデント兼最高財務責任者（CFO）のBryan Bucklerが参加しております。

Davidが第1四半期のハイライト、経済開発の最新状況、ならびに当社の規制関連のアジェンダと統合リソース計画について説明します。Bryanが第1四半期の業績、小売部門の販売動向、および財務見通しについて説明します。

ピーター・フリン

他の経営陣も同席しており、電話会議の質疑応答セッション中に参加可能です。それでは、Davidに代わります。

デビッド・キャンベル

ありがとう、Pete。皆様、おはようございます。スライド5から始めます。今朝、当社は5件目の大口顧客向け電気サービス契約（ESA）の締結、および以前に締結した2件の契約の有利な修正を発表できることを嬉しく思います。

後ほど詳しく説明しますが、Evergyの大口顧客チームは、カンザス州およびミズーリ州への経済開発をもたらす上で、引き続き優れた成果を上げています。また、当期は、前年同期の1株当たり0.55ドルに対し、調整後1株当たり利益が0.69ドルとなり、堅調な第1四半期業績を報告しています。この増加は、主に規制投資の回収、天候調整後需要の成長、および大口負荷顧客からの収益によるものです。業績に影響を与えたその他の要因としては、穏やかな天候の影響、運営保守費の増加、および減価償却費の増加が挙げられます。

業績の詳細についてはBryanが説明します。

デビッド・キャンベル

当四半期、当社は2社の大口顧客と緊密に連携し、彼らの想定負荷プロファイルの精査および電気サービス契約（ESA）の修正を行いました。その結果、2026年のマージンが押し上げられ、今年初めの穏やかな冬の天候による影響を相殺することに役立ちます。第1四半期は、当社の大型顧客戦略における継続的な勢いを示しました。2月に行われた年度末決算電話会議において、当社は、財務計画にまだ組み込まれていないESAを2026年中に少なくとももう1件実行する見込みであることを示唆していました。

本日、カンザス・セントラル（Kansas Central）のサービス提供区域における新しいデータセンター・プロジェクトのために、一流の開発業者と新たにESAを締結したことを発表できることを嬉しく思います。これは、お客様に手頃な価格によるメリットをもたらすものです。

デビッド・キャンベル

この新しい顧客は、当社の「大口負荷電力サービス料金体系（LLPS tariff）」に基づいてサービスを利用します。これは、新規の大口顧客が、既存および新規のシステムコストの公平な負担分をカバーするプレミアム料金を支払う枠組みです。このESAは、当社の5カ年計画を通じて、調整後EPSの成長、需要の成長、および信用指標を強化します。これについてもBryanが詳細を説明します。

この堅調なスタートにより、当社は2026年度の調整後EPSガイダンスの範囲を1株当たり4.14ドルから4.34ドルと再確認します。また、2026年の中間値である4.24ドルを基準とした、2030年までの長期的な調整後EPS成長目標6%〜8%以上についても再確認します。当社は、2028年から2030年にかけて、調整後EPSが毎年8%を超えて成長すると予想しています。スライド6に、最近のデータセンターに関する発表をまとめています。

デビッド・キャンベル

先ほど述べたように、5件目のESAはカンザス・セントラルのデータセンターに関するものです。顧客の詳細は機密事項ですが、当該顧客は強力な投資適格格付けを持つ、大規模で著名な開発業者であり、ハイパースケーラーのオフテーカーと連携していることを確認できます。今後数ヶ月以内にさらなる開示が行われる予定です。合計で、当社はLLPS料金体系の下で5つのデータセンター・プロジェクトに関するESAを締結しており、既存のお客様に対して料金体系が要求する強力な保護を確保しています。

これら5つのESAには、約2.5 GWの定常状態のピーク負荷が含まれています。これには、パナソニックのエレクトリック・ビークル・バッテリー製造工場のような、LLPS以外の顧客による450 MWの定常状態のピーク負荷が含まれており、合計で3 GWに達します。当社は他の大口顧客とも引き続き進展させています。2026年には、少なくともあと1件のESAを見込んでいます。

デビッド・キャンベル

注意事項として、追加のESAは、本日皆様に共有している財務計画に対する上振れ要因となります。これらの経済開発の成功は、カンザス州とミズーリ州をデータセンター顧客にとっての主要な目的地として確固たるものにし、投資と成長を促進し、当地域に繁栄をもたらす一助となります。スライド7は、大口顧客のパイプラインを締結済みの契約へと転換させてきた進捗状況をまとめたものであり、さらにその後の待ち行列における活動の最新状況を示しています。一番上の行から順に説明しますと、3 GWには、発表された5つのESAと、すでに操業を開始している大口顧客が含まれています。

このティア1の需要は、変革的な成長機会を可能にし、2030年までの年間小売負荷成長率の改訂予想である7%〜8%を支えるものです。この合計には、すでに操業中で、1.2 GWの定常状態に向けて進展しているプロジェクトが含まれています。

デビッド・キャンベル

残りの1.7ギガワットは、容量がフルに活用されているか否かにかかわらず、契約に基づき月々の最低支払額を義務付けるESA（エネルギーサービス契約）を締結した追加プロジェクトを表しています。地域的には、これらは数十億ドル規模の投資をもたらし、雇用を創出し、最先端のデジタル経済を支え、税基盤を拡大すると同時に、すべての顧客にとっての手頃な料金を維持するために、システムコストをより広範な基盤に分散させることを可能にします。次のカテゴリーでは、ESAを締結済みの既存顧客による約1〜1.5ギガワットの拡張機会を強調します。これらの拡張には、既存の契約にすでに含まれている負荷ランプ（負荷増分計画）の修正が必要となります。

当社は、これらを可能にするための送電および発電ソリューションに取り組んでいます。明確にしておきますが、当社の5カ年財務計画には、潜在的な拡張プロジェクトによるアップサイドは一切組み込まれていません。これらのプロジェクトは、個々のプロジェクトのタイミングに応じて、2030年より前、あるいは後に実現する可能性があります。

デビッド・キャンベル

当社は、ティア2カテゴリーにおいて、約1.5〜3ギガワットに相当する複数の新規顧客と高度な協議を継続しています。これらの顧客は土地または土地の権利を取得しており、合意書に署名しています。当社は送電および発電容量のソリューションを積極的に検討しています。これらの顧客による機会は、主に2030年以降のものです。

これらを総合すると、ティア1の拡張とティア2カテゴリーの顧客による機会セットにより、当社の並外れた収益と負荷成長が2030年代まで続くという確信が得られます。合計で10ギガワットを大きく上回る残りのパイプラインは、当地域における活発な活動と持続的な関心を示しています。この負荷に対応するには、容量が開いた際に前進する準備ができている顧客と連携して創造的なソリューションを特定する必要があり、キュー（待ち行列）が進化するにつれて、最も適したプロジェクトを優先できるようになります。

デビッド・キャンベル

スライド8に移り、カンザス州とミズーリ州の両方における当社の規制上の優先事項について簡潔に最新状況をお伝えします。カンザス州では、第2四半期に2026年度の統合リソース計画（IRP）を提出する予定です。今年の更新版には、新しい電気サービス契約による長期的な需要成長の拡大、サウスウェスト・パワー・プールの容量予備力要件、連邦税額控除政策の変更、RFP（提案依頼書）の結果を反映した新しい建設コスト見積もり、および石炭火力発電所の廃止スケジュールなど、いくつかの重要な進展が反映されます。他の主要な入力情報とともに、これらの要因は将来の発電プロジェクトの選定に影響を与え、推奨されるリソース・ミックスを当社の優先計画において形成します。

IRPが提出されると、年内の残りの期間に、関連する発電の事前決定申請が行われると予想しています。

デビッド・キャンベル

さらに、カンザス州公社は、すべての繰延原子力発電税額控除を3年間にわたって顧客に還元するという、満場一致の規定および合意を承認しました。これはカンザス州の顧客にとって建設的な結果です。合計で、年間1億ドルを超える原子力発電税額控除を収益化し、それを時間をかけて顧客に還元することで、手頃な料金設定をさらに強化する見込みです。ミズーリ州に話を転じますと、2月6日にミズーリ・メトロ料金改定申請を提出しました。

手続きのスケジュールでは、6月30日までに職員および介入者の証言、9月23日および24日に和解会議、10月5日から公聴会が行われ、新料金は2027年1月1日頃に発効する予定です。ミズーリ州公共サービス委員会の職員およびステークホルダーと協力して、メトロ地域の顧客にとって建設的な結果を達成できるよう努めてまいります。

デビッド・キャンベル

本日後半には、ミズーリ州で2026年度の統合リソース計画を提出する予定です。カンザス州と同様に、「オール・オブ・ザ・アバブ（あらゆる電源を活用する）」発電戦略の次段階を進めるにあたり、年内の残りの期間に複数のCCN（便宜および必要性の証明書）の申請が行われると予想しています。スライド9で私の発言を締めくくります。ここでは当社の戦略の核心となる原則を強調しています。

当社は長期計画において、引き続き顧客の手頃な料金設定を優先します。資本投資は歴史的な水準よりも高くなっていますが、負荷成長も同様に高まっています。新規の大口顧客に対応することには、二重の利点があります。プレミアム料金は、それらの顧客へのサービスコストだけでなく、必要となるあらゆる新規投資をカバーするのに役立ちます。

さらに、エネルギー販売量の増加により、システムコストをより多くのキロワット時（kWh）に分散させることが可能になります。

デビッド・キャンベル

今後数年間、大多数の家庭用顧客における料金引き上げは、インフレと同水準、あるいはそれ以下になると予想しています。ミズーリ・ウェストは当社で最も規模の小さい事業体であり、当社のシステム内で最も低く、全米でも最低水準の料金を実現しています。これは、同事業体がインフラ投資、特に調整可能なベースロード電源を必要としていることも理由の一つです。その結果、当該管轄区域にサービスを提供するための新しい発電所が稼働するにつれ、これらの顧客は今後5年間でインフレを上回る料金引き上げを経験する可能性があります。

それでも、彼らの料金は地域的な競争力を維持すると予想しており、これらの投資は市場提供エネルギーへの依存を減らし、ミズーリ・ウェストの顧客にとって料金をより安定させることになります。

デビッド・キャンベル

長期的には、大口負荷顧客からの恩恵が十分に実現されることで、家庭用料金をインフレと同水準のレベルに管理できると確信しており、すべてのEvergyの顧客は今後数十年にわたり、これらのインフラ投資の恩恵を受けることになります。手頃な料金設定は、2018年にEvergyを創設した合併以来、当社の戦略の最優先事項となっています。カンザス州とミズーリ州におけるEvergyの価格は近年安定しており、現在の全体的な料金は2017年と比較して累計で約5.1%高くなっていますが、これは年率換算で1%を大幅に下回る上昇率であり、その期間のインフレ率を大きく下回っています。手頃な料金を優先することで、当社は今後控えている活発な経済開発のパイプラインに貢献し、州内の実質的な経済的可能性を支えています。

信頼性の確保も、当社の戦略の核心的な要素です。

デビッド・キャンベル

当社は、SAIFI、グリッドのレジリエンス、発電設備の稼働率などの主要指標によって測定される、トップティアのパフォーマンス、信頼性、カスタマーサービス、および発電を目指しています。当社のチームは2025年にこれらの分野で強力な結果を出し、2026年もこれらの指標において好調なスタートを切ったことを報告できることを嬉しく思います。サステナビリティに関しては、2026年度のIRP更新版で概説するように、発電設備の進化を継続的に進めてまいります。当社の主な目的は、費用対効果の高い「オール・オブ・ザ・アバブ」発電戦略を実施することです。

IRPプロセスによる分析に基づき、顧客にサービスを提供するため、天然ガス、蓄電池、太陽光資源への重点的な投資を通じてこの目的を推進していきます。当社は、州全体の長期的な成長と繁栄を支えるために、リソース追加のバランスの取れたポートフォリオを維持することに注力し続けます。以上をもちまして、本電話会議をブライアンに引き継ぎます。

ブライアン・バックラー

デビッド、ありがとうございます。ピート、カイル、ありがとうございます。皆様、おはようございます。スライド11から、当四半期の業績レビューを開始します。

2026年度第1四半期のEvergyの調整後利益は1億6,200万ドル、または1株当たり0.69ドルであり、2025年度第1四半期の1億2,800万ドル、または1株当たり0.55ドルと比較して増加しました。スライドに示されている通り、左から右への前年比の要因は以下の通りです。まず、需要（ロード）への影響は、前年同期と実質的に横ばいでした。当社の卓越した事業基盤を反映し、天候調整後の需要は当四半期において4.7%増と好調でしたが、冬季の天候が穏やかだったため、前年および平年と比較して暖房度日（HDD）が減少し、EPS（1株当たり利益）に予算比で約0.06ドルの影響を与えました。

これらの要因は、当四半期において効果的に相殺されました。

ブライアン・バックラー

天候調整後の需要成長における今年の好調なスタートは、2月に皆様に共有した通期で3%〜4%の需要成長予測と一致しており、当社のサービスエリアにおける前向きな経済発展の見通しを反映しています。実際、第1四半期には、パナソニックからの好調な結果と、計画より数ヶ月早まった3月の大型データセンターの操業開始が見られました。これら2つの大口顧客が並行して、前年比で当四半期のEPSに0.02ドルのプラス要因をもたらしました。2026年度通期の見通しについては、デビッドが言及した改定済みESA（電気サービス協定）によるその他の収益および増分の大口需要マージンが、第1四半期の穏やかな天候の影響を完全に相殺し、2026年度EPSガイダンスの中央値である4.24ドルを達成するための強固なポジションに私たちを置くと予測しています。

ブライアン・バックラー

第1四半期業績における次の要因は、主に新しい小売料金とFERC（連邦エネルギー規制委員会）規制下のインフラ投資による、規制事業への投資の回収および収益であり、これらが合計でEPSに0.15ドル寄与しました。資本インフラ投資に関連するO&M（運営・保守）費用の増加、減価償却費の増加、および純利息費用の増加が組み合わさり、EPSを0.10ドル押し下げました。その他の項目は、当四半期においてプラス0.09ドルの差異をもたらしました。投資家やアナリストのモデリングを支援するため、2026年度調整後EPSガイダンスの範囲の中央値である4.24ドルに対し、第2四半期の調整後EPSガイダンスとして17%〜19%を提供いたします。

スライド12に移り、販売動向の詳細について説明します。先ほど申し上げた通り、天候調整後の小売需要は第1四半期に4.7%増加し、顧客クラス全体で力強い成長が見られました。

ブライアン・バックラー

家庭用需要は3.3%増加しましたが、これはカンザス州およびミズーリ州のサービスエリアにおいて移住が続いていることを反映した、堅調な潜在的顧客数の増加によるものです。業務用需要は、主にデータセンターの初期の立ち上げによって3.8%増加しました。工業用需要は10.1%増加しましたが、これは主にパナソニックの継続的な増強に加え、昨年第1四半期に計画外の停電が発生した大口顧客による使用量の増加によるものです。3月に送電を開始したデータセンタープロジェクトを含む大口顧客の継続的な増強を考慮すると、2026年を通じて業務用および工業用クラスにおける力強い成長を予測しています。

マクロレベルでは、ミズーリ州、カンザス州、およびカンザスシティ圏の雇用率が全国平均を下回っていることから、堅調な労働市場が当社のサービスエリアにおける旺盛な顧客需要を支えています。

ブライアン・バックラー

スライド13に移動し、更新された大口需要の成長プロファイルを強調します。この表は、カンザス州およびミズーリ州における資本投資のための競争力のある枠組みを推進するために、長年にわたる献身的な努力によって得られた現在までの結果を反映したものです。これにより、当社は、当社の地域を先端製造業やデータセンター顧客にとっての主要な目的地として強固なものにしながら、顧客や地域社会に経済的繁栄をもたらす方法で、成長のための投資を行う能力を得ることができています。チャートに示されている通り、大口顧客の増強はすでに始まっており、2030年以降にかけて総量として拡大し続け、2030年までの小売需要のCAGR（年平均成長率）7%〜8%を支える見込みです。

これは、本日発表した5番目のESA、および以前に締結された2つのESAの改定による影響を反映しています。

ブライアン・バックラー

念のため申し上げますと、新しいESAおよび改定されたESAはいずれも、以前に説明した最低料金保護の対象となります。チームがここ数ヶ月間で遂げた大きな進歩を具体的に示すために、このスライドでは、2月の投資家向け電話会議で示した内容と比較して、5カ年計画における供給メガワット数の増加の重要性を強調しています。例えば、スライドには示されていませんが、2026年の大口需要容量収入はその年内のより早い時期から開始されるため、2026年のEPSにプラスの影響をもたらします。

ブライアン・バックラー

将来の年を見据えると、2027年の大口容量収入は、以前開示されたものよりも100メガワット多いESA内のメガワット数に連動することになり、2028年および2029年にはさらに上昇傾向を辿り、2030年の予測については、その年末までの供給容量の以前の予測よりも約500メガワット増加することになります。実際、2030年末までに、これら一連の新規顧客に対して最大2.25ギガワットの容量を供給できると見込んでいます。これは、長期契約と月次の請求に関する明確なパラメータに裏打ちされた成長の強力なストーリーを示しており、通常16〜17年間にわたるESA LLPS契約の収益成長とキャッシュフロー・ストリームに対して、大きな可視性を提供します。念のため申し上げますと、この計画は、締結済みの5つの大口プロジェクトのESAに基づく顧客からの寄与を反映しています。

ブライアン・バックラー

さらに、当社はいくつかの追加の大口顧客とも着実な進展を続けており、2026年には少なくとももう1件のESAを締結する見込みです。その需要および供給容量は、この5カ年予測の上振れ要因となり得ますし、重要なことに、次の10年以降にも大きく寄与することになります。デビッドが説明したように、当社はこれまで達成してきた成功をさらに発展させるため、膨大な見込み客のパイプラインに対して、慎重な方法で取り組みを続けていきます。スライド14に簡単に触れます。

このスライドは、本日の大口顧客に関する発表によってさらに強化された、当社の強力な需要成長プロファイルを示しています。チャートに示されている通り、大口顧客の増強はすでに始まっており、2030年以降にかけて総量として拡大し続け、当社の小売需要のCAGRは、以前の予測である6%から、2030年まで約7%〜8%へと上昇し、これを支える見込みです。

ブライアン・バックラー

長期契約と月次請求額に関する明確なパラメータに支えられたこの並外れた成長軌道は、当社の収益成長とキャッシュフローの流れに対して、極めて高い予見性をもたらします。重要な点として、今後5年間、当社の3つの事業会社それぞれにおいて6%から11%の需要増を見込んでおり、これは当社のサービスエリア全域の顧客に対する負担軽減への道を開くものです。スライド15を用いて、2月に皆様に共有した計画の主要な更新内容をまとめて締めくくりたいと思います。既にお伝えした通り、本日発表した5件目のESA（電力供給契約）および以前に締結された2件のESAの修正の結果、2026年から2030年の予測期間全体において、より高い需要増とより高い収益を見込んでいます。

当社の予測による2025年から2030年の小売需要増のCAGR（年平均成長率）は、以前の予測である6%から、現在は約7%〜8%となっています。

ブライアン・バックラー

修正されたESAは、以前の計画よりも早い段階での収益発生を加速させ、5件目のESAは2027年初頭から寄与し始める予定です。5カ年資本計画の潜在的な上振れに関しては、間もなくミズーリ州とカンザス州で統合リソース計画（IRP）を提出する予定です。この計画では、現在までに締結された顧客の予測ピーク需要プロファイルに対応するために必要な発電容量プロジェクトの概要を示します。この現在の発電需要の見通しは、それらのIRPにおける「優先計画（preferred plan）」と呼ばれます。

この優先計画は、当社の216億ドルの資本投資計画に対して緩やかな上振れとなり、予測されるレートベース（規制資産）のCAGRは、以前に開示した11.5%に対し、約12%となる見込みです。

ブライアン・バックラー

これらのIRPはまた、当社の顧客パイプラインと需要増予測の動的な性質についても明確にするものであり、今後数ヶ月から数年間にわたってビジネスが進化するにつれ、優先計画に示されるもの以上の追加的な資本プロジェクトが必要になる可能性があります。EPS（1株当たり利益）の見通しに関しては、2026年度の調整後EPSガイダンスの中央値である4.24ドルを再確認します。2027年から2030年については、すべての年において見通しが強化されており、本日発表したESAの追加による上振れ傾向もあり、2028年からは年間の収益成長が8%を超えると予想しています。

ブライアン・バックラー

デイビッドが第4四半期の電話会議で説明したように、予測期間の後半の年については、レートベースの成長とEPSの成長の間に約250ベーシス・ポイントの差があるという推定を継続しています。これは、先ほど説明した約12%のレートベースCAGRと比較しての数値です。最近締結および修正されたESAのメリットは、当社のクレジット指標（信用指標）も強化します。2月の電話会議で開示した推定14%のFFO（オペレーティング資金）対負債比率の予測と比較して、現在は5年間の予測期間全体にわたってより高いFFO対負債比率を見込んでいます。

2026年から2028年にかけては14%〜15%の範囲になると予想しており、その後、大規模顧客がピーク需要に向けて拡大するにつれて、さらに強化される見込みです。この目標範囲は、カンザス州における原子力生産税額控除の3年間のフローバック期間の影響も反映しています。

ブライアン・バックラー

当社は、株主や債券投資家、およびその他多くのステークホルダーにとって、強固なバランスシートが重要であることを理解しています。端的に言えば、当社の強力な財務見通しは、大規模顧客への対応におけるさらなる進展によって後押しされており、それがひいては顧客に対するさらなる負担軽減につながります。当社は、Evergyが業界において最も魅力的な成長機会の一つを有しており、次なる10年に向けて堅調な成長を遂げ、長期的には顧客や地域社会に対して持続可能な成長と負担軽減をもたらすと信じています。経営陣を代表して、私たちはEvergyの未来に期待しており、事業計画を成功裏に実行し、顧客、地域社会、従業員、そして株主の皆様に一貫した結果を提供することに深くコミットしているとお伝えします。

それでは、質疑応答に移ります。

オペレーター

ありがとうございます。これより質疑応答セッションを行います。Q&Aのリストを作成いたしますので、そのままお待ちください。最初の質問は、バークレイズのニコラス・カンパネラ様からのものです。

ラインを繋ぎます。

ニコラス・カンパネラ

はい、おはようございます。アップデートをありがとうございました。

ブライアン・バックラー

おはよう、ニック。

デビッド・キャンベル

おはようございます、Nick。

ニコラス・カンパネラ

私の声が聞こえていれば良いのですが。

ブライアン・バックラー

聞こえています。

ニコラス・カンパネラ

はい。ええ、Bryan、説明を明確にしてくれてありがとう。この500MWは、レートベース（規制資産）のCAGR（年平均成長率）に対して約50ベーシスポイントの成長に相当するようで、それによって（成長率の予測を）12%の方へと導いていますね。250ベーシスポイントのラグ（遅れ）についても話されていたかと思います。

そうなると、ここは9%を大きく上回る可能性もありそうに見えます。その基本的なウォーク（数値の推移）に対して、オフセット（相殺要因）となるような、注意しておくべき点は何かありますか？

デビッド・キャンベル

はい、Nick、質問ありがとうございます。我々が伝えようとしていたことを、まさに正確に解釈していただいていると思います。非常に素晴らしいモメンタムがあります。これらは優れたカウンターパーティ（契約相手）との締結済みESA（エネルギーサービス契約）であり、最低支払額（minimum bills）が設定されているため、極めて高い予見性（line of sight）が得られます。

あなたが、我々が聞いてほしいと思っていること、つまり、将来の年において8%を超えることができるだけでなく、あなたが今説明したような数値に向かって推移しているという確信を、まさに聞き取ってくださっているように聞こえます。

ニコラス・カンパネラ

なるほど。はい、失礼、少し初歩的な質問をしてしまいました。2026年にさらに1件のESAを締結することについてお話しされていましたね。2030年までの期間において、より確実性の高い1〜1.5ギガワットのバケット（枠）をお持ちですが、それが何社の顧客で構成されているのか、詳しく教えていただけますか？

デビッド・キャンベル

Nick、顧客ごとの内訳は公表していませんが、負荷（ロード）を見れば、これらの顧客が通常どの程度の規模であるかを把握することができます。我々が締結した5件のESAの負荷への影響を分析していただければ分かります。規模には幅があり、中にはさらに大きな顧客もいますが、それらが反映された範囲となっています。我々の5件を見れば、ピーク時に2.4ギガワットの範囲で発電しています。

機会の集合（opportunity set）は、特にティア1およびティア2のカテゴリーにおいて非常に強固であると言えます。すでに締結済みのESAがあるため、拡張の機会には自然な利点があります。サイトの場所も分かっていますし、既知のパラメーターに基づいて進めることができます。また、ティア2のカテゴリーにおいても、非常に興味深い議論が進んでいます。

デビッド・キャンベル

もちろん、ティア3も疎かにするつもりはありません。ティア3にはもう少しクリエイティブなソリューションが必要であり、それは主に2030年以降になる可能性が高いですが、我々はそれぞれのバケット（枠）に対して期待を寄せています。最も有望なのは、もちろん、すでに関係性が構築されており、すでにESAが締結されている拡張の機会です。

ニコラス・カンパネラ

はい、ありがとうございます。では、この新しい見通しに関して、最後にもう一点だけ確認させてください。追加の資本を投入されるようですし、FFO対債務比率も上昇しているようです。この新しい展開に関して、2030年に向けたエクイティに関するコミュニケーションについてはどのようにお考えでしょうか？

ブライアン・バックラー

ニック、ブライアンです。はい、資本のアップデートについては、以前説明した通りです。2月に資本投資計画を更新した際、増分資本の約37%をエクイティで賄いました。今後については、一般的に40%から50%の想定範囲を提示してきましたが、今回の件にもそれが適用されると考えています。

ニック、ブライアンが述べた通り、追加のESA、ESAの修正、および、原子力PTC（生産税額控除）を3年間にわたって還元することで提供できる負担軽減策に関して合意に達した結果、当社のFFO対債務比率は計画を上回って強化されています。

デビッド・キャンベル

現在は14%から15%の範囲にあり、計画以降、特に新規顧客が稼働し始めるにつれて、その範囲内で上昇傾向にあります。

ニコラス・カンパネラ

ありがとうございます。

ブライアン・バックラー

ありがとうございます、ニック。

オペレーター

ありがとうございます。次のご質問は、ジェフリーズのジュリアン・デュムラン＝スミス様からの電話です。通話を開始します。

ジュリアン・デュムーラン＝スミス

おはようございます、チームの皆さん。お元気でしょうか？

デビッド・キャンベル

おはようございます、ジュリアン。

ブライアン・バックラー

ヘイ、ジュリアン、おはようございます。

ジュリアン・デュムーラン＝スミス

ヘイ、ヘイ。残念ながら、私はここでニックと同じ方向性で質問することになります。それで問題なければいいのですが。もし可能であれば、明らかに現在5つのESAを確保されています。

6つ目以降については、どのような余地があるとお考えでしょうか？私がここで申し上げたいのは、余剰容量と、増分となるESAを様々な形態のさらなる発電・供給リソースへと転換することについて、どのように考えておられるかということです。いわば、その整合性を理解したいと考えています。次の発表を見たとき、それによってどれほど資本集約度が高まる可能性があるのでしょうか。また、もし容量の大部分を使い果たしてしまった場合、そのペースについて、この点に関してどのように期待値を設定されるのかについても伺いたいです。

繰り返しになりますが、先ほどあなたが説明された内容は十分に承知しております。

デビッド・キャンベル

ええ、ジュリアン、ありがとうございます。鋭い質問です。というのも、追加されるすべてのESAが、資本に対して全く同じ数式通りの影響を与えるわけではないからです。たとえ計算を正確に行えばお分かりいただけますが、ピーク負荷に加えたメガワット量に基づけば、我々が説明している資本額には強固な改善が見られます。

これは、11.5からおよそ12へと移行するレートベースの成長です。ESAを追加する際、その範囲内に収まる場合もありますが、もう少し資本への影響が大きくなる場合もあるかもしれません。強調しておきたいのは、前回の電話会議において、さらに1件のESAを締結することに自信がある旨をお伝えしたことです。そして、今回の会議でそのESAを発表いたしました。

デビッド・キャンベル

また、本日の会議において、今年中に少なくとももう1件の追加ESAを締結できるという自信についても発表しております。我々は、タービン容量から送配電（T&D）側で必要となるものに至るまで、リードタイムの長い設備について、見込まれる需要に応えられるよう、基本的には設備が利用可能な状態になるよう、慎重に検討を重ねてきました。パイプラインにあるすべてを満たせるわけではありませんが、少なくとももう1件の追加ESAを締結するという、本日表明した内容には自信を持っています。我々は、既に発表したESAで必要とされる分を超えて、タービンの予約を確保しています。

顧客のニーズに応えられるよう、引き続き顧客と協力してまいりますが、それは通常、送電および発電容量に関するものです。

デビッド・キャンベル

我々は、案件のキュー（待ち行列）について目的意識を持って検討し、成長を継続できる体制を整えてきました。先ほど申し上げた通り、少なくとも1件は追加のESAを見込んでおりますが、それがあれば資本計画に影響を与えることになります。全般的に、資本計画にはさらなる上方への偏りが生じるでしょう。それはESAの枠組みの下で行われ、LLPSタリフに伴うすべての保護とプレミアムレートが適用されます。

我々の活動はまだ終わっていないと強く確信しています。チームは素晴らしい成果を上げてきました。当社の地域が大口顧客にとって非常に魅力的であることを嬉しく思います。これらの機会に対して適切な場所を見つけるため、引き続き顧客と協力していきます。

もちろん、大口顧客を稼働させるにあたって、我々には実行力があります。この勢いに興奮しており、それを継続できると確信しています。

ジュリアン・デュムーラン＝スミス

素晴らしい。ブライアン、その点について少しフォローアップさせてください。ATM（随時市場発行）か、それともブロック（一括発行）か、どのようにお考えでしょうか？ つまり、累積的な資本需要が加速していく中で、資金調達、あるいは事前の資金調達をどのように考えておられますか？ ここ数日、これについて言及している企業をいくつか目にしています。貴社の最新の見解をお聞かせください。

ブライアン・バックラー

ありがとうございます、ジュリアン。現時点での当社の株式発行計画に変更はありません。2026年から2029年まで、年間7億ドルから9億ドルです。予測期間を通じて当社の信用指標はますます強固になるため、2030年には依然として必要ありません。

合計で33億ドルとなります。2026年については、すでに1億2,500万ドルのプライシングを完了しています。2026年の残りの必要資金については、現時点でブロック発行の計画はありません。当社の必要資金はATMプログラムを通じて容易に対処できるためです。

基本的には、2026年を通じて少しずつ進めていく予定です。

ジュリアン・デュムーラン＝スミス

素晴らしい。皆さん、詳細をありがとうございました。それでは、失礼します。また近いうちにお会いしましょう。

デビッド・キャンベル

ありがとう、Julien。また後ほど。

ピーター・フリン

ありがとう、Julien。

オペレーター

ありがとうございます。次のご質問は、ウェルズ・ファーゴのShar Pourreza様からの電話回線です。回線がつながりました。

アンドリュー・カダビー

チームの皆さん、こんにちは。ありがとうございます。実は、Sharに代わってAndrew Kadavyが電話しています。

デビッド・キャンベル

こんにちは、Andrew。おはようございます。

アンドリュー・カダビー

おはようございます。修正されたESAに関して、提供する最終負荷の量にステップアップ（大幅な上昇）があったのでしょうか、それとも単にランプ・プロファイル（負荷の推移パターン）の変化なのでしょうか？そのステップアップを引き起こした要因について、何かお聞かせいただけますか？

デビッド・キャンベル

もちろん、Andrew。資料をご覧いただければ、概略をお示しできるかと思います。スライド13（Bryanのセクションです）で、総負荷がどのように変化したかについて、非常に分かりやすい見通しを提供しています。そこでは、LLPSおよび非LLPS顧客の総計について、各年度に供給したMW数を詳細に記載しています。

これらの顧客からのピーク需要は、前四半期と比較して3,000MWに上昇しており、前四半期は2,400MWでした。これは600MWの累積増加となります。これは修正されたESAと新しいESAの両方の影響です。この累積増加の主な要因は、新しいESAであると言って差し支えないと思います。

デビッド・キャンベル

修正案の一部は、中間期間においてより高いレベルとなっています。ピーク増大の主要な影響の多くは、新しいESAによるものです。修正されたESAの背景としては、これらの顧客が、基本的には――我々が提供できる限りの量、と言うのは言い過ぎかもしれませんが、そう言っても過言ではないほど――非常に高い需要（appetite）を持っていたということです。我々は、彼らに対してより高いレベルで供給できる能力があることを特定しました。

それらの顧客は、それを希望していました。既存のESAの枠組みの下で、我々はそれらの修正を行いました。それは、我々も喜んで対応できる顧客ニーズを満たすための、相互的な解決策でした。

アンドリュー・カダビー

ありがとうございます。スライド11の「その他の項目」にある「その他の追い風（tailwind）項目」の0.09ドルには、何が含まれており、何が要因となったのか、少し詳細を教えていただけますか？

ブライアン・バックラー

はい、アンドリュー、ブライアンです。そこにはいくつかの項目があります。私たちのCOLI、つまり会社所有生命保険（company-owned life insurance）の保険金受取額が、前年比で約0.03ドル加算されました。また、電力マーケティング収益も前年より若干増加しました。

最後に、実効税率（ETR）が前年より低下しています。まとめますと、この0.09ドルのうち、当初の計画に対して好材料となっているのは一部に過ぎず、その多くは単に予算通りの活動によるものです。

アンドリュー・カダビー

ありがとうございます。それでは、質問は以上とします。

デビッド・キャンベル

ありがとうございます。再確認させていただいた通り、冬の始まりは非常に穏やかな天候でしたが、年度の立ち上がりについては満足しており、堅調な業績を達成し、通期のガイダンスを再確認いたしました。

アンドリュー・カダビー

ありがとうございます。

オペレーター

ありがとうございます。次のご質問は、Wolfe社のMichael Sullivan様からの電話です。回線がつながりました。

マイケル・サリバン

おはようございます。

デビッド・キャンベル

おはよう、マイク。

アンドリュー・カダビー

こんにちは。こんにちは。

ブライアン・バックラー

おはようございます、マイケル。

ブライアン・バックラー

デイブ、デイビッド。規制面についてですが、今年中にミズーリの案件を和解できる可能性があるかどうか、見通しを教えていただけますでしょうか。あなたはミズーリ・ウェストにおける料金の今後の方向性について、ある種の布石を打っているように見受けられます。次回の申請はいつを予定していますか？また、近年の歴史の中で料金がかなり低迷してきましたが、今後の料金の推移はどのようなものになると予想されますか？

デビッド・キャンベル

多くの質問をありがとうございます、マイケル、良い質問ですね。メトロの案件については、ご存知の通り、両州で過去に申請した直近の数件の案件では、和解に至ることができました。ミズーリ州においても、当局職員、OPC、およびその他のステークホルダーと建設的な解決策を得られるよう、確実に取り組んでいく所存です。彼らが証言を提出するのは6月までありません。

和解会議はその後、秋頃の予定となっており、これについては追って詳細をお伝えします。ミズーリにおけるこれらの和解協議は、実際にはスケジュールに沿って進められます。和解会議の具体的な日付については、スクリプトの中で言及しました。詳細は追って発表しますが、実際にはスケジュールは我々の次回の四半期決算説明会よりも後のものになります。

どのように進むか見ていきましょう。繰り返しますが、両州における直近の数件の料金改定案件では、和解に向けて順調に進展しています。

デビッド・キャンベル

付け加えておきますと、我々のメトロ管轄区域では、前回の料金改定案件において基本料金が下がりました。これはミズーリ州で4年間の申請停止期間を経た後のことでした。メトロにおける（料金の）推移は、全体的な料金という点において素晴らしいものでした。その推移はインフレの影響を大幅に下回っており、その「負担可能性（アフォーダビリティ）」への注力は、我々が今後も継続していくものです。

ミズーリ・ウェストについては、通常1、2年おきの周期で申請を行ってきました。そのため、今年の後半か来年初めにかけて案件を申請するスケジュールになるでしょう。ミズーリ・ウェストの負担可能性に関して、先ほど申し上げた内容を改めて繰り返させていただきます。

デビッド・キャンベル

全体として、顧客の大部分を占める家庭用のお客様については、インフレと同等、あるいはインフレを下回る水準になると予想しています。ミズーリ・ウェストについては、今後5年間はインフレ率を少し上回るものと予想していますが、長期的に見れば、そのインフレ水準は管理可能な範囲内です。これは、ミズーリ・ウェストのインフラ投資のレベルが他の管轄区域よりも低いためです。同地域は市場価格の動向の影響をより受けやすい傾向にあります。

例えば、冬の嵐「ユリ」の際や、2022年、そして実際には今年1月にも自然ガス価格が急騰した際のように、価格がスパイクした場合には、その管轄区域はより影響を受けやすいため、インフラ投資が必要となります。

デビッド・キャンベル

同地域は我々のシステムの中でも群を抜いて料金が低く、その結果、投資を抑えてきたことで恩恵を受けてきましたが、最終的には十分な容量を確保する必要があります。今後5年間はインフレ率を上回る水準になりますが、長期的にはインフレの範囲内に収まると予想しています。そして、ミズーリ・ウェストは今後数十年にわたり、これらの投資、すなわち必要とされる投資から確実に恩恵を受けることになると確信しています。その管轄区域については、そのように説明しています。

現在は我々の中で最も規模が小さいですが、非常に堅調な負荷成長（需要増）があります。LLPS料金体系に関する良いニュースは、プレミアム料金が設定されていることです。ミズーリ・ウェストでは、販売量が年率10%から11%成長すると予想しています。これにより、我々が行う投資を分散させるためのキロワット時が大幅に増加します。

デビッド・キャンベル

これが、料金上昇の推移を抑制する助けとなります。ミズーリ・ウェストは非常に素晴らしい状況にあります。もしこれほど大きな負荷成長がなければ、投資を行う必要はあっても、その投資を分散させるための同程度の増分販売やプレミアム顧客を得ることはできなかったでしょう。マイケル、私からは以上です。

アンドリュー・カダビー

わかりました。非常に助かります、デビッド。ありがとうございます。AA格付けではない取引相手とこれらのESAを締結する場合、最終的にハイパースケーラーのオフテイカーが存在することに対する見通し（visibility）は、どの程度重要なのでしょうか？直近のものについては、今後数ヶ月以内に詳細が判明するだろうとおっしゃっていたかと思います。

前四半期のBealとの件に立ち返ると、現在はどのような状況でしょうか？ハイパースケーラーに対する見通しの重要性について、感覚的なもので構いませんので教えていただけますでしょうか。

デビッド・キャンベル

それは重要な検討事項です、マイケル、間違いありません。取引相手の洗練度、プロジェクトをまとめ上げる知識、そしてエンドユーザーとなる顧客を確保する能力です。LLPSの料金体系には一連の担保および信用要件があり、すべての顧客がこれを満たさなければなりません。それに加えて、ご存知のように、彼らのオフテイカーが誰であるかについて、私たちが確信を持てることも必要です。

本日、取引相手の名前を発表することはありませんが、それが一流の開発業者であることは言及しました。実際、その企業はBBBプラスという強力なコーポレート格付けを持っています。当社のすべての顧客は、そこに定められている信用および担保の要件を満たす必要があります。もしシステム内に投資適格格付けを持つ親会社が存在しない場合は、LLPSの条件に従った信用状（letters of credit）が必要となります。

デビッド・キャンベル

取引相手の状況に関するESAの協議において、取引相手および信用に関して適切な体制を整えていることを確認することは、すべての協議における主要な部分である、というのが私の説明です。もちろん、当社にはGoogleがあります。Googleは2つのデータセンターの取引相手であり、もう一つはMetaです。これらは、数兆ドル規模という、私の想像を絶するほどの時価総額を持つ企業です。

ハイパースケーラーとの強力なオフテイク契約を持つ開発業者も、素晴らしい取引相手ですが、彼らもまたLLPSにおける信用および担保の要件を満たす必要があります。

アンドリュー・カダビー

わかりました。ありがとうございます。感謝いたします。

デビッド・キャンベル

どういたしまして。ありがとうございます、マイケル。

ブライアン・バックラー

ありがとう、マイケル。

オペレーター

ありがとうございます。次の質問は、LadenburgのPaul Fremont氏からの電話回線にて承ります。

ポール・フレモント

ありがとうございます。

デビッド・キャンベル

おはよう、ポール。

ポール・フレモント

おはようございます。素晴らしい四半期でした。スライド13について、ピーク需要向けの3,000メガワットに関する終了日はいつになるのか、その見通しを伺えますでしょうか？

デビッド・キャンベル

ご存知の通り、明確に提示してはおりませんが、2030年代半ばまでというわけではありませんが、2030年代のかなり先まで続くものと説明させていただきます。追加の80万メガワットがあり、それが拡大し続けることがお分かりいただけると思います。2030年代のかなり先まで、力強い成長率が続きます。もちろん、我々が持つパイプラインにおいて、それらの議論の多くは2030年以降の時間軸に焦点を当てています。

締結済みのESAだけでなく、現在進行中の顧客との協議からも、そのタイムラインにおいて成長率が維持されると非常に確信しています。

ポール・フレモント

その増加の大部分は新規契約に基づいているものと推測しております。終了年は、第4四半期から第1四半期の開示にかけて、大幅に変更されましたでしょうか？

デビッド・キャンベル

「終了年」とおっしゃるのは、ピーク負荷が発生する一般的なタイムラインのことでしょうか。それは実質的に変わりましたか？

ポール・フレモント

はい、その通りです。

デビッド・キャンベル

既存のESAについては、変わっていません。新規のESAについても、立ち上げの時期に関して、全体的なタイムラインとしては概ね一致しています。ご存知の通り、これは歴史的な機会ですので、人々は概してかなり速いペースのタイムラインで動いています。依然として2030年代のかなり先まで続きますが、ポール、そのタイムラインは大幅には変わっていません。

ポール・フレモント

我々は5年間の想定を用いていると考えています。それは、〜に対して妥当でしょうか？

デビッド・キャンベル

はい

ポール・フレモント

フルロードまでランプアップするということでしょうか？

デビッド・キャンベル

その通りです、ポール。これら5つのESAは、2026年から2028年にかけて開始されます。例えば、2028年のESAの中には2032年まで続くものもあります。はい、お役に立てれば幸いです。

ポール・フレモント

完璧です。

デビッド・キャンベル

一般的に、LLPSには5年間のランプアップ・レート条項と、10年から12年間のピーク条項があります。それはタリフ（料金体系）の構造に組み込まれています。

ポール・フレモント

わかりました。ありがとうございます。

デビッド・キャンベル

ありがとうございます。

ブライアン・バックラー

ありがとう、ポール。

オペレーター

現在、これ以上の質問はございません。それでは、締め括りの言葉をいただくため、デビッド・キャンベル氏にお戻しいたします。

デビッド・キャンベル

ありがとうございます。ダナさん、ありがとうございました。本日は電話会議にご参加いただき、誠にありがとうございました。以上をもちまして、電話会議を終了いたします。

それでは、良い一日をお過ごしください。

オペレーター

ありがとうございました。これでプログラムは終了いたします。それでは、回線をお切りください。