ENR（エナジャイザー・ホールディングス） FY2026 Q2 決算説明会

オペレーター

おはようございます。本日進行を務めますキャスリーンと申します。ただいまより、Energizerの2006年度第1四半期電話会議を開始いたします。発表者のコメントの後、質疑応答セッションを行います。

質疑応答セッション中に質問をご希望の場合は、星（*）の後に1を押してください。なお、この通話は録音されております。それでは、副社長、財務責任者兼投資家広報担当のジョン・ドラビックにマイクをお戻しします。始めてください。

ジョン・ポルダン

おはようございます。Energizerの2026年度第2四半期電話会議へようこそ。本日は、社長兼最高経営責任者のマーク・ラヴィーン、およびエグゼクティブ・バイスプレジデント兼最高財務責任者のジョン・ドラビックが同席しております。まもなくマークより冒頭のコメントをいただき、その後、皆様からのご質問をお受けします。

本電話会議の録音は、当社ウェブサイト（energizerholdings.com）の投資家情報セクションで視聴可能です。加えて、当社の決算発表資料、準備されたコメント、およびスライドデッキもウェブサイトに掲載されておりますのでご留意ください。本電話会議では、当社の将来の事業および財務業績などに関する将来の見通しに関する記述を行いますが、これらの記述は経営陣の現在の予想に基づくものであり、実際の結果がこれらの記述と大きく異なる原因となり得るリスクや不確実性を伴います。当社は、これらの将来の見通しに関する記述を更新する義務を負うものではありません。

ジョン・ポルダン

実際の結果がこれらの記述と大きく異なる原因となり得るその他の要因については、当社がSEC（証券取引委員会）に提出した報告書に記載されています。また、プレゼンテーションの中で非GAAP財務指標に言及しています。非GAAP財務指標と、比較可能なGAAP指標との調整については、本日早期に発行されたプレスリリースに示されており、当社ウェブサイトでご確認いただけます。本電話会議で議論されるカテゴリーおよび推定市場シェアに関する情報は、当社が競争しているカテゴリーに関連するものであり、業界分析から得られたEnergizerの内部データ、および合理的であると判断した推定に基づいています。

電池カテゴリーの情報には、実店舗およびeコマースの小売売上高の両方が含まれます。特に明記されていない限り、四半期および年度に関するすべてのコメントはEnergizerの会計年度に関するものであり、前年とのすべての比較は2025年度の同時期に関連するものです。それでは、マークにマイクをお戻しします。

マーク・ラヴィーニュ

おはようございます。本日はご参加いただきありがとうございます。前四半期と同様に、第2四半期の業績および見通しの詳細なレビューを記載した準備済みコメントをウェブサイトに掲載しております。まずは、いくつか簡潔なコメントから始めたいと思います。

2026年度が進む中で、当社の戦略的優先事項は明確かつ一貫しています。すなわち、成長の回復、関税の影響を受けた利益率の再構築、そして事業を長期的な歴史的キャッシュフローの特性へと戻すことです。第2四半期は、価格設定、サプライチェーンの最適化、および改善されたコスト構造における規律ある実行が具体的な成果をもたらし、重要な前進を遂げた四半期となりました。当四半期中、関税関連の進展が追加的な利益をもたらし、持続的なトップラインおよびボトムラインの成長を推進するために事業への再投資を行いながら、利益率を回復させる能力をさらに支えました。

成長への回帰に向けた基盤は整っています。

マーク・ラヴィーニュ

第3四半期は、安定したカテゴリーの動向、ポートフォリオ全体における質の高い流通、APS統合の継続的な進展、および強力なイノベーションに支えられ、オーガニック純売上高の変曲点となることを期待しています。イノベーションは引き続き当社の戦略の主要な柱であり、最近の「Energizer Ultimate Child Shield」の発売がそれを象徴しています。カーケア分野では、Armor All Podiumシリーズの流通拡大と、ポートフォリオ全体における継続的なイノベーションが、事業の長期的な収益性と成長の可能性を高めています。一歩引いて見ると、2026年度上半期の業績は概ね当社の予想通りであり、公表および承認済みの価格改定と進行中のサプライチェーン施策から、オーガニック売上の成長と収益性が引き続き恩恵を受ける、第2半期へと続く移行を反映しています。

その結果、2026年度の業績予想の上限を達成できると考えています。

マーク・ラヴィーニュ

Energizerへの継続的な信頼に感謝いたします。それでは、質疑応答に移ります。

オペレーター

ありがとうございます。皆様、これから質疑応答セッションを開始いたします。質問がある場合は、電話機の星（*）の後に1を押してください。挙手した旨のガイダンスが流れます。

投票プロセスを辞退される場合は、星（*）の後に2を押してください。他の方々にもご対応いただけるよう、ご質問は1問、追加の質問も1問までにお願いいたします。最初のご質問は、UBSのピーター・グロム様からです。始めてください。

ピーター・グロム

ありがとうございます。皆様、おはようございます。通期のガイダンスについて、見解を伺いたいと考えております。2026年度が皆様の予想に対してどのように進捗しているか、その感覚を教えていただけますでしょうか？単に予想範囲の上限に移動しているのか、あるいは、関税還付に関連する追い風が組み込まれた結果、他の領域での圧力が示唆されているのか、という文脈でお伺いしています。

私の2番目の質問ですが、外部の変動性に直面しながらも、事業の複数年にわたる進展を非常によく示しているスライドがありました。これが今後の見通しにどのように影響しますか？具体的には、2027年に向けて、ここからどこへ向かっていくのでしょうか？ありがとうございます。

マーク・ラヴィーニュ

おはようございます、ピーター。私が口火を切り、まずは2026年度の話から始めさせていただきます。私が少し話し、ジョンが少し話し、その後、おそらく私が長期的な見通しについて再びお話しできるかと思います。ええ、2026年度は多くの変動要素があったと言えます。

ご存知の通り、Energizerにとって成功の年となる軌道に乗っています。年度初めの目標は、成長の回復、マージンの再構築、そしてフリーキャッシュフローの回復でした。これら3つのすべてにおいて、素晴らしい成果を上げています。売上高（トップライン）の観点から考えると、上半期と下半期は概ね想定通りに推移しています。

上半期はオーガニックな減少が起こることを認識していましたし、第3四半期と第4四半期には成長を見込んでいます。

マーク・ラヴィーニュ

下半期の成長は、APS事業の統合、私たちが立ち上げるエキサイティングな新イノベーション、実現できた新しい流通、そして多少の価格設定によって実際に推進されています。これらはすでに整っており、決定事項であり、第3四半期と第4四半期に入るとオーガニックな成長を牽引するはずです。マクロの見通しについては少し慎重になっています。11月に向けて、消費者の姿勢が想定よりも少し慎重になっているのが見受けられるため、第3四半期と第4四半期の全体的な予想をわずかに下方修正しました。

マージンについては、ネットワークやコスト構造に対して多くの取り組みを行ってきました。当然ながら、関税の還付による恩恵も受けています。

マーク・ラヴィーニュ

総じて、これまでのところ成功した一年であったと考えています。下半期に向けて成功のための準備は整っており、先ほど申し上げたいくつかの逆風があるにもかかわらず、収益範囲の上限での達成を目指しています。ジョンが、関税に関連するプラス要因とマイナス要因について、より詳細に説明できるかもしれません。

ジョン・ドラビック

はい。マーク、それについていくつか数字を挙げさせていただきます。売上高については、先ほどお話しした通り、消費者の慎重な姿勢を反映して、オーガニックベースで横ばいと予想しています。それに対応する売上総利益への影響があると考えており、それが下半期において私たちが言及している項目の一つです。

また、生産税額控除の恩恵も受けています。米国で製造してどこで販売しても、これらの控除を受けることができます。在庫にはまだ一部の海外生産品が残っており、当初の計画よりも多くを消化する予定です。これらの控除は、2026年には当初の計画よりおそらく10%から15%低くなるでしょう。

ジョン・ドラビック

それは、これらの控除から時間の経過とともに期待されるランレート（継続的な水準）を変えるものではありません。2026年下半期において、いくらかの影響が出るということになります。マークの指摘通り、私たちは将来の成長のために再投資を続けていきます。それは、今年度の残りの期間におけるイノベーション、eコマース、そして消費者エンゲージメントの一部に充てられるものだと考えています。

数字の面で見ると、それが下半期に現れてくる部分です。

マーク・ラヴィーニュ

ピーター、長期的な観点に関するご質問についてですが、本日公開した決算スライドの中に、過去3年間のビジネスのパフォーマンスを俯瞰してご覧いただけるスライドを入れています。関税、生産税額控除、関税還付といった、当社のビジネスを動かすさまざまな要因によって、地殻変動のような変化が起きているように見え、皆様を困惑させていることは承知しています。しかし、一歩引いて、コロナ禍の混乱、歴史的なインフレ、関税の圧力、そしてそれらすべてのボラティリティ（変動性）の中で私たちがどのように運営してきたかを見ていただければ、私たちは成長、マージン拡大、そしてフリーキャッシュフローを中心とした財務アルゴリズムを規律持って維持してきました。

マーク・ラヴィーニュ

長期的なスライドをご覧いただくと、我々が成し遂げてきたことのレジリエンス（回復力）が結果に表れています。その期間を通じて、シェアを拡大しながら、安定した純売上高を維持してきました。売上総利益率は約360ベーシスポイント改善し、調整後EBITDAと調整後1株当たり利益（EPS）の両方で一貫した成長を実現しました。これは追い風によるものではなく、これらすべての事象が起きている中で、組織における極めて堅実な実行力と、私たちが実施できた構造的な変化によって実現したものです。

フリーキャッシュフローは、重要な証明点となっています。過去3年間で、私たちは7億4,000万ドルの累積フリーキャッシュフローを創出し、これにより負債を削減し、配当や自社株買いを通じて資本を還元してきました。

マーク・ラヴィーニュ

皆様がよく耳にされている「プロジェクト・モメンタム」が、そのすべての中核となってきました。それはコストベースを再構築し、サプライチェーンを強化し、運転資本の効率性を向上させました。一歩引いて長期的な展望を見ていただければ、私たちが依然として置かれている非常に不安定な環境においてさえ、このビジネスを推進し、堅実な財務パフォーマンスと規律ある資本投入を実現する能力がある、というのが得られる教訓です。この全体的な実績があるからこそ、2026年を締めくくるにあたって、それをさらに積み上げていけると確信しています。

私たちはまさにそれを実現できる体制にあると考えており、それは収益を範囲の上限へと引き上げた、本日提供した見通しに反映されています。ピーター、他に何かありますか？

ピーター・グロム

いいえ、大変助かりました。ありがとうございます。伝えておきます。

マーク・ラヴィーニュ

ありがとう、ピーター。

オペレーター

次は、モルガン・スタンレーのDara Mohsenian様です。どうぞ。

ダラ・モセニアン

皆さん、こんにちは。

マーク・ラヴィーニュ

こんにちは、Dara。

ダラ・モセニアン

先ほど触れられた消費の弱含みと、それを反映して通期の売上高ガイダンスを引き下げた点について、もう少し詳しく教えていただけますか？また、カーケアについては、ピークシーズンの立ち上がりが弱かったと言及されましたが、何がその要因となっているのでしょうか？それは、現在見られるようなマクロ経済を巡る消費者のボラティリティによるものですか、それとも他に要因があるのでしょうか？それは今後も続くとお考えですか？本格的なピークシーズンを迎えるにあたり、市場シェアとイノベーションの観点から、御社自身のビジネスはどのように位置付けられているとお考えでしょうか？バッテリー部門以外で、米国や欧州において、消費者の観点から需要への影響は見られますか？中東における影響についても、今後の見通しを含めて教えてください。ありがとうございます。

マーク・ラヴィーニュ

ありがとう、Dara。まず始めさせてください。多くの質問が含まれていますね。それらに回答していきます。

もし回答が不十分な点があれば、後ほどフォローアップとして教えてください。まずは消費者全般についてです。以前にも申し上げましたし、多くの同業他社からも聞いていることでしょうが、消費者はおそらく間違いなく慎重な姿勢を取っています。彼らは価値（バリュー）を求めています。

自分が求めるものを手に入れるために、チャネル、小売店、ブランド、パックサイズを切り替えることも厭いません。私たちは、消費者が求めている状況に合わせて対応することに尽力しています。バッテリーとカーケアの両方のカテゴリーにおいて、私たちは幅広いブランドと製品のポートフォリオを持っているため、競合他社よりも優れたポジションにあります。どのような環境であっても、私たちは勝てると確信しています。

私たちは広範な流通網を有しています。

マーク・ラヴィーニュ

私たちはバリューブランドを含む複数のブランドを保有しており、それらを活用して消費者のニーズに応えるとともに、各カテゴリーにおける最高のイノベーションも提供しています。その点に関して、コントロール可能な範囲については、非常にうまくやれていると考えています。さて、カテゴリー別の詳細に移りましょう。例えばカーケアについては、現在まさにピークシーズンに入るところです。

ピークシーズンの立ち上がりは、少し勢いに欠けるものでした。しかし、過度に心配すべきことではないと考えています。ハイエンド層の消費者は、引き続きこのカテゴリーに積極的に関与しています。私たちのPodiumシリーズの発売は、非常にタイミングの良いものでした。

今年、そのラインナップを拡大しました。展開店舗数を15,000箇所から25,000箇所に拡大し、そこでの成長を捉えることができています。私たちは堅実な基盤にあると考えています。

マーク・ラヴィーニュ

一部の一般消費者の間では、繰り返しになりますが、ハイエンド層に比べるとおそらく注意深さが少し強まっている状況にあります。彼らは、利用を控えたり、先延ばしにしたり、あるいは他の習慣を取り入れ始めたりしています。中には、「代行（do it for me）」から「セルフ（do it yourself）」へと切り替えている層もおり、これは（需要減に対する）自然な相殺要因となっています。当社はカーケア分野で勝利するためのポートフォリオを有しています。

カーケア事業については、以前想定していた緩やかな成長ではなく、年間でほぼ横ばいになると予測しています。大幅な下方修正ではありません。単に、消費環境全体における慎重な姿勢を反映していると考えています。バッテリーの話に移りましょう。

これは明らかに当社の最大の事業です。米国における過去13週間の同カテゴリーは好調でした。数量成長も金額成長も見られました。

マーク・ラヴィーニュ

その要因の一部は、皆様もご存知の冬の嵐によるものでした。当社の売上に関しては、小売業者の在庫管理が少し厳格化されたことで相殺されました。そのため、嵐の際に通常見られるような再補充による波及効果はそれほど見られませんでしたが、それでもカテゴリー全体としては、ネットで非常にポジティブな恩恵を受けています。グローバルでも同様のダイナミクスが見られます。

数量および金額の成長が見られます。申し上げたいのは、一部の海外の近代的な市場では、米国で見られたダイナミクスに対して1〜2四半期ほど遅行しており、米国で約6ヶ月前に見られたような軟調さがそこでは見られるということです。総じて、健全なカテゴリーであると考えています。

マーク・ラヴィーニュ

先行きを見通すにあたり、ガソリン価格の上昇と、それが消費者に与え続ける影響を考慮すると、今後の消費者動向に関する見通しに慎重さを加えることが賢明であると考えました。当社の両方のカテゴリーは安定しています。成長を継続させていく見込みですが、6ヶ月前に想定していたほど高くはならないでしょう。ここで一度止めて、ダラ、どのように進めたいか伺います。

ダラ・モセニアン

非常に助かります。カーケアについては、この消費環境を反映して、少し軟調なスタートを切ったということですね。中東情勢を考慮した場合、3月と比較して4月に何か変化はありましたか？ それとも、外部で見られる一般的な環境によるもの、あるいは第2会計四半期のカーケアにおける軟調なスタートによるものなのでしょうか？

マーク・ラヴィーニュ

カーケアは天候に大きく左右されます。4月が進むにつれて回復が見られた通りです。カーケアにおいて、ポジティブな方向への勢いが見られました。やはり、そのシーズンを最後まで見極める必要があると考えています。

また中東に関しては、それがどの程度のインパクトになるのかという疑問もありました。ジョン？

ジョン・ドラビック

はい、ダラ。当社にとって中東は売上の約1%です。当四半期において、バッテリーとカーケアの両面で、完成品の出荷の一部が滞りました。これは売上高に対して約50ベーシスポイントの押し下げ要因となりました。

現在、代替ルートを検討しているチームが動いています。その大部分は引き続きそれらの市場に戻せると考えていますが、現時点ではタイミングの問題です。当然ながら、引き続きその地域を注視していきます。

オペレーター

次のご質問は、Evercore ISIのRob Ottenstein様からです。どうぞ。

ロブ・オッテンスタイン

ありがとうございます。バッテリー側について、シェアの動向、特にチャネルごとに異なる傾向があるかどうか、もう少し詳しくお聞かせいただけますでしょうか。また、消費に関する懸念を踏まえ、年が進むにつれて業界全体でプロモーション（販促活動）が強まっていくと考えていますか？ それに対してどのように対抗していく計画ですか？ ありがとうございます。

マーク・ラヴィーニュ

もちろんです、ロバート。シェアの側面については、個別の小売シェアやチャネルシェアには立ち入らず、マクロなレベルでお話ししたいと思います。申し上げたいのは、グローバルでシェアを拡大したということです。米国でもシェアを拡大しました。

当社のシェアポジションは引き続き強固です。カテゴリの観点から予想されることとしては、慎重な消費者と向き合っている場合、プロモーションをわずかに増やす傾向があると考えています。カテゴリ内でそれが現れていると思います。頻度は増えていますが、割引の深さ（depth）はほぼ同じに留まっています。

通常見られるものよりも、わずかにプロモーションが多くなるでしょう。これらすべては、当社にとっては、消費者をカテゴリに繋ぎ止めるための投資の表れです。

マーク・ラヴィーニュ

それを売上総利益率（gross margin）の改善を維持できる方法で行える限り、それがここでの調整要因となります。このような環境下では、消費者に繋がり続け、かつビジネスに長期的な利益をもたらす方法で彼らとの関わりを継続するために、少しプロモーションを行うことは賢明な投資であると考えています。私たちは、年間を通じてお話ししてきた通り、売上総利益率を改善させつつ、それを行っています。

ロブ・オッテンスタイン

ありがとうございます。

マーク・ラヴィーニュ

ありがとうございます、ロバート。

オペレーター

次のご質問は、JPモルガンのアンドレア・テイシェラ様からのお電話です。どうぞ始めてください。

アンドレア・テイシェイラ

皆様、ありがとうございます。おはようございます。今四半期の助けとなる、例の480ベーシス・ポイントについて伺いたいと思っていました。関税還付による影響は、明らかに他の四半期にも含まれています。

正規化された売上総利益率がどのようになるかを検討するために、今四半期または会計年度第2四半期においてそれがいくらであったのかを伺いたいです。また、それに関連して、重要なコモディティをいくつかお持ちではありますが、それらが占める割合は大きくないと理解しています。どのように考えるべきかという点ですが、輸送費は売上原価（COGS）の一部だと思いますが、その重量に対して、かなり価値の高い貨物を扱っていらっしゃると考えています。

アンドレア・テイシェイラ

見通し（outlook）の中でどのように捉え、どのように組み込むべきか、また、コモディティと輸送費の逆風（headwind）として組み込んでいる具体的な金額を特定していただけるか、と考えています。ご存知の通り、他のすべてのHPC（家庭用品・パーソナルケア）関連銘柄は、すでに見通しの中で何らかの影響に言及しています。2027会計年度の話になるかもしれませんが、今後の正規化された利益率について少し教えていただければ幸いです。バッテリーのカテゴリについては、おっしゃる通り、ここ数四半期で改善しています。

アンドレア・テイシェイラ

Amazonでの売上の動向や、おっしゃっていたプライベート・ブランドについても考えています。消費者はやや慎重になっているかもしれませんが、一方で、新しいパッケージによるプレミアム化要因の創出において、非常にうまく取り組まれています。プライベート・ブランドに対する貴社のバリュー・シェアをどのように捉えるべきか、また、業界内で耳にするようなコスト圧力がどのように転嫁されていくのかについて伺いたいです。ありがとうございます。

マーク・ラヴィーニュ

よし、アンドレア、一つの質問の中に最も多くのトピックを詰め込んだということで、あなたの勝ちですね。では、始めましょう。いくつかの質問については、後でもう一度戻ってくる必要があると考えています。まずは27年度について少しお話しさせてください。

ご承知の通り、27年度に関連することについて何かを予測するには、時期尚早です。状況は比較的急速に変化しています。少し立ち止まって考えてみましょう。当社の事業に関連するあらゆるボラティリティ（変動）について、何が起きているのかを注視しています。

過去3年間と同様のアプローチをとる予定であり、それが本日お示ししたスライド資料にそれらの内容を含めた理由の一部でもあります。感じているインフレ圧力を、コスト削減施策によって相殺できるよう取り組んでまいります。

マーク・ラヴィーニュ

過去3年間にわたって当社のネットワークに構築してきた柔軟性を活用し、その後、それらに応じて必要とされる場合には、価格設定についても検討していきます。27年度については予測するには早すぎます。26年度に関しては、概ね確定していると考えています。本日お話ししているマージンについては、今年度の過程で経験した入力コストの変動の大部分を、すでに反映済みです。

電池カテゴリーの質問、つまりプライベート・レーベル（PB）に関しては、やはりこの環境下で予想される通り、シェアを少しずつ伸ばしています。ただし、それは少数の小売業者に限定されたものであり、広範な傾向ではありません。

マーク・ラヴィーニュ

当社のポートフォリオは優位性をもたらしており、RayovacやEvereadyを含め、消費者の状況に合わせるためにバリュー・ブランドをうまく活用することに大きな成功を収めています。ここ数四半期では素晴らしい流通面での勝利を収めており、特定の小売業者に対して、プライベート・レーベルの代わりに当社のバリュー・ブランドをうまく活用することで、その需要を取り込むことができています。私たちは大きな成功を収めていると考えていますし、小売業者とそれを行っているカテゴリーは、その恩恵を受けていると考えています。結果として、引き続き注力していく予定です。

プライベート・レーベルはこのカテゴリーにおいて常に一定の役割を果たします。それは私たちが軽視しているものではなく、消費者がブランドに愛着を持ち続けられるよう、確実に投資を行っています。

ジョン・ドラビック

マーク、その回答の中にいくつか回答を滑り込ませさせてください。関税と、通常のランレート（継続的な発生率）について遡ります。アンドレア、関税については、年初の状況とほぼ変わらない一定のペースで発生し続けています。現在判明している限りでは、四半期ごとに約1,500万ドル、年間では6,000万ドルといった規模です。

明らかに、今年の第3四半期までは多くの変動（入り混じる動き）がありました。第4四半期は比較的クリアなものになると指摘したいと考えています。売掛金やクレジット（戻し入れ）による相殺がない状態での、いわゆる1,500万ドルの関税による打撃となるはずです。

ジョン・ドラビック

年末にかけては、より正常化していくと考えており、その時点での売上総利益率は40%台前半を見込んでいます。少なくとも今年に関しては、多くの非効率性を排除し、関税を正常化させ、可能な手段を講じることで、年末には良好な売上総利益のランレートに戻すことができると、非常に手応えを感じています。

アンドレア・テイシェイラ

いいえ、理解しました。

ジョン・ドラビック

何か聞き逃しましたか？

アンドレア・テイシェイラ

いいえ、具体的な点なのですが、クレジットとして計上されていた4,800万ドルのうち、第2四半期単独ではいくらだったのでしょうか？

ジョン・ドラビック

はい。実際には6,500万ドルの売掛金を計上しました。その約75％、つまり4,800万ドルほどが第2四半期のP&L（損益計算書）に計上される予定です。残りの大部分はおそらく計上されることになるでしょう。

棚卸資産の減損を行っており、それは第3四半期のP&Lに計上される予定です。

オペレーター

次のご質問は、CanaccordのBrian McNamara氏からです。どうぞ。

ブライアン・マクナマラ

皆さん、おはようございます。ご質問の機会をいただきありがとうございます。私が伺いたい質問の一部については、すでに少し触れられたかと思います。より広範な話になりますが、少なくとも私がカバーしている企業の中では、関税の還付を受けたのは御社が初めてだと思います。

この動向を鑑みて、これまで実施してきた関税関連の価格改定の一部が、後に回収（クローバック）される可能性があるとお考えでしょうか？

ジョン・ドラビック

Brian、そこで明確にさせてください。還付金はまだ受け取っていません。売掛金を計上しているのです。これは長期売掛金です。

私たちの見解では、我々のIEPA関税のポートフォリオは比較的クリアなものです。最高裁判所の判決もあります。プロセスに関して私たちが理解しているすべてのことに基づけば、この資金を回収できる良好な状況にあると感じています。実現可能性に疑問の余地はありません。

単にプロセスとタイミングの問題です。売掛金を計上していますが、今年のキャッシュフローの見通しを変更することはありません。繰り返しますが、これは長期売掛金ですので、実際の現金が戻ってくるのは将来のいつかになると予想しています。

マーク・ラヴィーニュ

Brian、いいですか、私たちは小売業者と継続的に価格改定の議論を行っていますが、前提を整理させてください。昨年に遡ると、昨年行った価格改定の大部分は、IEPA関税が導入される前に行われたものです。IEPAが導入された際に、価格改定をやり直したり、追加の価格改定を実施したりしたわけではありません。昨年価格改定の議論を行った際、IEPAに基づく価格設定の根拠があったわけではありません。

ジョン・ドラビック

ええ、昨年の第4四半期、今年の第1四半期、そして第2四半期に計上された売上総利益率を見ればわかると思いますが、それらのIEPA関税は価格改定によって相殺されてはいなかったということです。

ブライアン・マクナマラ

わかりました、ありがとうございます。第二に、消費者の動向についてですが、今シーズンにおける明らかに高い税還付と、高騰するガソリン価格による顕著な悪影響について、どのような観察結果をお持ちか見解をいただけますか？それらは、御社の見解として、純粋にプラス、中立、あるいはマイナスでしょうか？

マーク・ラヴィーニュ

消費者は引き続き慎重な姿勢を保つ傾向にあると言えます。消費者が目にしている税還付の増加は、彼らを少し後押ししているのかもしれません。しかし、その多くは現在支払わなければならない燃料価格によって相殺されている可能性が高いです。税還付や、必ずしもガソリン価格のせいだけで、消費者が意味のある方向に動いたとは思いません。

それらは互いに相殺し合っていると考えています。消費者がその慎重な姿勢を長く続ければ続けるほど、異なる行動をとったり、消費習慣を変えたりする可能性が高まると私は考えています。これは消費者にとって、期間（持続性）の問題でもあります。

マーク・ラヴィーニュ

彼らは持ちこたえており、回復力があり、依然として支出を続けていますが、行動を変えることを厭わず、必要なものを手に入れるために価値を求めています。先ほど申し上げた通り、彼らは自身のニーズを満たすために、チャネル、小売業者、ブランド、パックサイズを切り替えるでしょう。

オペレーター

次のご質問は、バンク・オブ・アメリカのWilliam様から電話にて承っております。どうぞ。

ウィリアム・ロイター

おはようございます。2点ほど伺います。1点目はガイダンスについてですが、第2四半期に受け取った4,800万ドルのクレジットだけでなく、その残りの、おそらく2,400万ドルとなる、年度の残りの期間にP&L（損益計算書）に計上される見込みの当該受取金も、現在は含まれているのでしょうか？

マーク・ラヴィーニュ

全額含まれています。1,600万ドルか1,700万ドルほどになるはずです。合計で6,500万ドルになります。

ウィリアム・ロイター

なるほど、合計は7,200万ドルではなく6,500万ドルですね。聞き間違えていたようです。

マーク・ラヴィーニュ

はい、6,500万ドルです。

ウィリアム・ロイター

了解しました。それに関連して一点フォローアップさせてください。皆様はそのプロセスを把握されているとおっしゃいました。還付請求を行った者と、それを支払う政府機関との間で、どのようなやり取りが行われるのかは私には全く分かりません。

実際にいつ資金を受け取れるのかについて、何か具体的な見通しは示されていますか？

マーク・ラヴィーニュ

現時点ではございません。現在はプロセスが開始された段階だと考えています。人々が還付申請を行うためのツールが導入されました。現在はフェーズ1にあります。

我々は、その還付プロセスのフェーズ2に位置することになります。ジョンが先ほど申し上げた通り、我々の還付分析は非常に正確（clean）ですので、多くのやり取りが発生することは想定していません。申請用のポータルが開いたらすぐに提出を行い、プロセスを開始します。進捗の中で、明確にするためのやり取りが必要であれば、喜んで対応させていただきます。

マーク・ラヴィーニュ

払い戻しが実際にいつ処理され、発行されるかについては、依然として未解決の事項であると考えております。そのため、回収する権利自体に疑いの余地はないという立場をとっておりますが、そのプロセスとタイミングについてはいくらか不透明な状態にあります。今後もそのプロセスを進め、できるだけ早期に資金を受け取れるよう努めてまいる所存です。

ウィリアム・ロイター

承知いたしました。わかりました。はい、私からは以上です。ありがとうございました。

オペレーター

念のためのお知らせですが、ご質問がある場合は、＊1を押して待機列にお並びください。現時点では、これ以上の質問はございません。それでは、進行をMark LaVigneにお戻しいたします。続けてください。

マーク・ラヴィーニュ

本日はご参加いただきありがとうございました。皆様、引き続き良い一日をお過ごしください。

オペレーター

皆様、本日の電話会議はこれにて終了いたします。ご参加いただきありがとうございました。これでお電話を切っていただいて結構です。