DY（ダイコム･インダストリーズ） FY2026 Q4 決算説明会

オペレーター

ご視聴いただきありがとうございます。Dycom Industries, Inc.の2026年度第4四半期決算電話会議へようこそ。現時点では、すべての参加者は聞き取り専用モードとなっております。発表の後、質疑応答セッションを行います。

挙手された際には、自動音声メッセージが流れます。質問を取り消す場合は、再度「星印11」を押してください。本日の会議は録音されておりますのでご注意ください。それでは、Dycom Industries, Inc.の投資家広報およびコーポレート・コミュニケーション担当副社長、Callie Tommaso氏に進行をお渡しします。

よろしくお願いいたします。

カリー・トマッソ

オペレーター、ありがとうございます。皆様、おはようございます。Dycom Industries, Inc.の2026会計年度第4四半期および通期決算電話会議へようこそ。本日は、社長兼最高経営責任者（CEO）のDan Peyovich、および最高財務責任者（CFO）のDrew DeFerrariが同席しております。

本日早朝、当社は2026会計年度の第4四半期および通期決算、ならびに一定の見通しに関する情報を発表いたしました。プレスリリースおよび付随する資料は、当社ウェブサイトの投資家情報（IR）セクションでご覧いただけます。これには、本日の電話会議で議論される内容以外の追加的な見通し指標を提供する、新しい見通し期待値要約ドキュメントも含まれています。本日の電話会議で議論するこれらの資料には、1995年私的証券訴訟改革法のセーフハーバー条項に基づき作成された将来の見通しに関する記述が含まれています。

当社の議論およびこれらの記述は、将来の事象に関する当社の期待、仮定、および信念を反映したものであり、実際の結果が大幅に異なる原因となり得るリスクおよび不確実性を伴います。これらのリスクおよび不確実性の詳細な議論は、SEC（証券取引委員会）への提出書類に含まれています。将来の見通しに関する記述は本日時点のものであり、当社はそれらを更新する義務を負いません。また、本日の電話会議では特定の非GAAP財務指標に言及します。

これらの指標の説明および最も直接的に比較可能なGAAP指標との調整については、プレスリリースおよび付随する資料に記載されています。進行をお渡しする前に、第4四半期中に実施したセグメント報告の変更についてお知らせいたします。最近のPower Solutions社の買収の結果、当社の事業報告は「コミュニケーションズ（Communications）」と「ビルディング・システムズ（Building Systems）」の2つの報告セグメントで行われます。この新しいセグメント報告は、デジタルインフラへの需要の高まりに対応する包括的なソリューションを提供する、Dycom Industries, Inc.の事業管理方法、および当社の戦略と拡大するプラットフォームのポジショニングを反映したものです。

「コミュニケーションズ」セグメントは、電気通信事業者向けの専門的な請負サービス、電気通信事業者を含む様々なユーティリティ事業者向けの地下設備探査サービス、ならびに電気・ガス事業者向けのその他の建設・保守サービスを提供します。「ビルディング・システムズ」セグメントは、データセンターおよびその他の重要施設向けに、電気、エネルギー管理、セキュリティ、火災安全システムを含む、包括的なビルディング・インフラストラクチャ・ソリューションを提供します。このセグメントには、2025年12月23日の買収完了後のPower Solutions社の業績が含まれます。それでは、Dan Peyovichに進行をお渡しします。

ダン・ペイヴィッチ

ありがとう、Callie。皆様、おはようございます。ご参加いただきありがとうございます。Dycom Industries, Inc.の第4四半期決算は、当社が追跡しているほぼすべての財務指標において新たなベンチマークを確立した、記録的な年の素晴らしい締めくくりとなりました。

通期の売上高見通しの高値を上回る結果となり、当社の業績は、多様化し激化する需要環境を活用できる独自の能力を浮き彫りにしました。当社は、優先事項として設定した2つの柱、すなわち、意味のあるマージン拡大と営業キャッシュフローの改善を達成しました。規模の経済による効率性に焦点を当てた当社の戦略により、バランスシートは強化され、持続的で高いパフォーマンスの成長に向けたプラットフォームが構築されました。堅実なオーガニック成長に加え、戦略的なM&Aを通じて、Dycom Industries, Inc.のリーチを根本的に拡大しました。

12月23日に完了したPower Solutions社の買収により、当社はデジタルインフラと急成長するデータセンター市場の交差点に真っ向から位置することになります。業界の追い風を活用し、当社は自らの軌道を積極的に構築しており、Dycom Industries, Inc.と当社の強固な熟練労働力が、次世代のデジタル接続の不可欠なバックボーンであり続けることを確実なものにします。まず第4四半期および通期の連結業績について説明し、次に2027会計年度の財務見通しと来年度の目標についてお話しします。その後、Drewがさらなる財務の詳細と洞察を提供します。

今四半期、当社は第4四半期として史上最高となる14億6,000万ドルの売上高を達成し、これは2025会計年度第4四半期比で34.4%の増加です。特筆すべきは、これが総額およびオーガニックベースの両方において第4四半期の記録であることです。今四半期のオーガニック売上高は16.6%増加しており、これは当社の受注残（バックログ）の強さと来年に向けた勢いを証明するものです。調整後EBITDAは1億6,240万ドル、調整後EBITDAマージンは11.1%でした。

EBITDAマージンは2025会計年度第4四半期比で41ベーシス・ポイント増加しました。労働力の著しい増員は来年の成長に向けて好位置につけていますが、激しい冬の嵐への対応が必要であったため、今四半期のマージンにはいくらかの影響がありました。非GAAPの調整後希薄化後EPSは2.03ドルで、2025会計年度第4四半期比で42%の増加となりました。DSO（売上債権回転日数）は101日で、前年同期比で13日の改善となり、営業キャッシュフローは今四半期で27.7%増加の4億1,900万ドルとなりました。

申し上げました通り、第4四半期はDycom Industries, Inc.にとって例外的な業績の年を締めくくるものであり、需要の原動力全体にわたる成長機会を活用すると同時に、基盤となる事業を強化して、より強力なマージンと改善されたキャッシュフローを実現しました。通期では、史上最高となる55億5,000万ドルの売上高を達成し、2025会計年度比で17.9%増加しました。通期のオーガニック売上高は6.5%増加しました。非GAAP調整後EBITDAは7億3,770万ドル、非GAAP調整後EBITDAマージンは13.3%でした。

EBITDAマージンは2025会計年度比で105ベーシス・ポイント増加しました。非GAAP調整後希薄化後EPSは11.97ドルで、前年同期比29.7%の増加となりました。通期ではフリーキャッシュフローを2倍以上に増やし、4億3,530万ドルに達しました。2026会計年度はDycom Industries, Inc.にとって新たな記録を樹立し、重要なことに、2027会計年度における継続的な成長、マージン拡大、およびさらなるキャッシュフロー改善に向けた体制を整えました。

受注残に目を向けると、パイプラインに対する当社の取り組みは規律ある状態を維持しています。当社の2026会計年度のマージン実績が示す通り、リスクと優れたリターンを両立させる高価値な案件への最適化を行っています。「コミュニケーションズ」の需要要因は引き続き堅調であり、当社は足跡を拡大するために積極的に動きました。Power Solutions社の戦略的な追加により、独自の顧客基盤を持つ新しい高需要セクターへの参入に成功し、総獲得可能市場（TAM）を大幅に拡大しました。

多角化に加えて、強固な立場からデジタルインフラに高度に焦点を当て、新たな領域を捉えています。年度末の数字は、当社の成長の速度を裏付けています。通期を、過去最高となる95億ドルの総受注残で終え、そのうち63億ドルは今後12か月間に完了する見込みです。通期の受注・出荷比率（Book-to-bill）は、総計で1.3倍、オーガニックベースで1.2倍となり、当社のサービスに対する需要の高まりを反映しています。

新しい会計年度を迎えるにあたり、Dycom Industries, Inc.は、FTTH（Fiber-to-the-home）展開の大幅な増加、ならびにデータセンターやハイパースケーラーの建設をサポートするためのコミュニケーションズおよびビルディング・システムズ・サービスへの需要増加に牽引され、複数の需要要因にわたって強力な成長を実現できる戦略的な位置にあります。2027会計年度については、総売上高を68億5,000万ドルから71億5,000万ドルの範囲と予想しており、これは前年比で約23.6%から29%の総売上高成長、オーガニックベースでは約6.6%から10.3%の成長に相当します。また、調整後EBITDAマージンの継続的な拡大も見込んでいます。「コミュニケーションズ」では、成長を支えるための継続的な投資を、営業レバレッジによって相殺することで、緩やかな調整後EBITDAセグメントマージンの向上を予想しています。

「ビルディング・システムズ」では、好調なセクターの追い風を活用するために事業規模を拡大することに伴い、10%台半ばの調整後EBITDAセグメントマージンを達成すると予想しています。当社の戦略は、株主のために長期的な価値を創出し、従業員のために業界をリードする機会を提供することに重点を置いています。当社の実行力は常に業界の基準を設定しており、顧客のビジネスの進化に合わせて、提供するソリューションを継続的に強化することに注力しています。このオペレーショナルな基盤により、当社は規律を持って成長することができます。

パイプラインの質を高め（high-grading）、堅調な需要要因にわたって多角化を進めています。総じて、これらの需要要因はかつてないほど強まっており、その中におけるDycom Industries, Inc.のポジショニングも同様です。当社のサービスおよび保守業務は「コミュニケーションズ」事業の基盤であり、2026会計年度には「コミュニケーションズ」売上の50%以上を占めました。この継続的なベースは、施設、設備、および熟練労働者の大規模な全国的ネットワークを提供し、当社がより大規模な資本プログラムを積極的に追求することを可能にします。

当社の比類なき地域知識は、顧客が全国でネットワーク建設を計画する際に、大きな価値を提供します。保守の成長率は、当社の高速度の建設プログラムに比べると自然に低くなりますが、新たな設備設置や地理的拡大に伴って規模が拡大するにつれ、顧客のネットワークが拡大・高密度化していく中で、長期的な継続収益を確保するために、目的を持ってこのセグメントを成長させ続けます。当社は、これらの関係をさらに深め、顧客のエコシステムにおける長期的なパートナーとしてのDycom Industries, Inc.の役割を増幅させる、継続的で重要な機会があると考えています。FTTH展開は、2027会計年度に向けて「コミュニケーションズ」セグメントにおける最も成熟し、支配的な成長要因であり続けています。

今四半期、当社の顧客は再び、サービス提供可能エリア（パッシング）の目標を肯定、あるいは引き上げました。最近完了した顧客の統合により、当社はファイバーインフラ投資への同様のコミットメントを目の当たりにしており、これが当社の戦略をさらに強化しています。現在の業界のコミットメントは、およそ600万件の追加のFTTHパッシングを表しています。Dycom Industries, Inc.はこの展開におけるリーダーであり、当社の大規模な熟練労働力は、この重要なインフラへの高まる需要に応えることを可能にします。

実質的に、パッシングは収益ライフサイクルの最初のフェーズに過ぎません。当社は、加入者がネットワークに接続する場合に必要となる横方向の接続、すなわち「カスタマー・ドロップ」に関する業務も加速させています。初期の建設後、これらの接続が、あるエリアの潜在的な加入者の大部分が接続される地点である「ターミナル浸透率」に達するまでには、通常平均4年かかります。これにより、数年間にわたる質の高い業務の継続的な流れが生まれます。

簡単に言えば、Dycom Industries, Inc.は、今後10年間にわたってFTTH市場をリードできる立場にあります。当社の戦略、深い顧客関係、および実証済みの実績により、Dycom Industries, Inc.が資金提供段階に入るBEADプログラムにおいてリーダーになれると信じています。NTIA（全米情報技術庁）は、すでに総支出額300億ドル以上を代表する大多数の州を承認しており、170億ドル以上、つまりその額の半分以上を資金提供段階へと移行させています。当社のチームは、州および補助金受領者のレベルで積極的な協議を行っており、これが補助金受領者との追加の口頭での受注につながっており、前四半期に言及した5億ドルの口頭受注額を増加させています。

これらの口頭受注は、第1四半期または第2四半期に契約済みの受注残へと移行し始めると考えています。当社の顧客がDycom Industries, Inc.を選択するのは、これらの大規模な個別プログラムを実行するには、当社だけが大規模に提供できる専門的で高容量の労働力が必要であることを認識しているからです。当社は第2四半期に最初の収益機会があることを引き続き予想しており、プログラムが計画段階から積極的な建設段階に移行するにつれて、収益が増加すると見込んでいます。2026年の請求において、ワイヤレス機器の交換プログラムは、当初の建設計画に従って次のフェーズに移行しています。

Drewがこのプログラムの詳細を説明しますが、当社は、将来的なネットワーク高密度化の急増や新しいインフラ計画に対しても、いつでも対応できる準備ができています。次に、ロングホール（基幹系）からミドルマイル（中継系）のファイバーの機会について。Verizon、AT&T、Meta、Corningによる最近のハイパースケーラーの発表は、当社の仮説を裏付けています。既存のネットワークは、増大するデータ消費量とAI推論をサポートするために必要な容量と低遅延性を欠いています。

今四半期、ハイパースケーラーは一括して設備投資（CapEx）ガイダンスを約7,180億ドルに引き上げました。これは前年比で約70%の増加であり、その必要性と背後にある資本の両方を裏付けています。当社がロングホール、ミドルマイル、および敷地内（inside-the-fence）のファイバーインフラ全体で特定した200億ドルの獲得可能市場は、エコシステムを通じて進展するにつれて成長し続けています。当社は今日、かつてないほど多くの活動を目にしており、現在および将来の収益機会に対するさらなる自信につながっています。

以前申し上げた通り、これらの大規模なプログラムは、FTTHやその他のプログラムよりも計画段階が長くなります。当社は、暦年2028年に本格的に開始される建設に向けて、そのペースが大幅に加速すると見ています。Dycom Industries, Inc.は、ロングホール、ミドルマイル、および敷地内の機会のセットに対して、独自の地位を築いています。第一に、Lumen社のオーバープル（既存回線の引き直し）プログラムの実行において、当社が先行していたと考えています。

彼らのプログラムは継続しており、Lumen社は現在の建設を強化するために、今四半期にさらに25億ドルの受注を受けたことを発表しました。Lumen社のオーバープルプログラムを遂行するにあたり、当社の収益は今年中に増加し続けると予想しています。第二に、オーバープルと新規建設のどちらも、大規模な先見性、地理的な規模、および技術的な高度さを必要とします。複雑さはDycom Industries, Inc.に有利に働きます。

開始から建設までの潜伏期間はFTTHよりも長いものの、これらのプログラムは建設サイクルを長期化させ、次の10年間にわたる収益の可視性を提供します。最後に、ロングホールの容量の急増は、データセンター・キャンパス内のファイバー密度と一致させる必要があります。当社は敷地内での新しい受注を確保し続けており、ハイパースケーラーがその建設ペースを維持するために、戦略的で大規模なパートナーを必要としていることを裏付けています。当社の戦略は、Dycom Industries, Inc.をハイパースケーラーと通信事業者の双方にとって不可欠なパートナーとして位置づけることです。

当社は、顧客およびサプライチェーンと直接連携するために専用のチームを配置しており、すべてのプログラムを積極的に計画し、正確に実行することを確実にしています。最近のPower Solutions社の買収とデータセンター分野への参入は、それらのパートナーシップに注力している一つの方法です。Dycom Industries, Inc.は現在、デジタルインフラ・スペース全体にわたる拡張されたソリューション・スイートを提供しており、「コミュニケーションズ」と「ビルディング・システムズ」のサービスを統合して、ハイパースケーラーの激化する要件を満たす機会をすでに目にしています。具体的には、彼らは、建物内であっても、データセンター間のファイバー相互接続であっても、Dycom Industries, Inc.の広範な対応力、規模、および実証済みの実行力を求めています。

当社はこれを実質的な成長ドライバーと見なし、この需要を活用するために明確で規律ある戦略を実行しています。2か月強前にPower Solutions社の買収を完了して以来、同事業は好調に推移しており、統合は予定通りに進んでいます。当社の専門的な知見を活用して、データセンターおよびデジタルインフラ市場へのアプローチを研ぎ澄ませています。当社のチーム間の強力な文化的・オペレーショナルな適合により、幸先の良いスタートを切ることができ、当社の広範なポートフォリオへの初期の貢献に非常に満足しています。

来年に向けて、当社は4つの核心的な戦略的優先事項に注力しています。第一に、人材と労働力の開発です。増大する顧客の需要に応えるため、現在1万9,500人を超える当社の労働力に対して多額の投資を行っています。数週間以内に、アトランタ近郊に新しい最先端のトレーニング施設を建設します。

当社は全米で多数の施設を運営していますが、このセンターは進化する技術需要に先んじるための大きなステップとなります。従業員を数週間にわたる没入型プログラムに参加させるために設計されたこの施設は、実世界の環境での実技トレーニングを提供し、当社のチームがDycom Industries, Inc.ブランドを定義する安全性、品質、および専門知識を一貫して提供できるようにします。この投資は当社の全体的な戦略の一環であり、当社の分野において「選ばれる雇用主」であり続けるための努力として、福利厚生パッケージの大幅な強化も含まれています。多様な需要要因が交差し重なり合う中で、業界全体で熟練労働者の不足が生じると予想しており、それは当社の規模の大きな労働力と実証済みの実行力にとって有利に働きます。

信頼されるパートナーとして、当社は顧客と絶えず対話を行い、時代の先を行く人材を育成しています。第二に、「ビルディング・システムズ」セグメントの拡大です。Power Solutions社を基盤として、現在の足跡を超えた彼らのオーガニック成長を促進する機会を積極的に追求すると同時に、厳格な基準と長期的な負債レバレッジ目標を維持しながら、追加の補完的な買収も追求していきます。第三に、マージンの拡大です。

生産性の向上と営業レバレッジを通じて、マージンの改善を継続的に推進します。現場の効率性に対する当社のコミットメントは揺るぎなく、安全性、品質、および財務パフォーマンスに対する規律あるアプローチに根ざしています。昨年、当社は大幅なマージン拡大を実現しており、2027会計年度においても同じ規律を適用しています。第四に、営業キャッシュフローとフリート（車両・設備）の最適化です。

内部プロセスと管理を改善し、キャッシュ・コンバージョン・サイクルを研ぎ澄ますことで、当社のキャッシュポジションは大幅に進展しました。純DSOは大幅に改善しており、比較的安定して推移すると予想される範囲に近づいています。当社は、営業キャッシュフローをさらに強化する機会を特定し、実行し続けます。これには、昨年の支出削減および2027会計年度の見通しに反映されているように、設備投資内での追加的な効率性の確保が含まれます。

この削減は長期的な戦略的計画の結果であり、短期的なコスト削減ではありません。多くの機器サプライヤーにとっての主要な顧客として、またリースよりも所有を優先するという戦略的決定により、当社は研究開発（R&D）サイクルにおいて独自の地位を占めています。R&Dのパートナーシップにより、使用状況、メンテナンス、および診断に関するリアルタイムの洞察を提供する高度なテレマティクスが実現しました。これらの洞察を活用することで、当社はフリートを最適化し、より少ない資本投入量で高いパフォーマンスレベルを維持することを可能にしました。

要約すると、Dycom Industries, Inc.の強みは、大規模な労働力の専門知識と、顧客のために基準を引き上げる実証済みの能力に根ざしています。可能な限り最高レベルで提供することに努める中で、当社は、集中した規模と高品質な実行力がどのようなものであるかについて、業界の標準を設定していると信じています。当社の記録的な業績と歴史的な受注残は、世界の主要な通信事業者およびハイパースケーラーにとって不可欠なパートナーとして、当社が獲得してきた信頼の直接的な反映です。2027会計年度に向けて、当社は大規模なFTTH構築から、データセンターおよびAI経済の重要なインフラ要件に至るまで、業界の最も複雑な課題を解決し、商業的な機会に応えるために、当社の規模と技術的な高度さを継続的に活用していきます。

当社は、Dycom Industries, Inc.を定義する規律ある成長と優れた実行力に引き続きコミットし、株主のために長期的な価値を、従業員のために長期的な機会を創出してまいります。全50州のDycom Industries, Inc.チームに対し、安全性と品質への絶え間ないコミットメント、そして「アメリカを繋ぐ人々になる」というビジョンの追求における、顧客と地域社会への最高レベルの貢献に感謝いたします。それでは、財務の詳細についてはDrewに進行をお渡しします。

ドリュー・デフェラーリ

ありがとう、Dan。皆様、おはようございます。当社は2026会計年度において、強力な売上成長、大幅なマージン拡大、および堅調なフリーキャッシュフローを伴う、記録的な年次決算を達成しました。第4四半期は順調に遂行でき、Power Solutions社をDycom Industries, Inc.に迎えることを嬉しく思います。

共に、デジタルインフラ・サービスにおける成長を牽引する強力な構造的トレンドの中心に位置しています。第4四半期については、売上高、調整後EBITDA、および調整後EPSにおいて強力な成長を達成しました。連結総契約売上高は14億5,800万ドルで、2025年度第4四半期比で34.4%増加しました。オーガニック売上高は、買収したPower Solutions社の売上高9,580万ドル、および53週の会計年度による追加の1週間分を除外した上で、予想の高値を上回る16.6%の成長となりました。

連結調整後EBITDAは1億6,240万ドルで、2025年度第4四半期比で39.6%増加しました。調整後EBITDAマージンは11.1%で、当社の予想範囲内であり、サービス需要の高まりに応えるための増員や四半期末の厳しい冬の天候に見舞われたにもかかわらず、2025年度第4四半期比で40ベーシス・ポイント以上増加しました。連結調整後純利益は6,050万ドル、調整後希薄化後EPSは1株当たり2.30ドルでした。これらの結果は、非経常的な買収関連項目および無形資産の償却を除外して調整されています。

セグメント別の結果については、「コミュニケーションズ」の売上高は13億6,200万ドルで、FTTHプログラムの継続的な実行、ワイヤレス活動、ハイパースケーラー向けのファイバーインフラプログラム、ならびに保守・運営サービスによって牽引されました。顧客基盤全体における関係の強さと多角化に満足しています。AT&TとLumenはそれぞれ当四半期の総売上の10%を超え、それぞれ3億5,50万ドルと1億4,770万ドルを貢献しました。当第4四半期中のVerizonによるFrontierの買収後、両社の合算売上高は2億560万ドルとなり、これも総売上の10%を超えました。

当四半期に連結総売上の5%を超えた顧客は、BrightSpeed、Charter、Comcast、およびUnitiでした。「コミュニケーションズ」の調整後EBITDAは30%増の1億5,130万ドル、セグメント売上高に対しては11.1%となりました。「ビルディング・システムズ」セグメントには、12月23日の買収日から1月までのPower Solutions社の業績が含まれています。売上高は9,580万ドル、調整後EBITDAは1,110万ドルで、セグメント売上高に対しては11.6%となり、短縮された運営期間中のいくつかの季節的な祝日が結果に影響しました。

この買収は、データセンター市場への当社のリーチを根本的に拡大するものです。統合は予定通りに進んでおり、事業は当社の予想に沿って推移しています。第4四半期末の受注残は95億4,200万ドルで、そのうち「コミュニケーションズ」の受注残が83億3,300万ドル、「ビルディング・システムズ」の受注残が12億900万ドルでした。今後12か月間に見込まれる受注残は63億5,800万ドルで、そのうち「コミュニケーションズ」から52億5,000万ドル、「ビルディング・システムズ」から11億800万ドルです。

強力なキャッシュフローは引き続き主要な焦点であり、素晴らしい結果を達成しました。通期の営業キャッシュフローは合計6億4,250万ドル、フリーキャッシュフローは処分益を差し引いた設備投資後で216%増の4億3,530万ドルとなりました。売上債権および契約資産（純額）の合算DSOは101日に改善し、2025年度第4四半期から13日の改善となりました。「コミュニケーションズ」セグメントおよび新たに買収した事業におけるキャッシュ・コンバージョン・サイクルの改善において着実な進展があり、これは「ビルディング・システムズ」セグメントのより低いDSOプロファイルによってさらに強化されています。

ERPの導入は順調に進んでおり、2027会計年度中にさらなるフェーズを積極的に展開し、将来のオペレーショナル・エフィシエンシー（運用効率）をさらに高めていくことを報告でき嬉しく思います。以前開示しました通り、19億5,000万ドルのPower Solutions社の買収は、当四半期に、運転資本およびその他の決済時調整を条件として、キャッシュフリー、デットフリー（無借金・無現金）ベースで完了しました。買収価格は、Dycom Industries, Inc.の普通株式約100万株で構成され、残りの対価は現金で支払われました。決済時の純現金支払額16億3,000万ドルは、11億ドルのシニア・セキュアード・タームローンAファシリティ、6億ドルの364日ブリッジローン・ファシリティ、および手元資金を組み合わせて充当されました。

1月中に、当社は8億ドルのシニア・セキュアード・タームローンBを調達し、ブリッジローン・ファシリティを返済し、負債発行による残りの純手取額を貸借対照表上の現金に加えました。当四半期末の現金および現金同等物は7億920万ドル、総流動性は14億6,000万ドルとなりました。当社のシニア・クレジット・ファシリティの満期は2030年12月に延長されており、未償還のタームローンAは計15億4,000万ドル、未使用の当座貸越枠（リボルビング・クレジット・ファシリティ）は8億ドルです。タームローンBの残高は8億ドルで、満期は2033年1月です。

さらに、2029年4月に満期を迎える未償還のシニア・ノートが5億ドルあります。当四半期末のプロフォルマ（見積）ベースの純レバレッジは調整後EBITDAの約2.3倍であり、取引時の予想通り、また継続的な戦略的成長と投資のための財務的柔軟性を維持しながら、今後12か月間で約2.0倍の純レバレッジまでさらにデレバレッジ（負債削減）できる明確な道筋があると考えています。今後、当社はオーガニック成長への投資、戦略的M&Aの追求、および機動的な自社株買いという資本配分の優先事項に引き続きコミットします。多様な要因にわたって強力な需要を継続的に観察しており、継続的な強力な成長と業績のための重要な機会が生まれています。

2027会計年度については、総契約売上高を68億5,000万ドルから71億5,000万ドルの範囲と予想しています。「コミュニケーションズ」セグメントについては、契約売上高を57億ドルから59億ドルの範囲と予想しており、これは、53週の会計年度による追加の1週間分を除外した2026会計年度の「コミュニケーションズ」売上高53億5,000万ドルと比較して、オーガニックベースで約6.6%から10.3%の増加となります。「ビルディング・システムズ」セグメントについては、契約売上高を11億5,000万ドルから12億5,000万ドルの範囲と予想しています。また、調整後EBITDAマージンの継続的な拡大も見込んでいます。

「コミュニケーションズ」では、成長する需要に応えるための労働力への継続的な投資を営業レバレッジによって相殺することで、緩やかな調整後EBITDAセグメントマージンの改善を予想しています。「ビルディング・システムズ」では、増大する市場機会を取り込むために運営規模を拡大することに伴い、10%台半ばの調整後EBITDAセグメントマージンを予想しています。2027会計年度の見通し範囲を規定するいくつかの期待事項を挙げます。「コミュニケーションズ」内では、FTTHプログラムからの継続的な強力な需要、ロングホールおよびミドルマイルのファイバーインフラ建設からの需要増加、敷地内（inside-the-fence）の機会の拡大、およびサービス・保守業務の緩やかな成長を予想しています。

ワイヤレス機器の交換プログラムは、当初の建設計画に従って次のフェーズに移行するため、2027会計年度には約1億ドル減少すると予想しています。このプログラムが完了に向かう2028会計年度には、さらなる減少を見込んでいます。当社の戦略は、他の機器のアップグレードであれ、全体的な高密度化であれ、将来のワイヤレスの機会に対して有利な立場にあります。「ビルディング・システムズ」セグメントについては、成長するデータセンター市場における電気サービスへの例外的な需要を予想しています。

資産フリートを効率的に活用し、資本集約度を継続的に低減するよう努めるため、2027会計年度の年間設備投資（処分益を差し引いた純額）は2億1,000万ドルから2億2,000万ドルの範囲となる見込みです。第1四半期については、総契約売上高が16億4,000万ドルから17億1,000万ドル、調整後EBITDAが2億ドルから2億2,000万ドル、および無形資産償却費の影響を除いた調整後希薄化後EPSが1株当たり2.57ドルから2.90ドルの範囲となることを予想しています。

ダン・ペイヴィッチ

追加の指標については、当社のインベスター・センター・ウェブサイトで新たに利用可能となった見通し要約ドキュメントをご確認いただくことをお勧めします。記録的な2026会計年度を終え、Dycom Industries, Inc.は、堅実な戦略的ポジショニングと強力な財務基盤を持って2027会計年度に入ります。当社は、業界の旺盛な需要を株主のための長期的な価値に転換するために必要な、規律ある実行に引き続き注力してまいります。オペレーター、以上で準備された発言を終了します。

質疑応答を開始してください。

オペレーター

ありがとうございます。質問される場合は、電話機の11番を押し、お名前が呼ばれるまでお待ちください。質問を取り消す場合は、再度11番を押してください。それでは質疑応答を開始します。

最初の質問は、KeyBanc Capital MarketsのSangita Jain様からです。どうぞ。

サンギタ・ジェイン

おはようございます。ご質問をお受けいただきありがとうございます。Dan、Power Solutions社の中で行っている業務の範囲をどのように拡大していく計画か、少しお話しいただけますか？Dycom Industries, Inc.は電気通信の専門知識をお持ちですので、現在は行っていないケーブル敷設などに拡大できるのではないかと考えています。その点について詳しく伺えれば助かります。

ダン・ペイヴィッチ

おはようございます、Sangita。まず、Power Solutions社の買収は非常に順調に進んでいるとお伝えしたいです。統合はまさに期待通りに進んでいます。彼らは非常に強力で、非常に深いリーダーシップ・チームを擁しており、その市場に長期間身を置いています。

そのため、彼らのパフォーマンスには非常に期待していますし、彼らの前にある機会のセットにも期待しています。おそらくお聞きになったかと思いますが、特にDMV（ワシントンD.C.周辺地域）における需要は、桁外れです。ですから、機会は十分にあります。ご覧の通り、当社は彼らについて今年、大幅な成長を見込んでいます。

提示した範囲は15%から25%ですが、実際には年間を通じてその水準まで引き上げ、将来に向けた体制を整えようとしています。ですから、当社はその事業に投資しており、間違いなくリソースを追加しています。そして、ご質問のクロスセルについては、率直に言って、予想よりもかなり早く動き始めています。ハイパースケーラーからの反応は素晴らしいものです。

当社の敷地内（inside-the-fence）のコミュニケーションズ業務と、Power Solutions社が建物内（inside the four walls）で行っている業務を組み合わせることができれば、それは時間をかけて勝利をもぎ取るレシピになると考えています。繰り返しになりますが、両社の実証済みの専門知識により、反応は素晴らしいものです。建物内（inside the four walls）について言えば、まず、セグメントの名前の付け方に注目していただきたいと思います。「コミュニケーションズ」は明らかにDycom Industries, Inc.の既存（レガシー）側のビジネスを指しますが、「ビルディング・システムズ」については、具体的にしたかったのです。

まず、当社はDycom Industries, Inc.をデジタルインフラを中心に再構築しています。それはデータの計算（コンピューティング）と、国内におけるデータの伝送の両方に関するものであり、データセンター自体からエンドユーザーやエンドビジネスに至るまで、すべてを繋ぐことです。それが当社の真のプレイブック（戦略）です。私たちは、考えていることをストレートに実行したいと考えています。

Power Solutions社については、明らかにオーガニックな拡大の機会があり、それについても検討していくつもりです。時間をかけて継続的に取り組んでいきます。また、M&Aの機会も探しており、それについては公言してきました。ご指摘の通り、電気（エレクトリック）だけに限定されるものではありません。

私たちが「ビルディング・システムズ」と呼んでいるのには理由があります。土木インフラ（civil infrastructure）を考えているわけではありませんし、デジタルインフラの外に出ることを考えているわけでもありません。しかし、データセンターの建物内（inside the four walls）には、理にかなう他の機会が存在します。誰もが知っている通り、現在は非常に活発な領域です。

ですから、私たちは楽観視しています。繰り返しになりますが、私たちは、何を探しているかについての規律、および戦略を持っています。非常に強力な文化を持っている必要がありますし、当社が見ている成長機会と合致している必要があります。しかし、はい、私たちが取り入れることができる他の専門分野もあり得るでしょう。

サンギタ・ジェイン

ありがとうございます、Dan。そして、冬の天候やホリデーシーズンなどがあったにもかかわらず特に好調であった第4四半期のオーガニック成長についてですが、社内の期待値と比較して、特にどのあたりに驚きがありましたか？ 何か注目すべきプロジェクトの前倒しはありましたか？ ありがとうございます。

ダン・ペイヴィッチ

前倒しはありません。はい、明らかに全体的な業績には非常に満足しており、年初に提示したレンジの上限、および第1四半期後に引き上げた売上見通しを上回りました。しかし、ご指摘の通り、第4四半期については、第一に、深刻な冬の天候への対応が必要でした。これは、そのような条件下でも当社のチームが実行できる能力を持っていることを真に示しています。

それによって多少のマージン圧迫はありましたが、それを継続できたことは能力の証です。しかし、重要なのは顧客からの需要です。第4四半期から出てきている需要、および今年に入ってからの需要は、2027年度に向けて提示したガイダンスから見て取れます。コミュニケーション部門で話しているオーガニック成長や2027年の見通しからも分かります。

つまり、ビジネスを通じてさまざまな需要要因が流入しており、そこに機会があることを示しています。ですので、特筆すべき特定の事項はありません。強いて言えば、全体的な需要を指し示していると言えます。一点指摘しておきたいのは、第4四半期にワイヤレス事業が増加したことです。

これについては考慮する必要があります。Drewが話したように、そのプログラムの当初の想定通り、約1億ドルの減速を見込んでいます。しかし、その案件を獲得し実行してきたため、4年間のうちの下半期にかけて縮小し始めると話してきました。したがって、逆方向の動きも考慮に入れる必要があります。

サンギタ・ジェイン

ありがとうございます。

オペレーター

次のご質問は、ウェルズ・ファーゴのエリック・ルーブショウ様からです。回線は開通しています。

エリック・ルーブショウ

ありがとうございます。質問の機会をいただき感謝します。Dan、ロングホール、ミドルマイル、およびインサイド・ザ・フェンス（施設内）の業務について伺いたいです。数四半期前にTAM（総獲得可能市場）が200億ドルであると数値化されていました。

それが保守的な数字であると楽観視されているようにお見受けしますし、最近ではMetaやCorningといった企業からも興味深い発表がありました。このプログラムがどのように進展しているか、何らかの数値化は可能でしょうか？ また、最終的にその獲得可能市場はどこまで広がるとお考えですか？ 200億ドルは単なる始まりに過ぎないように聞こえます。

ダン・ペイヴィッチ

まさにその通りです、Eric。200億ドルについて考えたとき、これらのプログラムは複雑で立ち上げに時間がかかるため、下半期に偏っている（バックハーフ・ウェイテッドである）ことを忘れないでください。しかし、前四半期以降、つまり数四半期前にこの数字を出して以来、直近の四半期では、多くの顧客がハイパースケーラーに関する大きな機会や意欲について語っているのを耳にしています。つい昨日行われたいくつかのカンファレンスでも、彼らの側でさらなる需要が見られるといった話がありました。

それがエコシステム全体に浸透するには時間がかかりますが、それは私たちが200億ドルを特定した初期段階で話そうとしてきたことです。Lumenに対して行ってきたことによって、私たちはまさにその分野で先駆者であると考えています。彼らのPCFにもさらなる増加が見られ、今後も継続して構築していく予定です。また、新設工事についても、同様に導入までにはさらなる時間がかかります。

今年はランプアップ（立ち上げ）を続け、2027年も継続し、その多くが2028暦年に本格的に軌道に乗ると考えています。200億ドルを超えるか？ と言われれば、強くそう信じています。さらなる需要が生まれるか？ 今お伝えできるのは、今日、私たちは1四半期前、あるいは率直に言って1週間前よりも、多くの電話を受け、より多くの機会を目にしているということです。需要はそれほどまでに強力です。

そして、冒頭で少し話したことに立ち返りますが、これはデータ伝送の必要性の変化に関するものです。彼らはより多くの容量を必要としています。これらのアプリケーションや将来のAIのために、超低遅延を必要としています。ですから、私たちがそこで信頼できるパートナーになれることに興奮していますし、時間が経つにつれてそれは成長し続けると考えており、その動きが見え次第、継続的にアップデートしていく予定です。

エリック・ルーブショウ

ありがとうございます、Dan。BEADプログラムについても少し触れさせてください。少しお話しされましたが、口頭でのアワード（採択）残高は5億ドルを超えているようですが、実際に資金が交付されるまでに少し時間がかかっているようにも見えます。私が見た限りではルイジアナ州だけですが。

建設のタイムラインについて、いつ実際にランプアップし、よりフルなランレートに達するとお考えかお話しいただけますか？

ダン・ペイヴィッチ

第2四半期には、全体として業務を設置するための収益機会があると考えています。しかし、すでにお話ししている通り、また少し前から申し上げていることと変わらないのですが、2027暦年を見据えると、勢いがついてきています。ですので、進展が見られるのは素晴らしいことです。ほぼすべての州と準州が承認されています。

ご指摘の資金提供についてですが、これが資金の押し下げ（交付）を遅らせており、それは時間の経過とともに成長し続けています。獲得可能市場は200億ドルに近づいていると考えていますが、それらが立ち上がるには時間がかかるでしょう。多くの州が、サブグラント（下位補助金）受領者への資金の押し下げにおいて異なるペースで動いており、それらの受領者もまた異なるペースで動いています。その中で、文脈を整理してお伝えします。

自社で電柱を所有しているような地域協同組合を例に挙げると、彼らはおそらく今日すでに設計を完了しているでしょう。資金が押し下げられ次第、すぐに実行ボタンを押すことができます。だからこそ、第2四半期に何かがあるとお話ししたのです。しかし、より大規模なプログラムや、より長期的な建設案件については、おそらく今年の後半により多く登場することになります。

ですので、繰り返しになりますが、進展が見られるのは素晴らしいことです。私たち全員、もう少し早く進めばいいと思っているのは間違いありません。もちろんです。しかし、それがまもなくサプライチェーンを通じて実現することに、私たちは大きな自信を持っています。

エリック・ルーブショウ

ありがとう、ダン。ありがとうございます。

オペレーター

次のご質問は、Guggenheim PartnersのJoseph Osha様からいただきます。通話がつながっております。

マイク・スプレソディ

Joeの代理でMike Spressodyがお答えします。BEADプログラムについて少し追跡させていただきますが、大きなガイダンスは今年度の潜在的な影響の全容を示唆していない、と言っても差し支えないでしょうか？また、このプログラムのマージンは、従来の業務とどのように異なりますか？よりアクリーティブ（利益に貢献的）なのでしょうか、あるいはそのようなものでしょうか？ありがとうございます。

ダン・ペイヴィッチ

Mike、少し声が途切れているようです。BEADプログラムのこと、およびそれが時間の経過とともにどのように構築されていくかについて、再度言及されているのだと思います。

マイク・スプレソディ

はい。その通りです。ありがとうございます。

ダン・ペイヴィッチ

はい。まず、マージン・プロファイルについてですが、当社のすべての業務と同様です。通信部門におけるあらゆるものについて、当社は非常に同様に考えています。もし同じタイプの熟練労働力リソースを必要とし、同じタイプの機器を使用するのであれば、マージン・プロファイル、およびそのリターンも同様の範囲に収まることになります。

したがって、すべてのプロジェクトがまったく同じであることを意味するわけではありませんが、同様の範囲内にあります。そして、BEADは時間の経過とともにそのように展開していくと考えています。しかし、これは重要な点だと思いますが、FTTH（家庭内光ファイバー）の需要は、まさに新たなレベルに達しようとしています。そして、繰り返しますが、まだピークには達していません。

そのプログラムでは、依然として膨大な成長が起きています。ハイパースケーラーに関連するものや、重要な長距離およびミドルマイルの構築についても、あらゆる動きがあります。現在も無線関連の業務には多くの活動があります。当社はサービスおよびメンテナンス・プラットフォームの拡充を続けています。

これらすべてを合わせ、積み上げ、時間の経過とともに増加を示していくと、疑いようもなく労働力への圧力が高まることになります。したがって、熟練した労働力について考えると、今年の後半、そして本格的には2027暦年に入ると、そこでDycom Industries, Inc.は非常に有利な立場にあると考えています。当社は労働力に対して多額の投資を行ってきました。BEADと、そこでお客様が求めるニーズを考えたとき、他のプログラムもすでに急速に進展している中で、私たちは数年前から投資しておく必要があったのです。

非常に長期的な戦略を持つことを検討する必要がありました。おそらく、準備された発言の中で、私が非常に期待していることとして、アトランタ郊外に開設する新しいトレーニング施設についてお話ししたのを聞かれたかと思います。これについては数日中にさらなる詳細をお伝えすることになりますが、当社は全米に多数のトレーニング施設を保有しています。しかし、この施設は、まさに次の段階へと引き上げるものです。

ハリウッドスタイルの町を想像してください。そこでは、当社のスタッフがアメリカの表庭や裏庭（あらゆる場所）を模したシミュレーション環境の中で作業し、数週間にわたるトレーニング・カリキュラムのために現場に滞在します。それによって、彼らを非常に迅速に業務に慣れさせ、Dycom Industries, Inc.全体に期待されているレベルで遂行できる高度なスキルを習得させることができるのです。付け加えておきますと、この施設は通信部門だけでなく、ビルディング・システム部門にとっても同様です。

これは、お客様が必要とする熟練した労働力を確実に確保するために、プログラムに先んじて投資している好例であり、当社のパートナーシップとその深さによって、非常に遠い将来まで計画を立てることが可能になっています。さて、BEADに関する当初のご質問に戻りますが、今年に関しては、影響は限定的だと考えておいてください。これらのプログラムが開始されるまでには、しばらく時間がかかります。繰り返しになりますが、当社は口頭で受注が決定している受注残（バックログ）に期待していますが、現時点ではあくまで口頭によるものであることを指摘しておきたいと思います。

それらは第1四半期または第2四半期中に正式な受注へと移行し、受注残へと計上され、第2四半期には一部の活動が開始されると考えています。しかし、それらのプロジェクトが実際に稼働し始めるのは、2027暦年であると考えてください。

マイク・スプレソディ

ありがとうございます。

ダン・ペイヴィッチ

ありがとうございます。

オペレーター

次のご質問は、レイモンド・ジェームズ・アンド・アソシエイツのフランク・ラウザン様からいただきます。回線は開通しております。

フランク・ラウサン

ありがとうございます。Power Solutions社の現在の成長率は、同社を買収した時と比較してどのようになっているか、コメントいただけますでしょうか。次に、EchoStar社へのエクスポージャー、現在同社が抱えているプロジェクト、およびそれらをガイダンスから除外したかどうかについてお聞かせください。よろしくお願いします。

ダン・ペイヴィッチ

EchoStar社へのエクスポージャーはありませんので、Dycom Industries, Inc.にとって懸念事項はありません。Power Solutions社の成長率については、フランク、直近4年間のCAGR（年平均成長率）は約15%であるとお話ししました。買収時および発表時に、将来の指標として提示したのもその数字です。当然ながら、ガイダンスでご覧いただいた通り、我々はその数字をレンジの下限として捉えており、15%から25%を見込んでいます。

しかし、ここで非常に重要な点があります。これは、約3,000人の熟練した労働力、つまり3,000人の電気技師を擁し、10億ドルを超える売上を上げている組織です。これは非常に大きな基盤です。成長をパーセンテージで考える際、熟練労働者の数は一人単位で増えていきますが、より大きな基盤の上でそれを行うには、真に注力していく必要があります。

ですから、今年度をどのように捉えているかについて言えば、素晴らしいリーダーシップを持ち、時間をかけて証明してきた素晴らしい戦略を持つ、この素晴らしい事業であるPower Solutionsに対して、いかに投資を続けていくかということです。我々は彼らに対して、将来の成長と将来の成長機会を見据えて、より深く関わっていきたいと考えています。そして、Dycom Industries, Inc.全体の話に戻したいと思います。成長を考える際、正しい成長の仕方と間違った成長の仕方があります。

我々はバックログ（受注残）に関して非常に高い規律を持って取り組んできました。それは当社のマージン・プロファイル（利益率の特性）に表れています。昨年、我々はバックログを大幅に増加させただけでなく、バックログの多様化を進め、さらにマージン・プロファイルも改善させました。そして今年、将来を見据えるにあたり、成長を続けながらも、将来の成長を確実にするための事業投資を行い、同時にマージン・プロファイルも改善し続けることを改めてお伝えします。

以上、いくつかの重要な点でした。

フランク・ラウサン

ありがとうございます。

オペレーター

ありがとうございます。次のご質問は、Vertical Researchのマイケル・デュダス様からいただきます。回線は開通しております。

マイケル・ドゥダス

はい。おはようございます、キャリー、ダン、そしてドリュー。おはようございます。フランクへのマージンに関する回答について、少しフォローアップさせてください。

将来に向けて事業に投資されているとのことですが、2026年度と比較して2027年度はどの程度の規模になるのでしょうか。また、Power Solutions社についても、歴史的に見て、彼らの自社施工能力における労働力の面での成長率はどうだったのでしょうか。そして、単に今年だけでなく、今後数年間にわたってバックログを執行するために、人員を確保し採用していくことは、期待の範囲内でしょうか。

ダン・ペイヴィッチ

マイク、ありがとうございます。マージン・プロファイルについてですが、昨年は前年比で100ベーシス・ポイント以上改善しました。全体的な結果には非常に満足しており、昨年は変化と成長の年でした。大規模な買収も行いましたが、Dycom Industries, Inc.がこれらすべてを同時に遂行できるほど、全体としていかに優れた実行力を持っているかを改めて指摘したいと思います。

今年に向けて、我々は成長を継続し、長期戦略を推進するための大きなアイデアと大きなイニシアチブを再び持っています。非常に重要なのは、ご質問の点に関連しますが、それらに先んじて投資を続けなければならないということです。昨年の下半期には、通信部門の従業員数を大幅に増やしました。冒頭でお話しした、次々と積み重なり始めているプログラムに先んじて対応していく中で、この動きは継続すると見ています。

それには投資が必要です。トレーニングに投資しなければなりませんし、人員を確保しなければなりません。彼らは、入社6ヶ月後のスタッフほど、初日からすぐに生産性が高まるわけではありません。ですから、その点を考慮し、企業全体の成長プロファイルに加味したときに、「マージンを成長させ続ける」という言葉が出てくるのです。

ただし、金額ベースやパーセンテージのプロファイルにおいて、昨年と同じ速さで進むという期待は持たないでいただきたい。しかし、成長期においてマージンの改善に苦戦する企業が多い中で、我々は成長を続け、それをバックログに組み込みつつ、マージンを向上させることができると考えており、これには非常に手応えを感じています。Power Solutionsの話に移りますと、彼らはまさに労働力が核心です。多くの人がご存知のように、ハイパースケーラーはすべての大型電気設備を直接購入します。

それはPower Solutionsの損益計算書（P&L）には入りません。したがって、本質的には労働力（ワークフォース）に関するものです。ですから、今年予測している15%から25%の成長を考える際、労働力もそれと非常に近い範囲で成長させていることになります。フランクに言及したように、熟練労働者の純数としての人員数を考えると、Power Solutionsの規模では、彼らは数十ものデータセンターに関わっています。

DMV地域において、それらは非常に大きな数字です。我々は現地の労働組合と提携しており、それに対して十分な準備を進めています。しかし、ある時点では、これは再び「責任ある成長」という話に戻ります。継続的に成果を出し、率直に言って、時間をかけて顧客に提供するサービスのレベルにおいて差別化を図れるような、適切な速度で成長したいと考えています。

それが、見通し（アウトルック）に示されている内容です。

マイケル・ドゥダス

ありがとうございます。よく分かりました。最後に手短なフォローアップをさせてください。質問への回答や、冒頭の説明の中で買収について少し触れられていました。

その「2.0レベル」に到達するためのタイミング、規模、ペースについて、今後12ヶ月から18ヶ月で何を予想すべきか、少し共有いただけますでしょうか。おそらく、他にもPower Solutionsのような企業が存在すると想定しています。ペースや規模については、もう少し控えめなものを想定しています。

ダン・ペイヴィッチ

私たちが展開している長期的な戦略、つまり株主に対する長期的なリターンと、従業員に対する長期的な機会について改めてお話しすることが重要だと考えています。明らかに、私たちはPower Solutions社の買収を行いました。これは、Dycom Industries, Inc.にとって歴史的に非常に大規模な買収でした。しかし、マイク、その前段階において、私たちは買収を行う前に純レバレッジを低下させることを非常に意図的に進めてきました。

正確な数字は覚えていませんが、買収時には1.2倍、おそらく1.2倍強だったと思います。そして前四半期、私たちはその純レバレッジをかなり迅速に引き下げる能力についてお話ししました。12ヶ月から18ヶ月と言いましたが、先ほどドリューが述べた通り、実際には12ヶ月以内に行うつもりです。年末を非常に強力なキャッシュ・ポジションで終え、プロフォルマ（見積）ベースですでに2.3倍まで引き下げる予定です。

私たちは、M&Aの観点から検討できる機会の集合について、非常に前向きに捉えています。長期戦略には、キャッシュフローの改善も含まれます。フリーキャッシュフローを見ていただければ、私たちのチームがそこで何を達成できたかを非常に誇りに思います。フリーキャッシュフローは前年同期比で216%増加しましたが、これらは私たちがビジネスに組み込んだ持続的な変化であると指摘しておきたいと思います。

これらは単にレバーを操作したり、一時的な措置を講じたりしたものではありません。これは、第一に、現金の回収方法、つまり営業キャッシュ回収プロファイルをどのように変え、それについてどのように考えているかという変革に関するものです。ですから、繰り返しますが、持続的なものです。フリーキャッシュフローに関しては、フリート（車両・設備群）の捉え方やテクノロジーの活用方法をこれまでとは異なり、最適化していくことについて少しお話ししました。

これによって、全体的なキャッシュ・ポジションに大きな変化をもたらし、M&Aを検討する際により有利な体制を整えることができます。これらは、私たちが現在進んでいる道を継続できるように、かなり前から着手してきたことです。規模に関して言えば、これも繰り返しになりますが、戦略を持っています。私たちは、非常に具体的なカルチャーの適合性、および非常に具体的な成長機会を探しています。

Power Solutions社の規模に近い範囲の案件もあれば、それよりもずっと小規模な他の機会もあるでしょう。実際には状況によりますし、タイミングや成否について保証があるわけではありません。私たちは忍耐強く構えますが、この領域でいくつかの魅力的なものが見えています。

マイケル・ドゥダス

了解しました。ありがとうございます、ダン。

ダン・ペイヴィッチ

ありがとう。

オペレーター

次のご質問は、UBSのJudah Aronovitz様からです。発言可能です。

ジュダ・アロノヴィッツ

おはようございます。ご質問をお受けいただきありがとうございます。スティーブン・フィッシャーの代理で質問させていただきます。Building Systems部門の利益率ガイダンスについて、その事業における利益率のポテンシャルをどのように考えているか、また、以前おっしゃっていた10%台半ばから後半というレベルをどの程度の速さで改善できるかについてお話しいただけますか？それに関連して、どのような投資が必要になるのか、もし2027年におけるそれらの投資による利益率への押し下げ要因（マージンドラッグ）を定量化できれば、助かります。

ダン・ペイヴィッチ

これは、繰り返しますが、これを行うための長期的な戦略を持っているかどうかが重要です。その事業について考える際、彼らが歴史的に実現してきた10%台半ばから後半の利益率プロファイルについてお話ししました。現在においては、10%台半ばと考えるのが実態に即しています。私たちは大きな成長機会について話をしています。

需要が現在のようなレベルで急増している市場において、彼らが数十年にわたって証明してきたサービスレベルを維持しながら、それを正しく遂行したいと考えています。私たちは規律を持ち、忍耐強く取り組みます。売上ベースで25%の成長プロファイルについては、当然ながら非常に満足しています。しかし、その領域において10%台半ばは非常に強力なリターンであると感じています。

比較してみれば、それもわかると思います。ですから、私たちはその点に非常に満足しています。時間の経過とともに、当然ながら、コミュニケーション部門と同様に、それを改善するために取り組んでいくつもりです。しかし現時点では、それは非常に良い出発点であると考えています。

ジュダ・アロノヴィッツ

ありがとうございます。それから、第4四半期の売上高対販管費（SG&A）比率についても伺いたいです。かなり久しぶりに高くなっていますが、これは増員している人員数を反映しているものと推測しますが、それ以外に何か、例えばPower Solutions社のミックスに関連するものなどがあるのでしょうか？また、今後の見通しについても教えてください。ありがとうございます。

ドリュー・デフェラーリ

はい、Judah、ご質問ありがとうございます。ドリューです。今四半期、言及した取引費用が一部発生しており、それが一般管理費（G&A）に含まれており、約1,800万ドル超となっています。また、Building Systemsセグメントについて考えると、その一般管理費プロファイルもビジネスとして加わってきます。

ですので、総額のみを見ているのであれば、そこでもいくらかの増加が見られることになります。

ジュダ・アロノヴィッツ

ありがとうございます。

オペレーター

次のご質問は、JPモルガンのリチャード・チョウ様からです。回線は開通しております。

リチャード・チョー

ハイパースケールの機会について少し伺わせてください。今年、そして来年、そして2028年を見渡すと、この構築の多くが下半期に偏っており、大きな変化となる可能性があります。しかし、短期的なハイパースケールの収益を推進しているものは何でしょうか。また、今年、そして来年にかけての成長をどのように捉えるべきでしょうか。

ありがとうございます。

ダン・ペイヴィッチ

そうですね、現在は明らかにLumenのオーバープル（追加の引き込み）がありますが、これには新規建設のロジスティクスや許認可といった問題が伴いません。ですから、私たちが1年以上取り組んできたそのプログラムは、今年成長していくことになります。リチャード、まずはその点について考えていただきたいと思います。次に、より短い区間もあります。

これらの長距離、ミドルマイルのルートの仕組みとして、Lumenが話しているような非常に大規模なプログラムもあれば、その中間のものもあり、さらには単に100マイルや200マイルといったものもあります。明らかに、こうしたはるかに短い距離のものはより迅速に追加できます。しかし、数千マイル、あるいはそれ以上の非常に長いルートを見ている場合、それらは期間がさらに延びることになります。そして、予想される通り、価格のダイナミクスもあります。

より容易なルートはコストが低いため、それらはもう少し早く稼働させることができます。より高価なルートは時間がかかりますが、より高い収益プロファイルを持つことになり、それらは2027年、2028年といった遠い先の年度になります。

リチャード・チョー

了解しました。買収に関する詳細を伺いたいのですが、買収先としてDMVエリアを探しているのでしょうか、それとも新しい地理的な場所になる可能性もありますか。

ダン・ペイヴィッチ

私たちはDMVだけに限定しているわけではありません。明らかに他にも多くの市場があります。しかし、Power Solutions社の買収において私たちにとって重要だったのは、非常に長い間存在してきた市場からスタートすることでした。これは数十年にわたって存在している市場です。

持続可能性があり、将来の構築プロファイルもあります。それを踏まえ、現在は、こうしたフロンティア市場や、より新しく、かなり急成長している市場についても、確かに検討することができます。今後の検討においては、それらはすべて検討の対象となります。

リチャード・チョー

ええ。それらの市場は、しばらくの間構築が続いていくようですね。ありがとうございます。

ダン・ペイヴィッチ

ありがとうございます。

オペレーター

ありがとうございます。次のご質問は、Thompson Davisのアダム・タールハイマー氏からです。回線はつながっております。

アダム・タリムアー

おはようございます。

ダン・ペイヴィッチ

おはようございます。

アダム・タリムアー

また、M&Aパイプラインについても質問があります。ダン、それらはすべてビルディング・システム・セグメント内でのものですか？また、時期についてはどのような見通しを持っておくべきでしょうか？

ダン・ペイヴィッチ

はい、我々は主にビルディング・システム・セグメントを検討しており、アダム、ご存知の通り、その大部分がそうです。Dycom Industries, Inc.は、通信分野における主要な買収者および集約者となってきました。まだいくらかの機会はありますが、率直に言って、全50州に展開し、今日我々が持っているものと同じような顧客基盤を網羅している場合、M&Aの観点からそれら（通信分野の買収）を行う必要はありません。それらは、我々がオーガニックに成長できる、あるいは成長できることを示してきた領域です。

ですので、先ほどサンギタの質問に回答した際にも述べましたが、ビルディング・システム分野についてはより深く考えています。それは電気系統に限られる必要はありません。デジタル・インフラ分野やデータセンター内で行われる他のシステムも存在します。時期については、ご存知のように、これらは思い通りに一定のペースで進むものではありません。

つまり、我々はクリスマスを2日前にPower Solutionsの買収を完了しました。物事はこのようにタイミングが決まるものです。我々はその分野で活動しています。いくつかの機会がそこにあります。

予想されるあらゆる理由から、非常に強力な事業がいくつか市場に出てきています。確かにマルチプルは高くなっていますが、それらの事業はより価値が高く、成長プロファイルもより強力です。したがって、我々は楽観視していますが、時期については保証できるものではありません。我々は忍耐強く、それが（戦略に）合致することを確認していきます。

アダム・タリムアー

具体的なお話をありがとうございます。それから、Power Solutionsの地理的拡大についても言及されたかと思います。それについてどのようにお考えか伺いたいです。それは、ウェストバージニア州やノースカロライナ州で仕事を取り込み始め、DMV（ワシントンD.C.、メリーランド州、バージニア州）から拡大していくということでしょうか？

ダン・ペイヴィッチ

その通りです。彼らはすべての領域に進出しているわけではありません。DMV自体を考えても、拡大を継続することは可能です。そして誰もが知っているように、その分野自体が拡大しています。

ウェストバージニアに言及されましたが、その地域において、より本格的に立ち上がってきている他の市場もあります。ですから現在、我々は彼らが持つ成長プロファイルについて非常に手応えを感じています。将来的なオーガニックな拡大の機会もあります。そのグループは非常に長い歴史があるため、膨大な才能を有しています。

これらはすべて、我々がM&Aと組み合わせて検討している事項です。申し上げたいのは、ビルディング・システム・セグメントの継続的な成長について、我々は非常に楽観視しているということです。

アダム・タリムアー

ダン、ありがとうございます。

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