DG（ダラー・ゼネラル） FY2026 Q4 決算説明会

オペレーター

おはようございます。私の名前はロブです。本日の会議のオペレーターを務めさせていただきます。それでは、皆様、Dollar Generalの2025年度第4四半期決算電話会議へようこそ。

本日は2026年3月12日木曜日です。背景雑音を防ぐため、すべての回線はミュートに設定されています。この会議は録音されています。会議の録音を聴取する方法については、今朝発行された同社の決算プレスリリースに記載されています。

それでは、投資家広報担当副社長のケビン・ウォーカー氏に進行をお渡しします。ケビンさん、始めてください。

ケビン・ウォーカー

ありがとうございます。皆様、おはようございます。本日は、CEOのトッド・ヴァソスとCFOのドニー・ラウが同席しております。準備された説明の後に質疑応答の時間をお設けいたします。

最高執行責任者（COO）のエミリー・テイラーも質疑応答に参加いたします。可能な限り多くの質問にお答えできるよう、質問は1人につき1回に制限してください。本日発行された決算リリースは、当社ウェブサイト（investor.dollargeneral.com）の「News and Events」セクションでご確認いただけます。本日のコメントには、1995年私募証券訴訟改革法で定義される「将来予想に関する記述」が含まれていることにご注意ください。

これには、当社の財務ガイダンス、長期的な財務フレームワーク、戦略、取り組み、計画、目標、優先事項、機会、予測、または将来の事項に関する期待や信念に関する記述、および歴史的事実に限定されないその他の記述が含まれます。

ケビン・ウォーカー

これらの記述は、実際の結果を当社の予想や予測とは大きく異なるものにする可能性のあるリスクや不確実性を伴います。これらの要因には、今朝発行された決算リリース内の「リスク要因」、2025年3月21日に提出された2024年度Form 10-K、それ以降に提出された定期的報告書、および本日の電話会議内でのコメントに記載されているものが含まれますが、これらに限定されません。将来予想に関する記述は本日時点のものであり、過度に依拠しないようにしてください。Dollar Generalは、法律で義務付けられている場合を除き、本会議で議論された情報を更新または修正する義務を一切負いません。

それでは、トッドに交代いたします。

トッド・ヴァソス

ありがとう、ケビン。電話会議にご参加いただいている皆様、歓迎いたします。まず、2025年に顧客と互いへのサービスに尽力してくれた、店舗、配送センター、プライベート・フリート（自社配送部門）、およびストア・サポート・センターのチームに感謝したいと思います。私たちはこれらの取り組みを誇りに思うとともに、第4四半期および2025年度の両方における力強い営業成績および財務成績を嬉しく思っております。

我々は中核事業を安定させただけでなく、短期および長期の両面において、意味のある成長を推進するための基盤を築きました。本日の電話会議では、まず第4四半期のパフォーマンスのハイライトを概説し、併せて消費者環境に関する最新の観察結果を共有します。その後、ドニーが財務実績の詳細、2026年度の財務見通し、および当社の長期的な財務フレームワークに関する最新の考えを共有します。

トッド・ヴァソス

その後、戦略的成長の柱を含む当社の戦略に関する最新情報をお伝えし、電話会議を締めくくります。第4四半期の業績についてお話しします。第4四半期の売上高は、前年同期の103億ドルに対し、5.9%増の109億ドルとなりました。当四半期、非消費財の市場シェアを拡大したことに加え、消費財の売上において金額および数量の両面で再び市場シェアを拡大しました。

重要な点として、売上高と市場シェアの継続的な成長は、お客様にとっての「価値」と「利便性」という当社の独自の組み合わせの妥当性を示すものであると考えております。当四半期の既存店売上高は4.3%増加し、これには客数および平均バスケットサイズの健全な成長が含まれています。

トッド・ヴァソス

平均バスケットの成長は、品目あたりの平均ユニット小売価格の上昇によって牽引されましたが、品目数の減少によって一部相殺されました。月次の推移という観点からは、1月は当四半期で最も好調な時期であり、冬の嵐を前にした消費者の備蓄活動による恩恵もありましたが、3つの期間すべてにおいて、既存店売上高は3.5%を超える成長を達成しました。4四半期連続で、消費財、季節商品、ホーム、アパレルの各カテゴリーすべてでプラスの既存店売上高を記録し、広範なカテゴリーにおける売上成長を実現しました。特筆すべきは、非消費財の合計カテゴリーの売上が、消費財の堅調な売上増加を4四半期連続で上回ったことです。

さらに、2025年は、お客様が毎日時間と費用を節約できるよう支援するという、お客様や地域社会において当社が果たす不可欠な役割を反映し、3四半期連続で客数の意味のある成長を達成して終了しました。

トッド・ヴァソス

すべての所得層のお客様が、買い物の際に価値を見出すことの重要性を強調し続けており、当社はあらゆる所得水準の世帯への浸透を継続的に進めることで、このニーズに応えています。競合他社や他の流通形態と比較した当社の価格設定のポジションには引き続き満足していますが、価値というものは多面的であり、特に当社のコアな顧客にとってはそうであると認識しています。その結果、価格をマス・リテーラー（量販店）の3〜4パーセントポイント以内に維持するという目標に加え、1ドル以下で提供する2,000品目以上の幅広いラインナップを通じて、魅力的な価値を提供し続けています。

トッド・ヴァソス

これらの商品は、500品目以上のローテーション商品で構成され、すべて1ドルで提供されている「Value Valley」の好調なパフォーマンスが示す通り、明らかに顧客の共感を得ています。実際、当四半期において、この取り組みは既存店売上高で17.6%の増加を達成し、再びチェーン全体の平均を上回りました。これらの結果は、この分野でこれまで達成してきた好調な結果をさらに積み上げるものであり、前四半期と比較して意味のある加速を示しています。さらに、当四半期の季節商品事業における1ドル商品は、過去最高の販売率を記録し、お客様がこの重要な価格帯に対して持ち続けている価値を裏付けています。

トッド・ヴァソス

当社の強力な価値提案は、米国人口の約75%が5マイル以内に居住している約21,000店舗という利便性と、新規および既存の幅広い顧客に対応するための堅牢で成長著しいデジタルプレゼンスによって補完されており、これらすべてが、米国における「近隣の街の一般商店（neighborhood general store）」としての独自の地位を当社に確立させています。要約しますと、当社の第4四半期および2025年度の業績は当社の予想を大きく上回るものであり、誇りに感じております。当社は、長期的な株主価値を創造しながら、収益を伴う売上成長を継続的に推進し、成長機会を捉えるための好位置につけています。それでは、ドンニーに交代します。

ドニー・ラウ

ありがとう、トッド。皆様、おはようございます。トッドが今四半期のトップライン（売上高等）の結果について説明しましたので、ここからはその他の重要な財務詳細について説明いたします。特記しない限り、すべての比較は前年同期比です。

EPSに関するすべての言及は希薄化後1株当たり利益を指し、記載されているすべての年度は該当する会計年度を指します。第4四半期の売上高に対する売上総利益率は30.4%で、105ベーシスポイントの増加となりました。この増加は、主に棚卸減耗（シュリンク）の減少、在庫の値上げ、および在庫破損の減少によるもので、一部はLIFO（後入先出法）引当金の増加によって相殺されました。当社の棚卸減耗軽減に向けた取り組みは、2024年度第4四半期における68ベーシスポイントの改善という高い比較対象（ラッピング）があったにもかかわらず、前年同期比で62ベーシスポイントの改善を実現したことで、今四半期の強力な売上総利益率の拡大に再び貢献しました。

ドニー・ラウ

通期では、棚卸減耗の80ベーシスポイントの減少に牽引され、売上総利益率は107ベーシスポイント拡大しました。特筆すべきは、この減少が当社の長期財務フレームワークに組み込まれた目標を上回る位置にあり、今後も時間の経過とともにさらなる改善を見込んでいることです。販売費及び一般管理費（SG&A）に目を向けますと、売上高比率は24.9%で、165ベーシスポイントの減少となりました。今四半期に売上高比率が低下した主な費用には、主に2024年に完了した店舗ポートフォリオの最適化検討に伴う減損損失、および小売部門の人件費が含まれますが、これらはインセンティブ報酬の増加によって一部相殺されました。

損益計算書を下に進みます。第4四半期の営業利益は106%増の6億600万ドルとなりました。売上高比率で見ると、営業利益は270ベーシスポイント増の5.6%となりました。

ドニー・ラウ

念のためお伝えしておきますと、当社の2024年度第4四半期の営業利益には、先ほど申し上げた減損損失に関連する約2億3,200万ドルのマイナスの影響が含まれています。今四半期の純支払利息は、前年同期の6,590万ドルに対し、5,230万ドルに減少しました。今四半期の実効税率は21.8%で、前年の16.2%と比較されます。最後に、今四半期のEPSは122%増の0.93ドルとなり、当社の予想の上限を上回りました。

当社の2024年度第4四半期の業績には、先ほど言及した減損損失に関連する1株当たり約0.81ドルのマイナスの影響が含まれています。次に、財務体質の強化において継続的に大きな進展を遂げている貸借対照表とキャッシュフローについて説明します。

ドニー・ラウ

第4四半期末の商品在庫は63億ドルで、前年同期比で3億7,900万ドル（5.7%）の減少、店舗あたりの平均ベースでは7%の減少となりました。重要な点として、チームは売上を促進し、在庫充足レベルを向上させながら、在庫を削減するという素晴らしい仕事を継続しています。全体として、当社は在庫状況に満足しており、今後は売上成長率を下回るペースで在庫を拡大することに注力していきます。2025年度には、21.3%増となる36億ドルの多額の営業活動によるキャッシュフローを創出しました。

当社の強力なキャッシュフロー創出能力は、ビジネスへの再投資を行う柔軟性を提供すると同時に、バランスシートと流動性ポジションをさらに強化することを可能にします。

ドニー・ラウ

実際、以前にお伝えした通り、当社は第4四半期中に5億5,000万ドルのシニアノート（普通社債）を償還しました。これは2027年11月に予定されている満期を大幅に前倒ししたものであり、2025年におけるシニアノートの償還総額は17億ドルに達します。また、当四半期中に発行済普通株式1株当たり59セントの配当を支払い、総支払額は約1億3,000万ドルとなりました。当社の資本配分の優先事項は引き続き有効に機能しており、変更はありません。

第一の優先事項は、既存の店舗ベースに加え、新店舗の拡大、リモデル、その他の戦略的イニシアチブなどの他の高収益な成長機会を含む、ビジネスへの投資です。

ドニー・ラウ

次に、四半期ごとの配当支払い、および適切な場合には自己株式買いを通じて株主へ現金を還元することを目指します。これらすべては、S&PおよびムーディーズによるBBB格付けの中位を維持するという当社のコミットメントを支えるため、調整後負債／調整後EBITDARを3倍未満に抑えるという目標を維持しながら行われます。全体として、当社は2025年度の強力な財務結果に満足しています。これは、当年度の当初予想を大幅に上回るものでした。

これらの結果は、チームによる強力な遂行能力と、ビジネス全体における主要な成長イニシアチブの継続的なプラスの影響の証しです。次に、2026年度の財務見通しについてお話ししたいと思います。現在の見通しは、主要な成長イニシアチブに対する継続的な進展を反映しています。また、コストインフレを緩和するための取り組みや、特に消費者行動における継続的な不確実性の可能性も考慮しています。

ドニー・ラウ

加えて、昨年3月の2024年度第4四半期決算電話会議で導入した長期財務フレームワークにおいて、当初想定していたいくつかの目標に対し、年を始める時点で予定を大幅に前倒しで達成していることを念頭に置いてください。これらすべてを考慮すると、2026年度については、売上高成長率を3.7%〜4.2%、既存店売上高成長率を2.2%〜2.7%、EPSを7.10ドル〜7.35ドルの範囲と予想しています。当社のEPSガイダンスは、実効税率を約25%と想定しており、2025年12月31日に期限を迎えるワーク・オポチュニティ税額控除による約150ベーシスポイントの予想されるマイナスの影響（結果としてEPSを約13セント押し下げる影響）を含んでいます。

ドニー・ラウ

設備投資は14億ドルから15億ドルの範囲になると予想しており、これは当社の資本配分の優先事項に沿ったものであり、継続的な成長を支えるよう設計されています。加えて、当社の取締役会は最近、2026年第1四半期に向けて1株当たり59セントの四半期現金配当の支払いを承認しました。当社のガイダンスでは今年度の自社株買いは想定していませんが、適切な時期における当社の広範な資本配分戦略の重要な一部であり続けています。それでは、2026年の見通しに関連して、いくつか追加の背景をご説明します。

2月の最初の2週間に発生した、一時的な店舗閉鎖期間を含む激しい冬の嵐の影響により、年初の売上実績にはマイナスの影響がありました。それ以降、トップラインの業績が堅調に回復していることを嬉しく思っています。

ドニー・ラウ

これらを踏まえ、第1四半期の既存店売上高は2%台前半になると予想しています。通期では、前年度の好調な実績との比較（ラップ）により、拡大幅は2025年よりも大幅に小さくなりますが、継続的な売上高総利益率の拡大を見込んでいます。この改善は、当社の主要な利益成長ドライバーによって推進されるものと考えており、それについては後ほどトッドと詳しくお話しします。費用面では、2026年にSG&A（販売費及び一般管理費）の緩やかなデレバレッジを予想しています。

インセンティブ報酬水準の正常化による恩恵を受ける見込みですが、この恩恵は、店舗改装やITの近代化を含む主要な取り組みへの継続的な投資によって部分的に相殺されることになります。全体として、特に力強い結果となった2025年を経て、当社の2026年の計画に期待しており、長期的な財務フレームワークの目標を達成するための戦略に自信を持っています。

ドニー・ラウ

これを踏まえ、当社の長期的な財務フレームワークの特定の構成要素に関する最新情報をお伝えします。まずは、今後3〜4年間にわたって、当社の目標である6%〜7%の営業利益率に向けた現在の道筋についてお話しします。売上高総利益の内訳として、当社の計画には、棚卸資産のロス（シュリンク）および破損をさらに削減するための取り組みの強化が含まれています。両面、特にロスに関しては大きな進展が見られましたが、今後も継続的な改善の機会があると考えています。

より具体的には、在庫状況の最適化、店内での実行力の向上、および店長の離職率の低減を継続することで、ロスと破損の合計が、約50ベーシスポイントの追加的な売上高総利益率の拡大に寄与すると予測しています。また、DGメディアネットワーク、非消耗品のマーチャンダイジング、サプライチェーンの生産性、およびカテゴリーマネジメントを含む、他の売上高総利益ドライバーの組み合わせに対しても実行を進めています。

ドニー・ラウ

重要な点として、これらの取り組みの多くは、まだ成熟曲線の初期段階にあります。合計で、今後3〜4年間にわたり、これらの取り組みを組み合わせることで、DGメディアネットワークからの約50ベーシスポイントを含め、少なくとも120ベーシスポイントの売上高総利益率の改善に寄与すると予想しています。SG&Aに関しては、業務の簡素化と効率性の向上、修繕維持費の削減、および減価償却費の成長の安定化を図る取り組みを通じて、継続的に削減を目標としています。当社のフレームワークにおける目標は、緩やかな程度のSG&Aデレバレッジを想定していますが、ビジネス全体の継続的な成長を支えながら、これらの領域でコスト削減を実現できる可能性に期待しています。

最後に、強力な配当を通じて、継続的に株主へキャッシュを還元できることを嬉しく思います。また、適切な時期に自社株買いを再開することを楽しみにしています。

ドニー・ラウ

全体として、当社のフレームワークは、高収益な成長に向けた取り組みへの投資を継続しながら、強力なトップラインおよびボトムラインの成長を促進し、収益性を向上させ、最終的に多額のキャッシュを株主に還元することに重点を置いています。重要な点として、当社はこれらの目標を達成するための道筋を、機会が見られる箇所においてさらに強化し、加速させるよう取り組んでいます。最後に、2025年の強力な営業実績および財務実績を喜ばしく思うとともに、2026年以降の継続的な成長を推進するための計画に期待しています。当社は、自社のビジネスモデル、および長期的な株主価値を創造しながら持続可能な成長を推進するための長期的なアプローチに自信を持っています。

それでは、電話会議をトッドに戻します。

トッド・ヴァソス

ありがとう、ドニー。2026年に勢いを加速させるにあたり、当社は4つの戦略的成長の柱、すなわち「顧客体験の向上」、「ブランドの向上」、「全社的な効率性の向上」、および「リーチの拡大」に注力しています。これらについて、また目標達成に向けてどのように取り組んでいるかについて、これからの数分間で説明します。第一に、あらゆる活動の中心的にお客様を据え、顧客体験の向上に注力しています。

店舗とデジタルの両方で来店回数を増やすことで、新規および既存顧客の両方から追加的な市場シェアを獲得できる絶大な機会があると信じています。店舗においては、新しい店舗フォーマットの導入や、非消耗品イニシアチブを含む、より関連性の高いマーチャンダイジングプログラムにより、2026年に顧客体験をさらに向上させることを見込んでいます。

トッド・ヴァソス

お客様がショッピングにおいて何を求めているかという声に応え、新しいレイアウトを作成することで、従来の店舗フォーマットを再構築しました。この新しいフォーマットは、より開放的で入りやすい設計になっており、お客様が店内を回遊する際に、より多くのカテゴリーに触れることで、より多くのブラウジングや「宝探し」のようなショッピング体験につながるようになっています。当社は、2025年の改装プロジェクトの一部でこの新フォーマットをテストしましたが、従来の改装と比較して、増分的な売上増および相対的な売上超過を達成しており、満足しています。最終的には、このフォーマットが、より充実した「補充目的の買い物（fill-in trip）」を提供することで、取引件数と客単価の両方を押し上げるのに役立つと考えています。

2025年の成功を基盤とし、非消耗品の売上浸透率をさらに高めるにあたり、裁量品カテゴリーの成長を推進するためのエキサイティングな計画があります。より具体的には、提供内容を進化・拡大させていきます。

トッド・ヴァソス

2025年にドリー・パートンやキャシー・アイランドなどのブランドによる非常に成功したブランド拡大に続き、2026年には非消耗品カテゴリーにおいて少なくとも15の新しいブランドを立ち上げる予定です。さらに、今年度は非消耗品カテゴリーにおいて、収益性の高い売上成長を継続させつつ、より多くの価値を提示することを目指しており、実績のあるクローズアウト（売り切り）買い付け戦略の強化、主要な非消耗品カテゴリーにおけるロイヤリティプログラムの開始、およびショッパブル・ソーシャル・マーケティングを通じた非消耗品売上の拡大など、これらの領域における他の多くのエキサイティングな機会を活用する計画です。特筆すべき点として、当社の目標は、2029年までに非消耗品の売上浸透率を最大20%まで引き上げることです。これは、意味のある売上高総利益率の拡大を意味し、当社の長期的な財務フレームワークの重要な構成要素となります。

トッド・ヴァソス

店内で行われている数多くの施策に加えて、当社はDollar Generalにおけるオムニチャネルな消費者体験をさらに強化することを目指し、デジタル施策も推進しています。近年、当社は強固なデジタル・エコシステムを構築しており、DGアプリの月間アクティブユーザー数は700万人を超え、マーケティング可能な顧客プロファイルは計1億件以上に達しています。当社のデジタル提供サービスは、広範な実店舗ネットワークを補完する重要な要素であり、お客様にとっての付加価値と利便性を高める主要なドライバーです。将来の成長を牽引していくにあたり、当社はデリバリー・オプションの拡大、お客様一人ひとりに合わせた体験のパーソナライズ、そしてDGメディアネットワークの成長に注力しています。

トッド・ヴァソス

当社は、お客様が利用可能なデリバリー・オプションのリーチを大幅に拡大しており、現在は約18,000の店舗を通じて、自社のmyDGデリバリー・サービス、およびサードパーティ・パートナーであるDoorDashやUber Eatsを通じて配送を行っています。これらのデリバリー・オプションを総称すると、注文の80%以上が1時間以内、あるいはそれ未満で配送されており、お客様への利便性の提案を大幅に向上させると同時に、これまで地域でのデリバリー・オプションが不十分であった幅広い新規のお客様に対しても、当社のバリュー・オファリングを広げています。店内の平均的な取引よりも大きなバスケットサイズ（買い上げ点数・金額）と非常に強力なリピート訪問率が継続していることから、急速に成長しているデリバリー・プラットフォームは、より意義のある売上ドライバーになりつつあります。実際、第4四半期の同店売上高成長率4.3%に対し、デリバリーによる売上は約80ベーシス・ポイント寄与したと推定しています。

トッド・ヴァソス

今後を見据えると、顧客体験の向上、顧客認知度の向上、およびサブスクリプション・プログラムの試験導入を含むロイヤルティ向上の機会の拡大を通じて、さらなる継続的な売上成長を牽引する十分な機会があります。当社のデジタル資産が継続的な成長を見せる中で、デジタル施策の最も重要な構成要素の一つがDGメディアネットワークです。これは、パートナー企業に対してより高い広告費用対効果（ROAS）を提供すると同時に、お客様に対してよりパーソナライズされた体験を可能にするものです。当社のDGメディアネットワーク戦略は、検索機能の改善、スポンサー商品、およびより強力なeコマース体験を通じてサイト内パフォーマンスを加速させる一方で、ソーシャル、コネクテッドTV、ビデオにわたる新たなオフサイト支出を取り込む能力を拡大することに焦点を当てています。

また、デジタルと物理的な体験をより良く結びつけるため、広告主が当社の店舗内で参加できる機会も創出しています。

トッド・ヴァソス

時間の経過とともに、このアプローチは当社の広告ネットワーク全体を、収益性の高い売上成長を牽引するための戦略的レバーとして位置づけるものになると信じています。myDGエコシステム全体において、顧客体験を向上させ、ロイヤルティを強化していきます。パートナー企業が当社のユニークな顧客基盤へのアクセスを求め続ける中、2025年には約1億7,000万ドルのリテール・メディア・ネットワークの取引量を達成し、これがグロスマージンを大きく押し上げました。全体として、当社のデジタル戦略は、店内の顧客体験における重要な構成要素であり、当社の長期的な財務フレームワークにおける主要なドライバーです。

第2の戦略的柱は、ブランドの価値向上です。成熟した店舗基盤への戦略的な投資を行うと同時に、小売業の基本を忠実に実行することで、この領域において大幅な売上およびマージンの成長を牽引できると考えています。その結果として、お客様と従業員の双方に、向上した体験を提供できることを期待しています。

トッド・ヴァソス

成熟した店舗への投資は、「Project Renovate（プロジェクト・リノベート）」と「Project Elevate（プロジェクト・エレベート）」という2つの確立された改装プログラムを中心に展開されます。念のため申し上げますと、Project Renovateは当社の従来の改装プログラムであり、店舗の100%に影響を及ぼし、クーラー（冷蔵・冷凍ショーケース）の追加や交換、および最新の店舗フォーマットへのアップグレードを含みます。これらのプロジェクトは、主に前回の改装から7年以上経過している店舗を対象としています。2025年には、追加の改装プログラムとして「Project Elevate」を導入しました。

これは、全面改装のパイプラインに入るほど古くはないものの、成熟した店舗基盤の一部において、売上と市場シェアをさらに拡大するように設計されています。これらのプロジェクトには、物理的資産の強化、マーチャンダイジングの更新、商品の陳列配置の調整、およびカテゴリーのリフレッシュが含まれ、これらはすべて店舗全体の最大80%に影響を与えます。

トッド・ヴァソス

当社は引き続き、Project Renovate実施店舗で約6%、Project Elevate実施店舗で約3%の年換算の同店売上高増加（リフト）を目標としています。売上の増加に加え、顧客調査によれば、両プロジェクトとも顧客感情にプラスの影響を与えており、改装後のスコアはチェーンの他の店舗と比較してそれぞれ100ベーシス・ポイント以上高くなっています。また、店舗従業員もこれらの強化策と、顧客へのサービス能力に対するプラスの影響について期待を寄せています。実際、プロジェクト完了後、両改装プログラムの店舗マネージャー離職率は、チェーン全体の平均と比較して低くなっています。

重要な点として、これらの改善は、2025年における全社的な店舗マネージャー離職率の375ベーシス・ポイントを超える全体的な減少に寄与しました。

トッド・ヴァソス

これらのプロジェクトを通じてブランドの価値を向上させ続ける十分な機会があり、引き続き2,000件のProject Renovateによる改装と、2,250件のProject Elevateによる改装を実行することを想定しています。第3の戦略的成長の柱は、全社的な効率性の向上です。当社は、サプライチェーンの生産性向上、店舗のさらなる簡素化、在庫の最適化、および人工知能（AI）の活用拡大など、組織全体でより高い効率性を実現し、コストを削減するための多くの機会を積極的に追求しています。サプライチェーンにおいては、運用の柔軟性を維持しながら、実行力の向上と生産性の向上を可能にするテクノロジーの統合に取り組んでいます。

その結果、サプライチェーンにおける従業員のエンゲージメント向上と離職率の低下が見込まれ、それがさらなる生産性の向上につながると期待しています。輸送に関しては、ネットワーク全体の出荷輸送ニーズの約半分において、引き続き自社トラック車両隊を活用しています。

トッド・ヴァソス

自社車両隊による配送は、サードパーティ・プロバイダーのコストと比較して約20%のコスト削減を実現しており、継続的な成長によって今後数年間で大幅なコスト削減が可能になると信じています。最終的に、当社のサプライチェーン施策は、実行力と効率性を高めると同時に、当社のフレームワークにおける営業利益率の目標に対して大きく貢献することができます。これらの取り組みは、店舗における業務の簡素化をサポートするものでもあり、ケースパックの適合性（箱のサイズと棚の適合）への継続的な注力、SKUの合理化、および在庫の最適化を通じて、棚出しに費やす時間の削減にもつながります。最後に、当社はまだAIへの取り組みの初期段階にありますが、生産性とエンゲージメントを向上させるためにワークフローを再構築することに焦点を当てた、全社的なAIオペレーティング・システムを構築しています。

トッド・ヴァソス

私たちは、これらの取り組みが時間の経過とともに、顧客向けアプリケーションを改善し、バリュー（価値）の提供、意思決定の自動化、および継続的なプロセス改善を加速させ、業務単位あたりの販売費及び一般管理費（SG&A）を低下させ、組織全体のプロセスにおける効率性を高めると信じています。私たちの最後の戦略的成長の柱は、リーチの拡大です。私たちは、価値と利便性という独自の組み合わせを、国内の新しいコミュニティへと拡大し続けています。2025年には米国で581の新規店舗を開設し、2026年にはさらに450の新規店舗を開設する予定です。

店舗の約80%は人口2万人以下の農村地域にあり、今後長年にわたり、店舗数を拡大し、新しい顧客にサービスを提供する大きな機会があると考えています。重要なことに、これらのプロジェクトは引き続き当社の最良の資本活用の一つであり、成長戦略の重要な一部です。

トッド・ヴァソス

Dollar Generalの新規店舗の成長に加え、メキシコにおける国際的な成長戦略についても、継続的にテスト・アンド・ラーン（試行と学習）および戦略の精緻化を行っています。2025年末時点で計16店舗のMi Súper Dollar Generalを運営しており、2026年にはさらに約10店舗の開設を見込んでいます。価値と利便性という当社のコアとなるビジネス・プロポジションは、メキシコの顧客に引き続き受け入れられていますが、私たちは、さらなるリーチの拡大と、これら刺激的な成長機会をより多く捉えるために、学習内容や顧客、不動産、およびマーチャンダイジングに関する知見を活用しています。最後に、最近のpOpshelf店舗の業績についても満足しており、2025年には計画を上回る力強い同一店売上高を記録しました。

重要なことに、pOpshelfからの学習を継続的に活用し、それをDollar General店舗における非消耗品へのアプローチに適用しており、これがこれらのカテゴリーにおける力強い成長を支えています。

トッド・ヴァソス

今後を見据えると、両方のバナー（ブランド）の顧客へのリーチをさらに拡大していく中で、これらのコンセプトが有意義な貢献をもたらす可能性について、引き続き期待しています。全体として、2026年の計画、および長期的な成長を推進するための取り組みについても期待しています。これらの戦略的成長の柱は、長期的な財務枠組みで掲げた目標に向けた進展を継続するにあたり、より大きな戦略的焦点と明確さを提供すると信じています。準備された発言を締めくくるにあたり、当社の力強い業績に満足しており、当社のビジネスモデルと財務枠組みに自信を持っており、目の前にある多大な機会に期待していることを改めて強調したいと思います。

2025年に力強い結果を出すために尽力してくれた約19万4,000名の従業員に感謝するとともに、2026年に共に達成できるすべてのことに期待しています。

トッド・ヴァソス

それでは、オペレーター、ここから質疑応答に移りたいと思います。

オペレーター

ありがとうございます。これから質疑応答セッションを行います。今朝はできるだけ多くの方にご質問いただけるよう、ご質問は1人につき1問に制限させていただきます。この場での質問をご希望の場合は、電話機のキーパッドで「星（*）1」を押し、確認音が鳴ったら、お客様の回線が質問待ち行列に入った合図となります。

質問をキャンセルしたい場合は「星（*）2」を押してください。スピーカー機器をご使用の方は、星キーを押す前に受話器を取る必要がある場合があります。ありがとうございます。最初の質問は、J.P.モルガンのMatthew Boss様からです。

ご質問をお願いいたします。

マシュー・ボス

ありがとうございます、素晴らしい四半期おめでとうございます。

トッド・ヴァソス

ありがとうございます。

マシュー・ボス

Todd、第4四半期に見られた同一店売上高の一貫性、客数（traffic）と取引数（transaction）の両方の加速要因について、そして、嵐の影響を除いた第1四半期に見られる同一店売上高の傾向について詳しく教えていただけますか。Donny、ボトムラインについては、今年の予測に組み込まれている営業利益率のプラス要因とマイナス要因（puts and takes）について、特に売上総利益率に残り続けると見ている要因や、2028会計年度計画における営業利益率6%〜7%の達成に対する確信について説明していただけますか。

トッド・ヴァソス

よろしい。ええ、私から始めます。ドンニー、途中で入ってもらって構いません。

ドニー・ラウ

承知しました。

トッド・ヴァソス

ええ、マット、ご存知のように、第4四半期の同店売上高（コンプ）については非常に手応えを感じています。実際、第4四半期について考えてみると、私の事前準備した発言やドニーの発言にあった通り、全3期間を通じて少なくとも3.5%でした。ただ、重要な点として、11月と1月が最も好調で、12月もやはり3.5%以上またはその付近ではありましたが、もしこれを「3.5%の週」と呼ぶのであれば、3つの期間の中で最も弱いものであったということを指摘しておく必要があると思います。率直に言って、1月の嵐による影響を除けば、11月と1月はかなり一貫していました。

その同店売上高については手応えを感じています。

トッド・ヴァソス

要因について手短にお話しします。現時点での要因は、第4四半期に向けてこれまでお話ししていなかった、消耗品における「バリュー（お得感）」です。第4四半期が進むにつれ、消費者が買い物をするエリアに関わらず、消耗品エリアだけでなく非消耗品エリアにおいても、バリューがさらに重要になってきたとお伝えします。要因として誇らしく思っているのは、非消耗品の売上が、再び好調な消耗品の売上数値を上回ったことです。

これは我々にとっても非常に重要ですし、消費者にとっても同様であり、消費者にとってバリューが重要であることを示しています。

トッド・ヴァソス

第4四半期、そして率直に言って第1四半期に向けた、売上の構成要素の重要性の優先順位は以下の通りです。プライベートブランド、1ドル価格帯、そして強力なエブリデイ・ロー・プライス（EDLP）。これらが、お客様が求めている指標です。マット、その1ドル価格帯において、消耗品・非消耗品の両方で非常に強力なテイクレート（購入率）が見られました。

1ドル価格帯の非消耗品エリアでは、最高の販売率、失礼、セルスルーレート（消化率）を記録しました。その勢いは第1四半期も継続しています。第1四半期、嵐の影響を過ぎた現在、売上の状況については手応えを感じています。実際、当初想定していた水準にちょうど戻っています。

非常に良い兆候です。

トッド・ヴァソス

1月の最初の数週間は、嵐の影響で少し後退しましたが、現在、我々はすぐに元の軌道に戻っています。これについては手応えを感じています。現在、消費者が直面しているマクロ経済的な圧力や、皆が注視している地政学的な要素など、消費者の前にあるあらゆる状況を考慮すると、現時点において消費者はまさにダラー・ジェネラルを必要としていると考えています。

ドニー・ラウ

はい。マシュー・ボス、2026年のマージン要因について本題に入る前に、第4四半期について手短に触れておきたいと思います。2026年を考える上での背景になると考えているからです。第4四半期の観点からは、当四半期中に見られた105ベーシスポイントのマージン拡大に特に満足しています。

これは、LIFO（後入先出法）による32ベーシスポイントの逆風があったにもかかわらずの結果です。ご覧いただいた通り、特筆すべきは再びシュリンク（棚卸資産の減少）であり、次いでマークアップ（値上げ）でした。また、当四半期においてかなり意味のある寄与となったダメージ（商品破損）項目についても、好感しています。40ベーシスポイントのLIFOの逆風がありながらも、通期で107ベーシスポイントのマージン拡大を達成できたことは、特に喜ばしいと考えています。

ドニー・ラウ

全体として、第4四半期については、四半期終了時のパフォーマンスに非常に満足しており、主要なマージン要因に対して構築している勢いについても非常に喜ばしく思っています。これにより、2026年に向けて良好なポジションを築くことができています。SG&A（販売費及び一般管理費）の項目については、主な要因は前年の減損損失との比較（ラップ）によるものです。ここで明確にしておきますが、その大部分は臨時的なもの（ディスクリート）と考えています。

一部はもう少し正常化したものです。来年は、より高いインセンティブの比較対象（ラップ）となるか、あるいはその状況に直面することになります。2025年は非常に大きな数字となりましたが、2024年は通常を下回る率を比較対象としていました。

ドニー・ラウ

そのセットアップを考え、2026年に向けて進むにあたっては、2025年よりもかなり低い、あるいは2025年よりは低い程度にはなりますが、もう1年、マージン拡大の成長が続くと予想しています。前年の通年で107ベーシスポイントの改善という数字を、今年は比較対象として迎えることになります。追い風に関しては、棚卸資産のロス（shrink）が、継続的かつより緩やかな改善を見込めると予想しています。ここでも、前年の80ベーシスポイントの改善を比較対象として迎えることになります。

破損（damages）についても継続的な改善を見込んでおり、これもまた2025年には大きな寄与要因となりました。私たちが触れた他の売上総利益（gross margin）のドライバーについても、継続的なモメンタムを期待しています。これには、DGメディアネットワークや、非消耗品（non-consumables）から見えているもの、またサプライチェーンやカテゴリーマネジメントからの良好な寄与も含まれます。

ドニー・ラウ

向かい風に関しては、変化する関税環境を注視しています。また、ガソリン価格高騰の可能性も注視しています。全体として、向かい風よりも追い風の方が多いと引き続き考えており、この点におけるモメンタムを非常に好意的に捉えています。SG&A（販売費及び一般管理費）に関しては、SG&Aラインにおいて緩やかなデレバレッジを予想しています。

高水準だったインセンティブ報酬を比較対象として迎えることになりますが、今年はより平準化されたインセンティブ報酬水準になると予想しています。また、主要な成長イニシアチブ、ITの近代化、および店舗のリニューアルへの継続的な投資も想定しており、これらはいくつか挙げておきたい点です。全体として、SG&Aに関する当社の予想は、長期財務フレームワークで概説されている年間目標とおおむね一致していると言えます。

ドニー・ラウ

2026年について触れておきたいことが一つ、税金についてです。通期の税率は25%と予想しています。これは2025年の23%と比較して上昇します。事前準備した発言でも言及した通り、これには2025年末での「就労機会税額控除（Work Opportunity Tax Credit）」の失効による約150ベーシスポイントの向かい風が含まれており、その結果、EPS（1株当たり利益）を約0.13ドル押し下げることになります。

念のために説明しますと、就労機会税額控除とは、雇用への障壁がある求職者に投資する雇用主に適用される連邦税額控除です。退役軍人、夏季の若年雇用者、SNAP（補助的栄養支援プログラム）受給者、および農村再生郡の居住者などが対象となります。幸いなことに、議会はこのプログラムを過去10年間で3回延長しています。

ドニー・ラウ

再び延長される保証はありませんが、これまでのすべてのケースにおいて、延長が行われた際には完全なキャッチアップ規定が設けられているという前例があります。これについては追って詳細をお伝えしますが、注視しています。簡潔に、営業利益率（op margin）の目標である6%〜7%に対する当社の確信度について申し上げますと、その目標を達成できる能力について非常に手応えを感じています。考え方の一つとして、トッドが事前準備した発言でも触れましたが、私たちは2025年に中核事業を安定化させたと確信しています。

ドニー・ラウ

まだ課題はありますが、私にとって最も心強いことの一つは、在庫水準、定時配送、店舗あたりの在庫数など、多くの主要な運営指標を見ると、2023年の水準と比較して大幅な改善が見られることです。多くの場合、四半期ごとの連続的な改善が見られており、これはビジネス全体でモメンタムが構築されていることを示しています。それが、当社の好調な第4四半期および通期の財務結果に反映されたのだと考えています。これらを総合すると、ビジネスの多くの側面で良好なモメンタムが見られ、長期フレームワークで想定していた初期目標のいくつかは、予定よりも前倒しで進んでいます。

重要なのは、機会が見出せる場合には、これらの目標達成への道を継続的に加速させていくことです。

ドニー・ラウ

今後進むにあたって役立つと思われることは、2026年以降の優先事項を考える際、それらがトッドが言及した4つの戦略的成長の柱によって真に支えられているということです。端的に言えば、それらは今後進んでいく上での意思決定や投資を、真に導いてくれるものになると考えています。全体として、前進していくにあたって楽観視できる理由はたくさんあります。今後、売上を拡大し、マージンを向上させ、利益を増やし、より多くのシェアを獲得するための好位置につけていると確信しています。

オペレーター

次のご質問は、モルガン・スタンレーのSimeon Gutman様から電話回線にて承っております。ご質問をお願いいたします。

シメオン・グットマン

おはようございます、トッド、ドニー。前回の質問のフォローアップですが、マージンをまとめて見ると、関心があるわけではないのですが、前年比で横ばい、あるいはわずかに上昇しているように見えます。営業利益率について、それについてお話しいただけますか。仮に既存店売上高（comp）が、例えば3%程度だった場合、その水準で費用のレバレッジを効かせられるのでしょうか？もう少し高い必要がありますか？3%という数字で意地悪をしたいわけではありませんが、2026年に組み込まれている内容が最終的に（予想より）良くなるような、より意味のあるSG&Aレバレッジが見え始めるティア（段階）はどこなのか、と考えています。

ドニー・ラウ

はい。シメオン、ご質問ありがとうございます。正しい視点で考えておられると思います。先ほど触れました通り、売上総利益率の改善は見込んでおりますが、2025年と比較すると、2024年はその程度ははるかに小さくなります。

ご指摘の通り、それは緩やかなSG&A（販売管理費）のディレバレッジによって一部相殺されます。また、ご指摘の通り、SG&Aのディレバレッジの程度は、今年の既存店売上高のパフォーマンスにある程度依存します。より具体的には、既存店売上高が3ポイントをわずかに上回るまでは、ディレバレッジが発生すると予想しています。

ドニー・ラウ

そうは言っても、お伝えしたいのは、本日判明している情報に基づき、本日提示したガイダンスに非常に手応えを感じているということです。特に、関税率、ガソリン価格、あるいは消費者行動といった、先ほど言及した不確実性を含む、変化し続ける状況を考慮した上でもです。念頭に置いていただきたいのは、我々は長期的な財務フレームワークで想定しているいくつかの目標を、大幅に前倒しで達成しているということです。背景を説明させてください。

昨年3月にこのフレームワークを導入した際、最初の2〜3年間において、売上総利益に、より意味のある貢献をするのは、シュリンク（棚卸資産の減少）とダメージ（破損）であると考えていました。これはよりオペレーショナルな性質のものです。他の売上総利益のドライバーについては、この期間を通じて拡大し、時間の経過とともに貢献度が増していくことを想定しており、その期待に変わりはありません。

ドニー・ラウ

変化したのは、シュリンクとダメージによる利益率の回復（リキャプチャー）の機会が、当初想定していたよりもはるかに高い、かつ速いペースで発生したことです。良いニュースは、これらのドライバーから、当初考えていたよりもさらに多くの利益を見込んでいること、そして他の売上総利益ドライバーは概ね当初の想定通りに進展していることです。要するに、私にとって最も心強いのは、2025年を考える際、長期目標に向けた進展を真に加速させる機会を活用できたことであり、今後も可能な限りさらなる加速に向けた機会に注力し続けるということです。しかし全体として、まだ年内は時間は十分にありますが、2026年に向けての我々の立ち位置は非常に良いと感じています。

繰り返しますが、前進していくにあたって、楽観視できる理由はたくさんあると考えています。

トッド・ヴァソス

ドニー、補足させてください。その長期フレームワークにおけるSG&A比率に関してですが、AIはフレームワーク内で想定されていません。我々はすでに素晴らしいスタートを切っており、ダラー・ジェネラルにおけるAI施策を展開し続ける中で、さらなる進展が見込まれます。それらは大きく2つの領域に明確に焦点を当てているとお伝えしておきます。

一つは顧客であり、顧客とともに売上と収益性を高めること。二つ目は、サプライチェーン、店舗、そしてもちろん、AIを通じたすべてのバックオフィスにおける効率化です。これは、今後数年間にわたって、さらなる追い風となるはずです。

オペレーター

次のご質問は、バンク・オブ・アメリカのロバート・オーメス様からです。どうぞ。

ロバート・オーメス

ああ、こんにちは、トッド。こんにちは、ドニー。質問を受け付けていただきありがとうございます。実際には、2点あります。

まずインフレについてです。第4四半期において、インフレがどの程度寄与したかについてお話しいただけますか。それから、LIFO（後入先出法）の費用を考慮した上で、2026年に向けた消耗品および非消耗品のインフレ予測と、その要因について説明をお願いします。次に二点目は、皆様が多くのSKU削減を進められていると伺っていますが、そのメリットは何でしょうか？ 今年もさらに進められるのでしょうか？ また、それが売上、既存店売上高、利益率などにどのように寄与しているのかについても伺いたいです。

ありがとうございます。

ドニー・ラウ

はい。ロビー、最初の質問は私が引き受けます。インフレに関しては、他社が言及している内容と一致する状況が見られます。消耗品および非消耗品の両方において、非常に低い一桁台です。

かなり均衡しています。私たちが目にしているインフレの規模については、LIFO引当金を一つの考え方として挙げることができます。第4四半期では4,500万ドルの影響があり、実質的に32ベーシスポイントでした。念のためお伝えしておきますと、LIFOは主に現在の関税率に基づくコスト増加と、ベンダー（仕入れ先）によって吸収されたコストを反映しています。

これについては注視していますが、当社の予想は通年のガイダンスに組み込まれています。

トッド・ヴァソス

私からは手短に始めさせていただきますが、SKU削減について少し話してもらうためにエミリー・テイラーに交代したいと思います。これは、小売事業の安定化における柱となってきました。率直に言って、この2年間、チームは在庫削減において非常に素晴らしい仕事をしてくれました。今後もさらなる展開があります。

エミリー、これについて少し話してもらえますか。

エミリー・テイラー

かしこまりました。私たちはここ数年、非常に積極的なSKU削減計画を進めてきました。1,500を超えるSKUが品揃えから削除されました。トッドが言ったことに同意します。

チームは、ビジネスの成長を支援しながら、そのプロセスをうまく進めてきました。2026年に向けた純減計画も策定しており、チームはその実行に向けて着実に進めています。それによって得られるメリットのいくつかとして、トッドは在庫削減に触れましたが、在庫の最適化に関する多くの取り組みに加えて、SKU削減も確実に寄与しています。

エミリー・テイラー

最終的には、店舗運営だけでなく、サプライチェーン全体に関わる簡素化の取り組みを支えるものとなります。その取り組みを支えた他のいくつかの点について挙げさせていただきます。チームは店舗内のフロアスタンド（陳列台）もかなり大幅に削減しており、これが店舗内の全体的な雑多な状態を減らすのに役立っています。これは引き続き計画通りに実行されています。

サプライチェーンの観点からは、当社の配送センター（DC）はより積極的な季節別仕分けを実施しており、これにより店舗が製品をより迅速に棚に並べられるようになっています。そこでは素晴らしい成果が出ています。先ほどトッドが「ケースフィット（ケース単位の陳列効率）」について触れましたが、これもチームの継続的な注力事項であり、店内の全体的なSKU削減を支えています。

エミリー・テイラー

これらが相まって、より高く、より優れた店内の状態をサポートすることにつながっています。私たちはそれを「クリーン（清潔）」「インストック（欠品なし）」「リカバード（補充済み）」「エンゲージド（顧客の関与）」という観点で測定していますが、それらに関連するすべての指標は前年比で大幅に上昇しています。チームが達成した成果を非常に嬉しく思っていますし、これらの結果を継続的に推進していくためのモメンタム（勢い）になると確信しています。

オペレーター

次のご質問は、オッペンハイマーのRupesh Parikh様からのお電話です。ご質問をお願いいたします。

ルペシュ・パリーク

おはようございます、ご質問をお受けいただきありがとうございます。2点手短に伺います。まずモデリングの観点から、ボトムライン（最終利益）の四半期ごとのペースについて、何か強調すべき点はありますか？また、非消耗品の取り組み、全体的な確信、および持続的なモメンタムに関して、予想を上回ったものは何でしょうか。そして、今年のトレードイン（顧客の入れ替わり）についてはどのように想定されていますか？

ドニー・ラウ

はい、Rupesh、最初の質問にお答えします。マージン面に関しては、すでにお話しした内容に付け加えることはあまりないかと思います。繰り返しますが、再び1年間のマージン拡大を予想しています。追い風と向かい風についてお話ししました。

SG&A（販売費及び一般管理費）と税金についても少し触れました。私が少し触れるとすれば、売上における追い風と向かい風をどのように考えているかについてです。売上ラインにおける追い風の観点からは、多くの取り組みにおいて素晴らしいモメンタムが見られており、具体的には店舗改装や非消耗品、そしてトッドが言及したプライベートブランド、さらには、率直に言えばデジタル分野で成果が出ています。

ドニー・ラウ

これらすべてが、お客様に非常に響いています。新規顧客とトレードイン顧客で見られる成長が気に入っていますし、それらの多くを維持するための計画についても非常に手応えを感じています。全体として、消費者の支出はかなり堅調（レジリエント）なままです。また、OBBAに関して、税制上の優遇措置が適用されることを期待していることも念頭に置いておいてください。

私たちはその恩恵を適正に、できればそれ以上に享受できると考えており、まだそのシーズンは初期段階にあります。

ドニー・ラウ

向かい風については、トッドが触れた通りであり、また準備された説明文でも触れましたが、P1（第1期間）の2週間にわたる冬季の嵐の影響（一時的な店舗閉鎖を含む）によって、売上に対して緩やかなマイナスの影響が出ると予想しています。消費者マインドは依然として慎重かつ停滞しており、インフレは高止まり（スティッキー）したままです。また、マクロ環境は変化し続けており、関税やガソリン価格についてもすでにお話ししました。全体として申し上げたいのは、当社の売上トレンドには非常に勇気づけられており、本日把握している情報に基づいたガイダンスについても自信を持っているということです。

繰り返しになりますが、まだ1年の中盤以降の期間が十分にあります。

ドニー・ラウ

事態がどのように展開するか様子を見ますが、私たちの目標は顧客に寄り添うことであり、可能な限り多くの売上を実現することに真剣に取り組んでいます。

トッド・ヴァソス

はい、ルペシュ、質問の後半部分をありがとうございます。また、すぐにエミリーに話を回したいと思います。はい、私たちは長年にわたって育成・成長させてきた非消耗品事業を非常に誇りに思っていますが、昨年、間違いなく再注力し、現在は大きな勢いを持って2026年に向かっています。消費者が求めているものの礎であり、中心的な要素である「価値」を考えれば、特に非消耗品の分野において、ショッピングをする場所としてダラー・ジェネラル以上に適した場所はありません。

顧客は実際にそのメリットを実感しているとお伝えしたいです。

トッド・ヴァソス

最後に、エミリーに詳細を話してもらう前に申し上げたいのは、当社のpOpshelfグループが自社店舗内で素晴らしい仕事をしているだけでなく、いわば「マザーシップ（母体）」であるダラー・ジェネラル・ストアにおける、当社の非消耗品の方向性や事業の指針となる助けも果たしているということです。それは両面において実際に役立っており、今後も役立ち続けるでしょう。

トッド・ヴァソス

はい。非消耗品事業の軌道については、非常に期待しています。つまり、第4四半期は、同一店舗売上高がプラスとなった4四半期連続、そして非消耗品が消耗品分野の好調な結果を上回った4四半期連続となります。これは、マーチャント・チームが店舗内の当該エリアを構築するために行った素晴らしい仕事の結果です。

エミリー・テイラー

私たちは、この分野において、価値の面だけでなく、新しさの面でも、より多くのものを顧客に提供しています。それが結果を牽引する大きな助けとなっています。ブランド・パートナーシップについても多くお話ししてきましたが、ドリー・パートンやキャシー・アイランドに特に注力しており、2025年において両者とも非常に成功したローンチとなりました。今後に向けて、チームはより積極的な計画を立てており、それを実現することに興奮しています。

全リストを読み上げることはしませんが、今年は15のブランドがローンチされる予定であり、それが顧客に非常に強く響くと考えています。繰り返しますが、「価値」という要素を強調しつつ、チームがこの分野で実現するために懸命に取り組んできた「驚きと喜び」も提供していきます。

エミリー・テイラー

ただし、品揃えの変更に加えて、「ショッパブル・ソーシャル（Shoppable Social）」の開始が、この分野における当社の大きなゲームチェンジャーであることは、いくら強調してもしすぎることはありません。これは、買い物客が店舗の他の部分よりもデジタルでの関与が多い傾向にあるカテゴリーにおいて、全く新しいショッピング方法となります。非消耗品分野で構築してきた配送ネットワークを通じてこれを実現することは、顧客が店舗のこのエリアと関わる方法を真に変えることになります。それに加えて、チームは、ダイレクト購入プログラムであれクローズアウト（在庫処分品）の買い付けであれ、適切な価値を提供できるよう取り組みを続けていきます。

チームはそこを注視しています。

エミリー・テイラー

クローズアウトにおいては、繰り返しますが、さらなる価値を促進できる機会がより多くあると考えています。また、顧客が店内で予想もしないような、驚きのアイテムや驚きのブランドを見つける機会も。これらすべてが合わさることで、私たちがすでに乗っている素晴らしい軌道を説明する助けとなり、また、前進していく中でそれを積み上げていくための大きな自信を与えてくれると考えています。

オペレーター

次のご質問は、ゴールドマン・サックスのケイト・マクシェーン様からの電話です。ご質問をお願いいたします。

ケイト・マクシェーン

おはようございます。ご質問の機会をいただきありがとうございます。皆様が非常に成功裏に進めてこられた配送展開に関して伺いたいのですが、かなりシームレス（滞りないもの）に見えます。しかし、カスタマー・エクスペリエンスが引き続きポジティブであり続けるために、御社側でどのような対応を行ってきたのか、また、この展開の結果として何らかの追加の労務が必要になったのかについてお聞きしたいです。

トッド・ヴァソス

ケイト、ご質問ありがとうございます。お話しできて光栄です。かなりシームレスに進んでいると言えます。さて、我々の規模と範囲を持つ企業であれば想像がつく通り、シームレスに見えるように、裏側ではかなり懸命に努力してきました。

重要なのは消費者にとってのことで、彼らはこれまでのところ、この取り組みを気に入ってくれています。ご想像の通り、我々はこの取り組みを開始してまだ数年であり、率直に言って昨年は非常に好調な年でした。すでにお聞きになった通り、第4四半期の既存店売上高（comp）の80ベーシス・ポイントが、その配送メカニズムを通じて達成されました。

トッド・ヴァソス

将来を見据えたとき、私にとって配送プログラムの素晴らしい点は、お客様がすでに共鳴してくれていることであり、我々はまだ始まったばかりだということです。ここ数年、サードパーティ（外部配送業者）を活用するプロセスを進めてきましたが、myDG配送を本格的に開始したのは2025年です。そして、そこがメディア・ネットワークを含めたレバレッジの大部分を得られる場所になります。メディア・ネットワークはすでに売上総利益率に大きく貢献しており、今後も継続するでしょう。

エミリー、配送についていくつか要点をまとめてもらえますか。

エミリー・テイラー

はい、もちろんです。配送の観点からは、非常に期待しています。配送における我々の注力分野についていくつか述べさせていただきます。配送注文を履行する能力に関連して、当然ながら在庫状況は非常に重要であり、第4四半期の当社の在庫率は、前年同期比で約250ベーシス・ポイント上昇しました。

我々はこの注力を継続していきますし、それは当然、配送だけでなく店舗ビジネスにも役立ちます。また、お客様のデジタル体験にも非常に注力しています。改善・拡張された検索機能など、お客様に大変喜んでいただけるであろう機能強化を予定しています。これはお客様にとって非常に重要であるとともに、メディア・ネットワークにとっても重要です。

エミリー・テイラー

総じて、配送から得られている成果に期待しています。さらに数点申し上げます。配送を利用する既存のお客様が、この機能によってより頻繁に当社を利用していることが分かっており、これは我々にとって喜ばしいことです。また、配送チャネルを通じて非常に高い割合で新規のお客様がダラー・ジェネラルを知る機会を得ており、これも非常にエキサイティングです。

我々が特に好ましく思っているのは、それが売上に対して非常に高い増分（インクリメンタル）をもたらしており、かつ収益性の高いビジネスであるという点です。それから、トッドが言及した通り、メディア・ネットワークに関する取り組みもサポートしています。これが、準備された発言の中で引用した1億7,000万ドルというビジネスの推進に大きく貢献しました。

エミリー・テイラー

今後も、そこには継続的な機会があると考えています。広告主は、我々が彼らのためにサービスを提供しているコミュニティに対し、ユニークで重複のないリーチを提供できることを高く評価しています。今後、このビジネスを前進させるために、多くの取り組みを進めています。メディア・ネットワークの拡大は、当然ながらデジタル資産の成長に伴って拡大しますが、配送は間違いなくその助けとなります。

これは今後の当社の戦略的優先事項と密接に結びついています。

トッド・ヴァソス

はい。皆さん、おそらく私が最も興奮している点は、これが我々にとって2つの増分的な利益源（プロフィット・プール）を意味していると信じていることです。エミリーが言及したように、配送は売上と利益の両面から非常に高い利益増益効果（アクレティブ）があります。メディア・ネットワークは利益の観点から非常に高い利益増益効果があります。

そして素晴らしいのは、それらが自己強化的であるということです。配送を成長させ続けることで、DGメディア・ネットワークも成長し続け、それが結果としてさらに配送の成長を促すことになります。これがビジネスにとって何を意味するか、本当に楽しみです。素晴らしいニュースは、まだ初期段階であるということであり、今後多くの機会があるということです。

オペレーター

次のご質問は、BMOキャピタルのケリー・バニア様から電話口にて承っております。ご質問をお願いいたします。

ケリー・バニア

こんにちは。質問の機会を設けていただきありがとうございます。マージン（利益率）に関する議論の全体像に話を戻したいと思います。棚卸資産減耗（シュリンク）については、見通しが昨年の以前の計画よりも明らかに50ベーシスポイント高くなっています。

なぜそれが上昇するのか、そのプロセスや理由についてお話しいただけますか？また、在庫は売上高の伸びよりは緩やかかもしれませんが、増加し始める可能性があるともコメントされました。その一方で、DGメディアの貢献は以前よりも少し低くなっているように聞こえますが、それは正確でしょうか？本日提示された目標を達成するために、どのようなデジタル浸透と成長が必要なのかについてお話しいただけますか？

トッド・ヴァソス

私から始めます。エミリー、メディア・ネットワークについて、現在何が起きているのか少し補足をお願いします。ケリー、棚卸資産減耗と破損（ダメージ）の側面に関して、我々が進んでいる方向については非常に手応えを感じているとお伝えします。これはダラー・ジェネラルにとって新しいことではありません。

我々は何をすべきか分かっています。これは1年以上前にも、そして2023年に私が再び経営陣に復帰した際にも申し上げたことです。我々は非常にうまく実行してきました。さらなる改善の余地があると考えています。

保守的すぎるとまでは言いませんが、2019年以降、マクロ環境が変化したことを踏まえ、2019年の減耗レベルまで戻せるよう、その水準を目標として注力してきました。

トッド・ヴァソス

2017年当時の水準にさえ戻せる可能性があることも見え始めています。チームは素晴らしい仕事をしてきましたが、繰り返しになりますが、そこに特効薬はありません。重要なのはあくまで実行力です。例えば、セルフチェックアウト機を撤去し、スタッフが介助するレーン（アシスト・レーン）に切り替えたことは大きな成果でした。

フロントエンド（レジ部門）を常に100%の体制でスタッフ配置したことも大きな成果です。在庫管理は巨大な機会です。これまでもそうでしたし、特に破損（ダメージ）の側面を進めていく上でも、今後もそうであり続けるでしょう。減耗については我々にとって非常に速いペースでプラスの方向に改善しましたが、破損も改善してはいるものの、同じペースではありません。

トッド・ヴァソス

2026年が、マージンがその速いペースで動く年になると確信しています。実際、第1四半期の滑り出しとして、わずか1期間において、すでにマージンの項目でその傾向が見られており、その結果を嬉しく思っています。さらなる展開、さらなる期待があります。全体としてどう考えるかと言えば、ドニーも言及した通り、我々が提示したフレームワークの上限さえも達成できるという、より大きな自信を与えてくれるものです。

投資家としては、そのように見ています。エミリー、メディア・ネットワークと、そこで展開している素晴らしい取り組みについて少し話してもらえますか。

エミリー・テイラー

はい。まず、念のためのリマインドですが、ダラー・ジェネラルでのメディア・ネットワークの開始は2018年に遡ります。チームは、現在の1億7,000万ドルのビジネスへと成長させるために、非常に素晴らしい仕事をしてきました。今後もそれを継続的に拡大していく大きな機会があると考えています。

具体的に見えている機会としては、まず「自社所有・運営（owned and operated）」の媒体における成長があります。これには、当社のアプリ、ウェブサイト、そして店舗も含まれます。アプリとウェブサイトの観点からは、以前申し上げた、お客様にとって非常に重要である「検索機能」も、広告主にとって非常に重要です。これは今年展開される予定であり、実現させることを楽しみにしています。

エミリー・テイラー

店舗の観点からは、今年、店内オーディオ・プログラムを含む新しい機会を展開しています。店舗メディア全体は、言うまでもなくお客様の購入時点（ポイント・オブ・パーチャス）にあるため、ネットワーク内の広告主にとって非常に魅力的です。なぜなら、彼らが目にする高いリターン（広告効果）と、当社の21,000店舗で提供できる規模感があるからです。自社所有・運営の拡大に注力すると同時に、オフサイト（自社媒体外）の展開も拡大しており、より広範なソーシャル広告の配置、コネクテッドTV、ビデオなども検討しています。

エミリー・テイラー

それらを展開するにあたって、広告主向けに「クローズドループ計測（広告が実際の購入に結びついたかを追跡する仕組み）」を導入しており、彼らがリターンを確認できるようにすると同時に、我々もそれらをモニタリング、測定し、促進していくことができます。メディア・ネットワークでは非常に多くのことが動いており、継続的に成長できるという強い自信を持っています。申し上げた通り、オーディエンスの規模を拡大するにつれて、配信（デリバリー）の成長は非常に重要になります。それは、この事業を拡大し続ける上での追い風になると考えています。

オペレーター

ありがとうございます。最後のご質問は、バークレイズのSeth Sigman氏からです。ご質問をお願いいたします。

セス・シグマン

皆さん、おはようございます。素晴らしい進捗ですね。フリー・キャッシュ・フローに焦点を当てたいと思います。これは昨年から再びかなり大幅に増加しています。

多くの要因がうまく機能しています。在庫だけでなく、買掛金についてもさらなる最適化の機会についてもう少し詳しくお話しいただけますか？これは大きなメリットとなっています。何が変わっているのでしょうか？あとどれくらい進展する可能性があるのでしょうか？そして最後に、それに関連して、自社株買いのために市場に戻ることについてはどのようにお考えでしょうか？タイムフレーム（期間）についてはどのように考えるべきでしょうか？ありがとうございます。

トッド・ヴァソス

はい、ご質問ありがとうございます。少し一歩下がって、資本配分についてもう少し詳しくお話ししたいと思います。そうすることで、この事業の（明らかに非常に強力な）キャッシュ・フロー創出能力の話へと繋げていけると思います。事前説明でも触れました通り、ダラー・ジェネラルの資本配分の優先順位は全く変わっていません。

目標は、十分な流動性を確保することです。私はこれを「要塞のようなバランスシート」を維持することと考えていますが、同時に当然ながら投資適格の信用格付けも維持したいと考えています。高収益なプロジェクトに投資し、配当を維持します。そして、適切な場合には、自社株買いを通じて株主に余剰資金を還元したいと考えています。

トッド・ヴァソス

そうは言っても、柔軟性を向上させ続けながら、レバレッジ指標をさらに改善するために、バランスシートのデレバレッジング（債務削減）に注力してきました。素晴らしいニュースは、今年のキャッシュ・フローの大幅な改善により――改めてお伝えしますが、営業キャッシュ・フローは21%増の36億ドルでした――設備投資（CapEx）を除いたとしても、事業のキャッシュ・フロー・イールドはかなり実質的なものです。その強みのおかげで、2025年に計17億ドル近くのシニアノートを償還する機会を得ることができました。このことの利点は、バランスシートをさらに強化し、将来の利息費用を削減し、今後さらなる柔軟性を提供することに役立つということです。

トッド・ヴァソス

自社株買いに関する具体的なご質問についてですが、今年のガイダンスでは株式の買い戻しは想定していませんが、自社株買いは長期的な財務枠組みの重要な構成要素であり、推進力でもあります。当社のモデルでは、2027年に自社株買いプログラムを再開することを想定しています。これについては追って詳細をお伝えしますが、バランスシートと流動性の観点から、現在の進捗には非常に手応えを感じています。キャッシュ・フローについては、当然ながら非常に注力している事項です。

在庫水準や当社のポジションを最適化する機会はまだあると考えています。今後も継続的な買掛金のレバレッジ（活用）を見込んでいますが、2025年に見られたほどの規模にはならないと考えています。

オペレーター

ありがとうございます。皆様、以上をもちまして質疑応答セッションを終了し、本日の電話会議も終了いたします。本日はご参加いただきありがとうございました。これにて回線を切断していただいて結構です。

それでは、良い一日をお過ごしください。