DELL（デル・テクノロジーズ） FY2027 Q1 決算説明会

オペレーター

こんにちは。Dell Technologies Inc.の2027年度第1四半期決算電話会議へようこそ。Dell Technologies社の要請により、この通話は録音されていることをお知らせいたします。この放送はDell Technologies Inc.の著作権で保護された財産です。

Dell Technologiesの事前の書面による許可なく、この情報の全部または一部を再放送することは禁止されています。準備された発言の後に、質疑応答セッションを行います。ご質問がある場合は、プレゼンテーションの最中いつでも、電話機のキーパッドで「星印（*）」を押してから「1」を押してください。それでは、投資家広報（IR）責任者のポール・フランツに進行を渡します。

フランツさん、始めてください。

ポール・フランツ

皆様、ご参加いただきありがとうございます。本日は、ジェフ・クラーク、デビッド・ケネディ、タイラー・ジョンソンが同席しております。決算資料は当社のIRウェブサイトでご覧いただけますので、ぜひご一読ください。本日の議論を補完する追加コンテンツを含むプレゼンテーション資料にも、お時間を割いてご確認いただければ幸いです。

本通話では、特に明記されていない限り、財務指標への言及は、非GAAP売上総利益率、営業費用、営業利益、純利益、希薄化後1株当たり利益、フリーキャッシュフロー、および調整後フリーキャッシュフローを含む、非GAAP財務指標を指します。これらの指標と、最も直接的に比較可能なGAAP指標との照合は、当社のウェブデッキおよびプレスリリースに記載されています。成長率は、特に指定がない限り前年同期比の変化を指します。本通話で行われる、将来の結果や事象に関連する記述は、現在の期待に基づく将来予測に関する記述です。

ポール・フランツ

実際の結果や事象は、多くのリスクおよび不確実性により、予測されていたものと大きく異なる可能性があります。これらについては当社のウェブデッキおよびSEC提出書類にて説明しています。当社は、将来予測に関する記述を更新する義務を負いません。それでは、ジェフに代わります。

ジェフ・クラーク

ありがとう、ポール。そしてご参加の皆様、ありがとうございます。2027年度の素晴らしいスタートとなりました。第1四半期は、当社のオペレーティングモデルの強靭性と機敏性、そして幅広いポートフォリオの優位性を強調するものとなりました。

当社のチームは、困難な環境下においても非常に優れた実行力を発揮し、記録的な売上高とEPS（1株当たり利益）を達成しました。売上高は438億ドルで88%増加、1株当たり利益は4.86ドルで214%増加しました。需要はすべての事業部門および地域において予想を上回り、お客様は幅広いITニーズにわたって供給を確保するために決定的な動きを見せました。これにより、有意義な規模の拡大、記録的なキャッシュ創出、そして株主への継続的な強力な資本還元が実現しました。

当社の好調な業績は、当四半期の需要だけでなく、PC、コンピューティング、ストレージのフルスタックにわたって当社が市場に提供し続けているイノベーションのペースを反映したものです。前回の会議以降、強力な発表が続いています。

ジェフ・クラーク

GTCにおいて、当社はNVIDIAとのDell AI Factoryの2周年を迎え、加速コンピューティングにおけるリーダーシップを拡大しました。NVIDIAのVera Rubinラックスケール・プラットフォーム、Rubin GPUアーキテクチャ、およびRTX GPUに対応した新しいインフラストラクチャを導入しました。これらは、世界最大のクラスターから、企業が必要とする柔軟性と効率性まで、AI Factoryをスケールさせるフォームファクタを備えています。また、GB10をサポートする新しいDell Pro Maxシステムを導入し、GB300を搭載した業界初となるOEMデスクトップを導入することで、AIをデスクトップへと拡張しました。

Dell Technologies Worldでは、新しいデスクサイドのサーバー・ストレージおよびデータ管理のイノベーションにより、その勢いをさらに加速させました。当社のデスクサイド・エージェンティックAIソリューションは、機密データや知的財産（IP）をオンプレミスに保持したまま、コーディング、リサーチ、セキュアなプライベート・アシスタンスといったユースケースをサポートし、企業が本番環境で使用可能なAIをローカルで実行できるよう支援します。

ジェフ・クラーク

Dellがトップのラックスケール・インフラストラクチャ・プロバイダーである、当社の統合型ラックスケール・システムへの強力な需要を背景に、コンピューティング、ネットワーキング、ストレージの導入を加速させるために設計されたターンキーのファクトリー統合型ソリューションである「Dell PowerRack」の発売により、ポートフォリオを拡大しました。サーバーにおいては、第18世代のPowerEdgeサーバー・ポートフォリオが、コンピューティング密度と効率を向上させる新しい空冷システムにより、AI、HPC、およびエンタープライズ・ワークロードへのサポートを拡大しています。データ側では、Dell AI Data Platformの進歩により、強力なオーケストレーション、非構造化データのより高速なインデックス作成、および改善された分析パフォーマンスによって、お客様がエンタープライズ・データを大規模に準備できるよう支援します。さらに、モダンなワークロードおよびAIワークロードのためのストレージ基盤を強化しました。

PowerStore Eliteは、業界をリードする6:1のデータ削減保証とともに、前世代よりも最大3倍のパフォーマンスと密度を実現します。

ジェフ・クラーク

ObjectScaleはより高密度のオブジェクトストレージを追加し、PowerFlexはブロック、ファイル、およびオブジェクトのワークロードにわたる統合されたアプローチにより、当社のエクサスケール・ストレージ・アーキテクチャを拡張します。当社は、NVIDIA、Google Cloud、OpenAI、SpaceXAI、ServiceNow、Palantir、Mistral、およびCrowdStrikeを含むパートナーと共に、Dell AI Factoryのエコシステムを拡大し続けています。例えば、Google Distributed Cloudとの連携により、コンフィデンシャル・コンピューティングを備えたGeminiモデルをオンプレミスに提供しており、お客様はデータレジデンシー、プライバシー、およびデータ主権の要件を満たしながら、データの近くでAIを実行できます。結論として、DellはAI Factoryをデータセンターから、コンピューティング、ストレージ、ネットワーキング、ソフトウェア、およびサービスにわたってデスクサイドへと拡大しています。

当社はお客様に選択肢を提供し、データの保護を支援し、パイロット運用から本番運用への移行を迅速化できるようにしています。こうした背景を踏まえ、事業で何が起きているかについてご説明します。

ジェフ・クラーク

第1四半期の業績についてです。AIにおいては、持続的かつ広範な需要に裏付けられ、機会は極めて強力なままです。第1四半期、当社は244億ドルのAI受注を記録し、161億ドルのAIサーバー売上を計上しました。当四半期末時点でのAI受注残は記録的な513億ドルに達しており、パイプラインは244億ドルを受注に転換した後でも、引き続き前期比で成長しており、受注残の数倍の規模を維持しています。

需要は引き続き供給を上回っており、メモリが主な制約となっていますが、年内には大幅な受注残を抱えた状態で年度を終える見込みです。顧客数は5,000社を超え、ネオクラウド、ソブリン（政府系）、およびエンタープライズ顧客のすべてで成長しました。当社の差別化されたオファリングは引き続き支持されており、拡大するプラットフォームと機能が継続的なシェア獲得を支えています。これらのシェア獲得は、強力なエンジニアリングと設計、大規模な展開・設置能力、継続的なサービスとサポート、そして柔軟なファイナンスおよび消費オプションといった、長年Dellを差別化してきた要素に根ざしていると考えています。

ジェフ・クラーク

AIにおいては、それらの利点はさらに重要になります。お客様は単にコンポーネントを購入しているのではありません。彼らは、自身が制御するインフラストラクチャ上で、ワークロードが必要とするパフォーマンス、セキュリティ、データ基盤を備え、迅速に生産に投入できる統合ソリューションを求めています。従来のサーバーに話を移すと、第1四半期はすべての地域で好調であり、需要が供給を大幅に上回り続けたため、売上高は92%増加しました。

需要の大部分は、コンピューティング環境のリフレッシュや、増大するワークロードをサポートするためのキャパシティ拡張を行う大企業のお客様によって牽引されました。多くの中堅・大企業にとって、モダナイゼーションと成長のためにコンピューティングの可用性を確保することは、引き続き最優先事項となっています。また、支出とデータセンター・スペースの両方を最適化するために、インフラストラクチャの密度にもますます注目が集まっており、これが、既存のフットプリント内でより多くのコンピューティング能力、より高い効率性、より優れた集約化を実現するプラットフォームへの需要を押し上げています。さらに、AI推論ワークロードが従来のコンピューティングに対する追加の需要を押し上げていることも確認されました。

ジェフ・クラーク

導入ベースの大部分は依然として第14世代またはそれ以前のサーバーであり、これは今後も継続的なリフレッシュの機会があることを反映しています。メモリの不確実性により、お客様は従来のワークロードとAIワークロードの両方において、より長期間にわたってインフラストラクチャへのアクセスをプロアクティブに確保しようとしています。我々はまた、第4四半期に確立した価格およびマージン管理の規律の遂行を継続しました。総じて、従来のサーバーの需要見通しには自信を持っており、当社のポートフォリオはその機会を捉えるための好位置にあります。

ストレージに話を移すと、Dell IPポートフォリオの継続的なアウトパフォームに牽引され、売上高は8%増加しました。Dell IPは記録的な需要成長の四半期となり、5四半期連続で市場を上回る需要成長を記録しました。プライマリ・ストレージでは、PowerMaxとPowerStoreが顕著な強さを見せました。ミッドレンジのエコシステムでも勢いが続いており、PowerStoreは8四半期連続で2桁の需要成長を達成しています。

ジェフ・クラーク

非構造化データ領域では、PowerScaleとObjectScaleが好調で、直近2四半期がそれぞれ2桁成長を含む、3四半期連続の成長を記録しました。Dell IPストレージは、より高いマージンを伴うDellストレージ内での構成比（ミックス）が拡大し続けており、その結果、ストレージは強力な収益性をもたらし、第1四半期のISG全体の収益性の主要な原動力となりました。CSGに話を移すと、売上高は17%増加し、大企業のお客様による広範な需要に牽引され、2四半期連続でシェアを獲得しました。コマーシャル売上高は18%増加し、7四半期連続の成長、および9四半期連続の需要増となりました。

大企業のお客様は、すべての地域で2桁の成長を伴うリフレッシュを継続しています。リフレッシュサイクルにおけるランレートは続いており、導入ベースの約3分の1が4年以上前のデバイスで構成されています。

ジェフ・クラーク

コンシューマー売上高は9%増加し、ゲーミングの継続的な強さに支えられ、3四半期連続の需要成長となりました。全体として、期待を上回る需要がより高いアタッチ率、規模の拡大、ならびにコンシューマー部門の収益性向上をもたらしたことで、CSGの収益性は改善しました。最後に、第1四半期は2027年度の力強いスタートとなり、当社のオペレーティング・モデルの強さを改めて証明するものとなりました。我々は、DRAMおよびNANDを中心とした顕著なコモディティの制約という困難な需要および供給環境の中で、規律を持って実行しながら、記録的な売上高、EPS、キャッシュフローを達成し、継続的に株主への資本還元を行いました。

お客様は大きな混乱の時期にDellを頼るようになっており、それが年を通じて続くと予想しています。お客様は、次なる波のワークロードをサポートするために、AIインフラストラクチャへの投資、コンピューティングのモダナイゼーション、ストレージの拡張、およびPCのリフレッシュを行っています。我々はポートフォリオとともに、好位置につけています。

ジェフ・クラーク

チームの遂行能力を誇りに思うとともに、お客様と株主のために長期的な価値を創造できる能力に自信を持っています。それでは、財務状況と見通しについて説明してもらうために、デビッドに交代します。

デビッド・ケネディ

ありがとう、ジェフ。我々は記録的な第1四半期を達成し、今年に向けて非常に良いポジションにいます。サプライチェーンから販売、価格設定に至るまで、ビジネス全体で強力な遂行が行われ、記録的な売上高、EPS、キャッシュフロー、および継続的な強力な株主還元をもたらしました。総売上高は88%増の438億ドルでした。

売上総利益額は57%増の79億ドルでした。売上総利益率は18.1%で、主にAIサーバーへのミックスの変化によって牽引され、AI売上高は前年同期比で約9倍に増加しました。AIミックスの影響を除いた売上総利益率は上昇しました。営業費用は、主に当社の業績超過に連動した変動報酬により、9%増の37億ドルとなりました。

重要な点として、営業費用（OpEx）は売上高に対して610ベーシス・ポイント低下して8.4%となり、これは20年超で最低の水準であり、P&Lにおいて意味のある規模の経済を実現しました。

デビッド・ケネディ

営業利益は、従来のサーバー、ストレージ、およびCSGにおける増収と堅調なマージンに支えられ、154%増の42億ドル、または売上高の9.7%となりました。純利益は、主に強力な営業利益に牽引され、194%増の32億ドルとなりました。希薄化後EPSは214%増の4.86ドルとなり、過去最高を記録しました。ISGに移ります。

ISGの売上高は181%増の290億ドルと記録的であり、9四半期連続で2桁またはそれ以上の売上成長を記録しました。AIサーバーの勢いは非常に強力なままです。当四半期において、受注額は244億ドル、売上高は161億ドル、期末バックログは513億ドルとなりました。従来のサーバーおよびネットワーキングの売上高は85億ドルで、92%増加しており、需要は引き続き供給を上回っています。

ストレージ売上高は43億ドルで、8%増加し、Dell IPポートフォリオ全体で強い需要がありました。Dell IPポートフォリオ全体の遂行は強力であり、市場を上回る成長をまた一四半期記録しました。

デビッド・ケネディ

非構造化ソリューションは最も高い成長率を示し、プライマリ・ストレージ全体でも強い需要がありました。ISGの営業利益は、主に事業全体での増収に牽引され、206%増の31億ドルとなり、8四半期連続で2桁またはそれ以上の成長を記録しました。AIサーバーが前年同期比で約800%成長した一方で、営業利益率は80ベーシス・ポイント上昇の10.5%でした。マージン・パフォーマンスの主要な要因を見ると、Dell IPのミックス向上とソリューション内でのレート拡大により、ストレージの収益性は向上しました。

高インフレ環境にもかかわらず、従来のサーバーのマージンは安定を維持しました。AIサーバーの収益性は、当社の目標である1桁台半ばの営業利益率と一致していました。これらの要因が、予想を上回る増収と相まって、P&Lにおいて意味のある規模の経済を実現しました。CSGに話を移します。

CSGの売上高は17%増の146億ドルでした。

デビッド・ケネディ

コマーシャル部門の売上高は、18%増の130億ドルとなり、7四半期連続で成長しました。一方、コンシューマー部門の売上高は9%増の16億ドルでした。CSGの営業利益は12億ドル、売上高比で8%でした。この業績は、より高利益率の周辺機器を支える、より好調なコマーシャル部門の売上高とミックスによって牽引され、ISGと同様に、これらすべてが損益計算書（P&L）において意味のあるスケールをもたらしました。

今後については、事業全体でスケールを推進しながら、顧客の需要と供給のバランスを取り続けていきます。キャッシュとバランスシートに移ります。第1四半期は、営業活動によるキャッシュフローが41億ドルとなり、記録的なキャッシュの四半期となりました。これは主に、前四半期比の売上成長と収益性の向上によって牽引されました。

当四半期末の現金および投資額は141億ドルで、前四半期比で8億ドル増加しました。当社のコア・レバレッジ比率は1.2倍です。

デビッド・ケネディ

当四半期は、1株あたり平均147ドルで1,100万株の自己株式取得と、1株あたり約0.63ドルの配当支払いを含め、21億ドルを株主に還元しました。自己株式取得活動は引き続き力強く、当社は株主還元枠組みへのコミットメントを維持しています。ガイダンスに話を移します。顧客は、供給の確保にさらなる焦点を当てつつ、ITインフラストラクチャのニーズを優先し続けています。

そのような行動は年間を通じて続くと予想しています。第2四半期の売上見通しは、第1四半期の業績と同様です。同時に、会計年度に入ってまだ90日目であることを踏まえ、適切な慎重さを維持しつつ、下半期に対する期待値を引き上げました。収益性の観点からは、第4四半期および第1四半期に見られた価格設定の規律とマージンの安定性が継続しています。

デビッド・ケネディ

AIミックスの影響を除くと、当社の売上総利益率の展望は90日前よりも改善しています。年度の残り期間を通じて、マージン率の拡大を期待し続けています。第2四半期の売上高は、中間値である445億ドルで約50%増の、440億ドルから450億ドルを見込んでいます。ISGは約75%の成長を見込んでおり、これは155億ドルのAIサーバー売上によって支えられます。

CSGは約20%の増加を見込んでいます。営業費用は、前四半期比で低い一桁台の減少を見込んでいます。営業利益は約80%の成長を見込んでいます。ISGの営業利益率は前四半期比で改善し、一方でCSGの営業利益率は、需要、シェア、収益性のバランスを取るため、約6%に緩やかになると予想しています。

デビッド・ケネディ

希薄化後発行済株式数は、約6億5,200万株を見込んでいます。希薄化後Non-GAAP一株当たり利益は、中間値で100%超の増加となる4.80ドル（±0.10ドル）を見込んでいます。通期では、売上高は中間値の1,670億ドルで約50%増の、1,650億ドルから1,690億ドルを見込んでいます。ISGは約80%の成長を見込んでおり、これは中間値で600億ドルのAIサーバー売上、すなわち前年同期比で約2.4倍に牽引されます。

従来のサーバーは60%強の成長、ストレージは一桁台半ばの増加、CSGは10%台前半の成長を見込んでいます。我々は引き続きマージン率の拡大を優先しています。AIミックスの影響を除くと、当社の売上総利益率の展望は90日前よりも高く、前年同期比でも増加したままです。営業費用額は、主に変動報酬によって、高い一桁台の増加を見込んでいます。

デビッド・ケネディ

同時に、当社の近代化への取り組みは成果を上げており、AIを用いてオペレーティング・モデルを簡素化、標準化、自動化、強化することで、売上高に対する営業費用（OpEx）比率を1桁台に抑え、大きな営業レバレッジを実現しています。営業利益は55%超の成長を見込んでおり、金額および売上高比率の両面で改善する見込みです。I&Oは14億ドルから15億ドルの間を見込んでいます。希薄化後Non-GAAP一株当たり利益は、中間値で約75%増の17.90ドル（±0.25ドル）を見込んでいます。

最後に、当社は売上高、EPS、キャッシュフローのすべてにおいて記録的な業績を達成し、卓越した第1四半期となりました。売上高は438億ドルで88%増、EPSは214%増の4.86ドルでした。41億ドルのキャッシュを創出し、21億ドルを株主に還元しました。今四半期の力強さは、事業全体にわたる広範な実行力、AIにおける継続的なモメンタム、そしてその他の事業全体における堅調な業績を反映しています。

デビッド・ケネディ

当社のポートフォリオとオペレーティング・モデルは、動的な供給環境において、引き続き当社を差別化しています。当社は、株主価値を向上させながら、顧客のサポートに注力し続けます。今年に向けて万全の体制を整えています。強力な実行力を示したチームに感謝します。

皆様、お時間をいただきありがとうございました。質疑応答を開始するため、ポールにマイクを戻します。

ポール・フランツ

質疑応答に移りましょう。できるだけ多くの方にお答えできるよう、簡潔に1つの質問をお願いします。では、最初の質問に移ります。

オペレーター

ありがとうございます。最初の質問は、Melius ResearchのBen Reitzes氏にお願いします。

ベン・ライツェス

皆さん、おめでとうございますと言わせてください。このようなデルの四半期は見たことがありません。マイケルが学生時代の寮で、期待を上回るような何かを経験したのかもしれませんが、皆さん、本当におめでとうございます。私の質問は、本来的な実需の水準に関するものです。

このような状況を見ると、特に従来のサーバーやPCにおいて、需要の前倒し（pull forward）が起きているのではないかと考えられます。通期のガイダンスにおいて、明らかに下半期を厚めに設定されていることは、需要の前倒しが、年度の残りの期間の需要を奪うような大きな影響を与えていないことを示唆しているように思えます。主要セグメントにおける需要の前倒しに関するプラス要因とマイナス要因、および、なぜ依然として下半期を高く見積もることができたのかについて説明していただけますでしょうか。ありがとうございます。

ジェフ・クラーク

もちろんです。ベン、ありがとうございます。良い四半期でした。長くここにいますが、これは素晴らしい四半期です。

現在私たちが置かれている需要環境は、過去とは大きく異なります。需要を牽引している要因はいくつかあると考えています。あなたがおっしゃった通り、明らかに前倒しの要素、つまり「先行買い（buy-ahead）」があります。顧客は確実に供給を確保したいと考えています。

価格上昇を懸念しており、それに対して行動を起こしています。また、大規模なインストールベースという要素もあります。PCにおいては、ユニットの3分の1が4年以上前のものです。Windows 11へのリプレースにおいて遅れをとっていましたが、四半期を通じて、過去のリプレースサイクルと比較して追いつくことができました。

また、インストールベースには、顧客の近代化に伴いアップグレードが必要な14Gサーバーが多数存在します。

ジェフ・クラーク

顧客はエッジをアップグレードし、インフラをアップグレードしています。エージェンティック・ワークロード（agentic workloads）がエッジへと移行するにつれ、より高性能なPCが求められています。また、効率性を高めるために、スペース、電力、冷却の集約を求めています。当社の新しい18Gサーバーは、13対1の集約を実現しており、それを達成するための優れた手段となります。

また、根本的な新規需要の集まりも見られます。AIによる新規需要、AIによる押し下げ要因（drag）、そして推論（inference）です。エージェンティックAIは、これまで見たことのないような、従来のサーバー向けの新しい市場を創出しています。後者の2つは、デルに期待される展開であり、我々は勝利しています。

3つのセグメント、AIサーバーを含めれば4つのセグメントすべてにおいて、シェアを拡大しています。PC、サーバー、ストレージ、AIサーバーという4つの主要事業すべてでシェアを奪っており、我々は勝っています。

ジェフ・クラーク

最後に、供給の混乱や市場における多くの増減要因（puts and takes）があるこのような時期において、顧客は安心感や助けを求めてデルにやってくる傾向があります。私たちは、PC、サーバー、ストレージにおいて、可能な限り多くの顧客を確実に支援しています。

ジェフ・クラーク

これらが、当社の全事業に見られる需要動向のレバー（要因）です。将来のパイプラインを見ると、これほど健全な状態はかつてありません。実際、過去のペースを上回る率で成長しており、それが通期の売上高ガイダンスを270億ドル引き上げる自信につながりました。これが回答になっていれば幸いです。

ベン・ライツェス

ありがとう。

ポール・フランツ

はい。ジェフ、ありがとう。

オペレーター

次の質問は、バーンスタインのマーク・ニューマン氏からです。

マーク・ニューマン

こんにちは。質問の機会をいただきありがとうございます。また、素晴らしい四半期決算、おめでとうございます。成長の内訳、特に従来型サーバーにおける驚異的なパフォーマンスについて、販売台数と価格設定のどちらによるものなのか、もう少し詳しく伺えますでしょうか。

前の質問の内容にも付け加えますが、これが単に1、2四半期限定のものではなく、今年を通じて、そして来年にかけて持続可能なものであると、どの程度確信されているのか、より理解を深めたいと考えています。ありがとうございます。改めて、おめでとうございます。

ジェフ・クラーク

ありがとう、マーク。非常に具体的に申し上げますと、PCにおいては販売台数が成長しました。直近の報告四半期では、コンシューマーPCと商用PC、そして当然ながら市場全体で販売台数が成長しました。我々はシェアを獲得しました。

そこには成長のベースラインがあります。我々はすでにPC収益において業界のリーダーでしたが、明らかにインフレ環境が価格を押し上げました。それが主に見られたのは、高価格帯の製品においてです。我々はPCの高価格帯における市場リーダーであり、価格の上昇に伴ってその領域が拡大しました。

詳細を細かく分析することはしませんが、販売台数において素晴らしい成長を遂げた四半期となりました。明らかにインフレ環境の中で、例えばハイエンド、ゲーミング、コンシューマーといった分野で実行力を発揮しました。高価格帯と商用PCもありました。付随するビジネス（アタッチド・ビジネス）も忘れないでください。

ジェフ・クラーク

我々にとって、周辺機器やサービスといった付随するビジネスは非常に健全であり、ベースとなるビジネスが成長すれば、販売台数ごとに、より多くの収益を伴って成長します。サーバーについては、サーバー販売台数の絶対的な成長が起こりました。ここで（詳細を話しすぎて）足元を蹴られるかもしれませんが、従来型サーバーにおいて大幅な販売台数の成長がありました。また、コンテンツ（構成部品）の成長もありました。

年次ベースで、各サーバーに搭載されるコア数、DRAM、NANDが増加していることを継続的に確認しています。コンテンツ増による押し上げがあり、さらに明らかに、インフレの側面からもそのコンテンツ価値は成長しています。顧客がフリート（導入済みサーバー群）のアップグレードや近代化を図る中で、近代化と集約によって引き起こされる、販売台数の絶対的な成長とコンテンツの絶対的な成長です。我々にはインフレによる部分もありました。

ジェフ・クラーク

サーバーに関するもう一つの重要な点として、AIによる足かせ（AI drag）という概念と、従来型サーバーが動き出し、AIワークロードを取り込み始めていることについて触れておきたいと思います。我々が見ているそれらのAIワークロードは、非常に高密度なサーバーとともに、ネオクラウドや、より高度なエンタープライズユーザー（半導体企業やビッグテックなど）へと浸透しています。彼らは、環境内での推論ワークロードやエージェンティック・ワークロードを実際に駆動させるために、それらを使用しています。それが、私の捉え方です。

マーク・ニューマン

ありがとうございます。非常に助かりました。

ジェフ・クラーク

どういたしまして。

オペレーター

次のご質問は、Evercoreのアミット・ダリアナニ様です。

アミット・ダリヤナニ

はい。質問の機会をいただきありがとうございます。また、私の方からも、非常に素晴らしい数字が出たことにお祝い申し上げます。皆様は、下半期の見通しを引き上げたにもかかわらず、ガイダンスに関しては「適切な慎重さを維持する」という表現を使われました。

少し考えを整理させてください。下半期対上半期の計算についてですが、現在のガイダンスは、今年の収益の48%が下半期に計上されることを示唆していると理解しています。歴史的には、その数字は52%前後でした。現在想定されているこの下半期の比率の低下は、歴史的な数値と比較して、どの程度が需要の前倒しによるもので、どの程度が単に保守的になっているためなのでしょうか？ その保守性は、主にコンポーネントの可用性の不足によるものなのか、あるいは他にどのような要因（レバー）があり得るのでしょうか？ ありがとうございます。

ジェフ・クラーク

もちろんです、アミット。私が説明を始め、デビッドが回答を締めくくりますが、私が問題点（の核心）についてお話しします。我々には供給の問題があります。下半期は供給が制約される見込みです。

我々にとって、これは需要の問題ではありません。

デビッド・ケネディ

ええ、それがここでの状況です。需要が供給を上回り続けています。ジェフが言ったように、その需要は広範なもので、GPUにとどまらず、CPUの観点からも、従来のサーバーやPCにおいて、より多くのAIの機会が存在しています。当然ながら、これらは複雑な設計です。

今後、サプライチェーンチーム、GTM（市場投入）チーム、および製品チームと協力し、オペレーションの実行を通じて、我々が持つ供給と、我々が目にしている需要形成を、実行面において最善にマッチングさせていくことを継続していきます。チームは明らかに第1四半期において、それを非常に見事に遂行しました。下半期に向けても同様に取り組むつもりです。ジェフが言ったように、需要は存在しています。

それが我々の見ていることです。我々は引き続きさらなる供給を模索していきます。供給を増やしたいと考えています。

デビッド・ケネディ

チームは引き続き、ジェフが先ほど言及した、非常に健全な状態にあるパイプラインの獲得に向けた実行を続けていきます。

ポール・フランツ

ありがとう、アミット。

アミット・ダリヤナニ

ありがとうございます。

オペレーター

Bank of AmericaのWamsi Mohan様より質問を承ります。

ワムシ・モハン

はい、ありがとうございます。非常に素晴らしい決算内容ですね。電話会議でのあなたのお話を踏まえると、顧客は供給の確保を優先しており、それは年内の残り期間も続くと予想されている、とおっしゃったかと思います。需要が極めて強いと今おっしゃったような環境において、今年のIT予算の変動の大きさについてどのようにお考えでしょうか？エンタープライズ側において、これの一部が来年の予算を前倒しして（来年の予算から捻出されて）きているとお考えでしょうか？また、従来のサーバーについても伺いたいのですが、ジェフ、あなたはエージェンティックAI（agentic AI）が使用方法を変えつつあるかもしれないとおっしゃいました。

これはTier 2のCSP（クラウドサービスプロバイダー）にとっても重要（material）なことでしょうか？

ワムシ・モハン

エンタープライズ部門の強さについて言及されましたが、エンタープライズにおける需要の推移の変化に対して、Tier 2のCSPが潜在的な相殺要因になり得るかについて伺いたいです。ありがとうございます。

ジェフ・クラーク

Wamsi、来年や顧客の予算についてはお話しできません。明らかに、私たちが顧客と行っている長期的な対話は、彼らの成長を支え、インフラをアップグレードするためにどのように供給を確保するかという、数年にわたる性質のものです。それらの議論は、例えば3年、4年、5年といった数年にわたる性質のものです。それらの議論は進行中であり、実のところ供給へのアクセスに関するものです。

正直に申し上げて、価格がどうなるかを彼らに伝えることはできないからです。私たちは、大口顧客がビジネスを成長させるために必要なものを確保できるよう、手配や合意に向けて取り組んでいます。世界中のいくつかの最大手企業において、そのような動きが見られました。当社のパイプラインは、次の一連の顧客、さらにはその前の顧客においてもそれが継続することを示しており、これは当四半期内および今後の四半期におけるパイプライン構築の歴史的な規範を打ち破るものです。

ジェフ・クラーク

当社のパイプラインは、2四半期先までしっかりと確保されています。例として、従来のサーバーに関して非常に興味深かったのは、当四半期内のパイプラインが歴史的な規範を上回って成長したことです。2四半期先のパイプラインも成長しているのを確認しました。これは、より多くの顧客がテクノロジーへのアクセスを求めていることを示しています。

予算の拡大も見られますし、予算のシフトも見られます。明らかに、現在は年度の第1四半期にあります。下半期がどのように展開するかを見ていくことになります。需要のシグナルがどこにあるかについて、私たちが伝えようとしている慎重さの一部だと考えています。

私たちが目にしている需要は、引き続き堅調です。サプライチェーンにいる私たちは、その需要を満たすために、企業や顧客のためにさらなる部品を見つけなければなりません。これが助けになれば幸いです。

デビッド・ケネディ

Jeff、いくつか付け加えさせてください。そのような環境下で需要が供給を上回っていることについてお話しする際、来年度に入るにあたって、かなりの受注残（バックログ）を抱えたまま年度を終えることになると予想しています。これは重要な点だと思います。もう一つの要素は、当社のファイナンスおよびDFS（Dell Financial Services）に関連するものであり、これもまた当社の競争優位性です。

通常の業務過程ではファイナンス・オファリングを利用する必要のない多くの顧客とも関わっていますが、潜在的な予算問題を管理するために、年度内にできるだけ多くの機器を自社の環境に導入できるよう、当社のファシリティを部分的に利用する機会は、それをバランスさせるための優れた方法です。そして、CSG（クライアント・ソリューション・グループ）事業、従来のサーバー事業、ストレージ事業、そして予想通りAI事業において、二桁の実行額（origination）の成長が見られます。

デビッド・ケネディ

私たちは、顧客がテクノロジーをできるだけ迅速に自社の環境に導入できるよう支援するための、さまざまな方法を見出しています。

ワムシ・モハン

本当にありがとうございます。

ポール・フランツ

ありがとう、Wamsi。

オペレーター

次の質問は、ゴールドマン・サックスのKatherine Murphy氏からです。

キャサリン・マーフィー

ご質問ありがとうございます。AIサーバーの通期ガイダンスを600億ドルに引き上げたことについて、さらに詳しくお話しいただけますでしょうか。また、あなたが言及された5,000社の顧客ベースのどこにおいて、当会計年度の100億ドルの増分機会（incremental opportunity）が見込まれているのかについて伺いたいです。続けて、現在の製造パートナーとともに、AIサーバー分野でどの程度のキャパシティを確保できるでしょうか。

どうぞよろしくお願いいたします。

デビッド・ケネディ

キャス、今年は力強いスタートを切りました。出荷額は161億ドル、受注額は244億ドルです。受注残は現在513億ドルに達しています。四半期が始まってわずか90日で、通期ガイダンスを100億ドル引き上げます。

供給を合わせていく中で、それらのデプロイメント（展開）を継続して進めていく予定です。言うまでもなく、これらは我々が取り組んでいる複雑な設計のものです。Vera Rubinへの準備を進める中で、テクノロジーの移行に積極的に関与しており、データセンターの準備態勢に関してこれらすべての顧客ベースと連携し、製品を受け取れるよう確実に進めています。当社のポートフォリオをご覧いただければ、ネオクラウド、ソブリン関係、エンタープライズ顧客など、あらゆるバーティカル（垂直市場）において拡大・成長していることがわかります。

先週のDell Technologies Worldにて、マイケルが当社の顧客数が5,000社に達し、過去6ヶ月で50%以上増加したことについてお話ししていたのをお聞きになったかと思います。

デビッド・ケネディ

勢いが増しているのが見て取れます。もう一つのデータポイントとして付け加えると、今後5四半期のパイプラインを見ると、それは受注残の数倍に相当し、ネオクラウド、ソブリン、エンタープライズ領域といった各バーティカルにおいて、それぞれ成長しています。それは広範なベースにわたっており、地理的にも、あるいはバーティカル的にも広く見られます。

ジェフ・クラーク

キャパシティについてですが。

デビッド・ケネディ

はい、キャパシティはあります。

ジェフ・クラーク

ええと、キャパシティの問題ではなく、部品の問題ですね。

デビッド・ケネディ

部品ですね。

ジェフ・クラーク

供給です。

デビッド・ケネディ

供給です。

ポール・フランツ

ありがとう、キャス。

キャサリン・マーフィー

ありがとうございます。

オペレーター

次のご質問は、JPモルガンのSamik Chatterjee様からいただきます。

サミック・チャタジー

こんにちは。質問を受け付けていただきありがとうございます。また、こちらも好決算、おめでとうございます。事前準備された説明の中で、AIを除く通期の売上総利益の見通しが90日前よりも改善しているという、特定のコメントに焦点を当てたいと思います。

それについて、もう少し詳しくお聞かせいただけますでしょうか。これは、実施できた値上げによるものなのか、あるいは、現在販売している製品ミックス、もしくは90日前に想定していたものと比較して顧客需要が集中している分野によるものなのでしょうか。何がその見通しの改善を後押ししているのか、お伺いできればと思います。ありがとうございます。

デビッド・ケネディ

はい、もちろんです、Samikさん。まずは当社のDell IPストレージ・ポートフォリオについてお話しします。第2四半期だけでなく、下半期の売上高ガイダンスも引き上げました。PowerStoreのミッドレンジにおける非構造化データ製品など、当社のDell IPポートフォリオが市場で反響を呼んでいるのを実感しています。

これらすべてが、Dell IPのミックス、およびアレイの観点から、明らかに利益率への追い風となっています。事業の他の要素、すなわちCSGと従来のサーバーの両方については、利益率を確実に維持するというコミットメントを行っています。そのための道筋は見えています。成長に合わせて、引き続き管理を行っていく方針です。

コアビジネスの観点からこれらの製品群を合わせると、結果として全体の利益率の向上につながっています。

ポール・フランツ

ありがとう、Samik。

サミック・チャタジー

ありがとうございます。

オペレーター

次のご質問は、シティグループのAsiya Merchant様からいただきます。

アシヤ・マーチャント

素晴らしいです。私もここでお祝いを申し上げます。ご質問をお受けいただきありがとうございます。AIサーバーに関して、特にここで言及されているエンタープライズ需要の拡大に伴って見られるアタッチレート（付帯率）について、少しお話しいただけますでしょうか。

現在5,000のお客様がいるとお話しされました。これは前四半期から増加しています。ストレージおよびサービスのアタッチレートをどのように見ているのか、詳しく説明していただけますか。また、最近のDell IPストレージの伸びは、サービスと同様にAIサーバーへのアタッチによるものなのでしょうか。

それについてコメントをいただき、それがAIサーバーの利益率見通しにどのように反映されるのか教えてください。AIサーバーの利益率見通しについては、一桁台半ばを維持すると伺ったかと思います。ありがとうございます。

ジェフ・クラーク

もちろん。多岐にわたるご質問ですね。まず、AIのお客様に提供しているストレージとサービスを増やしているという、より広範なトピックから始めましょう。先週のDell Technologies Worldにおいて、マイケルが当社の非構造化データ・ソリューション、つまり製品ポートフォリオについて、また、いかにして複数の主要なお客様を獲得したかについて言及しました。

これらのお客様は、市場で何が変化しているのか、そして当社の製品がどのように認識されているのかを知るための重要な指標（ベルウェザー）であると考えています。当社は、AIのお客様、ネオクラウド、ソブリン、高頻度取引業者、そして世界最大級のテクノロジー企業や半導体企業との間で進展を遂げており、そこではより多くのストレージ、より多くのDell IPストレージ、実際にはDell IPストレージのみを販売しています。当社の実績にも表れています。当社の非構造化データ製品ポートフォリオは、需要において過去最高の四半期を記録しました。

ジェフ・クラーク

非構造化データとは、いわばAIにおける「獣に餌を与える（糧となる）」データセットのことです。そこに最大の成長が見られ、最も牽引力を発揮しています。ポートフォリオを広く考えれば、デビッドが言及したように、Dell IPは5四半期連続で成長しています。PowerMaxで5期、PowerStoreで9期、PowerScaleで4期、ObjectScaleで3期です。

当社のデータ保護製品は2期です。AI時代に合わせて設計された、より競争力のある製品の組み合わせにより、ポートフォリオ全体が勢いを増しているのを実感しています。このクラスのデバイスやお客様向けに特別に設計されたAI並列ファイルシステムの例として、Lightningを挙げたいと思います。牽引力が高まっており、NVIDIAのスタック全体で認定されています。

ジェフ・クラーク

当社は彼ら（NVIDIA）と共に、データインジェスト（取り込み）やデータ管理、そしてデータ・エステート全体を、企業がAIのニーズを加速させるために導入しやすくする方法についてエンジニアリングを行っています。率直に言って、現在は、かつてないほどアーキテクチャが重要となる時代です。当社のPowerStore Elite製品について考えてみてください。私たちは非常に興奮しています。

先週のDell Technologies Worldでも、これについて楽しく紹介しました。前身モデルの3倍の性能、150万IOPS、6:1のデータ削減を実現しています。1ペタバイトの生ストレージを購入すれば、6ペタバイトのデータを保存できるのです。読み取りが70%高速化し、スループットは4倍になっています。

このクラスのお客様のために意図的に構築したエクサスケール・ストレージについても考えています。また、先週アーサーがステージ上で話したラックスケール・アーキテクチャについても考えています。そこでは、ストレージ、ネットワーキング、コンピューティングが統合され、より高いパフォーマンスを駆動するという役割について話しました。

ジェフ・クラーク

データ保護の世界で起きていることについても考えています。そこでも、75:1という圧縮率において、再びアーキテクチャが重要となります。最終的には、競合他社と比較して、同等の量の情報を保存するために、より少ないサーバーとより少ないSSDで済むようにする当社の根本的なアーキテクチャのことです。これらすべてがパッケージ化され、すべてのお客様に提供され、さらにAIのお客様を具体的にターゲットとしています。

ソブリンであれ、ネオクラウドであれ、エンタープライズであれ、牽引力を実感しています。楽観的ではありますが、勝利を宣言しているわけではありません。やるべきことはまだたくさんあります。私たちはこの分野にコミットしています。

先週のDTWで発表したペイロード（製品群）を見れば、それは当社がこれまでに発表した中で最大かつ最も広範なストレージ・ペイロードであり、さらなる展開が控えています。

ジェフ・クラーク

当社のR&D部門内でAIを活用することで、より短期間でより大きなペイロードを提供できるようになっており、ストレージはそのための主要な手段となっています。これで概要がお分かりいただければ幸いです。明らかに、市場における当社の差別化要因の一つはサービスであり、サービス製品を展開する能力、他社を凌駕するアップタイム（稼働時間）の維持は、引き続き市場における差別化要因であり、すべてのお客様に対して幅広く投資を続けてまいります。

ポール・フランツ

アシヤ、ありがとうございます。

オペレーター

モルガン・スタンレーのエリック・ウッドリング様からの質問をお受けします。

エリック・ウッドリング

皆さん、こんにちは。今四半期について、私から大きな祝辞を述べさせていただきます。素晴らしい結果です。サステナビリティ（持続可能性）について多くの議論がなされていることは承知していますが、昨年の10月に遡ってお伺いしたいことがあります。

現在の市場や、増分的なエージェンティック（agentic）な展開、そして従来のサーバーが（おそらく異なる方法で）どのように使用されているか、そして競合他社からシェアを奪う皆さんの能力を今知っているとしたら、もし昨年の10月の「アナリスト・デイ」に戻った場合、売上高成長率7%〜9%、EPS成長率15%超というガイダンスをどのように変更されますか？ 最終的には、皆さんが見ているものが、複数年にわたってどれほど持続可能なものなのかを理解したいと考えています。具体的な数字をお持ちではないかもしれませんが、今日分かっていることを踏まえて、その7%〜9%や15%超という数字がどこへ向かう可能性があるか、お考えをお聞かせいただければ幸いです。本当にありがとうございます。

デビッド・ケネディ

ええ、第1四半期の決算電話会議において、5年間のプログラム（計画）を策定することはないと考えています。明らかに、今後進めていく中で、我々が見ているものを検証していくことになります。我々は、現在見ている第1四半期のモメンタム（勢い）に対して非常に強い関心を持っており、その成長は本物で、持続可能で、加速しており、より広範なベースになっており、GPUを超えて拡大しています。これらの証明となるポイントが進化し出現するにつれ、第2四半期のガイダンスを引き上げる（これは第1四半期の内容をほぼそのまま反映したものになります）だけでなく、下半期を見据え、PC、サーバー、ストレージ、AIのあらゆるレベルで増分的なガイダンスを構築するという自信を、我々に与えてくれました。

これを行うにあたって、先ほどジェフが触れたように、我々はパイプラインを2.5四半期という時間軸で見ており、常にかなりの自信を持っています。

デビッド・ケネディ

もう一つの明らかな対話は、今後5四半期にわたるAIパイプラインについて、受注残（バックログ）の数倍を構築していくという点です。これらすべてが、より広範な需要要素を示す強力な指標となっています。明らかに、その中核となるのは、時間の経過に伴うEPSの機動力（アジリティ）になるでしょう。とは言え、先ほど申し上げたように、今年末に向けて意味のある受注残を積み上げていくことを目指します。

エリック、現時点でのあらゆる展望に関して、我々が置かれている状況はそこにあると考えています。

ジェフ・クラーク

エリック、以下の視点を付け加えさせてください。市場がどのように動くかについて、歴史的なモデルや過去の視点を適用することは、今日においては適切ではないと考えています。我々は新しい用途を見出しつつあります。私がこの質問を受ける際、あるいは皆さんに問いかける際は、こうなります。

「あらゆるワークフロー、あらゆる意思決定、あらゆる製品、あらゆる顧客とのやり取りにインテリジェンス（知能）を加えることには、どのような価値があるのか？」と。私は、その価値は極めて高いものであると断言します。昨年10月の時期から、ゲームチェンジャーとなったのは、エージェンティック（agentic）な領域で実際に何が起きたかだと思います。皆さんが目にしているのは、TAM（総獲得可能市場）の新しいカテゴリーが拡大している状況です。

3社のマイクロプロセッサリーダーがCPUのTAMの拡大について話していましたが、なぜでしょうか？ それはエージェンティックな動きによって推進されているからです。エージェンティックなものにおいて何が起きているのか？ エージェンティックとは、実のところAIが「助言者（アドバイザー）」から「実行者（オペレーター）」へと移行する動きのことです。それは実際に、何かを実行するようになるのです。意味のあることを行うようになります。

ジェフ・クラーク

何かを実行するためには、人間がサポートを必要とするのと同様に、そのエージェントもサポートを必要とします。そのエージェントには、この場合、CPUによるサポートが必要です。GPUがもたらす素晴らしい機能はすべてありますが、I/O、分岐、リトライ、状態管理の周辺で行われなければならない仕事があります。これらは非常に逐次的（sequential）です。

その結果、性質としては非常にシリアル（serial）なものとなります。それはCPUのためのワークロードです。この概念は一般に「ハーネス（harness）」と呼ばれますが、そのハーネスを走らせるのはCPUです。CPUがそれらのコールを行い、メモリを管理し、エージェントが行うあらゆる意思決定のループ内に介在します。

私たちは10月には、このことを知りませんでした。

ジェフ・クラーク

これは、今日の地球上のあらゆるワークフローや知識労働のあらゆる部分にインテリジェンスを組み込むことによって推進されている、完全に新しい市場であり、私たちはまだ始まったばかりです。これを説明する別の方法は、計算能力に対するプレミアム（付加価値）と言えるでしょう。PCやスマートフォンといったエッジ、あるいはこのハーネスを実行するサーバー、そしてこれらすべての素晴らしい価値を創造するために魔法のような素晴らしい仕事をするGPUにおいて、そのプレミアムは、私たちがこれまで見たことのないような速度で成長し続けており、エコシステムの他の部分を牽引しています。それが我々の見ているものです。

もしここで「三要素（trifecta）」を挙げるとすれば、これらすべてがストレージに保存されなければなりません。エージェントが行ったことを最終的に記録（レシート）として保持し、修正したり、何を行ったかを理解したりできるようにするためには、高性能なストレージが必要なのです。私たちは今、そこにいます。

ジェフ・クラーク

10月の時点で、私たちがそれをどう予測できたか分かりません。そして今日、私はTAMがどれほど大きいかをここで断言することはできませんが、それがより大きく、成長しており、私たちはその初期段階（early innings）にいるということは分かっています。

ポール・フランツ

素晴らしい。

エリック・ウッドリング

素晴らしいです。ありがとうございます。

オペレーター

次のご質問は、UBSのDavid Vogt様からです。

デビッド・ヴォークト

ありがとうございます。質問にお答えいただき感謝いたします。Jeffさん、詳細な説明をありがとうございました。そしてDavidさん、サーバーとストレージについてもありがとうございます。

CSGについて質問させてください。明らかに好調な業績で、市場シェアを獲得していますが、前四半期比および前年同期比の両面で、どのようにして収益性を劇的に向上させたのか、詳しくお聞かせいただけますか？これまで私がPC業界で見てきた最高の利益率を振り返ってみても、おそらく8%ではありませんでした。ドロップスルー（増収の利益転換率）を考えると、25%を超えているように見えますが、その要因は何だとお考えでしょうか？価格によるものなのか、あるいは低コストの在庫によるものなのでしょうか？PCの利益率の長期的なトレンドについてはどのようにお考えですか？インベスター・デーでお話しいただいた、通常の歴史的な長期的なレンジに戻るのでしょうか？価格と利益率の観点から見た、貴社の競争上のポジショニングにおける市場の状況をどのように捉えていますか？ありがとうございます。

ジェフ・クラーク

ええ、Dave、私たちがタッグを組んでお答えします。これについては、明らかにビジネスにおける凄まじい規模のメリットを享受したと考えるべきでしょう。Davidが言及したように、売上高比の営業費用は、前年同期比で300ベーシスポイント低下したと記憶していますが。いえ、実際には前四半期比でしたね。

デビッド・ケネディ

600ベーシスポイントです。

ジェフ・クラーク

はい、前年同期比で600ベーシスポイントです。前四半期比では300です。PCビジネスのような事業において、これは非常に強力な数字です。前回の決算発表でも申し上げた通り、販売量で勢いをつけるために、意図的に価格改定を遅らせていました。

その結果、第4四半期にはシェアを獲得できました。第1四半期には、第2四半期のコストが見えてきたため、意図的に早めに価格を動かしました。現在取り組んでいることについて振り返ってみると、おそらく少し早めに動かしすぎたのだと思います。その結果、コンシューマーや中小企業といったトランザクション型のビジネスにおいて、需要がいくらか抑制される傾向が見られました。

現在はそのための最適なバランスを見つけようとしており、それはPC事業の今後の営業利益率のガイダンスに反映されています。TRUの押し上げ効果についても触れました。TRUの押し上げは、さらなる利益をもたらします。また、周辺機器の併売率およびサービスの併売率が向上したことについても述べました。

ジェフ・クラーク

それらがビジネスの収益性を高めるのです。これらが一連の要素となっています。我々はコロナ禍のような利益率で運営しているわけではありません。実際、それとはほど遠い状況です。

当時の営業利益率にさかのぼってみれば、それと同等のレンジか、あるいはそれよりもわずかに高い水準でした。我々はデルという会社の凄まじい規模のメリット、そして価格設定における規律の恩恵を受けています。現在は、特にコンシューマーや中小企業といったトランザクション指向の市場セグメントにおいて、適切な最適バランスを見つけようと努めています。大型案件については、案件ごとに個別に対応しています。

我々は現在の取り組みを好ましく思っています。まだ完璧だとは言えませんが、依然として最適なバランスを見つけようとしているところであり、楽観視しています。

オペレーター

次のご質問はー

ポール・フランツ

わかりました。エリック、ありがとう。

オペレーター

次のご質問は、バークレイズのティム・ロング様からです。

ティム・ロング

ありがとうございます。よろしければ2点伺わせてください。どちらも手短に済ませられればと思います。従来のエンタープライズ・ビジネスについてです。

まず、ストレージについて多くお話しいただきました。従来のサーバーの通期見通しが60%であるのに対し、ストレージは1桁台半ばとなっていますが、これは、少し先の将来を見据えた際に、ストレージへのより長い波及効果（プルスルー）やテール（需要の裾野）が見られる可能性があるということでしょうか？第二に、皆様は価格上昇を非常にうまく乗り切られました。これについてもすでにお話しいただいています。過去の経緯を伺いたいのですが、もし今後数ヶ月あるいは数四半期のうちに、再び意味のある上昇が起きた場合、再度価格転嫁を行うことはより困難になるのでしょうか。

それとも、ここ1、2四半期に見てこられたものと同様のダイナミクスになるとお考えでしょうか？ありがとうございます。

デビッド・ケネディ

ティム、いくつかお答えします。まず、通期の見通しを見ていただくと、先ほど言及したダイナミクスに再び立ち戻ることになります。計画における下半期の成長を見ると、いわば、入手可能な供給量によって依然として抑制されています。需要は存在します。

需要は供給を上回っています。これは、ISGビジネス全体に当てはまります。もう一つの要素については、90日前に議論したと思いますが、ストレージ・ポートフォリオにおけるDellのIP構成比を見ると、従来のビジネスからの継続的な移行が進んでおり、サードパーティ製よりもDellのIPの割合が増えています。今年の末までには、それ（移行）は、関連するブリッジ（差異要因）における重要な要素ではなくなるでしょう。

デビッド・ケネディ

ストレージにおいて継続的な成長が見られ、そのトレンドを構築していくことは、今後進んでいくにあたって、またその部分の実行を進めるにあたって、P&Lの観点から私たちをワクワクさせるものです。

ジェフ・クラーク

価格設定の面についてですが、ティム、私たちは毎日と言っていいほど再価格設定を行っており、お客様もその痛みを感じておられることと思います。残念ながら、今日の私たちが生きている世界、つまり燃料であれ、原材料であれ、DRAMであれ、NANDであれ、CPUであれ、インフレ環境にあることを考えると、状況が変わるとは思えません。私たちは、明らかにこれまで見たことがないようなスピードで変化しているインフレ環境の中にあり、あらゆる状況がその継続を示唆しています。一部のお客様が「もう十分だ」と感じ、状況が落ち着くのを待つという局面も出てくるでしょうし、実際にいくつかのケースではそういった動きが見られます。

一方で、他のケースでは、先ほど指摘されたような、供給がさらに制約されることを見越して、今、あるいは複数年にわたって供給を確保しようとする動きの加速が見られます。

ティム・ロング

わかりました。ありがとうございます。

ポール・フランツ

ありがとう、ティム。

オペレーター

次のご質問は、Raymond JamesのSimon Leopold氏からです。

サイモン・レオポルド

ありがとうございます。感謝いたします。リスクと供給制約について改めて伺いたいのですが、現時点では誰もがメモリについては理解していると思いますが、メモリの制約以外に、どのような要素や要因がさらなるアップサイドを制限しているのか、その感覚を伺いたいです。プリント基板などを念頭に置いています。

それらの優先順位について教えていただければと思います。よろしくお願いします。

ジェフ・クラーク

もちろん、サイモン。ええ、我々が多大な時間を費やしている3つの要素を挙げました。明らかにNAND、DRAM、そしてマイクロプロセッサです。リストを順に見ていくと、次はハードドライブになるでしょう。

それ以降のリストになると、多くのものがあります。半導体ネットワークで起きていることを見ると、レガシーノードの稼働率がより高い割合で埋まり始めているのが見て取れます。最先端ノードについては、すでに全容量が割り当てられています。リードタイムは1年です。

ジェフ・クラーク

これらすべてが逼迫していますが、最も圧力がかかっているのは、最初にお伝えした3つ、主にDRAM、NAND、CPU、次にハードドライブ、そして最終的にはそれらを取り巻く一連の周辺製品の4つです。我々のサプライチェーンは明らかにこれに対処してきました。これが我々の仕事です。部品が不足することはありません。

非常に心強い需要とパイプラインを背景に、多くの販売を行っている営業部隊がいます。これは本日の電話会議を通じてお伝えしようとしたことでもあります。パートナーと協力して供給を増やすための課題はまだありますが、あらゆるビットやバイトが重要です。あらゆるマイクロプロセッサが重要であり、それが我々全員が毎日取り組んでいることです。

ポール・フランツ

ありがとう、サイモン。もう一つ質問を受け付けます。

オペレーター

最後の質問は、TD CowenのKrish Sankar氏からいただきます。

クリシュ・サンカー

はい、こんにちは。質問を受け付けていただきありがとうございます。ジェフ、改めて、素晴らしい決算おめでとうございます。サーバーに関して伺いたいのですが、x86対Armの構成比をどのように捉えればよいでしょうか。

それは貴社にとって重要なのでしょうか、あるいはデルの観点から見て、これら2つのアーキテクチャの間で利益率の差などはあるのでしょうか。

ジェフ・クラーク

現在の従来のサーバーはx86です。将来的にはVeraによる機会に期待しています。特に、計算ニーズをますます増大させるこれらの高度なワークロードについてお話しする際、その点に期待しています。このハーネス（制御系）を動かし、あらゆるGPU呼び出しの周囲でこのスキャフォールディング（基盤的構造）を管理するCPUは、より高性能になり、選択肢も機会も増えるでしょう。

我々はマイクロプロセッサの（供給不足の）解消を必要としています。それについては期待しています。GPU側については、私の記憶が正しければ、Armに偏っています。大規模なGB200やGB300について考えるとき、明らかにVeraへと向かっており、ダイレクト液冷を検討する場合、大規模な導入はArmに偏ります。

一方で、B200、B300、RTX 6000 ProといったエンタープライズAIについて考えるなら、それらはx86になるとお考えください。

ポール・フランツ

ありがとう、Krish。

クリシュ・サンカー

ありがとうございます。

ポール・フランツ

Jeff、締め括りのためにあなたにマイクをお渡しします。

ジェフ・クラーク

ありがとう、Paul、そして本日参加していただいた皆様、ありがとうございます。第1四半期は2027年度の極めて素晴らしいスタートとなり、ISGおよびCSG全体における強力な実行力と、AIにおける継続的なモメンタムが際立ちました。第2四半期および下半期を見据えると、当社のパイプラインは、需要が減速するどころか加速しており、AI、従来のコンピューティング、ストレージ、PCにわたって必要なインフラの確保を顧客が優先していることから、供給を大幅に上回っていることを示しています。その強さを反映して、当社は2027年度の売上高およびEPSガイダンスを、それぞれ約270億ドルと5ドル引き上げました。

当社は、厳しい供給環境の中で規律を持って運営しており、ビジネスの規模を拡大させるとともに、継続的に株主への資本還元を行っています。当社の立ち位置、モメンタム、そして長期的な価値を創造する能力について、非常に手応えを感じています。本日もご参加いただき、改めて感謝申し上げます。

オペレーター

以上で本日の電話会議を終了いたします。ご参加いただきありがとうございました。