オペレーター

お待ちいただきありがとうございます。本日司会を務めさせていただきますベイリーです。それでは、DuPontの2026年度第1四半期決算電話会議を開始いたします。背景雑音を防ぐため、現在すべての回線はミュートに設定されております。

スピーカーの発言終了後、質疑応答セッションを行います。この時間中に質問をされる場合は、電話機のキーパッドで「星印（）」に続いて「1」を押してください。質問を取り消したい場合も、同様に「星印（）」に続いて「1」を押してください。それでは、投資家広報担当副社長のAnn Giancristoforoにマイクをお渡しします。

始めてください。

アン・ジャンクリストフォロ

おはようございます。DuPontの2026年度第1四半期決算電話会議にご参加いただきありがとうございます。本日は、最高経営責任者（CEO）のLori Kochと、最高財務責任者（CFO）のAntonella Franzenが同席しております。発言を補足するためのスライドを用意しており、DuPontのウェブサイトの投資家情報（Investor Relations）タブおよびウェブキャストのリンクからご覧いただけます。

スライドに含まれる将来予測に関する記述に関する免責事項をお読みください。この電話会議では、当社の将来の予測や期待に関する将来予測的な記述を行います。これらの記述は現在の想定およびリスクと不確実性を伴う要因に基づいているため、当社の実際の業績や結果は、将来予測的な記述とは大きく異なる場合があります。当社のForm 10-Kには、現在のおよび定期的な報告書によって更新された、そのような差異を引き起こす可能性のある主要なリスクと不確実性に関する詳細な議論が含まれています。

アン・ジャンクリストフォロ

特に指定のない限り、本日提示されるすべての過去の財務指標は継続事業ベースであり、重要項目を除外したものです。また、その他の非GAAP指標についても言及します。最も直接的に比較可能なGAAP財務指標との照合表は、当社のプレスリリースおよびプレゼンテーション資料に含まれており、DuPontの投資家情報ウェブサイトに掲載されています。それでは、スライド3から説明を始めるLoriにマイクをお渡しします。

ロリ・コッホ

おはようございます。本日の電話会議にご参加いただき、皆様に感謝申し上げます。本日早く、当社の第1四半期決算を発表いたしました。これは、事前に公表していたガイダンスを上回る結果となりました。

規律ある商業的およびオペレーショナルな実行力により、2%のオーガニック売上成長、130ベーシス・ポイントのプロフォルマ・マージン拡大、および2桁の調整後EPS成長を達成しました。当四半期のフリー・キャッシュ・フローの創出およびコンバージョンは堅調でした。第1四半期の業績に加え、中東紛争による価格上昇の結果として、当社は2026年度通期の財務ガイダンスを引き上げます。詳細はまもなくAntonellaより説明いたします。

また、既存のプログラムに基づき、2億7,500万ドルの加速型自己株式取得を開始する予定であることを発表いたしました。これは、株主へのキャッシュ還元を通じて規律ある資本配分を推進するという、当社の戦略的優先事項を継続的に進展させている明確な例です。

ロリ・コッホ

次のスライドでは、成長の推進と継続的な改善に向けた進捗状況について説明します。当社は、以前に発表していたアラミド事業の売却を4月1日に完了しました。統合された企業の従業員および顧客に対して、成長と機会を継続的に提供していくArclinの能力に自信を持っています。また、最近では2026年度サステナビリティ・レポートを発行し、新たな2035年サステナビリティ目標を発表いたしました。

2025年に行った進展は、当社のイノベーション・エンジンの力を強調するものであり、顧客の成功を支援する持続可能で高度なソリューションを創出しています。実行力と規律に強く焦点を当てながら、事業活動全体における環境負荷の低減と再生可能エネルギー源の使用拡大を継続しています。

ロリ・コッホ

安全性と文化は、記録的な安全パフォーマンスと高い従業員エンゲージメントを通じて、引き続きDuPontを差別化しており、日々の業務と顧客のために創出する価値との結びつきを強化しています。当社の2035年目標は、サステナビリティを事業戦略に直接組み込むことにより、価値を提供することへのコミットメントを強化するものです。これらの目標は、「持続可能なイノベーション」、「レジリエントなオペレーション」、「人々、パートナー、およびコミュニティ」の3つのインパクト領域に焦点を当てています。これらは、バリューチェーン全体におけるイノベーション、オペレーショナル・エクセレンス、およびアカウンタビリティを通じて成長を促進すると同時に、気候変動対策、サーキュラリティ（循環性）、安全性、および責任ある調達といった分野での進展を推進するように設計されています。

スライド4に移ります。当社は戦略的優先事項を継続的に推進しており、当社のビジネス・システムの導入による直接的な影響が見られています。刷新されたコアバリューの導入により、成長と継続的な改善を明確に強調し、パフォーマンスに基づいた文化を強化してきました。

ロリ・コッホ

これにより、イノベーション、商業的実行、およびオペレーションにおける卓越性を追求する中で、各事業間でのより高い一貫性が可能になっています。イノベーションから始めますと、それは引き続き当社のバリュー・プロポジションの核となっています。当社の2025年のバイタリティ・インデックスは35%であり、以前に概説したベンチマークを上回りました。これは、当社の製品ポートフォリオの強さと関連性を反映しています。

当四半期には、ヘルスケア、水、および多様な産業用エンドマーケットにおいて、新製品の導入と顧客獲得を一定のペースで実現しました。最近の導入例としては、自治体や飲料水事業体が、より低いエネルギー消費と運用コストの削減を実現しながら高品質な水を生産できるよう設計された、アップグレード版のFilmTecナノろ過エレメントがあります。これらのイノベーションは、強力なR&Dの遂行だけでなく、デジタルおよびAI機能への継続的な投資によっても可能となっています。

ロリ・コッホ

先週、当社は、エンド・ツー・エンドの製品およびアプリケーション開発のためのAI駆動型プラットフォームであるUncountable社と提携することを発表しました。これは、開発の加速、サイクルタイムの改善、およびアイデアを顧客向けの差別化されたソリューションへと変換する方法の精緻化に焦点を当てたものです。この提携により、当社が進めてきたコネクテッド・ラボ・インフラストラクチャおよびデジタル・イノベーションに関する業務が合理化され、加速されます。商業的な観点からは、デマンド・ジェネレーションとパイプラインの規律において着実な進展が見られます。

各事業において、魅力的な成長と差別化された価値が見込まれる特定の最終市場に対応するため、当社の技術とアプリケーションの専門知識を統合したターゲットを絞ったセールス・プレイを推進しています。当社は、明確なペース、より優れたデータ品質、および商業、技術、オペレーションの各チーム間のより強力な連携に支えられ、機会の特定、検討、および進展の方法を標準化し続けています。

ロリ・コッホ

これらの取り組みは、可視性の向上、コンバージョン率の改善、ならびに当社のコマーシャルチームと顧客の最も価値の高いニーズとの間のより強力なアライメントをもたらしており、パイプラインの質と持続可能性を向上させています。オペレーショナル・エクセレンスに関しては、当社のチームは引き続き、安全性、品質、納期、在庫、生産性というファンダメンタルズに集中的に取り組んでいます。当四半期中、主要な施設全体で資産の信頼性と設備有効性の意味ある改善を実現し、これが納期遵守の向上と、より強力なオペレーショナル・スループットを支えました。同時に、各拠点における集中的なメンテナンスと信頼性向上への取り組み、リーンな実行、およびカイゼン活動を通じて、生産性の向上を継続しています。

最近、年次のCEOカイゼン・イベントを開始したことを個人的にも嬉しく思います。このイベントには私自身とエグゼクティブ・リーダーシップ・チームがそれぞれ参加し、全社的な価値創造プロセスの強化に焦点を当てたイベントに取り組みます。また、プロセスの規律をデジタルおよびAI機能と組み合わせることで、運営方法の高度化を進めています。

ロリ・コッホ

過去数四半期にわたり、メンテナンス、計画の改善、欠陥検出の加速、および資産パフォーマンスの最適化のために、データ活用ツールの使用を拡大してきました。これらの機能により、当社のチームはオペレーショナル・データをより迅速に実効性のあるインサイトへと変換できるようになり、コストと生産性のメリットをもたらしながら、信頼性の向上、ばらつきの低減、および安全なオペレーションの強化を実現しています。重要なのは、このオペレーショナルな厳格さが、ダイナミックな外部環境を舵取りしていく上で、当社を有利な立場に置いているということです。マクロ経済および地政学的な潜在的な逆風には留意していますが、生産性、自動化、および構造的改善への注力により、各事業におけるレジリエンスを構築しています。

成長と生産性の勢いを維持することを目的とした、カイゼン・イベントと改善プロジェクトの強力なパイプラインを年度末に向けて構築しています。第1四半期の業績は、我々が素晴らしいスタートを切ったことを示しています。

ロリ・コッホ

4月の売上高は当社の予想通りであり、大半の事業において引き続き強力な受注成長トレンドが見られます。当社のチームは、引き続き成長の促進とオペレーショナルな規律に注力しており、当社の戦略的優先事項は長期的な価値創造に向けて我々を有利な立場に置いています。それでは、財務および見通しについて詳しく説明するために、アントネラにマイクを渡します。

アントネラ・フランツェン

ロリ、ありがとうございます。皆様、おはようございます。第1四半期は、業績が当社の財務ガイダンスを上回り、強力なオペレーショナルなスタートとなりました。良好なトップラインのミックスと効果的な生産性向上策により、当四半期は強力な営業EBITDAの実績と、意味あるマージンの拡大を実現しました。

本日の電話会議を通じて、前年度の報告済み財務実績との比較、および分離後の法人コスト、支払利息、および実効税率を調整したプロフォルマ・ベースの両面から、当社の業績についてコメントいたします。これは、2025年のインベスター・デーで提示した手法および財務指標と一致しています。スライド5の第1四半期の財務ハイライトから始めます。売上高は17億ドルで、オーガニック売上成長率2%および為替による2%のプラス影響により、前年同期比で4%増加しました。

アントネラ・フランツェン

オーガニック売上成長は、ヘルスケアおよび航空宇宙部門の好調が牽引しましたが、建設市場の継続的な低迷と中東紛争による物流の混乱が一部相殺しました。これらの混乱は、主に当四半期の水ビジネスの売上に影響しました。セグメント別に見ると、当四半期、ヘルスケア＆ウォーター・テクノロジーズのオーガニック売上高は3%増加し、ダイバーシファイド・インダストリアルズのオーガニック売上高はほぼ横ばいでした。第1四半期の営業EBITDAは4億1,400万ドルで、オーガニック売上成長、良好なミックス、および生産性の向上により、前年同期比で15%増加しました。

これにより、当四半期の営業EBITDAマージンは24.6%となり、前年同期比で230ベーシス・ポイント増加しました。プロフォルマ・ベースでは、営業EBITDAは10%増加し、マージンは前年同期比で130ベーシス・ポイント拡大しました。

アントネラ・フランツェン

キャッシュフローについては、トランザクション調整後フリー・キャッシュ・フローが1億4,700万ドル、関連するコンバージョン率は65%となり、堅調な年度のスタートとなりました。スライド6に移ります。報告ベースでは、当四半期の調整後EPSは0.55ドルで、前年同期比53%増加しました。プロフォルマ・ベースでは、当四半期の調整後EPSは前年同期比で20%増加しました。

この増加は、主にセグメント利益の0.06ドルの増加によるもので、さらに税率の低下、発行済株式数、および為替差損益による0.03ドルのプラス効果がありました。スライド7に移ります。ヘルスケア＆ウォーター・テクノロジーズの第1四半期売上高は8億600万ドルで、3%のオーガニック成長と3%の為替によるプラス影響により、前年同期比で6%増加しました。

アントネラ・フランツェン

第1四半期のヘルスケア売上高は、オーガニックベースで前年同期比1桁台後半の増加となりました。オーガニック成長は、医療用パッケージングおよびバイオファーマの継続的な好調に牽引され、広範に及びました。水ビジネスの売上高は、オーガニックベースで1桁台前半から半ばの減少となりました。これは、産業用水およびマイクロエレクトロニクス市場の好調が、中東における物流の混乱によって相殺されたためです。

当四半期の同セグメントの営業EBITDAは2億4,400万ドルで、オーガニック成長、良好なミックス、および生産性の向上により、前年同期比で9%増加しました。これにより、当四半期の営業EBITDAマージンは30.3%となり、前年同期比で110ベーシス・ポイント増加しました。スライド8のダイバーシファイド・インダストリアルズに移ります。

アントネラ・フランツェン

第1四半期の売上高は8億7,500万ドルで、3%の為替によるプラス影響により、前年同期比で3%増加しました。当四半期のオーガニック売上成長はほぼ横ばいでした。事業部門別では、ビルディング・テクノロジーズのオーガニック売上高は、建設市場の継続的な低迷により1桁台前半の減少となりました。インダストリアル・テクノロジーズのオーガニック売上高は、航空宇宙の継続的な好調と自動車部門の成長が、印刷・パッケージング事業の減少によって一部相殺されたものの、1桁台前半の増加となりました。

ダイバーシファイド・インダストリアルズの営業EBITDAは2億ドルで、良好なミックスと生産性により、前年同期比で8%増加しました。当四半期の営業EBITDAマージンは22.9%となり、前年同期比で110ベーシス・ポイント拡大しました。スライド9に移ります。

アントネラ・フランツェン

今年度の好調なスタート、およびアラミド取引による受取利息のメリットを算入したことを受け、2026年度通期の財務ガイダンスを引き上げます。第2四半期については、売上高は約18億ドル、営業EBITDAは約4億3,000万ドル、調整後EPSは1株当たり0.59ドルと予測しています。当社の第2四半期の売上高ガイダンスは、前年同期比で約3%のオーガニック成長を前提としています。為替については、当四半期はわずかな追い風になると予想されます。

ヘルスケア＆ウォーター・セグメントについては、医療機器、バイオファーマ、および産業用水市場の強さに牽引され、第2四半期のオーガニック売上成長率は1桁台半ばの範囲になると予想しています。

アントネラ・フランツェン

多角化産業セグメントについては、航空宇宙分野の継続的な強さと印刷・パッケージング分野の成長により、第2四半期のオーガニック売上成長率は1桁台前半の範囲になると予想していますが、建設市場の継続的な軟調さが部分的に相殺する見込みです。上半期については、売上高見込みは約35億ドルで、前年同期比で約4%の成長を前提としています。これは営業EBITDA約8億4,400万ドルに相当し、前年同期比で報告ベースで約8%、プロフォルマベースで7%の増加となり、40%を超える増分マージンを伴う強力な営業レバレッジをもたらします。当社の上半期の売上高および営業EBITDAのガイダンスは、いずれも中間値において通期予想総額の約48%を占めています。

これは当社の過去の売上および利益のサイクルと一致しています。

アントネラ・フランツェン

2026年度通期については、中間値において売上高は約71億8,500万ドルを見込んでおり、これは前回のガイダンスから8,000万ドルの純増となります。通期の売上高ガイダンスは、中東紛争による投入コストの上昇を完全に相殺するために講じた価格改定措置による約1%を含め、約4%のオーガニック成長を前提としています。また、米ドル高により、通期の予想為替メリットは1%未満に減少しました。中間値の営業EBITDAは、主に第1四半期の好調な結果を反映し、為替の向かい風によって部分的に相殺されるものの、約17億4,500万ドルとなる見込みです。

調整後EPSの範囲は、前回のガイダンスから0.10ドル増となる、1株当たり2.35ドルから2.40ドルの範囲となる見込みです。

アントネラ・フランツェン

当社のEPSガイダンスには、アラミド取引による受取利息の増加に伴うメリット、および現在24%から25%の範囲になると予想している低い税率によるメリットが含まれています。中間値では、当社の調整後EPSは、報告ベースで約40%増、プロフォルマベースで15%増となります。以上をもちまして、皆様からのご質問をお受けいたします。質疑応答を開始するため、オペレーターにお戻しします。

オペレーター

ありがとうございます。現時点におきまして、ご質問される方は電話キーパッドの「＊」と「1」を押していただくようお願いいたします。ご質問は、最初の質問1回と追加の質問1回に制限させていただきます。最初の質問は、Melius Researchのスコット・デイビス様からの電話です。

お繋ぎします。

スコット・デイビス

おはようございます、皆さん。ロリ、アントネラ。

ロリ・コッホ

おはようございます、スコット。

スコット・デイビス

2四半期連続での非常にクリーンな決算、おめでとうございます。数値は全体的にかなり良好に見えますが、いくつか大局的な質問があります。つまり、皆さんは「80/20」の導入を進めてこられましたが、そのプロセスは現在どのような状況でしょうか。また、それがトップラインにどのような影響を与えていますか。

ロリ・コッホ

はい、ですから、我々は多角化産業ポートフォリオ内でのプロセスを順調に進めています。まず4つの事業を選定しており、初期調査の約3分の2を完了したところです。実施に伴う通期のガイダンスへの、売上高または利益率のいずれに対しても影響はありませんでしたが、対象範囲内の事業の利益率プロファイルを改善することを目指しており、時間の経過とともに、売上高への影響を最小限に抑えつつ、良好な利益率の向上が見込めると期待しています。

スコット・デイビス

わかりました。承知いたしました。では、ストランデッド・コストに移りたいと思います。今四半期および通期におけるストランデッド・コストの状況はいかがでしょうか。

予測がどうであったか失念してしまいました。

アントネラ・フランツェン

はい、スコット。全体で約3,000万ドルのストランデッド・コストがあると見積もっており、最初の2年以内にこれを削減することにコミットしています。今年度は、その良いスタートを切ることになるでしょう。通期では約1,000万ドルが削減される見込みですが、ランレートベースでは、実際にはその半分まで到達することになります。

我々は、期待通りのペースで進んでいるとお伝えできます。繰り返しになりますが、最初の2年間でそれらを削減できると考えています。

スコット・デイビス

わかりました。非常に助かります。ありがとうございます。失礼いたします。

アントネラ・フランツェン

ありがとうございます。

オペレーター

次のご質問は、BMOキャピタル・マーケッツのJohn McNulty様からの電話です。回線は開いています。

ジョン・マクナルティ

はい、おはようございます。質問をお受けいただきありがとうございます。水ビジネスについてもう少し深く掘り下げたいと考えています。特に、中東の物流に関して直面しているいくつかの逆風を考慮するとです。

いくつか伺いたいことがあります。これらの問題に対処するためのコストについて教えていただけますか？また、顧客ベースについても伺いたいのですが、当該地域では海水淡水化への影響が出ていると承知しています。これらの事態が収束したり、海峡が再開通したりした際に、顧客が戻ってこないといった可能性はあるのでしょうか？それについてお聞かせください。

ロリ・コッホ

はい、ありがとうございます。今四半期、中東から出荷できなかった売上が約1,000万ドルありました。水事業の結果を見ると、低めから中程度の1桁台の減少でした。その1,000万ドルの影響を切り離せば、横ばいか、わずかな減少であったはずです。

それらの資材はすでに4月に出荷されており、したがって、第2四半期の予想に対して引き続き予定通りに進んでいます。水事業に関する中東の混乱については、第2四半期の予測に多くは織り込んでいません。通期ベースでは、水事業は引き続き中程度の1桁台の成長を見込んでいます。上半期はほぼ横ばいで、その後、主に大型プロジェクトのタイミングによって下半期に成長する見込みです。

ロリ・コッホ

昨年の大型プロジェクトは今年とは逆で、下半期よりも上半期の方が好調でした。基盤となる消耗品、つまりリカーリング・レベニュー（継続収益）型のビジネスは、四半期ごとに順調に成長しています。顧客基盤からの影響に関しては、現時点では何もありません。サウジアラビアの拠点において多少の混乱が生じていますが、対処できないようなものではありません。

ご指摘の通り、下半期には中東で海水淡水化（desal）関連の大型プロジェクトがいくつか控えています。現時点では、それらは予定通りに進むと引き続き予想していますが、情勢がどのように推移するか注視していく必要があります。

ジョン・マクナルティ

了解しました。非常に厳しい環境下での素晴らしい業績ですね。さて、2番目の質問はオペレーショナル・サイド（運営面）についてです。マージン（利益率）は現時点で明らかに非常に強力に推移しています。

そのうち、どの程度がミックス（製品構成）によるもので、どの程度が先ほどお話しいただいたオペレーショナルな改善によるものなのでしょうか。もし後者に傾いているのであれば、今後3年間に設定された150ベーシスポイントから200ベーシスポイントという目標を、むしろ確実に上回っているように見受けられます。これについて、何かお考えやコメントはありますか。

アントネラ・フランツェン

はい。ご指摘の通り、第1四半期のマージンは非常に強力でした。実際、その両方の恩恵を受けたと申し上げます。今四半期のミックスは非常にポジティブであり、マージンを約50ベーシスポイント押し上げました。

しかし、純生産性（net productivity）もまた、マージンをさらに約70ベーシスポイント押し上げたと申し上げたいと思います。引き続き、非常に強力なパフォーマンスが続いています。当社の通期ガイダンスをご覧いただければ、マージンは引き続き強力であり、上半期から下半期にかけては、さらに40ベーシスポイントの増益（マージン拡大）が見込まれます。したがって、あなたのご指摘通り、投資家向けデー（Investor Day）で提示した3年間の目標に向けて、順調に進んでいると言えます。

ジョン・マクナルティ

素晴らしいです。詳細を教えていただきありがとうございます。

オペレーター

次のご質問は、Wolfe ResearchのChristopher Parkinson様からの電話です。発言をお待ちしております。

クリストファー・パーキンソン

ありがとうございます。ヘルスケアへのエクスポージャーに関してですが、明らかにそこでかなりの勢い（モメンタム）を築いているように見受けられます。アナリスト・デーでもこれに触れられていましたが、バイオファーマ、医療機器、そして進行中の大きな構造的トレンドのバランスについて、最新の見解をお聞きしたいです。そのスペクトラム（Spectrum）の中で、何か露出が不足していると感じる分野はありますか（言葉遊びのつもりではありません）。

ポートフォリオをより完成させるために、追加したいと考えているものはありますか。ありがとうございます。

ロリ・コッホ

はい、ありがとうございます。当社のヘルスケア・セグメント全体の売上高は約20億ドルです。そのうちTyvekの売上が約12億ドルで、残りがSpectrumおよびLiveoの売上となります。Tyvekの内訳は、約半分がヘルスケア・パッケージング、残りの大部分はガーメント（衣料用）です。

現在のエクスポージャーには満足しています。CDMO側であるSpectrumと、パッケージング需要を持つTyvekヘルスケア側の両面において、医療機器分野において好位置につけています。今後もそのポートフォリオの一部を拡充していく意向です。成長に貢献し（accretive）、かつ手頃な価格の、非常に強力なアセット・パイプラインを有しています。

ロリ・コッホ

より幅広い医療用パッケージングの提供を目指すパッケージング側、あるいはその分野への売上をさらに補完するためのCDMO側など、追加したいアセットはあります。M&Aへの意欲に関しては、4月1日にアラミド（Aramids）の取引を完了したことは明らかです。総回収額は約12億ドル、純回収額は約11億ドルでした。今後もバランスを維持していきます。

今朝、2億7,500万ドルのASR（加速自己株買い）を発表しました。また、引き続き慎重な姿勢を保ち、ディール（取引）のためにレバレッジを上げることはしません。目標は2倍のレバレッジですが、現在はそれを少し下回っています。

ロリ・コッホ

貸借対照表上のドライパウダー（待機資金）に加え、アラミド事業の売却による残りの収益により、当社にとって利益成長に寄与する可能性のある案件を活用できる良好なポジションにあります。

クリストファー・パーキンソン

承知いたしました。手短な追質問として、第2四半期および下半期の環境における価格設定に関する、より広範な質問をさせてください。投入コスト、すなわち輸送・物流コストに関して、セグメントごとにどのように考えておられますか？当然、多くの変動要素があるかと思います。戦略についての考えと、組織がいかに迅速に方針転換できるとお考えか、ぜひお聞きしたいです。

ありがとうございます。

アントネラ・フランツェン

はい。こうした状況が始まって以来、組織は方針転換において素晴らしい仕事をしてきたと言えます。これらの増加コストを補填するために、すでにサーチャージの導入や一定の価格引き上げを実施しています。全体として、増加コストは約9,000万ドルと見込んでおり、価格およびサーチャージによる売上高（トップライン）の観点から、これを完全にカバーできると考えています。

予想通り、これは第2四半期から始まりますので、第2四半期では完全なランレートにはなりませんが、下半期には完全なランレートになります。具体的な数字を挙げますと、これらのコストをカバーするために、第2四半期の売上高では約2,500万ドル程度の価格引き上げを見込んでいます。

クリストファー・パーキンソン

ありがとうございます。

オペレーター

次のご質問は、JPモルガンの加徳千草様からです。回線はつながっております。

カトク・チグサ

おはようございます。素晴らしい四半期決算、ならびに困難な事業環境の中での成果、おめでとうございます。

ロリ・コッホ

ありがとうございます。

アントネラ・フランツェン

ありがとうございます。

カトク・チグサ

価格・コスト・マージンについてフォローアップさせてください。今四半期のマージンは非常に好調でした。私の計算が正しければ、第2四半期には24%程度に低下する見込みのようです。これに関するプラス要因とマイナス要因について教えていただけますでしょうか。

4月1日から価格改定を実施する計画だと理解しています。在庫をお持ちでしたので、意味のある原材料価格の高騰は第2四半期の後半頃に影響してくるものと考えていますが、ここで変動している要素や、第2四半期のマージン軟化に影響を与えているものは何でしょうか？ありがとうございます。

アントネラ・フランツェン

はい。第1四半期から第2四半期にかけては、2つの点に留意する必要があります。ご指摘の通り、価格・コストに関しては価格改定の動きがあります。つまり、P&L（損益計算書）にコストが発生します。

これは約30ベーシスポイントのマージンの向かい風となり、また、ミックスに関連して第1四半期から第2四半期にかけて約40ベーシスポイントのマージンの向かい風があります。これが、現在の状況から見た第1四半期から第2四半期にかけての推移（ウォーク）です。しかし、潜在的なパフォーマンスは引き続き非常に強力です。通期予想に織り込まれている内容とそのタイミングについてお話ししますと、4月に開始したものもありました。

サーチャージおよび価格改定に関連する引き上げの大部分は、5月1日に開始しました。というのも、それに関して顧客への通知期間が必要だからです。

アントネラ・フランツェン

言うまでもなく、在庫しているすべての製品には異なる条件が関連付けられています。ですので、これらのコスト上昇は第1四半期の後半から始まったという点をご留意ください。第2四半期には、確実にそれに関連する影響があります。先ほど申し上げました通り、売上高の価格と、最終的なコストの差を考慮すると、当四半期では約30ベーシスポイントの向かい風となります。

カトク・チグサ

なるほど。ありがとうございます。引き上げの大部分は、4月ではなく5月に開始されたという理解で正しいでしょうか？つまり、受注動向については、言い方を変えれば、4月に一部の価格改定を開始した後、例えば3月と比較して受注動向はどうなっていますか？

アントネラ・フランツェン

はい。ロリが述べたように、4月の受注動向は、実際にはこれまで見てきたものと非常に同様の需要であり、前年同期比で全体的に順調な増加を見せていると言えます。ですので、受注動向は好調です。

カトク・チグサ

わかりました。素晴らしいです。どうもありがとうございます。

アントネラ・フランツェン

どういたしまして。

オペレーター

次のご質問は、みずほ証券のジョン・ロバーツ様からです。回線は繋がっております。

ジョン・ロバーツ

ありがとうございます。今四半期、自動車部門が好調であったと言及されたかと思います。自動車業界の見通しは現在それほど明るくないと考えておりますので、その要因と、それがどの程度持続可能なものになり得るかについて、少しコメントをいただけますでしょうか。

ロリ・コッホ

はい。自動車部門についてですが、これは主にダイバーシファイド（多角化事業）内のインダストリアル・テクノロジー（産業技術）事業部門に含まれます。主なエクスポージャーは接着剤分野にありますが、MOLYKOTEおよびMULTIBASEにおけるポジションも有しています。したがって、ご指摘の通り厳しい市場環境下での当社の業績超過は、主に当社のバッテリー用接着剤の販売量に基づいています。

EV向けに、およそ3億ドルの売上があります。その一部がバッテリー関連であり、これはすべて当社にとって増分成長となっており、年間の成長も好調です。これは当社にとって新たな販売量であり、新たな受注（ニュー・ウィン）であるため、20%程度のEV成長予測を大きく上回っています。引き続き良好なポジションを維持しており、率直に申し上げまして、大手OEMからの認定（クオリフィケーション）を得るにつれて、ここ数年でパイプラインが積み上がってきたと認識しています。

ジョン・ロバーツ

一点確認させてください。脱塩（海水淡水化）についてお話しされていますが、それは自治体向けですか、それとも産業向けですか？

ロリ・コッホ

主に産業向けです。

ジョン・ロバーツ

承知いたしました。ありがとうございます。

ロリ・コッホ

また、主にRO（逆浸透）でもあります。水処理における逆浸透コンポーネントです。

オペレーター

次のご質問は、UBSのJosh Spector様からです。お繋ぎします。

ジョシュ・スペクター

おはようございます。水関連における中東の影響について、フォローアップさせてください。決算発表前の対話の中で、中東への輸出入において月間おそらく2,500万ドルの売上があり、海峡が閉鎖されている間は資材を運び出すことができないといった話があったかと思います。見通しに関して、あまり（影響を）織り込んでいないという先ほどのご発言を踏まえますと、それらの資材について代替ルートは見つけられましたでしょうか？リスクは軽減されているように聞こえますが、100%明確に理解できていないため、もう少し詳しくお聞かせいただけますでしょうか？

アントネラ・フランツェン

かしこまりました。中東に関連する当社の総エクスポージャーの規模について説明させてください。合計で約3億ドル、売上高の約4%となります。その半分は中東への販売に関連しており、残りの半分は中東から調達しているものに関連しています。

それらについて計算してみると、海峡が1ヶ月間閉鎖されたことで、その2,500万ドルという数字が出てきます。先ほど申し上げた通り、第1四半期には、出荷できなかった製品に関連して売上高に約1,000万ドルの影響がありました。これは明らかに、当社がその影響をかなりの程度軽減できてきたことを示しており、当然ながら第2四半期のガイダンスにおいてもそれを考慮に入れています。

ジョシュ・スペクター

そのコメントから判断すると、影響の半分は、おそらく以前よりは少し少ないものの、まだ影響が残っているように思えます。つまり、影響が継続すると想定した場合、第2四半期の売上高で3,000万ドルから4,000万ドル、EBITDAへの影響としてはその3分の1という規模になるのでしょうか？ それとも、四半期を通じてその影響は軽減され、したがって、こうした計算はそれほど重要ではなくなる（あるいは不要になる）のでしょうか？

アントネラ・フランツェン

そのような計算は必要ありません。チームは、製品を搬出するため、また拠点での生産に必要な原材料を確保するために、代替ルートを見つけるという素晴らしい仕事をしてくれたと言えます。繰り返しになりますが、チームはそれに関連する代替策を見つけるために非常に迅速に動いてくれました。事態が発生した当初は混乱を最小限に抑えることができましたし、今後に向けても明らかに計画を整えています。

ジョシュ・スペクター

わかりました。ありがとうございます。

オペレーター

次のご質問は、ドイツ銀行のデビッド・ベグライター様からです。回線は開通しています。

デイビッド・ベグライター

ありがとうございます。おはようございます。ロリ、建設分野についてですが、それらの市場における弱含みと、第1四半期に御社においてどれくらい減少したのか、また今年上半期の見通しについてお話しいただけますか？

ロリ・コッホ

はい。建設市場全体としては、通期でほぼ横ばいになると引き続き予想しています。当該分野で約1%の価格改定を行うため、わずかなオーガニック成長が見込めます。しかし、実際には上半期はわずかに減少、下半期はわずかに増加するという形になります。

第1四半期は、低い一桁台の減少でした。当社の業績は市場並みであり、住宅、主に北米の住宅市場は引き続き弱含みです。一方、商業分野においては、商業分野におけるデータセンターのボリュームを除外すると、DIY分野と合わせてほぼ横ばいとなっています。当社の商業分野は、ヘルスケア、教育、小売の側面がより強いです。

デイビッド・ベグライター

承知いたしました。中東紛争に関してですが、御社がより米国的なサプライヤー、信頼できるサプライヤーとして、将来的には全体的なコストが低くなるという、長期的な機会はあるのでしょうか？ ありがとうございます。

ロリ・コッホ

はい、つまり、当社のシェアとTAM（総獲得可能市場）の両方を拡大し続けられる機会を、私たちは常に模索していると考えています。シェアの観点から優位な立場にあるだけでなく、当社の資産基盤の所在においても優位な立場にあり、それが過去数年間のかなりの混乱を乗り切ることを可能にしてきました。関税の話から始めますと、サプライチェーン内で製品を移動させることで、そこでの向かい風を緩和することができました。現在は、中東の関税について、販売量を移動させることで、当初サウジアラビアのKSA工場で感じられた影響を緩和することができています。

デイビッド・ベグライター

ありがとうございます。

オペレーター

次のご質問は、バンク・オブ・アメリカのマシュー・デヨー氏からです。回線はつながっております。

マシュー・デヨ

皆さん、おはようございます。ヘルスケアの売上は、かなり加速しているように見受けられます。第1四半期の、既存売上高（comps）対市場、および自社ポートフォリオのポジションについて、もう少し深く掘り下げたいと考えています。ガイダンスを少し見ますと、通期で4％、そのうち価格によるものが1％を見込んでいます。

第1四半期はおそらく1.5％に近いと考えていますので、第1四半期の1.5％から下半期の3％へと、この1.5パーセントの差をどのように埋めるのか（ブリッジするのか）について伺いたいです。水事業の正常化によるものかもしれませんが、その詳細と、それが今後ヘルスケアがどのように推移していくかという点とどのように関連しているのかを教えていただけますか？

ロリ・コッホ

はい。第1四半期のヘルスケアは非常に好調な四半期であり、オーガニック成長で1桁台後半の上昇となりました。販売量も非常に良く、価格も好調でした。年が進むにつれてヘルスケアは1桁台半ばの上昇を維持し、通期では1桁台半ばから後半に落ち着くと引き続き予想しています。

先ほど申し上げたヘルスケア・パッケージング側でも非常に良好なポジションを確保しており、パッケージング側とスペクトラム側の両方に影響を与える術式（procedures）の堅調な伸びが見られます。当社のバイオファーマ事業であるLiveoは、第1四半期に非常に、非常に素晴らしい結果を出しました。需要の良好な回復が見られ、今後も引き続き好調な結果が見込まれます。それでは、水事業について手短に申し上げます。

ロリ・コッホ

第1四半期は減少したとお伝えしましたが、それは主に、出荷されなかった1,000万の販売量と、大型プロジェクトのタイミングによるものです。水事業は上半期は全体としてほぼ横ばい、下半期はプロジェクトのタイミングによる販売量により1桁台後半になると考えており、通期では1桁台半ばに落ち着く見込みです。

マシュー・デヨ

はい、わかりました。

アントネラ・フランツェン

水事業に関して一点だけ付け加えさせていただきます。上半期は比較的横ばいで、下半期は1桁台後半となりますが、プロジェクトのタイミングを調整して正常化すると、4％の成長から5％の成長へと（推移して）いくことになります。

マシュー・デヨ

はい。では手短に伺います。Tyvekは短期間でかなりの原材料価格の圧力を吸収できてきました。ご覧の通り、一部のサプライヤーが5月にはさらにポンドあたり0.20ドルの値上げについて話しているようです。

実際にそれが実現するかどうかは分かりませんが。ただ、こうした状況がますます不透明になる中で、サーチャージを転嫁し続けられる傾向があるのかどうかを伺いたいです。ヘルスケア分野は（価格の）弾力性が低いのではないかと感じていますが、おそらく建材分野の方がもう少し（転嫁の傾向が）強いのではないかと考えています。そうでないかもしれませんが。

ロリ・コッホ

はい。4月1日または5月1日に既に実施した、価格改定とサーチャージを組み合わせた施策は、順調に成果を上げています。先ほど申し上げたように、投入コストに関して我々が目にしている状況についての資料を顧客に提供できれば（受け入れられると考えています）。ご指摘の通り、Tyvek内では主にHDPE（高密度ポリエチレン）側で、またWater & Shelter部門ではスチレン側で影響を感じていますが、他にもいくつか見られている要素があります。

ですので、異常なほどの反発は受けていないと考えています。当然、議論が必要な場面は常にありますが、我々は利益を追求しているのではなく、単にコストを補填しようとしているので、対話は建設的なものとなっています。

マシュー・デヨ

ありがとうございます。

オペレーター

次のご質問は、モルガン・スタンレーのVincent Andrews様からです。回線は繋がっております。

ヴィンセント・アンドリュース

ありがとうございます。パッケージング事業の弱含みについて言及されました。パッケージング分野については、さまざまな情報が入り混じっている状況ですが、そちらで何が見えているのか、年内の見通しはどうなっているのか、そして、そこでも転嫁する必要があるインフレがあるのではないかと推察いたしますが、お話しいただけますでしょうか。

ロリ・コッホ

はい。パッケージング事業における第1四半期の弱含みの影響は、対象範囲内にあるインク事業によるものが主なものでした。具体的には、家庭用および事務用印刷に関するものです。昨年の強い第1四半期と比較すると、厳しい比較（前年同期比）となりました。

通年で見れば、印刷およびパッケージング事業全体は正常化し、一桁台前半の成長になると見ています。

ヴィンセント・アンドリュース

わかりました。これに対する答えは「特になし」だとは思うのですが、PFASに関するアップデートや、対人傷害訴訟に関して何らかの動きはありますでしょうか。

ロリ・コッホ

幸いなことに、ありません。

ヴィンセント・アンドリュース

わかりました。

ロリ・コッホ

アップデートはありません。

ヴィンセント・アンドリュース

承知いたしました。それではこれで終了します。ありがとうございました。

オペレーター

次のご質問は、シティのパトリック・カンニングハム様から電話口にて承ります。回線は開通しております。

パトリック・カニンガム

こんにちは、おはようございます。質問にお答えいただきありがとうございます。以前、2026年のフリーキャッシュフロー（のコンバージョン率）が90%を超えると指摘されていたかと思います。それは現在も変わらないでしょうか。

また、投入コストの上昇が、その年のキャッシュ創出のペースに影響を与える可能性があることを踏まえ、運転資本の動向をどのように捉えるべきでしょうか。

アントネラ・フランツェン

まず、はい、今年のフリーキャッシュフロー創出は依然として90%を超えると予想しています。冒頭の説明で申し上げました通り、第1四半期のコンバージョン率は約65%であり、好調なスタートを切ることができました。予想される通り、当社は第1半期よりも下半期、主に第3四半期において、より高いフリーキャッシュフロー・コンバージョンとなる傾向があります。これは、利息の支払いが第2四半期と第4四半期の年2回あるためです。

明らかに、原材料コストの上昇は在庫のドル価値を増加させますが、チームは棚卸資産回転日数に関して良好な業務を行っており、前年比でその数値を下げていると言えます。これらは当社のフリーキャッシュフロー・コンバージョンに織り込まれています。

アントネラ・フランツェン

運転資本は非常にうまく管理できていると考えております。また、チームは在庫だけでなく、回収面におけるDSO（売掛金回収日数）にも注力しており、これにより年間のフリーキャッシュフロー・コンバージョンを達成するための良好な状況を整えることができると考えています。

パトリック・カニンガム

ありがとうございます。水関連事業におけるマイクロエレクトロニクスについて、このように明確に言及されたのは今回が初めてだったかと思います。その分野の事業規模について教えていただけますか。どのような成長率を期待すべきか、また、市場浸透度、新技術、新規受注などに関する詳細な情報があれば教えてください。

ありがとうございます。

ロリ・コッホ

はい。マイクロエレクトロニクスは主にイオン交換部門に含まれており、イオン交換の約20%を占めています。予想通り、広範なデータセンターAIのトレンドに関連して、第1四半期は好調な販売量（ボリューム）を見ることができました。この事業に関しては、引き続き好調な業績を見込んでいます。

パトリック・カニンガム

ありがとうございます。

オペレーター

次のご質問は、ウェルズ・ファーゴのマイク・サイソン様からの電話です。回線は開いています。

スピーカー 15

こんにちは。[Abby]です、マイクに代わって参加しています。ご質問をお受けいただきありがとうございます。2026年度通期ガイダンスの根拠となる前提条件を確認させてください。

中東での紛争が、もし解決するとすれば、いつ解決すると想定されていますか？もし年末まで長引く場合、追加的な原材料価格のインフレを相殺するために、1%以上の価格引き上げが必要になるということでしょうか？もしそれほど長く長引いた場合、需要の減退が起こるとお考えですか？詳細をお聞かせいただけると助かります。ありがとうございます。

アントネラ・フランツェン

はい。当社の通期ガイダンス全体としては、現在の状況が年内を通じて継続することを想定しています。したがって、現在の原油価格、現在の天然ガス価格が、年間を通じて継続するという想定です。これは、私たちがすでに実施している価格改定策によってカバーされています。

明らかに、もし現在の状況がエスカレートしたり、現在よりもさらに悪化したりした場合は、当然、私たちが立てた前提に何らかの影響を与えることになりますが、状況が解消に向かうとは想定していません。また、もし現在の状況からエスカレートした場合には、混乱を緩和するためにどのような他の対策を講じることができるか、チームが当然ながら検討することになります。

スピーカー 15

承知しました。ありがとうございます。ヘルスケアの話に戻りますが、医療用パッケージングおよびデバイス分野における成長を牽引している、潜在的な需要トレンドについてお話しいただけますか？

ロリ・コッホ

その多くは、人口の高齢化とヘルスケアへのアクセスに関するものです。これは、医療用パッケージングとヘルスケア需要の両方における、主要な世界的メガトレンドの原動力の一つです。医療用パッケージング側における当社のエクスポージャーの多くは、ハイエンドのクラスIII機器です。スペクトラム（Spectrum）の医療機器側については、選択的手術のようなアプリケーションではなく、主に循環器系およびハイエンドな成長に関連しています。

人口の高齢化とヘルスケアへのアクセスが、まさにそのメガトレンドを推進しています。

スピーカー 15

承知しました。ありがとうございました。

オペレーター

最後の質問は、RBCキャピタル・マーケッツのArun Viswanathan氏からとなります。お電話はつながっております。Arunさん、恐れ入りますが、ミュート機能をご確認いただけますでしょうか。

アルン・ビスワナサン

失礼いたしました、ミュートになっていました。お詫び申し上げます。質問をお受けいただきありがとうございます。最後にもう一点、長年にわたるポートフォリオ変革を行ってこられたことを踏まえまして、Diversified Industrials部門における80/20戦略について、今後の見通し、あるいは進捗状況についてのアップデートをいただけますでしょうか。

また、今後さらなるポートフォリオの再構成が期待できるかについても併せてお伺いできればと思います。ありがとうございます。

ロリ・コッホ

はい。Diversified部門における80/20の取り組みは、実のところマージンプロファイルの向上を目指すものです。当初は4つの事業を対象とし、テイルスペンド（末端支出）の精査、投資先の検討、そしてそれらの事業における成長の機会がある領域において確実に成長に向けた投資を行えるよう、非常に堅実なプロセスを進めてまいりました。より広範なポートフォリオに関して言えば、現在のポートフォリオには手応えを感じています。

ヘルスケア＆ウォーターとDiversified Industrialsの間でうまくバランスが取れており、現在は約50対50の状態です。中期的に、市場を上回る成長が見込める領域へと比重を移し、2/3対1/3程度の構成にしていきたいと述べております。つまり、会社全体をよりヘルスケア＆ウォーターの領域へとシフトさせていくということです。

ロリ・コッホ

現時点ではポートフォリオに満足しておりますが、先ほど申し上げた通り、常にM&Aの機会を模索してまいります。アラミド事業から得られるキャッシュ、および手元資金（ドライパウダー）がございますので、良好な機会を捉えることが可能と考えております。

アルン・ビスワナサン

承知いたしました、ありがとうございます。申し訳ありません、もう一点だけ。2億7,500万ドルのASR（繰上自己株買い）を踏まえますと、これが我々が期待できる最後の加速的な買い戻し活動となるのでしょうか。あるいは、今後の自社株買い、もしくは資本還元に関する見通しについてコメントをいただけますでしょうか。

ありがとうございます。

アントネラ・フランツェン

はい。全体として申し上げますと、我々は常に、何が株主の皆様に最善のリターンをもたらすかを検討しております。前四半期に発表いたしました通り、すでに5億ドルのASRを完了しております。そして今朝、追加で2億7,500万ドルのASRを発表いたしました。

Loriが言及したように、アラミド取引に関連して入ってくるキャッシュ、および我々のバランスシートに関しては、非常に多くの柔軟性を備えており、今後も継続的に検討してまいります。念のためお伝えしておきますと、我々には20億ドルのプログラムがあり、そのうち5億ドルと、今回の2億7,500万ドルを使用済みです。今後も機会を検討し続け、株主の皆様に最大の価値をもたらすものに対して行動してまいります。

アルン・ビスワナサン

ありがとうございます。

オペレーター

ありがとうございました。それでは、閉会のご挨拶のために、Ann Giancristoforoにマイクをお戻しいたします。

アン・ジャンクリストフォロ

ありがとうございます。本日は電話会議にご参加いただき、誠にありがとうございます。ご参考までに、本会議のトランスクリプト（議事録）の写しがデュポン社のウェブサイトに掲載されます。以上をもちまして、本日の電話会議を終了いたします。

オペレーター

ありがとうございます。以上をもちまして、本日の電話会議を終了いたします。これより回線を切断していただいて構いません。