オペレーター

おはようございます。Darling Ingredients Inc.の2026年度第1四半期決算に関する電話会議へようこそ。スピーカーによる準備された発言の後、質疑応答の時間を設けます。質問の方法については、その際にご案内いたします。

本日の電話会議は録音されています。それでは、インベスター・リレーションズ担当シニア・バイス・プレジデントのSuann Guthrie氏にマイクをお渡しします。どうぞ。

スアン・ガスリー

Darling Ingredientsの2026年度第1四半期決算電話会議にご参加いただきありがとうございます。本日、私と共に、会長兼最高経営責任者（CEO）のRandall C. Stuewe氏、および最高財務責任者（CFO）のRobert Day氏が同席しております。当社の2026年度第1四半期決算ニュースリリースおよびスライド資料は、当社コーポレートサイトの投資家情報（Investor）ページでご確認いただけます。また、本電話会議のトランスクリプトも後ほど公開されます。

本電話会議では、将来の出来事に関する予測、投影、またはその他の記述である「将来予想に関する記述」を行います。これらの記述は、現在の期待および想定に基づいており、リスクや不確実性を伴います。実際の業績は、本日のプレスリリース、本電話会議でのコメント、および当社が米国証券取引委員会（SEC）に提出したForm 10-K、10-Q、その他の報告書内の「リスク要因」セクションで議論されている要因により、実質的に異なる可能性があります。

スアン・ガスリー

当社は、将来予想に関する記述を更新する義務を負いません。それでは、Randyに代わります。

ランダル・C・スチュー

ありがとう、Suann。皆様、おはようございます。ご参加いただきありがとうございます。ここ数年、公共政策の不確実性や、デフレ的かつボラティリティの高い商品市場により、困難な運営環境が生じていました。

その間、Darling Ingredientsは、自らコントロール可能な事項の管理に鋭く注力し続けてきました。私たちはオペレーショナル・エクセレンスを優先し、意味のある債務削減の達成を目標として、厳格で規律ある資本配分を維持してきました。現在、向かい風は変化しており、本日共有する業績は、より良好な運営環境を裏付けるものとなっています。当社は、大幅に改善した収益力、より強力なキャッシュフローの潜在性、そして長期的な価値創造のためのより強固な基盤を持って前進しています。

2026年度第1四半期においては、運営環境が期待通りのEBITDA成長と、前四半期からの売上総利益率（グロス・マージン）の改善を可能にしました。Darlingの中核となる原料事業は、グローバルな運営の改善、マージンの拡大、そして集中した商業的実行により、今四半期、真に成果を上げました。

ランダル・C・スチュー

第1四半期の連結調整後EBITDAは4億680万ドルで、そのうち当社のグローバル原料事業から2億5,560万ドル、Diamond Green Dieselから1億5,120万ドルでした。当社の飼料原料セグメントは素晴らしい四半期となりました。世界的な家禽の取引量が堅調であったことが、北米の牛の群れの停滞を相殺し、安定した取引量を見せました。今四半期もオペレーショナル・エクセレンスが主要な焦点であり続け、スルー・プット（処理量）、コスト削減、および製品品質の改善を推進し、それがより強力な売上総利益率につながりました。

同時に、当社の商務上の機敏さにより、高価格市場への販売の転換が可能となりました。四半期の序盤は脂肪価格が軟調でしたが、規律あるリスク管理アプローチとスポット販売を組み合わせることで、そのような環境で見られる典型的なタイムラグの影響を軽減することができました。3月末に発表された再生可能燃料混合義務（RVO）は、DarlingおよびDGDにとって非常に建設的なものとなっています。

ランダル・C・スチュー

再生可能ディーゼルの需要拡大に伴い、脂肪価格に良好な動きがすでに現れています。DGDは、サプライチェーンを一時的に中断させたポートアーサーでの操業停止を乗り越えました。これらの動向が継続するにつれ、2026年の残りの期間において、当社の飼料セグメントにとって好ましい追い風になると予想しています。食品セグメントに目を向けますと、コラーゲン、特に欧州とアジアにおいて良好な成長が見られます。

コラーゲンとゼラチンの売上は、顧客需要の増加だけでなく、食品、栄養、健康製品におけるコラーゲンの新しい用途を反映し、前年同期比で改善しました。当社のNextida GC製品は、現在、米国において、製造プロセスおよび、低血糖をターゲットとする非医薬品の選択肢としての食事補助成分としてのNextidaの使用について、特許を申請中です。

ランダル・C・スチュー

「薬としての食品（food as medicine）」への関心とタンパク質需要の増加により、コラーゲンは引き続き成長に向けて有利な立場にあります。さて、業績をご覧いただければわかる通り、再生可能燃料のマージンが再生可能燃料混合義務（RVO）の確定によって転換点を迎えたことで、当社の燃料セグメントは変曲点にあります。非常に建設的なRVOと明確な進むべき道が得られたことで、DGDの業績は年間を通じて強化され続けると予想しています。Diamond Green Dieselは、EBITDAが1億5,120万ドル、すなわち1ガロンあたり約1.11ドルのEBITDAを計上し、力強い四半期となりました。

当社の非DGDのグリーンエネルギー事業は、引き続き安定した利益を上げており、欧州におけるエネルギー価格の上昇により、わずかな追い風を受ける機会があります。それでは、財務の詳細について説明するために、Bobにマイクをお渡しします。

ランダル・C・スチュー

第2四半期についての私の考えについては、後ほど改めてお話しします。Bob？

ロバート・デイ

ありがとう、ランディ。皆様、おはようございます。ランディが述べたように、第1四半期はすべての指標において非常に強力な結果となりました。Darlingプラットフォームは、収益力が大幅に改善した状態で前進する準備が整っています。

当四半期の連結調整後EBITDAは、2025年度第1四半期の1億9,600万ドルおよび前四半期の3億3,600万ドルに対し、4億700万ドルでした。非DGDのコア・イングレディエンツ（中核原料）事業は、前年同期比および前四半期比のいずれにおいても改善しました。2026年度第1四半期のコア・イングレディエンツEBITDAは、2025年度第1四半期の1億9,000万ドルおよび前四半期の2億7,800万ドルに対し、2億5,600万ドルでした。総純売上高は、14億ドルに対し16億ドルでした。

原材料量は380万メトリックトンで、実質的に横ばいでした。

ロバート・デイ

一方で、当四半期の売上高総利益率は、昨年の第1四半期の22.6%および前四半期の25.1%に対し、26.1%に改善しました。当四半期の飼料（フィード）セグメントを見ると、EBITDAは前年同期の1億1,100万ドルから1億6,900万ドルに改善し、総売上高は8億9,600万ドルに対し9億8,500万ドル、原材料量は約310万メトリックトンと横ばいでした。売上高に対する売上高総利益率は、昨年の第1四半期の20.3%および2025年度第4四半期の24.6%に対し、第1四半期は25.3%と良好に改善しました。

ロバート・デイ

食品（フード）セグメントの当四半期の総売上高は、2025年度第1四半期の3億4,900万ドルに対し、4億500万ドルでした。食品セグメントの売上高総利益率は、前年同期の売上高の29.3%に対し28.9%であり、原材料量は前年同期と比較して約33万メトリックトンと横ばいでした。2026年度第1四半期のEBITDAは、2025年度第1四半期の7,100万ドルに対し、8,100万ドルでした。燃料セグメントについては、まずDiamond Green Diesel（DGD）から始めますと、当四半期のDGD EBITDAにおけるDarling社の取り分は1億5,100万ドルでした。

これには、DGD事業体レベルでの9,700万ドルの有利なLCM在庫評価調整が含まれており、販売量は約2億7,200万ガロン、平均EBITDAマージンは1ガロンあたり1.11ドルでした。

ロバート・デイ

Darlingは当四半期中、主に短期的な運転資本を提供するためにDGDへ約1億9,000万ドルを拠出しましたが、その大部分またはすべては後続の四半期に返還される見込みです。加えて、当四半期中にDarlingは4,500万ドルの生産税額控除を売却して現金化しており、その収益は今後の四半期に支払われる予定です。DGDを除くその他の燃料セグメントの売上高は、欧州におけるエネルギーおよびバイオガス価格の強含みと、約37万メトリックトンという比較的横ばいの数量により、2025年度の1億3,500万ドルに対し、当四半期は1億6,000万ドルでした。DGDを含む燃料セグメント全体の連結調整後EBITDAは、2025年度第1四半期の2,400万ドルに対し、当四半期は約1億8,000万ドルでした。

ロバート・デイ

四半期末時点で、現金純減後の総負債は約40億ドルであり、2025年度第4四半期末の38億ドルに対し増加しました。負債の増加は、前述のDGDへの拠出および生産税額控除の支払時期によるもので、その一部は第2四半期に入金される予定です。当四半期の設備投資額は合計9,500万ドルでした。当社の銀行財務制限条項（バンク・コベナンツ）に基づく暫定レバレッジ比率は、2025年末の2.9倍に対し、四半期末時点で3.17倍でした。

さらに、当四半期末におけるリボルビング・クレジット・ファシリティーの利用可能額は約11億ドルでした。当四半期の法人税費用は3,860万ドルを記録し、実効税率は22%となりました。

ロバート・デイ

生産税額控除および臨時的な項目の影響を除いた税率は32%であり、第1四半期には2,050万ドルの法人税を支払いました。2026年度については、実効税率は約25%、年内の現金納付税額は約6,000万ドルになると予想しています。全体として、当四半期の純利益は約1億3,400万ドル（希薄化後1株あたり0.83ドル）であり、2025年度第1四半期の2,600万ドルの純損失（希薄化後1株あたりマイナス0.16ドル）と比較して改善しました。前四半期に申し上げた通り、当社には事業にとって戦略的とはみなされない、売却目的保有資産がいくつかあります。

それらの資産売却は進捗しておりますが、まだ完了はしていません。それらのうち、当社はグリース・トラップ環境サービス資産の大部分を売却する契約を締結しました。

ロバート・デイ

この売却はいくつかの許可証の移転を待っている状態であり、今後数ヶ月以内に完了する見込みです。トラップ事業およびその他の売却対象事業については、後日改めてお話しいたします。以上で、ランディにマイクをお返しします。

ランダル・C・スチュー

ありがとう、ボブ。最後に、本日皆様と共有した進捗は、困難なサイクルの中で私たちが維持してきた規律と集中力を反映しています。管理可能なものを管理し、オペレーショナル・エクセレンスを推進し、資本の優先順位を付け、バランスシートの強化に注力することで、Darling Ingredientsはより強固な体制で立ち上がれるよう位置付けられました。市場環境は改善しているものの依然として変動があり、規制枠組みも大幅に改善したことで、当社は次のフェーズに入っており、その勢いは年が進むにつれて増していくと考えています。

年が進むにつれ、収益の向上、キャッシュフローの強化、さらなる負債削減、そして株主の皆様のための長期的な価値創造を推進できると確信しています。最終的に、当社のパフォーマンスの向上は、再び当社に多くの機会をもたらすことになります。この自信は、第2四半期のコア・イングレディエンツEBITDAガイダンスにも反映されており、当四半期を2億6,000万ドルから2億7,500万ドルに設定しました。それでは、質疑応答に移らせていただきます。

オペレーター

ありがとうございます。これから質疑応答セッションを開始いたします。ご質問がある方は、電話のキーパッドで星印に続いて1を押してください。質問を取り消したい場合は、星印に続いて2を押してください。

繰り返しますが、質問をするには星印に続いて1を押してください。念のためのお知らせですが、スピーカーフォンをご使用の場合は、質問する前に受話器を取ることを忘れないでください。質問が登録されるまで、ここで少しの間お待ちいたします。最初の質問は、Heather Jones Research LLCのHeather L. Jones様からの電話です。

ヘザーさん、お電話がつながりました。

ヘザー・L・ジョーンズ

おはようございます。ありがとうございます。まず、Diamond Green Dieselについて伺いたいのですが、それは第2四半期に反転（回復）すると予想されますか、それとも年を通じてそれ以上時間がかかるでしょうか。

ロバート・デイ

ありがとう、ヘザー。ボブです。第1四半期に低価法による利益を計上しました。皆様にご認識いただきたいのですが、低価法の利益を計上する機会を得るためには、以前にその分を損失として計上している必要があります。

今四半期のDGDエンティティ・レベルにおける9,700万ドルは、利用可能なすべての低価法の計上を使い果たしたものです。今後、事業が黒字である限り、低価法による利益は想定していません。LIFO（後入れ先出し法）に関するご質問については、LIFOは当該期間中に支払われた原料の平均コストに基づきます。

ロバート・デイ

平均価格が上昇した場合、もし上昇すれば、結果の中にLIFO損失が組み込まれることになります。原料価格が平均して下落すれば、LIFO利益が発生します。実際、ご質問への回答は、当該期間における原料の平均支払コストが前期間と比較してどうであったかという、原料価格に対する見解に依存します。

ヘザー・L・ジョーンズ

ヘッジの側面についてはどうでしょうか？

ロバート・デイ

はい。

ヘザー・L・ジョーンズ

はい。

ロバート・デイ

ヘッジについて言えることとしては、DGDではヘッジを行っています。我々はヘッジに対して非常に規律を持って取り組んでいます。リスクをヘッジするために使用する手段については、ある程度の柔軟性があります。競争上の理由から、それらの詳細は開示していません。

今四半期において指摘できることは、灯油先物、原油先物、大豆油など、どのような種類の手段を見ていただいたとしても、当該期間中に明らかに大幅な上昇があったということです。我々は保有していたあらゆるヘッジのコストを吸収し、それでも非常にポジティブな結果を出すことができました。これは、事業のリスク管理能力を物語っていると考えています。

ヘザー・L・ジョーンズ

私の追加の質問は、エネルギー市場および原料市場で見られるボラティリティ（価格変動）を考慮すると、この質問は非常に適切であると考えています。貴社のモデルにおけるラグ（時間差）について、中核となるDARとDiamond Green Diesel（DGD）の両方において、どのように考えるべきか最新状況を教えていただけますでしょうか。以前は30日から60日程度だったと記憶していますが、その後60日から90日に増加したかと思います。これについて、現在どのように捉えるべきか教えてください。

ランダル・C・スチュー

はい、ヘザー、ランディです。明らかに、あなたは非常にうまく質問をまとめてくださいました。第1四半期に何が見られたかというと、第4四半期の終わりを思い出してください。RVO（再生可能燃料義務）を予測して10月に行われた、DGDのフル稼働準備に伴う先物販売がありました。

その後、RVOの延期が繰り返される中で、価格が軟化するのを我々は目にしました。結局のところ、第1四半期に入った時点での現物価格（FOB）は、北米の工場の大部分において、実際には第4四半期と同水準か、それ以下でした。それらの価格は現在加速しています。我々の場合は、まさにここ3月に加速し始めました。

これは第2四半期に非常にうまく反映されてくるでしょう。

ランダル・C・スチュー

我々のグローバルなレンダリング事業を見ると、関税がブラジルにかなり強く影響していることが分かっています。原料を調達している現地の数式に基づいた、あるいは当社の価格モデルを下方修正しなければなりませんでした。それには30日から60日を要します。現在は、その修正は完了していると考えています。

全体として、イングレディエンツ事業は第2四半期に力強い結果となるでしょう。価格の加速がどの程度反映されるかについては、当社のガイダンスに対する保守的なアプローチに反映されることになります。私がここでチームに話していた通り、次四半期の第1期間（period one）の数字をまだ一度も見ておらず、それらの数字が出るまでにはあと1週間から1週間半はかからない、という状況での電話会議は今回が初めてであることを覚えておいてください。

ランダル・C・スチュー

結局のところ、基本的には3月のランレート（稼働状況）を見据え、そこに一定の改善を見込んで外挿（推計）しています。それは（業績に）現れるでしょう。逆に、DGDはこの状況に対して非常にうまく先手を打ってきました。つまり、業界が動き出せば原料価格が加速するという強い見通しを持っていました。

これは、第2四半期および年内の残りの期間を通じて、DGDのより大幅なマージン向上につながるはずです。

オペレーター

ありがとうございます。次のご質問は、J.P.モルガンのトーマス・パーマー様からです。トム、回線を開放いたします。

トーマス・パーマー

失礼、ミュートになっていました。こんにちは、トムです。おはようございます。ご質問ありがとうございます。

まずは業界に関する質問から始めさせてください。特にバイオ燃料側について考えると、おそらくかなりの量の遊休設備（idle capacity）があるかと思います。現在、米国のバイオ燃料業界はどれくらいの生産能力があるとお考えでしょうか。また、一度フル稼働状態になった場合、それは義務（mandates）を果たすのに十分な量となるのか、あるいは、たとえ税制上の扱いがそれほど有利でないとしても、輸入へのシフトが必要になるのでしょうか。

ありがとうございます。

ロバート・デイ

ありがとう、トム。ボブです。まず申し上げたいのは、かなりの量のバイオ燃料設備が再稼働していると我々は信じているということです。マージンが多くの設備を再稼働させるのに十分なほど魅力的だからです。

さらなる設備を導入する機会もまだあります。結局のところ、能力がどれほどあるかというご質問については、ランレート（稼働率）だけでなく、遊休設備を市場に戻せるかどうかに大きく依存することになります。周知の通り、再生可能ディーゼル・ユニットを稼働させ続けることには、特有の課題や状況があります。それらに大きく左右されるでしょう。

ロバート・デイ

結論を申し上げますと、業界はRVOの義務、あるいは需要を満たす能力があると考えています。おそらく、あなたが話されたいくつかの要素の組み合わせになるでしょう。燃料の輸入もいくらか含まれるでしょうし、米国の市場マージンが米国内での生産を促す（インセンティブを与える）必要があるため、輸出は恐らく減少するでしょう。これらすべての要素を合わせ、設備を増強し、業界としてフル稼働させれば、我々が2024年に行った実績を踏まえれば、RVOの需要を満たすことは合理的に期待できると考えています。

トーマス・パーマー

ありがとうございます。第2四半期の見通しに関する追質問です。第2四半期を考える際、基幹事業におけるEBITDA増加の主な要因は何でしょうか。主に脂肪（fat）の市場価格の上昇によるものでしょうか。

また、その予想レンジは現在の価格を考慮したものですか、それとも現在のランレートと比較して何らかの変化を見込んでいるのでしょうか。よろしくお願いします。

ランダル・C・スチュー

ええ。この事業には常に多少の季節性があります。北米では、野球シーズンの開幕とともに、バーベキュー・シーズンで（需要が）少し増えるだろうと私は常々言っています。結局のところ、世界的に原材料の量は好調であり、南米では非常に好調です。

米国における家禽の量は極めて好調な一方で、そのマイナス要因として、牛の飼育頭数が実質的に停滞しており、75年ぶりの低水準にあります。トム、ここで関連するのは、赤身肉（red meat）と白身肉（white meat）の議論と同じだということです。赤身肉はより多くの脂肪を含んでいます。家禽の加工量を増やしたとしても、牛肉をすべて稼働させていた時ほど多くの脂肪を生産することはできません。

ランダル・C・スチュー

議論の中に脂肪の比率が少し減るということです。ガイダンスのモデリングについては、先ほど申し上げた通り、基本的には3月の数値をベースに、そこからさらなる改善を見込んだ外挿によるものです。明らかに、脂肪価格は現在、第1四半期の現金価格よりも大幅に高くなっており、我々はそれを販売しています。それが（利益に）反映されるのを見ることになるでしょう。

第2四半期と第3四半期のどちらにどの程度寄与するかは今後の状況によりますが、明らかに加速しています。ルッセル（Rousselot）の事業は現在、世界中で非常に好調です。ゼラチンとコラーゲンのマージンは良好です。この事業を思い返すと、その副産物の80％は脂肪とタンパク質であり、それが利益の源泉となっています。

ランダル・C・スチュー

関税が我々の、いわゆるスペシャリティ・プロテイン事業に影響を与えていましたが、関税の引き下げにより、それらの市場は再び開かれています。タンパク質価格には良好な改善が見られます。明らかに、脂肪価格については、現在のDGDの入札価格（bid）は1ポンドあたり0.80ドル近くに達していると思います。現在、非常に大きな数字が出ています。

これは10月、11月の水準から0.20ドルから0.25ドルほど上昇しています。四半期末に向けて、これが非常にうまく利益に反映され始めるでしょう。

オペレーター

ありがとうございます。次の質問は、StephensのPooran Sharma様からです。Pooran様、回線がつながりました。

プーラン・シャルマ

おはようございます。ご質問ありがとうございます、また、非常に力強い決算を発表されたことにお祝い申し上げます。燃料、特にDGDおよびRD（再生可能ディーゼル）について伺いたいのですが、ディーゼル価格に関して、インフラ、精製能力、あるいは中長期的な物流といった構造的な制約が、人々が予想していたよりも長くディーゼル市場をタイトな状態に留めてしまう可能性があるとお考えでしょうか。

ランダル・C・スチュー

それは我々よりも、パートナーであるValero Energy Corporationへの質問のように聞こえます。ボブ、答えてもらえますか。

ロバート・デイ

つまり、我々はディーゼルの供給能力や制約といった質問に答える適任者ではないと考えています。我々が指摘できるのは、燃料エネルギー製品を作るために誰もが使用している原材料の投入コストが増加しているということです。我々の視点から興味深いのは、従来の燃料と比較して、再生可能燃料の総コストがいかにタイトになっているか、そしてこの紛争がRVO（再生可能燃料混合義務）におけるコンプライアンス・ギャップを埋めることに関してどのような影響を与えたかという点です。結局のところ、現在市場で見られるようなマージンが出ることは十分に予想していました。

ロバート・デイ

コンプライアンス・デート（遵守期限）が収束を強制し、そのマージンを生じさせるまでには、もう少し時間がかかるのではないかと考えていました。この対立、つまり、これらすべての背景にあるエネルギー価格の上昇が、強力なRVO（再生可能燃料混合義務）の結果として、再生可能燃料のマージンが本来あるべき水準へと移動することを可能にしており、それがより迅速に起こるようにしています。また、再生可能燃料が総供給量の重要な構成要素であることを世界に示すことにもなっていると考えています。もし今日、再生可能燃料がなければ、従来型燃料の価格はもっと高くなっていたでしょう。

ランダル・C・スチュー

はい。ボブが強調したもう一つの点は、スカンジナビアでは化石燃料ディーゼル、あるいは従来型ディーゼルが1ガロンあたり10ドルであり、オランダでは1ガロンあたり12ドルであるということです。RD（再生可能ディーゼル）は、今日では実際には25%近く安くなっています。業界は可能な限り全力で稼働するでしょう。

RDの特別な点は、そのまま、あるいは100%で使用できることです。RDを生産できるところは、現在、どこもフル稼働しているのを目にするでしょう。また、世界中の他の多くの国々も、油脂の生産国であり、自国のエネルギーシステム内で油脂を使用できる国々です。

ランダル・C・スチュー

つまり、バレルあたりの価格が現在のような水準に達すると、パーム油が魔法のようにエネルギーへと戻り始めます。通常、それは1バレルあたり80ドル程度になると始まります。明らかに、現在、世界的に油脂をエネルギーへと動かし続けるための巨大なインセンティブが存在します。状況が落ち着くまでは、それが世界の原料市場をかなり良好な状態に保ち続けるでしょう。

プーラン・シャルマ

素晴らしい。詳細な説明をありがとうございます。バランスシートの話に移りますが、DGDについてガイダンスを出しているわけではないことは承知していますが、事業全体のEBITDAの含み的な上昇について理解したいと考えています。レバレッジは自然に下がっていくはずだと思いますが、積極的にデレバレッジを行うことと、資本を他の場所に割り当てることについて、どのように考えていらっしゃるか伺いたいです。

ロバート・デイ

ボブです。ここ数四半期、私たちは債務の返済に注力していることをかなり明確に伝えてきたと思います。債務を30億ドル未満に抑えるよう努めることについて、多くを話してきました。私たちは現在もそのことにコミットしています。

5月11日にインベスター・デーを予定しており、その際に私たちの資本計画についてより詳しくお話しできる予定です。今ここで要約できることとしては、単に、その債務額を約30億ドルまで引き下げることに注力しているということです。その時点で、今後の取り組みに関して、Darlingにとって多くの潜在的な選択肢が開かれます。

ロバート・デイ

その時点での見通しがどうなるかによりますが、第1四半期に見られるEBITDAのランレートと、年度の残りの期間に期待していることについては、間違いなく非常に勇気づけられています。その30億ドルという数字には比較的早く到達できると考えています。その時点でも、見通しは依然として非常に強力であると考えています。

オペレーター

ありがとうございます。次の質問は、UBSのマナブ・グプタ氏からの電話です。マナブさん、お繋ぎします。

マナヴ・グプタ

おはようございます。実は、政策に関する質問をさせていただきたいと考えています。EPA（環境保護庁）が2028年から開始することを提案している、海外原料に対して50%のRIN（再生可能燃料取扱いクレジット）を適用するという件をご存知かと思います。これが実現した場合、DARにとってプラスになるのかどうかを理解したいと考えています。

つまり、貴社の国内のUCO（廃食油）や牛脂の価格は高くなるでしょう。海外原料に過度に依存している他の競合施設は、事業からの撤退を余儀なくされるかもしれません。同時に、貴社は一部のプラント向けに、FASAを通じて牛脂を少し輸入しているとも認識しています。この政策変更が実現し、海外原料に対して50%のRINしか得られなくなった場合、プラスとマイナスの要因がどうなるのかを理解したいと考えています。

ロバート・デイ

ありがとうございます、Manav。ボブです。その質問に答えるためには、その時点での関税構造を理解する必要があると考えています。もし50%のRIN（再生可能識別番号）があり、輸入する原料に原産地関税がかからないのであれば、それは米国以外の地域におけるそれら原料の需要と、それら国際的な原料の価値が、50%のRINや45Zクレジットを考慮して調整されるかどうかに依存することになると思います。

ロバート・デイ

結局のところ、もしその時点で米国が最も強力な市場であり、国際的な原料が米国に持ち込まれる際に競争力を維持できるよう、自らディスカウントされるのであれば、それはDarlingにとって非常に大きなプラスであると考えています。なぜなら、米国の、そしてカナダの原料価格とDARのコア事業にとって非常に支持的なものになるからです。また、DGDが国際的な原料にアクセスできるようになり、燃料を製造して米国で販売したり、あるいは他のどこかへ再輸出したりすることも可能になります。それは、燃料市場や米国以外の原料市場で何が起きているか、その動向に大きく依存することになるでしょう。

全体として、私たちはそれをマイナスとは捉えていません。

マナヴ・グプタ

完璧です。第2四半期のガイダンスと市場の予測に関する2つ目の短い質問です。市場の数字を見ると、貴社のガイダンスは4億4,000万ドルに近いようです。そのガイダンスに到達するために、市場予想と貴社のガイダンスを比較すると、DGDが約1億7,000万ドルを計上しなければならないことになります。

これは私の概算です。DGDのマージン水準を考慮すると、DGDが容易に1億7,000万ドルを計上することは十分に可能に思えます。第2四半期について、貴社のガイダンスと市場の予測の差異について少しお話しいただければ大変ありがたいです。

ロバート・デイ

Manav、私たちはDGDに対して個別のガイダンスは出さないと考えています。ただ、今四半期は3億2,000万ガロンになると予想している、とお伝えしました。DGDの第2四半期は第1四半期よりも強くなると考えています。それらを総合すると、あなたが言っていることや、そこから逆算した数字は、不合理ではないように思います。

DGDの数字に関して、これ以上お話しできることはあまりありません。

ランダル・C・スチュー

ええ、Manav、ランディです。ボブが非常にうまく言ってくれました。DGDのマージン環境は、現在は建設的（好調）です。まだ状況が整理されつつある段階ですが。

私たちはフル稼働しています。第2四半期に提示する数字は3億2,000万ガロンです。その後、第2四半期の収益力は第1四半期よりも大きく、第3四半期はさらに強くなると予想しています。現在、そこでの状況は非常に良好です。

ただ、販売や原料のタイミングなどの理由により、非常に困難であるため、あえてガイダンスを出すことは避けています。

オペレーター

ありがとうございます。次の質問は、Texas CapitalのDerrick Whitfield様からです。Derrick、お繋ぎします。

デリック・ウィットフィールド

ありがとうございます。皆様、おはようございます。好調な四半期、おめでとうございます。最初の質問ですが、原料について伺いたいと思います。

3月以来、ランディが先ほど指摘されたように、廃棄FOG（廃食油）はポンドあたり約0.20ドルの上昇を見せています。貴社のレンダリング契約にはダウンストリームの価値に基づく購入価格の考慮が含まれていることは理解していますが、もし価格が高止まりした場合、価格感応度の観点から、廃棄FOGの実現価値がEBITDAの向上にどのように波及していくと考えておけばよいでしょうか。

ランダル・C・スチュー

Derrick、その点については既にお答えしようとしたかと思います。はっきり言って、明らかに、そして明らかなことですが、私はまだ4月のデータを見ていないため、それが実際にどのように波及しているかを確認しているところです。世界的に言えることは、ヨーロッパは米国のような急騰から真に遅れているということです。なぜなら、現在は国内の原料争いになっているからです。

南米は関税や海上運賃の高騰により、非常に大きな影響を受けました。私たちが常に振り返る理由として、なぜDGDを設立したかというと、動物用飼料と燃料の間の裁定（アービトラージ）を享受するためです。今日の動物用飼料の価値はポンドあたり0.30ドル未満であり、燃料価格はFOB（本船渡し）でポンドあたり0.70ドルを超えています。

ランダル・C・スチュー

明らかに、我々はあそこで正しい決断を下しました。5月、6月に入るにつれて、その多くが業績に反映され始めるのを目にすることになるでしょう。ブラジルについては、今が底を打ったと考えています。ブラジルの状況はある程度把握しました。

スプレッドを調整する必要がありました。これはスプレッド管理のゲームなのです。欧州はより回復力がありますが、上昇し始めています。南米については、直近の3、4回の販売において、4月初旬から中旬にかけて、1トンあたり50ドル、100ドルと上昇するのを見てきました。

それが反映され始めるでしょう。

ランダル・C・スチュー

そのため、コア事業に関して出しているガイダンスは、現時点では潜在的にいくぶん、あるいは非常に保守的なものとして分類しています。それがどのように反映されるかを見るまでは、現時点では判断が難しいところです。タンパク質価格は改善しました。Rousselotについては、関税が下がったため、全ラインで改善が見られます。

欧州のバイオガス事業は現在非常に好調です。つまり、まさに追い風が強まっているところなのです。過去数年間を経て、今は少し慎重になりすぎている（gun-shy）のかもしれません。それらがどのように反映されるかを見ていきましょう。

デリック・ウィットフィールド

完璧です。では、DGDの話に移りましょう。米国以外、つまり世界中で見られるディーゼルおよびジェット燃料のクラックスプレッドの高まりを考慮した場合、米国で得られる純利益と比較して、国際市場をどのように見ていますか？もし好条件であれば、DGDはそれらの市場への販売をさらに拡大するための、どの程度の柔軟性を持っていますか？

ロバート・デイ

ありがとう、デリック。ボブです。DGDは、販売先となる市場に関して、常に多くの柔軟性と機敏性を維持してきました。至る所で非常に魅力的な機会を目にしてきました。

DGDは一貫して輸出業者であり続けてきたと考えており、それが継続すると予想しています。先を見据えた時、米国のRVO（再生可能燃料義務）の強さを考えると、米国の市場はマージンが増加し続け、バレルを米国内に留め続けることを示唆していると思います。時間とともに、市場がそれを形成していくでしょう。それは（人為的な理由）によるのではなく、市場主導で行われると予想しています。

オペレーター

ありがとうございます。次のご質問は、ジェフリーズのDushyant Ailani様からの電話です。Dushyant様、お繋ぎします。

ドゥシャント・アイラニ

皆さん、おはようございます。質問を受け付けていただきありがとうございます。また、好調な四半期おめでとうございます。おそらく、これまではRVOに焦点が当てられてきたかと思いますが、少しLCFS（低炭素燃料基準）に話を移したいと思います。

価格が弱含んでいたことは承知していますが、少し上昇傾向にあります。カリフォルニア市場が今年を通じてどのように進展していくと考えているか、お考えをお聞かせいただけますでしょうか？

ロバート・デイ

ありがとう、Dushyant。ボブです。LCFSは興味深い市場です。率直に言って、ダイナミックで理解するのが難しい市場です。

RVOの直後に最初に見られたのは、生産量の増加とカリフォルニアへの販売拡大だったと考えています。極めて短期的には、少なくとも以前よりも高い割合で、そこでより多くのクレジットを創出しました。実情として、カリフォルニアのディーゼル総需要は約36億ガロンしかありません。そのうち3億から4億ガロンはバイオディーゼルで満たされることになります。

従来型のディーゼルも、おそらく常に一定量は残るでしょう。

ランダル・C・スチュー

再生可能ディーゼルの需要市場は約30億ガロン程度ですが、RVOは本質的にそれを上回る生産を義務付けています。米国のすべてのLCFSプログラムを合計しても、RVOの方が大きく、輸入分を含めると、それらすべてのLCFSプログラムよりも確実に大きくなります。それらの州には多くの供給が行われると考えています。カリフォルニア州大気資源局（CARB）の要件を、再生可能ディーゼルだけですべて満たすことはできません。

私たちが予想しているのは、LCFSクレジットの価値が上昇し続け、再生可能ディーゼルはLCFSプレミアムによって相殺されるため、カリフォルニアではおそらくディスカウント（割引価格）で取引されるようになるということです。複雑な話ではありますが、要するにLCFSクレジットのプレミアムは上昇すると考えている、ということです。

ドゥシャント・アイラニ

承知いたしました。ありがとうございます。フォローアップとして、おそらく中核事業の話に戻ります。マージンが好調であることは承知していますが、それについて何かお考えはありますか？例えば、価格設定については、当然ながら、期待値は高まると予想されています。

飼料（feed）や食品（food）を含め、全体的なマージンについてはどのように考えていますか？また、オペレーション面で、もし何か微調整を行っているのであれば、それについてお話しいただけますか。

ランダル・C・スチュー

はい。原料ポートフォリオ全体に目を向けて、燃料（Fuel）セグメントにおいて、非DGD（non-DGD）の分野を右から左へと見ていくと、それは非常に年金型（annuity）のビジネスですが、欧州におけるバイオガス事業から、今年が進むにつれて、多少の押し上げ効果が得られる見込みです。Rousselot（ルッセルロット）は、非常に予測可能で、より消費者市場に近いタイプのビジネスです。現在、世界のコラーゲン需要が本格的に回復しているため、そこには追い風が吹いています。

抽出を行う際、原材料またはフィードストック（feedstock）を作り、そこからゼラチンまたはコラーゲンを作ることができます。それをコラーゲン・パイプラインに振り向けるか、直接割り当てるかによって、ゼラチンへの供給量を調整することになります。

ランダル・C・スチュー

最終的には、そこでいくつかの改善が見られます。なぜなら、ゼラチンのマージンは、南米と中国での生産能力増強により、ここ数年、かなり大きな圧力にさらされていたからです。最終的に、我々はそのセグメントを非常に安定したものと考えており、おそらくわずかな改善が見込まれます。明らかに、飼料セグメントは最もコモディティへの露出（commodity exposure）が高い分野です。

現在は、我々が言うところの「タイミングの問題」に過ぎず、北米、欧州、南米の3大レンダリング（rendering）大陸における、より優れたタンパク質と脂肪がいかに流れ始めるかという段階にあります。そこでは、私が「マージン拡大」と呼ぶものが追加で発生するのを目にすることになるでしょう。

ランダル・C・スチュー

ボブ（Bob）と私が非常に誇りに感じているのは、レンダリング側の事業が現在、非常に高いレベルの生産能力と効率性で運営されているということだと思います。過去数年間に直面した課題は、今や過去のものになったと考えていますし、あるいは、過去のものになったと確信しています。我々は本当に好調になり始めています。唯一の下押し要因として、このようなコモディティの上昇があった過去の年を振り返ると、現在、我々のシステム内にある牛肉の量は、過去に比べて少なくなっています。

申し上げた通り、鶏肉は赤身肉よりも脂肪が少ないのです。過去の数年間の数値をそのまま外挿（extrapolate）しようとしても、100%同じ結果になるとは言えませんが、それでも非常に良い結果になるはずです。今年を通じて加速していくでしょう。

オペレーター

ありがとうございます。次のご質問は、BMOキャピタルのアンドリュー・ストレチック様からの電話です。アンドリュー様、お繋ぎします。

アンドリュー・ストレリク

はい、おはようございます。ご回答ありがとうございます。基盤事業における内部的な改善について、フォローアップさせてください。プラントの稼働状況がどれほど改善しているか、あるいは、牛肉対鶏肉という先ほどのお話（の差）を考慮した上で、脂肪価格が前回これほどの水準にあった時と比較して、どれほどのマージンの機会があるかについて、枠組みを定めたり数値化したりする方法はありますか？

ロバート・デイ

ありがとう、アンドリュー。はい、ボブです。おそらく、我々の事業のオペレーションについて、そしてあなたが2022年や2023年、およびDarling社がValley Proteins、FASA、Gelnexに対して行った大規模な買収に立ち戻って考えると、これらの資産がいかに組み合わさっているかを理解し、運営していくことは、現在、我々が製造している高品質なタンパク質、および、ハイエンドのペット市場やハイエンドの国際市場といった、我々がリーチできる市場によって獲得できるプレミアム（上乗せ利益）という形で、最も顕著に表れているのだと思います。それらのオペレーションが統合され、我々が製造できる品質を理解し、一貫性を実証できるようになったことで、それらの市場により継続的に参入できるようになりました。

Gelnexの買収やRousselotについても同様です。

ロバート・デイ

これは非常に複雑なグローバル・サプライチェーンです。現在、我々の能力は、顧客のニーズに一貫して応え、ブラジルや世界のどこからでも、欧州や米国へと製品を移動させることにより、これらの資産の価値を真に活用できる段階にあります。我々は、適切な起点（origin）と目的地（destination）を真に特定し、そこから最大限の価値を引き出すことができるようになりました。皆様が見ておられる価値は、実際には四半期ごとに積み上げられている（incremental）ものです。

我々が収めてきた強力な業績、および今後期待している業績を支えているものの多くは、我々自身のオペレーションと連携（coordination）の改善です。単なる市場の追い風（tailwinds）だけではありません。

アンドリュー・ストレリク

わかりました。失礼、それは助かります。また、RINの見通し全般についても伺いたいと思っていました。現在、市場が短期的な動向に多くの注目を集めていることは承知しています。

RVOが決定した今、2026年以降のRINの状況について、どのような見解をお持ちか伺いたいです。また、当時の環境が現在と比較してどのようになるか、そして正式な政策が導入された現在の状況に対し、それがどの程度のプラス要因（kicker）になり得るかについてお聞きしたいです。ありがとうございます。

ロバート・デイ

現時点で、2027年末まで見通せるのは、既に設定されているRVOです。ご質問への回答の多くは、従来のエネルギー、つまり燃料エネルギーのグローバルな価格に依存することになります。また、関税や、米国における業界のパフォーマンス、そして市場向けに我々が創出する生産量と供給量にも左右されます。RINが今後どのようになっていくかという質問に答えるには、それらすべての要素に対する答えを知る必要があります。

2027年までのRVOを見渡した際に言えることは、業界は生産を、つまり非常に精力的に稼働させる必要があるということです。

ロバート・デイ

たとえ稼働したとしても、すべてのプレイヤーがRVOを満たすのに十分な製品を作るインセンティブを持ち続けるためには、マージンが非常に強力なままである必要があります。我々が見ているのはそのような状況です。結論として、再生可能ディーゼルおよび持続可能な航空燃料の良好なマージンを生み出すための優れた平準化要因として、RINがその役割を果たす必要があります。

オペレーター

ありがとうございます。次のご質問は、ベアード社のベン・カロー様からの電話です。ベン様、お繋ぎします。

ベン・J・カロー

皆さん、こんにちは。情報提供ありがとうございます。食品事業について、いくつか質問させてください。合弁事業（JV）の進捗状況と、ペプチド事業部門におけるより大きなパートナーとの件についてお話しいただけますか？ランディ、あるいはボブ、買収の観点からですが、前四半期に小規模な買収を行うとのコメントがありました。

その現金の使途について、アップデートをいただけますでしょうか。よろしくお願いします。

ロバート・デイ

テッセンデロ・グループ（Tessenderlo Group）と締結し、間もなく完了することを期待している合弁契約から始めます。我々は独占禁止法の審査プロセスにあることを明確にしてきましたが、その契約を完了させる前に、まさにそれを通過する必要があります。この合弁事業を形成する可能性について、現在ほど期待していることはありません。加水分解コラーゲンの需要は引き続き大幅に増加しています。

また、Nextidaの製品ポートフォリオに関する科学技術の開発も継続しています。

ロバート・デイ

テッセンデロ・グループの事業であるPB Leinerが、Darlingのコラーゲン事業全体にもたらすものは、生産能力の増強です。これにより、彼らが保有するものを非常に効率的に活用し、生産において非常に費用対効果を高め、この強力かつ成長著しいコラーゲン市場に供給し続けるために売上を拡大し続けることが可能になります。また、彼らは我々が展開していないいくつかの国において、製品や原料を調達する機会も提供してくれます。これらすべてにより、多額の新規資本を投じることなく、また、その能力を追加するには時間がかかるという点も考慮しつつ、成長を継続することができます。

これは現在進行中のことであり、近いうちに完了したいと考えています。

ロバート・デイ

お客様が言及されている以前に使用した資金については、ブラジルのPatense Groupから3つのレンダリング（油脂回収）資産を購入するためのオークションに参加したことです。これはチャプター11（連邦破産法第11章）手続きを通じた非常に素晴らしい機会であり、2022年に以前取得したFASAの資産ネットワークに非常によく適合する資産を追加することができました。これらは、我々が非常に期待しており、今後も継続的に発生することを願っている種類の案件です。要するに、当社のネットワークに非常によく適合する資産を、本来の価値よりもディスカウントされた価格で購入することです。

オペレーター

ありがとうございます。次のご質問は、バンク・オブ・アメリカのコナー・フィッツパトリック様からの電話回線によります。コナー様、回線を開通いたします。

コナー・フィッツパトリック

皆様、おはようございます。原料価格の上昇が続いています。現在、大豆油価格は70ドル半ばです。質問は、原料価格はここからさらにどの程度上昇する余地があるのかということです。

その答えとして、3月のバイオディーゼルの利用拡大が、なぜ少し遅れているように見えるのかを知る必要があると考えています。中西部のいくつかの地域における現物引き渡しの価格上昇、あるいは45Z税額控除を享受するための資金制約、または施設再稼働に対する一般的な躊躇などが、その理由として考えられます。市場において、こうした要因が限界的なバイオディーゼル生産や原料全体の消費に重石となっているのを目にしていますか？

ランダル・C・スチュー

ボブと私が協力してお答えしようと思います。つまり、第1世代のバイオディーゼル事業においては、冬を越してそれらのプラントを再稼働させるには、どうしても少し時間がかかるということです。その製品には需要の季節性があります。また、1年半の間停止していたサプライチェーンを再構築しようとすることにも、多少の時間を要します。

業界が以前の水準から拡大し始めるのを目にすると思います。また、金利も高くなっていますし、運転資本の問題もあります。ブレンダー（混合業者）向けの税額控除がない場合、プラントを運営するためには運転資本のライン（融資枠）が必要になりますが、人々はそれを忘れがちです。明らかに垂直統合型の企業にとっては、（切り替えは）容易なことであり、それを目にしておられる通りです。

ランダル・C・スチュー

独立系の企業は、（そこへ到達するのに）もう少し時間がかかるというのが私の見解です。ボブ、あなたはどう思いますか？

ロバート・デイ

ええ、この件に関して多くの人が見落としているもう一つの点は、小規模な独立系バイオディーゼル生産者は、実質的に生産税額控除を利用することができないということです。最終的には取得可能です。彼らは確かにクレジットを創出できますし、最終的にはそのクレジットを売却する方法を見つけることもできます。しかし、それは1ドルあたりかなりの大幅なディスカウントでの取引になるでしょう。

短期的には、彼らはその収益を利用することはできません。これらすべてのプレイヤーが再稼働する動機となるためには、マージンが現在の水準から本当に上昇する必要があります。ただ、もう少し時間がかかるでしょう。最終的には、マージンがそうなるような水準まで動くため、その生産能力は価値のあるものになると私たちは考えています。

コナー・フィッツパトリック

わかりました、ありがとうございます。関連してですが、それらのバイオディーゼル生産者の多くは、前処理装置を持っていないため、原料の選択肢の面で制約を受けているかと思います。前処理が比較的少なくて済む植物油と、ダーリン・イングリディエンツ社が生産している脂肪、油、グリース（FOG）との間での、機会の割合はどのようになっていますか？複合施設全体が上昇するはずですが、植物油はもう少し上昇する可能性があるのではないでしょうか。

ロバート・デイ

ええ。つまり、実情としては、非植物油および植物油の原料を利用できるだけの十分な需要が市場に存在しており、それらは恐らくCIスコア（炭素強度スコア）調整後の価値で取引され続けるだろうと考えています。先ほど申し上げた通り、それらを利用できる十分な能力があるため、植物油が他の製品に対して相対的に上昇することを、私たちは特には期待していません。バイオディーゼルの特徴は、精製油を購入できるか、あるいはその観点から油を前処理したり洗浄したりすることができれば、それほど多くの前処理能力を必要とせず、バイオディーゼルは100%大豆油で稼働できるということです。

オペレーター

ありがとうございます。次のご質問は、チューダー・ピッカリング・ホルトのマシュー・ブレア様からの電話回線によります。マシュー様、回線を開通いたします。

マシュー・ブレア

ありがとうございます。おはようございます。DGDの原料構成（feedstock slate）についてお話しいただけますか？以前は100%低CI（炭素強度）原料を使用されていたと承知していますが、それは変わりましたか？45Zに関するクレジット価値の変化や、植物油ベースの原料への補助金が増えることなどを受けて、2026年には大豆油の使用を増やす予定でしょうか？

ロバート・デイ

ありがとう、Matthew。DGDは、CIスコアを考慮した上で最もコストが低くなる原料に応じて、機会を最大限に活用し、その原料でバレル（単位）を稼働させられる体制が整っています。それは、ミックスにおける植物油の利用が増加することを意味しています。それが起きていると言っても差し支えないでしょう。

ただ、これらの市場はかなり変動するため、どちらであれ、その機会を活用できるかどうかにかかっています。

マシュー・ブレア

承知いたしました。先ほどのコメントは非常に興味深いと思いました。RVO（再生可能燃料混合義務）は、基本的に西海岸のLCFS（低炭素燃料基準）市場が処理できる量よりも多くのRD（再生可能ディーゼル）を必要とすることになるとおっしゃいました。我々にとっての示唆は、米国の限界的な生産者は、実際に非LCFS市場へ販売しなければならなくなるということです。

もちろん、市場は依然としてそれら限界的な生産者からのRINs（再生可能識別番号）を必要とします。全体として、これはコストカーブの急勾配化（steepening of the cost curve）のように見え、マージンを継続的に下支えするものと思われます。非常に高い確率で、より強いRIN価格となって現れるでしょう。あなたも同じ見解でしょうか？同意されますか？

ロバート・デイ

はい、我々もそのように見ています。結局のところ、そうですね、そのように見ています。RINは、先ほど申し上げたように、最終的には、RVOを満たすのに十分な量を生産するために必要なマージンを生み出す「調整役（great equalizer）」である必要があると考えています。どの程度まで進むかは、原料コストや世界的な燃料価格など、他のあらゆる要因に依存します。

確かに、今日の環境はRINの負担を軽減しています。それでもなお、非常に強いRIN価値が見られます。

オペレーター

ありがとうございます。次のご質問は、スコシアバンクのBetty Zhang様からです。Betty様、回線を開放いたします。

ベティ・チャン

ありがとうございます。おはようございます。DGDについて伺いたいのですが、第2四半期のガイダンスは3億2,000万ガロンとなっています。これは実質的に、最大稼働レベルで動いているということでしょうか？もしそうでなければ、最大稼働させない理由は何でしょうか？

ロバート・デイ

ありがとう、Betty。最大に近い状態です。現在のマージン環境を見ると、可能な限り全力で稼働させるインセンティブがあると私は考えています。3億2,000万というのは、最大に近い数字です。

他にどのような可能性があるか、私には分かりかねます。

ランダル・C・スチュー

Bob、あなたは少しポジティブに言い過ぎていますが、それはかなりフル稼働に近い状態ですね。

ロバート・デイ

ええ。つまり、この環境下において、全力で稼働できるよう最善を尽くすつもりです。

ベティ・チャン

わかりました。ありがとうございます。それでは、SAFと再生可能ディーゼル（RD）の価格差についてお伺いしたいです。過去には、SAFはRDに対して多少のプレミアムが付いていました。

RVOなどの多くの変動要因がある中で、現在のSAFとRDの生産における経済性についてお話しいただけますでしょうか？

ロバート・デイ

はい。手短に申し上げますと、米国およびボランタリー市場向けの販売については、RDに対してより固定的なプレミアムが存在しており、SAFは引き続きより良い機会とより高いマージンをもたらしています。欧州では、それよりも流動的です。欧州は義務化に基づいているため、欧州におけるRDのマージンがSAFよりも高くなる時期もあります。

そのような状況は、引き続きボラティリティがある（上下する）ものと予想しています。米国におけるボランタリー市場と、SAFから一貫して得られるプレミアムについては、非常に満足しています。全体として、ポートアーサーにおけるSAFへの投資によるコミットメントは、引き続き果たしています。

オペレーター

ありがとうございます。次の質問は、TD証券のジェイソン・ガベルマン様からの電話です。ジェイソン様、お繋ぎします。

ジェイソン・ゲーブルマン

おはようございます。質問させていただきます。Darling社は、国内原料を使用し、さらに製造するだけでなく国際市場からDGDへ原料を輸入するという独自の地位にあることを踏まえ、現在のRIN価格が、それらの国際的な原料を米国市場で稼働させるのに十分なものであるかどうか、詳細を伺いたいと思います。特に、それらの原料がもはや生産税額控除の対象外であることを踏まえると、いかがでしょうか。

ロバート・デイ

良い質問です。その答えは、誰が燃料を製造しているかによって異なります。Diamond Green Dieselに関しては、我々の製造コスト、効率性、そしてそれら国際的な原料を輸入する際に利用可能な物流を考慮すると、それらの製品を用いて再生可能ディーゼルを製造し、米国で販売して良いマージンを得ることができます。誰もがそう言えるわけではないと考えています。

そのため、マージンは引き続き強化されていくと考えています。北米の原料価格は、世界の他の地域と比較して差が生じると予想しています。

ジェイソン・ゲーブルマン

業界がRVOを達成するために、バイオディーゼル製造業者は最終的に国際的な原料にも頼らざるを得なくなるとお考えでしょうか？

ロバート・デイ

いいえ、そうは思いません。バイオディーゼル製造業者は、そのニーズを賄うのに十分な量の米国産植物油、あるいは米国およびカナダ産の植物油を確保できると考えています。

オペレーター

ありがとうございます。現在、待機している質問はございません。結びのご挨拶のため、会議を経営陣にお戻しいたします。

ランダル・C・スチュー

それでは。本日は多くのご質問をいただき、ありがとうございました。ご存知の通り、5月11日にニューヨークにてインベスター・デーを開催いたします。同時にウェブキャストでも配信される予定です。

Suanne、Bob、Carlos、私、そしてDave Van Dorselaerが、本日議論したトピックの多くに加え、我々の将来の展望や、現時点で見据えている3カ年のロードマップについても説明いたしますので、当社にとってエキサイティングな時期となるでしょう。ご質問がある場合は、Suanneまでお問い合わせください。それでは、どうぞお元気で、良い一日をお過ごしください。改めて、ありがとうございました。

オペレーター

ありがとうございました。以上をもちまして、本日の電話会議を終了いたします。ご参加いただきありがとうございました。それでは、回線をお切りください。