D（ドミニオン・エナジー） FY2026 Q1 決算説明会

オペレーター

Dominion Energy 2026年度第1四半期決算電話会議へようこそ。現在、皆様の回線は聴取専用モードとなっております。本日のプレゼンテーションの終了後に、質疑応答の時間を設けます。ご質問がある場合の際の手順については、追ってご案内いたします。

それでは、投資家情報担当シニア・バイス・プレジデント兼財務責任者のデビッド・マクファーランドにマイクをお渡しします。

デビッド・マクファーランド

おはようございます。Dominion Energyの2026年度第1四半期決算電話会議にご参加いただき、ありがとうございます。本日の準備された発言を含む決算資料には、様々なリスクや不確実性を伴う将来予測に関する記述および予測が含まれています。結果が経営陣の予測や期待と異なる原因となり得る要因についての議論については、最新の年次報告書（Form 10-K）および四半期報告書（Form 10-Q）を含む、当社のSEC提出書類をご参照ください。

本日は、GAAP（一般に認められた会計原則）で認識されるものとは異なる、当社の業績指標についてお話しします。当社が算出可能な、ノンGAAP指標と、最も直接的に比較可能なGAAP財務指標との調整表（リコンシリエーション）は、決算リリース・キットに含まれています。投資家情報ウェブサイトにアクセスし、ウェブキャストのスライドおよび決算リリース・キットをご確認いただくことをお勧めいたします。

デビッド・マクファーランド

本日の電話会議には、会長兼社長兼最高経営責任者のボブ・ブルー、エグゼクティブ・バイス・プレジデント兼最高財務責任者のスティーブン・リッジ、およびその他の経営陣が参加しております。それでは、スティーブンにマイクをお渡しします。

スティーブン・リッジ

ありがとう、デビッド。皆さん、おはようございます。2年以上前に事業見直しを完了して以来、当社は3つの最優先事項に揺るぎなく注力してきました。第一に、財務上のコミットメントの一貫した達成。

第二に、コースタル・バージニア・オフショア・ウィンド（CVOW）プロジェクトにおける主要な建設マイルストーンの継続的な達成。第三に、顧客と株主の双方に利益をもたらすよう、規制当局やステークホルダーと協力して取り組む能力を示す、建設的な規制上の成果の達成です。本日お話しするように、高品質で一貫した遂行の実績を築きながら、これらの優先事項に対して成功を収め続けています。スライド3に示す第1四半期の業績に移ります。

第1四半期の営業利益は1株あたり0.95ドルとなり、今年度の力強いスタートを切りました。第1四半期のGAAPベースの結果は1株あたり0.69ドルでした。

スティーブン・リッジ

念のため、営業利益とGAAPベースの結果との間のすべての調整の要約は、決算リリース・キットのスケジュール2に含まれています。当社は、営業利益、信用、配当、および長期成長に関するガイダンスを含む、第4四半期決算電話会議で提示したすべての財務ガイダンスを維持します。年間の利益成長については、5%〜7%の範囲の中央値を継続的にガイダンスとして示しており、2028年からはその範囲の上半分に寄る見通しです。この見通しに対する当社の自信は、規律ある財務管理、魅力的なビジネス・ファンダメンタルズ、および成長する規制対象投資プロファイルの強さを反映したものです。

何よりもまず、これはお客様に関するものであり、手頃な価格で信頼性の高い方法でお客様のニーズを満たすことです。当社は、長期的な成長率を高める、あるいは延長させる可能性のあるカタリストを注視しています。

スティーブン・リッジ

当社は、お客様のために規制対象の資本を投入する漸進的な機会を継続的に捉えており、直近では、グリッド規模のエネルギー貯蔵目標を拡大するためのバージニア州の法律によって裏付けられました。現在成立している下院法案895号および上院法案448号は、2045年までに20GWの短・長期貯蔵プロジェクトを申請することを義務付けており、これは現在の2035年までに3GWという要件から大幅な増加となります。この新たな数年間にわたる機会およびその他の規制対象の投資機会については、来年初めの資本アップデートに反映させる予定です。ボブが準備された発言の中で述べる通り、ミルストーンの再契約の機会について、今年後半には透明性が高まることを期待しています。

スライド4のデータセンターについて。現在、当社は契約のさまざまな段階にある50GW以上のデータセンター容量を保有しており、そのうち約10.4GWは電力サービス契約に基づいて契約済みです。

スティーブン・リッジ

前回のアップデート以降、差別化された、高品質で低リスクなデータセンターのお客様からの、加速的かつ持続的な需要を継続的に目にしています。大口負荷条項により、それらのお客様が自らの成長に必要なインフラの資金を負担することが保証され、既存のお客様をコスト転嫁から保護し、座礁コストのリスクを軽減しています。資金調達計画と信用について手短に説明します。年初来、当社はATM（随時市場発行）の下で約12億ドルの普通株式を発行しており、第4四半期の電話会議でのガイダンス通り、年内の残枠は4億ドルから6億ドルとなっています。

以前に述べたように、信用関連の目標に変更はありません。2025年度通期および第1四半期のLTM（直近12ヶ月）FFO対負債比率はともに15%を超えており、当社の信用力の強化へのコミットメントを示しています。また、3月の初発電といった主要なマイルストーンを達成するにつれ、CVOWのリスク低減を継続しています。

スティーブン・リッジ

最後に、当社はガイダンスおよび資本計画に沿って、今年を好調なスタートで切っており、遂行能力に自信を持っています。当社の財務計画は、適切に保守的でありながら、不当に保守的すぎないという、正しいバランスを保っています。以上で、ボブにマイクをお渡しします。

ボブ・ブルー

スティーブン、ありがとう。5枚目のスライドにある安全についてから始めます。当社の第1四半期のOSHA（労働安全衛生局）による労働災害記録率は0.42であり、業界平均を十分に下回る水準を維持しています。安全は当社の第一の核心的価値であり、私たちは職場での労働災害ゼロの実現に向けて継続的に取り組んでいます。

ビジネス・アップデートについては、6枚目のスライドにあるコースタル・バージニア・オフショア・ウィンド（CVOW）プロジェクトから始めます。同プロジェクトは現在、75%以上完了しています。スティーブンが述べたように、3月には、顧客への必要不可欠な電力供給を実現するという、非常に重要な節目（マイルストーン）を達成しました。一般的な製作および設置作業は、引き続き非常に順調に進んでいます。

モノパイル基礎とタービン・タワーを接続する176個のすべてのトランジション・ピースの設置を完了しました。3カ所の変電所はすべて設置されており、試運転（コミッショニング）は計画通りに進んでいます。深海送電ケーブルは設置済みであり、内部ケーブル（インター・アレイ・ケーブル）の設置も予定通りです。

ボブ・ブルー

残りのケーブルはすべて製作済みです。その大部分はバージニア州に陸揚げされました。タービンの製作も極めて順調に進んでいます。タワーの86%以上、ナセルの約69%、およびブレードの約45%が製作されました。

この進捗は、当社のスケジュールに対して順調な推移を見せています。風力発電機に関しては、7枚目のスライドに示す通り、据付のペースにおいて実質的にプラスの改善が見られます。当社は以前に伝達したプロジェクト完了のタイムラインを再確認します。大部分のタービンは2026年末までに稼働を開始し、残りは2027年6月末までの間に稼働する予定です。

今朝の時点で、9基のタービンを設置完了しました。第1四半期には、手順と機器の調整に成功し、冬季の天候にも対応しました。

ボブ・ブルー

それ以降、据付レートを著しく引き上げることができており、直近の4基のタービンについては1基あたりの据付に平均約2日を要しており、これは当社の既存のプロジェクト完了タイムラインを裏付けるものです。プロセスを最適化し、据付時間を短縮するための道筋を継続的に見出しています。加えて、今後数ヶ月間はより良好な気象ウィンドウ（作業に適した天候期間）に入ります。現在のプロジェクト予算には、必要に応じて2027年7月までの天候遅延に対するタービン据付スケジュールの予備費（コンティンジェンシー）が含まれており、これにはカリブディス（Charybdis）の傭船費用も含まれている点にご留意ください。

また、当社の一般的な概算の目安（ルール・オブ・サム）を改めてお伝えします。もしプロジェクトが2027年7月を超えて延長された場合、タービン据付を完了するための追加の四半期ごとに、プロジェクトコストが1億5,000万ドルから2億ドルの間で増加すると見積もっており、その一部は当社の融資パートナーに割り当てられます。今後も四半期ごとのアップデートにおいて、追加の据付試行からのデータを含めていく予定です。

ボブ・ブルー

8枚目のスライドに示す通り、プロジェクト予算は現在114億ドルとなっており、前回のアップデートよりも約1億ドル低くなっています。最近の司法および行政上の措置の結果としての関税想定の変化を反映するために、予算を更新しました。未使用の予備費は1億2,300万ドルです。プロジェクトコストの今後の展望については、最近の2つの事象の可能性を注視しています。

第一に、特定の地域送電プロジェクトが、CVOWに割り当てられるネットワーク拡張コストをもたらしたPJM移行サイクルと、その後のより広範なRTEP（地域送電拡張計画）授与パッケージの両方に含まれたことです。その結果、CVOWを含むすべての発電待ち（ジェネレーション・キュー）プロジェクトにわたってPJM移行サイクルを通じて割り当てられるネットワーク拡張コスト全体は、再評価され、削減されると予想しています。第二に、最近更新された鉄鋼およびアルミニウムの関税についてですが、これについてはサプライヤーからの追加情報および関係機関からのガイダンスを待っている状態です。

ボブ・ブルー

9枚目のスライドに示す通り、プロジェクトのコスト分担およびリスク分担は、LCOE（均等化発電原価）および顧客の請求額への影響に変化を与えることなく、顧客と株主を保護するために意図した通りに機能し続けています。CVOWは、当社の顧客にとって最も手頃なエネルギー源の一つであり続けています。当社の最新の分析によれば、同プロジェクトは稼働開始後の最初の10年間で、顧客に対して約50億ドルの燃料費節約をもたらすと予想されています。一歩引いて見ると、CVOWを含む上記のエネルギー供給へのすべてのアプローチは、当社のサービスエリアにおけるリアルタイムで増大する需要の中で、継続的な信頼性を確保するために極めて重要です。

新しい発電施設の建設は当社のコアコンピテンシーです。それは近年の、数千メガワットに及ぶ再生可能エネルギー発電の成功や、グリンズビル、ブランズウィック、ウォーレン郡におけるコンバインドサイクル発電所の開発によって証明されています。

ボブ・ブルー

当社は、前四半期のアップデートと一致して、新規発電容量の開発を継続的に進めています。顧客に必要不可欠なエネルギーを供給することに加えて、これらのプロジェクトはバージニア州にとって経済的利益となり、数千人の新規雇用、数十億ドルの経済投資、および意義のある地方税収を生み出します。10枚目のスライドに転じます。当社は、顧客の手頃な価格（アフォーダビリティ）を当社の公共サービス義務の中核と見なしていることを改めて強調します。

したがって、当社には競争力のある料金を維持してきた長い実績があり、それらは引き続き全国平均と比較して良好な水準にあります。セクター内で最大級の規制下にある投資プログラムを実行している間であっても、当社の顧客料金は長期的にインフレと同程度の率で成長し続けると予想しており、これは規律ある資本投入と、当社の規制枠組みが意図した通りに機能していることを示しています。

ボブ・ブルー

しかしながら、顧客が住宅費、食料品、および電気料金を含むその他の必需品のコスト上昇による圧力にさらされていることも認識しています。当社は、バジェット・ビリング（予算払い）、エネルギー節約プログラム、およびEnergyShareのような金融支援プログラムなど、顧客が請求額を管理するのを助けるための多くのプログラムを用意しています。昨年末には、顧客がニーズに合った最適なオプションをより簡単に見つけられるよう、すべてのプログラムを1か所に集約した新しいオンラインプラットフォームも立ち上げました。支払管理を支援するツールを提供するだけでなく、公正かつ合理的な料金を確保するためにも取り組んでいます。

例えば、当社の小規模な顧客層が大口の顧客層を補助するリスクを負ったり、滞留コスト（ストランデッド・コスト）を抱え込んだりすることがないよう、委員会は2025年の隔年計画において、最近提案した大口負荷規定を承認しました。

ボブ・ブルー

また、顧客への料金への影響を最小限に抑えるため、回収できなかった燃料コストについて、バージニア州での燃料費の証券化を追求する計画です。当社は、高い顧客サービス基準と信頼性のニーズを満たしながら、業務効率を向上させるために継続的に取り組んでいます。近年、プロセス改善、テクノロジーの革新的な活用、およびその他のベストプラクティス・イニシアチブを通じて、コスト削減を実現してきました。テクノロジーの面では、当社のミッションを加速させるテクノロジー・イニシアチブの実施に注力しており、最近では一連のAIツールを導入しました。

例えば、当社のコンタクトセンターでは、AIによって顧客のニーズを大規模に明確に可視化し、顧客の感情をリアルタイムで把握することが可能になり、より高い精度と効率で対応できるようになっています。将来を見据え、当社のサービスが単に信頼できるだけでなく、手頃な価格であり続けることにも注力しています。それでは、11枚目のスライドに示す通り、他のビジネス・アップデートに移ります。

ボブ・ブルー

サウスカロライナ州において、DESCの電気料金改定申請は継続して進展しています。スタッフおよびその他の介入者は3月31日に証言を提出しました。当社は4月21日に反論証言を提出しており、手続き上のスケジュールに従い、5月5日に反論証言を提出する予定です。公聴会は5月中旬に予定されており、6月下旬に決定、7月に料金が適用される見込みです。

昨日、当社はドミニオン・エナジー・ノースカロライナ（DENC）の電気料金改定申請および証言を提出しました。これは、2024年の料金改定以降にノースカロライナ州に帰属する、同社によって供用開始された約4億ドルの投資を裏付けるためのものであり、ノースカロライナ州のお客様に安全、信頼性が高く、費用対効果の高いサービスを継続して提供できるようにすることを目的としています。当社は2027年2月に決定が下され、12月26日から暫定料金が適用され、2027年3月の実績精算（トゥルーアップ）および確定を条件とすることを見込んでいます。

ボブ・ブルー

DENCは当社の投資ベースの約4％を占めていることをご想起ください。最後に、ミルストーンについてです。まず、先週のラモント知事のコメントに触れたいと思います。知事は、現在のミルストーンの契約が顧客に数億ドルの節約をもたらしており、それが現在、コネチカット州における実質的な顧客料金の削減につながっていることを強調されました。

3月、同施設はコネチカット州エネルギー環境保護局（DEEP）のゼロカーボン・エネルギー提案依頼書（RFP）に対して入札を提出しました。DEEPが公表しているスケジュールによれば、入札決定は第2四半期、州の地元公共事業体との交渉は第3四半期に開始される見込みです。その後、契約は承認のためにコネチカット州公共事業規制局に提出されますが、その期間は最大180日となります。州主導の調達に加えて、当社は増分的なデータセンター活動を支援する可能性についても引き続き検討しています。

ボブ・ブルー

当社は同施設にとって建設的な結果を得ることに引き続き注力しており、状況が進展するにつれ随時アップデートを提供してまいります。それでは、スライド12を用いて、スティーブンが電話会議の冒頭で述べた内容を、当社の3つの最優先事項に焦点を当てて繰り返すことで、発言をまとめさせていただきます。すなわち、財務目標の一貫した達成、コースタル・バージニア・オフショア・ウィンド・プロジェクトにおける主要な建設マイルストーンの継続的な予定通りの達成、そして、顧客と株主の両方に利益をもたらす結果を提供するために、規制当局やステークホルダーと協力的に取り組む能力を示す、建設的な規制上の成果の達成です。当社は実行に100%注力しています。

お客様に信頼性が高く、手頃な価格で、かつますますクリーンな電力を提供することに引き続きコミットしてまいります。以上で、皆様からのご質問をお受けいたします。

オペレーター

ただいまより、質疑応答の時間とさせていただきます。ご質問がある場合は、トーンダイヤル電話をご使用の方は、星（）キーを押した後に「1」キーを押してください。質問待ちの列からいつでも退席したい場合は、星（）キーの後に「2」を押してください。改めて、現時点でのご質問は、星（*）キーの後に「1」を押してください。

最初の質問は、バークレイズのニック・カンパネラ氏にお願いします。回線は開通しています。

ニック・カンパネラ

おはようございます。質問を受け付けていただきありがとうございます。

ボブ・ブルー

おはよう、ニック。

ニック・カンパネラ

おはようございます。バッテリー関連で言及されたHB 895についてお伺いしたいのですが、現在バッテリー貯蔵の計画に組み込まれている内容、およびこの新しい機会に対する回収メカニズムがどのようなものになるかについてお話しいただけますか？サプライチェーン、労働力、自社のバランスシートの余力を考慮した場合、ギガワット規模の設置ペース（ランレート）に関して何が可能になるとお考えでしょうか？また、何か見通しがあれば教えてください。ありがとうございます。

スティーブン・リッジ

はい、ニック、素晴らしい質問です。2月の第4四半期決算電話会議の一部として作成した650億ドルの5カ年資本計画には、規制当局の承認を条件として、すでに約20億ドル、つまり約3%がバッテリー貯蔵に関連して含まれています。最近の立法が当社にとって意味するところは、更新された目標を達成するために、その資本投入の立ち上げ（ランプアップ）を加速させるべく、精力的に取り組む必要があるということです。今後注視すべき点としては、今年、このトピックに関して州公社委員会（SCC）の技術会議が行われる予定です。

もちろん、バッテリー貯蔵の立ち上げに関する最新の考えを反映させるため、秋に統合リソース計画（IRP）を更新します。また、第4四半期の通常のサイクルに合わせて資本計画を更新します。

スティーブン・リッジ

一般的な目安として、送電網やネットワークのアップグレード等を含め、1ギガワットが即時に導入される場合、我々は1ギガワットあたり25億ドルから30億ドル程度と見積もっています。明らかに、短期および長期を含む20（ギガワット）への増加は、長期にわたる重要な機会を意味します。我々はこの機会に期待しています。既にお伝えした通り、計画内の20億ドルとともに、これに向けたパイプラインの構築に取り組んでいます。

これにより、それを加速させる潜在的な機会が得られます。アップデートを提供していく予定であり、今年後半に予定されているいくつかの公開データポイントに注目していただくことをお勧めします。

ニック・カンパネラ

わかりました、楽しみにしています。CVOWについて、2点質問させてください。確認したいのですが、PJMのアップグレード費用は、本日提示された数値に含まれていますか、それともまだ下方圧力（コスト増の要因）となるのでしょうか？また、通商拡大法232条に基づく鉄鋼関税の可能性についてはどのようにお考えでしょうか。ありがとうございます。

スティーブン・リッジ

はい、ニック、それも非常に良い質問です。本日の見積もりには、CVOWに割り当てられていた特定の送電コストが再割り当てされる可能性は反映されていません。ボブがそのプロセスや、なぜそれが起こり得るのかについて触れましたが、年が進むにつれて注視すべき事項となります。232条については、我々もそれについて見積もりを立てていますが、当局からの追加的な解釈指針を待っている状態です。

最終的に確定させるため、多くが輸入者（importer of record）となるパートナー企業とともに評価を行っています。それは2億ドル前後の範囲になる可能性があると推定しており、前述の通り、送電コストの一部再割り当てによって相殺される可能性があります。

スティーブン・リッジ

これら2つがどのようにバランスするかについて正確な精度はありませんが、概ね同程度の規模になると思われます。これらが今後注視すべき2つの事項です。

ニック・カンパネラ

ありがとうございます。

ボブ・ブルー

どういたしまして。

オペレーター

次のご質問は、ウェルズ・ファーゴのShar Pourreza様からいただきます。回線は開通しています。

シャール・プールレザ

やあ、皆さん。おはようございます。

ボブ・ブルー

おはようございます。

シャール・プールレザ

Millstoneについて手短に伺います。明らかに、皆さんは最近、ラモント知事がMillstoneによって料金支払者が享受するコスト削減を強調したことに触れました。私が思うに、より高い価格で再契約するための余地（ヘッドルーム）はどの程度あるのでしょうか？おそらく、DEEP（コネチカット州エネルギー環境保護局）プロセス以外に想定される代替案についても、もう少し詳しく説明していただければと思います。これは、価格の負担可能性（affordability）を巡る議論を鑑みると、我々全員が注視している事項です。

コネチカット州は必然的に、データセンターに対してあまり寛容ではありませんでした。これはバーチャルな契約の話をしているのでしょうか？ありがとうございます。

ボブ・ブルー

やあ、Shar。まず第一に、再びあなたとMillstoneについて話せて嬉しいです。しばらく時間が空いたような気がします。

シャール・プールレザ

やっとですね。

ボブ・ブルー

最後に話してからですね。おっしゃる通りです。我々は知事の発言に非常に満足しています。Katie Dykesも既存のPPA（電力販売契約）の価値について述べていました。

念のためお伝えしておくと、現在、2029年8月までの分については、半分強が契約済みです。現在のコネチカット州におけるMillstoneのプロセスは、既存のPPAの満了後に調達（procurement）が行われることになると予想されます。そのプロセスにおいて、州と契約できる潜在的な量に制限はありません。

ボブ・ブルー

過去にお話ししたように、ニューイングランドの他の州も関心を示しており、我々も彼らと協力していきたいと考えています。なぜなら、彼らも我々と同じようにMillstoneの価値を認識しているからです。データセンターに関しては、契約を検討しているデータセンターからの関心は引き続きあります。以前申し上げたことを改めて強調しておきたいのですが、我々の見解としては、そこでのいかなる結果も、コネチカット州のステークホルダー（利害関係者）の支持を得る必要があると考えています。

それが追求するための賢明な方法だと考えています。現在私たちの前にあるのはこのRFP（提案依頼書）であり、引き続きそれに取り組んでいく予定です。

シャール・プールレザ

理解しました。ありがとうございます、Bob。Millstoneに関する質問に答えてもらうのを何年も待っていました。原子力に関するこのトピックについてですが、明らかにDominionは過去にSMR（小型モジュール炉）に重点を置いてきました。

しかし、電力会社のコンソーシアムが、ハイパースケーラーによるコストのインフレ保護と、おそらく米国政府によるバックストップ（保証）を伴う形で、新しいAP1000を建設することを目指して、ある程度の勢いが生まれているように見えます。あなた方は、このコンソーシアムに参加してAP1000に取り組む意思はありますか？SMRとAP1000を比較した場合のメリットとデメリット（puts and takes）は何でしょうか？North Annaでの早期サイト許可をお持ちですので、その点について伺いたいです。ありがとうございます。

ボブ・ブルー

もちろんです。North Annaでの早期サイト許可を保持していますし、ご存知のように、SMRについても検討を進めてきました。つまり、以前お話ししたように、一歩引いて見てみれば、バージニア州は非常に原子力推進的な州です。間違いなく全米で最も原子力に好意的な州だと思いますし、それは知事の支持からも見て取れます。

ケイン議員とワーナー議員の両上院議員も原子力への支持を表明しています。数年前には、州議会が原子力プロジェクト開発のためのコストの一部を回収することを認める法案を可決しました。我々はSEC（証券取引委員会）に申請し、その承認を得ました。ここには多くの原子力サプライチェーンがあり、原子力海軍（Nuclear Navy）もあり、SurryとNorth Annaにユニットを保有しています。

ボブ・ブルー

原子力開発をいかなる意味においても検討する際、我々は断固とした3つの原則に引き続き従っていきます。第一に、いかなる仕組みもファースト・オブ・ア・カインド（初回導入）のリスクに対処しなければなりません。もしSMR（小型モジュール炉）について話しているのであれば、そのリスクに対処する必要があります。また、お客様や株主がその負担を負うことのないよう、コスト超過のリスクにも対処しなければなりません。

我々はバランスシートと事業リスクプロファイルを保護する必要があります。原子力分野における代替案の調査と検討を継続していきますが、それらの原則に基づき、政策立案者との協力を続けていく所存です。

シャール・プールレザ

了解しました。ありがとうございます。素晴らしい決算でした。また数日後にお会いしましょう。

ボブ・ブルー

ありがとうございます。

オペレーター

次に、ジェフリーズのポール・ジンバルド氏にお繋ぎします。回線は開通しています。

ポール・ジンバルド

こんにちは、チームの皆さん、おはようございます。お時間をいただきありがとうございます。

スティーブン・リッジ

おはよう、ポール。

ポール・ジンバルド

こちらこそありがとうございます。まず伺いたいのは、貴社がPJMにおいて独自のポジションをお持ちであることは明白ですが、バックストップ調達やオークション機能について、また、発電を加速させる、あるいはPJM全体でコストをより広く分散させる方法があるかどうかなど、そのプロセスに関する全体的な見解についてです。

スティーブン・リッジ

ポール、ご質問ありがとうございます。ご存知の通り、発電設備を開発していない、あるいはそれを行うための州規制の枠組みが欠如している負荷供給事業者のために、追加の容量を確保するためのバックストップ・オークションまたはプロセスの開発に向けたPJMの取り組みを、我々は支持しています。我々は異なります。我々は垂直統合型企業です。

それが我々の既存のプロセスを変えることはありませんし、計画の変更も想定していません。我々は、バージニア州における政策目標と、現在経験している驚異的な需要成長に対応するように設計された統合リソース計画を有しており、ご承知の通り、それには増設分の発電が含まれています。また、これについて検討される際には、送電事業者としてサービスを提供するDOMゾーンと、発電の観点からサービスを提供する当社の負荷供給事業者との違いに留意することが重要です。

スティーブン・リッジ

PJMが最終的に進めているプロセスについて見ていきましょう。私たちの計画は、垂直統合型の州規制公益事業を通じて行うものです。PJMプロセスの結果にかかわらず、バージニア州の需要（load）に対応するために発電設備を建設する必要があります。

ポール・ジンバルド

なるほど。ええ、全くその通りです。では、蓄電池法案、その成功した件について追質問させてください。詳細なご説明をありがとうございます。

そのペース（cadence）について、何か枠組みを提示いただけますでしょうか？メガワットの導入目標については、均等なものとして考えるべきでしょうか、それとも後半に偏ったもの、あるいは前半に偏ったものとして考えるべきでしょうか？どのような形になるかについても教えていただけると助かります。

スティーブン・リッジ

はい、ポール。そのペースが具体的にどのようなものになるかをモデリングするための、適切なガイダンスはまだ出ていないかもしれません。私たちは、バージニア州のライダー制度（rider mechanism）を通じて回収可能なその支出を、可能な限り迅速に加速させるための措置を講じます。それに関連して、我々の5カ年資本計画にはある程度の「上振れ」が生じると思いますし、2030年代にはそれに関連してより高いランレートが見え始めるでしょう。

IRP（統合リソース計画）に注目しておいてください。そのモデルが、いつそれらの設置を組み込むかを示してくれるはずですから。

ポール・ジンバルド

わかりました。ありがとうございます。

オペレーター

次に、RBCキャピタル・マーケッツのスティーブ・ダンブリージ氏にお繋ぎします。回線は開通しています。

スティーブ・ダムブリシ

ボブ、スティーブン、こんにちは。質問を受けていただきありがとうございます。おはようございます。

スティーブン・リッジ

おはようございます。

スティーブ・ダムブリシ

蓄電池貯蔵についてはお話しいただきましたが、スライド3に「成長率を強化または延長する可能性のあるモニタリングすべき促進要因（catalyst）」という行が追加されています。これについて、1、それが何を意味するのか、そしてどのようなカテゴリー（buckets）があるのか、少しお話しいただけますか？おそらく、ストレージ、ミルストーン、そして潜在的にはデータセンターの加速といったことかと思いますが、それらのうちのどれが成長の強化、あるいは延長を牽引し得るのか、また、スライドにそのような文言を追加することについてどのようにお考えか教えてください。ありがとうございます。

スティーブン・リッジ

スティーブ、ありがとうございます。その表現に気づいていただけて嬉しいです。かなり意図的なものでした。スクリプトでも申し上げた通り、何よりもまず、我々の成長とは、顧客のニーズに「迅速に、手頃な価格で、かつ確実に」応えることなのです。

発電、送電、および配電における加速するニーズに応えるために、当社が理想的な立場に置かれるよう準備を整えたと考えています。だからこそ、追加的な資本の必要性が生じていることを踏まえ、事業見直しの一環としてバランスシートを強化することが非常に重要だったのです。最近の第4四半期決算説明会でのアップデートに、この傾向が反映されているのをご覧いただけたと思います。直近では5カ年計画に対して資本が30%増加しており、その前は前回の計画より約15%高いものでした。

顧客にサービスを提供するために規制下にある資本を投入する機会を、引き続き見出しています。

スティーブン・リッジ

蓄電池に関する法案はその一例に過ぎませんが、それは間違いなく、前述したような他の形態の発電、送電の機会、そして広義の配電へと確実に広がります。確かに、蓄電池は潜在的なカタリスト（成長要因）であると言えるでしょう。より一般的に言えば、他の用途における規制下にある資本が、今後5年以上の計画における潜在的なカタリストであると考えています。あなたが正確に指摘されたミルストーンについても、顧客にとってのもう一つのウィン・ウィンの可能性があると考えています。

これについては、今年後半に詳細を共有できる見込みです。ミルストーンに関する計画については、適切に保守的な姿勢をとっていると考えています。

スティーブン・リッジ

顧客にとってのウィン・ウィンを見出すことができれば、最初の契約と同様にコネチカット州の顧客のためのそのエクスポージャーのヘッジを継続するという利点と、米国における原子力容量の価値向上を認識できる可能性があるという、二重のメリットを得られる範囲において（となります）。

スティーブ・ダムブリシ

素晴らしい。助かります。では、ミルストーンの点についてお聞きしたいのですが、以前は明らかに非常に明確な適正手続き（due process）がありますが、周辺州からの潜在的な関心や、正式な手続きがあるのか、あるいは、これまで行ってきた50%という数字よりも多くの契約を締結する意思があるかどうかについてお話しいただけますか？

スティーブン・リッジ

はい。2番目の質問への回答は「イエス」で、55%を超える契約を締結する用意があります。他の州には、コネチカット州のような正式な手続きは整備されていません。我々は確実に彼らと話をしています。

彼らは……

ボブ・ブルー

関心を示していますよ。

スティーブ・ダムブリシ

わかりました、助かりました。ありがとうございます。

オペレーター

みずほ証券のアントニー・クロデル様からのご質問をお受けします。回線は開通しています。

アンソニー・クラウデル

こんにちは、質問を受け付けていただきありがとうございます。いくつか質問があります。CVOWの据付ペースについてですが、最近の据付では1基あたり平均して約2日となっています。プロジェクトを進めるにあたって、このペースが持続可能であると確信できる理由は何でしょうか？

ボブ・ブルー

素晴らしい質問です、アンソニー。少し一歩引いて考えてみましょう。ご存知の通り、CVOWであれ、2010年に建設したコンバインドサイクルであれ、あるいは大規模な送電プロジェクトであれ、我々は長年にわたり、予定通り、かつ予算内でプロジェクトを建設してきました。インフラを適切に建設することは、我々の強みの一つです。

CVOWについては、3月に系統への初送電を行いましたが、これは当初のスケジュール通りでした。これは大きなマイルストーンでした。タービンの据付に関しては、前述の通り、据付の生産性を大幅に向上させることができています。このプロジェクトの他の部分、例えばトランジション・ピースやモノパイルについて考えてみてください。

開始当初は、それらの数はわずかなものでした。

ボブ・ブルー

2024年5月、それらを開始した最初の月には、モノパイルを4基建設したと思います。2025年1月、それらを開始した最初の月には、約13個のトランジション・ピースを行いました。最終的には、1ヶ月に21基のモノパイルと38個のトランジション・ピースを行うまでになりました。進展とともに、非常に劇的な改善が見られました。

長年の大規模プロジェクトの経験から学んだ「二度測って一度切る（慎重を期す）」というアプローチから始まり、ここで同様のダイナミクスが展開されているのを見ています。そのペースは加速しています。このプロセスをさらに最適化する機会はまだたくさんあると考えています。また、我々は冬に開始しました。

冬の数ヶ月間は、天候が最も悪い時期です。

ボブ・ブルー

現在は夏に入っており、プロセスを洗練させ、ペースを向上させる機会が増えるでしょう。それらを総合的に考えると、生産性の向上と、気象条件の良い期間（ウェザー・ウィンドウ）の改善、これらがタイムラインを達成できるという確信を与えてくれます。最も重要なことは、3つあると言えます。第一に、顧客にとって最も速い新規電源であること。

第二に、最も手頃な価格の選択肢であること。第三に、建設を進める中で、我々の財務計画が強固で弾力的なものであると、大きな自信を持っていることです。

アンソニー・クラウデル

素晴らしい。貸借対照表（バランスシート）について、追加で質問させてください。目標は15%超だと理解しています。ご承知の通り、CVOWの建設は終盤に向かっています。

規制資産（レートベース）への投資は加速すると考えています。15%を維持する上で、強調すべき主要なリスクはありますか？

スティーブン・リッジ

いいえ、アンソニー。第4四半期の決算発表の一部として、そのクッション（余裕）を維持することを100%サポートする資金調達計画を発表しています。我々は、直面する可能性のある予期せぬ逆風から守るために、そのクッションは適切であると考えていると表明してきました。事業見直しの結果としてのバランスシートの状態には、非常に満足しています。

先ほど申し上げたように、25年の数値が15%を超えており、直近12ヶ月（LTM）もそれを上回っていることを嬉しく思います。すべてを総合すると、バランスシートは非常に良好な状態です。我々はすでにそのクッションのレベルに達しています。時間をかけてそこに到達しようとしている状況ではありません。

アンソニー・クラウデル

素晴らしい。質問に答えていただきありがとうございました。

ボブ・ブルー

ありがとう、アンソニー。

オペレーター

次に、Truist Securitiesのリチャード・サンダーランド氏にお繋ぎします。回線は開通しています。

リチャード・サンダーランド

おはようございます。本日はお時間をいただきありがとうございます。

ボブ・ブルー

おはようございます。

リチャード・サンダーランド

スライド3の解説と、下部に追加された内容に話を戻します。分類されているカテゴリーや、その内訳については理解しております。成長率については、すでに一定の見解を示されているかと思います。これらの機会がどのように集約されていくのかについて、より深く考えているのですが、依然として5%から7%の成長率の範囲内で推移することを目指しているのでしょうか、それとも、時間の経過とともに構造的に高い成長となる可能性を見出していますか？

スティーブン・リッジ

リッチ、非常に鋭い質問ですね。私たちは、伝えたいことを正確にお伝えしていると考えています。先ほども申し上げましたが、私たちの計画は適切に保守的であり、不当に保守的であるわけではありません。私たちは、四半期ごと、年ごとに、高品質で成功した実行の実績を築くことに注力しています。

現在享受している追い風とバランスシートの強固さにより、当社の長期的な成長率の範囲を向上させ、かつ／または拡大させるようなカタリスト（きっかけとなる要因）を注視できる立場にあると考えています。

リチャード・サンダーランド

よく分かりました。ありがとうございます。聞いておく必要がありました。バッテリー分野については、いくつかの異なる構成要素を選定し、検討されていることは承知していますが、長時間用のコンポーネントについてお伺いしたいです。

それに対してどのように取り組んでいくとお考えでしょうか？技術やタイミングについて何かお考えはありますか？例えば、今後5年から10年以内の長時間用に関する機会があるのか、それとも、より遠い将来の話になるのでしょうか？

ボブ・ブルー

ええ、それについて具体的に申し上げるのは、まだ少し早い段階にあります。つまり、現在、技術評価のために、長時間貯蔵に関するパイロットプロジェクトをいくつか進めています。この法律の結果として、私たちはそれを継続的に強化し、より多くのベンダーとともにさらなる機会を模索していく予定です。現時点で、それに関する具体的な事項を特定できる段階にはありません。

リチャード・サンダーランド

承知いたしました。ありがとうございました。

オペレーター

次に、ゴールドマン・サックスのCarly Davenport様に伺います。回線は開通しています。

カーリー・ダベンポート

おはようございます。ご質問をお受けいただきありがとうございます。アンソニーによる風力タービンの設置ペースに関する質問について、手短にフォローアップさせてください。ベストプラクティスの導入と洗練を経て、ペースが上がってきたとおっしゃっていました。

目標として、1基あたり2日での2基設置という考え方でよいのでしょうか。それとも、他のプロジェクトで提示されているような、1.5日程度の範囲に近づけるための特定可能な課題が、まだ何か残っているのでしょうか。

ボブ・ブルー

私たちは常にその数値を下げていくことに意欲を持っており、今後もそれを追求し続けます。ここでの主なメッセージは、チームが設置ペースにおいて、その都度成し遂げてきた極めて目覚ましい改善についてです。もちろん、その曲線（学習曲線）には限界がありますが、私たちはその数値をさらに引き下げるべく努力を続けます。設置ペースについては毎回の電話会議で最新状況をお伝えしますし、どのように改善したかについても話す機会を持つ予定です。

モノパイルやトランジション・ピースの時と同様に、進展に伴いペースをさらに速めていけるものと考えています。

カーリー・ダベンポート

承知いたしました。大変助かります。ありがとうございます。データセンターのパイプラインについてですが、貴社はPJMにおいて独自の地位を築いていらっしゃると認識していますが、PJMにおける容量価格の規定やコスト配分に関する仕組みをめぐる広範な不確実性のために、負荷開発のペースやパイプラインの進捗に何らかの変化が見られるかどうか、お聞きしたいです。

ボブ・ブルー

いいえ、バージニア州では新しいデータセンターに対する非常に強力な需要が引き続き見られます。準備された発言でも述べました通り、12月以降、契約のあらゆる段階においてコミットメントが追加されています。その関心はここ数ヶ月、全く衰えていません。手短に答えれば、検知できるような変化はありません。

カーリー・ダベンポート

ありがとうございます。お時間をいただきありがとうございました。

オペレーター

少々お待ちください。それでは、締め括りの発言のため、Bob Blue様にマイクをお戻しします。

ボブ・ブルー

本日はお時間をいただき、電話会議にご参加いただきありがとうございました。それでは、どうぞ良い一日をお過ごしください。

オペレーター

ありがとうございました。本会議はこれにて終了いたしました。本日のプレゼンテーションにご参加いただき、ありがとうございました。これより回線を切断していただいて構いません。