オペレーター

ただいまより、インベスター・リレーションズ担当バイスプレジデントのJim Ryanに進行を交代いたします。

ジム・ライアン

ありがとうございます、Leo。皆様、おはようございます。Curtiss-Wrightの2026年度第1四半期決算電話会議へようこそ。本日、本会議には会長兼最高経営責任者のLynn Bamford、およびエグゼクティブ・バイスプレジデント兼最高財務責任者のChris Farkasが同席しております。

本日の財務プレゼンテーションの写しおよびプレスリリースは、弊社ウェブサイト（curtisswright.com）のインベスター・リレーションズ・セクションからダウンロードいただけます。また、このウェブキャストの再視聴もウェブサイトで可能です。本日の議論には、経営陣の現在の予測に基づく特定の予測および将来見通しに関する記述が含まれていますが、これらは将来の業績を保証するものではありません。当社の将来見通しに関する記述に関連するリスクおよび不確実性の詳細は、SEC（証券取引委員会）への提出書類に記載されています。

念のため申し上げますと、当社の業績およびガイダンスには、Curtiss-Wrightの継続的な営業・財務パフォーマンスをより透明性高く提供することを目的として、特定のコストを除外した調整後の非GAAPによる数値が含まれています。

ジム・ライアン

GAAPから非GAAPへの調整表は、決算リリースおよび弊社ウェブサイトでご確認いただけます。それでは、開始にあたり、Lynnに進行を交代いたします。

リン・バムフォード

ありがとうございます、Jim。皆様、おはようございます。2026年度は非常に生産的なスタートを切ることができました。全3セグメントにおいて、収益および営業利益の成長が加速したことを示す極めて優れた営業結果を達成し、予想を上回る力強い第1四半期の業績を実現しました。

私たちは持続的な収益を伴う成長を積み上げ続けています。また、チームがイノベーションに揺るぎなく注力していることを嬉しく思います。そこでは、当社のエンドマーケットにおける多くの重要な取り組みをサポートするために、研究開発への追加的な投資を推進しています。これらの投資は、継続的な受注残の拡大とともに、当社の長期的なオーガニック成長のペースを加速させるためのより良いポジションを確立するものです。

また、当社は引き続き主要な業界成長セクターと強力な連携を図っており、これは当社の航空宇宙・防衛（A&D）、民間原子力、および産業市場における潜在的な需要の改善と業界のファンダメンタルズによって、さらに強化されています。Curtiss-Wrightのポートフォリオ全体で、勢いは増し続けています。

リン・バムフォード

この力強いスタートに基づき、当社は2026年度通期の見通しを引き上げました。これにより、インベスター・デーの総合目標を上回り、株主の皆様に引き続き強力な業績を提供できるという確信を得ています。それでは、本日のプレゼンテーションに移ります。2026年度第1四半期決算のハイライトから始めますと、売上高は9億1,400万ドルで前年同期比13%増となり、営業利益は再び売上成長を上回り、全体として営業利益率が100ベーシス・ポイント拡大しました。

特筆すべき点として、当社の結果は、すべての主要なエンドマーケットにおいて前年同期比で高い売上高を反映しています。希薄化後1株当たり利益は前年同期比23%増となり、主にA&D売上の力強い成長に牽引され、当社の予想をわずかに上回りました。

リン・バムフォード

受注残に関して、新規受注は16%増加し、3つのセグメントすべてにおける10%台半ばの成長に牽引されて、1.3倍の受注・出荷比率（book-to-bill ratio）を記録しました。いくつかの主要なハイライトについて説明します。まず防衛部門ですが、受注活動の全体的なペースが改善していることを嬉しく思います。これは、Curtiss-Wrightが米国の、および同盟国の軍事的優先事項と長年にわたり連携してきたことの証です。

さらに深く掘り下げますと、防衛エレクトロニクス・セグメントについては、チームは2024年度第3四半期以来最高の業績を達成しており、前回の継続的予算決議（continuing resolution）および2025年の政府閉鎖によって生じた遅延を克服するために大きな進歩を遂げています。当四半期における注目すべき受注には、C-17コックピット近代化をサポートするミッション・コンピューターのアップグレードから、次世代ヘリコプターのプラットフォームおよびプログラムをサポートする様々な受注、さらにはタクティカル・コミュニケーションを含む一部のショートサイクル事業における活動の増加などが含まれます。

リン・バムフォード

全体として、これらの事業における機会のパイプラインは引き続き強力です。当社のプログラムは良好な状態にあり、年初の需要改善は、通期目標を達成することへの確信を高めています。1.5倍の受注・出荷比率を達成した海軍・パワー（Naval & Power）セグメントでは、米海軍の現在および次世代の潜水艦プログラムをサポートする原子力推進装置に対する継続的な強い需要を経験しました。また、当社の民間原子力アフターマーケット製品に対する需要の増加からも引き続き恩恵を受けています。

最後に、A&Iセグメントにおいては、産業用車両の受注残の改善を強調したいと思います。これは現在、2四半期連続で力強い結果を出しており、当社の2026年度ガイダンスと比較して、一般産業市場における楽観的な見方を高めることに寄与しています。

リン・バムフォード

全体として、Curtiss-Wrightの受注残の健全な成長に基づき、受注残は約43億ドルという新たな記録に達しました。これは、当社の将来のトップライン（売上高）成長に対する大きな可視性と継続的な確信をもたらすものです。2026年度通期ガイダンスに関しては、売上高、営業利益率、1株当たり利益、およびフリー・キャッシュ・フローの全体的な見通しを引き上げました。当社は今年、強力な営業パフォーマンスを達成できる良好なポジションにあります。

特筆すべき点として、防衛および民間原子力市場における見通しの改善に牽引され、さらに受注残全体の強さに支えられ、全体の売上高は7%〜8%増加すると現在は予想しています。

リン・バムフォード

営業利益の伸びは売上高の伸びを上回るものと引き続き予想しており、記録的な19%〜19.2%を目指す中で、営業利益率は現在40〜60ベーシスポイント上昇すると見込んでいます。その結果、希薄化後1株当たり利益（EPS）は13%〜16%の成長を見込んでいます。加えて、通期の見通しに対する確信が高まったことを反映し、フリーキャッシュフローのガイダンスを引き上げました。また、当社の長期目標に沿った強力なコンバージョン（キャッシュフロー転換率）が継続すると引き続き予想しています。

全体として、年初の力強い増収と収益性の向上を嬉しく思っており、2026年に再び卓越した業績を達成するための戦略的な位置付けにあります。それでは、財務状況の詳細なレビューに移るため、クリスにマイクを渡します。

クリス・ファルカス

リリン、ありがとうございます。スライド4に移り、まずはセグメント別の2026年度第1四半期の業績における主要な要因をレビューすることから始めます。航空宇宙・産業セグメントについては、全体の売上高が12%増加し、当社の予想を上回りました。まず、好業績を牽引した同セグメントの防衛市場については、さまざまな米欧の戦闘機プログラムを支えるアクチュエーションおよびセンサー機器の売上増加、ならびに地上移動式発射システムを支える電磁式（EM）アクチュエーション機器の需要増が結果に反映されました。

同セグメントの商業用航空宇宙市場においては、ナローボディおよびワイドボディ両方のプラットフォームにおける増産を支える、堅調なOEM売上の伸びを経験しました。一般産業市場では、主に産業用車両製品の需要増加に起因する受注残の着実な改善が、売上高の5%台半ば（ミッドシングルディジット）の堅調な成長に寄与しました。

クリス・ファルカス

当セグメントの第1四半期の営業パフォーマンスに関しては、増収による好調な吸収、事業再編によるコスト削減、および良好なミックスに牽引され、営業利益は24%増、営業利益率は150ベーシスポイント増となり、予想を上回りました。防衛用電子機器セグメントについては、全体の売上高が5%増加し、当社の予想をわずかに上回りました。同セグメントの航空宇宙防衛市場では、さまざまな航空機近代化プログラムを支える組み込みコンピューティング機器の国内売上増加、ならびにNATOおよび同盟国向けの組み込みコンピューティングおよび飛行データレコーダーの直接対外有償軍事援助（FMS）売上の増加が見られました。地上防衛市場の売上は、国際的なプログラムを支えるタレット駆動安定化システムの売上増が、戦術通信機器の売上減によって相殺され、横ばいとなりました。

クリス・ファルカス

当セグメントの営業パフォーマンスに関しては、増収による好調な吸収とミックスを反映し、前年同期比60ベーシスポイント増となる28.1%という強力な第1四半期営業利益率を達成しました。海軍・パワーセグメントに目を向けると、売上高は21%増となり、当社の予想を上回りました。これは、潜水艦プログラムにおける生産増産に伴う、海軍防衛部門での想定以上の増収によるものです。また、フリート・サービスおよびオーバーホール・プログラムを通じて造船所を支えるアフターマーケット売上も、堅調な伸びを見せました。

同セグメントの航空宇宙防衛市場においては、国際的な顧客向けの着艦制動装置（arresting systems）の売上高が力強く成長しました。パワー・プロセス市場では、全体として前年同期比で10%台後半（ハイティーン）の増収を記録しました。

クリス・ファルカス

これは主に、北米全域の稼働中の発電所における保守および寿命延長を支える商業用原子力市場の力強い成長に加え、次世代小型モジュール炉（SMR）を支える増収によって牽引されました。当セグメントの営業パフォーマンスに関しては、予想を上回る売上成長による好調な吸収と良好なミックスを主に反映し、営業利益は33%増加、営業利益率は140ベーシスポイント拡大しました。カーティス・ライトの第1四半期業績をまとめますと、予想を上回る売上高のパフォーマンスにより、100ベーシスポイントの営業利益率拡大を達成し、17.6%という強力な営業利益率を記録しました。2026年度通期のガイダンスについては、スライド5の各エンドマーケットの売上見通しから始めます。

総売上高は7%〜8%の成長を見込んでいます。

クリス・ファルカス

航空宇宙防衛については、国内および国際的な戦闘機プログラムを支えるアクチュエーションおよびセンサー機器の売上増、ならびに防衛用電子機器の需要増の恩恵を受け、通期の売上成長率は11%〜13%になると予想しています。地上防衛については、防衛用電子機器の受注残全体が改善していることを嬉しく思う一方で、2026年度予算の遅延により、戦術通信分野については引き続き保守的なアプローチを取っています。その結果、同市場における見通しに変更はありません。こうしたタイミングの遅れを除けば、米陸軍のIFPCプログラムを支える電磁式（EM）アクチュエーションの売上増、およびラインメタル社との関係を通じた国際的な地上車両プログラムを支えるタレット駆動安定化システムの需要増は、引き続き予想しています。

クリス・ファルカス

海軍防衛については、第1四半期の力強い結果を受け、潜水艦プログラムにおける生産増収への期待を主因として、通期の売上成長率は6%〜8%になると予想しています。同時に、CVN-81航空母艦プログラムについても堅調な成長を見込んでいます。加えて、さまざまな国際的なプログラムを支える航空機取扱機器の売上も、堅調な伸びを予想しています。3つの防衛市場全体をより広く見ますと、当社の技術が世界の防衛支出の優先事項と一致していることから、直接対外有償軍事援助（FMS）は、前回の予想をわずかに上回る10%の成長を見込んでいます。

商業用航空宇宙については、主要なナローボディおよびワイドボディ機体におけるOEM増産への期待を支える強力な受注残を反映し、10%〜12%の売上成長見通しに変更はありません。

クリス・ファルカス

航空宇宙・防衛の見通しをまとめますと、これらの市場における総売上高は6%〜8%増加すると予想しています。商業市場およびパワー・プロセスについては、主に商業用原子力分野における受注残の継続的な基盤の強さにより、通期の売上高は13%〜15%増加すると予想しています。今年度の売上成長率は10%台半ばから後半（ミッド・トゥ・ハイティーン）になると見込んでいます。プロセス市場に転じますと、引き続き売上の力強い成長を予測しており、MRO用バルブおよび計装ソリューションの売上増に基づき、下半期の業績により顕著に寄与すると予想しています。

最後に、一般産業市場については、引き続きこの市場に対して慎重なアプローチを取っており、2026年の売上高は横ばいになると予想しています。

クリス・ファルカス

受注残の最近の改善を心強く感じており、2027年に向けて成長への回帰が見られると、慎重ながらも楽観視しています。全商業市場についてまとめますと、これらの市場における総売上高は8%〜10%増加すると予想しています。スライド6のセグメント別2026年度通期修正財務見通しに移ります。まず航空宇宙・産業（A&I）部門ですが、同部門の防衛市場における第1四半期の好調な業績、受注残の継続的な成長、および商業用航空宇宙OEM生産の増産見込みに後押しされ、売上高は6%〜8%の成長を見込んでいます。

同部門の収益性に関しては、営業利益が13%〜15%増加し、営業利益率は18.4%〜18.6%の範囲内で100〜120ベーシス・ポイントの拡大を見込んでいます。

クリス・ファルカス

改善されたトップラインのガイダンスに加え、この見通しには、当社のオペレーショナル・エクセレンスと事業再編の取り組みによる継続的なメリットが、開発プログラムへの前年比での投資増を十分に相殺していることが反映されています。防衛エレクトロニクス部門に話を移します。同部門の売上高は、主に航空宇宙防衛の力強い成長に牽引され、地上防衛における受注および収益のタイミングによって一部相殺されるものの、引き続き4%〜6%の成長を見込んでいます。同部門の収益性に関しては、引き続き4%〜6%の営業利益成長を見込んでおり、営業利益率は27.3%〜27.5%という過去最高水準を達成できる軌道に乗っています。

海軍・パワー部門については、海軍防衛および商業用原子力市場の両方における受注と受注残の継続的な強さに基づき、売上高は9%〜11%の成長を見込んでいます。

クリス・ファルカス

同部門の収益性については、売上高見通しの改善を主な要因として、営業利益の13%〜15%の成長と、40〜60ベーシス・ポイントの営業利益率拡大を予想しています。念のため申し上げますと、この見通しには、事業再編による節減効果と、社内および顧客負担による開発プログラムへの継続的な投資の両方が反映されています。2026年度の見通しをまとめますと、全体として、カーティス・ライトの総営業利益は9%〜12%増加し、営業利益率は19%〜19.2%の範囲になると予想しています。これは、自信の高まりを反映してレンジの下限を引き上げたことで、40〜60ベーシス・ポイントの上昇となります。

クリス・ファルカス

次に、売上高および営業利益率の四半期モデリングに役立てていただくため、2026年第2四半期の総売上高は2025年第2四半期比で1桁台半ばの成長を見込んでおり、同時に営業利益についても1桁台後半プラスの成長を目標としています。特筆すべき点として、A&Iおよび海軍・パワー部門では、売上高の前年比での力強い成長により第2四半期の収益性が向上すると予想していますが、防衛エレクトロニクス部門の売上高と収益性は、昨年の第2四半期実績と同水準になると予想しています。要約しますと、カーティス・ライト全体として、収益性の緩やかな前年比改善により、第2四半期の営業利益率は10%台後半になると予想しています。これに続いて下半期には営業利益率が力強く拡大し、今年度は過去最高の結果を達成できる軌道を維持できると考えています。

クリス・ファルカス

続いてスライド7の財務見通しについて、まずEPSガイダンスから申し上げます。第1四半期の力強い業績に基づき、2026年度の希薄化後1株当たり利益（EPS）は、A&Iおよび海軍・パワー部門における売上高と収益性の改善を反映し、13%〜16%増の14.90ドル〜15.30ドルの範囲になると予想しています。EPSの四半期モデリングを支援するため、2026年第2四半期のEPSは2025年第2四半期比で10%台前半の成長を見込んでいます。その後、年内の残りの期間は緩やかな前期比でのEPS成長を予想しており、第4四半期のEPSが最も強くなる見込みです。

最後に、フリー・キャッシュ・フローについてです。

クリス・ファルカス

全体として、年度の力強いスタートを切れたことを嬉しく思います。これにより、通期のフリー・キャッシュ・フロー予想を、2025年比で5%〜8%増となる5億8,000万ドル〜6億ドルという、過去最高となる新たなレンジに引き上げる自信を得ました。この見通しは、収益の力強い成長と、18%を下回る過去最高水準の運転資本に対する期待を反映しつつ、設備投資を通じて、前年比で30%近く増加した成長投資を克服することを示しています。当社は、今年も引き続き約105%のフリー・キャッシュ・フロー転換率を達成しながら、自信を持って実行に移しています。

それでは、リンにマイクをお戻しします。

リン・バムフォード

ありがとう、クリス。スライド8に移ります。当社の戦略的イニシアチブと業界の成長ドライバーへの適合を通じて、カーティス・ライトのポートフォリオ全体でどのようにモメンタムを加速させ、会社の長期的な財務的成功に向けた体制を整えているかを強調し、本日の準備された発言を締めくくりたいと思います。本日お話ししました通り、年度開始時の強力な実行力、拡大する受注残、および受注残の強さが相まって、主要な指標のすべてにおいて過去最高水準の財務結果を達成する当社の能力を裏付けています。

この見通しは、大部分のエンドマーケットにおける売上高の増加に支えられており、同時に、全体の営業利益率を19%以上とする過去最高水準の収益性を目標としています。チームは、オペレーショナルおよびコマーシャルな卓越性への揺るぎないコミットメントを通じて利益率の拡大を推進することに注力すると同時に、将来のオーガニック成長を支えるためにR&D（研究開発）およびインフラへの投資を加速させ続けています。

リン・バムフォード

当社は、競合他社と比較して上位4分の1（トップクォータイル）の利益率を達成する企業としての地位を維持しており、当社のオペレーショナル・グロース・プラットフォームのもとで成功を続けています。また、集中したオペレーショナルな実行力と、バランスの取れた資本配分戦略へのコミットメントを組み合わせることで、長期的には10%台半ばのペースで利益を複利成長させています。カーティス・ライトは、各市場における多くの良好な構造的成長トレンドと戦略的に一致しています。防衛分野から申し上げますと、カーティス・ライトは、米国国防総省の予算内で資金提供される最も重要な現在および次世代のプラットフォームとプログラムにおいて、強固な基盤を築いています。

当社の技術は、世界中の400以上のプラットフォームおよび3,000以上のプログラムで信頼されています。

リン・バムフォード

2026年度の国防権限法（NDAA）における約1兆ドルの強力かつ資金確保された基盤を足がかりとして、先月の大統領予算案において、増額された水準が歴史的な1.5兆ドルに達したことを嬉しく思います。海軍防衛においては、米海軍の主要プラットフォーム全体にわたる加速的な生産の強力な推進、および次世代のSSN(X)潜水艦への投資と足並みを揃えてきました。同様に、当社の航空宇宙および地上防衛事業においても、戦術航空機の近代化、次世代の航空優位性、レーダーおよび戦略ミサイル防衛、そして数少ない例としてゴールデン・ドーム（Golden Dome）を含む、国防総省（DoD）の最優先戦略的優先事項との強力な整合性を維持しています。これらの領域はすべて、2027年度予算において増額された資金要請を受けています。

リン・バムフォード

同様に重要な点として、当社は研究開発（R&D）に重点的な投資を行い、技術をさらに進歩させ、防衛ポートフォリオ全体において強力なポジションを維持できるようにしています。NATO同盟国は、記録的な水準の防衛支出を目標とすることで、運用準備態勢を強化し続けています。当社は、タレット駆動安定化システム（Turret Drive Stabilization System）、組込みコンピューティングおよび戦術通信、ならびに地上および海軍用着艦装置といった技術を通じて、当社のポジションを固め続けています。民生用原子力に話を移しますと、カーティス・ライト（Curtiss-Wright）の広範なアフターマーケット技術ポートフォリオは、世界中の稼働中の原子炉の継続的な性能、安全性、および近代化をサポートしており、北米および韓国のすべての原子炉に当社の製品が組み込まれています。

当社は、発電所の寿命延長、出力アップグレード、および近代化に向けた発電事業者による段階的な投資と歩調を合わせています。米国では、後続ライセンス更新（SLR）のNRC（原子力規制委員会）承認を受ける発電所の数が増加傾向にあります。

リン・バムフォード

これまでに、23基の原子炉が運転ライセンスの延長を承認されました。これは昨年初頭の9基から増加しており、直近のSLRは記録的な速さ、すなわち12ヶ月未満で完了しました。同様にカナダにおいても、発電所の寿命を延ばすための主要コンポーネント交換プログラムを通じて進められている、原子炉の近代化を継続的にサポートしています。また、米国、ポーランド、ブルガリア、カナダ、およびその他のグローバルな拠点において建設が予定されている、ウェスティングハウス社製の新型AP1000原子炉の建設支援にも取り組んでいます。

今年度のガイダンスには含まれていませんが、当社は今年中に原子炉冷却材ポンプの受注があると予想しています。大型軽水炉に加えて、主要な300MW級以上の小型モジュール炉（SMR）設計においても、関係を拡大し、製品の組み込みを確保し続けています。

リン・バムフォード

当社の戦略は、SMR競争に誰が参加するかに関わらず、当社が関与し続け、最終的に複数の勝者をサポートすることを保証するものです。当社は、2026年以降の収益成長の重要な貢献要因としてSMRを期待しています。昨日強調しました通り、その推進力の一つはX-energy社の次世代原子炉における当社の強力なポジションです。同社の次世代原子炉の進歩を継続的にサポートする中で、当社はヘリウム循環器（Helium Circulator）と反応度制御および停止システム（Reactivity Control and Shutdown Systems）の両方の設計段階からプロトタイプ製造段階へと移行しました。

全体として、当社は民生用原子力事業において絶大な成長を捉えるための明確な経路を持っており、今後待ち受けている堅調な業界成長を活用できる能力に自信を持っています。

リン・バムフォード

民生用航空宇宙においては、ボーイングおよびエアバスのプラットフォーム全体におけるOEMの増産体制と強力なコアポジションおよび整合性を継続的に構築しており、顧客の増大する受注残をサポートしています。今後数年間、ナローボディ機（単通路機）およびワイドボディ機（広胴機）の増産に基づいた上昇成長軌道は、当社に持続的な成長機会をもたらすでしょう。同時に、重要技術および高度なエンジニアリングを要するコンポーネントへの継続的な投資が、現在および次世代の両方のプラットフォームにおいて、新たなポジションを獲得し、ポートフォリオを拡大する当社の能力を強化すると期待しています。産業部門に移ります。

先ほど、これらの事業において継続的に高まっている受注の勢いについてお話ししました。

リン・バムフォード

これは、顧客の効率性、性能、および安全性を向上させる技術に投資すると同時に、当社のリーダーシップ・ポジションを成長させる能力を反映しています。これが、チームによる世界的なマクロ経済の圧力への巧みな対処、関税の影響の軽減、ならびに価格設定とコスト抑制の取り組みを推進する機会の特定能力と相まって、この市場における業界の逆風を日常的に克服することを可能にしてきました。全体として、すべてのエンドマーケットにおいて、当社はカーティス・ライトが最も急速な成長ベクトルと整合し続け、現在および将来にわたって顧客のニーズを活用できる有利なポジションを確保するための必要な措置を継続的に講じています。スライドの下部に目を向けますと、当社は、数多くの投資機会にわたってリターンを最大化するために、カーティス・ライトのあらゆる財務リソースを最大限に活用することに集中的に取り組んでいます。

リン・バムフォード

当社は記録的な水準のフリーキャッシュフローを創出しており、ポートフォリオ全体で重要な技術に加速的なペースで投資しながら、それを実現しています。2026年には、海軍事業におけるスループット（生産量）の向上、および将来の民生用原子力の受注を見越して、人材、システム、および能力への投資を強化しています。全体として、当社は効率的な資本投入に非常に注力しており、今後もその姿勢を維持します。最後に、カーティス・ライトは非常に健全なバランスシートを維持しており、資本配分へのアプローチにおいて極めて規律を保っています。

売上高および純利益の成長をさらに加速させるため、最優先事項として戦略的な買収を継続しています。これに加え、配分をさらにバランスさせ、当社の強力な実績と株主への資本還元へのコミットメントを維持していく所存です。

リン・バムフォード

最後に、私はカーティス・ライトの数多くの成長の見通しに期待しており、株主のために長期的な価値を創出し続ける中で、今年度も再び記録的な財務実績を達成できることを楽しみにしています。ありがとうございました。それでは、これより本日の電話会議の質疑応答に移りたいと思います。

オペレーター

ただいまより質疑応答の時間に移ります。ご質問がある方は、電話のキーパッドで「＊1」を押してください。ご質問への回答が得られましたら、「＊2」を押すことで待ち行列から外れることができます。最適な音質を確保するため、ご質問の際は受話器を上げていただくようお願いいたします。

繰り返しになりますが、ご質問は1回につき、質問1件とフォローアップ1件までとし、追加のご質問がある場合は、再度列に並び直してください。ありがとうございます。最初の質問は、モルガン・スタンレーのクリスティーン・リワグ様からです。どうぞ、回線は開通しております。

クリスティン・リワグ

おはようございます、リン、クリス、ジム。

リン・バムフォード

おはようございます。

クリスティン・リワグ

皆様の成長への転換は非常に成功しており、今四半期の受注残高対売上高比率（book-to-bill）が1.3倍と、その成果が現れています。顧客からは非常に強い需要シグナルが見て取れます。業界全体を見渡すと、米国の防衛大手（プライム）は5,000億ドルを超える記録的な受注残を抱えていますが、その能力はサプライチェーンによって制限されてきました。皆様は過去数年間、かなり完璧に遂行してこられました。

リン、あなたはさらなる案件（ディール）にも関心があるとおっしゃっていました。より広いエコシステムの中で、非常に高いROIが見込めるような、特定のゲート要因（制限要因）となっている領域はありますか？そうした領域において、さらなるM&Aに関心をお持ちでしょうか？何か詳細を教えていただけると大変助かります。

リン・バムフォード

クリスティーン・リワグさん、素晴らしい質問をありがとうございます。本日ご参加いただき感謝いたします。私たちは、米国防総省の3つの軍種すべてにおいて非常に広範にわたって優位な立場にあり、NATOにおいても素晴らしいプレゼンスを有しています。非常に良いポジションにいると感じています。

ROIの観点から言えば、言うまでもなく、当社の防衛エレクトロニクス・チームは引き続き株主の皆様に非常に強力な結果をもたらしています。M&Aについて、またどのような対象の追求に関心があるかという話をするときは、通常、それらがリストの最上位に残り続けます。私たちは、そうした事業をどのように買収し、統合すればよいかを理解しています。たとえその収益性が、例えば直近の買収案件であるPacStarのように、当該部門の利益率を大幅に下回っていたとしてもです。

リン・バムフォード

当該チームにおいて私たちは卓越したパフォーマンスを上げており、米国国内だけでなく、国際的にも初期段階の手応えが見え始めており、規模を拡大し続けています。これは見ていて非常にエキサイティングなことです。また、国防総省がより多くの民間調達（commercial acquisition）を求め、機器のセカンドソース化や二重調達（dual sourcing）をより積極的に進めようとしているという方針についても、私たちは常に注視しています。まず第一に、それは私たちに対し、顧客にとって優れたサプライヤーである必要があるという良いリマインダーであり、私たちはそこに大きく注力しており、当然のことだとは考えていません。

私たちは完璧ではありませんので、改善できる領域は常にあります。それは、私たちが海軍に対して明確に示している領域でもあります。

リン・バムフォード

私たちは、それらの領域の一部において、セカンドソースとして検討されることに非常に前向きです。海軍事業における当社の規模拡大について考えますと、当社のMIB資金が3年前の1,500万ドルから現在は6,000万ドルに増加していることは、海軍が私たちに何を求めているのか、そして私たちが彼らのサプライチェーンの不可欠な一部となる能力があることを示しています。これは一つ目の点です。また、私たちは航空宇宙および防衛分野をより広く見ており、そこには、特に商業宇宙と軍事宇宙の両方に活用できるような重要な航空宇宙技術が存在します。

リン・バムフォード

これは、当社のROICを推進する戦略の一つです。一つのエンドマーケットのために投資した技術を、当社の幅広いエンドマーケットの広さを活用することで、同じコア投資を複数の市場に分散させることができるのです。航空宇宙はそれを実現するための素晴らしい分野であり、間違いなく関心のある領域です。直近の2件の買収は民間原子力分野でした。

私たちは引き続き探し続けています。その分野のターゲットは少なくなっていますが、見つからないと言っているわけではありません。もっと見つけられるはずです。そこも私たちが引き続き注視している領域です。

私たちは、非常に重視しているKPIがあり、それらとのバランスを考慮しながら物事を検討しています。

リン・バムフォード

クリス、その件について財務的な観点から何か付け加えることはありますか。

クリス・ファルカス

もちろんです。現在の環境において、現在市場に出ている買収対象を巡る競争がかなり激しいという点を指摘しておきたいと思います。高品質な戦略的資産が不足しており、それが結果として、マルチプルの上昇を招いています。我々は、買収検討のプロセスにおいて、戦略的および財務的なフィルターを非常に厳格に適用しています。

我々は多額のフリー・キャッシュ・フローを創出しており、オーガニック成長への投資を継続しています。バランスシートの健全性からお分かりいただける通り、成長への転換を開始して以来、買収に対して25億ドルを投入してきました。それにもかかわらず、我々のレバレッジは過去最低水準に近づいています。現在、30億ドルの借入能力を持つ、完全に未利用のリボルバー（コミットメントライン）を有しています。

クリス・ファルカス

財務的な観点から買収対象を検討する際、我々は、時間の経過とともに当社の主要なKPI成長率に対して真にアクレティブ（増益寄与）となるような事業を探しています。具体的には、売上高、営業利益率、EPS、フリー・キャッシュ・フロー、そしてROICです。市場環境も考慮すると、すべての資産が即座にすべてのKPIに対してアクレティブになるとは限らないという点は重要です。我々は、ポートフォリオ全体の中で、それらの強みと機会をさまざまな方法でバランスさせ、長年成功させてきたように、時間をかけて改善を生み出していきます。

クリスティン・リワグ

ありがとうございます。非常に参考になる補足説明でした。マージン（利益率）について質問させてください。貴社は多くの事業再編を行ってこられ、それが現在の過去最高の利益率という形で恩恵として表れていると見ています。

国防総省がより商業的な契約条件へとシフトしようとしていることを踏まえると、長期的に見て、それは貴社の利益率向上にさらに寄与するものになると推測されます。また、海外顧客からの需要も高まっていくことを考えると、より広範な利益率の問題にもなります。海外顧客からの需要も、より高い利益率をもたらすと推測しますが、それらの長期的なドライバーに関するお考えをお聞かせいただけますでしょうか。また、防衛エコシステムにおいて、Andurilのような非伝統的なプレイヤーが業界に参入してきています。

クリスティン・リワグ

既存の主要企業と新規参入企業の双方に利用され得る中核的な能力を持つ、貴社のようなサプライヤーにとって、こうした（契約手法の）変化は利益率の機会にどのように影響するのでしょうか。これは長期的に見て、利益率にとってプラスとなるのでしょうか。

リン・バムフォード

我々は現在の状況に自信を持っており、手応えを感じています。今年度について、今年度以降のことについてはお話しできませんが、今年度は引き続き利益率を拡大させています。それはポートフォリオ全体で見ることができ、防衛事業の一部の上昇も含まれています。チームとして、我々は価値の提供という観点で考えています。

内部的なIR&D（研究開発）費用の半分以上を、防衛エレクトロニクス・ポートフォリオに投入しています。

リン・バムフォード

我々は、NVIDIAベースの多様な製品に関する、カーティス・ライト独自の製品ラインナップとして、非常に優れた能力を市場に投入してきました。Blackwell 5000を使用するものから、サイズ、重量、電力（SWaP）をより重視した製品まで多岐にわたります。カーティス・ライト独自のFabric100機能や、我々が提供しているMicrosoft Azure向けの製品なども含みます。我々の視点では、顧客ベースに対して技術的な卓越性を提供することに非常に注力しており、それは製品に求められる価値と密接に関連しています。

我々は単に、お客様が抱える最も困難で極めて重要な問題の解決に目を向け続けており、それが（順調な結果に）つながると信じています。

リン・バムフォード

我々は非伝統的なプライム業者（主要請負業者）とも協力しています。彼らの多くと活発に取引を行っています。我々の製品が適合する場面もあれば、適合しない場面もありますので、すべての業者に対して適用可能な製品を持っているわけではありません。我々が製造するものは複雑で困難なものであり、多額の投資と長い時間を要します。

特に防衛エレクトロニクス分野においては、潜水艦関連の業務などは別として、なおさらです。彼らは（市場での地位を確立するための）競争の中にあり、我々から製品を調達することは、まさに彼らの価値提案と合致しています。利益率および継続的な成長能力に関して、我々は非常に堅実な位置にいると考えています。

Kristine Liag

ありがとうございます。

オペレーター

ありがとうございます。それでは、Wolfe ResearchのMyles Walton様に移ります。回線は開いています。どうぞ。

グレッグ・バディシュカニアン

皆様、おはようございます。Mylesの代理でGreg Badishkanianが質問させていただきます。X-energy社の発表について、フォローアップさせてください。設計から試作（プロトタイピング）作業への移行に関して、発表されたシップセット（一式）の構成内容のうち、どの程度の割合を収益として認識できるのか、その背景を教えていただけますでしょうか？また、2026年におけるSMR（小型モジュール炉）の収益がどの程度の規模になるのかについても、あわせて教えてください。

リン・バムフォード

X-energy社とどのような内容を試作しているのか、その詳細についてお話しすることは、本来我々の立場ではありません。これまで非常にオープンに、我々の構成内容は原子炉1基あたり1億2,000万ドルであるとお伝えしてきました。試作に移行した3つの主要サブシステムのうち、2つにしか言及していないため、当然ながら（収益は）その金額を下回ります。正直に申し上げまして、最終的な原子炉の全構成要素を試作しているわけではありませんが、それでもCurtiss-Wrightにとっては、非常に大きく、意義のある収益となります。

現在、その作業を進めています。また、その試験を実施できるよう準備するために、インフラや試験用治具など、いくつか行うべきこともあります。今年度の、良好な収益ドライバーとなります。

リン・バムフォード

具体的な詳細については、話しても差し支えない範囲で、Chrisに任せます。

クリス・ファルカス

かしこまりました。民間原子力事業に対して提示している、10%台半ばから後半のオーガニック成長率のガイダンスの中に、これらが組み込まれているとお伝えしておきます。アフターマーケットについては、およそ10%台前半となっています。このビジネスに関連して、世界的に非常に強い勢いが見られます。

また、開発から初期の試作段階への移行に伴い、SMRの収益も非常に強力な立ち上がりを見せています。昨年は民間原子力収益の約10%でしたが、今年のガイダンスでは、民間原子力収益の12%を目標としています。現在の我々の民間原子力ポートフォリオ全体の中では比較的小さな部分ではありますが、かなり大きな、そして成長著しい改善となっています。

グレッグ・バディシュカニアン

ありがとうございます。防衛電子機器（Defense Electronics）の受注について、手短に伺わせてください。皆様のお話から、第1四半期は状況が良く、短サイクルの戦術通信（tactical comms）の業務が加速しているように聞こえました。地上防衛のエンドマーケットについて通年での見通しが再確認されたことを踏まえ、第2四半期の受注／出荷比率（book-to-bill）の予測を教えていただけますか？

クリス・ファルカス

はい、第2四半期の話に入る前に、少し話を戻させてください。Lynnのコメントにもあった通り、昨年、我々は政府組織の変化や予算の遅延に直面しました。前回の電話会議では、それが解決されれば約60日から90日以内に通常のフローに戻ると予想すると述べましたが、それは主に4月と5月の時期に該当することになります。防衛電子機器全体として、その予測は概ね的中したと考えています。

当該事業において、2024年第3四半期以来、最高の受注四半期となりました。また、第1四半期には、Lynnが言及した通り、C-17や戦術通信、戦略的抑止を含む、本来は2025年に予定していたいくつかの受注を（前倒しで）受け取ることができました。

クリス・ファルカス

第1四半期の受注残は前年同期比で18%増加しました。受注・出荷比率（book-to-bill）は、ええと、1.1倍近かったと言えます。また、現在4月の受注状況のアップデートを見ているところですが、同月は前年同期比で46%の改善が見られます。第2四半期は、本当に素晴らしいスタートを切っています。

第2四半期もまた、良好な受注となる四半期になると期待しています。準備された発言の中で既にお聞きいただいた通り、第2四半期の売上高には多少の圧力があることを申し上げます。それについては予測しており、前回の電話会議でも少し議論したと思います。

クリス・ファルカス

これらの遅延に関して幸いなのは、影響を受けているビジネスの多くが本質的にサイクルが短いことであり、それらの受注をできるだけ迅速に売上に転換できるよう措置を講じてきました。そのことが、通期ガイダンスに対する自信につながっています。

グレッグ・バディシュカニアン

素晴らしい。ありがとうございます。

オペレーター

ありがとうございます。それでは、StifelのNathan Jones氏に移ります。回線は開いています。

ネイサン・ジョーンズ

皆さん、おはようございます。

リン・バムフォード

やあ、Nathan。

クリス・ファルカス

おはよう、Nathan。

ネイサン・ジョーンズ

産業用車両に関する質問から始めたいと思います。あまり多くは語られない分野ですが、産業用車両の市場は、明らかにここ数年、厳しい状況にありました。その市場全体としては、ある種、ピークを過ぎ、成長が見え始めているように思われます。そこでの一部のエンドユーザーは、生産拡大について話し始めています。

受注状況、その成長について、もう少し詳細を伺えますでしょうか。今年度の一般産業部門の売上見通しは横ばいに据え置かれたことは承知しています。もし現在のままの軌道で推移が進むのであれば、下半期に上振れが見られる可能性がある領域の一つなのでしょうか？

リン・バムフォード

はい。ご存知の通り、2四半期にわたって好調な受注を記録しており、これは非常に喜ばしいことです。間違いなく、チームに感謝を伝えたいと思います。ここ数年、業界の逆風がある時期が続いてきました。

2027年には、このエンドマーケットにおいて成長が回復すると楽観視しています。トレンドもそれを継続的に示しています。当社の顧客ベースで何が構築されているかについては、レポートから見て取ることができます。チームは新製品を市場に投入し、新たなコンテンツ（搭載量）を獲得するという素晴らしい仕事を続けています。

この市場セグメントで成長が戻ってきた際、我々はそこに位置付けられるよう、非常に有利な立場にあります。

リン・バムフォード

欧州市場におけるコンテンツに注力してきました。欧州では成長が少し加速すると予測されているため、そこでの取り組みには手応えを感じています。とはいえ、依然として注視すべき項目（ウォッチ・アイテム）であり、慎重に取り組んでいます。この市場において、3年後のインベスター・デイの目標であるロー・シングル・ディジット（1桁台前半）を達成することはないでしょう。

達成できれば素晴らしいことではありますが。2027年、2028年にはより良い状況になると感じています。

ネイサン・ジョーンズ

予算承認や継続予算決議など、これまでに発生している事象による支出の遅れについて、少しフォローアップさせてください。現政権は、これらの分野への支出に対して非常に強い意欲を示しています。会計年度の後半、つまり貴社の第2四半期、第3四半期において、その支出が加速する可能性をどのように見積もりますか？また、これらの分野における継続的な逆風に関する予測に対して、何らかの上振れが見込めるでしょうか？ご質問の機会をいただきありがとうございます。

リン・バムフォード

ありがとうございます、ネイサン。受注・出荷比率（book-to-bill）を見ると、海軍・パワー部門で1.5倍となっており、ご覧いただける通りです。つまり、我々は間違いなく、物事を進めようとする積極性と支出への意欲を目の当たりにしています。見積もり活動や受注活動、防衛事業におけるパイプラインの分析から判断すると、上振れの可能性は非常に高いと感じます。

造船分野の見通しは非常に明確です。当社の防衛エレクトロニクスは非常に多くのプラットフォームにわたっているため、特定のターゲットに左右されることはありません。A&Iセグメントにおいても、クリスが準備された発言の中で述べたIFPCプログラムがあります。今年調達されたIFPCの数は昨年の2倍以上であり、2027年にはさらに倍増すると予想されています。

リン・バムフォード

そのような例は他にも多くあり、それらはカーティス・ライトの収益を牽引する劇的な上昇要因となります。ただ、現段階で確実なことは何も言えません。大統領の1.5兆ドルという予算要求については、多くの懸念の声が上がっています。私も数週間前に議会へ行ってきましたが、多くの人々がそれについてさまざまな意見を持っていました。

普遍的に言えるのは、今年または来年の防衛予算は1兆ドルを大幅に上回ると誰もが考えているということです。それとNATO諸国の支出増を合わせれば、我々の見通しは非常に明るいです。

オペレーター

ありがとうございます。それでは、シティのジョン・ゴーディン様に代わります。回線は開いています。

スピーカー 10

こんにちは、ジョン・ゴーディンに代わりまして[音声の乱れ]です。ご質問の機会をいただきありがとうございます。先ほど準備された発言の中で言及された、防衛・航空宇宙の側面について改めて伺いたいです。航空宇宙、産業、そして防衛エレクトロニクスの両方に恩恵をもたらす、今四半期の強いトレンドを強調されていました。

これは、今決算シーズンを通じて私たちが耳にしている共通のテーマです。今年に向けて、軍用航空の側面においてどのような需要シグナルが見えているのか、また、数ヶ月前の予測に対してどのように推移しているのかについて、もう少し詳しくお話しいただけますでしょうか。固定翼機対回転翼機のように、より速く成長しているプラットフォームやプラットフォームのタイプはありますか？何か詳細を伺えれば幸いです。

リン・バムフォード

はい。間違いなく、大きな成長が見込まれる領域です。近代化プログラム、例えば第1四半期に発表できたC-17のようなものがあります。F-15EX、KC-46など、多くの航空機近代化プログラムが進行中です。

我々は非常に積極的にそれらに参加しています。次世代航空優勢プログラムの選定が進む初期段階にあり、例えばF-47やF/A-XXの最終的な授与が予定されています。我々はそれらにおいて、有利な立場にあると考えています。CCAについては、需要が非常に旺盛です。

リン・バムフォード

ご存知の通り、現在のイランにおける情勢は、間違いなく多くの予備部品関連の業務を促進しており、それはすでに現れ始めています。特定のプラットフォームというわけではありませんが、安定した受注内容と成長が見られます。別の例を挙げれば、2027年の大統領予算において、米国内だけでもF-35の数が倍増することになります。それがどのような結果をもたらすか、見ていく必要があります。

スピーカー 10

承知いたしました。詳細なご説明に感謝いたします。次に、商用のエンドユーザー側、特にAP1000について伺いたいと思います。顧客や国が注文や契約を確定させた際、これらのRCP（原子炉冷却ポンプ）向けに製品を完成させ、収益を認識し始めるまでのタイムラインはどのようになりますか？これらの案件を通じて、タイミングがどのように流れるのかを把握したいと考えています。

リン・バムフォード

現在、状況は大きく変化しています。2024年のインベスター・デーを振り返ると、契約状況がどのように変化してきたか、EPC契約がどのように主導され、それがどのように受注につながったかという従来のアプローチを提示しました。現在の環境、特に欧州の顧客よりも米国内において、政府から提供される資金提供などの状況を鑑みると、この従来通りの軌跡をたどるかどうかは、それほど明確ではありません。私たちはウェスティングハウス社の動向を参考にしています。

つまり、発電所の買い手が誰であれ、当社の顧客はウェスティングハウス社なのです。私たちは彼らの動向を確認し、いつ注文を期待できるかを理解するために彼らと協力しています。

リン・バムフォード

事前説明で申し上げた通り、本暦年中にその注文を受けることを引き続き想定しています。ウェスティングハウス社と共に、彼らが市場で成功できるよう、彼らに合わせて増産（ランプアップ）の準備を整えられるよう、様々なシナリオ・プランニングを行っています。当社にとって最も重要なことは、彼らを成功させることです。以前もお話ししましたが、収益は4〜5年のベルカーブ（釣鐘型曲線）にわたって認識されます。

収益を押し上げるための作業が必要となるため、最初は少し緩やかに始まることになります。

リン・バムフォード

彼らは、長納期材などの確保を開始しています。そのため、今年の収益ガイダンスにAP1000の収益を組み込まないのが賢明であると判断しました。なぜなら、注文の正確なタイミングが分からず、予測したくないからです。それが、意味のある収益を上げるのに間に合うかどうかは、現時点では未定（TBD）です。

スピーカー 10

了解しました。明確なご説明をありがとうございました。バムさん、ありがとうございます。

オペレーター

ありがとうございます。それでは、ウィリアム・ブレア社のルイ・ディパルマ氏に代わります。回線は開いています。

ルイ・ディパルマ

リン、クリス、ジム、こんにちは。

リン・バムフォード

こんにちは。

クリス・ファルカス

やあ、ルーイ。

ルイ・ディパルマ

リン、F-47とCCAについて言及されましたが、それらの次世代プラットフォームに携わる可能性について、どのような立ち位置にありますか？あるいは、それらのプラットフォーム向けのコンテンツ・サプライヤーとしての関係において、すでに地位を確保していますか？

リン・バムフォード

その両方といえます。それらのプラットフォームにおいて、すでに確保しているコンテンツもありますが、依然として追求しており、まだ機会があるコンテンツも確実に存在します。それらは今後、我々にとって堅実な収益源になると考えています。我々は、CCAの勝者となる両方の企業に関わっています。

両社と良好なコンテンツの関係を築いていますので、両方が最終的に航空機を製造することになるのか、あるいは片方だけになるのか、今後の展開を見守ります。ボーイングがF-47を獲得した際は、非常に喜ばしいことでした。彼らと強力なコンテンツを確保していましたが、まだ進めている事項もあります。

ルイ・ディパルマ

素晴らしい。海軍に関しては、電子機器や研究開発、おそらくはオーバーホールに加えて、御社が提供している原子力用ポンプやバルブといった分野においても、その強みは広範囲に及んでいるのでしょうか？ 海軍向けにこれほど長期間、二桁成長を維持できている要因として、何か特筆すべき点はありますか？

クリス・ファルカス

はい。ルーイ、海軍の受注残およびバックログの大部分は、実のところ、我々が主要な海軍用原子力プラットフォームに組み込まれている「海軍・パワー（Naval & Power）」セグメントに集中しています。そして、それは継続的に入ってくる非常に安定した業務の流れです。これにより、その市場がどこに向かっているのかについて、非常に長期的な見通しを持つことができます。

非常に持続的な収益であり、優れたキャッシュフローを生み出しています。第1四半期において、キャッシュは流出ではあったものの、前年比では改善しており、我々の予想をわずかに上回っていたことにお気づきかもしれません。

クリス・ファルカス

それは、第1四半期に潜水艦プログラム全体で受けた非常に強力な受注と、それに伴う関連する前払金に基づいたものでした。非常に優れたキャッシュを生むビジネスでもあります。また、艦船における電磁式アクチュエーションなどの技術といった、他の事業領域でも上昇傾向が見られます。防衛電子機器グループ全体を見ると、例えば防衛航空や地上防衛ほど、そのポートフォリオにおいて大きな割合を占めているわけではありませんが、その事業における潜水艦や水上戦闘艦向けの業務は非常に多く存在します。

クリス・ファルカス

受注残における事象の大部分は、主要プラットフォーム全般にわたる海軍防衛の中核部分を通じて、まさに加速しているといえます。海軍に関して、最後にもう一点だけ。FMS（外国軍事販売）で起きていることも忘れてはなりません。外部に向けて、海軍航空機ハンドリングシステムの大きな成長が見えています。

また、準備された発言の中で申し上げたかと思いますが、艦隊のオーバーホールや修理作業においても多くの好調な業務が見られます。これら最後の数つのカテゴリーは、海軍防衛業務の全体的なマージン・プロファイルに対して、利益を押し上げる（アクレティブな）要因となり得ます。

ルイ・ディパルマ

海軍部門全体にとって、オーバーホール業務はどの程度重要なものですか？

クリス・ファルカス

例えばRCOH（燃料補給・複雑オーバーホール）を例に挙げます。それらの空母が（ドックに）入るたびに、当社は約5,000万ドルの業務を行っています。その収益は、船舶の作業が進むにつれて、4〜5年の期間にわたって認識されます。それ以外についても、より最近では、バージニア級潜水艦プログラム全体に組み込まれている成長、つまり、そこで行われている初期予備部品の供給についても少しお話ししました。

正確な数値は開示していません。

クリス・ファルカス

そうした業務や、東西海岸にある当社のサービスセンターにより、艦隊の修理を支援し、再び海へと復帰させるための他の機会も実際に広がっています。これはカーティス・ライトにとって良好なビジネスです。

ルイ・ディパルマ

素晴らしい。ありがとうございます。クリス、ありがとう。リン、ジム、ありがとう。

リン・バムフォード

ありがとうございます。

オペレーター

ありがとうございます。繰り返しますが、ご質問がある場合は、現在お使いの電話のキーパッドで「＊1」を押してください。次に、ベアードのJan Engelbrecht様にお繋ぎします。回線は開通しています。

ヤン・エンゲルブレヒト

リン、クリス、ジム、おはようございます。また好決算を出されたこと、おめでとうございます。まず、民生用原子力フランチャイズにおける今後数年間の見通しについて伺いたいと思います。今十年間が進展していく中で、マージンをどのように考えていらっしゃるか。

また、アフターマーケットにおける2桁成長や、SMR（小型モジュール炉）開発の本格化、大型原子炉であるAP1000の影響、そして韓国の設計について、オペレーティング・レバレッジをどのように捉えるべきか伺いたいです。韓国の設計については、現在は約2,000万ドルの受注規模があると考えていますが、もしそれが国内生産される方法が見出せれば、国内に施設を持つ御社にとって非常に有利な立場になるのではないかと推察しています。

リン・バムフォード

重要な質問ですが、詳細な情報をお出ししてよいものかどうか、判断が難しいところです。申し上げられることとしては、まずSMR分野において、当社は明らかに4年ほど前からこの有償の設計業務を行ってきましたが、これは常に比較的低マージンのビジネスとなります。プロトタイプ段階へと移行できることを発表でき、非常に嬉しく思っているX-energy社との件や、その他いくつかの案件も同様の領域にあります。特にお話ししているのはX-energy社についてです。

それは、設計業務よりも高いマージンのビジネスになるでしょう。今十年代の後半に、どのように初期生産量へと移行していくかについては、現在も検討を進めているところです。

リン・バムフォード

SMR（小型モジュール炉）に関連する業務が進み、ボリュームが増えるにつれて、自然なマージンの向上が見込めると感じています。アフターマーケット業務と比較して、その事業では健全なマージンを確保しています。それはむしろ、コンテンツ（受注内容）を拡大させることであり、アフターマーケット市場の業務において大きなマージンの変化が起こるかどうかは分かりません。つまり、彼らが（設計寿命を）単に80年だけでなく100年と考える中で、より高度な改善策を導入するなど、規模が大きくなるにつれて、多少の変化はあるかもしれません。

何かしら変化はあるかもしれませんが、劇的なものになるとは考えていません。

リン・バムフォード

AP1000については、ウェスティングハウスをサポートするために取り組む必要がありますが、現在は非常に動きのある状況です。これについてコメントすることは適切ではないと考えています。

クリス・ファルカス

そして、おそらく私が—

ヤン・エンゲルブレヒト

はい

クリス・ファルカス

おそらく、収益の成長に関するご質問にお答えできるかと思います。私たちが（この計画を）始めた時、2024年5月に前回のインベスター・デーを行いました。その際、「実現可能なこと（the art of the possible）」を示したスライドを提示し、2028年までに商業用原子力分野におけるオーガニックなフットプリントを倍増させると述べました。これは、収益を3億ドルから6億ドルに引き上げるというものです。

その後、それ以降に行った買収などを積み重ねることができます。それは、私たちが実際にどのようにそれを達成するかについての、かなり妥当な概略でした。

クリス・ファルカス

スライドには「可能（possible）」と記載されていましたが、あのインベスター・デー以降に業界で起きているいくつかの事柄により、その「可能」な見通しが非常に良好であるという確信が強まっています。外界を見渡してみると、当時よりも今日の方が、何が可能であるかについてより良い見通しを持てていると感じています。

ヤン・エンゲルブレヒト

ありがとうございます。大変助かりました。もしよろしければ、少しだけフォローアップさせてください。コックピット・ボイスレコーダーの事業について、エアバスの認証スケジュールの更新状況と、北米のフリートにおける2時間から25時間へのアップグレードがどのように進捗しているかについて、アップデートをいただけますでしょうか？2030年の期限があることは承知していますが、現時点ではどのような状況でしょうか？

リン・バムフォード

エアバスとの取り組みは継続しており、今年の下半期には認証を取得できると考えています。それは良いことです。つまり、達成にかなり近づいています。ボーイング向けの新規市場構築におけるハネウェル社への納入は、引き続き非常に安定しています。

既存のフリートへのレトロフィット（後付け改修）に関するアフターマーケットの上昇は、おそらく私たちが予想していたよりも少し緩やかでした。良い点は、それが2024年に発表されたものの、実際には今年2月に法律として成立したことです。法的な要件にするという最終段階において、航空会社がどのようにそれを実行していくかを判断するのに、少し時間がかかっているのだと思います。全体として、その事業は前年比で比較的横ばいです。

リン・バムフォード

完全にその通りです。今十年の後半にかけて、防衛電子機器セグメントにとって強力な成長ドライバーとなるでしょう。懸念はありません。ただ、来年から本格的に健全な成長が始まると考えています。

ヤン・エンゲルブレヒト

素晴らしい。ありがとうございます、リン。クリス、ありがとう。感謝します。

オペレーター

次に、ドイツ銀行のスコット・ドゥシュレ氏に代わります。回線は開通しています。どうぞ。

スコット・ドシュル

おはようございます。リン、半導体業界では、供給制約やプリント基板、メモリなどについての議論が明らかに多くなっています。これについては、貴社がかなり積極的に先手を打って管理してこられたことと思いますが、それらの潜在的な制約をどのように管理しようと考えているか、また、それらが事業にどのような影響を与えると考えているか、最新の状況をお伺いしたいです。

リン・バムフォード

需要は間違いなくあります。この状況を切り抜けていくチームの能力を、本当に称賛したいと思います。これについては既にお話しした通りですが、チームの大きな重点領域の一つとしてメモリとストレージチップが真の焦点となっており、サプライヤーと密に連携して供給を確保するという素晴らしい仕事をしてくれました。私たちは非常に多くの異なるアプローチでこれに取り組んでいます。

例えば、顧客と協力して我々のサプライベースに資金を提供してもらうよう働きかけており、そうしたことに応じてくれる顧客もいます。また、ある場合は、より予測に基づいたビジネスであり、我々が対処しなければならない事項もあります。

リン・バムフォード

我々は、可能な限り政府の優先的な格付けを活用しています。これは事業の一定割合を占めていますが、すべてではありません。すべてだとは言いません。また、コロナ禍以降、サプライヤーとの連携方法は、過去数年で本当に高度なものになりました。

それは、我々が持つ個人的な関係なのか、あるいはリードタイムをより良く監視し、前倒し購入を行うためのツールなのかもしれません。2026年の需要についてチームがどう感じているかについては、直接話をしました。

リン・バムフォード

それについては、十分に管理できていると考えています。チームは2027年を見据えており、その分野における素晴らしい成長軌道を継続し、影響を受けないよう準備を整えるために、物事を整列させることに注力しています。もう一つの、もし最も念頭にある2つを挙げるなら、注視している供給領域はレアアースの問題です。これは主に当社の表面技術および産業用ビジネスに関連しています。

彼らは代替鉱物の認定やセカンドソースの探索など、多くの創造的な取り組みを行っており、様々なアプローチをとっています。特効薬というものは決して存在しません。地道な作業が必要ですが、チームはそれに対して素晴らしい仕事をしてくれています。

スコット・ドシュル

承知いたしました。少し踏み込みすぎかもしれませんが、競合他社がこれらの半導体制約により、貴社よりも大きな問題を抱えているケースは見られますか？ つまり、貴社の供給確保能力が、投入制約を貴社ほどうまく管理できていない競合他社に対して、実際に市場シェアを獲得する機会を生み出しているということはありますでしょうか？

リン・バムフォード

コメントすべき意味のあるようなことではありません。つまり、我々は常に市場シェアを追求しており、シェアを獲得するための施策を行っていることをお約束します。ご存知のように、我々が行っていること、つまり製品の機能面などがあります。我々が頻繁に言及している Fabric 100、つまり100ギガビット・イーサネットについてですが、これはカーチス・ライト独自の提供価値です。

我々はそれを活用して市場シェアを獲得しています。もし他社が躓くことがあれば、それはそれとして、我々は技術的リーダーシップと、他社には提供できない顧客ベースへの優れた価値創造を通じて、それを成し遂げます。

スコット・ドシュル

承知いたしました。ありがとうございました。

オペレーター

ありがとうございます。現時点でこれ以上の質問はありません。追加の発言または閉会の辞をいただくため、議長兼最高経営責任者（CEO）のリン・バムフォードにマイクをお戻しいたします。

リン・バムフォード

本日はご参加いただき、誠にありがとうございました。ロードショー、あるいは第2四半期決算の再発表の際に、再び皆様とお話しできることを楽しみにしております。それでは、良い一日をお過ごしください。

オペレーター

ありがとうございます。以上をもちまして、本日のカーチス・ライト決算電話会議を終了いたします。お電話を切断してください。それでは、素晴らしい一日をお過ごしください。