オペレーター

ご挨拶申し上げます。CSW Industrialsの2026年度第3四半期決算電話会議へようこそ。現時点では、すべての参加者は聞き取り専用モードとなっております。正式なプレゼンテーションの後に質疑応答セッションが行われます。

質問待ちのキューに入りたい場合は、本会議中にいつでも「星（*）1」を押してください。会議中にオペレーターのサポートが必要な場合は、本会議が録音されていることをご留意ください。それでは、ホストのAlexa Huertaにマイクをお渡しします。ありがとうございます。

始めてください。

アレクサ・ウエルタ

ありがとう、Rob。皆様、おはようございます。CSW Industrialsの2026年度第3四半期決算電話会議へようこそ。本日は、CSW Industrialsの会長兼最高経営責任者（CEO）兼社長であるJoseph Armes、および執行副社長兼最高財務責任者（CFO）であるJames Perryが参加しております。

ジョセフ・アーメス

本日、市場の開始前に、決算プレスリリース、更新された投資家向けプレゼンテーション、およびForm 10-Qによる四半期報告書を発行いたしました。これらはすべて、弊社ウェブサイト（www.cswindustrials.com）の投資家向けセクションでご覧いただけます。本会議はウェブキャストで行われており、リプレイに関する情報は決算プレスリリースに含まれています。本会議では、将来の見通しに関する記述を行います。

これらの記述は、現在の期待および仮定に基づいており、様々なリスクや不確実性を伴います。実際の結果は、本日の決算プレスリリースおよび本会議でのコメント、ならびにForm 10-K年次報告書およびSECへのその他の提出書類で特定されたリスク要因により、大きく異なる可能性があります。将来の見通しに関する記述を更新する義務は負いません。それでは、Joeにマイクをお渡しします。

ジョセフ・アーメス

ありがとう、Alexa。皆様、おはようございます。当社のチームが、売上高および調整後EBITDAの両面で、記録的な会計年度第3四半期業績を達成したことを報告できることを嬉しく思います。今会計年度の大部分で見られる市場の向かい風や経済的な不確実性、特に住宅用HVACRエンドマーケットにおいて顕著であった状況にもかかわらず、このような結果となりました。

定期的な四半期コメントを開始する前に、今四半期の戦略的イニシアチブと財務結果についての追加的な背景を説明したいと思います。CSWは、前回皆様とお話ししたわずか3ヶ月前よりも、現在、より規模が大きく、多角化された企業となっています。当社の強力なバランスシートを活用し、規律ある資本配分アプローチに基づき、成長機会に対して有意義な投資を継続してまいりました。直近の四半期では、Contractor Solutionsセグメント内での、当社にとって過去最大となる6億5,000万ドルのMars Partsの買収を含む、3件の買収を完了しました。

また、Specialized Reliability Solutionsセグメント内において、Hydrotech's HoldingsおよびProAction Fluidsを買収しました。これらは合計で2,650万ドルの投資額となりました。Aspen Manufacturingの買収を含め、過去12ヶ月間を考慮すると、合計約10億ドルの投資により、売上高、EBITDA、およびキャッシュフローに対して高い増益効果と相乗効果をもたらす4件の取引を成功裏に実行しました。さらに、当四半期には7,000万ドルの市場での自社株買いを実施しており、株主還元の最大化に対する当社の献身を強調しています。

当社の財務戦略は、短期的なボラティリティの中でも、長期的な視点を維持し、規律を持って機を捉えた投資を行うことです。当社の資本構成は現在、これらの投資を反映しています。11月に、これらの買収資金を、手元資金および低コストの負債資本によって戦略的に調達しましたが、純有利子負債/EBITDA比率は常に目標範囲である1〜3倍の範囲内に維持しています。これにより、将来の投資に向けた十分な流動性を備えた、弾力性のあるバランスシートを維持することを確実としています。

これは、株主である皆様に対して書面で約束した通りです。これらのダイナミクス、ならびにAspen ManufacturingとMars Partsの事業追加による季節性の拡大効果により、特定の業績指標の対前年比比較の関連性は低くなっています。新しい資本構成によって生じた支払利息は、特に、純キャッシュポジションであった前年同期と比較する場合、報告ベースおよび調整後のEPS比較に確実に影響を与えます。さらに、昨年1年間に約10億ドルの買収資金を投入したため、無形資産の償却額が大幅に増加し、これも比較を困難にしています。

これらの項目は、EBITDAおよび調整後EBITDAの結果を提供する際には除外されるため、多期間比較に最適な指標として、引き続きこれらの指標をご参照いただくようお願いしております。Mars Partsの買収に関する最新情報を提供します。買収当時、ランレートで1,000万ドルのシナジーを達成し、この事業のEBITDAマージンを12か月以内に30%に到達させる見込みであると報告したことを思い出してください。私たちはすでに特定されたシナジーの大部分を実行に移しており、現在は当初の目標を上回る見込みです。

チームがMars PartsのContractor Solutionsセグメントへの統合を加速させるという、素晴らしい仕事をしたことを共有できることを嬉しく思います。この事業のContractor SolutionsのERPシステムへの移行は今月上旬に完了しており、製品の調和を含むその他の商業的統合イニシアチブも順調に進んでいます。端的に申し上げれば、この買収に関する当社の運営上および財務上の目標を達成するという期待を、自信を持って維持しています。12月末から1月にかけて、会計年度第3四半期全体と比較して、心強い受注量を確認しています。

ごく最近の詳細な顧客との協議に基づくと、顧客の在庫削減計画が完了した、あるいは完了しつつあるため、顧客の在庫レベルがより不均衡になってきているという肯定的なフィードバックを得ています。2015年の上場以来、Contractor Solutionsセグメントにおいては、四半期ごとのボラティリティは一般的ではあるものの、サイクルを通じて概ね一桁台の中盤から後半のオーガニック成長を期待しています。不況に強いわけではありませんが、当社の革新的な製品の不可欠な性質により、このセグメントは素晴らしい回復力を示してきました。2026年暦年および当社の2027会計年度に何を期待するかを予測するには時期尚早ですが、現れ始めている受注パターンには慎重ながらも楽観的であり、勇気づけられています。

この見通しについては、5月の会計年度第4四半期決算電話会議でより明確な見解をお示しできると考えています。ここで、結果の詳細について説明するためにJamesにマイクをお渡しします。彼のコメントの後に、私が戻って用意された発言を締めくくります。

ジェームズ・ペリー

ありがとう、Joe。皆様、おはようございます。Joeが述べたように、今四半期は多くの要素が動いており、本日の発言の中でそれらの多くに触れていきます。2026年度、当社は主に過去1年間の買収によって、前年同期比20%増となる2億3,300万ドルの記録的な売上高を達成しました。

これは、Contractor Solutionsセグメントに集中した、連結オーガニック売上高の2.9%の減少によって一部相殺されました。売上高のトレンドについては、後ほどセグメントごとに説明します。調整後連結EBITDAは7%増加しました。会計年度第3四半期の調整後EPSは1.42ドルであり、困難な市場環境の中でも回復力を示しました。

これが前年同期比で21%の減少を反映していることを認識すると、調整後EPSの減少は、主に、昨年は純キャッシュポジションであったのに対し、今年は、手元資金および低コストの負債資本を用いて買収および自社株買いを戦略的に資金調達したことにより、支払利息が1,000万ドル増加したことによるものです。調整後EPSは、計画され実行されたシナジーの全効果が実現する前の、買収企業の営業費用増加、および、主にContractor SolutionsにおけるAspen ManufacturingとMars Partsの買収によるマージン希薄化に起因する売上総利益率の低下によって、より少ない程度で影響を受けました。EPSの調整についてより詳細に述べると、当会計年度第3四半期には、税引後で660万ドル（1株あたり0.40ドル）の買収関連の取引および統合コスト、ならびに1,130万ドル（1株あたり68セント）の買収した無形資産の償却が含まれています。これは、会計年度第1四半期に導入した更新後の調整後EPS計算手法と一致しています。

2026年度の連結売上高は、主に前述の買収により、前年同期比で3,900万ドルまたは20%増加しました。インオーガニックな成長は、住宅用HVACR市場における顧客の継続的な在庫削減による、Contractor Solutionsにおけるオーガニックな販売量の減少によって一部相殺されました。会計年度第3四半期の連結売上総利益は9,200万ドルで15%増加しましたが、売上総利益率は39.7%となり、全セグメントで何らかのマージン縮小が見られたため、前年同期の41.4%から170ベーシスポイント低下しました。会計年度第3四半期の連結調整後EBITDAは、前年同期比で300万ドルの増加および7%の成長を記録し、過去最高となる4,500万ドルに達しました。

調整後EBITDAマージンは、前年同期の21.7%から250ベーシスポイント低下し、19.2%となりました。これは主に、期待されるシナジーが実現する前の買収企業によるマージン希薄化、および直接的・間接的な関税の影響による投入コストの上昇によるものです。当社は、戦略的な価格改定と国内運送費の削減を通じて、これらのコスト圧力の一部をうまく緩和しました。第3四半期、Contractor Solutionsは1億6,800万ドルの売上高を創出し、これは連結売上高の71%を占め、前年同期比で27%の成長となりました。

当四半期の成長は、買収による4,270万ドル（32.3%）によって牽引されましたが、困難な市場における販売量の減少による680万ドル（5.1%）のオーガニックな減少によって一部相殺されました。念のため申し上げますと、当社の会計年度第3四半期は、HVACRエンドマーケットにおける修理および交換活動の低下により、季節的に常に最も弱い時期です。そして、その売上高への季節性効果とそれに伴う吸収効果は、Aspen ManufacturingとMars Partsの追加により拡大しました。第3四半期のオーガニック売上高の減少は、住宅活動の継続的な弱さと、暦年末に向けたディストリビューターの在庫レベルの削減を反映しています。

活発な夏の後、Mars Partsは買収時以降、当四半期に約1%の緩やかな前年比増収となりました。一方、Aspenは当四半期に23.7%の減少を経験しました。Aspenの減少は予想されていたもので、前年度の第3四半期が異常に高い売上であったことが要因です。当時、ディストリビューターは、R-410A冷媒を使用する製品の製造期限に先立って在庫を積み増していました。

今年のAspenの第3四半期の売上は、通常の年間季節パターンに近いものでした。5月1日の買収日以降、Aspenの前年比成長率は14%であり、全体の売上が市場を大きく上回って成長していることを示しています。Mars、Aspen、およびWater Worksの会計年度第3四半期の結果により、もし昨年これらの事業を所有していたと仮定した場合、オーガニック売上高は合計で7.3%減少していたことになります。これは、買収への多額の投資により、最近報告を開始した指標です。

Contractor Solutionsセグメントの調整後EBITDAは4,100万ドル、売上高比で24.4%であり、前年同期の3,700万ドル、売上高比で28.4%と比較されました。EBITDAマージンは、期待されるシナジーが実現する前の買収関連の希薄化による低い売上総利益率によって低下しましたが、価格改定と国内運送費の低下によって一部相殺されました。11月4日、当社はMars Partsの買収をContractor Solutions向けに6億5,000万ドルの現金で完了しました。これは、6億ドルの5年間のタームローンAと、更新および延長された7億ドルのリボルビング・クレジット・ラインからの借入を活用したものです。

この買収は、前述の通り、モーター、キャパシタ、その他のHVACR電気部品、機器設置部品、およびプロの技術者が修理や交換に使用するその他の部品の追加により、HVACRエンドマーケットにおける既存のポートフォリオを拡大するものです。この買収はまた、CSWの製品ラインナップを交換用部品だけでなく修理用部品へと強化しました。当社のSpecialized Reliability Solutions（SRS）セグメントの売上高は、前期の3,500万ドルから10.8%増の3,800万ドルに増加しました。当四半期の成長には、直近の買収による230万ドル（6.8%）、および一般産業および鉱業エンドマーケットに牽引されたオーガニック成長による140万ドル（4%）が含まれますが、エネルギーおよび鉄道輸送エンドマーケットの減少によって一部相殺されました。

オーガニック売上高には、第2会計四半期に発表された同セグメントの価格引き上げの実現が含まれていますが、不利な売上ミックスによって一部相殺されています。第3四半期の調整後セグメントEBITDAは650万ドルで、前年同期の660万ドルから1.6%減少しました。調整後EBITDAマージンは、売上ミックスの影響により、現期は210ベーシスポイント低下して16.9%となりました。Joeが述べたように、第3会計四半期にCSWはHydroTexとProAction Fluidsを合計約2,650万ドルで買収し、SRSセグメントの製品およびエンドマーケットを多角化しました。

HydroTexの買収により当社の特殊オイルおよび潤滑剤のポートフォリオが拡大し、ProAction Fluidsは水平方向掘削（HDD）インフラ構築用の製品としてポートフォリオに加わります。これらの買収に関連して、またSRSセグメントのエンドマーケットにおける課題および最近のマージン実績に対応するため、今月初めに一定のリストラクチャリング措置を講じました。これらの一部は、買収企業の一つである本社の施設閉鎖に関連するものです。その他の買収企業については、統合されたオペレーションを合理化するための積極的な取り組みとして、当社の主要なレガシー施設に集約します。

私たちはこれらの措置を軽々しく行っているのではありませんが、このセグメントで持続的な20%のEBITDAマージンを目指す中で、今後のマージンを向上させると期待しています。これらの変更による効果は4月1日に発効し、これらのリストラクチャリング活動に伴う一時的な費用については、5月の第4四半期決算でさらに報告します。当社のEngineered Building Solutions（EBS）セグメントの売上高は、前年同期の2,880万ドルから1%減の2,850万ドルとなりました。セグメントEBITDAは5%減の390万ドルとなり、EBITDAマージンは13.7%でした（前年同期はそれぞれ410万ドル、14.2%）。

EBITDAマージンのわずかな縮小は、主に関税に間接的に結びついた原材料コストの上昇を反映しています。受注残（バックログ）は当四半期中横ばいで、直近8四半期の受注受注比率（book-to-bill ratio）は0.9対1で安定しています。高マージンの製品が増えたEBSのバックログのミックス改善には勇気づけられており、これが将来の業績に寄与すると期待しています。コスト増を相殺するための価格改定は継続中であり、プロジェクトごとにさらなる引き上げを計画しています。

キャッシュフローに移行しますと、第3四半期の営業活動によるキャッシュフローは2,890万ドルで、前年同期の1,090万ドルと比較して165%増加しました。前年同期比の成長は、主に前年第3四半期に行われた1,680万ドルの税金支払いに起因しています。これは、一時的な連邦税の減免により、前年度の最初の2四半期から繰り延べられていたものです。営業活動によるキャッシュフローから設備投資を差し引いたフリーキャッシュフローは、会計年度第3四半期に2,270万ドルで、前年同期の780万ドルと比較されました。

第3四半期のフリーキャッシュフローの1,500万ドル（193.1%）の増加は、主に前述の税金支払いの繰り延べによるもので、当四半期の設備投資の増加によって一部相殺されました。それ以外については、前年比でほぼ横ばいでした。当会計年度第3四半期の1株あたりフリーキャッシュフローは1.37ドルで、前年同期の0.46ドルと比較されました。税金の繰り延べを除外すると、当年度第3四半期の1株あたりフリーキャッシュフローは、1.46ドルから0.09ドル（6.2%）減少しました。

会計年度第3四半期のGAAPベースの実効税率は、数年前のTruAirおよびFalconの買収に伴う、法定失効に伴う不確実な税務ポジションの準備金の640万ドルの戻し入れによる利益のため、マイナス34.2%でした。調整後税率は28.3%で、四半期ごとに変動するいくつかの項目や、今四半期の季節的な収益性の低下により、当社の通常の範囲よりわずかに高くなっています。現在、2026会計年度のGAAPベースの税率は約23%、調整後では26%と予測していますが、これは特定の項目により四半期ごとに変動します。年初来、これらの税率はそれぞれ21.4%および25.8%でした。

Joeが述べたように、最近の買収、特にMars Partsにより、無形資産の償却が増加する見込みです。予備的な取得原価配分会計に基づくと、無形資産の年間の償却額は今後、約6,300万ドルになると予想しています。述べた通り、今年度の買収資金は、2024年9月の追加公募増資による手元資金、リボルバーの借入、および新しいタームローンAを使用して調達しました。四半期末時点で、リボルバーの借入残高は2億ドル、タームローンAは6億ドルでした。

この負債の結果、2026会計年度第3四半期の支払利息は800万ドルとなり、前年同期の受取利息200万ドルと比較されました。手元資金を含めた、コベナンツ計算用の純有利子負債は7億6,400万ドルであり、その結果、純有利子負債/EBITDAレバレッジ比率は2.3倍となりました。これは、SOFRに200ベーシスポイントを加算した利率となります。念のため申し上げますと、当社はタームローンAの負債の一部をヘッジするために、SOFRを3.416%の利率で3年間の金利スワップを締結しています。

当社は、純有利子負債/EBITDA比率を目標範囲である1〜3倍の範囲内に維持し、強力なバランスシートを維持しており、成長イニシアチブおよび資本配分戦略のあらゆる要素を継続的にサポートするための十分な流動性を確保しています。この点を強調するとともに、堅実なフリーキャッシュフローと健全なバランスシートに支えられ、当四半期中、当社は機を捉えて市場で約7,000万ドル相当の自社株を、平均価格246ドルで28万3,000株買い戻しました。これは、長期的な株主価値を創造する当社の能力に対する自信を改めて示すものです。当社は関税の動向とそれが事業に与える影響を継続的に監視しています。

当社のSRSセグメントおよびEBSセグメントは直接的な露出は最小限ですが、どちらも関税政策の広範な経済的影響による間接的な影響を受けています。これらの各セグメントは、国際的に限られた数の投入物を調達していますが、一部の米国調達材料でさえ大幅なコスト上昇が見られました。SRSセグメントは高関税市場での売上は無視できる程度ですが、地政学的な不安定さによりリスクが生じる可能性があります。EBS内では、新規プロジェクトの入札時にコスト上昇を織り込んでいます。

Contractor Solutions内では、数年前から進めている戦略である、中国での第三者製造の削減を継続しています。2026会計年度末までに、中国は同セグメントの売上原価の10%を占めるようになると予想しています。ベトナムは、主に自社施設を通じて、Contractor Solutionsの売上原価の30%台前半となる予定です。その他のアジア市場はセグメント内で約15%を占め、残りの売上原価は主に米国によるものです。

製品の調和が完了した後も、Mars Partsの買収がこの地域構成を大幅に変えることは想定していません。以上で、締めくくりの発言のためにJoeにマイクをお返しします。

ジョセフ・アーメス

ありがとう、James。2026年度、当社は記録的な第3四半期の売上高と調整後EBITDAを達成しました。これは、最近の買収による20%の売上成長に後押しされたものであり、当社の買収モデルを大幅に上回っています。当社は自社の事業、および市場を上回る収益性の高い成長を実現し、それによって長期的な株主価値を高める能力に対して、非常に高い自信を持っています。

当社は過去1年間で買収に約10億ドルを投資しており、これは住宅用HVACR、配管、および電気のエンドマーケットの長期的な強さに対する当社の自信を示しています。当社の強力なバランスシートにより、当社の優れたチームは、規律あるリスク調整後リターン分析に基づき、市場サイクルを通じて資本配分戦略のすべての要素を継続的に実行することができます。当社は、慎重な資本管理と卓越したオペレーションを通じて、持続可能な株主価値を創造してきた10年間の実績を誇りに思っています。当社の指導原則の一つは、チームメンバーを大切にすることです。

そして、従業員の安全と健康を優先することに引き続きコミットしています。非常に嬉しく報告すべきことに、2025年暦年において、総報告可能災害率（TRIR）は1.1を達成しました。これは、新しい事業を取得し、当社の環境・健康・安全プログラムに統合しているにもかかわらず、2024年の1.2からの改善となりました。この成果は、当社のレガシー事業において一貫して安全な作業環境を維持し、買収した企業の作業環境を向上させるという、当社の継続的な献身を反映しています。

そして、この重要な節目を達成するための役割を果たしたすべてのCSWチームメンバーに感謝したいと思います。最近、隔年で行っているKorn Ferryの従業員エンゲージメント調査を完了しました。これは非常に広範な調査であり、示唆に富むデータを提供してくれるものと考えております。2年前の85%に対し、今回は90%という素晴らしい参加率であったことを報告できることを嬉しく思います。

当社はこれらの結果の分析に多大な時間を費やし、その学びを従業員価値提案（EVP）の強化に適用しています。これほど高いレベルの従業員参加が得られていることは勇気づけられるものであり、CSWにある強力な従業員中心の文化を物語っています。いつものように、用意された発言を締めくくるにあたり、従業員株式所有プランを通じて当社の株式の約4%を共同で保有しているCSWインダストリアル・チーム、ならびにすべての株主の皆様に、CSW Industrialsへの継続的な関心とご支援に感謝いたします。それでは、Rob、質問をお受けする準備ができました。

オペレーター

ありがとうございます。これより質疑応答セッションを行います。質問をご希望の場合は、電話機のキーパッドの「1」を押してください。質問をキューから削除したい場合は「2」を押してください。

質問の集計を行いますので、少々お待ちください。最初の質問は、CJS SecuritiesのJohn Kanowine様からです。ご質問をお願いいたします。

ジョン・カノワイン

おはようございます。ご質問の時間をいただきありがとうございます。最初の質問ですが、1月に心強い受注が見られたと言及されたかと思います。特に第3四半期と比較して。

受注量やこれまでのオーガニック成長の観点から、定量化していただくことは可能でしょうか。まだ初期段階であり、最大の月ではないことは承知しておりますが、前四半期からの改善の程度について、もう少し詳しくお聞かせいただければ助かります。ありがとうございます。

ジェームズ・ペリー

はい。ジョン、いつも参加してくれてありがとう。ジェームスです。感謝します。

はい。12月は、予測通り良好な受注ペースで終了しました。10月と11月は、予想通り比較的軟調でしたが、顧客による在庫調整が続いていることが確認できました。12月の状況には勇気づけられています。

期末の受注ペースは良好でした。1月の状況を数値化するのはまだ難しいですが、ジェフからは受注が非常に好調であると聞いています。これについては喜ばしく思っています。また、ジョーが用意された発言の中で触れた通り、すべての主要な顧客と、在庫調整計画に関する非常に詳細かつ、今週に至るまでリアルタイムな徹底的な対話を重ねています。

その点には勇気づけられており、当然ながら、それは受注に表れています。一部の顧客は今四半期もまだ（調整を）進めているところです。すでに決算を発表しているOEMのいくつかが、今四半期も人々がまだ調整作業を行っていると述べているのを耳にしています。そのため、オーガニック成長率からそれを数値化するのは難しいと考えています。

まだ先走りすぎるべきではないでしょう。しかし、ジェフが言うように、私たちは1月の受注率に非常に勇気づけられています。意図的に言及しましたが、特殊信頼性ソリューション部門でも同様の傾向が見られました。マークも、暦年の始まりにおいて同様の受注ペースを確認しています。

四半期については、後ほど詳細に報告します。もちろん、2月と3月には本格的に動き出す予定です。しかし、現在見えているものには非常に満足しており、それが励みになっています。ジョーが述べたように、繁忙期に向けて慎重な楽観姿勢を持っています。

ジョン・カノワイン

了解しました。助かります。それから、最近の買収案件と、それらの予想される季節性についてもう少し詳しく教えていただけますか？ 新たに組み入れた事業によって、季節性の度合いが少し増したのではないかと考えているので、詳しく伺えると助かります。より具体的に言うと、買収による第4会計四半期の貢献については、何を予想していますか？ 第3四半期には4,500万ドルから4,700万ドルとおっしゃっていましたが、過去の指標に基づくと、それはいくらになりますか？

ジェームズ・ペリー

はい、ジョン。素晴らしい質問です。はい。モリス社については買収してまだ数ヶ月ですので、現在その全容を把握しようとしているところです。

アスペン社については5月1日から保有していることになりますので、今回が初めての1月、2月、3月の四半期となります。アスペンの前年同期比が少し減少したのは、昨年、OEMが設備変更に伴うような在庫の積み増しがあったためです。一般的に、当社の既存のコントラクター・ソリューション事業は、好調な2つの会計四半期では50〜55％、その他の四半期では40〜50％程度であるとお伝えしてきました。アスペンとマーズは、おそらく60対40に近いでしょう。

四半期ごとの内訳を出すには、まだ少し早い段階にあります。特に、彼らとの最初の年であり、かつここ数四半期の在庫調整による市場の混乱を経験している最中ですから。ですので、今四半期を乗り越えることで、より良い感覚が掴めるようになると思います。しかし、彼らの事業は修理に重点を置いているため、季節性をより強調、あるいは増幅させる傾向があります。

当然ながら、（最近の寒波のような状況では）エアコンをつけたりはしません。ほとんどの地域では、12月、1月、2月にエアコンをつけることはありません。ですので、修理需要が発生しないのです。一方で、誰かが新築の家を買えば、システムを買い替えることもあるため、その点は季節性の中でも比較的持ちこたえる傾向があります。

しかし、季節性が多少強調されることにはなるでしょう。ですので、当社の傘下に入ってからの実態をより良く把握するために、今四半期までお待ちいただければと思います。会計年度が進むにつれて、四半期ごとにそれぞれのパフォーマンスをより詳細に見ていけるようになるはずです。ジョン、他に何かありますか？

ジョン・カノワイン

ほぼ全員分（終わりました）。

オペレーター

承知いたしました。では、次の質問に移ります。次の質問はゴールドマン・サックスのスザン・マクラリ氏からです。ご質問をお願いします。

ジェームズ・ペリー

ロブ、質問が聞こえません。

オペレーター

承知いたしました。現在は聞こえますか？

ジェームズ・ペリー

ロブ、あなたの声は聞こえています。スザンが話している場合、彼女の声が聞こえません。通信（キュー）はつながっているのですが。

オペレーター

もしもし？スーザン、聞こえますか、スーザン？

チャールズ・ブラウン

はい。スーザンの代わりにチャールズ・ブラウンが話しているのが聞こえますか。皆さん、私の声は聞こえますか？

ジェームズ・ペリー

こんにちは、チャールズ。ええ、聞こえます。ありがとうございます。

チャールズ・ブラウン

やあ、素晴らしい。技術的な問題があり申し訳ありませんが、おはようございます。まず、HVACにおける受注率がより正常化することへの、皆さんの楽観的な見通しについて伺いたいと思います。今後数四半期における、2026暦年のこの事業のオーガニック成長がどのようなものになるか、説明していただけますでしょうか。

もし住宅市場が弱いままだった場合、時間をかけて目標である一桁台半ばから後半の成長率に戻る能力について、どの程度の確信をお持ちでしょうか？

ジェームズ・ペリー

ええ、チャールズ。ジェームズです。非常に正確な回答ができれば良いのですが、先ほど申し上げた通り、まだ少し早い段階です。いくつかお話しさせていただきます。

我々は歴史的に、コントラクター・ソリューションズにおいて一桁台半ばから後半のオーガニック成長率を維持してきました。それはサイクルを通じてのことです。当然ながら、昨年はそのようにはいきませんでした。10%を超える年もありましたし、その後平均に戻ります。

今後数年間を経て、そのような平均に回帰すると期待しています。それがどの四半期から見え始めるかについては、まだ分かりません。ただ、先ほど申し上げたように、12月と1月に確認された受注量には確かに勇気づけられています。最も心強いのは、お客様と直接対話して得られる、部品やアクセサリの在庫水準に関する間接的な証拠（アネクドータルな証拠）です。

これはOEMの在庫とは異なる可能性があります。ですから、その点については期待しています。また、年が進むにつれて、前年同期比（コンプ）は容易になっていくとも言えます。昨年の第4会計四半期は約8%増でした。

第3会計四半期の分を補う必要があったような形です。ですので、今始まったばかりの四半期（1月、2月、3月）は、昨年はかなり好調でした。というのも、人々は11月や12月にOEM機器を購入し、その後の3月に部品やアクセサリを積み増すために待機していたからです。したがって、今四半期の比較対象（コンプ）は少し厳しくなります。

年が進むにつれて、当然ながら比較対象は少しずつ容易になっていきます。ですから、5月に皆さんとお話しする時には、受注量が数ヶ月分蓄積されており、より正確な見通しをお話しできると考えています。公開企業のお客様や、お話しさせていただけるお客様から、在庫水準がどのような状況かについて、より多くの情報を得られるはずです。それについては、改めてお話しできる時に確認しましょう。

しかし、我々はこのエンドマーケットおよびこの事業において長い歴史を持っており、長期的に見て一桁台半ばから後半のオーガニック成長率が期待できると考えています。

チャールズ・ブラウン

わかりました。非常に参考になる詳細な説明をありがとうございます。2点目に、価格設定について伺いたいと思います。コントラクター・ソリューションズ側で現在何が起きているか、最新の状況を教えていただけますか？また、関税やその他の投入コストに関する変動要素を考慮した上で、今年、この事業において時間をかけてさらなる価格転嫁を行うための意思決定に、どのように取り組まれますか？

ジェームズ・ペリー

関税に関しては、当然ながら事後対応的な動きとなってきました。ここ数年、我々は1月に年次の価格改定を行ってきました。それはシステム全体に行き渡り、好意的に受け入れられています。常々申し上げている通り、それはシステム全体を通じて転嫁されます。

我々がバリューチェーンのどこに位置しているかは非常に重要です。他のプレーヤーもそれを転嫁します。ご存知の通り、我々は関税をカバーするために期中の価格改定を少し行いましたが、それは今始まったばかりの四半期において、本格的に影響が出始めています。システム全体に行き渡るには少し時間がかかるためです。

したがって、関税が概ね安定している限り、現在はカバーできていると考えています。金属側での価格上昇も、明らかにいくつか見受けられます。その一部が我々に影響を及ぼし始めています。アルミニウムはEBSに影響を与えます。

銀のようなものでさえ、我々にある程度の影響を与える可能性があります。我々はそれを注視しています。まだ大きな影響はありませんが、商品価格が上昇し続ける中で、そのような事象を注視しています。価格設定に関しては、必要な措置を講じたと考えていますが、コストの上昇が見られる場合に、価格を引き上げ、それを推し進めることを躊躇したことは一度もありません。

そして、その点についてはお客様に対して非常に透明性を保っています。先ほど申し上げたように、それはシステムを通じて転嫁されます。必要になるまで、あるいは早すぎるタイミングで行うことはしません。昨年、ご記憶の通り、関税が急騰した後に下がりました。

我々は待機しましたが、その忍耐は、業界における我々の対応に対するお客様の反応という形で報われたと考えています。ですから、必要に応じて価格設定を行うことに躊躇することはありません。昨秋、我々はスペシャライズド・リライアビリティ・ソリューションズにおいて価格改定を行い、システム全体に転嫁しました。EBSにおいては、プロジェクトごとの対応となります。

したがって、コスト増のしわ寄せを株主の方々に負わせることはしません。正当な理由がある限り、引き続きそれを転嫁していく方針です。

チャールズ・ブラウン

なるほど。理解できました。ありがとうございます。最後にもう一つだけ、ジェームズに質問させていただけますでしょうか。

資本配分の優先事項についてアップデートをいただけますか。明らかに、現在のレバレッジは目標とする範囲の中間付近に位置しています。近い将来、さらなる買収を行う意思はありますか？また、現在見えているM&Aのパイプラインはどのような状況でしょうか？

ジェームズ・ペリー

はい。よろしければ、この件の一部をジョー・チャールズに引き継ぎます。しかし、ご承知の通り、我々は確実に債務の返済に取り組んでいきます。ただ、コベナンツ（財務制限条項）における数値は2.3倍となっています。

Truer社の買収後にも、実際に全く同じ数値に達したことがありますが、その後時間の経過とともに削減してきました。我々は強力なキャッシュフローを有しています。次の数四半期に入ると、これらの買収による効果が、我々のレガシー事業と同様に、生み出すキャッシュフローとして明確に現れてくるでしょう。したがって、我々にはそれを行う機会があります。

買収によりレバレッジ比率は明らかに上昇しましたが、今四半期には7,000万ドルの自社株買いも実施しました。我々には実施する特定の基準があり、それがトリガーされたため、実施いたしました。先四半期の自社株買いプログラムにおける平均株価が246ドルであったことは、長期的に見て非常に魅力的であり、株主の皆様に大きな価値をもたらすと考えています。そのため、これを行うために、あえてレバレッジを少し高めるという非常に意図的な決定を下しました。

しかし、2.3倍という数値については非常に楽観視しています。キャッシュフローの結果として、時間の経過とともに低下していくと考えています。それでは、M&Aに関する我々の考えについては、今からジョーに話させます。

ジョセフ・アーメス

はい、ありがとうございます、ジェームズ。ジェームズが言ったように、これらの買収が進むにつれ、年が進むとともにフリーキャッシュフローおよび我々のキャッシュフローは非常に素晴らしいものになるでしょう。現在、我々は消化期間にあります。将来の買収について、また、次の買収ができるようになるまでどのくらいかかるのかという質問をこれまで受けてきましたが、私は「数年ではなく、数四半期だ」と答えてきました。

統合は非常に順調に進んでいます。チームのパフォーマンスには非常に、非常に満足しており、それゆえに、すべての目標を達成しています。目標を上回る成果も出しています。そのため、非常に満足しています。

繰り返しますが、それは数年ではなく、数四半期の消化期間となります。しかし、それは同時に、我々が債務を返済するための数四半期を得られることも意味しており、その間、我々は手元の資本を用いて返済を行っていきます。我々は規律を持って取り組んでいます。投資収益に関する分析や検討においては、非常に厳格です。

現在は、実行フェーズにあります。しかし、繰り返しますが、これは数年ではなく、数四半期続くものです。また、我々にはあらゆる手段（レバー）が利用可能であると考えています。我々は、今後の進め方について非常に慎重を期し、リスク調整後リターンの最も高い機会に対して資本を慎重に配分するという、これまでの実績を継続していくつもりです。

そして、それはこれまでのところ、我々にとって実を結んでいます。

チャールズ・ブラウン

皆さん、お時間をいただきありがとうございました。今四半期も頑張ってください。

ジェームズ・ペリー

ありがとう、チャールズ。

オペレーター

次のご質問は、シティのナタリア・バック様です。ご質問をお願いします。

ナタリア・バック

こんにちは。おはようございます。

ジェームズ・ペリー

おはよう、ナタリア。

ナタリア・バック

少し接続が切れてしまったので、これが質問されたかどうか確信が持てませんが、念のため伺わせていただきます。最近の寒波や雪を考慮して、今四半期のコントラクター・ソリューションズ部門において、短期的なリプレース（買い替え）活動の増加や、需要の前倒しなどは見られましたでしょうか？

ジェームズ・ペリー

はい。そこには必ずしも大きな影響があるとは考えていません。言うなれば、暖房側のエクスポージャーは少ないのです。もちろん、いくらかはありますが、どちらかといえばエアコン側です。

このようなことは1、2年ごとに起こり得るもので、パターンの変化としてはそれほど珍しいことではありません。ナタリア、現時点で言えるのは、数週間後か数ヶ月後になれば、振り返ってみることで価値があることが明らかになるだろうということです。しかし、受注量は非常に心強いペースであることをお話ししました。12月と1月を終えるにあたり、コントラクター・ソリューション事業においても、非常に好調な受注を確認しています。

これまでに見られた唯一の直接的な影響は、一部の施設で数日間の出荷日が失われたことですが、これは当四半期中に取り戻す予定ですので、懸念していません。したがって、マイナスの影響は見込んでいません。追い風については、トムが話すと思いますが、冬の異常な寒さよりも、夏の異常な暑さによるエアコン側での追い風をより多く目にすることになると考えています。

ナタリア・バック

承知しました。有益な補足情報をありがとうございます。買収の件についてですが、先ほど、当初提示したコスト・シナジーを上回る見込みであると言及されました。そこで伺いたいのですが、現在のマージンの成熟曲線、あるいはイニング（段階）としては、買収を最初に完了した時点と比較して、現在どのあたりにいらっしゃいますか？また、そこからさらにどれほどの追加的なコスト・シナジーを実現できるとお考えでしょうか？

ジェームズ・ペリー

はい、ジェームズです、ナタリア。ありがとうございます。はい、ジョーもそのことに触れましたが、私たちは、まだ正確に数値化できる段階ではないものの、わずか数ヶ月で1,000万ドルを超えるものが見えてきていることを非常に嬉しく思っています。以前から1,000万ドルを超える内部目標は設定していましたが、現在はそれを上回ると自信を持って言える状況です。

イニングの観点で言えば、マージンの面では最初の数イニングと言えるでしょう。12ヶ月の目標として掲げており、買収から2か月半が経過した現在は、おそらく第2または第3イニングにいるところです。また、現在は季節的に低調な四半期でもありますので、マージンの観点からできることには限りがあります。しかし、計画は順調であり、引き続き30%のマージンについてお話しすることに全く異論はありません。

一つ言っておくと、Marsは完全に統合されました。そのため、マージンを直接抽出することは難しくなりますが、非常に順調にトラッキングできています。シナジーに関しては、すでにこれらの施策を実行しているため、中盤のイニングに入っていると言えます。その多くは、買収初日にはいなかった人員に関連するものです。

施設の閉鎖も行いましたし、進展に伴って当該施設の賃料負担もなくなっていきます。したがって、1,000万ドルの大部分、さらには1,000万ドルを超えるシナジーをすでに実行に移しています。ただし、それが実際に（業績に）反映されるまでには12ヶ月かかります。明らかに、これは年換算の数値です。

したがって、実行という点では中盤のイニングにいると考えています。しかし、12ヶ月の目標であることを踏まえると、按分（プロラタ）ベースの進捗および現在までに見えているものに関しては、依然として最初の数イニングに相当すると言えます。

ナタリア・バック

わかりました。助かります。では、最後にもう一つだけ質問させてください。SRSに話を移しますが、SRSの調整後EBITDAマージンが縮小しました。

前四半期に価格改定を実施したと言及されていたかと思います。このマージンへの圧力のうち、価格設定のタイムラグによるものと、構造的に高くなった原材料コストによるものは、それぞれどの程度でしょうか？また、同セグメントにおいて、価格改定が原材料のインフレを完全に相殺するのはいつ頃になると予想されますか？

ジェームズ・ペリー

はい。ナタリア、価格改定の影響は現在反映されていると考えています。ですので、その部分は相殺されています。関税についても、前四半期末より前に対応済みですので、問題ないと考えています。

今四半期の最大の変動要因はミックス（製品構成）でした。エネルギー市場において、当社のより魅力的な製品の需要が落ち込むと、当然ながら掘削活動などが減少し、それに関連する動きが見られます。エネルギー市場が軟調になり、当社の製品ミックスがそこから外れると、潜在的にマージンが低下することになります。しかし、改めて申し上げますが、私の冒頭のコメントでも述べた通り、買収から1年が経過するにつれて、買収は当社にとって有利に働くはずです。

買収に伴うシナジーとマージンの目標は、規模こそ小さいものの、当社にとって重要です。また、エンドマーケットの多様化を継続することも重要であり、例えば、魅力的な食品・飲料市場や、水平掘削市場への拡大などが含まれます。インフラ関連も引き続き魅力的であり、その貢献については手応えを感じています。それから、今月上旬に事業再編活動を行ったことについても触れました。

これについては、マークの積極的な働きに非常に感謝しています。計画の一部であった買収先の本社施設の閉鎖に加え、ダラス近郊にある当社の既存施設において、管理職やその他の役割を削減・統合し、他の従業員にさらなる責任を与えるといった対応も行いました。第4四半期にいくらかの費用が発生する予定であり、詳細は決算説明会で数値化します。これらはすべて、4月1日の新会計年度に入る際の追い風となります。

ここ数四半期、マージンは10%台半ば（mid-teens）でしたが、20%という目標を掲げています。マークはチームと協力して検討し、20%に到達しなければならないと判断しました。これらの買収と事業再編活動を考慮することで、その目標に対する見通しはより確かなものになります。

ナタリア・バック

助かりました。ありがとうございます。私からは以上です。

ジェームズ・ペリー

ありがとう、ナタリア。

オペレーター

次のご質問は、JPMorganのTom O'Shanall様です。ご質問をお願いいたします。

トム・オショナール

皆様、おはようございます。

ジェームズ・ペリー

おはようございます、Tom。こんにちは。

トム・オショナール

こんにちは。ところで、TRR（総記録可能災害率）についてはおめでとうございます。私の最初の質問はマージンについてです。ええと、ええと、すみません。

今四半期に計上された、統合費用や棚卸資産の評価損といった一時的な費用は、今後どの程度継続すると予想されますか？ これらの費用が落ち着いた後、いつ頃にマージンの回復を見込んでいますか？

ジェームズ・ペリー

はい、Tom。ジェームスです。ありがとうございます。TRIRについて言及していただいたことに感謝します。

それがお客様にとってどれほど重要か、また、我々にとっても最優先事項であることを理解しています。ですので、今年その数値が低下したことは、報告できる非常にエキサイティングな成果でした。Contractor Solutionsのマージンに関しては、今後もいくらかの統合費用が発生する見込みです。取引費用については、すでに終了しています。

これらは、今四半期におけるMars、Hydrotech、および一部のProActionの買収に伴うものでした。したがって、それらはそれらに特有の費用でした。買収費用そのものだけでなく、数週間前に公表したプロフォルマ（見積財務諸表）はコーポレート・レベルのものです。ですので、それらの費用は大部分が終了したと考えています。

今後もいくらかの統合費用は発生し続けるでしょう。MarsにおけるERP統合は2週間半前に稼働したばかりですので、まだいくらかの統合費用が発生します。これについては数値を算出し、調整（除外）いたします。しかし、今四半期を乗り切れば、その大部分は終了するはずです。

年が進むにつれて発生するものもあります。AspenについてもERPの導入を行う必要があります。そのため、いくらかの統合費用は発生しますが、それについては必ず特定して（説明して）お伝えします。だからこそ、我々は継続して、比較ツールとしては調整後EBITDAマージンが最適であると指摘しており、その使用に自信を持っています。

質問にはもう一点ありましたでしょうか？ もし聞き漏らしていたら申し訳ありません。ああ、もう一点おっしゃったことですね、失礼いたしました。発生した棚卸資産の評価損については、一時的な性質のものでした。これは、終了した特定の流通関係に関連したものです。

その後、我々はその製品を製品ラインナップに補充しました。直近の数週間、その製品のマーケティングを開始して以来、顧客からは非常に好意的に受け入れられています。その特定の言及については、一時的な性質のものでした。

トム・オショナール

ありがとうございます、James。私のフォローアップの質問は、EBS事業についてです。質疑応答セッションではあまり触れませんでした。EBS事業における市場見通し、ならびに成長戦略、マージン改善の取り組みについて、詳細を教えていただけますか？ CS事業やSRS事業については、基本的に10億ドルのM&Aについてお話しいただきましたが、EBS事業については触れていませんでした。

ですので、この事業におけるオーガニック（自律的）およびインオーガニック（非自律的）戦略、ならびにマージンについてお話しいただけますでしょうか？

ジョセフ・アーメス

もちろん、Tom。ジョーです。EBSは常に当社の最も景気循環的な事業であり、商業建設市場は依然として非常に厳しい状況が続いています。我々のチームのパフォーマンスについては、その傾向に抗って、様々な四半期で成長を示し、お客様に非常に良いサービスを提供できていることを大変嬉しく思っています。

オーガニックな成長の機会は依然として存在していると言えます。この事業の素晴らしい点の一つは、規模が小さいため、プロジェクトを1つか2つ獲得するだけで、非常に大きな違いを生むということです。また、我々の新しい製品開発の取り組みが市場で受け入れられていることも非常に喜ばしく思っています。特にEBSにおいては、新しい製品を市場に投入しており、それらがプロジェクトの仕様（スペック）に組み込まれています。

これは、我々にとってオーガニックな成長が見込める非常に良い機会であると言えます。しかし、市場は厳しいです。過去数年で急拡大し、受注残に大きな割合を占めるようになったトロント市場についても引き続き言及しておきます。現在はそれが収益化（売上に計上）されていますが、受注残への補充は行われていません。

カナダにおける高層住宅の新規着工は劇的に変化しました。しかし、受注残からのキャンセルは見ていませんし、ビジネスを失っているわけでもありません。ですので、それらのプロジェクトは収益化されており、我々もその恩恵を受けています。したがって、この厳しい市場においては、新製品の開発がおそらくオーガニックな成長のための最善の機会となるでしょう。

しかし、EBSに関して我々が見ていることの一つは、市場が回復したときに、我々が非常に有利なポジションにいるということです。我々は複数の物件タイプに対応しています。また、ハイエンドで他の建設タイプの基準となるような、施設向けの病院などに重点を置いてきました。その市場において、我々にはオーガニックな成長の機会があると考えています。

もし市場が回復すれば、そこでも非常に良い上昇が見られると考えています。

トム・オショナール

ありがとうございます、Joe。私からは以上です。

ジェームズ・ペリー

ありがとうございました、Tom。

オペレーター

次のご質問は、CJS SecuritiesのJon Tanwanteng様からです。ご質問をお願いいたします。

ジョン・タンワテング

こんにちは。フォローアップのお時間をいただきありがとうございます。2026年（暦年）に向けて、住宅需要および住宅リフォーム需要がどのようになるとお考えか、大まかな見解をお聞かせいただけますでしょうか。また、それ以上に、例えば、refrigerant change（冷媒の変更）の影響を考慮するなど、考慮すべき具体的なプラス要因やマイナス要因（puts and takes）はありますか？

ジェームズ・ペリー

はい、ジョン、ジェームスです。もちろん、私たち全員が住宅活動の回復を期待しています。新築住宅の活動は、引き続きかなり軟調なようです。建築許可数を見ても、軟調なままです。

既存住宅の販売については、いくらか回復の兆し（green shoots）が見えているようです。住宅ローン金利が時折低下しており、それによる持ち直しも見て取れます。前回の四半期決算会議でお話しした通り、既存住宅販売のかなりの数はユニットの買い替えを伴います。それは良いことでしょう。

住宅ローン金利が動き出した際、金利に対して消費者がどのような反応を示すか、ここ数ヶ月で見ていく必要があると考えています。また、在庫が滞留している（pent-up inventory）ようで、低金利の住宅ローンを放棄してまで住み替えを行うことは、確実に困難な状況であったように見受けられます。言うまでもなく、今四半期に見られた受注率は、現時点ではいくらかポジティブな兆候を示しているかもしれません。まだ少し早いかもしれませんが。

もう一点申し上げたいのは、今週初めの業界の会議で他の方が言及していましたが、昨年は修理需要が非常に多く、今年もそれが続くと考えています。それがいつ、いつ修理から交換へとシフトするかは、明らかに分かっていません。そして当然ながら、現在はMarsとAspenの多様化により、修理と交換のバランスが非常に良くなっています。最終的には、それらの修理案件は交換へとつながります。

それらが数年間の買い控えを生む可能性はありますが、住宅活動が今後数年間重要であることに疑いの余地はありません。しかし、最終的にはユニットの交換が必要になります。しかし、おっしゃる通りだと思います。先ほどチャールズがオーガニック成長率について尋ねましたが、住宅市場がどう動くかが分かれば、より明確な見通しが立てられます。

現在、私たちのチームは予算策定プロセスを進めており、当社の会計年度は4月1日からですので、今まさに集中的な予算策定を行っているところです。明らかに、住宅活動はその大きな鍵となります。ですから、私たちは皆様と同じデータを注視しています。週次の建築許可数、週次の在庫数、週次の住宅ローン金利を注視しており、それらが今後の予測の判断材料となります。

今後数ヶ月間、継続的な楽観論が見られることを期待しています。

ジョン・タンワテング

承知いたしました。ありがとうございます。それから、タイミングについて2点手短に質問させてください。1点目に、利益率の高いバックログがEPSに寄与することに言及されましたが、それはいつ頃になると予想されますか？2点目に、SRSにおいて継続的に20%の利益率を達成しようと取り組まれているとおっしゃいました。

そこに到達するためのタイムライン、あるいは予定されているスケジュールはどのようになっていますか？

ジェームズ・ペリー

はい。EPSについては、より良い条件のバックログがここ数四半期に入ってきており、それらは通常16ヶ月から18ヶ月のターンアラウンド（期間）を要します。ですから、それが見え始めてくると思います。バックログにはまだ低利益率のプロジェクトも残っているため、それが相殺することになります。

ですのでジョン、来年度の期末を迎える頃には、私たちが掲げている目標に非常に近づいているとお伝えできると思います。繰り返しますが、現在進行形で予算策定を行っていますので、その件については5月まで保留（put a pin in that）させていただけますでしょうか。先ほど申し上げた予算策定プロセスが進むにつれて、より明確な見通しをお伝えできると思います。SRSに関しては、同じような回答になりますが、最近ではより継続的に17%台の範囲にあります。

買収による効果と、第4四半期に調整されるリストラクチャリングの結果を合わせれば、今後数四半期のうちに、持続可能な20%という数字に近づいていると考えています。

ジョン・タンワテング

素晴らしい。では私にとって最後の一つです。実施された2件の小規模なタックイン（買収）について、もう少し詳細を教えてください。売上高や、そこでの利益率、および成長ポテンシャルについての言及はありますか？

ジェームズ・ペリー

はい、ジョン。その両方とも、当該セグメントの利益率を押し上げる（accretive）ものになると考えています。それが買収を行った理由の一つでもあります。エンドマーケットの多様化というメリットと、当社の利益率向上に貢献するというメリットの両方を得られましたので、これは良いことです。

成長については、改めて、彼らの勢いを取り込み、かつ当社のセールスフォース（営業部隊）や流通チャネルをそこに加えることができると考えています。それにより、いくつかの新しいエンドマーケットが開拓されました。具体的には、すでに非常に良好な成長が見られている飲食料品分野です。また、農業分野もありますが、これは当社がこれまで手掛けてこなかった分野です。

ですから、これには高い期待を寄せています。これはGDP成長率を上回る（GDP plus）ビジネスです。したがって、その事業においてはオーガニックでミッドシングルディジット（5%前後）の成長が良好なレートとなるでしょう。これらの買収が追い風となることで、私たちはそれを達成し、さらに上を目指せると考えています。

しかし、利益率の向上（margin accretion）も私たちにとって非常に重要であり、今後数四半期にわたって示していくつもりです。ジョン、売上のペースについては、今四半期、それらから230万ドルの貢献がありました。これはわずか数ヶ月分に過ぎません。また、水平掘削（horizontal drilling）のようなものは、特に閑散期にあたるため、皆様が見ておられるような月額100万ドル程度のランレートになるかと思います。

季節性の影響で少し低くなっています。したがって、そこから数パーセント程度の売上機会の増加が見込めると考えています。ただ、これらが完全な四半期を稼ぎ、どのような状況になるかについては、もう少し詳細をお伝えします。しかし、チームは非常に意欲的であり、マークは、これらを自社化したことで、販売の面ですでにいくつかの良好な機会を報告しています。

ジョン・タンワテング

完璧です。ありがとうございました。

ジェームズ・ペリー

ありがとうございます、ジョン。

オペレーター

ありがとうございます、ジョン。はい。質疑応答セッションが終了いたしました。これより、締めのご挨拶のため、進行をジョー・アームスにお戻しいたします。

ジョセフ・アーメス

ロブさん、ありがとうございます。そして皆様、本日の四半期決算報告にご参加いただきありがとうございます。皆様のご支援と関心に感謝申し上げますとともに、5月に再びお話しできることを楽しみにしております。ありがとうございました。

オペレーター

本日のカンファレンスは終了いたしました。これより回線をお切りください。ご参加いただき、ありがとうございました。