CRVL（コーベル） FY2026 Q4 決算説明会

オペレーター

念のためのお知らせですが、この会議は録音されています。オペレーターのサポートが必要な場合は、スター、ゼロを押してください。それでは、社長兼CEOのMichael Combsに進行をお渡しいたします。どうぞ、お願いいたします。

マイケル・コムズ

ありがとうございます。おはようございます。CorVelの3月期および通期の決算内容を確認するためにご参加いただき、ありがとうございます。本日、CorVelの最高財務責任者（CFO）であるBrian Nicholsが同席しております。

本日私は、事業業績、現在の環境と市場動向、および製品・サービスの提供における進捗について説明いたします。まずはBrianから、3月期および通期の決算概要について説明してもらいます。Brian？

ブライアン・ニコルズ

ありがとうございます、Michael。そして皆様、おはようございます。3月期の売上高は2億4,900万ドルで、2025年3月期（※原文ママ）の2億3,200万ドルと比較して7%増加しました。3月31日に終了した四半期の1株当たり利益は0.61ドルで、前年同期の0.51ドルから上昇しました。

2026年度の売上高は9億5,900万ドルで、前年度の8億9,600万ドルから7%増加し、1株当たり利益は2.14ドルで、2025年3月31日に終了した年度の1.83ドルと比較して17%増加しました。実効税率は前年と比較して上昇しましたが、これには同様の水準では再発しないストックオプション行使による一時的な利益が含まれています。

ブライアン・ニコルズ

当年度において、ネットワーク・ソリューションズ部門は、各提供サービスにおける継続的な勢いと、財産・損害保険および商用ヘルスケアの両分野における堅実な実行力に支えられ、2桁の売上高および利益成長を伴う力強い結果を達成しました。ネットワーク・ソリューションズ部門内の業績には、主にCERiSにおける特定の単発事象の影響が含まれており、これが当該期間中の売上高および利益の押し上げに一部寄与し、1株当たり利益を0.02ドル押し上げました。この業績は、大規模なペイヤーとのエンゲージメントに関連する、事後支払回収の加速によってもたらされたものであり、タイミングに関連する利益を反映しています。重要な点として、このエンゲージメントは、これら追加の大規模ペイヤーの獲得とともに、プログラムが拡大・成熟するにつれて、継続的な売上高および利益の追い風に貢献することが期待されています。

ペイシェント・マネジメント部門は、安定した需要環境と業務効率化への一貫した注力を反映し、低い一桁台の売上高および利益成長となりました。

ブライアン・ニコルズ

当社は、主要な差別化要因としてサービスの品質と一貫性を高めるためのターゲットを絞った投資を行うと同時に、より拡張可能な提供体制を支えるためのシステムとテクノロジーを進展させています。サービス提供および導入活動をサポートするため、当該期間中に人員レベルが増加しましたが、これは短期的な実行の優先事項を反映したものです。これらの人員レベルは、導入が進展すること、および年内から2027年にかけて自動化やAIを活用したワークフローの強化が導入されるにつれて、正常化する見込みです。当社は、持続的な生産性の向上、手動プロセスへの依存度の低減、および営業レバレッジのさらなる改善を実現できると考えています。

全体として、当社のバランスの取れたポートフォリオは、ネットワーク・ソリューションズを通じて拡張可能な成長を実現する一方で、継続的なテクノロジーおよびAIを活用した投資を通じて、ペイシェント・マネジメントにおける差別化の促進と将来の成長を推進できる体制を整えています。3月期の新規受注は、高い需要と事業全体における商用モメンタムの加速を反映し、前年同期比で56%増加しました。

ブライアン・ニコルズ

RFP（提案依頼）活動は同期間に20%増加し、着実なパイプラインの拡大を支えています。重要なことに、これらの受注（主に複数年契約）は、導入が進むにつれて、暦年後半の売上高および利益の成長に大きく貢献することが期待されます。

マイケル・コムズ

ありがとう、Brian。次に市場動向に移ります。ヘルスケア・ペイヤーは、管理コストの上昇、請求の複雑化、そして財務的・臨床的アウトカムの改善に対する継続的な圧力といった、ますます複雑化する環境の中で事業を行っています。これに対応して、市場は事後的な修正から、よりプロアクティブな支払正確性とコスト管理のモデルへと移行しています。

CERiSはこのシフトにうまく適合しています。当社のプラットフォームは、前払いと事後支払いの両方のソリューションを網羅しており、必要に応じて強力な回収能力を維持しつつ、請求ライフサイクルのより早い段階で正確性を向上させることが可能です。この統合的なアプローチにより、お客様はダウンストリームの作業を削減し、管理負担を軽減し、プロバイダーとのパートナーシップを強化することができます。当社は、これらの機能に対する需要の高まりを実感しています。

2026年には、国内トップ10のペイヤーとの2つの新しい複数年パートナーシップを含む、4つの大規模なペイヤー向けプログラムを開始する予定です。

マイケル・コムズ

これらのエンタープライズ規模の導入は、当社のバリュー・プロポジションの強固さを裏付けるものであり、それらが成熟するにつれて売上高および利益の成長に大きく貢献するでしょう。業界もまた、前払いによる正確性がペイヤーにとってますます重要な戦略的優先事項となるなど、アップストリームへの移行を続けています。CERiSは、前払いソリューションの拡大、および従来は事後的に行われていたサービスをよりプロアクティブなワークフローへと移行させることで、この移行を推進しています。この進化は、より予測可能で拡張可能な収益モデルを支えると同時に、お客様に対してより早期の介入と業務効率の向上を提供します。

将来を見据えると、お客様がコスト抑制、支払正確性、および業務効率を優先する中で、健全で成長するパイプラインが見えています。長期契約と前払いソリューションの採用拡大に支えられ、当社は収益ストリームの、実現サイクルがより短いものへのシフトに影響を与えています。具体的には、事後払いが6ヶ月以上かかるのに対し、前払いは通常1〜2ヶ月です。なお、マージン・プロファイルは同等に維持されます。

マイケル・コムズ

意図的なテクノロジー投資と相まって、CERiSは長期的に持続可能で拡張性のある成長を実現するための有利な立場にあります。テクノロジーはこの戦略の主要な実現手段（イネイブラー）です。精度を高め、スループットを向上させ、手作業への依存を減らすために、AIと自動化への継続的な投資を行っています。重要なのは、我々のアプローチがチームを強化し、実行可能なインサイトを提供し、意思決定を改善し、臨床および業務の専門家が高価値な業務に集中できるようにすることに焦点を当てている点です。

このテクノロジーとドメイン知識（専門知識）の組み合わせは、意味のある差別化要因となり、アウトカム（結果）の拡張性と一貫性の両方を支えています。労災保険およびリスク管理の環境は、重要な形で進化し続けています。業界全体として、労働力の高齢化、合併症の増加、行動健康に関する考慮事項の拡大に起因する、請求の重症度の上昇、医療コストの増加、および複雑性の増大が見られます。同時に、当社のパートナーは、プロバイダーへのアクセスの制約、規制の複雑さ、そしてコストを管理しながらアウトカムを改善し続けなければならない継続的な圧力に直面しています。

マイケル・コムズ

これらのダイナミクスは、リアルタイムのデータ、自動化、および臨床的インサイトに裏打ちされた、トランザクション型のコスト管理から、統合されたアウトカム重視の請求管理へと市場がより広くシフトすることを加速させています。CorVelでは、この局面に対応するために戦略と投資を整合させてきました。当社は、人工知能、リアルタイムのデータ統合、および組み込まれた臨床および請求の専門知識を統一されたオペレーティングモデルに集約するCareMCプラットフォーム内で、CorVel Connectedインターフェースを進展させています。このプラットフォームにより、請求の継続プロセス全体を通じて、より早期のリスク特定、より迅速なケアへのアクセス、およびより情報に基づいた意思決定支援が可能になります。

ワークフローの自動化、予測インサイト、および「次に取るべき最善のアクション（next best action）」のガイダンスを通じて、当社のチームの業務を増幅させることに人工知能の活用を集中させることで、請求および臨床の専門家が、ケアの最も複雑で影響力の大きい側面に集中できるようにしています。このアプローチは、労働力の制約が依然として課題となっている環境において、拡張性と生産性を向上させながらアウトカムを改善します。

マイケル・コムズ

主要な差別化要因の一つは、当社のプラットフォームの統合です。CorVel Connectedは、単一のソリューション（ポイント・ソリューション）の集合体として機能するのではなく、請求、臨床、薬局、およびネットワークのデータをリアルタイムで統合します。これにより、請求のライフサイクル全体にわたって継続的なフィードバックが作成され、より一貫したアウトカム主導の意思決定がサポートされます。実質的に、我々は事務的なワークフローではなく、実行可能なインテリジェンスを中心に請求プロセスを再構築しています。

また、臨床主導の利用管理、拡大された遠隔診療機能、および包括払い（バンドル）やエピソードベースのケアモデルの開発を通じて、特に医療、付随的費用、および薬局支出におけるコスト圧力にも対応しています。これらの取り組みは、適切なコスト管理を維持しながら、ケアへのアクセスと質の向上を図るように設計されています。同時に、摩擦を減らし、規制への適合を確保し、エコシステム全体およびパートナーとの間でのリアルタイムのデータ交換を可能にするために、自動化、API駆動型の接続性、およびコンプライアンス・インフラストラクチャに投資しています。

マイケル・コムズ

これらの取り組みを総合すると、従来の請求管理を超え、トータルな請求アウトカムに焦点を当てた、テクノロジーを活用した臨床統合モデルを提供しようとする一貫した戦略を反映しています。CorVelは、現在の環境を乗り切るだけでなく、パートナーが臨床的および財務的な結果をより高い一貫性と透明性をもって提供する、拡張可能でインテリジェントなプラットフォームをますます優先するようになる中で、市場シェアを獲得できる有利な立場にあります。プラットフォーム全体で自動化とAIを活用した機能をさらに進展させる中で、より広範なオペレーティング環境も急速に進化しています。AIによる脆弱性の発見と悪用の高度化および迅速化は、業界全体のサイバーセキュリティとオペレーショナル・リスクのダイナミクスを再形成しています。

これに対応して、経営陣はガバナンスの枠組みをさらに強化し、コントロールを強め、よりプロアクティブなリスク特定と軽減をサポートするように設計されたレジリエンス（回復力）への取り組みに投資しています。これらの取り組みは、高度なオペレーショナルおよび規制上の精査の下で、適応性があり、監査可能で、かつ堅牢なソリューションを求める顧客の需要の高まりと一致しています。

マイケル・コムズ

Brian、財務結果についてより詳細な内容を説明してもらえますか？

ブライアン・ニコルズ

もちろんです、Michael。CorVelの2026年度の純利益は1億1,000万ドルです。これは2025年度の9,500万ドルから、約14%の増加です。第4四半期は今年の利益合計に3,100万ドル寄与しましたが、これは2025年度の同四半期よりも500万ドル高い数値です。

実効税率の上昇が収益の成長を抑制しましたが、その上昇の多くは、先ほど言及した様々なネットワーク・ソリューション製品における事業成長と、一般管理費の削減によって相殺されました。第4四半期において、一般管理費は2025年度の同四半期と比較して130万ドル減少し、G&A（一般管理費）比率は売上高の10.6%から9.4%に低下しました。2026年度のCorVelの営業利益率は15%であり、2025年度から1.4%改善しました。2026年度中に、CorVelは5,600万ドルのコストで872,744株の自社株買いを行いました。

ブライアン・ニコルズ

そのうち366,306株は、第4四半期に2,000万ドルのコストで買い戻されました。設立以来、当社は累計で1億1,530万株を、総額8億6,800万ドルで買い戻してきました。このプログラムを通じて、当社は現在、発行済株式総数の69%を平均1株あたり7.70ドルで買い戻しています。自社株買いの資金は、引き続き当社の強力な営業キャッシュフローから充当されています。

CorVelの売掛債権回転日数（DSO）は、2026年3月期四半期で37日であり、前年同期と比較して4日改善しました。会計年度末の現金残高は2億3,300万ドルでした。フリーキャッシュフローは6,600万ドルであり、2025年度と比較して700万ドルの増加となりました。

ブライアン・ニコルズ

CorVelの強固で無借金のバランスシートは、戦略的な製品拡大、技術的進歩、および買収機会を加速させるための独自の立場を当社に与えています。当社の財務戦略は、開発への投資における機動性を守るため、財務リスクの責任ある管理に引き続きコミットしています。本日はお時間をいただきありがとうございました。それでは、オペレーターに質疑応答セッションの開始を促します。

オペレーター

ありがとうございます。これより質疑応答セッションを行います。ウェブキャストをご視聴の皆様にお願いいたします。質問を希望される場合は、このタイミングで画面を更新してください。

Q&Aポッドが開きますので、そのQ&Aポッドに質問を入力してください。繰り返しますが、ウェブ経由で質問を希望される場合は、このタイミングで画面を更新してください。「質問する（Ask a Question）」機能が表示されますので、その機能に質問を入力してください。質問を募りますので、少々お待ちください。

改めて、本日ウェブキャストをご視聴の方は、画面を更新してください。更新するには、画面上で右クリックしてから更新ボタンをクリックする必要がある場合があります。更新すると、画面に「質問する（Ask a Question）」機能が表示されます。

オペレーター

お持ちの質問は、「質問する（Ask a Question）」機能に入力してください。質問を募る間、少々お待ちください。皆様、改めて申し上げます。本日質問があり、ウェブキャストをご視聴の方は、画面を更新して「質問する（Ask a Question）」機能を表示させ、その機能に質問を入力し、Enterをクリックしてください。

質問を募る間、少々お待ちください。

スピーカー 3

ケビンさん、ありがとうございます。それでは、進行をオペレーターに戻します。

オペレーター

ありがとうございます。現時点で質問がない場合は、皆様、以上をもちまして本日の電話会議およびウェブキャストを終了いたします。ただいま、回線をお切りください。それでは、素晴らしい一日をお過ごしください。

本日はご参加いただきありがとうございました。