オペレーター

皆様、こんにちは。本日開催されますCorpayの2026年度第1四半期決算電話会議にご参加いただきありがとうございます。現時点では、すべての参加者はリスニング専用モードとなっております。後ほど、質疑応答セッションにてご質問いただく機会がございます。

いつでも質問を登録するには、電話のキーパッドで「スター1」を押してください。本電話会議は録音されていますのでご注意ください。お手伝いが必要な場合は、いつでも待機しております。それでは、投資家広報（IR）のJim Eglsederに進行をお渡しいたします。

どうぞ。

ジム・エグルセダー

こんにちは。本日は2026年度第1四半期決算についてお話しするため、本電話会議にご参加いただきありがとうございます。本日は、会長兼CEOのRon Clarkeと、CFOのPeter Walkerが同席しております。当四半期の決算発表および補足資料は、corpay.comの投資家情報（IR）セクションにてご確認いただけます。

本電話会議で議論される非GAAP財務指標の説明、およびそれらの指標と最も適切なGAAP指標との調整については、これらの資料をご参照ください。本日の発言には、予想される営業・財務実績、戦略的イニシアチブ、買収とシナジー、事業売却などに関する将来予想に関する記述が含まれます。将来予想に関する記述は、実際の結果とは大きく異なる可能性があり、多くのリスクと不確実性を伴います。

ジム・エグルセダー

それらのリスクの一部は、本日提出されたフォーム8-Kのプレスリリースに記載されており、年次報告書であるフォーム10-Kでもご確認いただけます。これらの文書は当社のウェブサイトおよびsec.govで閲覧可能です。それでは、会長兼CEOのRon Clarkeに進行をお渡しします。Ron？

ロン・クラーク

はい、ジム、ありがとう。皆様、こんにちは。本日の電話会議にご参加いただきありがとうございます。まずはじめに、4つのトピックについてお話しする予定です。

第一に、第1四半期の実績に関する私の見解。第二に、修正した2026年度通期ガイダンスの共有。第三に、最優先事項に対する進捗状況の確認。最後に、当社の将来の中期的な方向性と進むべき道についての考えを共有します。

まずは、極めて好調であった第1四半期の実績から始めます。収益は12億6,000万ドルで前年同期比25%増、キャッシュEPSは5.80ドルで29%増を報告しました。重要な点として、ガイダンスを5,000万ドル上回った第1四半期の収益のうち、約3分の2はマクロ要因によるものではなく、全般的なパフォーマンスの向上によるものでした。

ロン・クラーク

我々にとって、この第1四半期はまさに驚異的な四半期でした。第1四半期の全体的なオーガニック収益成長率は11%でした。これにより、11%の成長が4四半期連続となりました。その内訳として、コーポレート・ペイメンツ（法人決済）は16%成長しました。

これはフロート（預り金）の圧縮を除くと18%であり、当四半期の総収益の40%に達しました。ビークル・ペイメンツ（車両決済）は10%成長しました。米国、欧州、ブラジルの3つの地域すべてが貢献しています。宿泊部門は前期比で大幅に改善し、当四半期は横ばいとなりました。

非常に大きな改善です。第1四半期の営業トレンドも非常に良好です。全体の継続率は93.5%で終了しました。この指標には現在、当社のクロスボーダー事業が含まれている点にご留意ください。

新規販売または受注は24%増加しました。これについては満足しています。

ロン・クラーク

同一店舗売上高は、当四半期は横ばいで終了しました。見ての通り、我々は明らかに素晴らしいスタートを切っています。では、2026年度のガイダンスに移ります。第1四半期の実績と現在のトレンドを考慮すると、通期ガイダンスの引き上げは非常に明確なものです。

本日、2026年度の通期収益ガイダンスの中間値を52億9,000万ドルに引き上げます。これは主にいくつかの要因によるものです。第一に、第1四半期の5,000万ドルの収益の上振れ分を反映させます。第二に、燃料価格の上昇予想および継続的なファンダメンタルズのパフォーマンス向上により、年度後半の収益ガイダンスをさらに5,000万ドル引き上げます。

また、3月31日付のPayByPhoneの事業売却を反映するため、年度後半の収益から7,500万ドルを差し引きます。

ロン・クラーク

当社は引き続き、通期で10%のオーガニック収益成長を見込んでおり、これは繰り返しになりますが、当社の持続可能性を示す最も重要な指標です。利益面については、2026年度通期のキャッシュEPSガイダンスの中間値を26.70ドルに引き上げます。これは、第1四半期のEPSが0.35ドル上振れたことを反映したものです。また、年度後半のキャッシュEPSについても、0.35ドルの引き上げを加えています。

これは、年度後半に予想される5,000万ドルの収益増によるものです。年初来の自社株買いにより発行済株式数が減少することを見込んでおり、これが年度後半に予想される支払利息の増加を基本的に相殺する予定です。このガイダンスの推移を示す計算（ブリッジ）については、決算補足資料の11ページでご確認いただけます。

ロン・クラーク

この引き上げられた2026年度通期ガイダンスは、通期で17%の収益成長と25%のキャッシュEPS成長を意味しています。見ての通り、非常に良好な2026年度の財務実績を実現するためのすべての要素が整っています。まず、素晴らしい第1四半期の数値です。売上および継続率のトレンドも非常に良好です。

好ましいマクロ環境を享受し続けており、2つの大きな買収および投資であるAlphaとAvidは、ともに好調に推移しています。我々は良い位置にいます。では、2月に提示した5つの最優先事項に移りますが、これらは実質的に変更ありません。1つ目は、当社のポートフォリオです。

繰り返しになりますが、より規模の大きな事業を少数に絞ることを目指し、ポートフォリオをコーポレート・ペイメンツへとシフトさせています。

ロン・クラーク

2つ目は、米国における売上です。つまり、マイクロマーケットと比較して、ミドルマーケットにおける売上高を増加させることです。3つ目は、買掛金（AP）について、バーチャルカードを超えてそこでのマネタイズを拡大し、欧州で支出管理（スペンド・マネジメント）ビジネスを開始することです。4つ目は、クロスボーダーです。

優先事項は、当社のマルチカレンシー・アカウント（多通貨口座）のバンキング・ビジネスをさらに発展させ、Alphaの買収案件を統合し、現在は当社のグローバル決済ネットワークにリアルタイムのブロックチェーン・レールを追加することです。最後に、AIです。他社と同様に、当社のほとんどの製品にAIを組み込んでいます。2つ目は、内部的にプロセスを再設計し、経費削減を図ることです。

ここでは、当社のポートフォリオとクロスボーダーの取り組みという、いくつかの領域における進捗についてのみ触れたいと思います。ポートフォリオに関しては、非常に順調に進展しています。ご承知の通り、当社の最新の買収および投資は成果を上げています。

ロン・クラーク

Alphaは、第1四半期のオーガニック売上高が17%成長しました。これはフロート圧縮を除いた数値です。Avidは当四半期のEBITDAが50%成長しました。極めて優れたパフォーマンスであり、改善が見られます。

両社とも非常に好調なスタートを切っています。非中核事業であるビークル・ペイメントの売却は終盤段階にあり、実際には、売却の可能性がある事業をさらにいくつか準備しているところです。一方で、当社にとって非常に興味深く見える、いくつかの新しいコーポレート・ペイメント（法人決済）の買収機会を検討しています。こうした動きは、ポートフォリオをさらにコーポレート・ペイメントへとシフトさせることに注力している証拠です。

クロスボーダーに関しては、多くのことが起きています。マルチカレンシー・アカウントの対象地域を拡大しており、そこから確かなモメンタムを得ています。

ロン・クラーク

Alphaについては、Alphaのクライアントの約15%を当社のテック・プラットフォームに移行させました。6月にはさらに多くの移行が進む予定です。当社は、グローバル決済ネットワークへのブロックチェーン・レールの追加を加速させるため、JPMorganおよびBVNKと契約を締結したばかりです。こうしたすべての取り組みを進める一方で、中核となるクロスボーダー事業は非常に好調であり、引き続き極めて優れたパフォーマンスを維持しています。

これら5つの最優先事項に、私たちが全神経を集中させていることを皆様にお伝えしたかったのです。本日の最後に、当社の中期的な方向性と、会社がどこに向かっているかについての考えを共有したいと思います。

ロン・クラーク

私たちは、年次戦略オフサイト・セッションから戻ったばかりです。毎年私たちはオフサイトへ赴き、会社の目的、ポートフォリオ、目標について議論し、進路を変更すべきかどうかを決定します。私たちは常に、セッションに入る前よりも明確な考えを持って戻ってきます。今年の結論は以下の通りです。

目的について。目的に関しては、現状を維持します。Corpayの目的は、引き続き単一の目的、すなわち「企業が支出をより適切に管理・コントロールできるように支援すること」としていきます。「Corpay for every way your business moves money（お客様のあらゆる資金移動にCorpayを）」というタグラインがあります。

新しいCorpayブランド・キャンペーンを通じて、このシンプルなテーマを強調していくことになります。実際、最新の紹介広告の一つがすでに当社のウェブサイトに掲載されていると思います。

ロン・クラーク

ポートフォリオに関しては、繰り返しますが、コーポレート・ペイメント、およびより少数の、より大規模な事業へと継続的にシフトしていきます。非中核でTAM（獲得可能な最大市場規模）が限定的な事業をさらに売却し、より多くのコーポレート・ペイメント資産を買収していくことになります。私たちは、時間をかけて真に3つのグローバル・ビジネスを構築することを目指しています。最初の枠組みは、従業員向け決済です。

燃料費、旅費交通費（T&E）、あるいは単発の裁量的支出など、分散したすべての従業員支出を管理する一連の支出管理ソリューションを備えています。これらのプログラムは、すべて会社の資金の不正使用を防ぐためのものです。次に、大規模なB2B決済ビジネス、すなわち、中央集権化された調達・請求・支払いの全チェーンを通じてワークフローを自動化する、買掛金（AP）およびサプライヤー向けソリューションを展開します。ここでの目標は、B2Bの資金移動のリスクを軽減することです。

3つ目の大きなビジネスは、クロスボーダー決済です。

ロン・クラーク

世界中のミドルマーケット企業を対象に、外国為替（FX）決済、リスク管理ソリューション、および外貨預金口座を提供します。そこでの目標は、グローバルな商取引をより容易にすることです。この中期期間の後、ポートフォリオの再編は、これら3つの主要なグローバル・ビジネス・カテゴリーに集約されることになります。それぞれが膨大なTAMを有しており、改めて申し上げますが、すべては「企業が支出をより適切に管理・コントロールできるように支援する」という共通の目的に基づいています。

目標に関しては、当社の中期目標は実質的に変わりません。最も重要なのは、オーガニック売上高を10%成長させ、上位25%（トップ・クォータイル）の成長企業であり続けることです。当社のビジネスモデルと営業レバレッジにより、収益をより速く、例えば15%以上といったペースで成長させることが可能です。当社の目標は、予測期間中にキャッシュEPS（1株当たりキャッシュ利益）を50ドルへと倍増させることです。

ロン・クラーク

予測期間中に、約150億ドルのキャッシュを創出することを見込んでいます。これは、年間のフリー・キャッシュ・フローと、収益の成長に伴う借入能力の増大を組み合わせたものです。現在のバリュエーションであれば、会社の半分以上を買い戻せるかもしれません。総じて、私たちは進むべき道と会社の方向性について非常に明確であり、非常に期待しています。

よりシンプルで、より魅力的で、より一貫性のある、高成長な企業を構築し、それは他社を凌駕するものになると信じています。結論として、私たちは今年のスタートに満足しています。2026年度通期の売上高および利益のガイダンスを引き上げますが、これには高い自信を持っています。

ロン・クラーク

私たちは引き続き、これら5つの優先事項に全力で取り組んでおり、会社の期中目的、ポートフォリオ、および目標を再確認しました。これらは、私たちを非常にエキサイティングな場所へと導いてくれるものです。それでは、今四半期の詳細および2026年の見通しについて説明してもらうため、ピーターにマイクを戻します。ピーター。

ピーター・ウォーカー

ロン、ありがとう。そして皆様、こんにちは。今四半期の主なトピックは大幅な業績超過であり、売上高が25％、純利益が29％成長し、オーガニック収益成長においては4四半期連続で11％を達成しました。セグメント別の業績と、オーガニック収益成長の潜在的な要因について説明します。

コーポレート・ペイメンツは、金利低下に伴うフロート収益の圧縮による200ベーシス・ポイントの押し下げ要因があったにもかかわらず、今四半期は16％のオーガニック成長を達成しました。オーガニック収益成長は、クロスボーダーおよびペイアブルズ（買掛金決済）の好調なパフォーマンスに牽引され、予想を上回りました。コーポレート・ペイメンツの全体的な業績は、オーガニックで43％増の820億ドルとなった決済額の増加によって牽引されました。クロスボーダーは、第1四半期も引き続き強力な売上および収益パフォーマンスを維持しました。

全体として、為替変動の状況は、当社の営業チームが当社の提供価値を強調する機会を生み出す、助けとなる背景となりました。

ピーター・ウォーカー

さらに、Alphaの統合に向けた取り組みは順調に進展しています。Alphaのコーポレート・ボリュームの約15％はすでに当社のグローバル・テック・プラットフォームに移行されており、次の移行の波は第2四半期を予定しています。ペイアブルズ事業は、ボリュームの成長と、特に第1四半期の強力な販売パフォーマンスに牽引され、引き続き好調な業績を維持しました。これにより、年内の残りの期間に向けて良好な体制が整いました。

また、当社の少数株主投資であるAvidの進展についても喜ばしく思っており、これは財務諸表上、持分法投資として反映されています。売上高は2025年度第1四半期比で20％以上増加しています。ボリュームと収益も増加しており、EBITDAは2025年度第1四半期比で50％成長しました。ビークル・ペイメンツのオーガニック成長は10％であり、これは3つの地域すべてにおける堅実な結果によるものです。

燃料価格の上昇がこのセグメントに恩恵をもたらし、今四半期におけるマクロ環境による上振れの一部を牽引しました。

ピーター・ウォーカー

さらに、当社はPayByPhoneの売却を完了しており、その結果、年内の残り期間のガイダンスから7,500万ドルを差し引いています。念のためお伝えしておきますが、売却代金で自社株買いを行ったため、この売却は調整後EPSに実質的な影響を与えません。ロッジングは、2025年度第4四半期比で7％のオーガニック収益成長の改善が見られ、予想を上回る結果となりました。事業のあらゆる領域でより良いパフォーマンスが見られ、下半期における2026年度のロッジング成長加速計画への自信を深めています。

要約すると、第1四半期は11％のオーガニック成長を達成し、予想を200ベーシス・ポイント上回り、中期目標レンジの上限となりました。当社のコーポレート・ペイメンツおよびビークル・ペイメンツのセグメントは、2026年度第1四半期の収益の85％を占め、合計で12％のオーガニック成長率を達成しました。

ピーター・ウォーカー

第1四半期の売上成長率24％、および93％を超えるリテンション（継続）率は、引き続き素晴らしい数値です。そのため、強力な第1四半期の結果を心強く思っており、引き上げた通期ガイダンスの達成に対する確信を強めています。次に、損益計算書の内容に目を向けます。為替、M&A、および株式報酬の影響を除いた営業費用は10％増加しました。

この増加は、主に取引ボリュームの増加と貸倒金の増加によるものです。調整後EBITDAマージンは54.6％で、主に買収の影響により前年同期比でわずかに低下しました。今四半期の調整後実効税率は26.8％でした。税率の前年同期比での上昇は、前年度の従業員ストックオプションによる税率への好影響によるものです。

次に、貸借対照表について説明します。

ピーター・ウォーカー

当四半期末は、レバレッジ比率2.7倍、リボルバー（回転信用枠）の利用可能借入枠14億ドルという、極めて良好な状態を維持しました。当四半期には、240万株の自社株買いに7億8,600万ドルを費やしました。これには、売却代金を受け取る前に実質的にCorpay株を前倒しで購入したことによる、PayByPhone売却代金のうち4億5,000万ドルの使用が含まれています。第1四半期時点で、直近の取締役会で取締役会がさらに10億ドルを承認したことにより、自社株買いのために18億ドルの承認を得ています。

当社は、リボルバーおよびタームローンAの借り換えに関するコミットメントをちょうど受け取ったところです。このコミットメントにより、当社のクレジット・ファシリティは既存の水準から10億ドル以上増枠されます。この借り換えにより、ファシリティの満期が5年延長され、金利は10ベーシス・ポイント低下します。

ピーター・ウォーカー

当社は、新しいファシリティによる調達資金のうち10億ドルを、2028年4月に満期を迎えるタームローンBの一部返済に充てる予定です。これにより、今後の全体的な支払利息は減少することになります。この案件は今月後半に完了および資金調達が行われる予定であるため、ガイダンスには反映させていません。常にそうであるように、当社はレバレッジを目標範囲内に維持しながら、特に現在のバリュエーションにおいて、M&Aの機会の追求と自社株買いを継続していきます。

次に、セグメントの地理的区分の変更について説明します。当社の事業運営方法に合わせるため、報告セグメントの地理的区分に軽微な変更を行いました。モデルの更新に役立つよう、調整後の実績情報は決算補足資料に記載しています。それでは、更新された2026年度通期および第2四半期の見通しについて追加情報をお伝えします。

ピーター・ウォーカー

更新された2026年度の収益ガイダンスは、中間値で52億9,000万ドル、前年同期比17％増です。これは中間値で10％のオーガニック収益成長を前提としています。更新された見通しは、第1四半期の5,000万ドルの上振れを反映しており、マクロ環境の好転と事業のファンダメンタルズの組み合わせにより、年内の残りの収益を5,000万ドル増加させますが、PayByPhoneの売却による7,500万ドルのマイナスによって相殺されます。更新された年内の残り期間の調整後EPSのガイダンスは、中間値で1株当たり26.70ドル、前年同期比25％増です。

第2四半期の収益ガイダンスは、中間値で12億9,500万ドル、前年同期比18％増です。第2四半期のオーガニック収益成長は9％から11％の範囲になると予想しています。調整後EPSの中間値は6.55ドル、前年同期比28％増を見込んでいます。修正後の通期および第2四半期の見通しに関する詳細は、プレスリリースおよび決算補足資料に記載されています。

オペレーター、質問受付をお願いします。

オペレーター

ありがとうございます。現時点でのご案内ですが、ご質問がある場合は、電話機のテンキーで「＊」と「1」を押してください。いつでも待ち行列を抜けるには、「＊」と「2」を押してください。繰り返します。

質問される場合は「＊」と「1」です。ご質問は、1件につき質問1回、追加質問1回までとさせていただきます。それでは、KBWのSanjay Sakhrani様からの最初の質問をお受けします。どうぞ。

サンジャイ・サクラニ

ありがとうございます。非常に力強い四半期でした。最初の質問ですが、基調となるトレンドが非常に強力であるように見受けられ、さらにマクロ環境による追い風もあるようです。すべてを推計すると、何らかの反動がない限り、年度が進むにつれて基調となるトレンドはさらなる上振れを示唆しているように思われます。

ピーター、残りの期間において考慮されているプラス要因とマイナス要因（puts and takes）について、少しお話しいただけますでしょうか。

ピーター・ウォーカー

サンジェイ、質問をありがとうございます。第1四半期については、予想よりも力強くスタートを切ることができ、明らかに11%のオーガニック成長を達成しました。前年比で9%以上の成長であったため、比較対象（コンプ）としては比較的容易なものでした。今年度の残りの期間を見渡すと、残り3四半期すべてにおいて11%以上の成長を見込んでいます。

それが通期で10%という数字につながっており、その数字には自信を持っています。下半期の上方修正については、継続的な事業パフォーマンスとマクロ環境の組み合わせによるものです。その内訳を考えると、2,500万ドルが第2四半期、残りの2,500万ドルが下半期となります。

ロン・クラーク

サンジェイ、ロンです。ピーターの発言に付け加えさせてください。私たちのビジネスでは、第1四半期から第4四半期にかけて絶対的な売上高が約1億ドル増加することを念頭に置いてください。ですから、最初からガイダンスにはすでに上昇分が組み込まれています。

サンジャイ・サクラニ

了解しました。ありがとうございます。ロン、あなたに質問です。事業売却の機会と買収の機会の両方についてお話しされました。

それらの規模、時期、そして今後のコアビジネスについて、詳しく切り分けてお話しいただけますでしょうか。宿泊とギフトは、必ずしもその対象に含まれていないようですが、そこに機会はあるのでしょうか。詳しくお聞かせいただけますと幸いです。ありがとうございます。

ロン・クラーク

はい、サンジェイ。詳細を話しすぎて多くの人に情報を漏らしたくはありません。一つ言えるのは、非常に重要な事業売却の取引が、極めて終盤の段階にあるということです。それが実現するかしないか、あるいは今期中に署名に至るかどうか、という段階です。

これが一つ目です。二つ目は、他にも2、3の非中核的な事項を検討しており、それらを完全に市場に出すべきかどうかを見極めようとしているところです。一方で、いつものように、いくつかの新しい法人決済資産についても調査を進めています。メッセージとしては、「さらなる動きが起こる」ということです。

正確な時期などは、現時点では未定です。

ロン・クラーク

クリスマスまでには、第2四半期の案件に加えて追加の資産を売却している可能性が高く、また、いくつかの追加案件の買収を検討している可能性が高いでしょう。私たちはこのポートフォリオの入れ替えに向けて、精力的に取り組んでいます。

オペレーター

ありがとうございます。次の質問はJPモルガンのTien-Tsin Huang様にお願いします。どうぞ。

ティエン・ツィン・ファン

ありがとうございます。素晴らしい決算です。ロン、営業秘密を漏らさない範囲で、サンジェイの質問と同様のことを伺わせてください。法人決済へのシフトを進めており、明らかに非常に好調ですが、詳細ではなく、どのような機能やTAM（総獲得可能市場）の特性を持つものを買収しようとしているのでしょうか。

こうした資産を検討しているのは、御社だけではないと推測します。自社株買いと比較して、バリュエーションは妥当だと言えるでしょうか。ご自身でも、現在のバリュエーションであれば会社の半分以上を買い戻せるとおっしゃっています。そのあたりのバランスをどのように考えているのかを理解したいと考えています。

ロン・クラーク

ええ、ティン・シン、お話しできて嬉しいです。機能面については、それほど多くを必要とはしていないと考えています。ご存知のように、Alphaから取得した外国銀行口座機能を含め、私たちは少し買収攻勢を強めてきましたよね？ 主に地理的な要素によるものだと言えます。強化したいと考えている特定の地域にあるアセットがあります。

また、特定のバーティカル（垂直市場）が魅力的な別の資産もあります。それは全く同様のビジネスですが、異なるいくつかのバーティカルにおいてポジションを持っています。私たちは必要なものはほぼ揃っています。今はむしろ、規模を拡大している段階だと言えます。

ご存知の通り、買収対象が私たちの事業に近いほど、シナジーは大きくなります。また、ご承知の通り、常に初年度のアクリーション（利益増分）を重視しています。

ロン・クラーク

もし対象が私たちの事業に非常に近いものであれば、数字を成立させることができます。ですので、今年はそのような形で追加のアセットを買収することを期待していてください。

ティエン・ツィン・ファン

なるほど。例えば、地理的な領域やバーティカルを補強していく、ということですね。わかりました。ロン、それを伺えて良かったです。

その点についてはお任せします。私のフォローアップとして、おそらく引き続きクロスボーダーについてですが、そこの需要は非常に好調だとおっしゃいました。Alphaの移行に関するアップデートもいただきました。ブロックチェーン・レールの側面では、JPMおよびBVNKと契約を締結されました。

次は何でしょうか？ JPMやBVNK側、そしてAlphaにおいて、それらの契約を実働させていく中で、成功を測るために私たちが何を質問すべきか、あるいは何に注目すべきでしょうか？ 単なる移行が進むことでしょうか？ それらが、私たちが注視すべきマイルストーンとなるのでしょうか？

ロン・クラーク

ええ。まず言いたいのは、クロスボーダーのディープダイブ（詳細解説）に注目してほしいということです。ジム、それは次ですね――

ジム・エグルセダー

水曜日です。

ロン・クラーク

来週の水曜日です、ティン・シン・ファン。その事業に1時間を費やして、詳細を紐解き、なぜそれが非常に良いものなのかを皆さんに説明しようと考えています。皆さんにとっての最大のトピックは、「ええ、新しいもの、新しい取り組みがある」ということだと思います。Alphaを移行させる（現在進行中）、銀行口座機能を強化する、ブロックチェーンを非常に機能的なものにする、といった具合です。

皆さんに受け取っていただきたい重要なメッセージは、「状況は非常に好調である」ということです。ベースとなる事業の売上については、第1四半期で40%程度増加していると考えています。「期待を大きく上回っている」と言うとき、それはあらゆる面ですべてがうまく回っているということです。数字については、2026年にはその事業で15億ドル規模に達すると見ています。

ロン・クラーク

明らかに、この分野において私たちが検討している追加のアセットは他にもあります。重要なのは、それらを確実に実行に移すことだと考えています。銀行口座機能の加速、Alphaの統合、そして彼らのプラットフォームの閉鎖（shuttering）などです。クライアントが本当にブロックチェーンを使いたがっているのかどうかを見極めていく段階です。

つまり、JPMの関係者の皆さんは、個人的に正しい方向に進んでいると私は思います。ロン・クラークとしての賭けは、法定通貨をトークン化し、銀行の営業時間外にブロックチェーン上で移動させることです。それによる（資金の）引き揚げなどは発生しません。個人的には、それは間違いなく成功するものだと考えています。

クライアントにとって、無利息でお金を預け、ステーブルコインを取得し、ブロックチェーン上で走らせ、それを再び再変換するというような、より困難な方法と比較して、この（新しい）決済網は追加の手段として非常に好まれるはずです。

ロン・クラーク

あなた方の銀行が取っているアプローチは、B2Bにおいて非常に適していると考えています。個人的に、そのアイデアには非常に期待しています。

オペレーター

ありがとうございます。次はCantor FitzgeraldのRamsey El-Assal氏に伺います。どうぞ。

ラムジー・エル・アッサル

皆さん、こんにちは。また素晴らしい四半期でしたね。米国の売上、特に中堅市場（ミドルマーケット）への注力について伺いたいと思います。今、最も機会があると思われるのはそこなのでしょうか？より利益の出る市場セグメントなのでしょうか？なぜ今、そこが最も狙うべき場所なのかを教えてください。

ロン・クラーク

ええ、こんにちは、Ramsey。ロンです。良い質問ですね。まず第一の答えは、以前はマイクロマーケットを好んでいたということです。

その話（サガ）には立ち戻りたくないのですが、あれは非常に不快な方向転換でした。数年前、私たちは信用損失や顧客の喪失などを経験しました。新規に獲得した口座の中には、継続期間が極めて短いものもありました。その結論として、デジタルへの投資やマイクロマーケットの強化は、持続的なビジネスを構築するための最善の方法ではないということになりました。

そこで、私たちは（利益の）豊かな中堅市場に目を向けています。そこでは、それほど多額の費用を投じる必要がありません。口座規模も大きく、より安定しており、継続期間も長くなります。

ロン・クラーク

もう一つ、私たちにとって重要なのは、フリート事業を突如としてコーポレート・ペイメント事業の一部に組み込めるようになったことです。つまり、例えば10人規模の配管工会社のような小規模企業を顧客とする場合、彼らに必要なのはフリート車両だけです。他の支出はありません。10人のスタッフを外へ派遣すること以外、本当に何も行いません。

一方で、例えば売上高が3億ドルから4億ドルの中堅企業で、50人のフリート担当者がいるような会社になると、他の要素も備わっています。サプライチェーンがあり、製造部門があるかもしれませんし、ホワイトカラーの従業員もいます。そうなると、当社のフリート管理機能とコマーシャルカードの支出管理機能を組み合わせた製品が、一気に活用できるようになるのです。

ロン・クラーク

フリート集約型ではないビジネスに提供しているものと同じ製品を、フリート集約型のビジネスにも提供できるのです。もはや、特化したフリート専用製品を抱える必要はありません。それらは当社のより大きなプラットフォームにおける、一つの支出カテゴリーに過ぎません。私たちは超小規模な口座から、基本的にアップマーケットへと移行したため、フリートが当社が行っている全体的なコマーシャルカード事業の単なる一部になるという考え方を、非常に好ましく思っています。

極めて重要な課題は、私たちが採用している新しい販売アプローチやパートナー・アプローチが、十分なビジネスをもたらすかどうかです。それこそが、私たちが取り組んでいることです。その分野への投資を増やしました。パイプラインには多くの案件があります。

今後、そのセグメントにおける新規ビジネスの進捗を皆様に報告していくことが、今後の成長の鍵となります。

ラムジー・エル・アッサル

非常に興味深いです。手短なフォローアップです。宿泊関連についてですが、明らかに今四半期、その事業において非常に素晴らしい再加速が見られました。その背景にある要因（ドライバー）や、潜在的なビジネスの勢いについて、もしそのトレンドが現在は正しい方向に向かっていると感じられているのであれば、お話しいただけますでしょうか。

ロン・クラーク

（正しい方向に向かっています。）宿泊事業を「厄介な問題（problem child）」と呼ぶのはもうやめようと思います。なぜなら、第1四半期に私たちが、あるいは私が予想していた数値を超えて急成長しただけでなく、下半期には、5%を上回る、おそらく1桁台の中盤から後半の成長率になると思うからです。理由は、かなり単純だと思います。

繰り返しますが、数年前のIT関連の問題による混乱で、顧客基盤の大部分を失い、6ヶ月から12ヶ月にわたって出血が続いたことは、ビジネスにおいて埋めるべき非常に大きな「窪み（pothole）」でした。しかし、その問題は今や大幅に安定しています。実際、第1四半期の既存店売上高レポートを見ると、宿泊は+6%でした。+6%です。

ロン・クラーク

その数字（以前の数値）はマイナスでした。今手元にあるわけではありませんが、8四半期前は-18%といった具合です。まず大きなポイントは、ベースがプラスになったことです。したがって、新たに何かを追加すれば、明らかにビジネスの成長率を生み出すことになります。

ビジネスの導入や実装には多少のリードタイムが必要であることを考慮しても、パイプラインには十分な案件があるため、下半期にはプラスの成長を見られるとかなり確信しています。宿泊事業に万歳（ハレルヤ）を。計算ができる方であればお分かりかと思いますが、例えば-6%という数字から、下半期には+6%または7%へとまとまることで、全体の成長率を押し上げる助けとなるでしょう。

オペレーター

ありがとうございます。次はWolfe ResearchのDarrin Peller氏にお願いします。どうぞ。Darrin、ラインは開いています。

ダリン・ペラー

はい。失礼しました、皆さん。ミュートになっていました。失礼。

米国フリート事業の成長率について、少し触れていただけますでしょうか。既存店売上高が、現在見られている0〜1%といった範囲から実際に脱却するためには、どのような状況を見る必要があるでしょうか？マクロ要因によるものがあるのかは分かりませんが、既存店売上高について少し伺いたいです。

ロン・クラーク

ええ、Darrin、ロン・クラークです。少しポジティブなニュースがあります。米国のフリート事業の既存店売上高は、基準となる期に対して+1%でした。これは明らかに、2025年度第1四半期には-2%でしたので、3ポイントの改善につながっています。

質問には先ほど答えたことになりますが、現在、この事業の成長はすべて、新しい販売モデルである「ミドルマーケット」にかかっています。そこで多く売ることができれば成長しますし、できなければ成長しません。率直に言って、あなたが「コーポレート・ペイメントの推進者」としておっしゃる通り、現在、この分野は当社の収益の概算で10%を占めています。ご存知の通り、私はこの点について非常に明確に述べてきましたが、当社の注力事項として、第1四半期に29%の利益成長を維持するために、セールス＆マーケティング予算の多くをコーポレート・ペイメント領域へと移動させました。

ロン・クラーク

Darrin、利益を上げるために無限に資金があるわけではありません。私たちは、明らかに、特にクロスボーダー事業に対して、より多くの増分資金を投入してきました。もしこのミドルマーケットが軌道に乗るようであれば、さらに多くの資金を投入して成長させます。そうでなければ、現在の10%という数字では、事業を動かすには少し物足りないものです。

あなたがここ3年間おっしゃっている通り、コーポレート・ペイメント事業が当社の50%を占めることになるため、全員がその進捗を確認する必要があるのです。

ダリン・ペラー

なるほど。

ロン・クラーク

その通りです。

ダリン・ペラー

なるほど。その点に関連して、前四半期に見られた、コーポレート・ペイメント部門におけるAP（買掛金）支出管理側とクロスボーダー側の成長率について、もう少し詳しく説明していただけますか。明らかに、フロートを除いた18%という数字は堅調でした。

ロン・クラーク

それは非常に良いフォローアップ質問です。両者はほぼ同じ水準であり、これは非常にポジティブなことです。両事業とも、当四半期は10%台後半で成長しており、また、どちらも機能しているため、私たちはそれを好ましく思っています。つまり、2つの異なるソリューションのバランスが良いということです。

また、地域についても同様です。すでにご存知かもしれませんが、他の方にはまだ知られていないかもしれません。私たちは、おそらく6ヶ月前までは100%米国事業であった買掛金ビジネスを、ようやく展開し始めました。現在、ヨーロッパで支出管理ビジネスを展開しており、その現在のランレート（年換算ベース）は約1,500万ドルです。

明らかにゼロからのスタートです。クロスボーダー事業においては、その事業の約75%が他の地域、つまりカナダ、英国、欧州大陸、シンガポール、オーストラリアなどで発生しています。

ロン・クラーク

それが非常に素晴らしい点なのですが、現在、企業は真にグローバルになっています。買掛金関連の事項については、現在、間違いなくクロスボーダー（国境を越えた取引）においてTAM（総獲得可能市場）が存在しています。スペンズ・マネジメント（支出管理）においても、現在それらの製品があり、米国以外の他の地域でも機能しています。そのおかげで、機会は大幅に拡大しています。

オペレーター

ありがとうございます。次はモルガン・スタンレーのマイケル・インファンテ氏にお願いします。どうぞ。回線は開いています。

マイケル・インファンテ

こんにちは。質問を受け付けていただきありがとうございます。ロン、マスターカードとの提携がどのように進展しているか伺いたいです。両組織は、ここでどのようにリソースを割いていますか？ クロスボーダーへの貢献度を1〜2ポイントとする目標は、2026年に向けて依然として適切な設定でしょうか？

ロン・クラーク

良い質問です。両社とも満足していると思います。マスターカードが報告したことは知っています。彼らがどのようなコメントをしたかは聞いていませんが、我々の立場から言えば、この件については非常に満足しています。

マスターカードの我々に対する関与にも満足しています。3、4件の販売契約を結べており、それらの契約によるランレートは500万ドル程度になっていると考えており、満足しています。私が最後に見たレポートでは、50のアカウントが何らかの形でパイプラインにあり、動いています。興味深いのは、どの金融機関、どの種類の銀行がこれを好み、彼らが何を求めているのかについて、より明確な把握ができていることです。

非常に興味深いことです。彼らが最も関心を持っている製品は、我々の決済機能よりも、むしろ我々の外貨預金口座またはマルチカレンシー（多通貨）口座の製品です。

ロン・クラーク

いいですか、エンドビジネス（一般企業）へ直接行く場合と比較すると、セールスサイクルは遅くなります。マスターカードが我々を彼らの顧客基盤に紹介し、我々のスタッフが我々の持つ専門知識を説明するという、この前提となるフォーミュラ（手法）は機能していると言えます。夏から秋にかけて、それがどうなっているかについては、また聞いてください。現時点では、依然としてかなり強気であると言えます。

マイケル・インファンテ

助かります。ピーター、関税の比較（コンプ）動向に関してですが、北米では明らかに、ある程度の需要の前倒しや、不確実性があったかと思います。Alphaは昨年、明らかに力強く成長しました。第2四半期のクロスボーダーの比較において、留意しておくべきことはありますか？ 皆さん、ありがとうございます。

ピーター・ウォーカー

第2四半期のクロスボーダーの比較において、特筆すべきことはありません。つまり、既にお話しした準備された発言の通り、世界的なボラティリティによって、我々の能力を示す機会が得られ、ビジネスを獲得し続けることができました。皆さんに本当にお伝えしたいエキサイティングなことは、来週のクロスボーダーに関するティーチイン（詳細説明会）にご参加いただくことです。そこで、我々が1%を占めている、160兆ドルもの市場について詳しく説明する予定です。

ここでの我々の機会は非常に大きいと言えます。

オペレーター

ありがとうございます。次はベアードのデイブ・コニング氏にお願いします。どうぞ。

デイブ・コニング

はい。皆さん、こんにちは。ありがとうございます。素晴らしい成果ですね。

今後の見通しについて質問させてください。Alpha（アルファ）などの影響で非常に大きくなっている法人向けボリュームについて、今後どの程度の成長率を目指すべきでしょうか？同様に、利回りはどの程度になるでしょうか？例えば、利回りは62ベーシスポイント前後で推移するのでしょうか？フローレートが上昇すれば、プライシング（価格設定）も少し上昇するのではないかと考えています。今後数年間における、ボリュームと利回りのバランスをどのように見ていらっしゃるか伺いたいです。

ロン・クラーク

はい、デイブ、ロンです。それも良い質問ですね。概して言えば、当社のペイアブルズ（買掛金決済）ビジネスとクロスボーダー（海外送金）ビジネスは、どちらもボリュームによって成長するビジネスです。いわゆるレーティング（価格設定）主導型のビジネスではありません。

その主な理由は、クライアントが概して大規模だからです。ミッドマーケット（中堅市場）以上のお客様が中心となります。そこからの唯一の例外はクロスボーダー・ビジネス、そしてちなみに、ペイアブルズ・ビジネスにおいても、非常に大規模なエンタープライズ（大企業）案件において、いくらかの成功を収めている点です。

ロン・クラーク

以前申し上げたかと思いますが、昨春にオンボーディングした、非常に巨大なペイアブルズのエンタープライズ・アカウントがあります。現在はほぼ完全に稼働していますが、とはいえ、ライン全体の平均の4分の1程度ではあります。しかし、極めて巨大です。Paymerangビジネスの半分以上の規模であるとお伝えしたかと思います。

クロスボーダーでも同様です。現在、リスク管理業務を行う可能性のある、いくつかの巨大なアカウントをターゲットにしています。それらは大規模な取引を行っています。取引規模が非常に大きいため、それらの取引は10ベーシスポイント未満という非常に低い水準で引き受けています。

これが平均値を少し歪ませてしまいます。社内では、デイブ、それらを（分析から）除外して見ています。ジム、後ほどその資料を共有できるようにしておきます。

ロン・クラーク

データの分布を確認し、その期間における10件程度の巨大な取引を特定した上で、それらを除いた残りのビジネスを見ます。驚くことではありませんが、そうすると、我々がこれまで維持してきた利回りとほぼ一致します。つまり、いくつかの大きなエンタープライズ案件を除けば、利回りに大きな変動はないと考えている、ということです。

デイブ・コニング

はい、ありがとうございます。ビークル（決済手段）ビジネスについてですが、ブラジルの収益数値を不動通貨ベースでモデルに当てはめてみたところ、ブラジルはわずかに減速しているように見えました。もちろん、実態は皆様の方がよくご存知かと思いますが、そのように見えた次第です。それと、欧州のビジネスについても少しコメントをいただけますか？

ロン・クラーク

はい。つまり、3つの地域を合わせて10%にするためには、当然ながら一部の地域が2桁成長である必要があります。手元に資料はありませんが、ブラジル・ビジネスは依然として好調です。Googleに関連して少し奇妙なことがあり、ビークル・デビット・ビジネスにおける何らかのキーワードが原因で、第1四半期に1ポイント程度、我々の利益を削ったのだと思います。

今見ている予測では、そのビジネスは第2四半期以降、年内の残りの期間において10%台後半（high teens）を見込んでおり、かなり自信を持っています。欧州のビークル・ビジネスについては、着実な推移（steady as she goes）と言えます。そのビジネスは、おそらく8〜10四半期にわたって、10%前後の水準を維持しています。同様に、こちらも着実な推移を見込んでいます。

ロン・クラーク

3つの地域を合わせると、9%か10%程度になり、それが年内の残りの期間における見通しだと考えています。

デイブ・コニング

素晴らしい。ありがとうございます。

オペレーター

改めて、ご質問がある場合は、タッチトーン電話の「＊」と「1」を押してください。さらなる質問や追加の質問の待機（キュー）のために、一旦停止いたします。現時点では、これ以上の質問はないようですので、本日の会議にご参加いただいた皆様に感謝申し上げます。お時間を割いてご参加いただき、ありがとうございました。

それでは、回線をお切りください。