COO（クーパー） FY2026 Q2 決算説明会

オペレーター

お待ちいただきありがとうございます。本日、本電話会議のオペレーターを務めさせていただきますジャニーンです。それでは、The Cooper Companiesの決算電話会議を開始いたします。背景ノイズを防ぐため、すべての回線は現在ミュートに設定されております。

スピーカーの発言の後、質疑応答セッションを行います。質問をされる場合は「＊1」を、質問を取り消す場合は再度「＊1」を押してください。それでは、IRおよびリスク管理担当バイスプレジデントのキム・ダンカンにマイクをお渡しします。どうぞ。

キム・ダンカン

こんにちは。The Cooper Companiesの2026年度第2四半期決算電話会議へようこそ。本日の電話会議では、決算発表に記載された業績とガイダンスについてお話しした後、残りの時間を質疑応答に充てさせていただきます。本日の発表者は、社長兼最高経営責任者のアルバート・ホワイト、および最高財務責任者兼財務担当役員のブライアン・アンドリュースです。

開始に先立ちまして、本電話会議には、売上高、EPS（1株当たり利益）、キャッシュフロー、金利、為替および税率、関税、その他の財務ガイダンスおよび予想、戦略的および業務上の取り組み、市場環境とトレンド、ならびに製品の発売と需要に関する将来予測に関する記述が含まれることを申し添えます。将来予測に関する記述は、不正確または不精密である可能性のある仮定、データ、または方法に依存しており、リスクと不確実性を伴います。

キム・ダンカン

当社の実際の結果や将来の行動が、将来予測に関する記述に記載されている内容と大きく異なる原因となり得る事象については、本日の決算発表内の「将来予測に関する記述（Forward-Looking Statements）」という見出しの下に記載されており、また、CooperのForm 10-KおよびForm 10-Qを含むSEC提出書類にも記載されています。これらはすべて、当社ウェブサイト（coopercos.com）からご確認いただけます。また、念のためのお知らせですが、本電話会議で提供する非GAAP財務情報は、GAAP情報に対する補足として提供されるものです。GAAPベースおよび非GAAPベースの両方で当社の業績をご検討いただくことを推奨いたします。

詳細は、当社ウェブサイトの投資家情報セクションにある四半期資料に掲載されている、決算発表内の調整表をご参照ください。電話会議終了後に別途ご質問がある場合は、ir@coopercos.comまでメールでお送りください。それでは、冒頭の挨拶のため、アルにマイクをお渡しします。

アルバート・ホワイト

ありがとう、キム。皆様、第2四半期決算電話会議へようこそ。今四半期、当社は過去最高の売上高と非GAAP利益を達成しました。売上高は8%増の10億8,000万ドル、非GAAP1株当たり利益は26%増の1.21ドルとなりました。

これは、コンセンサス利益予想を10四半期連続で上回ったことを意味しており、当社の運営モデルの一貫性と規律ある実行力を示すものです。また、今四半期も強固なフリーキャッシュフローを創出し、当社のキャッシュ創出能力の強さと持続性に対する信頼を強化しました。CooperVisionは、米州地域での継続的な強さとEMEA地域での勢いに牽引され、売上高が8%増（オーガニックベースでは4%増）となり、堅調な四半期となりました。CooperSurgicalも好調で、13%増（オーガニックベースでは10%増）となった不妊治療事業が牽引し、売上高は8%増（オーガニックベースでは6%増）となりました。

また、バックオフィス部門の統合と効率化の取り組みが、特にCooperSurgicalにおいて継続的に営業レバレッジをもたらしたことで、今四半期は大幅な営業利益率の拡大を実現しました。

アルバート・ホワイト

全体として、当社の業績は、イノベーション、新製品の投入、インフラの活用、フリーキャッシュフローの創出、および市場シェアの獲得を通じて、持続可能で収益性の高い成長を推進するという戦略に対する、着実な実行を反映しています。四半期の詳細に移る前に、2つの主要なトピックについて触れたいと思います。一つ目は、戦略的検討についてです。当社は、さまざまな潜在的な結果にわたって長期的な株主価値を解き放つ機会を評価するために、このプロセスを開始しました。

同時に、当社は不妊治療事業における2023年12月の胚培養液の回収に関連する訴訟への対応を進めてきました。本日夕方に決算発表とともに提出されたForm 8-Kで開示しました通り、本件については請求者の実質的にすべてと和解に達しました。これが完了したため、現在はCooperSurgicalに対して多大な関心表明を行った複数の当事者との協議を積極的に進めております。

アルバート・ホワイト

この活動を要約しますと、CooperSurgicalに対して強力な関心を得ており、取締役会およびアドバイザーの支援のもと、株主価値を最大化するための最適な進むべき道を特定することに注力しています。前四半期の売上高と非GAAP利益が過去最高を記録したことに象徴されるCooperSurgicalの力強い業績は、同事業に対する当社の自信を強めるものであり、これが非常に価値のある資産であるという当社の見解を裏付けるものです。とはいえ、迅速に取り組んでおり、まもなく市場に対してより確定的なアップデートを提供できる予定です。二つ目は、資本配分戦略のアップデートです。

当社は、高収益なオーガニック成長の機会への投資、バランスシートの柔軟性の維持、および自社株買いに引き続き注力してまいります。今四半期の自社株買いは限定的でしたが、依然として当社の戦略の核心であり、今後は大幅に活動を活発化させる見込みです。それでは、CooperVisionから始め、第2四半期の業績について見ていきましょう。

アルバート・ホワイト

2025年に18年連続となるシェア拡大を達成した後、当社の焦点はその継続にあります。当社は依然として世界ナンバーワンのコンタクトレンズ企業であり、全装用者の約3分の1がCooperVisionのレンズを使用しています。装用者がデイリーシリコーンハイドロゲルレンズへの移行を続ける中で、このリーダーシップ的地位が売上シェア拡大の主要な原動力であり続けると予想しています。さらに、MiSightを通じた小児の近視抑制における当社のリーダーシップ的地位も、重要な成長ドライバーであり続けるでしょう。

今四半期のCooperVisionの売上高は、米州およびEMEAの両地域におけるシェア拡大に牽引され、7億2,400万ドルとなりました。米州はプレミアムレンズの継続的な強さに支えられ7%成長し、EMEAはMyDayおよびMiSightへの強い需要に後押しされて6%増加し、同地域における売上高および装用者数ともにナンバーワンの地位をさらに強固なものにしました。

アルバート・ホワイト

アジア太平洋地域では、従来のハイドロゲル製品の合理化を含むポートフォリオの再構築を継続していること、および、予想以上の弱さが見られた日本を含む地域全体の市場の軟調さに対応した結果、売上高は6%減少しました。これらはさらなる逆風となり、業績を圧迫しました。製品について申し上げますと、デイリーシリコーンハイドロゲルレンズは8%成長し、主力ブランドであるMyDayは、顧客とのパートナーシップの拡大とプレミアム製品の成功により、二桁成長を達成しました。また、ブランド品およびプライベートラベルの両チャネルで利益が見られ、全地域で改善が見られたほか、特にマルチフォーカルとEnergysにおいて強さが見られました。

これら両製品は、新しい市場への展開を継続する中で、引き続き主要な成長ドライバーとなります。マルチフォーカルは、異なる照明条件、距離、患者のプロファイルに関わらず、一貫したパフォーマンスを実現し、フィッティングが容易な次世代の光学設計に支えられ、優れた勢いを持っています。

アルバート・ホワイト

Energysは、プレミアムな光学性能と、今日の常にオンラインであるデジタルライフスタイルにおいて最大限の快適さを提供するために特別に設計された高度な素材技術を組み合わせた革新的なデザインにより、引き続き非常に好調な業績を上げています。claritiに関しては、EMEAおよびアジア太平洋地域における次世代多焦点レンズの導入予定や、日本における乱視用および多焦点レンズの発売を含む、ポートフォリオのアップグレードを継続しています。FRPポートフォリオに目を向けると、Biofinityはオーガニック成長で5%増となり、力強い結果を残しました。成長は、市場をリードする拡張レンジや受注生産品を含む、乱視用および多焦点レンズが牽引しました。

パラメータの幅広さは、Biofinityの主要な推進力であり続けており、他のすべてのマンスリーブランドを合わせたものよりも6倍以上多い処方オプションを提供する、非常に革新的で柔軟な製造プラットフォームによって支えられています。その結果、眼科医は、この一つの製品ファミリーを用いるだけで、来院する事実上あらゆる患者に対してコンタクトレンズのフィッティングを行うことができます。

アルバート・ホワイト

近視抑制については、MiSightは24%増の3,200万ドルとなり、素晴らしい四半期を達成しました。新しい市場である日本は、強力かつ加速する勢いを見せ、期待を上回っています。最近、東京で第6回年次アジア太平洋近視管理サミットを開催しましたが、MiSightの臨床性能と患者へのメリットが強調され、イベント後、認知度と採用が進んでいます。欧州で最近発売した非常に革新的なMyDay MiSightは、眼科医から非常に高く評価されており、極めて好調なパフォーマンスを示しています。

グローバルな展開が進むにつれ、同様の好意的な反応が見られます。同時に、需要が高まる新学期シーズンに合わせて、複数の市場でナショナル・マーケティング・キャンペーンを実施し、保護者の認知度をさらに高めることで、消費者への認知活動を強化しています。イノベーション、地理的拡大、顧客とのパートナーシップ、消費者へのアプローチにわたるこれらの取り組みは、MiSightの継続的な力強い成長に対する当社の自信を裏付けるものです。

アルバート・ホワイト

CooperSurgicalについては、第2四半期の売上高は3億5,800万ドルに達し、8%増、オーガニックベースでは6%増となりました。このうち、フェルティリティ（生殖医療）部門は好調で、オーガニック成長で10%増の1億4,400万ドルとなりました。成長は、資本設備を含む、当社の主要なグローバル製品・サービスポートフォリオ全体の強みによって牽引されました。資本設備では米国で強さが見られ、当社の非常に成功している自動ラボ・トラッキング・システムであるRI Witnessは、引き続き世界的に勢いを保っています。

これらの資本設備の販売は、短期的な押し上げ要因となる一方で、時間の経過とともに消耗品の需要を漸増させるため、長期的な成長に向けた足がかりにもなります。さらに、四半期後半には、航空路の再開を受けてディストリビューターが在庫を補充したことにより、中東での買い入れ活動が業績に寄与しました。地域別では、シェア拡大を継続したEMEAが結果を牽引し、米州でも堅調なパフォーマンスを示しました。アジア太平洋地域は、中国の軟調さが他の市場の強さによって相殺されるなど、まちまちの結果となりました。

アルバート・ホワイト

製品カテゴリー別では、新しいクリニックの獲得、既存顧客内での拡大、および最近発売された製品の継続的な採用に支えられ、ゲノミクス、資本設備、および消耗品が成長を牽引しました。先を見通すと、潜在的なフェルティリティのトレンドは引き続き健全であり、下半期も継続的な強さを予想しており、フェルティリティは一桁台半ばの成長を見込んでいます。長期的な見通しも、特に設備ポートフォリオにおける強力なイノベーション・パイプラインに支えられ、引き続きポジティブです。グローバルなフェルティリティ市場全体については、サイクル（周期）の改善や、フェルティリティ・クリニックによるテクノロジーおよびワークフローの最適化への投資増加に支えられ、着実な改善が続くと引き続き予想しています。

業界の根本的な推進要因も、出産遅延の継続的な傾向や医療へのアクセスの拡大など、損なわれていません。これは最近、米国のCDC（疾病対策予防センター）の最新データによって浮き彫りになりましたが、米国の出生率は2025年に、年間の過去最低となる360万人に減少しました。

アルバート・ホワイト

このうち、30歳以上の女性が全出生数の53%を占めています。米国では初めて、20歳未満の女性よりも40歳以上の女性からの出生数が多くなりました。これらの傾向に対応して、IVF（体外受精）の適用範囲拡大への支持が高まっています。例えばカリフォルニア州では、今年1月から、従業員100人以上のほとんどの大規模グループ健康保険プランにおいて、IVFおよび不妊治療のカバーが義務付けられ、医療へのアクセスが大幅に向上しました。

次に、サージカル（外科）製品およびサービスについてです。売上高は2億1,400万ドルに達し、4%増となりました。外科用産婦人科用および専門デバイスが引き続き強力なパフォーマンスを示したことで、医療機器部門は健全な6%増となりました。Paragardは予想を上回り、当四半期の売上高は横ばいとなりました。

それでは、ブライアンにマイクを渡す前に、収益ガイダンスについていくつかコメントして締めくくりたいと思います。

アルバート・ホワイト

CooperVisionについては、通期のオーガニック成長率を3.5%〜4.5%と予想しています。競合他社と同様に、市場の成長は過去の4%〜6%の範囲の下限になると予想していますが、EMEAと米州が堅調である一方で、アジア太平洋地域がカテゴリーの重石となっています。重要なのは、この軟調さは地域的なものであり、グローバルなものではないということです。アジア太平洋地域、特に中国と日本、そして程度は低いものの韓国において、経済的圧力の中で再調整が行われているため、これは一時的なものと考えています。

具体的にCooperVisionについては、市場からの圧力と、レガシーなハイドロゲル製品の継続的な合理化の両面から、第3四半期のアジア太平洋地域は減少すると予想しています。とはいえ、現在は新しいリージョナル・ヘッドや、日本、韓国、中国の新しいカントリー・マネージャーを含む、完全な地域リーダーシップ体制が整っており、MAUDE契約の獲得や製品発表の進展を含む、実行力と商業的規律の強化が見られます。

アルバート・ホワイト

アジア太平洋地域を除けば、デイリー・シリコーンハイドロゲルレンズや、乱視用および多焦点レンズを含むプレミアム製品の需要は引き続き堅調です。CooperSurgicalについては、ガイダンスはオーガニック成長4%〜5%で変更ありません。それでは、ブライアンにマイクを渡します。

ブライアン・アンドリュース

ありがとう、アル。皆様、こんにちは。私のコメントの大部分は非GAAPベースとなりますので、GAAPから非GAAPの結果への調整については、本日の決算リリースをご参照ください。第2会計四半期の連結売上高は10億8,000万ドルで、前年同期比で8%増、オーガニックベースでは5%増となりました。

売上総利益率は68.1%で、為替のプラス効果が関税を含むコストの上昇を相殺したため、前年同期比でほぼ横ばいでした。営業費用はわずか1%の増加にとどまり、これは組織全体で効率化をもたらした昨年の組織再編による恩恵を反映しています。この進展は特にCooperSurgicalにおいて顕著であり、同社の費用は2四半期連続で前年同期比で減少しました。重要なのは、主要な収益成長施策への投資を継続しながら、この大幅な営業レバレッジを達成したことです。

営業利益は19%増加し、営業利益率は27.5%となりました。支払利息は2,090万ドル、実効税率は15.4%でした。

ブライアン・アンドリュース

Non-GAAP EPSは26%増の1.21ドルとなり、平均発行済株式数は約1億9,600万株でした。9,600万ドルの力強いフリー・キャッシュ・フローは、純有利子負債を23億ドルに削減すること、および1,300万ドルの自社株買いに充てられました。ガイダンスに移る前に、今四半期に計上した訴訟費用について説明させてください。2023年12月、CooperSurgicalは特定の3ロットからなる胚培養液の1バッチについて自主回収を開始しました。

これにより、製品の使用に関連する損害を主張する請求および訴訟が、様々な管轄区域で提起されることとなりました。2023年12月から2026年3月中旬にかけて、当社は和解を通じて相当数の請求および訴訟を解決しましたが、それらの大部分は保険でカバーされました。2026年3月中旬以降、新たな進展が確認され、その結果、当社のエクスポージャー（リスクにさらされている額）の再評価を行うこととなりました。これに伴い、交渉を進め、請求者の95%以上をカバーする和解合意に達しました。

ブライアン・アンドリュース

これに基づき、特に利用可能な保険の補償範囲を超える潜在的なエクスポージャーに関して、損失が発生する可能性が高く、合理的に見積もることが可能であると結論付けました。未解決の請求を解決するための純影響額は2億7,160万ドルであり、これは3億2,410万ドルの引当済み和解金から、5,250万ドルの保険回収金が一部相殺されたものです。当社はこの費用をNon-GAAP利益から除外しています。本件に関する追加情報は、本日決算発表とともに提出されたForm 8-Kに記載されており、さらなる会計上の詳細は、明日6月5日に提出予定のForm 10-Qに含まれる予定です。

2026年度通期のガイダンスに目を向けると、売上高は5%〜6%の成長、または3.5%〜4.5%のオーガニック成長を反映し、約42.8億ドル〜43.2億ドルになると予想しており、見通しを更新しました。CooperVisionの売上高は、約28.8億ドル〜29.1億ドルの範囲、すなわち5%〜6%増、またはオーガニックで3.5%〜4.5%増となる見込みです。

ブライアン・アンドリュース

CooperSurgicalは、報告ベースおよびオーガニックで4%〜5%増の、約14億ドル〜14.1億ドルの範囲となり、実質的に変更ありません。支払利息は約8,500万ドル、実効税率は約15.5%となる見込みです。利益については、ガイダンスを4.58ドル〜4.66ドルに据え置いています。また、2026年のフリー・キャッシュ・フローの見通しを、訴訟による支払いを除いて約6億5,000万ドルに引き上げています。

なお、訴訟による支払いの大部分は、2026年度中に行われると予想しています。このガイダンスの背景には、いくつかの重要な検討事項があります。

ブライアン・アンドリュース

以前の決算電話会議でもお話しした通り、売上高総利益率は前年同期比で低下し続けると引き続き予想しています。特に第3四半期については、売上高総利益率は約66%となる見込みです。これは主に、不利な為替（FX）の影響、ならびに、関税、運送費、およびCooperVisionにおける減産の影響を含む特定のコスト上昇によるものです。なお、CooperVisionでは、新しいAI強化型在庫管理システムの成功により、在庫レベルの削減が可能になっています。

重要な点として、この在庫削減作業は時間をかけて行われますが、フリー・キャッシュ・フローにはプラスに働きます。これにより、当社の2026年のフリー・キャッシュ・フロー目標、および2026年から2028年までの累計22億ドルのフリー・キャッシュ・フロー達成に対する自信を強めています。関税に関しては、当年度は約2,200万ドルと想定していますが、潜在的な関税の還付は含まれていません。もし還付が実現すれば、最大で1,500万ドルに達する可能性があり、大きな上振れ要因となります。

また、このガイダンスには自社株買いによるEPSの押し上げ効果は含まれていません。

ブライアン・アンドリュース

以上で、質疑応答のためにオペレーターにマイクを戻します。

オペレーター

ありがとうございます。皆様、ただいまより質疑応答セッションを開始いたします。お一人につき、ご質問は1回、追加の質問（フォローアップ）は1回までとさせていただきますので、改めてお願い申し上げます。ご質問がある場合は、タッチトーン電話の「＊（スター）」の後に「1」を押してください。

発言権を得た旨のガイダンスが流れます。質問を取り消したい場合は、再度「＊1」を押してください。スピーカーフォンをご使用の場合は、キーを押す前に受話器を上げてください。質問を集計いたしますので、少々お待ちください。

最初の質問は、Bairdのジェフ・ジョンソン様からです。どうぞ。

ジェフ・ジョンソン

ありがとうございます。皆さん、こんにちは。私の声は聞こえていますか？

アルバート・ホワイト

はい。やあ、ジェフ。

ジェフ・ジョンソン

アル、いくつか質問があります。まずAPACについて始めさせてください。また四半期、減少することを見込んでいます。横ばいから減少が4四半期連続になると考えています。

私のモデルが正しければ、今四半期の比較対象が+5%であったのに対し、前年比は-6%から-5%へと推移しています。-5%の比較（前年比）に加えて、マイナスが続く要因は何でしょうか？古いハイドロゲル製品の整理に関する進捗や、APACで起きていることについて何かアップデートがあれば教えてください。MiSightについて追加の質問が1つあります。ありがとうございます。

アルバート・ホワイト

もちろん。はい、第2四半期から第3四半期への推移については、比較の観点からおっしゃる通りです。以前の四半期で見られたものとの市場の違いは、市場自体の軟調さであると言えます。APAC市場、特に日本と中国を見ると、想定していたよりも軟調です。

現時点では、今後も軟調が続くと見られます。私が言っているのは市場のことです。私たちは、MyDayの展開や製品の再ポジショニング、その他ハイドロゲルの合理化など、これまで通り取り組んでいますが、プロセスを開始した時よりもかなり軟調な市場の中でそれを行っています。

アルバート・ホワイト

ハイドロゲル製品の合理化にはまだ少し道のりがあり、おそらく、おそらく2027年いっぱいまで、私たちに圧力をかけ続けることになるでしょう。ようやく、それを脱し始めています。数字は小さくなり始めており、少なくとも影響は軽減されつつあります。

ジェフ・ジョンソン

わかりました。その点について少し深掘りさせてください。MiSightの質問は今夜の電話会議に戻ってから行います。

アルバート・ホワイト

はい。

ジェフ・ジョンソン

2027年まで継続する可能性があるとおっしゃいましたが、その場合、APACについてはどう考えるべきでしょうか？市場がどこへ向かうかを予測するのは難しいことは承知していますが、特に、そこでのFRPエクスポージャー、失礼、ハイドロゲルのエクスポージャーを削減するという、貴社の事業部門に関してですが。2027年に入る頃には、APACは横ばいになると考えるべきでしょうか？それとも、今後6四半期はマイナス圏にとどまるのでしょうか？繰り返しますが、予測が難しいこと、地域別や製品ライン別でガイダンスを出していないことは承知していますが、そのコメントについて、何か詳細をいただけますでしょうか。あ、犬の鳴き声、失礼しました。ありがとうございます。

アルバート・ホワイト

はい、それは主に市場がどう動くかに依存するためです。今四半期ではなく、おそらく来四半期の第4四半期までには、基本的には市場並みの水準になると考えています。2027年には、おそらく市場並みに成長するというのが私の予想です。結局のところ、その市場次第ということになります。

現時点では、市場は実質的に横ばいであると言えるでしょう。つまり、わずかに減少する可能性もありますが、横ばいか、あるいは微減といったところです。市場がどうなるか様子を見る必要がありますが、少なくとも今年の第4四半期から2027年にかけては、市場並みの水準に戻ると考えています。

オペレーター

ありがとうございます。次の質問は、StifelのJonathan Block様からです。どうぞ。

ジョナサン・ブロック

ありがとうございます。皆さん、こんにちは。アル、まずはCSIの戦略的見直しについて伺いたいと思います。伺いたいのですが、あなたが引用された複数の当事者からの関心というのは、CSI事業全体に対するものなのでしょうか、それとも異なる当事者が事業の異なる部分を求めているということでしょうか？何か詳細な情報や、詳しく説明していただける点はありますか？

アルバート・ホワイト

もちろんです。ええ。事業全体に対する関心と、事業の一部に対する関心の両方から、多大な関心を受けている、としか言いようがありません。事業全体に対して関心の表明を行っている当事者は十分に存在すると言えます。

その方針で進めています。

ジョナサン・ブロック

わかりました。妥当ですね。ブライアン、リアルタイムで計算してみます。これはいつも危険なのですが、もし私の認識が正しければ、今年の上半期のEPSは2.31ドルです。

これは通期ガイダンスの中間値のちょうど50%にあたります。過去3年間は、いずれも上半期は45%から46%程度でした。言い換えれば、これはEPSガイダンスに上方修正の余地があることを示唆しているようにも思えます。AIによって在庫管理がより適切に行われるといった在庫のダイナミクスについて言及されていたので、その結果、在庫の消化（consumption）が減少しているのだと推測しています。

それだけでしょうか？皆さんが営業費用（OpEx）の面で非常にうまく取り組んでいるように見える中で、なぜ過去の年と比較してそのような差（delta）が生じているのでしょうか？ありがとうございます。

ブライアン・アンドリュース

こんにちは、ジョン。ええ、ご質問ありがとうございます。もちろん、売上の拡大やマージンのレバレッジを含め、トップラインからボトムラインまで強力な営業実績を推進しています。私の推測では、市場（the Street）による今年の外国為替（FX）のモデリングと、当社のモデリングとの間に、実際には少し乖離があるのだと考えています。

私は前四半期に、通期で1%のFXの追い風（tailwind）を見込みました。上半期に見られたのは、ボトムラインに寄与したかなりの額のFXのプラス要因（favorability）でした。第1四半期から第2四半期にかけて前年同期比で見られた20%台のEPS成長は、より強力なオペレーティング・モデルを推進するために、第4四半期終了時に行ったあらゆる取り組みの直接的な結果です。私が言及した1%のFXのプラス要因についてですが、下半期に見られるのは、実際にはFXがかなりマイナスに転じることです。

ブライアン・アンドリュース

それは第3四半期のFXのマイナスから始まり、そして第4四半期でも再び起こります。おっしゃるなら、おそらくタイミングとモデリングの問題に過ぎません。関税や、私が話したその他のコストを巡るノイズは当然ありますが、引き続き強力な営業実績を期待してください。

ジョナサン・ブロック

参考になる情報でした。皆さん、ありがとうございます。

オペレーター

ありがとうございます。次の質問は、パイパー・サンドラーのジェイソン・ベドナー様からです。どうぞ。

ジェイソン・ベドナー

こんにちは。ガイダンスについて、手短にフォローアップさせてください。いくつか点があります。コンセンサスを0.11ドル上回ったという文脈において、年内の残りの期間のガイダンスを変更しないというのは、少し保守的なのでしょうか、あるいはCVI側のAPAC（アジア太平洋）地域における需要に関する不確実性を考慮しているのでしょうか？前四半期も予想を上回った際にガイダンスを引き上げたことと比較しようとしています。

その考え方（philosophy）において、何か違いがあるのでしょうか？22億ドルのフリー・キャッシュ・フローの数値について、本日判明した和解に伴う訴訟関連の流出を考慮していない、調整後の数値であるという認識で正しいか確認させてください。

ブライアン・アンドリュース

承知いたしました。まずは2番目の質問にお答えするか、あるいは1番目の質問から進めることも可能です。22億ドルのフリーキャッシュフローについては、訴訟に関連して予想される支払額を含んでいます。ここで私が伝えたいのは、当社は今年、力強い営業実績を上げており、それが今後も続くと予想しているということです。

事前説明でも言及した、テクノロジーを活用したシステム、すなわち当社のサプライチェーン・システムを通じて在庫を最適化するために行っている取り組みは、より良好な在庫水準を実現する助けとなっています。これは、今年後半から来年にかけて売上総利益率を多少圧迫することになりますが、フリーキャッシュフローの向上にはプラスの影響を与えます。

ブライアン・アンドリュース

22億ドルという数字は、訴訟に関して、年初時点と比較すると実質的には増加しています。というのも、我々はその訴訟を乗り越えつつあり、22億ドルのフリーキャッシュフローの予測を据え置いているからです。では、もう一方の質問から始めます。EPS（一株当たり利益）ガイダンスが変わらない理由についての最初の質問です。

基本的には、先ほどジョンに申し上げた通り、第2四半期に関しては、モデル化した為替の影響に変更はありませんでした。第2四半期の前年同期比の影響は0.08ドルであり、第1四半期を終えた時点でも0.08ドルになると予想していました。実際の差異（デルタ）は、下半期の不利な為替影響によるものに過ぎません。確かに、一部のコスト上昇は予想しています。

ガイダンスはバランスの取れたものだと考えており、CooperVisionの売上高については少し下方修正しました。

ブライアン・アンドリュース

設定したガイダンスは慎重なものであると考えていますし、実績を達成できる立場にあると信じています。

ジェイソン・ベドナー

承知いたしました。助かりました。自社株買い戦略について、もう一点だけフォローアップさせてください。明らかに、前四半期に見られたものと比較して、自社株買いの活動が少ない期間となっています。

当四半期、自社株買いに関してブラックアウト（取引禁止期間）はありましたか？ 米国のフリーキャッシュフローに問題があったのでしょうか？ 当四半期に取られたアプローチについて、どのように考えればよいのかを確認させてください。今後、より積極的に取り組むとおっしゃっていることは理解しました。第2会計四半期において、活動を制限した要因は他に何かありましたか？

ブライアン・アンドリュース

はい、ジェイソン、ありました。決算発表後、実質的には数日後に、ごくわずかな量の株式を買い戻し始めましたが、その後、他の活動を考慮すると、自社株買いに関しては保守的な立場を取ったと言えるでしょう。現在はそのような制限はなく、この電話会議が終わった後は、今後、自社株買いをより積極的に進めていく予定です。

ジェイソン・ベドナー

承知いたしました。ありがとうございます。

アルバート・ホワイト

はい。

オペレーター

ありがとうございます。次の質問は、ウェルズ・ファーゴのラリー・ビーゲルセン様からです。どうぞ。

ラリー・ビーゲルセン

こんにちは。ご質問いただきありがとうございます。アル、あなたが話された戦略的レビューに関して、実は2つ質問させてください。まず最初の質問をし、あなたの回答の後に2つ目を伺います。

これまでは、CVIとCSIを統合したままにしておくことが合理的だと考えていたと思います。何が変わったのでしょうか？これが最初の質問です。

アルバート・ホワイト

もちろんです。ええと、それらをまとめておきたかった理由は、いわば柔軟性を求めてのことでした。そうですよね？片方が好調な四半期を送り、もう片方がそうでない場合でも、リソースを動かすことができました。統合された事業として多額のキャッシュフローがあり、買収を停止して（実際に停止しましたが）その機会を得れば、バックオフィスにおいて大きなシナジーを生み出すことができると常に信じてきました。

我々は買収を停止しました。最後に買収を行ってから、1年半か、あるいはほぼ2年が経過しました。そして、バックオフィスの統合を通じて生み出すことができるレバレッジが、今期の決算やキャッシュフローの増加に寄与しているのがお分かりいただけると思います。

アルバート・ホワイト

その側面については今でも良いと考えていますが、同時に現在の市場を見ていますし、今日の我々のバリュエーション（企業価値評価）も見ています。それは不当なものであると考えています。CooperSurgical事業の強さを見ています。我々は現在、医療機器業界においておそらく我々だけではない状況にあります。

つまり、プライベート投資家が公開市場よりもプレミアム価格を支払う用意があるという強力な議論が成り立つ立場にあります。もしそうであるならば、そして確かにそうであるように見受けられますが、我々は株主にとって最善のことを行います。もし株主にとって最善なのが取引を行うことであるならば、我々はそれを行うつもりです。

ラリー・ビーゲルセン

わかりました。2つ目は、次回の決算発表の前にアップデートがあると予想されますか？「すぐに」とおっしゃいました。寄せられているオファーに基づき、CSIに関する取引が成立しない理由となるようなことは何かありますか？ありがとうございます。

アルバート・ホワイト

それにお答えするのは少し難しいですね。訴訟関連の件は完了しました。いわば、プロセスの第2ラウンドへと進みました。現在は非常に迅速に進めて、どのような進展が見られるかを確認していくところです。

もしそれが9月初旬の決算発表前になるのであれば、少なくともそれまでには、確実にリリースを出すことになるでしょう。様子を見ましょう。現在、非常に迅速に動くことを妨げるものは何もありません。

ラリー・ビーゲルセン

わかりました。ありがとうございます、アル。

アルバート・ホワイト

はい。

オペレーター

ありがとうございます。次のご質問は、JefferiesのJunyan Lee様からです。どうぞ。

ジュンヤン・リー

はい。承知いたしました。ありがとうございます。ご質問にお答えいただき感謝いたします。

まずはじめに、会計年度第3四半期および／または第4四半期の売上高の内訳について、我々がモデリングを行う際の助けとなるような詳細な情報（color）をいただけますでしょうか。

アルバート・ホワイト

正直なところ、何を質問されているのか分かりかねます。

アルバート・ホワイト

売上高の構成（gating）のことでしょうか？ 分かりません。

キム・ダンカン

四半期ごとの数値は開示しておりません。

ジュンヤン・リー

いえ、会計年度第3四半期と第4四半期の売上の推移（cadence）についてです。それが下半期の示唆されるガイダンスとなります。

アルバート・ホワイト

数値などがあるわけではなく、今パッと思い浮かぶ範囲でお答えしますと、CooperVisionは第3四半期は堅調で、第4四半期はもう少し良くなると予想しています。それが、我々がこれまで見てきた、そして実行してきた状況です。CooperSurgicalについては、第3四半期も第4四半期もまずまずの結果になるはずです。確実なことは言えません。

我々は四半期ごとのガイダンスや、具体的な数値、レンジなどは出していません。おそらく方向性としては、そのようなことになります。

ジュンヤン・リー

承知いたしました。ありがとうございます。非常に助かります。不妊治療事業についてですが、予想よりも早く二桁成長へと回復しました。

冒頭陳述の中でいくつかポジティブなコメントを伺いました。市場で何が起きているのか、そしてその進展が年内の残りの期間、どのように続いていく可能性があるのかについて、もう少し詳しくお話しいただけますでしょうか。

アルバート・ホワイト

不妊治療業界において、不妊治療クリニックの間で多くの統合が見られ、各クリニックが自らの収益性を高めることに非常に注力するようになった時期がありました。我々はその時期を経験しました。それが我々の業績を押し下げ、しばらくの間、市場全体の業績も押し下げました。現在はその状況を脱しつつあります。

設備投資（capital equipment）の観点からは、今期は良い四半期となりました。資本が投入されるということは、我々にとって非常に良い兆候です。資本投入は常に多少の変動（lumpy）が生じるため、単一の四半期の数字を押し上げることはありますが、同時に将来の消耗品売上をもたらしてくれます。現在、市場が少しずつ改善しているのが見て取れます。

急上昇することはないでしょうが、進展を続け、少しずつ良くなっていくでしょう。

アルバート・ホワイト

その分野において、当社がいくらかシェアを獲得していることをご覧いただけていると思います。繰り返しになりますが、資本面では多少のばらつき（lumpy）が出るかもしれませんが、市場の観点からは、今後もポジティブな傾向が続くと考えております。

オペレーター

ありがとうございます。次はウィリアム・ブレアのスティーブ・リヒトマン様からのご質問です。どうぞ。

スティーブ・リヒトマン

ありがとうございます。皆さん、こんにちは。まず、アル、米国と欧州において、エンドマーケット（最終市場）が堅調であるように見受けられます。米国における価格動向についてはどのようにお考えでしょうか？ 価格に関しては保守的な見方をしてこられたかと思いますが、こちらではインフレが根強く高い水準で推移していることを踏まえ、何らかの機会を見出せるとお考えでしょうか？

アルバート・ホワイト

はい。米国市場については価格は問題ありませんし、EMEA（欧州・中東・アフリカ）も問題ありません。アジア太平洋地域については依然として課題となっています。インフレ、価格設定の現状、および機会について検討した際、当社は例年通り、今年初めに価格改定を行いました。

競合他社が価格改定を行っているのも見てきました。これについては、引き続き検討を続けていく、と申し上げておきます。好ましい点は、アジア太平洋地域を除く世界の大部分において、プレミアム製品や高価格帯製品への関心が引き続き高いことであり、一部の価格引き上げに対して必ずしも反発があったり、単に高価格帯製品へ移行したりといった動きは見られません。これに関して確約はいたしませんが、いわば、インフレは根強く高い水準で推移していると言えます。

アルバート・ホワイト

ブライアンが述べたように、一部のコストが当社の損益計算書（P&L）に反映されている状況にあります。これについても引き続き注視してまいります。

スティーブ・リヒトマン

承知いたしました。日本についてお伺いしますが、Clariti（クラリティ）の乱視用多焦点レンズは発売されましたでしょうか？ すでに市場に投入されたのか確信が持てませんでした。ここ数四半期、明らかに直面している低価格環境において、それは助けになり得るでしょうか？

アルバート・ホワイト

はい、間もなく発売予定です。ちなみに、私はこれに期待しています。なぜなら、ハイドロゲル製品のユーザーをシリコーンハイドロゲル製品へと移行させる取り組みを進める中で、競争力を高めるためのClariti製品ラインナップが揃うことになるからです。現在、我々が一部失いつつある自社製品のユーザーも含め、日本での発売によって、既存のユーザーが旧製品からシリコーンハイドロゲル製品へと移行し続けることを支援でき、さらに市場をより積極的に取りに行く機会を得られると考えています。

その展開は間近に迫っています。正直なところ、今会計年度において大きな影響があるとは考えておりません。第4四半期に多少のプラスの影響があり、その後、2027年にさらなる影響が出る見込みです。

スティーブ・リヒトマン

素晴らしい。ありがとうございます、アル。

アルバート・ホワイト

はい。

オペレーター

次は、バンク・オブ・アメリカのトラビス・スティード様からのご質問です。どうぞ。

トラビス・スティード

はい、ご質問ありがとうございます。売上高見通しが100ベーシス・ポイント低くなった点について伺いたいです。これはすべてAPAC（アジア太平洋地域）によるものなのでしょうか。また、APACにおいて3ヶ月前と比べて具体的に何が変わったのでしょうか。

市場要因によるものですか、それとも実行面によるものですか。市場要因は新たなものなのでしょうか。何が変わり、なぜ見通しが低くなったのかを理解したいと考えています。

アルバート・ホワイト

はい、APACによるもので、市場要因に基づいています。非常に簡潔に申し上げますと、そういうことです。

トラビス・スティード

わかりました。3ヶ月前と比べて、なぜ市場が変わったのでしょうか。全員に明確に伝わるようにしておきたいと考えています。

アルバート・ホワイト

消費の弱含みです。すべての市場で見られるわけではありませんが、日本と中国でそれを確認しています。中国は当社にとってそれほど大きな市場ではありませんので、日本での影響がより大きく、そこでは単に消費の軟化が見られます。念頭に置いていただきたいのですが、それらの市場の多くは、いわば医療機器というよりも消費者向け市場であり、つまりコンタクトレンズを購入するのに処方箋を必要としないという意味です。

APACを含む世界中の多くの市場において、当社は医療機器の販売というよりも、むしろ消費者志向、いわば裁量的な消費に近い性質を明らかに持っており、現在その地域でそのような動き、すなわち、その地域における消費の軟化が見られています。はい。

トラビス・スティード

理解しました。もしCSIの売却があるならば、その手取金は自社株買いに充てられるものと考えてよいでしょうか。その認識が正しいか確認させてください。

アルバート・ホワイト

その通りです。その大部分は確実に自社株買いに充てられると考えています。はい。もちろん、いわばRemainCo（残存会社）の貸借対照表を見る必要があります。

そこでは評価すべき事項がいくつかあるでしょう。しかし、その相当な部分は間違いなく自社株買いに使用されることになります。その通りです。

トラビス・スティード

わかりました。ありがとうございます。

アルバート・ホワイト

はい。

オペレーター

次のご質問は、Needham & CompanyのDavid Saxon様です。どうぞ。

デイビッド・サクソン

ありがとうございます。おはようございます、いや、こんにちはと言うべきですね。APAC（アジア太平洋地域）について、6（パーセント）減少した件のフォローアップをさせてください。その減少のうち、市場の影響や、以前お話しされていた消費の軟調さによるものはどの程度で、ポートフォリオ内のレガシーなハイドロゲル部門の合理化によるものはどの程度でしょうか？ そのリポジショニングに関して、現時点でどの段階（イニング）にありますか？

アルバート・ホワイト

はい、そうした要素を切り分けるのは常に難しいものです。ガイダンスの下方修正は市場によるものでした。その「6」のうち、半分は市場に起因するものだったと考えています。ハイドロゲルの観点から現在の状況については、おそらく半分以上は進んでいると思いますが、それほど先ではないでしょう。

5イニング目か、そんなところです。まだやるべきことはあります。

デイビッド・サクソン

わかりました。ありがとうございます。では、claritiについてですが、前四半期の成長とほぼ同程度であったように伺えます。2027年にかけての下半期を見据えた際、同製品の見通しはどうなっていますか？ ありがとうございます。

アルバート・ホワイト

はい。claritiは、実際には今四半期は前四半期よりも少し弱かったといえます。MyDayが好調で、言ってみればそれを補って余りある結果となりました。現在、claritiにおける重要な点は、アジア太平洋地域において適切に位置づける必要があることであり、私たちはそれに対して非常に積極的に取り組んでいます。

そうですよね？ 製品を上市し、多焦点レンズを投入して、製品ラインナップを揃え、その製品の勢いを再び取り戻し始める必要があります。奇妙に聞こえるかもしれませんが、市場はプレミアム製品へと進み続けており、claritiが位置している場所ではありません。claritiはどちらかというと……取り扱いが非常に容易なのです。装用や取り外しが、間違いなく最も容易なレンズです。

もしあなたが初めてコンタクトレンズを装用する人であれば、一日中claritiを選びたくなるでしょう。

アルバート・ホワイト

claritiはプレミアム製品として位置づけられ、販売されているわけではありませんが、奇妙というか興味深いことに、市場はプレミアム製品へと惹かれ続けています。claritiの状況は悪くないと考えています。当社にとって、依然としてかなり規模の大きい製品です。他の新製品を上市し、リポジショニングの一部を完了させることができれば、再び成長させることができます。

デイビッド・サクソン

ありがとうございます。

アルバート・ホワイト

はい。

オペレーター

ありがとうございます。次は、みずほ・アメリカーズのアントニー・ペトローネ氏からのご質問です。どうぞ。

アンソニー・ペトローネ

ありがとうございます。CSIに関する戦略的なコメントについて、2点ほど伺わせてください。もし（事業が）個別に行われるのか、あるいは一括して行われるのかを検討するにあたり、office surgicalと不妊治療（fertility）の利益率の特性に大きな違いはありますか？ また、CVIがスタンドアロンとなるシナリオを想定した場合、資本配分の大部分がどこに向けられるのかについて、アップデートをいただけますでしょうか。スタンドアロンとなったCVIの事業運営はどのようなものになると予想されますか、また、スタンドアロンの実効税率はどのようになる見込みでしょうか？ よろしくお願いします。

アルバート・ホワイト

はい。それについてあまり推測しすぎたくはありません。CooperVisionのCapEx（設備投資）の観点から、スタンドアロンの事業体として、CooperSurgicalは十分なフリーキャッシュフローを創出すると考えております。そして、その大部分は非常に継続的な自社株買いプログラムに充てられるのではないかと想定しています。

取引に関する見通しがもう少し明確になるまで、詳細な説明は控えさせていただきます。利益率の質問についても回答を控えさせていただきますが、明確にしておきたいのは、CooperSurgicalの個々の事業に対して多大な関心が寄せられているものの、現時点では事業全体で進めているということです。事業全体に対して、十分に高いレベルでの関心をいただいているため、そのように進めております。

アルバート・ホワイト

当該事業はかなり統合されています。不妊治療とメディカルデバイスを見てみますと、工場や配送施設などが同一の場所に配置されています。そのように切り離すことができないと言っているわけではありませんが、そうすることは非常に困難になります。現時点では、そこに焦点は当てていません。

焦点は事業全体にあります。

アンソニー・ペトローネ

助かりました。ありがとうございます。

アルバート・ホワイト

はい。

オペレーター

ありがとうございます。次はBNPパリバのLaban Yu様です。どうぞ。

ラバン・ユー

こんにちは。質問をお受けいただきありがとうございます。CVIについて、新規発売製品の貢献についてお話しいただけますでしょうか。日本での近視コントロール製品や、欧州でのMyDay MiSightについて言及されましたが、第2四半期および通期における貢献についてお聞きしたいです。

CooperSurgicalについてですが、貴社の最も近い競合他社は、市場環境の改善とIVF（体外受精）サイクルの向上を挙げていました。同様の傾向が続いているとお考えでしょうか。また、競合他社が市場シェアの拡大についても触れていましたが、競争環境に変化は見られますか？戦略的見直しについて手短に伺います。関心のある事項について詳細な説明（color）をいただきありがとうございます。

訴訟によって見直しのプロセスが1四半期ほど遅れたとお考えでしょうか？ありがとうございます。

アルバート・ホワイト

はい、いくつかありますね。順にお答えします。最後のご質問、訴訟は見直しプロセスを遅らせたか、という点についてですが、その答えは「はい」です。しかし、訴訟は現在終了し、和解しましたので、そこから脱却して迅速に動くことができます。

遅れは出ましたが、それは既に過去のことです。解決する必要があり、それをやり遂げました。不妊治療についてですが、市場の強化について述べている同業他社の意見には同意します。先ほども申し上げた通り、私たちは市場の強さを継続的に実感しています。

シェアを奪っていると公言している同業他社がいることも承知しています。数字は数字ですからね。数字を見ていただく以外に、私がコメントできることはありません。CooperVision内の新規発売製品について言えば、MiSightに触れられましたね。

アルバート・ホワイト

現在、MiSightにおいては押し引き（相反する要因）が生じています。眼鏡が市場に流入し続けていることは、短期的にはコンタクトレンズにとってマイナス要因です。短期的、と言い続けたいと思います。私たちは、より多くの子供たちが近視コントロール製品を利用することを望んでいます。

実際に、より多くの子供たちが近視コントロール製品を使用するようになってきています。世界中で眼鏡が非常に好調に推移しています。これは私たちにとって短期的なマイナス要因であり、成長を押し下げる要因となっています。その反面、欧州でのMyDay MiSightに対するポジティブな反応は素晴らしいものです。

日本でのMiSightも非常に好調です。現在、研究開発（R&D）において、開発中の新製品や、まもなく発売予定の、非常に期待している新製品をかなり抱えています。この分野では、間違いなく現在押し引きが生じています。

アルバート・ホワイト

だからこそ、前四半期は23%成長、昨年は24%成長、売上高は1億ドルを少し超える結果となりました。これは成長し続けている真の製品ラインです。私たちがそこに集中し続け、パフォーマンスを向上させ、そして、私たちがこれから行うように、新しく革新的な製品を出し続けることができれば、近視コントロール・フランチャイズから素晴らしい成長を継続的に見ていくことができると考えています。

ラバン・ユー

詳細なご説明をありがとうございました。

アルバート・ホワイト

はい。

オペレーター

ありがとうございます。次はシティグループのJoanne様です。どうぞ。

アルバート・ホワイト

ジョアン。

ジョアン・ヴエンシュ

こんにちは、本日はお元気でしょうか？ご質問をお受けいただきありがとうございます。2点ほどお話を伺いたいのですが、まずMyDayレンズの製造に関する最新状況について教えてください。また、PARAGARDについては、前期比、あるいは前年同期比（こちらが正しい表現かもしれませんが）で横ばいだったようですが、これは多くの人が予想していたよりも良い結果だと思います。現在の状況について、どのような感触であるかを教えていただけると大変助かります。

ありがとうございます。

アルバート・ホワイト

こんにちは、ジョアン。PARAGARDについては、昨年お話しした通り、前年の比較対象（コンパ）が非常に厳しかったのですが、横ばいでした。昨年は片手挿入器を発売していました。PARAGARDは（売上が）減少すると予想していましたが、今四半期は横ばいでしたので、好調と言えます。

その製品は昨年大きく成長し、現在は良好なポジションにあります。あの片手挿入器が我々を助けてくれています。我々は有利な立場にあり、チームは非常にうまく販売を行っています。PARAGARDで引き続き良い数字を出せるチャンスがあると考えています。

レンズの製造については、おそらく付け加えることはあまりありません。引き続き、着実に進めています。

アルバート・ホワイト

ブライアンが強調した重要な点として、MDRへの対応や、プライベート・レーベルなどを含む複雑な物流を通じて世界中の顧客をサポートする中で、社内の在庫水準が少し高くなってしまったことがあります。我々は新しいAIベースの在庫管理システムを導入しましたが、チームはそれに対して非常に素晴らしい仕事をしてくれました。彼らが行っているターゲティングとその取り組みにより、在庫水準を削減できており、今後もそれを継続していきます。これは今年の残りの期間と来年いっぱい続く取り組みとなる予定です。

ブライアンが言及したように、生産量の減少やユニット当たりのコスト増という点ではマイナス面がありますが、キャッシュフローには明らかなプラスの影響があります。

アルバート・ホワイト

そのプロセスを進め、詳細が明らかになるにつれて、より詳しい説明をさせていただきます。はい、我々はそのプロセスを継続して進めています。最終的には、より効率的なビジネスを目指すものです。私にとっては、ポジティブなことです。

ジョアン・ヴエンシュ

ありがとうございます。

アルバート・ホワイト

はい。

オペレーター

次のご質問は、JPモルガンのロビー・マーカス様です。どうぞ。

ロビー・マーカス

ああ、素晴らしい。こんにちは。ご質問の機会をいただきありがとうございます。2点質問があります。

まず、アル、この件に立ち戻ってしまい申し訳ないのですが。アジア太平洋市場の弱さについて、改めて伺いたいです。あなたは、それが少しクーパー社に関連する側面と、少し市場に関連する側面の双方があるとおっしゃいました。市場で販売数量が減少しているのでしょうか？消費者がプライベート・ブランドに移行しているのでしょうか？通常よりも装用時間を延長しているのでしょうか？あるいは、メガネに戻っているのでしょうか？この減速の原因となっている具体的な内容をもう少し詳しく教えていただけますか。

そうすることで、それがどの程度一時的なものであるかをより正確に把握できるためです。

アルバート・ホワイト

はい。

ロビー・マーカス

追質問があります。

アルバート・ホワイト

はい。ロビー、あなたが今おっしゃったこと、つまり装用者の行動の変化については、間違いなく一部当てはまっています。私たちは、異なる市場で時折このような現象を目にします。そこでもそれが見られます。

それがメガネを着用しているのか、どの程度の頻度で行っているのか、あるいはコンタクトレンズをどのように扱っているのかといった詳細を微調整するのは常に困難です。私たちはそのような動きを目の当たりにしています。過去にこのようなことがあった際は、それが1年ほど続き、最終的には年間ベースで計算することになります。ちなみに、最終的には人々がコンタクトレンズをより多く着用し始めることで、状況は逆転します。

私たちが目にしているのはそのようなことだと思います。もう一つ見られるのは、オンラインでの購入活動、つまりeコマース活動が少し増加していることです。そこは私たちの強みではありません。私たちは処方者（フィッター）に対して強みを持っています。

アルバート・ホワイト

オンライン活動について言えば、私たちは少し弱くなっています。そちらへのシフトが少し起きており、それは当社にとって少しマイナスです。市場についてお話しするのであれば、それは主にあなたが言及されたようなダイナミクスに関連していると思います。あちらの市場では価格設定ができません。

もう一つの点は、私たちは世界中でプラスの価格設定を行い、よりプレミアムな製品へのシフトを進めることができているということです。その市場では、実際には価格設定ができないのです。

ロビー・マーカス

承知しました。わかりました。別の質問です。女性向けヘルスケア事業の潜在的な分離について考える際、それぞれの会社の全費用負担後の営業利益率と、それぞれが創出するフリー・キャッシュ・フローをどのように捉えるべきでしょうか。

以前、強力な論拠の一つとして、バックオフィスをうまく統合しているとおっしゃいました。もし買収側が、体制を立ち上げるためのバックオフィス機能を持っていない場合、立ち上げにはかなりの額のディスシナジーが発生するのではないかと想像しています。税務上のディスシナジーもあるかと思います。それらを分離し、残存会社（RemainCo）がどのような姿になるかを考えるにあたり、何かコメントをいただけますでしょうか？ありがとうございます。

アルバート・ホワイト

それについては、いくつか異なるコメントがあります。間違いなく、これまでバックオフィスの統合作業を行ってきました。昨年第4四半期に行いました。これは人事、財務、ITなどの観点でのことです。

CooperSurgicalには、現在もその業務にあたるフルチームのスタッフがいます。ええ、いわゆるディスシナジーは多少ありますが、おそらく皆さんが考えているほど重大なものではないでしょう。当社の施設は併設されていません。それがおそらく最大の点です。

つまり、CooperVision製品の製造および流通は、CooperSurgical製品とは別であるということです。その観点からは、移行サービス契約（TSA）やそれに伴うあらゆる事項を活用する能力において、これは大きなポイントとなります。

アルバート・ホワイト

他にいくつか見ると、キャッシュフローについては、売上高1ドルあたりのフリー・キャッシュ・フローは、CooperVisionよりもCooperSurgicalの方が高くなっています。ただ、将来のフリー・キャッシュ・フローの上振れ余地については、実際にはCooperVisionの方が大きいと考えています。なぜなら、当社の設備投資（CapEx）が大幅に減少する予定だからです。今四半期はまだ少し高止まりしており、次四半期も同様かもしれませんが、第4四半期に向けて減少が始まります。

来年はかなりの程度減少するでしょう。CooperVisionには、将来のフリー・キャッシュ・フローにおける上振れ余地があります。明日の決算資料をご覧いただければ、詳細がわかります。CooperSurgicalにおいて、GAAP基準で実際に現れ始めている改善の一部をご覧いただけるはずです。

アルバート・ホワイト

以前ほど多くの非GAAP調整項目はありませんし、それらを最小限に抑えるよう努めていくつもりです。その改善が見て取れるはずです。営業利益率についてはあまり深くは触れません。ロビー、ご存知の通り、もし取引（トランザクション）があれば、私たちは本腰を入れて検討を進めています。

それらの数値を精査し、皆様に真の情報をお伝えする必要がありますが、それは必ず行います。

ロビー・マーカス

税金は？

アルバート・ホワイト

税金については、おそらく残存会社（RemainCo）となるCooperVisionの税金は、現在とほぼ同様になると思います。はい、同感です。

ロビー・マーカス

素晴らしい。ありがとうございます。感謝いたします。

アルバート・ホワイト

ええ。

オペレーター

ありがとうございます。次はKeyBanc Capital MarketsのBrett Fishbin様、どうぞ。

ブレット・フィッシュビン

皆さん、こんばんは。ご質問をお受けいただきありがとうございます。少し話を変えて、今四半期の営業利益率について伺いたいと思います。これは間違いなく好材料でしたが、その改善のうち、現在取り組んでいる持続的なコスト構造の変化によってもたらされたものと、為替や、今四半期のAPACにおける売上減に伴う有利なミックスといった他の要因によるものとの、詳細、あるいは方向性を示す内訳についてお聞かせいただけますでしょうか。

ありがとうございます。

アルバート・ホワイト

はい、手短にコメントさせていただきます。確かに、ブライアンは数値を隅々まで熟知しています。CooperSurgicalについては、先ほどロビーと話していたバックオフィス業務の統合によるレバレッジ効果によって、営業利益率の上振れにかなりの程度寄与しました。そちらの比重が大きいと言えます。

また、コーポレート部門においても、費用の効率化を実現できた部分が確かにあります。とはいえ、それがCooperVisionの成果を低めるものではありません。CooperVisionもP&L（損益計算書）のレバレッジ活用において非常に優れた成果を上げています。ええ、為替については、年初と比較してブライアンが指摘した通り、間違いなくプラス要因です。

年初は為替がプラスに働いていましたが、その後はマイナスに働いていました。年間で見ると、ある程度平準化されます。それが変動の一部です。回答になっていますでしょうか？

ブレット・フィッシュビン

はい。助かります。基礎的な改善と、為替やプロダクトミックスといった、より一時的な恩恵によるものが組み合わさっているように聞こえます。

アルバート・ホワイト

その通りです。はい。

ブレット・フィッシュビン

わかりました。では、全く別の話題になりますが、MiSightの日本での立ち上げについてです。勢いが少し加速しているように聞こえました。TAM（総獲得可能市場）あるいは、今後、仮に6四半期とした場合のMiSightの収益ストーリーへの全体的な寄与について、何か新たな見解があれば伺いたいと思います。

改めて、ありがとうございます。

アルバート・ホワイト

近視コントロール市場については、私は常に楽観的でした。我々が基本的にその市場を牽引している唯一の企業であったときは、しばらくの間、進行が少し遅かった時期もありました。今や眼鏡製品も登場し、間違いなく加速しています。非常に良い市場です。

眼鏡製品も好調です。中国のように爆発的に成長している市場も見られます。ヨーロッパ全域でも市場の動きが見られます。そのうちの一つについては合弁事業を行っています。

数字は非常に力強く、今後も強力であり続け、眼鏡側でも非常に良い成長が見られ続けています。近視コントロール市場は大きな市場になると考えています。結局のところ、現在はほぼすべての子供が歯列矯正を受けているようなものです。近視の子は誰でも、何らかの形の近視コントロール製品を使用すべきなのです。

アルバート・ホワイト

現在の状況には手応えを感じています。日本は近視の子供が多い市場の一つです。この製品は彼らにとって素晴らしいものになるでしょう。現在、実際に投資の観点から検討しています。

市場が活気づき、好調になりつつある中で、我々のポジションを確実に活かせるよう、どのように、どこに投資し、どこでより積極的に動くべきか、自らに問い直しているところです。我々はFDA（米国食品医薬品局）の承認を受けた製品を持つ唯一のコンタクトレンズ企業です。好調です。今後も好調を維持できると考えています。

短期的にも長期的にも、その市場については手応えを感じています。

オペレーター

次の質問は、Nephron ResearchのChris Pasquale様からです。どうぞ。

クリス・パスカル

ありがとうございます。アル、不妊治療（fertility）の話に戻らせてください。今四半期は10%の成長でしたが、下半期については一桁台半ばとお話しされていました。この差分は、今四半期に発生した、一種の一時的なものと見なすべき設備投資（capital sales）の集中によるものなのでしょうか、それとも他の要因があるのでしょうか？

アルバート・ホワイト

はい。スクリプトの中で少し触れましたが、非常に良い質問ですね。下半期、不妊治療における第2四半期と第3四半期を見ると、おそらく一桁台半ばになるでしょう。ご指摘の差分は、2つの要因が組み合わさったものです。

一つは設備投資（capital）です。もう一つは、中東の領空が開通した際の話で、前四半期にも少し触れましたが、領空が再び閉鎖される場合に備えて、現地の代理店が製品を前倒しで購入してくれました。実際、10%まで押し上げたプラス要因がいくつかありました。素晴らしい四半期でした。

非常にうまくいきました。二桁成長を実現できるレベルにまだ戻っていないかのような言い方はしたくありません。

アルバート・ホワイト

15四半期のうち14四半期連続で、二桁成長を達成した時期がありました。まだそこまでは戻っていませんが、少なくとも不妊治療分野においては、再び一桁台半ばの成長に戻っています。

クリス・パスカル

分かりました。ブライアンに一つ手短に質問させてください。過去の関税支払いの還付を求める計画はありますか？実際にそれらが得られるかどうかについて、いつ頃明確になる見込みでしょうか？

ブライアン・アンドリュース

はい。現在、それらすべての還付申請を行っている最中です。冒頭の発言（prepared remarks）でも述べましたが、本日この場において、現時点では最大で1,500万ドルを見込んでいます。その多くは既に提出済みですが、さらにいくつか提出を進めているところです。

実際、最近、少額ですが一つ還付を受けたばかりだと思います。それはガイダンスには含まれていません。第3四半期および第4四半期にそれらの還付の一部を受け取ることができれば、それはガイダンスの上振れ要因となります。

クリス・パスカル

ありがとうございます。

オペレーター

ゴールドマン・サックスのデビッド・ローマン氏からの最後の質問です。どうぞ。

マルコ・エスパドン

はい、こんにちは。皆様、こんにちは。ご質問の機会をいただきありがとうございます。デビッド・ローマンに代わって、マルコ・エスパドンが質問いたします。

これについて少し触れられていましたが、詳細を明確にしていただければと思います。売上高（top-line）の減少がありながら、利益ガイダンスを維持することについて、損益（P&L）の保護と成長投資の継続との間の相互作用について、少しお話しいただけますでしょうか？ありがとうございます。

アルバート・ホワイト

ええ、良い質問ですね。私たちはそれについて非常に一貫して検討しています。私たちは成長機会に投資しています。バックオフィス等で行ってきたあらゆる取り組みを通じて、損益（P&L）のレバレッジを効かせています。

私たちは成長への投資を継続しています。世界各地で製品を投入しており、その立ち上げを支援しています。それは私たちにとって最も重要なことの一つです。米州での強さや、欧州での強さを見ていただければ分かります。

アジア太平洋地域でも軌道に乗せなければなりません。多くの施策を講じており、そこで多くのことを行っています。私たちは成長に投資しています。同時に、当然ながら良好な数字を出したいと考えています。

ただ、現在は多くのことが動いている、ということだと思います。それがもう一つの点です。

アルバート・ホワイト

驚くことではありませんが、現在、社内では多くの活動が行われています。私たちが様々な手続きを踏み、取り組もうとしている全てのことを実行していく中で、他の領域における混乱（disruption）というリスクも存在します。私たちはそれらすべてをバランスさせようとしていると考えています。そしてブライアンが言ったように、そのガイダンスの範囲は現状を見る上で適切な方法であり、私にとって、起きているすべてのことを考慮すると、現在のガイダンスの範囲は慎重（prudent）なものだと考えています。

マルコ・エスパドン

了解いたしました。ありがとうございます。

オペレーター

ありがとうございます。現時点でこれ以上の質問はございません。それでは、締めのご挨拶のため、進行をAlにお戻しいたします。

アルバート・ホワイト

承知いたしました。オペレーターの方、ありがとうございます。本日はお電話にご参加いただき、皆様ありがとうございます。現在、多くのことが動いているということを、改めてお伝えして締めくくりたいと思います。

私たちは非常に懸命に取り組んでおります。多くの領域において、大きな進展を遂げております。引き続き多くの進展を遂げ、その進展を将来的に皆様にお伝えしていくことを楽しみにしております。以上をもちまして、本日はお電話にご参加いただいた皆様に感謝申し上げるとともに、今後数ヶ月のうちにまたお話しできることを楽しみにしております。

オペレーター

本日の電話会議は以上で終了いたします。ご参加いただきありがとうございました。これにて回線をお切りください。