プロの翻訳家として、ご指定いただいた決算電話会議のトランスクリプトを、金融・ビジネスの専門用語に基づき、正確かつ自然な日本語に翻訳いたしました。

オペレーター: 皆様、こんにちは。Commercial Metals Companyの2026年度第2四半期決算電話会議へようこそ。本日の電話会議には、同社の社長兼最高経営責任者（CEO）であるピーター・マット、および上級副社長兼最高財務責任者（CFO）であるポール・ローレンスが参加しております。プレスリリースや本会議に付随する補足スライドを含む本日の資料は、Commercial Metals Companyの投資家情報（IR）ウェブサイトにてご確認いただけます。

本日の会議は録音されています。会社側からの説明の後、質疑応答の時間を設けます。その際、いくつか指示事項がございます。参加者の皆様には、本日の議論に、経済状況、法律および通商措置の影響、米国の鉄鋼輸入レベル、建設活動、完成鋼製品およびプレキャスト・コンクリート製品の需要、新施設の建設に関する予想される能力、メリット、コスト、およびタイムライン、最近買収したプレキャスト事業基盤の予想されるパフォーマンス、会社の事業、会社の戦略的成長計画およびその予想されるメリット、法的訴訟、会社の将来の営業成績、財務指標、および資本支出に関する将来予想に関する記述が含まれていることをご留意ください。

これらの記述は現在の状況に基づいた当社の見解を反映したものですが、リスクおよび不確実性を伴います。当社の決算発表、最新の年次報告書（Form 10-K）、および米国証券取引委員会（SEC）へのその他の提出書類には、実際の業績がこれらの将来予想に関する記述で予測されたものと大きく異なる原因となり得る要因に関する追加情報が含まれています。法律で義務付けられている場合を除き、Commercial Metals Companyは、これらの記述を更新、修正、または明確化する義務を負いません。提示される数値の一部は非GAAP財務指標であり、それらの数値の調整内容は、当社の決算発表、補足スライド、または当社ウェブサイトでご確認いただけます。

別途記載がない限り、年度または四半期末へのすべての言及は、当社の会計年度または会計四半期を指します。それでは、冒頭の挨拶と紹介に移るため、ピーターにマイクを戻します。

ピーター・マット: 皆様、おはようございます。Commercial Metals Companyの第2四半期決算電話会議にご参加いただきありがとうございます。Commercial Metals Companyのチームは、堅実なオペレーションおよび商務上の実行力、ほとんどの地域における好調な市場環境、および新たに買収したプレキャスト事業基盤の追加に後押しされ、今四半期もまた極めて優れた財務業績を達成しました。当四半期、Commercial Metals Companyは、純利益9,300万ドル、または希薄化後1株当たり0.83ドルを報告しました。

ポールが詳細に説明いたします特定の費用を除いた調整後利益は、1億3,010万ドル、または希薄化後1株当たり1.16ドルでした。当社の連結コアEBITDAは2億9,750万ドルとなり、前年同期比で114%増加しました。一方、コアEBITDAマージンは14%となり、610ベーシス・ポイント増加しました。営業活動によるキャッシュフローも同様に、前年同期比で大幅に改善しました。

国内の市場環境は引き続き好意的であり、当社の業績に満足しておりますが、収益性は異常で混乱を招く気象条件の影響を受け、一時的に生産が減少しエネルギーコストが増加した点には触れておく必要があります。これらの要因がなければ、業績はさらに強力なものになっていたと考えております。全体として、当社の目覚ましい第2四半期の業績は、TAGプログラムの立ち上げ、重要領域における組織再編、成長を支えるための主要な人材とリソースの追加、そしてもちろん、地域リーダーであり米国最大級の一つである新しいプレキャスト事業基盤の設立を含む、過去24ヶ月間にわたって築いてきた戦略的基盤に基づいています。これらの自律的な取り組みは、ボトムライン（純利益）の改善を推進し、株主の皆様に価値を生み出しており、当社をより高い、より安定したマージン、利益、キャッシュフロー、および資本利益率を持つ、さらに強力な組織へと変革し続ける中で、さらなる展開があることを確信しております。

第2四半期は、12月にCP&PおよびFoleyの両社買収が完了したことに伴い、Commercial Metals Companyがプレキャスト・コンクリート事業に参入した四半期となり、最初の100日間はあらゆる基準において成功であったと言えます。ここで、これまでの統合に向けた取り組みの進捗状況についてお話しさせていただきます。ポールが後ほど、第2四半期の財務ハイライトを共有いたします。当社は、Commercial Metals Companyの新しい成長プラットフォームとしての価値創造の可能性を最大化することを目標に、統合計画を策定しました。

当社の目的は、主要な慣行を標準化し、シナジーを創出し、将来の成長に向けて事業を位置づける最適化されたオペレーティング・モデルを構築しながら、新しい事業に必要とされるサポートを提供することです。全体として、計画に対する進捗は予定通りであり、すでに重要な短期目標を達成しています。文化的な適合性の高さと、主要なタスクを完了する任務を負ったチームの質が、当社の統合の取り組みを多大に助けています。CPおよびFoleyの従業員が、力を合わせてCommercial Metals Companyの一員として明確な業界リーダーを築き上げることに意欲的であることを確認しております。

また、地理的に隣接する2つのリーダーを統合することによって生み出される、大きな商務上、オペレーション上、および物流上のアップサイド（上振れ）についても、彼らは当社の見解を共有しています。現場での取り組みに目を向けると、事業を運営し、業績およびシナジー目標を遂行することに全力で取り組んでいる、実績のある業界のベテランからなる強力な経営陣を維持しています。また、いくつかのサポート機能を中央集約化しており、これは将来の調整を容易にし、買収した資産におけるリソースを解放することにつながります。さらに、鉄筋供給の内製化、主要なパフォーマンス指標のベンチマーキング、特定の共通項目の調達の中央集約化、および多数の小規模な資本投資かつ高リターンのオペレーショナル・エクセレンス・プロジェクトを実行する計画の整合、など、取引からシナジーを実現するための計画のいくつかの重要な要素において、順調な進展を遂げています。

商務面での進展についても喜ばしく思っております。チームの尽力により、即座に財務的メリットをもたらすいくつかの初期の成功を収めました。そのうちのいくつかは、補足決算プレゼンテーションのスライド7にハイライトされています。特筆すべき点の一つは、重複する地域における統合されたゴー・トゥ・マーケット（市場参入）戦略の開発であり、これにより、顧客体験の向上、連携によるサービス能力の強化、および一貫した価格設定アプローチが確保されます。

また、市場の需要により適切に対応するため、製品ラインを戦略的に拡大する機会も活用しています。データセンターの建設で多用されるドライ・ユーティリティ構造物は、その一例です。少し視野を広げますと、Commercial Metals Companyのレガシーなソリューションと当社の新しいプレキャスト製品との間で、すでにいくつかの初期の商務機会に着手しており、その取り組みは顧客から非常に好意的な反応を得ています。顧客との対話はまだ始まったばかりですが、より完全な初期段階の建設ソリューションを提供することは、価値創造の重要な潜在的源泉であり、市場におけるCommercial Metals Companyを差別化するものと考えております。

まだ数ヶ月しか経過していませんが、新しいプレキャスト事業基盤内で見られた成果には非常に勇気づけられています。良好な労働文化、強力なリーダーシップ、堅実な顧客価値提案、そして魅力的な業界のファンダメンタルズ。これらはすべて、当社の投資理論を裏付けるものです。次に、TAGの実行における進捗について簡単に触れます。

これは、当社のマージン、利益、キャッシュフロー、およびROIC（投下資本利益率）に持続的な段階的改善をもたらすことを目的とした、全社的なオペレーショナルおよび商務上のエクセレンス・プログラムです。2026年度は、実行が組織全体に広がり、予想されるEBITDAのメリットが2025年度から大幅に増加するため、TAGの提供における極めて重要な年となります。2025年度は主に国内の製鉄所運営と物流に焦点を当ててきましたが、現在は各セグメントのすべての事業ラインでTAGが実行されています。これらの取り組みには、商務上の機会への重点化と、販売費および一般管理費（SG&A）支出におけるターゲットを絞った効率化が含まれます。

2026年度上半期を通じて、ボトムラインへの利益還元において、堅実かつ広範な勢いが見られることを報告でき、嬉しく思います。特に刺激的なのは、TAGの継続的改善のマインドセットが、いくつかの事例において、当初の予想を大幅に上回る取り組みの結果をもたらしていることです。良い例としては、当社の物流チームがフリート（車両群）の稼働率と積載あたりの容量の改善において成功を収め、Commercial Metals Companyの物流資産に投資された資本をより効率的に使用できるようにしたことが挙げられます。もう一つの成功例は、より優れた商務上の調整と低マージン口座へのターゲットを絞った取り組みを通じて、当社のリサイクリング・ネットワークの大部分で達成されているマージンの改善です。

現在進めている進捗に基づき、会計年度末に年換算ランレートで1億5,000万ドルのEBITDAメリットを達成するという野心的な目標に到達、あるいはそれを上回るものと確信しております。次に、北米の初期段階の建設市場環境についてお話しします。当社の主要製品に対する健全で堅実な潜在需要は引き続き続いています。出荷を一時的に遅らせた困難な天候にもかかわらず、完成鋼製品の出荷量は前年同期比で実質的に変化ありませんでした。

良好な需要と、バランスの取れた供給状況が組み合わさることで、当四半期の販売量とマージンが支えられました。ガイダンス通り、鋼製品のメタル・マージンは前期比で安定しており、1トンあたり2ドル上昇し、過去3年間で最高水準に達しました。11月と1月の価格発表を活用することで、スクラップコストの上昇による影響を相殺することができました。建設パイプラインの最良の指標であるダウンストリームの入札量は、直近の四半期と同水準を維持しました。

公共事業、施設建築、エネルギープロジェクト、データセンターを含むいくつかの主要な市場セグメントでは、強含みが続いています。言うまでもなく、データセンター建設は非常に活発であり、当社は地理的にも商務的にも、この成長を活用できるポジションにあると考えております。新しいデータセンターの拠点は、ミッド・アトランティックおよび米国南中部に集中しており、これらは当社が主要な市場地位を確立しており、当社の幅広い初期段階の建設ソリューションを活用できる地域です。決算プレゼンテーションのスライド10では、当社の製品がデータセンターの建設現場でどのように活用されているかが示されており、いくつかの主要な製品の推定消費強度が記載されています。

データセンターへの直接支出に加えて、Commercial Metals Companyは、大幅な投資が必要になると予想される、予測される成長レベルを支えるためのエネルギー・インフラの構築を活用できる有利な立場にあります。より広く言えば、エネルギー発電、LNGインフラ、およびリショアリング（国内回帰）の機会に関連する引き合いに基づき、堅調なプロジェクト・パイプラインを見込んでいる多くの主要顧客と、引き続き前向きな対話を続けております。当社のダウンストリームにおける入札および契約獲得活動も、この見解を裏付けています。第2四半期の受注高は、いくつかのエネルギープロジェクトや大規模な先端製造施設に助けられ、2022年度後半以来の高水準となりました。

アルジェリア、ブルガリア、エジプト、ベトナムに所在する輸出業者が貿易規則に違反し、米国市場に損害を与えたとして、6月に国際貿易委員会（ITC）に申し立てられた鉄筋貿易案件の予備的な結果に勇気づけられています。商務省は、本件で指名された各国家に対して予備裁定を下し、対象となるすべての材料に対してアンチ・ダンピング（不当廉売）関税と相殺関税の両方を適用することを決定しました。決算プレゼンテーションのスライド11にある通り、関税の合計影響は、ブルガリアの場合は約50%から、アルジェリアの場合は最大200%に及びます。これらの賦課金は、セクション232に基づく関税に加えて課されるものであることにご注意ください。

この決定は、もし確定すれば、いくつかの理由から国内の鉄筋業界にとって重要です。第一に、5年間の初期期間と、さらに5年間の期間を追加できる可能性がある義務的なサンセット・レビュー（期限切れ見直し）を伴う、持続的な保護を確立すること。第二に、米国市場に悪影響を及ぼす能力を持つ4つの主要な輸出業者による略奪的行為に直接対処することです。例えば、ピーク時には、アルジェリアは当社の国内市場に50万トン近くを輸出していました。

第三に、材料をここにダンピングする目的で自国の産業を過大にする他の悪質な業者に対する抑止力として機能することです。予備的な調査結果には非常に勇気づけられておりますが、今夏に予定されている最終決定において変更される可能性がある点には留意が必要です。公正な貿易を守り、さらに重要なことに、Commercial Metals Companyおよび広範な鉄鋼業界の勤勉な男女を、混乱を招く不当な貿易慣行から守ってくれた商務省に感謝の意を表します。当社のコンストラクション・ソリューションズ・グループは、北米スチール・グループと同様の市場動向にさらされています。

したがって、現在の状況は先ほど述べた状況と一致しています。活動はほとんどの建設セグメントで安定しており、データセンターや大規模エネルギープロジェクトのようないくつかのホットスポットが点在しています。当社の商務チームは、健全な見積もり水準や顧客からの肯定的なコメントなど、将来の活動に関する励みになる兆候を引き続き捉えています。米国インフラへの投資、産業能力のリショアリング、エネルギー発電および送電の成長、AIインフラの構築、ならびに米国の住宅不足への対応を含む、ポジティブな構造的要因が、短期的、中期的、および長期的に建設活動を支えると引き続き確信しております。

決算プレゼンテーションのスライド9に記載されている通り、2025暦年には、関連分野で3兆ドル近くの企業投資が発表されました。これらのメガプロジェクトのうち、たとえ数件であっても開始されるだけで、今後の四半期におけるCommercial Metals Companyにとって意味のある需要の触媒となる可能性があります。欧州スチール・グループの市場環境は、当四半期、混合した状況でした。マーチャント・バー（棒鋼）の需要は底堅いまま推移しました。

しかし、1月1日の欧州炭素国境調整措置（CBAM）の施行に先立ち、大量の鉄筋が輸入されたことで、供給と需要のバランスが一時的に乱れました。ポーランド市場における鉄筋の潜在的な消費は、寒冷な天候の影響を季節的に受けましたが、堅調な経済成長とインフラおよび住宅建設への着実な投資水準に基づき、引き続き健全です。輸入鉄筋の停滞があるものの、Commercial Metals Companyの鉄筋の平均販売価格は、CBAMによる支援的影響への期待と、新規の輸入オファーの減少により、当四半期中に上昇しました。心強いことに、当社の主要製品それぞれの新規受注の平均価格は四半期を通じて上昇傾向にあり、期平均を大きく上回る水準で期末を迎えました。

当社は、イランでの戦争による潜在的な影響について市場環境を監視しています。現在までのところ、当社の主要市場は大きな影響を受けていませんが、紛争が長期化する場合には状況が変わる可能性があります。欧州全域で天然ガスおよび天然ガス由来の電気のコストが全般的に上昇しています。念のために申し上げますと、ポーランドの電力網は石炭への依存度が非常に高く、他のEU諸国と比較して、ガス価格の変動から受ける混乱を最小限に抑えることができます。

当社は再加熱炉で天然ガスを使用しており、現在のスポット価格に基づくと、今後数ヶ月間の製造コストの潜在的な増加は約1トンあたり15ドルから20ドルと推定しています。この増加にもかかわらず、当社は中欧市場において最も影響の少ない鉄鋼メーカーの一つであり、ガス価格が高止まりしている間、エネルギーコストの優位性を提供する可能性があると考えております。最近の決算電話会議で指摘してきた「回復の兆し」は、引き続き成熟しつつあります。最近の市場動向には、住宅ローン金利の低下と新規住宅ストックの必要性に後押しされた、住宅建設活動の回復の兆しが含まれます。

また、輸入材料の現在の在庫が消費された後は、CBAMが長尺鋼製品の価格に利益をもたらすという見通しについても楽観視しています。また、2026暦年中盤に施行される「スチール・アクション・プラン（鉄鋼行動計画）」は、Commercial Metals Companyのコア製品の輸入レベルを大幅に制限する可能性があると考えております。クォータ（割当枠）は大幅に削減される見込みであり、クォータを超えた数量には50%の関税が課される予定です。現在の草案におけるこの政策は、欧州共同体が近年で行った最も支援的な措置であり、鉄鋼価格に大きな利益をもたらす可能性があります。

当社のポーランドのチームは、動的な環境においてコスト管理を非常にうまく継続していることに触れておきます。この経験は、当社がTAGイニシアチブを定義し実行するにあたり、ポーランドおよび北米の両方で価値を加えています。ポールにマイクを戻す前に、当社の世界クラスの従業員の努力を称えたいと思います。野心的なビジョンと戦略を実行するために、チームには多くのことを求めてきましたが、彼らがこれまでに達成してきたすべてのことに、私は真に感銘を受けています。

彼らの努力は、将来の長年の成功に向けた土台を築く上で極めて重要であり、その勢いを維持していきたいと考えております。それでは、ポールに代わります。

ポール・ローレンス: ありがとう、ピーター。皆様、おはようございます。先ほど述べました通り、当期は、前年同期の純利益2,550万ドル（または希薄化後1株当たり0.22ドル）に対し、2026年度第2四半期の純利益は9,300万ドル、または希薄化後1株当たり0.83ドルを報告しました。当四半期中、4,720万ドルの税引前費用を計上しましたが、そのうち4,510万ドルは最近のCP&PおよびFoleyの買収に関連するものでした。

その金額のうち、2,060万ドルは取引手数料および統合作業を支えるコストとして発生し、2,450万ドルは在庫および受注残の取得原価会計処理に関連する非現金調整を反映しています。また当四半期には、以前に開示したPSG訴訟に関連する判決金額に対する利息として410万ドル、および指定されていない商品ヘッジに関する未実現利益に関連して200万ドルを計上しました。税引後ベースで3,710万ドルに達したこれらの費用を除いた当四半期の調整後利益は、前年同期の3,580万ドル（または希薄化後1株当たり0.31ドル）に対し、合計で1億3,010万ドル、または希薄化後1株当たり1.16ドルでした。CP&PおよびFoleyの買収に伴う取得原価会計の調整は、Commercial Metals Companyの第2四半期の財務諸表に反映されています。

これらの調整は、取得した資産および負債の推定公正価値の配分に関連し、Commercial Metals Companyの貸借対照表に計上されます。手元在庫は公正価値に調整され、670万ドルの評価増となりました。この金額の全額は当四半期の調整後EBITDAにおいて認識されましたが、コアEBITDAの調整では除外されています。貸借対照表のいくつかの調整は、時間の経過とともに減価償却または無形資産償却されます。

これらはコアEBITDAには影響しませんが、純利益およびEPS（1株当たり利益）には影響します。これらには、定額法で減価償却される有形固定資産、および取得したマージンおよび受注残に含まれる顧客無形資産（それぞれの耐用年数にわたって償却される）が含まれます。第2四半期において、取得した有形固定資産の減価償却費は600万ドルであり、今後数年間は年間約2,500万ドルになると推定されます。顧客無形資産の償却費は当四半期で500万ドルであり、年換算で約2,300万ドルの水準となります。

取得した無形資産の大部分は10年間にわたって償却されます。先ほど、取得した受注残に含まれるマージンの償却についても言及しました。これにはより限定的な耐用年数があり、2026年には約6,000万ドルの償却費用が発生し、そのうち1,800万ドルが第2四半期に計上されました。残りの7,900万ドルの資産は2027年に償却されます。

財務モデリングの目的として、取得原価会計の調整と、プレキャスト取引の資金調達のために調達した負債に関連する利息費用の増加を組み合わせると、今後3四半期にわたり、コアEBITDAと税引前利益の差は約四半期ごとに6,000万ドルから6,500万ドル拡大します。この金額には、先ほど申し上げた通り、2027年度に終了する受注残の償却に関連する四半期あたり約2,000万ドルが含まれています。2026年度第2四半期において、Commercial Metals Companyは連結コアEBITDA 2億9,750万ドルを創出し、これは14%のコアEBITDAマージンに相当します。当社の北米スチール・グループは、当四半期に2億6,970万ドルの調整後EBITDAを創出し、これは出荷された完成鋼1トンあたり257ドルに相当します。

同セグメントのEBITDAマージンは16.8%であり、主要な商務およびオペレーション上の取り組みが勢いを増し続けていることから、当社のTAGの取り組みが財務結果に大きく貢献しました。加えて、鋼製品におけるスクラップコストに対する高マージンが前年と比較して向上したことも事業を支えました。しかし、ピーターが述べたように、困難な天候が当四半期の収益性に悪影響を及ぼしました。冬の嵐に関連した電力網の負荷による生産減少とエネルギーコストの上昇により、第2四半期のセグメント調整後EBITDAが500万ドルから1,000万ドルの間で減少したと推定しています。

コンストラクション・ソリューションズ・グループの第2四半期売上高は3億1,440万ドルで、前年同期比で98%増加しました。調整後EBITDAは5,340万ドルとなり、プレキャスト事業の追加に後押しされ、前年同期比で127%増加しました。この新しい成長プラットフォームは、季節的に弱い時期であったにもかかわらず、コンストラクション・ソリューションズ・グループのセグメント調整後EBITDAに3,360万ドル貢献し、当社の予想を上回りました。先ほど述べた在庫の取得原価会計の調整を除くと、プレキャスト事業は売上高1億4,500万ドルに対し、4,030万ドルのEBITDAを創出しました。

出荷量は主要なミッド・アトランティックおよび南東部地域で堅調であり、悪天候による一時的な混乱はあったものの、前年同期比で増加しました。パイプおよびプレキャスト製品の平均販売価格も前年より上昇しており、以前の電話会議で議論した魅力的な安定性を示しています。四半期末の受注残の価値は2025年2月と比較して1桁台後半のパーセンテージで増加しており、これにより特定の地域での新規受注における機動的な値上げが可能となり、来る建設シーズンに向けて事業を有利な位置に置いています。したがって、当社の財務業績は、季節的に弱い第2四半期において、ターゲットを絞った商務上の取り組みやINTERAX製品の継続的な採用によるプラス要因が、冬の天候による遅延によって相殺されたものの、前年同期比で安定しています。

当社の主要な補強鋼部門の収益性は歴史的に強力なままですが、プロジェクトの時期の遅れにより前年同期比では減少しました。コンストラクション・ソリューションズ・グループ・セグメントの調整後EBITDAマージンは17%となり、前年同期比で2.2%改善しました。Commercial Metals Companyのプレキャスト事業の組み入れは、当四半期中のセグメント調整後EBITDAマージンを5.3パーセント・ポイント押し上げる（アクレティブな）効果をもたらしました。欧州スチール・グループは、2026年度第2四半期に140万ドルの調整後EBITDA損失を報告しましたが、これは前年同期からほとんど変化ありません。

前年同期と比較した業績の主な要因を見ると、出荷量の減少とそれに伴う固定費レバレッジの低下が、スクラップコストに対するマージン上昇のプラスの影響をほぼ相殺しました。ピーターが述べたように、CBAMの施行前に輸入フローが高水準であったことが、当四半期中の鉄筋の販売量を押し下げる要因となりました。この要因と厳しい冬の条件は一時的なものと考えており、出荷量は次四半期に回復すると予想しています。貸借対照表と流動性ポジションについては、補足資料のスライド13に記載されている通り、2月28日時点の現金および現金同等物は合計5億400万ドルでした。

加えて、クレジット・ファシリティーおよび売掛金ファシリティーによる利用可能枠が約12億ドルあり、総流動性は17億ドルをわずかに上回っています。スライド左側の表に示されている通り、Commercial Metals CompanyはCP&PおよびFoleyの買収後、迅速なデレバレッジ（負債削減）という目標に対し、意味のある進展を遂げました。調整後純レバレッジは現在、レガシーのCommercial Metals Companyの調整後EBITDAと、新たに買収したプレキャスト事業の推定年換算ランレートEBITDAに基づき、約2.3倍となっています。これは、Foley買収時に提示した例示的な数値である2.7倍を下回っており、この減少はCommercial Metals Companyの収益性の向上によるものです。

当社は、買収時に約束した期限内に、純レバレッジの目標である2倍以下に戻す能力があると引き続き確信しております。この取り組みは、プレキャスト事業自体からの強力なフリーキャッシュフローの創出、Steel West Virginia建設のための資本支出の縮小、およびSteel West VirginiaとOne Big Beautiful Bill Actに関連する48C税額控除による大幅な現金税節約によって助けられるでしょう。さらに、レバレッジ削減の期間中、当社は自社株買い活動を、報酬プログラムに基づく毎年の株式発行による希薄化の影響を相殺することを目的とした水準まで縮小しました。純レバレッジの目標水準を下回った後は、自社株買いを最近の四半期と同程度の水準に戻すことを想定しています。

当社の取締役会は、昨日、当社の四半期配当を1株当たり0.02ドル増額することを決定し、Commercial Metals Companyの強力なフリーキャッシュフローの見通しと迅速なデレバレッジ能力に対する自信を示しました。これにより、当社の四半期配当支払額は1株当たり0.20ドルとなり、当社の前回の四半期配当に対して11%の増加となります。Commercial Metals Companyの第2四半期の実効税率は15.2%でした。これは、当社の利益水準と比較して、Commercial Metals Company Steel West Virginiaに対する48C税額控除の固定ドルによる影響により、第1四半期の実効税率よりも高くなっています。

今後の見通しについては、第1四半期に提供したガイダンス通り、2026年度通期の累計実効税率は7%から9%の間になると予想しています。念のため申し上げますが、前述の要因により、2026年度および2027年度の大部分において、多額の米国連邦現金税を支払うことは想定しておりません。Commercial Metals Companyの2026年度の設備投資の見通しについては、Steel West Virginiaの建設を遅らせた厳しい冬の影響を考慮し、合計で約6億ドルを見込んでおり、これは1月に提示されたガイダンスよりわずかに低い数値です。この6億ドルのうち、約3億ドルは、West Virginiaマイクロミルの建設完了、およびコンストラクション・ソリューションズ・グループ・セグメント内のいくつかの高リターンな成長投資に関連しています。

新しいプレキャスト事業については、メンテナンス支出と高リターンな成長機会に分けられ、約2,500万ドルの設備投資を見込んでいます。私からの説明は以上です。Commercial Metals Companyの財務見通しに関する追加コメントのため、ピーターにマイクを戻します。

ピーター・マット: ありがとう、ポール。見通しについてですが、主要市場における通常の季節的な改善と、北米全域における継続的なマージンの強さにより、2026年度第3四半期の連結コアEBITDAは第2四半期の水準から大幅に増加すると予想しています。北米スチール・グループの調整後EBITDAは、季節的な販売量の増加により前期比で緩やかに上昇すると予想されますが、その影響は、四半期中に約1,500万ドルから2,000万ドルのコスト増加をもたらすと予想される製鉄所ネットワーク全体の年次メンテナンス停止によって、部分的に相殺されます。コンストラクション・ソリューションズ・グループの財務結果は、2026年度第2四半期と比較してほぼ倍増すると予想されます。

欧州スチール・グループの調整後EBITDAは、季節的な販売量の増加、マージンのわずかな改善、および約2,000万ドルのCO2クレジットの受領予定により、大幅に改善する見込みです。Commercial Metals Companyは、2026年度下半期にさらなる成長を推進できる有利な立場にあると確信しております。堅調な市場ダイナミクス、TAGプログラムによる追加のメリット、および効果的なオペレーションの実行が、Commercial Metals Companyの既存事業に勢いをもたらしており、これに新たに設立したプレキャスト事業からの貢献が加わります。通期では、プレキャスト事業が1億6,500万ドルから1億7,500万ドルのEBITDAを創出すると引き続き予想しています。

長期的には、戦略的計画を継続して実行し、マージン、利益、キャッシュフロー創出、および資本利益率に意味のある持続的な強化をもたらすことで、株主の皆様に大きな価値を創造することに引き続き注力してまいります。最後に、Commercial Metals Companyへの信頼をお寄せいただいているお客様、ならびに非常に堅実な安全およびオペレーションの業績を今四半期も達成してくれたすべての従業員に感謝申し上げ、結びとさせていただきます。

オペレーター: ありがとうございます。これより質疑応答に移ります。質問をされる場合は、電話機の「＊」を押した後に「1」を押してください。スピーカーフォンをご使用の場合は、キーを押す前に受話器をお持ちください。

質問への回答が済んだ後、質問を取り下げたい場合は、「＊」を押した後に「2」を押してください。質問は、1人につき質問1件と追加質問1件まででお願いいたします。現在、リストを作成するため、少々お待ちください。最初の質問は、ジェフェリーズのアレクサンダー・ハッキング氏からです。

どうぞ。

[アレクサンダー・ハッキング]: はい、おはようございます。質問を受け付けていただきありがとうございます。

ピーター・マット: おはようございます。

ポール・ローレンス: おはよう、アレクサンダー。

[アレクサンダー・ハッキング]：北米セグメントの第3四半期のガイダンスについて、年次のメンテナンス停止による相殺的なマイナスの影響について触れたいと思います。それについてもう少し詳しく伺えますでしょうか。過去数年間において、第3四半期にメンテナンス活動が言及されていた記憶はありません。これは、私たちが直面した極端な天候の影響により、第2四半期に予定されていた活動の一部が延期されたことに関連しているのでしょうか。

あるいは、市場に投入される見込みの供給量を考慮した、自発的な側面によるものでしょうか。ありがとうございます。

ピーター・マット：いいえ、質問ありがとうございます、アレクサンダー。そこにはいくつかの要因があります。メンテナンス停止の一部は、その四半期に行う通常のメンテナンス停止です。また、一部は天候の課題や、メンテナンス停止をサポートする請負業者の確保における課題により、第2四半期から延期されたものです。

今四半期ほど多くのメンテナンスを抱えることは、我々の本意ではありませんが、今年はこのような状況になりました。当然ながら、将来的にはそれらをより均等に分散させるよう努めてまいります。

[アレクサンダー・ハッキング]：はい。助かりました。ありがとうございます。

ピーター・マット：はい。ありがとうございます。

オペレーター：次の質問は、J.P.モルガンのビル・ピーターソン氏からです。どうぞ。

ビル・ピーターソン：こんにちは、おはようございます。ご質問の機会をいただきありがとうございます。AD/CVD（アンチ・ダンピングおよび相殺関税）に関する詳細なご説明に感謝いたします。しかしながら、年初来の年率換算で見ると、報告されている数値は2022年や2024年の水準と同程度で推移しているとのことです。

韓国のような一部の国が市場に参入していることを踏まえ、関税の影響を受けていない国々が依然として輸入フローに残っていることについて、貴社の見解、およびこれが持続的な傾向となる可能性があるかどうかについて伺いたいと考えています。また、より広範な質問として、北米の競合他社による供給拡大をどのように捉えていますか、また、市場における規律（マーケット・ディシプリン）は依然として維持されているとお考えでしょうか。

ピーター・マット：まず、二番目の質問からお答えします。現時点において、需給は比較的バランスの取れた状態にあると考えています。北米の生産能力の増強分は市場に投入されていますが、現在の需要プロファイルに照らせば、管理可能な範囲内であると見ています。輸入に関しては、確かに輸入量が高まっているのは事実ですが、それが持続的なものになるとは考えていません。

その結果として、第一に、韓国からの輸入については、人々が口にしている15万トンを超えるようになると信じさせるような情報は得られていないため、管理可能であると考えています。トルコについては、戦争の影響により、エネルギーコストと輸送コストが上昇すると考えており、それがトルコや他の輸入業者にとってより困難な状況を生むことになるでしょう。あなたが言及されているこの2ヶ月間については別として、今年の輸入がどのようになるかについては、かなり楽観的な見方を持っています。

ビル・ピーターソン：ありがとうございます。そのコメントに感謝いたします。ポーランドの事業におけるコストへの影響について、もし私の理解が正しければ、1トンあたり15ドルから20ドル程度と表現されました。北米における潜在的なリスクについて、エネルギー価格、あるいは市場においてエネルギー集約的な部分であるコンクリートなどに関して、何か特徴づけられるものはありますか。

ここには何か他の価格転嫁（パススルー）のメカニズムは存在しますか。また、紛争が長期化した場合に、私たちが考慮しておくべき主要なリスクはありますか。

今のところ、そのような影響は全く受けていません。

また、第2四半期には天候の問題があり、第3四半期にはメンテナンスによる計画停止を予定されています。同時に、アリゾナ第2工場が立ち上げ（ランプアップ）段階にあり、ウェストバージニア工場も間もなく稼働を開始する可能性があります。これら多くの変動要因を踏まえ、第3四半期から第4四半期にかけて見込まれる潜在的な数量、あるいは押し上げ要因について、どのような見通しをお持ちでしょうか？

第4四半期については、ウェストバージニア工場が稼働を開始したばかりとなります。立ち上げの初期段階であることを踏まえると、第3四半期から第4四半期にかけても、再び通常の移行（推移）になると考えており、それらの数量が市場に大きな影響を与えるとは考えていません。

最近のプロジェクト受注や現在の入札活動に基づき、現在の新規加工受注の価格が、受注残に含まれる価格と比較してどうであるかをお話しいただけますか？言い換えれば、最近見られた鉄筋価格の150ドルから200ドルの上昇分を、現在の価格はカバーできているのでしょうか？

プロの翻訳家として、ご提示いただいた決算電話会議のトランスクリプトを、金融・ビジネスの文脈に基づき、正確かつ自然な日本語に翻訳いたしました。

ピーター・マット: はい。まず私がそれについてお話しし、その後にポールが補足する形にしましょう。まず第一に、現在の受注残高（バックログ）の価格設定には、現在受注残高に積み上げている事業の内容がすでに反映されています。実のところ、現在の受注価格は、受注残高に含まれる価格よりも高いと言えます。

受注は好調な水準にあります。今後を見据えますと、今後数四半期にかけて、価格の影響が追い風（テイルウィンド）に転じるのを目にすることになるでしょう。当社のデータシートに見られる価格は、例えば9か月前に受注し、現在実行している受注残高に基づくものであるということを念頭に置いてください。今後数四半期で、価格がマージンの追い風となり、そのダウンストリーム事業においてマージンが改善していくのを見ることになるはずです。

ポール・ローレンス: サティッシュ、私が付け加えたい唯一の点は、最近お話しした、加工（ファブリケーション）における商務面での規律についてです。つまり、私たちが提供するサービスに対して適切な価値を確保し、ダウンストリーム事業において、正当であると考える必要なマージンを確実に確保するという点です。これが、現時点での受注残高が（例年より）高くなっていることに、確実にプラスの寄与をしています。昨年は5月、6月、7月あたりに鉄筋（リバー）価格が本格的に上昇し始めたことを思い出してください。

第2四半期の現時点でそれをすでに実現できているということは、過去のタイムフレームと比較して加速していることになります。

サティッシュ・カシナサン: 承知いたしました。詳細なご説明をいただきありがとうございます。

ピーター・マット: どうもありがとうございます。

オペレーター: 再度のご質問がある場合は、星印（＊）を押してから「1」を押してください。次のご質問は、BMOキャピタル・マーケッツのカタジャ・ジャンチック様です。どうぞ。

[カタジャ・ジャンチック]: こんにちは。ご質問にお答えいただきありがとうございます。コスト、特に電力面の話に戻りますが、総製造コストのうち、電力によって占められている、あるいは電力によって変動する割合がどの程度であるか、改めて教えていただけますでしょうか。

ポール・ローレンス: はい、カタジャ・ジャンチック様。その計算からスクラップを除外した場合、電力は15%から20%程度です。天然ガスは一般的にかなり小さな数字です。また、ポーランドの状況についても共有させていただきますと、ウクライナ戦争初期のエネルギー危機において、当社がいかに有利な立場にあったかについてお話ししてきました。

ポーランドでは、長期の電力購入契約（PPA）によって約50%のヘッジがなされています。電力コストが劇的に上昇する可能性はありますが、当社は十分に保護されています。繰り返しますが、電話会議中にピーター・マットが申し上げた通り、ポーランドは石炭を多く保有しており自給自足が可能であるため、他の欧州諸国ほど電力価格の上昇に対して脆弱ではありません。

[カタジャ・ジャンチック]: 北米事業における割合も、同様であると推察いたしますが、いかがでしょうか。

ポール・ローレンス：はい、はい。その通りです。

[カチャ・ヤンチック]：TAGについて、手短に伺わせてください。これまでに達成された、現在のEBITDAのランレート（年換算）による利益貢献はどの程度でしょうか？

ピーター・マット：カチャ、それについては既にお伝えしている通り、年末までに1億5,000万ドルを超えると予想しており、そのための軌道に乗っています。実際、最終的にはその数値を上回ると非常に確信しています。これについて追加のアップデートは行っておりませんが、このプロジェクトは社内で非常に成功しています。単なる取り組みとしてだけでなく、以前申し上げたように、オペレーショナル（運営）およびコマーシャル（営業）の両面から自らを改善していくという、新たなマインドセットを社内に確実に創出しています。

TAGの現状については、非常に手応えを感じています。

[カチャ・ヤンチック]：わかりました。ありがとうございます。

ピーター・マット：はい、ありがとうございます。

オペレーター：次の質問は、UBSのアンドリュー・ジョーンズ氏からです。どうぞ。

[アンドリュー・ジョーンズ]：皆さん、こんにちは。最近の鉄筋の指数価格の下落について、その詳細と、そちらで何が起きているのかを掘り下げたいと思います。つまり、それがどの程度Hybarに関連しているのか、あるいは、基本的に、市場でのボリューム拡大と、それによる潜在的な価格の下押しが、どの程度の効果をもたらしているのかを知りたいのです。現在の市場で何が起きているのか、お考えをお聞かせください。

ピーター・マット：ええ、アンディ、ありがとうございます。繰り返しになりますが、以前申し上げた通り、現在の私たちの見解では、需給はかなり均衡しています。市場に投入される新規キャパシティ（生産能力）は、十分に管理可能な範囲内であると感じています。価格への影響についても、同様に、かなり管理可能なものだと言えます。

一部で弱含みが見られると言うのは妥当ですが、その多くは、これまでの冬の状況や、その厳しい冬における景気の減速に起因するものだと考えています。建設シーズンに入り需要が高まるにつれて、価格は堅調に推移すると予想しており、現在の価格水準については、懸念はないと考えています。

Tristan Gresser: はい、こんにちは。ご質問にお答えいただきありがとうございます。最初の質問ですが、第3四半期および第4四半期にかけて、鋼材製品（steel products）とダウンストリーム（downstream）の収益性をどのように捉えるべきでしょうか。北米市場については、マージンは安定していると言及されたかと思います。

ダウンストリームの収益性が向上し、鋼材製品の低いマージンを相殺すると考えて差し支えないでしょうか。

[Paul Lawrence]: トリスタン、お電話ありがとうございます。ええ、第3四半期の北米スチール・グループに影響を与える変動要素（moving pieces）がいくつかあります。まず第一に、販売数量（volume）のリバウンドが見込まれます。これは、ピーターが先ほど述べたように、季節的な背景から予想されることです。

ここで思い起こすべき重要な側面は、第2四半期においてスクラップコストが連続して上昇したことです。販売価格の上昇は見られましたが、当社の収益に反映（flow through）されるのは、その高騰したスクラップコストとなります。当社のメタル・マージン統計は、非常に安定する見込みです。それが我々の見通しです。

収益は、第2四半期と比較した第3四半期のスクラップコストのタイムラグ効果（lag effect）によって、わずかに影響を受けるでしょう。加えて、メンテナンスによる稼働停止（maintenance outages）があります。ご指摘の通り、北米における販売数量の約3分の1を占めるダウンストリーム事業については、販売価格、あるいは実現販売価格（realized selling prices）の継続的な上昇により、マージンの改善が見込まれます。

2026年度において、鉄筋の成長は見込んでいますか。

Peter Matt: ウェストバージニアの工場に関しては、2026年6月の稼働開始に向けて順調に進んでいます（on track）。ほぼ予定通りです。以前の電話会議でもお話しした通り、このプロジェクトの建設において、天候による遅延が100日以上発生しました。現在の状況まで漕ぎ着け、稼働開始が見えるところまで持ってきたチームを非常に誇りに思います。

市場成長については、今年の鉄筋の市場成長は緩やかで、おそらく1%から3%の範囲内になると考えており、それが妥当な数字だと思っています。

オペレーター：現時点では、これ以上の質問はないようです。マット氏、ここからはあなたに進行をお戻しします。

ピーター・マット：ありがとうございます。コマーシャル・メタルズ・カンパニーにおいて、当社にとって最良の時期はこれから訪れるものであると、引き続き確信しております。構造的な需要動向、サイクルを通じた業績を強化するためのオペレーショナルおよびコマーシャル面におけるエクセレンスへの取り組み、そして価値を増大させる成長機会が組み合わさることで、当社にとって刺激的な未来が創り出されています。本日の電話会議にご参加いただきありがとうございました。

今後数日、数週間の間に行われる投資家向け電話会議において、皆様とお話しできることを楽しみにしております。それでは、良い一日をお過ごしください。

オペレーター：以上をもちまして、本日のコマーシャル・メタルズ・カンパニーの電話会議を終了いたします。これにて通話を終了していただいて構いません。