CHDN（チャーチル・ダウンズ） FY2026 Q1 決算説明会

オペレーター

皆様、こんにちは。Churchill Downs Incorporatedの2026年度第1四半期決算説明会へようこそ。現時点では、すべての参加者は聞き取り専用モードとなっております。後ほど質疑応答セッションを行いますので、その際にご案内いたします。

質疑応答に参加される皆様は、質問は1人につき1問に留めていただきますようお願い申し上げます。なお、本電話会議は録音されております。それでは、本日の会議の司会を務めます、IR担当副社長のSam Ullrichを紹介いたします。

サム・ウルリッヒ

Andrew、ありがとうございます。皆様、おはようございます。当社の2026年度第1四半期決算説明会へようこそ。会社側からの事前準備された発言の後、皆様からのご質問をお受けいたします。

当社の2026年度第1四半期の事業実績は昨日午後に発表されました。実績を発表したリリース、および本電話会議で提示される当該期間のその他の財務・統計情報（Regulation Gで義務付けられている情報を含む）の写しは、churchilldownsincorporated.com内の「News」セクション、および同サイトの投資家情報セクションからご覧いただけます。開始に先立ちまして、本日行う発言の一部には将来予想に関する記述が含まれる場合があることを念のためお伝えいたします。これらの記述には、実際の結果が大きく異なる原因となり得る多くのリスクと不確実性が含まれています。

サム・ウルリッヒ

すべての将来予想に関する記述は、当社の決算リリースに記載されている注意喚起の記述、およびSEC（証券取引委員会）への提出書類、特に直近のForm 10-QおよびForm 10-Kに含まれるリスク要因と併せて検討されるべきものです。当社が行ういかなる将来予想に関する記述も、本日時点の仮定に基づいたものであり、新しい情報や将来の出来事の結果として、これらの記述を更新する義務を当社は負いません。本電話会議では、GAAP（一般に認められた会計原則）および非GAAPの財務指標の両方を提示いたします。GAAPから非GAAP指標への調整については、昨日の決算プレスリリースに含まれています。

プレスリリースおよびForm 10-Qは、当社ウェブサイト（churchilldownsincorporated.com）でご覧いただけます。それでは、最高経営責任者（CEO）のBill Carstanjenに交代いたします。

ウィリアム・C・カースタンジェン

Sam、ありがとう。皆様、おはようございます。本日は、社長兼最高執行責任者（COO）のBill Mudd、最高財務責任者（CFO）のMarcia Dall、および法務責任者（General Counsel）のBrad Blackwellを含む、当社のチームメンバー数名が同席しております。まずは、第1四半期の業績と主要な戦略的展開について、ハイレベルな概要から説明いたします。

その後、Marciaが財務実績と資本管理戦略についてより詳細に説明し、その後に質疑応答の時間とさせていただきます。それでは、当四半期の主要なハイライトをいくつか挙げさせていただきます。第一に、第1四半期の純売上高が過去最高の6億6,300万ドル、調整後EBITDAが過去最高の2億5,700万ドルとなり、好調な年度のスタートを切ることができました。これらの結果は、当社のポートフォリオ全体における強力な実行力と、成長戦略における継続的な勢いを反映したものです。

第二に、ケンタッキー州カルバートシティにおいて、Marshall Yards Historical Racing Machine（HRM）施設を、予定通りかつ予算内で無事に開設いたしました。

ウィリアム・C・カースタンジェン

これは、当コモンウェルス（ケンタッキー州）における8番目のHRM施設となります。初期の業績は心強いものであり、当施設はすでに雇用創出、ケンタッキー州の競馬産業への賞金原資の増額、および長期的な株主価値に貢献しています。第三に、バージニア州においても引き続き力強い進展が見られており、当社はサラブレッド競馬のルネサンスを支援することに引き続きコミットしています。2026年には48のレース開催を予定しており、州全域におけるHRM事業から多額の賞金原資を生み出し、それをColonial Downsでのレース開催中に分配することを見込んでいます。

また、3月にはバージニア・ダービーを成功裏に開催いたしました。その勝者であるIncrediboltが、今年のケンタッキーダービーに出場する機会を得ることを大変嬉しく思っております。2026年の立法会期の終盤における、バージニア州でのいくつかの前向きな進展についても、非常に満足しております。

ウィリアム・C・カースタンジェン

知事によるスキルゲームおよびフェアファックス郡での新しいカジノ案に関連する法案への拒否権行使、ならびにiGaming（アイゲーミング）への承認も見送られました。これらの結果は、より魅力的な運営環境を支持するものであり、当社はバージニア州における継続的な投資と雇用創出に引き続き取り組んでまいります。サラブレッド産業に対する賢明かつ変革的な投資という当社の戦略のもう一つの例は、今週初めに行った発表に反映されています。当社は、Stronach Groupの子会社から、プレックネスステークスおよびブラックアイドスーザンステークスの知的財産権を取得するための最終合意を締結いたしました。

これには、トリプルクラウンの第2戦であるプレックネスステークス、および牝馬による関連3レースの第2戦であるブラックアイドスーザンステークスに関するすべての商標および関連する権利が含まれます。私たちは――

オペレーター

皆様、そのままお待ちください。繰り返しになりますが、そのままお待ちください。

ウィリアム・C・カースタンジェン

国内で2番目に賭け金が多いレースです。ケンタッキーダービーはもちろん、非常に大きな差をつけて第1位であり、それに続くのが他の2つのトリプルクラウン・レースであるプレックネスステークスとベルモントステークス、そして当社のケンタッキーオークスです。それでは、ケンタッキーダービーと当社の長期的な成長に向けたビジョンについてお話しいたします。当社はダービー体験の向上への投資を継続しており、今年のイベントに向けて、いくつかのエキサイティングなアップグレードを公開いたします。

最も限定的なホスピタリティ・エリアの一つであるマンションのリノベーションを完了し、トラックとフィニッシュラインの素晴らしい景色を提供できるようになりました。また、フィニッシュライン・スイートも大幅にアップグレードされ、動線の改善とプレミアムなアメニティを備えた、より一体感のあるエネルギーに満ちたホスピタリティ体験を実現しました。これらは当社で最も特別なスイートであり、再構築されたユニークな環境をお客様にお示しできることを大変嬉しく思っております。

ウィリアム・C・カースタンジェン

今年のダービー・ウィークの後、我々はVictory Runプロジェクトの作業を加速させます。2月の電話会議でお話しした通り、2028年のケンタッキー・ダービーに間に合うようにこのプロジェクトを完了させる予定です。この新しい構造は、1階に豪華なプレミアム・スイートを提供します。これらのスイートのゲストは、レースを観戦するためにレール際まで歩いて行くことができます。

Victory Runはまた、建物の2階から4階にかけて、屋根付きのボックス席と複数の高級ダイニング体験を組み込みます。これらのプロジェクトは、格別なゲスト体験を提供しつつ、強力な長期的リターンをもたらすよう設計されています。将来を見据え、我々はダービー・ウィークを、さらに広範な1週間の全国的・国際的なイベントへと拡大することに引き続き注力しています。昨年は、ダービー・ウィークを通じて37万人を超えるゲストを迎えましたが、これは1週間に5回のスーパーボウルが行われるのとほぼ同等です。

ウィリアム・C・カースタンジェン

我々は、動員数、賭け金、視聴者数、スポンサーシップ、およびEBITDAに関して、週間全体を継続的に成長させる大きな機会があると考えています。その戦略の一環として、4月26日（日）にレースを追加することで、ダービー・ウィークを拡大しています。初めて、ケンタッキー・オークスがNBCとPeacockでプライムタイムに放送されることになり、この権威あるレースと、より広範なダービー体験のリーチを拡大するための強力なプラットフォームが得られます。同時に、ダービー・ウィークの継続的な成長は、革新的なグローバル・パートナーシップを引き寄せています。

これらのパートナーは、プレミアムな体験主導のエンゲージメントにますます焦点を当てており、ダービー・ウィークはその体験を大規模に提供するためのユニークなプラットフォームを提供します。パートナー企業は、体験経済の著しい成長を背景に、ライブスポーツイベントでのアクティベーションがより切望されるものになっていることを認識しています。

ウィリアム・C・カースタンジェン

ダービー・ウィーク中のプレミアムなホスピタリティ提供と組み合わせることで、パートナー企業は、世界で最も主要なライブスポーツおよびエンターテインメント・ウィークの一つにおいて、顧客に一生に一度の体験を提供することができます。152年以上にわたり、ケンタッキー・ダービーはスポーツおよびエンターテインメントにおける象徴的なイベントとなってきました。我々は、そのレガシーを基盤とし、次世代に向けてそのリーチと関連性を拡大し続けることで、それをさらに発展させていきます。HRMポートフォリオについてお話しします。

ケンタッキー州とバージニア州の会場は好調に推移しており、それぞれの州における競馬産業を支える重要な役割を果たしています。これらは賞金原資を創出し、地元の農業産業を支え、雇用を創出し、事業を展開しているコミュニティにおいて意味のある経済効果をもたらしています。我々は、引き続きHRM会場および製品提供に投資していきます。

ウィリアム・C・カースタンジェン

第1四半期に、ケンタッキー州の6つのHRM施設において、過去の競馬に基づいたルーレット電子テーブルゲーム（ETG）を導入しました。初期の兆候は非常に有望であり、新しいETGはケンタッキーにおける我々のGGRに確実に寄与しています。2026年以降、追加の機体を順次導入していく予定です。この新しい提供内容に関するマーケティングを強化しており、各施設での認知度も高まっています。

また、さらに幅広い顧客層を惹きつけるために、クラップスやブラックジャックを含む、追加のHRMベースのETGの開発にも取り組んでいます。将来を見据えると、ニューハンプシャー州セーラムのRockingham Grand Casinoプロジェクトは、2027年半ばの開業に向けて順調に進んでいます。この開発は、高品質なエンターテインメント提供を備えた魅力的な市場への拡大に向けた、もう一つの説得力のある機会となります。要約すると、2026年は力強いスタートとなりました。

ウィリアム・C・カースタンジェン

我々は記録的な業績を達成し、主要な戦略的イニシアチブを実行し、ポートフォリオ全体にわたって高リターンの成長機会への投資を継続しました。チャーチルダウンズは、強力なコア事業ポートフォリオと長期的な成長への明確な道筋を持ち、極めて良好なポジションを維持しています。我々は、株主の皆様に一貫した有意義な価値を提供できる能力に自信を持っています。マルシアに代わる前に、手短なリマインダーです。

ダービー・ウィークは今週土曜日の4月25日に開幕日を迎え、5月2日（土）の第152回ケンタッキー・ダービーで最高潮に達します。エキサイティングなレースとイベントの1週間を計画しており、皆様を直接お迎えできることを楽しみにしています。非常に素晴らしいダービーおよびダービー・ウィークを予想しており、昨年だけでなく、2024年のダービー150周年をも大幅に上回る見込みです。まだチケットを確保されていない場合は、ご購入をお勧めいたします。

ウィリアム・C・カースタンジェン

完売を予想しています。それでは、マルシアに代わります。マルシア？

マーシア・A・ダル

ビル、ありがとうございます。そして皆様、おはようございます。まず財務結果のハイライトから始め、次に資本管理に関する最新情報をお伝えします。まず、財務結果についてです。

ビルが述べたように、我々は記録的な第1四半期の売上高と調整後EBITDAを達成しました。ライブおよびヒストリカル・レーシング部門と、賭けサービスおよびソリューション部門の両方が、当四半期において記録的なパフォーマンスを達成しました。ライブおよびヒストリカル・レーシング部門の継続的な勢いに満足しています。調整後EBITDAは前年同期比で1,100万ドル以上、つまり11%増加しました。

ケンタッキーのHRMは、ケンタッキー西部と北部の両方における力強い成長に牽引され、調整後EBITDAが前年同期比で900万ドル以上、つまり17%増加するという、卓越した結果を出しました。ケンタッキーの成長は、2月にMarshall Yardsがオープンしたことも反映しています。バージニア州では、調整後EBITDAが前年同期比で300万ドル、つまり6%増加しました。

マーシア・A・ダル

この成長は、The Roseにおける継続的な勢いに支えられており、第1四半期の各月において、1日あたりのマシン1台あたりのGGRが前月比で増加しました。我々のチームは、新しいゲストを惹きつけ、1回の訪問あたりの支出を増やすための施設のマーケティングにおいて、大きな進展を遂げています。The Roseにおける継続的なトップラインの成長とマージンの向上を心強く感じており、同施設はまだ初期段階にあり、長期的な成長の余地があると信じています。Colonial Downs競馬場では、3月にバージニア・ダービーを成功裏に開催しました。

観客は完売し、賭け金総額（handle）は前年比で19%増加し、Colonial Downs史上3番目に高い賭け金の日となりました。他のバージニア州の施設での業績は、天候と競争の激化の影響を受けました。我々はマーケティングおよび運営戦略を積極的に最適化しており、これらの施設の長期的なパフォーマンスには引き続き自信を持っています。

マーシア・A・ダル

Wagering Services and Solutionsセグメントについて申し上げますと、リテール・スポーツベッティング、オンライン・スポーツベッティングのマーケット・アクセス契約による貢献、およびExactaプラットフォームの継続的な拡大に牽引され、調整後EBITDAは8%増加しました。TwinSpiresも、主に法的費用の減少により、調整後EBITDAにおいて緩やかな成長を達成しました。最後に、ゲーミング・セグメントに関してですが、昨年5月のルイジアナ州におけるHRM業務の停止、および1月の天候による200万ドルの混乱を考慮すると、当社の完全所有の地域ゲーミング施設は予想通りの実績となりました。全体として、当社の完全所有カジノにおける第1四半期の既存店利益率は、前年同期と比較的同水準でした。

顧客トレンドは前年比で改善しており、前四半期と同水準を維持しています。高価値のレーティング済みプレイヤーの間では継続的な強さが見られる一方、ケンタッキー州以外では、低価値の未レーティング・セグメントにおいていくらかの軟化が見られます。

マーシア・A・ダル

当社は、両セグメントにおける機会を取り込むため、積極的にマーケティング戦略の精緻化を図っています。キャピタル・マネジメントについて申し上げますと、第1四半期には2億7,600万ドル、すなわち1株当たり3.94ドルのフリー・キャッシュ・フローを創出しており、これは当社のオペレーティング・モデルの強固さと一貫性を反映しています。当社の強力なフリー・キャッシュ・フロー創出は、高収益な成長プロジェクトへの再投資と、株主への意義ある資本還元の両方を継続的に支えています。当四半期のプロジェクト設備投資は4,000万ドルであり、2026年度の通期プロジェクト設備投資額については、引き続き1億8,000万ドルから2億2,000万ドルを見込んでいます。

当四半期の維持設備投資は1,900万ドルであり、2026年度の通期維持設備投資額については、引き続き9,000万ドルから1億1,000万ドルを見込んでいます。当四半期末の銀行財務制限条項（バンク・コベナンツ）に基づくネット・レバレッジは3.9倍であり、これは直近の投資による強力な営業キャッシュ・フローの継続的な創出を反映しています。

マーシア・A・ダル

以上をもちまして、質疑応答に移るため、司会をビルに戻します。

ウィリアム・C・カースタンジェン

ありがとう、マーシア。皆様、それでは質問をお受けする準備が整いました。

オペレーター

かしこまりました。ご質問される場合は、電話機の*11を押し、お名前がアナウンスされるまでお待ちください。質問を取り消す場合は、*11を押してください。少々お待ちください。

最初の質問は、Truistのバリー・ジョナス様からです。

バリー・ジョナス

皆さん、こんにちは。以前、音声が少し不安定だったため聞き逃したかもしれませんが、プレックネス（Preakness）の知的財産（IP）に関する手数料体系の詳細と、あわせて、その点に関する長期的な戦略についてのより広範な考えをお聞かせいただけますでしょうか。よろしくお願いいたします。

ウィリアム・C・カースタンジェン

おはようございます、バリー。ご質問ありがとうございます。音声に不具合があったのであれば失礼いたしました。漏れている点があれば、喜んでお答えいたします。

メリーランド州における手数料体系は2部構成となっています。第一に、2028年から毎年2.5%ずつ増加する300万ドルの基本料金です。これは、2027年のダービー、というかプレックネスには適用されません。また、現時点では知的財産の買収もまだ完了していません。

来年からは300万ドルの基本料金となり、それ以降は毎年2.5%ずつ増加します。第二に、手数料のもう一つの部分は、ブラックアイドスーザン・デー（Black-Eyed Susan Day）とプレックネス・デー（Preakness Day）の合計のハンドル（総賭け金）の2%となります。これら2つの金額を合算したものが、総額となります。

ウィリアム・C・カースタンジェン

現時点での規模感を示す目安として、昨年はプレックネスとブラックアイドスーザン・デーを合わせて、約1億4,000万ドルのハンドル（総賭け金）がありました。当社にとって、その一部に携われることは非常にエキサイティングなことです。それは我々の見解では、アイコニックな資産です。長年この業界に身を置いてきたため、私はプレックネスの歴史に精通しており、それが過去に何であったか、そして将来何になり得るかを知っています。

私たちは、州がかつての栄光を取り戻すために適切と判断する形で、参画し協力していくことを嬉しく思います。

バリー・ジョナス

完璧です。ありがとうございます。

オペレーター

ありがとうございます。次のご質問は、JPMorganのDaniel Politzer様より承っております。

ダニエル・ポリッツァー

皆さん、おはようございます。ご質問の機会をいただきありがとうございます。Bill、Preaknessについてもう一点伺います。皆さんの資本配分のパラメーターについて考えた際、過去に皆さんは、エコシステムへの投資、地域独占を持つもの、あるいは時間の経過とともに資産の運営を改善できる能力を持つものを探求するとおっしゃっていました。

今回のPreaknessへの投資は、それにどのように適合するのでしょうか。また、中長期的には、これがどのように発展していく可能性があるとお考えでしょうか。

ウィリアム・C・カースタンジェン

質問をいただきありがとうございます、Dan。まず、そうした特性のいくつかは、象徴的な資産、ユニークな資産、あるいは時間の経過とともに他のものとは異なる特性を持ち得る特別な資産に関連しています。私たちは、Preaknessはそのような資産の一つであると考えています。Preaknessには計り知れない潜在能力と素晴らしい歴史があり、事態が進展するにつれ、私たちは間違いなく州政府に対して協力の準備ができていますし、その物件を、過去のように素晴らしいものへと移行させる最善の方法を見出すために州政府と協力することを喜んで行います。

私たちにとって、これはダービーのようなものに対する見方と完全に一致しています。私の意見では、ダービーは常に当社にとって最も特別で最もユニークなものであり、複製不可能な資産です。

ウィリアム・C・カースタンジェン

それは非常に特別でユニークなアメリカ文化の象徴（アメリカーナ）であり、ピムリコとPreakness自体にもその要素があると私たちは考えています。そして、時間の経過とともにそれらを育成し、そうしたことが起こるよう促していくことが重要なのです。

オペレーター

承知いたしました。ありがとうございます。次のご質問は、Capital One SecuritiesのDaniel Guglielmo様より承っております。

ダニエル・グリエルモ

皆さん、こんにちは。質問をお受けいただきありがとうございます。過去に、皆さんはケンタッキーダービーおよび米国の競馬全般における国際的な顧客基盤の拡大についてお話しされていました。創出される収益以外に、皆さんはそこでの成功をどのように測定していますか？また、今後5年程度の中期的にはどのような目標を掲げていますか？

ウィリアム・C・カースタンジェン

そうですね、Dan、ご質問ありがとうございます。それは私個人にとっても非常に重要かつ意義深いテーマに触れています。私たちはこのユニークなアメリカのイベントを保有していますが、そこには皮肉な点があります。ダービーの152年という長い歴史の中で、国際的な側面は必ずしも私たちの取り組みの焦点ではありませんでした。

それにもかかわらず、私たちは依然としてこのグローバルなブランドを保有しています。今後、それを構築することに焦点を当てることは極めて重要です。それは観客動員から始まります。競馬への愛着や関心を持つ人々を皮切りに、海外市場のより多くの人々にこのイベントを体験してもらうよう促すことから始まります。

そこからスポンサーやパートナーシップへと発展していき、それらがより重要な要素となります。確かに、一部の国では馬券購入が可能です。日本はその一例です。何よりもまず、ハイエンド顧客の参加を促進し、スポンサーシップを奨励することが重要です。

ウィリアム・C・カースタンジェン

確かに、来場者数と視聴者数もその要素となり得ます。今年のダービーが中継されるすべての市場に関する情報を、私が直接把握しているわけではありませんが、非常に印象的であり、かつ成長している状況です。国際的な観点から目にしていることはすべてポジティブで、成長しており、心強いものです。今後数年間、私たちはその点により注力していく予定です。

なぜなら、米国と同様に、特にサラブレッド競馬に関心を持っている人々が、世界の他の地域に大きな人口として存在しているからです。私たちの仕事は、そうした人々を惹きつけ、当社のより高額なチケット層へと導くことです。

オペレーター

ありがとうございます。次のご質問は、マッコーリーのチャド・ベイノン様からお電話にて承っております。

チャド・ベイノン

こんにちは、おはようございます。ご質問させていただきありがとうございます。ビル、あなたへの質問ですが、政府関係、あるいはバージニア州での立法上の勝利に関連するものです。明らかに将来の立法を予測することはできませんが、なぜこれが拒否されたのか、あるいは知事や他の関係者がその影響を今になって認識したのかといった点について、何か強調できることはありますか？これが繰り返される事象になるのかどうか、多くの質問を受けています。

これについて何か助けになる情報があれば幸いです。ありがとうございます。

ウィリアム・C・カースタンジェン

もちろん、チャド、ご質問ありがとうございます。一般的に、州の立法プロセスは多忙で、複雑なプロセスです。多くの活動があり、多くの意見の相違があります。それは民主主義の一部であり、民主主義の仕組みそのものです。

法案が提出された、あるいは法案が議論されたという事実が、その年や将来に何が起こるかについて、州内で合意が得られていることを意味するわけではありません。それは単に立法プロセスの一部なのです。各州の議会は年ごとに異なり、また、彼らは過去の経験から学び、それが州として今後何をしたいかという要素になると考えています。バージニアで起こったことについて、一般的なコメントではなくバージニアの話に話を戻すと、バージニアで起こったことは健全な民主的プロセスの一部です。

ウィリアム・C・カースタンジェン

多くの議論があり、多くの意見の相違があり、そして州は、当面の間、ゲーミングをどのように管理し、考えるかについて結論に至りました。そこでの対話や議論の一部には勇気づけられており、ゲーミング問題に関する彼らの進展は、当社の観点からはポジティブなものです。議論のためのフォーラムがあり、見解が収束するためのフォーラムがあり、私たちの見解が尊重され、聞き入れられ、そのプロセスの一部となり、将来的に見られるであろういかなる結果にも反映されるであろうという点において、今後の展開に期待しています。全般的に、バージニアは当社にとって非常に安定した環境の多くの要素を示しています。

私たちはその管轄区域（バージニア州）を信頼しています。その管轄区域の可能性と潜在能力を信じており、その環境におけるダイナミクスの一部になれることを非常に嬉しく思っています。

オペレーター

ありがとうございます。次のご質問は、ジェフリーズのデビッド・カッツ様からお電話にて承っております。

デイビッド・カッツ

こんにちは、皆さん、おはようございます。もしよろしければ、バージニアについて少しお時間をいただきたいと思います。かなり前に私たちがこの買収を行った際、そこには明らかに多くの機会がありました。それ以来進展してきたことは、より多くの競合ライセンス、およびいくつかの伝統的なライセンスの存在です。

iゲーミングがいつか実現するかどうかといった議論はさておき、ビル、少し前のランチの際に、優れた戦略であるためには、進展に合わせて常に進化させるべきだと仰っていたのを覚えています。競争は想定していた通りの展開になっていますか？また、当該市場における競争の激化と思われる状況に対し、バージニアでの戦略を進化させてきましたか？

ウィリアム・C・カースタンジェン

素晴らしい質問です、デビッド。すでに分かる通り、バージニアは当社にとって非常に強力な投資先となっています。非常に心強い投資です。新しい競争に関しては、国内のゲーミングの動態の一部として、あらゆる管轄区域で直面する議論です。

私たちはそれをかなりうまく進めてきました。バージニアに関する議論が時間の経過とともに進展するにつれ、当社にとっても機会があるはずです。常に柔軟であること。あなたの言う通り、常に戦略を進化させ、常に柔軟であるべきです。

私たちはバージニアでそれを行ってきました。私たちがコントロールできないのは、いかなる立法会期中にも発生するノイズや議論です。私たちはそれらの議論に精力的に参加しており、当社にとって何が最善か、どこに注力すべきか、どこでピボットすべきか、どこで変更すべきかを常に評価しています。

ウィリアム・C・カースタンジェン

バージニア州については、これらの一連のノイズ（混乱）の中でも、私たちにとってこれまで非常に、非常に強力な投資対象となってきました。将来を見据えると、それが継続していくと考えており、真に転換が必要と思われる局面においては、戦略を進化させ、時代に合わせて適応させていくつもりです。今のところ順調です。私たちにとってポジティブな経験となっており、現在は来年に焦点を当て、同州においてどのようにビジネスを進化させていきたいかに注力しています。

オペレーター

ありがとうございます。次のご質問は、シチズンズ（Citizens）のジョーダン・ベンダー様からの電話回線によるものです。

ジョーダン・ベンダー

皆様、おはようございます。ご質問ありがとうございます。ケンタッキー州は引き続きかなり良好な成長を示しています。ビル、大まかに伺いますが、同州に追加投入可能な4,000台の増設分についてどのようにお考えでしょうか？より具体的には、拡張の好機にある施設はありますか？ありがとうございます。

ウィリアム・C・カースタンジェン

ありがとう、ジョーダン。ええ、ケンタッキー州は私たちにとって非常にポジティブな経験となっています。短期的にも長期的にも、私たちにとって素晴らしい投資となってきました。これらの施設はすべて、真のポテンシャルを発揮し始めている兆候を依然として示しています。

まだ成熟には達していません。まだ成長過程にあります。製品としてのHRMは、改善し続けています。より多くの選択肢、より多様な製品を継続的に提供しています。

確かに、ETG（エレクトロニック・テーブルゲーム）については肯定的に捉えており、フロアにおけるルーレットとその他の製品の両方において、提供内容を拡大していくことを楽しみにしています。マーシャル・ヤーズは2月にオープンしたばかりですが、非常に勇気づけられるスタートを切りました。ケンタッキー州においては例外なく、これらの製品のいずれも、まだ成熟期にあるとは考えていません。HRM製品の革新を続け、これら各管轄区域の市場において成長していけると確信しています。

ウィリアム・C・カースタンジェン

これについては、さらなる展開があります。

オペレーター

ありがとうございます。次のご質問は、バークレイズ（Barclays）のブラント・モントゥール様からの電話回線によるものです。

ブラント・モントゥール

皆様、おはようございます。ご質問をお受けいただきありがとうございます。ダービーについて伺いたいと思います。ビル、そちらの勢いについてはかなり前向きにお話しされていました。

もう少し具体的に申し上げますと、今春のチケット販売シーズンにおける地政学的イベントの影響を、昨春の地政学的イベントと比較するといかがでしょうか？マーシア、前四半期に言及された前年比1,500万ドルから2,000万ドルのEBITDA増分について、何かアップデートはありますか？ありがとうございます。

ウィリアム・C・カースタンジェン

私から先に始めます。マーシア、質問の後半部分についてコメントしたければ、遠慮なく発言してください。昨年は、地政学的イベント、具体的には初めての関税導入が私たちに影響を与えました。それが始まった際、販売プロセスに影響が出ました。

幸いなことに、今年はそのようなことは見ていません。販売プロセスに対して地政学的な修正（影響）を経験してはいません。すべて順調であり、当社にとって円滑で予測可能な、そして非常に勇気づけられる販売サイクルとなっています。

マーシア・A・ダル

ブランドト、成長の観点からは、昨年の数字に対してDerbyが1,500万ドルから2,000万ドル成長することに非常に自信を持っています。ビルがこの電話会議の冒頭で述べたように、それはDerby 150と比較しても非常に大きな増加となります。

オペレーター

ありがとうございます。次のご質問は、Stifel社のJeffrey Stantial様からのお電話です。

ジェフリー・スタンティアル

皆様、おはようございます。ご質問の機会をいただきありがとうございます。HRM事業について1点伺います。ビル、ケンタッキー州における電子テーブルゲーム（ETG）の展開に関する先ほどのご説明、ありがとうございます。

まだ設置台数は少ないということを念頭に置きつつ、これらのマシンの初期の収益性（イールド）がどのようなものか、もう少し詳しくお聞かせいただければと思います。データベースの成長、および州境を越えたクラスIIIカジノとの競争力の観点からは、どのような流れになっていますか？スロットからこれらのテーブルゲームへとプレイが移行している兆候は見られますか？まだ初期段階であることを踏まえた、初期のトレンドに関するお考えを伺えれば幸いです。ありがとうございます。

ウィリアム・C・カースタンジェン

もちろん、ジェフ。ありがとうございます。喜んでお答えします。ルーレットという、たった一つのETG製品を導入しただけで、つまり、他の製品を追加していくための余地はまだ十分にありますが、新規顧客の増加が見られています。

データベースに変化があり、新規顧客が順調に増加しています。これらは間違いなく各フロアのGGR（総ゲーミング収益）に寄与しており、この新製品に関するマーケティングも、4月に本格的に開始したばかりです。不具合を解消し、当社のフロアで製品がどのように機能するかを理解するための時間を設けたかったのです。マーケティングを開始してまだ1ヶ月ですので、現在見えているものについては、良いニュースしか報告することがありません。

ウィリアム・C・カースタンジェン

フロアにあるマシンの台数、および種類の両面において、早送りボタンを押して、より多くの製品を導入できればと思うほどです。この製品の導入に関して、フロアのパフォーマンスを評価するために見ているすべての指標が、ポジティブなものとなっています。

オペレーター

ありがとうございます。次のご質問は、Wells Fargo社のTrey Bowers様からのお電話です。

トレイ・バワーズ

皆様、こんにちは。質問のお時間をいただきありがとうございます。先ほどの、より政治的な質問の話に戻らせていただきます。おっしゃる通り、このプロセス全体は混乱を招きやすく、いくぶん予測不可能なものになり得ます。

気になっているのですが、もし貴社が展開している州において、想定していなかった、あるいは望んでいなかったデジタル展開が見られた場合、方針を転換してそれに対応するというシナリオはあり得るのでしょうか？今後、このようなケースは増えるだろうと予想していますし、「もし最終的にバージニア州でiゲーミングが実現した場合、どのように利益を得られる可能性があるか」について、皆が話を聞きたいと考えていると思います。ありがとうございます。

ウィリアム・C・カースタンジェン

立法プロセスに参加することの一部は、事業に資するものに関して、常に代替案（フォールバック・ポジション）を検討しておくことだと考えています。それは時として、異なる事業への参入であったり、時として、その州ですでに展開している事業へのさらなる製品提供やその他の利益であったりします。立法プロセスを管理するプロセスの一部は、優先順位のリスト、一連の代替案、そしてそれらの選択肢に基づいて新しい選択肢を追求する意欲と柔軟性を理解することにあります。特定の事業ラインについてコメントするつもりはありませんが、iゲーミングは州にとって極めて不適切な公共政策上の選択である、ということだけは申し上げたいと思います。

それは、どの州も、その州の消費者を確実に保護する方法を見出せていない選択肢なのです。

ウィリアム・C・カースタンジェン

それは、あなたが目にされた場所では適切に扱われておらず、あるいは展開されていない、ひどい公共政策であるという一般的な注意点を添えておきます。その注意点を踏まえた上で、はい、我々は各州で起きていることに基づいて、一連の戦略をもって各州にアプローチしています。我々の実績は、あらゆる種類の課題をかなり上手く処理し、それに対する脅威となり得るものに対抗することに加えて、我々のビジネス環境にプラスの改善をもたらしていることを反映していると考えています。我々は直面している状況を最大限に活用しており、それは我々が携わっているようなビジネスにおいて必要とされるスキルセットの一部です。

オペレーター

ありがとうございます。次のご質問は、サスケハナのジョセフ・ストウフ様からです。

ジョセフ・スタウフ

ありがとうございます。ビル、マーシア、おはようございます。ETG（電子テーブルゲーム）に関してですが、その展開が反復的なプロセスであることは承知していますし、以前にも何度かこれに回答いただいているので、理解しております。少し俯瞰して、例えば典型的な、そうですね、テーブルゲーム対スロットの80対20というゲーミング構成比率について考えた場合、いつかはそこに到達すると想定して差し支えないでしょうか？また、それは例えば18か月以内の目標でしょうか、それとももっと時間がかかるのでしょうか？展開について、例えば短期的なものと比較して、より広い枠組みを教えていただければと思います。

ウィリアム・C・カースタンジェン

ジョー、ご質問ありがとうございます。我々は一歩ずつ進めていくつもりです。ルーレットのような特定の種類のETGを増やすのか、あるいは新しく異なるカテゴリーのETGを導入するのかといった、フロアに対して行うあらゆる変更を評価していきます。我々は目に見えるものを取り入れます。

新製品の導入に関する実験から生成されるデータや情報に対応し、それに対して反応していきます。我々は80対20といった目標を設定したりはしません。データが示すこと、そしてフロアのお客様が示してくれることに基づいて、賢明な意思決定を行います。経営陣として、我々はデータ駆動型の組織であることを目指しています。

勝手な仮定を立てたくはありません。現実には全く反映されていないような仮定に固執したくはありません。

ウィリアム・C・カースタンジェン

我々は現場で起きていることに対応したいと考えており、それは我々のフロアで見ている経験に基づいています。それは政治環境で見ていることについても同様ですし、会社で行うあらゆる活動についても同様です。我々は事実に基づいて対応し、計画を立てていきます。

オペレーター

ありがとうございます。次のご質問は、バンク・オブ・アメリカのショーン・ケリー様からです。

ショーン・ケリー

皆様、おはようございます。ビル、あるいはマーシア、メリーランド州の歴史的競馬マシン（HRM）に関する提案が出ているかと思いますが、それについて少しコメントをいただけますでしょうか。これについては、過去の試行においても存在していたかと思いますが、全体的な見解や支持についてはいかがでしょうか？これには何らかの機運があるとお考えでしょうか？また、プロセスはどのようなものになりそうでしょうか？ありがとうございます。

ウィリアム・C・カースタンジェン

はい、ショーン、ご質問ありがとうございます。昨年、立法プロセスを経て提出された法案のことを指しているのだと思います。それは可決されませんでした。法律にはなっていませんが、メリーランド州のオフトラック・ベッティング（OTB）、つまり場外馬券発売所の間で、HRMを導入しようとする動きがあります。

これについては今すぐコメントは控えたいと思います。我々は州内での足場を固めているところです。政府と話をしています。行政部門とも話をしています。

プレックネスにおいて、州への観光や投資を促進するような、世界クラスで最高水準のイベントを創出するという州の目標を達成するために、我々がどのように支援し、役に立てるかを検討しているところです。

ウィリアム・C・カースタンジェン

私たちは現在そのことに注力しており、州主導のチームのより統合された一部となるよう努めています。HRMは州内での議論の一要素ですが、現時点ではそれについてコメントは控えます。先ほど申し上げたように、私たちは足場を固め、メリーランド州における競馬に関するあらゆる事柄の参加者となるところです。

オペレーター

ありがとうございます。次のご質問は、みずほ証券のBen Chaiken様からです。

ベンジャミン・チャイケン

はい、質問を受け付けていただきありがとうございます。Preaknessについて一つ伺わせてください。繰り返しになるかもしれませんが、ビルが言及された通り、歴史的にこの施設は独自の文化と支持層を持ってきました。もし可能であれば、ここにおける皆さんの野心を、質的・量的な両面からお話しいただけますでしょうか。

おそらく、メリーランド州から要請があれば支援するためにそこにいるのか、あるいは、短期的に変革や再開発を開始できるようなものなのか、という点です。この施設に対する明確な目標をより深く理解したいと考えています。ありがとうございます。

ウィリアム・C・カースタンジェン

ありがとう、ベン。はい、メリーランド州がPreaknessの行く末をコントロールしています。土地は州が所有しています。彼らは、この施設に投資するために4億ドルの債券発行による資金を立法的に承認しました。

さらに、今週初めに購入が承認されたばかりのトレーニングセンターであるPimlicoとLaurel Parkへの投資に利用可能な、他の政府資金が1億2,500万ドルあります。彼らは競馬への投資に割り当てられた、約5億2,500万ドルほどの準備金を持っており、その投資を管理しています。私たちは、取引完了時に間違いなく知的財産の所有者となりますが、彼らがそれらの目標を達成するためにどのように支援できるかについて、州との非常に強力な対話をすでに開始しています。

ウィリアム・C・カースタンジェン

私たちはここルイビルの競馬場、または競馬場をサポートする本社オフィスにおいて、建設や設計、チケット販売、スポンサーシップ、馬券販売に従事する300人の従業員を擁しています。ここには、これらを絶対的な世界クラスのレベルで行う真のエキスパートチームがいます。州が助けを求め、いかなる形であれ私たちの支援を望むのであれば、それらのリソースと努力は間違いなく州に対して利用可能です。しかし、それらの議論はまだ始まったばかりであり、州のタイミングと方向に沿って議論を進めることが重要です。

私たちはその市場を本当に気に入っていると言えるでしょう。例えば、ここルイビルや中西部の自分たちの市場と比較すると、DC、ボルチモア、そしてフィラデルフィアに至るあの回廊（コリドー）を非常に好ましく思っています。そこには多くの素晴らしい顧客がいます。多くの素晴らしい潜在的なスポンサーやビジネスパートナーがいます。

私たちはその市場を愛しています。

ウィリアム・C・カースタンジェン

私たちは、そこには多くの機会があると考えており、多くのアイデアを持っていますが、これは州側が私たちの助けを求め、支援を依頼しなければならない事柄です。私たちはすでにその対話を開始しており、それが進展していくことを楽しみにしています。

オペレーター

ありがとうございます。それでは、締めのご挨拶のために、CEOのBill Carstanjen氏に進行をお戻しいたします。

ウィリアム・C・カースタンジェン

ありがとうございます。皆さん、今日は本当に素晴らしい一連の質問をありがとうございました。皆さんの質問や、皆さんが我が社についてどのように考えておられるかを聞くことができ、非常に楽しかったですし、私たちはそれらに答えるために最善を尽くしました。ご支援に感謝いたします。

今は私たちにとって刺激的な時期です。これから私たちは、ケンタッキーダービーと呼ばれるものの開催に向けて注力していく予定です。会場で多くの皆様にお会いできることを願っています。素晴らしいケンタッキーダービーをお届けするために、全力で取り組んでまいります。

本当にありがとうございました。それでは、また次回お会いしましょう。

オペレーター

皆様、ご参加いただきありがとうございます。以上をもちまして、本日のプログラムを終了いたします。これにて、回線をお切りください。