オペレーター

皆様、こんにちは。Cognex Corporationの2026年度第1四半期決算電話会議へようこそ。現在、すべての参加者はリスニング専用モードとなっております。正式なプレゼンテーションの後に、質疑応答セッションを行います。

会議中にオペレーターのサポートが必要な場合は、電話のキーパッドでスターの0を押してください。なお、本会議は録音されています。それでは、本日の司会を務めます、投資家広報責任者のGreer Avivをご紹介いたします。よろしくお願いいたします。

どうぞ。

グリア・アビブ

オペレーター、ありがとうございます。皆様、おはようございます。本日はご参加いただきありがとうございます。当社の決算発表は昨日、市場終了後に公開され、本日午前中にForm 10-Q（四半期報告書）を提出いたしました。

決算資料は当社の投資家情報ウェブサイトでご覧いただけます。本日は、CEOのMatt Moschnerと、CFOのDennis Fehrが同席しております。本日は、戦略の進捗、エンドマーケットの動向、第1四半期の好調な業績、および第2四半期の見通しを含む、いくつかの主要なメッセージを皆様にお伝えする予定です。準備された発言の後に、質疑応答のためにラインを開放いたします。

公開された資料および本日の電話会議では、非GAAP指標に言及いたします。GAAPから非GAAPへの特定の項目の調整については、プレスリリースおよび決算プレゼンテーションでご確認いただけます。本日の決算資料には、当社の予測に関する記述を含む、将来予想に関する記述が含まれています。

グリア・アビブ

当社の実際の結果は、直近のForm 10-K（年次報告書）を含むSEC提出書類に記載されているリスクや不確実性により、予測と異なる場合があります。それでは、Mattにマイクを渡します。

マット・モスナー

ありがとう、Greer。皆様、おはようございます。本日はご参加いただきありがとうございます。私のCEO就任が発表されてから、もうすぐ1年が経過したとは信じがたいほどです。

それ以来、私のリーダーシップチームと私は、戦略の集中、実行力の強化、そしてCognexを持続可能で収益性の高い成長へと位置づけるために、迅速に行動してきました。チームが遂げた進歩を誇りに思うとともに、まだ先にある巨大なポテンシャルに期待しています。その進捗は、当年度の例外的なスタートを実現した第1四半期の業績に明確に反映されています。第1四半期において、売上高、調整後EBITDA、および調整後EPSは、それぞれ前年比2桁成長を達成し、当社の予想およびコンセンサスを大幅に上回りました。

決算プレゼンテーションの3ページ目に移り、まずは戦略のアップデートから始めます。第一に、イノベーションについてです。

マット・モスナー

我々は、2つの画期的なAIビジョンシステムの投入により、テクノロジーにおけるリーダーシップを推進しており、AI搭載マシンビジョンのナンバーワンプロバイダーになるという目標を強化しています。これらの新製品の導入については、後ほど詳しく説明します。第二に、ポートフォリオの最適化についてですが、4月1日付で、予定よりも早く、かつ予想通りの収益で、日本市場向けのトレーディング事業の売却を無事に完了しました。第三に、コストと生産性についてですが、前四半期に発表した3,500万ドルから4,000万ドルの純コスト削減の達成に向けて、引き続き順調に進んでおります。

これらの施策は、組織の合理化に役立ち、持続的なマージン拡大を支えるものとなります。これに関する詳細は、後ほどDennisが説明いたします。4ページに目を向けますと、2つの新しい組み込み型ビジョンシステム、In-Sight 6900およびIn-Sight 3900を発表できることを嬉しく思います。

マット・モスナー

これら2つの画期的なテクノロジーは、同じ基盤を共有しています。すなわち、エッジにおけるより強力なAIコンピューティング能力、OneVisionとのシームレスな統合、そしてすべてが同一のIn-Sight Vision Suiteソフトウェアプラットフォーム上に構築されている点です。OneVisionが現在広く商用利用可能になったことで、これらの投入は、当社のエッジ・トゥ・クラウドのAIビジョン・エコシステムを強化し、高性能で拡張性が高く、導入が容易なAIソリューションを提供するリーダーとしての地位を確固たるものにします。両製品とも、当社が対象とする70億ドルの市場のうち、約35億ドルを占める領域における当社のポジションを強化します。

まずIn-Sight 6900についてですが、この製品は、当社の最も強力なAIビジョンツールを必要としているものの、PCベースのアーキテクチャに伴うコスト、設置面積、および統合の負担を避けたいお客様向けに設計されています。NVIDIAの技術を採用した6900は、当社の最も広範な画像形成ハードウェアと、実績のある高度なAIビジョンツールを組み合わせており、お客様が計算負荷の高い要求の厳しい検査アプリケーションに合わせてシステムを構成することを可能にします。

マット・モスナー

その柔軟なアーキテクチャは、交換可能なカメラ、レンズ、および照明をサポートしており、お客様が摩擦を少なく、必要とする正確な構成を調整するのに役立ちます。第二に、In-Sight 3900は、完全に統合されたスマートカメラの簡便性と最大限の検査能力を求めるお客様向けに構築された、業界最速の組み込み型AIビジョンシステムです。Qualcommの技術を採用した3900は、エッジにおいて業界をリードする速度、精度、および解像度を実現します。両製品とも、組み込み型AIビジョンにおける大きな前進であり、複雑さを抑えつつ、より多くの機能を工場現場にもたらします。

5ページの最終市場のパフォーマンスに話を移しますと、昨年末からの勢いが第1四半期にも持ち越され、エレクトロニクス、半導体、パッケージングを筆頭に、当社のエンドマーケット全体で広範な需要が見られ、大規模な物流系顧客による継続的な成長も見られました。購買担当者景気指数（PMI）は引き続き拡大領域にありますが、同時に、マクロの不確実性やその他のリスクは増大しています。

マット・モスナー

地政学的紛争、エネルギーコストの上昇、メモリチップの可用性と価格、および金利予想の変化はすべて、下半期を見据える中で当社が継続的に監視している関連領域です。したがって、現時点では通期の最終市場見通しをわずかに調整するにとどめており、次回の決算発表の際により明確な情報を提供できると考えております。物流から始めますと、2026年は力強いスタートを切りました。第1四半期は、再び大規模な電子商取引（Eコマース）顧客に牽引され、9四半期連続の2桁成長を記録しました。

当社のSLXデバイス・ポートフォリオについては、引き続き有望な牽引力が見られており、バーコード読み取りの上にさらなるビジョン機能を重ねるという当社の戦略の妥当性が証明されています。年度が進むにつれて、前年実績が強まる（比較対象となる数値が高くなる）ため、成長率は一桁台半ばから後半へと正常化すると予想しています。

マット・モスナー

パッケージングに話を移しますと、このエンドマーケットは、広範な好調さに支えられ、第1四半期に2桁の収益成長を達成しました。2026年の力強いスタートを考慮し、営業組織の変革による継続的な勢いと、当社のAI対応エコシステムの強みに支えられ、現在は1桁台後半の成長を見込んでいます。念のため申し上げますと、この見通しは、日本に特化したトレーディング事業の売却に伴う収益ベースの減少を反映したものです。次はエレクトロニクスですが、こちらは顧客および地域全体にわたる広範な好調さに支えられ、第1四半期に2桁の成長を達成しました。

2026年については、継続的なサプライチェーンのシフト、消費者の買い替えサイクル、および新しいデバイスのフォームファクタに支えられ、引き続き1桁台後半から2桁台の成長を予想しています。車載（オートモーティブ）に話を移しますと、第1四半期の収益は、不変為替レートベースで1桁台半ばの増加となりました。業績は地域によって差があり続けており、米州での大幅な成長が、欧州での継続的な軟調さとアジアでの一定の成長によって相殺されています。

マット・モスナー

通期については、引き続き横ばいから1桁台前半の成長を見込んでいます。最後に半導体ですが、第1四半期の収益は2桁成長となり、アジア全域での非常に強力な成長に牽引され、当社の予想を上回りました。この力強いスタートに基づき、通期の成長見通しを1桁台後半から2桁台の範囲に絞り込みます。主要な半導体製造装置メーカーとの深い関係により、当社はこの市場における持続的な成長に向けて有利な立場を維持しています。

要約しますと、集中した実行力が収益、マージン、およびボトムラインの利益にわたる広範なアウトパフォームを牽引したことで、年初の力強いスタートに非常に満足しています。第1四半期の決算は、当社の戦略目標に対する着実な進展を反映しており、動的なマクロ環境を乗り切るための良好な体制を整えています。それでは、第1四半期の財務実績および第2四半期の見通しについて説明するため、デニス・フェアーに代わります。デニス・フェアーさん？

デニス・フェアー

ありがとう、マット。皆様、おはようございます。当社の第1四半期の強力な業績は、規律ある実行と、収益重視の成長戦略に対する継続的な進展を反映しています。6ページをご覧いただければ、3つの主要な財務指標における当社の実績をご確認いただけます。

第一に、調整後EBITDAマージンは26.9%となり、前年同期比で1,010ベーシス・ポイント拡大し、7四半期連続のマージン拡大を記録しました。第二に、調整後EPSは前年同期比で113%増加し、7四半期連続の強力なEPS成長となりました。第三に、直近12ヶ月のフリー・キャッシュ・フロー・コンバージョン・レートは119%となり、6四半期連続で目標である100%超を達成しました。7ページの損益計算書に話を移します。

収益は前年同期比で24%増加し、不変為替レートベースでは21%増加しました。これは、7四半期連続の増収となりました。

デニス・フェアー

しかしながら、2025年度第1四半期は、2024年度第4四半期への前倒しがあったため、比較対象となる数値が軟化している点に注意が必要です。地域別の収益動向を前年同期比の不変為替レートベースで見ると、米州はパッケージング、エレクトロニクス、およびロジスティクスの好調に牽引され、22%成長しました。欧州はパッケージングとロジスティクスが主導し、23%増加しました。中華圏は、車載を除くすべてのエンドマーケットにおける広範な好調により、36%成長しました。

その他のアジア地域は、主にエレクトロニクスと半導体に牽引され、6%成長しました。引き続き7ページに沿って説明しますと、調整後売上総利益率は、主に良好なミックスと販売量に支えられ、関税によるわずかな相殺があったものの、4〜20ベーシス・ポイント拡大して71.8%となりました。調整後営業費用は、強力なアウトパフォームに関連する約500万ドルのインセンティブ報酬および手数料の増加、ならびに株式報酬の増加を含め、前年同期比で9%増加（不変為替レートベースでは4%増加）しました。

デニス・フェアー

念のため申し上げますと、2025年度第1四半期は、これらの項目に関連する600万ドルのプラス要因の恩恵を受けています。これらの影響を除外すると、2026年度第1四半期の調整後営業費用は前年同期比で減少し、強力な収益成長と並行してコスト管理に引き続き注力していることを示しています。当社はオペレーティング・モデルの変革を実行する中で生産性と効率性の向上を継続しており、コスト削減策についてもさらなる進展がありました。これに伴い、再編費用として480万ドルを計上しましたが、これらは調整後営業費用からは除外されています。

当社は、為替の影響を除き、2026年末までに年率換算で3,500万ドルから4,000万ドルの純コスト削減を達成すること、および継続的なマージン拡大を実現することに自信を持っています。調整後EBITDAは7,200万ドルで、前年同期比で100%増加しました。

デニス・フェアー

調整後EBITDAマージンは26.9%に達し、強力な収益成長と良好なミックスに支えられ、前年同期比で1,010ベーシス・ポイント拡大し、ガイダンスの中央値を600ベーシス・ポイント以上上回りました。調整後希薄化後EPSは、営業レバレッジと前年と比較した希薄化後株式数の減少により、前年同期比で113%増の0.34ドルと、2倍以上に増加しました。直近12ヶ月間で2億4,100万ドルのフリー・キャッシュ・フローを創出し、前年同期比で50%近く増加しました。直近12ヶ月のフリー・キャッシュ・フロー・コンバージョンは119%となり、6四半期連続で目標の100%超を達成しました。

デニス・フェアー

2025年度の非常に強力な運転資本のパフォーマンスに続き、第1四半期も効率性の向上を継続し、キャッシュ・コンバージョン・サイクルは前年同期比で57日改善し、2年前のピーク時からは128日改善しました。当社は、現在、最適なキャッシュ・コンバージョン・サイクルに到達したと考えています。資本配分に話を移しますと、今四半期は株主に1億1,300万ドルを還元しました。これには、主に四半期初めにおける魅力的な買い機会を反映した、9,900万ドルの機動的な自己株式買いが含まれます。

デニス・フェアー

これらの施策により、平均株式数は約200万株減少しました。長期的には、インベスター・デーで概説した規律ある資本配分戦略の中核要素として、資本を還元することに引き続きコミットしています。8ページに進みます。次に、第2四半期の財務ガイダンスを確認します。

第2四半期の収益は2億8,000万ドルから3億ドルの間を見込んでおり、中央値では約16.5%の成長となります。調整後EBITDAマージンは28%から31%の間を見込んでおり、中央値は前年同期比で880ベーシス・ポイントの増加となります。調整後1株当たり利益は0.40ドルから0.44ドルの間を見込んでおり、この範囲の中央値は前年同期比で約68%の成長となります。

マット・モスナー

比較可能性を高めるため、第2四半期から第4四半期の売上について、簡潔にベースライン（基準）を説明したいと思います。9ページに示されている通り、前年同期比の比較に影響を与えるものの、基盤となる需要の変化を反映していない既知の項目がいくつかあります。第一に、ポートフォリオの最適化についてです。日本市場に特化したトレーディング事業の売却、およびその他の非中核製品からの撤退により、第2四半期および続く3四半期において、売上高が約500万ドル減少します。

これらの措置は意図的なものであり、製品ミックス、マージン、および長期的な収益性の向上を支援するものです。第二に、第2四半期は、第3四半期から繰り越される約700万ドルのエレクトロニクス関連の受注タイミングの恩恵を受ける見込みです。これは純粋に顧客の受注タイミングに関連するものであり、このエンドマーケットにおける通期の予想を変更するものではありません。

マット・モスナー

第三に、第3四半期には、前年第3四半期に発生した一時的な商業提携による利益に伴う1,300万ドルの向かい風が含まれており、比較可能性を保つためには、これを売上ベースから除外する必要があります。要約すると、第2四半期は、計画的なポートフォリオの撤退によって大部分が相殺されるタイミングの恩恵を反映しており、一方で第3四半期の向かい風には、需要の変化ではなく、受注タイミング、正常化、およびポートフォリオに関する措置が含まれています。皆様には、強力な2025年第4四半期との比較とともに、これらの要因をモデルに反映していただくようお願いいたします。通期を見据えると、第1四半期に達成した力強いスタートと、我々の実行力から得られている勢いに勇気づけられています。

とはいえ、特に下半期に関しては見通しが限られる短サイクル・ビジネスであるため、広範なマクロ環境が依然として不透明であることを認識しています。

マット・モスナー

見通しが改善するにつれ、適宜、通期の収益目標を再評価し、更新していく予定です。それまでの間、我々は、2026年末までに年率換算で3,500万ドルから4,000万ドルの純コスト削減を達成すること、ポートフォリオの合理化、および現在進行中のオペレーティング・モデルの変革など、自らコントロール可能な事項に注力しています。これらを総合すると、我々の規律ある実行力、コスト削減策、およびイノベーション・ロードマップは、コミットメントを果たし、株主価値を創造するための好位置に我々を置いていると考えています。それでは、マットと私は質問を受け付ける準備ができています。

オペレーター、始めてください。

オペレーター

ありがとうございます。質疑応答を開始いたします。ご質問がある場合は、このたび電話機のキーパッドで「星（＊）1」を押してください。確認音が鳴りましたら、お客様のラインが質問待ち行列に入ったことを示します。

質問をキャンセルしたい場合は「星（＊）2」を押してください。スピーカーフォンをご使用の方は、星キーを押す前に受話器を取る必要がある場合があります。ご質問は、1件につき質問1回、フォローアップ1回までとしていただきますようお願いいたします。繰り返しますが、現時点での質問の登録は「星（＊）1」です。

本日の最初の質問は、ゴールドマン・サックスのジョー・リッチー氏からです。どうぞ。

ジョー・リッチー

皆さん、こんにちは。おはようございます。

マット・モスナー

おはようございます。

ジョー・リッチー

まず、予想を上回る今期のオーガニック成長の勢いについて伺えますでしょうか。21%という数字を叩き出しており、非常に素晴らしいスタートだと思います。マット、もう少し詳細を掘り下げて（peel back the onion）、その成長がエンドマーケットの転換点によるものなのか、それとも社内のイニシアチブや新製品の投入によるものなのか、その内訳について教えていただけますか。この第1四半期に何が上振れ要因となったのか、詳細を伺えればと思います。

マット・モスナー

ありがとう、ジョー。明らかに第1四半期の業績と第2四半期のガイダンスには非常に勇気づけられています。寄与要因を正確に切り分けることは非常に困難ですが、現在は多くの事象がすべて同じ方向に向かっていると考えています。いくつか挙げていただきましたが、顧客からの広範な需要が見られると考えています。

それは、ここ数ヶ月間、PMI（購買担当者景気指数）が拡大圏にあることからも示されています。これは常に心強いことです。ここ2年間、そのような状況は見られませんでした。それがどれほど持続するかについては、見極める必要があります。

市場や世界情勢には多くの不確実性があるため、通期予想を外挿する際にも現実的かつ慎重であろうとしていますが、現時点では需要環境は強固に見えます。

マット・モスナー

NPIについて言及されたと思います。昨年、我々はNPI（新製品導入）において素晴らしい1年を過ごしました。非常に、ええと、基盤となるテクノロジー群を4つ、実に4つ立ち上げました。本日、および数日前に発表した通り、非常に、非常に強力なAI中心のビジョンシステムをリリースするという、その、トレンドを継続しています。

NPIが貢献していることは確実だと考えています。前四半期、そして実際には昨年、私たちが多くの時間を費やしてきたのは、ゴー・トゥ・マーケット（市場開拓戦略）と、まさにセールスフォース（営業部隊）自体の変革です。その取り組みを開始して約9〜12ヶ月が経過しており、まさに軌道に乗りつつあるゴー・トゥ・マーケットの動きから、確実に恩恵を得ていると考えています。

マット・モスナー

NPIにおける優れた実行力、動き出しているセールスフォースの変革、そして強い需要環境。これらを組み合わせると、第4四半期、第1四半期に見られた結果、および第2四半期の予測にすべてが寄与していると考えています。

ジョー・リッチー

ええ、それは素晴らしいですね、マット。私の2番目の質問はデニスへのものになります。明らかに、今四半期のEBITDAマージンも予想を上回りました。売上総利益率は67.1%以上を維持しました。

今四半期に得られた営業レバレッジ、あるいはSG&Aレバレッジは、実質的なものでした。今後、これら2つの要素についてどのようにお考えでしょうか？上半期は明らかに需要環境が改善しているように感じられますが、今後の売上総利益率とSG&Aの成長の両方について、どのようにお考えですか？

デニス・フェアー

はい、こちらも同様に、第1四半期の結果、および第2四半期に向けて出したガイダンスについて、非常に満足しています。前年同期比での力強い業績、および良好な前期比の業績です。もちろん、販売量（ボリューム）と製品ミックスが大きな役割を果たしています。ミックスの面では、明らかに、より強力なファクトリーオートメーション市場が、売上総利益率の面で私たちを助けています。

第2四半期もそれが続くと予想しています。下半期について話すには、おそらくまだ早すぎます。皆様に、我々の可視性（予測の不透明さ）が限られていることを改めてお伝えしておきますので、次回の決算説明会で詳しくお話しします。売上総利益率に寄与する他の項目としては、明らかにポートフォリオの最適化もあり、これは次四半期から見え始めるでしょう。

デニス・フェアー

売上総利益率には、確かにいくつかの逆風もありますよね？昨年すでに発生していた関税の影響が見られましたが、すべての数値に完全には反映されていません。メモリコストは、我々にとって大きな逆風ではなく、部品構成表（BOM）における主要な構成要素ではありますが、明らかにいくつかのタイミングの影響が出ています。つまり、価格設定を通じて、その一部または大部分を相殺できることを意味していますが、第3四半期のメモリコストについては、依然として50ベーシスポイント程度の逆風を予想しています。また、一般的なインフレ圧力についても、確かに慎重になっています。

世界的にエネルギー価格の上昇が見られます。

デニス・フェアー

これがサプライチェーンにおいて、二次的、三次的な影響といった形で何を意味するのかは、まだ正確には分かっていません。下半期にはさらなるインフレが見られる可能性があるという見解が明らかにあり、それは私たちが間違いなく念頭に置いている事項です。営業費用（OpEx）については、コスト削減策の実行に注力していると言えます。第4四半期から第1四半期にかけての前期比での段階的な減少において、確かにその一部が見られました。

確かに第1四半期は、特に前年同期比で見ると、為替（FX）による600万ドルの強い逆風や、インセンティブ報酬およびコミッションの正常化など、かなりの逆風がありました。

デニス・フェアー

その点に関して、さらなる前期比での段階的な減少を予想していますが、第2四半期はもう少し緩和されるかもしれませんが、特に第3四半期にかけてはそうなると見ています。その点に関して、全般的に見て、コスト削減策は順調に進展しており、売上総利益率の面でも確実にプラスの影響が見られ、それが利益率の改善に寄与しています。全体として、これにより上半期の力強い業績に向けた準備が確実に整っています。

ジョー・リッチー

非常に助かりました。ありがとうございます。

オペレーター

ありがとうございます。次のご質問は、CowenのJoe Giordano様からです。どうぞ。

ジョー・ジョルダーノ

はい、皆さん、おはようございます。皆さんも同様に。

マット・モスナー

はい。

ジョー・ジョルダーノ

年度末を迎え、この3,500万ドルから4,000万ドルのコスト削減を完了させるにあたって、2027年に向けてどのようなことが優先事項となるのでしょうか？今年の初めにも来年についての質問をしましたが、マインドセットはどのように変化するのでしょうか？依然としてコストに焦点を当てるのでしょうか？それとも、「収益を伴う成長を見極め、そこを推進しよう」といったものになるのでしょうか？このプログラムを完了させるにあたって、どのように調整していくのでしょうか？

マット・モスナー

いえ、ありがとう、Joe。Cognexでは、私たちは「歩きながらガムを噛むことができる（両立できる）」と考えています。今日においても、そして昨年においても、私たちが売上高（トップライン）と純利益（ボトムライン）の両方に非常に注力していることはお分かりいただけると思います。私たちは実行している非常に強力な一連の成長施策を持っています。

それと同時に、それらの施策に注力しながら、一方で、停止したり能力を縮小したりしたい領域において、厳しい選択を行っています。私はそのように考えています。「どちらか一方」ではなく、「両方」なのです。あなたの指摘は正しいと思います。

経営陣として、そして会社全体として、間違いなくマインドセットの転換を行っています。

マット・モスナー

昨年、そしておそらく今年もまだ続いていることですが、効率性や生産性、つまり真の注力に焦点を当てています。リソースを正しい領域に集中させるようにしています。コスト削減プログラムを完了させるにあたって、たとえ正式な目標が設定されていなくても、その注力を維持したいと考えています。最終的には、私たちの焦点は成長に対してより一層執着するものになると確信しています。

私たちの文化は、常に成長に対して執着することであると言えます。現在、非常に強力な一連の成長施策が活発に展開されています。発表済みのコスト削減プログラムを完了させる一方で、それらを年内、そして来年にかけて継続していきます。

デニス・フェアー

その点について、少し付け加えさせてください。振り返ってみれば、2025年は私たちがそのコスト削減施策に本格的に着手し、進展させた年でした。2025年には3,300万ドルの総コスト削減を報告しました。いいえ、為替の逆風やインセンティブ報酬の正常化などがあったため、そのすべてが実現したわけではありません。

それは、営業からエンジニアリング、バックオフィスに至るまで、あらゆるものに及ぶ、より広範なコスト削減施策プログラムのまさに始まりでした。

デニス・フェアー

年初に、今年末までに年率換算で3,500万ドルから4,000万ドルの純コスト削減を行うとお話しした際、私たちは焦点を少し絞り、Salesforceの変革、バックオフィス、そして現在完了したポートフォリオ最適化の一部による成果の享受といった事項により集中させました。その点において、今年中にコスト削減を基本的に締めくくる段階にあると考えています。しかし、2027年について考えるならば、私たちの頭に浮かぶ言葉であり、組織に対して頻繁に話している言葉は「生産性」です。これは、売上高を拡大させる際、営業費用（OpEx）が必ずしも売上高に比例して拡大する必要はないということを意味しています。

それこそが真の焦点です。組織のあらゆる部門において、それを実現したいと考えています。

デニス・フェアー

我々は、保有しているリソースからより多くの成果を得られている状況にあると考えています。その点において、2027年を見据えた場合、レバレッジを効かせる（営業レバレッジを高める）機会がより明確に見えていると言えます。昨年のインベスター・デーですでに申し上げた通り、OpEx（営業費用）の伸びは、トップライン（売上高）よりもはるかに緩やかなペースになることが明確な期待値となっています。

マット・モスナー

貸借対照表（バランスシート）の話に移りますと、現在のバリュエーションの水準を考えると、今は厳しい時期だと認識しています。その点において、どのようにバランスシートの最適化を考えていらっしゃるのか伺いたいです。現在進められている簡素化やコスト削減という文脈において、M&Aを通じてさらなる複雑性を加えることに対して、どの程度慎重（消極的）になられているのでしょうか。M&Aは、現在社内で生まれている勢いを削いでしまう可能性があるのではないかと考えております。

デニス・フェアー

まず、今四半期において、極めてバリューのある（価値を付加できる）水準で9,900万ドルの自社株買いを行うことができたことを、非常に嬉しく思っています。特に四半期の初めにかけて市場に臨み、40ドル台前半で買い戻すことができました。そこに真の価値を見出したと考えています。率直に申し上げまして、前回の決算発表の後、これほど価値のあるポジションを見つけられるかどうか確信が持てていませんでした。

今回はこの機会を活用することができましたし、今後数ヶ月、数四半期においても、再び価値を見つけられるよう、引き続き注視していくつもりです。

デニス・フェアー

これは、昨年のインベスター・デーでお話ししてきた「機を捉えて自社株買いを行う」という方針に非常に沿ったものです。同時に、M&Aもまた、私たちが掲げている資本配分（キャピタル・アロケーション）の優先事項の一つであることは間違いありません。この点における我々の焦点は変わりません。潜在的なM&Aを検討する際には、規律ある財務枠組みを維持します。

適切なシナジーを生み出せるよう、強力な戦略的適合性（ストラテジック・フィット）が必要です。ええ、おっしゃる通り、現在良好な勢いがあります。ですので、M&Aをしなければならないという強い必要性は感じていません。本当に強い確信を持てるものが見つかった場合にのみ、実施します。

デニス・フェアー

同時に、現在は多くのことが我々に有利に進んでいますが、オーガニック成長の面や、売上高に対するOpEx比率などのさらなる最適化の面において、我々の前には依然として多くの機会があることも非常に明確です。その点において、我々はこのまま進み続けたいと考えています。

ジョー・ジョルダーノ

皆さん、ありがとうございました。

マット・モスナー

ジョン、ありがとう。

オペレーター

ありがとうございます。次の質問は、Stephens Inc.のTommy Moll氏からです。どうぞ。

トミー・モル

おはようございます。私の質問をお受けいただきありがとうございます。

マット・モスナー

やあ、トミー。

デニス・フェアー

やあ、トミー。

トミー・モル

本日のスライド9で提示された基準データについて感謝いたします。Q2、というかむしろQ3からQ2への、コンシューマー・エレクトロニクスにおける時期のずれ（タイムシフト）について、追加で質問させてください。これは、今年、当該のエンドマーケットにとってQ2が最も収益の高い四半期になる可能性が高い、と解釈すべきでしょうか、それとも必ずしもそうではないのでしょうか？この時期のずれに関して、皆様が何を伝えようとしているのかを理解したいと考えています。

デニス・フェアー

いいえ、トミー、あなたはまさに核心を突いています。それが現在我々が目にしていることですよね？Q3からQ2へのタイミングのずれ、そうですね？つまり、今年の季節性はQ2の方に少し強く向いているということです。しかし、電話会議に参加されている皆様に改めてお伝えしておきたいのは、エレクトロニクス関連の収益は、通常、第2四半期の終わりか第3四半期の始まりに非常に集中しているということです。このようなタイミングのずれは、実際には数週間程度のものです。

2、3週間程度のタイミングのずれと考えてください。数ヶ月単位のずれではありません。その点において、あまり深読みしすぎないでください。

デニス・フェアー

トミー、コンシューマー・エレクトロニクスから期待されるものという観点において、Q2が今年のピークになるという点は、あなたの言う通りです。

マット・モスナー

ええ。トミー、付け加えるならば、現在コンシューマー・エレクトロニクスで見られるのは、広範な強さだということです。特定の顧客による寄与を指摘するのは間違いだと思います。我々は、その市場で培った卓越性を、より広範に新しい顧客や新しい地域へと展開してきました。

現在、多くの異なる要因が同時に機能している市場であると考えています。その多くについては、サプライチェーンの変化、これらのデバイスに対する消費者需要の継続的な強さ、新しいフォームファクタなど、これまでの電話会議でもお話ししてきましたが、これらをすべて合わせると、Cognexもこれらのメーカー向けに素晴らしいテクノロジーを投入しています。

マット・モスナー

また、データセンターの構築に伴う電子部品サプライチェーンを通じて生じる需要からの寄与も見え始めています。これらすべてを合わせると、年間を通じて、エンドマーケットとしてのコンシューマー・エレクトロニクスに対して、我々は引き続き非常に楽観的であると考えています。

トミー・モル

お二人ともありがとうございます。助かりました。フォローアップとして、AIについて伺いたいと思います。これは、昨年のインベスター・デーにおいて、機会とリスクの両面から広範囲にわたって取り上げられたトピックです。

本日、In-Sightのポートフォリオ拡大についていくつか強調されましたが、インベスター・デーの内容を改めておさらいしていただけないでしょうか。ここでどのような機会、あるいはさらなる機会を見出していますか？ また、どのような追加のリスクが明らかになっていますか？ ありがとうございます。

マット・モスナー

はい。ありがとうございます、Tommy。良い質問ですね。6月に共有した見解は現在も変わっておらず、AIはCognexとお客様にとって大きな機会をもたらすものであると考えています。

もちろん、新たな競合を可能にしたり、何らかの形で競争力のあり方を弱めたりする程度といった、過去に議論してきたリスクは存在します。しかし、私たちはそれをそれほど目にしていないと思います。むしろ、ビジネスを加速させていると感じています。Dennisが示唆したように、エンジニアリング部門だけでなく、他の多くの機能部門においても、業務運営における生産性と効率性を高めるために、確かにこれらのツールを活用してきました。

マット・モスナー

おそらく現時点では、製品戦略と製品エクスペリエンスの変革において、私たちが何を目指しているかが見えてきていることと思います。一方で、AIは新しい問題を解決することを可能にするという点で、変革をもたらします。歴史的に様々な理由で複雑すぎた問題を、多額の先行エンジニアリングコストや下流工程におけるメンテナンスの複雑さを顧客に強いることなく、解決できるようにしています。

マット・モスナー

6月に提示したのは、これに加え、最前線で起きている、これらいくつかの大型モデルの勢いをどのように利用しているかということです。私たちは、それを利用して、本来よりはるかに具体的で産業用途に関連性の高い、独自のビジョンツールの開発をいかに加速させているか、そしてそれがなぜ持続的な優位性となるのかについて説明しました。6月の戦略において提示したストーリー、すなわちナラティブは、現在も私たちが追求しており、今も強く信じているものです。昨年および今年にリリースした製品を通じて、それが加速しているのを実感していただけているはずです。

私たちの戦略は、エッジAIでリードすることにあります。

マット・モスナー

エッジAIとは、デバイス上のラインでトレーニングとデプロイを行い、必要に応じてOneVisionによって補完される、エッジ・トゥ・クラウドのようなシームレスなワークフローを意味します。これらをすべて合わせると、潜在的な危険やリスクを注視しつつも、CognexにとってAIは依然として巨大な加速要因であると考えています。

デニス・フェアー

それに加えて、関連するものとして、私が以前から話している生産性を向上させるためのAIの活用について付け加えさせてください。昨年、ソフトウェアエンジニアリングにおけるAI支援コーディングを活用して、そこでの効率性を高めることについてすでにお話ししました。私たちにとって非常にエキサイティングなことに、最近サービス部門において、非常に優れたAIエージェントをいくつか導入しました。これにより、お客様がより迅速に情報を見つけ、即座に回答を得られるようになります。

全体的な業務の合理化や、その点におけるオペレーティングモデルの変革において、AIがどのような機会を提供してくれるかを見るのは本当に素晴らしいことです。明らかに、そこには多くの機会が存在します。

トミー・モル

お二人ともありがとうございます。お返しします。

オペレーター

ありがとうございます。次のご質問は、Melius ResearchのJake Levinson様からです。どうぞ。Jacob様、回線がミュートになっていないかご確認ください。

ジェイク・レビンソン

失礼いたしました。ミュートにしておりました。皆様、おはようございます。

マット・モスナー

やあ、ジェイク。

デニス・フェアー

やあ。

ジェイク・レビンソン

ええ。この1年間の進展について、お祝い申し上げたいと思います。どれほど速いスピードで物事が形になってきたかを見るのは、驚くべきことでした。株価を見ればお分かりの通り、間違いなくそれだけの評価に値するものです。

マット・モスナー

ありがとうございます。

デニス・フェアー

ありがとうございます。

ジェイク・レビンソン

マット、NPI（新製品導入）やAIへの注力について少し触れられましたが、最近投入されている新製品には、より明確な焦点が当てられているように見受けられます。研究開発（R&D）組織の舞台裏で、実際には何が起きたのか、何が本当に変わったのかについて、私たちに理解を助けていただけますでしょうか。私はこれまで、コグネックスをかなり定期的に製品を投入している企業だと考えてきましたが、現在の成長率は、最近投入している製品がより広く採用されていることを確実に示唆しているように思います。

マット・モスナー

ありがとう、ジェイク。必ずしも量だけの問題ではありません。質も重要ですよね？ 私たちが「ヒット率」と呼んでいるもので、多くの場合「バイタリティ・インデックス」のような指標で測定されるものですが、売上高に占める新製品の割合のことです。その指標において、質とバイタリティの両面で、間違いなく素晴らしい改善が見られていると考えています。

昨年、エンジニアリング・チームにおいていくつかの組織変更を行いましたが、その恩恵が出始めていると考えています。

マット・モスナー

過去数年間にわたり、私はエンジニアリングチームと深く関わってきました。私たちは、AI時代により対応できるよう、テックスタック自体の再構築（リアーキテクチャリング）と呼ぶべきプロセスに長年取り組んできました。それが成果として現れ始めていると考えています。プログラムインターフェースを中心とし、多くのボタンを押してツールを設定していた従来のものから、現在はより人間のように、例示によって学習する、AIベースのビジュアル検査への大きなパラダイムシフトが起きています。

それは、画像データや画像の可視化に関するものです。私たちは10年前からその到来を予測していました。

マット・モスナー

現在私たちが投入している製品は、古い製品を新しい用途に転用しているという感覚はありません。それらは非常に目的に適っており、高度なAIのユーザーが求めるワークフローに基づいて構築されています。これらすべてが結実しつつあると考えています。また、他にもいくつかの賢明な選択を行ってきました。

6月のインベスター・デー（投資家向け説明会）で説明した通り、私たちは共通のソフトウェア・エコシステムを中心に据えてきました。顧客はIn-Sightに関して、これに非常に好意的に反応していると考えています。

マット・モスナー

OneVisionについても、すべての新製品がOneVisionと互換性を持つようにしたことは、非常に賢明な動きであったと考えています。これは、顧客が高度なAIを過去よりもはるかに迅速に導入するための非常に強力なツールであることが証明されています。また、素晴らしいテクノロジー・パートナーとも協力してきました。NVIDIAとQualcommを開示しましたが、これらは真に世界クラスのエッジコンピューティング・チップセット・プロバイダーです。

私たちが彼らと非常に密接なエンジニアリング関係を築き、彼らが提供するものの中でまさに最先端の部分に働きかけ、それを当社の製品に取り込んでいることを想像していただければと思います。

マット・モスナー

繰り返しになりますが、これは単一の要因ではなく、過去1年、あるいはそれ以上の期間にわたってうまく進めてきた一連の取り組みが、実を結び始めているのだと考えています。

ジェイク・レビンソン

とても興味深いお話です。物流分野という異なるトピックについてですが、歴史的にこのビジネスはバーコード読み取りが中心であったと思いますが、昨今その市場がどの程度成長しているのか、外部から正確に把握するのは困難です。ポートフォリオ内の他の製品において、ある程度の勢いを得ているように見受けられます。それについて少しお話しいただけますでしょうか。

マット・モスナー

はい、もちろんです。皆様に、私たちが参加している展示会へぜひお越しいただき、製品を実際に体験していただきたいと思っています。欧米の2大展示会であるMODEXやLogiMATに来られた方は、実際に動作している様子をご覧いただけます。はい、ジェイク、おっしゃる通りです。

私がここに勤めて以来、ずっと当社のビジョン技術を物流分野に導入したいと考えてきました。AIの登場により、今がその時だと考えています。昨年秋から優れたビジョンツールを投入しており、それらが非常に好意的に受け入れられています。

マット・モスナー

さらに素晴らしいことに、顧客が常に解決したいと考えていた問題を解決しているだけでなく、それらの解決策によるROI（投資利益率）も非常に強力です。そのため、従来のバーコードリーダーのみのシステムとして販売していたものと、ビジョンシステムとの間に、良好な価格差をもたらすことができています。これは非常に心強いことです。同時に、バーコード読み取りの問題は完全に解決されたわけではなく、引き続きそこへの投資を継続しています。

画像ベースのバーコード読み取りにおいては、現在も依然として、あなたが正しく指摘された通り、アプリケーションの大部分および当社のビジネスの大部分を占めていますが、当社は依然としてその分野をリードしていると考えています。はい、現在、物流分野において私たちは非常に素晴らしい展開を見せています。

マット・モスナー

それは数字にも表れており、連続する四半期での二桁成長が見られます。物流は現在、当社の最大の市場です。また、おそらく最も高い浸透ポテンシャル（普及余地）が見込まれる市場でもあります。成長とシェア拡大を維持するために、必要に応じて引き続き資金を投入していく所存です。

ジェイク・レビンソン

ありがとうございます。詳細な説明に感謝いたします。伝えておきます。

オペレーター

ありがとうございます。次のご質問は、バークレイズのGuy Hardwick様からです。どうぞ。

ガイ・ハードウィック

こんにちは、おはようございます。素晴らしい業績、おめでとうございます。半導体事業について伺いたいと思います。先ほど、主要な半導体製造装置メーカーとの深い関係が、持続的な成長に向けた体制を整えているとおっしゃっていました。

その事業における見通し（ビジビリティ）は改善しているのか、そして、来年、あるいはその翌年に向けて、より自信を持って二桁成長を予測できるのかどうかをお聞きしたいです。第1四半期についてですが、二桁成長とおっしゃいましたが、それが20%に近いものだったのか、10%に近いものだったのか、あるいはそれ以上に強かったのか、もう少し詳しく教えていただけますでしょうか？

マット・モスナー

はい、Guy、ありがとうございます。ええ、間違いなく、現在我々にとっても、そして他の多くの企業にとっても、非常に活況な市場です。当社の半導体事業は、サプライチェーン側で直面している他のコスト増加やコスト面での逆風に対する、自然なヘッジになると考えています。ええ、当社は何十年もの間、主要な半導体OEMメーカーと素晴らしい関係を築いてきました。

彼らは、ビジョンツールから光学系、照明、そして完成されたシステムに至るまで、あらゆる分野で当社の技術を採用しています。他のOEMと同様に、自社の技術を仕様として組み込んでもらう（スペックインする）ために懸命に努力し、それによって設計が固定され、その後何年にもわたって販売が続くことになります。これは非常に安定した納入フローとなる傾向があります。見通しが改善しているか、ということですね。

マット・モスナー

おそらく多少は改善していますが、特に強調するほどのことではありません。当社はOEM顧客と非常に定期的なやり取りを行っています。彼らが目にしているのは、彼らの装置に対する需要のかなり急速な取り込みであり、おそらく1四半期前に予想していたよりも、今年の早い段階でそれが起こっています。また、当社は明らかに彼らに対する当社技術のさらなる浸透を図っています。

そのように言えます。持続的な成長、ええ、それは妥当な表現だと言えるでしょう。すぐに景気の浮沈（ブーム・アンド・バスト）が起こるとは考えていません。

マット・モスナー

過去の半導体サイクルよりも、はるかに持続性があると感じています。当社は製品開発と販売リソースの両面から、その状況を見込んで注力しています。当社の技術は非常に価値があることが証明されていると考えています。成長をどのように表現するかという詳細については、デニスに譲りたいと思います。

デニス・フェアー

はい、今回の売上高成長率を押し上げたのは、主にエレクトロニクス、半導体、およびパッケージングの3つのエンドマーケットでした。半導体については、前年同期比の成長率が20%を大きく上回ったと予想して間違いありません。付け加えると、当社は半導体事業を、メモリコストの側面で起きていることに対する明確な自然なヘッジとしても捉えています。一方で、繰り返しますが、当社への影響はそれほど甚大ではありませんが、それでもいくらかの影響はあります。

しかし、当社の顧客の多くはメモリ分野に関わっています。この加速を目の当たりにする中で、半導体事業における売上成長は、コスト面で見られるものに対し、実際に補って余りあるヘッジになると見ています。

ガイ・ハードウィック

コンシューマー・エレクトロニクス側について追加で伺いたいのですが、フォームファクタの変化からどのような持続的成長の可能性があるとお考えでしょうか。また、受託製造業者の生産能力が中国から中国以外（ex-China）へと変化していくことについては、どのようにお考えでしょうか。

マット・モスナー

つまり、繰り返しになりますが、寄与要因が具体的に何であるかを正確に分析するのは困難であると言わざるを得ません。現在、いくつか注視している事柄、つまり追い風があり、その一つが新しいコンシューマー向けフォームファクタです。念のため申し上げますと、フォームファクタの変化には、消費者需要の高まりが伴わなければなりません。特に、これら新しいタイプの中には普及に時間がかかるものもあり、その結果、初期段階では台数が少なくなる可能性があります。

エレクトロニクスにおける当社の成長戦略を考える際、私たちは単一の製品発表や単一の顧客に結びつけないように努めています。ありがたいことに、以前申し上げた通り、この分野における当社の成長は実質的に拡大しています。

マット・モスナー

新規顧客、新規デバイス、新規ライン、新規地域、新規ステーション。私たちが目指しているのは、まさに成長のストーリーを広げることであり、過去には特定のデバイスタイプに依存しているように感じられた部分もあったかもしれません。

ガイ・ハードウィック

ありがとうございます。

オペレーター

ありがとうございます。次のご質問は、シティのPiyush Avasthy様からです。どうぞ。

ピユシュ・アヴァスティー

おはようございます。

デニス・フェアー

やあ、Piyush。

マット・モスナー

やあ、Piyush。

ピユシュ・アヴァスティー

まず、更新された2026年の見通しから伺いたいのですが、エンドマーケットはおよそ一桁台半ばから一桁台後半の成長になると予測されているようです。2026年度第1四半期の成長は非常に強力で、主要なガイダンスは10%台半ばの成長でした。下半期は前年比較（comps）が厳しくなることは理解していますが、かなりの減速を織り込んでいるように見受けられます。これは、可視性が限られていることによる貴社側の保守的な姿勢によるものなのか、それとも需要が減速する懸念があるのか、その点について理解したいと考えています。

マット・モスナー

いいえ、Piyush、それは本当に見通しの問題だと言えます。私たちはまだ今年に入って比較的早い段階にあるということを、改めて皆さんに認識しておきたいと思います。これは私たちの第1四半期の決算会議です。以前申し上げたように、私たちはサイクルが短いビジネスを展開しており、今後かなりの不確実性が依然として残っているため、少し慎重でありたいと考えています。

市場の見通しを、いつ、どのように示すかという点において、慎重でありたいのです。それ以上のことではないと思います。実際には、見通しの問題であり、この時期に私たちが通常持っている見通しの問題、そして地政学、エネルギー価格、コンポーネント、サプライチェーンの価格上昇、潜在的な金利の不確実性を認識しているということです。

マット・モスナー

多くの事象が推移していく必要があります。そして、次の決算会議では、それらが年度の残りの期間でどのように推移するかについて、より明確な見通しを提供できる準備が整っていると考えています。

デニス・フェアー

同じことが収益性の面にも当てはまります。確かに、第1四半期の実績と第2四半期のガイダンスにより、より高い数字を提示できる可能性のある道筋に私たちはいます。繰り返しますが、第2四半期の見通しを持ちたいと考えています。また、その点において第4四半期の比較対象となる数値が非常に強いことも、明確に念頭に置いているということです。

はい、次の決算会議ではそれについてお話しできる、より良い立場にいるでしょうし、その時に通期について私たちが想定していることを共有します。

ピユシュ・アヴァスティー

わかりました。助かります。マージンについても同様の質問があります。前四半期、あなたは年末までに25%のEBITDAマージンのランレートを達成すると示唆されました。

主要なガイダンスは、すでに25%のしきい値を超えるマージンを示唆していると思います。コスト削減策が実施されており、基調となる需要環境も追い風となっているようですし、生産性の向上に注力するとおっしゃいました。現時点で、EBITDA 25%は下限であり、生産性向上策が進展し、新製品が店頭に並ぶにつれて、その21%の上限にはさらなる上振れ余地があるとお考えでしょうか？

デニス・フェアー

はい。Piyush、昨年インベスター・デーで最初の財務枠組みを発表した際、私たちは常に「12ヶ月から18ヶ月以内に達成可能な数字を提示する」という哲学を持っていました。前回の決算会議で、すでにその数字を引き上げることができ、通期で20%超という数字を予定より早く達成できたことを、確かに嬉しく思っています。もちろん、まずは数字を達成し、その後どこへ向かうかを考えるために、どのような可能性があるかを検討し続けます。

繰り返しになりますが、新しい数字を提示する前に、下半期の見通しを持ちたいと考えているということです。

デニス・フェアー

その点に関して、その見通しを確立するために、あと3ヶ月ほど時間をください。そうすれば、通期およびそれ以降について、私たちがどのように考えているかをお話しできる、より良い立場になれるはずです。

ピユシュ・アヴァスティー

詳細なご説明、ありがとうございました。頑張ってください。

デニス・フェアー

ありがとうございます。

マット・モスナー

ありがとうございます。

マット・モスナー

ありがとうございます。次の質問は、BNPパリバのアンドリュー・ブスカリア氏からです。どうぞ。

アンドリュー・バスカーリア

皆さん、おはようございます。

デニス・フェアー

アンドリュー、こんにちは。

マット・モスナー

アンドリュー、こんにちは。

マット・モスナー

地域的な状況について確認させてください。米州については、他の方々と同様、間違いなく好調であると考えています。他の地域、すなわち欧州、そして特にアジアや中国についてお話しいただけますでしょうか。欧州については、驚いている点があります。

イラン紛争にもかかわらず、大きな躊躇は見られません。その点についてコメントをいただき、あわせて、中国のトレンドの最新状況についても教えていただけますでしょうか。

マット・モスナー

欧州から始めましょう。欧州で見られる成長トレンドには非常に満足しています。おっしゃる通り、地域で多くのことが起きているにもかかわらず、お客様は驚くほど、おそらくほとんど混乱することなく投資計画を継続されているようです。私たちが取り組んできたのは、ゴー・トゥ・マーケット・モデルに多くの柔軟性を持たせることです。

特定の市場セグメントにリスクや軟化が見られる場合、営業チームの注力先やリソース配分を、他の領域へと非常に迅速にシフトすることができます。それが私たちを大いに助けていると考えています。

マット・モスナー

特に欧州においては、すでに何四半期も申し上げている通り、その地域における当社のビジネスの大きな構成要素であった欧州の自動車市場が、全体として成長を見出し足場を固めるのに非常に苦労しており、依然として当社の弱点となっています。それを踏まえ、私たちは他の市場セグメントへとリソースをシフトしてきました。特に、欧州やさらには新しい市場においてもかなりの成長をもたらしているパッケージング・セグメント、ならびに、特に航空宇宙・防衛分野への投資、そして（先ほど）言及したデータセンターといった、新たな成長源を見出そうとしています。これらすべてを合わせることで、一部の領域における軟化を、他の領域の強みによって緩和できていると考えています。

マット・モスナー

確かに、多くの不確実性がある中でも、お客様が自動化への支出と投資を継続している様子を見るのは心強いことです。アジアに話を移すと、アジア全体を一括りにして語るのは困難です。国によって非常に多くの細かな違いがあるからです。中国についてお話ししましょうか。

現在、中国では素晴らしい強さが見られますが、その多くは、過去12ヶ月から18ヶ月間にわたって同国で行ってきた投資によってもたらされたものだと私は考えています。私たちは、中国において、より現地化を図り、マシンビジョンの提供者としてより機敏なプレーヤーになろうと努めてきました。現在では、現地の流通および製造体制を有しており、現地にエンジニアリングチームも置いています。

マット・モスナー

私たちは、この地域での展開を加速させ、より地域や国に特化した製品を迅速に提供できるよう、いくつかの技術提携の形成に真剣に取り組んできました。また、当然ながら中国には優れたチャネルと販売部隊があります。これらすべての要素を合わせると、良好な成長をもたらしており、数年前よりも中国においてより効果的に競争できるようになっています。これは素晴らしいことです。

アジアの他の地域についても、ASEAN地域に対して適切な投資を行ってきました。中国からの、あるいは中国への追加としてのサプライチェーン活動の地域的なシフトから、その恩恵を多く受けていると考えています。

マット・モスナー

私たちは、様々なアジア諸国におけるその成長に参加しています。韓国、日本は歴史的に我々にとって強力な市場ですが、日本は相対的にそれほどではありません。そして、もちろんインドもあります。これらすべてが、我々が注力し、投資を進めている領域であり、トータルで見れば、成果が出始めてきていると考えています。

アンドリュー・バスカーリア

はい。非常に興味深いです。私の2番目の質問は、自動車に関する少し珍しいものですが、というのも、あなたや他の自動化分野の競合他社が、成長が戻ってきていると述べているからです。それを「トレンド」と呼ぶかどうかは分かりませんが、その市場において何が見えていますか？ 単に比較対象（前年の低水準）によるものなのでしょうか、それとも、この1桁台半ばの成長には何か別の要因があるのでしょうか？

マット・モスナー

何か別の要因があると考えています。はい。一方で、比較対象（前年の低水準）は常に有利に働きます。というのも、多くのOEMが戦略を再構築した結果、自動車市場では現在2年連続でゼロ成長またはマイナス成長が続いているからです。

しかし、優れた潜在的な成長ドライバーが存在します。欧州のいくつかのOEM顧客を訪問しましたが、彼らは依然として自動化への高いニーズを持っており、特に、より高いレベルの品質を実現するためにビジョン（マシンビジョン）を導入することを必要としています。彼らはまだ、自らが望む水準には達していません。そして、マシンビジョンは、より高いレベルの品質保証を実現するための優れた手段です。

彼らのコストは、様々な理由で上昇しています。

マット・モスナー

原材料価格は上昇しており、関税に関する懸念も目前に迫っています。労働コストも上昇しています。彼らは、自動化とマシンビジョンを、これらのコスト増を軽減し、生産の効率を高めるための手段と見なしています。労働力不足についても、彼らは必要な量の熟練技能工を雇うのに苦労しています。

繰り返しますが、自動化、特にマシンビジョンは、潜在的な労働力不足の影響を軽減するための優れたレバー（手段）となります。一方で、業界、特に欧州においては、次なる製品戦略の展開や、グローバルな貿易がどのような状況をもたらすかという点において、まだ足場を固められていないように感じます。彼らは、状況が明確になるのを待っているわけではありません。

マット・モスナー

品質と効率を高めるために行うべきだと分かっている投資に向けて、彼らは動いています。自動車関連のお客様のシニアリーダーの方々と話す際、繰り返し耳にするのは、まさに彼らが負っている責務、すなわち「多くの不確実性がある中でも、進み続けなければならない」ということです。そして彼らは、自動化とマシンビジョンを、それを実現するための主要なレバーと見なしています。

アンドリュー・バスカーリア

ありがとう、マット。

マット・モスナー

ありがとう、Andrew。

オペレーター

ありがとうございます。次のご質問は、BairdのQuinn Frederickson様からです。どうぞ。

クイン・フレデリクソン

はい、ありがとうございます。おはようございます。物流部門において、当四半期に見られた傾向、および通年での中位から高位の一桁台という見通しに関して、大手eコマース顧客とベースとなる物流顧客とのトレンドの違いについて、少し詳しくお話しいただけますか？大手顧客は好調なようですが、ベースとなる顧客側についての詳細はありますか？

マット・モスナー

おそらく、大手アカウント層とベースのアカウントの両方について、手短に触れておこうと思います。これは興味深いことだと考えています。ここ数年間に見られたのは、既存の施設内でのプロセス改善への真の注力であり、その注力は続いていると言えます。いかにして現在保有している既存のキャパシティから、より多くの成果を得るか、ということです。

より規模の大きなプレーヤーは、おそらくより多くのキャパシティ、財務力、そしてキャパシティを拡大し続けようとする意欲を持っているかもしれませんが、それが当社の大きな顧客において見られます。彼らは、既存のものの生産性を高めると同時に、グリーンフィールド（新規建設）による拡張も追求しています。ベースのアカウントにおいては、それ（新規建設）は比較的少なく、既存のネットワーク内でのプロセス改善に引き続き主に注力しているのではないかと思います。

マット・モスナー

両方の層において、プロセス改善の手段としてビジョンを活用することへの関心と意欲は非常に高いと言えます。マシンビジョンがいかに業務の生産性向上に役立つかについて、大手・小規模なオペレーターの両方と素晴らしい議論を行っています。その点については区別していません。これらを総合すると、最近は当社の成長のかなりの部分が大手アカウントによって牽引されているように感じられますが、当社の注力先はそこだけに限定されているわけではありません。

ビジョンをレバー（手段）として活用することで、広範な成長を推進しようとしており、その方向性は正しいと感じています。

クイン・フレデリクソン

わかりました、ありがとうございます、Matt。2つ目の質問はサプライチェーンについてです。ビジョン関連の競合他社の1社が、メモリおよびイメージセンサのリードタイムの長期化を指摘していました。御社でも同様の状況が見られますか？また、もしそうであれば、どのように対処する体制を整えていますか？

マット・モスナー

はい、見られます。当社はこの事態に対処するための体制を非常にうまく整えており、メモリに関して（長期化の）兆候を察知し始めてから数ヶ月間、うまく管理できていると考えています。ただし、それはメモリに限らず、それ以上の範囲に及ぶ可能性があります。Cognexでは、歴史的にも、そして現在も、サプライヤーと非常に強力な関係を維持しています。

ほぼ毎日彼らと話をしています。使用する部品を変更したり、異なる製品戦略を推進したり、必要に応じて納入の割り当てについて彼らと協議したり、ブローカー市場を活用したり、あるいは当然ながら価格調整を通じて緩和する方法を検討したりと、非常に迅速に動くことができます。

マット・モスナー

これは私たちが多大なエネルギーを注いでいる領域であり、広範囲というわけではなく、一部の領域においてリードタイムの長期化が見られると言えます。しかし、現時点では非常にうまく緩和できていると感じています。

デニス・フェアー

常に念頭に置いていただきたいのですが、先ほど半導体分野および全般について申し上げたことと同様に、もしキャパシティ制約のようなことが起きているのであれば、それは基本的に、グリーンフィールド投資または生産性の向上を通じて、これらのサプライヤーが生産能力を拡大する体制を整えることになり、それが結果としてマシンビジョンの需要を刺激することになります。これには常に、ある種のナチュラルヘッジのようなものが存在します。その点において、結論として申し上げれば、必ずしも当社にとってマイナスではありません。

クイン・フレデリクソン

理解しました。ありがとうございます。

オペレーター

ありがとうございます。次のご質問は、Truist SecuritiesのJamie Cook様からです。どうぞ。

ジェイミー・クック

失礼します。こんにちは、おはようございます。素晴らしい四半期決算、おめでとうございます。Dennis Fehrさん、質問なのですが、下半期はメモリコストや関税など、多くの不確実性があると考えておりますが、価格設定の観点から、貴社側および競合他社の動向として、概してどのような状況が見えているかお話しいただけますか？ 市場の需要が強いことを踏まえると、なぜこれらの増加するコストの逆風を価格転嫁できないのでしょうか？ 前四半期に示唆されたように、なぜ下半期の売上総利益率は上半期よりも良くなったりしないのでしょうか？ 二つ目の質問は、明らかに需要が予想よりも好調な傾向にあることについてです。

ジェイミー・クック

4月や5月初旬において、需要が減退または減速していることを示唆するような兆候は見られましたでしょうか？ ありがとうございます。

デニス・フェアー

はい、ありがとうございます、Jamieさん。おはようございます。価格設定については、まず少し話を戻させてください。振り返ってみますと、2024年下半期には特に中国における価格圧力についてお話ししており、利益率にいくつかのマイナスの影響が見られました。

その後、2025年には価格が安定し始め、同時に社内での価格設定に関する取り組みを本格化させ、価格設定のプレイブック（戦略）の策定・定義を開始しました。全般的に、ここでは順調に進展していると感じています。それは関税の一部にも表れています。一方では関税の逆風があるとはっきり申し上げましたが、ボトムラインのレベルまでそれを相殺することができています。

デニス・フェアー

その点に関して、先ほどの私のコメントで申し上げたのは、これはあくまでタイミングの問題であるということです。つまり、一方ではメモリや他の領域からのインフレ圧力が見られ、それらが、機会がある価格転嫁による相殺よりも、おそらく少し早く損益計算書（P&L）に現れる可能性があるということです。その意味で、売上総利益率に対する長期的な構造的低下があるとは考えていません。全般的に、私たちは価格設定を逆風から追い風へと変えていきたいと述べてきました。

全体として、現在の軌道についてはポジティブに捉えています。

デニス・フェアー

同時に、価格設定については、それが数年間にわたる累積的な効果となり、同じ期間内のさらなる利益率の最適化を支えるものであると考えていることも明確です。これが私たちの価格設定に対する考え方です。インフレ圧力に立ち返れば、それらはタイミングやプラス・マイナスの要因（puts and takes）に近いものであり、売上総利益率に対する構造的な圧力という側面は低いです。では、根本的な需要の変化に関するご質問についてです。

需要に関して言えば、当四半期の最初の数週間で見えているものは、第2四半期に向けて出したばかりのガイダンスとおおむね一致していると言えます。もちろん、改めて下半期の需要シグナルについても注視してまいります。

デニス・フェアー

我々は、現在存在しているいくつかの不確実性についてお話ししました。特にエネルギー価格の上昇に関連するものですが、これはアジアの一部の国々や、おそらくは欧州にはより強い影響を与えるかもしれませんが、アメリカにとっては、おそらくはそれよりもはるかに影響は少ないでしょう。引き続きモニタリングを続けてまいります。明確にしておきますと、現時点では、そこにおいて需要のマイナスのシグナルは確認しておりません。

全般的に見て、本電話会議の冒頭でお伝えした通り、そこでは強い需要が見られます。PMIは依然として拡大局面（expansion territory）にあります。全般的には状況は良好に見えますが、間違いなく、引き続き注視してまいります。

ジェイミー・クック

ありがとうございます。

オペレーター

ありがとうございます。ここで、締め括りのコメントのために、進行をモッシュラー氏にお戻しいたします。

マット・モスナー

ありがとうございます。さて、今朝はご参加いただき、また継続的なご支援をいただきありがとうございます。第2四半期の進捗について、皆様に最新情報をお伝えできることを楽しみにしております。それでは、失礼いたします。

オペレーター

皆様、以上をもちまして本日のイベントを終了いたします。これにて電話を切断するか、ウェブキャストからログアウトしていただいて結構です。それでは、どうぞ良い一日をお過ごしください。