CENX（センチュリー・アルミニウム・カンパニー） FY2026 Q1 決算説明会

オペレーター

皆様、こんにちは。お集まりいただきありがとうございます。Century Aluminum Companyの2026年度第1四半期決算電話会議へようこそ。本日の準備された発言の後、質疑応答セッションを行います。

ご質問がある場合は、星（＊）の後に1を押して挙手してください。質問を取り下げる場合は、再度星の後に1を押してください。それでは、会議を財務担当バイスプレジデント兼トレジャーラーのChad Riggに引き継ぎます。どうぞ。

チャド・リグ

オペレーター、ありがとうございます。皆様、こんにちは。第1四半期の電話会議へようこそ。本日は、Centuryの社長兼最高経営責任者であるJesse Garyと、エグゼクティブ・バイスプレジデント兼最高財務責任者のPeter Trpkovskiが同席しております。

準備されたコメントの後、皆様からのご質問をお受けします。念のためお知らせいたしますと、本日のプレゼンテーションは当社のウェブサイト（www.centuryaluminum.com）でご覧いただけます。当社は、会社に関する重要情報を開示し、レギュレーションFD（適時開示規則）を遵守するための手段としてウェブサイトを利用しています。スライド2に移りまして、本日の議論における将来予想に関する記述および非GAAP財務指標に関する注意事項をご確認ください。

それでは、Jesseに引き継ぎます。

ジェシー・ゲイリー

Chad、そしてご参加いただいた皆様、ありがとうございます。本日は、ダイナミックな世界のアルミニウム市場についての議論、および米国と欧州市場への安全なサプライチェーンを提供するCenturyが進むべき今後の機会についてお話しすることから始めたいと思います。マウント・ホリーの拡張プロジェクトにおける素晴らしい進展や、Grundartangiにおける第2ポッドラインの再稼働を含む、第1四半期のオペレーション実績について概説します。私がEGAとの新しいオクラホマ製錬所プロジェクトに関する最新情報をもって会議を締めくくる前に、Peteが第1四半期の決算と第2四半期の見通しについて説明します。

始める前に、Grundartangi、Jamalco、およびMount Hollyの各拠点で主要な資本プロジェクトを実行している最中であるにもかかわらず、強力な安全実績を上げたCenturyの全拠点のチームに感謝したいと思います。皆さん、それぞれ誇りに思ってください。

ジェシー・ゲイリー

Centuryにおいて、従業員一人ひとりがシフトの終わりに安全に帰宅できるようにすることは、私たちの最優先事項です。5ページの市場状況に移りますと、本日の電話会議に参加されている皆様には、私たちが今日、記憶に新しい中で最もダイナミックなアルミニウム市場の一つに直面していることは、間違いなく明白でしょう。軽量化や電化のマクロトレンドに後押しされた強力な世界的なアルミニウム需要は、2026年まで継続しており、電力およびデータインフラの構築、民間航空、防衛および再軍備製造への需要増加に伴い、他のセクターへと加速しています。米国においては具体的に、2026年4月2日のトランプ大統領による大統領令を受けて、付加価値製品の需要増加がすでに見られ始めています。

この大統領令は、輸入業者がセクション232制度を不正利用するために用いてきた評価の抜け穴を閉鎖したもので、特に下流の押し出し製品においてその影響が出ています。

ジェシー・ゲイリー

米国全体のアルミニウム・サプライチェーンが、米国の金属を用いて我が国の国家安全保障上のニーズを満たすために成長・拡大できるよう、トランプ大統領がこのような追加措置を講じてくださったことに感謝いたします。米国最大の生産者として、Centuryはマウント・ホリーの拡張から始まり、オクラホマ製錬所プロジェクトへと続く、米国のアルミニウム基盤の拡大および構築への投資において、引き続きその役割を果たしてまいります。これらについては後ほど詳しく説明します。供給側に目を向けますと、中東における生産の中断を受け、米国の安全なサプライチェーンを確保することの重要性は、今日、かつてないほど明白になっています。

ホルムズ海峡の封鎖に起因する原材料不足による減産、またはイランによるドローンやミサイルの直接攻撃により、湾岸諸国における生産の約250万トンが中断されたと推定しています。

ジェシー・ゲイリー

我々は、このような攻撃によって非常に不当な影響を受けた業界の同僚を支持します。中東の金属の大部分は欧州およびアジア市場へ送られますが、Centuryは、マウント・ホリーからの拡張による増産分を配置することで、中東の混乱の影響を受けた既存の米国顧客を支援し、逼迫したサプライチェーンを修復し、米国の顧客が必要な金属を入手できるようにしてきました。この点に関して、マウント・ホリーの再稼働のタイミングはこれ以上ないほど最適であり、国内市場にさらなる米国の金属ユニットを提供することになります。スライド6にあります通り、中東の混乱により、2026年の世界的な供給不足の予想は140万トンに拡大しています。

ジェシー・ゲイリー

2026年の過程において、この供給不足は世界的な在庫からのさらなるデストッキング（在庫削減）につながり、米国と欧州の両方においてCenturyにとって健全な今後の環境を作り出すはずです。オペレーションに関する4ページに目を向けますと、当社の製錬所は、Grundartangi、Mount Holly、およびSebreeにおける強力な操業実績により、素晴らしい第1四半期を迎えました。現在、オペレーションチームは非常に多忙な第2四半期に入っています。製錬所全体における強力な操業実績と安定性により、マウント・ホリーにおける拡張プロジェクトの適時な立ち上げと、先月のGrundartangiにおける第2ポッドラインの再稼働が可能となりました。

両プロジェクトとも素晴らしいスタートを切っています。マウント・ホリーでは、チームが3週間前に第1ポッドの稼働を開始しており、6月末までに拡張プロジェクトをフル稼働させるべく、立ち上げは予定通りに進んでいます。

ジェシー・ゲイリー

念のためお伝えしますと、このプロジェクトによりマウント・ホリーの総生産量は約23万メトリックトンに増加し、同工場で125人以上のフルタイムの米国製造雇用が追加され、米国の一次アルミニウム総生産量を約10%増加させることになります。過去に議論してきた通り、このプロジェクトはマウント・ホリーの収益性を大幅に向上させ、2026年末までにその資本コストを完全に回収するはずです。再稼働プロセスが段階的な性質を持つため、拡張されたマウント・ホリーの生産ランレートの全影響が見られるのは第3四半期までとなる点にご留意ください。第2四半期に生産される増産分については、後ほどPeteが説明する第2四半期の見通しに含めています。

Grundartangiでは、マウント・ホリーでの新しいポッドの稼働開始からわずか1週間後の2026年4月23日に、ライン2の最初のポッドを再稼働させました。

ジェシー・ゲイリー

再稼働は順調に進んでおり、7月末までにライン2のすべての電解槽（ポット）を復旧させるスケジュールを維持しています。前四半期にお話しした通り、すべての電解槽が稼働に戻った後、工場はほぼフル生産体制に戻りますが、新しい交換用変圧器が第4四半期に到着・設置されるまでは、アンペア数をわずかに下げた状態で稼働します。両プロジェクトの予想生産量は、16ページに示されている第2四半期の見通しおよび通期の販売量ガイダンスに含まれています。ピートから、両プロジェクトへの支出、およびGrundartangiに関連する保険金回収についての詳細を後ほど説明します。

Jamalcoでは、製錬所はハリケーン・メリッサおよび第1四半期の関連する電力の不安定さからの回復を継続しており、今四半期後半に完了する予定の新しい蒸気発生タービンの試運転を進めています。

ジェシー・ゲイリー

世界のアルーミナ市場は中東の紛争の影響を受けており、製錬所の閉鎖により世界的なアルミナ需要が一時的に減少し、世界的なアルミナ価格の重石となっています。同時に、ホルムズ海峡の閉鎖は苛性ソーダおよび重油（HFO）価格に影響を与えていますが、当社の重油ヘッジ・ブックがこの影響の一部を相殺しました。工場では、特定の採掘エリアから予想よりも低品質なボーキサイトが発生しており、それに応じて採掘計画の調整を進めています。最後に、Sebreeは第1四半期も、冬の嵐「Fern」に起因するエネルギー価格の上昇を克服し、強力な業績を再び達成するという、非常に優れた四半期となりました。

Sebreeは第2四半期も素晴らしいスタートを切っています。

ジェシー・ゲイリー

マウント・ホリーとGrundartangiにおけるこれら2つの主要プロジェクトを同時に成功させるために、過去6ヶ月間にわたり多大な貢献をしてくれたCenturyの運用・技術チーム全体に、特別に感謝の意を表したいと思います。彼らのスキルと勤勉な働きにより、これらのプロジェクトは予定通り、あるいは予定を前倒しで完了させることができ、世界の他の地域で大きな混乱に直面している市場に対して、大幅な生産量を戻すことができました。これは容易なことではなく、当社のチームは見事にやり遂げました。それでは、ピートから第1四半期の財務実績と第2四半期の見通しについて説明します。

ピーター・トプコフスキー

ありがとう、ジェシー。まず第1四半期の財務実績のレビューから始め、次にマウント・ホリーとGrundartangiの操業再開、およびアイスランドにおける事業中断保険に関する最新状況について説明します。最後に第2四半期の見通しで締めくくります。スライド8をご覧ください。

第1四半期の出荷量は合計約123,000トンで、2025年10月下旬の稼働停止を受けてアイスランドのライン2が四半期を通じて停止していたため、前四半期比で減少しました。純売上高は6億4,900万ドルに達し、出荷量は減少したものの、主にLME価格と地域プレミアムの上昇により1,500万ドル増加しました。純利益は3億3,800万ドル（1株当たり3.23ドル）でしたが、特別項目を除く調整後純利益は1億7,100万ドル（1株当たり1.63ドル）でした。

ピーター・トプコフスキー

特別項目には、未実現デリバティブ損失、マウント・ホリーの再稼働費用、Hawesville取引による利益、およびアイスランドにおける事業中断が含まれます。当四半期の調整後EBITDAは2億3,100万ドルで、これはLME価格と地域プレミアムの上昇、営業費用の改善、および良好な販売ミックスによるものです。これらの利益は、エネルギー価格および原材料コストの上昇によって一部相殺されました。現金残高は、Hawesvilleの売却による現金収入を含めて3億3,200万ドルでした。

当社は引き続き債務削減を優先しており、そのためにHawesvilleの売却益を用いて800万ドルの産業収益債を返済しました。その結果、純有利子負債は2億2,000万ドルに減少し、目標である3億ドル未満を下回りました。これにより、マウント・ホリーとGrundartangiでの生産量拡大に向けた、強力なオーガニック成長と資本集約的な支出の期間へと進むための良好なポジションを確立できました。

ピーター・トプコフスキー

9ページに転じますと、第1四半期の調整後EBITDAは6,000万ドル増加し、2億3,100万ドルとなりました。実現LME価格はトン当たり2,900ドルで、前四半期から約285ドル上昇しました。米国中西部プレミアムはトン当たり2,200ドルへと約420ドル上昇し、欧州プレミアムは80ドル上昇して約310ドルとなりました。これらを合わせると、これらの価格により前四半期比で8,500万ドルの増益となりました。

予想通り、エネルギーと原材料が今四半期の向かい風となりました。冬の嵐「Fern」の影響で、Sebreeでは通常よりも高い冬期の電力価格を経験しました。また、アルミナ製錬所向けの重油や苛性ソーダ、製錬所向けのコークスやピッチを含む、他の原材料についても投入コストの圧力が見られ始めています。

ピーター・トプコフスキー

営業費用は前四半期より良好でした。これは、再稼働および拡張プロジェクトに関連する支出が、金属ユニットとともに主に第2四半期に計上されるためです。年間の販売契約が発効したことにより、予想通りビレット販売の増加を反映し、販売量および販売ミックスは良好でした。次にスライド10に移り、キャッシュフローを見てみましょう。

当四半期は1億3,400万ドルの現金で始まりました。営業活動による調整後EBITDAとして2億3,100万ドルを創出し、Hawesvilleの売却を完了し、手数料差し引き前の2億ドルの代金を受け取りました。また、2023年度および2025年度の米国生産分、ならびに現在では2026年の最初の3ヶ月分として、45X税額控除を継続して計上しており、3月31日時点での未収金は1億9,800万ドルとなっています。

ピーター・トプコフスキー

先週、IRS（米内国歳入庁）に2025年度通期の確定申告書を提出したばかりですので、2025年度の全額にあたる約9,400万ドルを数ヶ月以内に受け取る見込みです。四半期の設備投資（CapEx）は合計7,600万ドルで、そのうち7,100万ドルはマウント・ホリーの拡張、Grundartangiのライン2の再稼働、およびJamalcoの新しい発電ユニットTG4への投資に関連するものです。これらのプロジェクトを完了させるために第2四半期も同程度の設備投資を見込んでいますが、その後はより正常な水準に戻る予定です。第1四半期の保険金回収額は保険請求額を3,800万ドル下回り、これが調整後EBITDAからのキャッシュフローを減少させました。

これは主に時期の問題です。4月初旬に保険会社から追加で4,600万ドルの前払いを受け取りましたが、これはここでの第1四半期の実績には反映されていません。これまでの保険金回収総額は8,300万ドルに達しています。

ピーター・トプコフスキー

私たちは、保険金の支払いが提出済みの保険金請求から1〜2四半期遅れる状況が続くと予想しています。第1四半期には、シニア担保付ノートに関連する半年ごとの利息支払い、および1,400万ドルのヘッジ決済を行いました。私たちは債務削減に注力し続けており、ホウズビル（Hawesville）での取引に伴い、産業収益債（IRB）を返済しました。最後にキャッシュフローについてですが、主要原料の価格上昇と支払時期、および顧客からの入金時期の影響により、運転資本が増加しました。

第1四半期末の現金残高は3億3,200万ドルとなり、強力な流動性を維持しつつ、純債務3億ドル未満という目標を達成しました。アイスランドにおける保険金の払い戻し、および米国における45X税額控除のキャッシュ・タイミングの不一致にもかかわらず、このポジションを達成できました。これらは今後2四半期にかけて、当社のキャッシュポジションをさらに改善させるはずです。

ピーター・トプコフスキー

この強力な現金および流動性ポジションは、第1四半期および第2四半期におけるマウント・ホリー（Mount Holly）の拡張プロジェクト、アイスランドでの第2ラインの再稼働、およびジャマルコ（Jamalco）における新しい蒸気発生タービンへの投資という、継続的な短期目標を支えるものです。スライド11に移り、今後90日間の見通しについてお話しします。第2四半期については、遅行するLME価格および地域プレミアムは、3つの構成要素すべてにおいて上昇する見込みです。第2四半期の実現LME価格は1トン当たり3,175ドル、遅行する米国中西部プレミアムは1トン当たり2,450ドル、欧州関税込みプレミアムは1トン当たり485ドルになると予想しています。

これらを合わせると、遅行するLME価格およびデリバリー・プレミアムの変化により、第2四半期の調整後EBITDAは第1四半期の水準と比較して、8,500万ドルから9,500万ドルの増加となる見込みです。

ピーター・トプコフスキー

契約上のタイムラグにより、第2四半期の実現LME価格およびプレミアムはスポット価格を下回る見通しです。現在のスポット価格は、第3四半期の業績に反映される際に、さらなる追い風となるはずです。冬の嵐「フェーン」の影響を経て電力価格が落ち着いたため、米国のエネルギー価格は前四半期比で1,500万ドル改善すると予想しています。この利益は、中東紛争の開始以来、広範な原油価格の上昇に伴って上昇した重油価格によって一部相殺されます。

その他の原材料については、コークス、ピッチ、および苛性ソーダの価格上昇を見込んでいます。ジェシーが述べたように、ボーキサイトの品質低下がアルミニウム投入コスト全体に影響するため、ジャマルコのコストおよび販売数量における向かい風も予想されます。これらを総合すると、前四半期比で1,000万ドルの向かい風になると見ています。

ピーター・トプコフスキー

営業費用については、マウント・ホリーおよびグルンダルタンギ（Grundartangi）での増産に対応するため、第2四半期に向けて1,500万ドルから2,000万ドル増加すると予想しています。加えて、例年この時期と同様に、すべての資産で夏季スタッフを雇用するため、追加の季節的費用も発生します。マウント・ホリーの増産分が立ち上がり、増分的な利益が見え始めることで、販売数量および販売ミックスは1,500万ドルから2,000万ドル改善する見込みです。マウント・ホリーの拡張およびグルンダルタンギの再稼働によるフル稼働時の数量による影響が完全に出るのは、第3四半期までずれ込む予定です。

これらのプロジェクトによる数量、特にマウント・ホリーの追加分は、第3四半期の業績へのさらなる追い風となるでしょう。これらを総合し、予想される実現価格に基づくと、第2四半期の調整後EBITDAは3億1,500万ドルから3億3,500万ドルの範囲になると予想しています。

ピーター・トプコフスキー

それでは、電話会議をジェシーに戻します。

ジェシー・ゲイリー

ありがとう、ピート。前四半期に議論したように、Centuryは、需要の増加により供給不足が深刻化している市場において、生産量を増やすという目の前にある重大な機会を活用する準備ができています。この追加生産の必要性は、中東における製錬所の操業停止により、現在大幅に高まっています。欧州では、アイスランドで回復させる生産トン数が、追加の金属ユニット、特に付加価値製品を供給することになります。

これは、中東およびアフリカからの輸入の大幅な減少によって悪化した、上昇傾向にある欧州の関税込みプレミアム環境において有利に働きます。米国では、マウント・ホリーの拡張が、主要な国内顧客向けの寸断された海外サプライチェーンを補完する役割をすでに果たしています。7月末までには、10年以上ぶりに、Centuryのすべての資産がフル生産能力で稼働することになるでしょう。

ジェシー・ゲイリー

安全なサプライチェーンの必要性は、かつてないほど明確になっています。中東における生産能力の両面、および自由な通行そのものへの混乱は、多種多様なコモディティのサプライチェーンを逼迫させ、意図した市場への供給を困難にしています。ますます複雑化する世界において、国内生産によって重要な鉱物の国内需要を満たすことができるようにすることは不可欠です。この目的のために、Centuryと共同事業パートナーであるエミレーツ・グローバル・アルミニウム（EGA）は、第1四半期においてオクラホマ製錬所プロジェクトを継続して推進しました。

具体的には、次段階のエンジニアリング業務を完了させるためにベクテル（Bechtel）を継続雇用し、オクラホマでの電力に関する協議を進め、資金調達に関する協議においても大きな進展がありました。これにより、年内には最終投資決定および着工に至ることを期待しています。

ジェシー・ゲイリー

オクラホマ製錬所はEGAの最先端のEX製錬技術を用いて設計されており、この技術を使用する世界初の製錬所となる予定です。75万メトリックトンの規模となるこの新しい製錬所は、米国の総アルミニウム生産量を2倍以上に増やし、軍用グレードの高純度アルミニウムの国内生産を回復させることになります。ウクライナおよび中東での紛争を受けて再軍備が強調される中、国内の軍用グレード生産の回復は、その重要性を増しています。真に、ひとたび建設されれば、オクラホマ製錬所は世界で最も効率的かつ先進的なものの一つとなり、米国産業基盤の至宝となるでしょう。

米国のアルミニウム生産を回復させるために、Century以上に投資を行っている企業はありません。Centuryはすでに米国最大のアルミニウム生産者であり、他のどの企業よりも多くの米国の一次アルミニウム作業員を雇用しています。

ジェシー・ゲイリー

トランプ大統領のリーダーシップと通商拡大法232条に基づくプログラムのおかげで、マウント・ホリーおよび当社のオクラホマ製錬所プロジェクトにおける新規および拡張生産に対し、さらに数十億ドルを投資する計画です。本日はお電話にご参加いただきありがとうございます。皆様からのご質問をお受けいたします。

オペレーター

これより質疑応答セッションを開始いたします。質問は1回と、その追加質問を1回までとさせていただきます。質問をされる場合は、星印の1を押して挙手してください。質問を取り消す場合は、再度星印の1を押してください。

最適な音質を確保するため、質問の際は受話器をお持ちください。ローカルでミュートに設定されている場合は、デバイスのミュートを解除してください。質疑応答のリストを作成しますので、そのままお待ちください。B. Riley SecuritiesのNick Giles様からのご質問です。

通話を開始します。どうぞ。

ニック・ジャイルズ

はい、オペレーターの方、ありがとうございます。皆さん、こんばんは。アップデートをありがとうございます。明らかに、現在中東では多くのボラティリティがあり、深刻な混乱が生じています。

これらの（供給されていた）トン数が市場から失われている間、市場シェアを獲得する機会があったかどうかについてお伺いしたいと考えていました。追加の質問としては、これら一連の混乱を受けて、EGAとの対話がどのような状況にあるか、プロジェクトの範囲（スコープ）に変更があったかどうかを知りたいと考えています。ありがとうございます。

ジェシー・ゲイリー

もちろんです、Nick。ありがとうございます。良い質問ですね。電話でも申し上げた通り、紛争が始まり、サプライチェーンがいくぶん逼迫して以来、我々の焦点は、既存の顧客基盤のニーズを満たすことにありました。

彼らは米国外の他のソースから調達している可能性があるため、主にマウント・ホリーのトン数で、また、当四半期の期首に保有していた価格未定または未割り当てのトン数によって、それらのニーズを補っています。我々は、まず既存の顧客を優先し、次に余剰の金属がある場合に新規顧客に対応するという方法で、うまく対応できています。総じて、市場は秩序ある状態（安定した状態）であったと言えますが、必要な箇所を補うためのマウント・ホリーの追加分が、まさに助けとなりました。

ジェシー・ゲイリー

プロジェクトに話を移しますと、新しいオクラホマ製錬所に関するEGAとの協議については、両社ともに「フルゴー（全面的に推進中）」であると言って差し支えないと思います。我々は共にこの新プロジェクトに非常に期待しており、実現に向けて懸命に取り組んでいます。EGAに代わって話すわけではありませんが、私が知る限り、プロジェクトに対する我々の関心に変化はなく、密接な連携が取れており、両当事者ともこのプロジェクトを実現させるために非常に尽力していると考えています。

オペレーター

次のご質問は、BMO Capital MarketsのKatja Jancic様からです。通話を開始します。どうぞ。

カチャ・ヤンチッチ

こんにちは、ご質問にお答えいただきありがとうございます。まず第2四半期のガイダンス、特にOpEx（営業費用）の側面について伺わせてください。Peterが、そのデータの一部には季節性があると言及していました。それは、第3四半期にその一部が反転（正常化）することを意味するのでしょうか？それについて少しお話しいただけますか？

ピーター・トプコフスキー

はい。こんにちは、Katja。Peteです。その通りです。

私が申し上げたように、通常この時期になると、当社の全拠点を見渡すと、営業費用に季節性が現れる傾向があります。主に夏季の追加スタッフの採用と、それに伴うトレーニングが原因です。それらのコストは第2四半期のガイダンスに含まれています。夏季が終わり、第3四半期に入ると、営業費用は通常のランレート（定常的な発生水準）へと戻っていきます。

これは全拠点に共通して当てはまることです。

カチャ・ヤンチッチ

それは、1,500万ドルから2,000万ドルの全額が取り消される（戻る）ということですか？

ピーター・トプコフスキー

いいえ、全額ではありません。おそらくその一部です。詳細な内訳までは出していませんが、おそらくその半分か、それ以下でしょう。Katja、その残りの部分は、稼働を開始するMount Hollyの増産分と相殺されるだけです。

Mount Hollyの増産分から増分収益が得られますが、明らかに、それらのトン数を生産するための増分営業費用も発生します。

カチャ・ヤンチッチ

分かりました。第2四半期は現在のスポット市場の恩恵を完全には受けておらず、さらにアイスランドとMount Hollyからのフルボリュームも得られないとおっしゃいました。これら両方の資産が完全に稼働していると仮定した場合、現在のスポット環境において、増分のポテンシャルがどの程度になり得るか、もう少し詳しく教えていただけますか？

ピーター・トプコフスキー

はい、もちろんです、Katja。喜んで。見通しでもご覧いただいた通り、当社は四半期の予想実現価格を提示する傾向があります。第2四半期については、5月の第1週に判明したばかりですので、まだ価格が完全には決まっていません。

収益については5月の残りの期間があり、当然、アルミニウム価格などの一部については四半期の残りの期間があります。当社の主要な3つの収益構成要素、すなわちLMEグローバル・アルミニウム価格、米国ミッドウェスト・プレミアム、欧州関税込みプレミアムを見ると、現在、これら3つすべてが第2四半期に実現すると予想しているものよりも高くなっています。

ピーター・トプコフスキー

そのページを先の方で見て、現在のスポット市場の状況を確認すると、スポットにおけるLMEの1トンあたり400ドルの改善、米国ミッドウェスト・プレミアムでスポットあたりおそらくさらに75ドル、そして欧州価格の上昇でさらに1トンあたりおそらく100ドルの改善が容易に見て取れます。繰り返しになりますが、従来通り、巻末の感応度（センシティビティ）をご参照ください。それらを見てざっと計算すると、これら3つの収益構成要素だけで、7,000万ドルから7,500万ドルの範囲になると思います。もし、第2四半期のガイダンスの中間値である3億2,500万ドルを、現在のスポット価格に基づき算出すると、四半期ランレートで4億ドルの水準になることが分かります。

ピーター・トプコフスキー

これには、第3四半期にMount Hollyの完全なアップリフトから受ける、また期待している全影響は含まれていません。4億ドルはおそらく目安となる良い数字であり、さらにMount Hollyの再稼働・拡張プロジェクトによる追加のアップリフトが加わります。

オペレーター

次のご質問は、Texas CapitalのMatthew Key様からです。回線がつながっています。どうぞ。

マシュー・キー

皆様、こんにちは。ご質問をお受けいただきありがとうございます。冒頭の発言ですでに触れられていたとしたら申し訳ありませんが、資本配分について、また現在の市場環境が維持される場合、今年中に株主への資本還元の可能性があるかどうかについて伺いたいと思います。

ジェシー・ゲイリー

マット、それに対する簡潔な回答は、イエスです。21ページをご覧ください。当社の資本配分枠組みをご確認いただけます。明らかに現在、このスライドにある通り、当社は流動性目標と純負債目標の両方を達成いたしました。

既にお伝えした通り、本日達成しているようなその段階に達した後は、まず維持的設備投資（sustaining CapEx）を優先し、次に活用可能な高収益のオーガニックな投資検討へと移ります。もちろん、第1四半期および第2四半期においては、マウント・ホーリー（Mount Holly）を拡張できることを大変嬉しく思っております。これは非常に高収益なオーガニック投資プロジェクトです。また、現在はグルンダルタンギ（Grundartangi）の再稼働プロセスも進めております。

ジェシー・ゲイリー

そこでは、最終的には保険金収入から資金を回収することになりますが、ピートが述べたように、それらの収入は支出から約1〜2四半期遅れて発生します。第1四半期および第2四半期において、当社の枠組みに沿った余剰資金の最適な配分先は、これら2つのプロジェクトであることは明白でした。第1四半期には、投資的設備投資または再稼働のための設備投資として約7,100万ドルを支出しました。第2四半期も同程度の水準を見込んでいます。

また、今四半期には負債の返済も一部行いました。第2四半期を終える頃には、これらの投資は概ね完了し、より多くのキャッシュを創出し始めるための非常に良好なポジションにあるはずです。加えて、今後数ヶ月の間に2025年の45X税額控除の支払いを受けることも見込んでいますので、念頭に置いておいてください。

ジェシー・ゲイリー

この期間中に、未払いのグルンダルタンギ保険回収分を精算する予定です。また、買掛金（AP）および売掛金（AR）を通じて価格上昇が反映されたことで、前四半期に見られた運転資本の積み増しの一部が解消され始める（戻ってくる）はずです。今後のキャッシュ創出は非常に好調になると考えており、その資金の最善かつ最大限の活用方法を継続的に模索していきます。ご存知の通り、当社の優先事項はまず、より多くの高収益なオーガニック投資を見つけることであり、それができない場合は、間違いなく株主還元（capital returns）を検討します。

マシュー・キー

承知しました。非常に助かります。ありがとうございます。追跡質問として、新しいオクラホマ製錬所に対するDOE（エネルギー省）からの5億ドルの補助金について伺いたいと思います。

その補助金はプロジェクト単位で適用されるのでしょうか、それともCenturyがその補助金の100%を受け取るのでしょうか？

ジェシー・ゲイリー

オクラホマの進捗に関する資本の内訳と構成の詳細は、最終投資決定を下した際にお伝えします。当社は、それがオクラホマのプロジェクトに適用可能であることを確実にするため、DOEと連携してきました。DOEからはその旨、完全な確認を得ております。状況は良好です。

その補助金は当該プロジェクトの総設備投資額（CapEx）を削減することになります。最終投資決定を下し、皆様と共有した際に、より詳細な内訳をご説明します。

マシュー・キー

わかりました。大丈夫そうです。お時間をいただきありがとうございました。今四半期もお疲れ様でした。

ジェシー・ゲイリー

ありがとう、マット。

ピーター・トプコフスキー

ありがとう、マット。

オペレーター

次のご質問は、John Tumazos Very Independent ResearchのJohn Tumazos様からいただきます。回線を開放いたします。どうぞ。

ジョン・トゥマゾス

素晴らしい業績、おめでとうございます。

ジェシー・ゲイリー

ありがとうございます、John。

ジョン・トゥマゾス

世界の政治情勢という大局を把握するのは、非常に難しいことだと思います。では、少し型にはまらない質問をさせてください。Century社の歴史を振り返ると、常に利益を上げられていたわけではありません。現在、状況が好調である中で、1,000万株を発行して6億ドルの自己資本を貸借対照表に計上すること、パートナーが望めばオクラホマ製錬所の規模を倍増させる準備をすること、あるいは、もし2029年に別の大統領の下で関税が撤廃された場合に備えて、自己資本のクッション（緩衝材）を持つことを検討されますか？

ジェシー・ゲイリー

ありがとうございます、John。確かに、非常に型にはまらない良い質問ですね。私たちは、事業業績とバランスシートの全体的な状態の両方に非常に満足しています。過去数年間、そしてここ数四半期にかけて、その点については大幅な進展があったと考えています。

現在私たちが置かれている状況、つまり、目の前にあるこれら非常に収益性の高い投資案件を見据えることができる状況にあることに、本当に感謝していますし、それらの投資に非常に期待しています。あなたの全体的な質問、つまり、それらを実現できるようにすることに興味があるかという点については、もちろんです。

ジェシー・ゲイリー

また、私たちは見通しも把握しており、目の前には大幅なキャッシュ創出が見えています。特に今後数四半期にわたって成果を出し続ける中で、バランスシートの観点からも、現在の立ち位置にかなり手応えを感じています。

ジョン・トゥマゾス

オクラホマ・プロジェクトに関してですが、例えば、通常物事は想定よりコストがかさむもので、プロジェクトが50億ドルに膨らんだとします。貴社の負担分が20億ドルで、政府が5億ドルの支援をしてくれた場合、残りの半分はキャッシュフローで、もう半分は負債で賄われるといった形を想定すべきでしょうか？あるいは、どのようなお考えですか。支払いに充てるための資金計画（ゲームプラン）はどのようにお考えでしょうか？

ジェシー・ゲイリー

そうですね、プロジェクトを進展させるにつれて最終的な計画を共有していきます。最終投資決定を下した際には、製錬所の資金調達計画、建設のタイムライン、最終的な設備投資（CapEx）額の両方の詳細な内訳をお伝えします。これらはすべて、最終決定を下せた段階で公表される予定です。引き続きご注目ください。

申し上げたいのは、市場にはこのような種類のプロジェクトに利用可能な、非常に優れた資金調達の機会が多々存在しているということです。このようなプロジェクトをどのように資金調達するかという計画を立て始める中で、私たちが目にしている状況には非常に期待しています。私たちが達成した内容を共有できるときには、皆様にも大変喜んでいただけると考えています。

オペレーター

Wells FargoのTimna Tanners様からの次のご質問です。回線が開通しました。どうぞ。

ティムナ・タナーズ

こんばんは。可能であれば、オクラホマ製錬所の電力契約について少し詳しく伺いたいと思います。私たちが理解している限りでは、それが製錬所にとって最大の課題であり、現地の電力会社との協議も順調に進んでいると聞いています。現在の状況や、どのような形になりそうかについて、もう少し詳しく説明していただけますか？世界中の他の電力契約のように、LME（ロンドン金属取引所）に連動するものになる可能性があると聞いています。

詳細を伺えればと思います。

ジェシー・ゲイリー

もちろんです。Timna、お答えできることとしては、オクラホマで見出した素晴らしいビジネス環境に非常に満足しているということです。Stitt知事をはじめ、オクラホマの代表団全体が、オクラホマに企業と雇用を呼び込みたいと切に願っていることが伝わってきます。それが、そこに製錬所を設置することを検討する大きな動機となりました。

これは当社にとっても、パートナーにとっても同じことだと言えるでしょう。私たちは、オクラホマの現地電力会社であるPSOとの交渉に多くの時間を費やしてきました。

ジェシー・ゲイリー

それらの交渉は、引き続き順調に進展しています。この大規模な開発を州にもたらし、そこから生まれるあらゆる雇用や経済効果を実現するために、双方とも早期の妥結を望んでいるのだと思います。電力契約の正確な構造について先走って話すつもりはありませんが、進捗は順調であり、プロジェクトを前進させることを楽しみにしています。

ティムナ・タナーズ

わかりました、ありがとうございます。それでは、資本の状況についてもう一度掘り下げさせてください。45X（税額控除）の支払い（および今後予定されているもの）、運転資本の稼働、保険の支払ラグ、そして現在把握しているアルミニウム価格の高騰や世界的なアルミニウム供給の甚大な不足といった多くの動的な要素を考慮すると、下半期にはかなりのキャッシュ・アウトフロー、あるいは資本投入の必要性が生じるように見受けられます。次回の電話会議で、資本の使途についてより詳細な情報（カラー）を期待してもよろしいでしょうか。

あるいは、いつ頃より詳細な情報を得られる見込みでしょうか。

ジェシー・ゲイリー

はい。それは非常に妥当な質問です。ご指摘いただいた通り、アルミニウム市場そのもの、そしてCentury社特有の状況の両面において、非常にダイナミックな時期にあります。先ほどお話ししたオクラホマのプロジェクトに加え、現在進めているすべての投資プロジェクトや、追加の生産量を稼働させるためのあらゆる取り組みを考慮すると、そう言えます。

それらすべて、特に生産量を増やすために必要なキャッシュ支出を考慮し、この2四半期の余剰キャッシュをそこに割り当てるのが合理的だと考えました。

ジェシー・ゲイリー

ご指摘いただいた通り、次回の会議まで、今後数ヶ月の間に多くの項目が整理され始めるはずです。それによって状況はよりシンプルになり、次回の会議では、より詳細な情報をご提供できると考えています。

オペレーター

現在、これ以上の質問はありません。それでは、締め括りの言葉のために、マイクをJesse Gary氏に戻します。

ジェシー・ゲイリー

本日は電話会議にご参加いただき、誠にありがとうございます。私たちは、サウスカロライナ州とアイスランドにおけるこれら2つのプロジェクト、ならびにジャマイカとオクラホマにおけるプロジェクトの完遂に向け、引き続き全力を注いでおります。多くの案件が進行しております。成果を出すべく計画を進めており、8月に皆様とお話しできることを楽しみにしております。

ありがとうございました。

オペレーター

本日の電話会議はこれで終了いたします。ご参加いただきありがとうございました。これにて回線を切断していただいて構いません。