CCOI（コジェント・コミュニケーションズ） FY2026 Q1 決算説明会

オペレーター

おはようございます。Cogent Communications Holdingsの2026年度第1四半期決算電話会議へようこそ。ご案内いたします通り、本会議は録音されており、www.cogentco.comにて再視聴が可能です。本電話会議のトランスクリプトは、準備が整い次第、Cogentのウェブサイトに掲載されます。

プレスリリースに添付されているCogentの財務および事業結果の要約は、Cogentのウェブサイトからダウンロードいただけます。それでは、Cogent Communications Holdingsの会長兼最高経営責任者（CEO）であるDave Schaeffer氏にマイクをお渡しいたします。

デイブ・シェファー

ありがとうございます。皆様、おはようございます。当社の2026年度第1四半期決算電話会議へようこそ。私はCogentのCEOのDave Schaefferです。

本日の電話会議には、最高財務責任者（CFO）のTad Weedも同席しております。当四半期のいくつかの主要な出来事およびその他の重要な事項についてお話しします。当四半期に達成したいくつかの主要な成果について触れたいと思います。以前の電話会議でも述べました通り、当社は買収したSprintのデータセンター24拠点を、一括売却、または買収したスペースの卸売ベースでのリースを通じて収益化する意向です。

これらデータセンターのうち10拠点の売却について、非拘束的な意向表明書（LOI）を締結しました。取引相手は実質的にデューディリジェンスを完了しています。本取引の状況に基づき、今夏初めにはクロージングが行われる見込みです。他の旧Sprintデータセンターについても、引き続き複数の当事者から関心を寄せられています。

デイブ・シェファー

2027年6月に満期を迎える、2027年満期の7億5,000万ドルの無担保社債のリファイナンスに取り組んでおります。現時点において、当社の2027年満期社債のリファイナンスに関して以下の声明を出すことができ、Tadにこの声明を読み上げてもらいたいと思います。

タド・ウィード

ありがとう、Dave。皆様、おはようございます。声明は以下の通りです。当社および、当社の2032年満期の6億ドルの担保付社債の未払元本の過半数を共同で保有する限られた数の社債保有者は、当社の2032年満期社債の信託証書を修正するための同意について、口頭での合意に達しました。

そのプロセスは進行中です。もし最終的に書面化された場合には、当該修正により、信託証書に基づき、パリ・パス（同順位）またはジュニア・リエン（後順位担保）の担保付債務を負担する当社の能力が増大し、また当社の2032年満期社債に対するいくつかのクレジット・エンハンスメント（信用補完）が含まれます。修正への同意が確定した際には、当社はその旨を公表する8-Kを提出し、以前に発表した担保付債務の再編計画を断念いたします。

タド・ウィード

なお、本議論は、いかなる証券の売却の申し出や購入の申し出の勧誘を構成するものではなく、また当社の2032年満期社債の保有者からの同意の勧誘でもありません。Dave、お願いします。

デイブ・シェファー

分かりました、ありがとう、Tad。当社は、2026年6月15日に終了するメイクホール期間の終了後に、リファイナンスが完了することを目指しています。本取引が完了した場合、当社の債務の償還期限は以下の通りとなります。現在の6億ドルの担保付社債は2032年6月に満期となります。

予定されている7億5,000万ドルの担保付社債は2023年に満期となります。2億600万ドルの当社の担保付ABS IPv4社債は2029年5月に満期となります。1億7,440万ドルの当社の担保付IPv4社債は2030年4月に満期となります。当社の6億2,900万ドルのIRUファイナンス・リースまたは資本リースは、2046年まで続く様々な満期を持っています。

当社の波長（ウェーブレングス）販売について、いくつかコメントします。

デイブ・シェファー

四半期末時点で、当社は1,107の拠点において、10ギガ、100ギガ、または400ギガの能力を持つ波長サービスを提供しています。当社のプロビジョニング間隔は約30日であり、継続的に改善しています。当四半期の波長収益は1,360万ドルで、前年同期比で90.8%増加し、前四半期比では12.3%の改善となりました。当社の波長顧客接続数は、前年同期比で71.2%増加し、前四半期比では9.6%増加して2,263となりました。

四半期末時点で、当社は581の固有の拠点において波長サービスを販売しており、計492の固有の顧客にそれらのサービスを販売しています。

デイブ・シェファー

当社は、北米のロングホール市場の25%を獲得することに引き続き注力する意向です。本日時点で、当社はその市場の約3%を獲得しています。次に、当社のEBITDAについてです。前年同期比で、当四半期の調整後EBITDAは140万ドル増加し、当四半期の調整後EBITDAマージンは前年同期比で150ベーシス・ポイント増加しました。

当四半期の調整後EBITDAは、前四半期比で660万ドル減少し7,020万ドルとなり、当四半期の調整後EBITDAマージンは29.3%でした。季節的な要因として、当第一四半期の販売費及び一般管理費は、第四四半期と比較して増加しました。これらの変動は、給与における年次のCPI（消費者物価指数）による上昇、米国における給与税の影響、従業員の休暇の時期、年次の監査報酬、および販売会議によるものです。

デイブ・シェファー

当社のSG&A（販売費及び一般管理費）は、2025年第4四半期から2026年第1四半期にかけて710万ドル、または11%増加しました。対照的に、2024年第4四半期から2025年第1四半期にかけては、SG&Aは1,060万ドル、または19%増加しました。この季節的なパターンはCogentにとって通常のものであり、当社はデレバレッジング（債務削減）に焦点を当てた、精緻な資本配分戦略を策定しています。以前はSprintの施設であった最初の10カ所のデータセンターの売却代金は、当社の借入主体であるCogent Communications Groupに充当することを決定しており、これにより当該主体のデレバレッジングを加速させます。

過去12ヶ月間のT-Mobileからの金額を調整した、調整後EBITDAベースの総有利子負債は、EBITDAの7.4倍でした。四半期末時点の純有利子負債比率は6.79倍でした。

デイブ・シェファー

IPv4リース収益は4%増の1,800万ドルとなり、前年同期比では25%増となりました。IPアドレス1件あたりの平均価格は0.40ドルで安定していました。当社は約3,780万件のIPv4アドレスの所有権を有しており、本日時点でそのうち約1,500万件をリースしています。四半期末時点で、当社は1,744カ所のキャリアニュートラルなデータセンター、および185カ所のCogentデータセンターにおいてサービスを提供しています。

データセンターのこのフットプリントは、約17GWの設備容量に相当します。Cogentデータセンターは、約211MWの設備容量と約120万平方フィートの床面積を有しています。2026年第1四半期の収益成長はマイナスでしたが、買収したSprint顧客からの収益減少は緩和しつつあります。

デイブ・シェファー

長期的な平均収益成長率は6%〜8%、EBITDAマージンの拡大は年間約200ベーシスポイントと見込んでいます。当社の収益およびEBITDAのガイダンス目標は、複数年を対象としたものであり、四半期または年次特定のガイダンスを意図したものではありません。セーフハーバー条項の読み上げと詳細情報の提供のため、マイクをTadに戻します。その後、私が総括を行い、質疑応答に移ります。

タド・ウィード

ありがとう、Dave。この決算電話会議には、将来予想に関する記述が含まれています。これらの将来予想に関する記述は、当社の現在の意図、信念、および期待に基づいています。これらの将来予想に関する記述、および本電話会議で行われるその他の歴史的事実ではない全ての記述は、多くのリスクおよび不確実性を伴い、実際の結果は大きく異なる可能性があります。

実際の結果が異なる原因となり得る要因の詳細については、当社のSEC（証券取引委員会）提出書類をご参照ください。Cogentは、将来予想に関する記述を更新または改訂する義務を負いません。本電話会議中に非GAAP財務指標を使用する場合、それらと対応するGAAP測定値との調整内容は、当社のウェブサイト（www.cogentco.com）に掲載されている決算リリースでご確認いただけます。ここから結果の要約を行います。

念のため申し上げますが、Sprintの買収完了は2023年5月1日であり、それ以降の収益ミックスに関するコメントを行います。

タド・ウィード

SprintがCogentと統合されてからの最初の完全な四半期は、2023年第3四半期でした。収益の減少にもかかわらず、当社はマージンを拡大することができました。売上総利益率およびEBITDAマージンの向上は、コスト削減と、より収益性の高いオンネット製品へのシフトによって実現しました。再びSprintと統合した最初の完全な四半期である2023年第3四半期と、今四半期の接続タイプ別の収益を比較すると、収益構成の実質的な変化と、当社の基盤であるCogentのクラシック・ビジネスの強みが示されています。

2023年第3四半期のオンネット収益は総収益の47%でした。波長オンネット収益を含む総オンネット収益は、今四半期には総収益の47%から62%に増加しました。

タド・ウィード

収益性の低いオフネット収益は、2023年第3四半期には総収益の48%でしたが、今四半期には総収益の37%に減少しました。最後に、非コア収益は2023年第3四半期には総収益の5%でしたが、今四半期には100万ドルに減少し、総収益の約0.5%となりました。当四半期の総収益は2億3,920万ドルでした。当四半期の総収益は、前期比で130万ドル、または0.6%減少しました。

この減少幅は、前四半期の前期比140万ドルの減少からはわずかに改善しています。USF税は、前期比の収益結果に対して30万ドルのマイナスの影響を、前年同期比では70万ドルのマイナスの影響を与えました。

タド・ウィード

当四半期および前期比において、オンネット波長収益を含むオンネット収益は280万ドル増加しました。収益性の低いオフネット収益は390万ドル減少しました。非コア収益は1,220万ドル減少しました。全てオンネットである波長収益は、150万ドル増加しました。

当四半期の売上総利益率は、オンネット製品への注力を含む継続的なコスト削減と製品の最適化により、前年同期比で150ベーシスポイント増加し、46.1%となりました。収益区分についてのコメントです。当社は収益を4つのネットワーク接続タイプと3つの顧客タイプに分析・分類しています。4つのネットワーク接続タイプは、オンネット、オフネット、波長、および非コアです。

3つの顧客タイプは、ネットセントリック、コーポレート、およびエンタープライズ顧客です。買収したSprintの有線収益ベースにおける大幅な変化が、当社の基盤であるCogentクラシック・ビジネスの本来のパフォーマンスを覆い隠してきました。

タド・ウィード

当社の連結収益の減少は、主に、買収したSprintの有線コーポレートおよびエンタープライズの非コアおよびオフネット収益の減少に起因しています。買収完了時、Sprintの有線収益は当社総収益の42%を占めていました。その割合は42%から、今四半期には総収益のわずか16%にまで低下しました。当社は、四半期あたり1億1,800万ドルの収益ランレートを持つSprintの有線事業を買収しました。

この買収した収益ベースは、今四半期のランレートで1億1,800万ドルから3,900万ドルに減少しました。これは、買収したSprintの収益ベースに関連する四半期収益が7,900万ドル減少したことを意味し、取引完了以来67%の減少となります。

タド・ウィード

取引完了時、当社のCogentクラシックの売上高ランレートは四半期あたり1億5,500万ドルでしたが、そのランレートは1億5,500万ドルから、今四半期はほぼ2億ドル、具体的には1億9,800万ドルへと28%増加しました。当四半期の法人ビジネス全体は、当社の売上高の42.3%を占めました。四半期の法人売上高は、前年同期比で8.7%減、前四半期比で1.7%減となりました。Sprintの回線（ワイヤライン）法人顧客は、買収完了時において当社の総法人売上高の30%を占めていましたが、それらSprintから買収した法人顧客は、現在では当社の総法人売上高のわずか10%となっています。

タド・ウィード

Sprintの回線で買収した法人顧客基盤は、完了時の四半期あたり3,900万ドルのランレートから、今四半期のランレートはわずか800万ドルへと減少し、約80%の低下となりました。当社のネットセントリック・ビジネスは引き続き増加しており、ビデオトラフィック、人工知能に関連する活動、ストリーミング、IPv4リーシング、および波長（ウェーブレングス）販売の成長から恩恵を受けています。当四半期のネットセントリック・ビジネスは、当社の売上高の44.2%を占めました。四半期のネットセントリック売上高は、前年同期比で14.2%増、前四半期比で2.3%増となりました。

Sprintの回線のネットセントリック顧客は、買収完了時において当社の総ネットセントリック顧客売上高の21%を占めていました。それらSprintの回線で買収したネットセントリック顧客は、現在では当社の総ネットセントリック売上高のわずか6%となっています。

タド・ウィード

Sprintの回線で買収したネットセントリック顧客基盤は、完了時の四半期あたり1,900万ドルのランレートから、今四半期のランレートはわずか800万ドルへと減少し、約60%の低下となりました。実際には58%です。エンタープライズ・ビジネスについてです。当四半期の当社のエンタープライズ・ビジネス全体は、売上高の13.5%を占めました。

四半期のエンタープライズ売上高は、主に買収したSprintの回線エンタープライズ・オフネット売上の減少により、前年同期比で26%減、前四半期比で5.7%減となりました。Sprintの回線のエンタープライズ顧客は、買収完了時において当社のエンタープライズ売上高のほぼすべてを占めていましたが、Sprintの回線で買収したエンタープライズ売上基盤は、完了時の四半期あたり6,000万ドルのランレートから、現在のランレートである2,300万ドルへと減少し、62%の低下となりました。ネットワークタイプ別の売上および顧客接続についてです。

タド・ウィード

当社は、計3,605のオンネット・ビルディングにおいてオンネット顧客にサービスを提供しています。オンネット波長を含む当社の総オンネット売上高は、当四半期は1億4,920万ドルでした。これは前年同期比で9.1%増、前四半期比で1.9%増です。収益性の低いオフネット売上は、当四半期は8,900万ドルで、前年同期比で17%減、前四半期比で4.2%減となりました。

当社のオフネット売上の結果は、特定のオフネット顧客のオンネットへの移行、および低利益率のオフネット契約の継続的な整理および終了による影響を受けており、減少分の実質的にはすべてSprintの回線で買収した顧客によるものです。設置済み基盤におけるメガビットあたりの平均単価は、前四半期の0.14ドルから今四半期は0.12ドルへと前四半期比で低下し、昨年の第1四半期は0.20ドルでした。

タド・ウィード

当四半期の新規契約におけるメガビットあたりの平均単価は0.07ドルで、前四半期の0.06ドルと比較してわずかに増加しており、昨年の第1四半期は0.10ドルでした。当四半期のARPUは以下の通りです。オンネットIPのARPUは514ドルでした。オフネットIPのARPUは1,219ドルでした。

波長のARPUは2,093ドルでした。IPv4のARPUはアドレスあたり0.40ドルでした。解約率についてです。オンネットの解約率は安定しており、オフネットの解約率は実際には前四半期からわずかに改善しました。

オンネットの月次ユニット解約率は1.2%で、前四半期と同じでした。オフネットの解約率は主に買収したSprintの顧客基盤の減少に起因しており、前四半期の1.9%から緩やかになった1.7%でした。

タド・ウィード

当社の波長の月次解約率は0.5%未満です。トラフィックについてです。当四半期も、前年同期比でのIPネットワークトラフィックの成長が続きました。当四半期のIPネットワークトラフィックは、前四半期比で4%増加し、前年同期比では、昨年の同四半期と比較して14%と加速したペースで増加しました。

セールス担当者の生産性についてです。当四半期のセールス担当者の生産性は4.1で、前四半期と同じであり、当社の長期平均である4.8と比較すると低い数値でした。為替（FX）についてです。ユーロ・カナダドの米ドル換算平均レートに基づくと、当四半期の米国外で獲得した売上は、当社の売上高の約21%でした。

今四半期に関して、為替換算が前四半期比の売上高に与える影響は重要ではないと予測しており、前年同期比の影響は約100万ドルのプラスとなる見込みです。

タド・ウィード

当社の売上高および顧客基盤は、高度には集中していません。当社のトップ25社の顧客は、当四半期の売上高の16%を占めました。設備投資（CapEx）についてです。当四半期の設備投資額は4,620万ドルでした。

当社は今年に入り、サプライチェーンの制約により、ベンダーからの機器価格の引き上げを複数回経験しています。当四半期の資本リースの元本支払額は1,340万ドルでした。負債および負債比率についてです。2億4,000万ドルのファイナンス・リースIRU債務を含む、額面ベースの当社の総総負債は四半期末時点で24億ドルであり、当社の純負債（現金およびT-Mobileからの未収金1億8,170万ドルを差し引いた合計）は20億ドルでした。

タド・ウィード

当社がリファイナンスを計画している、より制限の厳しい無担保7億5,000万ドルの2027年満期ノートの信託証書に基づいて計算されたレバレッジ比率は6.1であり、担保付レバレッジ比率は3.79でした。固定支払カバレッジ比率は2.29でした。当社の6億ドルの2032年満期担保付ノートの信託証書における連結キャッシュフローの定義には、連結キャッシュフローの決定において、T-MobileとのIPトランジット・サービス契約に基づく現金支払が含まれています。当社が予定している7億5,000万ドルの担保付ノートの信託証書にも、同様にIPトランジット契約に基づく現金支払を含む、連結キャッシュフローの同じ定義が含まれる予定です。

当社の6億ドルの2032年満期担保付ノートの信託証書に基づいて計算されたレバレッジ比率は4.66でした。担保付レバレッジ比率は2.9であり、固定支払カバレッジ比率は3.0でした。

タド・ウィード

最後に、貸倒れと売上債権回転日数についてですが、当四半期末の売上債権回転日数は31日でした。当四半期の貸倒損失は、収益の0.5%未満でした。以上で、Daveに進行を戻します。

デイブ・シェファー

ありがとうございます、Tad。当社のネットワーク、顧客基盤、および営業力におけるいくつかの強みを強調したいと思います。当社は、OTTビデオ、AI活動、およびストリーミングビデオのトレンドに伴う需要の増加から直接的な恩恵を受けています。四半期末時点で、北米全域の1,107箇所のデータセンターにおいて、プロビジョニング期間を約30日へと短縮したWAVE（波長）サービスを販売することができました。

四半期末時点で、492社のユニークな顧客と581箇所のユニークなデータセンター拠点に対して、波長サービスを販売しています。また、四半期末時点で、世界合計1,929箇所のデータセンターでIPサービスを販売しています。四半期末時点で、当社は7,630のネットワークに直接接続しています。これらのうち22のネットワークは、セトルメント・フリー（決済不要）のピアです。

残りの7,608のネットワークは、Cogentのトランジット顧客です。

デイブ・シェファー

当社は、営業力の生産性向上と、パフォーマンスの低い担当者の管理（入れ替え）に引き続き注力しています。当四半期の営業離職率は月間4.8%で、過去平均の月間5.7%を下回りました。四半期末時点で、ノルマを負う営業部隊は計568名です。これには、ネット・セントリック市場に注力する285名の専門職、コーポレート市場に注力する269名の営業専門職、およびエンタープライズ市場に注力する14名の営業専門職が含まれます。

当社はいくつかの領域で大きな進展を遂げました。コスト削減への尽力と、より収益性の高いオンネット・サービスの販売への注力により、マージンを改善し、EBITDAを成長させています。2026年度第1四半期において、当社の売上の83%がオンネット・サービスでした。

デイブ・シェファー

これにより、全サービスのうちオンネット・サービスが占める割合は、総ベースの62%に増加しました。当社は、2027年満期の7億5,000万ドルの無担保社債を、7億5,000万ドルの担保付社債で借り換える明確な道筋を持っています。当社は、旧スプリント（Sprint）施設の収益化を継続するために積極的に取り組んでおり、EBITDAの拡大にも取り組んでいます。これにより、債務削減をさらに加速させ、株主への資本還元プログラムを再加速させることが可能になります。

当社は、波長サービス事業について楽観視しています。当社の波長サービスは、サービス品質、フットプリントの広さ、ルートの独自性、およびプロビジョニングの効率性において差別化されています。IPサービスと波長サービスの両方における当社のオンネット・サービスは、お客様に比類のない価値を提供します。当社は、すべての製品において優れたサービス、収益性の高い地域における広範なフットプリント、迅速なプロビジョニング、そして破壊的な価格設定を提供しています。

要約すれば、当社は価値によって勝利します。

デイブ・シェファー

それでは、質疑応答に移りたいと思います。

オペレーター

ありがとうございます。ご質問がある場合は、電話機のキーパッドで星印（）の1を押してください。質問を取り消したい場合は、もう一度星印（）の1を押してください。最初の質問は、TD CowenのGreg Williams様からです。

回線を開きます。

グレッグ・ウィリアムズ

ありがとうございます。Dave、まずはEBITDAについてです。市場の予測に対して、わずかに弱含みました。季節的な費用、給与税、CPI（消費者物価指数）などがあることは承知していますが、前四半期比で710万ドル増加しています。

その710万ドルのうち、どれくらいが季節的な費用だったのでしょうか？ また、コスト削減の進捗についても伺えますでしょうか。本質的に、来四半期および年度後半のEBITDAの推移（ケイデンス）を把握したいと考えています。引き続き200ベーシス・ポイントの拡大を見込んでいますか？ それとも、今年は200ベーシス・ポイント以上とおっしゃいましたでしょうか？ 2つ目の質問は、データセンターの販売プロセスについてです。今夏に完了予定の10箇所のデータセンターについて言及されました。

グレッグ・ウィリアムズ

バリュエーションやメガワットあたりの価格に関して、何か詳細（カラー）を教えていただけると助かります。1メガワットあたり1,000万ドルに近づいていますか？ また、それらを他の14箇所と比較して、一般的にどのように特徴付けられますか？ 優れたものなのか、同じなのか、劣っているのか、あるいは規模が大きいの、あるいは小さいのか。何でも結構です。ありがとうございます。

デイブ・シェファー

はい。グレッグ、2つの質問に答えます。まず、EBITDAマージンの拡大に関してですが、歴史的に、第1四半期にはEBITDAマージンの低下とSG&A（販売費及び一般管理費）の増加が見られます。これは、Cogentが上場企業となってからの20年間続いているパターンです。

今四半期の増加額は約710万ドルでした。その増加の大部分は解消される見込みであり、四半期ベースでのEBITDAマージンの上昇、および前年同期比での拡大を再開できると考えています。昨年、つまり2024年に対する2025年の改善幅が約800ベーシスポイントであったことを繰り返すことはおそらくできませんが、前年同期比で、数年間のガイダンスである200ベーシスポイントを上回ることは期待しています。10箇所のデータセンターに関しては、売却益の総額は1億4,400万ドルを大幅に上回ります。

デイブ・シェファー

これら10箇所は、我々が売却を検討している24箇所のデータセンターのかなり良好な平均値を示しています。これには、売却を検討している中で最大、または最小のデータセンターは含まれていません。また、他にも複数のデータセンターについてデューデリジェンスを行っている複数の当事者が存在します。我々は、この取引を初夏に完了させることに注力しており、その後、その売却益を用いてCogent Groupレベルで迅速にデレバレッジ（債務削減）を行う予定です。

投資家の皆様に改めてお伝えしておきますと、これらのデータセンターはCogent Infrastructureが保有しており、同社は当社のハイイールド債の信託証書に基づく借入人ではありません。我々は、売却対象となっているこれら10箇所のデータセンターの売却益を借入人グループに拠出することを約束しており、今後も継続して拠出していく予定です。そして、その資金を用いて、総額ベースおよび純額ベースの両方で迅速にデレバレッジを行います。

グレッグ・ウィリアムズ

ありがとうございます。

デイブ・シェファー

はい、ありがとう、Craig。

オペレーター

次のご質問は、JPMorganのSebastiano Petti様からの電話口に入っております。回線は開通しています。

セバスティアーノ・ペッティ

デイブ、前四半期、オーガニック事業の成長がSprintの減収を相殺するような、ある転換点に達するという話をしました。為替の追い風があったにもかかわらず、今四半期は事業が縮小したようです。事業における一時的な異常値について、どのように捉えればよいでしょうか。ここからの売上高の推移をどのように考えるべきでしょうか。

タドが、第2四半期については、不変通貨ベースで中立になると話していたと思います。WAVESの導入に関する最新情報はありますか？ 四半期ベースで少し減速しているようですが。これはタドが準備された発言の中で述べていた供給制約に関連しているのでしょうか？

セバスティアーノ・ペッティ

関連して、あるいは確認としてですが、WAVESにおける市場シェア25%という目標は、依然として2028年5月までに達成される見込みでしょうか？ スケジュールが延長されると考えておくべきでしょうか？ 準備された発言の中では、具体的な言及がなかったように見受けられました。ありがとうございます。

デイブ・シェファー

はい、もちろんです。売上の転換は、ほぼ例外なく、数社の大型法人顧客がオフネット売上の大部分を解約（チャーン）したことに関連しています。これらは予測されていなかったものですが、それらの収益は契約期間が終了しており、月単位の契約でした。Cogentのコア事業およびオンネット事業全体としては、四半期ベースでも前年同期比でも成長しました。

我々の主な焦点はオンネット売上の拡大にあります。今四半期に販売された全収益の83%がオンネットであり、これが総利益率、フリーキャッシュフロー、およびEBITDAの向上に寄与します。Wavelengthの導入率は、当社の供給制約による影響ではなく、顧客側のサプライチェーンの制約による影響を受けました。我々は、現時点ではWavelengthサービスへの強制的な課金は開始していません。

デイブ・シェファー

これが、拠点数と販売先顧客数の両方を増加させることができた要因の一部であると考えています。サプライチェーンの制約は、プラガブル・オプティクスから、ネットワーク全体にわたる通常の連続的な設備投資に至るまで、資本設備に関してCogentに影響を与えました。主要ベンダーはすべて値上げを行っています。実際、当社の主要ベンダーは年初の4ヶ月間で4回の値上げを行いました。

これは、テクノロジーの価格が低下するという従来のパターンに反しています。波長の設置に関しては、さまざまな顧客が波長の受領（検収）を先延ばしにする動きが見られます。当四半期には、前四半期よりも多くの波長をプロビジョニングしましたが、顧客はそれらを受領しませんでした。受領を先延ばしにするというその決定は、制約によって引き起こされています。

データセンターにおける電力供給の制約が見られます。

デイブ・シェファー

ある市場において、1つのデータセンターでの制約を避けるために、顧客が実際に波長の終端点を別のデータセンターへ変更するケースも見られます。顧客側におけるプラガブル・オプティクスの設備制約から、波長を受領するためのGPUを設置できる能力に至るまで、制約が存在します。おそらく、当たり前のことであるにもかかわらず忘れられがちなのは、AIトレーニング向けの資本投下が急速に加速しており、文字通り年間数千億ドル、総額で数兆ドルもの投資が発表されていますが、それらの発表のほとんどはまだ稼働（オンライン化）していないということです。多くの場合、顧客は、まだ電力が完全に供給されていないか、あるいは建設が完了していない施設に対して波長を注文しています。

それらは緩和されると考えています。市場シェアを獲得する能力に関しては、2年間で市場シェア0%から3%へと拡大してきました。

デイブ・シェファー

当社の目標は、引き続き都市部における長距離通信市場の25%に到達することです。拠点数と顧客基盤の多様性の両方に照らせば、それは非常に妥当であると考えています。2028年半ばまで、つまり今からわずか2年強の間にそれを達成できることを期待していますが、これらの設備供給の制約が実際に影響を与える可能性もあり、現時点ではその判断を下せる状況にはありません。

セバスティアーノ・ペッティ

ありがとう、Dave。

デイブ・シェファー

ありがとう。

オペレーター

次のご質問は、UBSのChristopher Schoell様からの電話です。お繋ぎいたします。

クリストファー・ショエル

ありがとうございます。サプライチェーンの制約によりベンダーからの設備価格が上昇しているとおっしゃいましたが、以前お話しいただいた四半期あたり2,500万ドルのランレートよりも、設備投資（CapEx）が高くなっている原因は他にありますか？この水準の設備支出は、近い将来も続くものと考えてよいでしょうか？次に、営業部隊について1点。従業員数が継続的に減少しているようです。その主な要因は何でしょうか。

また、従業員数が減った状態でも、引き続き収益目標を達成できるとお考えでしょうか。ありがとうございます。

デイブ・シェファー

はい。クリス、2つの質問をありがとうございます。まず設備価格については、ベンダーに値上げを強いている主な要因が2つあると考えています。1つ目はDRAMの深刻な不足です。

DRAMは光伝送装置とルーティング装置の両方に使用されるため、当社のベンダーの売上原価を押し上げる原因となっています。2つ目は、購買パターンの変化です。歴史的には、サービスプロバイダーが設備購入の大部分を占めてきました。しかし、それらの設備購入は少数のハイパースケーラーに集中しており、それが当社のベンダーの売上総利益率に対して非常に強い圧力をかけています。

その利益率への圧力を相殺するために、ベンダーはハイパースケーラーに対してはボリュームディスカウントを積極的に提供する一方で、サービスプロバイダーへの価格を引き上げています。これらの傾向がいつまで続くのか、あるいはどの程度重大なものになるのかについては、判断できるほどの十分なデータはありません。

デイブ・シェファー

当社の資本集約度は、引き続き落ち着いていくものと考えています。しかしながら、これらの価格上昇は予想外であり、過去の傾向にも沿ったものではありません。Cogentの26年間の歴史の中で、当社の主要技術の価格が、低下ではなく上昇したというのはこれが初めてのことです。これらは永続的なものではないと考えておりますが、確信を持って完全にお答えできるほどの十分なデータはまだありません。

人員数に関しては、生産性の低い営業担当者を整理するよう努めてきましたし、トレーニングをより効果的に行うために一部のチームを統合しました。ユニットベースでは横ばいでしたが、営業担当者の生産性は加速すると信じています。獲得収益（ドルベース）で見ると、実際には前四半期比および前年同期比の両方で大幅に改善しました。ユニットベースおよび獲得収益（ドルベース）の両面において、営業担当者の生産性の向上を期待しています。

デイブ・シェファー

また、当社は引き続き営業担当者の採用を行っており、これまでに行った体制整備の大部分はすでに完了しており、今後は営業部隊が安定し、その後、成長を再開する段階に入るべきだと考えています。当社のサービスには、全製品にわたってより多くの営業担当者をサポートできる十分な有効市場（アドレス可能市場）があるためです。営業担当者に生産性目標への責任を持たせることは、当社のマージン目標を達成する能力において極めて重要です。

クリストファー・ショエル

ありがとう、David。

オペレーター

次のご質問は、バンク・オブ・アメリカのアナ・ゴシュコ様からのお電話です。回線は開いています。

アナ・ゴシュコ

こんにちは。ありがとうございます。David、いくつかフォローアップの質問があります。データセンター売却のタイミングについてですが、現在はまだ意向表明書（LOI）の段階であり、初夏に売却を完了する見込みとおっしゃいました。

それはかなり早い進展のように思えます。以前は、実際の契約から取引完了まで数四半期かかることもあるかもしれないとおっしゃっていたかと思います。いくつか伺いたいことがあります。実際の売買契約はいつ完了する見込みでしょうか？それが実現した際、金額とともにプレスリリースや8-Kで発表されますか？はい、確認したいのですが、「初夏」とおっしゃる際、具体的には7月ということでしょうか、それとも6月下旬ということでしょうか？

デイブ・シェファー

まず第一に、取引相手は一連のコンサルタントを用いて、積極的にデューデリジェンスを完了させています。彼らはそのデューデリジェンスに数百万ドルを費やしてきましたが、すべて確認的な内容（想定通り）でした。彼らは、最終的な売買契約が締結され次第、クロージングを加速させたいとの意向を示しています。彼らは、LOIの期限からクロージングまでの期間を短縮することに同意しています。

それは初夏、つまり遅くとも6月または7月初旬になると予想しています。取引が返金不能な手付金を伴う拘束力のある契約に至った際には、経済条件と所在地を8-Kで発表します。取引相手の名称および正確な売却代金についても開示します。

デイブ・シェファー

最後に、それらの売却代金は借入人であるCogent Groupに拠出され、それらの代金は純債務削減（net deleveraging）に充てられること、また場合によっては、代金の一部は総債務削減（gross deleveraging）にも使用されることを約束しています。

アナ・ゴシュコ

わかりました。もう少し簡単に申し上げますと、売却代金の一部は負債の返済に充てられるが、すべてではない、ということでしょうか？

デイブ・シェファー

私たちは債券保有者のグループに対し、調達資金の大部分を債務の買い戻しに充てることを確約していますが、購入価格に等しい金額を確約したわけではありません。現時点では非公開情報であるため、債券保有者にはその情報を開示しておらず、最終的な購入価格の相当な割合となる金額を確約したに過ぎません。

アナ・ゴシュコ

これに関する追加の質問です。6月15日のコール価格の低下後、無担保債を新しい担保付き債務に、全額7億5,000万ドルでリファイナンスする計画とおっしゃっていました。これらの資金がこれほどすぐに調達できるのであれば、なぜ全額の7億5,000万ドルが必要なのか、検討されましたか？より小規模な案件を行い、その資金を2027年に満期を迎える無担保債の一部返済に充てることはできないのでしょうか？

デイブ・シェファー

お答えしますと、それは可能です。現在、当社の6億ドルの担保付き債務が額面に対してディスカウントで取引されているため、その不連続性を一部捉え、現在の6億ドルの担保付き債務が額面に近い価格で取引されるようになるまで、買い戻しを行いたいと考えています。その時点では、手元にある追加資本を使用して、より小規模な新規発行に繋げることができます。現在、既存の担保付き債務は大幅なディスカウントで取引されています。

アナ・ゴシュコ

わかりました。ビジネスモデルについて手短に追加で質問させてください。コスト面に関して、以前、Sprint買収による残りの年間シナジーが1,000万ドルあるとお話しされていましたが、一方で、今年中に解消される予定の統合コストが月額約300万ドルあるともおっしゃっていました。つまり、理論上、あるいは願わくば実際には、今年中に年換算で約4,500万ドルのコスト削減を達成できるということになります。

現在の進捗状況と、今年度の実際のコスト削減の見通しについてアップデートを伺いたいです。

デイブ・シェファー

残っている1,000万ドルのシナジーのうち、一部を達成しました。念のために申し上げますと、当初設定していた目標をすでに達成した後、実際にはその目標を引き上げました。残りの統合作業は継続中です。その金額は以前は月額500万ドル、あるいは年間6,000万ドルに達していましたが、現在は月額300万ドルをわずかに下回っており、これら両方の削減領域は年末までに完了する見込みです。

2026年を通じた正確な推移については開示していませんが、これら約4,500万ドルのコストはすべて2027年に消失します。

アナ・ゴシュコ

わかりました、素晴らしいです。ありがとうございます。

デイブ・シェファー

ありがとうございます、アナさん。

オペレーター

次のご質問は、レイモンド・ジェームズのフランク・ルザン様からの電話です。回線は開通しています。

フランク・ラウサン

ありがとうございます。波長（ウェーブレングス）に関してですが、現在販売している波長の平均的なサイズはどのくらいでしょうか？それから、今四半期の売上高またはEBITDAに寄与したダークファイバーやIPv4アドレスの販売はありましたか？ありがとうございます。

デイブ・シェファー

フランクさん、ご質問ありがとうございます。実は、逆の順番でお答えします。今四半期においてダークファイバーの販売はありませんでしたが、IPv4ユニットの活動はありました。実際には、リースされたIPアドレスの数は前四半期比でわずかに減少しましたが、売上高は増加しました。

これは、より高い価格での販売と、レガシー案件に対する継続的な値上げの組み合わせによるものです。私たちはIPv4事業の継続的な成長を見込んでいます。ダークファイバーの販売については予測していません。それらは単発的なものとして扱っており、それらの業務にとって特に重要なルートを保有している場合に、取引先が困難な状況を脱するのを支援する方法としてのみ、これまでに実施してきました。

デイブ・シェファー

これまでに実施した数少ないダークファイバーの販売は、私たちが長年にわたりダークファイバーを購入してきた顧客である取引相手に対して行われてきました。波長の販売に関しては、当社の波長の大部分は100ギガ波でした。400ギガ波の数が増加しており、10ギガ波は大幅に減少しています。平均的な数値を用いることは、いくぶん誤解を招く可能性があると考えています。

最頻値ベースで見るのが最善の方法だと思いますが、およそ販売の約75%が100ギガ波でした。

フランク・ラウサン

ええ、私もそのように考えていました。75%が100ギガ波ということですね。前四半期はどの程度でしたか？その残りの25%は、実質的に400ギガ波と考えてよいのでしょうか？そのような捉え方で合っていますか？新規販売における400ギガ波の構成比として、どの程度成長していますか？

デイブ・シェファー

100ギガの割合は比較的安定しています。前々四半期は78%だったと思います。残りの25%については、間違いなく10ギガ販売から離れ、400ギガ販売へとシフトしており、現在は販売の10%以上が400ギガ販売となっています。

フランク・ラウサン

素晴らしい。ありがとうございます。

デイブ・シェファー

フランクさん、ありがとうございます。

オペレーター

次のご質問は、Lightshed PartnersのWalter Piecyk様からの電話です。回線は開通しています。

ウォルター・パイチック

ありがとうございます。デイブ、今度予定されているデータセンターの売却についてですが、アナの質問に戻る形になりますが、買い手に特定の期間内に行動を強制するようなものはありますか？つまり、来年6月に控えている750のリファイナンスの動向を彼らが理解し、それをレバレッジ（交渉材料）として利用して価格に影響を与えようとするリスクはありますか？その条件についてもう少し詳しく教えていただけますか？2032年ノートの保有者に対して、同意を得る、あるいは償還するといった、何をしなければならなかったのでしょうか。彼らに、実質的に27のリファイナンスを可能にさせるために、とおっしゃっていたと思いますが、その関連性が必ずしも理解できません。もう少し詳しく説明していただけますか。

ウォルター・パイチック

ありがとうございます。

デイブ・シェファー

はい、もちろんです、ウォルト。まず、これらのデータセンターに関して、意図している買い手に対して独占権を付与する意向表明書（LOI）を締結しています。その独占期間は終了しますが、一部の施設については、独占期間が失効した場合に即座に発効するバックアップ契約を用意しています。買い手にとっては、他のカウンターオファーを受けるリスクを回避するために、かなりのプレッシャーがかかっている状況です。

第二に、彼らはデューデリジェンスに300万ドル以上を費やしており、これらの施設を吸収するための経営陣の体制を整えているところです。彼らは進めるものと考えていますが、我々が持つ最大のレバレッジは、独占期間が失効した場合に発効するカウンターオファーです。

デイブ・シェファー

彼らは、独占期間の満了からクロージングまでの期間を実際には短縮したいとの意向を示しており、それが、夏の後ろの方ではなく、初夏に発表するという我々の決定に自信を与えてくれました。現在の32年ノートの債券保有者に関する第二の質問に移りますと、前回の決算発表で開示したIRU（不可解約型使用権）の再編を行う権利は、信託証書に基づき我々には十分にありますが、多くの債券保有者との協議においては、担保付レバレッジを引き上げる柔軟性を我々に与えるための、より伝統的な方法が好まれました。追加レバレッジの余力は十分にありますが、32年ノートに組み込まれている「純レバレッジ4倍」の制限によって制約を受けていました。単一の統合された担保付債券の発行によって750を完全にリファイナンスできるように、その制限を引き上げるかどうかを決定するのは、彼らの判断となります。

デイブ・シェファー

それを行うことで、彼らは、我々がIRUを再編せず、それらを関連する負債とともに借入人グループ内に維持することに同意する立場になります。

ウォルター・パイチック

ありがとうございます。もしすべてが順調に進み、アナに話したようにデータセンターを予定より早く売却し、750の担保付リファイナンスを実行する場合、どのような金利を想定していますか？現在、7%を支払っていますが、同じ金利でしょうか、それとも低くなる、あるいは高くなるでしょうか？

デイブ・シェファー

現在、無担保債券に対しては7%を支払っています。現在の担保付債券は、本日ちょうど8%前後で取引されています。新しい発行は、おそらくこれらの債券の取引に基づき価格が決定され、それといくらか似たものになるでしょう。通常は約0.125ポイント（1/8ポイント）の新規発行コンセッション（割引分）が含まれますし、デュレーションに基づいたわずかな変動もあり得ます。

もしデータセンターを売却し、その代金の一部を使用して債券を買い戻せば、現在の担保付債券は額面である6.5%に漸近するように取引される可能性が高く、そうなれば、おそらく同程度の金利で資金調達が可能になります。

デイブ・シェファー

債券の正確な取引を予測することはできませんが、データセンターのデューデリジェンス期間の完了、それを法的拘束力のある契約への転換、それと同時にTadが言及した、債券保有者の過半数との合意に関する正確な仕組みについての発表、そして、現在の32年ノートの買い戻しに充てる正確な金額の決定、といった一連のプロセスがあります。アナの指摘通り、その資金の一部は保留され、未償還の750よりもわずかに少ない金額のリファイナンスにとどめることになるかもしれません。これらすべては、借入コストを下げ、新しい債券を既存の債券と同等の水準にすることを目的に設計されています。これらの債券が発行されて以来、資本コストが総体的に上昇していることを考えれば、これは成果であると考えています。

ウォルター・パイチック

つまり、私の推測では、前期比の収益成長やwavelengthの成長といったオペレーショナルなパフォーマンスの方が、一部の資産売却や、より多額の負債負担と比較した場合の、担保付債務の取引価格に対して、おそらくより大きな影響を与えるのではないかと思います。無担保債が、もし担保付がパリティ（同等）であるならば、なぜ（異なる価格で）取引されるのか、その理由を理解できると助かるのですが。

デイブ・シェファー

ええと、現在、無担保債は実際には担保付債券に対してディスカウント（割安）で取引されています。当社の現在の無担保債は約7.1%で取引されており、担保付債券は約8.1%で取引されています。

ウォルター・パイチック

それはなぜだとお考えですか？

デイブ・シェファー

主にデュレーションによるものだと考えています。

ウォルター・パイチック

わかりました。金利市場が当然影響を与えるでしょう。キャッシュバーンを理解するという点でもう一点だけ最後に。設備投資（CapEx）についてですが、昨年、2026年に向けて、キャピタル・リースを除けば、当然今年はおよそ1億ドルになるだろうとおっしゃっていたかと思います。

皆さんが話してきた様々な理由により、大幅な削減となりました。第1四半期は4,600万ドルでした。これは今後の四半期で急落していくのでしょうか、それとも設備投資のランレートは、お話しいただいた1億ドルよりも高くなる可能性があるのでしょうか？

デイブ・シェファー

ええ、ウォルト。当社の2025年第1四半期から2026年第1四半期にかけての設備投資は、約1,300万ドル減少しました。およそ……から減少しました。

ウォルター・パイチック

はい

デイブ・シェファー

5,900万ドルから4,600万ドルへです。

ウォルター・パイチック

前期比で増加していますか。

デイブ・シェファー

ええと、通常は第4四半期に減少し、第1四半期に再び増加します。

ウォルター・パイチック

はい

デイブ・シェファー

...我々の販管費と同様です。設備投資（CapEx）については、前年同期比で減少すると予想しています。私が述べた通り、またタッドが冒頭の説明で述べた通り、設備ベンダーが実際に値上げを行ったという事実に私たちは衝撃を受けています。これはテクノロジー業界では非常に珍しいことです。

それらは（値上げの傾向は）終わったことかもしれないと考えており、もしそうであれば、1億ドルの数字にかなり近づくでしょう。もし将来的に設備費が増加すれば、主にプラガブル・オプティクスのコストが押し上げられることになります。これは、おそらく我々が資本を投じる最大の単一項目です。

ウォルター・パイチック

わかりました。デイブ、最後にもう一つ追加の質問をさせてください。

デイブ・シェファー

はい

ウォルター・パイチック

また、アナの、アナの質問に戻ります。彼女は明らかに負債アナリストであり、私よりもこの件に関してずっと詳しいです。ええと、もし今日ディスカウントで取引されているのであれば、ですよね？「ああ、もしリファイナンスの時にパー（額面通り）になるのであれば、なぜわざわざ担保付債券を使う必要があるのか？」という感じです。もしパーであれば、より少額の無担保債券を発行すればいい。

つまり、それはそうなるべきでは……

デイブ・シェファー

それは……かもしれません。

ウォルター・パイチック

はい、どうぞ。

デイブ・シェファー

そうかもしれません、ウォルト。

ウォルター・パイチック

わかりました。

デイブ・シェファー

だからこそ、そう申し上げたのです。

ウォルター・パイチック

承知しました。

デイブ・シェファー

現在の証券が割安で取引されている間に、この不連続性を捉えるよう努めてまいります。

ウォルター・パイチック

分かりました。デイブ、ありがとうございます。

デイブ・シェファー

はい、ありがとうございます、ウォルト。

オペレーター

次のご質問は、Oppenheimer & Co. Inc.のTimothy Horan様からの電話です。回線は開通しています。

ティモシー・ホーラン

ありがとう、Dave。データセンターの売却に関してですが、拘束力のある売却契約は、最終決済の約1ヶ月前に行われる必要があるのでしょうか。それとも、そのあたりについて何か詳細を教えていただけますか？また、他のデータセンターの売却については、現在どのような状況か、もう少し詳しくお話しいただけますか？おおよそ同等の価格になるのでしょうか、そして、いつ頃に意向表明書（LOI）を得られるとお考えですか？ありがとうございます。

デイブ・シェファー

はい。質問をありがとうございます、Tim。まず第一に、契約締結から決済までの期間は、実際には買い手の要望により短縮されました。通常、拘束力のある契約から売却までには最大90日の猶予がありますが、今回はそれよりも大幅に短くなっており、それが初夏には決済を完了できるという自信につながっています。

次に、他のデータセンターについては、複数の取引相手と協議を行っており、1つの施設のみを対象とするものもあれば、複数の施設を対象とするものもあります。中には現在の当事者に対するバックアップ的な立場にあるものもあり、現在の当事者が進める可能性が高い旨を彼らには伝えています。

デイブ・シェファー

私たちは、データセンターのリソースを、この最初の10箇所の完了に集中させるよう努めてきました。残りの14箇所については、それらの取引をより迅速に進められる状況になればと考えています。私たちは、この取引を完了させることにリソースを集中させるよう、本当に努めてきました。

ティモシー・ホーラン

Dave、波長（回線）の面についてですが、シェアが25%に達するのはいつ頃になるとお考えか、予測を教えていただけますか？また、シェアを獲得している要因（ダイナミクス）についても教えていただけますか？それは新規構築によるものですか？それとも契約満了時ですか？あるいは、移転によるもの、または10メガから100メガへの増強によるものなのでしょうか？何か詳細を教えていただけると助かります。

デイブ・シェファー

はい。まず、私たちの獲得（ウィン）に関しては、それらすべてが当てはまると言えます。現在のサプライヤーに不満を持っているお客様から、既存の波長を獲得しています。スループットを増大させているお客様からも獲得しています。

拠点の移転や、当社のフットプリントの広さによっても獲得しています。また、特に市場に参入したばかりのハイパースケーラーやネオクラウドによる、完全な新規構築分も獲得しています。市場シェア25%の達成については、そのレベルに到達できると非常に確信しています。ただ、現在の設置ペースがお客様に受け入れられていない状況も見受けられるため、2年強で達成するのは難しくなります。

お客様が受け入れの準備ができ次第、設置を進められるよう、できる限り勤勉に取り組んでいます。

デイブ・シェファー

その質問に対して決定的な回答ができるようになるには、あと1、2四半期必要だと考えています。私たちが提供している拠点、ルート、および価格帯に対して、かなりの潜在的な需要（ペンアップ・デマンド）があることは認識しています。

ティモシー・ホーラン

ありがとうございます。

オペレーター

次のご質問は、MoffettNathansonのNick Del Deo様からの電話です。回線がつながっております。

ニック・デル・デオ

こんにちは。デイブ、おはようございます。

デイブ・シェファー

こんにちは。

ニック・デル・デオ

CapEx（設備投資）の話に戻りますが、確認のため伺わせてください。今四半期の、ガイダンス（予想）と比較した増加分は、すべて価格上昇に起因するものだったのでしょうか？ それとも、購入した機器の数量が増えたのか、あるいは在庫の積み増しなど、そのようなことが起きていたのでしょうか？

デイブ・シェファー

はい。ウォルトの回答でも述べた通り、当社のCapExは前年同期比で1,300万ドル減少しました。これは、おそらく私たちが予想していた減少幅の約半分であり、本来であれば計画通りであったはずのレベルでした。超過分の大部分は価格上昇によるものだったと言えますが、納期の遅れを懸念して、機器の先行発注もいくつか行っています。

出荷期間が通常、60日から90日の間であったところから延びているため、先行購入を通常行う量のほぼ2倍に増やした可能性があります。実際、現在、主要な品目の納期について15ヶ月と回答しているベンダーがあります。別のベンダーは9ヶ月から12ヶ月と回答しています。これらは、歴史的には2〜3ヶ月で出荷されていた品目です。

デイブ・シェファー

これらの出荷期間の長期化に基づき、先行発注も行っています。これまでのところ、増加の大部分は価格上昇によるものだと言えます。

ニック・デル・デオ

わかりました。助かりました。共有ありがとうございます。それとは別に、法人向け事業に関してですが、様々なデータプロバイダーによると、米国の特定の都市圏では、空室率の低下などに伴い、リーシング（賃貸）活動がかなり顕著に上昇しているのが見受けられます。

それらの市場において、法人向けの売上トレンドの改善が見られるのか、また、もしそうであれば、それが法人向けの成長見通しについて何を示唆しているのか、お聞かせいただけますでしょうか。

デイブ・シェファー

はい。当社の展開エリアはクラスAビルに大きく集中しており、これらのビルはリーシング活動が最初に回復する傾向があります。当社の展開エリアにおける総空室率は、依然としてコロナ禍前の歴史的な水準の約3倍にとどまっています。改善はしているものの、そのペースは緩やかです。

当社の法人向けオーガニック事業（自社成長事業）は、年率で約4%から5%で成長しています。法人部門の減少は、ほぼ例外なくオフネット（自社網外）かつ、ほぼ例外なく旧Sprintの顧客によるものです。案件完了後の3年間におけるCogentの総収益は28%成長しました。これは、年平均成長率（CAGR）にして約8%となります。

これは明らかに、ウェーブレングス（波長）販売とIPv4リーシングによって支えられています。法人向けのオンネット（自社網内）成長には改善が見られますが、Cogentの販売においても、法人向けのオフネット成長には大きな改善は見られません。

デイブ・シェファー

Sprintコーポレートのオフネットにおける減少が続いており、さらにSprintエンタープライズの減少速度はより加速しています。なお、Sprintエンタープライズは現在はCogent Enterpriseとなっており、その約88%がオフネットです。

ニック・デル・デオ

わかりました。ありがとう、デイブ。

デイブ・シェファー

ああ、ありがとう、ニック。

オペレーター

他にご質問はございません。それでは、結びの言葉のために、進行をデイブ・シェファーに戻します。

デイブ・シェファー

皆様、本当にありがとうございました。Cogentに関心をお寄せいただき感謝いたします。近いうちにカンファレンスでお会いできることを楽しみにしています。それでは、皆様どうぞお元気で。

またすぐにお話ししましょう。ありがとうございました。さようなら。

オペレーター

本日の電話会議は以上で終了いたします。ご参加いただきありがとうございました。これにて通話を終了させていただきます。