CCK（クラウン・ホールディングス） FY2026 Q1 決算説明会

オペレーター

おはようございます。Crown Holdingsの2026年度第1四半期決算電話会議へようこそ。質疑応答セッションまでは、皆様の回線は受信専用モードに設定されています。本会議は録音されますのでご承知おきください。

それでは、シニア・バイス・プレジデント兼最高財務責任者（CFO）のケビン・C・クロシア氏に司会を代わります。それでは、始めてください。

ケビン・クロシア

エレ、ありがとうございます。おはようございます。本日の電話会議には、社長兼最高経営責任者（CEO）のティモシー・J・ドナヒューが同席しております。決算発表資料をまだお持ちでない場合は、弊社ウェブサイト（crowncork.com）からご覧いただけます。

本電話会議では、決算発表資料と同様に、多くの将来の見通しに関する記述を行います。実際の結果は、これらの記述とは異なる可能性があります。実際の結果が異なる原因となる要因に関する追加情報は、プレスリリースおよび、2025年度のForm 10-Kを含む弊社SEC提出書類に含まれています。当四半期の1株当たり利益は1.56ドルで、前年同期の1.65ドルと比較して減少しました。

調整後1株当たり利益は1.86ドルで、前年同期の1.67ドルと比較して11%増加しました。

ケビン・クロシア

当四半期の売上高は、全世界の飲料用缶の販売数量が5%増加したこと、原材料コスト上昇の価格転嫁による2億3,400万ドルの増加、および為替のプラス影響による7,400万ドルの増加を反映し、前年同期比で13%増加しました。当四半期のセグメント利益は4億500万ドルで、前年同期の3億9,800万ドルと比較して増加しました。これは、欧州およびアジア太平洋地域における飲料用缶の出荷増を反映したものですが、ブラジルにおける販売数量の減少と、米州飲料セグメントにおけるコスト回収の低下によって一部相殺されました。

ケビン・クロシア

2026年度第2四半期の調整後希薄化後1株当たり利益は、1株当たり2.10ドルから2.20ドルの範囲となる見通しです。通期は1株当たり7.90ドルから8.30ドルとなる見通しですが、中東での紛争により、第2四半期に0.05ドル、通期で0.10ドルの向かい風を見込んでいます。通期の調整後利益ガイダンスには、約3億5,500万ドルの純支払利息、ユーロが対ドルで1.17ドルとなる現在の水準の為替レート、通期で約25%の税率、約3億3,000万ドルの減価償却費、約1億4,500万ドルの非支配持分費用が含まれています。非支配持分への配当金は1億1,000万ドルとなる見込みです。

ケビン・クロシア

自己株式買いは約6億ドルとなる見込みです。ブラジル、ギリシャ、スペイン、インドにおける成長プロジェクトを支援するための5億5,000万ドルの設備投資を行った後、2026年度通期のフリー・キャッシュ・フロー・ガイダンスである約9億ドルを維持します。当四半期末における当社の純レバレッジは2.7倍で、季節的な運転資本の増加を反映しています。当社は、年末の純レバレッジが当社の長期目標に沿った約2.5倍になると予想しています。

以上で、ティムに代わります。

ティモシー・ドナヒュー

ケビン、ありがとう。そして皆様、おはようございます。ケビンが今議論した通り、また昨夜の決算発表にも反映されている通り、当社は年初から堅調なスタートを切っており、1株当たり利益は2025年度比で11%増加しました。全世界の飲料用缶の販売数量は、欧州およびアジア太平洋地域における旺盛な需要を背景に、当四半期は5%増加しました。

これが北米の食品用缶の販売数量の3%増加と組み合わさることで、ブラジルの販売数量減少と北米の投入コスト上昇を相殺しました。中東での紛争は、エネルギー、輸送、およびアルミニウムやコーティング剤などの直接材料にわたって、引き続きボラティリティを引き起こしています。Crownへの最大の直接的な影響は中東で発生しており、そこでは宗教的な観光が大幅に減少し、一部の顧客が輸出できなくなっています。

ティモシー・ドナヒュー

サウジアラビアおよびヨルダンでの事業がアラブ首長国連邦（UAE）をサポートしているため、Crownの中東における3月の出荷量は前年比で19%増加しました。すべてのCrownの工場は、材料の十分な供給のもとで操業を継続していますが、安全上の理由から、過去2ヶ月間、ドバイでの操業を随時縮小しています。ケビンが今議論した通り、海上運賃、エネルギー、および直接材料に関連するコスト増加を考慮し、通期で1株当たり0.10ドルの向かい風（第2四半期に0.05ドル、下半期に0.05ドル）を見込んでいます。また、缶には多くの好ましい特性があるため、世界的に缶の需要は依然として強いものの、消費者に対するインフレ圧力の高まりにも注視しています。

事業セグメントに目を向けると、米州飲料セグメントでは、主に原材料コスト上昇の価格転嫁を反映し、当四半期の売上高は16%増加しました。

ティモシー・ドナヒュー

米州における販売数量は、前年同期第1四半期比で1%増加し、北米は1%増、ブラジルは5%減となりました。当四半期の利益は、ボリューム・ミックスの影響、第1四半期のコスト発生のタイミング、および契約上の価格決定式を通じて回収できなかった投入コストの上昇により、予想通り約10%減少しました。前年との差分は、第2四半期に大幅に縮小すると予想しています。北米のアルミニウム飲料用缶市場は、新製品の投入や利便性の高いパッケージングにより、複数のカテゴリーで着実に成長しています。

現在の通期成長予測である2%〜3%は据え置いていますが、今夏、非常にタイトな缶の供給状況になることが予想される中で、需要の強まりを見込んでいます。

ティモシー・ドナヒュー

ブラジルでは、第2四半期の数量は減少、通年では緩やかな数量増となる見込みです。欧州の飲料向け数量は当四半期に7%増加し、北西欧、南欧、および湾岸諸国全体で成長が見られ、結果としてセグメント利益は28%増加しました。欧州全域で生産能力は引き続き逼迫しており、これにより今夏も非常にタイトな缶市場となる見通しです。以前お話しした通り、将来の成長を支えるため、ギリシャとスペインの両国で2つの拡張プロジェクトを進めています。

アジア太平洋地域の利益は、ユニット数量が17%増加したことを背景に、当四半期は10%増加しました。当社の商務調整戦略と最近のコスト削減プログラムの結果が実を結び始め、ベトナム、カンボジア、中国において顕著な成長が見られました。

ティモシー・ドナヒュー

トランジット・パッケージング（輸送用梱包材）の数量は第1四半期を通じて堅調に推移し、設備、プラスチックストラップ、およびフィルムが、スチールストラップおよびプロテクティブ（保護材）の減少の大部分を相殺しました。原材料コストのインフレが当社の価格改定を上回ったため、マージンは前年比で低下しました。下半期には、コスト・インフレの回収を開始できると期待しています。北米の食品缶の第1四半期の数量は3%増加し、食品用蓋および飲料缶設備での好調な結果と合わせ、当四半期の利益およびその他は1,800万ドル増加しました。

質疑応答に移る前に、おさらいさせていただきます。世界の飲料向け数量は当四半期に5%増加しました。北米と欧州の両方で非常にタイトな市場環境となる見通しであり、消費者へのインフレ圧力があるものの、年内の需要は引き続き力強いものと見られます。

ティモシー・ドナヒュー

食品缶の数量は、前年第1四半期の5%増に続き、3%増加しました。1株当たり利益は11%増の1.86ドルとなりました。第1四半期には株主に2億5,000万ドル以上を還元し、過去5四半期で発行済普通株式の約6%を自社株買いしました。バランスシートは引き続き強固です。

キャッシュフローは潤沢であり、これにより継続的な株主還元が可能となります。それでは、エル、質問を受けられる準備が整ったと思います。お願いします。

オペレーター

ありがとうございます。これより質疑応答セッションを開始いたします。最初の質問は、バンク・オブ・アメリカのジョージ・スタフォス氏からです。それでは、お話しください。

ジョージ・スタフォス

ありがとうございます。こんにちは、ティム。こんにちは、トム。

ティモシー・ドナヒュー

やあ、ジョージ。

ジョージ・スタフォス

こんにちは、ケビン。まず手短に一つ質問させてください。そして、これまでの進捗についておめでとうございます。サプライチェーンの問題が顕在化する中で、数量の機会はありましたか？ リリースの中で、グローバルなネットワークを活用できると指摘されていました。

同業他社もすべてグローバルなネットワークを持っていますが、もし他社が別の場所で問題を抱えていた場合、期初には想定していなかったような追加の数量を獲得できた、といったことはありましたでしょうか。ご存知の通り、数量は非常に好調でした。

ジョージ・スタフォス

夏にかけて供給がタイトになるとお話しされましたが、それは素晴らしいことです。とはいえ、すでに難しい比較対象（前年実績が高いため比較が困難な状況）を迎えています。第4四半期には非常に強力な成長がありました。この数量需要に関して、例えば、多少の前倒し購入が行われていることを示唆するような要因は何かありますでしょうか？ 続けてもう一点あります。

ティモシー・ドナヒュー

わかりました。ジョージ、最初の質問にお答えします。最初の質問に対する答えは「まだ（そうではない）」というのが、私たちの確信するところです。つまり、アルミニウム・サプライヤーの火災に関連して原材料の供給逼迫が生じ、それが一部の競合他社にとってアルミニウム供給の混乱を招いているとして、もしそこに（当社への）メリットがあるとするならば、現時点ではまだそのような状況は見られていません。

私が申し上げたいのは、北米のアルミニウム供給停止はさておき、北米と欧州の両方において、今夏は常に供給が逼迫する状況になると考えていたということです。私たちはすべてグローバルに展開しています。ええと、言い方に気をつけますが、誤解を招くような意味で言っているのではありません。

ティモシー・ドナヒュー

ジョージ、私たちは本当にグローバルな存在だと言える唯一の企業です。というのも、かなり大きなアジアでの拠点を有しており、必要に応じて他の地域に供給やサポートを行うことができるからです。中東での紛争の長期化や、一部のサプライヤーがインドへ出荷できなくなるホルムズ海峡の封鎖状況にもよりますが、第2四半期から第3四半期にかけてその影響を見ることになるでしょう。私たちは東南アジアの拠点から、インド向けにいくらかの缶を供給することになります。

これは第2四半期、あるいは第3四半期まで続く可能性があります。それが一つの領域です。

ティモシー・ドナヒュー

いいえ、私が「グローバル・ネットワークを活用する」とお話ししたのは、アラブ首長国連邦、特にドバイにおける差し迫った状況や危険を反映したものです。そこでは、ドローンやミサイル攻撃の脅威にさらされた多数の製造企業の中に、Crown社ともう一つの缶メーカーが存在しています。私たちは中東の他の拠点から活用することができました。明らかに、アジアや中東、あるいは欧州のサプライヤーからのアルミニウム供給を、中東の内外の他の場所へとルート変更し、転送することができました。

それがそのコメントの根拠です。長く話しすぎてしまったので、第2の質問を思い出させていただけますか。申し訳ありません。

ジョージ・スタフォス

お気になさらないでください。中東で起きていることについて、Crown社や御社のサプライヤー、そして関係者全員が安全であることを願っているとお伝えすべきでした。質問は、ボリューム（販売量）がしばらくの間好調であるということです。第1四半期のボリュームは好調で、グローバルで5%増加しました。

これが前倒し購入（買い溜め）であるという懸念は、御社側にありますか？あるかないか、お聞かせください。その後に、続けてお伺いしたいことがあります。

ティモシー・ドナヒュー

ええ。判断するのは難しいところです。ジョージ、あなたも私たちがCrownにいるのと同じくらい長くこの分野をカバーされていますから、北米市場については私たちと同じくらい熟知されているはずです。お客様は、いわゆる「ジャスト・イン・タイム」を実践されています。

在庫を全く持たないのです。基本的には、当社から配送を受け取ると、数分以内にそのまま缶洗浄機へと送られ、充填ラインへと入っていくのです。私たちは、納品が遅れてラインが停止することのないよう、15分という指定時間枠内で配送することが求められています。お客様は多くの在庫を保有していないため、前倒し購入がそれほど多くあるとは思いません。

彼らは店舗へ直接配送される仕組みを持っていますから。

ティモシー・ドナヒュー

欧州では、多少の前倒し購入があるでしょうか？おそらく一部のビール顧客にはあるかもしれませんが、繰り返しますが、ソフトドリンクの顧客は多くの在庫を保有していません。アジアの成長についてですが、少し話を戻させてください。アジアではここ数年、中間から一桁台後半の成長が続いています。私たちは、バリュー（価値・収益性）に関する理由から、その成長への参加を見送ることを選択しました。

ティモシー・ドナヒュー

コスト構造を望ましい状態に整えました。アジアのどの生産者よりも、当社のコスト構造は低いと考えています。現在は、異なる商業戦略をとるのに適したポジションにいると考えており、それが第1四半期に皆様がご覧になったものです。前倒し購入があったとは思いません。

私の間違いかもしれませんが、マージン（限界的）な範囲では多少あるかもしれませんが、ジョージ、業績を大きく左右するほど（move the needle）の規模ではありません。

ジョージ・スタフォス

手短に伺います。チームの他のメンバーにも時間を残しておきますので、公平を期して。Signodeについて、何か回復の兆し（グリーン・シュート）はありますか？マージンについては、コスト投入量に対するパススルー（価格転嫁）のタイミングによるものだと示唆されましたが、もちろんその点は額面通りに受け止めます。ボリュームの回復が見られますが、回復の兆しとともに、マージンの向上はいつ頃になると予想されますか？なぜなら、それは最終的には、ある時点で利益にレバレッジがかかる、滞留している利益（trapped earnings）だと思うからです。

では、そちらにお渡しします。お時間をいただきありがとうございました。今四半期の成功をお祈りします。

ティモシー・ドナヒュー

ご質問ありがとうございます。ええと、データですが、1月のデータはかなり有望に見えました。ただ、先日消費者センチメントを見ましたが、それはミシガン大学だったか、誰が発表しているものかは分かりませんが、とにかくひどい内容でした。ここ2ヶ月間は悪かったと思いますし、先日読んだ内容によれば、史上最低水準にあると考えています。

そうは言っても、コモディティ側ではマージンの圧迫はあるものの、数量はかなり堅調に推移しています。マージンがはるかに高い設備・工具側では、ここ数年、数量の減少が見られました。しかし、4月には、前年同期比で10%から20%高い、大幅に高い水準での受注流入を確認しています。

ティモシー・ドナヒュー

通常、それが納品として現れるまでには約90日かかります。私たちは、期待しています。何かを約束するために申し上げているわけではありませんが、もし「回復の兆し（green shoot）」を探しているのであれば、4月に受け取った受注は、設備・工具全般において非常に有望に見えます。私たちは、第3四半期と第4四半期がより強含むことを期待しています。

ジョージ・スタフォス

ありがとう、ティム。次へお譲りします。

ティモシー・ドナヒュー

ありがとう、ジョージ。

オペレーター

ありがとうございます。次のご質問は、ジェフェリーズのフィリップ・ン氏からです。回線は開いています。

フィリップ・ン

ティム、こんにちは。北米と欧州の夏季において、飲料缶市場がかなりタイトになるとおっしゃっていましたね。確かに、サプライチェーン全体に何らかの動向があります。米国および欧州の市場が、一桁台前半の成長という予測よりも少し良い結果となった場合、その需要を満たすことについて、どの程度自信がありますか？ その需要を満たせる可能性について、背景を教えてください。

ティモシー・ドナヒュー

そうですね、まだ年初ですし、先ほど申し上げたように、消費者に蓄積しているインフレ圧力に注意を払っています。北米の数量成長予測は2%〜3%に留めています。もちろん、それを少し上回る余地は確かにあります。第2四半期がどのように展開するか、そして消費者が直面しているもの、つまり、家庭用暖房やエアコン用の電気代、あるいはガソリン代といった、あらゆる面でのエネルギー価格の上昇に対して、どのように反応するかを見極めたいと考えています。

2%〜3%を少し上回ることは可能ですが、フィル、はっきりさせておきたいのは、私たちにも限界があるということです。

ティモシー・ドナヒュー

私たちも他のすべての缶サプライヤーと同様に、生産能力には限りがあります。もし市場が爆発的に好調になった場合――現在は非常に強固であると感じていますが――。過去52週間のカテゴリーを見ると、缶ビールを除けば、ビールはわずか1.1%の減少にとどまっています。エネルギーの約20%増を除けば、他のすべてのカテゴリーは一桁台前半から半ばの成長となっています。

消費者、そしてその後に私たちの顧客が、消費者が缶の持つ肯定的な特性を好んでいることを認識しており、現在、缶にとって非常にポジティブな状況にあると感じられます。私たちには限界がありますが、適切な価格で、可能な限りすべての缶を販売し、市場のニーズを満たすよう最善を尽くします。当然ながら、契約顧客はスポット顧客よりも優先されます。

フィリップ・ン

わかりました。お聞きした理由は、第1四半期の販売数量が少し低調に見えたからです。確かにブラジルでは前年同期の実績（comps）が厳しかったですね。3月と4月に向けて今年がどのように展開していくかを考えるにあたって、需要を支えるための余力（runway）はあるようにお見受けします。

北米、欧州、アジア、中東において、実際のトレンドはどのように推移していますか？ マクロ面では確かに多くの不確実性があります。

ティモシー・ドナヒュー

はい。1月は出遅れたスタートとなりました。3月は、同社にとって過去最高の出荷月になったと考えています。5月のような時期ではなく、3月にそうなったことは驚きです。

昨日、同社の歴史上、最高の出荷日を記録しました。これは北米の話です。現在はかなり堅調です。3月は強い月でしたが、4月は3月ほど強くはないかもしれませんが、通常4月は低調な月であるため、（今回は）強い月になるでしょう。

ブラジルについては、かなり厳しい比較対象がありました。ブラジルの第1四半期は、昨年比で11％ほど伸びていたと記憶しています。

ティモシー・ドナヒュー

比較対象の要因を重視しすぎるつもりはありませんが、現在のブラジルの状況は北米の状況とは異なっていると考えています。ブラジルの消費者は、北米の消費者ほど底堅くない（resilientではない）と考えています。カーニバルが終わり、冬の時期に入るところです。ブラジルの市場がどのように反応するかを見ていくことになります。

願わくば、メキシコ人もブラジル人も（大会の）勝ち進んでくれることを。メキシコ人もブラジル人も、できる限り勝ち進んでくれるよう願っています。そうなれば、両国における缶の需要、さらには米国全土のヒスパニックおよびより広範なラティーノ層における缶の需要にとっても、非常にポジティブなものになるでしょう。

フィリップ・ン

承知いたしました。最後にもう一点だけ。アジアのサプライチェーンを考慮すると、インドのような場所への出荷が機会となり得るとお話しされました。確かに、それは需要の押し上げ要因になり得ます。

それに関連するコストに関して、留意すべき点はありますか？ それは単に消費者に転嫁されるもので、EBITDAおよびEBITDAマージンにプラス（accretive）となるものなのでしょうか？ 第2四半期および第3四半期の良い指標（guide）として、どのように考えておくべきでしょうか？

ティモシー・ドナヒュー

はい。いいですか、缶をより多く売れば、収益が増える、つまり利益が増え、EBITDAが増えるということですよね？ ご存知の通り、原材料コストの上昇を転嫁する際には、パーセンテージは多少変動します。常に分母効果（denominator effect）が伴います。タイ、カンボジア、ベトナムから中東へ5,000万から1億缶を出荷する機会があり、顧客の支援が必要であれば、我々にはそれを行う準備と能力があります。

フィリップ・ン

わかりました。詳細なご説明（color）をありがとうございました。

ティモシー・ドナヒュー

ありがとう、Philip。

オペレーター

ありがとうございます。次のご質問は、R.W. BairdのGhansham Panjabi様からいただきます。回線は開いています。

ガンシャム・パンジャビ

ありがとうございます。皆様、おはようございます。ティム、コモディティコストの話に戻りますが、ここ数ヶ月で、明らかに石油やアルミニウム、その他ほぼすべての価格が大幅に上昇しています。中東に関して指摘された点を除けば、2026年に向けてかなり変更のない販売数量見通しを、依然として組み込んでいるように見受けられます。

数年前のインフレの際、特に先進国市場において、貴社のエンドマーケットは非常に厳しい状況にありました。今回の、示唆されているような底堅さに対して、何が自信の根拠となっているのでしょうか？ ワールドカップによる多少の歪みはあるかと思いますが、新興国市場の消費者は、燃料価格などに、より敏感であると推測されます。販売数量に対する自信についての質問に戻ります。

ティモシー・ドナヒュー

現在発生している大幅なインフレは、主に北米によるものであり、それはミッドウェスト・プレミアムに起因しています。アジアや欧州では、それほどのレベルのインフレは見られません。

ガンシャム・パンジャビ

ええ。

ティモシー・ドナヒュー

良い質問ですね。それこそが、我々が販売数量の予想を、2月に皆様にお伝えしたものから変更せずに据え置いている理由です。我々は常にこの点を念頭に置いています。おっしゃる通り、2022年後半のことでした。

ケビンと私は改めて詳細を確認しました。当時の大きなショックは、LME価格が、例えば1トンあたり2,500ドルから4,000ドルへと急騰したことでした。

ガンシャム・パンジャビ

ええ。

ティモシー・ドナヒュー

現在、LME価格はおよそ3,200ドルから3,500ドルの間で推移しています。関税を吸収するプロキシ（代理指標）となっていたのは、実のところミッドウェスト・プレミアムの方でした。そうは言っても、あなたが仰った通り、また我々も先ほど申し上げた通り、広範なインフレ、特にエネルギー関連のインフレによる消費者への圧力は存在します。ただ、現在我々が目にしていること、感じていること、そして顧客が求めていることを見る限り、少なくとも第2四半期末までは、減速するようには見えません。

さて、もしあなたの質問が「2022年第3四半期のようなショックが起こり得るか」ということであれば、ええ、何もあり得ます。ただ、今年はそうなるとは感じられません。

ガンシャム・パンジャビ

わかりました。了解です。

ティモシー・ドナヒュー

ですからー

ガンシャム・パンジャビ

はい、失礼しました。続けてください。

ティモシー・ドナヒュー

どうぞ。失礼しました。どうぞ。

ガンシャム・パンジャビ

はい、いえ、非報告セグメントについて、いわゆるステップ関数的な変化（急増）と収益性について伺いたかったです。それを押し上げた一時的な要因は何かありましたか？飲料缶用設備と、北米の食品缶の好調についても言及されていましたね。最後に、インドについてですが、発表されたグリーンフィールド（新規）生産能力との関連で、市場規模が数量ベースでどの程度か、そして貴社の現在のポジションについて教えていただけますか？ありがとうございます。

ティモシー・ドナヒュー

市場については、およそ40億から50億ユニットで、年率15%から20%で成長しています。現在、我々がその市場に供給している量はごくわずかです。現地に缶工場ができる前は、ドバイから市場のほぼ全体に供給していました。中東への供給の一部を補うために現在アジアから出荷しているもの以外、供給はほとんどありません。

今後数年で22億ユニットの増設を予定しており、すでに大口顧客と契約を結んでいます。その市場については非常に手応えを感じています。質問の最初の部分を飛ばしてしまいましたか？いいえ、それで全部だと思います。

ガンシャム・パンジャビ

非報告セグメントの、ステップ関数の件です。

ティモシー・ドナヒュー

非報告セグメントですね。失礼しました。飲料缶用設備については、前年比で低いベースからのものではありますが、今四半期の利益を3倍にしたと考えています。食品缶については、先ほど申し上げた通り、3%成長しており、より多くの生産能力を活用しています。

ここ数年で新しい生産能力を導入してきたため、季節野菜、通年の食用食品、そしてペットフードの間で、その新しい能力を非常にバランスの取れた構成で活用しています。現在、構成比ではペットフードが40%から45%を占めています。非常に良い構成です。食品用蓋（クロージャー）については、驚いたことに、ニュートラシューティカルズ、その他の栄養ドリンク、そして調味料や瓶の蓋といった一部の食用食品において、かなり好調に推移しています。

ティモシー・ドナヒュー

要因が分散しているといいますか、ごくわずかな一時的要因があった可能性はあります。Ghansham、もし金属価格の持ち越し影響（metal carryover）の影響を理解しようとしているのであれば、せいぜい数件程度、あるいはそれ以下、それほど多くはないかと思います。

ガンシャム・パンジャビ

わかりました。承知しました。ありがとうございます。

ティモシー・ドナヒュー

ありがとうございます。

オペレーター

次のご質問は、Wolfe ResearchのChris Parkinson様です。お電話をお繋ぎします。

クリス・パーキンソン

ありがとうございます。ここ数年、アジアにおける様々な動向（moving parts）を鑑みると、また、貴社が操業基盤を劇的に改善されたことも承知しておりますが、今後の継続的な観点から、現在の転換点（inflection）の持続可能性について、どのようなお考えか示唆をいただけますでしょうか。国によって結果がまちまちであるようにも見受けられますが、貴社の見解をお伺いできればと思います。ありがとうございます。

ティモシー・ドナヒュー

はい、国ごとに結果がまちまちであるとは考えておりません。数量（ボリューム）は部門全体、というかセグメント全体で好調でした。私が申し上げた通り、カンボジア、ベトナム、中国が特に好調でした。我々は多くの大手顧客とパートナーシップを組んでおり、合弁事業によるものもあれば、そうでないものもあります。

2月に申し上げた通り、Crownの全関係者の間で、より多くの数量を獲得するために新しい商務調整戦略（commercial adjustment strategy）を採用することに合意しましたが、それは功を奏したようです。中国の飲料缶サプライヤーの間では、かなりの程度の集約が進んでいます。現在、中国ではわずかながら（価格の）堅調化が見られるようであり、それがどのように進展するかを見守るつもりです。

ティモシー・ドナヒュー

Ghansham氏の質問でも申し上げた通り、ここ数年、アジアでは成長が見られます。我々は概して、その成長には参加しないという選択をしてきました。なぜなら、参加する価値がないと判断するような価格帯であったからです。それが少し変化してきましたので、現在は再び（市場に）参加しています。

我々の営業利益率が16〜17％であることを念頭に置いてください。これは我々にとって非常に健全なセグメントです。クリス、今週初めにあなたのメモを拝見しました。パッケージング業界において、我々が17％の利益を上げていることに対して、失望したと言う人がいるのはいつも不思議でなりません。

ほとんどのパッケージング業者がそれを望むはずです。これは我々が大きな期待を寄せている部門であり、継続的に支援していますし、将来にわたって会社にとって非常に優れた資産であり続けると考えています。

クリス・パーキンソン

ありがとうございます。追質問ですが、明らかに、貴社はブラジル、ギリシャ、スペイン、インドで拡張を進めてこられました。その一方で、先進国市場側、つまり米国や広義の西欧においては、依然としてかなり需給が引き締まっている（tight）ように見受けられます。追加のラインを増設することに関して、検討されている他の意向はありますか？ 今が適切な時期でしょうか？ 今世紀末にかけて需給（S&D）が建設的な状況であることを踏まえると、他社もその進展を取り込んでいくとお考えでしょうか？ それについて簡単に見解を伺えれば、それ以降は（次の質問者に）お譲りします。

ありがとうございます。

ティモシー・ドナヒュー

あなたが正しく指摘された通り、ギリシャとスペインにおいて、我々は西欧での拡張を行っています。明らかに北西欧ではありませんが、言ってみれば西欧です。スペインは西欧ですから。

クリス・パーキンソン

なるほど。

ティモシー・ドナヒュー

ギリシャは南西欧です。ブラジル。北米。おそらく、あなたの質問は北米について最も具体的かと思います。

現時点では、クラウンが北米で生産能力を拡大する必要性は感じていません。それは市場や特定の状況に応じて変わる可能性がありますが、当面の間は、いいえ（拡大の予定はありません）。

クリス・パーキンソン

ありがとうございます。

ティモシー・ドナヒュー

ありがとうございます。

オペレーター

次のご質問は、レイモンド・ジェームズ・アンド・アソシエイツのマット・ロバーツ様からです。回線は開いています。

マット・ロバーツ

ティム、ケビン、トム、おはようございます。第1四半期の米州セグメントの利益について、ブラジルにおける販売量の減少、北米における天候、そして一般的なインフレ圧力の要因をそれぞれ分析していただけますか？それらのインフレ圧力に関して、米州における第2四半期は第1四半期と比較してどうでしょうか。また、運送費、エネルギー、またはコーティング剤に関するそれらのコスト圧力を、どの程度の速さで相殺できるのでしょうか？

ティモシー・ドナヒュー

はい。ご存知の通り、非金属コストを年次ベースで回収するために、PPI（生産者物価指数）を代理指標として使用しているフォーミュラ価格について、概ね把握されているかと思います。PPIはいくぶん穏やかでした。PPI調整係数も、ここ数年はいくぶん穏やかでした。

少しずつ圧力が高まっており、昨年はそれを回避できたかもしれませんが、今年はそれが私たちを襲ったような形です。今年はこうなるだろうと、ある程度は分かっていました。労働力があります。労働コストは毎年上がります。

コーティング剤もあります。コーティング剤の担当者たちは常に圧力に直面しています。特に現在の中東危機においてはそうです。

ティモシー・ドナヒュー

今年の第1四半期の当社の保管コストについては、夏季の旺盛な需要が見込まれるため、早めに多くの缶を保管しようとした結果、わずかな額、あるいはそれより少し多い程度でした。ある種の状況、つまりタイミングの問題がありました。一部の拠点において中国産の金属を使用していたのですが、中国政府が昨年1月または2月に輸出用アルミニウムに対するVAT（付加価値税）還付を廃止しました。そのため、昨年はなかったものが、今年は1、2ヶ月分の比較対象として影響しました。

ご指摘の通り、ミックス（構成）については、明らかに顧客や缶のサイズによって異なりますが、ブラジルにおける利益構成は、北米の利益構成よりも時として少し良くなります。

ティモシー・ドナヒュー

いろいろな要因がありますが、ご質問の後半部分については、冒頭の説明でも申し上げました通り、第2四半期には昨年と今年の差（デルタ）を大幅に縮小させる予定です。完全ではないかもしれませんが、確実に2,600万ドルにはならないでしょう。

マット・ロバーツ

ありがとう、ティム。数値化したいかどうかは分かりませんが、それでもよろしければ。1月、2月の冬季のコスト面の逆風について、特定の四半期においてそれによる一定の金額（の影響）はありましたか？

ティモシー・ドナヒュー

いいえ、何かを数値化したいとは思いません。申し上げられるのは、1月の物量は約6%減少したということです。2月の物量も数パーセント増加したと思います。非常に厳しい、困難な数週間で、輸送に苦労しましたし、自社の従業員を工場へ送り込むことにも苦労しました。

マット・ロバーツ

承知しました。ティム、改めてありがとうございます。もしよろしければ、もう一つ手短に質問させてください。ケビン、自己株式買いについてですが、先ほど6億ドルとおっしゃったかと思います。

以前は6億5,000万ドルだったと記憶していますが、変更はありますか？それは、ほら、インドに関する将来の設備投資（CapEx）のために、単にドライパウダー（手元資金）をもう少し残しておくということでしょうか？何か考慮すべき点はありますか？

ケビン・クロシア

いいえ、変更はありません。実際、その数字は約6億ドルです。それ以上に引き上げる余地は少しあります。マット、単に数字を提示しただけです。

変更はありません。

マット・ロバーツ

ありがとうございます、ケビン。ありがとうございました。

ティモシー・ドナヒュー

はい。

オペレーター

ありがとうございます。次のご質問は、シティグループのアントニー・ペッティナリ様からです。回線は開通しております。

アンソニー・ペッティナリ

おはようございます。

ティモシー・ドナヒュー

おはようございます。

アンソニー・ペッティナリ

中東による0.10ドルの打撃についてですが、これはそれらの資産が置かれていると思われる欧州セグメントに主に影響するのでしょうか、それとも会社全体に分散しているのでしょうか？ 海上運賃、エネルギー、直接材料費といったコストが現在の水準に留まるのか、あるいは、どこかの時点で紛争が解決してコストが下がるのか、あるいはさらに上昇するのかといった、何か想定はありますか？ その0.10ドルの想定について、何か詳細を教えていただけますでしょうか。

ティモシー・ドナヒュー

その大部分は欧州セグメントになるでしょう。海上運賃によっては、インドや米国へ金属を搬入する際や、米国ではなく米州事業の一部へ中国から搬入する際、米国で0.01ドルの影響が出る可能性があります。また、アジアでも缶や資材を移動させているため、アジア事業に関連する海上運賃も当然影響します。それからエネルギーですが、アジア向けのディーゼルや一部の工業用ガス（LPG、LNGなど）について考えると、多くの市場では補助金が出ているため、当社への影響はほとんどありませんが、補助金のない市場もいくつかあります。

アジアにおいても、おそらく0.01ドルか0.02ドル程度の、多少の逆風を予測しています。

アンソニー・ペッティナリ

了解しました。概括的に、つまり方向性として、これらのコストは年末にかけて現在の水準を維持するとお考えですか、それともいくらか緩和されるとお考えですか？

ティモシー・ドナヒュー

ええ、お客様の主な想定はおそらく正しいでしょう。たとえ紛争が解決したとしても、一定期間はコストの高止まりが続くことになると思います。明らかに、現在、コストを最小限に抑える、あるいは顧客とコストを分担するための計画に取り組んでいます。お客様の想定は正しいです。

コストは一定期間、高い水準に留まるでしょう。それらは最終的には、需要や産業活動に応じて低下していきます。我々もお客様と同様に、コストは高止まりすると予想しています。

アンソニー・ペッティナリ

了解しました。非常に助かります。では、非報告セグメントについて一点手短に伺います。北米の食品缶事業では、明らかに非常に好調な上半期、つまり第4四半期と第1四半期を過ごされました。

ペットフードによるものや、市場平均を上回る成長といった理由についてお話しいただきました。下半期を見据えるにあたって、比較対象（前年同期実績）は厳しくなりますか、それともタイミングの観点などで何かありますか？ 北米食品缶の推移について、あるいは、前年同期にあったような顧客獲得による好調な実績が（比較対象として）重なってくるのか、あるいは下半期においてモデリングの際に留意すべき点があるのかを伺いたいです。

ティモシー・ドナヒュー

はい。食品缶側、あるいはクロージャー（蓋）側において、特筆すべき顧客獲得はないと考えています。成長している顧客が2社あり、彼らが成果を上げているのだと思います。彼らはCrown社の契約顧客ですので、当然、彼らの成果は我々のものとなります。

良い質問ですね。第2四半期については、「利益およびその他」は第2四半期に上昇すると予想していますが、第3四半期と第4四半期は比較対象が少し厳しくなるかもしれません。第1四半期に見られたような大幅なアウトパフォームは、第3四半期と第4四半期には見られない可能性が高く、第2四半期はそれよりも少し小さくなるでしょう。

アンソニー・ペッティナリ

わかりました。助かりました。それでは、進行役にお返しします。

ティモシー・ドナヒュー

ありがとうございます。

オペレーター

次のご質問は、UBSのJoshua Spector様からです。回線はつながっております。

アノージャ・シャー

皆様、おはようございます。Joshの代理を務めますAnojja Shahです。

ティモシー・ドナヒュー

おはようございます。

アノージャ・シャー

こんにちは。先ほどの缶詰に関する質問に関連してですが、今年は作付け時期を目前にして、肥料価格がかなり大幅に上昇しています。これは今年のパックシーズンにとってどのような意味を持つのでしょうか？それによって、作付け面積が減り、今年の収穫量も減少することになるとお考えでしょうか？

ティモシー・ドナヒュー

彼らは、販売できると思う分だけを植えるでしょう。小売または卸売市場の需要が、植える必要があると示す分だけを植えるのです。正直に申し上げまして、彼らが肥料のヘッジを行っているかどうかは分かりません。ただ、インフレが消費者を圧迫し始めるにつれて、缶詰や内食の需要が強まる時期が来ると考えています。

オバマ大統領がかつて「そろそろ人々がまたグリーンピースを食べ始める時かもしれませんね」と言ったことがありますが、これは私が大好きなフレーズの一つです。当社の顧客が必ずしも作付けを減らすとは思いません。

ティモシー・ドナヒュー

概して、食品業界はこの10年間で、より健全なものになっています。業界再編がその助けとなりました。彼らは、特定の種類の野菜、スープ、ペットフードといった分野で広く特化しています。つまり、ペットフードですが、繰り返しますが、肥料はペットフードと多少の関係はありますが、それほど大きくはありません。

彼らが作付けを減らすとは思いません。いいえ。

アノージャ・シャー

わかりました。ありがとうございます。助かりました。次はメキシコの話に移りますが――

ティモシー・ドナヒュー

すみません。唯一申し上げたいのは、もし市場でそのような声を聞いているのであれば、それは牛のサイクル（cattle cycle）に従っているということです。ご存知の通り、主に中西部の干ばつ状況の影響で、牛のサイクルは75年ぶりの低水準にあります。人間用の食品と、飼料用穀物および原料について話すとき、人間用の作物と比較して、どの程度の飼料原料が作付けされるかには違いが生じる可能性があります。

アノージャ・シャー

なるほど。わかりました。ありがとうございます。メキシコの話に移りますが、販売量についてお話しいただけますでしょうか。

逆算すると、第1四半期はかなり好調だったのではないかと思いますが、これは私にとって少し驚きです。というのも、第2の砂糖税が導入されたばかりだからです。メキシコの第1四半期に何が起きたのか、そして今年残りの期間についてどのような見通しであるか、アップデートをいただけますでしょうか。

ティモシー・ドナヒュー

メキシコについては、第1四半期で約4%増加したと考えています。正直に申し上げますと、今年は（成長が）横ばいの年になると予想しています。年が進むにつれて様子を見ていきます。ガラス、金属ともに好調で、缶は4%増加しました。

現在、メキシコについては前年比横ばいと予測しています。

アノージャ・シャー

砂糖税ですか？

ティモシー・ドナヒュー

メキシコでは、我々は主にビールサプライヤーですので。

アノージャ・シャー

ああ、なるほど。わかりました。承知いたしました。ありがとうございます。

次に回します。

ティモシー・ドナヒュー

ありがとうございます。

オペレーター

はい、次の質問はRBCキャピタル・マーケッツのArun Viswanathan氏からです。回線はつながっています。

アルン・ヴィスワナサン

ありがとうございます。質問を受け付けていただき感謝します。聞き逃していたら申し訳ないのですが、関税、特に232条関税の影響について、お考えをお聞かせいただけますでしょうか。中西部プレミアムによってすでに缶のコストが上昇しており、その一部を御社がすでに吸収していることは承知していますが、今後さらなる影響、あるいは鉄鋼側の影響について、食品およびエアゾールに影響を与える可能性はありますか？ 需要についてはどのように推移すると見ていますか？ ありがとうございます。

ティモシー・ドナヒュー

つまり、最高裁判所が一部のLiberation Day関税を無効とした点を除けば、232条および301条は概ね変更されていませんよね？ 需要は食品缶、飲料缶ともに非常に堅調です。短期的な影響は見込みません。一般的に、関税についての私の考えとしては、それらは役に立ちません。市場の歪みを生むものです。

政権は、いくつかの他の産業よりも、ある一つの産業を勝者として選ぼうとしています。例えば、鉄鋼所の300人の雇用を救えると考えるなら、他の多くの産業にわたる5万人の雇用を危険にさらしていることになります。ですから、役に立ちません。それが現実であり、我々は第1次トランプ政権時にもこれに対処しましたし、再び対処することになるでしょう。

どのような尺度で見ても、拙い政策です。

ティモシー・ドナヒュー

彼が誰かの話を聞くとしても、缶メーカーのCEOの話を聞くとは思えません。ですので、我々は淡々と進んでいくのみです。我々にとって好ましい点は、缶、特に食品缶について言えば、インフレ局面において消費者に、あらゆる包装食品や生鮮食品の中で最高級の割安感、最高の便益、そして非常に高い栄養レベルを提供し続けていることです。我々は自社の製品と製品ラインについて自信を持っています。

飲料缶側については、概して若い世代が缶を受け入れていると考えています。よく言われるように、父の世代は缶の飲用者、私はボトル（瓶）の飲用者でしたが、今は私の子供たちが缶の飲用者であり、彼らが未来の飲用者なのです。

ティモシー・ドナヒュー

状況はかなりポジティブに見えます。飲料缶には好ましい点がたくさんあり、消費者はそれを理解していると考えています。それはポジティブなことです。関税に関して、現在、短期的な影響も、長期的なダメージも見えていません。

アルン・ヴィスワナサン

分かりました、ありがとうございます。フォローアップとして、飲料部門についてもう少し詳しくお考えをお聞きしたいのですが。PPI（生産者物価指数）についてはどのような状況でしょうか？ 今年はそれが重荷になっているかもしれませんが、現在見られているインフレを考慮すると、来年にはそれが沈静化、あるいは反転する可能性があるでしょうか？ つまり、具体的な数値についてはお答えを避けるかもしれませんが、来年は数量で1桁台前半程度の成長ができ、さらにPPIの反転によってセグメント利益はそれを上回る可能性があるとお考えでしょうか？ ありがとうございます。

ティモシー・ドナヒュー

そうですね、あなたの言う通りであることを願います。来年について話すには、まだ非常に早い時期です。まだ4月ですから。その質問については控えておきます。

アルン・ヴィスワナサン

ありがとうございます。

ティモシー・ドナヒュー

ありがとうございました、Arun Viswanathanさん。

オペレーター

はい、次の質問はドイツ銀行のHillary Cacanando様からとなります。回線は開いています。

ヒラリー・カカナンド

御社の契約において、パススルー（費用転嫁）がどのように設計されているか、改めて教えていただけますでしょうか。ラグ（タイムラグ）はどの程度でしょうか。パススルーの割合はどのくらいでしょうか。また、パススルーの対象とならない部分に対して、何かヘッジを行っていますでしょうか？ありがとうございます。

ティモシー・ドナヒュー

一般的に、とお伝えしておきます。世界のすべての地域で同じではないため「一般的に」と言いますが、主要市場においては、LMEプレミアムおよびインゴットから缶用シートへの加工費用については、完全なパススルーとなっています。金属については、金属はパススルーであると考えてください。多くのお客様がアルミニウムのヘッジを選択されますが、当社はパススルーを行います。

非金属コストを年次ベースでパススルーするための算式については、繰り返しになりますが、やはり世界の地域によりますが、PPI（生産者物価指数）および／またはCPI（消費者物価指数）の一定割合をパススルーしています。毎年、当社のコストを完全に反映するプロキシ（代理指標）ではありませんが、上昇分の一部を捉えるように設計されています。多くの契約において、運賃とエネルギーコストもパススルーしています。

ティモシー・ドナヒュー

運賃やエネルギー以外のもの、例えば毎年上昇する労務費や、コーティングなどのその他の直接材料費、さらには倉庫保管料などのその他のシステムコストについては、時としてPPIが当社の実際のコストより高かったり低かったりします。今年は、当社の実際のコスト、つまり投入コストは、1月1日時点での算式よりも少し高くなっています。

ヒラリー・カカナンド

わかりました。助かります。ありがとうございます。資本配分に関してですが、今年は変更なしとおっしゃいました。

より長期的な視点で見た場合、CapEx（設備投資）に関して何か変更を予想されていますか？計画されているグリーンフィールド（新規投資）などはありますか？また、より長期的な展望において、自社株買い計画に変更はありますか？

ティモシー・ドナヒュー

そうですね、私たちは……。包装資材会社であり、缶製造会社であるという幸運に恵まれており、多額のキャッシュフローを生み出すビジネスポートフォリオを持っているという大きな幸運に恵まれています。皆様の願い、そして我々の願いは、そのキャッシュフローを無駄遣いしないことです。当社は時として、事業成長のために投資を行います。

グリーンフィールド、あるいはブラウンフィールド（既存設備の拡張）の機会がある場合には、お客様の成長目標をサポートするために、それらを実施することを目指します。それ以外については、現在、当社の自己資本ニーズを超えた分については、既にお伝えした通り、配当を支払い、自社株買いを行う予定です。ケビン、株式について話してくれますか？

ケビン・クロシア

はい。ティムが言ったように、まず最初に行うのは事業への投資だと考えています。その後、増額したばかりの配当を支払います。そして、残ったキャッシュで株式を自社株買いします。

ある程度のプログラムに基づいた実施となりますが、同時に、価値が高いと感じた場合には、機を捉えて各四半期の中で少しずつ買い増しも行う予定です。私たちの計画に変更はありません。長期的な観点では、年間平均で5億ドル程度の資本支出になると思いますので、配当の支払いや自社株買いを行うための資金は十分にあります。

ヒラリー・カカナンド

承知いたしました。ありがとうございました。

ティモシー・ドナヒュー

ありがとうございます。

ケビン・クロシア

どういたしまして。ありがとうございます。

オペレーター

次のご質問は、Truist SecuritiesのMichael Roxland様からいただきます。回線は開通しております。

マイケル・ロクスランド

Tim、Kevin、Tom、質問を受け付けていただきありがとうございます。Tim、同じ話を蒸し返そうとしているわけではありませんが、消費者の価格弾力性についての考えをお聞きしたいです。消費者はこれまでのところ底堅いとおっしゃいましたが、一部の主要なCPG（日用消費財）顧客は、今年、価格を引き上げる計画を立てているようです。もちろん、あなたが言及されたように、消費者はコストの高騰に直面しています。

顧客による価格引き上げの可能性と、消費者が直面しているコスト増加を考慮した上で、今後12ヶ月の消費者需要をどのように考えていますか？

ティモシー・ドナヒュー

ええ、同感です。消費者が（コストを）吸収できることには限りがあり、それ以上になると取捨選択を始めなければならなくなります。彼らがしないであろうことの一つは、仕事に行かなければならないので、車にガソリンを入れないということはありません。彼らが加工食品を買う前に、まずどのような選択をしなければならないかは分かっています。

幸いなことに、人は食べ、飲まなければなりません。先ほど申し上げたように、缶詰は、家族が日常的に栄養のある食事を用意するための、概して最もコストパフォーマンスの高い手段を提供します。私たちは常に需要を懸念していますが、それについてはそれほど懸念していません。飲料缶の分野においても、やはり選択が始まります。

外食の頻度が減るかもしれません。旅行も減るかもしれません。分かりませんが、最近のジェット燃料の影響による航空運賃の価格を見ていると、人々はそれほど旅行せず、自宅の近くに留まるのかもしれません。一般的に、人々が自宅の近くに留まる場合、当社の消費ははるかに好調になります。

今日ここに座っていると、（Ghanshamが先ほど同じような質問をしていたのは承知していますが）その点は理解しています。私たちはあなたと同様に、消費者への圧力に細心の注意を払っています。現時点では、非常に強力な夏になると感じています。

マイケル・ロクスランド

承知いたしました。Tim、ありがとうございます。一つ手短に追質問させてください。Tim、比較的最近のコメントの中で、コストを軽減する、あるいは顧客とコストを分担するための計画に取り組んでいるとおっしゃいました。

それらの取り組みがどのようなものか、サーチャージなどについて、もう少し詳しくお話しいただけますか？顧客とのコスト分担に関して、何か説明していただけることはありますか？ありがとうございます。

ティモシー・ドナヒュー

ええ、その点に関する当社の戦略や計画について、あまり多くを話しすぎるつもりはありません。いかなる企業であれ、サプライチェーン内の誰であれ、吸収できる量には限界があります。コストが高止まりする期間や、その高騰の度合いによって、検討すべき議論の内容は変わってきます。私が申し上げたのは、そういうことです。

マイケル・ロクスランド

ありがとうございます。

ティモシー・ドナヒュー

ありがとうございます。

オペレーター

次のご質問は、J.P.モルガンのジェフリー・ゼカウスカス様からです。回線は開いています。

ジェフリー・ゼカウスカス

ありがとうございます。トランジット事業における原材料コストの上昇への追随についてお話しいただきました。その中で、ポリエチレンを大量に購入されていますか？ポリエチレン価格は、3月には1ポンドあたり0.10ドル上昇したかもしれません。4月には、1ポンドあたり0.30ドル上昇するかもしれません。

そこには上昇傾向があるように見受けられます。ケビンさんへの質問ですが、財務活動によるキャッシュ・フローにおいて、1億700万ドルの「その他の純キャッシュ流出」がありました。これは何でしょうか？年度後半にこれに対するプラスの相殺要因はありますか？

ケビン・クロシア

わかりました。ジェフ、財務の項目についてお答えします。基本的には、その1億ドル（実際にはそれよりわずかに少ないですが）は、当社の北米における証券化プログラムに関連するものです。年度末にかけて、売掛債権を売却するにつれ、最終的に売却した債権の回収額が増加します。

その結果、銀行への返済が必要になります。私は、その金額が基本的には逆転し、年度末までにはゼロに近づくと十分に予想しています。

ティモシー・ドナヒュー

ジェフリー、最初のご質問についてですが、あなたの仰る通りです。トランジット・パッケージング事業全体で投入コストが上昇しています。当社は樹脂ベースの事業を多く抱えているわけではありません。トランジット・パッケージング事業の中に、いくらか樹脂ベースの事業はありますが、多くはありません。

鉄鋼、紙、樹脂など、あらゆる場面でコストが上昇しており、当社はこの事業におけるマージンの維持および拡大に、より一層努める必要があります。

ジェフリー・ゼカウスカス

わかりました、素晴らしい。ありがとうございます。

ティモシー・ドナヒュー

ありがとうございます。

ケビン・クロシア

ありがとうございます。

オペレーター

ありがとうございます。最後の質問は、みずhoのエドガー・ロドリゲス様からです。回線は開通しております。

エドガー・ロドリゲス

ありがとうございます、そして皆様、おはようございます。つまり、ティム、あなたはインフレによる消費者への潜在的な影響についてお話しされました。具体的に、どこで最も大きな影響が見られるとお考えでしょうか？例えば、人々が非常に大きな圧力にさらされている東南アジアでしょうか？それとも欧州でしょうか？インフレによって消費者がこれほどまでに影響を受けるという点において、どこで最も大きな影響が見られるとお考えですか？

ティモシー・ドナヒュー

予想される市場としては、まずブラジル、メキシコ、おそらく南欧、あるいはアジアの一部といった市場になるかと思います。もっとも、現在のアジアは非常に成長しており、アジアはこの状況を乗り越えて成長していけるような感覚があります。欧州について私が懸念している唯一のことは、今年の南欧の観光シーズンがどの程度になるか分からないということです。航空運賃が非常に高騰しています。

いずれにせよ、人々は（家計が）逼迫しています。彼らが欧州への休暇を延期するかどうか、様子を見ましょう。しかし繰り返しますが、現在欧州にある需要はすべて並外れたものです。それが衰えると見てはいません。

おそらく年初の時点では、今年、欧州では中程度から、その、高い水準のボリュームを予想していたはずです。

ティモシー・ドナヒュー

おそらく、想定を4%から下方修正しましたが、それでも成長を見込んでいます。4%という数字も低すぎるかもしれません。現実的に考えましょう。状況はかなり堅調です。

ブラジルについては、現在弱含みを感じており、選挙も控えているため、市場がどのように反応するか様子を見ましょう。また、現在は冬の時期でもあるため、判断が難しいところです。ワールドカップが（景気を）後押しするかどうかを見てみましょう。メキシコでは、主にビールにおいて年初から非常に好調なスタートを切りましたが、メキシコでは業績が横ばいになると予想しています。

その好調さがどう維持されるかを見ていくことになります。

ティモシー・ドナヒュー

先ほどガンシャムが指摘したように、4年前には北米においてさえ、インフレが急騰した際、消費者は全面的に高い価格を受け入れました。北米で再びそのようなことが起こり得るでしょうか？起こり得るでしょうが、繰り返しますが、現在の状況は非常に堅調に感じられます。2022年当時と同じ状況にあるようには感じられません。

エドガー・ロドリゲス

はい。改めて、詳細なご説明をありがとうございました。質問は以上です。ありがとうございます。

ティモシー・ドナヒュー

エドガー様、ありがとうございました。それでは、エル、ありがとうございます。それが最後の質問とのことですね。以上をもちまして、本日の電話会議を終了いたします。

いつものことながら、ご参加いただきありがとうございました。また7月にお話ししましょう。それでは。

オペレーター

重ねて申し上げますが、以上をもちまして本日の電話会議を終了いたします。ご参加いただいた皆様、ありがとうございました。これにて回線を切断していただいて結構です。それでは、良い一日をお過ごしください。