CBRL（クラッカー・バレル・オールド・カントリー・ストア） FY2026 Q2 決算説明会

オペレーター

こんにちは。Cracker Barrelの2026年度第2四半期決算電話会議へようこそ。[Operator Instructions]。本イベントは録音されていますのでご注意ください。

それでは、投資家広報担当ディレクターのアダム・ハナンにマイクをお渡しします。始めてください。

アダム・ハノン

ありがとうございます。皆様、こんにちは。Cracker Barrelの2026年度第2四半期決算電話会議およびウェブキャストへようこそ。本日午後、当社は第2四半期の決算を発表するプレスリリースを発行いたしました。

このプレスリリースおよび本電話会議において、2026年1月30日に終了した第2四半期の調整後EBITDAなどの非GAAP財務指標に言及いたします。これらの指標の詳細については、プレスリリースの脚注をご参照ください。当社は、これらの指標が投資家に対し、当社の財務実績に関する理解を深めるものと考えております。この情報は、単独で検討されたり、GAAP（一般に認められた会計原則）に準拠して作成された純利益や1株当たり利益の情報に代わるものとして検討されたりすることを意図したものではありません。

プレスリリースの最終ページには、非GAAP情報からGAAP財務諸表への調整表が含まれています。本電話会議には、Cracker Barrelの社長兼CEOであるジュリー・マシーノ、およびシニア・バイスプレジデント兼CFOのクレイグ・ポメレスが出席しております。ジュリーとクレイグが事業、財務、および見通しのレビューを行います。その後、質疑応答の時間をお設けます。

本電話会議では、経営陣から、当社の将来の営業実績または予想される将来の出来事に関する信念や期待についての表明がなされる場合があります。これらは「将来予測に関する記述」と呼ばれ、多くの場合、経営陣の管理が及ばないリスクや不確実性を伴い、実際の結果が予想と大きく異なる可能性があります。将来予測に関する記述および情報をご検討される際は、ご注意ください。当社の実績に影響を与える可能性のある要因の多くは、プレスリリースの最後にあるリスクおよび不確実性に関する注意喚起にまとめられており、SEC（証券取引委員会）に提出または提供している報告書に詳細に記載されています。

最後に、本電話会議で共有される情報は本日時点のものであり、適用法に基づき義務付けられる場合を除き、当社は当該情報を更新する義務を負いません。それでは、Cracker Barrelの社長兼CEO、ジュリー・マシーノにマイクをお渡しします。ジュリー？

ジュリー・マシーノ

こんにちは。ご参加いただきありがとうございます。第2四半期の総売上高は8億7,480万ドル、調整後EBITDAは3,820万ドルでした。当社のチーム全体は、1. オペレーションの改善、2. メニュー、マーケティング、バリュー・プロポジション（価値提案）を通じた顧客とのつながりの強化、3. 収益性向上のためのコスト削減、という当社の計画を実行しています。

私たちは勢いを得ており、いくつかの重要な顧客指標や客数に関する回復の兆しに勇気づけられており、パフォーマンスの向上に向けて意欲を高めています。まずは、毎日懸命に働いてくれている店舗チームに感謝したいと思います。オペレーション面では、10月に行ったリーダーシップの変更に伴う改善が見られており、満足しています。長期的に客数と強く相関するGoogleの星評価は、第2四半期は4.28でした。

これは、2026年度第2四半期以来、最高の四半期スコアとなります。また、料理の味、サービス、バリューのスコアも向上しており、これらはすべて第2四半期に前年比で4%から5%増加しました。これらのポジティブな傾向は第3四半期にも継続しています。さらに、離職率についても進展が見られ、時給従業員とマネージャー双方の離職率傾向に改善が見られました。

これには、第2四半期のマネージャーの離職率の前年比10%改善が含まれます。当社はこれらすべての指標を重要な先行指標と捉えており、これらの改善が時間の経過とともに客数の向上につながると確信しています。メニューについてお話しします。当社の多角的な戦略には、引き続き、お客様に人気のメニューの復活、新商品の導入、品質の向上、およびバリュー（価値）への注力が含まれています。

これらの戦術の要素を各季節メニューに取り入れており、これらすべては、顧客満足度の向上と客数の向上という包括的な目標のもとで行われています。私たちは、コアメニューへの再導入と、期間限定プロモーションの両方の形で、人気メニューの再導入を継続しています。当社のホリデーメニュー・プロモーションでは、「カントリー・フライド・ターキー」を取り上げました。このファンに人気のメニューは引き続きお客様の共感を得ており、再び完売いたしました。

1月には「ハンバーグステーキ＆エッグ・イン・ア・バスケット」を再導入しました。その後、2月中旬に開始したスプリングメニューでは、「シュガーキュア・ハム」および「カントリー・ハム」のディナーがコアメニューに復帰しました。また、期間限定メニュー（LTO）として「キャロットケーキ」も復活させました。当社は顧客フィードバックの仕組みである「フロント・ポーチ・フィードバック」を引き続き活用しており、さらなる人気メニューの復活が準備されています。

商品を復活させる際は、味、一貫性、および調理の容易性の向上という観点から行っています。また、新商品の導入によってメニューの欠落を埋めるためのイノベーションも継続しています。秋には「ブレックファスト・バーガー」を追加しました。当社の看板メニューである「ハッシュブラウン・キャセロール」をトッピングしたこの美味しいバーガーは、カントリー料理と「ディナーとしての朝食」メニューの究極の組み合わせです。

スプリングメニューも追加の例を提供しています。お客様からは長年オムレツやスクランブル・エッグを求められており、最近「ガーデン＆ファームハウス・スクランブル」をデビューさせました。また、「スモーキー・サザン・サーモン」も追加しました。この期間限定の提供は、よりプレミアムで軽い魚料理の選択肢を提供します。

総じて、これらの新商品と復活した人気メニューの両方は好評を得ており、特にブレックファスト・バーガーとキャロットケーキについては、嗜好性の面で期待を上回る結果となりました。商品の導入に加えて、メニュー全体の顧客満足度をより高めるための重点的な取り組みの一環として、既存商品の食品品質の改善についても評価を行っています。現在、いくつかの看板商品の改善テストを行っており、今後数ヶ月間でさらなるテストを予定しています。最後に、メニューに関連して、私たちはバリュー（価値）にも注力しています。

当社にはすでに強力な「日常的なバリュー」の基盤があり、それを「バーベル型価格戦略」によって強化し、新しい構成やターゲットを絞ったプロモーション・オファーを重ねてきました。これにより、ブランドの特長としての手頃な価格を強化しつつ、客数を促進するための魅力的な価格帯に関するコミュニケーションを増幅させることで、バリューに関する伝え方を進化させることができました。今秋、私たちは19.99ドルから始まる「2名様用ミール」を開始しました。平日の店内飲食で利用可能なこのオファーには、2種類のフルサイズのメインディッシュと、シェア用メニューまたはデザートの選択が含まれます。

このプラットフォームは進化を続けており、開始以来、顧客の嗜好に大きな上昇が見られました。当社のバリューへのアプローチには、緊急性と試食を促すための短期間の限定オファーを定期的に行うことも含まれます。クリスマス前の数週間、私たちはキッズ・ミールの購入で最大5ドル分の無料玩具を提供するプロモーションを実施しました。私たちはその結果に満足しており、このオファーを迅速に作成・実施したチームの機敏性に感銘を受けました。

これにより増分利益をもたらし、プロモーション期間中の玩具カテゴリーの目標達成に貢献しました。レストランとリテール（小売）を一つの体験として結びつける当社の能力は、真の差別化ポイントです。私たちはこの利点を活用するためのさらなる方法を模索しており、計画と実行のリードタイムを長くすることで、これらの統合されたプロモーションをさらにインパクトのあるものにできると考えています。2025年度には、ポジティブなミックスを実現できたことを嬉しく思っており、チームはバリュー・プロポジションを強化しながら利益率を構築するためのメニュー拡充の開発に注力してきました。

1月にいくつかの変更を導入しました。例えば、現在はわずかな追加料金でサイドディッシュを3種類にアップグレードしたり、わずか5ドルでスープとサラダを食事に追加したりすることができます。また、セットになったシェア用メニューのデュオやトリオを選択することもできます。これらの施策の初期結果は、追加後にミックスの傾向が改善したことから、期待できるものです。

客数を促進しバリューを提供するもう一つの重要な方法は、ロイヤリティ・プログラムである「Cracker Barrel Rewards」です。プログラム開始から2年強が経過し、現在メンバー数は1,100万人を超え、追跡可能な売上の40%以上を占めています。この規模により、顧客行動を理解し、顧客と直接関わってバリューを強化し、来店頻度を高めるための有意義な手段が得られます。これは顧客にとって大きなメリットであり、客数を向上させるためのますます重要なツールとなっています。

プログラムへのエンゲージメントは引き続き強く、ロイヤリティ・メンバーの客数は、8月以降、非メンバーよりも良好に推移しています。マーケティングの観点からは、当社の顧客接続戦略は、引き続き食品、バリュー、そしてCracker Barrelを際立たせている伝統（ヘリテージ）を中心としています。すべてのキャンペーンは、客数の促進とブランド親和性の強化という明確な目的を持って設計されています。改善傾向にある客数や、ブランドセンチメント・スコアが第1四半期と比較して第2四半期に2%向上したという事実が示す通り、これが機能している初期の兆候が見られます。

その一環として、ストーリーテリングを深化させ、主要なパートナーシップを活用することで、情緒的なつながりを強化し、リーチを拡大して来店を促進しています。ソーシャルメディア上の「Our Country Friends」シリーズを通じて、心を込めて作る手作り料理を継続的に紹介しています。また、軍関係コミュニティへの長年のコミットメントを強調し、拡大しています。退役軍人の日（Veterans Day）には、軍関係者向けに無料の「サンライズ・パンケーキ・スペシャル」を再び提供しました。

これにより、当日の客数の比較対象（コンプ）実績は好調となり、また11月を通じて30の価値ある退役軍人団体を支援しました。最も重要な点として、レストランとリテールの両方において、毎日終日利用可能な継続的な「10%軍関係者割引」を開始しました。この割引はCracker Barrel Rewardsを通じて利用可能であり、この重要なグループを尊重すると同時に、ロイヤリティ・メンバーシップの継続的な成長を促進する一助となっています。私たちは昨年の取り組みを基盤とし、Speedway Motorsportsとの成功しているパートナーシップを継続しています。

5月に開催される「Cracker Barrel 400」を再びスポンサーするほか、先月デイトナで開始したように、全米各地のレースにおけるオンサイトでのアクティベーション（顧客体験施策）を増やしています。昨年、Speedway Motorsportsとのパートナーシップにより、お客様に喜んでいただき、客数とブランドへの信頼を支えるような、当社のストーリーを増幅させる文化的瞬間を持つことができました。今年は同様の機会を活用できることを楽しみにしています。また、今夏に「Campfire Meals」プラットフォームを再び展開できることも嬉しく思っています。

Campfireは当社の最も強力なノスタルジーの拠り所の一つであり、Cracker Barrelらしさ、アメリカン・アメリカーナ、旅、そして集まりを明確に表現するものです。リテールについてお話しします。念のため申し上げますと、ホリデーシーズンがあるため、第2四半期はリテール売上の最大の四半期となります。全体として、リテールの実績は客数の影響で圧迫されたままですが、季節のホリデー・アソートメントに対するお客様の反応には勇気づけられています。

また、直近の数四半期では一般的に減少傾向にあり、平均注文額もわずかに増加したことを踏まえると、リテールのアタッチメント率（併売率）は前年並みであったことも心強い結果です。今後のアソートメントにも期待しています。先を見据え、チームは在庫の効率的な管理、関税の緩和、およびショッピング体験の向上に引き続き注力しています。最後に、食品の一貫性と顧客体験を向上させることで客数を促進する取り組みに加え、コスト削減にも注力しています。

第2四半期には、第1四半期に開始した本社機能の再編を継続しました。一般管理費（G&A）を売上高に対する比率として過去の水準に近づけることに引き続き取り組んでおり、バランスシートを保護するために費用構造の厳格な管理を継続しています。下半期に向けては、より多くのお客様が戻ってきていることに勇気づけられています。当社のナンバーワンの焦点は、美味しい料理を提供し、お客様に愛される体験を届けることです。

これをサポートするために多くの戦術を用意しており、チームの実行能力を確信しています。メニュー、メッセージング、そして継続的なバリューへのコミットメントを通じて、お客様と関わっていきます。私たちは卓越した運営にコミットしており、ビジネスを強化し、ポジティブな勢いを取り戻すために、収益性を向上させるための施策を実施しています。それでは、結果のレビューと見通しの説明のためにクレイグにマイクをお渡しします。

クレイグ・ポメルズ

ありがとう、ジュリー。皆様、こんにちは。第2四半期については、総売上高8億7,480万ドルを報告いたしました。これは前年同期比で7.9%の減少です。

レストラン部門の売上高は7.5%減の6億9,430万ドルでした。レストラン部門の既存店売上高は7.1%減となり、これには10.1%の客数減少が含まれています。月次で見ると、11月と12月の客数はともに10%から11%減少しました。1月については、天候による前年比約50ベーシス・ポイントのマイナス影響を含みつつも、9%の減少にとどまり、改善が見られたことに勇気づけられています。

レストランの平均客単価は3.4%増加し、これには4.2%の価格改定が含まれています。メニュー・ミックスは、主に割引の増加によりマイナスとなりました。持ち帰り・デリバリー売上（Off-premise sales）はレストラン売上の23.6%となり、前年よりわずかに増加しました。リテール部門の総売上高は9.3%減の1億8,050万ドル、リテール部門の既存店売上高は9.2%減となりました。

次に、四半期の費用についてです。当四半期の売上原価は総売上高の33.5%であり、前年の32.6%と比較して上昇しました。レストラン部門の売上原価はレストラン売上高の27.4%であり、前年の27.1%と比較して上昇しました。この30ベーシス・ポイントの上昇は、廃棄ロスの増加、割引の増加、および原材料価格のインフレによるもので、メニュー価格の改定によって一部相殺されました。

原材料価格のインフレは約1.3%であり、主に牛肉、豚肉、コーヒー価格の上昇によるもので、鶏肉および乳製品価格の下落によって一部相殺されました。リテール部門の売上原価はリテール売上高の56.8%であり、前年の53.4%と比較して上昇しました。この340ベーシス・ポイントの上昇は、主に高い関税と割引の増加によるもので、価格改定によって一部相殺されました。四半期末の在庫は1億8,030万ドルで、前年の1億7,300万ドルと比較して増加しました。

人件費および関連費用は売上高の36.1%であり、前年の34.4%と比較して上昇しました。この170ベーシス・ポイントの上昇は、主に売上減少に伴うレバレッジの低下と生産性の低下によるものです。賃金インフレは約2%でした。その他の営業費用は売上高の24.8%であり、前年の23.2%と比較して上昇しました。

この160ベーシス・ポイントの上昇は、主に売上減少に伴うレバレッジの低下、およびメンテナンス費用の増加を含む店舗占有コストの上昇によるもので、後者は一部、除雪コストの高騰によるものでした。調整後一般管理費は売上高の4.9%であり、これには委任状争いに関連する費用260万ドルと、組織およびリーダーシップ構造の変更に関連する法人再編費用260万ドルは含まれていません。前年と比較して、調整後一般管理費は60ベーシス・ポイント改善しました。これは主に、インセンティブ報酬の減少と、法人再編を含むコスト削減施策によるものです。

当社のGAAP財務実績には、メイプル・ストリート店舗に関連する40万ドルの非現金店舗減損損失が含まれています。純支払利息は400万ドルであり、前年の500万ドルと比較して減少しました。この減少は主に、リボルバー（当座貸越）残高の減少と転換社債残高の増加によるものです。GAAPベースの法人税は490万ドルの税額控除であり、調整後法人税は350万ドルの税額控除でした。

GAAPベースの希薄化後1株当たり利益は0.06ドル、調整後希薄化後1株当たり利益は0.25ドルでした。調整後EBITDAは3,820万ドル、または総売上高の4.4%であり、前年の7,460万ドル、または総売上高の7.9%と比較して減少しました。次に、資本配分とバランスシートについてです。当社のバランスシートは引き続き強固であり、流動性への十分なアクセスを維持しています。

当四半期末の負債は5億3,150万ドルで、前年の4億7,150万ドルと比較して増加しました。四半期末時点での連結シニア債務の調整後EBITDAに対するレバレッジ比率は0.3であり、許容上限の3.0を下回っています。第2四半期において、当社は設備投資に2,660万ドルを投じました。また、第3四半期において、特定の訴訟事項の解決に伴い、約4,600万ドルの純キャッシュ・ベネフィットを計上する見込みであることもお伝えしておきます。

この金額は、負債遵守および借入能力を算出するためのクレジット契約で定義されるEBITDAの計算に含まれます。ただし、期間をまたいだ調整後EBITDAの結果との比較可能性を高めるため、報告される調整後EBITDAの計算からは除外される予定です。通年の見通しを共有する前に、現在のトレンドと、昨年の第3四半期および第4四半期の変動が、2026年度の残りの期間の比較にどのように影響すると予想されるかについて、背景を説明したいと思います。ご記憶の通り、2025年度第3四半期は、主に天候およびマクロ経済要因により、客数が5.6%減少しました。

これは年間で最も低い客数実績でした。その結果、今年の第3四半期は比較対象が容易な状況にあります。とはいえ、2月の客数トレンドが1月の結果からさらに改善したことは喜ばしいと考えています。前年の2月は天候およびいくつかのマクロ経済問題によりやや低調であったことを考慮し、それらすべてをバランスさせようと努めておりますが、事業の潜在的なトレンドは徐々に改善していると感じています。

第4四半期に関しては、2025年度の客数は1%減少しており、これは第3四半期と比較して大幅な上昇でした。その結果、第4四半期は（比較対象となる前年同期が厳しいため）より困難な状況（ラップ）となる見込みです。2026年度の見通しについてお話しします。当社のガイダンスは、本日時点での最善の予測を反映したものです。

客数回復の速度と水準、および必要とされる投資レベルが、2026年度のEBITDA実績の主要な要因となります。プレスリリースに記載の通り、2026年度については以下の内容を予想しています。総売上高は32億4,000万ドルから32億7,000万ドル、価格改定は約4%、割引増加によるメニュー・ミックスの低下、原材料価格インフレは2%から2.5%、時給インフレは2.5%から3%を見込んでいます。前回の電話会議で議論した通り、当社は多くのコスト削減策を実施してきました。

第1四半期に開始し第2四半期に継続した法人再編を実施しており、これにより年間で2,000万ドルから2,500万ドルの一般管理費（G&A）削減が見込まれます。さらに、広告費を削減しており、下半期の総広告費は、よりターゲットを絞ったアプローチを反映し、前年同期比で1,300万ドルから1,700万ドル低くなることを見込んでいます。これらすべてを考慮し、通期の調整後EBITDAは約8,500万ドルから1億ドルと予想しています。最後に、設備投資については、キャッシュフローとバランスシートを管理するための包括的な取り組みの一環として、1億500万ドルから1億1,500万ドルへと低減する計画です。

以上をもちまして、締めくくりの言葉をいただくために、再びジュリーにマイクをお返しします。

ジュリー・マシーノ

ありがとう、クレイグ。最後に、オペレーション、メニュー、マーケティングのすべてにおいて私が説明した取り組みは、美味しい、非の打ち所のない料理を一貫して提供し、顧客満足度を向上させ、客数を促進することに注力していることの一環であることを改めて強調しておきたいと思います。私たちは、特に先ほど述べた顧客体験指標における力強い伸びなど、見え始めている回復の兆しに非常に勇気づけられています。先を見据えると、高いレベルで一貫して実行することが回復のために不可欠であることを認識しており、組織全体がこれをサポートするために足並みを揃えています。

質疑応答に移る前に、全米のチームメンバーに感謝したいと思います。彼らの懸命な努力と顧客体験へのコミットメントを非常に誇りに思います。食品と顧客体験への継続的な注力が、ポジティブな勢いを取り戻すことを可能にすると確信しています。オペレーター、質疑応答をお願いします。

オペレーター

[Operator Instructions] 最初の質問はUBSのデニス・ガイガー氏からです。

デニス・ガイガー

まず、多くの変動要素があること、そして実施している計画に対する進捗の重要性を踏まえ、今四半期これまでのコメントについてもう少し詳しく伺いたいと思います。具体的には、「今四半期これまでの改善」というコメントについてです。クレイグ、これは1年ベースでの話でしょうか？継続的な勢いと、潜在的なトレンドの改善が見られているということでしょうか？また、客数トレンドの最新状況や、これまでの計画に対する進捗をどのように評価しているかについても教えてください。

クレイグ・ポメルズ

デニス、潜在的なトレンドは徐々に改善していると考えています。お伝えした通り、1月は11月や12月よりも好調でした。これには、ご存知の通り月末の天候の影響も含まれていましたが、2月のスタートがさらに好調であったことに勇気づけられています。前年の2月も天候やいくつかのマクロ経済問題によりやや低調であったことを踏まえ、それらを考慮してバランスを見ておりますが、事業の潜在的なトレンドは徐々に改善していると感じています。

デニス・ガイガー

素晴らしい。それに関連して、ブランドセンチメント（顧客感情）スコアの改善や、Google Starsの評価の強さについても伺えて心強いです。ジュリー、これらの指標、あるいは関連する他の指標を用いて、さらなる客数改善に先立つ先行指標として、現在どのような状況にあるのかを評価する上で、これらの指標がどのように役立っているのか、もう少し詳しく教えていただけますか？

ジュリー・マシーノ

はい、デニス、ありがとうございます。繰り返しになりますが、あなたが言及されたすべての項目、つまりGoogle Starの評価、ブランドセンチメント、当社のフードスコアとバリュー（価値）スコア、そしてチームの実行力の向上についても、非常に心強く感じています。現在、店舗に足を運ぶと――今の店舗の雰囲気は本当に素晴らしいです。私は多くの店舗に足を運び、お客様やチームメンバーと話をしていますが、ここしばらくの間で最も良い状態にあると感じています。

ですので、私たちは正しい方向に向かっています。以前も皆様にお伝えした通り、私には水晶玉（未来を予知するもの）はありませんし、「スコアがX改善すれば、数週間または数ヶ月後に客数がY改善する」といった相関関係があるわけでもありません。それは分かりませんが、これらが先行指標であることは分かっています。あらゆる相関関係を検証しましたが、依然として既存店売上高の成長および改善と相関しています。

ですから、私たちは正しい方向に向かっていることを確信していますし、それを現実のものにするために全員が懸命に取り組んでいます。

オペレーター

次のご質問は、シティのジョン・タワー様からです。

ジョン・タワー

ありがとうございます。ジュリー、先ほどマーケティングの面で、少しやり方を変え始めているとおっしゃっていましたね。また、クレイグ、あなたは下半期において、広告支出を抑制する見通しであるともおっしゃっていました。広告支出が下半期に減少していく中で、消費者の認知度を高く維持するために、どのようなツールを使用されているのでしょうか？ また、特にソーシャルやデジタルにおいて、新規顧客または離反したお客様をブランドに戻すために、具体的にどのような戦術を展開していくのか、詳しく掘り下げて教えていただけますか？

ジュリー・マシーノ

もちろん。ジョン、あなたが具体的に尋ねられたような形で、すべてを詳細に明らかにすることはできないかもしれません。しかしご存知のように、客数を増やすことは単なる広告以上のものです。私たちはこの1年間、オーディエンスの構築に力を注いできました。

最も関連性の高いチャネルを通じて、お客様にリーチするための特定の方法を追求してきました。そして、それらのチャネルを通じてお客様に確実にリーチし、再来店を促し、信頼を構築するための包括的な計画を持っています。ですので、それはターゲットを絞った、きめ細かなものです。その上で、広範なリーチをもたらす広範なメディアも活用しています。

また、クレイグが共有した通り、現在の環境を考慮して、マーケティング支出については規律を持って管理してきました。ご存知のように、第1四半期と第2四半期には支出を大幅に増やしましたが、それが客数には結びついていなかったからです。そのため、現在はメッセージング（訴求内容）を積極的にテストしています。ロイヤリティ会員基盤を通じて、オファー（特典）やキャンペーンの構成をテストしており、それらが確実に機能し、適切な層に届くようにしています。

最後にお伝えしたいのは、ロイヤリティ（会員制度）は、お客様にリーチするための素晴らしい手段であるということです。私たちはそれを利用して、メッセージングを精緻化し、オファーを試行し、異なるセグメントを持つロイヤリティ会員層に対して、異なるメッセージ構成をテストし、お客様が私たちに何を求めているかについて確実に語りかけるようにしています。食事についてもっと知りたい方もいれば、リテール（小売）について、あるいはホリデーシーズンについてもっと知りたい方もいます。ですので、お客様の状況に合わせたアプローチをし、再びお迎えできるように、それらの精度を高める努力をしています。

ジョン・タワー

理解しました。ではクレイグ、関税の見通しについて伺います。現在起きていることに関しては、かなり流動的であると認識しています。前回の決算説明会では、2026年度において、関税による事業への追加的な影響が約2,400万ドルあるとおっしゃっていました。

この点は変わりましたか？

クレイグ・ポメルズ

ジョン、おっしゃる通りです。状況は動的であり、関税環境は変化しています。ご存知のように、比較的新しいニュースも出てきています。金額的な影響については、いくつかお伝えすべき点があります。

一部には、客数や小売売上の要素があり、それが絶対的な金額への影響に作用します。チームはこの件に関して引き続き非常にうまく対応していると考えています。しかし、これは事態が急変し、進化している最中でもあります。今年度の関税による影響は、以前の予測よりも小さくなると予想していますが、いくつか留意点があります。

税率の変化は、理論上思われるほど実際には大きくありません。加えて、当社への影響は、サプライチェーンを通じて浸透する必要があります。つまり、製品を受け取り、倉庫に保管し、店舗に送り、最終的に販売するというプロセスを経る必要があるのです。そのため、それらすべてにタイムラグが生じますし、税率の変化もより緩やかなものです。

これについては、今後さらに詳細が出てくる予定です。

オペレーター

次のご質問は、Truist Securitiesのジェイク・バートレット様からです。

ジェイク・バートレット

私の最初の質問は、客数のガイダンスについて、私の理解が正しいかを確認させていただくためのものです。以前、通期でマイナス8%から10%とお話しされていましたが、現在もその認識でよろしいでしょうか。後半期に何を予想しており、それが何を意味するのかについて、もう少し具体的に教えていただけますか。例えば、そのレンジ（範囲）の中で、高い方の数値になるのか、低い方の数値になるのかといったことでも構いません。

その後、もう一点追加の質問があります。

クレイグ・ポメルズ

ジェイク、後半期に関して、私たちがここで重要視しているのは、何と比較（前年同期比）しているか、そして前年に何が起きたかという点です。既にお伝えした通り、昨年の第3四半期は少々厳しい状況でした。四半期の開始時に、広範囲にわたるマクロ経済の問題がありました。その後、第4四半期は大きく回復しました。

第4四半期はディナーの客数がプラスとなりました。「Campfire」キャンペーンの復活により、非常に満足のいく結果となりました。したがって、比較的容易な（前年実績が低かった）第3四半期と比較することになるため、それが多少の後押しになると予想しています。一方で、より厳しくなると予想される第4四半期と比較することになるため、それは多少の向かい風になると予想しています。

客数に関しては、大きな動きはないでしょう。第4四半期の動向は依然としてかなり不透明です。つまり、私たちの考えはお伝えした通りですが、通期で見ると、客数はマイナス8.5%からマイナス9.5%の近辺になると予想しています。

ジェイク・バートレット

承知いたしました。ありがとうございます。また、8月以前と比較してブランド・センチメントが改善しているのは心強いことだと感じました。8月以前の状態、つまり、正常な状態や、リブランディング前と比較して、あとどれくらいでそこまで戻れるのかを教えていただけますでしょうか。

また、顧客のコホート（層）によってセンチメントに違いがあるかどうかも伺いたいです。地元の旅行客か、それとも遠方からの旅行客かといった点、そして夏季の旅行ビジネスが第4四半期のビジネスにおいてより大きな割合を占めるようになる中で、それがどのような影響をもたらし得るかについても伺いたいと思います。

ジュリー・マシーノ

はい、ジェイク。まずは私からお答えし、その後、必要であればクレイグが補足します。質問の内容が多いので、見てみましょう。私たちは8月以前の数値については公表していませんので、現時点でその点についてお話しすることはできないかと思います。

改善は見られます。現在、カジュアル・ダイニングの平均をわずかに下回っている状態ですので、それを取り戻し、トレンドを改善させるべく尽力しています。しかし繰り返しになりますが、私たちはその進捗に満足しています。また、あなたは的を射た指摘をされています。

そのための手法についてですが、これはジョンへの回答とも重なりますが、私たちはロイヤリティ・プログラムの顧客層を、彼らについて知っていること、どのように買い物をするか、私たちから何を伝えられたいか、といった情報に基づいて細かくセグメント化しています。想像に難くないと思いますが、この6ヶ月間で、顧客の感情や、私たちに何を伝えたいか、何を見たいかについて、多くの調査を行ってきました。そして、その学びを、お客様を再びお迎えするための活用をしています。そのため、ロイヤリティ・プログラムにおいてあなたがどのような存在か、何が重要だと述べているか、どのように買い物をするか、あるいは朝食の顧客か、ディナーの顧客か、リテール（小売）の顧客か、といったことによって、メッセージは異なります。

これらすべてを活用して、お客様がいる場所に寄り添い、両手を広げてお迎えするために努めています。ですから、進捗には非常に満足しています。まだ道のりはありますが、その鍵は開き始めており、手応えを感じています。

クレイグ・ポメルズ

客数の構成に関しては、ロイヤリティ・プログラムからの客数が堅調に推移しているという点だけ付け加えさせてください。非常に大規模な顧客基盤を持っており、長年にわたってそこに投資してきたため、この結果は心強いものです。今後もこれらの機能を活用し、レバレッジをかけていく予定です。

ジェイク・バートレット

承知いたしました。失礼を承知で、もう一点だけ質問させてください。EBITDAとマージンのガイダンスについてですが、原材料と労務費に関するインフレのガイダンスを引き下げられました。また、マーケティング費用も前年比で大幅に削減するとおっしゃっています。

第2四半期は予想を上回りましたが、通期の全体的なガイダンスはそれほど大きく変わっていません。これは、想定していなかった何らかのコストの相殺要因があるということでしょうか。あるいは、このガイダンスがどの程度コンサバティブ（保守的）であるか、ということを伺いたいのです。

クレイグ・ポメルズ

はい、ジェイク。私たちはレンジの下限をかなり引き上げました。そして第4四半期の動向は、依然として不透明な要素（クエスチョンマーク）です。そのため、それらすべてが私たちの考えに反映されています。

オペレーター

次の質問は、バンク・オブ・アメリカのサラ・セナトーレ様からです。

サラ・セナトーレ

質問が一つあり、その後、いくつか追加の質問や確認をさせていただくかもしれません。まず、需要環境についてですが、ガソリン価格が急騰する可能性について多くの話を聞いています。過去に、クラッカー・バレルは旅行客や他の郵便番号（地域）から来る人々に対して、比較的高いエクスポージャーがあると話してきました。その点について、また、何か歴史的な相関関係についてお話しいただけますでしょうか？それから、先ほど言ったように、手短に一点確認させてください。

クレイグ・ポメルズ

サラ、特にガソリン価格については、これまで何度か検討してきました。コロナ前は、ガソリン価格と客数（トラフィック）には非常に強い相関関係がありました。より最近では、人々の支出における他の様々な変数によって影響を受けているため、可処分所得により焦点を当てています。ですから、ガソリン価格は明らかにその一つの要因です。

そのため、潜在的にガソリン価格の上昇はマイナス要因となり得ます。しかし、逆の例を挙げれば、今年の税還付は前年よりも高くなる見込みであり、退職者の方々も今年は控除額が大きくなります。可処分所得に影響を与える変数は複数あります。当社は旅行に関連するエクスポージャーがもう少しあり、それによってガソリン価格の影響を受けますが、一方で65歳以上の方々へのエクスポージャーも多く、彼らは税制改正からも恩恵を受ける可能性があります。

サラ・セナトーレ

わかりました。これについて一点確認させてください。その後、別の質問について後ほど伺います。先ほどのお話に関連して、税還付については通常、高所得層の消費者に恩恵をもたらすものだと思います。

所得に関するエクスポージャーについてもお話しいただけますでしょうか？御社の顧客層は、おそらくもう少し低所得層に偏っているのではないかという認識があります。ただ、プラスとマイナスの要因を考えると、おっしゃる通り（退職者の件などは）もっともな点だと思いますが、単に所得の観点からはどうでしょうか？

クレイグ・ポメルズ

はい、良い質問です。当社の所得エクスポージャーは平均に非常に近く、おそらく平均よりはわずかに低いかもしれませんが、劇的なものではありません。そして今回のケースでは、この特定の税制環境は異なると考えています。退職者の方々は、より大きな恩恵を受けます。

ですから、今年の可処分所得を考える上では、過去よりも多くの変数が存在しています。

オペレーター

[Operator Instructions] 次の質問は、Benchmark StoneXのTodd Brooks氏からです。

トッド・ブルックス

素晴らしい四半期、おめでとうございます。拝見して良かったです。もう少し深く掘り下げたいと思います。週次の売上や客数データは皆が見ているところですが、過去8〜10週間を見渡すと、客数はかなり実質的なステップアップを見せています。

8月以降の落ち込みが（多少前後して）マイナス10%程度の範囲であったのに対し、最近はマイナス1桁台半ばの範囲に収まっているように感じます。御社のデータと、顧客をどの程度正確に追跡・測定できているかという観点から伺いたいのですが、この上昇の大部分は、離れていた顧客が戻ってきたことによるものだと感じられますか？それとも、ロイヤリティ施策や、8月以降に失われていなかった顧客へのプロモーションの結果として、来店頻度が上がっているのでしょうか？この客数の上昇がどこから来ているのか、データは何を示しているのでしょうか、ジュリー？

ジュリー・マシーノ

もちろんです。トッド、お祝いの言葉をありがとうございます。私たちはこの四半期を誇りに思っています。懸命に取り組んでいます。

まだ道のりはありますが、着実に進めています。離脱したゲストに関するご質問については、私たちがロイヤリティ・ゲストに対して真剣に取り組んできたことを共有するのが一番良いかと思います。非常に高い価値を持つロイヤリティ・ゲストのうち、第2四半期に来店された方の割合は、過去の水準と一致しており、心強く感じています。つまり、私たちはその層を維持できており、それは私たちにとって非常に、非常に重要なことです。

また、第1四半期には見られなかった離脱ゲストのかなりの割合を、第2四半期に呼び戻すことができました。ですから、これも、ジョンやジェイクの質問に関連しますが、どのように彼らをターゲットにしているかという点です。そこで動きが見られており、私たちにとっては好ましいことです。なぜなら、明らかに、私たちを知っていて、すでに当社のエコシステム内にいる人々の来店頻度を高めることは、私たちにとって非常に重要だからです。

私たちは「Front Porch Feedback」を活用しています。繰り返しになりますが、彼らに真に意味のあるものは何かを把握し、それを提供できるようにするために、彼らへのアプローチを行う調査を実施したとお伝えしました。そして、繰り返しになりますが、単に実行力が非常に高いのです。あなたは運営に携わっていらっしゃるので分かると思いますが、私たちがうまく運営し、美味しい温かい料理といった素晴らしい体験を提供すること、それがまさに鍵となります。

失った人々に関しては、昨年の第4四半期の「Campfire」によって、多くの新規顧客が流入したのを確認しました。その中にはまだ戻ってきていない人々もいます。ですので、それらの人々を呼び戻すために、網を広げて取り組んでいるところです。

トッド・ブルックス

素晴らしい。もう一つだけ質問させてもらえますか。無理なものでは...

ジュリー・マシーノ

もちろん、違います。つまり、他の誰もがそうでした。そうしてもいいでしょう。はい。

トッド・ブルックス

分かりました。ホリデー・ミールの業績についてお話しできればと思います。収益性と売上のバランスをより良く取るために、戦略が変化した可能性さえあると理解しています。しかし、当四半期中にホリデー・ミールがどのような業績であったかを振り返っていただければと思います。

それは、何らかの改善の要因となったのでしょうか、あるいは、我々の一部が予想していたよりもレストランの売上原価（COGS）が（悪化せずに）マシだったということでしょうか。そして、ホリデー期間中の全体的な提供内容がどのように反響を呼んだのでしょうか。

ジュリー・マシーノ

もちろんです。前回の電話会議は感謝祭の直後だったため、少しお話ししました。ですが、いやはや、11月がずっと昔のことのように感じられますが、実際には、私たちは昨年の学びを活かしました。というのも、覚えているかと思いますが、25年度の第2四半期は非常に好調な業績であり、私たちはその事業、特にオペレーションの観点から、ゲストだけでなくチームメンバーにも素晴らしい体験を提供できるように、また人件費などの過剰支出がないようにするために、多くの時間を費やして再構築を行ってきたからです。

そのため、それらの学びを今年に活かし、オペレーションを本当に簡素化し、素晴らしいゲスト体験を確実に提供できるようにしました。私たちはその指標を誇りに思っており、感謝祭の週には約1億1,000万ドルの売上を達成しました。これは私たちにとって大きな週でした。感謝祭の客数は、その月の他の時期と同水準でした。

ですので、異常に上回ったというわけではありません。私たちはその業績に満足しています。人々が感謝祭に私たちを家庭に招き入れてくれたこと、そしてレストランで私たちと一緒に祝ってくれたことを嬉しく思っており、それらすべてがその週の1億1,000万ドルの売上につながりました。

オペレーター

これで質疑応答セッションを終了いたします。結びのご挨拶のために、電話会議をJulie Masinoにお戻しいたします。お願いいたします。

ジュリー・マシーノ

本日はご参加いただきありがとうございます。主要なゲスト体験指標や客数の動向に見られる改善に手応えを感じており、現在実行している計画が業績の向上を推進するものになると確信しています。最後に、毎日の、毎シフトにおいて、格別のゲスト体験を提供することに注力し続けてくれている7万人以上のチームメンバーに、改めて感謝の意を表したいと思います。ありがとうございました。

オペレーター

本会議は終了いたしました。本日のプレゼンテーションにご参加いただきありがとうございました。これで回線を切断してください。