オペレーター

2026年度第1四半期のキャタピラー決算電話会議へようこそ。本日の会議は録音されておりますのでご留意ください。それでは、本日のスピーカーであるAlex Kapperに進行を代わります。ありがとうございます。

始めてください。

アレックス・カッパー

ありがとうございます、Audra。皆様、おはようございます。キャタピラーの2026年度第1四半期決算電話会議へようこそ。投資家向け広報（IR）担当副社長のアレックス・カッパーです。

本日は、会長兼CEOのJoe Creed、最高財務責任者（CFO）のAndrew Bonfield、グローバル・ファイナンス・サービス部門のシニア・バイスプレジデント兼次期CFOのKyle Epley、およびIRシニア・ディレクターのRob Rangelが参加しております。本日の電話会議では、本日早くに発表いたしました第1四半期の決算内容についてお話しいたします。スライド、ニュースリリース、およびウェブキャストの要約は、investors.caterpillar.comの「Events and Presentation」にてご確認いただけます。本電話会議の内容は、米国および国際的な著作権法によって保護されています。

キャタピラーの事前の書面による許可なく、本内容の全部または一部を再放送、再送信、複製、または配布することは禁止されています。スライド2に移ります。本日の電話会議では、リスクと不確実性を伴う将来の見通しに関する記述を行います。

アレックス・カッパー

また、当社の実際の結果が、本電話会議でお伝えする情報とは異なる原因となり得る仮定についても述べます。実際の結果が予測から大幅に異なる原因となり得る要因の詳細については、直近のSEC提出書類およびニュースリリース内の「将来の見通しに関する記述に関する注意事項」をご参照ください。継続的に当社の事業に重大な影響を及ぼす可能性があると当社が考える多くの要因についての詳細な議論は、SEC提出書類に含まれています。本日の電話会議では、非GAAP数値についても言及します。

非GAAP数値を適切な米国GAAP数値へ調整（リコンシリエーション）した内容については、決算電話会議スライドの付録をご覧ください。本日のアジェンダですが、まずJoeが当社の業績に関する見解を述べ、各セグメントにおける取り組みを強調します。

アレックス・カッパー

続いて、通期の見通しとエンドマーケットに関する洞察、および戦略のアップデートについて説明します。その後、Andrewが業績の詳細な概要を説明し、Kyleが今後の見通しに関する主要な仮定を共有します。最後に質疑応答を行います。スライド3に進み、Joe Creedに交代します。

ジョー・クリード

はい。ありがとうございます、Alex。皆様、おはようございます。ご参加いただきありがとうございます。

当社のチームは、動的な事業環境における底堅いエンドマーケットと規律ある実行力に支えられ、力強い年初のスタートを切りました。売上高は174億ドルで22%増加し、調整後1株当たり利益は前年同期比30%増の5.54ドルとなりました。受注残高は過去最高水準の630億ドルに達し、前年同期比で280億ドル、つまり79%の増加となりました。3つの主要セグメントすべてが、前年同期比および前四半期比の両方における受注残高の増加に寄与しました。

第1四半期の総受注高は過去最高を記録し、継続的なポジティブ・モメンタムのための強固な基盤となりました。

ジョー・クリード

当社の強固なバランスシートとMP&Eフリーキャッシュフローにより、当四半期中に自己株式買いと配当を通じて株主に57億ドルを還元することができました。堅実な売上高の成長と力強い受注活動は、当社の事業の強さと、お客様の最も困難な課題の解決に注力していることを示しています。第1四半期の業績について詳しく説明します。売上高は174億ドルで、前年同期比22%増となり、当社の予想通りでした。

調整後営業利益率は18%でした。第1四半期の調整後営業利益率および調整後1株当たり利益5.54ドルは、主に予想を下回る関税コストを含む、好調な製造コストにより、当社の予想を上回りました。2025年初頭から導入された関税に関連するコストは、当四半期で約6億ドルでした。

ジョー・クリード

これは、主に2025年の関税計算の調整によるもので、1月に提示した予測に対して好材料となりました。詳細は後ほどAndrewが説明します。次に、第1四半期のリテール統計を確認します。ユーザーへの販売は、当社の3つの主要セグメントすべてで成長しました。

パワー＆エナジー部門では、すべての用途で成長が見られ、ユーザーへの販売が32%という力強い伸びを記録しました。発電部門は、データセンター用途で使用される大型発電機セットおよびタービンの強い需要に支えられ、常用電源への構成比が高まったことで48%増加しました。石油・ガス部門におけるユーザーへの販売は16%増加し、ガス圧縮用途向けに販売された往復動エンジン、タービン、およびタービン関連サービスが牽引しました。産業用エンジンは、複数の用途向けに販売されたエンジンによって成長しました。

建設産業部門のユーザーへの販売総額は、5四半期連続で増加し、7%増となりました。

ジョー・クリード

北米での増加は、主に非住宅建設によるもので、当社の予想をわずかに上回りました。レンタルフリートの充填率が上昇し、当社のディーラーのレンタル収益も当四半期中に成長し続けました。EAME（欧州・中東・アフリカ）におけるユーザーへの販売は、欧州における主要プロジェクトのタイミングの影響でわずかに減少し、当社の予想を下回りました。中東はわずかに減少しましたが、アフリカでの予想を上回る活動によって一部相殺されました。

アジア太平洋地域は、顧客への配送タイミングの影響で横ばいとなり、当社の予想を下回りましたが、ラテンアメリカでの成長は予想をわずかに上回りました。資源産業部門では、第1四半期のユーザーへの販売は6%増加しましたが、主に顧客への配送タイミングの影響で当社の予想を下回りました。鉱業におけるユーザーへの販売は、ほとんどの製品ラインで成長し、前年同期比で増加しました。重建設および採石・骨材部門はほぼ横ばいでした。

鉄道部門は相対的に低い水準にとどまりました。

ジョー・クリード

4枚目のスライドに移ります。前回の決算説明会以降の、各セグメントにおけるいくつかのハイライトをお話しします。まずは「パワー＆エナジー」から始めます。昨日、データセンター、石油・ガス、および産業用途の主電源用として、最大2.1GWのProPower大型ガス発電機セットを提供するという、また別のエキサイティングな機会を発表しました。

受注は、ローリング方式でバックログ（受注残）に計上されます。今後5年間にわたって発電機セットを納入する予定であり、将来的には長期的なサービス成長の機会を見込んでいます。これは、主電源用途向けに少なくとも1GWのキャタピラー製設備を使用する、6番目の合意となります。「コンストラクション・インダストリーズ（建設産業）」については、先月コンエキスポ（ConExpo）において、簡素さとスピードを重視する小規模請負業者や成長中の企業向けに設計された、合理化されたカスタマーエクスペリエンスである「Cat Compact」を発表しました。

ジョー・クリード

これは、すべてを一つの場所に集約し、顧客がコンパクト機器の購入、レンタル、サービスを容易に行えるようにするものです。これにより、コンパクト機器業界における当社の関連性を拡大し、小規模な顧客が当社やディーラーと取引しやすくすることで、CI（建設産業）の2030年目標である「ユーザー向け売上高成長率1.25倍」に貢献できると考えています。最後に、「リソース・インダストリーズ（資源産業）」は、2月にRPMGlobalの買収を完了し、採鉱ソフトウェア技術のリーダーを当社のポートフォリオに迎え入れました。投資家向けデー（Investor Day）で強調した通り、RPMGlobalの能力は当社の既存技術を補完し、顧客が業務全体の安全性と生産性を向上させるための統合ソリューションを提供する能力を強化するものです。

これを、採鉱のお客様の最も困難な課題の解決に役立つ、テクノロジーを活用した成長への長期的な投資であると考えています。5枚目のスライドで、見通しに関する最新情報をお伝えします。

ジョー・クリード

地政学的事象やエネルギー価格の高騰による不確実性は増していますが、当社のエンドマーケット（最終市場）は堅調に推移しています。当社は環境を注視しており、現時点では2026年の見通しに対して重大な影響があると予測していません。現在、2026年度通期の売上高および収益については、10%台前半の成長を見込んでいます。見通しの引き上げは、堅調なエンドマーケットと、当社のチームによる着実な遂行によるものです。

特筆すべきは、当年の大型エンジン容量拡張計画が予定より前進していることです。幅広い製品において受注率が非常に高く、主要な3つのセグメントすべてにおいてバックログの成長を牽引しています。また、通期のサービス収益の成長も見込んでいます。その結果、前回の決算説明会で示した見通しと比較して、主要な3つのセグメントすべてにおいてより強力な成長を見込んでいます。

ジョー・クリード

売上高および収益の見通しが改善されたことで、通期の調整後営業利益率は、1月に予想していたよりも高くなる見込みです。念のため申し上げますと、当社の営業利益率の目標範囲は、売上高および収益に連動して段階的に変化します。調整後営業利益率は、現在の引き上げられたトップライン（売上高）予想に対応する、目標範囲の下限付近にとどまるものと推定されます。当社の通期の利益率予想には、当社の成長戦略を実行するための戦略的投資と、継続的な関税の影響が反映されています。

関税を巡る状況は依然として流動的ですが、当社は緩和策の実行を継続しています。関税に関する修正後の予測については、カイル（Kyle）が詳しく説明します。私は、調整後営業利益率の目標範囲の中央値付近での運営を目指しており、時間の経過とともに関税の影響を管理していけると確信しています。

ジョー・クリード

また、見通しの改善と力強いトップラインの成長を反映し、MP&Eのフリーキャッシュフロー予想を2025年よりも高く引き上げています。見通しをさらに裏付けるために、主要なエンドマーケットについて、パワー＆エナジーからお話しします。2026年の見通しは引き続きポジティブです。堅調なバックログの成長は、発電と石油・ガスの両方における継続的な勢いによって牽引されました。

クラウドコンピューティングや生成AIに関連するデータセンターの構築を支えるエネルギー需要の増加により、レシプロエンジンとターボンの両方において発電分野の成長を見込んでいます。データセンターの顧客が成長に追いつくための代替電源ソリューションを求めていることから、主電源の需要は上昇傾向にあると見ています。石油・ガス分野については、今年度は緩やかな成長が見込まれます。ガス圧縮用途における強い需要に後押しされ、レシプロエンジンの売上は増加する見込みです。

ジョー・クリード

ソラー・タービンズ（Solar Turbines）の石油・ガス向けバックログは、継続的な堅調な受注および引合活動により、引き続き健全な状態を維持しています。その結果、タービン販売は今年も強力なものになると予想しています。石油・ガス分野のサービス収益も、今年度は増加する見込みです。製品および産業用途の需要は、2026年に緩やかに成長すると予測されています。

建設産業については、強力な受注率に支えられ、引き続き通期のユーザー向け売上高成長を見込んでいます。全体として、北米の見通しは、ユーザー向け売上高が前年比で成長すると予想されることから、引き続きポジティブです。建設支出はIIJA（インフラ投資・雇用法）に支えられて健全な水準を維持しており、残りの資金は今後数年間にわたって支出される予定です。また、重要なインフラプログラムやデータセンターへの投資が、全体の建設支出水準に寄与しています。

ディーラーのレンタル用フリートの積み増しとレンタル収益は、ともに2025年と比較して増加すると予測されています。

ジョー・クリード

EAME（欧州・中東・アフリカ）では、非住宅建設に支えられて欧州は安定を維持すると予想され、アフリカの建設活動は引き続き力強くなると予測されています。中東では軟化が予想されますが、現時点では、EAMEのユーザー向け売上高への影響は限定的であると見ています。アジア太平洋地域では、中国を除き、経済状況の軟化が予想されます。中国については、低水準の活動状況からの回復により、10トン級以上の油圧ショベル業界において通期で緩やかな状況になると予想しています。

ラテンアメリカでの成長は継続する見込みです。リソース・インダストリーズでは、強力なバックログの成長を伴う継続的なポジティブな勢いが見られます。ほとんどの製品における堅調な受注率により、受注額は2012年以来の最高四半期となりました。2026年は、主に銅と金の需要増加、および採石・骨材における重建設分野のポジティブな動向に牽引され、ユーザー向け売上高が増加すると予想されています。

主要なほとんどのコモディティは、投資閾値を上回っています。

ジョー・クリード

顧客の製品稼働率は高く、フリートの平均車齢も高い水準にあります。一部のコモディティ価格は最近上昇していますが、顧客は長期的な視点を維持しており、リビルド（再構築）活動は昨年と比較してわずかに増加すると引き続き予想しています。鉄道サービスと機関車の納入は、ともに今年度は成長すると予想されます。戦略に関する最新情報については、6枚目のスライドをご覧ください。

過去1年間、および昨年11月の投資家向けデー以降、広範なデータセンター業界における当社の最大手顧客は、設備投資への期待を大幅に高めています。それが当社にとっての受注率の加速につながりました。実際、2024年1月に最初の容量拡張計画を発表して以来、当社の大型レシプロエンジンのバックログは3.5倍以上に成長しました。顧客はより長期の注文を確約しており、一部の注文は2028年まで及んでいます。

ジョー・クリード

バックアップ電源の受注増に加え、プライム電源用途への需要も高まっており、これが長期的なサービス機会とアフターマーケット部品への需要増につながっています。これまで議論してきた通り、当社の大型往復動エンジンの生産能力は、発電に加えて、石油・ガスや鉱業を含む幅広い用途に対応しており、これらはいずれも長期的な構造的成長トレンドの恩恵を受けることが予想されています。これらのトレンドの結果として、当社の大型往復動エンジンの生産能力を、2024年水準の2倍から、2024年水準のほぼ3倍に増強することを発表でき、嬉しく思います。過去2年間、当社は拡大する受注残および長期的な受注の視認性に直接連動させる形で、生産能力を拡大するという規律ある戦略を維持してきました。

お客様と密接に連携して将来の必要需要を予測することで、当社の生産能力の拡大が、当社のOPACC（資本コスト後営業利益）の成長に加算されるようにしています。

ジョー・クリード

本日の発表は、この規律と慎重なアプローチの継続を反映したものです。追加投資は可能な限り速やかに開始されますが、主に2027年から2029年にかけて行われる予定です。その結果、MP&E（機械・プラント・設備）設備投資は、2030年までMP&E売上高の4%から5%の間で推移すると予想されます。当社の記録的な受注残と顧客予測に基づき、以前に発表したものを含め、往復動エンジンへの投資全体に対して、今世紀末までにポジティブなキャッシュ・ペイバックが得られると推定しています。

追加の生産能力により、2030年の成長目標を引き上げます。現在、2024年から2030年にかけての全社的な売上高および収益の年平均成長率（CAGR）は、6%から9%の間になると予想しています。発電部門の売上目標は、2024年の基準から、2030年までに売上高の3倍以上に引き上げられました。

ジョー・クリード

現代社会が依存しているテックスタックの不可視のレイヤー、すなわち、重要鉱物、信頼できる電力、そして物理的インフラを提供するという当社の役割により、すべてのセグメントにおいて魅力的な成長機会が続いていると考えています。当社は、長期的な収益を伴う成長を実現できる有利な立場にあると信じています。最後に、今月初め、Kyle Epleyが明日付でAndrew Bonfieldの後任としてCFOに就任することを発表いたしました。Andrewと共に働けたことは、素晴らしい特権でした。

彼のリーダーシップはCaterpillarの成功に不可欠なものであり、彼は並外れた財務的専門知識、規律ある意思決定への絶え間ない注力、そして顧客と株主への深いコミットメントをもたらしてくれました。彼は当社のグローバルな財務組織を戦略的な強みへと変え、その影響は彼の退職後も長く続くことでしょう。私はKyleと20年以上にわたって密接に仕事をしてきましたので、彼がAndrewの遺産を築いていく能力を大いに信頼しています。

ジョー・クリード

彼は深い組織知識を持ち、ビジネスと連携して結果を出すという実証済みの実績を備えた、卓越したリーダーです。Kyleは当社のリフレッシュ戦略の策定にも深く関わっており、当社の2030年の成長目標の達成を推進する助けとなるでしょう。それでは、AndrewとKyleに代わります。

アンドリュー・ボンフィールド

ありがとう、Joe。皆さん、おはようございます。

オペレーター

割り込み失礼いたします。スピーカーの音声が途切れました。そのままお待ちください。

アンドリュー・ボンフィールド

失礼しました、やり直します。ありがとう、Joe。皆さん、おはようございます。まずは第1四半期の概要から始め、その後、各セグメントの業績を含むより詳細なコメントを申し上げます。

続いて、バランスシートとフリーキャッシュフローについてお話しします。最後にKyleが、第2四半期の見通しと現在の通期前提に関するコメントを行い、締めくくります。スライド7枚目より、売上高および収益は174億ドルで、前年比22%増となり、当社の予想通りでした。調整後営業利益は31億ドル、調整後営業利益率は18.0%でした。

いずれも、当社の予想を上回る強い結果となりました。スライド8枚目に移ります。

アンドリュー・ボンフィールド

2025年度第1四半期と比較して売上高および収益が22%増加した主な要因は、販売数量の力強い伸びと、良好な価格実現によるものです。販売数量の増加は、主にディーラー在庫の変化の影響と、エンドユーザーへの機器販売の増加によるものです。予想通り、建設産業においては、2025年度第1四半期のわずかな減少と比較して、ディーラーによる季節的な在庫の積み増しが記録されました。この積み増しは、年内のユーザーへの販売が強化されるとの期待に支えられ、当初の予想をわずかに上回りました。

売上は当社の予想通りで、電力・エネルギー部門および建設産業部門が寄与した一方で、資源産業部門では予想を下回る売上となり、相殺されました。先に進む前に一点お知らせいたします。今後、ディーラー在庫の報告については、総計および建設産業のみの報告とし、総機械数の分析は除外することといたします。

アンドリュー・ボンフィールド

パワー＆エナジーおよびリソース・インダストリーズにおけるディーラー在庫の通常70%以上は、確実な顧客注文に裏付けられていることを念頭に置いてください。これらのセグメントにおけるディーラー在庫の変化は、主に試運転（コミッショニング）パイプライン内のタイミングによるものであり、需要や需要計画の変化を示す指標としてはそれほど強くありません。コンストラクション・インダストリーズの製品は、一般的に店頭にあるディーラー在庫をより反映しており、この透明性の高さは、ユーザーへの販売と併せて、同セグメントのモデル化をより正確に行うのに役立つはずです。9スライド目の営業利益について説明します。

2026年度第1四半期の営業利益および調整後営業利益は、主に販売量の増加による利益への影響と有利な価格実現により、20%増の31億ドルとなりましたが、不利な製造コストや、SG&A（販売管理費）およびR&D（研究開発費）の増加によって一部相殺されました。

アンドリュー・ボンフィールド

調整後営業利益率は18.0%であり、関税コストの増大にもかかわらず、前年同期比でわずか30ベーシス・ポイントの低下にとどまりました。利益率は当社の予想よりも堅調でした。これは主に、関税コストの低下や有益なコスト吸収、運賃の低下を含む、有利な製造コストによるものです。関税の影響を除くと、当第1四半期の利益率は前年同期を大幅に上回っており、これは販売量の増加と有利な価格設定を反映しています。

2025年初頭以降に導入された関税については、第1四半期のコストは約6億ドルでした。これは、主に2025年に発生した関税の計算に関連する調整により、1月に提示された8億ドルの見積もりと比較して好ましい結果となりました。この調整はコーポレート項目の営業利益に反映されており、第1四半期のみに影響します。セグメント利益率は影響を受けません。

アンドリュー・ボンフィールド

スライド10に移ります。当四半期の1株当たり利益は5.47ドルでした。調整後1株当たり利益は、昨年の0.05ドルに対し、事業再編費用0.07ドルを除いて5.54ドルと、当社の予想を上回りました。調整後1株当たり利益には、当四半期の非経常的な税務上の利益0.15ドルが含まれています。

関税コストの有利な調整により、当四半期は約0.31ドルの利益を得ました。非経常的な項目を除いた、2026年度第1四半期の法人税引当金は、グローバルな推定年間実効税率23.0%を反映しています。最後に、主に自己株式買いによる発行済株式数の減少による前年同期比の影響は、2025年度第1四半期と比較して、調整後1株当たり利益に約0.13ドルの好影響をもたらしました。

アンドリュー・ボンフィールド

スライド11では、パワー＆エナジーから始めて、各セグメントの業績をレビューします。現在、当社のコメントは、鉄道部門がパワー＆エナジーからリソース・インダストリーズへ移行した再編を反映していることに留意してください。パワー＆エナジーについては、売上高は70億ドルで、前年同期比22%増となりました。売上高は、発電分野の好調に牽引され、当社の予想を上回りました。

前年同期と比較した売上高の増加は、主に販売量の増加によるものです。パワー＆エナジーの第1四半期利益は、前年同期比13%増の15億ドルとなりました。同セグメントの利益率は20.6%で、主に関税の影響により、前年同期比で170ベーシス・ポイントの低下となりました。関税は約270ベーシス・ポイントの利益率への影響を及ぼしました。

アンドリュー・ボンフィールド

予想通り、製造コストの高騰も、減価償却費の増加を含む生産能力拡大に関連する支出の影響を受けています。有利な販売量と価格は、製造コストの増加を一部相殺しました。利益率は、主に関税コストを削減するためのいくつかの緩和策の恩恵により、予想よりも堅調でした。また、販売量も予想を上回る利益率を支えました。

次にスライド12に移ります。コンストラクション・インダストリーズの売上高は、第1四半期に38%増の72億ドルとなりました。これは、エンドマーケットでの継続的な勢いに支えられたディーラー在庫の積み増しによる、予想を上回る販売量により、当社の予想を上回りました。38%の売上増は、主に非常に強力な販売量の伸びと、地域別構成比による恩恵を含む有利な価格実現によるものです。

アンドリュー・ボンフィールド

販売量の増加は、主にディーラー在庫の変化によるもので、前年同期のわずかな減少と比較して、第1四半期はより典型的な15億ドルの増加となりました。Joeが指摘したように、ユーザー向け販売の成長は健全で、当四半期は7%増となりました。コンストラクション・インダストリーズの第1四半期利益は15億ドルで、前年同期比50%増となりました。同セグメントの利益率は21.4%で、主に有利な価格実現と販売量の増加による利益への影響により、前年同期比で160ベーシス・ポイントの上昇となりました。

これは、セグメント利益率に約550ベーシス・ポイントの影響を与えた関税コストによって一部相殺されました。

アンドリュー・ボンフィールド

利益率は、主にコスト吸収を含む予想を下回る製造コストと、販売量の増加による利益への影響により、予想よりも堅調でした。スライド13に移ります。リソース・インダストリーズの売上高は、販売量の増加と有利な為替の影響により、第1四半期は4%増の38億ドルとなりました。しかし、年初は主にタイミングの問題により、当社の予想よりもやや緩やかなスタートとなりました。

販売量はいくつかの短期的な生産遅延の影響を受けました。リソース・インダストリーズの第1四半期利益は、前年同期比39%減の3億7,800万ドルとなりました。同セグメントの利益率は10.0%で、主にセグメント利益率に約500ベーシス・ポイントの影響を与えた関税コストにより、前年同期比で700ベーシス・ポイントの低下となりました。

アンドリュー・ボンフィールド

利益率は、主に予想を下回る販売量と、セグメント内の価格実現に短期的な影響を与えたディスカウントのタイミングにより、当社の予想を下回りました。スライド14に移ります。金融商品収益は、主に全地域における平均運用資産の増加により、前年同期比9%増の11億ドルとなりました。セグメント利益は14%増の2億4,500万ドルとなりました。

この増加は、主に保険サービスにおける平均運用資産と利益率の増加によるものですが、SG&A（販売管理費）の増加によって一部相殺されました。お客様の財務健全性は引き続き堅調です。当四半期の延滞率は1.39%で、前年同期比19ベーシス・ポイント低下しました。引当率は0.86%で、2025年度第4四半期と一致しており、報告されたどの四半期においても過去最低の水準となりました。

アンドリュー・ボンフィールド

Cat Financialの事業活動は健全な状態を維持しています。リテール向け信用供与申請はおおむね横ばいでしたが、リテール向けの新規ビジネス量は前年同期比で8%増加し、過去15年超で最高の第1四半期となりました。加えて、中古機器の在庫水準は引き続き低水準を維持しており、顧客がリース期間の終了時に機器の購入を選択しているため、コンバージョン率は歴史的な平均を上回っています。スライド15に移ります。

MP&Eのフリーキャッシュフローは第1四半期に約6億ドルとなり、これは予想を上回るもので、利益の増加により前年同期比で約3億5,000万ドルの増加となりました。当四半期には、2025年度の短期インセンティブ報酬に関する年次支払いが含まれています。資本支出は約7億ドルでした。資本投下についてですが、第1四半期には株主に57億ドルを投下しました。

アンドリュー・ボンフィールド

配当支払いの後、約50億ドルは自社株買いに充てられました。これには、最大9か月間続く可能性のある45億ドルの加速自社株買い（ASR）が含まれています。当社のバランスシートは引き続き強固です。全社的な現金残高41億ドルに加え、その現金を補完するための、より期間の長い13億ドルの流動性のある市場性証券を保有しており、十分な流動性を確保しています。

90回を超える四半期または半年ごとの電話会議を経て、ようやく私の引退の時が来ました。私の最後の会議として、これほど素晴らしい業績の結果を想定することはできませんでした。多様な環境の中で戦略を実行に移してきた中、Catチームと共に、そしてジョー、ジム、取締役会、執行部、そして世界中の従業員やディーラーと共に務められたことは、光栄であり特権でした。

アンドリュー・ボンフィールド

このチームが達成したことを非常に誇りに思うとともに、私たちが共に築き上げた基盤と今後の成長機会に自信を持っています。また、キャタピラーにおける私の在任期間中、思慮深いエンゲージメントを行っていただいた投資家コミュニティの皆様にも感謝いたします。最後に、カイルは私がキャタピラーに入社して以来、密接に協力してくれました。私は、彼がキャタピラーのリーダーシップチームの主要メンバーとして成長していく姿を見てきました。

彼のビジネスに関する知識と戦略策定への関与は、CFOとしての私にとって非常に貴重な助けとなりました。取締役会が彼を私の後継者に選出したことを、これ以上ないほど嬉しく思います。退任にあたり、キャタピラーは将来に向けて有利な立場にあり、カイル・イプリーがCFOを務めることで財務組織も非常に有能な手に委ねられていると確信しています。以上です、改めてありがとうございました。

カイル・エプリー

ありがとうございます、アンドリュー。次期CFOを務めることを光栄に思います。アンドリュー、あなたの存在と、キャタピラーでの長年にわたるすべての指導に深く感謝いたします。それでは、見通しの前提条件について説明します。

スライド16に映します。まず第2四半期から始めます。地政学的な状況が複雑なままであるため、我々は環境を注意深く注視し続けています。当社の前提条件は、現在の状況と、最も可能性が高いと信じる事象に基づいています。

当社の前提条件には、リソース・インダストリーズ内における鉄道部門の再編が反映されていることに留意してください。セグメントレベルの業績と期待値を評価するための適切な基準を確立するため、過去の期間を再作成することについて、3月下旬に8-K（臨時報告書）を提出しました。第2四半期の現状に基づくと、前年同期比でさらなる力強い売上成長が見込まれます。

カイル・エプリー

我々は、主要な3つのセグメントのそれぞれにおいて、販売数量の増加と良好な価格実現を期待しています。販売数量の伸びは、建設産業（Construction Industries）におけるディーラー在庫の変化は最小限であるものの、第1四半期と比較してユーザーへの販売成長率が高まることによって推進されると予測しています。セグメント別の第2四半期を見ると、パワー・アンド・エナジー（Power and Energy）では、発電および石油・ガス部門の継続的な強さと良好な価格実現に支えられ、前年同期比で力強い売上成長を見込んでいます。建設産業では、主に受注残（バックログ）に支えられたユーザーへの好調な販売と良好な価格実現により、第2四半期は前年同期比で力強い売上成長を見込んでいます。

カイル・エプリー

第1四半期と比較して、第2四半期はより典型的な前期比の売上増になると予測しています。これは、ディーラー在庫の積み増し不足の影響を受けた前年第1四半期が低調であった後、1年前に見られた大幅な売上増とは対照的です。リソース・インダストリーズにおいても、主にユーザーへの販売増により、前年同期比で力強い売上成長を予想しています。また、地域ミックスを主な要因とする良好な価格実現も見込んでいます。

次に、前年同期比の第2四半期の利益率予測について詳細を述べます。関税コストを除くと、主に価格実現と販売数量の増加により、全社レベルでより高い利益率を見込んでいますが、製造コスト、販売費及び一般管理費（SG&A）、および研究開発費（R&D）の上昇によって一部相殺されます。高い製造コストは、不利なコスト吸収と、減価償却費を含む、より高い販売量と生産能力を支えるための投資を想定しています。

カイル・エプリー

SG&AおよびR&D費用は、投資と人件費の上昇を反映したものとなります。関税の継続的な影響にもかかわらず、第2四半期は前年同期比で高い利益率を見込んでいます。関税コストは約7億ドルと予測しています。これは、昨年は約4億ドルであった影響と比較すると、引き続き逆風となります。

関税コストの約50%は建設産業で、25%ずつはパワー・アンド・エナジーとリソース・インダストリーズの両方で発生すると予想しています。セグメント別の第2四半期の利益率についてです。パワー・アンド・エナジーでは、関税を含めると、販売数量の増加と良好な価格実現により、前年同期比でわずかに高い利益率を見込んでいます。これは、関税コストや生産能力拡大プロジェクトに関連する費用を含む、製造コストの上昇によって一部相殺されます。

カイル・エプリー

建設産業では、関税を含めると、販売数量と価格の向上により、前年同期比で高い利益率を見込んでいますが、主に関税に起因する製造コストと、SG&AおよびR&D費用によって特に相殺されます。リソース・インダストリーズでは、関税コストを含めた場合と含めない場合の両方で、製造コストとSG&AおよびR&D費用の増加により、前年同期比で低い利益率を見込んでいます。人件費の上昇と、自律走行を含むテクノロジー関連の戦略的投資が、SG&AおよびR&D費用の増加を招いています。良好な価格実現と販売数量の増加は、一部相殺される見込みです。

なお、リソース・インダストリーズについては、年度が進むにつれて価格実現による恩恵が改善すると予測しています。スライド17にて、通期についてのコメントをいくつか述べさせていただきます。

カイル・エプリー

Joeが述べたように、当社は2026年度通期の売上高および収益の成長率を10%台前半と予想しています。これは前四半期の予想からの改善です。通期の売上高および収益予想の上方修正は、底堅いエンドマーケットにおけるユーザーへの堅調な販売、パワー＆エナジー部門が当社の2026年能力増強計画を上回るペースで進捗していること、そして北米における継続的な強固なファンダメンタルズと業界の成長に支えられています。当社は、主に数量と価格に牽引される形で、主要な各セグメントにおいて強力な売上成長を見込んでいます。

次に、通期のマージンについてです。関税コストを除いた場合、調整後営業利益率は目標範囲の上半分になると予想しています。

カイル・エプリー

前年と比較すると、有利な価格実現と数量が、能力増強に関連する製造コストの上昇、およびインセンティブ報酬の増加に関連するSG&A（販売費及び一般管理費）とR&D（研究開発費）の上昇によって、部分的に相殺されています。関税を含めると、調整後営業利益率は引き続き目標範囲の下限付近になると予想しています。売上高および収益の見通しが改善したことで、通期の調整後営業利益率は、1月に予想していたものよりも高くなります。申し上げた通り、状況は複雑ですが、現在の数量想定に基づくと、2026年度の通期関税コストは22億ドルから24億ドルの範囲になると予想しています。

この数値は、2025年初頭から実施され、今年を通じて適用される関税による、当社の2026年度通期の推定影響を反映したものです。

カイル・エプリー

これは、前四半期に提示した26億ドルの見積もりと比較しての数値です。当社の関税想定に関する追加的な背景を説明させてください。要点は、第2四半期から第4四半期にかけての関税コストの予想は、1月以来、大きく変わっていないということです。米国最高裁判所によるIEPA関税に関する最近の判決に基づき、当社はこれらの関税を見積もりから除外し、セクション122関税を追加しました。

下半期には、関税コストを軽減するための取り組みを強化する予定です。セクション232に関する最近のガイダンスの更新はほぼ中立的な影響であり、最高裁判所の決定によるIEPA関連の還付金は、現時点では含めていません。

カイル・エプリー

2026年には、約3億ドルから3億5,000万ドルの事業再編費用が発生すると引き続き予想しています。個別項目を除いた、当社の2026年の推定年間実効税率は、引き続き約23%となる見込みです。見通しの改善を反映し、MP&Eのフリーキャッシュフローは昨年の95億ドルよりも高くなり、これは前四半期の予想からの改善となります。2026年のCapEx（設備投資）予測は、引き続き約35億ドルです。

Joeが議論したように、当社は大型往復動エンジンの能力を2024年水準の2倍からほぼ3倍に増強しており、追加のCapEx支出は主に2027年から2029年にかけて発生します。現在、MP&EのCapEx支出は、2030年までMP&E売上高の平均約4%から5%になると予想しています。

カイル・エプリー

大型エンジンの能力拡張のための資本支出は、強力な需要シグナルと、今世紀末までのプラスのキャッシュ・ペイバックへの確信に支えられています。これらの投資は、当社の「勝利」の定義である、将来の絶対的なOPACCドル成長を支えるものと信じています。ではスライド18に移り、まとめさせていただきます。当社は、予想を上回る利益を計上し、好調な年度のスタートを切りました。

このダイナミックな事業環境において、当社は2026年の売上高および収益の成長率を、前四半期と比較して高く見積もっています。強固なバランスシートを維持しつつ、戦略的投資においては規律ある慎重な姿勢を維持し、MP&Eフリーキャッシュフローのほぼすべてを、配当および自己株式取得を通じて株主に還元し続けます。最後に、当社は収益を伴う成長に向けた戦略を継続して実行してまいります。それでは、質疑応答に移ります。

オペレーター

ありがとうございます。これより質疑応答セッションを開始いたします。電話でご参加中の方で質問をご希望の場合は、電話機のキーパッドで星印（＊）の1を押して挙手し、待ち行列にお並びください。質問を取り下げたい場合は、再度星印の1を押してください。

アナリストお一人につき1問のみとさせていただきますので、ご了承ください。最初の質問は、Melius社のRob Wertheimer様からです。お電話をつないでおります。

ロブ・ワートハイマー

ありがとうございます。皆さん、おはようございます。そして、AndrewとKyle、おめでとうございます。お二人とお話しできて光栄です。

アンドリュー・ボンフィールド

ありがとうございます。

ロブ・ワートハイマー

私の質問は、大型エンジンの増産についてです。大型エンジンのほとんどのエンドマーケットは非常に好調であるように聞こえますが、追加の設備能力拡大の決定を下す上で、プライムパワー（常用電源）かバックアップパワー（予備電源）か、あるいは石油・ガスか、何であれ、特に主流となっている市場はありますか？また、そのタイミングについては、2029年の拡張期間の終了時に一括で行われるのか、それとも線形的（段階的）に進むとお考えでしょうか？ありがとうございます。

ジョー・クリード

おはようございます、Rob。Joeです。現在それらの業界の規模や、実際にどこで成長が起きているかを考えると、間違いなく（好調です）。私が非常に嬉しく思っていることの一つは、それが単にパワー・アンド・エナジー（電力・エネルギー）部門だけではないということです。

過去数四半期において、受注の観点および事業の健全性の観点から、石油・ガス分野でも非常に良好な四半期実績を上げてきました。その純粋な規模の大部分は、主に発電によって牽引されており、そこに対して設備能力を投入しています。ここ半年間、つまり直近の2四半期においても、受注は非常に一貫して増加しています。

ジョー・クリード

データセンターの業界に遡ってみると、1年前から同業界で発表されたCapEx（設備投資）の額は非常に大きなものです。それが、私たちがこの設備能力を投入することに確信を持っている主な推進要因です。私たちは、複数の業界にサービスを提供できるという利点を持っています。また、大量の天然ガスが動かされることになると考えていますし、石油・ガス事業とその今後数年間の見通しについては期待しています。

依然としてプライムパワーの需要が多く、クラウド（需要）も多く見込まれます。それはAIだけではありません。AIの活用が進むにつれ、より多くのデータを使用することになるからです。

ジョー・クリード

バックアップパワーの機会は、私たちにとって良好な基盤となりますが、それは転用可能な能力（fungible capacity）であり、現在はよりプライムパワーへとミックスがシフトしています。それが、ガス圧縮であれプライムパワーであれ、多くのアフターマーケット（保守・部品事業）を牽引することになります。今回の設備能力拡大によって、そのアフターマーケットの機会にも対応できるようになるため、2030年以降のサービス事業の大きな成長機会になると考えています。質問の後半、タイミングの観点については、できるだけ早くこの設備能力を投入しようとしています。

つまり、データセンター側は迅速に動こうとしています。私たちは顧客と協議を進めており、すぐに開始する予定です。2027年には集中的な投資が見られると思いますが、2028年や2029年においても引き続き投資を行っていくことになります。

ジョー・クリード

また、願わくば、今回の最新の増産発表から、早ければ2027年にも増分ユニット（追加の製品単位）を投入できると考えています。展開は早まるでしょう。

オペレーター

次に、ウェルズ・ファーゴのJerry Revich氏に移ります。

ジェリー・レビッチ

こんにちは、おはようございます。AndrewとKyle、おめでとうございます。Joe、先ほどの準備された発言（経営陣による説明）について伺いたいのですが、現在6つのデータセンター・プロジェクト向けにProPowerの大型レシプロエンジンを受注したと言及されました。貴社が提供するビハインド・ザ・メーター（需要家側）の製品ラインナップの全範囲を考慮した場合、アーキテクチャ（構成）計画においてどのような状況が見えているかお話しいただけますか？今後、プロジェクトにおいてレシプロエンジンとタービンを直列に組み合わせて使用するケースが増えていると耳にしますが、もしそれが実現すれば、貴社は非常に有利な立場になるかと思います。

先ほど概説していただいた内容は、まさに貴社が見ている状況なのでしょうか？アーキテクチャにおいてどのような展開が見られますか？もし差し支えなければ、レシプロProPowerの受注ギガワット数をご教示いただけると助かります。ありがとうございます。

ジョー・クリード

ええ、プライムパワーのギガワット数については、今すぐ正確な数字を即座に（手元に）出せるわけではないのですが。トレンドの観点から言えば、一歩引いて見てみると、あなたが仰っていることは、まさに私たちが顧客から目にしていることそのものです。各サイトによって状況は少しずつ異なります。サイトの条件、施設の規模、ガスへのアクセス、設置面積、そして電力需要に左右されると考えています。

当社のチームは顧客と早い段階から協議を行っています。仰る通り、ビハインド・ザ・メーターに複数の製品を組み合わせて配置する場合、複数の製品が必要になります。当社がタービンとレシプロエンジンの両方を持っていることは、強みであると考えています。

ジョー・クリード

いずれかの方法、あるいはその組み合わせで構成することが可能です。また、その多くはタイミングや、いかに速く製品をお届けできるかにも左右されます。それぞれ若干ずつ異なりますが、それは我々にとっての機会となります。トレンドとして、データセンターのサイトがビハインド・ザ・メーター（受電設備側）電力への需要を求めるケースがますます増えていると感じています。

事前説明でも述べた通り、それは1ギガワットを超える6件の発表につながっていますが、1ギガワット未満のプロジェクトも複数あり、そこではプライムパワー（主電源）で顧客をサポートしています。

オペレーター

次は、Evercore ISIのDavid Raso様にお伺いします。

デビッド・ラソ

こんにちは、まずAndrewに感謝したいと思います。明らかに、私のキャリアの中で見た中で最高のCFOの説明の一つでした。おめでとうございます。退職を楽しんでください。

そして、Kyle、おめでとうございます。長期目標についてお話ししたいと思います。CAGR（年平均成長率）が6%から現在は7.5%へと変更されましたが、その要因のほとんどは、同じ期間における発電部門の売上目標が2倍から3倍へと引き上げられたことによるものだと理解できます。石油・ガス、建設、鉱業といった、電力を取り巻くエコシステムがこれほど強力である以上、なぜ他の事業部門については見通しを変えなかったのかという点が気になります。

発電部門の見通しをこれほど劇的に引き上げるのであれば、エコシステム全体に何らかの波及効果があるのではないかと考えてしまうからです。

ジョー・クリード

ありがとう、David。考えてみれば、あなたの言う通りです。計算してみると、発電部門の増加によるものです。それが真の違いですよね？ インベスター・デーの時点から現在にかけて。

私が申し上げた通り、データセンター業界が投じる設備投資（CapEx）の額、特に電力に関連する部分に注目すると、それを実現するためには容量を追加する必要があります。それが我々にとっての増分的な機会となります。念頭に置いていただきたいのは、我々は健全な成長への意欲を持っており、インベスター・デーの際にもそれを予測していたということです。他の2つのセグメントに成長がないわけではありません。

我々は事業の3つの部分すべてにおいて成長しています。

ジョー・クリード

我々は、新たに6%から9%へと引き上げたことについて、非常に手応えを感じており、特に11月に目標を公表した直後に引き上げることができたことを嬉しく思っています。

オペレーター

次のご質問は、JPMorganのTami Zakaria様にお願いします。

タミ・ザカリア

おはようございます。ありがとうございます。今朝更新された長期的な売上高見通しの改善を踏まえ、マージンの機会に関する見通しが、アナリスト向けの説明時と比較して変わっていないのはなぜでしょうか。固定費の吸収がより進むのではないかと予想されます。

減価償却費（D&A）が増加する可能性はありますが、需要の急増を考えれば、価格設定もより良くなると予想されます。歴史的に見てより高い水準であったのに対し、今回のような20%台後半の増分マージンを裏付けている要因は何なのかを理解したいと考えています。

アンドリュー・ボンフィールド

Tami、Andrewです。目標を実際に設定した際のこと、つまり、それらは段階的なマージン目標であったことを覚えておいてください。現時点では、それらは1,000億ドルにまで達しています。当然ながら、時期が近づくにつれて、ある時点で更新される可能性があります。

我々には約31%という段階的な目標があり、これは以前のマージン目標における平均値と同じであり、妥当かつ合理的であると考えています。明らかに、目標は常にそれを上回ることであり、それは我々が注力し続ける事項の一つです。現在は、例えば関税による逆風があります。我々の目標は、時間をかけてレンジの中央値に戻すことであり、現在進行形で関税の影響を緩和していくことです。

アンドリュー・ボンフィールド

それがまさに原動力です。加減価償却を加速させているため、容量を追加している状況でもあると考えています。念のために申し上げますと、それ（加速減価償却）は今後数年間、容量を導入する際に、特にパワー・アンド・エナジー部門においてマージンを押し下げる要因となります。すべてが以前の容量レートに基づいた増分マージンになるわけではありません。

以前ほど、同等のレバレッジを得ることはできません。

ジョー・クリード

ええ、アンドリューが指摘した点は重要だと思います。売上を追加していく中での段階的な目標、つまり31%というのは、現在のレンジ（範囲）の同じ位置に留まるためのものです。我々は下限に位置しており、これまで何度も申し上げている通り、我々の目標はレンジの中央に向かって戻していくことです。そのために、上昇していく過程で、その31%よりも優れたプルスルー（波及効果）を得ることになるでしょう。

それが主な理由です。我々は支出していますよね？これを実現するために資本を投入しているのです。

ジョー・クリード

過去、つまりここ7、8年間の状況を見ていただければ、以前のフットプリント（事業規模）の範囲内に戻ってくるだけだったので、売上を増やすための資本は必要ありませんでした。現在、我々は会社としてかつてないほど高い売上レベルへと移行しようとしています。そこに到達するためには、いくらかの資金を投じる必要があります。

オペレーター

次のご質問は、モルガン・スタンレーのアンジェル・カスティージョ様から承ります。

エンジェル・カスティージョ

ありがとうございます、おはようございます。アンドリューへの皆様のお祝いの言葉に同調させていただきます。ご多幸をお祈りします。カイル、一緒に働けることを楽しみにしています。

容量の追加について少しお時間をいただきたいと思います。ガスタービン側への投資を増やすのではなく、大型エンジンの方にさらなる容量を追加するという決定について、お話しいただけますでしょうか。これが、両製品の需給をどのように捉えているかについて、何らかの読み解き（示唆）になるのかを理解したいと考えています。容量は基本的にプライム（主電源用）とバックアップ（予備電源用）の間で代替可能（fungible）であるとおっしゃいましたが、より具体的にバックアップの需給の背景についてお話しいただければと思います。

エンジェル・カスティージョ

800VDC（直流）やビハインド・ザ・メーター（需要家側）への移行が進むにつれて、それが次第に代替されたり、設計から排除されたりするのではないかという懸念が高まっているように感じます。繰り返しますが、代替可能性があるという利点はありますが、その需給関係や、バックアップの機会についてお客様からどのような話を聞いているのかについて、お話しいただけますでしょうか。

ジョー・クリード

ええ、その理由の一部は、容量のベースとなる増加の大部分がバックアップ電源であることだと思います。これはデータセンターのバックアップのために我々が行ってきたことであり、我々は長年その分野をリードしてきましたし、引き続き成長が見込まれます。それは、クラウド上のデータが継続的に増え、より多くのトークンが使用されることで、より多くのデータが必要になることによって推進されるでしょう。我々自身の内部的な取り組み、例えば工場の自動化やオートメーション、オフィスでの取り組み、機械の自律化において行っていることを見てみても明らかです。

ジョー・クリード

我々はより多くのデータを使用することになります。その成長と利用について見れば、そのようなことをしているのは我々だけではありません。利用は今後も増え続けると考えています。現在見えているプライムパワー向けのプロジェクトのすべてにおいて、バックアップ電源を持たない顧客や、バックアップ計画を持って稼働させる能力を確保しない顧客は見当たりません。

彼らは単一の選択肢だけで進めることはありません。そのような傾向が継続しているのを見ることはありません。バックアップ電源の需要は今後も継続すると考えています。また、すべてのデータセンターがビハインド・ザ・メーターに移行するわけではないため、それらが多くのバックアップ需要を牽引することになるでしょう。

ジョー・クリード

検討した結果、我々はこの投資と能力増強に対して、かなり自信を持っています。いいですか、私は長年この業界にいます。確実なものなど存在しないことは分かっています。私のキャリアにおけるこれまでのすべての能力投資を振り返ってみても、今回の投資は、これまでに行ったどの投資よりも、リターンを得られる見通し（line of sight）が優れています。

OPACをプラスにし、成長させるために、この能力をすべて使い切る必要はありません。そのことが、現時点でのこの投資を行う自信につながっています。

オペレーター

次はバンク・オブ・アメリカのマイケル・フェニガー氏に移ります。

マイケル・フェニガー

はい、質問を受け付けていただきありがとうございます。アンドリュー、おめでとうございます。2030年について、インベスター・デーで提示された50ギガワットという数字について、本日の発表を受けて、何かアップデートをいただくことは可能でしょうか？ジョー、パワー・アンド・エナジー（電力・エネルギー）部門の価格設定を見ると、依然として2%前後の数字になっています。新製品が登場するため、単純な比較（like-to-like）が難しいことは承知していますが、概して言えば、受注残（backlog）の引き渡しが進むにつれて、今年から2027年にかけて、この数字は徐々に上昇していくと期待すべきでしょうか？方向性として、今後その数字をどのように捉えるべきでしょうか？皆様、ありがとうございます。

ジョー・クリード

はい、2番目の質問に先に答えましょう。価格設定の観点から、2点お伝えしたいと思います。我々はかなり先の将来に向けた受注も受けています。数年先の受注の場合、通常、フレーム契約に基づき、価格スライド条項（price escalators）が含まれています。

今日の価格ではなく、その時点での適切な価格になるよう計画しています。能力増強に関してですが、価格設定に関するもう一点として、パワー・アンド・エナジーは大きなセグメントであることを念頭に置いてください。その2%というのはセグメント全体での数字です。もちろん、能力が制約されている部分では、もう少し（価格を）上げることが可能です。

そのビジネスの大部分は、産業用、小型発電、海洋分野です。

ジョー・クリード

小型の製品については、能力の制約がない他のビジネス領域もあります。競争環境の中にあり、ご覧いただいている数字はセグメント全体で加重平均されたものです。能力に関しては、現在2倍と言っているものが3倍になると述べていますが、これはユニット数ベースでの工場生産能力（output）として捉えています。ギガワットの観点では、50GWという数字を出しました。

これについては構成（ミックス）が少し異なっており、今回のギガワットの増加分を、50GWのベースラインと直接比較することはできません。この設置が完了すれば、年間でさらに15ギガワットの能力が得られると推定しています。

オペレーター

次のご質問は、トゥルーイスト・セキュリティーズのジェイミー・クック氏からです。

ジェイミー・クック

おはようございます。また素晴らしい四半期となりましたこと、おめでとうございます。アンドリュー、長年にわたる多大なご支援に感謝いたします。素晴らしいキャリアを築かれましたこと、お祝い申し上げます。

カイル、あなたと一緒に働けることを楽しみにしています。あなたもおめでとうございます。私の質問ですが、ジョー、すみません、再びパワー・アンド・エナジーについてです。タミが「なぜマージンが上昇しないのか」という質問をし、それに対して回答をいただきましたが、マージンに関するもう一つの質問は、パワー部門において、売上サイクルごと、あるいはサイクル全体を通じて（おそらく400ベーシス・ポイント程度に固定されているものと比較して）、サービスのアフターマーケットのビジネスにおける割合が高まるにつれて、マージンの変動幅が縮小していくと想定すべきでしょうか。

マージンのボラティリティは縮小すると考えてよいでしょうか？

ジェイミー・クック

追質問ですが、11月時点と比較して、能力増強とトップライン（売上高）の増加を発表されています。キャタピラーにとって、我々が見落としているかもしれない、市場シェア拡大に向けた構造的な機会が何か起きているのでしょうか？ありがとうございます。

ジョー・クリード

ジェイミー、ありがとう。おそらく、マージンの質問にお答えすることになるでしょう。電力・エネルギー部門の営業利益率については、非常に満足しています。私たちが組織再編を行った理由の一つを考えると、鉄道部門を鉱業部門と一体化させることで多くのシナジーが得られるとともに、電力・エネルギー事業を把握する上でも良好な視点が得られます。

営業利益率の観点から業界と比較すると、当社はその分野でリードしており、非常に健全な事業を展開しています。成長を続けており、継続的に投資を行っている分野です。その事業が成長するにあたって、現時点で営業利益率のレンジを狭める意図はありません。

ジョー・クリード

それを実現するためには、多くの要素が関わってきます。今四半期の受注残（バックログ）の成長を見てください。非常に期待していることの一つとして、前期比でさらに120億ドル近く受注を積み増しました。昨年の第3四半期から第4四半期にかけてもほぼ同様の動きがありましたが、その際は電力・エネルギー事業が大きな割合を占めていたため、今後12か月以内に引き渡される受注残の割合はかなり低下しました。

今回も状況はかなり似ていますが、これは3つの事業すべてが現在、健全な受注を獲得していることを示しています。私たちの意図は、3つのセグメントすべてを成長させることです。

ジョー・クリード

マージン目標の幅（レンジ）を狭める意図はありません。

アンドリュー・ボンフィールド

ジェイミー、念のために申し上げますが、私たちの「勝利」の定義は、必ずしもマージンではなく、ドルベースでの絶対的なOPACC（資本コスト後営業利益）の成長であることを忘れないでください。マージンは、投資を可能にするための柔軟性を持たせるために常に存在します。私たちが取り組んでいる素晴らしいことの一つは、それらの成長目標を達成するために多額の資金を投入していることであり、これは関税の結果としてコスト高が見られる環境下においては、非常にポジティブなことだと考えています。

オペレーター

次のご質問は、バーンスタイン社のチャド・ディラード様からです。

チャド・ディラード

おはようございます。キャタピラー（Cat）は、ティア1およびティア2のサプライヤーが、同社と共にパワーチェーンの生産能力を拡大できるよう、どのように支援していますか？最大のボトルネックがどこにあるとお考えか、見解をお聞きしたいです。2030年までに、現在65ギガワットある大型エンジン生産のうち、プライム（常用）とバックアップ（予備）の割合はどのようになるとお考えでしょうか。

ジョー・クリード

2030年時点のプライムとバックアップの正確な構成比（ミックス）を今お答えすることはできません。現在見ている傾向としては、プライムへのシフトがより進んでいます。一方で、先ほど申し上げた通り、バックアップもかなり大幅に成長しています。構成比に変化が見られるかどうかは分かりませんが、両方とも変化していくと考えています。

その頃には、プライムの販売が増えれば、ガス圧縮の販売も増え、石油・ガス関連も増えるでしょう。また、2030年以降は、サービス成長の機会として、アフターマーケットへの大幅なシフトも見られるでしょう。

ジョー・クリード

サプライベースとの連携については、それが投資の大きな部分を占めています。それは単に自社内（four walls）のことだけでなく、サプライベースが生産能力を拡大できるように連携を図ることも含まれます。彼らが確実に能力拡大できるよう、大規模なチームが休みなく連携しています。その多くは予測の可視性に関するもので、予測の見通しをより多く提供できればできるほど、彼らはより適切に対応できます。

正直なところ、現在導入を進めている生産能力が予定より少し早く進んでいる理由の一つは、サプライベースが優れたパフォーマンスを発揮してくれているからです。

ジョー・クリード

現在、重大な問題は見当たらず、第1四半期が（計画を）上回ったことで、より確信を持てるようになりました。そのため、年内を通してその状態を維持できると考えており、今年度の見通しを少し上方修正しました。

オペレーター

次に、シティグループのKyle Menges氏に伺います。

カイル・メンゲス

ありがとうございます。そして、AndrewとKyle、おめでとうございます。RI（リソース・インダストリーズ）に関するコメントについて、追加で伺わせてください。リソース・インダストリーズにおいては、受注が非常に好調な四半期となり、受注残高が順調に拡大しているようですね。

何がそれを牽引しているのか、例えば、新規鉱山によるものなのか、あるいは既存鉱山によるフリート（車両・機器群）の入れ替えによるものなのか、その割合についても伺いたいです。RIの受注残高の強さを牽引している要因について、詳しくお聞きしたいです。

ジョー・クリード

ええ、新規か既存かという点については、新しく稼働する鉱山はそれほど多くありません。現状はお分かりいただける通りです。我々は引き続き顧客と取り組んでいますが、フリートの老朽化が進んでいるため、顧客がフリートの更新を継続していくものと見ています。また、将来的な展望として、新型機器に投入できるテクノロジーも、フリートの更新を促進する一助になると考えています。

現在は、鉱業の好調、特に銅と金の好調が受注残高の成長を牽引しています。

ジョー・クリード

RIにおけるもう一つの留意点は、北米の建設業界が非常に底堅く推移していることです。その要因を考えると、それが重建設へと波及効果をもたらしています。これもRIの受注残高に含まれており、同セグメントで見られる受注の強さに寄与しています。

アレックス・カッパー

わかりました。Audra、最後にもう一問質問を受け付ける時間があります。

オペレーター

ありがとうございます。本日の最後の質問は、BairdのMircea Dobre氏からです。

ミルチャ・ドブレ

ありがとうございます。お時間をいただき感謝します。Andrew、ありがとうございました。退職後のご多幸をお祈りいたします。

さて、鉱業に関する話を続けさせてください。受注が2012年以来で最も強力であるというコメントが、非常に印象に残りました。これは、マージンに対する価格面でのマイナスの影響（短期的には関税の影響を受けると理解していますが）とは、少し矛盾しているように感じられます。質問は、この需要サイクルが顕在化していく中で、このセグメントをオペレーション面でどのように捉えているか、ということです。

ミルチャ・ドブレ

製造体制や拠点、あるいは価格設定についてですが、鉱山事業が、2012年の以前のピーク時に経験したような利益率に戻るのを実際に目にすることができるでしょうか？ありがとうございます。

ジョー・クリード

ええ。第1四半期は価格設定がわずかにマイナスとなりましたが、それは、いわばタイミングによるものです。鉱山の納入サイクルははるかに長いということを念頭に置いてください。注文を受けてから、現在納入しているものは、かなり前の注文である可能性があります。

現在のRIセグメントを見ると、そこには鉄道グループが含まれています。2012年の状況に戻って比較しても、同条件での比較（apples to apples）にはならないと思います。当社は引き続き事業への投資を行っていきます。好調な受注は、今後起こると私たちが考えていることの素晴らしい兆しです。

ジョー・クリード

また、これは競争の激しい業界でもあり、当社は各入札において競争力を維持しています。マージンに関して、特に現時点では、他のセグメントと比較して、RIの売上高規模は少し小さめであることを念頭に置いておいていただきたいと思います。当社は、自律走行技術（オートノミー）やその他の分野で競争力を維持するために必要だと考える投資を行っていきます。もしRIに自律走行技術への投資を行い、同時にCIにも自律走行技術への投資を行うと、現時点ではRIの営業利益率に対して、その影響が過大に現れることになります。

そのセグメントの構築を継続し、営業レバレッジが戻るにつれて、営業利益率は間違いなく改善していくものと期待しています。

ジョー・クリード

第1四半期に見られた数値と比較して、今年中に改善すると考えています。セグメントの成長を継続する中で、今後、それらの営業利益率を向上させることが我々の目標です。本日は多くのご質問と関心をお寄せいただき、ありがとうございます。一つ、カイル・エプリ（Kyle Epley）にお祝いを申し上げたいと思います。

彼と密接に連携し、我々の戦略を実行していくことを楽しみにしています。アンドリュー・ボンフィールド（Andrew Bonfield）、改めて、これまであなたがしてくださったことすべてに感謝します。あなたは素晴らしいCFOでした。あなたの在任期間中の当社の実績を見れば、おそらく、これまでにいたどのCFOとも異なるほど素晴らしいものです。

あなたがいなくなると寂しくなりますが、あなたが成し遂げてくれたことすべてに感謝しています。あなたは当社を素晴らしい状態に、そして素晴らしい人々に託して去っていきます。ご参加いただいた皆様、ありがとうございました。皆様からのご質問に心より感謝いたします。

ジョー・クリード

第1四半期におけるキャタピラー・チームの力強いパフォーマンスを非常に誇りに思います。当社の第1四半期の実績は、エンドマーケットのレジリエンス（強靭性）と、当社の規律ある実行力を示しています。記録的な受注残を抱え、お客様への納入に注力することで、当社は株主のために長期的な価値を創造し続けるための好位置につけています。それでは、アレックスにマイクを戻します。

アレックス・カッパー

ジョー、アンドリュー、カイル、そして本日ご参加いただいた皆様、ありがとうございます。本日の電話会議の録音は、本日午後にオンラインで視聴可能になります。また、準備ができ次第、投資家向け情報（IR）ウェブサイトにトランスクリプトを掲載いたします。また、CFOによる第1四半期決算ビデオや、売上高データを含むSEC提出書類もご確認いただけます。

investors.caterpillar.comにアクセスし、「Financials」をクリックして資料をご覧ください。ご質問がある場合は、私またはロブ（Rob）までご連絡ください。投資家向け情報の代表電話番号は309-675-4549です。それでは、会議を締めくくるために、オードラ（Audra）にマイクを戻します。

オペレーター

ありがとうございます。これで電話会議を終了いたします。ご参加ありがとうございました。全員、回線を切断していただいて構いません。