オペレーター

おはようございます。Carrierの2026年度第1四半期決算電話会議へようこそ。本日の司会を務める、インベスター・リレーションズ担当バイスプレジデントのMichael Rednorをご紹介いたします。それでは、始めてください。

マイケル・レッドナー

おはようございます。Carrierの2026年度第1四半期決算電話会議へようこそ。本日は、会長兼最高経営責任者（CEO）のDavid Gitlin、および最高財務責任者（CFO）のPatrick Gorisが同席しております。特記がない限り、当社は事業再編費用および特定の重大な非経常項目を除いた、継続事業の業績についてお話しします。

これらおよびその他の非GAAP財務指標との照合については、ウェブキャストの付録に記載されています。また、本プレゼンテーションには、リスクや不確実性を伴う将来予想に関する記述が含まれていることにご注意ください。Form 10-KやForm 10-Qによる四半期報告書を含むCarrierのSEC提出書類には、実際の結果が大きく異なる原因となり得る重要な要因の詳細が記載されています。それでは、Daveにマイクを渡します。

デイビッド・ギトリン

ありがとう、Mike。皆さん、おはようございます。まず、世界中のチームに対し、感謝の意を表したいと思います。彼らは、お客様に差別化されたソリューションを提供し続け、次世代のために地球を守る一助となると同時に、予想を上回る財務結果をもたらしてくれました。

当社の商用HVACおよびアフターマーケット・ソリューションへの需要は引き続き強く、短サイクル事業は予想を上回るパフォーマンスを示しました。第1四半期の受注は、グローバルHVACが35%増（CSA商用HVACが80%超の増加を含む）を牽引し、全社で11%増加しました。グローバルなデータセンター受注は500%以上増加しており、当社の差別化されたソリューションに対する継続的な顧客需要を反映しています。現在のデータセンターの受注残は、今年度予想されている15億ドルのデータセンター売上を完全にカバーしています。

もちろん、私たちはその数字を上回ることを目標としています。

デイビッド・ギトリン

オーガニック売上高は、CSAの住宅用および小型商用がともに予想を上回るパフォーマンスを示したため、ほぼ横ばいでした。CSA住宅用の動きは予想を上回り、フィールド在庫レベルは健全に保たれています。CSA小型商用は、大手小売顧客におけるシェア拡大と、最近導入した高効率ハイブリッド燃料ルーフトップ・ユニットの継続的な牽引により、10%近く増加しました。欧州では、心強いことに、天然ガス価格の上昇がヒートポンプの強い需要を支えました。

ドイツにおける電気対天然ガスの比率が2023年初頭以来初めて3を下回ったことで、ドイツおよび欧州全域でヒートポンプへの強い需要が4月まで続きました。EPSとフリー・キャッシュ・フローはともに予想を上回り、配当と自己株式買いを通じて約5億ドルを株主に還元しました。要約すると、マクロ経済の逆風を乗り越え、予想を上回る結果を出したチームを誇りに思います。

デイビッド・ギトリン

当社の成長アルゴリズムは、製品、アフターマーケット、およびシステムの差別化に重点を置いており、これら3つのすべてにおいて力強い進展を遂げています。スライド4の製品から始めます。当社のCSA RLC事業は、高いシェア、強力なマージン、ROIC、およびフリー・キャッシュ・フローを誇る素晴らしい事業であり、私たちは差別化への投資を続けています。製品面では、例えば最近、設置面積を大幅に縮小し、軽量化した新しい高効率ファンコイルを導入しました。

これは設置やメンテナンスが容易であるため、当社の広範なディーラー・ネットワークにとって非常に魅力的です。また、ハイドロニクス（水循環）に焦点を当てた新しいシステム製品により、TAM（実現可能な最大市場規模）を拡大しています。昨年、当社は暖房、冷房、および給湯を提供する空冷式水熱源ヒートポンプを導入しました。

デイビッド・ギトリン

2027年には、エントリー層向けの製品ラインナップを追加することでViessmannのボイラーラインナップを拡大し、その後、当社の空冷式ヒートポンプの専門知識とViessmannのハイドロニクスに関する深い知見を組み合わせた差別化されたシステム・ソリューションを通じて、魅力的な北米の給湯関連市場へとさらに拡大していく予定です。Carrier Energyは、電力会社や主要なハイパースケーラーとの間で順調に進展を続けており、今夏に第1世代ユニットを市場に投入する計画です。住宅用デジタル・エコシステムもまた、主要な機会です。住宅所有者、ディーラー、ディストリビューター、およびCarrierを単一の360度デジタル・スタックに接続することで、顧客満足度の向上、更新率および部品獲得率の向上、さらにはバリューチェーン全体における予測精度と運転資本パフォーマンスの改善が実現できると考えています。

小型商用においては、同様に規律あるプレイブックを実行しています。

デイビッド・ギトリン

当社のフィールド・レトロフィット・キットは、既存のルーフトップ・ユニットをコネクテッド・アセットに変換し、運用のインサイトを向上させ、部品、サービス、およびアフターマーケットの機会を拡大しています。最近発売した多段式超高効率WeatherMasterプラットフォームは、クラス最高の効率対重量比を実現しています。製品差別化の例としてCSA RLCを強調していますが、世界的に同様の進展が見られます。暖房シーズン前の秋には、CSE RLCが、現在のプレミアム製品を補完する、新しい差別化されたハイティアのViessmannブランド・ヒートポンプを導入する予定です。

当社のCSAME事業は、クラス最高の効率、独特の美観、低騒音性能、および高い信頼性を備えた、新しい東芝ブランドのサイドディスチャージ（側吹型）VRFプラットフォームを導入しました。製品の差別化は、ポートフォリオ全体を通じた一貫したテーマです。スライド5に移ります。HVAC部門においては、当社の製品ポートフォリオ、フィールド・ネットワークのサポート、および運用能力は、スピンオフ時の状態とは劇的に異なります。

デイビッド・ギトリン

現在、当社は包括的な製品ポートフォリオを有しているだけでなく、受注、シェア拡大、および受注残に示されている通り、競合との直接対決でも勝利を収めています。フリークーリング機能を備えた2メガワットおよび3メガワットの磁気浮上式空冷チラーや、高温環境下での信頼性の高いデータセンター運用を可能にする一連の水冷式チラーなど、適切な製品への投資を行ってきました。今年末までに、非常に魅力的な拡張版CDU製品群を導入する予定です。当社の高マージンなコントロール事業も米国でのシェアを大幅に拡大しており、システム全体の製品提供における重要な差別化要因となっています。

大幅な能力増強と優れた技術人材の獲得が、この重要な事業の成長を支えてきました。チームの素晴らしい働きと投資が結果につながっており、それはスライド6をご覧いただければ分かります。グローバルなCHVAC事業の売上高は、スピンオフ以来80%増加しています。

デイビッド・ギトリン

当社の受注残高は130%増加しました。シェアは500ベーシスポイント拡大し、マージンは3倍に上昇しました。アプライド・ビジネスが現在の素晴らしい成長を牽引しているだけでなく、関連するアフターマーケット・ビジネスが今後数年間にわたり素晴らしい成長を牽引することになります。良いニュースは、スライド7にあるように、機会を確実に捉えるためのアフターマーケットのプレイブック（戦略）を有していることです。

当社のコマーシャルHVAC（空調）事業と同様に、アフターマーケットに対する考え方を転換させました。当社のプレイブックは、アフターマーケットを重視した製品設計から始まります。成長を実現するため、部品確保の可用性とパートナーシップの拡大を継続しています。グローバルで高度なスキルを持つ営業担当者と技術者を追加しており、お客様の中期および後期ライフサイクルにおけるアップグレードや改造のニーズを満たすソリューションの提供に注力しています。

デイビッド・ギトリン

重要な点として、AIとデジタル・コネクティビティによって創出される機会に引き続き注力しており、今四半期のフィールド内のコネクテッド・デバイスの数は25%以上増加しました。すべてのセグメントがアフターマーケットの目標達成に向けた計画を持っており、年初の経過と、6年連続での二桁成長の達成という期待についても手応えを感じています。最後に、スライド8のシステムズについてです。データセンターは、One Carrierの全能力を結集して、お客様に独自のソリューションを提供する明確な機会となっています。

当社のQuantumLeapというオファリングは、当社の独自の能力を活用しており、お客様から大きな支持を得ています。約1年前にこの統合された包括的なオファリングを開始して以来、数億ドルの受注を獲得しました。

デイビッド・ギトリン

当社の差別化要因は、チラー、CDU、当社のNlyteデータセンター・インフラストラクチャ管理システム、新しいデジタルツイン機能を活用したビル管理システム、エアハンドラー、そして完全なライフサイクル・サポートを含む、これまで個別に分かれていたシステムを統合することにあります。今週初め、当社はZutaCoreとの投資およびパートナーシップの拡大を発表しました。これにより、この分野における当社の技術的な差別化がさらに強化されることになります。輸送部門においては、コールドチェーン全体にわたる可視性を構築しており、これがお客様に価値をもたらし、当社のサブスクリプションおよびアフターマーケット収益を牽引しています。

当社のLinkサブスクリプションは、ほぼ24万台のユニットをカバーしており、今後数年間でこの数字を3倍に増やすことを見込んでいます。パトリックに交代する前に、通期見通しについて手短にコメントします。2月のガイダンスと比較して、新しい関税、燃料、および原材料価格の結果として、投入コストの上昇が見られます。

デイビッド・ギトリン

当社は、サプライチェーンへの取り組み、コスト削減、および価格改定を通じて、これらの向かい風を1ドル単位で相殺できると考えています。後者については、今年、グローバルでさらに2ポイントの価格改定を実現できると見込んでいます。予想を上回る今年へのスタートに満足していますが、まだ第1四半期が終わったばかりであり、依然として多くのマクロ経済の不確実性があるため、通期ガイダンスを改めて再確認いたします。それでは、パトリックに交代します。

パトリック？

パトリック・ゴリス

ありがとうございます、デビッド。皆さん、おはようございます。スライド9をご覧ください。当四半期の報告売上高は53億ドル、調整後営業利益は5億9,400万ドル、調整後EPS（1株当たり利益）は0.57ドルでした。

前年同期と比較すると、当四半期は厳しい状況でしたが、会社の業績は第1四半期のガイダンスと比較して、すべての指標において上回りました。予想を上回る全社売上高および営業利益のパフォーマンスは、主にCSAの住宅用（Resi）および小型商用（Light Commercial）によって牽引されました。調整後営業利益および調整後EPSの前年同期比での減少は、主にCSA住宅用ビジネスにおける売上高と吸収（absorption）の低下、および中国の住宅用および小型商用における継続的な向かい風を反映しています。調整後EPSは12%減少しましたが、これは、先ほど申し上げた営業利益の低下が、実効税率の低下および発行済株式数の減少による追い風を上回ったためです。

パトリック・ゴリス

付録のスライド19に、前年同期比の調整後EPSのブリッジ（要因分析）がございます。第1四半期のフリー・キャッシュ・フローは1,500万ドルのキャッシュ・アウトフロー（現金流出）となりましたが、これは通常の季節性を反映したものであり、予想よりも良好な結果でした。セグメントについて、スライド10のCSAから説明します。同セグメントのオーガニック売上高は3%減少しました。

住宅用売上高は12%減少しましたが、これは在庫の動き（movement）によるものです。つまり、ディストリビューターからディーラーへのユニット・ボリュームが当四半期に8%減少し、現場在庫が前年同期比で約35%減少したことによります。デーブが述べたように、小型商用は9%増加しました。商用売上高は予想通り、低一桁台の増加となりました。

データセンターに牽引され、下半期には大幅な売上成長が続くと引き続き予想しています。

パトリック・ゴリス

セグメントの営業利益率は約15%で予想通りであり、主に住宅用ビジネスにおける売上高の減少とそれに伴う吸収（absorption）不足の影響を反映しています。スライド11のCSEセグメントに移動します。オーガニック売上高は横ばいでしたが、住宅用および小型商用が低一桁台で成長し、商用が中一桁台で減少したことにより、予想を数ポイント上回りました。この地域では、強力なヒートポンプの売上（10%台前半の増加）に示されるように、電化とヒートポンプの採用への継続的なシフトが見られますが、ボイラーの継続的な減少（中一桁台の減少）によって一部相殺されています。

CSAセグメントと同様に、主にデータセンターに牽引され、下半期には商用の納入が大幅に増加すると予想しています。

パトリック・ゴリス

当四半期のセグメントの営業利益および利益率は、商用ボリュームの減少と一時的なプロモーションによるもので、RLC（住宅用・小型商用）のボリューム増加と強力な生産性によって一部相殺されたものの、期待外れの結果となりました。RLCの価格改定と追加料金（surcharges）は4月に施行されました。スライド12のCSAMEセグメントに転じます。中国以外の地域におけるこのセグメントの商用ビジネスでは、インドやオーストラリアの好調に牽引され、売上高が10%台後半と、継続的に非常に強力なパフォーマンスが見られます。

これは、中国の住宅用および小型商用の継続的な弱含みによって大幅に相殺され、全体のオーガニック売上高は1%の減少となりました。中国での総売上高は10%台前半の減少で、RLCビジネスは約25%減、商用は低一桁台の減少でした。中東での売上高は、地域における継続的な紛争の影響を受け、中一桁台の減少となりました。

パトリック・ゴリス

セグメント営業利益率が約10%に低下したのは、予想通り、主に中国のRLCの弱さが要因です。スライド13のCSTセグメントに移ります。CSTは、コンテナ事業が非常に好調な四半期となった一方で、グローバルなトラックおよびトレーラー事業の圧力により一部相殺されたものの、3四半期連続で堅調なオーガニック成長を達成しました。当社のコンテナ事業は40%近く増加しました。

セグメント営業利益率の低下は、不利なビジネスミックスを反映しています。スライド14の第1四半期の受注に話を移します。当四半期の会社全体の受注は、主に世界的なコマーシャル事業が約35%増加したことにより、11%増加しました。CSAのコマーシャル受注の成長は、当四半期におけるいくつかの大規模なデータセンター案件の獲得を反映しています。

RLCの受注におけるポジティブなモメンタム、およびCSEの勢いは、4月まで継続しています。CSAMEは、中国地域以外での好調なパフォーマンスが中国のRLCによって相殺されており、引き続き「明暗が分かれる（二面性のある）」状況にあります。

パトリック・ゴリス

輸送部門では、グローバルのトラックおよびトレーラーの受注は弱かったものの、コンテナは引き続きアウトパフォームしました。スライド15に進み、2026年のオーガニック売上見通しに移ります。Daveが述べたように、年初は予想を上回るスタートを切りましたが、現在のマクロ経済の不確実性を考慮し、通期の売上見通しをオーガニック成長率が横ばいから1桁台前半、売上高は約220億ドルとして再確認します。前回のガイダンスは220億ドルをわずかに下回り、現在の見通しは220億ドルをわずかに上回りますが、いずれも端数を丸めると220億ドルとなります。

これには、主にCSEセグメントで報告されるRielloの撤退による、前年比約2億5,000万ドルの売上逆風が含まれており、その売却は第2四半期末までに完了する見込みです。

パトリック・ゴリス

通期見通しの構成要素に変更はなく、主に、ショートサイクル事業の軟化が相殺するものの、世界的なコマーシャルおよびアフターマーケット事業における継続的な2桁成長への期待を反映しています。スライド16の利益およびキャッシュのガイダンスに進みます。前のスライドと同様に、営業利益および調整後EPSの通期見通しを再確認します。CSAおよびCSEの予想利益率に変更はありません。

CSAMEの利益率は、中東紛争の影響を反映して約50ベーシスポイント低下すると予想していますが、これはCSTにおける約50ベーシスポイントの利益率拡大によって相殺されます。中東について手短にコメントします。2025年の中東における総売上高は約4億ドルであり、その大部分はCSAMEセグメントに、残りはCSTおよびCSEに反映されています。

パトリック・ゴリス

CSAMEセグメントは、中東にある非連結の合弁事業に関連する持分法投資利益からも恩恵を受けており、これは当該セグメントの更新された利益率ガイダンスに反映されています。フリーキャッシュフローおよび自社株買いに関する見通しに変更はありません。スライド17に移動します。調整後EPSは約2.80ドル、2025年比で1桁台後半の上昇を見込んでいます。

ブリッジ（変動要因の分析）は、2月のガイダンスから変更ありません。例年通り、追加のガイダンス項目はスライド20の付録に記載されており、これらの項目については2月のガイダンスから変更がないことがご確認いただけるはずです。最後に、第2四半期の詳細について補足させていただきます。第2四半期の売上高は60億ドルをわずかに下回る見込みです。

これには、前回のガイダンスと比較してRielloからの売上が約1億ドル増加すること、および投入コストの増加を相殺するための約2ポイントの価格引き上げが含まれています。

パトリック・ゴリス

営業利益率は約17%、税率は24%、調整後EPSは約0.80ドルを見込んでいます。キャッシュについては、通常の季節性を見込んでおり、これは当四半期に数億ドルのフリーキャッシュフローが発生することを意味します。以上で、エリザベスに質問を受け付けてもらうよう依頼します。

オペレーター

ありがとうございます。ただいまより質疑応答セッションを開始いたします。最初の質問は、Vertical ResearchのJeffrey Sprague氏からです。お繋ぎします。

どうぞ。

ジェフリー・スプレーグ

はい、ありがとうございます。皆さん、おはようございます。

パトリック・ゴリス

おはよう、ジェフ。

ジェフリー・スプレーグ

やあ、お話しできて良かったです。ガイダンスについてもう少し詳しく紐解きたいのですが、価格が2%上昇しても、オーガニック成長は変わらないということですね。想定されている価格と販売量のトレードオフについて、少しお話しいただけますか。また、インフレによるマージンへの圧迫が見られないことも興味深いです。

通常、そこには（インフレによる）算術的な圧力がかかるものですが、おそらく予測レンジ内にあるということでしょうか。それについて、また、そのインフレのうち、どの程度が232条に関連するもので、どの程度が一般的なインフレによるものなのか、お聞かせいただけますか？

パトリック・ゴリス

はい。まず、売上高ガイダンスと通期のオーガニック売上成長に関するご質問にお答えします。当初のガイダンスは売上高220億ドルでした。実際には220億ドルをわずかに下回る程度と考えていました。

そこに価格を2ポイント加算しましたが、これは基本的には依然として220億ドルに四捨五入される数値です。しかし、現在は220億ドルを数億ドル上回っています。ジェフ、どちらの結果になっても、オーガニック成長は1桁台前半（LSD）になります。実態としては220億ドルへの四捨五入の問題であり、通期のオーガニック成長見通しであるLSDの範囲内に留まっています。

パトリック・ゴリス

全社レベルでのマージン見通しに対する価格設定の影響については、通期でマージンに対し約30ベーシスポイントの逆風となりますが、これは以前お伝えしたレンジ内に収まっています。ご質問の3点目は、投入コストに関するものですね。増加した投入コストを相殺するために、今年実現している、あるいは実現すると予想している2ポイントの価格引き上げのうち、その75%は関税、つまり実質的に232条に関連するものと考えてください。残りの25%は、燃料や一部のコモディティを含むその他の投入コストに関連しています。

ジェフリー・スプレーグ

ありがとうございます。では、デイブ、住宅部門の話に戻りますが、物事が正常化しつつあるという初期の兆候が見られるのは良いことですね。市場の動き、つまりチャネルから見えているシグナルや、シーズンの初期段階がどのように展開し始めているのかについて、もう少し詳しくお聞かせいただけますか？

デイビッド・ギトリン

ええ、ジェフ。まずはマクロレベルでの、いわゆる「3万フィート（俯瞰的）」な視点から始めます。課題となる側面としては、30年債利回りが6%を超えていること、そして高燃料価格によって消費者に依然として一定のストレスがかかっていることが挙げられます。一方で、住宅レベルでは400万戸の住宅不足があり、HVAC（空調設備）の買い替えにおいても、昨年は買い替えよりも修理を選択する傾向があったため、明らかに潜在需要が存在しています。

既存住宅販売は1桁台半ばの範囲で増加すると考えており、これは非常に重要になります。新築住宅建設はおそらく横ばいでしょう。昨日、住宅購入のための住宅ローン申請が20%増加したと報じられましたが、これは良い兆候でした。相殺的なマクロ指標もいくつか存在しています。

デイビッド・ギトリン

私たちが確認したのは、第1四半期が想定よりも良かったということです。市場の動きは20%台の下落になると考えていましたが、実際には10%〜12%台の下落にとどまりました。想定よりは少し好調でした。4月は想定よりも良いスタートを切っていますが、とはいえ、第2四半期の5月と6月がどのような動きになるかによって決まるでしょう。

第1四半期の受注は5%〜6%の範囲で増加しました。今年、我々にとって本当に素晴らしいのは、フィールド在庫のレベルが非常に健全であることです。パトリックが言ったように、在庫は前期末時点で35%減少しました。現在見ても、依然として約35%減少した状態にありますので、フィールド在庫レベルの管理には非常に慎重に取り組んでいます。

デイビッド・ギトリン

年初来の状況はこれまで想定よりも好調ですが、繰り返しになりますが、まだ先は長いと考えています。

ジェフリー・スプレーグ

承知しました。ありがとうございました。

デイビッド・ギトリン

ありがとうございます。

オペレーター

次のご質問は、Wolfeのリゲル・コー氏からの電話です。回線は開通しています。どうぞ。

ナイジェル・コー

ありがとうございます。おはようございます。ご質問をいただきありがとうございます。パトリック・ゴリスさん、第2四半期のガイダンスについて詳しく説明していただけますか？第2四半期のコア売上高は1桁台前半の減少、マージンは17%になると示唆されているようですが、米州とその他のセグメントに分けて詳しく説明をお願いします。

パトリック・ゴリス

その通りです、リゲルさん。第2四半期は、オーガニック売上高が横ばいから1桁台前半の減少になると予想しています。セグメント別の情報です。米州については、1桁台半ばの減少を予想しています。

マージンについては、前四半期に20%台半ばと言いましたが、まだその範囲内にあり、米州については現在は24%に近いと思われます。欧州では、オーガニック売上高は1桁台前半のプラス、マージンは10%に近いと予想しています。アジアと輸送（Transportation）の両セグメントについては、1桁台前半の減少を予想しています。全社のマージンは、先ほど申し上げた通り17%程度まで低下する見込みで、アジアは12%に近く、輸送は10%台半ばとなる見込みです。

ナイジェル・コー

ありがとうございます。マージンについて、特に、1桁台半ばの――

パトリック・ゴリス

あ。

ナイジェル・コー

――米州における減少についてです。住宅用（residential）セグメントではどのような内訳になりますか？

パトリック・ゴリス

はい。失礼しました、ご質問のその部分を失念していました。状況は実際には第1四半期と同様です。第2四半期の住宅用売上を見ると、第1四半期で見られたものと同様、つまり10%台半ばの減少を予想しています。

これは、第1四半期と同様に、第2四半期でもミックス（製品構成）による同様の逆風が発生することを意味しており、それがCSAにおけるミックスの観点からのマージンの逆風が続いている理由を説明しています。同様に、軽商業用についても、1桁台半ばの減少を予想しています。

パトリック・ゴリス

基本的に、当社の最も収益性の高い2つの事業が、当社のCSAにおける第2四半期のマージンへの逆風となりますが、第1四半期ほどではありません。

ナイジェル・コー

承知しました。パトリック、ありがとうございます。

パトリック・ゴリス

はい、ありがとうございます。

オペレーター

次のご質問は、バークレイズのジュリアン・ミッチェル様からの電話です。回線は開通しています。どうぞ。

ジュリアン・ミッチェル

こんにちは、おはようございます。価格とコストの側面について、改めて伺いたいと思います。価格が約2%上昇して、それがおそらく4億ドルだとすると、そのうち3億ドル以上が関税の動きによるものだということで、1ドルにつき1ドルの割合で相殺されるとおっしゃったかと思います。その点を確認させてください。

今年を通じて段階的に発生する数億ドルの追加コストと、関税面における2027年までの緩和策については、どのように考えるべきでしょうか。価格改定のタイミングについては、コストの上昇と連動して推移するのか、何かアップデートはありますか？

パトリック・ゴリス

はい。まず、ジュリアン、あなたの計算は正しいです。通期ではその4億ドルから4億5,000万ドルの範囲にあり、先ほど申し上げた通り、当然ながら232条の影響がより大きくなります。追加の2ポイントの価格改定のタイミングについては、第2四半期よりも第3四半期、第4四半期により多く現れる見込みです。

ご存知の通り、これらはすべて4月6日付で有効となっており、価格改定はその少し後に行われましたが、現在は有効となっています。第2四半期においては、2ポイントの純増分は多少の逆風となりますが、第3四半期、第4四半期、そして通期で見ればニュートラルになると予想しています。

パトリック・ゴリス

ご記憶にあるかもしれませんが、当社はLIFO（後入先出法）を採用しているため、影響が即座に現れます。第2四半期には多少の乖離がありますが、第3四半期以降はその乖離はなくなると、少なくとも我々は予想しています。

ジュリアン・ミッチェル

助かりました。ありがとうございます。CSAのマージンの推移について、少しフォローアップさせてください。仰った通り、CSAの最も収益性の高い部分は、第2四半期において、R（報告通貨）とLC（現地通貨）の両方で、収益面が前年同期比でかなり減少しています。

第2四半期の対前年比のマージン低下は、第1四半期と比較して大幅に縮小しているということですね。提示されているガイダンスに到達するために、通年でCSAのマージンがどのように推移していくのか、理解を助けていただけますでしょうか。

パトリック・ゴリス

はい

ジュリアン・ミッチェル

...通期のマージンは、安定しており、わずかに上昇しています。

パトリック・ゴリス

はい。先ほどナイジェルにも述べましたが、第2四半期のマージンは約24%になると予想しています。第3四半期はそれより少し良くなり、20%台半ばになる見込みです。その後、第4四半期は10%台後半を予想しており、通期では米州セグメントのマージンは約21%となる見通しです。

前四半期比では、冷房シーズンに向けた立ち上げとディストリビューターによる在庫積み増しを考慮すると、第1四半期から第2四半期にかけて米州で上昇するのは、もちろん非常に典型的な動きです。次に第3四半期については、先ほど申し上げた通り、価格と投入コストの逆風との間に乖離が生じるとは予想していません。第2四半期にはその傾向が多少見られます。そしてもちろん、前年同期比では、下半期のCSAにおいて大幅な成長を予想しています。

10%台になるでしょう。

パトリック・ゴリス

ボリュームのかなり良い改善と、2025年下半期に直面したベンダー吸収（vendor absorption）という非常に強い逆風がなくなることを踏まえると、非常に大幅なマージン拡大を見込んでいます。

ジュリアン・ミッチェル

それは素晴らしいですね。ありがとうございます。

パトリック・ゴリス

はい。

オペレーター

次のご質問は、Melius ResearchのScott Davis様からです。回線は開いています。どうぞ。

スコット・デイビス

こんにちは、皆さん、おはようございます。

パトリック・ゴリス

おはようございます、スコット。

スコット・デイビス

中国は底を打ちつつあるとお考えでしょうか？ しばらくの間、状況は冴えない状態が続いています。世界で最も透明性の高い市場ではないことは承知していますが、現地の担当者が何と言っているか、少し詳細な状況を伺えると助かります。

デイビッド・ギトリン

スコット、住宅部門については、底を打ったと判断するのは非常に難しいです。しばらくの間不調が続いており、好転する明確な兆しは見えていません。申し上げられることは、チームは市場のパフォーマンスよりも優れた業績を出せるよう、適切な対策を講じて体制を整えているということです。住宅部門で底を打ったと言うのは難しいですね。

一方で、商用HVAC部門には、実際かなり有望に見える部分があると考えています。データセンターには多くの機会があります。中国の商用HVAC部門におけるデータセンター向けについては、現在非常に良好な協議を進めており、今後、いくつか良い案件を獲得できると期待しています。

デイビッド・ギトリン

世界的にいくつかの課題はありますが、EVバッテリー関連の分野などは、中国のその部分は引き続き好調です。高齢化社会であるため、ヘルスケア関連も好調です。半導体ファブもあちらでは好調です。中国には非常に強みのある垂直市場（バーティカル）がいくつか存在します。

商用HVAC部門は、第1四半期はほぼ横ばいでした。今後見えてくるであろういくつかの受注の勢いにより、商用HVACは、いわゆる「底を打つ」段階に入ると見ています。住宅部門については、年を通じておそらく課題が続くでしょう。

スコット・デイビス

わかりました。助かります。少し話題を変えますが、データセンターおよび2026年向けの適用分については、ほぼ完売しているのではないかと想像しています。例えば5月に新しい注文が入った場合、それは2027年納入分になると想定されます。

それは正しいでしょうか、それとも、まだ今年中に受注および出荷することは可能でしょうか？

デイビッド・ギトリン

いいえ、まだ受注および出荷は可能です。実情を申し上げますと、我々の業績は非常に後半に偏っています。現状、データセンターについては、今年の下半期にかなりの急増が見込まれています。つまり、成長の大部分は実際には下半期にあります。

実際、今年の下半期に向けて受注を受けており、設計を完了させた上で、部品を発注し、下半期に納品するという流れになっています。多少、後半に偏ってはいますが、追加の注文を受ける余力はまだあります。今年、我々はデータセンターの売上として15億ドルを確約しています。現在の受注残は、少なくともその数字をカバーしています。

今年については、まだ追加の注文を受ける予定です。

デイビッド・ギトリン

2027年分についても、かなりの量を受注し始めています。それらは四半期ごとに追跡していますが、来年は今年ほど後半に偏ることはありません。現在の受注状況に加えて、まだ追加注文を受けられる余力があります。

スコット・デイビス

非常に詳細な情報をありがとうございます。デビッド、ありがとう。皆さん、ありがとうございました。それでは。

デイビッド・ギトリン

わかりました。はい、スコット、ありがとうございます。

オペレーター

次のご質問は、ゴールドマン・サックスのジョー・リッチー様からの電話です。回線は開いています。どうぞ。

ジョー・リッチー

皆さん、こんにちは。おはようございます。

デイビッド・ギトリン

おはよう、ジョー。

ジョー・リッチー

はい、すでに多くの有益な詳細情報をいただき、ありがとうございます。価格に関するコメントについて、改めてお伺いしたいことがあります。過去1年間に起きたことを踏まえると、貴社だけでなく他のOEM各社についても、価格転嫁を継続できる能力について市場ではいくらかの懸念があります。デイブ、もし、その、関税環境が悪化し続けたとしても、価格設定を維持できる能力について、顧客やディーラー、代理店との間でどのような対話が行われているか、お話しいただけますでしょうか？

デイビッド・ギトリン

ええ、見てください、正直に言って誰もそれを好んではいません。代理店とはいくつか厳しい議論を行いましたし、ディーラーとも同様です。しかし、私たちの販売チャネルは理解してくれている、ということを申し上げます。突然の投入コストの上昇があった場合、サプライチェーン上の施策によってそれを軽減するために、可能な限りのあらゆる手段を講じるということを、彼らは理解しています。

私たちは、実際に米国における活動を最適化するために、できる限りのことを行っています。製品、デジタル、そして水力システム（hydronics）周辺のような、新しいTAM（獲得可能な最大市場）への導入などを通じて、差別化を図るための多くの施策を行ってきました。私たちのチャネルは、そうせざるを得ない状況でない限り、私たちがそのようなことはしないと分かっています。私たちはイノベーションのために研究開発に多額の費用を投じています。

デイビッド・ギトリン

私たちはブランディングにも多額の費用を投じていますし、ここ米州におけるヴィスマン（Viessmann）との機会もあります。私たちは基本的に皆で集まっています。代理店やディーラーとはオフサイト（外部会場）での会議も行っています。私たちは固い結束を確認し、「やってやろう」と言い合っています。

もし関税が変わるならば、価格引き上げのすべてを取り消すわけではありません。なぜなら、価格引き上げの一部は、パトリックが言及した燃料サーチャージやその他の原材料に関連するものだからです。トランプ大統領の功績として、そしてこの政権は耳を傾けてくれますが、私は業界を知っています。多くの業界が、新しい通商拡大法232条の関税について政権と対話を行ってきました。

私たちは、そこで何らかの変化があることを引き続き楽観視しています。もし変化があれば、米州における住宅用および軽商業用の両方の価格設定を変更するでしょう。

デイビッド・ギトリン

関税が変わらないという前提で行動を起こさなければなりません。あとは様子を見るしかありません。私たちは、維持できると予想している価格設定は維持されると確信しています。そして、これまで行ってきた投資により、シェアを維持できると確信しています。

ジョー・リッチー

助かります。それから、データセンターについて手短に質問させてください。年が進むにつれて、かなり大幅な増速（ランプアップ）を見込んでいることは明らかです。CDUの提供状況について、何か詳細を教えていただけますか？ それは、現時点で目にしている受注の伸びの一部なのでしょうか？ その推移についてお話しください。

デイビッド・ギトリン

ええ。CDUを担当しているチームを、本当に誇りに思っているとお伝えしたいです。市場にあるいくつかの買収案件も検討しましたが、自社でCDUをオーガニックに設計、開発、製造できると判断しました。なぜなら、それは実質的にミニチラーだからです。

それは我々の得意分野です。我々はそれを差別化された方法で行うことができます。すでに1メガワットのCDUを導入しています。第3四半期頃には3メガワットのものが登場する予定です。

5メガワットについては、今年末から、おそらく来年初めにかけて登場すると言えます。すでにいくつかのコロケーション事業者（colos）に販売しています。ハイパースケーラーとは素晴らしい協議を行っています。ZutaCoreへの投資については、すでに一つ行っていました。

デイビッド・ギトリン

数日前に（投資を）増額しました。彼らは我々にとって素晴らしいパートナーです。ZutaCoreとは、非常に、非常に戦略的な関係を築いています。彼らは、全体的なトレンドが向かっていると思われる二相式（two-phase）ソリューションを持つ数少ない企業の一つです。

彼らと早期に関われるのは良いことです。液冷分野におけるM&Aについては、引き続き検討していきます。現在、当社のエンジニアリングチームは、自社製品の設計において素晴らしい仕事をしてくれています。トラクション（進展）についてですが、先ほど申し上げたQuantumLeapの売上として、おそらく3億ドルから4億ドルほどを獲得しており、その多くがCDU領域によるものです。

これは非常に順調に進んでおり、さらなる販売に向けて、世界中で多くの案件を抱えているとお伝えできます。

ジョー・リッチー

素晴らしい。ありがとうございます。

デイビッド・ギトリン

ありがとうございます。

オペレーター

次のご質問は、シティグループのアンドリュー・カプロウィッツ様からです。回線はつながっております。どうぞ。

アンドリュー・カプロウィッツ

皆さん、おはようございます。

デイビッド・ギトリン

おはよう、アンディ。

アンドリュー・カプロウィッツ

David、CSE（Climate Solutions Europe）で起きていることについて、もう少し詳しく教えていただけますか？ヒートポンプが好調であるとおっしゃいましたね。CSEの売上ガイダンスは変更していないと思いますが。現在どのような状況にあるか、また、CSEのマージンとプロモーションを強化する必要性についてお話しいただけますか？CSEでは生産性向上とコスト削減の取り組みに注力されていると認識していますが、それはその事業で見られるマージンの圧迫を緩和するのに役立っていますか？

デイビッド・ギトリン

はい。アンディ、まずは具体的にRLC（Residential/Light Commercial）側についてお話しし、それからCSE全体へと話を広げたいと思います。住宅用（resi）側で見えているのは、売上は明らかに1桁台前半の伸びであったということです。受注は1桁台半ばの伸びでした。

良いニュースは、ヒートポンプの需要により、第1四半期に少し変曲点が見られたように思われることです。私が用意した発言の中で触れた、ドイツにおける電気と天然ガスの比率は、現在約2.5となっており、これは2023年初頭以来、初めて3を下回った数値です。それは、ドイツおよびヨーロッパ全域でヒートポンプの大きな需要が見られ始めた時期と重なります。ドイツの補助金申請は第1四半期に30%増加しました。

デイビッド・ギトリン

申請数は非常に、非常に高い数値でした。ドイツの販売面におけるヒートポンプの需要は、ドイツ国内で約20%増加しました。数量面ではそれ以上の伸びとなり、ヨーロッパ全域では10%台前半でした。率直に言って、ヨーロッパの多くの国で非常に好調でした。

ボイラーは少し減少しましたが、それは予想通りでした。あなたが言及された通り、失望があった点です。販売面では、私たちがかねてより期待していたヒートポンプに関する転換期を迎えており、それがドイツだけでなく、ヨーロッパ全域で見え始めています。マージンは、予定よりも少し多めに行われた一部の一時的なプロモーションによって影響を受けました。

デイビッド・ギトリン

チームはそのことを認識しており、現在それに対処するための措置を講じています。具体的には、4月1日付で値上げとサーチャージ（追加料金）の両方を実施しました。良いニュースは、約150件の新規インストーラーを獲得し、ブランドを初めて利用する住宅所有者を500人以上獲得できたことであり、これらの転換は定着するもの（sticky）と期待しています。また、これも導入する予定ですが、ハイエンド製品ではあるものの、現在のプレミアムなビスマン（Viessmann）ブランドよりは少しローエンドな製品です。

これは秋に発売予定で、ドイツだけでなくポーランドのような場所においても、市場の主要な部分に対応するのに最適な位置付けになると考えています。ええ、価格に関する措置は講じたと思います。

デイビッド・ギトリン

それらは予定よりも少し多めでしたが、すでに過去のことです。現在は、今後のために値上げとサーチャージを実施しています。マージンは少し期待外れでしたが、コスト対策や生産性の向上を行っているため、通期のマージンは前年同期比で100ベーシスポイント回復すると見ています。第1四半期に行ったこと（プロモーション等）を補填するために、価格設定の一部を実施したと考えています。

アンドリュー・カプロウィッツ

非常に助かります。CSA（Climate Solutions Americas）のライトコマーシャル（小型商業用）で見えていることについて、もう少し詳しく教えていただけますか？第1四半期は9%増だったとおっしゃいましたね。予想を上回ったとのことでしたが、第2四半期は減少するとパトリックは言っていました。そこで、同セグメントにおけるシェアの拡大や、通期で予想されている1桁台後半の減少という数字よりも、良い傾向に転じる可能性があるかどうかについてお話しいただけますか？

デイビッド・ギトリン

はい。第1四半期については、下方修正のガイダンスを出していました。四半期終了の数週間前に、あるカンファレンスでアップサイド（上振れ）の可能性があると示唆しましたが、その通りになりました。チームはうまくやりました。

第1四半期は9%増でした。最も強さが見られる分野は小売、特にナショナルアカウント（大手取引先）であるとお伝えしておきます。非常に大きな案件をいくつか獲得しており、それがシェアの面で大きく貢献しています。また、価格ミックスからも多少の好影響を受けています。

昨年導入された新製品、特にこのハイブリッドユニットが市場で非常に好調です。

デイビッド・ギトリン

もう一点、住宅用（resi）側についてはフィールド在庫の水準について多くお話ししていますが、ライトコマーシャル側も非常に健全です。第1四半期末時点で、前年同期比で約25%減少していました。第2四半期に向けて、非常に有利なポジションで臨んでいます。住宅用と同様に、我々も無理をしすぎないよう（get out over our skis）、非常に慎重になっている状況だと考えています。

マクロ経済の不確実性が多くあります。消費者信頼感やインフレ、そして関税に関連する価格設定など、いくつか注視すべき項目があります。第2四半期の売上は1桁台半ばの減少になると予想していますが、様子を見る必要があります。

デイビッド・ギトリン

4月はまずまずで、チームは順調に動いていますが、繰り返しますが、マクロ経済の不確実性が多くあります。時期尚早であること、また依然として不確実性があることから、通期の見通しを1桁台後半（ハイシングル・ディジット）で下方修正することはしていません。パフォーマンスの観点からは、新製品、ナショナル・アカウント（主要顧客）との大規模な新規獲得、チームの良好なパフォーマンスが見られます。年初の滑り出しには満足していますが、今後2ヶ月間および年内の残りの期間がどのように進展するかを見極める必要があります。

これまでのところ、順調です。

アンドリュー・カプロウィッツ

詳細をお話しいただき、ありがとうございます、デイブ。

デイビッド・ギトリン

ええ。ありがとう、アンディ。

オペレーター

次のご質問は、RBCキャピタル・マーケッツのDeane Dray様からです。回線がつながっております。どうぞ。

ディーン・ドレイ

ありがとうございます。皆様、おはようございます。

デイビッド・ギトリン

やあ、Deane。

パトリック・ゴリス

おはよう、Deane。

ディーン・ドレイ

デイブ、サービス事業に関する最新状況をお聞かせいただければと思っていました。そちらの成長についてはどのように感じておられますか、また通期の見通しはいかがでしょうか。

デイビッド・ギトリン

簡潔に言えば、素晴らしい状況です。ご存知の通り、これは我々が取り組んでいることそのものです。先ほどの準備された発言（prepared remarks）でも触れましたが、アフターマーケットのプレイブック全体の鍵は、それが事業運営のDNAに組み込まれていなければならないということです。我々はアフターマーケットを想定して設計しなければなりません。

すべてのサプライヤー契約をアフターマーケット向けに構築しなければなりません。ディストリビューターとのあらゆる協議において、我々のフィルレート（注文充足率）に関するパフォーマンスだけでなく、彼らの部品需要の100%を我々から調達してもらうこと、そして我々自身の部品を100%確保するために互いに何をすべきかを含めなければなりません。これは世界中に展開してきたことです。我々はアフターマーケットにおける人材に全力を注いでいます。

デイビッド・ギトリン

我々はアフターマーケットにおいて世界中で素晴らしい人材を採用しており、さらに多くの優秀な人材をこの領域に投入し続けています。ご存知のように、我々は「永遠に二桁成長」と言ってきました。改造（mods）やアップグレード、デバイスの接続、部品販売の促進、サービスのアタッチメント（付帯率）向上に関するプレイブックを策定しており、これはまだ極めて初期の段階にあると考えています。6年連続の二桁成長になると非常に確信しています。

社内では13%から14%に近い数値を目標としており、チームがそれを達成することを期待しています。

ディーン・ドレイ

それを聞けて良かったです。追質問として、これはセンシティブな質問であることは承知していますが、最近のReg Eに関するHVAC（空調機器）メーカーに対する訴訟について、何かコメントをいただけますでしょうか？参考までに、我々が実施したエキスパートへの電話会議では、この案件に目を通した人物が、訴訟内容は弱いと断じています。まだ推移を見守る必要がありますが、コメントをいただけるようであれば伺いたいと思います。

デイビッド・ギトリン

はい、ディーン。「弱い」というのは、原告に対して寛大すぎる表現だと思います。この訴訟には根拠がなく、予想される通り、我々はこれを猛烈に防御していくつもりです。いいですか、我々よりもコンプライアンスを遵守している企業や業界は存在しません。

この訴訟には根拠がなく、我々は戦います。

ディーン・ドレイ

それを聞けて良かったです。ありがとうございました。

デイビッド・ギトリン

ありがとうございました。

オペレーター

次のご質問は、バンク・オブ・アメリカのアンドリュー・オブイン様からの電話です。お繋ぎいたします。どうぞ。

アンドリュー・オービン

皆さん、こんにちは。おはようございます。

デイビッド・ギトリン

やあ、アンドリュー。

マイケル・レッドナー

こんにちは、アンドリュー。

アンドリュー・オービン

はい。ZutaCoreと、二相式冷却に関するコメントについてのフォローアップです。業界内では、ある種の直流への移行に伴い、業界はすでに手一杯であり、二相式への移行まで管理するのは難しいのではないかという話が出ています。あなたのコメントは、それが「今後の進むべき方向（where the puck is going）」であるという意味で、非常に興味深いと感じました。

明らかに、あなたの買収はその点を反映しています。お客様とお話しされる中で、業界における二相式への移行時期について、何かコメントはありますか？ 次世代のラックで実現するとお考えですか、それとも待つ必要があるのでしょうか？

デイビッド・ギトリン

それに答えるのは難しいですね、アンドリュー。10年先でもなければ、1年先でもない、といったところだと思います。その範囲内にあると考えています。最終的にはその方向に移行していくと考えています。

一晩で起こるようなことではありません。我々も、多くの単相式CDUを開発することに手一杯であると考えています。単相式については、いくつか小規模なM&Aの機会もあります。我々は引き続き検討を続けるでしょうし、どちらにせよ上手くいっているため、VC（ベンチャーキャピタル）型の投資も継続していくでしょう。

デイビッド・ギトリン

いくつかのより大規模な案件も検討しましたが、我々とわが社にとって最善なのは、VC型の投資を通じてオーガニックに開発を継続し、時間をかけてポートフォリオを補完するような小規模な買収を検討することだと判断しました。それらは数百万ドル規模であり、数十億ドル規模ではありません。二相式にいつ到達するかについては、まだ未知数です。今後5年ほどで来るのか？ おそらくそうでしょう。

アンドリュー・オービン

素晴らしい。続けて質問させてください。人々はクラス8トラック（大型トラック）の状況が改善することに対して、より楽観的になっています。歴史的に見て、これは貴社にとって魅力的な市場ですよね。

2026年下半期、および2027年にかけてのその回復の見通しについて、どのようにお考えでしょうか？

デイビッド・ギトリン

ええ、クラス8の側面では、ポジティブに見えるいくつかの指標が出ています。米州のトラック・トレーラーを見ると、良好な回復への軌道に乗っていると感じていますが、より高いレベルで見ると、燃料価格の影響で、おそらく少し打撃を受けています。良いニュースとしては、ここ数年、人々が大規模なCapEx（設備投資）の決定を遅らせてきたため、多くの潜在需要（ペントアップ・デマンド）があることです。米州の主要なお客様の多くが、より支出を開始せざるを得なくなり、また支出したいと考える時期が来るでしょう。

それが、年初からの計画でした。

デイビッド・ギトリン

燃料価格の影響で、それらの決定の一部は後ずれした可能性があります。我々のCST事業全体を見ると、コンテナ事業は非常に好調で、予想を大幅に上回っています。第2四半期も受注は好調に推移しました。今年はコンテナが少し減少すると予想していましたが、結果としてより良いパフォーマンスを示すことになりそうです。

通期のNATTを見ると、ACTは横ばいの範囲、あるいは、そうですね、1桁台の低〜中程度の上昇になるかもしれません。ACTはいくつかの課題に直面しています。欧州のトラック・トレーラー事業は、我々の想定通りの状況です。総じて（net-net）、エドとチームは素晴らしい仕事をしてくれています。

デイビッド・ギトリン

今年度の着地は、概ね想定していた通りになると考えています。コンテナは恐らく少し良く、NATTは恐らく少し悪くなると見ています。

アンドリュー・オービン

ありがとうございます。

デイビッド・ギトリン

ありがとうございます。

オペレーター

次のご質問は、モルガン・スタンレーのクリストファー・スナイダー様からです。回線はつながっております。どうぞ。

クリストファー・スナイダー

ありがとうございます。米国の住宅用HVACについてお伺いしたいです。サイクルのさまざまな要素が急速に変化しており、マクロ経済はさらに急速に変化している可能性がある中で、貴社が市場における真の需要と、おそらくチャネル在庫の積み増し（チャネル・ビルド）をどのように区別しているのか、詳細を教えていただけますでしょうか。地政学的な要因によるサプライチェーンへの懸念もあり、また、周知の通り第2四半期の価格改定もかなり予想されています。

より具体的に申し上げますと、例えば顧客が4月中旬に注文を入れた場合、その価格は4月末の価格改定前に確定するのでしょうか、それとも最終的には変更に合わせて上方修正されるのでしょうか？ありがとうございます。

デイビッド・ギトリン

ええ、クリス、その質問にはこのように答えたいと思います。昨年を踏まえ、真の潜在的な需要と、現場にある在庫量をより的確に把握できるよう、我々は格段に改善してきました。我々は当然、ディストリビューターごと、拠点ごと、SKUごとに、彼らが何を持っているかを把握しています。そして、ディストリビューション・チャネルと非常に密接に連携し、彼らが「必要としている量」および「我々が必要だと考える量」を超えて在庫を持たないように努めています。

ディーラー・ネットワークについては、SKUレベルでの正確な可視性は持っていませんが、彼らは通常、非常に小規模なディーラーです。米国には10万社以上のディーラーがあり、彼らが大量の在庫を抱えることは合理的ではありません。

デイビッド・ギトリン

我々は需給を一致させるための、かなり良い感覚を持っていると考えています。4月27日付で適用される価格改定を発表しましたが、これはチャネル側も承知していました。4月の動きは我々の予想よりも好調でしたが、その理由の一部は、おそらく価格改定前に注文を済ませようとする動きがあったからだと考えています。4月27日に価格が適用された後は、その価格で確定します。

もし関税に関して何かが起きた場合、関税に関連する価格分については多くを差し戻します。チャネルには、もし関税が緩和された場合には、燃料サーチャージのような項目に関連する価格を除き、価格を元に戻すと伝えています。4月の動きは、我々の予想より少し良かったか？はい、そうです。

デイビッド・ギトリン

四半期全体のガイダンスについては、据え置きましたか？はい。なぜなら、その動きの一部は価格改定を回避しようとするものだった可能性があると考えているからです。冷房シーズンの展開を注視していく必要があります。

クリストファー・スナイダー

デイブ、ありがとうございます。詳細な補足（color）をいただき感謝いたします。予測がほぼ不可能な状況であることは理解しております。米国のマージンについて、追加で伺わせてください。

第1四半期は、ご存知の通り、15%前後（mid-teens）の目標を達成しました。販売数量が1桁台後半（high-single-digits）に達し、住宅用および小型商用におけるポジティブなミックスが予想を上回る（beat）要因となったことを踏まえると、もう少し上振れがあってもよいのではないかと考えていました。質問したいのは、第1四半期の時点で、すでに何らかのコスト圧力を感じ始めていたのかどうかということです。例えば、サービス部門の燃料費や、LIFO（後入先出法）へのエクスポージャーを考慮した金属価格などが考えられます。

ありがとうございます。

パトリック・ゴリス

はい、クリス、そこには2つの要素があります。一つは、デイブが述べたように、データセンター関連の活動が非常に活発であり、今年は15億ドル以上の売上を目指していることです。データセンターにおける能力を継続的に強化し、さらなる機会を追求するために、CSAへの投資を行っています。二つ目は、当四半期に為替の逆風（FX headwind）もわずかにありました。

これら2つの項目を調整すれば、売上高の増加に見合った、我々が期待していた通りのマージンになっていたはずです。

クリストファー・スナイダー

どうもありがとうございます。感謝いたします。

デイビッド・ギトリン

ありがとう、クリス。

クリストファー・スナイダー

どうもありがとうございます。

オペレーター

次のご質問は、J.P.モルガンのパトリック・バウマン様からです。お電話がつながっております。どうぞ。

パトリック・バウマン

おはようございます。

デイビッド・ギトリン

おはようございます。

パトリック・バウマン

申し訳ありません、―

デイビッド・ギトリン

これは決算電話会議ではありません。

パトリック・バウマン

ええ

デイビッド・ギトリン

スティーブ・トゥサがいないと、どう進めていけばよいか分かりませんが、どうぞ、パトリック。

パトリック・バウマン

彼はまたどこかの時点で戻ってきます。価格面についてですが、蒸し返すようで恐縮ですが、2ポイントの引き上げについて、その75%が通商法232条に関連しており、第2四半期から第4四半期にかけて波及していくとおっしゃいました。RLCに対して実施している価格への影響を計算してみると、それがそこにあると仮定した場合、その事業部門の収益に対して1桁台後半のパーセントの増加となります。関税の価格転嫁によって、それを期待されているのでしょうか？ お聞きしているのは、実施された引き上げは、少なくとも私が目にした限りでは、メキシコから調達された住宅用製品ラインの一部に対してのみ、1桁台後半のものであると考えていたからです。

パトリック・バウマン

それよりも、おそらくもっと広範なもののように見受けられます。

デイビッド・ギトリン

あなたの計算はおおむね正確だと思います。それに加えて、原油価格や一部のコモディティ価格の上昇を背景に、すべてのセグメントで価格が上昇しています。住宅用に関するあなたの計算は、CSAについては正確です。パトリック、付け加えたいのは、私たちは住宅用において特定の製品に対してのみ選択的に値上げを行ったわけではないということです。

値上げは行いました。その結果として、一部の製品では不均衡に引き上げられ、他の製品ではそうならないということが起こります。私たちは、米国の住宅用および軽商業用の両方のRLC事業において、製品ポートフォリオ全体にわたって価格を引き上げる必要がありました。

パトリック・バウマン

他社も同様の動きを見せているのでしょうか？

デイビッド・ギトリン

わかりません。人々はそれぞれのやり方で動くものです。既にご存知のように、公に人々がどのように動いているかは目にしてこられたかと思います。我々全員がコスト投入の課題に直面していることは承知しており、価格設定面で他社がどのように反応するかは彼らの判断次第です。

我々は非常に優れた弾力性曲線（価格弾力性曲線）を持っており、それを非常に注意深く注視しています。

パトリック・バウマン

承知いたしました。データセンターにおける受注について、おめでとうございます。今年の売上高のガイダンスである15億ドルについて、手短に伺いたいと思います。ガイダンスを引き上げない理由が、キャパシティの制約によるものではないように聞こえますが、単にこれらの注文が計上されるまでのリードタイムの問題なのでしょうか？また、データセンター向け売上の収益性についても触れていただけますか？この事業の売上が拡大し続ける中で、そのミックス（製品構成）への影響がどうなるのか気になっています。

今四半期の投資について言及されましたが、米州におけるその他のHVAC売上などと比較して、収益性がどのようになっているのか伺いたいです。

デイビッド・ギトリン

ええ、そうですね、下半期には実行すべきことが多くあるため、15億ドルに据え置いたと考えています。第2四半期における、実際に計上できたもの、計上したと考えているもの、および計上を見込んでいるものを含む真の受注高（true bookings）を見れば、その数字を超えることができるはずです。ただ、下半期は乗り越えるべき大きな壁があります。現時点では15億ドルに維持することが慎重であると判断しました。

今後数四半期がどのように展開するかを見ていく必要があります。失礼。マージンに関しては、データセンター事業は魅力的です。スピンオフ以来、我々のHVAC事業全体の利益率は3倍になったとお話ししました。

データセンターは全体としてHVAC事業にとって増益要因（accretive）となっています。

パトリック・バウマン

ありがとうございます。ご健闘をお祈りします。

デイビッド・ギトリン

ありがとうございます。

パトリック・バウマン

感謝いたします。

オペレーター

次のご質問は、ウェルズ・ファーゴのジョー・オデア様からの電話です。回線は開いています。どうぞ。

ジョー・オデア

おはようございます。デイブ、一点戻らせてください。232条（通商拡大法232条）に関して、何かが変わる可能性があるという楽観的な見通しに触れた、いくぶん建設的なコメントがあったと感じました。それについてもう少し詳しくお話しいただけますか。

免除措置の可能性があると考えているか、また、状況が変わるまでのタイムラインについてはどうお考えでしょうか。また、それに関連して、もし状況が変わらない場合、10%の関税率に至る現実的な道筋はあるのでしょうか。それとも、閾値を考慮すると、それは単に非現実的なのでしょうか。

デイビッド・ギトリン

ええ。ジョー、手短な回答としては、分かりません。私が分かっているのは、トランプ大統領とその政権が、業界や米国の消費者、そして米国の雇用に影響を与える事柄について、業界が意見を述べるための場を作ってくれたということです。我々は、政権の耳を傾けてくれる姿勢に感謝していると承知しています。

232条（の措置）がどうなるかについては、分かっていると言えば嘘になります。分かりません。ただ、建設的な議論が行われてきたことは分かっています。楽観的に言えば、その点において何らかの変化が生じることを望んでいますが、何かが変わるのか、いつ変わるのか、あるいは変わるのかどうかについては、本当に分かりません。

我々はー

ジョー・オデア

そして、そしてー

デイビッド・ギトリン

変わらないものと想定しなければなりません。USMCAに関連した交渉が継続していることは理解しています。それらがどのように進展するか、またそれらが最近の232条の布告に取って代わるものになるのかについては、分かりません。USMCAの議論が継続していることは分かっていますし、我々が傍らから把握している限りでは、メキシコに関してそれらは建設的なものとなっています。

ジョー・オデア

了解しました。ありがとうございます。質問は以上です。

デイビッド・ギトリン

ありがとう、ジョー。

オペレーター

これで質疑応答セッションを終了いたします。ここからは、結びの言葉のために、お電話をデビッド・ギトリンに戻します。

デイビッド・ギトリン

さて、不透明な環境下においても引き続き非常に優れた業績を上げているチームに感謝するとともに、我々に対して継続的な信頼を寄せてくださっている投資家の皆様に感謝申し上げます。

オペレーター

本日の電話会議は以上です。ご参加いただきありがとうございました。これで回線をお切りください。