CABO（ケーブル・ワン） FY2026 Q1 決算説明会

オペレーター

皆様、こんにちは。本日はお集まりいただきありがとうございます。Cable Oneの2026年度第1四半期決算電話会議へようこそ。本日の準備された発言の後、質疑応答セッションを行います。

質問をされる場合は、スター1を押して挙手をお願いいたします。質問を取り消す場合は、再度スター1を押してください。それでは、インベスター・リレーションズ担当副社長のJordan Morkertに会議を引き継ぎます。始めてください。

ジョーダン・モーカー

こんにちは。Cable Oneの2026年度第1四半期決算電話会議へようこそ。業績のレビューにあたり、皆様にご参加いただけることを嬉しく思います。

ジョーダン・モーカー

進行に先立ちまして、本日の議論には、将来の収益、顧客成長、接続数、ARPU（顧客平均単価）における解約率、当社市場の将来の競争構造、当社のモバイルサービス提供から予想される利益、新製品の展開、将来の顧客維持トレンド、当社の請求システムの移行および成長促進プラットフォームへのその他の投資から得られると予想されるコスト削減およびその他の利益、より多くの市場においてマルチギガ能力を拡大する計画、将来のキャッシュフローおよび資本的支出、キャッシュフローの潜在的な用途、プット購入価格、MBIの将来の債務水準、統合のタイミング、予想されるコストおよび税務上の効率性、連結レバレッジ比率、および完了日を含む、間近に迫ったMBI取引、Point BroadbandとClearwave Fiberの合併の完了予定時期および当該取引から予想される利益、将来の税務上の節減、当社の将来の財務実績、資本配分方針、レバレッジ比率、および資金調達計画など、リスクおよび不確実性を伴う将来の事象に関する将来予想に関する記述が含まれていることをお含みおきください。Cable Oneの実際の結果が、本日の電話会議で議論された将来予想に関する記述と大きく異なる原因となり得る要因については、本日の決算リリース、および当社の2025年度アニュアルレポート（Form 10-K）や、近日公開予定の2026年度第1四半期四半期報告書（Form 10-Q）を含むSEC提出書類に記載されています。Cable Oneは、法律で義務付けられている場合を除き、新しい情報や将来の事象などの結果にかかわらず、将来予想に関する記述を更新または変更するいかなる義務も負っておらず、明示的にその義務を否認します。さらに、本日の発言には、米国一般に認められた会計原則（GAAP）に準拠して提示されていない特定の財務指標に関する議論が含まれます。

ジョーダン・モーカー

本日の電話会議中に「フリーキャッシュフロー」と言及する場合、当社の決算リリースで定義されている「調整後EBITDAから資本的支出を差し引いたもの」を意味します。本会議で議論される非GAAP財務指標と、最も直接的に比較可能なGAAP指標との照合は、当社の決算リリースまたはウェブサイト（ir.cableone.net）でご確認いただけます。本日の電話会議には、CEOのJim HolandaとCFOのTodd Koetjeも参加しております。それでは、Jimに代わります。

ジム・ホランダ

ありがとう、Jordan。皆様、こんにちは。本日はご参加いただき、誠にありがとうございます。私はこの職に就いて70日余りとなりましたが、そのおかげでチームと有意義な時間を過ごし、市場をより身近に感じ、どこで業績が好調で、どこを改善する必要があるのかについて、より明確な見解を形成する機会を得ることができました。

大まかに言えば、事業全体で行われている取り組みは正しい方向に進んでいますが、それらの努力はまだ結果に一貫して現れていません。本日は、3つの点についてお話ししたいと思います。事業における現状、就任以来学んだこと、そして今後の注力事項および優先事項です。まず四半期についてですが、事業で行ってきた変化による完全な利益は、まだ見えてきていません。

ジム・ホランダ

業績は、広範な経済的背景と、より競争の激しい市場における、特に顧客維持における継続的な圧力を反映しています。これらの領域においてすでに変化を開始していますが、まだ初期段階であり、それらの努力はまだ結果に意味のある形で反映されていません。同時に、第1四半期の接続数は前年同期比で改善しており、これは当社の戦略の要素が軌道に乗り始めているという初期の兆候であると考えています。加えて、当社全体のモバイル展開を開始して約2ヶ月が経過しました。

維持率やライフタイムバリューについて結論を出すには時期尚早ではありますが、初期の顧客の反応は心強いものです。私たちは、モバイルが時間の経過とともに、より広範な関係における重要な構成要素になり得ると考え続けています。

ジム・ホランダ

これらの課題があるにもかかわらず、事業は実質的なフリーキャッシュフローを創出しており、これはビジネスモデルの耐久性と、債務削減の継続、バランスシートの強化、および長期的な株主価値の創造を実行する当社の能力の両方を裏付けています。第1四半期には約1億1,500万ドルのフリーキャッシュフローを創出し、過去4四半期では5億ドルを創出しており、規律ある方法で資本を配分するための重要な柔軟性を提供しています。家庭向けサービスに話を移すと、事業における現状についてもう少し詳しくお話ししたいと思います。第1四半期における家庭向けブロードバンド顧客の純減数は、前四半期比で12,600件でした。

これは事業の特定の領域における継続的な圧力を反映していますが、今後の推移を考える上で枠組みとなる、いくつかの潜在的な要因が存在します。

ジム・ホランダ

私のキャリアを通じて、このような運営環境において何が機能し、何が機能しないのかを直接目の当たりにしてきました。それらの教訓が、現在の当社のビジネスへの取り組み方を形作っています。まず、当四半期の解約率（チャーン）は上昇しましたが、主に競争の激しい市場に集中しており、これにより、最も大きな影響を与えられる場所にリテンション（顧客維持）への取り組みを集中させることができています。同時に、価値を重視する顧客セグメントが一部牽引し、新規契約数は前年同期比で改善しました。

これらの顧客は当社のセグメンテーション戦略の重要な部分を占めており、引き続き、それらを増益につながる形で獲得することに注力しています。また、eコマースや直接販売を含む特定の市場投入チャネルにおいて、前年同期比での改善が見られ、顧客が好む方法で接点を持ち、接続機会を拡大するという当社の焦点が強化されました。リテンションの観点からは、離脱リスクのある顧客をより適切に特定し、働きかけるためのターゲットを絞った施策を実施しています。

ジム・ホランダ

これらには、通信速度のアップグレード、より緩やかな段階的なプロモーションの終了、AI駆動のツール、そして今年後半に稼働予定の新しいCRMプラットフォームが含まれます。また、モバイル、家全体のWi-Fi、強化されたオンラインセキュリティ、コネクテッド・ホーム向けの包括的なテクニカルサポートなどの提供を通じて、マルチプロダクトによる顧客関係を深めており、同時に、顧客が期待する一貫した信頼性の高い体験をさらに強化するために、ネットワークへの投資も継続しています。まだ初期段階ではありますが、これらは時間の経過とともにリテンションの傾向を改善できると考えているオペレーショナルな施策です。ARPU（平均顧客単価）については、当四半期の結果は、市場投入の取り組みやターゲットを絞ったリテンション施策による下押し圧力を反映しましたが、これは、より高速なティアへの継続的なアップセルや、先ほど述べた幅広いマルチプロダクトの提供によって一部相殺されました。

四半期ごとに多少の変動はあるかもしれませんが、ARPUの傾向は年間を通じて概ね安定すると引き続き予想しています。

ジム・ホランダ

まとめますと、リテンションが引き続き主要な課題ではありますが、新規契約数とマルチプロダクト提供における潜在的な傾向は、顧客体験を改善し、より一貫したパフォーマンスを推進するための建設的な基盤になると信じています。ビジネスサービスに目を向けると、全体的なパフォーマンスは四半期の後半にかけて改善を示しました。今年1月初旬からのEd Butlerのリーダーシップの下、ビジネスサービス部門は評価フェーズから実行フェーズへと迅速に移行しました。セールスイネーブルメント、市場投入の規律、および新しい販売トレーニングプログラムへの重点的な投資は、当社の光ファイバー、キャリア、およびエンタープライズのチャネル全体で改善した結果を示しました。

まだ初期段階ではありますが、これらの傾向は心強く、現在進めている施策に対する当社の自信を裏付けるものです。Toddが当四半期のいくつかの個別事項について、より詳細に説明します。明らかに、競争の激しさは続いています。しかし、当社のネットワーク容量、信頼性、および地域的な事業基盤は、当社に有利なポジションをもたらしており、パフォーマンス向上のために投資を継続しています。

ジム・ホランダ

現在、当社の市場の約53%がマルチギガに対応しており、年内にその能力をほとんどの市場に拡大し、展開地域全体で高まる顧客需要に応える能力を強化できると考えています。そのような背景の中で、ここ数週間、当社の最大の機会は、展開地域全体における実行の一貫性を改善することであると明確になりました。多くの潜在的なダイナミクスは、私が以前の運営環境で見てきたパターンと一致しています。リーダーシップチームとして、規律ある実行が最も有意義な改善をもたらすことができる、重点的な優先事項のセットについて合意しました。

これらの優先事項は、リテンションとコンバージョンの強化、製品ラインナップの簡素化、および展開地域全体での市場投入方法の一貫性の向上に重点を置いています。

ジム・ホランダ

私たちは、顧客体験、価格と価値のバランス、そしてそれによる顧客の傾向と長期的な財務パフォーマンスを改善するという目的を持って、すでにこれらの各領域で行動を開始しています。現在取り組んでいることは、業績に表れるまでにまだ時間がかかるため、単一の四半期内に完全に数字に反映されるとは考えていません。現在の焦点は、利用可能な一連の運営戦略の全体的な実行力を高め、引き続きバランスシートを強化することにあります。一歩引いて見ると、私は当社の長期的な機会に引き続き自信を持っています。

当社のキャッシュフローの持続性により、ビジネスへの投資や長期的な株主価値の創造を支援するための柔軟性を維持しながら、引き続き債務削減を優先することが可能になっています。

ジム・ホランダ

その自信は、当社のネットワークの強固さと容量、および既存の展開地域内での実行力を向上させる明確な機会に基づいています。それでは、財務業績の概要を説明するToddに代わります。

トッド・コエチェ

ありがとう、Jim。トップラインから始めますと、2026年度第1四半期の総売上高は3億5,300万ドルで、2025年度第1四半期の3億8,060万ドルに対し、前年同期比で減少しました。この減少は、主に家庭用ビデオおよび家庭用データ売上高の減少によるものです。家庭用ビデオは、減少額のうち約1,000万ドルを占めました。

家庭用データ売上高は、主に加入者数が6.1%減少したことにより、前年同期比で1,160万ドル、または5.1%減少しました。ビジネス用データ売上高は、前年同期比で100万ドル、または1.8%減少しました。2026年度第1四半期の営業費用は9,390万ドルで、主にビデオ事業に関連する番組コストの削減により、前年同期比で6%減少しました。

トッド・コエチェ

営業費用（OpEx）は、2026年度第1四半期で売上高の26.6%、2025年度第1四半期で26.2%でした。2026年度第1四半期の販売費および一般管理費（SG&A）は合計8,720万ドル、売上高の24.7%となりました。昨年の第1四半期の9,540万ドル、売上高の25.1%と比較して減少しました。SG&Aの減少は、人件費の低下と請求システムの移行コストの削減によるものです。

2026年度第1四半期の調整後EBITDAは1億8,330万ドル、売上高の51.9%であり、2025年度第1四半期の2億270万ドル、売上高の53.3%と比較されました。第1四半期の設備投資（CapEx）は6,840万ドルで、前年同期比で3.8%減少しました。当四半期中、新規市場拡大プロジェクトのために510万ドルのCapExを投資しました。通期のCapExについては、引き続き2025年の水準に向けて推移しています。

トッド・コエチェ

2026年第1四半期の調整後EBITDAから設備投資（CapEx）を差し引いた金額は、前年同期の1億3,160万ドルに対し、計1億1,490万ドルとなりました。3月には、5億7,500万ドルの転換社債が満期を迎え、5億7,500万ドルのリボルバーによる引き出しによって全額償還されました。四半期を通じて、総額9,060万ドルの債務を返済し、そのうち8,610万ドルは自発的な返済でした。また、好機に乗じてシニアノートを3,370万ドル、タームローンを2,740万ドル、非常に有利なディスカウント価格で返済したほか、四半期末にはリボルバーに基づき2,500万ドルの返済を行いました。

こうした支払いは、当社の継続的な債務削減への取り組みを示すものです。

トッド・コエチェ

3月31日時点で、手元には1億6,560万ドルの現金及び現金同等物がありました。総債務残高は約31億ドルで、その内訳は、タームローン約17億ドル、リボルバー引き出し分5億5,000万ドル、無担保社債5億4,800万ドル、転換社債3億4,500万ドル、および金融リース債務300万ドルです。また、四半期末時点で、12億5,000万ドルのリボルビング・クレジット・ファシリティのうち7億ドルの未使用枠があり、追加の確約済み資本を確保しています。前四半期の年率換算ベースの純レバレッジ比率は4倍でした。

ジムが述べたように、当社はバランスシートの強化に注力しています。

トッド・コエチェ

2026年第4四半期のクロージング時にMBI買収を実行するための確約済み資本と十分な余剰営業流動性を確保していますが、以前にお伝えした通り、当社は今後もバランスシート管理の取り組みに積極的に取り組み、長期的な資本ソリューションの最適化に焦点を当てて市場の評価を継続していきます。投資パートナーシップに話を移しますと、当社の投資家向け広報（IR）ウェブサイトに、非連結投資に関する最新情報を掲載しました。2025年第4四半期において、これらの事業は、LQA収益で約5億4,200万ドル、LQA調整後EBITDAで約2億6,200万ドルを創出し、それぞれ前年比で約17％および36％の成長を記録しました。これらの事業では、ブロードバンド顧客数も約22,900人（7.9％）増加し、年間で8万件以上の新規ファイバー・パッシング（光ファイバー敷設エリア）を追加しました。

この要約には、四半期報告書内で詳細を提供しているため、MBIの財務結果は含まれていません。

トッド・コエチェ

さらに、CTIタワーズ、Ziply、およびMetroNetについては、それらの投資のマネタイズ（資金化）に伴い、この表には反映されていませんが、それぞれが魅力的なリターンを生み出しました。これらの事業の営業パフォーマンスと特定の投資のマネタイズの両方を含むこれらの成果は、これらの資産の強さと、時間の経過とともに創出された価値を反映していると考えています。最後に、最近の取引に関するいくつかの事項と、進行中の取引に関するアップデートについて触れます。3月中旬、当社は特定のタワーへの光ファイバー（FTTT）契約権を4,200万ドルの現金で売却完了しました。

これにより、2,660万ドルの売却益を計上しました。これらの契約は、2025年に900万ドルのビジネスデータ収益を、第1四半期には210万ドルの収益を生み出していました。この売却により、第1四半期のビジネスデータ収益は約30万ドル減少しました。

トッド・コエチェ

また、EchoStarが5Gネットワーク構築の一部を継続的に撤去していることに伴い、同社からの収益減少による緩やかな影響もありました。これは当四半期で約5万ドル、年率換算で約20万ドルに相当し、この活動に対する当社の残りのエクスポージャーは、実質的にこれらがすべてであると考えています。一方で、当社の戦略的投資であるPoint BroadbandとClearwave Fiberの合併は、通常の完了条件に従うことを前提として、第2四半期中の完了に向けて順調に進んでいます。当社は、進行中のMBI買収についても積極的に取り組んでいます。

Cable OneとMBIのチームは、取引が完了する予定の第4四半期初めに、MBIの事業を効率的に統合できるよう準備を進めています。質疑応答に移る前に、現在の環境は依然として競争が激しいものの、事業は引き続き強力なキャッシュフローを創出しており、当社は規律ある実行と資本配分に注力し続けることを改めて強調しておきます。

トッド・コエチェ

当社は、事業への思慮深い投資を行いながら、債務返済を優先し続けています。現在進められている変化によって、当社は時間の経過とともにパフォーマンスを向上させることができると考えています。それでは、質問をお受けします。

オペレーター

これより質疑応答セッションを開始いたします。ご質問は、1件の質問と1件の追加質問（フォローアップ）に限定してください。質問をされる場合は、星印の1を押して挙手してください。質問を取り消す場合は、再度星印の1を押してください。

最適な音質を確保するため、質問の際は受話器を上げていただくようお願いいたします。ローカルでミュートになっている場合は、デバイスのミュートを解除してください。Q&Aのリストを作成するまで、そのままお待ちください。最初の質問は、JPMorganのSebastiano Petti様からです。

発言をお受けします。どうぞ。

セバスティアーノ・ペッティ

こんにちは。ご回答ありがとうございます。手短に、接続数（connects）が前年比で増加している点について伺いたいと思います。ジム、あなたはバリュー・コンシャス（価格重視）層からの貢献についてお話しされました。

そのうち、どの程度が単なるオファー戦略の改善によるものなのか、あるいは流通チャネルの改善や拡大によるものなのか、そのあたりの考えをお聞かせいただけますでしょうか。質問が少し難しいかもしれませんが。それに関連して、前四半期に既存顧客基盤の維持（defending the base）についてお話しされていたかと思いますが、ARPU（ユーザーあたり平均単価）はどの程度だったのでしょうか。あるいは、競合他社も既存顧客の維持のために実施しているような「ウィンバック（顧客奪還）・リテンション活動」に関連して、当四半期において何らかの希薄化（単価の低下）があったのでしょうか。

ありがとうございます。

ジム・ホランダ

セバスティアーノ、ご質問ありがとうございます。感謝いたします。皆様、ジム・ホランダです。ええ、つながりについては、皆様のご指摘の通り、二つの側面があると考えています。

直販チャネルの拡大とeコマースチャネルの業績改善が certainly（確かに）寄与したと考えております。それと並行して、現在、我々が選択している顧客基盤のセグメンテーションに基づき、非常にターゲットを絞ったセグメント別のオファーを提供していること、そして、我々のフットプリントの15%を占める超競争的な市場において、より積極的に、価格ロック（価格固定）を行うことも厭わない姿勢をとっていること、これらも寄与していると考えています。

ジム・ホランダ

これらすべてが寄与したと考えておりますし、これらすべてのチャネルおよび戦略全般における実行に関しては、まだ大幅な改善の余地があると考えています。確実にARPU（ユーザー平均単価）に関しては、特定のエリアで競争が激化するにつれて、より積極的なゴー・トゥ・マーケット（市場投入）オファーを提供するとともに、競争圧力があると感じているリテンション（顧客維持）面においても、間違いなくより積極的な取り組みを行っています。繰り返しますが、まだ初期段階であると考えています。第1四半期のARPU数値には、それらの結果がいくらか影響しているのを見ています。

セバスティアーノ・ペッティ

承知しました。ありがとうございます、ジム。

オペレーター

次のご質問は、レイモンド・ジェームズのフランク・ラウサン様からの電話です。回線が開通しました。どうぞ。

フランク・ラウサン

ありがとうございます。顧客の維持（セーブ）などの活動を進めるにあたって、バックブック（既存契約顧客）のARPUに対してどのような圧力を予想していますか？また、MBIの加入者数について、財務的な観点からどのように推移しているか詳しく教えていただけますか？価格に影響する可能性があると考えています。買収完了時のコストとして、以前示唆されていた内容と実質的に異なるものになると予想されますか？ありがとうございます。

ジム・ホランダ

そうですね、MBIの質問については、トッドに手短に答えさせます。

トッド・コエチェ

フランクさん、こんにちは。MBIについてですが、決算報告書に記載した彼らの第1四半期については、純増数は2,000を下回っており、つまり2,000人の減少となりました。これは昨年のランレート（一定期間の推移）と比較して、大幅な改善です。MBIの第1四半期には、タイミングに関連する調整がいくつかあります。

ご質問を正しく理解できていれば、買収対価に調整はありません。前四半期にお話しした通り、480ドルで確定・開示されている数字です。それが現在の計画です。

トッド・コエチェ

補足しておきますと、引き継ぐ、あるいはそれに関連してリファイナンス（借り換え）を検討している想定債務については、8億9,500万ドルから9億2,500万ドルの新たな範囲に調整しました。昨年の業績の影響や、現在から買収完了までの間のフリーキャッシュフローが若干低くなることから、以前提示していた範囲よりもわずかに高くなっています。

ジム・ホランダ

ARPUの圧力という点に関してですが、フランク、低いプロモーション価格で顧客を獲得すること、そしてバックブック（既存顧客基盤）において解約率の高止まりが続いていることは、ARPUへの圧力を継続させています。確かに、前回の決算説明会におけるアナリスト・コミュニティの反応を見る限り、それは良いことであると私は捉えています。その点に関して言えば、より競争の激しい市場においては、レートを下げるターゲットを絞ったリテンション（顧客維持）施策を行っていますが、同時に、以前お話ししたように、高ARPUの既存顧客に対して多大な付加価値を提供することにも注力しています。

ジム・ホランダ

再び申し上げますが、それがTechAssistであれ、eeroであれ、セキュリティ製品であれ、関連する事項として現在我々の武器にはモバイルも加わっています。それらに加え、ネットワーク能力の観点から、追加コストなしでより高速な通信を継続的に提供することも含まれます。これらはすべて、我々が引き続き非常に注力しており、率直に言って、可能な限り迅速に展開しようとしている事項です。

フランク・ラウサン

結局のところ、バックブックのうち、どの程度の割合を調整し、価格を引き下げる必要があるとお考えですか？

ジム・ホランダ

ええと、「結局のところ」というのは非常に広範な質問ですね。今年末までという意味なのか、あるいは3年か5年のサイクルの終了時という意味なのかが分かりかねます。

フランク・ラウサン

そうですね、数年単位のサイクルです。つまり、最終的に競合他社と同等の水準（コンペティティブ・パリティ）に到達するためには、貴社のバックブックの価格はかなり高いですよね。どの程度の水準まで調整する必要があるとお考えですか？

ジム・ホランダ

時間の経過とともに、全体として2ドルから5ドルの範囲になると考えています。既存顧客基盤に対して我々が活用できる付加価値を考慮すれば、それは現実的であり、実行可能であると考えています。

トッド・コエチェ

フランク、トッドです。手短に割り込ませてください。念頭に置いていただきたいのは、歴史を振り返れば、Cable Oneは非常に画一的な（one size fits all）モデルでした。あなたが言及されているような、フロントブックとバックブックに大きな差異を生じさせるような、大幅な値引きの後に高い価格への引き上げ（ステップアップ）を伴うプロモーションではありませんでした。

あなたが「バックブックは非常に高い」とおっしゃったことについてですが、その数値は公表していませんが、新規販売で見ているものとの大きな差異（デルタ）はありません。

フランク・ラウサン

分かりました、ありがとうございます。

オペレーター

次のご質問は、TD CowenのGreg Williams様からです。回線がつながりました。どうぞ。

グレッグ・ウィリアムズ

ありがとうございます。質問をお受けいただき感謝いたします。一つ目は、衛星ブロードバンドについてです。ここ数週間、いくつかの大きな発表を耳にしています。

衛星通信の競争、特に貴社のサービスエリアの農村部において、どのように捉えていらっしゃるかお伺いしたいです。二つ目の質問はToddさんへ。リファイナンス（借り換え）について少し触れられ、また転換社債の償還も行われました。バランスシートにおける次のステップと、いつ債券市場を活用し、最終的にそれらを展開していく予定かについてお聞きしたいです。

ありがとうございます。

ジム・ホランダ

はい、まず衛星通信についてお答えし、その後Toddに代わります。ご存知の通り、当社はOpensignalを熱心に活用しており、全米のサービスエリアにおける競合状況に関して、非常に正確で示唆に富むデータを保有しています。衛星通信は極めて限定的な状況や量で現れますが、確実に増加傾向にあります。我々はこれを非常に注意深く注視しています。

FWA（固定無線アクセス）で起きたような事態を衛星通信の分野で繰り返すつもりはありませんし、90年代初頭のDishやDirecTV時代の経験も踏まえています。彼らは時間をかけて勢力を拡大してくる可能性のある、手強い競合相手だと考えています。ただ、それはまだ確定していません。

ジム・ホランダ

私がここに来てからの少なくとも2か月半の間、彼らのオファー、設置コスト、月額料金に関しては一貫性がなく、地域や市場によって大きく異なります。彼らのゴー・トゥ・マーケット（市場参入）戦略についても、我々のサービスエリア全体でまだ一貫性は見られません。彼らがリソースと帯域幅をそこに割り当てることを選択すれば、将来的にある時点で、それを克服するための技術的な方法を見つけ出すと考えています。

ジム・ホランダ

引き続き注視していきますが、同時に、1つ、2つ、あるいは3つのFWAキャリアや、ファイバー化されたLEC（地域通信事業者）、そしてサービスエリアの15%におけるファイバー・オーバービルダー（既存回線業者を上回る規模の光回線敷設業者）と戦っている中で、我々は既存の顧客基盤を守りつつ、同時にビジネスの接続面での成長を継続させるための優れたプレイブック（戦略）を持っていると感じています。

トッド・コエチェ

Greg、バランスシートの件については、Jimが言及した通りであり、私の準備された発言でもコメントした通り、分子（負債額）の削減に取り組む中で、意味のある返済を継続してきました。2025年には4億ドル以上、直近の四半期では9,000万ドルにのぼります。その大部分は、タームローン（期限付ローン）と無担保社債の両方において、魅力的なディスカウントでの任意償還および買い戻しによるものです。これは、資本構成のバランスをどのように考えるかという点における意図的なアプローチです。

トッド・コエチェ

数回申し上げている通り、期間（デュレーション）の多様化を重視しています。なぜなら、我々は長期的な資本ソリューションを積極的に検討し、バランスシートを最適化することで、事業への継続的な再投資を行う柔軟性と、今後も魅力的な水準で負債を返済し続ける柔軟性を確保しようとしているからです。また、構成の多様化にも非常に注力しており、より魅力的な期限前償還が可能な担保付き債務と、無担保側のより基礎的な資本の両方を確保することに努めています。次に、タイミングについてのご質問ですが、私はここ数四半期、かなり一貫した回答をしてきましたが、コンティンジェンシー・プラン（緊急時対応計画）も用意しています。

トッド・コエチェ

それは主要な計画ではありません。我々は市場を積極的に評価しています。適切な開示が行われていることを確認するという観点から検討を行っています。MBIの買収は今年第4四半期初頭に効力が発生するため、MBIに関する開示を増やし始めています。

もちろん、今後2〜3年の間に必要となるリファイナンスについては認識しており、それに対してどのように対処するかについて、非常に積極的に計画を進めています。

グレッグ・ウィリアムズ

承知いたしました。ありがとうございます。

オペレーター

次のご質問は、KeyBankのBrandon Nispel様からのお電話です。通話が可能になりました。どうぞ。

ブランドン・ニスペル

はい、ご質問の機会をいただきありがとうございます。いくつか伺わせてください。この業界全体で見られるかなり一貫したテーマとして、ARPU（1ユーザーあたりの平均単価）と加入者成長の間には逆相関があるように見受けられます。今年、ARPUを横ばいに保ちつつ、加入者側でどのようにパフォーマンスを向上させることを想定されているのか気になっています。

私の記憶が正しければ、歴史的に貴社の事業展開地域では、季節的に第1四半期と第3四半期に接続の観点から最も好調な傾向があります。もし今回の第1四半期のトレンドが悪化していると見るならば、第2四半期の純増の観点については、どのように考えるべきでしょうか？ありがとうございます。

ジム・ホランダ

私から始めます。私はまだ新参者ですので、過去の第1四半期についてはお話しできません。私の他の拠点での経験から申し上げますと、一般的に、過去のパターンがパンデミックを通じて、あるいは新しい競争環境へと進む中で維持されるとは限りません。その点は判断が難しいかもしれません。

そうは言っても、前回の決算説明会でも明確に申し上げた通り、2025年度第3四半期には、Cable Oneを構成するファミリーブランド間での請求システムの統合に関連する、バックオフィスおよびシステムにおける非常に大規模な作業に伴うスパイク（急増）が発生し、それが大きな圧力となりました。今年は、そのような圧力は全く発生しない予定です。

ジム・ホランダ

それは機会になると考えています。先ほど申し上げたように、ここ2回の説明会でお話ししてきたすべてのゴー・トゥ・マーケット戦略における機会こそが、これまでの歴史的なトレンドを変え始める助けとなるものだと考えています。ARPUと加入者成長の関係について考えた際、Cable Oneの興味深い点、そして私がここへ来た理由の一つは、当社の事業展開地域の40%において、当社がいまだ唯一のギガビット・プロバイダーであることであり、それを言えるケーブル事業者は多くありません。

ジム・ホランダ

その競争の激しさは時間の経過とともに増していくことは間違いなく予想しており、それをモデル化して検討していますが、同時に、ILEC（既存局系通信事業者）がファイバー化を開始したり、第三者のオーバービルダーが光回線の構築を開始したりすることについても、明確な可視性を持っています。私たちはそれを十分に前もって察知できますし、それに対抗するための非常に優れたプレイブック（戦略的手法）を構築できていると考えています。他社と比較した際、当社のタイミングについては、もう少し柔軟性があるのではないかと考えています。

ジム・ホランダ

繰り返しますが、より高速な通信を実現し、お客様のキッチンやリビングルームに多くの付加価値サービスを提供することで、解約防止の圧力に直面しながらも前進していくための、もう少し多くの機会があると考えています。

ブランドン・ニスペル

承知いたしました。ジム、お考えをお聞かせいただきありがとうございます。トッド、もう一点だけフォローアップさせてください。ここでの言及やアップデートはなかったかと思いますが、Megaの件で計画されている負債の増加、そこでのトレンド、そして貴社が見ているEBITDAのトレンドを踏まえ、Megaの取引を完了した際のレバレッジ目標について、更新された考えはありますでしょうか？ありがとうございます。

トッド・コエチェ

Brandon。その範囲は負債総額全体に比べるとかなり控えめですので、それほど大きくは動きません。明らかに、CaboとMBIの両方における2025年の顧客ベースの動向と、それがレバレッジ比率とEBITDAの有効な分母にどのように反映されるかによって、以前に述べていた4倍前後よりも高くなるでしょう。しかし、我々の意見では、決済時（クローズ時）の状況や、債務返済に焦点を当てた継続的な取り組み、および、もちろん、EBITDAベースを安定させ、その軌道を変化させる取り組みに関連して、いかに迅速にそれを削減できるかという点において、依然として十分に管理可能な範囲内です。

ブランドン・ニスペル

了解しました。考えをお聞かせいただきありがとうございます。

トッド・コエチェ

ご質問ありがとうございます。

オペレーター

次のご質問は、BNPのSam McHugh様からです。回線がつながりました。どうぞ。

サム・マクヒュー

ありがとうございます。2点質問させてください。1点目は、新規接続加入（gross add connect）の側面についてです。新規加入のうち、どの程度がDSLによるものか見通しはありますか？DSLは今後数年で消滅していくような状況ですが、そのギャップを埋めるための計画はどのようなものですか？2点目は、タワーの事業売却についてです。

Todd、売上高の数字は示していただきましたが、今年のEBITDAからどれくらいの額が差し引かれることになるのか、EBITDAの数字を教えていただけますでしょうか。ありがとうございます。

ジム・ホランダ

はい、ご質問ありがとうございます。接続の側面に関して、DSLからどれくらいあるかという点ですが、ILEC（インカベント・ローカル・エクスチェンジ・キャリア）がアップグレードしていないフットプリントが残り40%である状況では、接続パフォーマンスの面で、その比率がわずかに高くなる（オーバーインデックスする）でしょう。もし潜在的なものの40%が、接続の50%であるならば、それはOpensignalのデータを裏付ける、非常に一貫したルールだと考えています。

ジム・ホランダ

そうは言っても、その点に触れられたのは興味深いです。なぜなら、それは我々にとって、それをさらに活用できる機会だと考えているからです。ILECによる大きな買収発表や、彼らが取り組まなければならない統合作業などを考慮すると、今後、より大きな形でそれを利用できる窓口が得られるのではないかと期待しています。

トッド・コエチェ

Sam、以前もお話しした通り、LEC（ローカル・エクスチェンジ・キャリア）がファイバーへアップグレードしておらず、特にそのLECがホームブロードバンド向けに固定無線アクセス製品を提供している場合、彼らは既存の顧客を維持しようと非常に積極的に動いています。彼らの取り組みは、顧客側だけでなく、高コストな銅線の撤去にも焦点を当てているからです。それによって、固定無線の維持（セーブ）により、DSLの顧客層は、自然な流れよりも加速したペースで減少しています。第1四半期に実施したタワーへの光ファイバー（fiber-to-the-tower）契約の売却に関しては、総回収額は4,200万ドルでした。

純回収額の観点からは、税務上の効率性により、かなり同等のものとなりました。我々はその回収額を、債務削減を加速させるために使用しました。

トッド・コエチェ

ご指摘の通り、我々が開示した収益はハイシングルディジット（1桁台後半）のマルチプル（倍率）であり、マージンはエンタープライズ側の数値と比較してわずかに高くなっています。これにより、今年を通じてGAAPベースで計上される際、かなり方向性として正確なキャッシュフローの数字を把握できるはずです。

オペレーター

最後の質問は、MoffettNathansonのJulie Zhu氏からのものです。回線がつながりました。どうぞ。

ジュリー・ジュ

皆さん、こんにちは。前四半期、固定無線の競争が均衡に近づいていると言及されていました。その点について、最新の見解を伺えますでしょうか。Verizonの固定無線の純増数が急激に鈍化したことは承知していますが、T-Mobileは報告を停止しています。

T-Mobileは貴社にとって最大の重複顧客（overlap）であることを踏まえ、年初来の活動に関する知見や今後の見通しについてお聞かせください。あわせて、衛星LEO（低軌道）競合についても追加で質問させてください。Jim、彼らのゴー・トゥ・マーケット（市場参入）戦略は、ある種、行き当たりばったりなものであるとおっしゃっていました。それは、あなたやチームがより地方の地域での競争をどのように考えているかに、どのような影響を与えますか？貴社のサービス提供エリア（footprint）全体における、衛星通信と固定無線の構造的な市場シェアに関して、最新の見解はありますか？

ジム・ホランダ

うわあ、Julie、質問が2つでずいぶんボリュームがありますね。流石です。

ジュリー・ジュ

ありがとうございます。

ジム・ホランダ

…ところで。ありがとうございます。ええと、衛星の件ですが、それらはいくぶん絡み合っています。というのも、Opensignalからの最新かつ最も正確な情報によれば、現在、我々のサービス提供エリアの約80%に、1つ以上のFWA（固定無線アクセス）競合が存在しているという事実があるからです。

ですので、我々はすでに、既存顧客の維持や、製品セットがより魅力的に映るローエンド市場の獲得という点で、激しく競争している状況にあります。

ジム・ホランダ

たとえ彼らが、より一貫したゴー・トゥ・マーケット戦略をとれる能力を持っていたとしても、ある時点で、2、3のFWAと1、2の他の有線通信の競合と競うことになれば、特定の市場にプレーヤーが6人いようと7人いようと関係ありません。我々は、自らコントロールできる事柄、市場に提供できる価値、顧客体験の差別化要因、そして、我々のネットワークと従業員が、年間を通じて日々のサポートを通じて地域社会にもたらす「ローカリズム（地域密着性）」に注力しています。我々は、全力を尽くしてそれらすべての機会を活用し続け、それがどのように展開し、進展していくかを見守っていくつもりです。

ジム・ホランダ

あなたの考察は正確だと思います。我々のデータによれば、VerizonのFWA製品による大幅な増分的な拡大は見られていませんが、市場内でのT-MobileとAT&Tの展開は引き続き見られ、また予想もしています。彼らの動きは「着実かつ緩やか」と言えますが、これまでの情報に基づけば、彼らが巨大な追加のSWAsを稼働させているわけではありません。

トッド・コエチェ

ジュリー、構造的な市場シェアについては、前四半期にも議論しましたが、ご存知の通り、それは予測であり、見解です。将来がどのようになるかという点に関する仮説といえます。有線ブロードバンドについて考えたとき、長期的な均衡の観点から、容量のニーズ、速度のニーズ、そして当社の個人および法人の両方の顧客基盤全体で継続的に増加している利用状況に基づけば、有線ブロードバンドが80%に近い領域を占めるものと考えています。インターネット接続の普及がほぼユビキタス（遍在的）であることを考えると、残りの20%という要因は、ワイヤレスのみなのか、モバイル固定無線アクセスなのか、あるいは衛星通信なのかによって構成されるものだと見ています。

ジュリー・ジュ

なるほど。詳細なご回答をありがとうございます。手短にフォローアップさせてください。「緩やかだが着実」とおっしゃった際、T-MobileとAT&Tの固定無線の変化率を「減速している」と特徴づけるのは妥当でしょうか？

ジム・ホランダ

いいえ。「一貫しています（変わらず継続しています）」。

ジュリー・ジュ

わかりました。承知いたしました。皆さん、ありがとうございました。

トッド・コエチェ

ありがとう、ジュリー。

オペレーター

本日の予定は以上です。それでは、締め括りの言葉のために、電話会議をジムにお戻しします。

ジム・ホランダ

アレクサンドラ、ありがとう。終了する前に、私をケーブル・ワン・ファミリーに迎え入れてくれた全米のアソシエイトの皆さんに、そして、お客様と互いに対する継続的な注力に感謝したいと思います。就任後の約70日間で、多くのアソシエイト、お客様、投資家の方々にお会いする機会がありました。今後も、次の四半期以降、主要なステークホルダーの皆様との対話を継続していけることを楽しみにしています。

本日はお時間をいただき、またケーブル・ワンに引き続き関心をお寄せいただき、ありがとうございました。

オペレーター

本日の電話会議は以上で終了いたします。ご参加いただきありがとうございました。それでは、回線を切断してください。