BTU（ピーボディ・エナジー） FY2026 Q1 決算説明会

オペレーター

こんにちは。Peabody Energy Corporationの2026年度第1四半期決算電話会議へようこそ。全ての参加者は聞き取り専用モードとなります。本日のプレゼンテーションの後、質疑応答の時間を設けます。

なお、本イベントは録音されていますのでご注意ください。それでは、Kala Finklangさんにマイクをお渡しします。始めてください。

カラ・フィンクラン

オペレーター、ありがとうございます。皆様、おはようございます。Peabodyの2026年度第1四半期決算電話会議にご参加いただき、ありがとうございます。本日は、Peabodyの社長兼CEOであるJim Grech、最高財務責任者（CFO）のMark Spurbeck、および最高商業責任者（CCO）のMalcolm Robertsが同席しております。

用意された発言の後、質疑応答を開始いたします。開始に先立ち、本日の発言には将来の見通しに関する記述が含まれることをお伝えしておきます。決算リリースに含まれる全文をご確認いただき、そこに記載されているリスク要因およびSEC（米国証券取引委員会）への提出書類をあわせてご検討ください。それでは、Jimに交代します。

ジム・グレッチ

ありがとう、Kala。皆様、おはようございます。Peabodyの第1四半期は、サーマル（発電用）およびメタウルジカル（製鉄用）石炭市場の双方が好調な中、多くの成果を上げることができました。3月の世界的なLNG価格の急騰に支えられ、海上輸送のサーマル部門では、予想を上回る販売量、価格、およびコストを実現しました。

米国のサーマル石炭の販売量は、継続的な電力需要の強さに牽引され、力強いペースを維持しました。海上輸送のメタウルジカル・ポートフォリオ全体では、Centurionを除いて、操業は予想通りに推移しました。最優先事項であるCenturionに焦点を当て、現在の状況について詳細なアップデートを行います。ご存知の通り、2月の設備試運転の一環として、一時的な機械的および電気的な問題が発生しました。

これらの課題は解決されましたが、その混乱により切削速度が低下し、それが結果として天盤制御（roof control）の状態に影響を与えました。最適な切削速度を維持するためには、天盤の完全性を保つことが極めて重要です。

ジム・グレッチ

その結果、ランプアップ（生産拡大）の初期段階において、機械的および電気的な問題が解決した後でも、進捗は予想よりも遅くなりました。重要な点として、機械的および電気的な問題が解決された後、チームは安全を最優先事項とし、プロアクティブな地層管理（strata management）と規律ある遂行を中心とした包括的な対応策を実施しました。これらの課題に対処するため、プラットフォーム全体から非常に経験豊富なエンジニアリングおよび操業担当のグループを集めました。それ以来、私たちは、本質的には「機器の性能低下が天盤の状態に影響を与える」という反復的なサイクルを、体系的に解消してきました。

ここ数週間、天盤と切羽（face）の補強、シールドの再配置、および全体的な切削条件の改善を行うことで、操業を安定させるための意図的な措置を講じてきました。当然ながら、鉱山は地質、設備、操業条件がそれぞれ異なり、Centurionにおいて適切な解決策を適用するには時間を要しました。

ジム・グレッチ

これにより、試運転期間は予想よりも長くなりましたが、持続可能な解決策に取り組む中で、安全を最優先事項として確保できています。当社の安全実績は引き続き好調であり、一酸化炭素の発生、メタンの問題、発火事象、および規制上の課題は一切発生していないことを明確にしておきます。まだフルスピードの切削には達していませんが、主要な是正措置は概ね講じられており、現在の状況には手応えを感じています。残された一時的な逆風は主に第2四半期に限定されると考えており、2026年後半の業績はロングウォール生産率の完全な回復を反映するものと予想しています。

第2四半期の販売量は、6月の好調な生産を反映しつつも、鉱山での生産を港での販売に転換する際の従来のタイムラグにより、約30万トンになると見込んでいます。

ジム・グレッチ

さらに、第4四半期に計画されていた7週間のロングウォール移動（longwall move）は、2027年初頭にずれ込む見込みであり、これにより今年下半期のより強力な生産が支えられることになります。その結果、Centurionの通期販売見通しは、当初予想の350万トンに対し、現在は250万トンとしています。これに伴い、メタウルジカル部門の通期販売量を100万トン減少させ、コストを1トンあたり123ドルから133ドルの範囲に引き上げた上で、更新しました。俯瞰してみれば、Centurionは実現価格、コスト構造、および鉱山寿命において強力なポジションにあり、引き続き当社のポートフォリオの中で最も魅力的な資産の一つです。

ジム・グレッチ

石炭採掘および販売事業に加え、当社はここ数ヶ月、広大な土地、埋蔵量、操業、および商業的関係から追加の価値を引き出すことに焦点を当てた、Peabodyの開発イニシアチブにおいて進展を続けています。前四半期にお話しした際、ワイオミング州エネルギー庁から625万ドルの助成金の推薦を受けておりましたが、その助成金は第1四半期の後半に交付されました。Peabodyは現在、PRB（パウダーリバー盆地）炭を原料としてレアアースを処理するためのパイロットプラントの初期計画を進めています。また、レアアースおよび重要鉱物に関連する追加の機会も進展させています。

特にゲルマニウムに注力しており、そこでは良好な品位、強力なエンドマーケットの関与、および良好な需給動向が見込まれます。独自の理由により、詳細は現時点ではこのレベルに留めさせていただきます。

ジム・グレッチ

また、今四半期、西海岸へのサーマル石炭輸出に向けた初回テスト出荷が行われることをお知らせできることを嬉しく思います。当社のノース・アンテロープ・ロシェル鉱山からPRB炭を発送し、ユニオン・パシフィック鉄道でメキシコのグアイマス港まで輸送し、そこでアジアの顧客への輸出に向けて積み込みを行っています。このテスト走行は、米国およびメキシコ政府、港湾当局、ならびに物流パートナーとの緊密な連携を反映したものです。これは、PRB炭における西海岸輸出ルートの可能性を示すものです。

これは概念実証（proof of concept）としての出荷ですが、グアイマスには時間をかけて追加の物量を支えることができるインフラが備わっています。より広く言えば、この取り組みは、西半球最大の石炭盆地と、サーマル石炭輸入の世界最大の需要センターを結びつけるPeabodyの能力を強調するものです。

ジム・グレッチ

最近の米国の政策措置が、国家安全保障およびグリッド・レジリエンス（送電網の回復力）の優先事項としての、信頼できる石炭サプライチェーンとベースロード電源容量の価値を継続的に肯定していることにも留意したいと思います。これは、今四半期中に行われた、米国の国防施設に対して石炭火力発電からの電力購入を指示した大統領令に続くものです。私たちは、これらの動きを、米国の長期的な石炭利用にとって、象徴的および実務的な両面において、非常に建設的なものと見ています。米国および世界の需給ファンダメンタルズの詳細については、最高商務責任者のマルコム・ロバーツに代わります。

マルコム・ロバーツ

ありがとう、ジム。皆様、おはようございます。前四半期、私は、昨年において、まず米国の石炭需要、次いで年後半に強粘結炭価格において、力強い上昇が見られたと述べました。一方で、海上輸送による一般炭は、中程度の取引レンジにとどまっていました。

しかし、中東における最近の出来事が、海上輸送による一般炭のファンダメンタルズを変化させました。第1四半期に向けて、アジアの大部分における穏やかな冬が燃焼を抑制し、中国での堅調な国内生産、そしてインドが海上輸送による需要を控えめなものに留めていたため、海上輸送による一般炭はややレンジ内での推移となっていました。需要を増加させると同時に供給を制約する2つの主要な力が現れました。2月下旬のイラン紛争は、一般炭需要の急激なリレーティング（再評価）を引き起こし、価格は上昇しました。

3月のニューカッスル炭は、紛争前の価格水準よりも平均してトン当たり20ドル以上上昇しました。

マルコム・ロバーツ

同時に、高いLNG価格と限定的な入手可能性が、複数の国に石炭火力発電への依存度を高めるよう促しました。日本、韓国、台湾、ベトナム、タイ、フィリピンなどの間で、海上輸送による一般炭に対する政策的支援と実務的な行動の両方が見られます。福島、ウクライナ、あるいは中東といった歴史が私たちに思い出させてきたように、石炭は依然として世界で圧倒的に最大の電力源であり、世界のエネルギー安全保障において重要な役割を果たし続けています。石炭は豊富で、輸送可能で、貯蔵可能であり、かつ信頼できます。

そして今日でも、世界中の3つに1つ以上の電力を賄っており、他のどの発電形式よりもはるかに多くの割合を占めています。一般炭のファンダメンタルズに影響を与える2番目の主要な要因は、インドネシアによる、より多くの石炭を国内に留めるという指令であり、これが供給を実質的に減少させ始めています。

マルコム・ロバーツ

インドネシアは世界の海上輸送による一般炭の半分以上を輸出しており、その政府は、完全に実施された場合には輸出量の約4分の1に相当する減産を発表しました。私たちは、長年にわたり、そのような宣言が当初の予測を下回ることに慣れてきましたが、その劇的な削減の一部であっても、一般炭のファンダメンタルズの引き締まりを意味します。海上炭市場におけるすべての動向が好意的であるわけではないことにも留意しておきます。運賃は紛争前の水準からおよそ50%上昇しており、当社の製品の納入コストに影響を与えています。

市場の期待は一般炭に集中していますが、海上輸送による強粘結炭市場は非常に堅調です。第1四半期のベンチマーク価格であるプレミアム・ハード・コーキング・コールは、2025年に見られた一時的な下落を経て、前年同期比で平均25%以上高く、サイクルの中間段階であると特徴付けられます。

マルコム・ロバーツ

強粘結炭の低品位品における価格の分化がより顕著になっていることも指摘しておきます。低揮発成分（Low Vol）PCIは前年同期比で14%という緩やかな上昇にとどまり、一方で高揮発成分（High-Vol）Aの価格は、第1四半期において2025年の第1四半期よりも実際には12%低くなりました。米国市場に目を向けると、当社の需要は、非常に寒い1月により、今四半期の初めは堅調に推移しました。四半期が進むにつれてヘンリーハブのガス価格は遅れ、最終的には第4四半期および前年同期の水準を下回りました。

石炭は依然として妥当な割合で稼働しており、米国の石炭需要は堅実でした。現在は肩期（ショルダーシーズン）と軟調なガス価格の中にありますが、夏季の需要拡大期に入るにつれて、米国の全体的な負荷成長がそれを相殺する助けになると期待しています。

マルコム・ロバーツ

市場の簡潔な概要は以上です。マークに代わります。

マーク・スパーベック

ありがとう、マルコム。皆様、おはようございます。第1四半期において、当社は普通株主に帰属する純損失3,240万ドル（1株当たり希薄化後利益0.27ドル）を報告しましたが、一方で8,250万ドルの調整後EBITDAを達成しました。この結果は、アジア市場からの高い実現価格と強い需要の恩恵を受けた、当社の海上輸送による一般炭事業部門の卓越したパフォーマンスによって支えられました。

海上輸送による一般炭事業部門は300万トンを届け、予想を上回り、輸出出荷量を20万トン増加させました。実現輸出価格は、四半期の後半におけるLNG価格の上昇に伴うアジア需要の高まりに後押しされ、前四半期から5%以上上昇し、平均86.25ドルとなりました。

マーク・スパーベック

オーストラリアの一般炭鉱の両方における増産により、コストはガイダンスの下限を下回るトン当たり50.26ドルまで削減され、25%の調整後EBITDAマージンと4,850万ドルの調整後EBITDAをもたらしました。海上輸送による強粘結炭の出荷量は計200万トンで、Centurionにおけるロングウォール（長壁式採掘）の立ち上げの課題や、CMJVにおける好ましくない雨天の影響により、計画を40万トン下回りましたが、予定より早くロングウォールの移動を完了したMetropolitanにおける予想を上回る生産によって部分的に相殺されました。コストは、主にCenturionでの数量減少により、ガイダンスを上回るトン当たり142ドルとなりましたが、これは前四半期比で13%上昇した実現価格によって部分的に相殺されました。

マーク・スパーベック

当セグメントは700万ドルの調整後EBITDA損失を記録しました。これは、本来であれば好調な四半期であったものの、1,000万ドルの追加の試運転費用を含むCenturionの立ち上げにより、8,000万ドル減少したためです。当社の米国熱電用事業は、第1四半期に6,150万ドルの調整後EBITDAを計上しました。PRBは2,120万トンの出荷を行い、予想を上回りました。

コストはセールス・ミックスの影響（NARMからの高熱量炭の追加出荷を含む）および特定の修繕・保守費用の発生時期により、ガイダンスを上回りました。純コスト（net-net costs）が実現価格の上昇を上回ったことで、当四半期のマージンは低下し、調整後EBITDAは2,370万ドルとなりました。その他の米国熱電用事業は330万トンを出荷し、予想を上回るコスト水準となり、継続的な規律あるコスト管理が示されました。また、20 miが新しいロングウォール・パネルにおいて引き続き好調に推移していることを報告でき、嬉しく思います。

マーク・スパーベック

他の米国熱電用鉱山を合わせると、3,780万ドルの調整後EBITDAに貢献しました。今後については、業界の他の企業と同様に、原油価格を注視しています。背景を説明するために、いくつかの点をお伝えします。ピーボディ社は年間約1億ガロンのディーゼル燃料を使用しており、その大部分は米国の大型露天掘り鉱山で使用されています。

石炭価格の上昇による潜在的な利益は考慮せず、原油価格が1バレルあたり10ドル変化するごとに、EBITDAに四半期あたり600万ドルの影響を与えます。中東紛争の継続に伴い、現在のフォワード・カーブを反映させるため、通期のPRBコストの予想を1トンあたり0.50ドル引き上げました。また、現在のプライス・ストリップを反映させるため、海上輸送用熱電用のコストガイダンスを1トンあたり2ドル引き上げました。オーストラリアにおける輸入燃料の配送への混乱は発生しておらず、継続的な可用性を監視するため、主要サプライヤーと密接に連携しています。

マーク・スパーベック

事業全体で燃料コストの上昇が予想される一方で、海上輸送用製鉄用およびその他の米国熱電用セグメントのコストは、年初の水準を維持する見込みです。中東紛争が確実な解決に至れば、コストが低下し、予測が改善する可能性があります。第2四半期を展望すると、海上輸送用熱電用量は、輸出炭190万トンを含む300万トンを見込んでおり、そのうち30万トンは平均1トンあたり64.60ドルで価格設定されています。ニューカッスル製品100万トンと高灰分炭60万トンは、価格未決定のままです。

コストは1トンあたり57ドルから62ドルの間となる見込みであり、そのうち約3.50ドルは、燃料コストの上昇、オーストラリア・ドルの上昇、およびWilpinjongでの計画的な修繕・保守に関連するものです。

マーク・スパーベック

海上輸送用製鉄用量は230万トンを見込んでおり、実現価格はプレミアム・ハード・コーキング・コール（PHCC）指数の75%となる見込みです。下半期に完全なロングウォール生産量に達する前のCenturionにおける生産量の減少により、コストは通期ランレートを上回る水準で推移する見込みです。PRBにおいては、従来の第2四半期のショルダー・シーズン（端境期）と、燃料コスト上昇による0.50ドルの調整を反映し、1トンあたり13.25ドルのコストで1,900万トンの出荷を予想しています。その他の米国熱電用炭の出荷量は340万トンに増加する見込みで、コストは通期ガイダンスに沿った1トンあたり45〜49ドルとなる見込みです。

最後に、当社の第1四半期の結果は、当社の多角化されたグローバル資産の価値を際立たせています。海外およびここ米国における熱電用セグメントの好調なパフォーマンスは、引き続き多額のフリー・キャッシュ・フローを生み出しています。

マーク・スパーベック

ピーボディ社は、当四半期をわずか5億ドルを下回る現金と、8億5,000万ドルを超える総流動性で終えました。この財務状況は、当社のバランスシートの強靭性を反映しており、短期的な課題への対応、株主還元プログラムのサポート、および長期的な価値創造への継続的な投資を行うための財務的な柔軟性を提供するものです。それでは、本会議をJimに代わします。

ジム・グレッチ

ありがとう、Mark。第2四半期の残りの期間に向けて、最優先事項はCenturionにおけるポジティブな勢いを継続させ、安全かつ生産的な方法で目標生産率に向けて進展することです。Centurion以外では、厳格なコスト規律を維持しながら、より広範なマイニング・ポートフォリオ全体で強力なパフォーマンスを発揮することに注力し続けます。最後に、私たちは広範な資産基盤から、時間をかけてさらなる価値を引き出し続けていきます。

それでは、オペレーター、質疑応答を開始してください。

オペレーター

はい。ありがとうございます。これから質疑応答セッションを開始いたします。一旦、名簿をまとめるため、少々お待ちください。

最初の質問は、JefferiesのChris LaFemina氏からです。

クリス・ラフェミナ

皆さん、こんにちは。質問を受け付けていただき、またアップデートをありがとうございます。まず、PRBのコストガイダンスについて伺いたいと思います。第2四半期のコストは第1四半期よりも少し高くなりますが、通期ガイダンスは上半期の平均よりも大幅に低くなっています。

どのようにしてその水準に到達する予定なのかを理解したいと考えています。つまり、その理由の一部は、おそらく下半期の販売量増加によるものであり、また一部は、ストリップ（価格帯）においてディーゼル価格が少し下がっているためだと推測していますが、コストとしてはかなりの低下ですので、その点についてより詳しく伺いたいです。これが最初の質問です。

マーク・スパーベック

ええ、おはようございます、クリス。その通りです。ご自身で質問に答えていただいたような形ですね。PRBについては、第1四半期はわずかに高かったのですが、第2四半期は主にディーゼル燃料の影響でさらに高くなりました。

第2四半期における影響はおよそ75%で、通年では0.50ドルの影響となります。フォワード・ストリップ（先物価格の連続分）が低下しているというご指摘は正しく、それがPRBコストにおける最大の変動要因です。

クリス・ラフェミナ

わかりました。

マーク・スパーベック

販売量が減少しています。あなたも販売量の減少について言及されましたよね？つまり、第2四半期はショルダー・シーズン（端境期）にあたり、約200万トンの減少を見込んでおり、そのため分母にも大きな差異が生じています。

クリス・ラフェミナ

わかりました。納得がいきました。ありがとうございます。次に、貸借対照表についてですが、当四半期に拘束現金残高が約3,300万ドル減少していることに気づきました。

それに対応する負債の減少が見当たらないのですが、何かを見落としているのかもしれません。現金残高にはどのような動きがあったのでしょうか？

マーク・スパーベック

ええ。拘束現金については、それらの債務の一部をどのように担保化したかに関して、いくつかの動きがありました。負債に変更はありません。

クリス・ラフェミナ

承知しました。ありがとうございます。列に戻ります。ありがとうございました。

オペレーター

ありがとうございます。次の質問は、BMOキャピタル・マーケッツのKatja Jancic様からです。

カチャ・ヤンシッチ

こんにちは。ご回答いただきありがとうございます。引き続きPRBについてですが、価格は現在、確定しているか、あるいは大部分が確定しているものと承知しています。現在の契約において、ディーゼル燃料によるコスト負担の一部を何らかの形で転嫁できるような仕組みはありますか？それとも、そのような機会はないのでしょうか？

マルコム・ロバーツ

おはようございます、Katja。Malcolmです。当社の契約の大部分は、燃料価格の変動を含まない固定価格契約です。

カチャ・ヤンシッチ

もしこの環境が続く場合、ディーゼルコストのヘッジを検討される可能性がありますか、それとも既に何らかのヘッジを行っていますか？

マーク・スパーベック

ええ、Katja、当社はディーゼルをヘッジしていません。サプライヤーとの固定価格設定にするか、あるいはデリバティブでヘッジするかといったことについて、長年にわたり何度も検討してきましたが、ヘッジを行うことはコスト効率が良くありません。

カチャ・ヤンシッチ

もしよろしければ、もう一つだけ。PRBの西海岸輸出の可能性について言及されました。現在、より短期的にどのような機会が潜在的にあるのか、もう少し詳しくお話しいただけますか？

マルコム・ロバーツ

はい。ご質問ありがとうございます、Katja。Malcolmです。ええ、石炭の品質という点では、そこでの潜在性はほぼ無限です。

このPRBの石炭の品質は、硫黄分や灰分のレベルという点において、非常に素晴らしいものです。ご存知のように、アジアで見られるのは、多くの発電所がこの種の石炭を燃焼させるように設計されていることですが、それは元々インドネシア産石炭に基づいたものでした。現在、インドネシア産の石炭はより国内向けに保持されるようになっており、また品位の低下も見られます。特に環境面において、この高品質なPRB石炭がアジアで消費されるという、真の機会が存在します。

マルコム・ロバーツ

現地の港湾オペレーターおよびユニオン・パシフィック社と協力して、試験的な出荷を行うことができたのは、本当に、本当に非常にポジティブでエキサイティングなことでした。ご承知の通り、そこでの潜在性は、グアイマス港に関する物流の面で制限されることになるでしょう。また、現在西海岸の港湾における機会について議論されていることも注目すべき点であり、それは私たちが前進していく上で、本当に心強い材料となっています。

カチャ・ヤンシッチ

わかりました。ありがとうございます。

オペレーター

ありがとうございます。次の質問は、The Benchmark CompanyのNathan Martin氏からです。

ネイサン・マーティン

オペレーター、ありがとうございます。皆様、おはようございます。マルコム、少しだけあなたに続けて伺いたいのですが。中東の紛争やインドネシアに起因して、市場で見られる追加的な一般炭の海上輸送の機会について言及されました。

需要と価格は依然として存在していますか、それとも最近のピークからいくらか後退しているのでしょうか？

マルコム・ロバーツ

そうですね、今後数ヶ月で潜在的に次のレベルへ移行すると考えています。つまり、すべての船を押し上げる潮の流れ（市場全体の好況要因）は、中国の輸入価格です。それはかなり力強い反発を見せており、現在、API 5が1トンあたり100ドル前後で取引されているとの話を聞いています。これは1年以上前の水準であり、おそらくそれより25ドルほど高い水準です。

その潮が満ちてくれば、ニューカッスル価格も下支えされるでしょう。LNG価格は、燃料コストとして海上輸送による一般炭と比較して、依然としてかなりの倍率にあります。北半球は夏に入ったばかりです。さらなる展開があると考えています。

ネイサン・マーティン

わかりました、ありがとうございます。助かります。次にCenturionについてですが、第2四半期中にこちらの試運転と生産率の向上を完了させることを目標としているとおっしゃっていました。その時期についてもう少し詳しくお話しいただけますか？6月という話が出ていたかと思いますが、これは四半期末の完了といったイメージでしょうか？下半期にロングウォールがフル稼働状態で稼働し始めることについて、どの程度確信を持っていますか？また、それはいつ頃になりそうでしょうか？

ジム・グレッチ

やあ、ネイト。ジム・グレッチです。それが第2四半期中に実現することに、我々は強い確信を持っています。現在の状況、5月、そして6月をどのように乗り越えていくと考えているか、なぜこれほど確信を持っているのか、少し詳細をお話ししましょう。

現在、我々の計画では、5月末までにロングウォールの自動化を最適化することになっています。「ロングウォールの自動化を最適化する」とはどういう意味かと言えば、設備の試運転がすべて完了し、予測通りの通常生産モードに入っていることを意味します。5月末までに通常生産モードというそのポジションに到達するために、ロングウォールは炭層内のターゲット・ホライゾン（目標層位）に留まることになります。

ジム・グレッチ

我々は炭層の床層と天盤の両方のホライゾンから、採掘可能なポジションを共有し、ロングウォール・フェイス（採炭面）をまっすぐ水平に保ちます。我々の目標は今月末までにそれらの条件を整えることであり、それらの条件達成に向けて大きな進展がありました。ネイト、我々が行っているのは反復的なプロセスです。シールドを前進させ、シールドを整列させます。

炭層の天盤やフェイスの補強が必要であれば、それを行います。シェアーローダーで再度作業を行い、石炭をカットし、再びシールドを前進させます。現在、シールドの前進、整列、補強、カットというプロセスを進めており、非常にうまくいっています。

ジム・グレッチ

この最適化されたロングウォール自動化のポジションに到達するまで、今後数週間はそのプロセスを繰り返していきます。そこからは予測通りに稼働します。この2週間で多くの進展があり、毎日計画がさらに進んでいます。改めて、5月末までにこれを完了させ、試運転フェーズを脱し、6月から通常生産モードに入ることを非常に前向きに捉えています。

ネイサン・マーティン

わかりました。非常に助かります、ジム。ありがとうございます。では、もしよろしければ、もう一点だけ。

レアアースおよび重要鉱物プロジェクトについて少しアップデートがありましたね。その開発に向けた潜在的なタイムラインについて、考えをお聞かせいただけますか？今日、以前にも言及されていましたが、パイロットプラントを建設する可能性についても。繰り返しになりますが、タイムラインに関するアップデートがあれば教えていただけると助かります。ありがとうございます。

ジム・グレッチ

はい。パイロットプラント建設のためにワイオミング州エネルギー局から受け取った助成金のことですね。現在、建設場所については、現時点では当社のRawhide鉱山を検討していますが、他の候補地も検討中です。開発作業などは約18ヶ月かかると予想しています。

その後、プラントを完全な開発段階に引き上げるために、さらに1、2年ほどの期間があると考えています。

ジム・グレッチ

まずは立地選定に取り組み、次に初期建設を行い、願わくば18ヶ月後にある程度操業を開始し、その後18〜48ヶ月の期間にかけて、プロジェクトと共に規模を拡大させていく予定です。それが、その一つのプロジェクトにおいて我々が行っていることです。ただ、我々が追求している機会は他にもいくつかあるということを、念のためお伝えしておきたいと思います。石炭であれ表土であれ、複数の原料があるため、我々はオプションベースのアプローチをとっています。

また、他の鉱山も検討しています。他のプロジェクトも進行中ですが、まだそれらについてお話しできる段階ではありません。現在は、こちら（今話している）のプロジェクトについてお話ししています。

ネイサン・マーティン

わかりました。ジム、ありがとうございます。それでは失礼します。皆様、お時間をいただきありがとうございました。

では、ご健闘をお祈りします。

ジム・グレッチ

ありがとう、ネイト。

オペレーター

ありがとうございます。次の質問は、UBSのGeorge Eadie氏からです。

ジョージ・イーディ

はい、チームの皆さん、こんにちは。お元気でお過ごしでしょうか。ジム、先ほど音声がこもっていたようなので、もし同じことを繰り返すことになったら申し訳ありません。センチュリオンにおいて、具体的にどのような電気的および機械的な問題が発生したのでしょうか？ 天井の状態や、天井のうねりなどが原因で、シールドが適切に天井の荷重を支えられないといった問題はありましたか？

ジム・グレッチ

ええ、ジョージ、なぜなのか分かりません。マイクのすぐ隣にいるので、十分な大きさで話しているつもりなのですが。これに向かって叫び始めなければなりませんね。今はちゃんと聞こえていますか？

ジョージ・イーディ

はい、はい。すみません。今はよく聞こえます。

ジム・グレッチ

もし私が息を切らしているのが聞こえたら、それは声を張り上げて話しているからです。発生しているのは、鉱山での試運転期間が予想よりも長引いているということです。あなたが指摘されたような状況に至った理由ですが、初期の試運転中に、予期せぬ電気的および機械的な問題に直面しました。これらは、テストを行ったり、機器をテストするために地上で小規模な組み立てを行ったりしていた段階では検知できなかったものです。

機器を地下に運び込み、組み立て、全負荷条件下に置いたところで、問題が発生し始めました。本質的に何が起きたかと言いますと、8年間未使用だった採掘機器があったのです。そこに最新の技術を投入し、それを地下に設置した、ということになります。

ジム・グレッチ

全負荷がかかった際、電気的に予期していなかった問題が発生し始め、トラブルシューティング、部品の発注、および修理を行わなければなりませんでした。電気的な問題が解決した後、コンベアやシュートなどの機械的な問題が発生しました。これらは、新規鉱山や、しばらくの間保管されていた設備において、この種の状況で発生する標準的なコミッショニング（試運転）上の問題と呼べるものですが、すべてが当初の予想よりもはるかに長い時間を要しました。そのような状況の中でロングウォールが停止しており、このコミッショニング期間中、ロングウォールの前進が非常に遅かったことが起きました。

ロングウォールの進捗が遅かったことにより、ロングウォールが停止している箇所で局所的な地盤状況の問題が生じました。

ジム・グレッチ

天盤のいくつかの空隙に水分が蓄積し、それがシールド下の床面の軟化と重なりました。天盤の状態については、空隙充填によって対処済みであり、現在のロングウォールの位置では管理下にあります。床面の状況については適応しましたが、床面の状況により、限られた数のシールドにアライメントのずれが生じています。私がネイトに説明した通り、現在は是正措置の最終段階にあり、それらのシールドのアライメントを整えているところです。

それを行う唯一の方法は、ロングウォールを前進させ、シールドを調整し、再びロングウォールを前進させ、シールドを調整することであり、これにはさらに1、2週間かかる見込みです。今月末までにはこれらを完了できると予測しています。

ジム・グレッチ

前進するたびに、是正措置を段階的に改善させています。もう少し進んで、それらのシールドの下にある新しい地盤に入れば、予測通りのレートで進むことができるでしょう。ジョージ、先ほどの質問への回答になっていますか？

ジョージ・イーディ

はい、それはー

ジム・グレッチ

私の声が聞こえているものとして進めます。

ジョージ・イーディ

その通りです。はい。いえ、非常に明確でした。ありがとうございます、ジム。

詳細を伺えて助かります。皆さん、シールドが天盤の荷重を支えていることを確認するために、テストのようなことは行っているのでしょうか？それは、実施可能なことであり、実際に実施していることだと理解してよいでしょうか？

ジム・グレッチ

はい。シールド自体は良好に機能しています。ただ、アライメントがずれているだけで、床面と天盤の間でそれらを真っ直ぐにする必要があるだけです。ジョージ、現在起きていることは、まさにそういうことです。

ジョージ・イーディ

わかりました。非常に明確です。ありがとうございます。ジム・グレッチ、それからマルコム・ロバーツへ手短に一つ。

PRBのマージンが1ドル強となっています。詳細を確認する前に、いくつか質問させてください。米国のガス価格が2.80ドルであり、一方でコスト圧力も影響している中で、今後マージンが2ドル以上に回復することに対するリスクはありますか？

マルコム・ロバーツ

はい、現在の原油価格の状況において、マージンが課題となっています。また、今四半期はショルダー・シーズン（端境期）であるため、販売数量も低下しています。しかしながら、極めて明白なことの一つは、電力需要が継続的に増加しているということです。それに関連して、4月の統計も出たばかりだと思いますが、この需要増に伴い、我々はショルダー・シーズンを抜け、夏季へと移行します。

ご存知の通り、私はスポット市場がかなり堅調であり、今後、価格がこの高いコストベースを反映すると予想しています。なぜなら、掘り起こすべき土砂やそのディーゼル燃料のコストに関して、どの企業も（他社に比べて）優位にあるわけではないと考えているからです。

マルコム・ロバーツ

それは、我々がそれに対応していく中で、高いコストベースが新規案件などに反映されていくというものです。

マーク・スパーベック

ええ、ジョージ、それについて付け加えさせてください。示唆されるガイダンス、コスト、および下半期に入ってくる追加の販売数量を見ると、我々のマージン率はトン当たり2ドルに肉薄する水準に戻るでしょう。

ジョージ・イーディ

はい。わかりました。明確です。ありがとうございます。

オペレーター

ありがとうございます。改めて申し上げますが、ご質問がある場合は、アスタリスク（*）を押してから1を押してください。次の質問は、B. Riley Securitiesのニック・ジャイルズ氏からです。

ニック・ジャイルズ

はい。オペレーターの方、ありがとうございます。皆様、おはようございます。多くの質問に対する回答をいただいていますが、海上輸送の強粘結炭（seaborne met）のコスト修正について、その大部分はCenturion社のタイミングが後ろ倒しになったことによるものだと考えていますが、他の事業についても、それらの鉱山における現在のコスト状況について触れていただけますでしょうか？ディーゼル燃料の影響はPRBほどではないと思いますが、Centurion社以外の事業における投入コストに関して、何か変化があったのか伺いたいです。

ありがとうございます。

マーク・スパーベック

ニック、おはようございます。まずは、サーマル（燃焼用）セグメントの通期ガイダンスに対して行った2つの変更からお話しします。PRBは通期ベースで0.50ドル上昇しました。これは完全にディーゼル価格の上昇によるものです。

海上輸送のサーマルについても、通期でトン当たり2ドル上昇しましたが、これも完全にディーゼル価格の上昇によるものです。海上輸送の強粘結炭はトン当たり15ドル上昇しており、これは完全にCenturion社の販売数量の減少によるものです。強粘結炭やその他の米国サーマルにおいても、明らかにディーゼルコストの上昇はありますが、その影響ははるかに小さいです。

マーク・スパーベック

両地域における石油の使用量の約3分の2、すなわち米国の石油またはディーゼルの3分の2はPRBで使用されており、オーストラリアの燃料の約3分の2は海上輸送のサーマルセグメントで使用されています。海上輸送の強粘結炭やその他の米国サーマルにおけるディーゼルの影響ははるかに小さいため、当初のコストガイダンスの範囲を維持することができています。

ニック・ジャイルズ

了解しました。非常に助かります。ありがとうございます、マーク。それでは、Centurion製品そのものについて、もう一点伺わせてください。

これまでの顧客との商談の進捗状況についてお話しいただけますか？契約済みの量はどのくらいでしょうか？また、まだ契約可能な残量はどのくらいありますか？それから、世界的に運賃が上昇していることで、Centurionの競争力が高まったと感じていますか？あるいは、FOBベースでの実現率についてどのようにお考えでしょうか？よろしくお願いします。

マルコム・ロバーツ

ご質問ありがとうございます、ニック。ええ、概して、商談は非常に順調に進んでいます。というのも、この製品は灰分が約8〜8.5%という、最高品質のプレミアム強粘結炭だからです。販売先については、伝統的に、この鉱山が操業していた前十年間、北アジアが大きな顧客でした。

そこでは強い需要があります。現在の主な焦点はインドにあり、そこで恐らく8件か9件ほどの契約を締結しています。年間の契約状況については、商業的に機密性の高い事項として扱いたいと考えています。その製品に対する需要は十分にあります。

これで質問にお答えできていれば幸いです。

ニック・ジャイルズ

助かりました、マルコム。皆さん、アップデートをありがとうございます。

マルコム・ロバーツ

ありがとう、ニック。

オペレーター

ありがとうございます。次の質問は、ジェフリーズのクリス・ラフェミナ氏からのフォローアップ質問です。

クリス・ラフェミナ

こんにちは。オペレーターさん、ありがとうございます。皆さん、手短に一つフォローアップさせてください。事業の見通しを見ると、もし操業目標を達成できれば、今年の下半期から2027年にかけて、多額のフリーキャッシュフローを生み出すことになります。

貴社のバランスシートは非常に強力です。株価は圧力を受けていますが、それは構造的な問題というよりも、キャッシュフローに関するタイミングの問題であるように見えます。その一方で、市場には比較的割安な水準で自社株買いを行う機会があります。株価の弱含みについてどのようにお考えか、また、どのように株価を下支えしていくお考えか伺いたいです。

クリス・ラフェミナ

もしかすると、そう考えるべきではないかもしれませんが、市場が皆さんが生み出すであろうキャッシュフローを織り込んでおらず、また、この比較的割安な水準で自社株買いを行う機会があるという現状を、好機として活用できるのでしょうか？ありがとうございます。

マーク・スパーベック

クリス、我々も事業の見通しについてはあなたと同じ考えです。確かに、Centurionが再稼働、あるいは今年の下半期にフル生産体制に入れば、その下半期には多額のフリーキャッシュフローが生じるでしょう。いくつか機会があると考えています。一つは自社株買いですが、未償還の2028年満期の転換社債についても検討しており、そこにおける希薄化への対応も考えています。

クリス・ラフェミナ

はい、理解できました。承知いたしました。ありがとうございます。感謝いたします。

オペレーター

ありがとうございます。次のご質問は、UBSのGeorge Eadie氏による追加質問です。

ジョージ・イーディ

はい。皆さん、ありがとうございます。ジム、あるいはマルコム、このPRB西海岸の機会に関する詳細については、いつ頃分かるでしょうか？ 私たちがモデル化を行うために必要な、出荷可能な潜在的なトン数、洗浄および清浄コスト、設備投資（CapEx）、そしてタイムラインといった様々な要因についてお聞きしたいと考えています。

マルコム・ロバーツ

私から始めまして、詳細はジム・グレッチから補足してもらうかもしれません。この貨物は5月に出荷予定で、その際にお客様からのフィードバックを得る予定です。来週か再来週には、別の顧客が我々のPRB鉱山を訪問する予定です。現在、詳細な適格性評価プロセスを進めています。

列車から荷揚げを行いますが、今週メキシコで最初の荷揚げが行われる予定ですので、その経過を見たいと考えています。船に積み込んでみて、その結果を見てから、最終的にお客様からのフィードバックを得る形になります。確かなことは、機会が存在しており、人々がこれに真剣に取り組んでいるということです。また、鉄道、特にユニオン・パシフィックが非常に建設的に我々と協力してくれており、これは心強いことです。

マルコム・ロバーツ

他の西海岸の港の機会についても耳にされているかと思います。グアイマス港については、まさに「様子見」の状態になるでしょう。港のパフォーマンスなどがどうなるかを見ていくことになります。これはどちらかというと概念実証（プルーフ・オブ・コンセプト）のようなものです。

設備投資（CapEx）などに関しては、他の開発事業者が港を開発し、それらを行うのを任せるつもりです。我々はそれらの港の利用者となる形です。ここで何か踏み込みすぎたことを言っていなければよいのですが。ジムに追加したいことがあれば確認します。

ジム・グレッチ

いえ、マルコム。ジョージ、ここから汲み取っていただきたい点は、マルコムが言った概念実証について、そして最も重要なのは「この石炭に市場があるのか？」ということです。マルコムが指摘した通り、PRBが生産・輸送できる需要の観点からは、非常に大規模で、ほぼ無限の市場が存在します。なぜなら、輸出市場で大きなシェアを持つインドネシア産の品質の石炭と比較して、非常に有利な条件にあるからです。

機会は非常に大きいです。概念実証とは、我々がユニオン・パシフィック鉄道と協力することです。彼らは米国政府やメキシコ政府とも非常にうまく連携しています。この巨大な市場へ石炭を運ぶための物流を遂行できるか？ 我々はそれを成し遂げました。

ジム・グレッチ

次のステップは、どのようにこれをスケールアップさせるか、どのようにして大幅なトン数を確保するかです。それがグアイマス経由であれ、あるいは西海岸で積極的に検討されている他の港経由であれ、それらの港がこの西部産の石炭を輸送するための素晴らしい機会があると私は考えています。さらなる機会が待ち受けています。今後3〜6ヶ月以内に実現するような目処はありますか？ いいえ、港のキャパシティを確保する必要があるため、目立ったものはありません。

需要は存在します。需要がなくなることはありません。これらの機会を開発するために、鉄道事業者や米国政府と連携する能力は備わっています。

ジム・グレッチ

短期的なものだけでなく、より長期的な視点において、我々には多くの優れたポテンシャルがあります。

ジョージ・イーディ

はい。わかりました、ありがとうございます、ジム。その点に関してですが、皆さんがここで活用できる港湾能力はどの程度でしょうか？500万トンから1,000万トンといった感じでしょうか？そのような範囲で考えてよろしいでしょうか。

ジム・グレッチ

そうですね、港湾能力のポテンシャルがどの程度か、という点だと思います。グアイマスはその範囲、あるいはそれよりわずかに高い水準に達する可能性がありますし、西海岸で検討されている他の港については、その範囲の上限に位置することになるでしょう。

ジョージ・イーディ

なるほど、素晴らしいです。皆さん、ありがとうございました。

オペレーター

ありがとうございます。以上をもちまして、質疑応答セッションを終了いたします。締め括りの言葉として、進行をジム・グレッチ氏にお戻しいたします。

ジム・グレッチ

本日はお時間をいただき、また長年にわたるご支援をいただき、誠にありがとうございます。我々は業務に戻り、進捗状況を皆様に随時お知らせできるよう努めてまいります。

オペレーター

ありがとうございました。電話会議はこれで終了いたしました。本日のプレゼンテーションにご参加いただき、ありがとうございました。これにて回線をお切りください。