オペレーター

こんにちは。Builders FirstSourceの2026年度第1四半期決算電話会議へようこそ。本日の会議は、経営陣による説明および質疑応答セッションを含め、約1時間を予定しております。ご質問がある場合は、通話中いつでも、お電話のスターキーを押した後に1番を押してください。

それでは、Builders FirstSourceの投資家情報担当シニア・バイス・プレジデント、Heather Kosにマイクをお渡しします。どうぞ。

ヘザー・コス

おはようございます。当社の2026年度第1四半期決算電話会議へようこそ。本日は、CEOのPeter Jacksonと、CFOのPete Beckmannが同席しております。決算プレスリリースおよびプレゼンテーション資料は、当社ウェブサイト（investors.bldr.com）でご覧いただけます。

本日の会議ではプレゼンテーション資料に言及いたします。本日議論される業績には、GAAP（一般に認められた会計原則）および特定の項目について調整された非GAAPの業績が含まれます。これらの非GAAP業績は情報提供を目的として提供されるものであり、最も直接的に比較可能なGAAP指標のみから切り離して検討されるべきではありません。

ヘザー・コス

これらの非GAAP指標と該当するGAAP指標との調整、およびそれらが投資家に有用であると当社が考える理由に関する議論については、決算プレスリリース、SEC（証券取引委員会）提出書類、およびプレゼンテーション資料でご確認いただけます。プレスリリース、プレゼンテーション、および本日の電話会議における当社の発言には、私募証券訴訟改革法（Private Securities Litigation Reform Act）の意味における将来の見通しに関する記述および注意喚起事項、ならびに将来の業績の見通しが含まれています。

ヘザー・コス

当社の実際の結果が、将来の見通しや予測と異なる原因となり得るさまざまな要因については、本日のプレスリリースおよびSEC提出書類内の「将来の見通しに関する記述（forward-looking statements）」セクションをご参照ください。それでは、Peterに代わります。

ピーター・ジャクソン

Heather、ありがとう。そして皆様、おはようございます。当社の第1四半期の業績は、住宅市場が低迷する中で、力強い戦略的なシェア拡大を実現した当社のオペレーティング・モデルの適応力を反映しています。組織全体として、お客様へのサービス提供、差別化された付加価値ソリューションのポートフォリオの拡大、そして成長を加速させオペレーショナル・エクセレンスを推進するためのテクノロジーの活用など、当社がコントロール可能な要因に引き続き注力しています。

この規律あるアプローチにより、住宅メーカーにとって信頼されるフルサービス・パートナーとしての当社の主導的な地位は、引き続き強化されています。

ピーター・ジャクソン

イノベーションと、お客様にとって最も重要な能力への投資を継続することで、主要な建築資材プロバイダーとしての役割を強化し、競争優位性を拡大させています。当社の戦略により、市場が正常化する中で市場平均を上回る成果を出し、株主の皆様に持続可能な長期的価値を提供することが可能になります。では、スライド4に移ります。当社の第1四半期の業績は、厳しい住宅市場や、業界として季節的に需要が低下する時期であったにもかかわらず、当社の機敏性を浮き彫りにしました。

ピーター・ジャクソン

マクロ経済状況が予想よりも悪化していたにもかかわらず、売上高およびEBITDAは、第1四半期の予想範囲の上限に達しました。業績を牽引するために、当社の卓越したチーム、主導的な付加価値ソリューション、そして強固なオペレーティング・モデルを継続的に活用しました。市場に関する見解を少しお話しさせてください。住宅取得価格の負担感（アフォーダビリティ）の課題と、低迷する消費者マインドが引き続き需要の重石となっているため、住宅市場は依然として低迷しています。

ここ数ヶ月、地政学的緊張が金利上昇やさらなるインフレ圧力の一因となり、市場のボラティリティを高めています。

ピーター・ジャクソン

中東紛争という不測の事態と、それがアフォーダビリティおよび消費者マインドの両方に与える影響に関する不確実性が、春の販売シーズンを損なっています。当社はコントロール可能な範囲での対応を行っていますが、これらの状況は売上およびコストの逆風を生んでおり、今年中に完全に相殺できるとは予想していません。第1四半期の売上高は予想通り改善しており、4月の日次売上高も増加し続けています。しかし、センチメントは明らかに弱まっています。

Peteが説明するように、当社の修正後の通年ガイダンスは、これらの動向を反映したものです。

ピーター・ジャクソン

継続的なマクロ経済の課題があるものの、当社はシェア成長への持続的な注力、継続的な改善、および資本配分を含む戦略の推進に引き続き取り組んでまいります。市場をコントロールすることはできませんが、当社のイニシアチブを推進することで、シェア拡大を実現し、運営方法を改善し、どのようなレベルの回復局面においても成長を加速できる体制を整えることができます。当社は、卓越したカスタマーサービスを提供し、幅広い製品ポートフォリオをバンドル化することで手頃な価格設定を推進し、そして最先端技術を活用することによって、戸建住宅のシェア成長を取り込んでいく考えです。

ピーター・ジャクソン

マルチファミリー（集合住宅）事業においては、見積もり活動は活発に続いておりますが、金利の上昇により特定のプロジェクトが延期されています。現在のプロジェクト・パイプラインを考慮すると、来年まではマルチファミリー事業の結果に大きな改善は見込めないと予想しています。現在の市場の弱さに対応するため、スライド5に記載の通り、支出を慎重に管理し、運営の柔軟性を最大限に高めています。当社は運営上の規律を維持しており、顧客とのパートナーシップを維持し、イノベーションやテクノロジーへの投資能力を保ちつつ、需要に合わせてコストを削減するための行動をとっています。

ピーター・ジャクソン

2026年の現時点において、当社は過去2年間で計55の拠点を統合したのに続き、新たに21の拠点の統合を完了しました。これらすべてにおいて、90%を超える納期遵守・完全納品（on-time and in-full）率を維持しています。業界をリードする規模、経験豊富なリーダーシップチーム、そして景気サイクルを通じて先見的に運営する実証済みの能力に支えられ、当社は必要な調整を行い、引き続き卓越したカスタマーサービスを提供できるものと確信しています。スライド6では、当社の戦略的柱の下での主要な取り組みの一部を強調しています。

ピーター・ジャクソン

当社の資本投下は、競争力を強化し、長期的な価値創造を推進しています。2021年8月の自社株買いプログラムの開始以来、当社は発行済株式総数の約50%を買い戻しました。人材を育成し、機敏性を高め、業務にテクノロジーをますます組み込んでいく中で、オペレーショナル・エクセレンスは事業運営において極めて重要です。第1四半期には、主にサプライチェーンおよび物流に関する重点的な取り組みを通じて、600万ドルの生産性向上によるコスト削減を実現しました。

ピーター・ジャクソン

スライド7に移りますと、当社の慎重な資本配分戦略は、株主還元の最大化に焦点を当てています。第1四半期には、当社の優先事項に沿った、還元強化につながる機会に対して3億6,000万ドルを投入しました。景気サイクルを通じて一貫して強力なフリーキャッシュフローを維持していることで、当社はオーガニックな成長への投資、戦略的なM&Aの追求、および株主への資本還元を行う柔軟性を備えています。スライド8でM&Aについて詳しく説明しますと、当社は付加価値製品のラインナップを拡大し、魅力的な地域におけるリーダーシップの地位を確立する買収の追求に引き続き注力しています。

ピーター・ジャクソン

当社は、M&Aを通じて成長するための実質的かつ実証済みの習熟した能力（muscle memory）を構築しており、統合とシナジー獲得の成功実績を有しています。念のため申し上げますと、当社は1月にPremium Building Components社を買収しました。これは、ニューヨークにおける当社初のトラスおよびウォールパネル事業となります。2021年のBMC合併以来、当社は41件の買収を行っており、それらは年間売上高23億ドル以上に相当します。

これはLBM（建築資材流通）業界の上位6社に匹敵する規模であり、当社の実行力とシームレスな統合能力を証明しています。

ピーター・ジャクソン

業界が依然として断片化されていることから、当社は前途に大きな機会があると考えており、非連続的な投資（inorganic investments）が引き続き長期成長の重要な原動力となると確信しています。スライド9に目を向けますと、当社はチームメンバーのデジタル化、顧客関係の強化、および長期成長を支える付加価値製品開発の推進によって、引き続き差別化を図っています。自動化、AI、およびデジタル統合への投資は、お客様の建築プロセスを簡素化し、加速させることに焦点を当てています。

ピーター・ジャクソン

第1四半期、プロセスの主要なステップの自動化を継続する中で、当社のデジタルプラットフォームは8億ドル近くの見積もりを処理しました。今年後半には、次世代のデジタルソリューションを導入し、新興技術を活用して、住宅建設プロセスの主要な段階を通じてビルダーをサポートします。このプラットフォームには、コミュニティ、プラン、セレクション、コンストラクションの4つの統合型ハブが含まれ、これらはすべてmyBLDR.comを通じてアクセス可能です。また、組み込まれたAI機能が、単一の統合プラットフォームを通じて実行可能なインサイトを提供します。

ピーター・ジャクソン

建築業者は、建設工程の調整、廃棄物の削減、および住宅販売の迅速化を図るため、コネクテッド・ツール（接続されたツール）とリアルタイム・データを利用できるようになります。デジタルは今日の当社の事業運営の中核であり、特に当社の営業組織においては、これらのツールが市場シェアの獲得、製品採用の拡大、および顧客関係の深化を実現する機会を生み出しています。四半期ごとに優秀なチームメンバーの表彰を行うことは、当社の決算電話会議において私が最も好むプログラムの一つです。

ピーター・ジャクソン

本日は、ニューヨーク州ミドルタウンのミルワーク（木工製品）チームのメンバーである、サム・レーン、ダン・リビングストン、アンソニー・レグニー、エディ・ウォルシュを特筆できることを誇りに思います。彼らは、危険なほど寒い冬の天候の中で、困っている地域住民を助けようとしたその思いやりと意欲に対し、ニューヨーク州警察から表彰されました。今年初め、フロントドアがひどく損傷し、寒さから十分な保護ができなくなっている地元住民が特定された後、ファーストレスポンダー（緊急対応要員）がサムとそのチームに連絡を取りました。警察官たちは、その個人の安全を確保するために、交換用のドアの購入を検討していました。

ピーター・ジャクソン

当社のチームが状況と住民のニーズを知ると、彼らは直ちに行動を起こし、新品のプレハングドア（枠付きドア）を無償で製作し、取り付け作業を支援しました。私たちがサービスを提供する方々のために、より良い未来を築くという、BFSのパーパス（存在意義）を日々実践しているミドルタウンのミルワーク・チームに、心から感謝しています。これより、財務業績の詳細についてお話しいただくため、ピートにマイクを渡します。

ピート・ベックマン

ありがとう、ピーター。皆様、おはようございます。当社の第1四半期の業績は、軟調な住宅市場における規律ある実行力を反映しています。私たちは、長期的な成功を推進するための主要な成長イニシアチブを進めると同時に、オペレーションと運転資本の管理に引き続き注力しています。

スライド10から12の第1四半期業績に移りますと、純売上高は、コア・オーガニック売上の減少とコモディティのデフレにより10%減の33億ドルとなりましたが、買収による成長がこれを一部相殺しました。

ピート・ベックマン

コア・オーガニック売上の減少は、着工件数の減少と着工あたりの価値の低下を反映した戸建住宅部門の11%減、および、活動レベルの停滞と消費者の不確実性を踏まえた当社の予想通りの、集合住宅およびリペア＆リモデル（修理・改修）部門の両方における1%の減少によってもたらされました。最近の電話会議でも述べた通り、戸建住宅の着工件数と当社のコア・オーガニック売上高を整合させる要因がいくつかあります。第一に、着工から当社の初回売上までの間には、約3ヶ月のタイムラグがあります。第二に、住宅が小型化し、構造が単純化しているため、平均住宅価格が下落しており、これが売上の逆風となっています。

ピート・ベックマン

2019年以降、比較可能な着工住宅の価値は平均して10%低下していると考えています。第三に、住宅の購入しやすさ（アフォーダビリティ）の制約が、サプライチェーン全体にわたって引き続きマージンを圧迫しています。こうした背景の中で、当社は市場をリードする製品ラインナップと、信頼されるパートナーとしての継続的な役割を反映し、第1四半期にシェアを拡大したと考えています。第1四半期の売上総利益は0.9億ドルで、前年同期比17%の減少となりました。

売上総利益率は28.3%で、主に着工件数の減少環境により220ベーシスポイント低下しました。

ピート・ベックマン

調整後販売費および一般管理費（SG&A）は7億4,000万ドルで、売上減少と人員削減に伴う変動報酬の減少が主因となり、3,100万ドルの減少となりましたが、買収した事業によって一部相殺されました。2月に触れた通り、当社は1億ドルのコスト削減策を実施し、景気後退局面におけるプレイブック（対応策）をさらに強化しました。これには、前年比で7,500万ドルのコスト削減と、2,500万ドルのコスト回避が含まれます。

ピート・ベックマン

これらの施策には、残業代や臨時雇用のさらなる削減、インセンティブ報酬制度の調整、昇給およびオーバーヘッド（諸経費）支出の削減、さらなる施設の統合、および裁量的支出に対する管理の強化が含まれます。現在までに、すべての施策は完了しているか、あるいは本格的に進行中です。第1四半期には1,300万ドルを計上しており、今年度のコスト削減目標の達成に向けて順調に進んでいます。これにより、市場が改善した際にコストをレバレッジ（活用）できる体制が整っています。

ピート・ベックマン

調整後EBITDAは2億1,400万ドルで、主に売上総利益の減少により42%減少しました。調整後EBITDAマージンは6.5%で、主に売上総利益率の低下とオペレーティング・レバレッジの低下により、前年同期から360ベーシス・ポイント減少しました。調整後EPSは0.27ドルで、前年同期比で82%減少しました。スライド13のキャッシュフロー、貸借対照表、および流動性について説明します。

第1四半期の営業キャッシュフローは8,700万ドルで、主に純利益の減少により4,500万ドル減少しました。当四半期、当社は4,300万ドルのフリーキャッシュフローを創出し、当社のキャッシュ創出能力の強さと一貫性を強調しました。

ピート・ベックマン

直近12ヶ月のフリーキャッシュフロー・イールドは約10%でした。投下資本に対する営業キャッシュフロー収益率は13%でした。調整後EBITDAに対する純有利子負債比率は約3.2倍でした。当社の長期目標よりは高いものの、15億ドルの強力な流動性を伴う貸借対照表の強固さには自信を持っています。

当社は純有利子負債の水準に納得しており、長期的な価値創造を最大化するために、規律を持って資本配分の優先事項を実行し続けます。第1四半期の資本投用に移ります。

ピート・ベックマン

設備投資は4,500万ドルでした。買収に1,200万ドルを投入し、3億300万ドルで330万株の自社株買いを実施しました。本日早朝、当社の取締役会が5億ドルの自社株買いを承認したことを発表しました。これには、2025年4月の承認枠のうち残っている2億ドルが含まれます。

スライド14および15では、最新の2026年度の見通しと前提事項の概要を説明します。これらは、住宅着工件数の継続的な弱含み、続く手頃な価格帯への圧力、および消費者の慎重な姿勢を反映しています。2025年と比較して、戸建および集合住宅の着工は2.5%減、修理・リフォームは1%減となる見込みです。

ピート・ベックマン

その結果、売上高は146億ドル〜156億ドル、調整後EBITDAは11億ドル〜15億ドル、調整後EBITDAマージンは7.5%〜9.6%の範囲でガイダンスを出しています。住宅着工が通常を下回る環境を反映し、2026年度通期の売上総利益率は27.5%〜29%の範囲になると予想しています。フリーキャッシュフローは約4億ドル〜5億ドルを見込んでいます。前年からの変化は、主に運転資本の1億8,000万ドルの振れとEBITDAの減少によるものです。

2025年には、年度末の売上環境の低迷に伴う運転資本の放出により、恩恵を受けました。

ピート・ベックマン

2026年は下半期がより好調になると予想しており、それには運転資本への投資が必要となります。当社のガイダンスは、長期平均である400ドルに沿った、1,000ボード・フィートあたり390ドル〜410ドルの範囲の平均商品価格を前提としています。エンドマーケットの軟調が続いているにもかかわらず、投入コストの上昇により、商品価格は12月中旬以降に上昇しています。第2四半期については、売上高を37.5億ドル〜40.5億ドル、調整後EBITDAを3億ドル〜3.5億ドルの範囲と予想しています。

ピート・ベックマン

通期の構成は、新築住宅の在庫レベルを削減するための着工件数の急速な減速に伴う、着工件数の減少局面を過ぎることで、下半期の寄与が大きくなることを示唆しています。最後に、当社は現在の環境を注意深く監視し、短期的な下振れリスクを軽減するために機敏さを維持しつつ、将来に向けて戦略的な投資も行っています。

ピート・ベックマン

サイクルを通じて維持される強固な貸借対照表（フォートレス・バランスシート）と強力なフリーキャッシュフローに支えられ、当社は引き続き厳格に資本を管理し、オーガニックな成長と生産性向上によるコスト削減を推進し、M&Aを追求していきます。当社は、戦略的な取り組みを通じて価値を複利的に高めていくための良好な立場にあります。以上で、最後にピーターからコメントをいただくため、マイクを彼に戻します。

ピーター・ジャクソン

ありがとう、ピート。当社は、新築住宅建設における住宅メーカーに対する国内最大の建材サプライヤーであり、比類のない規模と、当社が展開するすべての主要な住宅市場における深いローカルな実行力を兼ね備えています。当社は、プレハブ部材、窓、ドア、およびミルワークにおいてナンバーワンであり、ビルダーに大きな価値を提供しています。

ピーター・ジャクソン

当社の拠点、デジタルプラットフォーム、および施工能力は、比類のない構造的優位性を生み出しています。経験豊富で、景気サイクルを乗り越えてきた当社のチームにより、短期的には堅実な業績を、市場が回復した際には大幅なアップサイドを提供できると期待しています。本日もご参加いただき、改めて感謝申し上げます。オペレーター、質疑応答を開始してください。

オペレーター

ありがとうございます。質問をご希望の方は、キーパッドの「＊1」を押してください。いつでも待機列を離れるには、「＊2」を押してください。質問は1件に制限していただくようお願いいたします。

繰り返します、質問は「＊1」です。まずはUBSのJohn Lovallo様から伺います。現在、お話しいただける状態です。

ジョン・ロヴァロ

おはようございます。質問をお受けいただきありがとうございます。住宅市場において、皆様が今年これまでに述べてこられた逆風はあるものの、春の販売シーズンはおそらく懸念されていたよりも少し良く、多くの住宅メーカーが前年比で受注の伸びを記録していることから、概して前年を上回っているのではないかと考えられます。皆様の場合、活動が始まってから3ヶ月のタイムラグがあることは認識しております。

この、予想よりも好調な春の状況は、前年実績が低水準であること（イージア・コンプス）と相まって、皆様が期待されている下半期の業績拡大の要因の一部となるのでしょうか？

ピーター・ジャクソン

こんにちは、John。ええ、ご質問ありがとうございます。実際、年初には堅調な動きが見られました。上場企業と非上場企業の両面において、プラスのモメンタムに関する様々な対話がありました。

一般的に、ニュースになるのは上場住宅メーカーであることが多いですが、それらは業界において重要ではあるものの、業界全体を網羅しているわけではないという点を覚えておくことが重要です。年初のあのモメンタムは、良好であったと考えています。

ピーター・ジャクソン

ただ、不確実性をめぐるマイナスの逆風には耐えられないのではないかと考えています。それが、ここで私たちが指摘した点です。今年も良い年になるとは依然として考えていますが、予想していたよりも少し弱くなるだろうと考えています。それが、インフレ面であれ、単に競争環境の側面であれ、事業全体における圧力につながっています。

ジョン・ロヴァロ

なるほど。もう少し深く掘り下げますと、見通しでは下半期にかなり良好なマージンの改善が示唆されています。2026年下半期の中間値では、調整後EBITDAマージンは9.6%になると考えており、これは上半期より200ベーシス・ポイント高いことになります。この改善の大きな要因として、何を予想されていますか？

ピート・ベックマン

はい、ご質問ありがとうございます。これは、夏季の販売シーズンにおける売上の強さが波及することによって得られる、レバレッジによって主に牽引されます。その一部は、前期比の業績およびコスト構造の管理に関連しています。第1四半期には、600万ドルの生産性を明らかにしました。

ピート・ベックマン

通期では、引き続き5,000万ドルから7,000万ドルを目標としており、あわせて、既にお示ししているコスト削減策も進めています。1億ドルのコスト削減策は着々と進んでいます。ほとんどの施策は完了しており、現在は前進するにつれてそれらの利益を実現している段階です。これが、下半期に見込まれるレバレッジの一部を加速させる助けとなるはずです。

ジョン・ロヴァロ

はい。皆さん、ありがとうございました。

ピーター・ジャクソン

ありがとう、ジョン。

オペレーター

ありがとうございます。次のご質問は、ゴールドマン・サックスのチャールズ・ペロン・ピシェ様からです。回線が開通いたしました。

チャールズ・ペロン＝ピシェ

皆様、おはようございます。まず、2026年の残りの期間に組み込まれた売上総利益率のガイダンスについて、もう少し詳しく掘り下げたいと思います。前四半期に、第1四半期が今年の一番の低水準になるとおっしゃっていたと思いますが、明らかに（ガイダンスは）修正されたレンジの中央値に位置しています。これが、年内の残りの期間に対する皆様の見通しにどのように反映されるのでしょうか。

また、そのレンジの上限と下限の差を左右する要因は何でしょうか。

ピート・ベックマン

前回の決算説明会でお伝えしたのは、販売シーズンのさらなる拡大を見込んでいたため、第1四半期が最低水準（low water mark）になるとということです。ピーターが述べたように、不確実性に加え、特に燃料を中心とした投入コストの上昇により、サプライヤーから発生すると予想される影響の多くは、依然として未知数です。それがコストに与える影響は、決してわずかなものではありません。そのため、利益率のレンジはかなり幅広く設定しています。

今後の展開に応じて、状況を見極めていく方針です。同時に、ディストリビューターがそれらのコスト増加分を価格転嫁するように、当社も価格転嫁を行うことを想定しています。

ピート・ベックマン

その一部は時期的な問題であり、それに対処していく中で、利益率への影響は限定的なものになるでしょう。年間を通じて、固定費および売上原価のレバレッジを効かせることで、利益率が向上していくとお伝えしてきましたが、その方針に変わりはありません。引き続きそれを想定していますが、販売量の見通しを考慮すると、以前ほど（向上する）程度ではないかもしれません。

チャールズ・ペロン＝ピシェ

承知いたしました。ありがとうございます。参考になります。住宅市場の厳しい背景と、皆様が強調された収益性の見通しを考慮すると、競合他社のいくつかは、現在の水準において著しく苦戦しているのではないかと推察します。

この市場環境において、それらの競合他社がどのような動きを見せているとお考えでしょうか。小規模なプレーヤーが供給能力を縮小（撤退）しているような動きは見られますか。

ピーター・ジャクソン

ええ、チャールズ、それは非常に良い質問です。答えは「はい」です。多大な圧力があり、確実に苦戦している小規模なプレーヤーが存在します。多くの施設を閉鎖したプレーヤーもいます。

私たちは公にこれについて話してきましたが、彼らは非公開でそれを行っています。市場ではそのような状況を目にしています。多くの離職も見られます。大幅な人員削減が行われていたり、場合によっては人材が市場に流出していたりします。

もちろん、攻撃的な動きも見られますし、予想される通り、様々な動きが混在しています。

ピーター・ジャクソン

この市場におけるパフォーマンス（業績）のベルカーブが、我々が反応として見ているものです。これまで取り組んでこなかったような製品カテゴリーを追求しようとしている人々もおり、特定のカテゴリーにおいては、新規参入者や新たな競争が見られます。数値を提示しておきながら、それを履行できずに撤退せざるを得なくなる、といった市場における混乱（チャーン）を伴う、不合理な行動も見受けられます。総じて、非常に攻撃的な行動が多く見られます。

ピーター・ジャクソン

ご存知の通り、ピートも示唆していましたが、人々が市場で見ている状況を理解するのは時として難しいと思いますが、我々の新設件数のボリュームレベルは、2019年と同等の水準にあります。ハウスのコンテンツはさらに10%小さくなっています。追加で5年間のキャパシティ増強などが行われてきたにもかかわらず、間違いなく、市場を流れるボリュームは大幅に低い水準にあります。市場は確実に適応しています。

キャパシティが（過剰分が）出てきています。一部の脆弱なプレーヤーは本当に苦戦しています。支払いができない、遅延、レイオフといった噂も耳にしていますが、それがどのように進展するかを見守る必要があります。

ピーター・ジャクソン

我々は依然としてこの状況において強みを持っています。依然として、好機を活かすことができると考えています。これについても少し触れましたが、今四半期はこれまでよりも少し積極的に踏み込み、それらの機会のいくつかを活用しています。現在は容易ではありませんが、我々が成し遂げてきたことについて、このチームを心から誇りに思います。

厳しい状況ではありますが、我々は依然としてこの市場において強固です。

チャールズ・ペロン＝ピシェ

了解しました。ピーター、詳細な説明をありがとうございました。今四半期がうまくいくことを願っています。

ピーター・ジャクソン

ありがとう、チャールズ。

オペレーター

ありがとうございます。次の質問は、バンク・オブ・アメリカのRafe Jadrosich氏からです。回線が開通しました。

レイフ・ジャドロシッチ

こんにちは。おはようございます。質問をお受けいただきありがとうございます。まずは今四半期の自己株式取得について伺いたいと思います。

貴社は、いわゆる目標である長期的な目標レバレッジ範囲を上回っていますが、3億ドルの買い戻しを行いました。その決定と今後の戦略についてお話しいただけますでしょうか？

ピーター・ジャクソン

もちろんです。当社の資本配分戦略についてお話しすると、それは我々がこれまで見てきたものと非常に一貫しています。その枠組みとしては、まず第一に、バランスシートと負債が極めて堅実であり、十分な流動性を確保していることを確認すること。第二に、事業の核となる部分に投資し、資本投資の観点から必要なものを継続的に確保すること。

第三に、M&A環境、インオーガニックな機会、そして検討すべき高いリターンの目標について検討すること。そして最後に、どこで踏み込んで株式を買い戻すことが合理的であるか、という点です。

ピーター・ジャクソン

今四半期、中東で起きている状況のダイナミクスに反応して下落が見られましたが、私たちはそれを、BFSの株式を大幅なディスカウントで取得する機会と捉えました。私たちは、自社のバランスシート、およびレバレッジの観点における立ち位置に対して非常に自信を持っています。確かに、EBITDA水準の低下により、あなたが仰ったように一部のマルチプル、つまりレバレッジ・マルチプルが若干上昇していますが、これは事業にとって懸念すべき領域ではありません。私たちは規律を維持し続けます。

また、その進め方についても思慮深くあり続けます。バランスシートの強みや流動性ポジションを損なうようなことは、いかなる時点においても行いません。

レイフ・ジャドロシッチ

ありがとうございます。助かります。では、インフレの側面についてですが、ディーゼル燃料コストの上昇やその他のインフレに対して、どのように対処されているのか教えていただけますでしょうか？それらはサーチャージを通じて顧客に転嫁されているのでしょうか？輸送および燃料側の観点でのエクスポージャーについてお話しいただけますか。

ピート・ベックマン

はい、もちろんです。同業他社や世界中のあらゆる場所と同様に、燃料コスト、特にディーゼル燃料のコスト上昇を確実に目にしています。私たちはそれらのコストをインプットとして捉え、顧客にサーチャージを課して転嫁しています。時には、製品の価格設定や顧客へのサービス提供方法の中に組み込まれていることもあります。

すべて組み込まれており、私たちはそれを転嫁しています。非常に綿密に評価しています。前の質問でも申し上げたように、インバウンド（入荷）においても、アウトバウンド（出荷）においても、決して無視できない金額です。私たちは、その転嫁について非常に真剣に取り組んでいます。

レイフ・ジャドロシッチ

ありがとうございます。助かります。

ピーター・ジャクソン

ありがとう、Rafe。

オペレーター

ありがとうございます。次の質問は、William BlairのRyan Merkel氏からです。現在、回線は開通しています。

ライアン・マーケル

皆さん、こんにちは。ご質問ありがとうございます。売上総利益率（グロス・マージン）の話に戻りたいと思います。今四半期における最大のサプライズは何でしたか？売上については市場予想を上回りました。

ガイダンスについては、どのように考えられましたか？第1四半期に見られた状況をそのまま外挿（当てはめ）したのでしょうか、それともガイダンスに若干の弱含みを加味したのでしょうか？

ピーター・ジャクソン

やあ、Ryan。ええ、質問をありがとうございます。現在の環境において私たちが直面している課題は、販売している製品の多様性と、それぞれのカテゴリーで起きているダイナミクスであると考えています。第1四半期について申し上げたいのは、トレンドを見れば、事業の核となる部分はかなり安定しているということです。

ピーター・ジャクソン

特定の地域や国の一部では、確かに激しい競争（hand-to-hand combat）があります。そのため、木材コモディティとその付加価値について考えれば、ある程度の通常の変動が生じるのは当然です。私が驚いたのは、スペシャルティ製品（特注品）およびその他のカテゴリーにおいてです。そこは、我々の予想よりも確実に難易度が高く、ボラティリティ（変動性）が大きかった部分でした。

この結果を喜んではいませんが、現状をありのままに認識し、今後の見通しにおいてそれを考慮しようとしています。それが、今回の話の核心です。

ピート・ベックマン

Ryan、そこに付け加えさせてください。非常にうまく機能しているのは、当社のバンドリング（抱き合わせ販売）プログラムです。製品ミックスにおいて、木材とシート材の割合が少し増加しました。製造品や付加価値製品の販売が好調であった一方で、低マージン（低利益率）カテゴリーである木材とシート材も少し多く販売されたため、ミックスの影響が若干出ました。

これは、付加価値能力を活用することで、木材側で獲得できてきたシェアの証左でもあります。

ライアン・マーケル

了解しました。では、ガイダンス（業績予想）について伺います。不確実な環境であることは承知しています。第1四半期のトレンドをそのまま外挿（extrapolate）したのでしょうか、それともガイダンスに少しクッション（余裕）を持たせたのでしょうか？どのように検討されたのか気になっています。

ピーター・ジャクソン

単純に外挿したわけではありません。年間の売上予測を立てるにあたっては、パイプライン、顧客から聞いていること、経済学者の見解など、ボトムアップ方式で積み上げて検討しています。ガイダンスを策定する際には、あらゆる要素を考慮に入れています。当社には通常の季節的なサイクルがありますので、前四半期にお伝えした内容よりも、少し控えめな数字になっています。

依然として季節的なサイクルは存在しており、夏場の販売シーズンに入るにつれて、国内の特定の地域では（冬の寒さが解けるように）状況が好転し、勢いが増し始めています。Ryan、我々は極めて正確を期して（playing closest to the pin）数字を出しています。

ライアン・マーケル

わかりました。ありがとうございます。皆さん、お疲れ様でした。テスト中。

オペレーター

ありがとうございます。次のご質問は、RBCキャピタル・マーケッツのマイク・ダール様からです。回線を開放いたします。

マイク・ダール

こんにちは、ご回答ありがとうございます。戦略的なシェアとバンドリングに関するコメントについて、さらに詳しく伺いたいと思います。過去に、他社が木材やコモディティ側でより競争力を強めてきた際、必ずしもその方法でシェアを取りに行くことは望まない、とお話しされていました。今回のお話は、必ずしも「木材のシェアを取り戻す」といったことが特定の目標であるようには聞こえません。

マイク・ダール

というよりは、他の戦略の機能（副産物）としての側面があるのでしょうか？その変化について、もう少し詳しく説明していただけますか？また、ミックスの影響が売上総利益率（グロスマージン）に与える影響を考える際、それが今四半期およびガイダンスにおいて、具体的に何を意味していたのかを数値化することは可能でしょうか。

ピーター・ジャクソン

マイク、ありがとうございます。ええと、多くのフィードバックがありましたので、理解できていると思いますが、もし間違っていたら回答の中で訂正してください。ご質問は、バンドリングとは何か、バンドリングについてもう少し詳しく、そしてそれがマージンや事業にどのような影響を与えていると我々が考えているか、という点でした。我々のバンドリングとは、多様な製品を提供するためにこれまで行ってきたあらゆる取り組みの集大成と言えます。

ピーター・ジャクソン

それは、ビルダーに対して、「もし材木、トラス、ミルワーク、窓、あるいはその特定の市場で提供しているその他の製品の購入にご興味があるなら、お客様の業務をよりシンプルかつ効率的にし、手頃な価格のパッケージをまとめさせていただきます」と提案できる能力のことです。そこにある機会とは、例えば、セットにすることで稼働率を埋め、操業を円滑に維持できるよう、バックエンドでの仕組みや何らかのセット価格を設定し、優れた価値を提供すると同時に、自社にとっての売上総利益の額をより多く確保することにあります。その点に関しては、非常に明快です。

ピーター・ジャクソン

現在のミックス（製品構成）の影響については、ピートが触れたと思います。以前は、今ほどではないかもしれませんが、より多くの材木案件を見送っていたように思います。今はそれらを拾い上げることができます。製品構成の観点から、マージンには多少のマイナスの影響が出ています。

今四半期のマイナスのミックス――失礼、今四半期のマイナスのマージンにおいて、それが最大の要因ではないとお伝えしておきます。主な要因は、以前説明した他の製品、つまりスペシャリティ製品に関するものだと考えています。状況が非常に厳しくなっています。今四半期、これほど急速に状況が厳しくなるとは、正直驚きました。

事業の核である材木、シート材、および付加価値製品については、概ね予想通りに推移していると考えています。

マイク・ダール

なるほど。はい、助かりました。雑音が入ってしまい失礼しました。フォローアップがよりクリアに聞こえることを願います。

それでは、それらが主要な要因ではないというお話に関連付けて、理解を深めたいのですが。一部の公開ビルダーは、コストの上昇について、あるいはコスト上昇を受け入れない、または先送りにしたいといったコメントをしています。インフレ環境において、御社のようなプレイヤーが板挟みになっているのではないかという懸念も耳にしています。もちろん、歴史的に見て、御社の市場におけるポジションを考えれば、コストを転嫁する能力は十分にありました。

マイク・ダール

おそらく現在のコモディティ価格に関して言えば、コモディティ価格の上昇に伴い、1、2四半期ほどマージンが圧縮される時期があったかと思います。長期契約から多く離れたため、近年ではその問題は以前より少し軽減されていると考えています。近い将来のマージンを圧迫する可能性がある要因として、燃料については言及されましたが、コモディティ側においても、何かタイミングの差があるかどうかについてお話しいただけますでしょうか？

ピーター・ジャクソン

はい。良い質問ですね。まずはコモディティ側からお答えします。おっしゃる通りです。

我々は長期契約から概ね脱却しています。より正確に言えば、顧客に対するコミットメントと、我々の購買プロファイルおよび調達方法を、よりうまく一致させることができるようになったと考えています。もちろん、多少の影響はありますが、もし言及すべきほど大きなものであれば、指摘しているはずです。数値としてはかなり限定的です。

おそらく、あなたが提起されたより広範な質問の方が、より適切なものだと思います。

ピーター・ジャクソン

それは、ビルダーが「価格上昇を受け入れない」と言い、ベンダーが「価格上昇は発生するのだから、我々が損を被ることになる」と言っている状況に関わることですね。私は、それは事実ではないと言いたい。我々はこのバランスを取るのが非常に得意です。ここでのバランスとは、我々が両当事者に代わって市場に価値を提供することであり、事業を継続するためには、一定水準の収益性を確保する必要があります。

強固な長期的パートナーシップがあり、市場が製品を求めている限り、必要な形でのコスト転嫁が行われるでしょう。

ピーター・ジャクソン

では、我々がその仲介役を担っているのか？ もちろんです。状況に応じて、ベンダーとビルダーの間、あるいはビルダーとベンダーの間での議論に関わっています。我々にとって、アフォーダビリティ（価格の妥当性）の問題があることは非常に明確です。我々は、あらゆる手段を使ってビルダーがその目標を達成できるよう支援しようとしていますが、そのために、我々が慈善団体になって赤字を出すようなことは、いかなる時点においてもあり得ません。

ピーター・ジャクソン

バランスがありますよね？彼らもそれを理解していると思います。私は彼らの多くと話をしていますが、彼らは必要なことを行い、圧力をかけてくるでしょうし、我々も必要なことを行い、適切な場面では（利益水準などの）ラインを維持していくことになるでしょう。その中間には、多くの価値と、なすべき多くの課題がありますが、我々はその舵取りに特に長けていると考えています。

マイク・ダール

ありがとうございます、ピーター。

オペレーター

ありがとうございます。次の質問は、バークレイズのマシュー・ブーリー様からです。回線をお繋ぎします。

マシュー・ブーリー

皆さん、おはようございます。ご質問の機会をいただきありがとうございます。売上総利益率の件に話を戻すと、ガイダンスが、その、100ベーシス・ポイントほど変更されました。いくつかの要因についてお話しいただいていますが、競争環境、着工想定の「横ばい」から「1桁台前半の減少」への変更、燃料による価格とコスト、木材のミックス、そしてスペシャリティ製品とその他のマージンなどがあります。

私の質問は、これらの中に最大の要因となるものはあるのか、あるいは、それらの要因の変化を順位付けできるのか、ということです。明らかに私が試みているのは、売上総利益率の下落を食い止めるために何が必要なのかについて、確信を得ることです。ありがとうございます。

ピーター・ジャクソン

マット、お電話ありがとうございます。ご質問にお答えします。はい、影響の大きさを規模別に並べるとすると、最大の要因はスペシャリティ（特殊製品）です。2番目の要素については、多くの異なる事柄があります。

インフレ要因は重要なものだと考えています。燃料の影響と、それを管理するために我々が取り組んでいることです。ただ、売上総利益率への影響については、それほどではないかもしれません。それは、我々が管理している出荷コスト（outbound costing）に近いものです。

着工の影響、競争環境、ミックスの影響、そして売上総利益率側の燃料の影響については、他の要因も同程度の規模であると言えるでしょう。

マシュー・ブーリー

わかりました。承知いたしました。完璧です。助かります。

それから、2点目の、2026年に1億ドルのコスト削減についてです。これは前四半期と同じ数字ですが、明らかに全体的な収益予想は下がっています。私の質問は、その目標に対してさらに追求する余地はあるのか、また、コストや労務費などを維持することと、より緊縮的な措置を講じるために何が必要かというバランスについて、どのようにお考えでしょうか。ありがとうございます。

ピーター・ジャクソン

それに対する簡潔な回答は、このような市場環境において、我々は常に事業規模の変更とコスト削減を検討しているということです。主な焦点は、引き続き変動費側にあり、作業に従事する人員を現在ある作業量に合わせることを確実にすることです。そして、それが結果として皆さんが最も大きく感じる金額（ドルベースのインパクト）になるでしょう。ピートが述べたように、我々は主にほとんどのコスト削減策を進めています。

ピーター・ジャクソン

少なくとも、新たな検討を行う前に、まずはその影響を消化し、我々が約束した事項を確実に遂行できることを確認する必要があると考えています。とは言え、引き続き検討は行いますし、年度が進むにつれて、何をすべきかが見えてくるでしょう。本日、何かを発表するわけではありません。本日は新しい情報はありません。

マシュー・ブーリー

わかりました。承知いたしました。では、ピーター、ありがとうございました。皆さん、頑張ってください。

ピーター・ジャクソン

ありがとう、マット。

オペレーター

ありがとうございます。次のご質問は、TruistのKeith Hughes様からです。回線が開通しました。

キース・ヒューズ

ありがとうございます。スペシャリティ製品の利益率への打撃により、現在は御社のあらゆる事業において（影響が出ている）ように見受けられます。製品間の相対的な利益率は変化しましたか？景気後退による圧力は、依然として上から下まで同じ順位（序列）のままなのでしょうか？

ピーター・ジャクソン

依然として、ほぼ同じ順位のままです。Keith、あなたが見ているのは、おそらくこうだと思います。私の中にいる学究的な側面がこれに少し魅了されているのですが、コスト削減と競争力の波が、あたかも建設現場で起きていることと同じように、当社の損益計算書（P&L）に波及していくのを実際に目にしているのです。それは材木から始まりました。

材木はコモディティです。動きが速く、すぐにリセットされました。すべての利益率がすぐにリセットされました。

ピーター・ジャクソン

構造物へと進むにつれて、一部の付加価値製品にもその影響が及びました。そして、私たちが納品する建設工程の後期段階にある、ドアやキャブの一部に至るまで、その影響が及んでいるのを私たちは目にしています。相対的な業績は依然として非常に似通っていますが、リセットが見られたタイミングはある種そのような順序であり、現在、スペシャリティ製品で（影響が）見られているのは、単に私たちが考えていたよりも少し大きいだけなのです。

キース・ヒューズ

ありがとうございます。

オペレーター

ありがとうございます。次のご質問は、BairdのDavid Manthey様からです。回線が開通しました。

デイビッド・マンシー

ありがとうございます。皆さん、おはようございます。金利がこちらで多かれ少なかれ安定している中で、住宅の規模や複雑さに何らかの緩和（変化）が見込まれるかどうか伺いたいです。つまり、住宅取得能力の関係で買い手がより裕福な層に偏ることで、ある時点で自然に（市場のセグメントが）混ざり合うのではないかとも思いますが、そうではないかもしれません。

販売戸数が増加する前の先行指標として、二階微分的な変化率（変化の加速度）と、それに対する期待についてお話しいただけますか？

ピーター・ジャクソン

はい、デイブ、ご質問ありがとうございます。非常に興味深い質問です。社内でもあれこれ議論してきました。これまで見られてきたダイナミクスは、まさに市場の二極化であると考えています。

大規模な層、つまりより裕福な買い手や、いわゆる現金購入者の方では強さが見られます。その一方で、低価格帯では住宅の規模が縮小し、複雑さも減少しており、スターターホームがより（本来の）スターターらしくなっています。よりシンプルで、中身も少なくなっています。これは単に床面積だけでなく、一戸建ての独立住宅からタウンハウスの提供へのシフトも含まれます。

ピーター・ジャクソン

こうしたダイナミクスは、かなり顕著に現れていると考えています。市場の安定、あるいは改善が進めば、こうした要因の一部が再加速する可能性が高いというのが我々の意見です。つまり、人々は一戸建てに住むことを好み、より大きな家を好み、より質の高い資材を求めるようになるということです。低価格帯における住宅取得能力の問題を解決するまでは、動きは緩やかだと考えています。

不確実性が減少し、より確実性が高まるにつれて、それは歓迎すべきこととなるでしょう。市場の中間層および上位層においては、より多くの安定が見られると考えています。多少はその兆候が見られるでしょう。

デイビッド・マンシー

分かりました。ありがとうございます。ERPについてアップデートをお願いできますか。現在どの程度まで進んでおり、今後のタイムラインはどのようになっていますか？

ピーター・ジャクソン

はい、もちろんです。覚えていない方のために申し上げますと、現在SAPの導入を進めているところです。非常に段階的な方法で行っており、事業全体へのリスクにはなりません。昨年、予備的なパイロット運用を実施し、スケールアップできるように精度を高めるための作業を続けてきました。

今年後半に別のロールアウトを実施してそれらの変更をテストする予定です。現在のスケジュールに基づけば、その後、2027年から今後数年間にわたって加速し始める見込みです。導入を開始していく中で、どのように進むかを見ていくことになります。

ピーター・ジャクソン

今年後半には、実証を行うための非常に良好なロールアウトを行う準備ができていると考えています。新しいトレーニング体制や、構築したその他の事項を実証するためです。それが現在の考え方です。順調に進んでいます。

時間はかかるプロセスです。私は非常に気が短い人間ですが、チームはうまくやっていると思います。

デイビッド・マンシー

それは良かったです。ありがとうございます。

ピーター・ジャクソン

ありがとう、デイブ。

オペレーター

ありがとうございます。次の質問は、StephensのTrey Grooms氏からです。回線が開通いたしました。

トレイ・グルームス

皆さん、おはようございます。少し大きな視点での質問になるかと思います。施工済み製品は、皆さんの売上高の、その、10%台後半程度だと認識しています。もちろん、販売している製品に施工が含まれる形になりますが。

施工は、ビルダーが対価を支払う意欲のある、付加価値の高い領域であるように見受けられます。一般的に施工についてどのようにお考えか、また、現在の環境において、これは注力できる領域なのでしょうか。また、時間の経過とともに、皆さんの施工提供サービスはどのように発展していくとお考えでしょうか。

ピーター・ジャクソン

ありがとう、Trey。ええ、施工は依然として魅力的な提案だと考えています。ビルダーの作業負担を軽減し、現場の効率を高めると同時に、我々が提供できる他のあらゆる事柄によるオフサイト（工場等）でのメリットを取り込むという、複合的な利点があります。施工済みのトラス、施工済みの窓、あるいは、READY-FRAMEを活用した施工済みのフレーミングなど、我々が行っていることは多岐にわたります。

ボリュームが低迷しているこのような市場においても、施工は非常に好調であると信じています。成長しているか、あるいは市場よりも好調である、という言い方をすればいいでしょうか。減少してはいるかもしれませんが、全体の着工数ほどには減少していません。

ピーター・ジャクソン

しかし、本当に真価を発揮するのは、市場が回復し始める時だと考えています。私は、熟練労働力の不足が、この国とこの業界にとって今後長期間にわたる課題であり続けると強く確信しています。そして、我々が提供する施工モデルによって得られる効率性が、市場が再び加速し始めた際の差別化要因および競争優位性になると考えています。

トレイ・グルームス

了解しました。ありがとうございます。よく分かりました。では、キャッシュフローとバランスシートについてですが、Pete、下半期はより強まると予想しており、それには運転資本への投資が必要になるとおっしゃいました。

更新された今年のフリーキャッシュフローのガイダンスにおいて、その用途がどのようなものになるか、あるいは、キャッシュの用途として運転資本に何を織り込んでいるのか、詳細について追加で説明いただけますでしょうか。

ピート・ベックマン

はい。運転資本の増加は、概ね売掛金に関するものになります。年度末に向けて日次の売上高が高くなるにつれ、年度をまたぐ売掛金も増加します。前四半期に、前年比の変化、具体的には前年比での運転資本の変化は約3億ドルになるとお伝えしたかと思います。

ガイダンスを下方修正したため、その数字を引き下げました。

ピート・ベックマン

現在は、前年比での運転資本の変化を約1億8,000万ドルと見ています。この変化が、以前提示していたEBITDAの下振れを相殺するのに役立ち、あとは、変更した設備投資（CapEx）ガイダンスに関するいくつかの細かな事項が、その差分を構成しています。それが実質的な大きな要因です。また、インフレによるコスト上昇を考慮した相対的なポイント比較で見ると、在庫コストも少し高くなるでしょう。

我々は、実際の運転資本の各要素と、その周辺事項のすべてを考慮するように努めています。全体像を把握する助けになれば幸いです。

トレイ・グルームス

はい。非常に助かります。ありがとうございます。では、次の質問へ回します。

ピーター・ジャクソン

ありがとう、Trey。

オペレーター

ありがとうございます。次のご質問は、D.A. DavidsonのKurt Yinger様からいただきます。回線をお繋ぎします。

カート・インガー

ありがとうございます。皆さん、おはようございます。基幹事業についてですが、現在のガイダンスでは売上高が4〜5%減少することになっています。これは、最終市場の想定の低下よりも少し大きいように見受けられます。

前四半期では、今年ある程度のシェア拡大を想定されていたかと思います。その想定を下方修正されたのでしょうか？あるいは、インフレがそれにどのように影響しているのでしょうか？

ピート・ベックマン

はい、ご質問ありがとうございます。基幹事業とそのトレンドを見る際には、価格もマージンの変化の要因として考慮する必要があります。なぜなら、価格もまた売上高（トップライン）に影響を与えるからです。いいえ、私たちはシェア拡大やオーガニック成長を縮小させてはいません。

以前お話ししたバンドル販売や、合理性があり収益性が見込める場面での戦略的なシェア拡大に加え、引き続きそれらを推進しています。これらはすべて、皆様が見ておられる基幹事業のトレンドに織り込まれていますが、価格による影響は、確かに売上高の項目における要因となっています。

カート・インガー

それは、いわゆる売上総利益率における競争力の構成要素であって、必ずしもベンダー主導の値下げを想定しているわけではない、という理解でよろしいでしょうか？

ピート・ベックマン

その通りです。マージンのパフォーマンスに影響を与えるあらゆる要因についてお話ししてきましたが、競争環境はその一つであることは間違いありません。ピーターがスペシャリティ製品について、そして私たちがスペシャリティ側で目にしていること、以前お話ししたミックス（製品構成）について言及しました。はい、競争環境は依然として活発であり、低水準なスタート環境であることから、今後も継続していくでしょう。

カート・インガー

わかりました。ありがとうございます。では、製造品について、価格とコストの面でお聞きします。木材価格は第1四半期にかけて好調な推移を見せ、第2四半期には高水準で安定してきています。

トラス製品において、これらを完全に価格転嫁できていると感じられますか？また、価格とコストのダイナミクスと、稼働率を上げ、将来的に固定費をより多くカバーしたいという要望を、どのようにバランスさせているのでしょうか？

ピート・ベックマン

固定費の動向は、季節性や工場の稼働、そして可能な限り最大限の稼働率を確保することなど、私たちが話しているボリューム（数量）の側面におけるものです。それは、私たちの施設合理化の一部にも関係しています。ピーターが冒頭の説明で述べたように、今年これまでに21拠点を閉鎖しました。その中には、集約を進め、稼働率を最大化しようとしている製造拠点も含まれています。

トラスについては、コストを価格転嫁しています。

ピート・ベックマン

トラス設計には多少のタイムラグがあります。というのも、見積もりや入札を行う際に設計が行われ、その原価ベースが組み込まれるため、木材や合板のような短期的なものよりも、期間が少し長くなります。しかし、これは入札や見積もりを行うトラスごとにリセットされます。多少のタイムラグはありますが、我々のマージンがどのように推移してきたか、そしてチームがお客様に提供する製品においてどれほどうまく機能しているかについては、誇りに思っています。

将来を見据えても、これは引き続き我々にとって高利益率のカテゴリーであり続けるでしょう。

カート・インガー

分かりました。ありがとうございます、ピート、補足説明に感謝します。

オペレーター

ありがとうございます。次のご質問は、ウェルズ・ファーゴのサム・リード様からです。現在、通話が可能です。

サム・リード

皆さん、ありがとうございます。実は、4月に関する冒頭説明でのコメントに立ち戻りたいと考えていました。私の聞き間違いでなければ、4月に多少の売上改善が見られたとのことでした。それがマクロ経済の要因によるものなのか気になっています。

通常の季節性の観点から、その4月の売上改善について文脈を説明していただけますでしょうか。

ピーター・ジャクソン

ええ、その通りだと思います。通常の季節性です。少なくとも1月から5月にかけては持続的な成長が見られますが、その後は月によって、あるいは建設業者が達成しようとしていることへの注力具合や、販売シーズンへの反応、そしてそれがどれほど順調に進んだかによって、増減があります。全国的な通常の季節性を踏まえれば、これは本来あるべき姿であり、その通りに推移しています。

私たち全員としては、もう少し改善し、もう少し幅が広がればと考えているところです。

サム・リード

なるほど、よく分かりました。話題を変えて、施工部門について少し掘り下げさせてください。多くの建設業者から、労務費に関して譲歩（値下げ）を受けているという話を聞いています。これは、大手の一部が「スティックス・アンド・ブリックス（建物建設）」のコスト削減の要因であると示唆している主要な要素の一つです。

御社の施工ビジネスにおいて、そうしたメリットがP&L（損益計算書）に反映される可能性はあるのでしょうか。その影響についてお聞かせください。ありがとうございます。

ピーター・ジャクソン

そうですね、それについては良いニュースと悪いニュースがあると言えます。ええ、そのような状況は見られますが、P&Lには反映されません。現場に還元されるのです、そうですよね？ つまり、労務には比較的控えめなマージンしかありません。まあ、最近は何でもマージンは控えめなものですが、この分野のコモディティ化した木材と同様に、主にベースラインとなる競争要素です。

私たちは効率性によって付加価値を加えており、そこには多少のメリットがありますが、その多くは（顧客へ）還元されています。

ピーター・ジャクソン

さようなら。

オペレーター

ありがとうございます。次のご質問は、ジェフリーズのPhilip Ng氏からです。回線がつながりました。

フィリップ・ン

皆さん、こんにちは。お時間をいただきありがとうございます。さて、Peter、まずは話を切り出すために伺いたいのですが、第1四半期、さらには第2四半期の売上についても、着工数という点ではある程度過去の状況を反映しているものとお見受けします。着工数は実際には、少しずつ上昇傾向にあります。

春の販売シーズンについて、お客様からどのようなお話を聞いていますか？ 下半期は改善すると見込んでいるからです。上場企業については、かなり……。つまり、周知の通りではありますが、皆さんが日々接しているプライベートな顧客については、何か具体的な情報（カラー）はありますか？

ピーター・ジャクソン

ありがとう、Phil。要約すると、第3四半期、第4四半期、つまり第3四半期半ばから第4四半期にかけては、かなり厳しい状況でしたよね？ 彼らは手元にある完成済み在庫（投機的在庫）を消化するために、着工を大幅に抑制しました。それは非常に広範に当てはまると言えます。完成済み在庫に目を向けているところはどこも減速しており、新しい製品を投入すること（着工すること）に対して非常に慎重でした。

年初におけるその反応については、パフォーマンスに差が出たと思います。その取り組みにおいて、より成功していた一部のビルダーは、非常に好調な着工を見せましたよね？

ピーター・ジャクソン

率直に言って、過去最高レベルの業績を上げているビルダーが数社あります。なぜなら、彼らは在庫がないクリーンな状態でスタートでき、現在の消費者が求めているものを正確に建築し、それをペースを落とさず着工できているからです。一方で、在庫消化を依然として懸念している者もおり、様々です。今申し上げた特徴は、まさに上場ビルダーのストーリーであり、皆さんも概ねそのように見ていたはずです。

一般的には、それほど悪くない、かなりまともな一年だったと思います。総合的に判断すると、中立からネガティブと言えるかもしれませんが、彼らの以前の状態からすれば中立であり、その数字にはいくらかの楽観的な見通しも含まれています。

ピーター・ジャクソン

しかし、私がこの状況のもう一方の側面として注目しているのは、依然として着工数の40〜45％を占めるプライベートな顧客です。不確実性の影響、つまり戦争や株式市場のボラティリティの影響により、「少し様子を見よう」と言っている人々もいると思います。率直に言って、年初の頃はそのようなトーンではありませんでした。戦争の前は、「悪くない。

住宅ローン金利もかなり良さそうだ」という感覚がありました。金利が5.99％を超えたときには、いくらかの楽観的な見方もありましたが、その後は後退し、減速したと考えています。

ピーター・ジャクソン

繰り返しますが、灯が消えた（完全に終わった）というわけではありません。何かが終わったと言いたいわけではありませんが、年初に見られた状況を考慮すると、期待していたよりも少し勢いに欠けます。その状況を踏まえて再調整を行い、今後の展開について我々の最善の見通しを提示しようとしています。これが参考になれば幸いです。

フィリップ・ン

ええ、非常に助かります、Peter。詳細な情報をありがとうございます。質問に先立ちまして、前置きをさせてください。最近多額の投資を行っている一部の大手ディストリビューター（卸売業者）にとって、垂直統合や水平統合を行うことのメリットが、私にはまだ明確には見えていないのです。

フィリップ・ン

特に一社が、LBM（木材・建材）市場および断熱材の分野において、いわば旋風を巻き起こしています。伺いたいのは、これまで中核領域に絞ったターゲットを重視してきた貴社のアプローチについて、何か再考されているのか、あるいは実際に、より水平展開（多角化）していくことを検討されているのかという点です。業界全体で起きていることを踏まえると、それが競争環境や市場へのアプローチをどのように変える可能性があるとお考えでしょうか？

ピーター・ジャクソン

ありがとう、フィル。あなたが話していることについては、何も聞いていませんでした。初耳です。承知しました。

これに関する我々の見解は、かなり一貫していると思います。既にお聞きになっている内容であれば幸いです。我々は、これまで構築してきたビジネスを非常に高く評価しています。長年にわたり、他にもいくつか（事業の調整を）行ってきました。

公にされていることですが、石膏事業はスピンオフしました。断熱材の事業はほとんど行っていませんし、屋根材の事業もほとんど行っていません。決して、それらを行っていないということではありません。

ピーター・ジャクソン

提供する製品ラインナップに含めることが合理的である特定の市場はありますが、我々にとって注力すべき領域ではありません。その理由は、提供方法の違いや、購入する顧客の違いから、これらの製品が提供できる便益の面において、重複がほとんどないと考えているためです。すべてのケースに当てはまるわけではありませんが、我々にとっては、現在の形が正しいと考えています。我々は、中核市場において競合し、勝利する能力があることを非常に確信しています。

中核市場における我々の戦略的優位性は、過去に我々に利益をもたらしたものであり、今後も継続していくものだと考えています。

ピーター・ジャクソン

現在の市場におけるいかなるプレイヤーに対しても、その能力ゆえに脅威を感じることはありません。自社の価値を伝える（ストーリーテリング）ことに関しては、他社の方がはるかに優れているものもあります。優れたストーリーテラーに対して、敬意を表することは全く厭いません。私もそれを向上させていきます。

ただ、我々が最大手であり、最高であるということは認め合いましょう。私は誰のことも恐れていません。

フィリップ・ン

なるほど。非常に分かりやすい詳細な説明をありがとうございます。感謝いたします。

ピーター・ジャクソン

ありがとう、フィル。

オペレーター

ありがとうございます。次のご質問は、ザ・ベンチマーク・カンパニーのルーベン・ガーナー様です。現在、通話ラインが開通しています。

ルーベン・ガーナー

ありがとうございます。おはようございます、質問の時間を割いていただき感謝いたします。もし重複していたら申し訳ありません。電話会議の冒頭で、スペシャリティ部門の利益率について何度か言及されていました。

その点について、もう少し詳しくお聞かせいただけないでしょうか。スペシャリティ部門内の特定の製品によるものなのでしょうか？ それとも、単に広範な価格・コスト圧力によるものなのでしょうか？ 利益率に対する逆風の要因は何でしょうか？

ピーター・ジャクソン

さて、我々にとってのスペシャリティ（特殊製品部門）は、扱う製品の性質上、非常に長いリストになります。つまり、それら主要カテゴリー以外に販売しているものすべてです。サイディングや屋根材のようなものです。石膏、セメント、我々が扱っているあらゆるものが含まれます。

長いリストです。スペシャリティに関して我々が示している概要は、こうした多くの小さなヒット（売上）の集計によるものです。それは「その他」のカテゴリーにあたります。当社の投資家向け説明資料をご覧いただければ、それがどのように示されているか分かります。

ルーベン・ガーナー

わかりました。念のため確認させてください。そのセグメントに含まれるのは、必ずしもデジタルや施工（インストール）の部分ではなく、むしろ貴社が販売している膨大な製品リストのことである、という理解でよろしいでしょうか。

ピーター・ジャクソン

デジタルではありません。デジタルでは、業績に影響を与える（move the needle）にはあまりに規模が小さすぎます。つまり、施工も含まれますが、我々がこれまで詳細に分析（drill down）できていた内容と比較して、意味のある変化ではありません。それは、長いリストと、その中の多くの細分化された要素のことです。

すみません、説明が難しいですね。

ルーベン・ガーナー

今後のご健闘をお祈りします。

ピーター・ジャクソン

残りの一日をかけてそれらをすべて細分化して説明することもできますが、それは合理的ではない（意味がない）と考えています。

ルーベン・ガーナー

いえいえ、感謝しています。ありがとうございました。

ピーター・ジャクソン

ありがとう、ルーベン。

オペレーター

ありがとうございます。次のご質問は、テキサス・キャピタル・セキュリティーズのミン・チョ様からです。回線は現在、つながっております。

ミン・チョ

ありがとうございます。おはようございます。いくつか手短に質問させてください。ピーター、当四半期の1スタートあたりの価値（value per start）が低下したと言及されましたが、そこに安定化の兆しは見え始めていますか、それとも中期的に低下し続けると予想していますか？

ピーター・ジャクソン

ええ、2019年比で10%という数値を示しましたが、これは長期的なデコンテンティング（構成要素の削減）によるものです。かなり横ばい状態になっていると言えます。もちろん、特定の四半期において変動が見られることはあるかもしれませんが、1年半から2年前に見られたような劇的な動きはしていません。

ミン・チョ

承知いたしました。確かに理解できました。また、貴社の付加価値販売は、総売上高に占める割合が同様の水準を維持していますが、それらのマージンはおそらくより堅調に推移しているものと推察します。販売量（ボリューム）が回復してきた中で、貴社ビジネスの付加価値部門は、より速く成長すると予想されますか、それとも緩やかになると予想されますか？据付（インストレーション）はおそらくより速く成長するとのお話がありましたが、付加価値製品全体としての成長について伺いたいです。

ピーター・ジャクソン

間違いありません。付加価値は歴史的に当社の高成長分野です。当社はより優れたキャパシティとサービスレベルを備えています。特に労働力が制約となっている市場においては、市場が転換するにつれて、付加価値部門において間違いなくより高い成長が見られるでしょう。

ミン・チョ

完璧です。ありがとうございます。今四半期のご健闘をお祈りします。

ピーター・ジャクソン

ありがとうございます。

オペレーター

ありがとうございます。次の質問は、Vertical Researchのアダム・バウムガルテン様からです。お繋ぎします。

アダム・バウムガルテン

皆さん、おはようございます。コストインフレをすべて回収できない可能性があると言及されていたかと思います。これはおそらく2026年の燃料に関連しているのではないかと推測しています。現時点で、2026年に予想される逆風の規模について教えていただけますでしょうか？

ピーター・ジャクソン

要するに、それは手頃な価格設定（アフォーダビリティ）という根本的な問題、つまり、どれだけコストを転嫁でき、どれだけを自社で負担しなければならないか、という問題に集約されます。答えは一律ではありません。現地の収益性に応じて、市場ごとに異なります。私たちはさまざまな方法で対処しているとお伝えしておきます。

ピートが言ったように、その一部は資材側、特にインバウンド・コスト（仕入れコスト）において、私たちが提示しているコストの中に組み込まれています。

ピーター・ジャクソン

アウトバウンド（販売）に関しては、転嫁するか、サーチャージを課すか、あるいは交渉の一部とするかなど、いくつかの異なる方法をとっています。私たちが管理しているマイナスの数字は、おそらく1億ドル程度だと考えています。これは無視できない数字です。現在行っている取り組みに基づくと、ボトムライン（純利益）への影響はそれよりもずっと少ないと言えますが、ゼロではありません。

アダム・バウムガルテン

承知しました。非常に助かります。ありがとうございました。

オペレーター

ありがとうございます。本日の最後の質問は、BMOキャピタル・マーケッツのKetan Mamtora様からです。現在、通話可能です。

ケタン・マムトラ

おはようございます。お時間を割いていただきありがとうございます。いくつか質問させてください。競争環境についてですが、皆様はスペシャリティ（専門分野）についてお話しされましたが、トラス部門やEWP（エンジニアード・ウッド・プロダクツ）部門については触れられていないことが気になりました。

それらの分野において、安定化が見え始めていると言っても差し支えないでしょうか？

ピーター・ジャクソン

ええ。つまり、競争は続いています。どの四半期においても、狭い範囲内で上下する可能性があります。はい、私たちの認識としては、木材については見通しがより明確になってきており、製造品カテゴリー、つまりより広範な付加価値カテゴリーにおいて、安定性が現れ始めていると考えています。

ケタン・マムトラ

すみません、助かります。はい。

ピーター・ジャクソン

慎重に言葉を選ぶ必要がありますが、これは広範な声明ではあります。それでも、概ね方向性としては正しいと考えています。

ケタン・マムトラ

なるほど、承知いたしました。レバレッジについてですが、それが今年中のEBITDAの推移によって決まるものであることは理解しています。マルチプルの面において、例えば4倍台になるのか、あるいは3倍台の高値圏に向かうのかといった点に関して、これ以上は望まないという数値はありますか？全般的に、それを考えるための基準はありますか？

ピーター・ジャクソン

簡潔に答えれば、我々のコンフォートゾーンは1から2であり、1から2を超えるものは困難です。我々にとってのしきい値は、常に、市場がどこにあると我々が考えているか、我々のバランスシートがどうなっているか、そして提示される機会と比較して、それをいかに思慮深く戦略的な方法で管理するか、という点に立ち返ります。明確な範囲を設定したくはありませんが、我々はそれを非常に注視しています。取締役会も非常に注視しています。

最終的に、我々のコミットメントは、必要なことを行うための十分な流動性を備えた、極めて強固なバランスシートを維持することです。

ケタン・マムトラ

理解しました。はい、妥当な回答です。では、お譲りします。ご健闘をお祈りします。

ピーター・ジャクソン

ありがとう、Ketan。

オペレーター

ありがとうございました。以上をもちまして、本日の質疑応答、およびBuilders FirstSourceの2026年度第1四半期決算説明会を終了いたします。お時間をいただき、ご参加ありがとうございました。これにて回線をお切りください。