オペレーター

皆様、おはようございます。Avanos 第4四半期 2025年度決算電話会議へようこそ。[Operator Instructions] また、本電話会議は2026年2月24日に録音されています。それでは、コーポレート・ファイナンス担当副社長兼財務責任者のJason Pickettに進行を代わります。

ジェイソン・ピケット

皆様、おはようございます。ご参加いただきありがとうございます。Avanosの2025年度第4四半期および通期決算電話会議に皆様をお迎えできることを嬉しく思います。本日は、CEOのDave Pacittiと、シニア・バイスプレジデント兼CFOのScott Galovanがプレゼンテーションを行います。

Daveが第4四半期および通期の業績と現在のビジネス環境について概説し、Scottがこれらのトピックに関する詳細な情報と、2026年度の計画上の想定について説明します。最後に質疑応答の時間を設けます。本日の電話会議用のプレゼンテーション資料は、弊社ウェブサイト（avanos.com）の投資家情報（Investors）セクションでご覧いただけます。念のためのリマインダーですが、本日のコメントには、継続中の関税交渉および当業界に関するリスクを含む、当社、当社の予想業績、および現在の経済状況に関連する将来予測に関する記述が含まれています。

将来の財務結果が保証されるものではありません。実際の結果は、将来予測に関する記述とは大きく異なる可能性があります。将来予測に関する記述および将来の結果に影響を与える可能性のあるリスク要因の詳細については、本日のプレスリリースおよびSEC（証券取引委員会）への提出書類に記載されているリスク要因をご参照ください。さらに、本日は調整後業績および見通しについて言及します。

プレスリリースには、これらの調整および比較可能なGAAP（一般に認められた会計原則）財務指標との調整に関する情報が記載されています。それでは、Daveに代わります。

デイビッド・パチッティ

ありがとう、Jason。皆様、おはようございます。戦略的優先事項の推進において素晴らしい進展があったことにより、第4四半期および通期において堅調な業績を達成したことを報告でき、嬉しく思います。営業チームの強力な実行力に支えられ、通期の純売上高は7億100万ドルとなり、第3四半期以降に修正した想定範囲を上回りました。

さらに、第3四半期以降に上方修正した利益ガイダンスの範囲の上限で着地し、年間で0.94ドルの調整後希薄化後1株当たり利益を創出しました。2025年の関税の影響により当社の収益性は不透明なものとなりましたが、当社のチームは影響を軽減するための措置を講じており、今年からその措置の恩恵が見られる予定です。さらに、最近の最高裁判所の判決が関税に与える潜在的な影響を詳細に評価しており、政府によるその後の行動を注視しています。判決が当社の財務見通しにどのように影響するかについてより明確になった段階で、その情報をその後のアップデートを通じて投資家コミュニティに伝えます。

それまでの間、そして本日の電話会議でお聞きいただくことになりますが、当社の関税軽減に向けた取り組みは着実に進展している点にご留意ください。2025年は、Avanosの継続的な進化における重要な時期となりました。過去数年間にわたり、当社は強力な臨床的価値提案を持ち、効果的に競争できるカテゴリーを中心とした、より集中したメディカルテクノロジー組織へと会社を再編するために、意図的な措置を講じてきました。本日お聞きいただくように、これらの取り組みとコスト効率の向上を組み合わせることで、Avanosは今後、株主価値を向上させるためのより良いポジションを確立できました。

それでは、当社のビジネスにおける最近の主要なトレンドと進展について、数分間確認していきましょう。当社のSpecialty Nutrition Systems（スペシャリティ・ニュートリション・システムズ）ポートフォリオは、前年比8%以上のオーガニック成長を遂げ、市場を上回る強力な通期業績を達成し、長期、短期、および新生児用の経腸栄養における市場リーダーとしての地位を再確認しました。当社の長期経腸栄養製品の需要は引き続き強く、2025年第3四半期に実施した英国での直販体制への移行に支えられ、国内および国際的な両方において、基礎的な成長が引き続き市場レベルを上回っています。当社の短期経腸栄養ポートフォリオは、2024年度と比較して世界的に二桁のオーガニック成長を記録し、今年好調に推移しました。

これらの結果は、米国におけるCORTRAK標準治療製品の継続的な拡大によってもたらされました。さらに、2024年後半に発売され、チューブの移動や脱落のリスクを軽減するように設計されたCORGRIP 2保持システムの採用により、予想を上回る売上結果が得られ、短期栄養の勢いに寄与しました。最後に、当社の新生児用ソリューション事業は、市場を上回る通期業績を達成しました。次に、Pain Management and Recovery（ペインマネジメント＆リカバリー）ポートフォリオについてです。

2025年の正規化されたオーガニック売上高は2.3%増加しました。これは、為替の影響および、以前に発表した低成長・低利益率の特定製品からの撤退という戦略的決定を除外した数値です。当社の高周波焼灼術（RFA）事業は引き続き素晴らしい結果を出しており、2024年と比較して通期で二桁のオーガニック成長を記録しました。今年、当社のRFAジェネレーターのキャピタル製品の販売において持続的な成長を経験し、より多くの手技ボリュームを確保し、キャピタルユニットの設置ベース（installed base）を拡大することができました。

これは、同事業における市場を上回る成長に引き続き寄与すると予想しています。特に、ESENTECおよびTRIDENT製品ラインにおいて強力な成長が見られます。さらに、英国や日本を含むいくつかの地域における償還（リインバースメント）の後押しを活用し、COOLIEF製品の国際的な進展にも手応えを感じています。当社の外科的疼痛事業は前年比で減少しました。

NOPAIN法の施行による償還の恩恵を受けるまでに予想以上の時間がかかっていますが、NOPAIN法が病院、ASC（外来手術センター）、および介護者に非オピオイドの術後疼痛緩和のための改善された選択肢を提供していることから、その価値提案は明確です。当社はこの法律の下で承認された数少ないデバイスを提供していることを指摘しておきたいと思います。私たちは、ON-QおよびambIT製品ラインを通じて、より良い患者ケアをサポートすることに期待を寄せており、NOPAIN法の施行以来、提出される請求数が増加していることに勇気づけられています。最後に、当社のGAME READYポートフォリオは、前年比では減少したものの、2025年を通じて同程度の収益レベルを維持しました。

GAME READYにおいては、米国のレンタル事業部門をWRS Groupへ移行し、販売努力を当社のコアであるスポーツおよびリハビリテーション・チャネルに、より戦略的に集中させるよう再編することで、ゴー・トゥ・マーケット（市場参入）モデルを強化しました。重要な点として、この構造により収益性が向上すると期待しています。次に、当社のビジネス管理の指針となる5つの戦略的急務（strategic imperatives）について、改めてお話しします。それは以下の通りです：戦略的事業セグメントにおけるオーガニック成長の加速、関税の影響の管理と軽減、オペレーティング・エフィシェンシー（運営効率）の実現、低迷する資産の改善または売却、および、特にSpecialty Nutrition Systems（SNS）セグメントに重点を置いた、当社のポートフォリオと相乗効果のある企業の買収です。

それでは、これらについて、まずは財務業績から少し詳しく説明します。当四半期、売上高は約1億8,100万ドルでした。為替の影響、および収益基準を満たさない収益源からの撤退という戦略的決定の影響を調整した後の、戦略的セグメントのオーガニック売上高は前年同期比で3.4%増加しました。さらに、当四半期には調整後希薄化後1株当たり利益が0.29ドル、調整後EBITDAが2,800万ドルを創出し、調整後売上総利益率は53.4%、売上高に対する調整後SG&A（販売費および一般管理費）比率は39.1%でした。

通期では、戦略的セグメントの調整後オーガニック売上高は前年比6%増加し、2026年に向けた良好な勢いをもたらしました。この成長は、Specialty Nutrition Systemsにおける継続的な強さと、Pain Management and Recoveryにおける改善傾向を反映しています。通期の調整後EBITDAは8,700万ドル、調整後売上総利益率は54.6%、売上高に対する調整後SG&A比率は42%でした。第2の急務についてです。

当社は、当社のビジネスおよび売上総利益率への関税の影響を軽減するため、一連のソリューションを実行しています。これらの取り組みには、内部のコスト抑制策、価格改定、ポートフォリオの一部に対する以前発行された一時的な関税免除の延長、およびAdvaMedや政府機関と接点を持つその他の第三者を通じたロビー活動が含まれます。中国からの撤退戦略を成功裏に実行していることを報告でき、嬉しく思います。また、今年の6月までにすべての注射器製造業務および調達を中国から完了させるという計画に非常に自信を持っています。

第3の急務に関して、チームは運営効率の向上に向けて素晴らしい仕事をしてくれています。2025年後半に導入された取り組みは、2026年以降も継続的なコスト改善をビジネスにもたらすと期待しています。最後に、第4および第5の急務に関しては、年内にいくつかの重要なポートフォリオ形成アクションを完了しました。ヒアルロン酸事業を売却し、GAME READY事業のレンタル部門から撤退し、Nexus Medicalを新生児用ポートフォリオに買収し、2026年第1四半期に完了予定のIV療法事業の撤退を発表しました。

Nexusの統合は非常に順調に進んでいます。また、当社の営業・サプライチェーンチームの効果的な実行により、当社のセールスパイプラインは堅調です。NICU（新生児集中治療室）における当社の営業チームの活用能力は計画通りに機能しており、同様の結果を達成できる、成長に寄与する（growth-accretive）取引を継続的に模索しています。それでは、財務結果の詳細なレビューに移るため、Scottに代わります。

スコット・ガロヴァン

ありがとう、Dave。これからの数分間、セグメント別の通期業績について説明します。2025年、当社のSpecialty Nutrition Systemsセグメントは、2024年度と比較して世界的に二桁の成長を記録した短期経腸栄養ポートフォリオに牽引され、8%以上のオーガニック成長を達成しました。長期経腸栄養は高一桁台の成長となり、継続的な強力な実行力と英国でのGo-Direct体制に支えられました。

最後に、当社の新生児用ソリューション事業は、前年比6%超の成長となり、再び市場を上回る通期業績を達成しました。以前にお伝えした通り、北米におけるENFit採用サイクルが後期段階に入っているため、NEOMED製品ラインについては、成長は鈍化するものの依然として市場を上回る成長を予想しています。さらに、Daveが述べたように、Nexusの統合は非常に成功しており、当社の営業チームが継続的な採用を促進し、2026年に二桁のオーガニック成長を実現できると確信しています。収益性の観点からは、Specialty Nutrition Systemsセグメントの通期営業利益は19%で、売上高の増加によるマージン改善が、不利な関税の影響によって相殺されたため、前年比で100ベーシスポイント減少しました。

次に、Pain Management and Recoveryポートフォリオについてです。2025年の正規化されたオーガニック売上高は、為替の影響および以前に発表した低成長・低利益率の特定製品からの撤退という戦略的決定を除外して、2.3%増加しました。当社の高周波焼灼術（RFA）事業は引き続き素晴らしい結果を出しており、2024年と比較して通期で二桁のオーガニック成長を記録しました。当社の外科的疼痛事業は、NOPAIN法による潜在的な影響を受けるまでに予想以上の時間がかかっているため、前年比で減少しました。

最後に、当社のGAME READYポートフォリオは、前年比でわずかに減少したものの、2025年を通じて同程度の収益レベルを維持しました。Pain Management and Recoveryセグメントの営業利益は4%となり、前年比で270ベーシスポイント改善したことを報告でき、嬉しく思います。これは、不利な関税コストにもかかわらず、セグメントの収益性を拡大させた最近のトップラインおよびコスト管理の実行力を示すものです。最後に、コーポレートおよびその他で報告されているヒアルロン酸注射およびIV療法製品ラインは、主に7月末のHA（ヒアルロン酸）事業の売却により、前年比で35%以上減少しました。

以前にお伝えした通り、IV療法製品ラインについてはキャッシュ創出を重視して管理を継続し、2026年第1四半期にこの製品カテゴリーから完全に撤退する予定です。財務状況と流動性について説明します。当社の貸借対照表は引き続き強固であり、12月31日時点で手元資金9,000万ドル、負債残高1億ドルを保有し、引き続き戦略的な柔軟性を提供しています。当社は数四半期にわたり、レバレッジ水準を実質的に1ターン未満に維持しており、今後も貸借対照表の良き管理者であり続けます。

最近のNexus Medicalの買収で示されているように、健全な流動性レベルと貸借対照表の強固さを維持しつつ、収益の成長と営業利益率の向上をもたらす戦略的買収に向けて資本を投入し続けることができます。当四半期のフリーキャッシュフローは2,100万ドルでした。営業活動によるキャッシュフローは、Daveが先ほど強調したように、当社の戦略的サプライチェーン・イニシアチブを支えるための高い設備投資によって部分的に相殺されました。通期では、前述のコスト変革の取り組みに関連する一時的なキャッシュ費用および税金の支払い時期の影響により、予想を上回る4,300万ドルのフリーキャッシュフローを創出しました。

次に、2026年度の見通しについてです。2026年度のガイダンスは、年間に発生する追加的な不利な関税費用およびそれが売上総利益率に与える影響にもかかわらず、戦略的セグメントにおける継続的な中程度の1桁台のオーガニック売上成長と、営業利益率の改善を反映しています。関税により今年度は売上総利益率の改善が停滞すると予想していますが、関税軽減戦略の進展を考慮すると、下半期から2027年にかけて売上総利益率が好転する勢いが生まれると期待しています。したがって、売上高は7億ドルから7億2,000万ドルの範囲、SNSセグメントはオーガニックで中程度から高程度の1桁台の成長、PM&Rセグメントはオーガニックで低めから中程度の1桁台の成長を見込んでいます。

さらに、第1四半期にIV療法事業から完全に撤退するため、コーポレートおよびその他の収益は約100万ドルとなる予定です。最後に、2026年の為替レートは現在の水準に近いと予想しています。これらのトップラインの結果により、調整後希薄化後1株当たり利益は0.90ドルから1.10ドルを支えることになります。このガイダンスには、通期で約3,000万ドルの関税による損益（P&L）費用が含まれており、これは2025年から1,200万ドルの増加となりますが、この費用の大部分は中国から調達している新生児用製品によって発生します。

念のため申し上げますが、注射器ポートフォリオについて、6月までに中国から完全に撤退するという計画に非常に自信を持っています。さらに、設備投資は2,500万ドルの範囲、2025年より約700万ドル低くなる見込みですが、メキシコのティファナにある当社の製造施設および東南アジアのサプライパートナーによる新生児用注射器の生産へとつながる、加速された中国撤退計画を支えるための、当社の通常の設備投資ニーズよりは依然としてわずかに高くなる見込みです。最後に、年間の実効税率は約29%と予想しています。要約すると、2025年度は修正された予想の上限で結果を達成しました。

2026年に向けて、当社のリソースと優先事項は、成長、コスト規律、ポートフォリオ管理、および資本投入に関連する戦略的急務に引き続き集中しています。それでは、締め括りのコメントのために、Daveに進行を戻します。

デイビッド・パチッティ

ありがとう、Scott。全体として、2025年のチームのパフォーマンスに満足しており、過去1年間の重要な貢献と献身に対して、皆様に心から感謝いたします。Avanosとその株主のために価値を創造する最善の方法は、戦略的急務への継続的な集中と実行であると考えています。その考え方によって、当社は2025年を、より集中し、コスト効率の高い組織として終えることができました。

特に、市場の成長を上回るSNSでの強力なパフォーマンスを嬉しく思っており、この傾向は続くと予想しています。また、Nexus買収の初期パフォーマンスにも満足しており、引き続き魅力的な買収対象を検討していきます。さらに、チームは長期的なコストプロファイルの改善と関税軽減計画の実行において素晴らしい仕事をしてくれました。その結果、2026年は継続的な成長に向けて有利なポジションで参入できると考えており、将来の見通しに自信を持っています。

それでは、質問を受け付けるためにオペレーターに進行を戻します。

オペレーター

[Operator Instructions] 最初の質問は、Citizens JMPのDanny Stauder様からです。

ダニエル・スタウダー

はい。まず、関税についてです。ここまでの説明には感謝いたしますが、2026年がどのようなものになるかについて、もう少し詳しくお聞かせいただければと思います。最近の最高裁判所の判決について言及されましたが、以前の計画通りに進んでいるようですね。

しかし、中国からの移行、潜在的なUSMCA（米国・メキシコ・カナダ協定）の免除、あるいはナイロビ議定書の免除に関連するものなど、私たちが注目すべきマイルストーンはありますか？多くの要素がありますが、来年度における最善のシナリオ、あるいはそれ以下のシナリオがどのようなものになるかを把握したいと考えています。

デイビッド・パチッティ

はい、ご質問ありがとうございます。2026年の影響に関しては、およそ3,000万ドルの影響になると見積もっています。以前の電話会議でお話ししたように、これらのコスト対策を実施し、コストを削減してきたことを忘れないでください。また、数回の価格引き上げも行いました。

したがって、実際には前年比で比較すると、当社の最終利益（ボトムライン）への影響は2025年と同様になる見込みです。重要な日付は6月までの撤退です。以前にもお話ししたことがありますが、これまでは、その計画が実行され、6月までに完了し、メキシコおよびカンボジアの当社の他の拠点から製品を供給できるようになるという点について、現在ほど高いレベルの確信は持っていませんでした。

スコット・ガロヴァン

はい。ダニー、もう少し具体的に規模を説明しますと、その3,000万ドルのうち約3分の2が中国に関連しています。ですので、中国から完全に撤退した際には、良好で大きなインパクトがあります。すべてがなくなるわけではありません。

なぜなら、一部は依然として関税対象国へ流れるからです。しかし、その3,000万ドルの大部分は中国によるものです。

デイビッド・パチッティ

そしてダニー、ナイロビ（Nairobi）についてですが、当社の長期経管栄養チューブについては、引き続きナイロビの枠組みが維持されています。つまり、関税の免除です。それが正しい言い方かどうかは分かりませんが、メキシコで製造される当社の長期経管栄養チューブに対して受けている免除のことです。また、メキシコで製造している製品の約60%から70%については、USMCA（米国・メキシコ・カナダ協定）が適用されます。

さらに、注射器を（メキシコへ）移管するにつれて、それらについてもメキシコでUSMCAが適用されることになります。あなたの質問のもう一つの部分について明確にしますと。

スコット・ガロヴァン

事前準備された発言（prepared remarks）で共有した通り、段階的な進展についてお話しすると、上半期における関税の影響の大きさにより、下半期には売上総利益率の改善が見込まれ、それが2027年まで続くものと予想しています。

デイビッド・パチッティ

そして最後に、最高裁からの最新ニュースや政権からの最新ニュースを受けて、状況（ゴールポスト）が少し変化しています。ですので、それらすべてを評価していくことになります。しかし、大半の製品についてUSMCAを活用しているメキシコでの当社のポジションについては、手応えを感じています。

ダニエル・スタウダー

ありがとうございます。では、次に収益ガイダンスについて伺います。改めて、特にセグメントに関する詳細な説明（color）をいただき感謝いたします。しかし、HAの事業売却、Nexusの追加、その他の製品合理化といった、いくつかの変動要因がある中で、会社全体、およびセグメントベースで、ハイレベルな概況を把握するために考慮すべき、通期でのオーガニックな正規化成長率はどの程度でしょうか。

スコット・ガロヴァン

はい。連結レベルでのオーガニック成長率は約5%です。セグメント別では、オーガニックベースでSNSは一桁台の中盤から後半、PM&Rは一桁台の低めから中盤となります。

ダニエル・スタウダー

ありがとうございます。では、第4四半期に大きな進展が見られた営業レバレッジの話に移ります。ガイダンスを見る限り、それが継続することを前提としているようですが。前四半期に発表されたコスト削減施策を含む、企業をより効率化するための取り組みについてお話しいただきました。

2026年において、研究開発（R&D）と販売費及び一般管理費（SG&A）の両面で、これを推進し続けることへの自信について、さらなるコメントをいただけますでしょうか。

デイビッド・パチッティ

はい、ダニー、ありがとうございます。研究開発の観点からは、策定した新しい計画に対して高い確信を持っています。先ほど申し上げた通り、研究開発の観点からは、一部のプロジェクトは社内で行い、一部は外部委託する予定です。そしてもちろん、以前からお話ししている通常のM&A活動もあります。

それについても高い確信を持っています。第4四半期には当社の次世代製品を発売する予定であり、その計画は順調に進んでいます。運営に関しては、引き続き非常に効率的に事業を運営し、コスト管理を継続していくと考えています。もちろん、あらゆる事象を注視しています。

パフォーマンスの低い事業については、引き続き評価していきます。そして、以前申し上げた通り、もし業績が振るわない場合は、改善するか、あるいは売却することになります。

スコット・ガロヴァン

はい。コストの観点から申し上げますと、R&D（研究開発）へのアプローチを変更したものの、売上高に対するR&D費用の割合に重大な違いは現れないでしょう。支出は継続します。ただ、従来よりも外部への支出を増やすことになります。

また、当社のガイダンスが示唆するように、その他の支出については、売上高の成長率を上回る利益の拡大を示す予定です。実際、1,200万ドルの追加の関税費用を計上しています。他にも事業への投資を行いますが、それらは主に、販売量の増加や第4四半期に実施したコスト抑制策の恩恵によって、相殺されるか、あるいはそれ以上に相殺される見込みです。

ダニエル・スタウダー

わかりました。ありがとうございます。もう一つだけ質問させてください。スペシャリティ・ニュートリションについてですが、特に第3四半期に英国での直接販売に移行したことによる恩恵を考慮すると、非常に素晴らしい四半期でした。

同セグメントが、当社の予測に対して売上高が上回った主な要因であったように見受けられます。このセグメントで何がうまくいっているのか、もう少し詳しくお話しいただけますか？ いくつかの点について触れていただきましたが、Nexusの立ち上げ初期のパフォーマンスについて、何かさらなる進展（incrementalな要素）はありますか？ あるいは、これまでに驚いたことはありますか？ また、2026年に向けて、製品の発売やその他の成長要因として、私たちが注目すべき点は何であるか改めて教えてください。

デイビッド・パチッティ

はい。まず第一に、当社のSNSポートフォリオに対する需要は依然として非常に高く、チームは実行力の面で素晴らしい仕事をしており、非常に喜ばしく思っています。私たちはCORTRAKによるさらなる市場浸透に注力していますし、新生児部門についても引き続き非常に好調です。本当に、全体的に素晴らしいパフォーマンスであり、需要は非常に強力なままです。

Nexusについては、期待を上回る成果を出していると言えるでしょう。そのパフォーマンスには非常に手応えを感じています。非常に素晴らしいタックイン（買収後の統合）でした。既存の販売チャネルで行っているチームの活動とも非常によく合致しています。

これまでの結果には本当に満足しています。スコット、何か付け加えたいことがあればどうぞ。

スコット・ガロヴァン

はい。昨年、500万ドルの収益に貢献するとお伝えしましたが、実際にその通りとなりました。そして、この事業は2026年、そしておそらくそれ以降も2桁成長を続けると予想しています。ですから、Nexusのパフォーマンスには非常に満足しています。

オペレーター

皆様、現時点では他に登録されている質問はございません。続けてください。

デイビッド・パチッティ

それでは、Avanosへの継続的な関心とご質問をいただき、ありがとうございます。念のためお知らせいたしますと、3月にはシティズンズ・バンク・インベスター・カンファレンスに参加いたします。また、6月23日にはニューヨークでインベスター・デーを開催する予定です。会場でお会いできるのを楽しみにしています。

改めて感謝申し上げます。

オペレーター

ありがとうございます。皆様、以上をもちまして本日の電話会議を終了させていただきます。改めて、ご参加いただきありがとうございました。それでは、お電話を切断してください。

それでは、失礼いたします。