ANF（アバクロンビーアンドフィッチ クラスA） FY2027 Q1 決算説明会

[]: 皆様、こんにちは。本日はお時間をいただきありがとうございます。Abercrombie & Fitch 2026年度第1四半期決算電話会議へようこそ。現時点では、すべての参加者は聞き取り専用モードとなっています。

スピーカーによるプレゼンテーションの後に、質疑応答セッションを行います。セッション中に質問をするには、お電話の「＊11」を押してください。その後、挙手した旨をお知らせする自動音声が流れます。質問を取り消す場合は、再度「＊11」を押してください。

本日の会議は録音されていますのでご注意ください。それでは、本日のスピーカーである、IR担当バイスプレジデントのMohit Guptaに進行を代わります。始めてください。

[]: ありがとうございます。おはようございます。当社の2026年度第1四半期決算電話会議へようこそ。本日は、最高経営責任者（CEO）のFran Horowitz、最高執行責任者（COO）のScott Lipesky、および最高財務責任者（CFO）のRobert Ballが同席しております。

今朝早く、第1四半期の決算リリースを発表いたしました。リリースは、当社ウェブサイトのir.abercrombie.comの投資家セクションからご確認いただけます。また、投資家向けプレゼンテーションもウェブサイトにてご覧いただけます。なお、本電話会議では特定の将来予測に関する記述を行う場合があります。

これらの記述は、1995年私募証券訴訟改革法のセーフハーバー条項の対象であり、実際の業績が本日言及する予想や仮定とは大きく異なる原因となり得るリスクおよび不確実性の影響を受けます。これらの要因および不確実性については、当社の証券取引委員会（SEC）への報告書および提出書類において説明されています。

[]: 加えて、本電話会議では特定の非GAAP財務指標についても言及いたします。GAAPから調整後非GAAP財務指標への詳細および調整内容は、今朝発表したリリースおよび投資家向けプレゼンテーションに含まれています。それでは、Franに代わります。

[]: ありがとう、Mo。皆様、ご参加いただきありがとうございます。改めて、当社がコミットメントを達成し、14四半期連続で売上高を成長させ、中東およびEMEA（欧州・中東・アフリカ）の特定国における逆風にもかかわらず、記録的な第1四半期となったことを報告できて嬉しく思います。最終利益については、営業利益および1株当たり利益（EPS）のいずれも予想を上回りました。

2026年はこれまでのところ、米州および英国などの主要市場における全ブランドの売上高成長に牽引され、当社の優先事項に対して順調な進展が見られます。また、長期的なチャネルおよびカテゴリー拡大を可能にする、アップグレードされたマーチャンダイジングERPの導入に成功しました。さらに、収益性の高い成長を促進するため、マーケティング、デジタル、および店舗への戦略的投資を継続しています。

[]: 第1四半期を終え、チームはダイナミックなグローバル環境において、引き続き機敏に対応しています。売上高、営業利益率、および1株当たり利益に関する通期見通しを維持しており、2026年も着実な進展を遂げる年となりそうです。第1四半期を振り返りますと、売上高は前年同期比2%増の11億ドルと、記録的な売上高を達成し、当社の予想通りとなりました。営業利益率は8%で、関税率がわずかに低下したことを反映し、計画を上回りました。

1株当たり利益は1.47ドルで、予想範囲を上回りました。強力なバランスシートを活用し、年初時点の発行済株式数の合計3%に相当する総額1億500万ドルの自社株買いを通じて、株主に還元しました。地域別では、米州はブランド全体での成長と、店舗およびデジタルの両方における良好な客数により、3%成長しました。

[]: EMEAにおいては、英国での継続的な成長があったものの、地域紛争の激化に伴う中東およびその他の欧州市場での減少がそれを上回り、当四半期のEMEA売上高は10%減少しました。チームは、この傾向に合わせるために、商品の受け入れ（仕入れ）を抑制し、プロモーションを調整するという措置を講じました。APAC（アジア太平洋）においては、昨年の5%成長に加えて24%の成長を遂げ、現地の広大な有効市場を最大限に活用できるよう、現在この地域に関する戦略的評価を進めています。ブランドの観点からは、Abercrombieブランドは、比較可能な売上高が横ばいとなる中で、当四半期の売上高は3%成長しました。

春季のアソートメントに対する堅実な顧客の反応により、当四半期はプラスの平均販売単価（AUR）を達成し、客数およびコンバージョン率も前年並みを維持しました。米州および英国では、フリース、デニム、ウーブン製品が好調で、男女問わずバランスの取れた成長が見られました。

[]: 当社は、Abercrombieの高次のライフスタイル・ブランドとしてのポジショニングを際立たせるため、優れたコラボレーション・パートナーを見出し続けています。直近では、Sperryと提携し、1930年代に最初に確立された関係を刷新し、メンズ・ウィメンズ双方のフットウェアおよびアパレルのコレクションを展開しました。この初期ローンチは、今日の顧客とのつながりを維持し続けている当社のブランドの豊かなヘリテージ（伝統）を反映したものでした。これは社内予想を上回り、平均以上のコンバージョン率を記録しています。

Abercrombieでは、店舗の純増は5年目に入っており、拡大した顧客のフィードバックに基づき、ローカルな体験を直接展開しています。その素晴らしい例が、来週ソーホーにオープンする拡張された新しいAbercrombie & Fitch店です。当社は過去3年間、ブロードウェイに小型フォーマットの店舗を運営してきましたが、トラフィックおよび売上データから、お客様がより幅広いアソートメントを求めていることが明らかでした。

[]: この新店舗は、これまでのAbercrombieブランドの表現として最高のものとなる予定であり、長期的な成長を支えるため、主要市場における他の新店舗への投資も継続しています。Hollisterブランドにおいては、ティーンの顧客とのつながりをさらに深める機会を見出し続けており、米州およびAPACにおいて順調に成長しています。これは中東および欧州の需要トレンドによって相殺され、売上高は前年同期の記録的な水準から横ばいとなりました。米州およびAPACでは、店舗とデジタル・ダイレクトチャネルの両方でプラスの客数が見られ、AURもわずかに改善しました。

春への移行に伴い、グラフィックTシャツ、ショーツ、スイムウェア、およびその他の暖かい季節のカテゴリーが順調に成長しました。

[]: 米国で卒業シーズンが本格化する中、HollisterはGigi Perezと、彼女によるアイコニックなGreen Dayの楽曲「Time of Your Life」のアップデート版を紹介できることを嬉しく思いました。私たちは、顧客の人生におけるこの重要な節目を祝うため、同楽曲をフィーチャーし、デジタルマーケティングチャネルを通じて卒業シーズン向けのアソートメントを強調しました。また、来るワールドカップに向けて、チームは自チームを象徴するオーセンティックなスタイルを求めています。Hollisterは、国際的なフットボールと深い繋がりを持つイタリアのスポーツウェアブランドであるKappaと提携し、メンズおよびウィメンズのコレクションを展開しています。

私たちが得意とするカジュアルウェアに加え、マッチデー（試合当日）やウォッチパーティーに、Hollisterの顧客がまさに必要としているものを備えていると確信しています。次に、2026年の優先事項についてお話しします。3月に、今年度の重点領域の概要を説明いたしました。

[]: 第一に、直営店およびデジタル事業への継続的な投資を行いながら、パートナーシップや新しい製品カテゴリーからの成長を加え、全ブランドの売上高を拡大すること。第二に、関税を含む外部のコスト圧力を軽減することで、成長マージンを安定させること。第三に、製品およびカスタマー・ジャーニー全体におけるスピードと効率を向上させるため、AIを含むツールやテクノロジーへの投資を継続すること。最後に、2桁の営業利益率の達成と1株当たり利益（EPS）の拡大を通じて、強力な収益性を維持し、それによって自己株式買いを通じた株主への余剰キャッシュの還元を促進することです。

第一四半期において、これら各項目で着実な進展がありました。私たちは米国や英国などの成長市場においてプレイブックを活用しており、顧客がショッピングを望むあらゆる場所で、毎日お客様に寄り添っています。マーケティング、新店、およびデジタルへの投資により、顧客の反応が得られており、それが記録的な第一四半期へとつながりました。

[]: 3月の電話会議で共有した通り、チームは中東における情勢の変化を注視しており、機敏性を維持するためにプレイブックとグローバルなオペレーティング・モデルを活用しています。プレイブックに基づき、在庫レベルやマーケティング投資など、私たちがコントロール可能な事項に注力し、起きている事象にリアルタイムで対応できるようにしています。これらEMEA（欧州・中東・アフリカ）における逆風にもかかわらず、第2四半期および通期2026年の総売上高の成長を見込んでおり、これは4年連続の売上高増収となります。売上高以外では、関税率の低下と当社の緩和策が功を奏し、第一四半期に前年同期比でわずかな売上総利益率の拡大を実現しました。

お客様は春のアソートメントに好意的な反応を示しており、それぞれのデモグラフィック（顧客層）において、ファッションとバリューの交差点におけるリーダーとして、引き続きAbercrombieとHollisterの両方に注目しています。

[]: コストのバランスを取りながら顧客関係を維持するというチームの広範な努力が、売上総利益率の安定を支えると期待しています。当社の2026年の優先事項は、モデルを進化させることでもあります。私たちは成長のための新しい方法を見つけ出し、プレイブックに新しい章を加え、基盤を強化しています。Abercrombie babyおよびtoddler（乳幼児向け）で行っているように、お客様に提供するための新しいカテゴリーを見つけ出すことに期待を寄せています。

また、直営チャネルの枠を超え、より多くのお客様にリーチできるよう、新しいフランチャイズ、卸売、およびライセンス関係の開発を進めています。3月に実施したERP（基幹業務システム）の導入を成功させたチームを称賛したいと思います。この多年にわたる素晴らしい取り組みを終えた今、新しいテクノロジーが、新しいグローバルパートナー、チャネル、および地域へのオンボーディング（導入）とサポートの能力をどのように加速させるか、私たちは皆、期待しています。

[]: もちろん、特にAIの進展に伴い、購買プロセスがどのように進化しているかについても注視しており、新しいチャット、アプリ、デバイスに対して当社のブランドを届けるための新しい方法をテストしています。アップグレードされたERPに支えられ、当社はデータやインサイトをより迅速かつ効果的に活用できる現代的なデジタル基盤を有しています。私たちは、世界中における顧客関係の量と質の両方を高めるために、これらの新しい能力の開発を継続することに注力しています。要約すると、私たちは強固なポジションから今年を開始し、トップライン（売上高）とボトムライン（利益）の両面で進展を実現しました。

私たちは、2026年を通じて実行を継続していく中で、自社の計画と今後の成長機会に自信を持ち続けています。売上高の成長、2桁の営業利益率、1株当たり利益の拡大、および強力なキャッシュフローを伴う、もう1年の成長に向けて順調に進んでおり、これにより、今年度は自己株式買いを通じて4億5,000万ドルを株主に還元することを目指しています。

[]: それでは、ロバートに代わります。

[]: フラン、ありがとう。皆さん、おはようございます。今四半期を振り返りますと、第1四半期の純売上高は11億ドルとなり、報告ベースで前年同期比2%増と、3月に提示した1%〜3%の範囲内での記録的な数字となりました。当四半期の既存店売上高は1%の減少でした。

地域別では、第1四半期の純売上高は、米州で3%増、APAC（アジア太平洋）で24%増、EMEAで10%減となりました。既存店売上高ベースでは、米州は1%増、APACは15%増、EMEAは11%減でした。中東での紛争激化によりEMEAでの需要が直接的な影響を受け、第1四半期の全社的な純売上高の成長率は、当社の見通しに対して50ベーシス・ポイント以上低下しました。3月に議論した通り、マーチャンダイジングERPの導入期間中に、特定のサードパーティからの注文を積極的に制限したことが、トップラインの成長に約100ベーシス・ポイントのマイナスの影響を与えました。

[]: 導入が完了したことで、4月に通常の業務を再開しており、今後も継続していきます。ブランド別では、Abercrombieブランドは、既存店売上高が横ばいの中で、前年同期比3%増となり、2四半期連続の純売上高増収を記録しました。Hollisterブランドの純売上高は、既存店売上高が2%減少したことにより、前年の記録と横ばいとなりました。予想通り、全ブランドを通じて、平均単価（AUR）は1桁台前半の成長、販売数量は1桁台前半の成長となりました。

当社のブランドは米州とAPACの両方で成長しましたが、中東や一部の欧州市場で現れた需要の軟化傾向によって相殺され、特にHollisterブランドのビジネスに影響が出ました。地域およびブランド全体を通じて、純売上高と既存店売上高の間に生じた3パーセントポイントの差は、純新規出店と好意的な為替の影響によるものであり、ERPアップグレードのための一時的な停止を含むサードパーティ・チャネルの業績によって一部相殺されました。

[]: 営業利益率は売上高の8%となり、見通しであった約7%を上回りました。営業利益は8,900万ドルで、前年同期の1億200万ドルに対し、減少いたしました。当四半期の調整後EBITDAマージンは売上高の12%（調整後EBITDAは1億3,100万ドル）であり、前年同期の1億4,000万ドルと比較いたしました。営業利益率の前年同期比130ベーシスポイントの低下は、主に90ベーシスポイントのマーケティング投資の増加と、約90ベーシスポイントのERP導入コストによるものです。

前年同期比での費用投資は、AUR（平均ユニット小売価格）および為替による売上総利益のプラス影響によって一部相殺されました。前年同期比180ベーシスポイントの関税による圧力は、運送費の改善によって完全に相殺されました。関税費用は、当四半期の関税率のタイミングと水準を考慮すると、予想よりも低くなりました。当四半期の税率は28%となり、主に所得の発生地域別の構成により、当社の見通しを上回りました。

[]: 希薄化後1株当たり純利益は1.47ドルとなり、前年同期の1.59ドルと比較して、当社の見通しを上回りました。在庫管理は厳格に行っており、第1四半期末の原価ベースの在庫は2%減少いたしました。その内訳として、成長を支えるための計画的な投資を反映して在庫数量は低一桁台で増加していますが、中東をはじめとするトレンドが軟調な地域においては、入荷調整を規律通りに進めております。製品コストの改善は、主に運送費の低下によるものです。

貸借対照表について申し上げますと、当四半期末の現金および現金同等物は5億9,400万ドル、流動性は約10億ドルとなりました。また、当四半期末の有価証券は2,500万ドルとなりました。当四半期には、1億500万ドル相当の自社株買いを実施し、これは年初の 발행済株式数の3%に相当します。当四半期末時点での現在の自己株式取得枠の残高は7億4,500万ドルです。

[]: 見通しに移ります。全社として4年連続の成長への道のりに引き続き乗っており、第1四半期の上振れ実績と現在の環境の両方をフルイヤー（通期）の見通しに組み込みました。関税に関しては、2026年の見通しとして、下半期から適用される米国へのすべてのグローバル輸入に対する15%の関税を前提としています。第2四半期の実行関税率10%と合わせると、更新された関税率の想定により、通期の売上総利益には約20ベーシスポイントの圧力がかかりますが、これは3月の見通しにおける70ベーシスポイントの圧力からは改善されています。

この（利益への）リリースは、運送費の上昇や、マーケティングおよび店舗への継続的な投資によって相殺される見込みです。その結果、売上高および営業利益率の通期見通しに変更はありません。当社は、約1億ドルのIEEPA（国際緊急経済権限法）に基づく関税還付を申請しています。これによる利益については、当社の見通しには含めておりません。

[]: 前回の見通しと同様に、通期では、2025年の52億7,000万ドルから3%〜5%の範囲での売上高成長を見込んでおり、全ブランドで通期の売上高成長を予想しています。米州では成長を見込んでいますが、EMEA（欧州・中東・アフリカ）については、現在の中東および欧州の一部における傾向を考慮すると、現時点では2025年の売上高をわずかに下回る見込みです。APAC（アジア太平洋）においては、同地域における戦略的選択肢の検討を継続しております。当社の焦点は、引き続き、いかにして高いリターンを伴いつつ同地域を最適にスケールアップさせるかにあり、第1四半期の業績はその地域の潜在力を裏付けるものであり、心強く感じております。

通期については、引き続き緩やかなAURの改善、ならびに為替による売上高への40ベーシスポイントのプラス影響を想定しています。通期の営業利益率は、引き続き12%〜12.5%の範囲を予想しています。

[]: 税率は約30%と予測しています。1株当たり利益については、希薄化後加重平均株式数が約4,400万株となる見込みです。希薄化後1株当たり利益は10.20ドル〜11ドルの範囲を予想しています。資本配分については、設備投資として約2億2,500万ドルを見込んでいます。

店舗に関しては、50の新規店舗と80のリモデル（改装）およびライトサイジング（規模適正化）を含む、計約130の「新しい体験（new experiences）」を提供することを目指しています。また、50の新規店舗が約20の閉店予定を上回るため、店舗数は純増となる見込みです。純増となる店舗数は、全ブランドで比較的バランスが取れていますが、米州に偏る見通しです。2026年の自己株式買いについては、引き続き約4億5,000万ドルを見込んでいます。

[]: 2026年度第2四半期については、米州とAPACでの継続的な強み、およびEMEAの一部における継続的な圧力を背景に、第1四半期末の状態と同様、2025年度第2四半期の売上高12億ドルに対し、2%〜4%の増収を見込んでいます。営業利益率は約10%となる見込みであり、これには軽減策を差し引いた後で、約2,000万ドル、あるいは約120ベーシスポイントの不利益な関税の影響が含まれます。また、運送費による売上総利益へのわずかなプラスの影響と、緩やかなAURの成長も予想しています。残りの営業費用のデレバレッジは、追加的なマーケティング、店舗、およびインセンティブ報酬によるものです。

第2四半期の税率は約32%と予想しています。希薄化後1株当たり純利益は1.80ドル〜2ドルの範囲、希薄化後加重平均株式数は、当四半期に予定されている少なくとも1億5,000万ドルの自社株買いの影響を含め、約4,500万株となる見込みです。

[]: 最後に、当社は明確な優先事項、健全なブランド、そして強固なプレイブック（戦略）を持って2026年の中盤を迎えています。混合した環境下において、規律と柔軟性を持って運営しており、市場、特に中東をモニタリングし、機敏に、かつ在庫をタイトに管理しています。これは、幅広い環境を成功裏に乗り越えるために、当社が一貫して使用してきたモデルであり、再び成長と収益性をもたらす能力に自信を持っています。以上をもちまして、質疑応答に移らせていただきます。

[]: ありがとうございます。皆様、現時点でご質問やコメントがある場合は、電話の「＊11」を押してください。ご質問への回答が終わった場合、または待ち行列から外れたい場合は、再度「＊11」を押してください。質疑応答のリストを作成する間、少々お待ちください。

最初の質問は、Telsey Advisory GroupのDana Telsey様からです。お繋ぎいたします。

[]: おはようございます。進捗を拝見できて嬉しく思います。いくつか質問があります。第一に、中東についてです。

どの程度のインパクトがありましたか？第2四半期、および通期に向けてどのように計画されていますか？売上の何パーセントを占めていますか？第二に、ERP（基幹業務システム）について、現在はすべて完了していますか？すでに過去のもの（完了したもの）と考えてよいでしょうか？最後にフラン、HollisterとAbercrombieの両方における消費者について、どのように捉えていますか？コラボレーションは間違いなくうまく行っているように見えます。消費者マインドや、見えている製品カテゴリーの強さについて、特筆すべき点はありますか？ありがとうございます。

[]: おっと、デイナ。おはようございます。実は、ここからは逆の順番で進めようと思います。3番目の質問である消費者に関する件から始めます。

[]: また別の四半期も成長を遂げられたことを非常に誇りに思っています。本当に、我々は以前お伝えしたことを再び正確に実行しました。ご存知の通り、我々は顧客と強固な関係を築いています。チームは毎日、製品の声（プロダクト・ボイス）と体験を一致させるために懸命に取り組んでいます。

顧客が支出を厭わない時期に、我々が的確にアプローチできれば、彼らは我々を選んでくれます。そこに魔法があるのです。両ブランドとも好調です。年間を通じて両ブランドともに成長が見込めると予想しています。

消費者マインドに関しては、当社のビジネスについてお話しできます。顧客は足を運んでくれています。我々は2つの健全なブランドを持っており、有利なポジションにあります。コホート間でのパフォーマンスの変化は見られません。

Abercrombieは、再び2四半期連続の成長です。Hollisterは、米州で好調であり、これは注目すべき重要な点だと考えています。EMEA（欧州・中東・アフリカ）の影響をより大きく受けており、これについては次にロバートが説明します。

[]: はい、デイナ、ロバートです。今四半期への影響は、3月に発表した見通しに対して、総計で約50ベーシスポイントでした。今シーズンの残りの期間についても、同様の状況が続くと予想しています。傾向の見通しに変更はありません。

第2四半期および通期において、引き続き多少の影響を見込んでいます。それに対する管理方法については、常に行っている通りです。在庫を調整し、プロモーションを調整しています。当該地域の需要を注視し、可能な限り軽減できるよう最善を尽くします。

ERPに関しては、これが完了して過去のものとなったことを非常に嬉しく思います。チームはその切り替え（カットオーバー）において素晴らしい仕事をしてくれました。

[]: それが当社のビジネスの基盤を強化し、現在開発中のいくつかの新しいチャネルや新しいカテゴリーにより注力できるようになることに、非常に期待しています。切り替えが完了し、通常の業務に戻れることを非常に嬉しく思います。

[]: ありがとうございます。

[]: 次の質問のために少々お待ちください。次の質問はジェフリーズのコーリー・ターロウ氏からです。回線は開いています。

[]: ありがとうございます。おはようございます。まず、四半期を通じて見られたトレンドについて、できれば月ごとに話し始めていただけますか。その上で、当四半期累計で見えていることや、今後の既存店業績（comp performance）の見通しについて、詳細を伺えますでしょうか。

特にHollisterについては、今四半期にかなり厳しい比較対象（comps）を消化（lapping）した状況にありますが、現在のガイダンスの範囲内で、年内の残り期間のパフォーマンスの推移をどのように考えるべきでしょうか。二次的に、プロモーションの頻度（cadence）についても少しお話しいただけますか。また、そちらで何が見えているでしょうか？ありがとうございます。

[]: やあ、コーリー。おはようございます。この長い質問を分解して（詳しく説明して）いきましょう。まず、第1四半期が好調であり、14四半期連続の成長となったという点から始めます。

第1四半期のトレンドは継続しており、それは我々の+2%から+4%という見通しにしっかりと組み込まれています。第1四半期は非常に順調に推移しました。そして、今四半期（※見通しに関して）に+2%から+4%を見込んでおり、潜在的な加速が見られることに期待しています。ロバートが言及した通り、在庫は適切に管理されており、非常に良い状態にあります。

我々は自社のアソートメントに期待しています。消費者はそれらに肯定的な反応を示しています。プロモーションと価格設定に関しては、我々の戦略は第1四半期に機能しました。戦略に変更はありません。

第1四半期には良好なAUR（平均ユニット・リテール価格）の成長が見られましたが、これは明らかに商品が受け入れられている兆候であり、お客様が購入するものに価値を感じていることを示しています。

[]: 在庫の管理とプロモーションの調整こそが、我々のビジネスの進め方です。年内の残りの期間も、その方法で進めていく予定です。他に何かありますか？

[]: コーリー・ターロウ、何か聞き逃したことはありますか？

[]: プロモーションについてですが、最近プロモーションの頻度が高まっているのか、それに対する反応はどうなのか、そして年内の残りの期間においてそれがどのような推移になるとお考えかについてお聞きしたいです。それから、ホリスターの業績についても伺います。2年比較（two-year stack）で見ていますか？今後の業績についてはどのように考えるべきでしょうか？

[]: はい。

[]: ありがとうございます。

[]: もちろんです。はい。ホリスターについては、通期で成長する見込みです。はい、第1四半期の2年比較は22%でした。

コーリー、そこではグラフィックTシャツ、ショーツ、スイムウェア、その他の暖かい季節のカテゴリーなど、好調なカテゴリーがあります。ティーン層の消費者に繋がり続けています。四半期が進むにつれて、それらのカテゴリーはより重要になります。通期での成長を見込んでいます。

[]: わかりました、素晴らしい。では、最後に。ロバート、失礼、どうぞ。

[]: いいえ、Corey、プロモーションに対する我々のアプローチは変わっていません。我々は規律を維持しており、それは我々が出している結果の質に明らかに表れています。第1四半期のAUR（平均単価）はプラスでした。プロモーションのレベルは、四半期開始時の計画通りでした。

繰り返しますが、我々が提供している製品と、それに対する顧客の反応には非常に興奮しています。それが今回の（実績の）本質です。我々が継続的にプロモーションをどのように考えているかは、すでにご存知の通りです。在庫を厳格に管理し、消費者に優れた価値を提供し続ける限り、AURを引き上げ続けるチャンスが得られます。

通年で見れば、緩やかなAURの成長を見込んでいます。

[]: 素晴らしい。ありがとうございます。伝えておきます。

[]: 次の質問まで少々お待ちください。次の質問は、The Retail TrackerのMarni Shapiro氏からです。回線はつながっています。

[]: 皆さん、こんにちは。おめでとうございます。伺いたいことがあります。Hollisterについてですが、店舗での在庫の回転が非常に速いですね。

チェイス・モード（需要に追随する補充体制）に入っているのか、また、燃料費や一般的な事業コストを考慮した際、最近のチェイス・モードによる影響はあるのでしょうか？ 過去と比較して、チェイス・モードによる追加コストは発生していますか？ また、YPBについて簡単にアップデートをいただけますか。非常に好調に見えるセットがいくつかありました。現在の状況と、それについてどのようにお考えか伺いたいです。

[]: Martieさん、おはようございます。はい、エキサイティングな状況です。我々はチェイス・モードでビジネスを運営しており、Hollisterは間違いなくチェイス・モードにあります。その事業においてエキサイティングなことが起きており、チームがそれらに取り組んでいます。

毎週彼らと打ち合わせを行い、何がうまくいっているかを確認しています。世界16カ国で生産を行うサプライチェーンの体制が整っているため、それが可能になっています。先ほどRobertが言及した燃料費は、下半期により大きな影響を与えますが、我々はチェイスを続けます。これは我々のビジネスの重要な部分です。

ご存知の通り、事前に買いすぎて何が起こるか確信が持てない状態よりも、通常は（チェイス・モードによる）購入の方がより良い買い付けになりますよね？ YPBについては、その通りです。YPBでは好調なビジネスが見られ、今年に入ってからの加速も素晴らしいものとなっています。

[]: おお、それは素晴らしいですね。おめでとうございます。もう一点だけ触れていただけますか。メンズに関してです。

[]: もちろんです。

[]: オンラインでは、あのプリーツパンツのような、いわゆるドレスアップ（正装風）なアイテムがいくつかあります。あれは素晴らしいです。メンズにおいて、少し変化が起きているのでしょうか？ オンラインでは見えているのですが、店舗ではまだそれほど見えていません。オンラインで見ている内容は気に入っています。

[]: さて、「バランス」は私の好みの言葉です。皆さんもご存知の通りです。はい。チームがそれに取り組んでいます。

バランスの取れた品揃えは、お客様にとっての機会となります。カジュアルなものから、よりドレスアップしたものを好む消費者まで、全体としてお客様が当社でショッピングをされています。

[]: 素晴らしい。おめでとうございます。夏に向けて幸運をお祈りします。

[]: ありがとうございます。

[]: 次の質問のために少々お待ちください。次の質問はUBSのマウリシオ・セルナ氏からです。お繋ぎいたします。

[]: ありがとうございます。おはようございます。ご質問にお答えいただきありがとうございます。通期のガイダンスの推移について伺いたいのですが、3%〜5%という数字を据え置かれていますが、第1四半期もそれを下回っており、第2四半期もそれより少し低い水準となることを示唆しています。

通期ガイダンスに到達するための加速要因が何であるかを理解したいと考えています。また、据え置かれたEBITマージンの見通しについて言及されましたが、関税の低下によるプラス要因（50ベーシス・ポイントのメリットと考えています）があり、それが運送費とマーケティングによって相殺されるとのことでした。その内訳について、相殺要因となる運送費とマーケティングで、それぞれどれくらいの増分を見込んでいるのか教えていただけますでしょうか。ありがとうございます。

[]: マウリシオさん、ありがとうございます。第1四半期は、これで14四半期連続の成長となり、非常に嬉しく思っています。私たちは四半期ごとに、その実績を積み重ねています。この成長を継続させる自信、そして基盤となるビジネスへの自信があります。

米州、APAC、そしてEMEA内の各ブランドで成長が見られました。また、英国でも成長が見られ、これは素晴らしいことです。英国はこの地域における当社の最大の市場です。さて、第1四半期に直面したいくつかの逆風について考えますと、中東による50ベーシス・ポイントの影響があります。

ビジネスへの影響の大きさという点では、それが継続しています。また、100ベーシス・ポイントのERPの影響がありましたが、これは戻ってくる見込みです。

[]: 通期の3%〜5%という範囲内に収めるための要素は揃っています。在庫状況を良好に保ち続けている限り、AUR（平均ユニット単価）の成長が見られており、これは素晴らしいことです。通期のEBITマージンと、そこにあるいくつかの大きな懸念事項について考えますと、全体としてはバランスの取れた状況です。関税と運送費については、年末までには前年同期比でわずかな逆風となる程度、つまりそれぞれ数十ベーシス・ポイント程度と考えてください。

この緩やかなAURの成長が、主にブランドへの投資の原資となっています。中東や広範なEMEAで見られる逆風にもかかわらず、これらすべてによって、我々は（マージン目標の）12%および12.5%に沿った状況を維持できています。

[]: 当社は、自社株買いを通じて株主に4億5,000万ドルの多額のキャッシュを還元しながら、この事業への投資を継続しています。大きな懸念事項や細かな要素について言えば、関税は第1四半期において180ベーシス・ポイントの逆風となりました。第2四半期については2,000万ドルと言及しましたが、これは当社のガイダンスの中央値で約120ベーシス・ポイントに相当します。下半期に15%の関税へと移行する際、昨年の完全なIEEPA関税と比較することになるため、これは依然として追い風へと転じるでしょう。

これらすべてを合わせると、通期では数十ベーシス・ポイント程度の逆風となります。運送費の面については、第1四半期に予想通り、売上総利益率に対して180ベーシス・ポイントの追い風となり、関税を完全に相殺しました。これは想定通りです。

[]: それがまさに私たちが直面していることであり、2025年第1四半期に見られた高い運送費のラッピング（前年同期比の比較）です。第2四半期に入ると、これらは正常化し始めるでしょう。繰り返しになりますが、第2四半期には数十ベーシスポイントのプラス要因となります。運賃の上昇と燃料価格の上昇により、運送費にはいくらかの圧力が見られます。

これは実際には、下半期には私たちにとって向かい風へと転じ、通期では再び数十ベーシスポイントのわずかな向かい風として相殺されることになるでしょう。それがその推移です。マーケティングの観点からは、3月にマーケティングを少し前倒しすることについてお話ししましたが、その一部を前倒ししています。第1四半期にはいくらかのディレバレッジ（営業レバレッジの低下）が見られましたが、今後もマーケティングへの投資を継続していきます。

[]: 私たちは素晴らしいブランド、多くの素晴らしい機会を持っており、そのため第2四半期はその分野に注力していきます。下半期には、前年同期比で現状維持、あるいはより正常化された、または横ばいの水準に戻るでしょう。

[]: 承知いたしました。非常に助かります。詳細をありがとうございます。比較（comps）について、いくつか手短な追加質問をさせてください。

第1四半期において、米州の比較は1%上昇したと拝見しました。米州において、両ブランドとも比較ベースでプラスであったかどうかについてお話しいただけますか？もう一点、詳細についてです。実施されたAI投資について触れられましたが、これまでのところ、ビジネスにおけるAI投資から得られたメリットがあれば共有していただけますでしょうか？ありがとうございます。

[]: ラスティ、その質問の後半部分についてお答えします。私たちはビジネスにおけるAIの可能性に非常に期待しています。ここ数回の電話会議でも、いくつかお話ししてきましたよね？私たちはブラックフライデーの期間中にPerplexity上でローンチし、エージェンティック・コマースについてもう少し学ぶ取り組みを行いました。当社のカスタマーケア機能は、お客様をサポートする上での迅速な改善の好例です。

チーム全体が、基本的には「AIアカデミー」と呼んでいるプロセスを経ており、全員がCopilot Premiumを利用できます。これには期待しています。私たちは、予測や在庫管理といった事項に組み込まれる形で、ビジネスモデルにAIを活用しています。また、よりシームレスな体験をお客様に提供するためにも活用しています。

AIは真にビジネス全体に統合されつつあり、その機会に非常に期待しています。

[]: はい。米州については手短に言わせていただくと、再び、米州における両ブランドの成長を達成できたことを誇りに思っています。そこが本当に、始めるべき正しい場所です。米州では健全なビジネスが見られます。

今四半期は、プラスのAUR（平均単価）とユニット成長の両方が寄与しており、それに加えて、1年ベースおよび複数年ベースの両方で成長を牽引するプラスのトラフィックも見られ、これは素晴らしいことです。依然として安定したコンバージョン、良好な製品の受容性が見られており、それが、このコア市場におけるブランドの軌道について私たちが手応えを感じている理由です。

[]: 素晴らしい。ご健闘をお祈りします。ありがとうございました。

[]: 次の質問のために少々お待ちください。次の質問は、ゴールドマン・サックスのブルック・ローチ様からです。回線は開いています。

[]: こんにちは。ご質問ありがとうございます。皆様、おはようございます。ただ、～について詳しく伺いたいのですが。

[]: ねえ、ブルック・ローチ。

[]: こんにちは、皆さん。HollisterにおけるEMEA（欧州・中東・アフリカ）の影響について詳しく伺いたいと思います。正しく理解できているか確認させてください。全社に対して50ベーシスポイントの影響とのことですが、これはHollisterに対しては約100ベーシスポイントの押し下げ要因であったことを示唆しています。

もしそれが正しいのであれば、その前提で進めます。もし正しいのであれば、Hollisterの既存店売上高は依然として1%減少していることになります。中東の要因を除外した場合、具体的に何がマイナスの既存店売上高をもたらしたのか伺いたいです。昨年の既存店売上高が非常に高かったことは理解していますが、我々の多くは緩やかな成長を期待して今四半期を迎えており、調整後数値でもなお減少しているのを目にしています。

調整ベースで、何がその1%の減少を招いたのか伺いたいです。

[]: はい。概ね、お考えの通りですが、一点だけ訂正させてください。EMEA側は、主にHollisterのビジネスです。ビジネスの約50%と想定して50%を適用するのは、おそらく少し低すぎるでしょう。

Hollisterのビジネスへの総影響については、間違いなくその数値を引き上げる必要があります。EMEAの影響の多くはHollisterブランドから生じています。地域のモデル化を検討される際は、そのように考えていただければと思います。中東は全体で50（ベーシスポイント）でした。

明らかに、これをよりHollisterブランド側に寄せて考えるべきでしょう。我々はこれを積極的に管理しており、英国などの地域では依然として強さが見られます。状況は集中しており、焦点が絞られています。取り組むべき非常に具体的な領域があり、我々はコントロールできることをコントロールしています。

その消費者に寄り添い続けていきます。

[]: 在庫とプロモーションを調整していきます。過去にさまざまなシナリオを乗り切るために効果的であったプレイブックを活用し、それをここでのEMEA地域に適用することで、年が進むにつれてそのトレンドを改善できるよう努めていきます。

[]: わかりました。では、最後におっしゃったプロモーションの頻度などの点について伺います。皆様と同様に、我々もプロモーションを追跡しています。少なくともオンラインにおいて、Hollisterではプロモーションの頻度が高まっているように見受けられます。

まず、私の認識が間違っているかもしれませんが、もし少なくともオンラインで頻度が高まっているのが事実であるならば、それがどのように相殺されて、依然としてプラスのAUR（平均単価）を維持できているのでしょうか？今四半期から年末にかけて続くと思われる、このプロモーション頻度の高まりについて、どのように考えるべきでしょうか？

[]: はい。第1四半期は、復活祭（イースター）の時期が変動するため、プロモーションの頻度が乱れやすい四半期です。そこについては慎重に見ていただきたいです。我々の観点からは、3月の見通しに組み込まれていたプロモーション計画を実行しました。

製品の受容性が非常に高かったことを嬉しく思っています。顧客は、我々が展開しているアソートメント（品揃え）に引き続き価値を見出しています。それが最終的に、我々のさらなるプラスのAURという結果をもたらしています。それはすべてモデルの一部です。

見通しの唯一の要因ではなく、これが引き続き需要主導のストーリーであるということです。販売数量の伸びとAURの伸びが見られており、これは非常に素晴らしい状況です。2026年に向けて、顧客が非常に、非常に良好に反応しているのを目の当たりにしています。

[]: 在庫は適切に管理されており、そのおかげで、年内の残りの期間を通じてAURの成長を継続的に提供できる最善のポジションにあります。

[]: わかりました。それは心強いですね。ありがとうございます。

[]: Brooke Roachさん、ありがとうございます。

[]: 次のご質問の前に少々お待ちください。次のご質問は、レイモンド・ジェームズのリック・パテル様からです。お電話がつながっております。

[]: こんにちは、リック・パテルの代理で参加しているスラジ・マルホトラです。ご質問をお受けいただきありがとうございます。デニムカテゴリーの需要について教えていただけますでしょうか？ 定価で需要は維持されていますか？ プロモーションに惹かれる顧客は見られますか？ 今後、年度が進むにつれてデニムに対してどのような見通しをお持ちでしょうか？ また、ここからのSG&Aレバーをどのように考えるかという点について、中東での需要減速を考慮して、マージンを維持するためにEMEAでの支出を削減する機会があるとお考えでしょうか？ あるいは、他の地域でより良い需要を喚起するために、支出を強化されるのでしょうか？ 増減要因（puts and takes）について、いくつか詳細をお聞かせいただければ幸いです。

[]: おはようございます、スラジ・マルホトラさん。まずはデニムの質問から始めます。デニムの需要に変化は見られません。実際、私たちが目にしている状況には期待しています。

デニム内では、いくつかのエキサイティングなトレンドが起きています。価格とプロモーションのバランスはどうでしたか？

[]: プロモーションですね。ああ、はい。価格設定とプロモーションのことですね、スラジ。価格設定について言えば、これは価格水準の観点から私たちが維持しようとしているカテゴリーの一つです。

そこでの顧客の反応には非常に満足しています。ブランドを横断してデニムで成功を収めており、これは非常に素晴らしい状況です。また、ボトムス事業も好調です。

[]: ええ、失礼しました。ええ、とにかく、デニムの話に戻りましょう。これは実際、両方のブランド、両方の性別に当てはまります。バック・トゥ・スクール（新学期シーズン）に向かっていますが、明らかにデニムにとっては通常大きな時期ですので、その点においても私たちは有利な立場にあります。

私たちが目にしている状況には期待しており、年度の残り期間も引き続きそうであることを期待しています。

[]: はい。スラジ、SG&A側、および費用面に関してですが、当社のモデルに変更はありません。当社のガイダンスの中間値において、バランスの取れた利益への寄与（flow-through）を予想しています。私たちは成長しているビジネスへの投資を選択しています。

投資は、マーケティング、店舗、能力の拡大といった、最終的には長期的な成長を牽引するものに集中しています。売上高ガイダンスが3%から5%という中で、マージンを12%から12.5%というガイダンスで前年比並みに維持できているポジションにいることは素晴らしいことです。その売上高の範囲を上回るにつれて、モデルは常にそうであるように機能します。モデルにレバレッジが反映され始めるでしょう。

現在、EMEAであれ他の地域であれ、私たちは長期的な視点で2つの非常に強力なブランドに投資しており、それが時間をかけて一貫した成長を実現するための当社の基盤となっています。

[]: 承知いたしました。ありがとうございます。

[]: 次のご質問まで少々お待ちください。次のご質問は、NeedhamのTom Nikic様からです。回線は開通しております。

[]: おはようございます。ご質問をお受けいただきありがとうございます。海外事業、特にアジアの戦略的見直しについてお伺いしたいです。今四半期のアジアの成長が非常に強力であったこと、そしてEMEA（欧州・中東・アフリカ）で地政学的な問題がいくつか浮上していることを踏まえ、戦略的見直しの判断に何らかの変化はありますか、それとも予定通り全力で推進していくのでしょうか？

[]: はい、Tomさん。ええ、APAC（アジア太平洋）地域にとっては素晴らしい四半期であり、両ブランドとも成長しています。結局のところ、その結果は我々に（アジアの潜在力を）示しており、そこにある長期的な機会に対する我々の確信を強めるものです。現在の焦点は、正しい方法で規模を拡大できるようにすることです。

そのために、我々は慎重に検討しています。パートナーシップや、その他のキャピタルライト（資本を抑えた）なアプローチなど、ゴー・トゥ・マーケット（市場進出）モデルをどのように最適化できるかを検討しています。そこに変更はありません。見直しは進行中です。

年内により詳細を共有できる予定です。EMEA側についても同様です。この地域では、短期的な不安定さに対応しているところです。最大の市場である英国での成長は見ることができ、喜ばしく思っています。

中東の情勢については、今後短期的に対処していく必要がありますが、当社のブランドにおけるこの地域での長期的な確信と機会については、何も変わりません。

[]: 承知いたしました。先ほどのMauricioによるマージンに関する質問について、追質問させてください。特に第2四半期における増減要因（puts and takes）を正確に理解したいと考えています。ガイダンスでは、おおよそEBITマージンが400ベーシスポイント近く低下することを示唆しています。

関税による影響が120ベーシスポイントあることは承知しています。マーケティング費用が今年の上半期に前倒しされているようにも見受けられます。第2四半期のEBITマージンにおける、他に主要な増減要因はありますか？

[]: はい。第2四半期には、実質的に3つの大きな要因があります。繰り返しますが、関税についてご指摘いただいた通り、我々も2,000万ドルについてお話ししましたので、それがまず120ベーシスポイントの影響として現れます。次に運賃ですが、これはわずかな追い風にはなりますものの、第1四半期に見られた180ベーシスポイントの利益ではなく、数十ベーシスポイントにとどまる見込みです。

我々は引き続きこの事業への投資を継続しています。マーケティング投資、新店舗への継続的な投資、そして店舗体験全般を考慮し、それらを緩やかなAUR（平均ユニット小売価格）の成長と組み合わせると、最終的に営業利益率が10%まで低下することになります。

[]: 承知いたしました。ありがとうございました。残りの期間もご健闘をお祈りいたします。

[]: ありがとう、Tom。

[]: 次のご質問まで少々お待ちください。次のご質問は、BTIGのJanine Stichter様からです。回線は開通しております。

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おはようございます。営業利益率について追質問させてください。今年は12%〜12.5%とのことですが、構造的にそれが適切な水準であるとどのようにお考えでしょうか？売上高が3%〜5%を上回れば、さらなるレバレッジが効くと以前おっしゃっていたかと思います。その分を利益として反映させるのか、それとも再投資するのか、どのようにお考えか伺いたいです。

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はい。当社のモデルは、ここ数年、非常に強力な二桁の営業利益率を実現してきました。今年もそれを継続できる体制にあることは素晴らしいことです。フロースルー（利益への反映）は非常に強力であり、すべてはバランスの問題です。

当社は明らかに攻めの姿勢を維持しており、持続可能で収益性の高い長期的なビジネスを構築することに注力しています。四半期ごとの管理をしているわけではありません。関税や運賃、地政学的紛争といった外部の逆風を乗り越えようとしています。同時に、マーケティング、デジタル、新規店舗、そして新しいビジネスチャネルに対して意図的な投資を行っています。

また、ブランドを支え、成長を推進するための体制を整えるべく、サプライチェーンにも投資を行う必要があります。結局のところ、それが計画ですよね？目標を設定し、その目標を達成していくのです。

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このビジネスは多額のキャッシュを生み出しており、このビジネスを長期的にサポートしていくことを確実にしていくつもりです。3%〜5%の範囲を超えたレバレッジがかかるポイントに関するご質問についてですが、レバレッジが利益として反映され始め、そこでの利益率の拡大が見られる可能性があります。繰り返しになりますが、それらの資金をどのように転用するか、あるいは利益として反映させるか、もしくは長期的にこのビジネスへ再投資するかについては、慎重に判断していきます。

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ありがとうございます。では、原材料について伺います。燃料費の高騰による運賃コストの上昇についてお話がありました。原材料に関して注意すべき点はありますか？あるいは、燃料費高騰の影響がいつ頃反映され始めるとお考えでしょうか？

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はい。燃料費に関しては、具体的には、下半期に運賃が逆風に転じるという話をしました。これは単に製品の販売タイミングによるものです。下半期にかけて、そのような影響が反映され始めるでしょう。

投入コストについては、優れたソーシングチーム（調達チーム）がいます。彼らは長年にわたり、さまざまな動向を乗り越えてきました。今後についても、そのチームを信頼しています。本日時点では、原材料コストは比較的安定しています。

合成素材については若干の上昇が見られますが、そのすべてはガイダンスにおける事業計画にすでに反映されています。

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ありがとうございます。最後の一つです。Sperryとのフットウェアのコラボレーションが非常にうまくいったと伺っています。そのカテゴリー全体をどのように捉えるべきでしょうか？今回のコラボレーションで得られた知見を踏まえ、それを拡大する機会はあるのでしょうか？

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ジャンリン、フランです。はい、過去数回の会議でもフットウェアについて少しお話ししてきました。お客様の反応を見て、私たちはワクワクしています。ソーシャルメディアやウェブサイトでコーディネート（アウトフィット）を提示した際、お客様から最も多くいただく声の一つは、「コーディネートを完成させたい」というものです。

私たちはそれについてもう少し詳しく知りたいと考えていました。良好な成果が得られており、引き続き模索を続けています。

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ありがとうございます。ありがとうございました。

[]: はい。

[]: 次のご質問まで少々お待ちください。次のご質問は、JJK Research Associatesのジャネット・クロッペンバーグ様からです。回線は開通しております。

[]: こんにちは、フラン。皆さん、こんにちは。

[]: こんにちは。おはようございます、ジャネット。

[]: こんにちは。EMEAで何が起きたのかについて確認したいと考えています。英国は好調だったものの、その他の地域は厳しい状況であったとおっしゃいました。その理由を説明いただけますか？ なぜ英国は好調で、また、地域が厳しいという点以外に、EMEAで何か他の根本的な問題は起きているのでしょうか？ その点をぜひ理解したいと考えています。

かなり厳しい結果となったため、この地域でプロモーションのレベルが上がることはありますか？ EMEAに関する最後の質問ですが、比較対象が容易になるにつれて、年が進む中でホリスターにとってEMEAは改善していくと考えていますか？

[]: そうですね、まずは英国から始めます。英国は、我々のプレイブックを最初に展開する場所です。我々は最も強力な……

[]: 同地域における最大の事業です。ロンドンに拠点となるオフィスがあり、顧客に近いことも、我々のプレイブックを成功裏に展開できた要因です。そこで引き続き成長を見られることを楽しみにしています。ジャネット、EMEAにおけるプロモーションのレベルに関しては、実のところ、我々は在庫をコントロールできるモデルを持っており、状況を厳格かつ適切に管理し、ビジネスに対して非常に迅速に反応できるよう、そのチームと密接に連携しています。

我々はそれをコントロールできていると感じています。3つ目の質問は何でしたか、年が進むにつれての改善については？ それは、我々の予測に組み込まれた……

[]: はい。

[]: すみません。

[]: どうぞ。

[]: わかりました。最後に。既にお伝えした通り、第2四半期の見通しおよび通期の見通しについてですが、第2四半期を2%〜4%としていたところ、事業に多少の加速が見込まれます。これらはすべて、我々の見通しに織り込まれています。

[]: わかりました。EMEAにおいて、第2四半期はホリスター・ブランドの加速が見込まれるのでしょうか？

[]: 地域別のブランドに関する具体的な詳細については述べておりません。第2四半期の見通しについては、第1四半期終了時点での状況から引き継いだものと、かなり一貫していると考えています。米州およびAPACでは継続的な好調が見られます。EMEA市場においては、Franが指摘した通り、いくつかの局所的な課題が見られ、現在それに対処しています。

在庫レベルを調整し、在庫を適正に保ち、需要に合わせるために、できる限りのあらゆる手を尽くすつもりです。それが最終的に、同地域におけるトレンド改善を促そうとするための最善の機会となります。

[]: わかりました。どうもありがとうございました。

[]: ありがとう、Janet。

[]: どういたしまして。

[]: 現時点で、これ以上の質問はございません。追加の発言のために、進行をFranに戻したいと思います。

[]: 今朝は皆様に感謝申し上げます。第2四半期の終了後に、改めて最新状況をご報告できることを楽しみにしております。

[]: 皆様、ありがとうございました。以上をもちまして、本日のプレゼンテーションを終了いたします。これにて回線をお切りください。それでは、良い一日をお過ごしください。