AMR（コントゥラ・エナジー） FY2026 Q1 決算説明会

オペレーター

ご挨拶申し上げます。Alpha Metallurgical Resourcesの2026年第1四半期決算電話会議へようこそ。現時点では、すべての参加者はリスニング専用モードとなっております。正式なプレゼンテーションの後に、質疑応答セッションがございます。

本会議は録音されておりますのでご注意ください。それでは、司会を務めます、投資家広報・コミュニケーション担当シニア・バイス・プレジデントのエミリー・オクイーンにマイクをお渡しします。始めてください。

エミリー・オクイン

ありがとうございます、ロブ。皆様、おはようございます。始める前に、準備された発言の中で、予想される事業および財務業績に関する弊社のコメントには、将来予想に関する記述（フォワード・ルッキング・ステートメント）が含まれており、実際の結果は議論された内容と大きく異なる可能性があることをお伝えしておきます。将来予想に関する記述、およびそれらに影響を与える可能性のある要因の詳細については、当社の2026年第1四半期決算リリースおよび関連するSEC提出書類をご参照ください。

また、非GAAP指標の使用、およびそれらとGAAP指標との調整に関する情報についても、それらの文書をご覧ください。本日の電話会議には、準備された発言を行うAlphaの最高経営責任者（CEO）アンディ・アイドソンと、最高財務責任者（CFO）トッド・マンジーが参加しております。また、社長兼最高執行責任者（COO）のジェイソン・ホワイトヘッド、および最高コマーシャル責任者（CCO）のダン・ホーンも参加しております。準備された発言の後に、質問にお答えいたします。

エミリー・オクイン

それでは、アンディに交代します。

アンディ・アイドソン

ありがとう、エミリー。皆様、おはようございます。本日、確定した第1四半期の財務結果を公表いたしました。これには、調整後EBITDA 3,000万ドル、出荷量360万トンが含まれます。

去る2月に開催された前回の決算電話会議において、当期（第1四半期）の生産量および出荷量は、均等配分ガイダンスおよび年度後半と比較して低調になる見通しであることを共有いたしました。また、それらの数量減少により、コストは通常よりも高くなる可能性があることもお伝えしました。ディーゼル燃料やその他の資材に対する戦争関連のインフレ影響の進展は、当社の予測には含まれていませんでした。これにより、当四半期の石炭販売コストは108ドルとなり、さらなる圧力がかかりました。

イラン紛争がいつ終結するかを予測する方法はありませんが、戦争関連のインフレの見通しは一時的なものと考えております。

アンディ・アイドソン

これらを踏まえ、2026年の残りの期間において、石炭量および石炭販売コストの両面でオペレーショナル・パフォーマンスの改善を見込んでいるため、既存のコストガイダンス範囲である1トンあたり95ドルから101ドルの上限付近で年度を終えることは依然として可能であると考えております。もしイラン紛争とその結果としてのインフレ影響が続くようであれば、コストガイダンスを上方修正する可能性があります。当社の実現価格（realizations）は前四半期比で改善しました。これは主に、オーストラリアでの洪水による供給関連の問題により、ここ数ヶ月間に低揮発性（low vol）インデックスが上昇したことによるものです。

インデックス内には歴史的に異例な乖離が見られ、それらはここ数週間、継続しているか、あるいはより顕著になっています。低揮発性価格において、オーストラリアのPLVは現在、米国東海岸の低揮発性インデックスよりも、メトリックトンあたり45ドル、あるいは23%高くなっています。

アンディ・アイドソン

当社および当社のポートフォリオにとって特に重要な点として、米国東海岸の低揮発性（Low Vol）から米国東海岸の高揮発性A（High Vol A）にかけて、さらに1トンあたり36ドルの下落があり、これもまた23%の差となっています。米国東海岸における低揮発性から高揮発性Aへのスプレッドは、すでに脆弱な環境下において、最近追加の数量が市場に投入されたことで、高揮発性市場がいかに過剰供給状態になっているかに関連している可能性があります。当社は、近い将来および長期的な観点の両方から、市場のニーズと並行して、ポートフォリオの生産能力を継続的に評価しています。これらのインデックス・スプレッドのいずれかが、より正常な水準に戻るのか、あるいは乖離が続くのかを注視しています。

組織全体として、従業員は直面している外部の逆風にもかかわらず、安全で効率的な操業を維持するために懸命に取り組んでいます。

アンディ・アイドソン

第1四半期において、Alphaの多くのチームが、操業安全、鉱山救助、環境管理、および土地復旧の分野における卓越した業務に対し、第三者からの評価を受けました。日々業務を通じて前向きな貢献をしている各チームメンバーを称えます。当社の営業チームは、3月にドミニオン・ターミナル・アソシエイツ（DTA）で発生した4週間の停止による潜在的な混乱に対し、計画的な対策と軽減措置を講じることで、困難な課題に取り組みました。彼らは、DTA以外のハンプトン・ローズ・ターミナルの能力を戦略的に活用しながら、停止期間の前後において、可能な限り多くのAlpha社の石炭を動かし続けるよう尽力しました。

これらの課題を克服するのを支援してくれたすべての港湾パートナーに感謝するとともに、短期間でこれほど多くの設備メンテナンス作業とアップグレードを達成したDTAチームに、特に感謝しています。

アンディ・アイドソン

それでは、第1四半期の財務結果のレビューのため、トッドに交代します。

トッド・マンジー

ありがとうございます、アンディ。第1四半期の調整後EBITDAは3,000万ドルで、2025年第4四半期の2,850万ドルから増加しました。第1四半期の販売量は360万トンで、第4四半期の380万トンから減少しました。鉄鋼用セグメントの実現価格は、第4四半期の115.31ドルに対し、第1四半期は平均124.39ドルとなり、前四半期比で上昇しました。

第1四半期において、大西洋指数およびその他の価格決定メカニズムに基づいて価格決定された輸出用鉄鋼用石炭のトン当たり実現価格は110.32ドルであり、一方でオーストラリア指数に基づいて価格決定された輸出用石炭の実現価格はトン当たり144.95ドルでした。

トッド・マンジー

これらの結果は、第4四半期のそれぞれトン当たり106.13ドルおよび114.96ドルの実現価格と比較されます。第1四半期の当社の鉄鋼用販売の実現価格は、総加重平均でトン当たり128.40ドルとなり、第4四半期のトン当たり118.10ドルから上昇しました。鉄鋼用セグメント内の付随的な一般炭部門の実現価格は、第4四半期のトン当たり77.80ドルから、第1四半期にはトン当たり69.41ドルに減少しました。鉄鋼用セグメントの石炭売上原価は、第4四半期のトン当たり101.43ドルから、第1四半期にはトン当たり107.98ドルに増加しました。

トッド・マンジー

当四半期の生産量の減少に加え、ディーゼル燃料およびその他の供給・修理コストの上昇が、前四半期比でのコスト増加の主な要因となりました。第1四半期の販売費及び一般管理費（非現金株式報酬および非経常項目を除く）は、第4四半期の1,090万ドルに対し、1,350万ドルに増加しました。貸借対照表およびキャッシュフローに移ります。3月31日時点で、制限のない現金は3億1,720万ドル、短期投資は4,960万ドルであり、12月31日時点の制限のない現金3億6,600万ドルおよび短期投資4,960万ドルと比較されます。

第1四半期末時点での当社のABL（資産担保融資）における未使用枠は1億8,430万ドルであり、これは7,500万ドルの最低必要流動性によって一部相殺されています。

トッド・マンジー

3月末時点で、Alpha社の総流動性は4億7,620万ドルであり、12月末時点の5億2,430万ドルから減少しました。第1四半期の設備投資（CapEx）は4,070万ドルで、第4四半期の2,900万ドルから増加しました。第1四半期の営業活動によるキャッシュフローは2,900万ドルで、第4四半期の1,900万ドルから増加しました。3月31日時点で、当社のABLファシリティの借入金はなく、4,070万ドルの信用状が未決済で残っています。

2026年の契約済みポジションに関しては、ガイダンスの中間値に基づくと、鉄鋼用セグメントにおける鉄鋼用石炭のトン数の48%が契約済みであり、平均価格132.37ドルで価格決定されています。

トッド・マンジー

今年度の鉄鋼用トン数のうち、さらに43%が契約済みですが、まだ価格決定されていません。鉄鋼用セグメント内の副産物としての一般炭部門は、完全に契約済みであり、ガイダンスの中間値である平均価格74.53ドルで価格決定されています。市場の観点からは、地政学的および天候関連の供給問題が2026年第1四半期の鉄鋼用石炭市場に影響を与え、イランでの紛争がエネルギーセクターにおけるボラティリティの上昇を引き起こしました。紛争に関連した発電や電力への懸念に直接結びついているわけではありませんが、鉄鋼用石炭市場も当四半期中に動きがあり、鉄鋼用石炭の品質スペクトラム全体で緩やかな上昇が見られました。

Alpha社が注視している4つの指数のうち、オーストラリア・プレミアム・ロー・ボル（AU PLV）指数が、四半期で最大となる8.6%の上昇を記録しました。

トッド・マンジー

AU PLV指数は、1月2日のメトリックトン当たり218ドルから、2026年3月31日にはメトリックトン当たり236.8ドルに上昇しました。米国東海岸ロー・ボル指数は、1月初旬のメトリックトン当たり185ドルから、3月末までにメトリックトン当たり195ドルに上昇しました。米国東海岸ハイ・ボルA指数は、四半期初頭のメトリックトン当たり150.50ドルから、四半期末のメトリックトン当たり159.50ドルに上昇しました。米国東海岸ハイ・ボルB指数は、メトリックトン当たり144.20ドルから四半期末の149.50ドルに上昇しました。

トッド・マンジー

それ以降、オーストラリアPLV指数は5月7日時点でメトリックトン当たり239.80ドルに上昇しましたが、米国東海岸ロー・ボル指数は、四半期末と全く同じトン当たり195ドルとなっています。米国東海岸ハイ・ボルAおよびハイ・ボルB指数も、5月7日時点では四半期末からほぼ変化しておらず、それぞれトン当たり159ドルおよび149ドルとなっています。海上輸送の一般炭市場において、API2指数は1月初めにメトリックトン当たり95.05ドルでしたが、3月末にはメトリックトン当たり125.75ドルに上昇しました。

トッド・マンジー

API2指数は、5月7日時点でメトリックトン当たり111.15ドルに下落しています。以上をもちまして、オペレーターの方、質疑応答を開始させていただきます。

オペレーター

ありがとうございます。これより質疑応答セッションを行います。ご質問がある場合は、電話のキーパッドで「＊1」を押してください。質問を募りますので、少々お待ちください。

最初のご質問は、B. Riley社のニック・ジャイルズ氏からです。お繋ぎいたします。

ニック・ジャイルズ

はい。オペレーターの方、ありがとうございます。皆様、おはようございます。明らかに第1四半期にはコストの上昇が見られましたが、その一部、あるいは多くは貴社の管理の及ばないものであると理解しています。

第2四半期の開始にあたり、コストの推移について、もう少し詳しい状況を伺いたいと考えています。現在、ディーゼル価格が高止まりしている中で、そのコスト圧力はどの程度第2四半期に持ち越されるのでしょうか。今四半期について、大まかにどの程度を見込んでおくべきでしょうか。ありがとうございます。

アンディ・アイドソン

やあ、ニック。アンディです。四半期の途上ですので、あまり早い段階でガイダンスを出したくはありません。ディーゼルが、1トンあたり数ドルのコスト圧力に寄与したと考えています。

もちろん、それはあくまで2月後半から3月の影響です。それが（今四半期では）丸一四半期分の影響となる見込みですので、それよりも少し多くなる可能性があります。また、それは直接的なディーゼルコストの側面ですが、表面化していない隠れた側面として、ディーゼルは我々が購入するほぼすべてのものの配送コストに影響を与えます。その間接的な部分は消耗品費や保守費として現れますが、そこでも上昇が見られます。

第1四半期と比較して、今四半期中の生産活動の増加により、コストの一部がより多くのトン数に分散される、特に固定費の分散が進むことを期待しています。第1四半期からは低下すると予想していますが、その規模を判断するには、まだ少し時期尚早です。

ニック・ジャイルズ

理解しました。大変助かります、アンディ。もう一方の側面として、実現価格（realizations）が上昇しましたね。喜ばしいことです。

単に、より多くのトン数をオーストラリア指数連動型（Aussie linked basis）にシフトする機会はあるのか、という点が気になりました。特に高品位の原料炭（met coal）のオーストラリア供給がタイトなまま推移する中で、南アジアにおいてどのような追加的な機会が見込まれますか。ありがとうございます。

ダン・ホーン

やあ、ニック、ダンです。ええ、簡潔に答えれば、アジア市場に投入できる中程度のボリュームおよび低ボリュームの石炭がある限り、その答えは「イエス」だと思います。アジア向けの高ボリューム（high vol）石炭の状況は、現在かなり厳しいです。本質的には、その日に競合他社が提示する最低価格に合わせることになります。

たとえオーストラリア指数に連動していても、かなり大幅にディスカウントされます。我々はかなり選別を行っており、指数そのものよりも、最終的な価格と我々の炭鉱へのネットバック（net back）が重要です。しかし、需要が増加し、高品位炭のオーストラリア生産が引き続きやや不足していれば、アップサイドはあると考えています。

ニック・ジャイルズ

理解しました。ありがとうございます、ダン。私からの最後のご質問は、セントラル・アパラチア（Central App）において、現地の競合他社の状況をどのように見ていますか？ ここ数ヶ月で追加的な減産はありましたか？ 生産が回復しそうな兆候はありますか？ 周辺の生産地域に関するより広範なアップデートをいただけると助かります。

アンディ・アイドソン

ええ。ニック、まず私が回答し、ダンに何か追加があれば入ってもらうことにします。確かに第1四半期のかなり早い段階で、一部の生産停止（coming offline）が見られましたが、四半期が進むにつれて、より小規模で段階的なものになっています。これまでのところ、状況を大きく変える（needle moving）ほどのものではないと考えています。

その規模は、需給状況のギャップを埋めるために必要な量よりも少ないと感じています。ダン、何か意見はありますか？

ダン・ホーン

いえ、アンディ、うまくまとめてくれました。つまり、現在を数年前と比較してみると、市場にはおそらく1,100万トンほどの新しいロングウォール式（longwall）の高ボリューム生産分が存在しています。セントラル・アパラチアから出たトン数の概数としては、おそらく100万トンから200万トン、そのあたりの範囲でしょう。それでも依然としてかなり大きな需給のアンバランスがあります。

繰り返しになりますが、世界的に需要は減少しています。また、これら高ボリューム炭の世界的な需要も、数年前より減少していることも指摘しておきます。需要が改善すれば、需給の再均衡（rebalancing）に多少は寄与するでしょう。

ニック・ジャイルズ

了解しました。承知いたしました。はい、皆さん、ありがとうございました。では、ご健闘をお祈りします。

アンディ・アイドソン

ありがとう。感謝します。

オペレーター

次のご質問は、ザ・ベンチマーク・カンパニーのネイサン・マーティン様です。ご質問をお願いいたします。

ネイサン・マーティン

オペレーターさん、ありがとうございます。皆さん、おはようございます。ええと、年内の残りの期間における出荷のペースについて、お考えを伺えると役立つのではないかと思います。アンディ、既にお話しした理由により、第2四半期は改善すると予想すると仰っていました。

その（不足分の）挽回は主に第2四半期に行われるのでしょうか、それともそれらの数量は後続の四半期に分散されると予想されますか？

アンディ・アイドソン

ネイト、こんにちは。ええ、通常、平年では第1四半期と第4四半期が出荷の最も少ない四半期となり、第2・第3四半期、そして夏にかけて出荷のピークが来るという、ある程度のベルカーブを描きます。今年は、おそらくそれに似た形になると思います。挽回が行われる場合、その大部分は中間の2つの四半期で行われると考えています。

年末の休暇シーズンなどに伴って、少しずつ落ち着いていくでしょう。通常の年と同じようになる見込みです。ただ、第1四半期から第2・第3四半期にかけての曲線が、少しだけ急になるということですね。

ネイサン・マーティン

なるほど。助かります、アンディ。ありがとうございます。次はダン、おそらく、中東での紛争開始以降、運賃が高騰しています。

御社は伝統的に、CFR価格に基づく販売は非常に少ないと理解していますが、それは今も変わりありませんか？スポット市場は、少し静かになっているのではないかと思います。先ほど特に高いボラティリティについて言及されましたが、状況が回復するためには何が必要だとお考えですか？ありがとうございます。

ダン・ホーン

ネイト、こんにちは。ええ、運賃についてはその通りです。当社のビジネスの大部分はFOB本船渡しです。傭船を行う範囲においては、運賃の上昇が見られ、例えば40%程度の上昇といった状況です。

石炭が南アジアなどの場所へ世界の半分を回って運ばれるとなると、ええ、かなりの打撃となります。その影響として、運賃の一部は買い手と売り手の間で分担されることになります。必ずしもすべてが（価格に）転嫁されるわけではありません、特に新規案件においては。新しいスポット案件を追いかける場合、運賃は間違いなく要因となりますが、価格が決まっている定期契約の場合、その場合は運賃負担の責任は買い手に移ります。

ダン・ホーン

2つ目の質問、何が起きなければならないかについてですが。ニックに話したように、需要の改善と、継続的な供給規律が必要だと考えています。現在、かなりの供給過剰状態にあります。市場では以前にもこのようなことがありましたが、現時点では、米国のほとんどの生産者にとって、非常に克服すべき大きな課題となっています。

ネイサン・マーティン

わかりました。承知いたしました。価格契約済みの310万トンの輸出分についてですが、品質別の構成（ミックス）の概要を教えていただけますか？

ダン・ホーン

ネイト、主に高揮発分と中揮発分で、そこに少量の低揮発分が混ざっている状態です。正確な内訳は公表しておりません。また、出荷のペースに関するあなたのご質問についても触れておきます。当社の低揮発分鉱山であるワイルドキャット鉱山が年内に増産するにつれ、その構成における低揮発分の割合は高まると予想しています。

それ以上の数値化はできませんが、当社の長期戦略は、高ランクでより高品質なコークス強度炭をポートフォリオに増やすことでした。これは今年と来年も継続する見込みです。

ネイサン・マーティン

ええ、それはちょうど私の最後の質問につながります。キングストン・ワイルドキャットについて、おそらくジェイソンからアップデートをいただけますでしょうか？ つまり、それらの生産分が稼働し始める時期は、プレミアムな低揮発分と高揮発分の間に見られる大きな価格差を考えると、まさに好機であるように思われます。

ジェイソン・ホワイトヘッド

もちろんです。おはようございます。ワイルドキャット鉱山については、石炭の生産が開始され、鉱山から石炭が出ていることを報告できて嬉しく思います。現在はまだ開発段階にありますが、第2、第3、そして第4四半期にかけてそれが完了する計画であり、実際に鉱山からの生産量が増加していくことを見込んでいます。

ネイサン・マーティン

わかりました。ありがとうございます、ジェイソン。アンディ、ダン、お時間をいただきありがとうございました。では、お譲りします。

今後の成功をお祈りしています。

ダン・ホーン

ありがとうございます。感謝いたします。

ジェイソン・ホワイトヘッド

ありがとうございます。

オペレーター

次のご質問は、テキサス・キャピタル・セキュリティーズのマシュー・キー様からです。ご質問をお願いいたします。

マシュー・キー

おはようございます、皆様。質問を受け付けていただきありがとうございます。ディーゼルに関する議論に便乗する形になりますが、今後、概算（目安）として利用できるような、ディーゼル価格に対する感度を教えていただけますでしょうか？

ダン・ホーン

マット、即座に答えるには難しい質問ですね。トッドの方に、何か見解があるかどうか確認してみます。

トッド・マンジー

はい、マット。例年、当社は約2,200万から2,300万ガロンのディーゼルを使用しています。アンディが先ほど指摘したディーゼル価格の変動を考慮して年内の残りの期間を考えると、使用するディーゼルについては、コストに数ドルの影響を与えると考えています。また、輸送関連のコストから発生するサーチャージなども影響してきます。

年内の残りの期間を考える上で、これが少しでも参考になれば幸いです。もちろん、誰もがこの問題が解消されることを願っていますが、もしそうでなければ、そのように考えています。

マシュー・キー

いえ、助かります。これらのインフレによるコスト圧力の一部を管理するために、会社としてできる何かがあるか伺いたいのですが。例えば、現在ディーゼルのヘッジを行っているのか、あるいは将来的に検討する可能性があるものなのでしょうか？

アンディ・アイドソン

実は、歴史的にいくつか行ってきたものがあります。必ずしもディーゼルのヘッジとは限りませんが、ディーゼル供給業者を通じてフォワード契約（先物買い）を行ってきました。予算策定の時期に合わせて価格を確定させてきました。過去3、4年の間、何度か行ってきました。

しかし、多くの場合、実際には（価格が下がってしまい）裏目に出てしまいました。今年は、もちろん、それらのフォワード契約を行わないことを選択した年です。というのも、昨年の8月や9月の時点では、誰がこんな事態を予想できたでしょうか？

アンディ・アイドソン

これは現在、積極的に議論している事項です。単に、世界情勢がますます政治的に不安定になっており、物事が世界が実際に追いつけるよりも速いペースで変化しているように見えるため、機会があるときはできるだけ多くの投入物（インプット）の価格を確定させておく必要があるかもしれないという段階にきているからです。

マシュー・キー

承知いたしました。いえ、非常に助かりました。質問はここまでとします。お時間をいただきありがとうございました。

ご健闘をお祈りします。

アンディ・アイドソン

ありがとうございます。

オペレーター

次のご質問は、ジェフリーズのクリス・ラフェミナ氏からです。ご質問をお願いいたします。

クリス・ラフェミナ

皆さん、こんにちは。ありがとうございます。ジェフリーズのクリス・ラフェミナです。市場の話に戻りたいと思います。

私たちは皆、高揮発分（High Vol）のディスカウントが縮小するのを待っているような状態です。これはかなり長い間続いている問題です。現在、ご存知の通り、鉄の価格は上昇しています。また、明らかに世界的にエネルギー価格も上昇しています。

プレミアム低揮発分（Premium Low Vol）のメットコールの価格はかなり実質的に強含んでいます。世界の鉄鋼市場は好調であるように見えますが、高揮発分のディスカウントは拡大しています。何か他のことが起きているのではないかと考えています。つまり、かなりの量の高揮発分の供給が新たに開始されたという点については理解していますが、もし何かが起きるとすれば、それは単にスプレッドを拡大させるのではなく、プレミアム低揮発分の価格を引き下げる方向に働くのではないかと考えていました。

クリス・ラフェミナ

その市場において、より構造的な問題となっている何か別のことが起きているのでしょうか、それとも、これは解決が期待される純粋に短期的な循環的な問題なのでしょうか。もし循環的な問題であるならば、なぜまだ解決していないのでしょうか。繰り返しになりますが、かなりの長期間にわたって続いており、スプレッドはかつてないほど拡大しており、全く反転する兆しが見えません。はい、何が起きているのかを把握したいと考えています。

ありがとうございます。

ダン・ホーン

クリス、ダンです。その点を少し紐解いて説明させてください。ご存知のように、PLVは独自の性質を持つ存在です。それは主にオーストラリア産の石炭に従う指数です。

我々はその指数を使用しています。我々の高品質な低揮発分および中揮発分をその指数に連動させています。米国の東海岸低揮発分指数は、オーストラリアの指数に比べて乖離しすぎていると我々は考えています。オーストラリア産のPLVが不足すると、我々に電話がかかってきます。

「我々」と言ったのは、低揮発分を生産する米国の生産者のことです。我々は、そのPLVを補うために石炭を出荷します。ご指摘の通り、東海岸の低揮発分とPLVの間のギャップは広すぎると考えています。実際にそうなっています。

高揮発分の石炭は使い方が異なります。それらはコークス強度には寄与しません。

ダン・ホーン

それらは可塑性のために使用され、議論の余地はありますが、時には単なる安価なフィラー（充填剤）として使用されることもあります。それらは（価格の）動きが異なりますが、価格が低迷しており、これも繰り返しになりますが、単純な需要と供給という古くからのメカニズムが働いているのだと考えています。買い手はそれを試みています。明らかに、低価格や大幅なディスカウントの可能性があると判断すれば、彼らはそれをより多く購入するためにブレンドを調整するでしょう。

しかし、彼らは運賃の問題、つまり海上運賃の問題に直面すると思います。高い運賃を払って世界の裏側まで運ばなければならない大量の石炭が、もし低価値な石炭であれば、それほど容易には（商流として）回らないでしょう。

クリス・ラフェミナ

なるほど。助かります。

ダン・ホーン

あなたがしたように、それらすべてを一括りにすべきではないと思います。それらは分けて考える必要があると考えています。

クリス・ラフェミナ

はい、理解しました。ありがとうございます。感謝いたします。それでは。

アンディ・アイドソン

はい。クリス、アンディです。それについてもう一点付け加えさせてください。ご存知の通り、イーストコーストのHigh Vol AとイーストコーストのLow Volの価格差は、いくぶん最近の現象です。

2025年の初めまで遡れば、その差はわずか5ドルでしたが、現在は38ドルまで上昇しています。これは、北アパラチアとアラバマの両方で新たに稼働したすべての供給量が、その吸収に苦慮している市場に投入されたことに、かなり直接的に起因していると考えています。

クリス・ラフェミナ

ええ。つまり、私はこう考えていました。石炭は世界中のコモディティ・トレーダーによって非常に活発に取引されているコモディティですから、当然あるだろうと想定していました。トレーダーが介入して、その裁定取引の機会を活用するだろうと考えていましたが、実際にはそうなっていません。

何か別のことが起きているのではないかと思っていました。あなたのお答えは非常に助かります。感謝いたします。改めてありがとうございます。

アンディ・アイドソン

はい。ありがとうございます、クリス。

オペレーター

B. Rileyのニック・ジャイルズ氏より追加の質問がございます。質問をお願いします。

ニック・ジャイルズ

はい。追加質問を受けていただきありがとうございます。より広範な質問をしたいのですが、数週間前の4月に、大統領覚書の第303条がありました。これが貴社のビジネスに実際に反映されているのか、あるいは政権によるこれらの措置から、何らかの利益や資金提供を期待できるのかをお聞きしたいです。

これの一部は、よりサーマル（発電用）側に関連しているのではないかと思います。そこではベースロード電源が明示的に挙げられていますが、輸出ターミナルについても言及されています。例えば、DTAは何らかの政府支援の候補になり得るでしょうか？ありがとうございます。

アンディ・アイドソン

ええ、それについては、まだ状況が推移している段階です。昨秋まで遡るこれらの大統領令やその他の布告の多くと同様に、詳細の多くは現在進行形で明らかになっています。我々は連邦政府と密接に関わり、さまざまなプログラムを評価し、どのようなものがあるかを確認しています。分かりませんが、これまでに見ている限りでは、主にサーマル（発電用）に焦点を当てているようです。

いくつかの小さな領域では、恩恵があるかもしれません。現時点では、我々の現在の事業にとって非常に重大な影響を与えるものは、何も見ていないと考えています。その一部がメット（製鉄用）側へより大きな利益として還元されることを願っていますが、その点に関しては、まだ何も見ていないようです。

ニック・ジャイルズ

承知いたしました。見解をありがとうございます。

アンディ・アイドソン

ありがとうございます。

オペレーター

質疑応答セッションが終了いたしました。結びの言葉のため、これより本電話会議をAndy Eidsonに引き継ぎます。

アンディ・アイドソン

はい。本日の決算電話会議にご参加いただいた皆様に感謝申し上げます。皆様が良い週末を過ごされることを願っております。ありがとうございました。

オペレーター

これをもちまして、本日のカンファレンスを終了いたします。これより回線を切断していただいて構いません。ご参加ありがとうございました。