オペレーター

こんにちは、お待ちいただきありがとうございます。AMNヘルスケアの2026年度第1四半期決算電話会議へようこそ。現時点では、すべての参加者は聴取専用モードとなっております。スピーカーによるプレゼンテーションの後、質疑応答セッションを行います。

セッション中に質問をするには、電話の「＊11」を押してください。その後、挙手したことを知らせる自動メッセージが流れます。質問を取り消す場合は、再度「＊11」を押してください。なお、本日の会議は録音されておりますのでご承知おきください。

それでは、本日の最初のスピーカーである、投資家情報（IR）および戦略担当副社長のランディ・リースに進行を代わります。始めてください。

ランドル・リース

皆様、こんにちは。AMNヘルスケアの2026年度第1四半期決算電話会議へようこそ。本ウェビキャストの録音は、電話会議終了後に ir.amnhealthcare.com にてご覧いただけます。本電話会議において、将来の予想、予測、トレンド、計画、イベント、または状況について行う発言は、将来の見通しに関する記述を構成します。

これらの記述は、現在入手可能な情報に基づいた当社の現在の信念を反映したものです。当社の実際の業績は、最近提出されたForm 10-Kおよび10-Q、決算リリース、およびその後SECに提出された書類に記載されているものを含む、さまざまな要因および注意事項により、これらの将来の見通しに関する記述で示された内容と大きく異なる場合があります。当社は、次回の決算リリースまで、本日提供されたガイダンスまたは将来の見通しに関する記述を更新する意図はありません。本電話会議には、特定の非GAAP財務情報が含まれています。

ランドル・リース

これらの非GAAP指標に関する情報、および最も直接的に比較可能なGAAP指標との調整については、当社の決算リリースおよび ir.amnhealthcare.com の財務報告ページに含まれています。本日は、キャリー・グレース社長兼最高経営責任者、およびブライアン・スコット最高財務責任者兼最高執行責任者が同席しております。それでは、キャリーに代わります。

キャリー・グレース

ありがとう、ランディ。皆様、こんにちは。本日はご参加いただきありがとうございます。AMNヘルスケアのチームは、年初から重要な成果を上げてきました。

第1四半期は、異例なほど大規模な労働紛争活動が特徴となりました。オペレーションの観点からは、AMNヘルスケアにとって大きな節目となりました。当社は、日常業務を継続しながら、いくつかの大規模な事案を正常にサポートしました。そのうちの2つは長期にわたるものでしたが、これを通じて当社の迅速な規模拡大能力、規律ある実行力、広範かつ深い臨床医ネットワーク、そして手厚いサービス提供能力を示すことができました。

この経験は、イベント管理システムやAI採用を含む、過去数年間にわたり当社が行ってきたテクノロジー機能への投資を裏付けるものとなりました。これらのテクノロジーは、大規模な調整、コンプライアンス、およびリアルタイムの実行を可能にするものです。また、全社的に取り組むミッション主導型のチームの強みを浮き彫りにしました。

キャリー・グレース

イベント特有のニーズと通常業務の遂行を両立させたAMNチームのエネルギーと忍耐強さは、目を見張るものがあり、AMNを特別なものにしているすべての価値観と原則を証明していました。第1四半期のAMNの収益は13億8,000万ドルとなり、当社のガイダンス範囲およびコンセンサスを上回りました。売上総利益率は26.8%で、当社のガイダンス範囲を大きく上回りました。調整後EBITDAは1億6,600万ドル、または収益の12.1%でした。

第1四半期には、7億2,200万ドルの労働紛争関連収益と、その他のすべてのAMN事業からの収益6億5,600万ドルが含まれています。ナース・アンド・アライド・ソリューションズ（看護師および関連職種ソリューション）は、労働紛争によるトラベラーを除いたトラベラー数において、2022年以来初めて前年同期比の成長を記録しました。当社のナース・アンド・アライドの人材派遣事業は、第1四半期に予想を上回る業績を達成しており、第2四半期も引き続き好調な業績を維持する見込みです。

キャリー・グレース

当社の海外派遣事業は、収益が前四半期比および前年同期比で17%増加しました。これは、国務省がビザの遡及適用（ビザ・レトログレッション）を実施した直後の2023年度第4四半期以来、この事業における初の前年同期比の成長となりました。当社のリーダーシップ・サーチ事業も、前年同期比の収益成長に転じました。労働紛争イベントによる収益の予測は困難ですが、戦略的クライアントの緊急のニーズに応えるために数千人の臨床医を移動させる当社の能力は、数年前には不可能であった規模で大きな価値をもたらしました。

当四半期の堅調な業績により、リボルビング・クレジット・ファシリティー（リボルバー）を返済し、現金残高を増やすことができ、期末時点のレバレッジ比率は1.6倍に改善しました。

キャリー・グレース

当社の強固なバランスシートは、成長戦略を推進し、株主、クライアント、およびその他のステークホルダーに価値をもたらすための業界における有利なポジションを当社に提供しています。当社は労働紛争への対応を決定的な成果と捉えていますが、長期的な成長計画を可能にする根本的な推進力、すなわち、より広範かつ深いクライアントおよび臨床医との関係、規模を拡大したサービス実行、およびソリューションのテクノロジー活用に引き続き注力しています。ソリューション部門において、ナース・アンド・アライド・ソリューションズの第1四半期収益は11億3,000万ドルとなり、同セグメントの同社史上第2位の収益となりました。労働紛争による収益と海外ナースの成長を除いても、トラベルナースの収益は前年同期比で13%増加し、アライド（関連職種）は3%増加しました。

請求単価と稼働時間も好転しており、ラピッド・レスポンス（緊急対応）による配置の急増により、平均請求単価は前年同期比で6%上昇しました。

キャリー・グレース

看護師の需要は落ち着いていましたが、ここ数週間の需要は改善し、前年同期比で横ばいとなりました。アライドの需要は2025年以来、前年同期比で成長しています。当社のチームは、存在する需要を満たすために非常にうまく実行しています。第2四半期については、セグメントの請求単価の正常化を含め、ナース・アンド・アライド・ソリューションズの収益は前年同期比で横ばいから2%減を見込んでいます。

フィジシャン・アンド・リーダーシップ・ソリューションズ（医師およびリーダーシップ・ソリューションズ）の第1四半期収益は1億6,400万ドルで、前年同期比で6%減少しました。ロカム・テネンズ（非常勤医師）の稼働数は前年同期比で9%減少しましたが、単価の上昇により一部相殺されました。暫定的なリーダーシップ業務の稼働数は減少しましたが、価格の上昇により一部相殺されました。当社のサーチ事業については、医師のパーマネント・プレイスメント（正社員採用）と新しいエグゼクティブ・サーチの力強い成長が際立ちました。

キャリー・グレース

派遣医師（locums）のクライアントは、プログラム管理の中央集権化と常勤医師の採用を通じて、支出の管理に注力し続けています。当四半期、派遣医師MSPの見込み客の健全なパイプラインに加え、新たな派遣医師MSPのクライアントも獲得しました。また、最大の派遣医師クライアントとの契約を更新し、拡大しました。MSPのボリュームは前年同期比で増加しました。

当社は、収益ミックスにおけるMSPの割合を高めるよう推進しています。全体として、派遣医師の需要は軟化しており、より競争が激しく、充足が困難なサードパーティ・チャネルに需要が集中しています。同チャネルにおける充足率の低下が、MSPの進展を相殺してしまいました。看護師事業においてベンダー・ニュートラルなプログラムのパフォーマンスを改善した際と同様に、スピードを上げるために派遣医師の採用プロセスをテクノロジー化および自動化する取り組みや、充足率を高めるためにリクルーターを増員する取り組みを実施しています。

キャリー・グレース

リーダーシップ・ソリューションズは、ヘルスケア分野におけるCスイートの離職加速、デジタルに精通しデータ駆動型のリーダーへの需要の高まり、および持続可能な労働力戦略の構築といったクライアントの現在の課題に対応するため、エグゼクティブおよびリーダーシップ・サーチ、ならびにインターim（暫定）職向けの刷新されたゴー・トゥ・マーケット・アプローチを展開しました。オペレーション面では、チームはAIを活用した候補者マッチングや、サーチ・コンサルタントを支援するための強化されたテクノロジーおよびデータ機能により、充足率を改善しています。第2四半期、医師およびリーダーシップ・ソリューションズの収益は前年同期比で約6%〜8%減少する見込みです。テクノロジー・アンド・ワークフォース・ソリューションズの当四半期収益は8,700万ドルで、前年同期比で15%減少、昨年売却した事業を除くと10%の減少となりました。

ランゲージ・サービスは、階層化されたサービスおよび価格戦略の展開を継続しており、第1四半期における新規受注の増加や売上総利益率の改善を含む進展を喜ばしく思っています。

キャリー・グレース

更新されたモデルにより、優れたクライアントおよび患者の体験と成果を提供しながら、最も広範な言語アクセス・サービスをクライアントに提供することが可能になりました。当社のワークフォース・テクノロジー・プラットフォームであるWorkWiseでは、顧客がより迅速に職務を充足し、候補者のマッチングの質を向上させるための新しいAI駆動型ツールを展開しました。自動候補者スコアリングを追加し、未充足のオーダーと利用可能なスタッフにわたる検索機能を改善し、明確な職務記述書をより簡単に作成できるようにすることで、スピードと全体的な採用効率を向上させました。第1四半期には、すでに当社のAIリクルーターを使用して1万人以上のクリニシャンを配置しました。

また、サプライヤー・パフォーマンス・アナリティクスを導入し、サプライヤーの品質、対応力、および成果に関する透明性をクライアントに提供しています。全体として、これらのアップデートはWorkWiseをさらに差別化し、ヘルスケア組織がより良い労働力に関する意思決定を行い、人員配置をより効率的に管理するのを支援する能力を強化するものです。当社のテクノロジー活用は、ヘルスケア専門家とのエンゲージメントも強化しています。

キャリー・グレース

当社の市場をリードするクリニシャン向けアプリ「AMN Passport」は、クライアントのニーズと労働力の結びつきを改善する上で重要な役割を果たしています。過去1年間で、Passportの機能と有用性を向上させた結果、Passportのユーザー数は前年同期比で30%以上増加し、月間アクティブユーザー数は50%以上増加しました。クライアントからの好意的な反応に基づき、現在のクライアントベースを超えてWorkWiseのゴー・トゥ・マーケット戦略を加速させており、この加速が下半期に向けた新規受注を後押しすると期待しています。

キャリー・グレース

第2四半期、テクノロジー・アンド・ワークフォース・ソリューションズの収益は前年同期比で約14%〜16%減少すると予想していますが、これは過去2四半期と比較して、前四半期比でのトレンドが改善していることを意味します。全体として、一部の主要なソリューションが前年同期比の成長に転じていること、また、追加のソリューションが今年から来年にかけて前年同期比の成長に復帰する計画があることから、年初の経過には手応えを感じています。当社は、長期的な収益成長を維持し、調整後EBITDAを収益成長率の2倍のペースで成長させることができるビジネスモデルに向かって進んでいると確信しています。第1四半期の業績は、過酷な条件下において、テクノロジー、オペレーションの遂行、そしてミッション主導のチームを統合し、迅速に規模を拡大して高いレベルで成果を出すというAMNの能力を大きく示すものでした。

素晴らしい人材こそが、当社のミッションと文化の中心です。

キャリー・グレース

今週、ナショナル・ナース・ウィーク（全米看護師週間）を迎えるにあたり、幅広いケアの現場や場所において継続的で質の高い患者ケアを可能にしてくれる、私たちが共に働く特権を得ている何万人もの看護師の皆さんに感謝いたします。それでは、財務の詳細と見通しの検討に移るため、ブライアンにマイクを渡します。

ブライアン・スコット

ありがとう、キャリー。皆様、こんにちは。第1四半期の連結収益は13億8,000万ドルで、主に労働供給の混乱による収益がガイダンスを1億2,200万ドル上回ったことにより、ガイダンス範囲の上限を大幅に上回りました。また、トラベル・ナース、アライド、および国際事業においても、予想を上回るパフォーマンスとなりました。

当四半期の連結売上総利益率は26.8%で、ガイダンスの上限を上回りました。売上総利益率は前年同期比で190ベーシス・ポイント低下しましたが、前四半期比では70ベーシス・ポイント上昇しました。第1四半期の連結販売費および一般管理費（SG&A）は2億1,800万ドルでした。特定の項目を除いた調整後SG&Aは2億500万ドルで、大規模な労働供給の混乱に関連する7,000万ドル以上のコストにより、前年および前四半期と比較して増加しました。

ブライアン・スコット

第1四半期の看護師およびアライド部門の収益は11億ドルで、前年同期比で173%増、前四半期比で130%増となりました。労働供給の混乱による収益7億2,200万ドルを除いた看護師およびアライド部門の収益は4億500万ドルで、前年同期比で8%増、前四半期比で11%増でした。労働供給の混乱を除いた看護師部門の収益は2億5,400万ドルで、前年同期比で12%増、前四半期比で16%増でした。この成長は、一部には強力なラピッド・レスポンス（緊急対応）のボリュームとそれに伴う請求単価の上昇、および国際事業の回復によって牽引されました。

アライド部門の収益は1億5,100万ドルで、前年同期比および前四半期比ともに3%増でした。セグメントのボリュームは前年同期比で3%増加し、平均請求単価は6%増加、平均労働時間は1%増加しました。前四半期比では、ボリュームと平均請求単価が6%増加し、平均労働時間は2%増加しました。

ブライアン・スコット

請求単価の上昇は、主に第2四半期には再発しないと予想されるラピッド・レスポンス（迅速対応）収益によるものです。当四半期の看護およびアライアンス部門の売上総利益率は25.1%で、前年同期比で240ベーシスポイント、前四半期比で350ベーシスポイント上昇しました。これは、労働争議とラピッド・レスポンス収益がセグメント利益に好影響を与えたためです。医師およびリーダーシップ・ソリューション部門に目を向けると、第1四半期の収益は1億6,400万ドルで、前年同期比で6%減、前四半期比で3%減となりました。

ロカム・テネンス（派遣医師）収益は1億3,100万ドルで、前年同期比で7%減、前四半期比で4%減でした。インテリム・リーダーシップ（暫定リーダーシップ）収益は2,300万ドルで、前年同期比で4%減、前四半期比で5%減となった一方、1,000万ドルのサーチ（人材紹介）収益は、前年同期比および前四半期比ともに4%増となりました。

ブライアン・スコット

第1四半期のセグメント売上総利益率は26.1%で、前年同期比で120ベーシスポイント、前四半期比で140ベーシスポイント低下しました。売上総利益率の低下は、主にロカム・テネンスにおける利益率の低下と、当四半期に計上された販売準備金の増加による110ベーシスポイントの押し下げによるものです。テクノロジーおよびワークフォース・ソリューション部門において、第1四半期の収益は8,700万ドルで、前年同期比で15%減、前四半期比で1%減となりました。2025年7月のSmart Squareの売却を除いた場合、収益は前年同期比で10%減となり、これは主に言語サービスにおける価格および請求分（時間）の減少によるものです。

第1四半期の言語サービス収益は6,900万ドルで、前年同期比で8%減、前四半期比で1%減でした。VMS（ベンダー管理システム）収益は1,600万ドルで、前年同期比で18%減、前四半期比で2%減でした。

ブライアン・スコット

セグメント売上総利益率は50%で、言語サービスにおける価格圧力と不利なビジネスミックスにより、前年同期比で550ベーシスポイント低下しました。前四半期比では、売上総利益率は190ベーシスポイント上昇しました。これには、Caryが冒頭のコメントで述べたサービスモデルの変更を反映した、言語サービス利益率における200ベーシスポイントの改善が含まれています。第1四半期の純利益は6,200万ドルでした。

これは、前年同期の100万ドルの純損失、および前四半期の800万ドルの純損失と比較しての数字です。第1四半期の連結調整後EBITDAは1億6,600万ドルでした。当四半期の調整後EBITDAマージンは12.1%で、ガイダンスの上限を上回り、前年同期比で280ベーシスポイント、前四半期比で480ベーシスポイント上昇しました。

ブライアン・スコット

当四半期の売掛金回収日数（DSO）は26日でした。大規模な労働争議イベントによる運転資本の影響を除くと、DSOは54日であり、前年同期比で4日、前四半期比で2日減少しました。当四半期の営業キャッシュフローは5億6,200万ドルで、設備投資は700万ドルでした。四半期末において、当社は5億6,100万ドルの現金および現金同等物を保有しており、この現金の増加の大部分は、労働争議イベントに伴う過剰な顧客預かり金によるものです。

第1四半期を3億6,700万ドルの顧客預かり金で終えましたが、そのうち約2億5,000万ドルは今四半期中にすでに返金済みです。残りの預かり金が今四半期中に返済されると仮定すると、四半期末の現金は約1億7,500万ドルになると予想しています。

ブライアン・スコット

第1四半期末の総負債は7億5,000万ドルで、当社の融資契約に基づき算出されたレバレッジ比率は1.6倍でした。第2四半期の見通しに移りますと、連結収益は6億2,000万ドルから6億3,500万ドルの範囲になると予想しています。売上総利益率は28%から28.5%となる見込みです。報告上の販売費および一般管理費（SG&A）は、成長に向けた取り組みをサポートしつつ、継続的なコスト規律を反映し、収益の約23%から23.5%になると予測しています。

営業利益率はマイナス0.6%からプラス0.1%となる見込みです。調整後EBITDAマージンは6.7%から7.2%となる見込みです。追加のガイダンスの詳細は、決算リリースに記載されています。

ブライアン・スコット

Caryのコメントに繰り返しますが、当社は、営業レバレッジの改善を伴う持続的な収益成長を推進する、テクノロジーを活用したリーディングなソリューションを提供するためのチームと戦略を有していると確信しています。それでは、オペレーター、質疑応答のためにラインを開放してください。

オペレーター

ありがとうございます。これより質疑応答セッションを行います。質問される際は、電話の「＊11」を押し、お名前が読み上げられるまでお待ちいただく必要があることをお含みおきください。質問を取り下げたい場合は、再度「＊11」を押してください。

最初の質問は、William BlairのTrevor Romeo氏からの電話です。ラインをお繋ぎします。

スピーカー11

皆さん、こんにちは。質問を受け付けていただきありがとうございます。Trevorの代理でMelissaが回答いたします。まず始めに、現在の契約労働に関する主要な病院運営会社との協議はどのような状況でしょうか？彼らの決算説明会では、もはやその件について言及されていないことに気づきました。

危機的状況やストライキのような状況以外で、請求単価の正常化は起きているのでしょうか？前四半期に一部の領域でそれが見られると言及されていたかと思います。ありがとうございます。

キャリー・グレース

はい。メリッサ、ありがとうございます。全体として、クライアントはコスト管理に引き続き注力しており、また、増加する患者の利用状況に対応できるよう、適切な人員を確保することにも注力しています。これら2つのテーマは継続しています。

あなたの指摘通り、パンデミック後、契約労働力の利用レベルと請求単価レベルの両方をより正常化させることが、一つの、いわば大きなレバー（手段）であったというクライアントとの会話は変化してきました。それは実際に正常化しており、ここ数四半期は安定が見られます。クライアントとの会話は、高品質で費用対効果の高い労働力をより持続可能な形で構築するためにどのようなレバーを使用できるか、という点に真にシフトしており、これは我々が優位性を備えている、よりトータルタレント型のソリューション・プラットフォームへとつながるものです。

キャリー・グレース

それは、「どのようにして自社のニーズについてより高度な予測分析を行うか？」「いかにして保有している人材を最も効果的に活用できるか？」「増加する患者の利用状況と人員配置のギャップを埋めるために、どのようにソリューションにテクノロジーを導入するか？」といった会話です。我々は、患者数の増加に対応するために活用できる、より持続可能なトータルタレント戦略とは何か、という点へと会話が真にシフトしているのを見てきました。

スピーカー11

素晴らしい。キャリー、本当にありがとうございます。もう一つだけ、追加の質問をさせていただけますでしょうか。労働混乱による収益について、その多額の臨時収入によって構築されたクライアント関係について、何か補足説明をいただけますでしょうか？今四半期にそこから生まれた追加の収益機会などはありますか？

キャリー・グレース

はい。当四半期には5件の労働混乱事象を支援しました。そのうち3件は大規模なものでした。その3件のうち2件は無期限のものでした。

これは我々にとって、そして業界にとっても歴史的な出来事でした。クライアントと共にこのような危機的事象を乗り越えるとき、関係はより深く、強固なものになります。それらの事象において我々が支援したクライアントにとって、それは非常に重要な瞬間でした。我々はそれを成功させ、クライアントが（混乱を）乗り越え、患者に対して継続的で高品質なケアを提供し続けられるよう支援することができました。

これは非常に重要なサービスです。実現するために長年の計画を要した第1四半期の取り組みだけでなく、今後、同様の事象に直面するクライアントに対して今後も行っていきたいと考えているサービスでもあります。

スピーカー11

素晴らしい。補足説明をいただき、重ねて感謝いたします。

ブライアン・スコット

ありがとう、メリッサ。

オペレーター

ありがとうございます。次の質問は、BMOキャピタル・マーケッツのジェフリー・シルバー様から電話にて承っております。回線をお繋ぎします。

ジェフリー・シルバー

ありがとうございます。準備された発言の中で、今四半期の迅速対応収益（rapid response revenues）について何度か言及されていました。それと、通常の労働混乱による収益（labor disruption revenues）との違い、およびマージンへの影響などについて、改めて教えていただけますでしょうか？

ブライアン・スコット

ええ。ジェフ、通常、それらはより短期間のアサインメントであり、クライアントは非常に迅速な人員配置も求めています。今回の場合、労働中断事案とこれらのラピッド・レスポンス（迅速対応）案件との間に、何らかの継続性、あるいは重なりがありました。単価は通常高いものですが、それと同時に給与単価も非常に高くなります。

これを、マージンの大幅な改善要因（回答）とまでは考えていません。ボリュームと収益の増加には影響します。第1四半期に請求単価が大幅に高くなったと言及しましたが、それは一部、その四半期にあったラピッド・レスポンス案件の構成によるものです。

ブライアン・スコット

請求単価に関する基調的なトレンドは、ここ数四半期でそれほど大きく変わっていませんが、高水準でした。だからこそ、第2四半期を見るにあたって、あえて言及しました。単価は正常化すると予想しています。クライアントにとっては、繰り返しますが、急なニーズがあり、我々がそれらの案件に対して非常に高い充足率を実現できたため、非常に価値のあるものでした。

キャリー・グレース

ジェフ、我々がサポートした2つの労働中断事案のような、より長期化する危機にある場合に起こることの一つは、ラピッド・レスポンスを組み込むことができるということです。それは依然として即時的なニーズではありますが、クライアントにとってはよりコスト効率が高くなります。

キャリー・グレース

それは、長期化する危機をサポートするためのクライアントのコストを真に最小限に抑えられるよう、我々がクライアントに対して活用していた戦略の一部でした。

ジェフリー・シルバー

なるほど、非常に助かります。次に、私のフォローアップの質問は競合環境についてです。明らかに、貴社の競合他社の一つが再び非公開化しようとしているように見えます。そうしたダイナミクスについて、どのような状況を見ておられるのか気になっています。

小規模なプレーヤーが撤退しているのを目にしていますか？ 大手プレーヤーは統合を進めていますか？ それについてのお考えをお聞かせください。

キャリー・グレース

私から始めさせていただきます。その後、ブライアンからも意見があるかと思います。我々は、さまざまな理由から業界内で統合が進むだろうと、しばらくの間お話ししてきました。パンデミックを経て、競合他社の供給過剰な状態がありました。

これらのサービスのテクノロジー活用がより大きな役割を果たすようになるにつれ、規模の大きなプレーヤーに有利に働く傾向があります。最近、そのような統合が加速しているのを目の当たりにしています。昨日、ある競合他社に関する発表がありましたが、より伝統的な人材派遣会社だけでなく、よりテクノロジーを活用したソリューションを提供する企業の間でも、いくつかの場所で合併が見られます。過去1年間では、看護分野に進出していた一部の人材サービス企業が、看護分野から撤退する動きも見られました。

キャリー・グレース

それはいくつかの異なる形で現れています。我々はその統合が続くと予想しています。

ブライアン・スコット

ええ、間違いありません。おっしゃった通り、少し時間がかかっていると考えています。また、かなりのレバレッジ（負債）に直面しており、現在それに対処している競合他社も存在することを知っています。それらが解決に向かうことで、最終的にはさらなる統合が進むと考えています。

プラットフォーム・プレーヤーの一部についても、彼らが統合を進めてきたことは、多くのクライアントが、労働力をより効果的に管理し、適切な構成（ミックス）と充足について思慮深く検討できるパートナーを真に求めていることの反映だと考えています。もし単なるプラットフォーム・プレーヤーに過ぎないのであれば、いくらかの充足を提供することはできるかもしれませんが、クライアントがコストを最も効果的な方法で管理しようとしている際に、真の付加価値を提供することはできないでしょう。

ブライアン・スコット

私たちの戦略において重要な部分は、お客様が正社員および非正規雇用の活用を最適化できるよう、真の思考パートナー（thought partner）となることだと考えています。その両面において、どのように貢献できるか。そのような対話がますます増えており、それこそがお客様にとってより大きなパートナーになれる場面であると考えています。

ジェフリー・シルバー

承知いたしました。詳細な説明をありがとうございます。どうもありがとうございます。

オペレーター

ありがとうございます。次のご質問は、UBSのA.J. Rice様からです。現在、通話が可能となっております。

A.J.ライス

皆様、こんにちは。ご質問の機会をいただきありがとうございます。まずお聞きしたいのですが、労働争議や迅速な対応に関するコメントなど、多くの変動要素がありました。市場の根底にある動向に目を向けた際、主要な領域である看護、関連職種（allied）、派遣医師（locum tenens）について、前年比のトレンドに関する最新の見解をお持ちでしょうか？成長しているのでしょうか？要素を標準化した（normalize）場合、最近の潜在的な市場はどのような状況にあるとお考えでしょうか？

キャリー・グレース

需要に関して私からコメントし、その後ブライアンから補足させていただきます。それらの事象（労働争議）の影響を除いた状態で、ビジネスが現在どのような状況にあるかを正確に把握していただくために、意図的に労働争議を除外した数値を多く提示しました。全体として、今年のスタートについては好感しています。看護および関連職種については、関連職種では堅調な需要が見られます。

看護については、特にここ数週間で需要の増加が見られます。前年同期比ではほぼ横ばいです。関連職種は2025年に前年比での需要成長に転じ、その後も継続しています。第2四半期にかけて、看護および関連職種全体で、特に充足率（fill performance）が引き続き好調であると見ています。

キャリー・グレース

PLSについて、派遣医師（locums）に関しては、冒頭の説明でも申し上げた通り、年初は需要の弱さが見られました。ここ数週間で多少の増加は見られますが、その需要の多くは構造的に、通常最も競争が激しく、充足率の確保が困難なサードパーティ・チャネルにあります。私たちは多くの取り組みを行っており、看護および関連職種においてその分野で行ったことの成功事例（proof points）も多くあります。現在、派遣医師の分野でもそれを進めています。

年が進むにつれ、その分野で競争できる派遣医師事業における当社の能力について、より確信を持っています。2027年前半には、前年比成長に達すると予想しています。

キャリー・グレース

サーチ（Search）については、すでに（成長しており）、前年比成長を維持できると考えています。TWSセグメントについては、ブライアンと私が、過去2四半期にわたってお話ししてきたサービスモデルの展開から、すでに何が起きているかについてお話ししました。その運用体制（operationalized）の構築状況と成果については、非常に手応えを感じています。サービスモデルの改善は、今年を通じて継続するものと期待しています。

VMSについては、年が進むにつれて新規クライアントの獲得・導入（onboard new client wins）を継続し、2027年には前年比成長に達すると予想しています。

ブライアン・スコット

私から付け加える唯一のことは……

A.J.ライス

いいえ、ありがとうございます、感謝いたします。続けてください、ブライアン。

ブライアン・スコット

A.J.、付け加えさせてください。ええ、あなたが仰った通り、我々のアライド・チームは、セラピー、イメージング、ラボ、呼吸器といった従来の専門分野の両方において、本当に素晴らしい仕事をしてきました。それらはすべて上昇しています。スクール事業については、ここ数四半期でお話しした通り、引き続き非常に強いモメンタムを維持しています。

需要チームと充足チームの双方が非常に優れたパフォーマンスを発揮しています。Cary Graceが言及した通り、海外事業も成長に戻っています。労働供給の混乱を除いた看護師およびアライド・ソリューション部門全体を見ると、我々は……（元の文が途切れているニュアンスを汲む）戻っています。ガイダンスとしては、おそらく横ばいから微増と想定しており、現在はスクール事業を含む海外のアライド事業が牽引することで、今後も前年比でのプラス成長を継続できる可能性があると考えています。

ブライアン・スコット

トラベルナース事業は、継続的に前年比プラス成長に戻るまさに瀬戸際にあります。そのセグメントのモメンタムについては、非常に手応えを感じています。

A.J.ライス

いいえ、ありがとうございます。ただ、感覚を掴もうとしていただけなのです。堅実な成長軌道に戻るために、多くの施策を講じていることは承知しています。ただ、いくつかの主要セグメントにおいて、潜在的な市場が後押ししてくれているのか、それとも依然として足踏み状態なのか、ということが気になりました。

私が考えているのは、あなたが見ている全体的な市場についてです。これについて何かあれば伺いたいのですが、よろしいでしょうか。収益について再度コメントされましたが、収益が……ええと、EV調整後EBITDAが収益の2倍の速さで成長するというモデルに移行しようとしています。これについて少し詳しく説明していただけますか？ それは取り組んでいる業務効率化によるものなのでしょうか？ それとも、市場が回復し始めることによるオペレーティング・レバレッジによるものなのでしょうか？

A.J.ライス

調整後EBITDAの成長率を、収益成長率の継続的に2倍にすることを可能にする要素には、どのようなものがありますか？

ブライアン・スコット

はい、ありがとうございます、A.J.。これについては数ヶ月前にもお話ししましたが、これは実のところ、我々の長期的な成長アルゴリズムとなるものです。その計画を提示した際、すべての事業が主に成長モードに戻っているという前提がありました。Caryがいくつかのサービスラインと現状について説明した通り、2027年に向けて自信を持っています。

我々のサービスライン全体で、成長モデルに戻るための良好な機会があります。そこで、その効果が効いてくるのを実感し始めるはずです。それは、我々が提示した4%〜6%の範囲でのトップライン成長の関数（要因）の一部でもあります。

ブライアン・スコット

すべての事業が成長するにつれ、2027年後半のどこかの時点でそれが起こるでしょう。それが、より効率的なモデルになるために継続的に行っている多くのオペレーション上の変更、つまりプロセスの変更、自動化、そしてAIのさらなる活用と相まって起こることで、より効率的なモデルを推進できると考えています。我々はすでに、自社のプラットフォームを活用する能力を備えています。継続的なプロセスの改善とテクノロジーの改善、そしてトップラインの事業を継続的に成長させることを組み合わせることで、間違いなく2桁のEBITDA成長を実現する機会が得られると考えています。

キャリー・グレース

A.J.、私が先ほど述べた需要に関するコメント以外に、我々が追跡している指標として見たいものとしては、看護師の請求単価において引き続き安定化が見られることです。アライドおよびロカムズにおいては、緩やかな上昇が見られます。今年末に向けて、それらの請求単価の上昇を見たいと考えています。オーダーを充足させたいと考えている一部のクライアントについては、すでにその傾向が見られますが、労働市場で見込まれる上昇を反映する形で、より持続的な上昇を見たいと考えています。

また、平均労働時間にも緩やかな上昇が見られました。これも今年末に向けて、業界全体が安定化からより持続的な成長へと転換していくための、非常に建設的な動き（指標）になると考えています。

A.J.ライス

はい。ありがとうございます。

ブライアン・スコット

ありがとう、A.J.。

オペレーター

次のご質問は、TruistのTobey Sommer様からの電話です。お繋ぎいたします。

タイラー・バリショウ

こんにちは。Tobyの代理でTyler Barishawが伺います。純レバレッジについてですが、1.6まで引き下げられました。年内の残りの期間、これをどのように捉えるべきでしょうか？

ブライアン・スコット

ありがとうございます、Tyler。事前説明でお話しした通り、動態としては、現金の残高についてですが、当社のクレジット契約には、純負債に対して充当できる現金額に制限（ガバナー）が設けられています。それが、この1.6倍という数字の理由です。申し上げた通り、第2四半期中に現金残高のかなりの部分を返済に充てることで、当社のガイダンスに基づけば、第2四半期末のレバレッジ比率は基本的にはほぼ同様になる見込みです。

現時点で、それを年内の残りの期間に当てはめて考えると、今年の残りの期間を通じて、レバレッジ比率は2倍以下になると予想しています。

ブライアン・スコット

当社は、バランスシートの状態について非常にポジティブに捉えています。リボルバーを完済し、既存債務の満期を2029年および2031年まで延長しました。これにより、当社のバランスシートは、当事業をいかに成長させるかに専念できる非常に強力な体制が整ったと考えています。具体的には、チームやオペレーションへの投資、さらには事業成長のためにすでに計画している資本投資の一部を加速させること、そして、今年から2027年にかけて、さまざまな資本配分の選択肢を検討するためのより大きな柔軟性を確保することです。

タイラー・バリショウ

承知いたしました。看護およびアライド部門において、ストライキを除くと2022年以来初めてボリューム（取扱量）の成長があったと言及されました。これについて、年内の残りの期間はどのような見通しなのか、お話しいただけますか？ その傾向は維持できるとお考えでしょうか？

ブライアン・スコット

セグメント全体として、ボリュームにおいて前年比プラス成長を維持できる能力は間違いなくあると考えています。繰り返しますが、すべてのチームが非常にうまく実行できています。Cary Graceが言及した通り、看護分野の需要環境は安定していますが、やや低調です。今後、需要は回復すると予想していますし、戦略的なMSPやVMSの両方、さらにはより直接的な関係においても、クライアントとの関係を拡大し、新規クライアントを獲得する方法を模索し続けています。

そうすることで、さらなる需要の機会が開かれるはずです。各チームは、看護、アライド、および海外事業全体における需要に対し、素晴らしい仕事をして案件を埋めています。これによって、今年を通じてボリュームを拡大し続けられるという自信を持っています。

タイラー・バリショウ

ありがとうございます。

オペレーター

ありがとうございます。次のご質問は、ジェフリーズのJack Slevin様からの電話です。回線をお繋ぎいたします。

ブレット・グルルコウスキー

皆さん、こんにちは。Jack Slevinに代わって参加しているBrett Grulkowskiです。ご質問をお受けいただきありがとうございます。第2四半期の売上総利益率（グロス・マージン）のガイダンスについて、第1四半期との差異を説明（ブリッジ）するために、もう少し詳細な情報（additional color）をいただけますでしょうか。

ブライアン・スコット

第1四半期から第2四半期への差異について、ということでしょうか？

ブレット・グルルコウスキー

その通りです。

ブライアン・スコット

ご想像の通り、いくつかの変動要素があります。特に、第1四半期における多額の労働中断関連収益（labor disruption revenue）が影響しています。事前説明でお話しした通り、報告された26.8%という数字には、主に当社のPhysician and Leadership Solutionsセグメントに影響した売上調整による押し下げ要因（drag）がありました。申し上げたいのは、さまざまな一回限りの項目（one-time items）を完全に除外して考えれば、第1四半期の売上総利益率は27%強、つまり27.3%から27.4%の範囲であったと言えます。

第2四半期に提示しているガイダンスの中央値は、ご存知の通り28.2%です。

ブライアン・スコット

お話しした通り、そのガイダンスには約1,000万ドルの労働中断関連収益が含まれています。その一部は、現在進行中の実際の契約活動によるものです。また、前年度の事案を調整し、それらの請求書を確定させる過程で発生した、そのまま利益に反映される（flow straight through）恩恵も一部含まれています。したがって、第2四半期のガイダンスにおける売上総利益率は、やや高めになっています。

第2四半期の実態としては、依然として27.5%前後の範囲であるとお考えいただくのがよいでしょう。年度末までの予測を検討される際、この点を考慮することが重要だと思います。それが、第3・第4四半期の立ち上げ地点（launching point）についても考える際の、正しい考え方です。

ブレット・グルルコウスキー

素晴らしい。ありがとうございます。助かりました。フォローアップとして、visa retrogressions（ビザのレトログレッション）の最新状況を踏まえ、今年の国際事業の推移、および来年にかけての推移をどのように捉えるべきでしょうか？

キャリー・グレース

全体として、前四半期にお話しした内容と一致しており、今年の海外部門については前年比で10%台後半の成長を予想しています。過去四半期においてリトログレッション日（優先順位の後退日）の改善が見られましたが、現在皆さんが実際に目にしているのは、それらの候補者が次の承認プロセスの段階に進み、大使館に滞留している状況です。我々は、大使館のプロセスにおいてそれらの候補者が大幅に加速することを想定していません。それがどのように進んでいるかについては、およそ次の四半期強といった期間で、より詳しく分かるようになるでしょう。

もしそれが我々の予想よりも早く進むようであれば、今年の年末にかけて上昇が見られ、それが来年への10%台前半の成長を支えることになります。現時点では、旅行禁止や旅行停止措置がいかなるものも解除されることは想定していません。

キャリー・グレース

それもまた我々の想定に対する追い風となり、主に2027年の成長に影響を与え、成長を押し上げる要因となるでしょう。

ブレット・グルルコウスキー

ありがとうございます。

オペレーター

ありがとうございます。次のご質問は、バンク・オブ・アメリカのケビン・フィッシュベック様からの電話回線です。お繋ぎいたしました。

ケビン・フィッシュベック

ありがとうございます。先ほど質問されたことを、少し異なる形で伺いたいと思います。クライアントの総従業員数に占める派遣スタッフの割合が、2019年と比較して現在どの程度まで戻っているか、また、その水準と比較して、依然として高い水準に留まっている企業はどの程度いるかについて、何かインサイトはお持ちでしょうか？

キャリー・グレース

はい。完全なインサイトを持っているわけではありません。当然ながら、業績をより公開している企業については、いくらかのインサイトがあります。私が常に焦点を当てている部分は、その「割合」がどの程度かという点です。

なぜなら、派遣であれ正社員であれ、根本的な労働コストは2019年以降上昇しているからです。現在の顧客ベースを、我々が目にしている（と言うべきは、パイプラインにいる見込み客ですが）顧客と比較すると、活用レベルを下げるためにまだ少し取り組む必要があると思われる、非顧客の方々が多く見受けられます。我々はパンデミック後、クライアントがより持続可能な活用レベルまで下げられるよう、密接に連携してきました。

キャリー・グレース

全体的な傾向として、クライアントは、いかに人員を削減するかではなく、いかに労働力を構築し、維持するかへと、より注力し、シフトしていると言えます。

ブライアン・スコット

はい。パンデミック後に行われた積極的な正社員採用が、正社員の賃金の大幅な上昇も招いたという、我々が目にしているこの転換点（インフレクション）を、ますます認識するようになっていると思います。契約労働者の請求単価（ビルレート）に生じたリセットに注目すると、以前お話ししたように、突然、差が非常に小さくなる局面に来ています。時には差がないこともあります。

クライアントが変動する患者数や総労働コストの管理を考える際、単に契約労働者の量だけに焦点を当てるのではなく、よりそうした対話へとシフトしていると考えています。それは、彼らの労働力の総コストは何であるか、そして柔軟性を確保することの価値は何であるか、というものになっています。

ブライアン・スコット

現時点では、そこ（その点）については、より多くの議論が行われており、その削減への焦点は薄れていると考えています。

ケビン・フィッシュベック

なるほど。言語サービスの利益率が前年同期比で数百ベーシス・ポイント上昇したと言及されました。何がその要因となったのか、また、全般的に価格設定がどのような方向に進んでいるのかについて、もう少し詳しくお話しいただけますか？ その事業における価格設定は安定していますか？

キャリー・グレース

はい。まずは概略を説明し、その後、詳細を補足するためにニシャンに話を譲ります。私たちは過去数四半期にお話ししてきた新しいサービスモデルの運用を開始しており、それには主に3つの強化策があります。1つ目は、リソースのオフショア比率を高めたことです。

私たちは常にオンショアとオフショアを組み合わせていますが、私たちがデバイスを提供するのではなく、彼らが自身のデバイスを利用する形をとっており、より柔軟なSLA（サービス品質合意）を提供しています。場合によっては、応答速度が多少長くなることもあります。これを昨年末から展開しており、利益率で見られる改善の大部分はこれが要因であると考えています。ニシャン、競合環境と価格設定について少し話してもらえますか。

ニシャン・シヴァササン

はい。ケビン、非常に良い質問です。競合環境は引き続き存在していますが、今年を通じて少し落ち着いてきているように感じています。今年の残りの期間もその状態が続くと予想していますが、少しずつ安定し始めています。

その市場における当社の競争上の地位とポジションについては、非常に前向きに捉えています。

ブライアン・スコット

200ベーシス・ポイントというのは前期比であるという点を指摘しておきたいと思います。前年同期比ではまだ低下していますが、その低下は、2025年を通じて見てきた通りです。モデルの変更により、反転して上昇し始めたのを、今四半期初めて確認できました。価格の下落は見られますが、サービスの提供方法におけるコスト構造の変更により（繰り返しますが、業界最高水準の品質への注力は常に変わりません）、提供コストを下げることができたことが、利益率の改善に寄与しています。

ケビン・フィッシュベック

では、ここが底なのでしょうか？ これから上昇し続けるとお考えですか、それとも、コストの改善と、依然として存在する価格圧力との相殺という風に考えるのが正しいのでしょうか？

キャリー・グレース

一部の契約更新に伴い、価格設定に関して乗り越えなければならないサイクルがあるだろうと考えています。その影響の残りはまだあると考えており、それはすでに織り込み済みです。しかし、ニシャンのコメント通り、以前よりもはるかに安定した環境であると信じています。また、指標は前四半期比で横ばいであることを確認しており、今後もそうなると予想しています。

以前よりも安定感が増しています。競争は今後も続くと考えていますし、ビジネスを巡る競争、特に集約（コンソリデーション）は今後も続くと考えています。私たちは単に新規顧客を獲得するだけでなく、一部の大口顧客における支出の集約にも非常に注力してきました。

キャリー・グレース

もう一点、前回の会議でもお話ししたかと思いますが、私たちのサービスモデルにおける注力分野の一つは、エンド・ツー・エンドの患者体験をどのようにサポートするかという点です。臨床体験については、その通訳に人間が関与する必要があるという「堀（優位性）」がありますが、入院や退院の観点においては、私たちが取り組んでいるAIを活用した機能をより多く活用できる機会があります。

オペレーター

ありがとうございます。次のご質問は、BairdのMark Marcon様からいただきます。お電話がつながりました。

マーク・マルコン

こんにちは、午後のご回答ありがとうございます。契約労働力の削減にあまり注力していないクライアントとの間で、いくつかのダイナミクス（動向）が変化していると言及されました。それが、例えば、ビルレート（請求単価）の引き上げに対する彼らの意欲、つまり、看護師にとってより魅力的な水準まで引き上げ、フィルレート（充足率）を高めることに対して、どのような影響を与える可能性があるかについてお話しいただけますでしょうか。

キャリー・グレース

全体的には、引き続きコスト管理に焦点が当てられていると考えています。クライアントがビルレートを引き上げているケースというのは、ポジションが充足していない場合です。そのダイナミクスこそが、ビルレート上昇の真の追い風になると考えています。適切に価格設定されたポジションは、充足されるものです。

その動向は今後も続くと考えています。クライアントがより高い緊急性を伴ってこれらのポジションを必要とするにつれ、ビルレートはさらに上昇していくでしょう。これは時間の経過とともに、おそらく市場ごと、あるいは顧客ごとに発生していくものと予想しています。

マーク・マルコン

承知いたしました。では、コスト意識に関してですが、DOGEの初期段階において彼らが感じていた圧力に関して、何らかの意識の変化は見られますでしょうか。その圧力が緩和し始めているのでしょうか？また、それはPLS内のリーダーシップ、あるいはその事業部門をどのように捉えるべきかという点に、何らかの影響を与えるのでしょうか？

キャリー・グレース

全体として申し上げますと、昨年の今頃は、「One Big Beautiful Bill」がどのような意味を持つのか、一旦立ち止まって評価するという動きがより顕著に見られました。しかし現在見られているのは、高齢化という人口統計学的な要因から予想される患者利用率の増加に対し、いかに対応していくかという点に焦点が当たっています。そして、ある時点で臨床医の数が限られてくることが分かっている中で、それをいかに行うかです。いかにしてそれらの戦略を開始し、コスト効率の良い方法で実現していくか、という点です。

なぜなら、私たちのコストは、受け取っている償還額よりも高く上昇しているからです。

キャリー・グレース

それが、現在私たちが耳にしている、そして感じている一般的なテーマです。依然として、労働力に関するコスト支出戦略に焦点が当てられており、それには収益を最大化するために医師側の人員を十分に確保するにはどうすればよいか、といったことも含まれています。

ブライアン・スコット

リーダーシップに関するもう一つのご質問についてですが、事前の説明文でも述べました通り、臨床従事者の高齢化についてお話ししていますが、実際にはヘルスケア業界内のリーダー層も高齢化しており、この環境を乗り切るために必要なスキルセットも変化しています。私たちは、ゴー・トゥ・マーケット戦略を推進し、クライアントとの関わり方や価値の提供方法を進める中で、クライアントがその道のりのどの段階にあっても、適切な人材を見つける手助けをするための多くの機会があると考えています。

ブライアン・スコット

私たちは、発生すると予想される人材不足への対応、およびクライアントがこの世界を乗り切るために必要となる新しいスキルへの対応として、インテリム（暫定）事業とサーチ事業の両方において、リーダーシップ層を成長させるための市場における自社のポジションに、手応えを感じています。

マーク・マルコン

大変助かりました。誠にありがとうございます。

オペレーター

ありがとうございます。現時点では、これ以上の質問はございません。それでは、締め括りの言葉のために、Cary Graceに進行をお戻しいたします。

キャリー・グレース

AMNにご関心をお寄せいただき、皆様ありがとうございます。そして、当社の素晴らしいチーム、ならびにクライアント、臨床医、サプライヤーの皆様との強固なパートナーシップに、特別な感謝を申し上げます。皆様が一体となって尽力してくださったおかげで、今年度は非常に力強いスタートを切ることができました。

オペレーター

本日のカンファレンスにご参加いただき、ありがとうございました。以上をもちまして、プログラムを終了いたします。これにて回線をお切りください。