オペレーター

皆様、こんにちは。ご参加いただきありがとうございます。Amcorの2026年度第3四半期決算へようこそ。本日の準備された発言の後に、質疑応答セッションを行います。

ご質問がある場合は、星（*）の1キーを押して挙手してください。質問を取り消す場合は、再度星の1キーを押してください。これより、投資家広報責任者のTracey Whiteheadに会議を進行していただきます。Tracey、よろしくお願いします。

トレイシー・ホワイトヘッド

オペレーター、そしてAmcorの2026年度第3四半期決算電話会議にご参加いただいた皆様、ありがとうございます。本日は、最高経営責任者（CEO）のPeter Koniecznyと、最高財務責任者（CFO）のSteve Schergerが同席しております。お引き継ぎする前に、いくつか留意事項をお伝えします。当社ウェブサイト（amcor.com）の「Investors（投資家情報）」セクションに、本日の電話会議で説明する本日のプレスリリースとプレゼンテーション資料が掲載されています。

また、非GAAP財務指標についても議論いたします。関連する調整事項については、当該プレスリリースおよびプレゼンテーションでご確認いただけます。なお、発言には経営陣の現在の見解および仮定に基づく将来予想に関する記述が含まれます。

トレイシー・ホワイトヘッド

本日のプレゼンテーションの2枚目のスライドには、将来の結果が現行の予測と異なる原因となり得るいくつかの要因が記載されています。詳細については、Form 10-Kおよび10-Qの報告書を含む、AmcorのSEC提出書類をご参照ください。質疑応答セッション中につきましては、ご質問は1回につき1つに留めていただき、追加のご質問やフォローアップがある場合は、再度キュー（順番待ち）にお並びいただくようお願いいたします。それでは、PK、よろしくお願いします。

ピーター・コニェチニ

Tracey、ありがとう。そして、Amcorの2026年度第3四半期決算のレビューにご参加いただいた皆様、ありがとうございます。常例通り、スライド3より、私たちの最優先事項である「安全」から始めます。同僚の健康と幸福は、Amcorにおいて引き続き中核となる価値観です。

そのコミットメントが変わることはありません。第3四半期においても、業界をリードする安全性実績を継続して提供しました。拠点の71%が四半期を通じて無災害を維持しました。当社の総記録可能災害率（TRIR）は0.49であり、昨年の実績と比較してわずかな増加となりました。

これは事業買収後には珍しいことではありません。Berry社の買収後、この主要指標が3四半期連続で改善していることを嬉しく思います。スライド4では、本日の主要なメッセージを強調しています。まず、重要なマイルストーンについてお話ししたいと思います。

ピーター・コニェチニ

旧AmcorとBerryの統合から、ちょうど1周年を迎えました。この1年を振り返ると、私たちが達成しようと掲げた取り組みにおいて、進展があったことを心から嬉しく思います。統合プロセス自体は非常にスムーズに進みました。同僚の安全を確保し、顧客への強い注力を維持し、強固なリーダーシップチームを中心に組織を構築したことで、約束したシナジーの実現を迅速に行うことができました。

さらに、非中核事業の特定も迅速に行い、それらの事業売却において実質的な進展を遂げていることを報告できて嬉しく思います。私たちは困難で絶えず変化する環境を切り抜けていますが、独自の地位を築いた多角的なグローバル・ポートフォリオ、ならびに顧客およびサプライヤーとの関係の強さが、我々を有利な立場に置いていることは明らかです。私たちがコントロール可能な事項に集中し、効果的に実行する能力が、引き続き底堅い財務結果を牽引しています。

ピーター・コニェチニ

中東紛争に直面する中で、供給の確保、ならびにインフレに対抗するためのコストと価格の責任ある管理は、過去に成功させてきたのと同様に、当社の主要な優先事項です。そのため、中東紛争が第4四半期の収益に重大な影響を与えるとは予想していません。当社は事業の潜在的な強さに自信を持っており、その確信は、常に顧客を意思決定の中心に据えていることから生まれます。さらに、旧AmcorとBerryの統合から特定された追加のシナジー効果を実現するために取り組む中で、今後の大きな機会に期待しています。

第二に、第3四半期の財務実績は予想通りでした。調整後EPS（1株当たり利益）は0.96ドルで、前年同期比6%増となりました。

ピーター・コニェチニ

最初の9か月間において、調整後EPSは11%増の2.79ドルとなりました。激動の経済状況下でも収益を成長させ続ける当社の能力は、実行、シナジー、コストと生産性の向上、および責任ある価格設定への注力、ならびに世界的な市場環境が急変する中で迅速かつ協調的に対応する能力を反映しています。世界中のチームが再び団結し、エネルギー、敏捷性、そして成熟さを持って課題に立ち向かっていることを誇りに思います。当社は、強化されたAmcorのグローバル・ポートフォリオの独自の地位を活用し、進化する顧客のニーズに応えています。

当社のコア・ポートフォリオは、わずかに厳しい販売数量環境にありながら、強力なシナジーの獲得と収益の安定性が続く四半期となり、引き続き好調に推移しています。前四半期に予想し議論した通り、非中核事業全体で財務実績が一段階向上したことを嬉しく思います。

ピーター・コニェチニ

第三に、ポートフォリオ最適化のアクションにおいて重要な進展がありました。第1四半期に以前発表した2件の合意に加え、過去3か月間でさらに4件の売却合意に達しました。これら6件の事業売却による合計取引額は約5億ドルです。すべての現金収益は、ここ数四半期にわたって強調してきた資本配分の優先事項に従い、負債の削減に使用されます。

これらのアクションにより、事業の全体的な質、弾力性、および収益プロファイルを向上させ続ける中で、200億ドルのコア・ポートフォリオ全体における、より高いリターンとより高い成長機会への集中を研ぎ澄ませていきます。

ピーター・コニェチニ

第4に、シナジーの創出は加速し続けており、当四半期で7,700万ドル、最初の9か月間で1億7,000万ドルに達しました。実証済みの統合能力、強力なシナジー・パイプライン、および予想の上限で一貫して達成されている実績により、当初の1年目の目標である2億6,000万ドルを上回る、2026年度に2億7,000万ドルのシナジーを達成できると確信しています。最後に、2026年度の調整後EPSは1株当たり3.98ドルから4.03ドルの範囲になると予想しており、主にシナジーの実現に牽引され、中間値で約12%の力強い成長を見込んでいます。当社は供給の中断やそれに伴うインフレをうまく乗り越えてきた経験があり、現在の中東における紛争が第4四半期の利益に重大な影響を与えることはないと考えています。

ピーター・コニェチニ

第4四半期の調整後EPSの中間値は、20%を超える前年比成長を意味しており、5月1日のBerry社買収のほぼ全期間が算入されていることを反映しています。投入コストのインフレが歴史的な水準を大幅に上回る中、当社のチームは迅速に行動し、過去と同様に予想されるドル建て利益を維持するため、責任ある価格およびコスト施策を実施しました。このような環境において、供給の継続性は当社の顧客にとって極めて重要な優先事項であり、そのニーズに応えるため、当社は第4四半期にかけて、主に棚卸資産を中心とした運転資本管理に関する選択を行いました。これにより、以前想定していた2026年度の運転資本改善のタイミングに影響が出ることになります。

その結果、フリー・キャッシュ・フローは15億ドルから16億ドルの範囲になると現在は予想しています。

ピーター・コニェチニ

スティーブン・シャーガーが、後ほど、当社が講じた措置とフリー・キャッシュ・フローへの一時的な影響について、より詳細に説明します。次にスライド5に移り、第3四半期および年初来の財務実績について説明します。当事業は、四半期売上高59億ドル、EBITDA 8億9,200万ドル、EBIT 6億8,700万ドルを計上しました。これは、Berry Global社の買収、規律あるコスト管理、生産性の向上、および加速するシナジー効果の結果、前年を大幅に上回っています。

調整後EPSは、当四半期は予想通り、6%増の1株当たり0.96ドルとなりました。これには、実効税率を低下させた税務関連のシナジーによる利益が含まれていますが、米国の1月および2月の冬季嵐に関連する2,500万ドルのマイナスの影響によって一部相殺されています。

ピーター・コニェチニ

Berry社の取引に関連するリストラおよび統合関連の現金コスト7,800万ドルを充当した後、当四半期のフリー・キャッシュ・アウトフローは3,900万ドルでした。本日、取締役会はまた、1株当たり0.65ドルの四半期配当を宣言しました。これは前年をわずかに上回り、当社の資本配分枠組みおよび年率換算の配当成長に対する長期的なコミットメントに沿ったものです。スライド6に移ります。

ポートフォリオを最適化するというユニークな機会を活用することは、Berry社の買収を発表した後に強調した主要なコミットメントの一つでした。先ほど述べたように、当社は重要な進展を遂げており、現在は6つの非中核事業の売却について、完了または合意に達しています。これらは合計で約5億ドルの年間売上高を占めています。合計取引額は約5億ドルであり、これは平均マルチプルが約6倍であることを意味します。

ピーター・コニェチニ

以前のコミットメントに従い、すべての現金収入は負債の削減に使用される予定であり、EPSへの純影響は重大ではないと予想されます。当社は、北米飲料事業に関する議論をさらに促進することを含め、残りの非中核事業の代替案の検討において順調な進展を遂げています。述べた通り、非中核事業全体の財務実績は第3四半期に予想通り改善しており、残りの非中核事業が当社のコミットメント通りに売却されるという当社の確信を支えています。それでは、スティーブにマイクを渡します。

スティーブ・シェーガー

ありがとう、PK。スライド7から、シナジーの進捗状況に関する最新情報についてお話しします。シナジーの創出は第3四半期も加速し続けており、引き続き当初の1年目の目標である2億6,000万ドルを上回る見込みです。第3四半期には約7,700万ドルのシナジーを創出し、最初の9か月間の累計シナジーは約1億7,000万ドルとなりました。

当社は、2026年度に2億7,000万ドルを、3年間で累計6億5,000万ドルを達成できると確信しています。一般管理費（G&A）および調達のシナジーは計画通りに拡大し続けており、1年目に約1億6,000万ドル、2028年度までに約3億2,500万ドルという目標を達成することへの明確な見通しを持っています。

スティーブ・シェーガー

オペレーショナル・シナジーからも緩やかな貢献が見られ始めており、これらの利益の大部分は2年目と3年目の利益成長に寄与すると予想されています。財務シナジーは当四半期で約2,000万ドル、最初の9か月間で3,000万ドルであり、これは継続的な負債および税務構造の最適化を反映しています。成長シナジーは、当社の3年間で2億8,000万ドルの年率換算売上高目標に対し順調に推移しており、年率換算売上高は現在1億1,000万ドルを超えています。第3四半期の利益は、これらの成果により数百万ドルの恩恵を受けており、これらは2026年後半にさらに拡大すると予想されます。

スティーブ・シェーガー

スライド8に移ります。ここでは当社の200億ドルのコア・ポートフォリオの業績を強調しています。念のため申し上げますと、コア・ポートフォリオには、ヘルスケア、ビューティー＆ウェルネス、プロテイン、リキッド、フードサービス、およびペットケアの6つのフォーカス・カテゴリーが含まれます。これらはコア・ポートフォリオの売上の約50%を占めています。

フォーカス・カテゴリーの販売数量実績は、引き続きポートフォリオの平均を上回っています。これらは、当社がリーダーシップの地位を保持し、高度なソリューションが差別化を推進し、長期的な消費者需要が最も持続的な、極めて魅力的で防御力があり、かつイノベーション主導の市場です。業績の観点からは、コア・ポートフォリオは引き続き全社実績を上回っています。全体の数量は、当四半期に約1.5%減とほぼ同水準でしたが、コア・ポートフォリオは約12.3%というより強力なEBITマージンを維持しており、これは良好なミックス、高度なソリューションの高い集中度、および1年目のシナジー効果を反映しています。

スティーブ・シェーガー

PKが述べたように、非コア事業における販売量と財務パフォーマンスは改善しており、マージンは前四半期比で大幅に拡大しました。コア・ポートフォリオの年初来実績では、販売量はわずかに減少したものの、EBIT（利払い前・税引き前利益）の金額は前年比で約4%増加しました。事業の簡素化と集中を進め、非コア事業から撤退し、注力カテゴリーに投資することで、Amcorの全体的な成長プロファイル、質、およびレジリエンス（回復力）は継続的に向上していくでしょう。スライド9のグローバル・フレキシブル・パッケージング・ソリューション部門に移ります。

同セグメントの売上高は、主にベリー社の買収により、不動為替レートベースで29%増加しました。比較ベースでは、販売量は約1.5%減少しましたが、これは第2四半期と比較して100ベーシスポイントの改善となります。北米および欧州の先進国市場では、販売量は前年同期比で低い一桁台の減少となり、第2四半期と同様の水準でした。

スティーブ・シェーガー

新興国市場全体の販売量は増加しており、主にアジアにおける中程度の一桁台の成長を反映しています。市場カテゴリー別では、ペットフードおよびプロテインにおいて販売量が増加した一方、ヘルスケアおよびその他の栄養分野における販売量の減少が相殺となりました。調整後EBITは、事業売却を差し引いた買収利益が7,800万ドル寄与したことにより、不動為替レートベースで28%増の4億5,200万ドルとなりました。比較ベースでは、調整後EBITは約3%増加しており、13.9%の調整後EBITマージンは、当社の予想通りのシナジー効果を反映しています。

シナジー効果を除いた比較ベースの利益は、概ね前年並みでした。スライド10のグローバル・リジッド・パッケージング・ソリューション部門に移ります。同セグメントの売上高は、主にベリー社の買収の結果として、不動為替レートベースで大幅に増加しました。

スティーブ・シェーガー

比較ベースでは、コア事業と非コア事業の両方において、販売量は約1.5%減少しました。これは主に米国における冬季の嵐の影響により、前四半期よりわずかに弱含みました。同事業は、主にラテンアメリカにおける中程度の一桁台の成長を反映し、新興国市場全体で販売量の成長を継続しました。市場カテゴリー別では、液体、フードサービス、ビューティー＆ウェルネスにおいて販売量が増加した一方、ヘルスケアおよびその他の栄養分野の減少が相殺となりました。

調整後EBITは2億7,600万ドルで、事業売却を差し引いた買収利益が約1億7,500万ドル寄与したことにより、不動為替レートベースで前年を上回りました。比較ベースかつ非コア事業を除いた場合、調整後EBITは概ね前年並みでした。シナジー効果は、1月および2月の冬季の嵐による2,500万ドルの不利な影響によって相殺されました。

スティーブ・シェーガー

中西部および北東部の最も天候の影響を受けた地域に工場が集中していたため、多大な数の生産停止日が発生しました。冬季の嵐の影響を除いた調整後EBITマージンは約13%で、第2四半期より100ベーシスポイント高い結果となりました。スライド11のフリー・キャッシュ・フローおよびバランスシートに移動します。ベリー社の取引、事業再編、および統合に関連するキャッシュ・コストとして7,800万ドルを充当した後の、当四半期のフリー・キャッシュ・フローの流出額は3,900万ドルでした。

これは当四半期の当社の予想範囲とおおむね一致しており、年初来の流出額は9,300万ドルとなりました。設備投資額は6億8,700万ドルと前年比で増加しており、2026年度の設備投資についても引き続き8億5,000万ドルから9億ドルの範囲となる見込みです。

スティーブ・シェーガー

四半期末の調整後レバレッジは3.8倍でした。これは当社の予想に沿ったものであり、前年の第2四半期から第3四半期にかけての推移とも一致しています。第4四半期のフリー・キャッシュ・フローの強化により、会計年度末にはこの指標は低下する見込みです。投資適格格付けの維持、強固なバランスシート、および年次の緩やかな増配に対する当社のコミットメントに変更はありません。

大幅な年次フリー・キャッシュ・フローの創出は、当社の資本配分の優先事項を十分に支えています。スライド12に移ります。PKが述べたように、当社は独自のポジションにあり、中東紛争の影響を積極的に軽減しています。信頼できる供給とサービスを通じて、お客様をサポートできる体制を整えています。

当社は当該地域での事業展開を行っておらず、ポリマーの調達も最小限です。当社の広範なグローバルネットワークとサプライヤー基盤により、異なる地域やサプライヤーから材料を調達し、生産拠点を柔軟に変更できる重要な柔軟性を備えています。

スティーブ・シェーガー

また、代替構造を迅速に再配合し、認定する能力も備えています。これらの要因に加え、以前想定していたよりも多くの在庫を保持するという選択が、お客様への供給継続の確保に役立っています。当社には、通常のビジネス環境において効果的に機能する、確立されたコスト転嫁（パススルー）メカニズムが備わっています。状況が通常の営業範囲を超えた場合には、価格設定に高騰したコストを公正に反映させるため、追加の措置を講じることができ、また講じるべきです。

当社のチームは、バランスの取れた公正な価格改定を行うことで、コスト・インフレを軽減するために迅速に行動してきました。過去のサイクルにおいても、このアプローチにより、利益への影響を非常に最小限に抑えつつ、大幅なインフレの影響をうまく軽減することができました。スライド13の2026年度ガイダンスに移ります。PKが先に強調したように、通期の調整後EPS（1株当たり利益）は、1株あたり3.98ドルから4.03ドルの範囲となる見込みです。

スティーブ・シェーガー

これは、第4四半期の調整後EPS成長率が約20%であることを意味し、2026年度のEPS成長率は約12%となる見込みです。利益の成長は、主にシナジーの獲得と強力な実行力によって推進されます。2026年度のフリー・キャッシュ・フローは、より高いコストでの在庫保持という決定の影響を含め、15億ドルから16億ドルと予測しています。これは、第4四半期に運転資本の大幅な削減を想定していた当初のガイダンスである18億ドルから19億ドルと比較して減少しています。

供給状況が正常化するにつれ、以前予期していた在庫および運転資本の改善を実現し、現在当社の予想範囲に組み込んでいる一時的なタイミングの影響を解消していくと考えています。更新された利益およびフリー・キャッシュ・フローの予想を考慮すると、年度末のレバレッジは約3.4倍から3.5倍になると現在は予想しています。

スティーブ・シェーガー

重要な点として、デレバレッジ（債務削減）および投資適格バランスシートに対する当社のコミットメントに変更はありません。当社は、大幅かつ増大する年次フリー・キャッシュ・フローを創出する能力に引き続き自信を持っており、2.5倍から3倍のレバレッジ範囲内で運営するための明確な道筋が見えていると考えています。PKにマイクを戻す前に、本日早めに行った発表について簡潔に申し上げます。2027年より、会計年度末を6月30日から12月31日に移行します。

この変更により、競合他社との比較可能性が高まり、投資家やアナリストによるモデリングが簡素化されると考えています。当社の最初の完全な暦年会計年度は2027年1月1日に始まり、2027年12月31日に終了します。

スティーブ・シェーガー

この移行の一環として、2026年7月1日から2026年12月31日までの6ヶ月間の報告期間を設け、2026年8月に発表される2026年6月期の第4四半期および通期決算とともに、この移行期間のガイダンスを提供する予定です。加えて、2027年からは、リソースを当社の事業展開により密接に合わせるため、フロリダ州マイアミの新しい米国本社への、特定のコーポレート機能の移転および集約を開始します。スイスとオーストラリアは、当社のビジネスの主要なハブとして、引き続き当社の事業展開における重要な部分であり続けます。それでは、PKに進行を戻します。

ピーター・コニェチニ

ありがとう、Steve。最後に、困難な市場動向にもかかわらず、Amcorは独自の地位を築いたグローバルなパッケージングのリーダーであり、中東紛争の影響を積極的に緩和しています。実行力は規律を維持しており、第3四半期の業績は底堅く、予想通りでした。ポートフォリオの最適化は継続しており、より高価値で回復力の高いエンドマーケットへの注力を強め、事業全体の収益プロファイルを改善しています。

シナジーは順調に推移しており、当初の初年度のコミットメントを上回る見込みです。追加のシナジー効果への明確な予見性と、ボラティリティを乗り越える実証済みの能力により、当社は今後の見通しと事業の継続的な強さに自信を持っています。以上が用意していた発言です。オペレーター、質疑応答のためにラインを開けてください。

オペレーター

ありがとうございます。これより質疑応答セッションを開始します。ご質問は1回につき1つに留めてください。追加の質問（フォローアップ）をされる場合は、再度キューに並んでください。

質問をされる場合は、星1キーを押して挙手してください。質問を取り消すには、再度星1キーを押してください。最適な音質を確保するため、質問の際は受話器を手に持っていただくようお願いいたします。お手元のデバイスがミュートになっている場合は、ミュートを解除してください。

質疑応答のリストを作成する間、そのままお待ちください。最初のご質問は、BairdのGhansham Panjabi様からです。ラインは開通しています。どうぞ。

ガンシャム・パンジャビ

ありがとうございます、オペレーター。皆さん、おはようございます。第4四半期に対する中東の影響に関するコメントについてですが、それはいくらか重要ではない（実質的ではない）ように聞こえます。カレンダー上の観点から、2026年後半に何らかの残存的な影響があるかどうか、見通しを教えていただけますか？お聞きするのは、明らかに樹脂価格が非常に短期間で100%近く上昇しているからです。

そして、レガシーAmcorはそれを迅速に価格転嫁する優れた実績を持っていました。上場企業であるBerryは、契約構造などにタイムラグがありました。何が変わったのか、そしてどのように影響を緩和できたのか、気になっています。ありがとうございます。

ピーター・コニェチニ

ありがとう、Kanchan。PKです。良い質問ですね。ここで少し背景を説明させてください。

まず、レガシーBerryとAmcorを合わせた新しいAmcor全体として、中東へのエクスポージャーはそれほど多くないという点を念頭に置くことが重要だと思います。当社は中東に事業拠点も従業員もありませんし、実際、中東からの樹脂調達も非常にわずかです。実際、その地域からの調達樹脂は5%未満です。現在、私たちはグローバル市場で事業を展開しており、そのため、1つは自社および顧客への供給を確保すること、もう1つはインフレに対処することという、2つの課題を抱えています。

ピーター・コニェチニ

第4四半期以降のインフレの影響についてお聞きになっていますね。第4四半期については、導入部のコメントでほぼ網羅しました。実情はこうです。まず、第4四半期および下半期のインフレがどのようになるかは、誰も分かりません。

第4四半期に関する見解は持っていますが、世の中には多くのボラティリティがあります。今、インフレの数値を出すのは単なる推測になってしまいます。第4四半期の情報をどう受け止めるかという点においても、それは重要です。私自身、非常に慎重になりますし、現在見られているボラティリティを考慮すると、その数値を安易に年率換算すべきではないと提案します。

ピーター・コニェチニ

インフレがどの程度かは分かりません。私が分かっているのは、私たちが非常に構造化され、規律ある方法で進めているプロセスについてです。用意していた発言の中で、第3四半期には中東による影響は実際にはなかったと述べました。財務的には、それは事実です。

中東危機が展開するのを見るにつれ、管理活動が動き出したという点では、第3四半期に中東から大きな影響を受けました。大きな取り組みは両面で行われました。供給の確保、そして顧客への対応を行い、インフレを相殺できるようにすることです。

ピーター・コニェチニ

その点については、AmcorとBerryの統合後のビジネスが、契約済みビジネスと非契約済みビジネスで、およそ70対30に分かれていることを念頭に置いてください。30%の方は、一般的な価格改定（General Price Increases）を通じて対応しており、市場に対してかなり迅速に対応し、回収することが可能です。残りの70%については、非常に良好な価格転嫁条項（pass-through clauses）があり、その一部、あるいは一般的に言えば、それらすべては過去に大幅なインフレ期間を経験した後、さらに改善されています。2022年、2023年を思い出してください。

それらはすべて、通常の事業環境（business as usual）を想定して設計されています。

ピーター・コニェチニ

私たちがここで行っていること、そしてそれはポートフォリオ全体にわたることですが、協調的なアプローチに基づき、お客様のもとへ伺っています。これは、バリューチェーン全体における重大な懸念事項である、全員への供給を維持することを原動力としています。私たちは、保有している追加コストを正当化し、インフレに見合った、かつタイミングとしても適切な救済措置（価格調整等）に関して、協議の上で結論を出すことができています。それが私たちの手法であり、ポートフォリオ全体でそれを行っています。

スティーブ・シェーガー

承知しました、スティーブです。PKに続けて、第4四半期以降についてですが、当社の計画上の前提として、パススルー・メカニズム（コスト転嫁メカニズム）および顧客との関係によって、コスト環境を相殺し続けると考えています。第4四半期に関しては、お話しした通り重大な影響はありません。インフレ環境、あるいは逆に反転した場合のいずれに対しても相殺するためのメカニズムが備わっているため、第4四半期以降についても同様の前提となります。

第4四半期以降については、相殺が継続するという前提です。ありがとうございます、Ghansham Panjabi。

オペレーター

次のご質問は、JPMorganのJeff Zekauskas様からです。回線は開いています。どうぞ。

ジェフ・ゼカウスカス

ありがとうございます。在庫が増加し、フリーキャッシュフローが約3億ドル減少したとお話しされました。これは実質的に1四半期の影響だと理解しています。今後数四半期にわたり、在庫は比較的高い水準にある必要があると考えています。

ベースケースとして、2026年6月期以降の4四半期においても、何らかのフリーキャッシュフローへのマイナスの影響を想定すべきでしょうか？

スティーブ・シェーガー

ジェフ、スティーブです。それについてお答えします。在庫削減を前提としていた（それが我々の計画でした）以前のガイダンスと比較すると、おっしゃる通りです。我々は、いわば数量ベースでは在庫水準を維持しています。

キャッシュフローへの影響は、在庫のインフレによるものです。それが、皆様にお伝えしている第4四半期の影響です。第4四半期以降については、状況によると思います。

スティーブ・シェーガー

もちろん、サプライチェーンや価値に関して市場が安定すれば、今後のキャッシュフローへの影響は限定的なものになる可能性があります。サプライチェーンが安定するにつれて、そのキャッシュフローへの影響が上昇し続けるのか、あるいは安定するのかを判断するのは、おそらく少し予測が難しいと考えています。継続的なキャッシュフローの向かい風があると必ずしも想定はしていません。サプライチェーンの環境の正常化次第だと考えています。

ご質問ありがとうございます。

オペレーター

次のご質問は、JefferiesのRamoun Lazar様からです。回線は開いています。どうぞ。

ラムーン・ラザール

皆様、おはようございます。ご質問をお受けいただきありがとうございます。特に樹脂コストが消費者に与える影響を考慮した上で、お客様を通じて消費者をどのように捉えているか、少しお聞かせいただけますでしょうか。今四半期がどのような展開であったかについてお話しいただければ、助かります。

ピーター・コニェチニ

ラモン、私が引き受けましょう。まず四半期について話し、それから消費者についていくつかコメントさせていただきます。それでよろしければ。当方が言及している四半期は、言うまでもなく、今回報告している第3四半期です。

すでにいくつかコメントしましたが、ここで私なりの見解を交えて要約したいと思います。当社の第3四半期の業績は1.5%減となりましたが、これは前四半期と比較して前期比で100ベーシスポイントの改善です。この1.5%の減少は、コア事業と非コア事業に等しく分散しています。コア事業は1.5%減で、ほぼ前四半期と同水準でした。

ピーター・コニェチニ

私たちが目にしているのは、非コア事業の販売数量における大幅な改善です。前四半期（第2四半期）は1桁台後半の減少でしたが、今回は第3四半期で1.5%の減少となりました。これには非常に満足しています。これにより、非コア事業の財務結果も実際に大幅に改善しました。

これは我々が予想していたことであり、同事業の売却に関する進捗という文脈においても重要です。販売数量の話に戻ります。その数量について、地域別（北米など）に詳しく見ていくと、今から申し上げることすべてがコア事業に焦点を当てたものになります。

ピーター・コニェチニ

北米は第2四半期よりもやや弱まっており、これは1月に発生した冬の嵐、およびその影響が多少残った2月の状況によるもので、特にリジッド（剛性）事業に影響しています。欧州は前期比で改善しており、非常に低い1桁台の減少にとどまっています。また、新興市場では実際に勢いが戻り、中南米（LATAM）とアジア太平洋の両地域で1桁台半ばの成長を伴って成長に転じました。最後のコメントとして、コア事業の重点カテゴリーは、会社全体を約150ベーシスポイント上回りました。

これらを合計すると横ばいです。これが四半期に関するコメントです。

ピーター・コニェチニ

消費者について考えると、第3四半期はおそらく中東危機による影響はそれほど大きくなかったと考えています。というのも、インフレが消費者に波及していないからです。時間とともに（インフレが）起こると想定しておくのが賢明だと思います。消費者は、以前の四半期でも何度も議論してきましたが、価値志向の結果として、家計が逼迫しています。

現時点において、消費者が最も望んでいないのは、さらなるインフレです。とはいえ、当社の顧客は第3四半期に実際かなり好調なパフォーマンスを示しました。彼らのパフォーマンスを見ると、心強いものです。

ピーター・コニェチニ

また、顧客ベース全体で販売数量を維持しようとする継続的な取り組みもあり、これも心強いと感じています。それがどのように展開していくかを見守る必要があります。もちろん、これはすでに家計が逼迫している消費者に対して（数量を維持しようとすることは）逆行することになるため、その結果を注視する必要があります。現時点での最善の予測として、これは第4四半期にも当てはまり、暦年（calendar year）の下半期全体についても非常に大まかなレベルで申し上げますが、市場および消費者は1桁台前半の減少となるでしょう。

それが我々のハイレベルなベースラインの想定です。

オペレーター

次のご質問は、Truist SecuritiesのMichael Roxland様からです。お繋ぎします。どうぞ。

マイケル・ロックスランド

はい。PK、Steve、Tracey、Dustin、質問を受けていただきありがとうございます。PK、あなたは供給の継続性が顧客にとって極めて重要であると言及されました。つまり、在庫水準を高く維持している理由の一つであることは明らかです。

今期の決算シーズン中、他の企業からも同様の話を聞いています。異なる角度からの質問ですが、貴社のグローバルなプレゼンスと製品の可用性を考慮すると、シェアを獲得することはできていますでしょうか？

ピーター・コニェチニ

はい、ありがとうございます、Michael Roxlandさん。素晴らしい質問です。まず、供給の面では、我々はかなり有利な立場にあると考えています。その理由は、世界中に広範な供給ネットワークを持っているからです。

先ほど申し上げた通り、中東地域からの購入は非常に少なく、5%未満です。もう一つの指標として、樹脂の約65%を北米から購入しています。我々は、明らかにサプライチェーンがより安定している北米に拠点を置いています。もちろん、グローバルな調達チームも備えています。

多くの場合、異なる処方（formulations）において認定を受けているため、サプライヤー間で数量を調整する機会があります。たとえそうでない場合でも、迅速に認定を受けるための優れた技術的能力を有しています。

ピーター・コニェチニ

それがおそらく核心です。それが、私たちが現在サプライヤーに対して手応えを感じている核心的な理由です。もちろん、お客様への供給を維持したいと考えているため、我々がそこに鋭く注力している（レーザーフォーカスしている）ことを隠すつもりはありません。さて、シェアの拡大という質問については、まだ少し時期尚早かもしれません。

お伝えできる唯一のことは、一部のケースにおいて、お客様から「既存のサプライヤーに関して問題が発生しているので、助けてもらえないか」という相談を受けたことがあるということです。我々は当然、可能な限り支援するよう努めており、それは一つの兆候ではありますが、全体としてはまだ初期段階であると言わざるを得ません。ありがとうございました。

オペレーター

次のご質問は、マクエリーのマック・パテル氏からの電話です。回線は開いています。どうぞ。

ジョン・パートル

PK、スティーブン、こんにちは。お二人ともお元気でお過ごしのことと思います。スティーブ、冒頭のコメントをありがとうございます。PKも同様に。

スティーブ、レバレッジ（ギアリング）について、そして今後12ヶ月間でそれがどのように推移すると見ているかについて質問があります。特に、レバレッジを目標値まで戻すための主要なドライバーは何だとお考えでしょうか？ありがとうございます。

スティーブ・シェーガー

ええ、ジョン、ありがとうございます。その点をご指摘いただき感謝します。共有させていただいた通り、期末のレバレッジは当初のガイダンスから緩やかに上昇しており、現在は3.4〜3.5倍の範囲となっています。当初のガイダンスと比較した緩やかな上昇については、かなり詳細に説明されている通りです。

これは、当初のガイダンスではボリュームが横ばいであると想定していましたが、実際にはボリュームが2%減少したことによるEBITDAのわずかな減少と、3億ドルの在庫の影響が組み合わさったものです。これは年度末に向けた動きの一部です。非常に重要な点として、投資適格格付けの維持、および3倍以下へのデレバレッジ（債務削減）へのコミットメントは絶対的なものです。

スティーブ・シェーガー

完了した事業売却、および完了を予定している事業売却、ならびに今後12〜18ヶ月間で期待される継続的なシナジーの獲得といった、我々が講じている施策を考慮すると、新しい会計年度および暦年2027年に向けて、レバレッジが3倍の範囲に戻るという見通し（ライン・オブ・サイト）を立てることができます。短期的かつ一時的な影響はありますが、キャッシュフローおよび事業売却による現金流入を活用して、3倍以下へと向かうデレバレッジへの確信や見通しが変わることはありません。新しい会計年度の2027年は、その転換点（インフレクション）となる重要な年になると考えています。

オペレーター

次のご質問です。

スティーブ・シェーガー

ジョン、ありがとうございます。

オペレーター

次のご質問は、レイモンド・ジェームズのマット・ロバーツ氏からの電話です。回線は開いています。どうぞ。

マット・ロバーツ

もうすぐ新しいフロリダ州の仲間が増えるかもしれませんね、歓迎いたします。PK、先ほどのご質問に対して以前お話しいただいたボリューム（販売量）に関する詳細について、もう少し伺えますでしょうか。3月の期末レートは、4月に見られた状況と比較してどうでしたか？議論されたコスト増加を考慮して、特定の市場で前倒し購入の兆候はありましたか？加えて、ニュートリションおよびフードサービスについて、前期比での改善を促すようなプロモーション環境の変化は見られますか、それとも何が原動力となっていますか？

ピーター・コニェチニ

ありがとう、マット。音声が少し途切れていましたが、すべて聞き取れたと思います。まず、3月の期末ボリュームと4月に見ているものについて質問されましたね。いいですか、私のスタンスとしてお伝えしておきますが、私は事業の短期的なボリューム・パフォーマンスや、1ヶ月程度のものについてあまりコメントしたくないと考えています。

それについて深読みしすぎるのは非常にリスクが高いと思うからです。お伝えできることは、先ほど申し上げたことに関連して、第4四半期のボリュームについては、第3四半期と同様に推移すると予想しているということです。それが我々の想定です。本日こうして座り、4月を振り返ってみると、想定よりも良かったとお伝えします。

ピーター・コニェチニ

現時点では、それが我々の予想を変えることはありませんが、単なる事実です。なぜそうなるのかと聞かれても、現時点では、全体的な状況を受けてお客様が在庫を少し増やそうとしているのかどうかについて、実態を把握できるほど詳しくはありません。その可能性もありますが、それほど多くはないと考えています。また、サプライチェーンが逼迫していることも皆様に再認識していただきたい。

こうした質問をされる際には、実際にそれに対して回答し、要求を満たすことができる立場にあるかを確認しなければなりません。それが3月と4月の状況です。

ピーター・コニェチニ

最後に、プロモーション活動全般についても話されましたね。先ほどコメントしましたが、大手顧客から聞いている内容には非常に勇気づけられています。彼ら自身の決算、あるいは彼らの結果において、皆様が聞いているのと同じことを我々も聞いています。ボリュームを維持しようとする彼らのコミットメントは、引き続き非常に強固です。

それは、さまざまな取り組み、その一つであるプロモーション活動にも反映されると考えています。我々はそれを注意深く聞き、彼らがマージンの確保とボリュームの拡大のどちらを選択するかという点について、どのように対処しているのかを注視してきました。我々は、それに関してより一貫性が見られる状況にあると考えています。ありがとうございます。

ご質問ありがとうございました。

オペレーター

次のご質問は、バンク・オブ・アメリカ・セキュリティーズのジョージ・スタフォス様からの電話です。お繋ぎします。どうぞ。

ジョージ・スタフォス

こんにちは。皆様、ありがとうございます。おはようございます。詳細な説明に感謝いたします。

私の質問の多くはすでに回答されています。質問したいのは、貴社とお客さまがどのようにレジンの影響を緩和しているかという点に戻りたいと思います。PKとスティーブ、顧客と検討している追加の価格設定についてですが、これらは本当に一回限りの議論の集合体なのでしょうか、それとも契約書内の特別な条項を発動させているのでしょうか、つまり交渉よりももう少し機械的なものなのでしょうか？また、構築した追加の在庫は、供給の継続性を確保するだけでなく、レジンの価格上昇に対するバッファー（緩衝材）としても機能しているのでしょうか？それによって、スティーブ、これまで伺っている限りでは、第4四半期に見られるような、それほど大きな影響ではない形で、今年の残りの期間を比較的安定して管理できているのでしょうか？ありがとうございます。今期の成功をお祈りします。

ピーター・コニェチニ

ありがとう、ジョージ。まず質問の前半部分について私が答え、もしよろしければ在庫の部分についてはスティーブに任せようと思います。インフレを相殺するために、現在顧客と行っているやり取りのダイナミクスについて戻りたいということですね。前にも申し上げた通り、30%は契約されていませんので、そこが問題ではありません。

70%は契約されています。その70%のうち、現在見ている状況に鑑みて参照できるオープニング条項（価格改定条項）を持つ契約がいくつかあります。これらはすべて、現在起きていることは「通常通りのビジネス（business as usual）」ではない、という共通認識に基づいています。これはルールではなく、例外的な事態なのです。

ピーター・コニェチニ

他の対話については、先ほど申し上げたことに戻りますが、それらはお客様との非常に協力的なアプローチによる対話です。そこでは、非常に短期間に、深刻なインフレが事業に非常に大きな打撃を与えていることを誰もが理解しています。我々は、自分たちの考えを非常に明確にしてきましたし、誰もがそれを理解しています。我々のビジネスにおいては、買い手側と売り手側の間で商取引面での整合性を取る必要があるということです。

したがって、我々が事業を継続し、今後もお客さまに供給し続けられるようにするためには、お客さまからのサポートと協力が必要となります。それこそが、我々を交渉のテーブルにつかせる共通の利益の原動力なのです。これは一回限りの会話ではありません。一回限りと呼ぶこともできますが、一回限りではないのです。

ピーター・コニェチニ

インフレに関する状況が変化するにつれ、投入コストの市場側の状況に適応するため、顧客との継続的な対話を行っていきます。これが一回限りのことではないことは、誰もが理解しています。これは目的地ではなく、道のりなのです。それはさておき、スティーブ、在庫面についてコメントしてもらえますか。

スティーブ・シェーガー

はい。PK、ありがとう。ジョージ、在庫に関して非常に良い質問だと思います。先ほど申し上げた通り、必ずしも在庫量を増やしているわけではありません。

減少するというガイダンスとは対照的に、むしろ現状を維持しています。明らかに、より高いコストで在庫を保有しています。ご指摘の通り、在庫量として十分な在庫を確保していることで可能になるのは、コスト上昇の一部におけるタイミングの影響を緩和することです。それらは、PKが顧客との間で言及していた協調的な対話の中に組み込まれています。

スティーブ・シェーガー

私たちは、顧客へのサービスにおいて非常に公平で、非常に信頼性が高く、非常に一貫性を持てるよう努めており、顧客と実行する価格設定が、ビジネスにおける価格変動の実態に沿ったものとなるようにしています。ご指摘の通り、保有している一部の在庫は緩和に役立ちます。また、価格変動のペースを緩和することにも役立ち、市場の動きが見られるにつれて、それを継続的に相殺していく意向です。それは実際に、顧客との交渉や議論において役立ちます。

なぜなら、コスト面で見られる急激な変化の一部を緩和できるからです。これらすべては、顧客への供給を維持するための、顧客との良好な協調的対話の一環です。

オペレーター

次の――

スティーブ・シェーガー

ありがとう、ジョージ。

オペレーター

次のご質問は、UBSのネイサン・ライリー様からの電話です。回線は開いています。どうぞ。

ネイサン・ライリー

はい、おはようございます。2027年に向けて進む中での、シナジー目標に関する質問です。調達やサプライチェーンの逼迫に関連する課題があることは明らかです。もちろん、ボラティリティやインフレの可能性を考慮すると、消費者環境もより不透明になっていると推察します。

それが、2027年度に向けた調達および成長シナジー目標の達成能力にどのように影響するのかについて、お聞かせいただけますか。

ピーター・コニェチニ

ネイサン、PKです。私から始めまして、その後にスティーブが補足するかどうかを確認します。まず、一歩引いて見てみますと、我々は3年間で6億5,000万ドルのシナジーという目標を再確認しました。シナジーの初年度実績については、予想を上回る2億7,000万ドルを見込んでいます。

その初年度の数字には調達による多大な貢献が含まれており、そうでなければその数値には達していなかったでしょう。ご存知の通り、それはサプライサイド（供給側）の課題に直面している状況下で達成されました。以前の電話会議でも、サプライサイドにおいてかなり低いマージンに直面している状況について、何度も議論してきました。

ピーター・コニェチニ

今後、特に調達に関しては、異なる状況を目にすることになるでしょう。多くのインフレが起きています。供給側のマージンの状況はいくらか改善するものと想定しており、我々は引き続きバリューを引き出し続けられると考えています。それは、Amcorが現在持ち、過去にも持ち、そして今後も持ち続けるであろう特定の特性に基づいています。

つまり、我々は大規模な買い手であるということです。我々はグローバルな買い手であり、サプライヤーにとっても重要な存在です。したがって、レジン側からシナジーを抽出するという自信に変わりはありません。

ピーター・コニェチニ

また、認識を合わせるために重要な点として、何度も申し上げている通り、レジンは我々の調達支出の一部です。調達支出は全体で130億ドルあり、そのうち30億ドルが間接支出です。残りの100億ドルのうち、約半分がレジンとなります。残りの半分は、調達における非レジンの直接支出です。

全体として、我々はその数字を達成できると非常に確信しています。

スティーブ・シェーガー

はい、PKの発言に少し付け加えさせてください。我々は間違いなく、2年目のシナジーの達成にコミットし続けています。これは、今年1年目にコミットしている2億7,000万ドルに対し、2年目は2億6,000万ドルとなります。これに対する我々の見通しは、引き続きポジティブかつ一貫しています。

先に言及されたスタブイヤー（端数年度）について言えば、今後6ヶ月の期間中に、その約半分が繰り越されることになりますが、状況が変わることはないと見ています。我々のコミットメントに変更はなく、全体的な相対的なタイミングにも変更はありません。

オペレーター

次のご質問は、シティのアンソニー・ペッティナリ様からの電話です。回線は開いています。どうぞ。

アンソニー・ペッティナリ

おはようございます。非中核ポートフォリオについて手短に質問させてください。当会計年度において、貴社が非中核とみなしている事業の数や構成は変化しましたか？そのグループに事業を追加したり、削除したりしましたか？また、中東での紛争は、事業売却のタイムラインや協議に影響を与えていますか？ありがとうございます。

ピーター・コニェチニ

はい、アンソニー、ありがとうございます。良い質問です。最初の質問である「非中核事業のポートフォリオは変化したか」への回答は、「いいえ」です。そのような意図は全くありませんでした。

これについて少し補足させてください。AmcorとBerryを統合した後、我々はポートフォリオ全体の戦略的評価を行いました。そこではいくつかのパラメーターを検討材料としました。挙げれば、成長性やマージンの特性、事業の周期性、業界構造などです。

ピーター・コニェチニ

他にもいくつかありましたが、これらは我々が行った戦略的レビューに基づいています。それゆえ、我々はそれらの事業を特定し、「これらの事業にはより適したオーナーがいると考えるので、我々は他の分野に集中したい」と判断しました。これによってプロセス全体に一定の堅実さが生まれます。現在の中東危機のような市場の混乱（ディスロケーション）が生じた際にも、場当たり的であったり、機会主義的であったりすることはありません。

検討基準は常に同じです。我々は進捗に非常に手応えを感じています。過去3ヶ月間に他にも多くの合意を発表しており、これは素晴らしいことです。

ピーター・コニェチニ

また、北米の飲料事業（これについてはまだ合意には至っていませんが）や、その隣接領域であるスペシャリティ容器分野に関する協議についても、前向きに捉えています。これらの事業が非常に良好な改善傾向にあるため、協議の内容も心強いものです。第3四半期に業績の改善が見られたとお伝えしましたが、それは確かに前期比での相対的な販売数量のパフォーマンスによるものでもありますが、それ以上に、それらの事業を非常に生産的な基盤に戻すことができたことによるものです。それを成し遂げた素晴らしい仕事をしたチームを、私は高く評価しています。

ピーター・コニェチニ

マージンに関する課題に対処する顧客とのやり取りを数多く行ってきましたが、それについては順調に進展しており、それが現在ご覧いただいている結果です。それが第3四半期の業績向上につながりました。第4四半期には、前四半期比でさらなる収益性の向上が見込まれます。タイミングについては、皆様が期待されるような具体的なことは申し上げられませんが、完遂できると考えており、非常に手応えを感じています。

スティーブ・シェーガー

はい。アンソニーの質問、およびPKの点についてですが、その構成要素である北米の飲料関連事業の実際のパフォーマンスについては、現在売却プロセスを進めているところです。財務的な実績は前年並みであり、マージンも当社の予想通りでした。これは良好な結果であり、おそらく売却プロセスにおいて最も関連性の高い要素です。

中東紛争に関連して特に大きな影響があるわけではありません。むしろ、前年同期比でのパフォーマンスの改善、つまりEBITが前年並みであったことが重要です。

オペレーター

次のご質問は、デロイト・バンクのHilary Cacanando様からです。回線は開いています。どうぞ。

ヒラリー・カカナンド

こんにちは。ご質問にお答えいただきありがとうございます。シナジー目標に向けて素晴らしい進展を見せておられますね。AmcorとBerry Globalの両社の製品を組み合わせた統合製品によって、新規契約を獲得できた成長シナジーの最近の事例があれば教えていただけますでしょうか。

ぜひお聞きしたいです。ありがとうございます。

ピーター・コニェチニ

はい、ヒラリー、ありがとうございます。成長シナジーについては、非常に順調に進展しています。状況を整理させてください。年初来、あるいは買収以来のベースで、現在、年換算で最大1億ドルの案件を成約させることができています。

それらの事業は拡大中であり、第3四半期の最終利益に対して数百万ドル規模の影響を与え始めています。これは完全に想定通りです。3年間で2億8,000万ドルの成長シナジーを見込んでいたため、非常に迅速に軌道に乗ることができました。現在は実質的に1億1,000万ドルに達しています。

非常に順調に進展しています。

ピーター・コニェチニ

成長シナジーについて改めて申し上げますと、AmcorとBerry Globalの間で非常に完成されたものとなった製品ポートフォリオ全体を通じて、コンポーネント単体ではなくシステムとして販売できるようになったことが原動力となっています。我々は非常に補完的な技術基盤を有しています。また、提供可能な追加の生産能力もあります。これらはあくまで一例に過ぎません。

例を挙げれば、他にもさまざまなものがあります。質問は想定していませんでしたが、以前の電話会議でも強調した事例に立ち返りたいと思います。あるグローバルな製薬会社のお客様が、経口固形剤のGLP-1製剤に関して、欧州と北米で異なる包装形態を探していました。

ピーター・コニェチニ

欧州ではブリスター形態、北米ではコンテナ形態、つまり硬質コンテナ形態でした。これは、統合されたAmcor-Berryにとってまさに誂え向きの機会でした。我々には機会があり、製品があり、多地域にわたる展開が可能であったため、良好な契約の締結に至りました。これはあくまで一例であり、他にも多く存在します。

感覚を掴んでいただくための例として、別途個別に詳しくお話しすることも可能です。

オペレーター

次のご質問は、ウェルズ・ファーゴ・セキュリティーズのGabe Hajde様からです。回線は開いています。どうぞ。

ゲイブ・ハイデ

PK、Steve、おはようございます。質問はたくさんありますが、皆様の重点分野であると考えているヘルスケアとニュートリションについて伺いたいです。両者とも弱点として指摘されていたかと思います。特にヘルスケアについては、2026年中盤から改善が見込まれるとのことでしたが、それについてコメントいただけますか？

ピーター・コニェチニ

はい、Gabe、詳細を補足します。Steveが言っていたのは、コア事業の中には6つの重点カテゴリーがあるということです。これらは実際、コア事業全体を上回る結果となりました。会社全体が1.5%減少したのに対し、これらは横ばいでした。

事業の約50%を占める重点カテゴリーには、ニュートリションの特定のカテゴリーと、ヘルスケアが含まれます。本日の電話会議でまだお伝えしたか分かりませんが、6つの重点カテゴリーのうち5つは、実際には横ばい、あるいは一方は横ばいで、残りは低めから中程度のシングルディジットの増加でした。ヘルスケアについては、少し弱い状況にありました。

ピーター・コニェチニ

具体的に質問されましたので、ヘルスケアについてコメントさせてください。私は引き続き、ヘルスケアは我々にとって素晴らしいエンドマーケットのカテゴリーであり、優れた事業であると信じています。第3四半期にも、いくつかのポジティブな要素がありました。例えば、複数の製薬顧客との成約がありました。

また、サステナビリティに関してジェネリック医薬品メーカーとの提携も開始しました。4月には、別途発表した最初のエアナイフ・コーティング技術を備えたコーティング施設をマレーシアに稼働させました。これらはすべて好材料です。ヘルスケアの販売量はわずかに減少しましたが、製品ミックスは良好でした。

ピーター・コニェチニ

販売量に関しては、米国の冬の嵐が、我々の生産だけでなく顧客の引き合い（プルスルー）の両面において、いくつかの拠点に影響を与えました。顧客に目を向けると、風邪・インフルエンザシーズンも少し弱かったことが分かります。重点カテゴリー以外について見ると、残りの要因は他のニュートリションカテゴリーであり、そこではより選択的なカテゴリーが減少しています。以前、スナックや菓子についてお話ししましたが、市場および顧客側の要因がその問題を引き起こしています。

生鮮・冷凍食品もいくらか弱含んでいます。

ピーター・コニェチニ

また、そのカテゴリーでは、一般的にバリュー志向の必需品へと向かうトレンドも見られます。これでイメージが掴めるかと思います。ニュートリション全体が減少しているわけではなく、重点カテゴリー外のニュートリションの特定のセグメントが減少していたということです。ご理解いただければ幸いです。

ありがとうございます。

オペレーター

次のご質問は、MSTのKeith Chau様からです。回線がつながっています。どうぞ。

キース・チャウ

PK、Steve、こんにちは。ご質問にお答えいただきありがとうございます。レバレッジの点に戻ります。Steveに一つ伺わせてください。

年末のガイダンスでは、レバレッジ比率は3.4倍から3.5倍となっています。通常、9月期に入る際に、レバレッジは0.3倍から0.4倍程度上昇します。すでに高い水準で年度を終える見込みであることを踏まえると、そのステップアップ（上昇）を想定されていますか？現在の運転資本の増加と運転資本への投資を考慮すると、2027暦年にはキャッシュの過剰回収が見込めるでしょうか？

スティーブ・シェーガー

はい、ありがとうございます。サプライチェーンが正常化し、多少のボラティリティよりもある種の一貫性が見られるようになれば、キャッシュの回復は間違いなく起こると考えています。もちろん、そのタイミングは、実際にそれがいつ起こるかに依存します。2026暦年から2027暦年にかけてを見渡すと、それが起こる確率は、確実に有力なケースであると考えています。

もちろん、サプライチェーン全般にボラティリティがある場合、不確実性は残ります。あなたの計画上の仮定も、我々の計画上の仮定も、それと比較的整合していると思います。

スティーブ・シェーガー

今会計年度末のレバレッジがわずかに上昇している件に関しては、ご指摘の通り、いわばスタブ期間の第1四半期において、ある種の転換点が見られるでしょう。しかし、現在のスタブ期間の終了時におけるレバレッジが、必ずしも現在の終了時点を上回るとは考えておりません。そして、前述の通り、2027会計年度および暦年2027年に向けて、レバレッジの実質的な改善を見込んでいます。特に、我々が非常に注力しているシナジー獲得が想定通りの水準で進むことを踏まえると、その期間中のシナジー獲得により、EBITDAとEPSの両方の水準において改善が見られると考えております。

スティーブ・シェーガー

明らかに、価格とコストの関係性は、本日の議論に基づけば中立的な状態を維持するでしょう。いえ、暦年2026年以降から、現在の暦年および会計年度2027年にかけて、非常にポジティブなデレバレッジが見られると考えています。デレバレッジは我々にとって重要であり、以前議論した通り、我々はデレバレッジに対して非常に強くコミットしています。

オペレーター

質疑応答の時間が終了いたしました。それでは、締め括りの言葉として、ピーター・コニェチニーにマイクをお戻しします。

ピーター・コニェチニ

はい。オペレーター、ありがとうございます。皆様、本日もご参加いただき改めて感謝申し上げます。本日はすべての方にお答えすることができず申し訳ございません。

皆様のご関心に心より感謝いたしますとともに、また近いうちにお会いできることを願っております。ありがとうございました。

オペレーター

本日の電話会議は以上で終了です。ご参加いただきありがとうございました。それでは、回線をお切りください。