オペレーター

おはようございます。電話およびウェブ経由でオーディオ・ウェブキャスト配信を行っております、Analog Devicesの2026年度第2四半期決算電話会議へようこそ。それでは、本日の進行を務めます、IR責任者のジェフ・アンブロージ氏を紹介いたします。ジェフさん、お願いいたします。

ジェフ・アンブロージ

ジョナサン、ありがとうございます。そして皆様、おはようございます。当社の2026年度第2四半期決算電話会議にご参加いただきありがとうございます。本日は、ADIのCEO兼会長であるヴィンセント・ロシュ、およびADIのCFOであるリチャード・プッチョが同席しております。

リリースを見逃された方は、関連する財務スケジュールとともに、investor.analog.comにてご確認いただけます。これからお話しする情報には、将来予測に関する記述が含まれており、これらは当社の決算リリース、定期報告書、およびSEC（米国証券取引委員会）に提出されたその他の資料に詳しく記載されている特定の法的リスクおよび不確実性の影響を受けます。これらの記述は本日の会議時点における当社の予測を反映したものであるため、実際の結果は将来予測情報と実質的に異なる可能性があります。当社は、法律で義務付けられている場合を除き、これらの記述を更新する義務を負いません。

ジェフ・アンブロージ

本日のコメントにおける売上総利益率、営業費用および営業外費用、営業利益率、税率、1株当たり利益、およびフリーキャッシュフローへの言及は、特別項目を除外した非GAAP基準に基づいています。当社の業績を過去の実績と比較する場合、特別項目は過去の期間からも除外されています。これらの非GAAP指標から、最も直接的に比較可能なGAAP指標への調整、および当社の非GAAP指標に関する追加情報は、本日の決算リリースに含まれています。1株当たり利益への言及は、完全希薄化後ベースです。

それでは、ADIのCEO兼会長であるヴィンセント・ロシュにマイクをお渡しします。

ヴィンセント・ローチ

ジェフ、ありがとうございます。皆様、おはようございます。さて、すでにご覧いただいている通り、第2四半期の売上高、収益性、および1株当たり利益は、当社のガイダンスの上限を上回り、売上高と利益の両方において過去最高水準を確立しました。当四半期の地政学的緊張の高まりや、継続的なマクロ経済の課題にもかかわらず、現在、当社の製品およびソリューションに対して記録的な需要が見られます。

このような時にこそ、当社のダイナミックなハイブリッド製造モデルが真価を発揮します。近年の当社の強固な投資により、サプライチェーンの規模と選択肢（optionality）が強化され、ADIは需要の急増に対応し、アップサイド（上昇余地）を取り込むことが可能になっています。このサプライチェーンの敏捷性と回復力、そして中核となるアナログ部門、ならびにデジタル・ソフトウェアおよびAIにわたる当社の強固なR&D投資の組み合わせが、お客様にとっての当社の重要性が高まり続けている基盤となっています。

ヴィンセント・ローチ

また、これらにより、当社がADIの将来の成長ポテンシャルが最も高いと考えている領域、すなわちAI駆動型のコンピューティングおよびコネクティビティ、自律性、プロアクティブなヘルスケア、持続可能なエネルギー移行、および没入型のコンシューマー体験を追求することが可能になっています。前四半期に申し上げた通り、当社のデータセンターおよびATE（自動テスト装置）事業は、強力なAI駆動型のインフラ投資を活用して、新たな高水準に達しています。これら2つの事業は急成長の軌道に乗っており、2026年を進むにつれて、2027年に向けての継続的な成長に対する当社の確信は高まっています。ADIにとってもう一つの強固な成長市場は、航空宇宙・防衛事業であり、当四半期に売上の新高値を記録しました。

ここでは、国家主権への懸念に対する関心の高まりが、すでに強力な数年間にわたる成長パスを加速させています。一般的に、ATEおよび航空宇宙・防衛を含むインダストリアル部門は、製品ライフサイクルが平均15年から20年である、当社の最も収益性の高い事業です。当社はこの分野において引き続きアウトパフォームしています。

ヴィンセント・ローチ

本日は、ATEおよび航空宇宙・防衛以外のインダストリアル事業、すなわちオートメーション、電子テスト・計測（ETM）、持続可能なエネルギー、ヘルスケア、およびブロードマーケットに焦点を当て、その詳細をお話ししたいと思います。総じて、これらの市場は2026年度上半期に40%以上成長しました。これらのセクター全体のお客様は、新しい製品世代が出るたびに、より多くの半導体を消費しています。サイクル的な観点からは、これらの事業は、チャネル在庫が低水準にある中で、依然として以前のサイクルにおける高水準を大きく下回っています。

このセキュラー（長期的）およびシクリカル（循環的）なポジショニングの組み合わせは、強い需要シグナルとともに、当社のすべてのインダストリアル・セクターが、今後数四半期、そして実際には長期にわたって継続的な力強い成長に向けて準備が整っているという確信を当社に与えています。それでは、これらの市場についてもう少し深く掘り下げていきます。まずはオートメーション事業から始めます。

ヴィンセント・ローチ

先端製造業のリショアリング（国内回帰）や進化する労働力学を含む数多くのメガトレンドが、デジタルファクトリーおよび次世代ロボットへの需要を高めています。デジタルファクトリーのビジョンは、ADIおよび当社の高性能センシング、シグナルチェーン、電力管理、およびコネクティビティ・ソリューションのポートフォリオにとって、新たな機会を切り拓いています。例えば、自動化された半導体ファブ、バイオファーマ、データセンター、その他のディスクリートおよびプロセス製造環境において必要とされるエッジ・インテリジェンスおよびリアルタイム通信を、当社は可能にしています。さらに、工場やその他の場所での投資においてロボットが占める割合がますます大きくなるにつれ、コンテンツが豊富なロボティクスのための当社の高付加価値製品およびサブシステムが、オートメーションの急速な回復を支えています。

長期的には、ヒューマノイドやその他の高度なロボティクス形態が、当社の機会パイプラインの価値を着実に高めています。全体として、当社は現在、そしてオートメーションが自律性へと移行していく将来においても、オートメーションの追い風を継続的に活用できる良好なポジションにあると考えています。次に、電子テスト・計測、すなわち当社のETM事業についてお話しします。

ヴィンセント・ローチ

ATEシステムがチップや電子システムの効率的で大量の製造を可能にするように設計されているのに対し、ETMは、例えばAI、EV、セキュア通信などの分野において、R&Dにおけるプロトタイピング、デバッグ、検証から、量産に至るまでのエンドツーエンドの製品開発および提供をサポートします。ETMは高度に多様化されたパフォーマンス主導の市場であり、ADIの革新的なRFミキシング・シグナルおよび電力ソリューションは、高付加価値アプリケーションにおける当社の強力な地位を築いてきました。また、お客様が複雑性の増大やイノベーションサイクルの短縮に取り組む中で、当社の設計パイプラインにおける成長を推進しています。次に、当社のエネルギー事業に切り替えます。

例えば、深化する電化やハイパフォーマンス・コンピューティングによる消費パターンの継続的な進化は、従来の電力網に多大な圧力をかけ、エネルギーの生成から送電、配電、貯蔵、そしてもちろん消費に至るまで、深刻な課題を生み出しています。お客様は、グリッド（電力網）のあらゆるレベルを正確に監視、計測、管理するために、ADIを信頼しています。

ヴィンセント・ローチ

我々は、現実世界の環境およびシステムデータをデジタル情報へと確実に変換し、今日のシステムが必要とする不可欠なエッジ・インテリジェンス、コネクティビティ、および電力管理ソリューションを提供しています。特筆すべきは、当社の高性能バッテリー管理プラットフォームを活用して、安定したグリッド（送電網）にますます重要となっているエネルギー貯蔵システム（ESS）をサポートしている点です。ESSのお客様からの当社のBMSポートフォリオへの需要は、2025年度に50%以上成長しており、2026年も引き続き好調です。要約すると、当社の技術は、お客様が電気インフラをアップグレードし、再生可能資源の間欠性を取り込み管理し、EVやAIなどのアプリケーションによるエネルギー需要のスパイクを平滑化することを支援します。

電動化の傾向が加速し、需要パターンが進化し続ける中、エネルギー分野は今後長年にわたって成長軌道を維持するものと確信しています。

ヴィンセント・ローチ

次にヘルスケアへと移ります。当社の技術とソリューションは、臨床および非臨床の両方のケア環境において、毎日人々の命を守り、救っています。当社の深いドメイン知識と、ハードウェア、ソフトウェア、および高度なパッケージングにわたる幅広い技術能力の組み合わせにより、臨床環境の継続的なデジタル化を可能にしています。例えば、高度なイメージング、患者モニタリング、手術用ロボット・アプリケーションにおいて持続的な成長が見られており、当社の高性能主導のソリューションが当社のリーダーシップ・ポジションをさらに拡大させています。

ヘルスケアが臨床から非臨床環境へとますます移行するにつれ、例えば心肺機能や代謝疾患の外来管理に向けた当社のウェアラブル・ソリューションへの需要が加速しており、本質的にデジタル・ネットワークのエッジを人体表面まで拡張しています。当社はヘルスケア市場において2桁の収益成長を推進しており、今年の大手OEMとのデザインインの増加により、今後数年間にわたる継続的な成長を見込んでいます。

ヴィンセント・ローチ

最後になりますが、力強い成長に回帰した広範な市場向けの産業用ビジネスについてお話しします。この市場は、広範なアプリケーションに取り組む、数万社に及ぶ確立された企業および新興企業のロングテールを包含しています。これらのお客様のニーズの凄まじい幅広さは、センサーからクラウド、ナノワットからキロワット、アンテナからビットに至るまで、当社の多角的な高性能技術とアプリケーション対応ソリューションの広範な範囲と完璧に一致しています。さて、本日の発言を締めくくる前に、計画中のEmpower Semiconductor社の買収について簡潔に述べさせてください。

これにより、当社のパワー・テクノロジー・ポートフォリオがさらに強化され、包括的な「グリッド・トゥ・コア（送電網からコアへ）」パワー・プラットフォームの最後のピースが埋まることになります。Empower社により、最先端の独自の統合電圧レギュレータ（IVR）技術と、お客様に真の垂直方向の電力供給（vertical power delivery）を提供することを可能にするシリコン・キャパシタを獲得します。

ヴィンセント・ローチ

Empower社のプラットフォームの極めて高い電力密度は、お客様の嵩張る外部コンポーネントの必要性を排除し、電力フットプリントを最大4分の1に縮小し、データセンターの計算電力を推定で10%〜15%削減し、揮発性の高いAIワークロードに求められる超高速の過渡応答を実現します。この取引は、ハイパーグロースするAIアクセラレータ領域におけるADIの総獲得可能市場（TAM）を拡大し、サーバーラックあたりの最大計算密度を追求する動きにおいて、不可欠なハードウェア・パートナーとしての当社の地位をさらに強固なものにします。規制当局の承認を経て、後日取引が完了した際には、この刺激的な領域における当社のビジョンをさらにお伝えできることを楽しみにしています。最後に、当社の産業用エンドマーケットは現在、広範な高成長のサイクルの中にあり、当社の最も魅力的な構造的な機会への強力な投資によって、それがさらに増幅されていると考えています。

ヴィンセント・ローチ

ADIが電気物理的インターフェースに物理的インテリジェンスをもたらすべく取り組む中で、当社の競争優位性は、広範で進化し続ける技術スタックと60年の経験、そして深いアプリケーション・ドメインの専門知識にあります。お客様がインテリジェント・エッジにおけるより大きく複雑な課題に取り組むにつれ、これらの差別化要因の重要性は高まり続けています。そのため、当社の将来に対する自信はかつてないほど高まっています。それでは、リッチに代わります。

リチャード・プッチオ

ありがとう、ヴィンス。第2四半期決算説明会に皆様を歓迎いたします。第2四半期の売上高は、前期比15%、前年同期比37%増となり、見通しの高値を超えて、過去最高となる36.2億ドルを記録しました。成長は、産業用およびデータセンター事業が牽引しました。

第2四半期の売上高の50%を占めた産業用事業は、前期比20%、前年同期比56%増となりました。航空宇宙・防衛、ATE、ETM、および広範な市場に牽引され、当社のすべての産業用事業が前期比および前年同期比で増加しました。車載事業は売上高の24%を占め、前期比8%増、前年同期比2%増となりました。当社は、GMSL、機能安全パワー、およびA2B技術への需要増加とともに、次世代のADASおよびインフォテインメント・システムにおけるコンテンツおよびシェアの獲得を世界的に継続しています。

リチャード・プッチオ

加えて、EV向けの当社のBMSソリューションは、2年ぶりに前年同期比の成長に転じました。コミュニケーション事業は売上高の15%を占め、前期比22%増、前年同期比79%増となりました。現在、当社の通信部門の売上の75%以上を占めるデータセンター事業は、光学および電力ポートフォリオの両方に牽引され、前年同期比90%超の増加となりました。無線事業においては、前年同期比35%超の増加という、需要の拡大を継続的に目にしています。

最後に、コンシューマー事業は四半期売上高の11%を占め、前期比横ばい、前年同期比23%増となりました。継続的な力強い成長は、ハイエンドのコンシューマー領域への当社の関与と、B2Bに近いプロシューマー・ビジネスにおける継続的な循環的な追い風を反映しています。残りの損益計算書（P&L）について説明します。第2四半期の売上総利益率は73%で、好調なミックス、稼働率の向上、および価格設定により、前期比180ベーシスポイント、前年同期比360ベーシスポイント上昇しました。

リチャード・プッチオ

当四半期の営業費用（OpEx）は8億7,200万ドルで、営業利益率は当社のガイダンスの高値を超える49%となり、前期比350ベーシスポイント、前年同期比780ベーシスポイント上昇しました。営業外費用は5,700万ドルで、当四半期の税率は11.8%でした。合計すると、EPS（1株当たり利益）は過去最高の3.09ドルで、前期比26%、前年同期比67%増となりました。ここで、貸借対照表とキャッシュフロー計算書からいくつかの項目を強調したいと思います。

現金および短期投資は、当四半期末時点で34億ドルとなり、純レバレッジ比率は0.8倍を維持しています。成長する需要を支えるため、戦略的なダイ・バンクおよび完成品バッファの構築を継続していることから、在庫は前期比で8,100万ドル増加しました。棚卸資産回転日数は168日となり、一方でチャネル在庫週数は減少し、当社の6〜7週間の範囲内に留まりました。

リチャード・プッチオ

直近12ヶ月間において、営業キャッシュフローは51億ドル、設備投資（CapEx）は0.5億ドルでした。2026年度の設備投資については、引き続き売上高の4%〜6%という当社の長期モデルの範囲内となる見込みです。直近12ヶ月間のフリーキャッシュフローは46億ドル、つまり売上高の36%でした。同期間において、当社は配当および自社株買いを通じて株主に50億ドルを還元しました。

この強固なキャッシュ還元は、当社のイノベーション主導の財務モデルの強さと、規律ある資本配分に対する継続的なコミットメントを反映したものです。念のため申し上げますと、当社は長期的にフリーキャッシュフローの100%を還元することを目指しており、そのうち40%〜60%を配当に、残りを株式数の削減に充てています。では、第3四半期の見通しに移ります。売上高は39億ドル（±1億ドル）となる見込みです。

営業利益率は、中間値で49%（±100ベーシスポイント）となる見込みです。

リチャード・プッチオ

税率は12%〜14%となる見込みであり、これらの数値を踏まえると、調整後EPSは3.30ドル（±0.15ドル）となる見込みです。最後に、当社は規律ある実行力と、あらゆるエンドマーケットにおける幅広い需要に支えられ、強力な四半期決算を達成しました。受注残およびバックログにおいて、特に産業、AI関連アプリケーション、および自動車分野において、引き続き前向きな需要シグナルが見られます。動的なマクロ経済および地政学的環境には引き続き留意していますが、当社は景気循環的および構造的な機会の両方に対して、実行を継続できる良好なポジションにあると考えています。

以上で、質疑応答のためにジェフにマイクをお返しします。

ジェフ・アンブロージ

リッチ、ありがとうございます。それでは質疑応答セッションに移ります。今朝の電話会議には追加の参加者がいらっしゃいますので、質問は1回に制限していただくようお願いいたします。もし追加の質問がある場合は、再度キュー（待ち行列）に登録してください。

お時間に余裕があれば、再度質問をお受けします。それではオペレーター、最初の質問をお願いします。

オペレーター

電話による参加の方は、質問がある場合は、電話機の「＊11」を押してキューに登録してください。質問への回答が終わった場合、またはキューから外れたい場合は、再度「＊11」を押してください。スピーカーフォンをご使用の場合は、質問の際に受話器を取ってください。それでは、質疑応答のリストを作成するために、少々お待ちください。

オペレーター

本日の最初の質問は、Stifel, NicolausのTore Svanberg様からです。ご質問をお願いします。

トレ・スヴァンベリ

ありがとうございます。そして、記録的な業績おめでとうございます。ヴィンス、顧客とどのような対話を行っているかについて少しお話しいただけますでしょうか。需要は非常に、非常に強いようです。

お客様にとっては、供給と生産能力がますます懸念事項になっているのではないかと思います。現時点で、お客様は基本的に御社のビジネスに対してどのようにアプローチされていますか？供給を懸念されていますか？また、生産計画に関して、より高い予見性（ビジビリティ）を提示されていますか？もし何か詳細な情報があれば、ぜひお聞かせください。ありがとうございます。

ヴィンセント・ローチ

はい、ありがとうございます、トーレ。一般的に言えば、お客様との雰囲気は概して落ち着いていると言えるでしょう。もちろん、半導体サプライチェーンにおけるチョークポイント（ボトルネック）に関する懸念はいくつかあり、メモリはその一つです。これは、選択を迫られているコンシューマー向けの顧客に最も影響を与えていると考えています。

しかし、全般的に見れば、当社のリードタイムは非常に良好な状態にあります。当社の需要ブック（受注状況）は増加しています。また、例えばコロナ禍以前のサイクルと比較しても、当社の生産能力は大幅に増えています。社内生産能力は2倍以上に拡大しており、さらに、社内で構築していないプロセス技術の外注供給源についても、多くの選択肢（オプショナリティ）を組み込んでいます。

ですので、かなり落ち着いた環境であると考えています。

ヴィンセント・ローチ

業界全体における需要の急激な立ち上がりと、それが例えば2027年に向けて何を意味するのかという懸念はありますが、当社の特定のサプライチェーンには多くの柔軟性と回復力（レジリエンス）が組み込まれています。そのため、受注残にさらなる上振れを取り込むことができ、お客様に対して非常に良好なサービススコアを維持できる余地が十分にあります。

トレ・スヴァンベリ

ありがとうございます。

ヴィンセント・ローチ

Tore、他よりも少しストレスが見られる箇所もありますが、概して言えば、我々は良好な状況にあると考えています。

トレ・スヴァンベリ

完璧です。ありがとうございます。

ジェフ・アンブロージ

Tore、ありがとうございます。次の質問に移ります。

オペレーター

かしこまりました。次の質問は、バンク・オブ・アメリカ・セキュリティーズのVivek Arya様からです。それではご質問をお願いします。

ヴィヴェク・アーリヤ

質問を受け付けていただきありがとうございます。Vince、戦術的および戦略的な観点の両面から、価格設定にどのように取り組んでいるのか伺いたいです。戦術的な側面では、今四半期の見通し、および下半期全般において、価格設定に関してどのような想定をされていますか？競合他社の数社が、価格引き上げに関する通知を送り始めていると聞いています。短期的な価格設定をどのように捉えており、また長期的には、こうした価格戦略はどの程度持続可能なものになるのでしょうか？自社生産能力を持つ一部の競合他社は、このインフレ環境を利用してシェアを奪うことができるとお考えでしょうか？戦術的な側面と長期的な側面の両方について、お考えをお聞かせいただけますと幸いです。

ありがとうございます。

ヴィンセント・ローチ

はい、ありがとうございます。まずは短期的なことから始めましょう。当社は今年を通じて価格を引き上げてきました。本質的に、我々がやろうとしていることは、事業におけるインフレコストを吸収することです。

それについては適切に対処していきます。事業への投入物におけるインフレの影響を注視し、必要に応じてそれらのコストを相殺していきます。長期的な観点では、当社は企業として、ポートフォリオ全体を通じて業界内で群を抜いて高いASP（平均販売単価）を維持しています。業界平均の4倍、5倍に達しています。

市場に投入する革新の新しい世代ごとに、我々はより多くの価値を取り込んでいます。実際、当社のポートフォリオにおける新製品は、ますます多くの価値を取り込んでおり、それがASPに反映されています。

ヴィンセント・ローチ

「粘着性（スティッキネス）」が、ご質問のもう一つの部分だったかと思います。答えは非常にシンプルで、極めて高い粘着性を持っています。なぜなら、当社の製品はライフサイクルが非常に長く、ADIにとってサイクルの中で最も競争力が高まるのは、最初の「デザインイン」を獲得することだからです。一度デザインに採用されれば、代替は事実上ゼロであり、競合による代替も事実上ゼロです。

したがって、製品ライフサイクルが長いポートフォリオを持つことで、我々は獲得した利益を維持できる強力な立場にあると考えています。

ヴィヴェク・アーリヤ

ありがとうございます。

ヴィンセント・ローチ

リッチ、君がやりたいかな？

リチャード・プッチオ

はい。ヴィヴェク、少し付け加えさせてください。あなたが質問されたことに対して私が申し上げた通り、前四半期に議論した戦術的な価格設定の要素は、実際、決算において予想通りに現れました。ガイダンスの中央値を上回ったすべての要素は、実際には価格の増分（インクリメンタルな価格設定）によるものではなく、ボリュームによるものでした。

価格設定は我々が期待した通りに展開しました。2026年の通年の見通しを考えると、以前に説明した価格設定措置は、2026年の成長率に数ポイント上乗せすることになるでしょう。

ヴィヴェク・アーリヤ

ありがとうございます。

ジェフ・アンブロージ

ありがとう。では、次の質問に移ります。

オペレーター

かしこまりました。次の質問は、モルガン・スタンレーのジョー・ムーア様からの電話回線です。ご質問をお願いいたします。

ジョー・ムーア

はい。ありがとうございます。コミュニケーション部門のデータセンター分野についてお話しいただいた90%の成長についてですが、その中の光通信と電力サイド双方における成長トレンドについて、アップデートをいただけますでしょうか？ また、電力サイドでTAM（総獲得可能市場）を拡大できるようなタックイン買収を行う場合、今後の成長をどのように捉えるべきでしょうか？ ありがとうございます。

リチャード・プッチオ

もちろん。ジョー、私がそれにお答えします。申し上げた通り、データセンター分野が当社のコミュニケーション部門の75%を占めており、その90%の成長は、実際、電力と光通信の両ポートフォリオにおける同様の成長率によって、ほぼ均等に牽引されています。これらは共に、今四半期の強固な受注と好調な決算により、非常に好調な推移を続けています。

現在見られるモメンタムを考慮すると、次四半期に向けて、これが引き続き拡大し、当社にとって（前四半期比で）最も急速な成長を示すものになると確信しています。

ジョー・ムーア

はい。

ジェフ・アンブロージ

ジョー、ありがとうございます。それでは、次の質問に移ります。

オペレーター

かしこまりました。次のご質問は、TD CowenのJoshua Buchalter様からです。ご質問をお願いいたします。

ジョシュア・ブチャルター

皆さん、こんにちは。質問を受け付けていただきありがとうございます。また、決算おめでとうございます。Vivekの発言を少し踏まえてですが、第3四半期の売上総利益率がどのようなものになるか、詳しく説明していただけますでしょうか？具体的には、価格設定、ミックス、稼働率といった要因（レバー）を理解させてください。

来期は発生しない50ベーシス・ポイントの在庫調整があることは承知していますが、第3四半期の売上総利益率についてはどのように捉えるべきでしょうか？ありがとうございます。

リチャード・プッチオ

ジョシュ、ありがとう。まず、73%という売上総利益率についてですが、これはミックスと稼働率が良好だったため、我々の予想をわずかに上回るものでした。既にお伝えした通り、価格設定の影響はほぼ予想通りでした。第3四半期については、売上総利益率が約50ベーシス・ポイント低下すると想定しています。

これは、言うまでもなく、前四半期にチャネルの価格改定によって得られた一回限りの利益がなくなることが主な要因です。ミックスの観点からは、見通しに基づくと、わずかな追い風になると予想しています。以前申し上げた通り、稼働率はかなり中立的になると予想されますが、現在の工場の稼働状況を鑑みると、稼働率による売上総利益率の将来的な大幅な上振れはあまり見込んでいません。ジョシュ、短期的な見通しとしては、そのように考えています。

ジョシュア・ブチャルター

リッチ、ありがとうございます。

ジェフ・アンブロージ

ジョシュ、ありがとう。では、次の通話者に移ります。

オペレーター

かしこまりました。次のご質問は、CantorのMatthew Prisco様からです。ご質問をお願いいたします。

マシュー・プリスコ

皆さん、質問をお受けいただきありがとうございます。現在のところ、7月期に向けて各セグメントがどのように推移しているか、また、見通しに基づいた暦年後半についてどのようにお考えか伺いたいと思います。ありがとうございます。

リチャード・プッチオ

承知いたしました。まずは手短に振り返りから始めさせていただきます。明らかに、第2四半期については、産業用は予想通りで、前期比20%増となりました。それ以外の分野では、特に自動車とデータセンターにおいて上振れが見られました。

お話ししたことの一つは、データセンターにおける継続的な強さです。また、自動車においても予想を上回る結果が見え始めています。コンシューマー分野は、消費者マインドや一部のインフレ圧力にもかかわらず、驚異的な回復力を示し続けています。先を見据えると、そこにはいくらかの影響が出ると予想しています。

ガイダンスの中央値に基づいた私たちの考えを見ると、第3四半期には、産業用、自動車、通信の全分野において、継続して季節的な成長を上回る成長を見込むと考えています。産業用および自動車の観点からは、前期比で1桁台の中盤から後半程度の成長を想定しています。

リチャード・プッチオ

通信の観点からは、最も高い成長率を期待しており、前期比で10%台前半から中盤の増加を見込んでいます。先ほど述べたいくつかの事項に基づくと、コンシューマーは前期比で1桁台の減少となる見込みです。重要な点として、その見通しにはチャネル在庫週数が横ばいであることも織り込まれています。当然ながら、次四半期以降のガイダンスを出す傾向はありませんが、季節性の観点から申し上げますと、当社の第4四半期は通常、1桁台前半の増加となります。

これが、現在私たちが持っている2026年下半期に対する最善の見通しです。

マシュー・プリスコ

ありがとうございます。

ジェフ・アンブロージ

マット、ありがとう。次の質問に移ります。

オペレーター

ありがとうございます。次の質問は、バーンスタイン・リサーチのStacy Rasgon様からです。どうぞ。

ステイシー・ラスゴン

皆さん、質問にお答えいただきありがとうございます。売上総利益率（グロスマージン）についてもう少し詳しく伺いたいです。要因とガイダンスについては理解しています。稼働率が上限に達していることを踏まえると、我々は第3四半期のその範囲内を、現時点での蓋然性の高い天井（上限）と考えてきました。

ここからさらなる収益の上振れを得ようとするならば、フレキシブルな製造体制を考慮すると、より多くのアウトソーシングを行う必要があるということでしょうか。つまり、その論理は正しいのか、そして現在の収益の推移において、少なくとも短期的には、それが考えるべき売上総利益率の局所的なピーク（一時的な頂点）になるのか、ということを確認したいと考えています。

リチャード・プッチオ

はい、実際、そのように考えるのが正しいと思います。短期的には、それがガイダンスにおける売上総利益率の捉え方としておそらく正しい方法です。明らかに、成長の観点からより大幅なミックスの変化があれば状況は変わり得ますが、第3四半期の見通しと第4四半期への潜在的な傾向を考慮すると、そのように考えるのが妥当だと思います。

ステイシー・ラスゴン

データセンターは、産業用のように売上総利益率が高いのでしょうか、それとも同程度、あるいは低いのでしょうか、それともどういったものでしょうか？それがミックス（製品構成）の最大の要因であるように見えます。

リチャード・プッチオ

はい。全体として、そのデータセンターの部分を含む通信事業は、当社において全社平均を上回る事業です。

ステイシー・ラスゴン

承知しました。皆さん、ありがとうございます。

リチャード・プッチオ

どういたしまして。

オペレーター

ありがとうございます。次のご質問は、Truist SecuritiesのWilliam Stein氏からの電話回線です。ご質問をお願いします。

ウィリアム・スタイン

ありがとうございます。私の質問を受けていただき感謝します。Empowerの買収には少し驚きました。ADIの従来の強みがそこで発揮されるだろうと予想していたからです。

しかし、間違いなくLinear、Maxim、ひいてはVolterraの買収によって、同社はあらゆる技術的能力や電力管理において大きな優位性を得ていたはずです。ADIが、自社で開発するのではなく、買収する必要があるほど特別だと判断したEmpowerの要素は何だったのでしょうか？ありがとうございます。

ヴィンセント・ローチ

ええ、良い質問です。まず第一に、電力分野は非常にダイナミックです。技術ポートフォリオの観点から、これほどまでに全員にとって逼迫した状況はかつてありませんでした。そのため、私たちはインテリジェント・パワー・システムを構築しています。

MaximおよびLTCの時代に取得した能力の幅を活用しています。お客様は、データセンターへのイングレス（入口）からチップに至るまで、あらゆる面で問題を解決するために私たちに膨大な要求を突きつけています。Empowerを買収した理由は、そのポートフォリオにギャップがあり、迅速さが極めて重要だったからです。今日、AIが私たちにもたらしている最大のボトルネックは、電力密度と供給効率の問題を解決しなければならないことです。

私たちは問題の核心、つまりXPU、GPU、CPUといったレベルへと、より近づく必要があります。

ヴィンセント・ローチ

先ほど申し上げた通り、迅速さが極めて重要です。私たちは、極めて重要かつ非常にユニークな知的財産を購入しています。統合電圧レギュレータとキャパシタ技術、これらは重要な構成要素であり、ADIがお客様の問題を適時に解決し、波に乗るために不可欠なものです。私たちはポートフォリオ、つまり垂直統合型の電力ポートフォリオを構築してきました。

生のアーキテクチャという観点では、それが未来であると私は信じています。そしてEmpowerによって、私たちはより迅速にバリューチェーンの上流へと進み、お客様に対してより多くの問題をより完全に解決できるようになります。基本的にはそういうことです。この技術によって獲得できる新しいTAM（総獲得可能市場）も多くあります。

性能への要求が実質的に上限のない分野において、これは非常に補完的なものです、Will。それがポイントです。

ウィリアム・スタイン

よろしい。ありがとう、ヴィンス。

ジェフ・アンブロージ

ありがとう、ウィル。次の質問に移ります。

オペレーター

かしこまりました。次のご質問は、Wolfe ResearchのChris Caso様からです。どうぞ。

クリス・カソ

はい、ありがとうございます。Empowerについても少し追跡させてください。その買収に関連して、現時点で発生している売上はありますか？IP（知的財産）とエンジニアリング・チームを目的とした買収であることは承知していますが、パイプラインにはデザインウィン（設計採用）はありますか？また、その技術をADIの製品ラインの中核に統合できる時期について、タイムラインを教えていただけますでしょうか？

リチャード・プッチオ

クリス、多くの質問をいただきましたね。ええと、まずは、彼らが現在の軌道を維持すれば、当年度の下半期のクロージング時に一定の売上が発生する見込みです。その点に関しては、当社にとって決して重要（マテリアル）な規模ではありません。しかし、前述の通り、これは今後の大幅な売上成長に向けた巨大な機会を切り開くものであり、特にIVR技術に関連するものです。

ですので、我々はそれを期待していますが、ヴィンス、そこに至るまでのタイムラインの見通しはありますか？どの程度の速さで到達できるでしょうか？

ヴィンセント・ローチ

はい。かなり少額の売上を引き継ぐことになります。

クリス・カソ

はい。

ヴィンセント・ローチ

ある種、収益化段階（post-revenue phase）にありますが、需要の急増が見込まれるのは2027年です。現時点でも、多くのデザインインが進行中です。EmpowerとADIの強大な製造能力および市場投入能力を組み合わせることで、より多くの場所へより迅速に展開し、はるかに速く生産段階へと移行することが可能になります。2027年には、売上、つまり大幅な売上が見られると考えています。

ジェフ・アンブロージ

クリス、ありがとうございます。

クリス・カソ

承知いたしました。明確です。

ジェフ・アンブロージ

ありがとう、クリス。次の質問をお願いします。

オペレーター

ありがとうございます。次のご質問は、バークレイズのトム・オマリー様からです。ご質問をお願いいたします。

トム・オマリー

皆さん、こんにちは。質問を受け付けていただきありがとうございます。自動車部門についてもう少し詳しく伺いたいのですが、予想よりも堅調です。サプライチェーン全体から、パンデミックを経て、「念のための（just-in-case）」および「ジャストインタイム（just-in-time）」という考え方から、基本的にはOEM（完成車メーカー）よりもTier 1（一次サプライヤー）においてより多くの在庫を保有する形へと移行しているという話を聞いています。

現在の自動車部門の強さがどこから来ているのかという点について、それらのエンドカスタマーにおける在庫補充（リストッキング）が見られますか？状況は一様ではないと聞いています。目標を上回っているところもあれば、大幅に下回っているところもあります。パンデミック前に見られた水準へと、徐々に戻っているというような現象は見られますか？

トム・オマリー

全体的な背景が弱まっていることを踏まえ、自動車部門において成長ドライバーとして具体的に挙げられる領域はありますか？ADI固有の領域で、少し強含んでいるところはありますか？質問が重なってしまいましたが、ありがとうございます。

リチャード・プッチオ

はい。トム、ご質問ありがとうございます。素晴らしい質問です。まずは、私たちが目にしている成長の詳細や、顧客ベースで見られる状況について、少し背景を説明させてください。

その上で、在庫に関するご質問にお答えします。企業が在庫を消化する際の一連の課題を考慮すると、在庫は明らかに私たちが多大な注意を払っている領域だからです。当社の自動車事業については、以前もお話ししたかと思いますが、10年以上にわたり二桁の複利成長を続けています。実際、過去5年間ではさらに速いペースで成長しており、その多くはコンテンツ・ゲイン（搭載価値の向上）、あるいはコンテンツ・ゲインとシェア拡大によって牽引されています。

というのも、以前お話ししたユニット数（出荷台数）自体は変わっていないからです。

リチャード・プッチオ

私たちにとって非常に重要なのは、当社の成長がADAS（先進運転支援システム）および次世代インフォテインメント・システムにおいて起きていることです。GMSL、機能安全なパワー、A2Bといった当社の製品を考えていただければ、これらは非常に重要な投資領域であり、継続的に多大な成長が見られています。以前もお話ししましたが、2025年に関税に関連した一部の前倒し需要があり、それが当社の（今年）上半期に重荷となる可能性があると考えていました。第1四半期には確かに、季節性を下回る形でそれが展開されるのを見ましたが、前回の決算会議でも申し上げた通り、その結果として、もう一つの季節性を下回る四半期が続くと予想していました。

しかし、結果的には好意的であり、通常の季節性を反映したものとなりました。前四半期を覚えていれば、懐疑的な見方もあったかと思いますが、当社は下半期が強含むこと、そして2026年には自動車部門が成長することを示唆しました。

リチャード・プッチオ

下半期に現れると予想していた力強さが、少し早めに現れました。四半期後半における中国での大幅な回復に牽引され、それが第2四半期のアップサイド（上振れ）の大部分を推進しました。中国は依然として前四半期比で減少していましたが、欧州や日本における記録的なパフォーマンスを含む、当社の他のすべての地域は増加しており、その結果、当社の車載事業にとって記録的な四半期となりました。在庫の質問に少し戻りますと、2年ぶりにBMS（バッテリーマネジメントシステム）の収益が前年同期比で2桁成長したことをお伝えでき、嬉しく思っております。

また、特に欧州と中国におけるEV普及率のさらなる上昇に後押しされ、BMSの継続的な成長に対して楽観的です。中国での普及が急速に進んでおり、さらに高度なレベルのADAS（先進運転支援システム）の導入が始まろうとしているという話を継続して聞いています。

リチャード・プッチオ

年末までには、中国の一部の車両でレベル3のADASが見られると予想しています。これらはすべて、当社にとって非常に強力でポジティブな要素です。第3四半期を見据えますと、受注残高は記録的であり、受注・出荷比率（book-to-bill）もプラスであるため、季節的な成長を上回る、おおよそ1桁台半ばから後半程度の成長を見込んでいます。車載分野における今年残りの期間の見通しについては、かなり自信を持っています。

さて、在庫の積み増しの質問についてですが、そのような傾向はまだ見られません。既にお話しした、特にBMSにおける消化（在庫調整）を経て、少なくとも当社が対話している車載顧客は、在庫をかなり絞っている（リーンな状態である）と感じており、これは今後の当社の成長期待を強力に後押しするものです。

ジェフ・アンブロージ

ありがとうございます。最後の質問に移ります。

オペレーター

かしこまりました。本日の最後の質問は、StifelのTore Svanberg様からです。ご質問をお願いいたします。

トレ・スヴァンベリ

はい、ありがとうございます。手短に追加の質問をさせてください。デジタル面で起きていることを踏まえると、キャパシティ、特に外部キャパシティに関する懸念が高まっていると感じています。社内および社外にどれだけのキャパシティがあるのか、つまり、どれだけの収益を生み出せるのかについて、数値で共有していただけるかどうか分かりかねますが、特に現在は30%以上の成長を遂げている中で、今後数年間でそれをどのように拡大していく計画でしょうか？ ありがとうございます。

リチャード・プッチオ

はい。社内キャパシティを倍増させるために行ってきた取り組みや、当然ながらパートナーシップの拡大を継続していることについてはすでにお話ししています。2030年ビジョンの一環としてお話ししてきた、最大200億ドルをサポートできるキャパシティがあると確信しています。もちろん、通常の刷新および設備投資（CapEx）管理サイクルの一環として、効率向上の機会を継続的に検討していますが、必要に応じて追加の社内キャパシティを構築する機会も検討しています。

これは社内における通常のダイナミクスのひとつに過ぎません。そして当然ながら、社外においても非常に強力な関係を築いており、現在に至るまで、それを通じた拡大において問題は発生していません。明らかに一部のノードでは逼迫が見られますが、必要なキャパシティを確保できなくなったということはまだありません。

ヴィンセント・ローチ

はい、Toreさん。

トレ・スヴァンベリ

承知いたしました。はい。

ヴィンセント・ローチ

私たちは、社内および社外の両面でオプション性を構築してきました。社外においては、地理的なオプション性を広く活用しており、これにより、お客様が求めているより大きな生産能力とレジリエンス（回復力）を確保しています。ADIの現在のベース収益については、社内・社外の両面において、依然として大きな上振れ余地があります。

トレ・スヴァンベリ

承知いたしました。ありがとうございます。

ヴィンセント・ローチ

トール、ありがとう。

ジェフ・アンブロージ

トール、ありがとう。それでは、本日はご参加いただきありがとうございました。本トランスクリプトのコピーは弊社ウェブサイトで閲覧可能です。また、利用可能なすべての調整項目および追加情報は、弊社IRサイト（investor.analog.com）の四半期決算セクションでもご確認いただけます。

アナログ・デバイセズに引き続き関心をお寄せいただき、ありがとうございます。失礼いたします。

オペレーター

皆様、本日のカンファレンスにご参加いただきありがとうございました。以上をもちまして、本プログラムを終了いたします。これより通信を切断してください。それでは、失礼いたします。