ACA（アルコサ） FY2026 Q1 決算説明会

オペレーター

皆様、おはようございます。Arcosa, Inc.の2026年度第1四半期決算電話会議へようこそ。私は本日、電話会議のコーディネーターを務めますChloeです。お知らせいたします通り、本日の会議は録音されています。

それでは、司会を務めますArcosaのIR担当バイスプレジデント、Erin Drabekにマイクをお渡しします。Drabek様、始めてください。

エリン・ドラベック

皆様、おはようございます。Arcosaの2026年度第1四半期決算電話会議にご参加いただきありがとうございます。本日は、社長兼CEOのAntonio Carrilloと、CFOのGail Peckが同席しております。準備された発言の後に、質疑応答セッションを行います。

昨日発行されたプレスリリースおよび今朝の電話会議用のスライド資料は、当社の投資家向け情報ウェブサイト（ir.arcosa.com）に掲載されています。本日の電話会議の録音は、今後2週間視聴可能です。録音へのアクセス方法はプレスリリースに記載されています。ウェブキャストの録音は、当社ウェブサイトの「News and Events」タブにて1年間視聴可能です。

本日のコメントおよびプレゼンテーションスライドには、GAAP（一般に認められた会計原則）に準拠して作成されていない財務指標が含まれています。非GAAP財務指標と最も近いGAAP指標との調整内容は、スライド資料の付録に含まれています。加えて、本日の電話会議には、1995年私募証券訴訟改革法で定義される将来予測に関する記述が含まれています。将来予測に関する記述には、実際の結果が当該記述と大きく異なる原因となり得るリスクおよび不確実性が伴います。

これらのリスクおよび不確実性の詳細については、昨日提出したプレスリリースおよび本日後半に提出予定のForm 10-Qを含め、当社のSEC提出書類をご参照ください。それでは、Antonioにマイクをお渡しします。

アントニオ・カリロ

ありがとう、Erin。皆様、おはようございます。第1四半期業績および2026年度の見通しに関する議論にご参加いただきありがとうございます。当社の業績を非常に嬉しく思います。

当社は力強い業績で年初をスタートさせ、戦略的転換において有意義な進展を遂げ、継続事業の通期ガイダンスを引き上げました。第1四半期において、継続事業の調整後EBITDAは10%増を達成し、これは売上高の成長率の2倍にあたり、マージンは100ベーシスポイント拡大しました。この好調な業績は、ユーティリティ・ストラクチャーズにおける力強い2桁のトップライン成長と大幅なマージン上昇によって牽引されました。典型的な季節性や冬季の天候による影響はあったものの、建設製品部門は堅調な業績に寄与し、四半期が進むにつれてパフォーマンスが改善したことを嬉しく思います。

重要な点として、当社は最近、転換における主要な節目に到達しました。4月1日、当社はポートフォリオの簡素化における極めて重要なステップである4億5,000万ドルのバージ船事業の売却完了を発表しました。現在は2つのセグメントとなり、建設製品とエンジニアード・ストラクチャーズの両方に完全に集中しており、いずれも米国のインフラ投資と電力市場の追い風から恩恵を受ける好位置にあります。バージ船の売却による純手取金は、当社の成長プラットフォームへの再投資および負債管理に使用する予定です。

3月には、フロリダ州に位置する天然骨材事業を6,000万ドルで買収完了しました。この買収は、この魅力的な市場における当社のプラットフォームを強化する、増益に寄与するマージンを実現しています。当社は、健全な高リターン型のオーガニック成長プロジェクトに補完された、活発なボルトオンM&Aのパイプラインを継続して保持しています。バランスシートは非常に良好な状態です。

第1四半期末において、バージ船売却を反映したプロフォルマ（修正後）の純有利子負債/調整後EBITDA倍率は1.9倍となり、当社の目標範囲をわずかに下回り、継続的な成長を支える柔軟性と能力を確保しています。見通しについて申し上げます。当社の2026年度通期ガイダンスは、今後、継続事業のみを対象としています。ガイダンス範囲の中間値において、調整後EBITDAは5億6,500万ドルを見込んでおり、これは前回のガイダンス範囲から2,250万ドル増加し、前年同期比で11%の成長に相当します。

建設製品部門では、需要の見通しは年初と概ね一致していますが、当社の2月決算電話会議の翌日に始まった中東紛争により、新たな不確実性が生じています。地政学的な変動性が高まり、原油価格が急騰していますが、それが当社の建設事業圏における需要の弱まりにつながることは見ていません。エンジニアード・ストラクチャーズ部門では、第1四半期のユーティリティ・ストラクチャーズの業績は予想を上回りました。需要環境におけるモメンタムはしばらく前から高まっており、この強さは当社のチームによる優れた商業的およびオペレーショナルな実行力と一致しており、当四半期に記録的なマージン・パフォーマンスを達成しました。

その結果、年度の残りの期間に対する期待値を引き上げました。単独の上場企業としての歩みを振り返ると、当社はかつてないほど好位置にあります。スピンオフ時の目標は、ポートフォリオを簡素化し周期性を低減させながら、魅力的な市場で成長することでした。当社はマージン・プロファイルを強化し、会社全体のレジリエンスを高めながら、これを達成することに成功しました。

簡素化されたポートフォリオ全体を通じて、当社は米国の持続的な数年間にわたるインフラ関連の追い風を活用できる体制を整えています。これらの優位性が、規律ある資本投入および一貫した実行力と組み合わさることで、継続的な株主価値の創造を実現できると確信しています。それでは、第1四半期のセグメント業績の詳細について、Gailにマイクをお渡しします。

ゲイル・ペック

ありがとう、Antonio。皆様、おはようございます。本日の私のコメントは、継続事業に焦点を当てます。バージ船事業の第1四半期業績は非継続事業に含まれており、輸送製品部門のセグメント報告は廃止しました。

建設製品部門から始めます。第1四半期の業績は、1月の当社の事業圏全域における厳しい冬の天候による四半期序盤の停滞を克服し、概ね予想通りに終了しました。セグメント売上高は5%増加し、調整後セグメントEBITDAはわずかに減少しました。骨材およびトレンチ・ショアリングにおける調整後EBITDAの成長は、アスファルトにおける顕著な季節性と、スペシャルティ・マテリアルズにおける低いコスト吸収によって相殺されました。

骨材については、2%の価格上昇と4%の販売量に牽引され、運賃調整後売上高は約6%増加しました。調整後キャッシュ・グロス利益率は220ベーシスポイント上昇し、トン当たりの調整後キャッシュ・グロス利益は7%増加しました。今四半期のパフォーマンスはテキサス地域が牽引し、同地域は2月と3月の好天の恩恵を受け、東部地域の四半期を通じた厳しい冬季条件を十分に相殺しました。スペシャルティ・マテリアルズおよびアスファルトに目を向けると、売上高は主にアスファルトの販売量減少により4%減少しました。

スペシャルティ・マテリアルズの売上高は、軽量骨材の販売量増加によりわずかに増加しました。コストは、軽量骨材工場の1箇所における計画的なメンテナンスによるダウンタイムと、アスファルトによる季節的な影響の増大により、前年同期比で上昇しました。その結果、当四半期の調整後EBITDAは減少しました。年度の残りについては、両製品ラインともに収益の成長とマージンの改善が見込まれます。

最後に、トレンチ・ショアリング事業は、売上高と調整後EBITDAがいずれも約26%増加し、再び力強い成長の四半期を完了しました。記録的な受注レベルがより高い販売量に転換され、顧客心理も非常にポジティブなままです。エンジニアード・ストラクチャーズ部門に移動します。セグメント売上高は4%増加し、ユーティリティおよび関連構造物事業における10%台半ばの成長が、予想通りであった風力発電用タワーの売上減少を十分に補いました。

ユーティリティ・ストラクチャーズの売上高は、販売量と価格の両面で支えられ、15%超の加速を見せました。大幅なマージン拡大により、調整後セグメントEBITDAは21%増加しました。セグメント利益率は、ユーティリティ・ストラクチャーズの好調な業績により、前年同期比で300ベーシスポイント上昇し、記録的な21.1%となりました。当四半期中、チームは販売量を増加させ、より有利な製品ミックスの提供を加速させるための戦略的な生産能力拡大プロジェクトを成功裏に遂行しました。

当四半期末におけるユーティリティおよび関連構造物の受注残高は5億5,800万ドルとなり、年初から28%増加して記録的な水準となりました。受注活動は引き続き好調であり、2028年まで続く長期プロジェクトの注文も数件含まれています。報告されている受注残に含まれていない顧客の予約も堅調です。風力発電用タワーについては、当四半期中に2026年および2027年納品分として4,300万ドルの受注を受けました。

当四半期末の受注残は6億ドルであり、2026年に36%、2027年に59%を認識する見込みです。次に、キャッシュフローのパフォーマンスとバランスシートの状況についてコメントします。当四半期、継続事業からの営業キャッシュフローは5,800万ドルを創出し、昨年の2,100万ドルのキャッシュアウトと比較して良好な結果となりました。この増加は、利益の増加と、運転資本へのキャッシュアウトの5,300万ドルの減少によるものです。

継続事業の第1四半期のCapEx（資本的支出）は4,400万ドルで、前年同期の3,300万ドルと比較して増加しており、これは当社のコア成長プラットフォームへの投資増加を反映しています。継続事業のフリーキャッシュフローは2,100万ドルとなり、前期のマイナス4,900万ドルから回復しました。当四半期のその他のキャッシュ活動には、ボルトオンの天然骨材買収のための6,000万ドルの投資と、希薄化を相殺するための1,800万ドルの自社株買いが含まれます。バランスシートと流動性の状況は、バージ船の売却によって強化されました。

4月1日の決済を反映したプロフォルマの純有利子負債/調整後EBITDA倍率は、四半期末の2.3倍に対し1.9倍です。これは、推定税引き後純手取金3億7,000万ドルを反映したもので、そのうち8,300万ドルは4月に未払いのタームローンの残高の一部を前払いするために使用されました。プロフォルマの流動性は、7億ドルのリボルバー枠の全額利用可能分を含め、推定11億ドルです。最後に、バージ船の売却が完了したため、継続事業を反映したいくつかの項目のガイダンスの更新を行い、締めくくります。

通期のCapExについては、前回の範囲からわずかに減少となる、2億1,500万ドルから2億4,000万ドルを見込んでいます。通期の実効税率は、継続事業の州税率低下予想により、前回の予想より1.5ポイント低下する16%から18%を想定しています。第1四半期の税率は5.3%でしたが、これは一過性の個別項目により好影響を受けたものです。したがって、当社のガイダンスは、年度の残りの期間において、範囲の上限をわずかに上回る四半期実効税率を想定しています。

最後に、通期の調整後EBITDAに対するコーポレートコストの影響は、ガイダンス範囲の中間値で約6,000万ドルを見込んでおり、バージ船の売却に伴うサンクコスト（埋没費用）を相殺するため、2025年とほぼ横ばいとなる見込みです。それでは、2026年度の見通しに関するさらなる議論のため、Antonioにマイクをお戻しします。

アントニオ・カリロ

ありがとう、Gail。当社はバージ船の売却を完了し、力強い財務およびオペレーショナルな結果を出し、ガイダンスを引き上げたことで、堅実な足取りで年初をスタートさせました。その結果、Arcosaは残る2つのセグメントにおいて、再び記録的な財務実績を達成できる好位置にあります。ユーティリティ・ストラクチャーズの強さと第1四半期の着実な実行力に支えられ、年間の見通しは改善しました。

ガイダンス範囲の中間値において、売上高は前年同期比6%増の26億5,000万ドル、調整後EBITDAは前年同期比11%増の5億6,500万ドルを見込んでいます。マージンは記録的な21.3%まで拡大すると予想しています。建設製品部門では、売上高と調整後セグメントEBITDAにおいて、再び記録的な年になると予想しています。ガイダンス範囲内において、同セグメントの調整後EBITDA成長率は、引き続き1桁台半ばを見込んでいます。

骨材事業については、2月のガイダンスと一致する、1桁台前半の販売量増加と1桁台半ばの価格改善を組み込んでいます。コスト面では、石油関連の投入コストの上昇に対処しています。ディーゼルコストの上昇に対抗するため、骨材事業において燃料サーチャージと積込手数料を積極的に導入しており、アスファルトの価格は液体AC（アスファルト・シーメント）の変化に連動させています。高インフレに対処するために取った措置と同様に、堅実なユニットあたりの収益性向上を支えるため、強力な価格規律を維持しています。

当社の2026年度の見通しは、インフラおよび重工業用非住宅需要に裏打ちされています。当社の最大の市場であるテキサス州では、2月と3月の大部分における健全な需要と好天により、当四半期に平均を上回る販売量と価格上昇を実現しました。テキサス州では最近、高速道路の入札がピーク時を下回る傾向にありますが、今後数年間の州支出の伸びの見通しは非常に明るいです。第2の主要な地域市場であるニュージャージー州でも、運輸局と交通局の両方が2026年の予算増額を承認しており、需要の見通しは良好です。

年初の非常に寒い時期を経て、春の建設シーズンに向けて準備を進めています。顧客がプロジェクトを開始する準備が整っており、厳しい冬季の影響による修理需要もあるため、潜在的な需要（ペントアップ・デマンド）があると考えています。また、地上交通の再認可に関する数年間にわたる進展もあり、今月後半には下院運輸・インフラ委員会から初期案が発表される予定です。重工業用非住宅部門では、データセンターの開発、特定地域でのリショアリング活動、および新たな発電需要全体が引き続き販売量に寄与しています。

さらに、ガルフコーストにおけるLNG関連の機会についても、継続的なモメンタムが見られます。住宅部門は、手頃な価格設定（アフォーダビリティ）の問題に直面しており、最近の原油価格の上昇が消費者心理を弱めています。春の販売シーズンの立ち上がりが緩やかであるため、住宅部門の販売量の回復は2027年にずれ込むと見ており、今年の骨材における住宅向け販売量は横ばいか、わずかに減少すると予想しています。当社は魅力的な市場に展開しており、住宅市場が回復した際に当社の事業圏が恩恵を受けることを期待しています。

要約すると、当社の建設関連の見通しは、2026年のインフラおよび重工業用非住宅活動によって引き続き支えられています。冬季が過ぎ去った今、主要市場における健全な需要のファンダメンタルズに導かれ、今後の四半期における堅調な建設活動を楽観視しています。次にエンジニアード・ストラクチャーズ部門に移ります。当社は、セグメント内で最大の事業であるユーティリティ・ストラクチャーズの好調に牽引され、予想を上回る素晴らしい年初を迎えました。

市場見通しに関しては、状況は非常に健全なままです。以前お話ししたように、データセンターの拡大と全米における電力消費の増加は、継続的に、かつ大幅で持続的な電力需要の増加を牽引しています。当社のユーティリティ顧客は、送電網の近代化に向けた継続的な取り組みとともに、電力投資に対して大規模な数年間の資本コミットメントを行っています。その結果、当社の受注残は増加し続けており、価格の最適化を進めています。

最近導入された鉄鋼関税についても、うまく対処できています。以前は、メキシコで米国向けに販売するユーティリティ・ストラクチャーズを製造するために米国から鉄鋼を調達していたため、通商拡大法232条の適用除外となっていました。4月6日より、これらの輸入構造物は、完成品の全価値に対して新たに10%の鉄鋼関税の対象となります。当社には、この影響を実質的に転嫁するための契約上の保護策があります。

今年後半に行われるUSMCA（米国・メキシコ・カナダ協定）の共同見直しが、米国とメキシコの商業関係における確実性を生み出し、USMCAに準拠し、米国製鉄鋼を使用したメキシコ製造製品への関税を回避することにつながると楽観視しています。当社は、当社の事業圏内での効率性とスループット（処理能力）の向上に焦点を当てると同時に、需要に合わせた生産能力確保のため、ユーティリティ・ストラクチャーズにおける複数の高リターンな投資を進めています。数年間稼働していなかったイリノイ州の風力発電用タワー工場からユーティリティ電柱工場への転換については、予定を前倒しして進めています。重要な設備が設置され、商業的な成功によって受注残が埋まっているため、当第2四半期末までにこの施設から大型の電柱を生産できる見込みです。

メキシコの新しいめっき施設は4月に最初のめっき工程を完了しており、第2四半期中にも商業稼働を開始する予定です。めっき施設からの期待されるコスト削減効果が、イリノイ州での立ち上げコストを相殺するのに役立つと考えています。さらに、オクラホマ州の第2の風力発電用タワー施設を電柱製造へ転換するための計画も継続しています。同工場では、現在の風力発電用タワーの受注残は2027年まで続いています。

両方の製品ラインを並行して稼働させることが可能であり、風力発電用タワーの注文が履行されるにつれて、人員を電柱製造へ移行させる予定です。通期売上高の約10%を占める風力発電用タワー部門では、低ボリュームへの移行期においてもチームは良好なパフォーマンスを示しました。当四半期に受けた受注により、受注残には現在3社の顧客が含まれており、既存の受注残に基づくと、来年には2025年の水準まで販売量が回復する計画です。電力需要が増加し、風力エネルギーが引き続き競争力のある電源であることから、税額控除の期限が切れた後も風力発電用タワーの需要は続くと楽観視しています。

4つの風力発電用タワー工場のうち2つがユーティリティ構造物製造への転換を進めているため、Arcosaは、需要がさらに強まった場合に電柱の生産能力をさらに拡大できる優れた選択肢（オプショナリティ）を保持しつつ、風力事業に投じた資本に対して高いリターンを提供できる好位置にあります。当社の第1四半期の予想超過とガイダンスの引き上げは、送電網近代化のバックボーンとして機能するユーティリティ・ストラクチャーズの著しい強さを浮き彫りにしています。電力需要は、ここ一世代で見られないペースで拡大しています。現在、ユーティリティ・ストラクチャーズが風力発電用タワーの移行年を十分に補うことにより、セグメントの調整後EBITDA成長率は、ガイダンスの中間値で約10%になると予想しています。

資本配分の優先事項に関しては、天然および再生骨材の両方において、追加のボルトオン案件のパイプラインが活発にあり、最も価値の高い機会に向けて資本を投入する予定です。ガイダンスの中間値には反映されていませんが、今年中にいくつかのボルトオン案件を実行できると確信しています。最後に、当社は強いモメンタム、改善されたバランスシート、そしてガイダンス引き上げに裏打ちされたさらなる自信を持って第2四半期に入ります。バージ船事業の売却は当社の進化における重要な節目であり、主要な成長事業への集中を研ぎ澄ますものとなります。

当社は価値創造戦略においてプロアクティブであり続け、ステークホルダーにより多くの価値を提供する方法を常に模索しています。当社のチームによる素晴らしい年初のスタートを非常に誇りに思います。それでは、質疑応答に移ります。

オペレーター

[Operator Instructions] 最初の質問は、Sidoti & CompanyのJulio Romero様、お願いいたします。

フリオ・ロメロ

ユーティリティ・ストラクチャーズ、あるいはエンジニアード・ストラクチャーズ・セグメント全体について伺います。第1四半期のセグメント利益率は非常に強く、記録的な水準であったと考えています。このマージンの強さを牽引している要因、特にそのうちどれほどがユーティリティ・ストラクチャーズによるものなのか、教えていただけますでしょうか？また、2026年の残りの期間において、そのマージン・パフォーマンスがどの程度持続可能であるとお考えかについても併せてお聞かせください。

アントニオ・カリロ

詳細を説明させていただきます。スクリプトでも触れたかと思いますが、これら2つの事業は、いわば「K字型」のセグメントとなっています。ユーティリティ・ストラクチャーズはかなり大幅に上昇しています。以前申し上げた通り、2026年は移行年であると考えているため、風力発電用タワーは減少すると予想しています。

したがって、ユーティリティ・ストラクチャーズが風力の減少分を補填してきました。Gailが述べたように、当四半期の売上高は15%を超えて増加しました。マージンも極めて強力でした。当社のチームは驚異的なパフォーマンスを見せました。

販売量が増加し、事業圏全体の生産能力を微調整できてきたことで、マージンは上昇し続けています。ですので、主にユーティリティ・ストラクチャーズが牽引したものです。風力側については、先ほど申し上げた通り、今年が移行年になると予想しています。下半期からは立ち上げを開始する予定です。

なぜなら、2027年の受注残があるため、2026年（※注：原文では2026年となっていますが、文脈上2025年）の水準に戻すことが可能だからです。理想的には、年が進むにつれて、ユーティリティ・ストラクチャーズのパフォーマンスと加速が続き、年度末には風力側も、強力な2027年の受注残を履行できるように加速し始めるはずです。

ゲイル・ペック

ジュリオ、マージンの持続性に関して、今後のガイダンスについて質問があったかと思います。ご指摘の通り、当該セグメントは当四半期に記録的なマージンを報告しました。非常に素晴らしい業績です。実のところ、すべての事業が当社の予想通りであり、予想を上回ったのはユーティリティ（公益事業関連）が牽引したものです。

したがって、年度の残りの期間を見据えた結果、2月時点の予測と比較して、通期のマージン予想を引き上げました。EBITDAのガイダンスでそれをご確認いただけます。そのEBITDAの上方修正に伴う増分マージンは非常に強力です。また、以前申し上げた通り、第2四半期末に稼働予定のClintonの立ち上げを進めています。

しかし、第2四半期には、亜鉛メッキ（galvanizer）の継続的な立ち上げコストとともに、いくつかの立ち上げコストが発生する見込みです。これらは、下半期に減少し始める前に、第2四半期にピークに達する可能性があります。つまり、回りくどい言い方になりますが、このセグメントのマージン予想を引き上げたということであり、年間マージンは20%台で推移し、通期で持続可能であると考えています。

フリオ・ロメロ

素晴らしいです。非常に助かりました。2つ目の質問ですが、バックログ（受注残）には含まれていないユーティリティ構造物に対する顧客のリザーベーション（予約）も堅調であるとおっしゃいました。これについて、過去の傾向と比較してどのように推移しているのか、詳しく説明いただけますでしょうか。

また、それに関連して、スクリプトの中で、能力およびユーティリティ構造物に関連するいくつかの高収益投資を進めていることについても触れられていました。これは、現在のイリノイ州とタルサ州での転換（コンバージョン）計画を超えるものなのでしょうか。はい、これが私の2部構成の質問です。

アントニオ・カリロ

最初の質問からお答えします。常々申し上げている通り、当社はお客様と長期契約を結んでいます。お客様のユーティリティ（事業体）側が、電柱の設計などの必要なものを正確に決定した段階で、それらをバックログに含めます。したがって、バックログが増加すると、通常はリザーベーションも増加します。

通常、リザーベーションの規模はバックログとほぼ同程度です。今回は、通常の契約外の追加注文がいくつかあるため、おそらく少し小さくなっています。しかし、通常はバックログとリザーベーションの両方が並行して成長します。今後についても、非常に強い需要と非常に強い顧客センチメントを確認し続けています。

ですから、ユーティリティ構造物に関して見えている状況には非常に興奮しています。現在進めている2つの主要プロジェクト、つまり2つのプラントの転換と、亜鉛メッキ（galvanizing）――計3つのプロジェクトが、ユーティリティ構造物における主要なプロジェクトです。また、Gailがスクリプトで言及したような、プラントのスループット（処理量）を最大化しようとしている多くの小規模プロジェクトもあります。これには2つの目的があります。

一つは、非常に逼迫した市場において、生産している製品のマージン特性を最大化すること、もう一つは、スループットを増やそうとすることです。したがって、大規模プロジェクトに加えて、多くの小規模プロジェクトがあります。

オペレーター

次に、Stephens社のTrey Grooms氏に代わります。

エタン・ロバーツ

Treyの代理のEthanです。当四半期の素晴らしい業績をお祝い申し上げます。コストの見通しについて伺いたいと思います。建設資材（Construction Products）事業におけるエネルギー・エクスポージャーについて、どのように考え、どのように対処しているのか、より詳細な情報はありますでしょうか。

また、年度が進むにつれてのマージンへの影響の時期に関する予測や、おそらくエンジニアード・ストラクチャーズ（Engineered Structures）事業においても、注視している他のインフレ要因などがあれば教えていただけますと幸いです。

アントニオ・カリロ

かしこまりました。概念的な説明を私が行い、具体的な数字についてはGailに説明させます。当社の事業範囲内では、1,000万から1,100万ガロンのディーゼル燃料を使用しています。この紛争が始まって以来、当社が行ってきたのは、燃料サーチャージと積込手数料の転嫁です。

したがって、これらの影響を緩和するために必要な措置はすべて講じてきたと考えています。状況は良好だと思います。それは建設側についてです。ユーティリティ構造物と風力については、影響はごくわずかです。

ディーゼルへのエクスポージャーは多くありません。当社の主なエクスポージャーは天然ガスです。すでにご覧いただいた通り、天然ガスは少し上昇しましたが、大きな影響は受けていません。そのため、そこでの大幅な影響は想定していません。

詳細はGailから補足させます。

ゲイル・ペック

はい。Antonioが言及したように、骨材（aggregates）部門では消費量が多く、明らかにディーゼル燃料を最も集中的に使用しています。そのため、他の方からもお聞きになったかと思いますが、3月に価格が急騰し始めた際、第1四半期における影響はそれほど大きくありませんでした。しかし、当社の事業範囲内では、ディーゼル価格が1ガロンあたり約1.50ドル上昇しています。

もしこれらの価格が高水準のまま維持された場合、2026年のキャッシュ・ユニット・プロフィタビリティ（現金単位当たりの収益性）に対して、約4%から5%の向かい風になると推定しており、これはコストが減少しない場合の想定です。Antonioが議論した通り、当社は影響を緩和するために、サーチャージの導入などの措置を積極的に実施してきました。さらなる詳細が必要であれば喜んで提供いたします。

アントニオ・カリロ

追加でいくつかコメントさせてください。スクリプトでも言及しましたが、北東部のアスファルト事業については大規模なオペレーションが1つしかなく、当社の価格は液状アスファルト（liquid AC）コストに連動しています。そのため、その点はカバーされています。全体として、状況は良好であると考えています。

また、Arcosaを多くの競合他社と差別化している点がもう一つあります。当社はレディミックス（生コン）事業を行っていません。製品の配送も行っていません。ほとんどの場合、ディーゼルは当社の施設内で消費されます。

アスファルトや骨材、レディミックス、セメントなどを配送するトラックのフットプリントは大きくありません。したがって、当社は（外部の影響から）より守られていると考えています。

エタン・ロバーツ

承知いたしました。非常に参考になる詳細な情報でした。ありがとうございます。それでは、少し話を戻してユーティリティ構造物の件に移らせていただきます。

より俯瞰的な視点から伺いたいのですが、これほどの電力需要がどの程度の期間続くとお考えでしょうか？ 事前説明の中で、一部の契約は2028年まで継続するとおっしゃっていました。この需要の裾野（テイル）はどの程度続くとお考えですか？ そしてもちろん、年初の段階で業績予想を引き上げる自信を持たれている要因は何でしょうか？

アントニオ・カリロ

はい。まず2番目の質問から答えさせてください。業績予想を引き上げる理由は2つあります。業績が非常に好調であること、そして、ガイダンスを裏付ける受注残がすでに確保されていることです。

ですので、我々のチームの取り組みには非常に自信を持っていますし、ガイダンスを支える受注も確保しています。これがガイダンスに関する点です。何が自信につながっているのかという点についてですが、7、6年前まで遡ってみますと、電力会社による送電網への投資予測は常に存在していました。そして、その予測は常に強力なものでした。

だからこそ、8年前、ほぼスピンオフした際に、これが当社の成長事業の一つになると決定したのです。電力インフラへの多額の投資が、急速に到来することを予見していたからです。しかし、それ以来、毎年、送電網に投入される投資額に対する見通しは、より楽観的なものになってきました。そしてAIが登場したことで、送電鉄塔への需要と、電力需要の増加を支えるために企業が行うべき投資が、文字通り加速しました。

つまり、状況は以前から良好でしたが、さらに良くなったのです。我々は最近、事業拡大を裏付けるための市場調査を行いました。盲目的に行っているわけではありません。顧客と対話し、彼らの需要について聞き、今後数年間の予測についても尋ねています。

我々の予測では、今後長年にわたって、持続的な需要という非常に長い追い風が吹くと示唆されています。したがって、我々は非常に強力な立場にあると考えています。

オペレーター

次に、テキサス・キャピタル・セキュリティーズのMin Cho氏にお繋ぎします。

ミン・チョ

まず、ユーティリティ構造物について、Gail、今四半期の価格と数量の内訳を教えていただけますか？ また、大型構造物の割合の変化など、我々が留意すべき点があればお話しいただけますでしょうか？

ゲイル・ペック

もちろん。申し上げました通り、今四半期のユーティリティ構造物製品ラインの売上高は15%超の成長となりました。これは、非常に好調な数量と価格の組み合わせによるものですが、あえて言えば数量寄りの傾向があります。とはいえ、現在の需要環境に基づけば、両方の側面から追い風を受けています。

製品ミックスについては、効率性とスループットの向上によるマージンの改善という点で、うまく機能したと考えています。以前は低価格製品であったと言えるかもしれませんが、現在は市場が非常に魅力的であるため、受注残に含まれる価格改善分を前倒しで実現することができています。その結果がマージンの向上にも表れています。製品タイプや現在の需要の原動力について詳細をお話しいただくために、Antonioに代わってもらおうと思いますが、送電の必要性が拡大するにつれ、大型の鉄塔構造物へとシフトしているのは間違いありません。

アントニオ・カリロ

はい、詳細を説明します。ここ数年で見られる傾向は、より大型のポール（支柱）へのシフトだと考えています。そして、それが我々の得意分野（スイートスポット）です。当社は、エンジニアリングの能力と技術力に誇りを持っています。

そして、それこそがお客様が価値を見出している点だと考えています。小型のポールになると、構造は単純で製造も容易になりますが、一般的にマージンは低くなります。我々は大型ポールへの大きな動きを見てきており、そこが我々の得意分野です。だからこそ、Arcosaは非常に強力な立場にあると考えています。

なぜなら、我々は風力タワーの転換期にあるからです。ご存知の通り、風力タワーは非常に大型です。そのため、既存の工場は、市場が求めている大型のユーティリティ・ポール工場へと転換するのに非常に適しています。そして今まさに、既にある工場をユーティリティ・ポール用に転換しているところです。

今後、イリノイの拠点を増産させる能力には非常に自信を持っています。それが我々の本業ですし、その後、タルサを別の送電鉄塔工場へと転換させる予定です。2028年までには風力タワーの工場は2か所だけになり、これにより大きな選択肢（オプショナリティ）が得られます。もしユーティリティ・ポール市場の加速が続くのであれば、市場がそのように成長し続ける場合に備えて、増産するための多くの選択肢を持つことができます。

ミン・チョ

素晴らしい。また、通常、大型の格子状鉄塔を必要とする765kV送電線についても、推進されていたり、多くの議論がなされたりしていると承知しています。Meyer社はそれらの鉄塔の経験があると思いますが、これら超高圧線用の鉄塔を製造できる能力とキャパシティはありますか？

アントニオ・カリロ

はい。おっしゃる通り、それらの回線の大部分は格子状（ラティス）です。ご存知のように、格子状鉄塔のほとんどは輸入品です。米国国内で生産能力を開発している企業もいくつかありますが、大部分は輸入品です。

我々にはそれを実現するエンジニアリング能力があり、現在取り組んでいますが、過去にそれらの鉄塔を販売した実績はありません。しかし、設計および開発について、現在お客様と積極的に取り組んでいます。また、転換した工場、つまり風力タワーの工場は、その段階に達すればそれらのポールを製造する能力を備えています。ですので、当社のユーティリティ・ポール・ブランドであるMeyerは、これから来る変化に極めて適しており、我々はそれに向けて積極的に推進していると考えています。

ミン・チョ

ありがとうございます。ええと、バージ（台船）の売却、おめでとうございます。これによりレバレッジを強化されましたね。増分キャッシュの優先順位付けについてはどのようにお考えでしょうか。

M&Aについて言及されており、また当然ながらコンバージョン（転換）も進めておられますが、その優先順位についてお話しいただけますでしょうか。また、今四半期の自社株買いについても拝見しました。併せて教えていただけると助かります。

アントニオ・カリロ

自社株買いは、通常、機を捉えて行うものです。通常、報酬による希薄化を補填しようとしています。これは当社の主要な資本投下ではありません。現時点では、配当を増額する計画はありません。

長期間、据え置いてきました。その理由は、常に申し上げている通り「資金よりもアイデアの方が豊富にある」ということであり、これは健全な企業である証でもあります。骨材および再生骨材の両方において、堅実なボルトオン案件のパイプラインを有しており、それが非オーガニックな側面における当社の常にの優先事項です。そして、ユーティリティ構造に関しては、主にオーガニックな成長のストーリーです。

そこには、資本投下を継続するための多くの機会があります。したがって、これらが当社の2つの優先事項です。1つ目は、第1四半期にフロリダで発表した買収のように、増益につながるマージンを確保しつつ、優れた立地における天然骨材および再生骨材のフットプリントを拡大し続けることです。そして2つ目は、市場に遅れをとらないよう、送電鉄塔の拡張を継続して加速させることです。

したがって、資本を投下する機会はあると考えています。支払いもご覧いただけることでしょう。ゲイルが言及した通り、4月に負債に対して8,300万ドルを支払ったと記憶しています。ですので、状況に応じて適切にレバレッジ・プロファイルを管理し続けていく所存です。

オペレーター

本件に関するご質問は、現時点ではこれ以上ないようです。ありがとうございました。以上をもちまして、本日の会議を終了いたします。お時間をいただき、ご参加いただきありがとうございました。

それでは、回線を切断していただいて結構です。