オペレーター

こんにちは。AAON, Inc.の2026年度第1四半期決算電話会議へようこそ。背景ノイズを防ぐため、すべての回線はミュートに設定されています。スピーカーの演説の後、質疑応答セッションを行います。

この時間中に質問をしたい場合は、電話キーパッドの「*1（スター・ワン）」を押してください。それでは、会議を投資家広報（IR）担当ディレクターのJoseph Mondilloに引き継ぎます。始めてください。

ジョセフ・モンディロ

オペレーター、ありがとうございます。皆様、おはようございます。2026年度第1四半期の決算を発表するプレスリリースは今朝早くに発行されており、当社コーポレートサイト（aaon.com）でご確認いただけます。本日の電話会議にはプレゼンテーションが伴っており、こちらも当社のウェブサイトおよび聴取専用のウェブキャストでご覧いただけます。

まず、慣例に従い、将来予測に関する記述（forward-looking statement）に関する方針から始めます。電話会議中に行われる、過去の実績ではない情報に関するいかなる記述も、将来予測に関する記述とみなされ、改正された1995年私募証券訴訟改革法、1933年証券法、および1934年証券取引法のセーフハーバー条項に基づいて行われます。そのため、AAONの業績が予想と大きく異なる原因となり得る、AAONの管理の及ばない多くの事象の発生に左右されます。

ジョセフ・モンディロ

予測的な記述を行う際に伴う固有の困難、リスク、および不確実性については、皆様ご承知の通りです。今朝提出したプレスリリースおよびForm 10-Qには、実際の結果が予測と異なる原因となり得る重要なリスク要因の詳細が記載されています。当社は将来予測に関する記述を更新する義務を負わないことにご注意ください。当社のプレスリリースおよび本日の電話会議の一部では、Regulation Gで定義されている非GAAP財務指標を使用しています。

GAAP指標との関連する調整内容は、プレスリリースおよびプレゼンテーションでご確認いただけます。本日の電話会議には、社長兼CEOのMatt Tobolski、4月に当社に加わった新しい最高財務責任者（CFO）のAndy Cheung、および最高会計責任者（CAO）のRebecca Thompsonが参加しています。

ジョセフ・モンディロ

Mattが冒頭の挨拶を行い、続いてAndyが四半期決算の概況を説明し、最後にMattが2026年度の更新された見通しについてお話しします。それでは、Mattに代わります。

マット・トボルスキ

ありがとう、Joe。皆様、おはようございます。第1四半期は今年度の力強いスタートとなり、AAONにとって重要な実行の四半期となりました。これまで意図的に構築してきた組織的なリーダーシップと能力への投資が、業績に、より明確に現れ始めました。

記録的な売上高と37%の利益成長を達成したことに加え、受注比売上高（book-to-bill）は1を大幅に上回り、その結果、受注残（backlog）は前年比で2倍以上となる21億ドルに達し、6四半期連続で過去最高水準を記録しました。両ブランドは、長年にわたって実行してきた戦略に沿った、高度にエンジニアリングされ、構成可能で、カスタム対応のソリューションを通じて、価値提案の強みを継続的に示しています。これが強力な顧客需要につながり、当四半期における堅実な成長と市場シェアの拡大へと結びつきました。

マット・トボルスキ

BASXにおける需要は、データセンター市場の強さと、パフォーマンスの向上、効率性の拡大、メンテナンスの容易さを実現する当社の差別化されたソリューションに支えられ、極めて強力なままでした。BASXブランドの売上高は、高い比較対象（前年実績）があったにもかかわらず、前年同期比で72%増加し、前年同期の売上高の約5倍となりました。ロングビューとメンフィスの拡張施設による増産がスループット（処理量）の向上を支え、同時にレドモンドの拠点からの生産量も増加させ続けました。オペレーション面では、3つの施設すべてが当四半期に記録的なBASXブランド売上高を達成し、お客様に対して優れた実行力を示しました。

この業績は、強力な需要だけでなく、より成熟した運営体制のもとで能力が拡大するにつれ、リーダーシップ層の厚み、明確な責任体制、およびより規律ある運営プロセスによって促進された実行力の向上を反映しています。スループットの向上に加え、今四半期も強力な受注を達成しました。

マット・トボルスキ

BASXは2を超える受注比売上高（book-to-bill）を記録し、BASXブランドの受注残を前年同期比で160%、前四半期比で24%増加させ、記録的な水準へと押し上げました。データセンターのサーマルマネジメント（熱管理）市場が約30%で成長している中で、当社の売上高および受注成長率は、BASXにおける継続的な市場シェア拡大を支えました。AAONブランドも好調で、市場環境が軟調なままであり、リードタイムの長期化が続いていたにもかかわらず、シェアを拡大しました。当四半期の主要なプラス要因は生産率の著しい改善であり、これによりAAONブランドの売上高は前年同期比で42%、前四半期比で11%の成長を遂げました。

これらの改善はリードタイムの短縮と受注残の前四半期比での減少に寄与しましたが、さらなる進展が必要です。ユニット型HVAC市場の販売量が前年同期比でわずかに増加にとどまっている中で、この第1四半期の結果は、意味のあるシェア拡大を示唆しています。

マット・トボルスキ

AAONブランド機器の受注は前年同期比で約9%増加し、直近12ヶ月ベースでは約15%増加しました。当四半期の成長は、従来のトランザクショナル・ビジネス（個別取引型ビジネス）の強さに牽引されましたが、ナショナルアカウント（主要顧客）の受注は前年同期と同水準でした。トランザクショナル・ビジネスの改善は需要の加速を反映しており、このビジネスが昨年の大部分で軟調であったことを考えると、心強いものです。AAONブランドの完全電動ヒートポンプ構成であるAlpha Class機器の受注も成長に貢献し、当四半期中に56%増加しました。

生産面での大幅な改善があったにもかかわらず、AAONブランドの受注の同様の強さは、AAONブランドの受注残の前四半期比での減少を限定的なものにとどめました。AAONブランドの受注残は前四半期比で3%減少しましたが、前年同期比では26%増加したままです。その結果、当社は受注残を減らし、リードタイムを正常化するために、さらなる増産に引き続き注力しています。

マット・トボルスキ

このような力強い成長の真っ只中で、当社は、時間の経過とともにマージンを拡大しながら、より高い成長率を維持できる、高パフォーマンスな運営組織を構築するために、人材、プロセス、およびツールへの投資を意図的に行ってきました。これらの投資は、現在、構築フェーズから実行フェーズへと移行しています。前四半期では、サプライチェーン管理およびリーン生産方式に対して行ってきた投資についてお話ししました。当社は引き続きこれらの投資を活用しており、年が進むにつれて、その効果が加速することを期待しています。

マージンの拡大は、当社の長期的な価値創造モデルの中核であり続けています。短期的には、短期的なマージンの最大化よりも、成長、顧客へのデリバリー、およびシステムの成熟を意図的に優先しています。その決定は、生産能力を拡大する過程における、アウトソーシングの一時的な利用や立ち上げに伴う非効率性に反映されています。これらは、需要による圧力や構造的なリセットによるものではなく、強みと予見可能性に基づいた、意識的かつ規律あるトレードオフです。

マット・トボルスキ

当社は、これらを市場シェアの獲得と投下資本利益率（ROIC）の長期的リターンを加速させる、経済的にプラスの決定であると考えています。重要なのは、これらの決定がAAONの成長を犠牲にして行われるものではないということです。長期的には、生産能力が拡大し、内部能力が成熟するにつれて、これらの一時的な措置への依存度は低下し、固定費吸収の改善と生産性の向上を通じてマージンの改善を推進します。その結果、短期的にはマージンはより緩やかになるものの、年が進むにつれてマージンが改善傾向にあることを継続的に確認しつつ、今年度はより高い成長を見込んでいます。

お引き継ぎする前に、新しく最高財務責任者（CFO）に就任したアンディ・チャンを紹介したいと思います。アンディは強力な財務的バックグラウンドを持ち、戦略、財務計画・分析（FP&A）、および資本管理において実証済みのリーダーシップの実績を有しています。彼の経験と規律あるアプローチは、当社がビジネスを拡大し、実行力を高め、長期的な価値創造を推進し続ける上で、極めて重要なものとなるでしょう。

マット・トボルスキ

アンディの洞察とパートナーシップは、当社のリーダーシップチームをさらに強化し、成長、マージン改善、およびオペレーショナル・エクセレンスへの注力をサポートするものです。また、CFOとして献身的に務めてくれたレベッカ・トンプソンにも感謝したいと思います。彼女が引き続き貢献し、最高会計責任者（CAO）の役割に戻ることを楽しみにしています。それでは、四半期決算の詳細について説明するアンディにマイクを渡します。

アンディ・チェン

マット、ありがとうございます。皆様、おはようございます。まずは、AAONに加われたこと、そしてマットやリーダーシップチームと緊密に連携できる機会を得られたことへの喜びをお伝えすることから始めたいと思います。私は約30年のキャリアの中で、複数の業界において財務リーダーシップの役割を担ってきました。

これには、一貫してオペレーショナル・エフィシェンシーの推進に焦点を当ててきた、産業用HVAC分野における広範な経験も含まれます。その経験をAAONにもたらすことができ、嬉しく思います。また、収益を伴う成長と価値創造の次なるステージを推進するお手伝いができることを楽しみにしています。当社の強力な市場ポジションと高い成長機会こそが、当初私がこの職務に惹かれた理由です。

ここ数週間、ビジネスへの理解を深めるにつれ、基礎的なファンダメンタルズの強さと、目の前にある大きな機会に対し、より一層感銘を受けています。

アンディ・チェン

収益を伴う実行をサポートし、リターンを向上させ、株主の皆様に長期的な価値を提供できるよう、チームと共に取り組んでまいります。それでは、第1四半期の財務結果に移ります。第1四半期の純売上高は、前年同期比54%増の4億9,690万ドルと、過去最高を記録しました。この成長は、BASXとAAONの両ブランドにおける力強いパフォーマンスによって牽引されました。

これは、高い受注残水準と、当該期間中に高い生産率を可能にした最近の生産能力への投資に支えられたものです。BASXブランドの売上高は前年同期比72%増となり、データセンター向け冷却ソリューションへの継続的な強い需要と、メンフィス、ロングビュー、およびレドモンドの施設における稼働率向上による生産能力の増大を反映しています。AAONブランドの売上高は、タルサおよびロングビューの両施設においてリードタイムの短縮に取り組む中、生産スループットの改善に牽引され、第1四半期に42%成長しました。

アンディ・チェン

第1四半期の売上総利益率は25.1%で、前年同期の26.8%から170ベーシスポイント低下しました。売上総利益率は、成長とシェア獲得を推進するためのアウトソーシング部品の増加、新しいメンフィス施設の未吸収の固定費、ならびに、いずれも一時的なものである関税関連および一般的なインフレ圧力の影響を受けました。これらの短期的なマージンへの影響にもかかわらず、収益の成長は力強く、当社の卓越した成長軌道を反映しています。内部生産能力が拡大するにつれて、稼働率と生産性が向上し、アウトソーシング部品への依存度が低下することで、より良好な固定費吸収が実現します。

さらに、当社は価格設定および製品ミックスを通じてマージン改善策を講じており、それらの施策は受注残に組み込まれています。売上高に対する販売費及び一般管理費（SG&A）比率は、220ベーシスポイント低下して13.7%となりましたが、金額ベースでは32%増の6,790万ドルとなりました。

アンディ・チェン

これは、強力な営業レバレッジと規律あるコスト管理を反映しており、収益の拡大に伴い当社の組織的投資がいかにスケールしているかを示しています。力強いトップラインのパフォーマンスに牽引され、非GAAP調整後EBITDAは前年同期から44%増の7,800万ドルとなりました。非GAAP調整後EBITDAマージンは、前年同期の17.6%に対し、15.7%でした。2026年度第1四半期の希薄化後1株当たり利益は0.48ドルで、2025年度第1四半期から37%の増加となりました。

次にセグメント別の財務状況について、AAONオクラホマから説明します。第1四半期の純売上高は、前年同期比51%増の2億4,400万ドルでした。この並外れた成長は、強力な期首受注残と生産スループットの改善によってもたらされました。これは、困難な業界環境にもかかわらず、高い受注残の製品化（コンバージョン）によって支えられました。

アンディ・チェン

また、業績は、業界の冷媒移行によって混乱が生じていた前年同期との好対照（比較）の恩恵も受けており、市場シェアの回復に寄与しました。AAONオクラホマの売上総利益率は26.3%で、2025年度第1四半期の25.1%から120ベーシスポイント増加しました。メンフィス施設に関連する間接費が、セグメント利益を980万ドル押し下げました。これらのコストを除いたオクラホマのマージンは29.6%でした。

歴史的な高水準である30%台後半との残りのギャップは、「アウトソーシング」「関税関連の圧力」「一般的なインフレ」の3項目によって説明されます。これらはいずれも、オクラホマの長期的な収益力、あるいはAAONのコアなマージン原動力としての役割に対する構造的な変化を示すものではありません。これら3項目はいずれも、受注残に組み込まれた施策および新たな価格設定措置によって、すでに解決済みです。これらの一時的な逆風は、年が進むにつれて緩和される見込みです。

アンディ・チェン

AAON Coil Productsの第1四半期の売上高は1億1,760万ドルで、前年同期比で2,360万ドル、または25%の増加となりました。この成長は、当四半期中に40%増加した9,320万ドルのBASXブランド液冷製品の売上によって牽引されました。この好調さは、同セグメント内におけるAAONブランドの生産量の12%減少によって一部相殺されました。AAON Coil Productsの売上総利益率は、前年同期の31.8%に対し、第1四半期は24.1%でしたが、第4四半期の21.3%からは前期比で280ベーシス・ポイント上昇しました。

前期比の利益率拡大は、Longview施設の生産量増加による営業レバレッジの改善と、利益率の高いBASX製品の販売による好ましい製品ミックスを反映したものです。

アンディ・チェン

BASXセグメントの売上高は、第1四半期に104%増の1億3,540万ドルとなりました。この力強い成長は、データセンター・ソリューションへの持続的な需要と、BASXが引き続き力強い受注と受注残の増加という傾向を維持していることによる、新たな市場シェアの獲得によって牽引されました。メンフィス施設の稼働率向上も重要な要因であり、セグメント業績にプラスとなる追加の生産能力をもたらしました。BASXセグメントの売上総利益率は23.9%で、前年同期から実質的に横ばいでした。

前年比で安定した利益率は、力強い数量の伸びを反映したものですが、将来の成長とシェア拡大を支えるために必要な追加のリソースおよび投資によって相殺されました。稼働率の改善が続くにつれ、BASXセグメントの売上高および利益率は年内を通じて拡大すると予想しており、固定費の吸収が進むことで、下半期はより好ましい結果になると見込んでいます。

アンディ・チェン

次に貸借対照表について申し上げます。2026年3月31日時点の現金、現金同等物、および拘束預金の残高は合計110万ドルであり、四半期末の負債は4億2,520万ドルでした。レバレッジ比率は、12月31日時点の1.77倍から1.71倍に改善しました。第1四半期の営業活動によるキャッシュフローは3,400万ドルのプラスとなり、2024年第3四半期以来の最高水準となりました。

これは前年同期の920万ドルのキャッシュ流出と比較して好調であり、主に利益の増加と運転資本の効率改善によって牽引されました。設備投資は合計5,290万ドルで、将来の成長を支えるための追加的な生産能力への継続的な投資を反映しています。

アンディ・チェン

今後の見通しについては、2026年を通じて収益性と生産性の向上が継続すると予想しており、これがさらなるキャッシュフローの改善をもたらし、将来の成長を支えるための貸借対照表を強化するものと信じております。それでは、マイクをマットにお戻しします。

マット・トボルスキ

ありがとう、アンディ。我々は、年内の残りの期間における優れた見通しをもたらす、大きな生産の勢いと強力な受注残を抱えた状態で第2四半期に入りました。すべての施設において生産スループットの拡大が続いており、増量と稼働率の向上から利益を得られる体制を整えています。このオペレーショナルな勢いと受注残の強さを背景に、我々の焦点は引き続き、確実な実行とお客様への価値提供にあります。

短期的には、力強い成長と継続的な市場シェア獲得を支える中で、アウトソーシングによる一時的なコスト圧力を予想しています。これらの影響は一時的なものであり、内部能力が拡大するにつれて、これらのコスト負担は軽減され、利益率の改善につながります。需要が引き続き堅調であり、生産規模が拡大し続け、能力増強のための投資が稼働を開始することに伴い、営業レバレッジが効いてくることで、年間を通じて利益率が改善することを期待しています。

マット・トボルスキ

我々は、お客様への価値提供を行い、株主の皆様に長期的な価値をもたらしながら、効率的にビジネスを拡大し、時間をかけて利益率を強化することに注力し続けます。通期については、売上高成長率40%〜45%、売上総利益率27%〜28%を見込んでいます。売上高に対する販売費及び一般管理費（SG&A）の比率は14%から15%の間、減価償却費は9,500万ドルから1億ドルの範囲になる見込みです。これらの予想は、需要、実行力の向上、および当社のコスト構造に組み込まれた営業レバレッジに対する自信を反映したものです。

重要な点として、当社の通期見通しは、売上高（トップライン）と純利益（ボトムライン）の両方における純増を反映しており、売上総利益率が意図的なタイミングや増強に関する決定を反映しているものの、利益は大幅に増加しています。今年取り組んでいる追加の生産量は、強力な増分貢献をもたらし、固定費の吸収、生産性、および能力投資の回収を加速させます。

マット・トボルスキ

これは、我々がいかに増強と実行を行うかを選択していることに起因するタイミングの問題であり、長期的な利益率構造のリセットではありません。固定費の吸収が進み、アウトソーシングが減少し、価格転嫁が進むにつれて、これらの一時的な要因が解消され、利益率の拡大が続きます。最後に、従業員、お客様、販売チャネルパートナー、そして株主の皆様の継続的なご支援に感謝申し上げます。最近の投資がより強力な実行力へとつながり、当社の事業において明確な勢いが見て取れます。

見通しの良さ、実行の優先順位、そして運営規律により、長期的な価値を提供し続けながらパフォーマンスを向上させるための良好な体制が整っています。それでは、質疑応答に移ります。

オペレーター

ありがとうございます。ご質問がある場合は、電話キーパッドの「＊1」を押してください。質問を取り消したい場合は、再度「＊1」を押してください。最初の質問は、ウィリアム・ブレア社のライアン・マーケル様からです。

回線は開通しています。

ライアン・マーケル

皆さん、おはようございます。今四半期はおめでとうございます。非常によくやりましたね。マット、私の最初の質問が売上総利益率（グロス・マージン）であることに驚かないでください。

色々と起きていますが、オクラホマについてお話しいただけると助かります。そこの利益率は、正規化すると30%に近いとおっしゃっていたと思いますが、今四半期は26%でした。私の認識が正しければ、その500ベーシス・ポイントについて、一時的な要因をそれぞれ詳しく説明していただけますか？次に質問の後半ですが、第2四半期についてはどのように考えるべきでしょうか。なぜ第2四半期は前期比で改善するのでしょうか？その要因は何ですか？

マット・トボルスキ

はい、ライアン、おはようございます。ご質問ありがとうございます。オクラホマの利益率についてですが、明確にしておきますと、報告された利益率はメンフィスの投資による間接費の影響を含んでいます。それを除外すると、今四半期のオクラホマの利益率は30%前後となっています。

2024年の高水準であった30%台後半と比較して、この30%について考えると、そこに含まれる3つの主要な要因は、まず第一に、成長を促進するための意図的なアウトソーシングの選択です。システム全体の観点から考えると、社内の製造リソースに対する需要がプラットフォーム全体で発生しています。

マット・トボルスキ

それらすべてのリソースを、企業全体の生産量（スループット）のためにどこへ投入するかというバランスをとる中で、一部の決定、特にロングビューのような場所でのコイル生産においては、当社の液冷製品のサポートに重点を置いています。ロングビューの拠点において、BASXのためにその生産能力の一部を確保したため、オクラホマの拠点でより多くのアウトソーシングを行いました。これが全体の利益率に表れています。それ以外には、価格とコストの動向（プライス・コスト・ダイナミクス）や、関税サーチャージと実際に発生したコストによる、多少の希薄化的な性質があります。

価格とコストの問題および関税の影響は特定されており、実際には昨年の後半に価格改定措置が取られているという点に触れておきたいと思います。

マット・トボルスキ

受注残（バックログ）の中には、すでにその価格を引き上げるための意図的な措置が組み込まれており、今後も投入コストを監視し続け、価格戦略に関する規律をしっかりと維持していきます。

ライアン・マーケル

わかりました。助かります。第2四半期について、利益率がどのあたりに着地するとお考えか、何か詳細を教えていただけますか？

マット・トボルスキ

はい。第2四半期については、オクラホマ部門において、メンフィスの有無にかかわらず、前期比での改善を見込んでいます。一点触れておくと、オクラホマは伝統的に第4四半期と第1四半期に季節性があるため、第2四半期と第3四半期のオクラホマ部門の利益率は、前期比で進展していくと予想しています。季節性の正常化に伴い、第4四半期には依然として多少の減速（プルバック）の可能性があります。

全体としては、夏の主要なピーク期間中に一貫した改善が見られると予想しています。

ライアン・マーケル

わかりました。BASXについて手短に。第4四半期にお話しいただいた内容に遡ると、売上高と受注高は私の予想、あるいは皆さんの予想すら大幅に上回っていました。今四半期のBASXの売上高は、なぜこれほど大幅に上回ったのでしょうか？現時点でのBASXの成長に関するガイダンスには、どのような要素が組み込まれていますか？以前は25%の成長とおっしゃっていたかと思いますが。

マット・トボルスキ

はい。何が変わったのか、あるいは何が売上と受注のペースを加速させたのかという、良いご質問です。実際にお話しさせていただくと、既存の顧客基盤および新規顧客との対話を見てきた中で、根底にある観点から、データセンター市場において引き続き非常に強力な強みが見て取れます。この機会、特に当社の差別化された製品を真に活用するための実行計画を策定する中で、生産性向上や増産を加速させるという選択をしました。

これが、アウトソーシングに伴う追加的なコスト構造の一部となっています。

マット・トボルスキ

機会を捉え、それをどのように活用できるかを詳細に計画した際、我々は売上高を確実に加速させることに重点を置きました。それによって、受注（bookings）の加速も可能にしました。需要が本格化し、勢いが見え始め、より多くのボリュームを推し進める能力に対してますます自信を深めるにつれ、売上や受注をさらに積み増し続けることができました。これが、売上と受注の両面における加速の真の原動力となっています。

マット・トボルスキ

大まかなレベルでお話ししますと、今年度の通期ガイダンスに組み込まれている内容は、俯瞰して見た場合、トップライン（売上高）の観点から新たな40%〜45%という指標を見ると、それは今年度のBASXの売上がおよそ10億ドルになることを示唆しています。

ライアン・マーケル

素晴らしいですね。わかりました。質問を譲ります。ありがとうございます。

マット・トボルスキ

ありがとう、Ryan。

オペレーター

次のご質問は、CJS SecuritiesのChris Moore氏からです。通話を開始します。

クリス・ムーア

おはようございます。素晴らしい四半期でしたね。まずは屋根設置型（rooftop）の側面から伺いたいと思います。明らかに、そこでは生産を拡大し、リードタイムを短縮していますね。

市場シェアを獲得しているように見受けられます。2026年の残りの期間における、屋根設置型市場についてどのようにお考えか、少しお話しいただけますか？

マット・トボルスキ

はい。屋根設置型市場全体についてですが、昨年もお話しした通り、暦年を通じてナショナルアカウント（主要顧客）における成功において、明らかに大きな進展がありました。2026年に入っても、ナショナルアカウントの構造において引き続き堅調さが見られます。それに加えて、より伝統的なトランザクショナル（取引型）市場においても、着実な動きが見られました。

今四半期に見られた受注成長の多くは、実際にはより伝統的な市場によって牽引されたものであり、我々の視点からは、それが回復の兆しを見せていることがわかります。第2四半期までのAHRI（空調・暖房・冷凍機器協会）のデータを見ると、一桁台前半の回復とボリュームの推移が示されており、明らかに我々はそれを上回るパフォーマンスを出しています。シェアを獲得しています。

マット・トボルスキ

我々はポートフォリオ全体のバリュープロポジション（価値提案）を真に活用しています。Alpha Classヒートポンプに大きな強みが見られます。また、ローカル市場でも好調さが見られます。第2、第3四半期にかけて、オクラホマ・セグメントでの生産拡大が続くと引き続き予想しています。

繰り返しますが、通常の季節性の影響で第4四半期には多少の不確実な要素はありますが、我々のバリュープロポジションによる確かな強みを感じており、年間を通じて良好な売上とシェア拡大を実現しています。

クリス・ムーア

了解しました。プレミアム価格の設定については、依然として維持されていますか？

マット・トボルスキ

はい。ライアンの質問に対する私の回答でも触れましたが、一点指摘しておきたいのは、バックログ（受注残）には、昨年の後半にかけて私たちが行ってきた意図的な価格設定の措置が組み込まれているということです。重要な点として、そこには明らかに、製品の価格設定において規律を維持し、そのプレミアムを維持していることが示唆されています。受注においては引き続き強さが見られます。

その価格設定のもとで、シェアの拡大や、受注全体におけるアウトパフォーム（市場平均を上回る実績）を通じて、バリュー・プロポジション（価値提案）が際立っているのを私たちは引き続き実感しています。価格戦略は確実に維持されていると考えています。バリュー・プロポジションも非常に強固であると考えており、市場へ革新的な製品を提供することに引き続き注力していきます。

クリス・ムーア

了解しました。BASXについて一つ伺わせてください。今年の収益は10億ドルになるとのことですが。キャパシティの観点から、2026年末にはどのようになっているのか、また、データセンターのキャパシティに関しての長期的な目標はどのようなものか教えていただけますか？

マット・トボルスキ

はい。以前にもお話ししましたが、これについては以前、ざっくりとした計算（napkin math）として、約15億ドルのキャパシティとお伝えしていました。前四半期の多くの会話や、実際の質問への回答において、実際にはそれ以上の大きなアップサイドがあると考えていると示唆しました。ロングビューとメンフィスの両方で行った初期投資には、当初の15億ドルよりも実際には大きな収益ポテンシャルが組み込まれています。

私たちはそれを正確に数値化するために引き続き取り組んでいます。市場機会を活用し続ける中で、製品ミックスが明らかに大きな要素となります。そこに組み込まれているキャパシティは、間違いなく20億ドルを超えると確信しています。

クリス・ムーア

了解しました。質問は以上です。

マット・トボルスキ

余力はあります。一点付け加えさせていただきますと、当然ながら、より多くの設備に伴う継続的な投資は発生しますが、大きな負担となる部分は、すでに行ってきた投資の中に組み込まれていると言えます。

クリス・ムーア

完璧です。ありがとうございます、マット。ありがとうございました。

マット・トボルスキ

ありがとう、クリス。

オペレーター

次のご質問は、オッペンハイマーのNoah Kaye様からです。回線は開通しています。

ノア・ケイ

ありがとうございます。マット、よろしくお願いします。BASXにとって、また非常に強力な受注を記録した四半期となりましたね。現在見えている受注の性質や、それがどのように進展しているかについて少しお話しいただけますか。

例えば、これらの成約は既存顧客によるものなのか、新規顧客によるものなのか、その構成比はどうなっているのでしょうか。それに関する詳細や、それがメンフィス工場のランプアップ（増産体制の構築）にどのように反映されているかについて教えていただけると助かります。

マット・トボルスキ

はい。おはようございます、Noah。素晴らしい質問ですね。受注（bookings）だけでなく、持続性の観点からも同様に重要だと考えているパイプラインの中に含まれている全体像を見てみますと、当然ながら既存顧客の堅固な基盤がありますが、新しい顧客層とも引き続き関わりを持ち、受注を確保し続けています。

製品の納品、遂行、そして価値提案が、既存顧客からの継続的な受注を繋ぎ止める一助となっていると考えています。また、顧客基盤の拡大に伴う継続的なエンゲージメントと、より多くの機会も見ています。これは以前にもお話しした通り、当社のビジネスにおける主要な重点事項の一つです。

マット・トボルスキ

現在の顧客基盤を非常に大切にしていますが、同時に多角化を非常に意識しており、より広い顧客基盤の中で全体的な集中リスクを分散させるよう努めています。私たちはその点に注力し続けており、それが全体の業績における成功を牽引しているのを実感しています。顧客基盤の話から一歩踏み込んで、今回の議論に含まれる全体的な製品ポートフォリオについても触れたいと思います。こうした状況の中で見えていることの一つは、当社のポートフォリオ全体に対する非常に広範な需要です。

特定の製品に限定されるものではありません。創業当時からBASXブランドを築き上げてきた伝統的なエアサイド製品においても、好調かつ一貫した強さが見られます。

マット・トボルスキ

エアサイドにおいて好調を確認しています。その市場における当社の需要は実際に成長し続けています。また、CDUを用いた液冷製品においても、液対空（liquid-to-air）と液対液（liquid-to-liquid）の両方の案件で継続的な強さが見られます。それに加えて、当社のAI中心のフリークーリング・チラーに対しても、非常に高い強みと関心が見られます。

これは、AIワークロードをサポートするために、より高い流体温度において最適化されたレベルで動作するように意図的に設計されたシステムです。そこでも需要の増加と成功の拡大が続いています。実際、受注（bookings）と売上の両方の観点からの成約（wins）は、顧客層と製品ポートフォリオ全体にわたって非常に広範に展開されています。

ノア・ケイ

参考になります。ありがとうございます、マット。BASXセグメントに関して、売上の加速を助けているアウトソーシングもあるとおっしゃいましたね。それはコイルの外注も含まれるのでしょうか？どのようなものがアウトソーシングされているのか、もう少し詳しく教えていただけますか？

マット・トボルスキ

はい。オペレーションの観点から、どこに制約があるかを見るために検討する事項は多岐にわたります。私が常々言っているのは、製造とは制約を明らかにしていくプロセスだということです。一つの問題をどれだけ解決しても、次の問題へと移っていくだけなのです。

全体的な制約を検討し、収益成長を加速させる上での障害を明確にしていった際、コイルについては明らかに、キャパシティを拡大するために投資を継続している案件です。したがって、コイルに関するアウトソーシングは長期的な戦略ではありません。本質的には、内製生産の増産を継続していく中で、ボリュームを維持し続けるための、一種の短期的なヘッジとして活用しているに過ぎません。

マット・トボルスキ

メンフィス工場の稼働開始についても同様です。コイル生産、板金、溶接およびコーティングなど、パズルを構成するあらゆる要素において、メンフィス拠点に膨大な量の内製製造能力を追加しています。成長を真に加速させようとする中で、こうした社内投資の一部にはランプアップ（立ち上がり）の期間が必要であることを理解しており、社内のオペレーション・プロセスを成熟させ続けながら、販売量を確保できるよう、アウトソーシングとのバランスを取っています。だからこそ、アウトソーシングについては一時的な話であるとお話ししているのです。

社内のキャパシティが次々と稼働し始めており、そのキャパシティが成熟していくにつれて、マージンの改善を促す要因となっていくと考えています。

ノア・ケイ

分かりました。分かりました。マット、助かります。もう一つ、アンディへの質問です。

まずはじめに、本電話会議へようこそ。まずは、その役職におけるあなたの優先事項について少しお話しいただけますでしょうか。営業キャッシュフローが転換点にある四半期に加わっていただけるのは素晴らしいことです。あなたの経歴から察するに、営業キャッシュ・コンバージョンを改善するさらなる機会があるとお考えではないかと思います。

それについて、またより広範に、短期的にどのようなことに注力されているか、少しお話しいただけますか？

アンディ・チェン

もちろんです、Noah Kaye。AAONに加わることができて非常に嬉しく思っています。ご覧の通り、我々は非常に強力なファンダメンタルズを有しています。ここ数週間で本当に多くのことを学び、優先事項の策定を始めています。

短期的に、非常に重要だと考えていることが3点あります。1つ目は間違いなくマージンの規律、つまり、急速な成長が拡大しているこの局面において、マージンを向上させる能力です。2つ目は、あなたが言及されたように、キャッシュ創出、特に運転資本管理において機会があると考えています。そこにはチャンスがあると思います。

最後に、財務機能全体という観点から、可視性、および他の経営陣や事業部門との連携において、リーダーシップチーム全体の能力を強化するためにできることは多くあると考えています。非常にワクワクしています。

アンディ・チェン

これら3点については、数ヶ月後の次回の電話会議で、ぜひ詳しくお話ししたいと考えています。

ノア・ケイ

楽しみにしています。皆様、ありがとうございました。

アンディ・チェン

ありがとうございます。

マット・トボルスキ

ありがとう、Noah Kaye。

オペレーター

次のご質問は、BairdのTim Wojs様からです。

ティム・ウォイス

皆さん、こんにちは。おはようございます。素晴らしい、素晴らしい成果ですね。マット、売上総利益率について、いくつか質問させてください。

前回のガイダンスと比較した減少のうち、実際には、現在行っている投資やタルサ（Tulsa）のガイダンスの変化によるものなのか、それとも単に売上構成においてデータセンター収益の比率が高まったことによるものなのか、どの程度でしょうか？

マット・トボルスキ

ええ。まず初めに、ティム、おはようございます。第1四半期の実績と、以前のガイダンスによる予想を比較すると、その乖離、あるいは不一致の最大の要因は、販売量を加速させるために我々が行った意図的な行動と決定によるものだと言えます。それによって発生した追加コストが、明らかに複数のセグメントに影響を与えました。

概して、より多くの販売量を促進するという決定、およびその過程で一部のアウトソーシング活動に依存したことは、間違いなく大きな要因となりました。それに加えて、オクラホマの利益率に関する、価格とコストに関する議論、つまり、短期的にはいくつかの圧力となった点も含まれます。

マット・トボルスキ

それ以外に組み込まれている要素としては、今後の機会を見据え、成長率を見極め、何が必要かを計画していることが挙げられます。年間を通じてその成長レベルを維持するために、人材やプロセス、その他いくつかの内部への投資を追加で行ってきました。また、年間を通じた成長を促進するために、四半期の半ば頃に実施した、いくぶん前倒しでの投資もあります。そこには確かに様々な要因が含まれています。

データセンターの利益率は、以前お話しした通り、構造的なAAONオクラホマの利益率である30%台後半よりも低くなっています。繰り返しになりますが、四半期に入る前からそれは認識しており、その乖離の主要な要因ではありませんでした。

ティム・ウォイス

わかりました。助かります。もしBASXブランドで10億ドル程度が現在の2026年の目標であるならば、それはAAONブランドの売上には実質的な変化がないことを意味していると思いますが、その計算で合っていますか？

マット・トボルスキ

はい。つまり、それらは（目標と）一致しています。多少の上振れはありますが、AAON側については著しく異なるわけではありません。

ティム・ウォイス

わかりました。では、最後の一つです。通常、季節性や収益の観点から第1四半期から第2四半期のタルサの利益率を見ると、数百ベーシス・ポイントの上昇が見られますし、バックログ（受注残）を消化している最中であることも承知しています。通常の季節性と比較して、タルサの事業が第1四半期から第2四半期にかけて具体的にどのように推移すると予想されますか？ありがとうございます。

マット・トボルスキ

はい。ええと、通常の季節性と概ね一致するものと予想しています。第1四半期から第2四半期にかけて、上昇が見られる、あるいは上昇を期待していると言えます。さらに、季節性が現れる前の第3四半期に向けて、その成長、あるいは利益率のプロファイルが加速すると見ています。

第1四半期から第2四半期については、概ね、我々が予想している範囲内になると言えます。

ティム・ウォイス

わかりました。助かります。

マット・トボルスキ

承知いたしました。

ティム・ウォイス

ステップアップの成功をお祈りします。ありがとうございます。ありがとう、マット。

オペレーター

繰り返しになりますが、ご質問がある場合は、スター1キーを押してください。次のご質問は、Sidoti & CompanyのJulio Romero様からです。回線は開通しています。

スピーカー 8

おはようございます、マット。そして、アンディ、ようこそ。Julioの代理でJustinが伺っております。

マット・トボルスキ

おはようございます、Justin。

スピーカー 8

具体的に第1四半期におけるメンフィスの売上貢献についてアップデートをいただけますでしょうか。また、第4四半期の約2,500万ドルから3,000万ドルという水準から、2026年末時点のメンフィスの四半期売上ランレート（年換算売上高）としてどの程度になると予想されているか、その推移について教えていただけますでしょうか。

マット・トボルスキ

はい。売上の内訳としてメンフィスを明示的に分けて公表してはいませんが、申し上げられることとしては、第4四半期から第1四半期にかけて、良好な貢献の向上（ステップアップ）が見られました。これは、今四半期の売上増加の大きな要因であることは明らかです。メンフィスでは年間を通じて成長が続くものと予想しています。

当該施設が成熟し、内部製造プロセスがより一層安定していくことで、年間を通じて増産（ランプアップ）を継続することが可能になります。年間を通じて力強さと成長が見込まれます。現在、メンフィスにおける真の焦点は、アクセルを強く踏み込みすぎる前に、オペレーションを成熟させ、一貫したパフォーマンスを確実に実現することにあります。

マット・トボルスキ

その事業部門において、年間を通じて前期比での成長を継続させていく機会があると考えています。

スピーカー 8

大変助かります。資本的支出（CapEx）が投資や生産能力に向けて投入されていますが、その生産能力への投資がどのような方向に向けられているのか、また、通期で1億9,000万ドルのCapEx計画に変更はないのか、あるいは需要環境の変化によってその数字を再検討する必要があるのか、お聞かせいただけますでしょうか。

マット・トボルスキ

はい。素晴らしい質問です。その1億9,000万ドルがどこに分散されているかについて考えると、明らかに、施設という観点ではメンフィスへの非常に大きな集中があり、年間を通じてメンフィスの拡張を続けています。昨年は、明らかに、その施設にますます多くの設備を投入するという、投資の大きな年となりました。

当然ながら、そのオペレーションを成熟させ、継続的な成長を維持するためのバックアップ体制を構築していく中で、この暦年においてもそれは継続しています。ここで一瞬、話を留めてお伝えしたいのは、メンフィスへの初期投資は、膨大な収益のポテンシャルをもたらすということです。継続的な成長をサポートするために、即座に大規模な追加の設備投資（CapEx）が追随して必要になるというわけではありません。

マット・トボルスキ

私たちは過去数年間にわたり、ロングビュー、メンフィス、そして実質的にはタルサ、レドモンド、さらにはカンザスシティの拠点も含め、フリート全体で多くの投資を行ってきました。明らかに、財務諸表に表れるような投資を、過去数年間にわたって行っています。過去数年間にわたって行ってきたそれらの投資は、その将来を見据えた成長のポテンシャルを枠組みとして、非常に強く意識したものでした。今年行っている投資は明らかにメンフィス中心であり、私たちがこれまで行ってきた投資は、この成長の多くを支えることになるでしょう。

それは、この成長率、および収益の観点から見た20億ドルという目標値をサポートするために、私たちが行わなければならない何らかの大規模な投資を引き起こすものではありません。

アンディ・チェン

ジャスティン、あなたの質問に付け加えますと、今年度の現在の予想は、依然として1億9,000万ドルです。

スピーカー 8

非常に助かりました。ありがとうございます。そして、素晴らしい四半期決算おめでとうございます。

マット・トボルスキ

どうもありがとうございます。

オペレーター

これで質疑応答セッションを終了いたします。結びの言葉として、ジョセフに進行を戻します。

ジョセフ・モンディロ

はい。本日の電話会議にご参加いただいた皆様に感謝申し上げます。今後数日、あるいは数週間の間にご質問がある場合は、遠慮なく私までご連絡ください。それでは、この後も良い一日をお過ごしください。

また将来、皆様とお話しできることを楽しみにしております。ありがとうございます。

オペレーター

これで本日の電話会議を終了いたします。ご参加ありがとうございました。これにて回線をお切りください。